6. Manajemen Eksposur Transaksi MKI Warsono

VI. MANAJEMEN EKSPOSUR VI. MANAJEMEN EKSPOSUR TRANSAKSI TRANSAKSI

PENDAHULUANPENDAHULUANLINDUNG NILAI DENGAN KONTRAK LINDUNG NILAI DENGAN KONTRAK KEUANGANKEUANGANLINDUNG NILAI DENGAN KONTRAK LINDUNG NILAI DENGAN KONTRAK KEUANGAN KHUSUSKEUANGAN KHUSUSLINDUNG NILAI DENGAN TEKNIK LINDUNG NILAI DENGAN TEKNIK OPERASIONALOPERASIONALARGUMEN LINDUNG NILAIARGUMEN LINDUNG NILAIPRODUK MANAJEMEN RISIKO PERUSAHAANPRODUK MANAJEMEN RISIKO PERUSAHAANTUGAS TERSTRUKTURTUGAS TERSTRUKTUR

PENDAHULUAN (1)PENDAHULUAN (1)Seiring dengan sifat bisnis menjadi interna-Seiring dengan sifat bisnis menjadi interna-sional, beberapa perusahaan terekspos sional, beberapa perusahaan terekspos terhadap risiko kurs tukar yang berubah.terhadap risiko kurs tukar yang berubah.Perubahan2 dalam kurs tukar dapat mem-Perubahan2 dalam kurs tukar dapat mem-pengaruhi penyelesaian kontrak2, arus kas, pengaruhi penyelesaian kontrak2, arus kas, & nilai perusahaan.& nilai perusahaan.Secara konvensional, eksposur mata uang Secara konvensional, eksposur mata uang asing diklasifikasi menjadi tiga tipe: 1. eks-asing diklasifikasi menjadi tiga tipe: 1. eks-posur transaksi, 2. eksposur ekonomi, & 3. posur transaksi, 2. eksposur ekonomi, & 3. eksposur translasi.eksposur translasi.

PENDAHULUAN (2)PENDAHULUAN (2)Eksposur transaksi: sensitivitas nilai mata Eksposur transaksi: sensitivitas nilai mata uang domestik yang “direalisasikan” atas uang domestik yang “direalisasikan” atas arus kas kontraktual perusahaan dalam arus kas kontraktual perusahaan dalam dedominasi dalam mata uang asing dedominasi dalam mata uang asing terhadap perubahan2 kurs tukar yang tidak terhadap perubahan2 kurs tukar yang tidak diharapkan.diharapkan.

Eksposur ekonomi: tingkat dalam mana Eksposur ekonomi: tingkat dalam mana nilai perusahaan akan dipengaruhi oleh nilai perusahaan akan dipengaruhi oleh perubahan2 yang tidak terantisipasi dalam perubahan2 yang tidak terantisipasi dalam kurs tukar.kurs tukar.

PENDAHULUAN (3)PENDAHULUAN (3)

Eksposur translasi: potensi bahwa Eksposur translasi: potensi bahwa laporan keuangan konsolidasi laporan keuangan konsolidasi perusahaan dapat dipengaruhi oleh perusahaan dapat dipengaruhi oleh perubahan2 dalam kurs tukar.perubahan2 dalam kurs tukar.

Eksposure transaksi muncul ketika Eksposure transaksi muncul ketika perusahaan menghadapi perusahaan menghadapi arus kas arus kas kontraktualkontraktual yang ditetapkan dalam yang ditetapkan dalam mata uang asing.mata uang asing.

PENDAHULUAN (4)PENDAHULUAN (4)Ketika suatu perusahaan melakukan Ketika suatu perusahaan melakukan penjualan (pembelian) ke luar negeri, penjualan (pembelian) ke luar negeri, maka hasil rupiah yang akan diterima maka hasil rupiah yang akan diterima (dibayar) dari (ke) luar negeri ini (dibayar) dari (ke) luar negeri ini menjadi tidak pasti.menjadi tidak pasti.Jika Rupiah terdepresiasi (terapresia-Jika Rupiah terdepresiasi (terapresia-si) terhadap suatu valas, maka si) terhadap suatu valas, maka penerimaan rupiah akan menjadi lebih penerimaan rupiah akan menjadi lebih besar (kecil). Hal ini berlaku besar (kecil). Hal ini berlaku sebaliknya untuk pembayaran.sebaliknya untuk pembayaran.

PENDAHULUAN (5)PENDAHULUAN (5)Transaksi lain yang menyebabkan Transaksi lain yang menyebabkan perusahaan menghadapi eksposur perusahaan menghadapi eksposur transaksi adalah kontrak pinjam-transaksi adalah kontrak pinjam-meminjam.meminjam.Jika perusahaan Indonesia meminjam Jika perusahaan Indonesia meminjam (meminjamkan) dalam US$, ketika (meminjamkan) dalam US$, ketika Rupiah terdepresiasi, maka Rupiah Rupiah terdepresiasi, maka Rupiah yang dibayarkan sebagai bunga dan yang dibayarkan sebagai bunga dan pokok pinjaman akan membesar pokok pinjaman akan membesar (mengecil). Hal ini akan berlaku (mengecil). Hal ini akan berlaku sebaliknya, jika Rupiah terapresiasi.sebaliknya, jika Rupiah terapresiasi.


Perusahaan yang mempunyai piutang Perusahaan yang mempunyai piutang atau utang dalam denominasi mata atau utang dalam denominasi mata uang asing, merupakan subyek ekspo-uang asing, merupakan subyek ekspo-sur transaksi, dan penyelesaiannya sur transaksi, dan penyelesaiannya mempengaruhi posisi arus kas mempengaruhi posisi arus kas perusahaan.perusahaan.Manajemen eksposur transaksi dapat Manajemen eksposur transaksi dapat dilakukan dengan dilakukan dengan lindung nilailindung nilai, yaitu , yaitu dengan menggunakan kontrak2 dengan menggunakan kontrak2 keuangan maupun teknik2 operasional.keuangan maupun teknik2 operasional.


Kontrak-kontrak keuangan:Kontrak-kontrak keuangan:1. Lindung nilai pasar forward.1. Lindung nilai pasar forward.2. Lindung nilai pasar uang.2. Lindung nilai pasar uang.3. Lindung nilai pasar opsi.3. Lindung nilai pasar opsi.4. Lindung nilai pasar swap.4. Lindung nilai pasar swap.Teknik-teknik operasional:Teknik-teknik operasional:1. Pemilihan mata uang faktur.1. Pemilihan mata uang faktur.2. Strategi percepatan/perlambatan.2. Strategi percepatan/perlambatan.3. Penentuan bersih eksposur.3. Penentuan bersih eksposur.

LINDUNG NILAI PASAR LINDUNG NILAI PASAR FORWARD (1)FORWARD (1)

Perusahaan dapat menjual (membeli) Perusahaan dapat menjual (membeli) forwardforward piutang (utang) mata uang piutang (utang) mata uang asingnya untuk asingnya untuk mengeliminasimengeliminasi eksposur risiko tukarnya.eksposur risiko tukarnya.Jika pendapatan yang akan diterima Jika pendapatan yang akan diterima dalam valas di masa mendatang dalam valas di masa mendatang dalam posisi tidak dilindung nilai, maka dalam posisi tidak dilindung nilai, maka besarnya arus kas dalam mata uang besarnya arus kas dalam mata uang domestik bergantung pada domestik bergantung pada kurs spot kurs spot di masa mendatangdi masa mendatang..


Jika pendapatan tersebut dilindung nilai Jika pendapatan tersebut dilindung nilai dengan forward, maka apapun yang akan dengan forward, maka apapun yang akan terjadi dengan kurs spot mendatang, tidak terjadi dengan kurs spot mendatang, tidak akan berpengaruh terhadap arus kas dalam akan berpengaruh terhadap arus kas dalam mata uang domestik.mata uang domestik.

Keuntungan dan kerugian dari lindung nilai Keuntungan dan kerugian dari lindung nilai forward dirumuskan: forward dirumuskan:

Keuntungan = (F – SKeuntungan = (F – STT) x Nilai piutang valas.) x Nilai piutang valas.

Kerugian = (SKerugian = (STT - F) x Nilai piutang valas. - F) x Nilai piutang valas.


Keputusan lindung nilai pasar forward Keputusan lindung nilai pasar forward dilakukan sebelum penyelesaian dilakukan sebelum penyelesaian transaksi terjadi (transaksi terjadi (ex anteex ante). sehingga ). sehingga untuk memutuskannya dapat untuk memutuskannya dapat mendasarkan diri pada mendasarkan diri pada tiga skenariotiga skenario: :

1. 1. SSTTFF: keuntungan kontrak forward : keuntungan kontrak forward mendekati nol, tetapi lindung nilai mendekati nol, tetapi lindung nilai forward menghilangkan eksposur tukar. forward menghilangkan eksposur tukar.


2. 2. SSTT<F<F: perusahaan mengharapkan : perusahaan mengharapkan keuntungan positif dari lindung nilai keuntungan positif dari lindung nilai forward. Perusahaan berharap untuk forward. Perusahaan berharap untuk meningkatkan pendapatan sekaligus meningkatkan pendapatan sekaligus menghilangkan eksposur tukar.menghilangkan eksposur tukar.

3. 3. SSTT>F>F: perusahaan dapat menghi-: perusahaan dapat menghi-langkan eksposur tukar melalui kontrak langkan eksposur tukar melalui kontrak forward hanya pada biaya atas forward hanya pada biaya atas pendapatan Rupiah yang diharapkan pendapatan Rupiah yang diharapkan kurang dari penjualan luar negeri.kurang dari penjualan luar negeri.


Kontrak forward Kontrak forward lebih cocoklebih cocok untuk untuk lindung nilai daripada kontrak futures lindung nilai daripada kontrak futures karena dua alasan:karena dua alasan:1. Tidak seperti kontrak forward yang 1. Tidak seperti kontrak forward yang dibuat khususdibuat khusus untuk kebutuhan untuk kebutuhan khusus perusahaan, kontrak future khusus perusahaan, kontrak future adalah instrumen yang distandarkan adalah instrumen yang distandarkan dalam hal ukuran kontrak, tanggal dalam hal ukuran kontrak, tanggal penyerahan, dsb.penyerahan, dsb.


2. Berkaitan dengan sifat pengutipan 2. Berkaitan dengan sifat pengutipan harga pasar,ada harga pasar,ada arus kas interimarus kas interim sebelum dan sampai dengan tanggal sebelum dan sampai dengan tanggal maturitas atas kontrak futures yang maturitas atas kontrak futures yang yang diinvestasikan pada tingkat yang diinvestasikan pada tingkat bunga tidak pasti.bunga tidak pasti.

Hasilnya, lindung nilai dengan kontrak Hasilnya, lindung nilai dengan kontrak futures akan sulit.futures akan sulit.

LINDUNG NILAI PASAR UANG (1)LINDUNG NILAI PASAR UANG (1)

Perusahaan dapat meminjam (meminjam-Perusahaan dapat meminjam (meminjam-kan) dalam mata uang asing untuk kan) dalam mata uang asing untuk melindung nilai piutang (utang) mata uang melindung nilai piutang (utang) mata uang asingnya, dengan cara mengkaitkan aset2 asingnya, dengan cara mengkaitkan aset2 & kewajiban2-nya dalam mata uang yang & kewajiban2-nya dalam mata uang yang sama.sama.Untuk transaksi piutang dalam valas, lang-Untuk transaksi piutang dalam valas, lang-kah penting pertama dalam lindung nilai kah penting pertama dalam lindung nilai pasar uang adalah menentukan jumlah pasar uang adalah menentukan jumlah valas yang akan dipinjam.valas yang akan dipinjam.

LINDUNG NILAI PASAR UANG (2)LINDUNG NILAI PASAR UANG (2)Prosedur lindung nilai pasar uang:Prosedur lindung nilai pasar uang:1. Meminjam valas sebesar nilai sekarang 1. Meminjam valas sebesar nilai sekarang atas piutang perusahaan, di luar negeri.atas piutang perusahaan, di luar negeri.2. Mengkonversi utang dalam mata uang 2. Mengkonversi utang dalam mata uang domestik di pasar spot yang berlaku.domestik di pasar spot yang berlaku.3. Menginvestasikan utang dalam mata 3. Menginvestasikan utang dalam mata uang domestik di dalam negeri.uang domestik di dalam negeri.4. Menagih piutang dalam valas kepada 4. Menagih piutang dalam valas kepada mitra bisnis dan menggunakannya untuk mitra bisnis dan menggunakannya untuk membayar kembali utang valas.membayar kembali utang valas.5. Menerima nilai maturitas atas investasi di 5. Menerima nilai maturitas atas investasi di dalam negeri.dalam negeri.

LINDUNG NILAI PASAR OPSI (1)LINDUNG NILAI PASAR OPSI (1)

Salah satu kelemahan lindung nilai pasar Salah satu kelemahan lindung nilai pasar forward dan uang adalah metode ini secara forward dan uang adalah metode ini secara lengkap lengkap menghilangkanmenghilangkan eksposur tukar. eksposur tukar.

Konsekuensinya, perusahaan Konsekuensinya, perusahaan kehilangan kehilangan peluangpeluang untuk memanfaatkan atas peruba- untuk memanfaatkan atas peruba-han2 kurs tukar yang menguntungkan.han2 kurs tukar yang menguntungkan.

Opsi mata uang menyediakan lindung nilai Opsi mata uang menyediakan lindung nilai “pilihan” yang fleksibel terhadap eksposur “pilihan” yang fleksibel terhadap eksposur tukar.tukar.


Perusahaan dapat membeli opsi beli (jual) Perusahaan dapat membeli opsi beli (jual) mata uang asing untuk lindung nilai utang mata uang asing untuk lindung nilai utang (piutang) mata uang asingnya.(piutang) mata uang asingnya.

Dalam kontrak opsi, pembeli dikenakan Dalam kontrak opsi, pembeli dikenakan premi (harga) opsipremi (harga) opsi, yang menyediakan , yang menyediakan hak, tetapi bukan kewajiban, untuk menjual hak, tetapi bukan kewajiban, untuk menjual (terhadap piutang valas) atau membeli (terhadap piutang valas) atau membeli (terhadap utang valas), tanpa memandang (terhadap utang valas), tanpa memandang kurs spot di masa mendatang.kurs spot di masa mendatang.


Di bawah lindung nilai opsi, Di bawah lindung nilai opsi, pendapatan dalam mata uang pendapatan dalam mata uang domestikdomestik dari hasil penjualan valas dari hasil penjualan valas dihitung: [(Harga ekskusi x nilai valas) dihitung: [(Harga ekskusi x nilai valas) – Nilai akan datang premi opsi total].– Nilai akan datang premi opsi total].

Jika posisi menguntungkan bagi peru-Jika posisi menguntungkan bagi peru-sahaan (pembeli opsi), maka opsi sahaan (pembeli opsi), maka opsi akan diekskusi, jika tidak menguntung-akan diekskusi, jika tidak menguntung-kan, maka opsi tidak akan diekskusi.kan, maka opsi tidak akan diekskusi.


Lindung nilai opsi memungkinkan Lindung nilai opsi memungkinkan perusahaan untuk membatasi perusahaan untuk membatasi risiko penurunan sekaligus risiko penurunan sekaligus memelihara potensi kenaikan.memelihara potensi kenaikan.Untuk piutang (utang) valas, yang Untuk piutang (utang) valas, yang dilindung nilai dengan membeli dilindung nilai dengan membeli opsi jual (beli) valas, opsi akan opsi jual (beli) valas, opsi akan diekskusi jika Sdiekskusi jika ST T < E (S< E (ST T > E).> E).

LINDUNG NILAI SILANG ATAS LINDUNG NILAI SILANG ATAS EKSPOSUR MATA UANG MINOR (1)EKSPOSUR MATA UANG MINOR (1)

Jika perusahaan menghadapi eksposur Jika perusahaan menghadapi eksposur kurs tukar dengan mata uang minor yang kurs tukar dengan mata uang minor yang pasar keuangannya belum berkembang, pasar keuangannya belum berkembang, maka jika akan melakukan lindung nilai maka jika akan melakukan lindung nilai dapat menggunakan dapat menggunakan teknik lindung nilai teknik lindung nilai silangsilang..

Lindung nilai silang melibatkan lindung nilai Lindung nilai silang melibatkan lindung nilai suatu posisi dalam satu aset dengan suatu posisi dalam satu aset dengan mengambil suatu posisi dalam aset yang mengambil suatu posisi dalam aset yang lain. lain.


Misalkan, untuk won (Korsel), jika pasar Misalkan, untuk won (Korsel), jika pasar forward dalam Won/US$ berfungsi dengan forward dalam Won/US$ berfungsi dengan baik, tidak menjadi masalah, tetapi karena baik, tidak menjadi masalah, tetapi karena pasar tersebut belum berkembang, perusa-pasar tersebut belum berkembang, perusa-haan USA akan mengalami kesulitan untuk haan USA akan mengalami kesulitan untuk melakukan lindung nilai.melakukan lindung nilai.

Untuk mengatasi masalah tsb., maka Untuk mengatasi masalah tsb., maka perusahaan USA dapat menggunakan perusahaan USA dapat menggunakan pasar forward Yen/US$, yang mempunyai pasar forward Yen/US$, yang mempunyai korelasi tinggi dengan kurs Won/US$.korelasi tinggi dengan kurs Won/US$.


Efektivitas teknik lindung nilai silang Efektivitas teknik lindung nilai silang akan bergantung pada stabilitas dan akan bergantung pada stabilitas dan kekuatan atas korelasi Won/Yen.kekuatan atas korelasi Won/Yen.Aggarwal dan Demaskey (1997): kon-Aggarwal dan Demaskey (1997): kon-trak derivatif Yen Jepang efektif secara trak derivatif Yen Jepang efektif secara nyata dalam eksposur lindung nilai nyata dalam eksposur lindung nilai silang terhadap mata-mata uang minor silang terhadap mata-mata uang minor seperti: Rp Indonesia, Won Korea, seperti: Rp Indonesia, Won Korea, Peso Filipina, dan Bath Thailand. Peso Filipina, dan Bath Thailand.


Derivatif Mark Jerman dapat efektif dalam Derivatif Mark Jerman dapat efektif dalam eksposur lindung nilai silang dalam eksposur lindung nilai silang dalam beberapa mata uang Eropa Tengah dan beberapa mata uang Eropa Tengah dan Timur, seperti: Koruna Ceko, Kroon Timur, seperti: Koruna Ceko, Kroon Estonia, dan Forint Hongaria.Estonia, dan Forint Hongaria.

Benet (1990) menyarankan bahwa kon-Benet (1990) menyarankan bahwa kon-trak2 futures komoditas mungkin digunakan trak2 futures komoditas mungkin digunakan secara efektif untuk lindung nilai silang secara efektif untuk lindung nilai silang beberapa eksposur mata uang minor.beberapa eksposur mata uang minor.

LINDUNG NILAI EKSPOSUR LINDUNG NILAI EKSPOSUR BERSYARAT (1)BERSYARAT (1)

Kontrak opsi dapat juga menyediakan suatu Kontrak opsi dapat juga menyediakan suatu lindung nilai yang efektif terhadap apa yang lindung nilai yang efektif terhadap apa yang disebut eksposur bersyarat.disebut eksposur bersyarat.Eksposur bersyarat merupakan situasi Eksposur bersyarat merupakan situasi dalam mana perusahaan dapat atau tidak dalam mana perusahaan dapat atau tidak dapat menjadi subyek terhadap eksposur dapat menjadi subyek terhadap eksposur tukar.tukar.Misalkan, GE sedang menawarkan proyek Misalkan, GE sedang menawarkan proyek pembangkit listrik di Propinsi Quebec, pembangkit listrik di Propinsi Quebec, Kanada. Kanada.


Jika penawaran diterima, baru akan Jika penawaran diterima, baru akan diketahui dalam tiga bulan mendatang, diketahui dalam tiga bulan mendatang, maka GE akan menerima C$100 juta untuk maka GE akan menerima C$100 juta untuk memulai proyek.memulai proyek.

Karena GE dapat atau tidak dapat mengha-Karena GE dapat atau tidak dapat mengha-dapi eksposur tukar bersyarat pada apakah dapi eksposur tukar bersyarat pada apakah penawarannya akan diterima, ia penawarannya akan diterima, ia menghadapi suatu situasi eksposur menghadapi suatu situasi eksposur bersyarat khusus.bersyarat khusus.


Suatu kesulitan untuk mengaitkan Suatu kesulitan untuk mengaitkan dengan eksposur bersyarat dengan eksposur bersyarat menggunakan alat lindung nilai menggunakan alat lindung nilai tradisional seperti kontrak forward.tradisional seperti kontrak forward.

Suatu pendekatan alternatif adalah Suatu pendekatan alternatif adalah untuk membeli opsi jual tiga bulan untuk membeli opsi jual tiga bulan atas C$100 juta.atas C$100 juta.


Dalam kasus ini, ada Dalam kasus ini, ada empat kemungkinan empat kemungkinan hasilhasil::1. Penawaran diterima dan kurs tukar spot < 1. Penawaran diterima dan kurs tukar spot < kurs ekskusi, lakukan ekskusi.kurs ekskusi, lakukan ekskusi.2. Penawaran diterima dan kurs tukar spot > 2. Penawaran diterima dan kurs tukar spot > kurs ekskusi, biarkan sampai jatuh tempo.kurs ekskusi, biarkan sampai jatuh tempo.3. Penawaran ditolak dan kurs tukar spot < 3. Penawaran ditolak dan kurs tukar spot < kurs ekskusi, lakukan ekskusi.kurs ekskusi, lakukan ekskusi.4. Penawaran ditolak dan kurs tukar spot > 4. Penawaran ditolak dan kurs tukar spot > kurs ekskusi, biarkan sampai jatuh tempo.kurs ekskusi, biarkan sampai jatuh tempo.

LINDUNG NILAI EKSPOSUR BER-LINDUNG NILAI EKSPOSUR BER-ULANG DENGAN KONTRAK SWAP (1)ULANG DENGAN KONTRAK SWAP (1)

Perusahaan terkadang mempunyai Perusahaan terkadang mempunyai persetujuan dengan suatu “urutan” atas persetujuan dengan suatu “urutan” atas utang atau piutang dalam valas.utang atau piutang dalam valas.Dalam kondisi ini, perusahaan dapat Dalam kondisi ini, perusahaan dapat melakukan lindung nilai terbaik dengan melakukan lindung nilai terbaik dengan menggunakan kontrak swap mata uang, menggunakan kontrak swap mata uang, yang merupakan persetujuan untuk yang merupakan persetujuan untuk menukar satu mata uang dengan mata menukar satu mata uang dengan mata uang lain pada kurs yang ditentukan uang lain pada kurs yang ditentukan sebelumnya, yaitu kurs swap, pada suatu sebelumnya, yaitu kurs swap, pada suatu urutan atas tanggal2 di masa mendatang.urutan atas tanggal2 di masa mendatang.

LINDUNG NILAI EKSPOSUR BER-LINDUNG NILAI EKSPOSUR BER-ULANG DENGAN KONTRAK SWAP (2)ULANG DENGAN KONTRAK SWAP (2)

Kontrak swap seperti suatu portofolio Kontrak swap seperti suatu portofolio atas kontrak forward dengan atas kontrak forward dengan maturitas2 yang berbeda. maturitas2 yang berbeda. Kontrak forward dengan jangka waktu Kontrak forward dengan jangka waktu lebih panjang sangat jarang tersedia.lebih panjang sangat jarang tersedia.Swap sangat fleksibel dalam ketentu-Swap sangat fleksibel dalam ketentu-an jumlah dan maturitas, dengan an jumlah dan maturitas, dengan maturitas berkisar antara beberapa maturitas berkisar antara beberapa bulan hingga 20 tahun.bulan hingga 20 tahun.

LINDUNG NILAI MELALUI MATA LINDUNG NILAI MELALUI MATA UANG FAKTURUANG FAKTUR

Perusahaan dapat Perusahaan dapat mengubah, membagi, mengubah, membagi, atau atau mendivesifikasimendivesifikasi risiko tukar dengan risiko tukar dengan pemilihan secara tepat mata uang faktur.pemilihan secara tepat mata uang faktur.Misalkan, piutang dalam valas, Misalkan, piutang dalam valas, diubahdiubah dengan Rp, atau eksposur dengan Rp, atau eksposur dibagidibagi dengan dengan cara meminta 50% pembayaran dalam cara meminta 50% pembayaran dalam mata uang Rp & 50% dalam denominasi mata uang Rp & 50% dalam denominasi valas.valas.DiversifikasiDiversifikasi dapat dilakukan dengan dapat dilakukan dengan pembayaran dalam bentuk SDR.pembayaran dalam bentuk SDR.

LINDUNG NILAI DENGAN LINDUNG NILAI DENGAN PERCEPATAN & PERLAMBATANPERCEPATAN & PERLAMBATAN““Percepatan” berarti membayar atau Percepatan” berarti membayar atau mengumpulkan lebih awal, sedangkan mengumpulkan lebih awal, sedangkan “perlambatan” berarti membayar atau “perlambatan” berarti membayar atau mengumpulkan terlambat.mengumpulkan terlambat.Perusahaan akan menyukai percepatan Perusahaan akan menyukai percepatan (perlambatan) dalam menerima mata uang (perlambatan) dalam menerima mata uang lemah (kuat).lemah (kuat).Perusahaan akan berusaha mempercepat Perusahaan akan berusaha mempercepat (memperlambat) membayar mata uang kuat (memperlambat) membayar mata uang kuat (lemah).(lemah).

PENENTUAN BERSIH EKPOSURPENENTUAN BERSIH EKPOSUR

Strategi lindung nilai ini disebut “lindung Strategi lindung nilai ini disebut “lindung nilai alamiah”.nilai alamiah”.

Lindung nilai ini dilakukan dengan cara Lindung nilai ini dilakukan dengan cara memiliki piutang dan utang dalam valas memiliki piutang dan utang dalam valas tertentu, sehingga jika terjadi gejolak kedua tertentu, sehingga jika terjadi gejolak kedua sisi ini akan saling meniadakan eksposur.sisi ini akan saling meniadakan eksposur.

Jika perusahaan menerapkan penentuan Jika perusahaan menerapkan penentuan bersih eksposur secara agresif, itu mem-bersih eksposur secara agresif, itu mem-bantu memusatkan fungsi manajemen eks-bantu memusatkan fungsi manajemen eks-posur tukar perusahaan dalam satu lokasi.posur tukar perusahaan dalam satu lokasi.

AKANKAH PERUSAHAAN AKANKAH PERUSAHAAN MELAKUKAN LINDUNG NILAI?MELAKUKAN LINDUNG NILAI?

Dua pendapat tentang lindung nilai:Dua pendapat tentang lindung nilai:1. Tidak perlunya lindung nilai: para 1. Tidak perlunya lindung nilai: para pemegang saham dapat mengelola pemegang saham dapat mengelola eksposur sendiri. Hal ini dapat dilakukan eksposur sendiri. Hal ini dapat dilakukan jika pasar modal “sempurna”.jika pasar modal “sempurna”.2. Perlunya lindung nilai: adanya 2. Perlunya lindung nilai: adanya ketidaksempurnaan pasar. Hal ini karena ketidaksempurnaan pasar. Hal ini karena adanya: 1. asimetri informasi, 2. biaya2 adanya: 1. asimetri informasi, 2. biaya2 transaksi yang berbeda, 3. biaya2 gagal transaksi yang berbeda, 3. biaya2 gagal bayar, 4. pajak perusahaan yang progresif.bayar, 4. pajak perusahaan yang progresif.

TUGAS TERSTRUKTURTUGAS TERSTRUKTUR

Halaman 212-213, Problems Halaman 212-213, Problems Nomor: 1, 2, 3, 4, 5.Nomor: 1, 2, 3, 4, 5.

Selamat mencoba.Selamat mencoba.

Terima kasih dan wasalam.Terima kasih dan wasalam.

6. Manajemen Eksposur Transaksi MKI Warsono

Documents

Transcript of 6. Manajemen Eksposur Transaksi MKI Warsono