ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMEPENGARUHI STRUKTUR MODAL (StudiEmpirisPada Perusahaan Real...
Transcript of ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMEPENGARUHI STRUKTUR MODAL (StudiEmpirisPada Perusahaan Real...
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMEPENGARUHI
STRUKTUR MODAL
(StudiEmpirisPada Perusahaan Real Estate and Property yang
Terdaftar di BEI Tahun 2011-2014)
NASKAH PUBLIKASI
Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-Syarat Guna Memperoleh Gelar
Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Pada Fakultas Ekonomi Dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Disusunoleh:
SITI MASRIAH
B10012036
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2016
2
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI
STRUKTUR MODAL
(Studi Empiris pada Perusahaan Real Estate and Property yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2014)
Siti Masriah
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta
E-mail : [email protected]
ABSTRACT
The study aims to analyze the influence of asset structure, profitability,
Firm size and business risk to capital structure in corporate real estate and
property listed in the Indonesia Stock Exchange in 2011-2014either partially or
simultaneously.The population of tehe research is the real estate and property
firms listed on the Indonesia Stock Exchange on the period of 2011 to 2014. The
sampling technique using a purposive sampling and obtained a sample of 30
companies of real estate and propery.Testing this hypothesis using a multiple
linier regression analysis.
The results of the study indicate that the asset structure did not
significantly affect the capital structure. The profitability significant impact on
capital structure.Thefrims size does not significantly affect the capital structure.
Business risk while significantly affect capital structure. Asset structure,
profitability, firm size and business risk has an impact for 76,4% of the capital
structure and the rest 23,6% influenced by othe variables not included in this
study.
Keywords: Asset Structure, Profitability, Firm size, Business Risk and Capital
Structure.
3
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh struktur aktiva,
profitabilitas, ukuran perusahaan dan risiko bisnis terhadap struktur modal pada
perusahaan Real Estate and Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun
2011-2014 baik secara parsial maupun simultan. Populasi dalam penelitian ini
adalah perusahaan Real Estate and Property yang dipublikasikan tahunan oleh
Bursa Efek Indonesia pada tahun 2011-2014. Teknik pengambilan sampel
menggunakan purposive sampling dan diperoleh sampel sebanyak 30 perusahaan
Real Estate and Property. Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan
alat analisis regresi linier berganda.
Hasil penelitian ini menjukkan bahwa struktur aktiva berpengaruh tidak
secara signifikan terhadap struktur modal. Profitabilitas berpengaruh secara
signifikan terhadap struktur modal. Ukuran perusahaan berpengaruh tidak secara
signifikan terhadap struktur modal. Sedangkan risiko bisnis berpengaruh
signifikan terhadap struktur modal. Struktur aktiva, profitabilitas, ukuran
perusahaan dan risiko bisnis memiliki pengaruh sebesar 76.4% terhadap struktur
modal dan sisanya 23,6% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak termasuk
dalam penelitian ini.
Kata kunci: struktur aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan, risiko bisnis dan
struktur modal
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah
Teknologi menjadi salah satu faktor utama terjadinya globalisasi pasar.
Dalam kondisi ekonomi global yang semakin maju, telah menciptakan suatu
persaingan yang kompetitif antar perusahaan baik sektor industri maupun jasa,
khususnya bidang Real Estate and Property. Ketatnya persaingan antar
perusahaan pada industri Real Estate and Property merupakan tantangan dan
dampak dari perubahan-perubahan yang terjadi seperti selera konsumen,
keadaan ekonomi, kemajuan teknologi, pesaing baik lokal maupun global,
pemasok, politik, serta kebijakan pemerintah. Semakin berkembangnya
4
kegiatan operasional, perluasan atau pengembangan perusahaan dan persaingan
antar perusahaan tentunya modal yang dibutuhkan juga semakin besar.
Modal merupakan salah satu faktor yang sangat dibutuhkan dalam
membangun dan menjamin kelangsungan hidup perusahaan, terutama
perusahaan yang akan melakukan ekspansi. Sumber modal atau dana pada
perusahaan dapat diperoleh dari dua sumber yaitu dari dalam perusahan
(internal perusahaan), seperti modal sendiri yang berasal dari modal saham,
laba ditahan dan cadangan. Adapun yang bersumber dari luar perusahaan
(eksternal perusahaan), seperti modal asing yang berbentuk hutang (Suad
Husnan & Enny pudjiastuti, 2004).
Manajer keuangan dituntut untuk menghimpun dana secara efisien, baik
dana dari dalam perusahaan maupun dana dari luar perusahaan. Pecking order
teory (Myers 1984 dalam Joni dan Lina 2004) menyatakan bahwa perusahaan
lebih suka menggunakan sumber dana yang berasal dari dalam perusahaan atau
internal perusahaan dari pada sumber dana dari luar perusahaan (eksternal
perusahaan). Perusahaan dituntut untuk menganalisis sumber-sumber dana
yang ekonomis guna membelanjai kebutuhan-kebutuhan investasi serta
kegiatan usahanya. Beberapa variabel yang mempengaruhi struktur modal
dalamperusahaan adalah stabilitas penjualan, struktur aktiva, leverage, tingkat
pertumbuhan, profitabilitas, pajak, pengendalian, sikap manajemen, sikap
pemberi penjaman, kondisi pasar, kondisi internal perusahaan, dan fleksibelitas
keuangan (Brighman dan Houston, 2011).
5
Perusahaan yang mengetahui variabel-variabel apa dan yang paling
berpengaruh terhadap struktur modal, dapat membatu pihak manajemen
perusahaan dalam menentukan pemenuhan dana yang seharusnya dilakukan
perusahaan utuk mencapai struktur modal yang optimal.Berdasarkan latar
belakang yang dikemukanan di atas dalam penelitian mengenai struktur modal
dengan judul “Analisis Faktor-Faktor yang Menpengaruhi Struktur Modal
(Studi Empiris Pada Perusahaan Real Estate and Property yang Terdaftar
di BEI Tahun 2011-2014)”.
B. Rumusan Masalah
Apakah variabel struktur aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan, dan risiko
bisnis berpengaruh secara simultan terhadap struktur modal pada perusahaan
Real Estate and Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-
2014?
C. Tujuan Penelitian
Menganalisis variabel-variabel struktur aktiva, profitabilitas, ukuran
perusahaan, dan risiko bisnis berpengaruh secara simultan maupunparsialdan
signifikan terhadap struktur modal pada perusahaan Real Estate and Property
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2014.
D. Manfaat Penelitian
1. Bagi penulis, penelitian ini diharapkan dapat memberikan tambahan
pengetahuan dan menguji pemahaman materi yang telah didapatkan ketika
kuliah untuk dapat diaplikasikan dalam penyusunan dan mengolah data
penelitian untuk mencapai hasil yang diinginkan.
6
2. Bagi perusahaan, penelitian ini diharapkan dapat memeberikan informasi
sebagai pertimbangan dalam pemecahan masalah dan pengambilan
keputusan perusahaan yang berkaitan dengan struktur modal.
3. Bagi investor, penelitian ini diharapkan dapat menjadi pedoman bagi
investor untuk pengambilan keputusan dalam menentukan penanaman
saham atau modal pada sebuah perusahaan.
METODE PENELITIAN
A. Definisi Operasional
1. Variabel Dependen
Variabel Dependen dalam penelitiaan adalah struktur modal perusahaan
yang dinotasikan sebagai Y.Struktur modal merupakan salah satu keputusan
keuangan yang harus dihadapi oleh manajer keuangan berkaitan dengan
komposisi hutang, saham preferen, dan saham biasa yang digunakan oleh
perusahaan (Weston & Copeland, 1999). Dalam penelitian ini struktur
modal diproksikan sebagai DER (Debt To Equity Ratio).
𝐷𝐸𝑅 =Total Hutang
Modal
2. Variabel Independen
a) Struktur Aktiva
Struktur aktiva atau struktur Aset adalah komposisi relatif aktiva tetap
yang dimiliki oleh perusahaan (Bringham dan Houston, 2011).
AST =Aktiva Tetap
Total Aktiva
b) Profitabilitas
7
Rasio Profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur
kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba (profitabilitas) pada
tingkat penjualan, aktiva, dan modal (Joni dan Lina, 2010).
𝑅𝑂𝐴 =Laba Bersih
Total Aktiva
c) Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan menggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan
yang ditunjukan pada total aktiva, jumlah penjualan, rata-rata penjualan
dan rata-rata total aktiva (Bambang Riyanto, 2001).
Ukuran Perusaha = Ln Total Aset
d) Resiko Bisnis.
Risiko bisnis merupakan akibat langsung dari keputusan investasi
perusahaan, yang tercermin dalam struktur aktivanya.
ROE =Earning After Taxes EAT
Modal Sendiri
B. Teknik Analisis Data
Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan purposive
sampling, kriteria dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan Real Estate and Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
tahun 2011-2014.
2. Perusahaan yang mempublikasikan laporan keuangannya tahun 2011-2014
secara berturut-turut.
3. Memiliki data dan laporan keuangan yang berkaitan dengan pengukuran
variabel-variabel penelitian.
8
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan mengenai pengaruh struktur
aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan dan risiko bisnis terhadap struktur modal,
dengan menggunkan data berdistribusi normal, tidak terjadi multikolieniariras,
tidak terjadi heterokedastisitas dan tidak terjadi outokorelasi .
A. Persamaan Regresi Linier
Analisis regresi linier berganda dilakukan untuk membuktikan ada atau
tidaknya pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen baik secara
simultan maupun parsial. Berdasarkan hasil penghitungan menggunakan
program statistic SPSS 16.00d iperoleh persamaan regresi linier berganda
sebagai berikut:
Y = 0,483 – 0,064 X1 – 0.173 X2 + 0,011 X3 + 0,106 X3+ei
Dimana :
Y : Struktur Modal
X1 : Strukturaktiva
X2 : Profitabilitas
X3 : Ukuran Perusahaan
X4 : RisikoBisnis
1. Nilai konstanta untuk persamaan regresi sebesar 0,483. Variabel-variabel
independen yang terdiri dari struktur aktiva, profitabilitas, ukuran
perusahaan, dan risiko bisnis, maka struktur modal pada perusahaan-
perusahaan Real Estate and Property di Indonesia dari tahun 2011-2014
akan bernilai 0,483.
9
2. Nilai variabel struktur aktiva (X1) adalah -0,064. Setiap terjadi peningkatan
profitabilitas sebesar 1, maka akan terjadi penurunan pada struktur modal
sebesar 0,064.
3. Nilai variabel profitabilitas (X2) adalah -0,173. Setiap terjadi peningkatan
struktur aktiva sebesar 1, maka akan terjadi penurunan pada struktur modal
sebesar 0,173.
4. Nilai variabel ukuran perusahaan (X3) adalah 0,011. Setiap terjadi
peningkatan struktur aktiva sebesar 1, maka akan terjadi peningkatan pada
struktur modal sebesar 0,011.
5. Nilai variabel risiko bisnis (X4) adalah 0,106. Setiap terjadi peningkatan
struktur aktiva sebesar 1, maka akan terjadi peningkatan pada struktur
modal sebesar 0,106.
B. Uji F (Uji Simultan)
Uji F dilakukan untuk mengetahui apakah vareiabel independen
berpengaruh secara simultan atau bersama-sama terhadap variabel denpanden.
Untuk melakukan uji f dapat dilakukan dengan membandingkan profitabilitas
(f sig) dengan α (standar error) (Ghozali, 2009). Berdasarka hasil penelitian
dapat diketahui bahwa nilai sig 0,000 < 0,05 dan Ha ditolak. Variabel struktur
aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan dan risiko bisnis secara bersama-sama
berpengaruh signifikan terhadap variabel struktur modal.
C. Uji t (Uji Parsial)
Uji t digunakan untuk membuktikan apakah variabel independen (struktur
modal, profitabilitas, ukuran perusahaan dan risiko bisnis) secara individual
10
mempengaruhi variabel dependen yaitu struktur modal perusahaan Real Estate
and Property yang terdaftar di Bursa efek Indonesia tahun 2011-2014.
Pengambilan keputusan didasarkan pada probabilitas signifikan 0,05 (5%).
TabelHasilUji t
Keterangan T Sig.
Constant 2,768 0,007
Struktur Aktiva -0,751 0,454
Profitabilitas -16,976 0,000
Ukuran Perusahaan ,953 0,343
Risiko Bisnis 18,051 0,000
Berdasarkan dijelaskan uji signifikan masing-masing variable secara
parsial, antara lain:
Variabel struktur aktiva mempunyai t hitung sebesar -0,751 dan nilai
signifikan sebesar 0,454≥0,05. Dengan demikian variabel struktur aktiva
berpengaruh tidak secara signifikan terhadap struktur modal.
Variabel profitabilitas mempunyai t hitung sebesar -16,976 dan nilai
signifikan sebesar 0,000≤0,05; maka disimpulkan bahwa Ho diterima dan Ha
ditolak. Dengan demikian variabel profitabilitas berpengaruh secara signifikan
terhadap struktur modal.
Variabel ukuran perusahaan mempunyai t hitung sebesar 0,953 dengan
nilai signifikan sebesar 0,343≥0,05; maka disimpulkan bahwa Ho ditolak dan
Ha diterima. Dengan demikian variabel ukuran perusahaan berpengaruh tidak
secara signifikan terhadap struktur modal.
11
Variabel risiko bisnis mempunyai t hitung sebesar 18,051 dengan nilai
signifikan sebesar 0,000≤0,05; maka dapat disimpulkan bahwa Ho ditolak dan
Ha diterima. Dengan demikian veriabel risiko bisnis berpengaruh secara
signifikan terhadap struktur modal.
D. Uji Koefisien Determinasi (R²)
Koefisien determinasi ini mengukur prosentasi total variasi variabel
dependen Y yang dijelaskan oleh variabel independen di dalam garis regresi.
Dari hasil penelitian dapat diketahui bahwa nilai adjusted R² = 0,764= 76,4%
ini berarti variabel bebas (struktur aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan dan
risiko bisnis) secara bersama-sama mempengaruhi variabel dependen
(pengungkapan wajib) sebesar 76,4% dan sisanya 23,6% (100% - 76,4%)
dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak termasuk dalam penelitian ini.
KESIMPULAN
Hasil uji t menunjukkan bahwa variabel struktur aktiva dan ukuran
perusahaan berpengaruh tidak signifikan terhadap struktur modal. Profitabilitas
dan risiko bisnis berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.
Hasil uji F menunjukkan bahwa semua variabel bebas (struktur aktiva,
profitabilitas, ukuran perusahaan dan risik obisnis) secara bersama-sama
berpengaruh secara signifikan terhadap variabel struktur modal. Dengan demikian
model regresi dalam penelitian ini dapat dipakai untuk memprediksi struktur
modal.
12
Saran yang dapat disampaikan Penelitian ini: pertama, peneliti selanjunya
menambahkan variabel-variabel dalam penelitiannya kerena masih banyak faktor-
faktor yang mempengaruhi struktur modal. Kedua, Penelitian ini dilakukan
dengan menggunakan tahun 2011-2014, sehingga diharapkan penelitian
selanjutnya menambahkan periode pengamatan dalam penelitiannya.
DaftarPustaka
Bringham, Eugene F. dan Houston. 2011. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan,
Edisi Dua, Jakarta: Salemba Empat.
Firnanti, Friska. 2011. “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal
Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia”. Jurnal Bisnisdan
Akuntansi. Vol. 3, No. 2, hlm.119-128.
Ghozali, Imam. 2006. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS.
Semarang: Universitas Diponegoro.
Gitman, Lawrence. 2003. Principles of Managerial Finance 10 Edition. Prentice
Hall.
Husnan, Suad. Dan EnnyPudjiastuti, 2004. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan
Empat, Yogyakarta: UPP STIM YKPN
Joni danLina. 2010. “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi struktur Modal”. Jurnal
Bisnis dan Akuntansi.Vol. 12, No. 2, hlm.81-96.
Liwang, Florencia, Paramitha. 2011. “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi
Struktur Modal Serta Pengaruhnya Terhadap Harga Saham pada
Perusahaan-Perusahaan yang Tergabung dalam LQ45”. Seminar
Nasional Teknologi Informasidan Komunikasi Terapan.
Margaretha, Farah. dan Ramadhan, Aditya, Rizky. 2010. “Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur di Bursa
Efek Indonesia”. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 2, No. 2, hlm.119-
130.
Martono, dan Harjito, D Agus. 2008. Manajemen Keuangan, Edisi Pertama,
Yogyakarta: Indonesia.
Putri, Meidera, E.D. 2012. “Pengaruh Profitabilitas, Struktur Aktiva dan Ukuran
Perusahaan terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur Sektor
13
Industri Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI”. Jurnal
Manajemen .Vol. 1, No. 1, hlm.1-10.
Ridloah, Siti. 2010. “Faktor Penentu struktur Modal Studi Empirik pada
Perusahaan Multifinansial”. Jurnal Dinamika Manajemen. Vol. 1, No. 2,
hlm.144-153.
Riyanto, Bambang. 2001. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta:
BPFE Universitas Gadjah Mada.
Saifudin, Vina, R.F. 2012.“Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal
Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2009-
2010”.Jurnal Akuntansi. Vol. 1, No. 2, ISSN: 2301-9328.
Sartono, R, Agus. 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisike
Empat. Yogyakarta: BPFE.
Santika, Rista, Bagus dan Sudiyatno, Bambang. 2011. “Menentukan Struktur
Modal Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia”. Dinamika
Keuangandan Perbankan. Vol 3, No.1, hlm.172-182.
Seftianne dan Handayani, Ratih. 2011. “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi
struktur Modal pada Perusahaan Publik Sektor Manufaktur”. Jurnal
Bisnis dan Akuntansi. Vol. 3, No. 1, hlm.39-56.
Sudjaja, Ridwan S, dan Barlian Inge. 2003. Manajemen Keuangan Dua. Klaten:
Literata Linas Media.
Supramono, dan Utami, Intiyas. 2004. Desain Proposal Penelitian Akuntansi dan
Keuangan. Yogyakarta: ANDI.
Wahidahhwati. 2002. “Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikian
Institusional pada Kebijakan Hutang Perusahaan: Sebuah Perspektif
Theory Agency”. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia. Vol. 5, No.1, hlm.1-
16.
Weston, J. Fred; Thomas E. Copeland. 1999. Manajemen Keuangan. Edisi
Kesembilan. Jilid 2, Jakarta: Binarupa Aksara.
Widarjono, Agus. 2010. Analisis Statistik Multivariat Terapan. Yogyakarta: UPP
STIM YKPN.
Widy, Fimber, Manopo. 2013. “Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur
Modal Perbankan yang Go Public di BEI”. Jurnal EMBA. Vol. 1, No. 3,
hlm.653-663.