The effect of mafia on public transfers
-
Upload
bancaditalia -
Category
Documents
-
view
0 -
download
0
Transcript of The effect of mafia on public transfers
The Effect of Mafia on Public Transfers
Guglielmo Barone and Gaia Narciso
TEP Working Paper No. 2111
December 2011
Trinity Economics Papers Department of Economics Trinity College Dublin
��
����
������������������������������������������������������������������������ ����������� ����� ����������� ����� ����������� ����� ����������� ���������
����
����������� ������������ ������������ ������������ ������
� �� �� �� �����
��������������������������������������������������
����
����
�������������������������������������������� ��������������������������������������� � ������������������ ���� ��
��� ����� ��� �� ������ �� ������� � �� � ������ ����� �� ��� � �� ������ � ��!�� ���"� ����
������������������#������� �� ������� ������ �� ������� �������������� �����"��#���� ��
� � � ��� �� ����� ���� � $������ � ����� ���� ��#� � �������� ��� � ��������#� �� ���� ��� �����
�������� ����� ������� � � � ������������ ����� ����%�������� ������ ���� � ��� �������
���������"�& ����������������������� ��� ���#������������� ����������'������������� ����
����"� (�� � ����� �� ����� �� ����� ���� ��#� ����� �'�� ��� ���������� � �� ������������
��������� �� �� �� ������� ��#�� �"�"� ��� ����� � � ����)&)� �� ���#� � �� ������������ ��������� ���
� ��������#��� ��"�(���� ����� ��� ����������������� ����������������������������� ���
������� ��� ������� � ������������ ����� ����� ���� ��#� ����� �� ������� ������� �� �� �"� ����
������������������������������� �����#����� � ��� ���!����� ����� ������� ���� ���
�������� �� �� �������"������� ������������������������� ����������� �����������������
�� ������� ����#������*+,� �� �����"����������������� ��������-��� ����������� ��
�� �� ��"�
�
.�#��������� ��������������������� �����"��
/01������������� ��23��.3����4"����
���� ����
�� �� -� �� &���#�� 0� ��� 5�������� 6������ ��� ��� ��� �� ��� ��� 7������ 8� ��� 9�� 3:�;3����� ���&���#"�0������������"��� �<�� ���������"��"������� ��#�8������6���� ��&&&$�� ��85��=��6������ ����0� �����*:�;������������ ���6���� �;��&���� �"�0����� ������<���"��"�(������� �� ��� -�8����� ���� ������� �����1� �������8�������� ��=������� �� ���� � ��
��� ������������ ��������� ��#�8������6���� ��> � �����#�8������6���� ���>&�=�# ���� ���� -�
��&���#�������������������� �"�(����� -�� ��������#�����'����� ������������������ ��"����� �����
�'��������������������� �� �� �� ���������#���������������������� -���&���#"
;�
�" & ������� �
���� ����� ����� ��� �� ���������� ����������� ��� � �� ������ �������� �� ���� �� ���
���������� �������� �������� ��� ������������� ���� ��������� ��!�� ���"������� ����
���� 0� ���� ?;::@A�� ���� /��� ���� B�-���� CD"""E� ��� ��������� �� ����� � � ��� ���� ��� ;�
������ �B� �?��� ��;������� �>$������A�� ����#F"� &����� �����G������ �������� ������
4,� �� �67� � � &���#� � � ;::4� � �� ����� ���� ���� ���������� � � � ���� �� �� ��� �������
������"�& �;::@��������&���#G���67�������#�+,����� ����������� ��������� ���� ��������
�#�*"4,�?H� � �����������;:�:A"���������� ��$������?;::*A��� ��������� ��������������
����������#���� ��� �� � �� ����#� � ��������� � � � ��#��#� ���%�� ��� � ����������� ����"�
������8�?;:::A�������������C��� ����������� �������� �+����� ������� �&���#F"��$������#��
� � �@@I�� ���� 5����� � � �� � �� ��������� ����� ���� 5����� � ���#�� � ������� 3:,� ��
��� �������� ����� ��9:,��������%� ������ ���F";��
����������������������#������� �� ������� ������ �� ������� �������������� �����"�
&����� ������������������� ����� ����������������� �����J��#���� ��� �� ��� ����������
���������� ��������#��� �������������#���������������������������� �� �����������������
�������%������������������ ��������������������"��������������� ��� ����������������
&����� �����"� ���� &����� � ����� ��� �� ��������� � �� � �� ��� ����� ����#� ��� ������ ���� �"�
H������ &����� ������� ��-�� ����� �#���� �� ��� ����� ����� ����� ��� ���� /��� ���� B�-����� ���
������ ��������������� �����%�� ��������� ���������� ���� ��������������-�������)&)�
�� ���#"�$�� ���� ���� �������� �������&���#���� ���������������%����� ��� �������
������ ���������������������#������ ��� ����������+�������;:�&����� ����� �"��������������������
���� � ������#�!����� ������� ���� �� � ����� � ���������������� �� �������������� ��
������ ����� �������#���� ���������J����������#� ������ ����������� � �� ���������� �������
��������5������� ��8��������������������� �������� ����������� ���������� ���������
����� �� � �G��������#���� �� �?��� �� ��(���������@@IK������� ��$��������;::*A"�
=��� �� �����#�� ��� �������� � ������� ����� ���� ����� � �� ������������#� ��������� ���� ��������
�������������������#����������� ��#�������������������� �����"��
& ������� ������������>��8 � �� ����� ������ � ��� ������� �����8����?;::3A��
��� ����������������� ��������CD"""E���������������������������������� ����'���� �������
������������� ������ ��� �� ������������������������ �� ��������������������
����� ����D"""E�� ������������ ���������#���� �������#������ � ���������������������� ����F"��
�
�������LL ���"���"�"�-L;L��L�����L�:;*;;�"��"� ;������LL ���"���"�"�-L;L��L�������M�����L�@@IL:*L@IL������ M����L4::@+"��
*�
(������� ������������ ������������� ����������������� ��������#��� ����������������
�� ����� �� �������� ����� �� � ������ �� �� �� �� ������� "� ���� ����� ��� �� ����� ���
�������� ��� �� � � � ��� �� ����� �������� � �������� �#� ���� &����� �=� ����#� �� /��������
�������� ��������������� ����� � ���������� ��������#��� �����#���������������&����� �
7� ���8��"�(����������� ������������� �������� ��� ����������������#� ������ ����
�� ������ ��������������������� ����1���3IIL@;"��������� ����� ����� ����� #�#�����
������ �����#�� ����� ����������� �������������������������� �&���#���#������ ����������#�
������������ ����� ����� ������ �������"��
& � ����� �� ���������� ���� � ��� ���#� �� ���� ������ ����� ������ ������ ����� ��� � ��
�� ��G�������� ������'������������� ��������"���������?�@@*A����� �����������CD"""E�� �
� �����#� ����� ��������� ������ � �� ������ ��� ���� ������� F"� 7�� ���� ������� � ����
����������#� ������ � � $����#� ��� ����� � ���� ��� H������ ������ �� ����I�;�� �� ����� ��
� ��%����������������#��� ����������� � �������������-������ �� �������� ����� ����� �
� �������� ����� ��������� �� ���"�$�� ���� �������-�������� ���&����� �$�����������-���
������#��������������� ����������������� ����������������������������� ����������
��� �� �� ��������� � � �����#"��� ������ ?;::*A��� ����� � ��� ��� ����� �� �� ����� ���� ��
������������������ ���� ����������������������������� ��#��������� �� ������� � �����
��� �����������#�������������� "������ ����������������#���������� ����������������
�'����������� ��!�����������������������-��#���������� ����������������� ��������� ��
����������"�������������� � ����� ������� ����������� ��#�������'�� �������������� ��
����������������������� �� ��������� ��#�� �"�"���� ����� � �����)&)��� ���#�� ��������������
������������� ��������#��� ��"��
(���� ����� ��� ����������������� ����������������������������� ������������� �������
������������� �� �������������������������� ��#������ ������������������ �� �"������� ����
������������������� �����������*+,�������������� �������������� ������ �� ������
�������������;::3%;::@"������������������������������������ �����#����� � ��� ��
�!����� �� ��� ����� �� ���� � �� ���� ���� �� �� �������"� �� ������� �� ����� ���� ����-��
� ����� ������ �� �� ��"� ���� �������� ���� ������ �� ����� ��� �� �� ������ ����������� ���
������� ������������������� ���� ������������ ������"�(�������� ����� ��� ��������
������ �� ���������� ������-��� ������ ��������� ����������������-�� ����� ��"��
=�� ���� ��� ������ ��� ����������� � �����"� H������ ��� ����� �������� ���� ����� ��
������ ����������� ������ � ��������� ��� ������ ��� ���� �� ����� �� ����� ����������� ����
$����� ������� ������ ����� ����� ����� ��"� (�� ���� ������ ��� � #��� ��� ������ ������ ����
� ����� ����������� ��������������������������� �"�$�� ���������������������������������
3�
���������� ������������ �������� ��� ��G�������� "�(���� ���� ��� #�� ��� �������������
�#������������ ���� �������������� ������������ ��"��
$����������� ����������#�����������������G�� ���� ������������� �����G�������� ����
� ������� �"��������� ��� �����#������� ��� �� ��G�������� � �������� ��#� �������� ������J�(��
�� ����� �������� ���������� ��� ��������� ���� ����������-��#������� ������� ��� ��
������� �� ��������������� ������� ��������������������������������� �"��
�
���� ����#� ��� �������� �� ���� ���� ����� ����������"�H������ ��� � ��������� �� ��������� ��
������������ ��#�� �������� ���� ��!�� ��������� ���������"�������#��#�7� ����?;:��A�
������������������������� ����������� �&���#"�>�� ����������#�� ���������#��������
�����"�?;::*A�����������!���� �������7� �����������$����� �&����� ����� �� �����������
�������# ������ ����������������������������� ����� ���������������"������� ��������
� ��#�������� ����������������� ������ ������9,����� � ��67� �����*:�#���������"�& ���
���� ������#��� ����������7�����?;::@A��� ������ ��� ��������������� �����#����������������
��������"���������� �����%����������������� ������#��������� ������������������������
������������ ��������������������%���-����� ��� ��������� � � ����������� ��"��
$�� ������������� ��������� �� ���� ����������� �� �� � ���� ���� ��������"�
.���� �� ��.��#�?;::;A�� ����������������� �� � ���� ��'���� � ���� ���������
� ���� ����� ��� ������������ �������� ����������� �� �� � ���� ������������� � ��K�
������� .���� � ?;::3A� ����������� ����� � #� �� ������ �'����� ��� �� C� �� � ��� �������F�
���������� �������������������������������������"�2����� ��/ ���?�@@@A��-��������
���� �� ������ � ��������������� �"�"� � ������� �� � �� � �� � �� ��������� � ����� ���� �����
�������#�� ���� �������� �������������-��"��� ���������� ������������/� � �� ��
5�� � �?;::;A������������������G�������#��� ��'���� ��'�������� ��������������� ��� �
������ ��� ��������� ��"��������� �������� ��������� �� ����������� ������� �����%���
�#�����0����� ��������� �#��'������ ��� ���������������������G�������#�����������"��
����������������������� -������������� �������������� ��#�� ���������������� �� �������� �
����� ���������#������������ ��� �� �� � ���� ������������������ ���������"���������
��"�?;:�:A�����#������������������������������� ������ �������� ����������������� �� �� �
���� !�����#� �� ���� �� �������"� ���#� � ������ �� ������� � ��� � ���� ����� � ��� ���
�� �������������� �� ���� �������������� ��� ������������������ ������� ������ �� �������� �
������� �� ������ ������ �� ���� !�����#� �� ���� ��������� �� �������"� �� ����� ��� ��"� ?;:��A�
� ��#��� ���� ������ �� ������� ��� ������ � ���� ������� �� ��� ����� ����"����� ������� ����
&����� ������ ��������� ���� �� ��� ����������������������� ������������������#�� �
� �������� ���������� �� ���������������� ������!��-������������������ ��� ������� ������
+�
&���#�� ��@@4"��������������-�������������������������� ������ ����������������� �����
����"�(�� �������� ��#������������ ���#����������������"����������������������� ��
��-������� ��#��������������������� �������������������&����� �������/��� ����B�-����
��8�� �������������� ������������������� ������������� �����"��
H� ���#����������������� ����� ���� ���������������#����� ��� �����������-��������������
�������������������#������������������� ����$������ �����"������������������������
?�@@*AG������ ��� ���������� ����������������������� ����������������������@����� ���#�
��� � � � �����#� ��� ��� ���� ������� "� �� ������ ?;::*A� ���������#� ������� ����� ����� �#�
���� �� ���������� ������� ��-��#� �� ��� ���� �� � � �� �������� �� ��������� �� ����K�
�� � �������?;:��A����� ����������������������������#�������� ���������'��������
?��������� ���������������A�����������������������#�����"��
����������������- ������������������������������#�� ��#�� ��������������������������
� ������� ��� �����G� ������� � � �� �� � � ��� �� �� ���� ���� ���� ������� ������
��� ����� ����� �������� ���� �� #"� �#� ������ �� ������� �� ��� ����� ��� �� ����� �� �������
��� ����������������� ��#�� ���� ����������� ���� ��� ���� ���� �"�
����� ������ ��� ����������� ��� �����"� $���� �;� ���������� ���� ������������"� $���� �*�
����� ����������������#��������� �� ��� ������� �����'�� ��������� � ����������������
�������������� ������ ����� ���� ��������� ��#�����������$���� �3�������������������"�$���� �
+������ ��������������"�5���� ����������������������'������� �$���� �9"�$���� �4������ ���
��������� ���������� ��������������"�H� ���#��$���� �I�� ������"��
�
;";";";" ���������������������������������������������������������������������
& ����������� �������� ���������������������-�� ����������������� �������� ��������#�
������������"�H������������������������������� ���������� ����������� �������� �� ���
� ������������ ��"������� ����������������� ������������������
�
1 2i i iPublic funds mafiaα α ε= + + +i
X' ��� � ?�A
����
���������� ��������7�������� ����������������������� ������������� ����������#���
����� ��� �� ����� ������� � �� ��������#� �� � � ����������;::3%;::@"����� � ������� ��������
������ ��-��� ���� ����� �� ��� � ��������#� �� �'����� ���� �� ����%�������� ����� � � ���� ����
������ � �� :� ��������K� ������ ))))����� ��� ���� ����� �� � ����"� & � ����� �� ���� �� ���
������� ���#� ������ � ������������� ��� � ���� ��� ���� ������� �� �� ��� �� ���� ���
���������#������ ���#� ����������� ��������#��� ��K������������� ��� ���������#�
9�
����� �����#������K�������� ��� ���#�� ���������������"���������������� ���������� �
������� �� �� ����������������� ���#�������� ���� ��� ���#� ���������� ��"�H����������
��� �������� ��� ���� ������������� �������� ��� �������#�������� ����� ����� ��������#��
��������� ����#������� �������'�� �� ������ ���������"�������������������� ��������
����"�$�� ���������������������#������������������ ������"�������#� ��������
��������� ������������ �������������������� ��#�������7����"������ ��������#�7� ����
?;:��A��� ��������� �� ��� ��-��#� ����� �������� � �� ��������������������������� ������� ��
���N� �� ����� ������G�� ��������� "�������� ���� �� ������ ����������� ��#� ������� ���
������ ��������������������� �����#� ��#����� � �����������%����� ������������� ��������"�
����������� ���������������������������������������������� ��� ���#����� ������ ��"�& �
������� ����������������� ����������������������� �� ����� ���� ����������������
� ���� ����������� ������ ����� ��������� �������������� ��������"�
�
*"*"*"*"����& ���������� ������ ����� �������& ���������� ������ ����� �������& ���������� ������ ����� �������& ���������� ������ ����� �����������������#�����������������#�����������������#�����������������#�����������
�
������ �� �� �� ������� � ��������� ���������� ������� � � ���� ��� ������� �� �I::� � �
$����#������ ��������� ���� ����������� ���# ���#�� ����������� ���������� ������&���#�
?�I9�A"� & � ���� �@@*� �-�� �������� ���� ��� ����� ��� CD"""E� � � � �����#� ����� ���������
������ � �� ������ ��� ���� ������� F� ?����� �A"������� �� �� ���� ������� ���� ��� �� ���
��� ���� ������� � ������� ��� ����� ��� ���� � � � ����� ��������� � �� ���� ����� ��
����� ����� ������� &����� �� ������� "������ � ����� ���-��� ������ �� ���� � ����������� ��
�����#��� ����$�� ������ ��� �����������������#����� ������� ������ �������#"�> ��������
$�� ������� � ��������� ��������������� ������������������� �������������� �
����� ���������� ���������#������� ������������������#�������������������������������
��������������#���� ����������?���������;:::A"�������#�� ��I�3�����'� ���������!�� �����
���� �� ���� O�� �#� �� $����#� ����-�� ���� ���-� �� ������ � �� ���� $������ � �� ��#�
?���������;:::A"�& �������� �����-� ����������������7�� ��?�@@*A������������� ����
������������ ���� �������������������������� ����������� ������$������&���#����������� �
�������������������������������������"*��
����� ����H�������� ��� ���� ��� ���� �� ��� ���� � ������� � � ������� �� ������ ����
������� "�$����� �� ����I�;�� ������-��� ��� �� �������� ������� ���� �������� ��%
����������������#��� ���������� �������� ����� ��������� �� ���"������� ��I�;������� ��
*�������$���� ���� ��P� ������?;::IA��� �����'�� �� ������������ ��� ���������� ������� �������������������������� �����8� ����� ���������&���#"
4�
�� ���� ���������� � �� �I9��� ���� #���� �� &����� � � ������� �� ���� ����� �� �� �� ����
� �����������;�:::���;:�:::�?����������@@*A"������ �����������#�� ��������� � ����
������#�� ����������!�� ��#������������������������������������ ��� ���� �� ������ �� ��
�� ���� Q����� � $����� ?R1�!������ �� ����S����� 0�����������R�� �I94A"� �� � � ���� ���� ��� ��
������� ��� � � ���� �� ��#����� � �� ���� ���-� �� ������#� ������� ��������� �� ������� � ����
������������ ������ ���#���!����������"������������������ �������-�������� ���&����� �
$������ �� ����� �� ����� ������� ���� ����� ��� ������� ��� �� �� �� ������� � � �����#"�
�������������������������������������� ������������������ �������� ������������'�� ��
���������� ��#��#��� ��� ����������� ������������� ��� ���"��������#�����I4+�������������
�����������- ���������#����� ���� �&����� �7������ ���������� ����������� ���� ��
& !���#"������� ��������� ���� ��& !���#��CD"""E��������������������� ������� ���������������
���������� D"""E�� ���������� � �#����������� D"""E"��#� � ������� D"""E�������������#� ���
�� ������������������������ �#�����-����� ��# ���� �������� ���������� ������� �� ����
� ������������-��T����������������#�������������������� ���� ��"F3��
�
& � ����� � ��'��� ���� ����� �� �� �� �������� �� ��� �� �� ������ � ������ � ��� �� ����
��� �� ���������� "� &�� ���������#���������� � ����������������'���������� � ��!���������
������������� ����������������� ��������� ������������"��������������������� ����� ���
��� ����� ������� ���� ��#� � ������� ��� ����� � � ���� ������� ������ �I9�� ?���� #���� �� &����� �
> ������� A�� �������� ����� ���������� � �� ������������ ��������� �� �� �� ������� ��#��
������� ��� ���#�� ��I9��������� ��������������� ��������#��� ��"�(���� ���� ���������
��������'���������� ���������� ����� ��������� ������ ������������ ��"�H����������������
!�� ���#������������� ��� ����������#��"�$�� ����������������� ��������������������
������� �� ��� ����� � ���� ���� ������ ��� �� � ��� ?�"�"� =� ����� � ��� ��"� �@@3K�
.���-�������#��� ��=� ����� �;::4A"��������������� ������������������ �������������
������ ?�"�"� $� �� � ;::;A�� ��� ���� ��� ������ ������ ���� � �� ����� � � ������ ����� ����� ��� �����
?���������������G����� ����������������� �A�����������'������� ����� ���������� �
������ ���� ������ ����������� ���������"�� ����������� ������� ������������������������ �
��� ������ �������!������ �������������������� ������ ��� ����������� "�� ������������ ���
����'������������������������ ��������������'������ ����� ����������������� �� ������������
������� �������������� ��� ���#����� ���� ��� ������������ �"��
�������� ����� �� ������������ � ��� ��� ����� � ����� ���� ��������G� �'�� ���#�� ��� ����
������������� �� ������ �������� ��������������@����� ���#����� ��-��#�������������������� ��
�� ���� ���� ����������?�A�� � �������������������������� ������ �����������%�������� ���
3���������?�@@*A"
I�
��� �� ������ ��������������������������������� �� �� ���� ������ ��?��A���������� ��
������������������� ������� #���� ��#������������� ��������&����� ����� ���$����������
& �������� ���� ������ �� ���#� �� � � ���������������� ����� 4:,� � ��I9�������� ��� �!�������
*"I,�� �;::@"+��
�
3" 6����
��������������������������� �� ��� ���������������� ���������#�����&����� �=� ����#�
�� /������� ?=� ������ ������ ���������A�� ������ �� ����� ��������� � ����� � � ����� ���
� ��������#��� �����#���������������&����� �7� ���8���?8������� ���A"�������#� ��������
�������-������� ����������������%������������������ ����#�������������3�9%����������7� ���
8���� ���� �������� ��� ���� ������ ;::3%;::@�� ���� ���� ����� �������� ����� ��� ����
=� ������ �� & ������ ?=� ������ ������ & ��� �A� � �������� ���� � ��������#� �� ���� ����
����� ��������������� �������� "�������9,�������� ������������� �$����#��'����� �������
������ �� ����%�������� � ������� ������ � ;::3� � �� ;::@"� �������� 3�9%���� ���� ��� � �
�������� ������� ����=����%�#��� ������ C��� � �������� �� �� �� ������������ � �'�����
������� ����� ��� � ������� ������������������������ ��������� ����������� ���� ��
���N����������������� ������� ������������������������ ������������������������
� ������� ������� � �� � ���� �� �� � ���� �� �� � ����� ���� ������� � ����� ���
������� ��� � ���������� � �� ������� ��� ����� ��� ���� ������� �� ���� � �� ������ �� �� �����
�� � ��������������� ����������F"�
������ ��#�����-������������������������ ����� � ����������� ���������� ��������#�
�� ��"������������������������� �������������#�������������1���3IIL@;������������ �����
�#� ���� &����� �=� ����#��� & �����#�������� ���������� ���� ����� �������O���%�������� ��������
��� ��"�����1���3IIL@;� �� ����� ����� ��������� ������ �����#� � ����� �� ��� ������ ��
������������������������ �&���#���#������ ����������#������������� ����� ����� ������ �������"�
H� ��� ���� ����� ��� � ���� ������ �� �� �� ���������� ����� �� �� ��K� ����� �� O��� ���
����� ������������ ���� �K� �������������� ��K������������������������������� ��������
����� ��������� ����O�����#���������� ����� ��K��������������������� �� � ���������"�
����� ���� ���� ��������������������� ���� ����������� ����� ����� ������� �%����
�'�� �� ������������� ��������� ��� �� ����� ���� �?�� �� ��� ������������;::9A"9�����
+�&������&������� �������;:��"?�����LL���"�����"��L��L����� �L*:*;@A"� 9� ���� 1��� 3IIL@;� ��!������ ����� ���� �� � �� ����� ����� �� ���� ������ � ���� � ���� �� ����� � ;� ���"������� ��������������� � ��������!���� � ����� ��"�������� ��� ������������� ����� ����������� ��������������� ������!�� ��#����"
@�
���������� ��� ����������� �������� �� ����������� "�(������������������ ������ ���
����� ������������������ ������� ��������#����� ������������;::*%;::@������� ��������
1���3IIL@;�� ���������#���������� ����������#����� ���������� ��������#"���������
������� ���� ����#� ����������"� ���� �� � �� �� �� ������� �� ��� ������ ���� *@:�
� ������������ ���U�+I3����� ���#����� �������3@,��� ����� ���������������� �� ����� ��
� #��� �� �� �������������� �������"�
�
���������$���#��������������������$���#��������������������$���#��������������������$���#���������������
Q��������6�������� �� ��� ������������ ��
���"��
=�� ��
=���� � $"6"��
=� ��
=�'��
� � � � � � � �7������H� ����
?V:::�A�0�����������#���
*@:��
:"+I3��
:":�;� �";+9��
:":::��
I"+I+��
� � � � � � � �
6� ���#M;::��?V:::�A����� ��L�-;�� �;::�� *@:� :"*;4�
�:":@9� :"9�I� :"::3� +"+;9�
� � � � � � � �
> ���#� ��5����
W�� ���#���L������������� �;::��
*@:��
:";+9��
:";+*� :":9I��
:":I3��
:"3@9��
� � � � � � � �
& �����#��������
W����#����� �� �����#�L������W����#����� �;::��
*@:��
:"�;I��
�:"�:+� :":@:�
�:":::��
:"9+3��
� � � � � � � �
$���������������
W������#����� ����� �������������L������W����#����� �;::��
*I@��
:":;3��
��:":�9� :":*:�
�:":::��
:";@���
� � � � � � � �
5�� ������
� �����������#�����I+�%�I9:�
*@:��
9:;"I*+��
+@+"3++��
9I"+4:��
3:;"49;��
4I+"9I:��
� � � � � � � �
$���� =����L�-;� *@:� ;I"4@�� �I"4�9� *;"@;9� :"449� *4�":+*�� � � � � � � �
��������� ?V:::�A������� *@:� :"*@�� :"*@+� :";44� :"::�� �";4+�
� � � � � � � �
7������ ��� ���#��I9��
?:::A����� ��L�-;�� ��I9��
*@:��
:"�*9��
:":@9��
:"�*+��
:"::+��
�";+I��
� � � � � � � �
�
���� ������ �� ��� �� ������ �� ���� ������� ������ ��������� ���� ��������#� �� ���� ����� ���
� ���#� ��������������� ��� ���#���������������������������� ��� �����#������"�����
� ���#� �� ����� �������� � �� ������� � �� ���#� ���� �������� ������ �� �� ���� ;::��
&����� �8� �����#�&$������������������������ �����#������������������������������ ������
� ���#� �� ����� ��� � ��������#� �� ��� ������ ��� ���� ;::�� 8� ���� �� &����� � �����
� ��������#�&$���"������� �� ���#� �����������������*@:�� ������������������ ��
;+,�� ����� �� �'��� ����� �� 3@,� �������� � � ������ ��� �� � ��������#� ������� � � ����
�:�
�� � ���������$������ ����������7����"�H���� ��7�� ��?�@@*A�� ������������"�?;::IA��
���������� ������ ����������� ��������� ����������#���� � � ���� %������ ������ ��� ����
����� ����������#����� �;::�"4��
�
6���� ���� ������ �����)&)��� ���#�������-� ��������0����� �$��� ��������������
� ��7���������� �5�� ������� ���������"�5�� �������������� ��� ��������� � ������������
����������� ��'���� ����� ��� ����� �� �� ��� ������� ���� ������ ������� �� ���������� � ��
���� ���� � ��� ��� ?7���� ��� 1������������ 8���#�� (� ���� ;::9A"� 6���� � ���� ���
����������� � ���� � �������� ��� 0����� ��� ���� ������ �+::%�@::� ��� �� :"+X� '� :"+X� �����
������� "� 0���� $������ � � ��������#� ��� ������ � �� �� ����� �#� � ���� �� ���� ����� ���
������ � ���� �������� ���#� �� ����� ��������#� � �� ���� �� ���� �� ���� ����"�(����� ���� *@:�
$������ �� ������������ � �� ;+� ������� �� ������ ?�+"9�� ������������ ���� ����� � � �����A"�����
������� ������������������ �����������#���������������������� ����� �������"��
���� ����� �� ��� �� ������ �� ���� ������� ���� ����� � �� ��������� �� ����� � ��������#�
�������������� ����&$����� ������� ��������#G��������� ��� ���#�� �����#������&����� �
> ������� �����������������&$����8� ����� �6��������I9�"��
�
������ ;� ����� ��� ���� �������� �� �� ������ �'������"�(�� ������ ����� ������������ ������ �
������������'����� ��������%��������������� ����������������� �"��������� ��� ��
�� �� ��� ��� �������� � � � ������������ ������ �'����� ���� ����%�������� ����� � � ���� ������
� ��������� ��� � � � � ������������ ������ ���� �� ��� ���� � #� ����%�������� ����"� ����
������� ��������� ��������� �� ��� ������������#�������� ���������+,��� ��"������ ������ ������� ���
� ����� ������������������������� �������� ����������� ���������� ���� ������"��
�
������;��7�������� ����#����������� ��������;��7�������� ����#����������� ��������;��7�������� ����#����������� ��������;��7�������� ����#����������� ���� =�����Y�:�
?�A�=�����Y���
?;A�6������ ����?;A�T�?�A�
� � � �7������H� ��� :":::� :"�I4� :"�I4���� ?*;4���"A� ?9*���"A� �� � � ������� ����� �����+,"
� �
4�5�������������� ���� ��� ������ ��� ���������������������������"�"� ��������������� "�
���
+"+"+"+" 0���������������0���������������0���������������0�������������������
�
+"���1$��������+"���1$��������+"���1$��������+"���1$������������
H������ ��� � ��������� ���� ������ �� ����� ����� ��� � ������� �� ��� ��� �� ������ �1$�
������� "� ��� ���� ��� � � $���� � ;�� ��� ����#�� � ������ ���� � ���#� �� ����� � �� ����
�������� � �����#����� ��������#� �� ���� ������ ���� ��������"����� � ������� ��������
����� ��� � ��� ������������#� ��� ����� ��� �� ����������� � �������� ���� �� ������������ ����
� �������������� ��� ���#�?��� �;�� ��3A�� ����������������?��� �*�� ��3A"�
�
������������������������*��7�������� ���� �������*��7�������� ���� �������*��7�������� ���� �������*��7�������� ���� �������TTTT�����1$����������1$����������1$����������1$�������������� ?�A� ?;A� ?*A� ?3A�� 7�������� ���� � � � �=����� :":�:� :":�I� :":�9� :":;3�� ?:"�3@A� ?:"�3@A� ?:"�3IA� ?:"�3@A�� � � � �> ���#� ��� %;"I+3���� %;"I3*���� %;"II@���� %;"I44����5���� ?:"@44A� ?:"@44A� ?:"@44A� ?:"@44A�� � � � �& �����#������� ;"I++���� ;"I++���� ;"I;;���� ;"I;*����� ?:"I44A� ?:"I44A� ?:"II:A� ?:"II:A�� � � � �7������ �� � %:":+3� � %:":+:��� ���#� � ?:":33A� � ?:":33A�� � � � �$�����8������� � � %�"+@4� %�"+++�� � � ?�"9�IA� ?�"9;3A�� � � � ������ ��� �� *@:� *@:� *I@� *I@�5%�!������ :":4� :":4� :":4� :":4�5�������� ������������ ����� ������"������� ����� ������:,K������� ����� �����+,K�������� ����� ������,� � � � ���
+"��+"��+"��+"��& ����� ���� ��������� ��#���& ����� ���� ��������� ��#���& ����� ���� ��������� ��#���& ����� ���� ��������� ��#�������
�������������� �$���� �;�������1$�� ��#��������� ����� �������� ������������ ������
����������� ��� ���#� ���������� ����������� ���������� �������������#�� ��������
�������"� �� ����� � ��� ��� � ����� �� ���� ������������"� ������ 3� ����� ��� ���� ������� �
�������� ��� ���� ;$1$� � ��#���"����� �'������� � ����� ��� ���� � ������ ��� ����� � � ���� ������
������� �� &����� � > ������� � ?�I+:%�I9�A�� ��� ����� �!������� ���������� ����� � �� ������� �
�� ���#� � ��I9�"�0'�� ���#������ � ����� ����#� ������ ����������� ����� ��������������
��� ������ ��������������� ����������� �� �������"����������� � �������� ���� �'����� �
�;�
��������� �������� "�(�������������� � � � ���������� ����������������� ���� ��� ������
�'�� ���#�������� ������������������ ����������������������� ���� ������������� ���� ���
��������� ����� ���� �������������� �� �� ������������"�������#�� ����� ������������
� �����))))����������-��� ������ ��������������������� ����� ���� ���"I������������ � ����
����� ����������������� ��������� ����� �������� ���������� �"�5������ ���������� � ���
�� ��� � ����� ���� � �� ������ ��� ���� ��� ����� � �� ������������ ���������������� �������
������ �������������������������������������������� ����� �?=� ����� ������"��@@3A"��
8�� �����������������������������������;$1$������������ "������'�������� ����� ���
���� O� ��#� ������������#� ��� ����� �� � �� ���� H%����� �� �'����� � ��������� � ��� �!���� �� �;"@��
������ ���� ����� �� ����� ������� ��������� �� ���� �� ����� ����� � ���� ������#� �� ����
� ����� �"� =����� ���� �� ����� �� � �� ������������#� ��� ����� �� ������ � ������� ��� �����"�
������������������������� ����� ������������� ����������������������������� ��� ���#�
?��� ��;� � ��3A�� � �� ������ ��������� ������������#� ��������� ������� ���#���� � � ����
�%��%������ ������ ?��� �� *� � �� 3A"� ������ �� �� ������ ��������� ���� ����� ��� �������
� ��������������������*"+����� ���������������� ��� �� �����"@������� ����������
��� �� �����#� ���� � ��� ��� ����� ��� �� ����� �� ��� ����� �� ���� � �� ���� ���� �� ��
�������"�������������������������������� ����������� ������������������� ������ ���
�#� ����� *+,"�(�� �� �� � �����-� � �� ������� �� ����� ���� ����-�� �#� ��#� �� ���� ���� ��
� ���� ������������ ��������� ���������?���������#����� �����������������������A����
� ��������#��� ���� �����#� ���������#���%�����������"����� �������'������� �������
������������� ��� ������������� ��? ������������������� �������A����� ��������������
�������� ����������� ���� ���� �� �������3"��:�
� �
8 H��� ��� ����6��� ���?;:�:A����������� ���������#�� ������������ �������������������� ����������"������� � � ��� �� ����� � ���� ��� �� ��� ������� � �� � ������� �� ��� ��� �������� � �������#"�> ���� ����#�� ������ ��� �� � �������� ��� ����� ��������#� �� ��� ������� �� � � ���� ��� � ���������%�����������������������������������������������������#����� ����� ������������" @������������������������� ���������� ����#�������#� ������ ����� � �8�� �3���������3��#������ ������ ����������#����� ���#���������������#� ���#���:::" �:�8������� ����� ���������������� � ��� �� �������� ���������� �� ������� ���������������������������"������������������������ ��������-������� ������������������������ ���!����"
�*�
�
������3��7�������� ���� �������������3��7�������� ���� �������������3��7�������� ���� �������������3��7�������� ���� �������TTTT����&Q�� ��#���&Q�� ��#���&Q�� ��#���&Q�� ��#�������� ?�A� ?;A� ?*A� ?3A�� � � � �
� $�� �������$�� �������$�� �������$�� ������������ 7�������� ���=����� �"�+���� �";34��� �"�@9��� �";@;����� ?:"399A� ?:"3@9A� ?:"34�A� ?:"+::A�� � � � �
> ���#� ��� %*"+39���� %*"+94���� %*"9;@���� %*"93@��������� ?:"@+3A� ?:"@9:A� ?:"@+�A� ?:"@+IA�� � � � �
& �����#������� ;"4+;���� ;"439���� ;"4�;���� ;"4:I����� ?:"@;3A� ?:"@;9A� ?:"@;IA� ?:"@*:A�� � � � �
7������ ��� ���#� � %:"�;*�� � %:"�;���� � ?:":4�A� � ?:":4�A�� � � � �
$������������� � � %;";;4� %;"�94�� � � ?�"4;@A� ?�"4*+A�� � � � �
���� H����������H����������H����������H��������������� =�����5�� ������I+:%9�� %:":�@���� %:":�@���� %:":�@���� %:":�@����� ?:"::+A� ?:"::+A� ?:"::+A� ?:"::+A�� � � � �
5�� ������I+:%9�� :":�+���� :":�+���� :":�+���� :":�+����$!������ ?:"::3A� ?:"::3A� ?:"::3A� ?:"::3A�� � � � �
$���� %:"::;���� %:"::;���� %:"::;���� %:"::;����� ?:"::�A� ?:"::�A� ?:"::�A� ?:"::�A�� � � � �
��������� %:";:4���� %:";:����� %:";:I���� %:";:3����� ?:":99A� ?:":94A� ?:":99A� ?:":94A�� � � � �
7������ ��� ���#� :";4��� :";*�� :";9I�� :";*3��I9�� ?:"�+:A� ?:"�9@A� ?:"�3@A� ?:"�9@A�� � � � �
����� ����"��7% �����
�:"�:*3�
�:"�3+@�
�:"�*:;�
�:"�I4+�
� � � � �
H�����������H� �;"@*4I� ��"@4:*� �;"4+*4� ��"I;9@�� � � � �
$����7��"�5;� :"�9*@� :"�+99� :"�9;;� :"�++;������ ��� �� *@:� *@:� *I@� *I@�5�������� ������������ ����� ������� � � � ������ ����� ������:,K������� ����� �����+,K�������� ����� ������,� � �
�
� �
�3�
9"9"9"9" 5���� ��������-�5���� ��������-�5���� ��������-�5���� ��������-�����
& � ����� ����� � ��� ����� �� �� ������� �� ����� ���� ����-�"� (�� ������ �#� � ������ ��
����� ��� �� �� ������ ����������� �"� ��� � ��� ���� ����� ��� ���������� �� ����� �� ��-��
� ������ ������ �����������%������������������� ������� ��������#"���'������� ������
������� ��������� �������� ���#��==�������� �� ��2��-� �������� �����"�(��
�� ����� ��� ������������������������������� ������-��� ������ ��������� �������������
���-�� ����� ��"�
�
9999"������� ��� ���� ����������������� �"������� ��� ���� ����������������� �"������� ��� ���� ����������������� �"������� ��� ���� ����������������� �����
������+������ ������������������ ������ ��� ������������������� �"�& ���� ����� ��;����
������ ���� ��������� �������� ��� ��� � �� ������ ����������� �������������� � ��� ��'���
��������?@��� � ���A������������������ ������ ����� �������3"������������������ ��������
��� ���������������������������#���� ����� ���������+,��� ��"�8�� ��*�� ��3������ ��������������
��� � � �� ������ ����������� � � ���������� � ���� ���1���� 1������-��� ?11=A� ��'���
�������"�1����1������-������������ ��� ������������� ���� ������� ���������� �� ��
����;::��&$����8� ���"�����������44�1����1������-����� �$����#�������� �� ��������+�
� ����������������������������-��"���������������������� �� �������������������� ��� ��
������������#���� ����� ���������+,��� ��"�
H� ���#����� ��+�� ��9������ ����������������������������� �� ����������������������
���������#� ����� ��� �� �� ��� ���� ������� �������� �� �������� �������� "� &������� ��� ��������#�
��������������������'��������������� ����������� �����������"��������� ������������� ����
������ ������ ������� ������������"�����11=���'��������������������� ���������#�����������
����� �����"� & � ����� �� ����#� �������� ����� ���������� � ��������� ��� ���� ���� ������������%
�������� ����� ��-��� ���� ����� �� ��� �� ����%�������� ������� ���� ��� � ����������� � � � #�
� ��������#� ?����� ��� � �A� ��� �� �� �� ���� ����� ����� ��-��� �� � ��������#� �"� ����
����������������� ��������� �������� ��� �� ������������#� ��� ����� ����� �����,��� ����������
����������������������������� ����� ��������������������������#���� ����� �"��
�
� �
�+�
������+��& ����� ���� ��������� ��#���"������ ��� ������������� ��������+��& ����� ���� ��������� ��#���"������ ��� ������������� ��������+��& ����� ���� ��������� ��#���"������ ��� ������������� ��������+��& ����� ���� ��������� ��#���"������ ��� ������������� ������
� 7� � �����'����������� 11=���'����������� =������ � ��������� ������������
� ?�A� ?;A� ?*A� ?3A� ?+A� ?9A�� H�����
������$�� ��������
H�����������
$�� ��������
H�����������
$�� ��������
� =����� 7�������� ���
=����� 7�������� ���
=����� 7�������� ���
=����� � �"*:I��� � �"�9+��� � �";9:����� � ?:"+@@A� � ?:"+@�A� � ?:"34:A�
� � � � � � �
=�����%�� � � � � � :":**� �������� � � � � � ?:"�;+A�
� � � � � � �
5�� ������I+:%9�� %:":�3��� � %:":;4���� � %:":�@���� �� ?:"::9A� � ?:"::IA� � ?:"::+A� �
� � � � � � �
5�� ������I+:%9�� :":����� � :":;;���� � :":�+���� �$!������ ?:"::+A� � ?:"::4A� � ?:"::3A� �
� � � � � � �
$���� %:"::;���� � %:"::;�� � %:"::;���� �� ?:"::�A� � ?:"::�A� � ?:"::�A� �
� � � � � � �
��������� %:";9����� � %:"*3*���� � %:";:3���� �� ?:":43A� � ?:"�:3A� � ?:":94A� �
� � � � � � �
7������ �� :";;�� � :"�4I� � :";**� ��� ���#��I9�� ?:"�9@A� � ?:";:4A� � ?:"�4:A� �
� � � � � � �
����� ����"��7% �����
:"�*I�� � :"�94@� � :"�4@I� �
� � � � � � �
H�����������H� 9"3*I49� � 9":�:I;� � �:"@;*I� �$����7��"�5;� :":@*;� � :":@4I� � :"�3�+� �
� � � � �
����� ��� �� � *I@� � *I@� � *I@����� �������� �� � ������ ������� � �� ���#�� � ���#� �� ������ ������ �������� � �� � �����#� �����"�& ����� ���� �������������"�0'�������� ����� ����5�� ������I+:%�I9���5�� ������!�������������� ��� ���#�� ��I9��������� ����������"�5�������� ������������ ����� ������"������� ����� ������:,K������� ����� �����+,K�������� ����� ������,"�
�
�
9999"""";;;;��������� ��� ������� ��� ������� ��� ������� ��� ��������������������������������������������������������������
& � ����� ����� � ��� ����� �� ��� ����� ��� �� �������� �� ����"� H������ ��� � ������� ��
��������� ��� ��� �����������#� �������"����� �����#� �������������M ������
��-������� ������������� ��������#��'����� ����������%�#���������������� ����#�������������
3�9%���� �� ���� 7� ��� 8���� ��� ���� ������ ;::3%;::@"��� $�� ��� ��� �������� ���� �����
��� ����� �*"I+,� �� � ������������ �'����� ���� �� ����%�#��� ������� ��� ���� ��� �#� ���� ������������M ������ �����������;::3%;::@"
�9�
� ������� ������������������������ �����������%��������������������������������� ����
�������"�3�9%����������7� ���8��"�;��
�
������9��& ����� ���� ��������� �������9��& ����� ���� ��������� �������9��& ����� ���� ��������� �������9��& ����� ���� ��������� ��#���"������ ��� �����������������#���"������ ��� �����������������#���"������ ��� �����������������#���"������ ��� ������������������ =����� ����� =����������������
� ?�A� ?;A� ?*A� ?3A�� H������
������$�� ���������
H������������
$�� ���������
� =����� 7�������� ��� ��������� 7�������� ���� ����� � ������������� �� � � � �
=�����%�� � �"+;;��� � � ����� � ?:"93�A� � �� � � � �
��������� � � � I"4;3���������������� � � � ?*"44�A�� � � � �
5�� ������I+:%9�� %:":�3���� � %:"::*��� �� ?:"::+A� � ?:"::�A� �� � � � �
5�� ������I+:%9�� :":������ � :"::;��� �$!������ ?:"::3A� � ?:"::�A� �� � � � �
$���� %:"::;���� � %:":::�� �� ?:"::�A� � ?:":::A� �� � � � �
��������� %:"�+;��� � %:":;@�� �� ?:":9+A� � ?:":�4A� �� � � � �
7������ ��� ���#� :";4@� � %:"::*� ��I9�� ?:"�4:A� � ?:":;3A� �� � � � �
� � � � ������ ����"������"�%��� � :"�**+� � :"3:+;�H�����������H� � I"*+�3�� � +"�9�@4�$����7��"�5;� � :"�;:4� � :":+;@�� � � � �
����� ��� �� � *I@� � *I@����� �������� �� � ������ ������� � �� ���#�� � ���#� �� ������ ������ �������� � �� � �����#� �����"�& ����� ���� ��������� ��� �;��=����% ����"� & ����� ���� ��������� ��� �3�������� ��������������"� 0'������� � ����� ���� 5�� ����� �I+:%�I9��� 5�� ����� �!������� ������� � �� ���#� � � �I9��������� ����������"�5�������� ������������ ����� ������"������� ����� ������:,K������� ����� �����+,K�������� ����� ������,"��
8 ����� �� ����� ���� ��� ���� ��������� ���� ��������� �������� �� � ����% ����� ���
������������#���� ����� ���������+,��� ��"����O������������� ����������������������� �����
������������������ ����� ��#��������������� ������������� ��"�������������� ����� ���
�������-� ���� ����������������� �����#����������� ������������������#�����7% ����������������
��� ����� �������� ���������� �"��
�;�� � � ������� ���� ����� ������� �������� �������� ���� ������� ��� :":;� ����� ��������#�� ����� ����� ��������#�������?������ �A��'����� �� �������������� �����������%���������������� �������;::3%;::@������"
�4�
�
9999""""****��������� ��� ������� ��� ������� ��� ������� ��� ��������� ������������� ������������� ������������� ����������
��'��� ��� ���������� ���� �� ������ � ��#���� �#� ���#� �� � ��� ������� �� ������� �
�����"�������4������ ������� ���������� ��������"�8�� ���� ��;��������������������
��� �����==�� ��#���"���������������������� �� ������ �������� �� ���� ������� ���� � �
������3�� ��������������������#���� ����� ����������,��� ��"��
& ���������������� �������-��� ������ ����������� ��� ��� ������������� ��#��
��������� ���������� ������ �����"�8�� �*��������������������������������������� ���
�������������������������� �3������ ���������� �������"���������� �����������������������#�
��� ����� ����������,��� ��"�
�
������4������� ��� ��������� ������������4������� ��� ��������� ������������4������� ��� ��������� ������������4������� ��� ��������� �������� ?�A� ?;A� ?*A� ?3A�� H����������� $�� �������� H������
������$�� ��������
� =����� 7������H� ��� =����� 7������H� ���� � � � �
=����� � �";I4���� � �"+9*����� � ?:"39IA� � ?:";+�A�� � � � �
5�� ������I+:%9�� %:":�@���� � %:":*;�� �� ?:"::+A� � ?:":�@A� �� � � � �
5�� ������I+:%9�� :":�+���� � :":;+� �$!������ ?:"::3A� � ?:":�9A� �� � � � �
$���� %:"::;���� � %:":������ �� ?:"::�A� � ?:"::3A� �� � � � �
��������� %:";:3���� � %�"�*I��� �� ?:":94A� � ?:"3I*A� �� � � � �
7������ ��� ���#� :";*3� � :"4*���� ��I9�� ?:"�9@A� � ?:"*+�A� �� � � � �
0������ �� �==� 2��-� �������� ������� � � � �� � � � �
����� ����"������"�%��� � :"�I4+� � �H�����������H� � ��"I;9@� � �$����7��"�5;� � :"�++;� � �� � � � �
����� ��� �� � *I@� � *I@����� �������� �� � ������ ������� � �� ���#�� � ���#� �� ������ ������ �������� � ��� �����#������"� & ����� ���� �������������"�0'������� � ����� ����5�� ������I+:%�I9��� 5�� ����� �!������� ������� � �� ���#� � � �I9��� ����� � �� ��������"� 5�������� ������������ ����� ������"������� ����� ������:,K������� ����� �����+,K�������� ����� ������,"�
�
� �
�I�
9"39"39"39"3 8�� ����������-�� ����� ��8�� ����������-�� ����� ��8�� ����������-�� ����� ��8�� ����������-�� ����� ������
& ����������� ��������������������� ����������������-�� ����� ��"�������������H%
����� �� �'����� � ��������� � ��� ����#�� �� �� ���� �:� ���%��� ����� � � ������ � ����������� �
?������ 3A�� ��� ����� �� �������� � ��#���� �� �� �� ���� ����� ���� �� ��� �������"� (�� �
� ����� ����������-������O��������������"�H������;$1$������������� ���������������
������ ��������������� ���� ���� ��� ������� ����"���������������#������������� ��������
� ;$1$� ��������� ��� ������� �"� $�� ��� ���� ;$1$� �������� ��� � ����� ��� ���� ������� � �
�� ����������"�*��
���� ������ ��� ������������ ���� ������ �� ������ ���� ��� � ��� ���� � �� ������ ����
� ���� ��� ��-������ ����� �������� �� ������ �#� =������ ?;::*A"� =�����G�� � ���� ���
��-������ ����� ����� ��O����� ���� ��������� ������ ��� �#�������� ����� �� � ���� ������ �� ����
������ ���#��� � �� � �������� ���� � ���� ��� � ��� ���"� ���� �� ��� �� ��� � ���� ���
� ��� ���� ?815�� � �� � ���� � 5��� A� ����� ���� � � ��� � �� ���� ���� ����� ��� �����
������� �������� �����������"��
������� ���'�������� ���������������������-�� ����� ���� ��������-� �������������
���������������"������������� ����� ��'�����-�����������-%���������������������
�� ������ �� ����������� "�8�� ��;���3������ ���������������������������� ����� �
�'�����-������������� ����������� ��H������ �����"�������������� ������������� ��
������������� �������� �� ��"���������������������� �� ����������#����������� �����;$1$�
��������������� ������ ������������������������� ���������� ���� ��������������������
����"��
�
������I��8�� ����������-�� ����� ��������I��8�� ����������-�� ����� ��������I��8�� ����������-�� ����� ��������I��8�� ����������-�� ����� ������
� ?�A� ?;A� ?*A� ?3A� ?+A�� 815�� H������� H�����;� H�����*� H�����3�� 7������H� ���� � � � � �
=����� �";@;���� �"*I;���� �"*+I���� �"**+���� �"*�;����� ?:"39;A� ?:"+*3A� ?:"+;+A� ?:"+�4A� ?:"+:IA�� � � � � �
8 ���� ������� � � � � �8 ���� ���15� D:"+:���;"+;IE� � � � �� � � � � �
� ���� %�5��� � D:"*:;��;"I+:E� � � � �� � � � � �
����� ��� �� *I@� *I@� *I@� *I@� *I@������������� ��� ������������� ��� ���#��� ���#� ����������������������� ��� �����#������"�& ����� ���� ���������=����"�0'�������� ����� ����5�� ������I+:%�I9���5�� ������!�������������� ��� ���#� � ��I9��������� ����������"�5�������� ������������ ����� ������"������� ����� ������:,K������� ����� �����+,K�������� ����� ������,"�
����
�*�H������ ������������������������ ����������-�� ����� ��������=����#�?;::9A"�
�@�
4"4"4"4" & �������� �������������"�& �������� �������������"�& �������� �������������"�& �������� �������������"�����
���������� ������ ������������ ��� ��� ������ ���������� ��������������"�H��������������
�������� ���� ����� �� ������ ����� ������ � ����� � �� ������� ��� ������ ��� ���� �� �� ���
�� ���������������� ����$������������� ��������������������������� ��"�$�� �����������
�������� ����� ��������� ������� ��� � ������ ���� � � ������� � �� ��G� ������� "� H� ���#�� ���
�� ���� � ��� ��� ����� � ���� �� ��� ��� ��-��#� �� ��� � ������� �� � �� ������� ������
������� ��������������� �� ������������������������������� �"��
�
4"���������� ����� ����4"���������� ����� ����4"���������� ����� ����4"���������� ����� ��������
$����������� ����� ���������������������� ��� ��������������������� ��������
�� ���������� "�2�� ����������� �� ���� �����'���� ��������� �������������� ��������"�& �
������������� ���������$������ �������#�������������#����� �����#� ������� ������
������� ����������� ��� �� �� �� �� ����� ������� � �����%����� ������"������� �� �� ����
��� �� ��� ����� ���� $����� ������ � ���� �� ���������� ��� �� ����� �� ��� �� ���� ��
�������"�2�� ��������%� ������ ����� � �������� ����� �� ������ ��� ������ � ����-��� ����
�� ��"� & � ���� ����� �� ����� �������� ���� ���� �� ���� ������ ��� � ���������� �� � ���� ����
�������� ��� ���� ��� ������������ ����� ���"��
&��������������� ������� ��������� ����������� ����������������������$������� �����
� ��������� ���������������������������������������� �� �"�1��-��#������� �����������
�#�������"�(�� � ������ ������� �'�� ������� ���� ��������#� �� ��� � �� ���� �� ����� ������
���������'�� ������� ���������� �����#���� �����������#������� ������%��� ���#�������
�� ������#����������� �� ��������� "�3�(��� ������ �� ����� ���� ��������� ��#�������
� �������3���������������� �� �� ����������� �������������'�� ��������������������� �"�
������ @� ������� ���� ������� � �������"� ���� ��������� ������ ������� � �'�� ������� �
��������� �����#���� ������ ���������� ���#��������� ��������������#���� ����� ���������������
����� �� � �� ������������#� ��� ����� �� ��� ���� �,� �� ��� � �����#� ����"� ������ ��������
� ������������ �������������$�������������-��#�������� ������������� ������������������
������������� �"�&��� #��� ���������� ���������������������� ����� ��������� ������������
���������#�������'�� �������������� ����� ������������������������������ �"��
� �
14
� �#���������������'�� ����������������� ������������ ��������#��� ��"�H���'�������'�� ������� �������� ��� ����������%��� ���#��� ������ �#�� ��������������������������������#��� ��"�
;:�
������@��H������������@��H������������@��H������������@��H���������� ���������� ���������� ���������� �������
� ?�A� ?;A� ?*A� ?3A�
� 8������� ������#�
��� �����
7����#������ 1���%
��� ���#�
�����
� � � � �=����� %�:";@*� %�;4"++@� %;*3"*;4���� �3":�I�� ?I"*3*A� ?�*4"�++A� ?49";�IA� ?33";93A�� � � � ������ ����"������"�T���
:"+��@� :"*4�9� :"�949� :"3:@;�
H�����������H� ��"I;9@� ��"I;9@� ��"I;9@� ��"I;9@�$����7��"�5;� :"�++;� :"�++;� :"�++;� :"�++;������ ��� �� *I@� *I@� *I@� *I@�
������������ ��� ������������� ��� ���#��� ���#� ����������������������� ��� �����#� �����"� & ����� ���� ��������� ����"� 0'������� � ����� ���� 5�� ������I+:%�I9��� 5�� ����� �!������� ������� � �� ���#� � � �I9��� ����� � �� ��������"�5�������� ������������ ����� ������"������� ����� ������:,K������� ����� �����+,K�������� ����� ������,"�
�
4";�=�������������������J4";�=�������������������J4";�=�������������������J4";�=�������������������J����
2� � ��������������������� ��� ����� ����������������� ������������������������� �
�������� ��������� ��� �����"�(��!����� ���������������� ������� �� ���� ������ ������� �
��� �����G� ������� � ������������� ���� ������� �� ���� ������ �� ����� � � �� ������������ ���
��������������������#��������������������"� & ������������ ��� ����������������������J�
8�� ����� ��;����������:������ �����������'������"�(��������������������������������� �
��������3������ ����������������"�& ���������-� ��������������� ���������� �����
��������#���������������������� ��������#��� ���� ���#�� ����������� � �� ���#�
� ���������� � �� � �� ������"�+� ���� ��� ����� �������� ���� �� �� �� � #� ������������#�
��� ����� �� ������ � ������� ��� ������ ������� � � �����1$� ������� � ?��� � �A�� �� � � ����
;$1$�������� �?��� �;A"���������������� ��'������������������������������ ������������
�� ������ �� ������� ������ �����������"�
� �
15
���������+4I��+I@��+I3�������&����� �7� ���8��"
;��
�������:��7�������� ���� ���������������������:��7�������� ���� ���������������������:��7�������� ���� ���������������������:��7�������� ���� ���������������
� ?�A� ?;A�
� 7������H� ���
�
������8���� 0.067 0.069
� (0.105) (1.012)
� � �0������ ������ �1$� ;$1$�� � ������ ����"������"�%��� � :"::+��H�����������H� � *"+;*33�$����7��"�5;� � :":�I3�5;� :":9II� ������ ��� �� *I@� *I@�
������������ ��� ������������� ��� ���#��� ���#� ����������������������� ��� �����#������"�8�� �;��� ����� ���� �������������������"�8�� �;�� �'������� � ����� ���� 5�� ����� �I+:%�I9��� 5�� ����� �!������� ������� ��� ���#�� ��I9��������� ����������"�5�������� ������������ ����� ������"������� ����� ������:,K������� ����� �����+,K�������� ����� ������,"�
�
4"*�> ������� ��������� J4"*�> ������� ��������� J4"*�> ������� ��������� J4"*�> ������� ��������� J����
6��� ��������� ����� ��G�������� ��������� ��#���������������J�& ������ ��#�������
�� ��� ������� �� ���������� �� ��������#�����������������G�� ������� � �� ��G�������� �
��������������� ��#�� ������� � ���� �� ������ ��-��#������� ������� ����������������
����� �"������ �������� ��� ����� � �������� ��������� � ��� �������� ����� ��� � �������������"�
1������� ����������� �������� ��� ��"�H������������������������ �� �������������� �������#���
1��� 3IIL@;"� �� �� �� � �� ��� ������ ?;::9A� ����#� �� ������� �� ����������� � ������ �
������-�������������������������������� ���� ������������ ���� ���� ��"������������
����������� � �������������#���������������� ���� ����O��������� ���#���� ������
���� ���%� ��� � �� � ������ �� ��-�� �� � ����� �� ���� � �� �� ��"� � ������� ���� �������
� ������ ����� ������ �'������� C����D�E� ��������� � ���� �������#���1���3II"F���� � �� � ��
7������� �� ?;:��A� ������� ������ �� �� ��� �#� �� ������ �� ����� 1��� 3II%����������� �����
�������������� �������� ��H7���� � %���������������"�& ���������#���� ���5����?;::9A�
�������� ����� � �� � �� ��� �� �� � � ���� &����� � $���� ���� ��� � �����#� ���������� �����
������� "�9�(���#�������������������� �������������� ����������������� ��� �������������
������� ������ �������������� ������ ������� �����������������#"�������������� ������
����������� ��������������#������������ ���� �������������������� -������� ������� ��
������� �� ��������������� ������� "�0��������� ��� ���� ����������������#�����������
�9�$������ � ��O�� ��������� !������������������������������������� #�������� ����������������������������� ��������� �����������������1���3IIL@;"�������LL���"�����"���"��L��L5����L�� ����L8 �� �&��%3���9I4;%��I�%3�*�%�;��%������4I4�;@"���"
;;�
����� ���� � � ������ ��"����� ���� �� �� �������� ��� ���� ����� �� ������� ������ ������� �
� � ������������������� ��������#��� ���������� ��������&����� �7� ���8��"�4�& �����;$1$�
����������� ���� �� ���� �������������������� ��� ��������������#���� ����� �������� �
���� ������� �� ������� ��������G� ������� "� ����� �� �� �� �� ����� ������� � ��� ��� �� ����
����� �� ������ �� ����� � ������� ��� ������� G�� �� ��� � �� � �� ���� � �� ��� � � ����
������������"��
1���3II������ ������������ �������������#�������"������ ��� ������ �������������
������ ������� -������� ������� ������������ �����G�������� "�8�� �;��� ������ ��� ���
���������� ���� -������� ������� ������"��������� �� �� ��������������� ������������
������� �#� &����� � ������ ���� �� �� -�� �� ��� ����� ����"�I� >�� �� ���� ;$1$� ������� �� ���
�� ����� ��� ���������������������� ����������� ����������� ���� ������ ������������
�������� ������� ��������#"��
�
����������=������ ��������� ����������=������ ��������� ����������=������ ��������� ����������=������ ��������� �
� ?�A� ?;A�
� 8������ ������������
$�����������
� � �=����� :":4;�� :"+3������ ?:":3�A� ?:"�33A�� � ������ ����"������"�%��� :"�3I3� :";:*3�H�����������H� ��"I;9@� ��"I;9@�$����7��"�5;� :"�++;� :"�++;������ ��� �� *I@� *I@�� � �
���� �������� �� � ������ ������� � �� ���#�� � ���#� �� ������������ �������� � �� � �����#� �����"� & ����� ���� ��������� ����"�0'������� � ����� ���� 5�� ����� �I+:%�I9��� 5�� ����� �!�������������� � �� ���#� � � �I9��� ����� � �� ��������"� 5����� ��� ������������ ����� ������"������� ����� ������:,K������� ����� �����+,K�������� ����� ������,"�
�
I"I"I"I" 8 ����� �8 ����� �8 ����� �8 ����� �����
� � ����� �� ����������� ���� ������� � ���� �� ��� ������ �� ��� ����� ����� �
�� ��������"�(��� ��������������� ������������#�� � ��� �� ���� �������� ����
������� ������ ��� ����� ����� �������� ���� �� #"�(�� �� ���� � ��� ��� ����� ��� �����
������� ������������������� ������������ ��"�>�� ��� �� ��� ���������� ������� ����
�� ���� �� ���� �� � ����� ��� ��� ������ ��� �� ���� � ��� ��� ����� ����� � ���� ���� ����
�4
���������;39��*�3��*�4��*�I��*;;��*;*��34@��3I:��3I���*�@��3@*��*�@������*;:��*;;������*�9"� �I
$��������� �������� ���������G�� ������� ������������ ��� �������� ����!������������ ����������������� �����G���� �������?;::@A"�
;*�
������� � �� ������� �� ��"� ������ �� �� ��� ��������� ��� ����� ����� � �������� ���� �����
�� ������� ����#������*+,� �� �����"��#�� ������� ����������� � ������������� ���
��������� �� ����� �� ������� ��� ����� ����� ������� ��#� � ���� ��� ������� � ���� �� � ��
�� ���� �"��
���� �������� �� �� � � ����� �� ����#� �������� � ����� �������� �� ���� ����� � ��
������������#���������������������"�$���������������� ��#����� � ������� ��� ������� ��� �
�� ���� ���� �����"�������������������� ��������������������� ������ ������������������������
�����-��#������������� �� ������������������-��� ������ ���������-�������������������������
�#� ������ ��� ����� ����"� ���� �������� �� ����� ����#� �������� ����� �������� ������ �
����#�� �� �� �������������������������� �����#����� ����������� ������ ������"��
;3�
5����� ����
���������"�� ���������������/"��?;::*A"�C������ ����������� ������������������#�������
���!����� ��#"F������� �0� ���5� �����@*����*%�*;"�
�
�������� 6"�� /� � �� $"� � �� 5�� � �� /"� �"�� ?;::�A�� C���� 8� ���� ����� �� ��
8������ ��6� ���� ���� �0�������� & �������� �F������� �0� ���5� ����� � @���
�*9@%�3:�"�
�
������ H"� � �� $�������� 5"�� ?;::*A�� ���� ����� 8���� � �� ���� 8����� ��� �� 6�����#"�
��� �� ��>.��5�������"�
�
�� ��������"��?;::*A�� C1� ��5���������=��-������7������ ��� ����������� ����$������ �
=����������#�� ��0 ��� ���F�/�� �����1����0� ����� ������ ����� ���@��;�I%;33"�
�
��� � ���8"�� ��7������� ����"��?;:��A��C2������������� ��������� ��#�� ���� ���������
����������#��������������#J�0 ��� ������������ �������#�F�5��� ���$��� ���� ��>��� �
0� �����3���;+*%;9+""�
�
������ H"�� �� ��� ��� �"�� 7������� 5"� � �� ������� ��� �"�� ?;:�:A�� C���� 7�������� 5�������
8�����F���05�(�-� ��7�������+4:+������ ������������0� ���5�������"�
�
� ������� ��� 7������ 0"�� ?;::@A�� C(��-� � ������� �� � �� ������� � ���������#�� ���� ������ ��
����� ��� -��� �F���� -���&���#������� ���7�������"�+;"�
�
�� �� ��5"������������"��?;::9A��C0 ������ ��������������� ���� ��� �� �� �������������
��&���#S��1���3IIL�@@;�F�/�� �����>��� �0� �����9:��*;4%*3@"��
�
�� � �� 7"�� 6��� ���� 5"�� 7������ �"� � �� Q� � �� 7"�� ?;:��A�� C� � ���� 2��������� � ��
��������������� ��������$������ �=����F��=��"�
�
6��� ���� 5"�� ?;:�:A�� C5��-�� 8������ � � �� ���� 0� ��� ����� �� �� $����� ������� � �
0��������& �������� F��=��"�
�
;+�
��������� 6"�� ?�@@*A�� ���� $������ � =������ ���� ���� ���� �� ��� ���� ������� � 2�� ����
> � �����#�7������8���������=������������"�
�
��������� 6���"� ;:::�� ������� =�-� �� � �� ����-� �� 8������ �� 5����� ��� 3@%4;"� ����
B�-������������-�����
�
�� ������ 8"�� � ����� ="�� 7������� 5"� � �� ������� ��� �"�� ?;:��A�� C7������ ��� �� �� � ��
��� ���������������8�����������@@4�=������� ��>�����0����!��-��F�=��"�
�
��� �� 5"� � �� (�������� 7"�� ?�@@IA�� C$��� ���� � �� 8������ � ���� ��� ��� � ��� ���
8����� �� ���� $������#� &������ �F� � � ��� � ��� ��� ���� ����� 8���"� $������� &������
8���� �� ��� � ��� ��� 8����� 8 ������� ���� ������ � �� 5��� ���"?7���� (������� � ��
6������Q��������0��"A��Q�"�3����"�*�� ��3������ L(� �������"�;+9%;9;"�
�
������1"��$���� ����7"�� ��P� �������1"��?;::IA"� C1 ������7������� ���F���05�(�-� ��
7�������3;4I������ ������������0� ���5�������"�
�
2����� 5"� 0"� � �� / ���� 8"� &"�� ?�@@@A�� C(�#� 6� $�� 8� ������ 7������ $� =����=���
�������7���(�-������ �������J�F�����Z�������#�/�� �����0� �������3��I*%��9"�
�
.���� ��6"�� ?;::3A�� C� �� � ���5���'������0���������8����� ���F�8������� � �������
8������ � ����5�����;::*%:3��(����0� ���H�����������;::*""�
�
.���� ��6� ���� � ��.���#�� ������ ;::;"� C������������� � �� � ���F� 7���#�5��������
(�-� ��7�����$������;@;I������(������ -"�
�
.���-�������#���7�������� ��=� ����� ��5������;::4����5������� �� ��#����������&�����
��8������8�� ��� ������� �8���� ���7���#�5��������(�-� ��7�����$������3*:+������
(������ -"��
�
=� ����� � 5"�� ��������("� 6"�� $���� 6"�� ?�@@3A�� C���� &����� �� ������(��� �� �
���������������5������� �� ��#����F������� �0� ���5� �����I3��4+*%44�"��
�
=������� ="� /"�� ?;::*A�� C�� 8 ���� ��� 1�-������ 5���� ����� ��� $���������� =�����F�
0� ��������4����:;4%�:3I"�
;9�
�
=����#��="�7"��?;::9A��R� ��� ��& �����& ����� ���� ��8�� �������(��-�& ����� ���R�
/�� �����0� ���7�������� ����;:�����%�*;"�
�
7���� ��� �"�� 1������������ /"�� 8���#�� 8"�� � ��(� ���� 2"� ?;::9A�� CH� �� �� ����� #����� ��
�������� ����%������� � ����������� � ��� ������� �� ��� 0����� � �� ���� � ���� � ��
�����%��������������� "F�8������6# ������;9��*I4%3:+"��
�
7� ���"�� 7"�� ?;:��A�� C���� 0� ��� 8 ��!�� ���� �� ���� ����� 8����� 0 ��� ��� ���
$����� �&���#�F�=��"��
�
7�� ��� 5"�� 1� ������ 5"� � �� �� ������ ���������"�� ?�@@*A��=�-� �� 6�����#�(�-�� ����
B�-��$� [$������"��
�
5������"��?;::9A��=�������� ���������"�> G���������������=������ ��1������������"�
�
$� �� ��>"��?;::;A��1G��!�����������8� ���$������ �������� ���� ��7���� �&������"�
�
$-��������$"��?;::�A��C��������������� #������ ������������� ��� ��������� ���� �
�������������� ��F�0� ������� �� � ����;���4*%;:;"��
�
> ��������� ���?;::3A��C> ��������� ��8 � �� ����� ������ � ��� ������� �����8����
� ������7�������������F�> ��������� �������B�-"��
�