1

MANAJEMEN KEUANGAN

DENGAN MICROSOFT EXCELKurniawan

wawan1020@yahoo.co.id

Expected Return Firm i

KSMBKRFKMKRFKi i )(

2

DIKETAHUI

Return bebas risiko (KRF) : 0,068Return pasar (KM) : 0,131Bi : 0,9Ci : - 0,5Size faktor (KSMB) : 0,04Di : - 0,03Book to market faktor (KHML) : 0,05

Expected Return Firm i(Dobel Klik untuk mengganti angka)KM 0.131BI 0.9Ci -0.5KSMB 0.04Di -0.3KHML 0.05

Ki 0.0897 atau 8.97%

Disediakan fersi excel

3

PENILAIANSAHAM DAN OBLIGASI

Contoh Soal :Obligsi Nilai Nominal (Par Value) : 10.000Jangka Waktu : 3 TahunCoupon : 10 %

Investor A mensyaratkan :Return (Kd) : 12 %INT : 10 % x 10.000 = 1000 / tahunTiap 6 bulan = 500

Dengan excel(dobel klik untuk mengedit)

Diketahui : 10000Nominal : 3Jangka Waktu : 10Coupon : 10return (Kd) 0.12

Dihitung coupon dibayar tiap 6 bulan

INT = 500

n CF DP DCF1 500 0.9434 471.70 2 500 0.8900 445.00 3 500 0.8396 419.81 4 500 0.7921 396.05 5 500 0.7473 373.63 6 10500 0.7050 7,402.09

9,508.27

= Sum (D12:D17)

= 1/((($B$5/2)+1)^A12)

4

Dari soal diatas disepakati harga Rp. 9000Berapa Expected Return ?

nn

n

KdN

KdKd

KdINTV 22

2

21

21

2

21

2

Harus melakukan Trial Error (Coba-coba)

1221

011 KdKd

VVVVKdKd

Trial and Error

54,826.8215,01

000.10

215,01

215,0

215,01

21000

)3(2)3(2

)3(2

V

V

Coba I dengan Kd : 0,12

Coba I dengan Kd : 0,15

27,508.9212,01

000.10

212,01

212,0

212,01

21000

)3(2)3(2

)3(2

V

V

5

1221

011 KdKd

VVVVKdKd

%24,141424,0

12,015,054,826.827,508.9

000.927,508.912,0

atauKd

Kd

Diperoleh

Menggunakan Excel

DiketahuiNominal = 10000Jangka Waktu = 3Coupon = 10%

Disepakati harga = 9000

Mencarinya dengan trial and errormenggunakan fungsi IRR :Harga Kesepakatan -9000Coupon 1000Coupon 1000Coupon + Nominal 11000

Hasilnya 14.33% =IRR(C10:C13)

Misal Trial 17 % hasilnya sama 14.33% = IRR(C10:C13,17)

Lebih Simpel dan CepatMenghitungnya

TergantungJumlah Tahun

6

SAHAM

KsDP

tetapDeviden

0 )(ˆ 10 gKs

DP

TumbuhDeviden

PtDKs

TetapDeviden

Rumus yang digunakan untuk menentukan harga saham denganDeviden tetap dan tumbuh

gPDKs

TumbuhDeviden

0

1

Contoh Soal

Saham PT. ABC dengan nilai nominal Rp. 10.000 pada akhir tahun ini merencanakanmembagi deviden Rp. 2.000Saham tersebut memiliki tingkatpertumbuhan 6 % per tahun dan pada saat iniada seorang investor yang mensaratkanreturn sebesar 13 % berapa nilai saham yang dianggap wajar oleh investor tersebut ?

7

Penyelesaian

)(ˆ 10 gKs

DP

TumbuhDeviden

43,571.28

)06,013,0(000.2

0̂

P

gPDKs

TumbuhDeviden

0

1

Jika dengan penjualannya kemudian disepakati harga sebesarRp. 27.500 berapa expected return pada investasi tersebut ?

Jawab :

%27,13

1327,006,0500.27000.2

atau

Ks

Rata-Rata Tertimbang = Weighted Average Cost of Capital

WACC = Kg. Kd (1-T) + WPs.KPs + Ms. Ks

Cost of Capotal

nn

n

KdM

KdKd

KdINTV 22

2

21

21

2

21

2

8

Contoh SoalDalam memenuhi kebutuhan dasar untuk ekspansi PT. X menjualObligasi, coupon rate 10 %. Nominal Rp. 100.000 jangka waktu 10 tahun.Dijual dengan harga dibawah pari (dibawah nilai nominal) yaitu 90.000 masih dikenakan biaya emisi Rp. 50.000Hitung Kd ?

Diketahui INT = 10 % x 10.000 = 10.000, n = 20, Vo = 90.000

)10(2)10(2

)10(2

21.01

000.100

21.01

21.0

21.01

2000.10

V

Trial dengan Kd : 15 %

77,513.74

215.01

000.100

215.01

215.0

215.01

2000.10

)10(2)10(2

)10(2

V

%96,111196,0

10,015,0513.74000.10000.90000.10010,0

atauKd

Kd

9

Penyelesaian dengan ExcelDiketahuiNominal = 100000Jangka Waktu = 10Coupon = 10%

Disepakati harga = 9000

Mencarinya dengan trial and errormenggunakan fungsi IRR :Harga Kesepakatan -90000Coupon 10000Coupon 10000Coupon 10000Coupon 10000Coupon 10000Coupon 10000Coupon 10000Coupon 10000Coupon 10000Coupon + Nominal 110000

Hasilnya 11.75% =IRR(C10:C20)

Misal Trial 17 % hasilnya sama 11.75% = IRR(C10:C20,17)

Cost Of Preferent Stock

StockPreferent ofCost : KPsPrised : PDeviden : D

: DimanasP

DKPs

Contoh :Sebagaian dana yang dibutuhkan dipenuhi dengan menjualSaham preferent nominal Rp. 10.000 Deviden 10 % Dijual denganHarga Rp. 10.000 tetapi dikenakan biaya emisi (Flatation ofCost) sebesar Rp. 2.000Berapa Cost of Preferent Stock

%5,12125,0000.2000.10000.10%10 ataux

PDKPs

s

10

Cost Of Equity

gPDKs

1

1

baru saham Tanpa

gFP

DKs

0

1

baru sahamDengan

15,007,0000.25000.2

baru saham Tanpa

Ks

Contoh : Jika harga saham PT. X yang akan melakukan ekspansiSaat ini diketahui sebesar Rp. 25.000/ LembarDeviden akhir tahun ini Rp. 2.000 dengan tingkat pertumbuhan 7 %,Nominal Rp. 10.000 Jika diterbitkan saham baru, maka adaFlotation cost Rp. 1.000/ Lembar.Hitunglah Cost of Equity jika dan tanpa saham baru

1533,007,0000.1000.25

000.2baru sahamDengan

Ks

Cost of Equity dengan CAPM Approach

Contoh ;Diketahui return bebas risikoKRF : 0,07, return pasar Km = 0,13Dengan koefisien beta : 1.2 Hitung Cost of Equity dengan CAPM Approach

Ks = KRF + (Km – KRF)

= 0,07 + (0,06) 1,2= 0,142

Dari contoh diatasKd : 11,96 %KPs : 12,5 %Ks : 0,15 (tanpa saham baru)Ks : 0,1533 (dengan saham baru)Misal Striktur Modal dipertahankanD : PS : CE = 30 : 10 : 60 Hitung WACC jika Pm = 40 %

11

Penyelesaian

WACC = Kg. Kd (1-T) + WPs.KPs + Ms. Ks

Jika tidak ada New Common StockWACC = (0,30) . (0,1196) . (1-0,40) + (0,1) (0,125) + (0,60) (0,15)

= 0,1240

WACC = (0,30) . (0,1196) . (1-0,40) + (0,1) (0,125) + (0,60) (0,1533)

Jika ada New Common Stock

= 0,1260

Net Present ValueMesin dengan harga perolehan Rp. 100Mendatangkan Cash Flow (CF) sbb :1 102 603 80Jika WACC = 12 % Berapa Net Present Value ?

Tahun CF DF (0.12) DCF0 -100 1.000 -100.0001 10 0.893 8.9292 60 0.797 47.8323 80 0.712 56.94

$13.703NPV

12

Contoh Soal NPV

n

n

kkkAP

)1(11

Harga aset Rp. 100.000CF : 35.000/Tahun selama : 8 Tahun umur ekonomisJika WACC : 10 % Berapakah NPV ?

42,722.186)1,01(1,011,01000.35 8

8

P

NPV = PV of Cash Folw – PV of Outlays

NPV = 186.722,42 – 100.000= 86.722,42

Karena NPV > 0 maka proyek layak secara financial

Dengan ExcelTahun CF DF DCF

0 -100000 1.0000 -1000001 35000 0.9091 31818.18182 35000 0.8264 28925.61983 35000 0.7513 26296.0184 35000 0.6830 23905.47095 35000 0.6209 21732.24636 35000 0.5645 19756.58767 35000 0.5132 17960.53418 35000 0.4665 16327.7583

Rp86,722.42NPV

13

Contoh Soal :

Hitung NPV jika aset dengan harga investasi 100 jtMendatangkan tambahan cash 30 Jt per tahun padaAkhir tahun 1-5 dan 40 Jt pada tiap akhir tahun 6-10Jika OCC : 12 % NPV ?Tahun CF DF DCF

0 -100000000 1.000 -1000000001 30000000 0.893 26785714.292 30000000 0.797 23915816.333 30000000 0.712 21353407.434 30000000 0.636 19065542.355 30000000 0.567 17022805.676 40000000 0.507 20265244.857 40000000 0.452 18093968.618 40000000 0.404 16155329.129 40000000 0.361 14424401

10 40000000 0.322 12878929.46Rp89,961,159.11

Trial I Ki : 0,25Tahun CF DF DCF

0 -100000000 1.000 -1000000001 30000000 0.800 240000002 30000000 0.640 192000003 30000000 0.512 153600004 30000000 0.410 122880005 30000000 0.328 98304006 40000000 0.262 104857607 40000000 0.210 83886088 40000000 0.168 6710886.49 40000000 0.134 5368709.12

10 40000000 0.107 4294967.296Rp15,927,330.82

14

Trial Ki : 0,30Tahun CF DF DCF

0 -100000000 1.000 -1000000001 30000000 0.769 23076923.082 30000000 0.592 17751479.293 30000000 0.455 13654984.074 30000000 0.350 10503833.95 30000000 0.269 8079872.236 40000000 0.207 8287048.4417 40000000 0.159 6374652.6478 40000000 0.123 4903578.9599 40000000 0.094 3771983.81510 40000000 0.073 2901526.011

(Rp694,117.56)NPV

Mencari IRR

1221

11 KK

NPVNPVNPVKIRR

%79,292979,0

25,030,0118.694331.927.15

331.927.1525,0

atauIRR

IRR