MINI CASECost of

capital for

Hubbard Compan

y IncAnindya Fitri Hapsari / 1206214684Farah Fauziah Hilman / 1206246676

Intan Arianingrum / 1206253350Marcella Denada Putri / 1206266744Tami Putri Pungkasan / 1206214204

PERMASALAHAN

Hubbard Computer Inc. adalah sebuah perusahaan yang didirikan 18 tahun yang lalu oleh Bob Hubbard dan hingga saat ini telah menjalankan 74 toko.

Perusahaan yang dimiliki oleh Bob dan keluarganya ini memiliki total penjualan $97 million pada tahun terakhir.

Bob berinisiatif untuk membuka toko lebih banyak lagi sebab pertumbuhan perusahaan yang semakin pesat.

Selain pemilihan lokasi, Bob juga berfokus pada analisis mengenai capital budgeting. Awalnya, perusahaan belum menentukan cost of capital yang dimiliki serta kesulitan dalam menentukan cost of equity sebab perusahaan dimiliki secara privat. Sehingga, Bob akan menggunakan perusahaan Dell sebagai perusahaan representatif.

KONSEP/TEORI

Cost of Capital

Cost of Equity (RE)

Cost of Debt (RD):

The Weighted Average Cost Of Capital (WACC)

Weighted Average Flotation Cost

ditentukan berdasarkan penggunaan utama dana yang ada, bukan ditentukan oleh sumbernya

Cost of Equity (RE)Return yang dibutuhkan oleh investor pada investasi yang mereka

lakukan pada suatu perusahaan

1. The Dividend Growth Model Approach

P0 = =

RE = D1 / P0 + g

D1 = Expected dividend in one periodg = The dividend growth rateP0 = Current Stock Price

E(RE) = Rf + βE X (RM - Rf)

Rf = Risk Free RateRM = Expected Return on The Overall MarketβE = Systematic risk of the equity

2. SML Approach

Cost of Debt (RD)

Jika perusahaan mempublikasikan utang yang dimiliki, cost of debt dapat dihitung sebagai yield to maturity dari outstanding debt. Coupon rate adalah irrelevant.

Jika perusahaan tidak mempublikasikan utang yang diperdagangkan, cost of debt dapat dihitung sebagai yield to maturity pada tingkat obligasi yang hampir sama.

Return yang pemberi pinjaman inginkan pada utang perusahaan

The Weighted Average Cost Of Capital (WACC)

WACC = (E / V) X RE + (D / V) X RD X (1-Tc)

Tc = Corporate Tax RateE = Market Value of Firm’s EquityD = Market Value of Firm’s DebtV = E + DE / V = Persentase dari pendanaan perusahaan (modal)D / V = Persentase dari pendanaan perusahaan (utang)

Rerata tertimbang dari cost of equity dan aftertax cost of debt

fA = (E / V) X fE + (D / V) X fD

fA = Weighted Average Flotation CostfE = Equity Flotation CostfD = Debt Flotation CostE / V = Persentase dari pendanaan perusahaan (modal)D / V = Persentase dari pendanaan perusahaan (utang)

Weighted Average Flotation CostJika perusahaan menerima suatu project, hal ini akan memungkinkan perusahaan

untuk issue atau float obligasi dan saham baru. Kegiatan ini akan menimbulkan beberapa biaya yang disebut sebagai flotation costs yang akan berkaitan dengan cash

flows.

PENYELESAIAN MASALAH

Coupon BV Percentage MV % YTM BV MV

7.100% 376000000 0.0699 9.907% 0.69%

5.650% 500000000 0.0930 5.200% 0.48%

6.500% 400000000 0.0744 8.836% 0.66%

5.625% 500000000 0.0930 1.892% 0.18%

5.875% 601000000 0.1117 6.250% 0.70%

5.400% 300000000 0.0558 8.237% 0.46%

2.300% 701000000 0.1303 2.220% 0.29%

0.848% 300000000 0.0558

2.100% 400000000 0.0744 0.647% 0.05%

3.100% 402000000 0.0747 2.822% 0.21%

4.625% 399000000 0.0742 6.205% 0.46%

1.400% 500000000 0.0930

5379000000 4.18%

Book value Market Value

WACC = (E/V) x RE + (D/V) x RD x (1-T0) WACC = (E/V) x RE + (D/V) x RD x (1-T0)

0.076728428 = 8% 0.088034866 = 8.80%

E = 10781000000 E = 24380000000

D = 5379000000 D = 5379000000

V = 16160000000 V = 29759000000

Re = 10.15% Re = 10.15%

Rd = 4.18% Rd = 4.18%

Tax rate 35.00% Tax rate 35.00%

Cost of Equity SML APPROACH

D0 0.08 9.80%

P 13.86 RE 0.101470563

g 9.86%

D1 0.087888

10.49%

Cost of Debt

Most recent stock price listed for Dell is 13.86

Market capitalization:

24.38 B

Outstanding shares: 1.738

Most recent annual dividend:

0.08Beta: 1.36

Three month treasury bills

yield: 0.06

• Cost of equity: Dividend Growth Model Approach

RE = 0.08/13.86 – 0.35 = -35% (using next quarter growth estimation)

RE = 0.08/13.86 + 0.208 = 21.38% (using next year growth estimation)

SML ApproachRE = 0.08% + 1.36 x 7% = 9.8%

Jadi, jika kita menggunakan book value maka kita mendapat nilai WACC

sebesar 8% yang lebih rendah dari WACC market value (8,8%), maka yang paling relevan adalah menggunakan market value WACC.

PEMBELAJARAN KASUS

Dengan menggunakan pure play agar kita dapat mengestimasi cost of capital yang akan kita gunakan apabila kita ingin melaksanakan proyek baru (ekspansi perusahaan)

WACC lebih relevant jika menggunakan perhitungan market value, sebab market value lebih menggambarkan keadaan yang sebenarnya

Untuk mencari cost of debt perbedaan market value dari obligasi dengan book value tidak terlalu signifikan maka perusahaan lebih sering menggunakan book value karena ketersediaan data.