MINI CASECost of
capital for
Hubbard Compan
y IncAnindya Fitri Hapsari / 1206214684Farah Fauziah Hilman / 1206246676
Intan Arianingrum / 1206253350Marcella Denada Putri / 1206266744Tami Putri Pungkasan / 1206214204
PERMASALAHAN
Hubbard Computer Inc. adalah sebuah perusahaan yang didirikan 18 tahun yang lalu oleh Bob Hubbard dan hingga saat ini telah menjalankan 74 toko.
Perusahaan yang dimiliki oleh Bob dan keluarganya ini memiliki total penjualan $97 million pada tahun terakhir.
Bob berinisiatif untuk membuka toko lebih banyak lagi sebab pertumbuhan perusahaan yang semakin pesat.
Selain pemilihan lokasi, Bob juga berfokus pada analisis mengenai capital budgeting. Awalnya, perusahaan belum menentukan cost of capital yang dimiliki serta kesulitan dalam menentukan cost of equity sebab perusahaan dimiliki secara privat. Sehingga, Bob akan menggunakan perusahaan Dell sebagai perusahaan representatif.
KONSEP/TEORI
Cost of Capital
Cost of Equity (RE)
Cost of Debt (RD):
The Weighted Average Cost Of Capital (WACC)
Weighted Average Flotation Cost
ditentukan berdasarkan penggunaan utama dana yang ada, bukan ditentukan oleh sumbernya
Cost of Equity (RE)Return yang dibutuhkan oleh investor pada investasi yang mereka
lakukan pada suatu perusahaan
1. The Dividend Growth Model Approach
P0 = =
RE = D1 / P0 + g
D1 = Expected dividend in one periodg = The dividend growth rateP0 = Current Stock Price
E(RE) = Rf + βE X (RM - Rf)
Rf = Risk Free RateRM = Expected Return on The Overall MarketβE = Systematic risk of the equity
2. SML Approach
Cost of Debt (RD)
Jika perusahaan mempublikasikan utang yang dimiliki, cost of debt dapat dihitung sebagai yield to maturity dari outstanding debt. Coupon rate adalah irrelevant.
Jika perusahaan tidak mempublikasikan utang yang diperdagangkan, cost of debt dapat dihitung sebagai yield to maturity pada tingkat obligasi yang hampir sama.
Return yang pemberi pinjaman inginkan pada utang perusahaan
The Weighted Average Cost Of Capital (WACC)
WACC = (E / V) X RE + (D / V) X RD X (1-Tc)
Tc = Corporate Tax RateE = Market Value of Firm’s EquityD = Market Value of Firm’s DebtV = E + DE / V = Persentase dari pendanaan perusahaan (modal)D / V = Persentase dari pendanaan perusahaan (utang)
Rerata tertimbang dari cost of equity dan aftertax cost of debt
fA = (E / V) X fE + (D / V) X fD
fA = Weighted Average Flotation CostfE = Equity Flotation CostfD = Debt Flotation CostE / V = Persentase dari pendanaan perusahaan (modal)D / V = Persentase dari pendanaan perusahaan (utang)
Weighted Average Flotation CostJika perusahaan menerima suatu project, hal ini akan memungkinkan perusahaan
untuk issue atau float obligasi dan saham baru. Kegiatan ini akan menimbulkan beberapa biaya yang disebut sebagai flotation costs yang akan berkaitan dengan cash
flows.
PENYELESAIAN MASALAH
Coupon BV Percentage MV % YTM BV MV
7.100% 376000000 0.0699 9.907% 0.69%
5.650% 500000000 0.0930 5.200% 0.48%
6.500% 400000000 0.0744 8.836% 0.66%
5.625% 500000000 0.0930 1.892% 0.18%
5.875% 601000000 0.1117 6.250% 0.70%
5.400% 300000000 0.0558 8.237% 0.46%
2.300% 701000000 0.1303 2.220% 0.29%
0.848% 300000000 0.0558
2.100% 400000000 0.0744 0.647% 0.05%
3.100% 402000000 0.0747 2.822% 0.21%
4.625% 399000000 0.0742 6.205% 0.46%
1.400% 500000000 0.0930
5379000000 4.18%
Book value Market Value
WACC = (E/V) x RE + (D/V) x RD x (1-T0) WACC = (E/V) x RE + (D/V) x RD x (1-T0)
0.076728428 = 8% 0.088034866 = 8.80%
E = 10781000000 E = 24380000000
D = 5379000000 D = 5379000000
V = 16160000000 V = 29759000000
Re = 10.15% Re = 10.15%
Rd = 4.18% Rd = 4.18%
Tax rate 35.00% Tax rate 35.00%
Cost of Equity SML APPROACH
D0 0.08 9.80%
P 13.86 RE 0.101470563
g 9.86%
D1 0.087888
10.49%
Cost of Debt
Most recent stock price listed for Dell is 13.86
Market capitalization:
24.38 B
Outstanding shares: 1.738
Most recent annual dividend:
0.08Beta: 1.36
Three month treasury bills
yield: 0.06
• Cost of equity: Dividend Growth Model Approach
RE = 0.08/13.86 – 0.35 = -35% (using next quarter growth estimation)
RE = 0.08/13.86 + 0.208 = 21.38% (using next year growth estimation)
SML ApproachRE = 0.08% + 1.36 x 7% = 9.8%
Jadi, jika kita menggunakan book value maka kita mendapat nilai WACC
sebesar 8% yang lebih rendah dari WACC market value (8,8%), maka yang paling relevan adalah menggunakan market value WACC.
PEMBELAJARAN KASUS
Dengan menggunakan pure play agar kita dapat mengestimasi cost of capital yang akan kita gunakan apabila kita ingin melaksanakan proyek baru (ekspansi perusahaan)
WACC lebih relevant jika menggunakan perhitungan market value, sebab market value lebih menggambarkan keadaan yang sebenarnya
Untuk mencari cost of debt perbedaan market value dari obligasi dengan book value tidak terlalu signifikan maka perusahaan lebih sering menggunakan book value karena ketersediaan data.
Top Related