Ë. Å. Âàðøàâñêèé

Ìîäåëèðîâàíèå äèíàìèêè öåíû íà íåôòüïðè ðàçíûõ ðåæèìàõ ðàçâèòèÿ ðûíêà íåôòè

 ñòàòüå ðàññìàòðèâàåòñÿ ïðîáëåìà ìîäåëèðîâàíèÿ äèíàìèêè öåíû íà íåôòü

çà ïîñëåäíèå òðè äåñÿòèëåòèÿ. Â ñâÿçè ñ êàðäèíàëüíûìè èçìåíåíèÿìè íà ðûíêå îáîñ-

íîâûâàåòñÿ íåîáõîäèìîñòü âûäåëåíèÿ äâóõ ïåðèîäîâ: 1) 1980-å — êîíåö 1990-õ ãîäîâ

è 2) êîíåö 1990-õ ãîäîâ — 2008 ã. Ïîñòðîåíû 2 àãðåãèðîâàííûå ìîäåëè, îòðàæàþùèå óñ-

ëîâèÿ íà ðûíêå íåôòè è â ýêîíîìèêå, ñëîæèâøèåñÿ â ýòè ïåðèîäû: à) ýêîíîìåòðè÷åñêàÿ

ìîäåëü äèíàìèêè ïîêàçàòåëåé ðûíêà íåôòè ñ äîìèíèðóþùèì ó÷àñòíèêîì è á) ìàêðî-

ýêîíîìè÷åñêàÿ ìîäåëü ñðåäíåñðî÷íîãî ðàçâèòèÿ ÑØÀ, âêëþ÷àþùàÿ áëîê ôîðìèðîâàíèÿ

öåíû íà íåôòü. Ïðîâåäåíà îöåíêà âëèÿíèÿ âîçìîæíûõ ïðèîðèòåòîâ ìîíåòàðèñòñêîé

ïîëèòèêè íà äèíàìèêó ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé ÑØÀ è öåíû íà íåôòü. Îáîñ-

íîâûâàåòñÿ íåîáõîäèìîñòü äîïîëíåíèÿ ìàêðîýêîíîìè÷åñêîãî àíàëèçà èññëåäîâàíèåì

âëèÿíèÿ âûñîêîãî óðîâíÿ öåíû íà íåôòü íà íàèáîëåå ÷óâñòâèòåëüíûå ê ðîñòó öåí òîï-

ëèâîåìêèå îòðàñëè è ïðîèçâîäñòâà.

1. Ââåäåíèå

Âñâÿçè ñ îðèåíòàöèåé ñ íà÷àëà 1990-õ ãîäîâ îòå÷åñòâåííîãî ýêñïîðòà íà ñûðüå è ïîëó-

ôàáðèêàòû îñîáóþ àêòóàëüíîñòü ïðèîáðåòàåò èññëåäîâàíèå ïåðñïåêòèâ èçìåíåíèÿ ïî-

êàçàòåëåé òîâàðíî-ñûðüåâûõ ðûíêîâ. Ïðè ýòîì âàæíîå çíà÷åíèå èìååò ïðàâèëüíîå ïî-

íèìàíèå ïðè÷èííî-ñëåäñòâåííûõ ñâÿçåé, îïðåäåëÿþùèõ äèíàìèêó öåíû íà íåôòü, êîòîðàÿ,

â ñâîþ î÷åðåäü, íåïîñðåäñòâåííî âëèÿåò íà öåíû äðóãèõ âèäîâ êàê ýêñïîðòèðóåìîé, òàê

è ïîòðåáëÿåìîé âíóòðè ñòðàíû ïðîäóêöèè.

Äèíàìèêà öåíû íà ýòîò âàæíåéøèé äëÿ ýíåðãåòèêè, òðàíñïîðòà è õèìèè ðåñóðñ õàðàêòå-ðèçóåòñÿ ïåðèîäàìè ðåçêèõ ïîäúåìîâ è ñïàäîâ, ÷àñòî ñâÿçàííûõ ñ äåéñòâèåì íå òîëüêî ýêî-íîìè÷åñêèõ, íî è ïîëèòè÷åñêèõ ñèë. Âçàèìîïåðåïëåòåíèå ýêîíîìè÷åñêèõ, ïîëèòè÷åñêèõ,ãåîñòðàòåãè÷åñêèõ è ïðèðîäíûõ ôàêòîðîâ óñèëèâàåò ïðèñóùóþ áóäóùåìó íåîïðåäåëåí-íîñòü, ÷òî ÷ðåçâû÷àéíî óñëîæíÿåò êàê àíàëèç, òàê è ìîäåëèðîâàíèå è ïðîãíîç äèíàìèêèêëþ÷åâûõ ïîêàçàòåëåé ðûíêà íåôòè.

Äî âòîðîé ïîëîâèíû 1980-õ ãîäîâ äèíàìèêà öåí íà íåôòü áûëà òåñíî ñâÿçàíà ñî ñòðóêòó-ðîé ìèðîâîãî íåôòÿíîãî ðûíêà, íà êîòîðîì âíà÷àëå äîìèíèðîâàë ìåæäóíàðîäíûé íåôòÿ-íîé êàðòåëü, ñîñòîÿâøèé èç 7 êðóïíåéøèõ êîìïàíèé («ñåìü ñåñòåð»), à çàòåì Îðãàíèçàöèÿñòðàí — ýêñïîðòåðîâ íåôòè (ÎÏÅÊ). Ñî âòîðîé ïîëîâèíû 1980-õ ãîäîâ, ïî ìåðå óâåëè÷åíèÿìàñøòàáîâ ôüþ÷åðñíîé òîðãîâëè íåôòüþ, è äî êîíöà 1990-õ ãîäîâ ðûíî÷íàÿ âëàñòü ÎÏÅÊ ïî-ñòåïåííî îñëàáåâàëà.  òåêóùåì äåñÿòèëåòèè èç-çà êðèçèñíûõ ÿâëåíèé â ýêîíîìèêå ÑØÀ îï-ðåäåëÿþùåå âëèÿíèå íà äèíàìèêó öåí íà íåôòü îêàçûâàþò ñïåêóëÿíòû, âñå â áîëüøåé ñòåïå-íè ðàñøèðÿþùèå ñâîå ïðèñóòñòâèå âî ôüþ÷åðñíîé è ïðàêòè÷åñêè íåêîíòðîëèðóåìîé ýëåê-òðîííîé òîðãîâëå íåôòüþ.

70Ìàêðîýêîíîìèêà �

¹ 1(13) 2009

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

Òàêèì îáðàçîì, â íîâåéøåé èñòîðèè ìèðîâîãî ðûíêà íåôòè ìîæíî âûäåëèòü 2 ïåðèîäà:

1) ÷àñòè÷íàÿ ìîíîïîëèÿ, â êîòîðîé äîìèíèðóþùèì ó÷àñòíèêîì ÿâëÿëàñü ÎÏÅÊ (1980 ã. —êîíåö 1990-õ ãîäîâ);

2) ñïåêóëÿòèâíûé áóì, âûçâàííûé êðèçèñíûìè ÿâëåíèÿìè â ýêîíîìèêå ÑØÀ (ñ êîíöà1990-õ ãîäîâ ïî íàñòîÿùåå âðåìÿ). Íåîáõîäèìîñòü àíàëèçà è ìîäåëèðîâàíèÿ ïîêàçàòåëåéðûíêà íåôòè äëÿ êàæäîãî èç ýòèõ äâóõ ïðîìåæóòêîâ âðåìåíè îáóñëîâëåíà êàê âðåìåííûì õà-ðàêòåðîì áóìà ôüþ÷åðñíîé òîðãîâëè, òàê è ãèãàíòñêèì ðåñóðñîì ÎÏÅÊ, êîòîðûé ìîæåò îêà-çàòü ðåøàþùåå âëèÿíèå íà áóäóùåå ðàçâèòèå ðûíêà íåôòè (íà ýòó îðãàíèçàöèþ ïðèõîäèòñÿáîëåå 72% ìèðîâûõ äîêàçàííûõ çàïàñîâ íåôòè).

 íàñòîÿùåé ñòàòüå ðàññìàòðèâàåòñÿ ïðîáëåìà ìîäåëèðîâàíèÿ äèíàìèêè ìèðîâûõ öåííà íåôòü êàê â óñëîâèÿõ ÷àñòè÷íîé ìîíîïîëèè, ãäå äîìèíèðóþùèì ó÷àñòíèêîì ðûíêà ÿâëÿ-åòñÿ ÎÏÅÊ, òàê è â óñëîâèÿõ ïîäúåìà àêòèâíîñòè ôüþ÷åðñíîé òîðãîâëè, ñâÿçàííîãî, â ñâîþî÷åðåäü, ñ êðèçèñíûìè ÿâëåíèÿìè â ýêîíîìèêå ÑØÀ. Ïîñòðîåíû 2 àãðåãèðîâàííûå ìîäåëè:

1) ýêîíîìåòðè÷åñêàÿ ìîäåëü äèíàìèêè ïîêàçàòåëåé ðûíêà íåôòè ñ äîìèíèðóþùèì ó÷àñò-íèêîì, íà îñíîâå êîòîðîé èññëåäóåòñÿ ïîâåäåíèå äâóõ ñòîðîí: ñòðàí — ÷ëåíîâ ÎÏÅÊ (ëèäåðà)è íåçàâèñèìûõ ïðîèçâîäèòåëåé íåôòè, ïðåäñòàâëÿþùèõ äðóãóþ ñòîðîíó (ïîñëåäîâàòåëÿ);

2) àãðåãèðîâàííàÿ ìàêðîýêîíîìè÷åñêàÿ ìîäåëü ñðåäíåñðî÷íîãî ðàçâèòèÿ ÑØÀ, âêëþ-÷àþùàÿ áëîê ôîðìèðîâàíèÿ öåí íà íåôòü, óðîâíè êîòîðûõ â ïîñëåäíåå âðåìÿ â âîçðàñòàþ-ùåé ñòåïåíè îïðåäåëÿþòñÿ â ðåçóëüòàòå ôüþ÷åðñíîé òîðãîâëè.

Ïðîâîäèòñÿ ñðàâíèòåëüíûé àíàëèç ôàêòè÷åñêèõ è ðàñ÷åòíûõ êëþ÷åâûõ ïîêàçàòåëåé ðûí-êà íåôòè â 1990-å ãîäû, ïîëó÷åííûõ íà îñíîâå ïåðâîé ðàçðàáîòàííîé ìîäåëè. Áëèçîñòü ôàê-òè÷åñêèõ è ðàñ÷åòíûõ êëþ÷åâûõ ïîêàçàòåëåé ðûíêà ïîçâîëÿåò èñïîëüçîâàòü ìîäåëü äëÿîöåíêè «÷åñòíîé» öåíû íà íåôòü.

Èñõîäÿ èç ãèïîòåçû î ðàöèîíàëüíîì ïîâåäåíèè Ôåäåðàëüíîé ðåçåðâíîé ñèñòåìû (ÔÐÑ)è î ñîõðàíåíèè ñëîæèâøèõñÿ çà ïîñëåäíèå 10–15 ëåò óñëîâèé è ïðàâèë, ðåãóëèðóþùèõ äåé-ñòâèÿ ó÷àñòíèêîâ ôîíäîâîãî è òîâàðíûõ ðûíêîâ, ðàññìîòðåíû âîçìîæíûå âàðèàíòû äèíàìè-êè öåíû íà íåôòü è ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé, ïîëó÷åííûå ñ ïîìîùüþ âòîðîé ìîäå-ëè. Íåñìîòðÿ íà îïðåäåëåííóþ óñëîâíîñòü ïðîâåäåííûõ ðàñ÷åòîâ èç-çà âîçìîæíîñòè èçìå-íåíèÿ ñëîæèâøèõñÿ ñâÿçåé ìåæäó ïîêàçàòåëÿìè â íûíåøíèé êðèçèñíûé ïåðèîä, îíè òåìíå ìåíåå ïîçâîëÿþò ïîíÿòü âëèÿíèå ðàçëè÷íûõ ïàðàìåòðîâ è ïðèîðèòåòîâ ýêîíîìè÷åñêîéïîëèòèêè íà äèíàìèêó ïîêàçàòåëåé, à òàêæå îöåíèòü ïîñëåäñòâèÿ äîìèíèðóþùåé â ÑØÀñòðàòåãèè íåâìåøàòåëüñòâà ãîñóäàðñòâà â ðàáîòó ôèíàíñîâûõ è òîâàðíûõ ðûíêîâ.

Ñîãëàñíî ðàñ÷åòàì, íà óðîâåíü öåíû íà íåôòü ñóùåñòâåííîå âëèÿíèå îêàçûâàþò ïðèîðè-òåòû ìîíåòàðèñòñêîé ïîëèòèêè ÔÐÑ, ñâÿçàííûå ñ ïåðâîî÷åðåäíûì ïîääåðæàíèåì óðîâíÿ çà-íÿòîñòè èëè, íàîáîðîò, ñ òàðãåòèðîâàíèåì èíôëÿöèè. Âìåñòå ñ òåì èç ðàñ÷åòîâ ïî àãðåãèðî-âàííîé ìîíåòàðèñòñêîé ìîäåëè ñëåäóåò íåáåññïîðíûé âûâîä î òîì, ÷òî, íàïðèìåð, àìåðè-êàíñêàÿ ýêîíîìèêà ñìîæåò â äîñòàòî÷íî áëèçêîé ïåðñïåêòèâå âûäåðæàòü âåñüìà âûñîêèåóðîâíè öåíû íà íåôòü, ïðèìåðíî â 2 ðàçà ïðåâûøàþùèå ñðåäíåãîäîâîé óðîâåíü öåíûâ 2008 ã.  ñâÿçè ñ ýòèì â ñòàòüå äåëàåòñÿ âûâîä î íåîáõîäèìîñòè äîïîëíåíèÿ ìàêðîýêîíîìè-÷åñêîãî àíàëèçà èññëåäîâàíèåì âëèÿíèÿ öåí íà íåôòü íà íàèáîëåå ÷óâñòâèòåëüíûõ ê ðîñòó

� Ìàêðîýêîíîìèêà

71

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

¹ 1(13) 2009

Ë.

Å.

Âà

ðø

àâ

ñêè

é

öåí òîïëèâîåìêèå îòðàñëè (âîçäóøíûé òðàíñïîðò, àâòîìîáèëüíûé òðàíñïîðò è äð.). Â ðàáîòåèñïîëüçîâàëèñü äàííûå èç [BP Amoco Statistical Review (1992–2001)] [BP Amoco StatisticalReview (1992–2001)], è ñ ñàéòà www.nymex.com.

2. Èñòîðè÷åñêàÿ äèíàìèêà öåí íà íåôòü

2.1. Äèíàìèêà öåí íà íåôòü äî êîíöà 1990-õ ãîäîâ

Ñ êîíöà XIX â. è äî êîíöà 50-õ ãîäîâ XX â. îñíîâíàÿ ÷àñòü ìèðîâîé äîáû÷è êîíòðîëèðîâà-ëàñü ìåæäóíàðîäíûì íåôòÿíûì êàðòåëåì. Ñ öåëüþ ïðåäîòâðàùåíèÿ âîéíû öåí â 1928 ã.3 ó÷àñòíèêîâ êàðòåëÿ èç 7 çàêëþ÷èëè ñîãëàøåíèå î ðàçäåëå ìèðîâîãî ðûíêà íåôòè è îá îñ-íîâíûõ ïðàâèëàõ îïðåäåëåíèÿ öåí íà íåôòü, à òàêæå ðåãóëèðîâàíèÿ îáúåìîâ åå äîáû÷è.Âïîñëåäñòâèè ê íèì ïðèñîåäèíèëèñü îñòàâøèåñÿ 4 ÷ëåíà êàðòåëÿ.

Äî 1947 ã. â êà÷åñòâå áàçû äëÿ îïðåäåëåíèÿ ìèðîâîé öåíû íà íåôòü ÷ëåíû êàðòåëÿ èñ-ïîëüçîâàëè Ìåêñèêàíñêèé çàëèâ, â êîòîðîì áûëà ñîñðåäîòî÷åíà äîáû÷à íåôòè ìåëêèìè àìå-ðèêàíñêèìè ïðîèçâîäèòåëÿìè ñ âûñîêèìè èçäåðæêàìè.  1947 ã. — â ñâÿçè ñ ïåðåìåùåíèåìöåíòðà ìèðîâîé äîáû÷è íà Áëèæíèé Âîñòîê, â êà÷åñòâå äðóãîé áàçû äëÿ ðàñ÷åòà öåí áûëïðèçíàí Ïåðñèäñêèé çàëèâ.  ñîîòâåòñòâèè ñ íîâîé ñèñòåìîé ðàçäåëà ðûíêà ñòðàíû, ðàñïî-ëîæåííûå ê âîñòîêó îò íåéòðàëüíîé òî÷êè, â êîòîðîé ñ ó÷åòîì òðàíñïîðòíûõ ðàñõîäîâ öåíûíåôòè-ôîá èç Ìåêñèêàíñêîãî è Ïåðñèäñêîãî çàëèâîâ áûëè ðàâíû (îíà ðàñïîëàãàëàñü â ðàé-îíå îñòðîâà Ìàëüòà), ñíàáæàëèñü íåôòüþ ñ ìåñòîðîæäåíèé Áëèæíåãî Âîñòîêà, à ðàñïîëîæåí-íûå ê çàïàäó îò ýòîé òî÷êè — èç Ìåêñèêàíñêîãî çàëèâà èëè Âåíåñóýëû. Ñ 1949 ã. ïî íà÷àëî1970-õ ãîäîâ íåéòðàëüíàÿ òî÷êà íàõîäèëàñü íà âîñòî÷íîì ïîáåðåæüå ÑØÀ [Øåâàëüå (1975)].

Ãîñïîäñòâî ìåæäóíàðîäíîãî íåôòÿíîãî êàðòåëÿ ïðîäîëæàëîñü äî êîíöà 50-õ ãîäîâ XX â.Ê ýòîìó âðåìåíè ãîñóäàðñòâà — ýêñïîðòåðû íåôòè, íåäîâîëüíûå ñíèæåíèåì êðóïíåéøèìèíåôòÿíûìè êîìïàíèÿìè ñïðàâî÷íûõ öåí (ýòè öåíû îïðåäåëÿëè ðîÿëòè è íàëîã íà ïðèáûëü —îñíîâíîé äîõîä ãîñóäàðñòâ-ýêñïîðòåðîâ), îñíîâàëè Îðãàíèçàöèþ ñòðàí — ýêñïîðòåðîâíåôòè — ÎÏÅÊ.  êíèãå [Brown (1999)] îòìå÷àåòñÿ, ÷òî ôîðìàëüíûé ïîâîä äëÿ ñîçäàíèÿ ÎÏÅÊáûë ñâÿçàí ñ íåîæèäàííûì äëÿ ðóêîâîäñòâà Ñàóäîâñêîé Àðàâèè ñíèæåíèåì öåí êîìïàíèåé«Ýêññîí» íà 10% â àâãóñòå 1960 ã., çà êîòîðîé ïîñëåäîâàëè äðóãèå êðóïíåéøèå íåôòÿíûå êîì-ïàíèè, â ÷àñòíîñòè, «Àðàìêî» (ñíèæåíèå öåí áûëî âûçâàíî ïîñòàâêàìè íà çàïàäíîåâðîïåé-ñêèé ðûíîê ñîâåòñêîé íåôòè). Çà ðåøåíèåì «Ýêññîí» ïîñëåäîâàëî óñèëåíèå ïîïûòîê íàöèî-íàëèçèðîâàòü äîáûâàâøóþ ñàóäîâñêóþ íåôòü êîìïàíèþ «Àðàìêî», à òàêæå ñîëèäàðíûå äåé-ñòâèÿ äðóãèõ ñòðàí — ýêñïîðòåðîâ íåôòè.  ðåçóëüòàòå 9 ñåíòÿáðÿ 1960 ã. â Áàãäàäå íàâñòðå÷å ïðåäñòàâèòåëåé 5 íåôòåäîáûâàþùèõ ñòðàí (Ñàóäîâñêîé Àðàâèè, Èðàêà, Èðàíà, Êó-âåéòà è Âåíåñóýëû) áûëà îáðàçîâàíà ÎÏÅÊ.

Îñíîâíûìè öåëÿìè íîâîé îðãàíèçàöèè ÿâèëèñü êîîðäèíàöèÿ è óíèôèêàöèÿ íåôòÿíîéïîëèòèêè äëÿ çàùèòû èíòåðåñîâ ñòðàí-ýêñïîðòåðîâ, îáåñïå÷åíèå ñòàáèëèçàöèè öåí íà ìè-ðîâîì ðûíêå íåôòè, ýôôåêòèâíîãî è ðåãóëÿðíîãî íåôòåñíàáæåíèÿ, à òàêæå ñïðàâåäëèâîé îò-äà÷è îò êàïèòàëà äëÿ èíâåñòîðîâ â íåôòÿíóþ ïðîìûøëåííîñòü.  íà÷àëå 70-õ ãîäîâ ñòðàíûÎÏÅÊ ïðîâåëè óíèôèêàöèþ íàëîãîâîé ïîëèòèêè, à ñ 1973 ã. ïî ñåðåäèíó 1980 ã. — äîáèëèñüïðàâà óñòàíàâëèâàòü ñïðàâî÷íóþ öåíó íà íåôòü. Ïîñëå íàöèîíàëèçàöèè íåôòÿíîé ïðîìûø-ëåííîñòè è îáðàçîâàíèÿ ãîñóäàðñòâåííûõ íåôòÿíûõ êîìïàíèé â ñòðàíàõ-÷ëåíàõ ÎÏÅÊ ïðî-èçîøëî ôàêòè÷åñêîå ïðåâðàùåíèå ñïðàâî÷íûõ öåí â îôèöèàëüíûå îòïóñêíûå öåíû [Êîíîï-ëÿíèê (2001)].  1974–1985 ãã. ÎÏÅÊ óñòàíàâëèâàëà îòïóñêíûå öåíû è ïîääåðæèâàëà èõ çà ñ÷åò

72Ìàêðîýêîíîìèêà �

¹ 1(13) 2009

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

Ìî

äå

ëè

ðî

âà

íè

åä

èí

àì

èê

èö

åí

ûí

àí

åô

òü

ïð

èð

àçí

ûõ

ðå

æè

ìà

õð

àçâ

èò

èÿ

ðû

íê

àí

åô

òè

èçìåíåíèÿ îáúåìîâ ïðîèçâîäñòâà. Ñ 1986 ã. ïî ìåðå óòâåðæäåíèÿ ðûíêà ðàçîâûõ ñäåëîêè áèðæåâîãî öåíîîáðàçîâàíèÿ ÷ëåíû ÎÏÅÊ äëÿ ïîääåðæàíèÿ íà ïðèåìëåìîì óðîâíå öåíñòàëè ðåàëèçîâûâàòü ïîëèòèêó ôèêñàöèè êâîò íà äîáû÷ó íåôòè. Íåêîòîðûå àíàëèòèêè [Lynch(2001)] îáðàùàþò âíèìàíèå íà ñèíõðîííîñòü èçìåíåíèÿ öåíîâîé ïîëèòèêè ÎÏÅÊ ñ ïðîèçî-øåäøèì â ñåðåäèíå 1980-õ ãîäîâ ñíÿòèåì êîíòðîëÿ íàä öåíàìè íà íåôòü è ãàç â ÑØÀ [Âàð-øàâñêèé, Øîð (1982)].

 öåëîì åñëè ñ 1947 ïî 1971 ã. öåíû íà íåôòÿíîì ðûíêå ôîðìèðîâàëèñü â îñíîâíîì, ïîäâëèÿíèåì ðåãóëÿðíûõ âíåøíåòîðãîâûõ ñäåëîê, òî â ïåðèîä ñ 1971 ïî 1986 ã. — óæå ïîä âëèÿ-íèåì óñòîé÷èâî óâåëè÷èâàâøèõñÿ îáúåìîâ ðàçîâûõ ñäåëîê.  1983 ã. íà÷àëàñü ôüþ÷åðñíàÿòîðãîâëÿ íåôòüþ íà Íüþ-Éîðêñêîé òîâàðíîé áèðæå (NYMEX), íà êîòîðîé ïðåèìóùåñòâåííîçàêëþ÷àþòñÿ ñäåëêè ñ «áóìàæíîé» íåôòüþ [Êîíîïëÿíèê (2000)].

Ôüþ÷åðñíàÿ òîðãîâëÿ íåôòüþ âíà÷àëå áûëà ñîñðåäîòî÷åíà â îñíîâíîì â òðåõ öåíòðàõ,â êîòîðûõ ïðåäëàãàþòñÿ òðè ìàðêåðíûõ ñîðòà íåôòè: íà Íüþ-Éîðêñêîé òîâàðíîé áèðæå(NYMEX), Ìåæäóíàðîäíîé íåôòÿíîé áèðæå (IPE) â Ëîíäîíå è Ñèíãàïóðñêîé ìåæäóíàðîäíîéòîâàðíîé áèðæå (SIMEX). Ìàðêåðíûìè ñîðòàìè äëÿ ýòèõ áèðæ ÿâëÿþòñÿ ñîîòâåòñòâåííî Çà-ïàäíî-òåõàññêàÿ íåôòü (WTI), íåôòü ñîðòà Áðåíò (Brent) è äóáàéñêàÿ íåôòü. Åñëè ïåðâûé ñîðòíåôòè èñïîëüçóåòñÿ â îñíîâíîì íà àìåðèêàíñêîì ðûíêå, òî ñîðò Áðåíò ÿâëÿåòñÿ ìåæäóíà-ðîäíûì ýòàëîíîì, äëÿ êîòîðîãî õîðîøî ðàçâèòà ñåòü ñïîòîâûõ, ôîðâàðäíûõ è ôüþ÷åðñíûõðûíêîâ. Ïî äàííûì À. Êîíîïëÿíèêà, â 1996 ã. åæåñóòî÷íûé îáúåì îïåðàöèé íà ôüþ÷åðñíîìðûíêå íåôòè ñîðòîâ Áðåíò è Çàïàäíûé Òåõàñ ñîñòàâëÿë 143 ìëí áàðð./ñóò. ïðè ôàêòè÷åñêîìîáúåìå èõ äîáû÷è 1,5 ìëí áàðð./ñóò. [Êîíîïëÿíèê (2000)].

Âî ôüþ÷åðñíîé òîðãîâëå âûäåëÿþòñÿ êàê êîììåð÷åñêèå ó÷àñòíèêè, çàèíòåðåñîâàííûåâ ñòàáèëüíûõ öåíàõ è ñòðàõóþùèå ñåáÿ îò ðèñêîâ ñ ïîìîùüþ ìåõàíèçìîâ õåäæèðîâàíèÿ (ïó-òåì îñóùåñòâëåíèÿ ôîðâàðäíûõ è ôüþ÷åðñíûõ êîíòðàêòîâ), òàê è ñïåêóëÿíòû â âèäå èíâåñòè-öèîííûõ, õåäæåâûõ è äðóãèõ ôîíäîâ, «âûòÿãèâàþùèå ðåíòó èç ïðîèçâîäèòåëåé ñ íèçêèìè çà-òðàòàìè» è çàèíòåðåñîâàííûå â íåñòàáèëüíîñòè öåí [Emerson (2000)].  1983–1997 ãã. âëèÿ-íèå ñïåêóëÿòèâíîé ñîñòàâëÿþùåé â öåíå íåôòè áûëî îòíîñèòåëüíî íåáîëüøèì. Âìåñòå ñ òåì,ðîñò (â 1983–1989 ãã.), à çàòåì è ñòàáèëèçàöèÿ îáúåìîâ ôüþ÷åðñíîé òîðãîâëè íåôòüþ(â 1990–1997 ãã. — â ýòîò ïåðèîä îáúåì ôüþ÷åðñíîé òîðãîâëè ñîðòà íåôòè Çàïàäíûé Òåõàñâ ñðåäíåì âñåãî â 1,4 ðàçà ïðåâûøàë ãîäîâîé îáúåì äîáû÷è íåôòè â ìèðå) ïîçâîëèëè ñòðà-íàì-ïîòðåáèòåëÿì íåôòè â çíà÷èòåëüíîé ìåðå íåéòðàëèçîâàòü, õîòÿ è íå óñòðàíèòü, ðûíî÷-íóþ âëàñòü ÎÏÅÊ. Ïîñëå ôèíàíñîâîãî êðèçèñà â Þãî-Âîñòî÷íîé Àçèè â 1997–1998 ãã. è ïàäå-íèÿ öåí íà íåôòü â 1998 ã. äî óðîâíÿ 1973 ã., îáúåìû ôüþ÷åðñíîé òîðãîâëè âîçðîñëè. 1999–2002 ãã. öåíû âåðíóëèñü ê óðîâíþ íà÷àëà 1990-õ ãîäîâ (ðèñ. 1).

Ïî ìåðå âîçîáíîâëåíèÿ ðîñòà ìàñøòàáîâ ôüþ÷åðñíîé òîðãîâëè íåôòüþ, íåêîòîðûå èñ-ñëåäîâàòåëè, ñâÿçàííûå ñ ÎÏÅÊ, óæå â 2000 ã. îòìå÷àëè, ÷òî ýòà îðãàíèçàöèÿ â êðàòêîñðî÷-íîì ïåðèîäå ÿâëÿåòñÿ öåíîïîëó÷àòåëåì (price taker), «ïðîäàþùèì ñâîé òîâàð â ñîîòâåòñò-âèè ñ ôîðìóëîé öåíû, îïðåäåëÿåìîé ðûíêîì» [Centre for Global Energy Studies (2000)]. Îä-íàêî â ñðåäíå- è îñîáåííî â äîëãîñðî÷íîì ïëàíå ÎÏÅÊ âïëîòü äî íà÷àëà 2000-õ ãîäîâîñòàâàëàñü äîìèíèðóþùèì ó÷àñòíèêîì íåôòÿíîãî ðûíêà, íà êîòîðûé ïðèõîäèëîñü ñâûøå41 âñåé äîáûâàåìîé â ìèðå íåôòè è îêîëî 78% âñåõ äîêàçàííûõ çàïàñîâ íåôòè, íî ÷üÿ ðû-íî÷íàÿ âëàñòü áûëà îãðàíè÷åíà äåéñòâèÿìè ìíîãèõ äðóãèõ ïðîèçâîäèòåëåé, äåéñòâóþùèõâ îñíîâíîì, íåçàâèñèìî äðóã îò äðóãà [Greene (1998)], [BP Amoco Statistical Review(1992–2001)].

� Ìàêðîýêîíîìèêà

73

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

¹ 1(13) 2009

Ë.

Å.

Âà

ðø

àâ

ñêè

é

Ýòî äàâàëî îñíîâàíèå ïðè ìîäåëèðîâàíèè äèíàìèêè ïîêàçàòåëåé ðûíêà íåôòè èñïîëüçî-âàòü îáùèé ïîäõîä ê èññëåäîâàíèþ ÷àñòè÷íûõ ìîíîïîëèé, ðàçâèòûé â íà÷àëå XX â. Ôîðõàé-ìåðîì [Øåðåð, Ðîññ (1997)]. Èíûìè ñëîâàìè, ïðèíèìàëàñü ãèïîòåçà î òîì, ÷òî ðûíîê íåôòèïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ÷àñòè÷íóþ ìîíîïîëèþ ñ äîìèíèðóþùèì ó÷àñòíèêîì â ëèöå ÎÏÅÊ, ñòðà-íû — ïðîèçâîäèòåëè íåôòè, íå âõîäÿùèå â ÎÏÅÊ, ÿâëÿþòñÿ öåíîïîëó÷àòåëÿìè. Ïðåäïîëàãà-ëîñü, ÷òî ïîâåäåíèå ÎÏÅÊ â ñðåäíå- è äîëãîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå ïîä÷èíåíî öåëè ìàêñèìè-çàöèè êðèòåðèÿ îïòèìàëüíîñòè (íàïðèìåð, ÷èñòîé òåêóùåé ñòîèìîñòè) [Berg, Kverndokket al (1997)], [Âàðøàâñêèé (2003)].

Òàêîé ïîäõîä ïîçâîëÿë ïîëó÷èòü îáúåêòèâíûå õàðàêòåðèñòèêè äèíàìèêè íåôòÿíîãî ðûí-êà, íå ïîäâåðæåííûå âëèÿíèþ êðàòêîñðî÷íûõ âíåøíèõ «øóìîâûõ» è «øîêîâûõ» âîçäåéñòâèé,â ÷àñòíîñòè, óðîâíè «÷åñòíîé» öåíû íåôòè.

2.2. Äèíàìèêà öåí íà íåôòü â íà÷àëå XXI âåêà

Ïîñëå êðàõà àìåðèêàíñêîãî ôîíäîâîãî ðûíêà, ñâÿçàííîãî ñ ðàçðûâîì «èíòåðíåòíîãî ïó-çûðÿ» â êîíöå 1990-õ — íà÷àëå 2000-õ ãîäîâ, ðàçâèòèå òîâàðíûõ ðûíêîâ, îñîáåííî ðûíêàíåôòè, âî ìíîãîì îïðåäåëÿåòñÿ ñîñòîÿíèåì ìèðîâîé ôèíàíñîâîé ñèñòåìû, à ñ íåäàâíåãîâðåìåíè è ôèíàíñîâûì êðèçèñîì, ïåðåáðîñèâøèìñÿ èç ÑØÀ â äðóãèå ñòðàíû ìèðà.

Íà÷èíàÿ ñ 2001–2003 ãã. íà òîâàðíûå ðûíêè âîøëî çíà÷èòåëüíîå êîëè÷åñòâî íîâûõ, íå-êîììåð÷åñêèõ èãðîêîâ, ñòðåìÿùèõñÿ èëè êîìïåíñèðîâàòü ñâîè ïîòåðè íà ðûíêå àêöèéè äðóãèõ öåííûõ áóìàã (â ïåðâóþ î÷åðåäü ýòî õåäæåâûå è èíâåñòèöèîííûå ôîíäû), èëè îáåñ-ïå÷èòü ñòàáèëüíîñòü äîõîäîâ èíâåñòîðîâ (ïåíñèîííûå ôîíäû, àêêóìóëèðóþùèå ñðåäñòâàìåëêèõ èíâåñòîðîâ, ðàçëè÷íîãî ðîäà ýíäàóìåíòû è äð.). Ðîñò íåêîììåð÷åñêèõ ó÷àñòíèêîâðûíêà íåôòè è ïîâûøåíèå àêòèâíîñòè ôüþ÷åðñíîé, à òàêæå ïðàêòè÷åñêè íåêîíòðîëèðóåìîéýëåêòðîííîé òîðãîâëè ïðèâåëè ê ïîâûøåíèþ âîëàòèëüíîñòè öåí çà ñ÷åò óñèëåíèÿ ñïåêóëÿ-òèâíîé ñîñòàâëÿþùåé ðûíî÷íûõ ñäåëîê. Òàê, òîëüêî íà îäíîé Íüþ-Éîðêñêîé òîâàðíîé áèð-æå îáúåì ôüþ÷åðñíîé òîðãîâëè çàïàäíî-òåõàññêîé íåôòüþ ïîâûñèëñÿ ñ 2001 ïî 2008 ã.â 3,6 ðàçà (ðèñ. 1).  2008 ã. íà ýòîé áèðæå îáúåì ñäåëîê íà ôüþ÷åðñíîì ðûíêå òîëüêî ñîðòàíåôòè Çàïàäíûé Òåõàñ ñîñòàâëÿë ñâûøå 560 ìëí áàðð./ñóò., ÷òî ïî÷òè â 7 ðàç ïðåâûøàëî ãîäî-âîé îáúåì äîáû÷è íåôòè â ìèðå. Çíà÷èòåëüíûå îáúåìû ôüþ÷åðñíîé è ýëåêòðîííîé òîðãîâ-

74Ìàêðîýêîíîìèêà �

¹ 1(13) 2009

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

Ìî

äå

ëè

ðî

âà

íè

åä

èí

àì

èê

èö

åí

ûí

àí

åô

òü

ïð

èð

àçí

ûõ

ðå

æè

ìà

õð

àçâ

èò

èÿ

ðû

íê

àí

åô

òè

Ðèñ. 1. Äèíàìèêà ñðåäíåñóòî÷íûõ îáúåìîâ ôüþ÷åðñíîé òîðãîâëè çàïàäíî-òåõàññêîé íåôòè (WTI)

íà NYMEX è öåíû áàððåëÿ íåôòè (1997 � 100).

ëè íåôòüþ ñîñðåäîòî÷åíû è íà Ìåæêîíòèíåíòàëüíîé áèðæå — Intercontinental Exchange(ICE).  2006 ã. îáúåì íåêîíòðîëèðóåìîé ôüþ÷åðñíîé òîðãîâëè çàïàäíî-òåõàññêîé íåôòüþíà ýòîé áèðæå ïî íåêîòîðûì äàííûì ñîñòàâëÿë 30% îò îáùåãî îáúåìà ôüþ÷åðñíîé òîðãîâëèýòîãî ñîðòà íåôòè.

Ïî ìåðå ðàçðàñòàíèÿ èïîòå÷íîãî êðèçèñà, íà÷àâøåãîñÿ â èþëå 2006 ã., ñíèæåíèÿ êóðñàäîëëàðà è ðàñøèðÿþùåãîñÿ ðàñïðîñòðàíåíèÿ ôèíàíñîâûõ äåðèâàòèâîâ (â ïåðâóþ î÷åðåäüàíàëèòèêè óêàçûâàþò íà ñâîïû îò êðåäèòíûõ äåôîëòîâ — CDS) àêòèâíîñòü ôüþ÷åðñíûõ ñïå-êóëÿíòîâ (íå áåç ïîääåðæêè äðóãèõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà) ïðèâåëà ê ðåêîðäíîìó ðîñòó öåíûíà íåôòü (ïî÷òè äî 150 äîëë. çà áàððåëü â èþíå 2008 ã.).  ñåðåäèíå 2008 ã. äàæå ïî îöåíêåïðåäñòàâèòåëåé ÎÏÅÊ, ñïåêóëÿòèâíàÿ ñîñòàâëÿþùàÿ öåíû íà íåôòü ïðåâûøàëà 30% (ïî íà-øèì îöåíêàì, îíà ñîñòàâëÿëà 65–75%; îöåíêè ïîëó÷åíû íà îñíîâå ìîäåëåé, ïðåäëîæåííûõâ [Âàðøàâñêèé (2003)], [Âàðøàâñêèé (2006)], ñì. òàêæå ðàçäåë 3).

Íåñîìíåííî, íà óâåëè÷åíèå öåíû îêàçûâàåò âëèÿíèå è ïîâûøåíèå îáúåìîâ ïîòðåáëåíèÿíåôòè â íîâûõ èíäóñòðèàëüíûõ ãèãàíòàõ — òàêèõ, êàê Êèòàé è Èíäèÿ. Íåëüçÿ íå îòìåòèòüè ðîëü ÎÏÅÊ, íàó÷èâøåéñÿ ïðèñïîñàáëèâàòüñÿ ê ðûíî÷íîé êîíúþíêòóðå (îá ýòîì, â ÷àñòíî-ñòè, ñâèäåòåëüñòâóåò íåæåëàíèå ñòðàí—÷ëåíîâ êàðòåëÿ ïîääåðæèâàòü íåîáõîäèìûå ïðî-ïîðöèè ìåæäó ðåçåðâíûìè è íàëè÷íûìè äîáûâàþùèìè ìîùíîñòÿìè; òàê, ñðåäíåãîäîâàÿ âå-ëè÷èíà ðåçåðâíûõ äîáûâàþùèõ ìîùíîñòåé ýòîé îðãàíèçàöèè â 2003–2007 ãã. óìåíüøèëàñüâ 2 ðàçà îòíîñèòåëüíî ñðåäíåãîäîâîãî óðîâíÿ 1990–2002 ãã.). Ñëåäóåò òàêæå ó÷èòûâàòü âëèÿ-íèå íåñáàëàíñèðîâàííîñòè ïåðåðàáàòûâàþùèõ è äîáûâàþùèõ ìîùíîñòåé ïî ñîðòàì íåôòè,ïðèðîäíûõ êàòàêëèçìîâ (òèïà óðàãàíà «Êàòðèíà» è äð.), íåñòàáèëüíîé âîåííî-ïîëèòè÷åñêîéñèòóàöèè â ðàéîíàõ äîáû÷è íåôòè è âäîëü òðàññ ðÿäà ñòðàòåãè÷åñêèõ íåôòåïðîâîäîâ, êîëå-áàíèé êóðñîâ âàëþò [Áðàãèíñêèé (2005)].

Îäíàêî ïðè ñîõðàíåíèè ñëîæèâøèõñÿ çà ïåðèîä 2000 ã. — ïåðâîå ïîëóãîäèå 2008 ã. òåí-äåíöèé ñïåêóëÿòèâíàÿ ñîñòàâëÿþùàÿ, ïî-âèäèìîìó, ìîãëà áû îñòàòüñÿ äîìèíèðóþùåéâ êðàòêî- è ñðåäíåñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå.  ñâÿçè ñ ýòèì îñîáûé èíòåðåñ ïðåäñòàâëÿåò àíàëèçâçàèìîñâÿçè ðàçâèòèÿ ðûíêà íåôòè è ýêîíîìèêè ÑØÀ, êîòîðûå ñ íà÷àëà 1990-õ ãîäîâ ñîçäà-ëè áëàãîïðèÿòíûå óñëîâèÿ äëÿ ïðèâëå÷åíèÿ êàïèòàëà ñî âñåãî ìèðà, à ñ íà÷àëà ÕÕ â. — è äëÿíåâèäàííûõ ðàíåå êðóïíîìàñøòàáíûõ ñïåêóëÿöèé íà èïîòå÷íîì è òîâàðíûõ ðûíêàõ.

3. Ìîäåëèðîâàíèå äèíàìèêè ïîêàçàòåëåé ðûíêà íåôòè â 1980-õ — êîíöå 1990-õ ãîäîâ

 íàñòîÿùåì ðàçäåëå ðàññìàòðèâàåòñÿ ïîäõîä ê èññëåäîâàíèþ äèíàìèêè ïîêàçàòåëåéðûíêà íåôòè, îñíîâàííûé íà èñïîëüçîâàíèè àãðåãèðîâàííîé ìîäåëè, â êîòîðîé ðàññìàòðè-âàåòñÿ ïîâåäåíèå äâóõ ñòîðîí: ñòðàí-÷ëåíîâ ÎÏÅÊ (ëèäåðà) è íåçàâèñèìûõ ïðîèçâîäèòåëåéíåôòè, ïðåäñòàâëÿþùèõ äðóãóþ ñòîðîíó (ïîñëåäîâàòåëÿ).

Ìîäåëü ñîñòîèò èç ñëåäóþùèõ áëîêîâ:

1) äèíàìèêè öåí íà íåôòü;2) äèíàìèêè äîáû÷è íåôòè è áóðåíèÿ ñêâàæèí â ñòðàíàõ, íå ÿâëÿþùèõñÿ ÷ëåíàìè ÎÏÅÊ;3) ðàçâèòèÿ ìîùíîñòåé è äîáû÷è íåôòè â ñòðàíàõ ÎÏÅÊ.

 ïåðâîì áëîêå öåíà íà íåôòü pt ñâÿçûâàåòñÿ ñ îáúåìîì ñïðîñà íà íåôòü Dt ñ ïîìîùüþîïåðàòîðíîé çàâèñèìîñòè:

� Ìàêðîýêîíîìèêà

75

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

¹ 1(13) 2009

Ë.

Å.

Âà

ðø

àâ

ñêè

é

pt = Ap(Dt), (1)

Ïðè ýòîì ïðåäïîëàãàåòñÿ, ÷òî ñîáëþäàåòñÿ áàëàíñ ìåæäó ñïðîñîì è ïðîèçâîäñòâîì

Dt �Q tOÏEÊ �Q tíå OÏEÊ ,

ãäå Q tOÏEÊ è Q tíå OÏEÊ — îáúåìû äîáû÷è â ñòðàíàõ ÎÏÅÊ è â îñòàëüíûõ ñòðàíàõ ñîîòâåòñòâåííî;Àp(Dt) — îïðåäåëÿåìûé â õîäå èññëåäîâàíèÿ îïåðàòîð âèäà;

Àp(Dt) � A Dp t0 �B t0 ,

ãäå Àp 0 — ëèíåéíûé îïåðàòîð;B t0 — ôóíêöèÿ âðåìåíè.

Áëîê äèíàìèêè äîáû÷è íåôòè è áóðåíèÿ ñêâàæèí â ñòðàíàõ, íå ÿâëÿþùèõñÿ ÷ëåíàìè ÎÏÅÊ,îïèñûâàåò ñâÿçü îáúåìà äîáû÷è â ýòèõ ñòðàíàõ ñ öåíîé íà íåôòü ñ ïîìîùüþ ëèíåéíîãî îïå-ðàòîðà AQ

íå OÏEK :

Q A pt Q tíå OÏEKíå OÏEK� . (2)

 ñèëó îòíîñèòåëüíîé ìàëîñòè îáúåìîâ äîáû÷è êàæäîãî èç ïðîèçâîäèòåëåé, íå âõîäÿùèõâ ÎÏÅÊ, ïî ñðàâíåíèþ ñ îáùåé äîáû÷åé ÎÏÅÊ âñå îíè ìîãóò áûòü îòíåñåíû ê êàòåãîðèè öåíî-ïîëó÷àòåëåé-ïîñëåäîâàòåëåé. Ïîýòîìó äëÿ ýòîé êàòåãîðèè ïðîèçâîäèòåëåé èìååò ìåñòîñâÿçü òèïà (2). Îïåðàòîðíûå ñîîòíîøåíèÿ (1), (2) ìîæíî ïðèâåñòè ê ñëåäóþùåìó ñîîòíîøå-íèþ, óñòàíàâëèâàþùåìó ñâÿçü ìåæäó îáúåìîì äîáû÷è íåôòè â ÎÏÅÊ è öåíîé íà íåôòü:

p E A A A Q Bt p Q p t t� � ��0 0

10

íå OÏEÊOÏEÊ , (3)

ãäå E — åäèíè÷íûé îïåðàòîð.

Áëîê ðàçâèòèÿ ìîùíîñòåé è äîáû÷è íåôòè â ñòðàíàõ ÎÏÅÊ õàðàêòåðèçóåò ñâÿçü ìåæäó ÷èñ-ëîì çàâåðøåííûõ (ïðîáóðåííûõ) â ãîäó t íåôòÿíûõ ñêâàæèí ( )n tOÏEÊ è ìîùíîñòüþ íåôòåäîáû-÷è â ÎÏÅÊ — Capt :

Cap A nt n t� OÏÅÊOÏÅÊ , (4)

ãäå AnOPEC — îïåðàòîð. Êîíêðåòíûìè ôîðìàìè îïåðàòîðîâ Ap , AQ

íå OÏÅÊ , AnÎÏÅÊ , èñïîëüçóåìûìè

â ðàáîòå, ÿâëÿþòñÿ ïîñòðîåííûå ïî ðåàëüíûì äàííûì î ïîêàçàòåëÿõ ìèðîâîãî ðûíêà íåôòèçà 1980–1990-å ãã. ðàñïðåäåëåííûå çàïàçäûâàíèÿ è ìîäåëè ÀÐÑÑ ïåðâîãî è âòîðîãî ïîðÿä-êîâ, ðàññìîòðåííûå â [Âàðøàâñêèé (2003)].

 ñâÿçè ñ òåì ÷òî ïðàêòè÷åñêè âî âñåõ ñòðàíàõ — ÷ëåíàõ ÎÏÅÊ äîáû÷à íåôòè îñóùåñòâëÿ-åòñÿ ãîñóäàðñòâåííûìè êîìïàíèÿìè, à äîëÿ èíîñòðàííûõ ïðîèçâîäñòâåííûõ èíâåñòèöèéâ íåôòåäîáû÷å íåâåëèêà, â ìîäåëè ïðèíèìàåòñÿ äîïóùåíèå î òîì, ÷òî ðàöèîíàëüíàÿ ñòðàòå-ãèÿ ñðåäíåñðî÷íîãî ðàçâèòèÿ ÎÏÅÊ îïðåäåëÿåòñÿ â ðåçóëüòàòå ðåøåíèÿ çàäà÷è ìàêñèìèçà-öèè ÷èñòîé òåêóùåé ñòîèìîñòè (NPV):

� �J r p c Q c Cap Q i nt

t t m t

t

T

t t t

f

� � � � � ��

�� 1

0OÏÅÊ OÏÅÊ OPEC OPEC � max (5)

ïðè îãðàíè÷åíèÿõ (3)–(4), à òàêæå ñ ó÷åòîì íåðàâåíñòâ:

76Ìàêðîýêîíîìèêà �

¹ 1(13) 2009

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

Ìî

äå

ëè

ðî

âà

íè

åä

èí

àì

èê

èö

åí

ûí

àí

åô

òü

ïð

èð

àçí

ûõ

ðå

æè

ìà

õð

àçâ

èò

èÿ

ðû

íê

àí

åô

òè

Q Capt tOÏÅÊ � , (6)

8 8min OÏÅÊ OÏÅÊ max OÏÅÊn n nt t t� �� �1 1 , (7)

ãäå ct — ýêñïëóàòàöèîííûå çàòðàòû íà äîáû÷ó;cm — ðàñõîäû, ñâÿçàííûå ñ ïîääåðæàíèåì â ðàáî÷åì ñîñòîÿíèè èçáûòî÷íûõ ìîùíîñòåé;iOÏÅÊ — óäåëüíûå êàïèòàëüíûå çàòðàòû â ðàñ÷åòå íà îäíó ïðîáóðåííóþ ñêâàæèíó;r — ñòàâêà äèñêîíòèðîâàíèÿ;8min è 8max — íèæíåå è âåðõíåå îãðàíè÷åíèÿ íà âåëè÷èíó òåìïà ðîñòà ïðîáóðåííûõ ñêâàæèí;Tf — ïðîäîëæèòåëüíîñòü ïåðèîäà ïðîãíîçèðîâàíèÿ (ââåäåíèå îãðàíè÷åíèÿ (7) îáóñëîâ-

ëåíî íåîáõîäèìîñòüþ ïðåäîòâðàùåíèÿ ðåçêèõ êîëåáàíèé èñêîìîé ïåðåìåííîé n tOÏÅÊ , õà-ðàêòåðíûõ ïðè ìàëûõ çíà÷åíèÿõ ñòàâêè äèñêîíòèðîâàíèÿ).

Óïðàâëÿþùèìè ïåðåìåííûìè â ìîäåëè ÿâëÿþòñÿ äîáû÷à íåôòè â ñòðàíàõ ÎÏÅÊ Q tOÏÅÊ (èëè ååïðèðîñò ut), à òàêæå êîëè÷åñòâî çàâåðøàåìûõ â ñòðàíàõ-÷ëåíàõ ýòîé îðãàíèçàöèè ñêâàæèí n tOÏÅÊ .

Ñ öåëüþ àïðîáàöèè ðàçðàáîòàííîé ìîäåëè ïðîâîäèëèñü ðàñ÷åòû ïîêàçàòåëåé ñòðóêòóðûìèðîâîãî ðûíêà íåôòè íà 1990-å — íà÷àëî 2000-õ ãîäîâ. Òàê, ïðè ðàñ÷åòàõ íà îñíîâå ìîäåëè(1)–(7) è èñïîëüçîâàíèè â êà÷åñòâå áàçîâîãî — 1990 ã., áûëè ïîëó÷åíû òðàåêòîðèè öåíûíà íåôòü, áëèçêèå ê ôàêòè÷åñêèì (ñðåäíÿÿ çà ïåðèîä âåëè÷èíà ìîäóëÿ îòíîñèòåëüíîé îøèá-êè îòêëîíåíèÿ ñîñòàâèëà 3,1%, ðèñ. 2). Õîðîøåå ñîîòâåòñòâèå ðàñ÷åòíûõ è ôàêòè÷åñêèõ ïîêà-çàòåëåé áûëî çàôèêñèðîâàíî è ïðè èñïîëüçîâàíèè â êà÷åñòâå áàçîâûõ — äðóãèõ ìîìåíòîââðåìåíè. Ýòî ñâèäåòåëüñòâóåò î òîì, ÷òî ãèïîòåçà î ðàöèîíàëüíîì ïîâåäåíèè ÎÏÅÊ â óñëî-âèÿõ ÷àñòè÷íîé ìîíîïîëèè â 1990-õ ãîäàõ èìååò ïðàâî íà ñóùåñòâîâàíèå.

 òî æå âðåìÿ ïîñòðîåííàÿ àãðåãèðîâàííàÿ ýêîíîìåòðè÷åñêàÿ ìîäåëü (3)–(7) ïîçâîëèëàîïðåäåëèòü óðîâíè «÷åñòíîé» öåíû íåôòè, ò. å. öåíû, õàðàêòåðíîé äëÿ óñëîâèé ÷àñòè÷íîé ìî-íîïîëèè, ñóùåñòâîâàâøåé â 1990-õ ãîäàõ, êîãäà èìåë ìåñòî îïðåäåëåííûé áàëàíñ ìåæäóôóíäàìåíòàëüíûìè ôàêòîðàìè, ïðèñóùèìè ðûíêó, è ñïåêóëÿòèâíîé àêòèâíîñòüþ âî ôüþ-÷åðñíîé òîðãîâëå. Òàê, ïî íàøèì ðàñ÷åòàì, â 2007 ã. óðîâåíü «÷åñòíîé» öåíû íåôòè ñîñòàâëÿë37 äîëë. çà áàððåëü, èëè îêîëî 50% îò ôàêòè÷åñêîé ñðåäíåãîäîâîé öåíû íà íåôòü.  2008 ã.,

� Ìàêðîýêîíîìèêà

77

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

¹ 1(13) 2009

Ë.

Å.

Âà

ðø

àâ

ñêè

é

Ðèñ. 2. Ðåòðîñïåêòèâíûå ïðîãíîçû öåíû íà íåôòü íà îñíîâå ïîñòðîåííîé ìîäåëè (áàçîâûé –1990 ã.)

ïî îöåíêàì, ïîëó÷åííûì íà îñíîâå ðàçðàáîòàííûõ íàìè ìîäåëåé, ñïåêóëÿòèâíàÿ ñîñòàâëÿþ-ùàÿ öåíû íà íåôòü ñîñòàâëÿëà 65–75% îò åå âåëè÷èíû.

4. Ìîäåëèðîâàíèå äèíàìèêè öåí íà íåôòü â 2000-õ ãã.

4.1. Âëèÿíèå ýêîíîìèêè ÑØÀ íà äèíàìèêó öåí íà íåôòü

Íåñìîòðÿ íà ñòðåìèòåëüíûå òåìïû ðîñòà ýêîíîìèê ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàí, ÑØÀ âñå åùå îá-ëàäàþò êðóïíåéøèì â ìèðå ýêîíîìè÷åñêèì ïîòåíöèàëîì. Ýòà ñòðàíà ÿâëÿåòñÿ òàêæå êðóïíåé-øèì ïîòðåáèòåëåì è èìïîðòåðîì íåôòè (íà íåå ïðèõîäèòñÿ îêîëî 24% îáúåìà ïîòðåáëÿåìîéè 25% èìïîðòèðóåìîé â ìèðå íåôòè [BP Statistical Review (2008)]). Õîòÿ ýêîíîìèêà Êèòàÿ ðàçâè-âàåòñÿ ñóùåñòâåííî áîëåå âûñîêèìè òåìïàìè ðîñòà, äîëÿ ÑØÀ â îáùåìèðîâîì ïðèðîñòå èì-ïîðòà íåôòè çà 2000–2007 ãã. (17,3%) íåíàìíîãî óñòóïàëà êèòàéñêîé (28,4%, òàáë. 1). Ïðè ýòîìíåîáõîäèìî èìåòü â âèäó, ÷òî â îáúåì èìïîðòèðóåìîé Êèòàåì íåôòè âõîäèò è íåôòü, äîáûâàå-ìàÿ êèòàéñêèìè ãîñóäàðñòâåííûìè êîìïàíèÿìè â íåêîòîðûõ ñòðàíàõ Àôðèêè è â äðóãèõ ðåãèî-íàõ ìèðà, êîòîðàÿ ïîñòàâëÿåòñÿ ïî öåíàì, óñòàíàâëèâàåìûì â äîëãîñðî÷íûõ êîíòðàêòàõ [Clarke(2007)].  ñâÿçè ñ ýòèì ññûëêè ìíîãèõ àíàëèòèêîâ íà ðåøàþùóþ ðîëü ðîñòà ïîòðåáëåíèÿ Êèòàÿâ óâåëè÷åíèè öåí íà íåôòü â 2000–2007 ãã. ïðåäñòàâëÿþòñÿ ìàëîóáåäèòåëüíûìè.

Òàáëèöà 1

Îáúåì èìïîðòà ñûðîé íåôòè, ìëí áàððåëåé â ñóòêè

2000 ã. 2002 ã. 2004 ã. 2005 ã. 2006 ã. 2007 ã.

Ïðèðîñò

çà 2000–

2007 ãã.

Äîëÿ

â ïðèðîñòå,

%

ÑØÀ 8932 9047 10 038 10 055 10 096 10 073 1141 17,3

Êèòàé 1408 1394 2457 2552 2928 3277 1869 28,4

Äðóãèå ñòðàíû 22 919 23 030 24 654 25 251 25 786 26 486 3567 54,2

Âñåãî â ìèðå 33 259 33 471 37 149 37 859 38 810 39 836 6577 100,0

 ðåçóëüòàòå ïðèíÿòèÿ â ÑØÀ ïîñëå 2000 ã. ðÿäà çàêîíîäàòåëüíûõ àêòîâ, ñïîñîáñòâîâàâøèõïðèòîêó â ñòðàíó êàïèòàëà è îáëåã÷èâøèõ äîñòóï èíâåñòèöèîííûì áàíêàì, èíâåñòèöèîííûìêîìïàíèÿì è ðàçëè÷íîãî ðîäà ôîíäàì ê ôüþ÷åðñíîé òîðãîâëå, à òàêæå îòêðûòèþ íåêîíòðîëè-ðóåìîé ýëåêòðîííîé òîðãîâëè íåôòüþ íà ïëîùàäêå ICE ñîçäàëèñü óñëîâèÿ, ïðè êîòîðûõ ãîäîâûåòåìïû ïðèðîñòà öåíû íà íåôòü îêàçàëèñü äîñòàòî÷íî ñèëüíî êîððåëèðîâàííûìè ñ òåìïàìèïðèðîñòà àìåðèêàíñêîãî ÂÂÏ (êîýôôèöèåíò êîððåëÿöèè çà 2000–2007 ãã. ñîñòàâèë 0,926).

Ñëåäóåò îòìåòèòü, ÷òî îáû÷íî áèðæåâûå àíàëèòèêè îáîñíîâûâàþò èçìåíåíèå öåííà íåôòü èõ ñâÿçüþ ñ èçìåíåíèÿìè îáùåìèðîâîãî ÂÂÏ. Äåéñòâèòåëüíî, çà äîñòàòî÷íî äëè-òåëüíûå ïåðèîäû âðåìåíè èìååò ìåñòî áîëåå ñèëüíàÿ êîððåëÿöèÿ ãîäîâûõ òåìïîâ ïðèðîñòàöåíû íà íåôòü èìåííî ñ òåìïàìè ïðèðîñòà îáùåìèðîâîãî ÂÂÏ, à íå àìåðèêàíñêîãî ÂÂÏ(çà 1990–1999 ãã. êîýôôèöèåíòû êîððåëÿöèè áûëè ðàâíû ñîîòâåòñòâåííî 0,514 è 0,137). Îäíà-êî â 2000–2007 ãã. ïîä âëèÿíèåì ñëîæèâøèõñÿ â ôèíàíñîâîé ñèñòåìå ÑØÀ óñëîâèé ñâÿçü òåì-ïîâ ïðèðîñòà öåíû íà íåôòü ñ òåìïàìè ïðèðîñòà ÂÂÏ ÑØÀ áûëà ñóùåñòâåííî áîëåå òåñíîé

78Ìàêðîýêîíîìèêà �

¹ 1(13) 2009

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

Ìî

äå

ëè

ðî

âà

íè

åä

èí

àì

èê

èö

åí

ûí

àí

åô

òü

ïð

èð

àçí

ûõ

ðå

æè

ìà

õð

àçâ

èò

èÿ

ðû

íê

àí

åô

òè

(êîýôôèöèåíòû êîððåëÿöèè ñîñòàâëÿëè ñîîòâåòñòâåííî 0,686 è 0,926). Çà ñ÷åò ýòîãî ìåðûñòàòèñòè÷åñêîé ñâÿçè ëèíåéíîé ðåãðåññèè âèäà:

Poil a gdp bt t� � � , (8)

ìåæäó òåìïàìè ðîñòà öåí íà íåôòü Poilt è ÂÂÏ gdpt ÑØÀ èìåþò áîëåå âûñîêèå çíà÷åíèÿ, ÷åìäëÿ ðåãðåññèè ìåæäó òåìïàìè ðîñòà öåí íà íåôòü è îáùåìèðîâîãî ÂÂÏ (òàáë. 2, ïîä çíà÷å-íèÿìè îöåíîê ïàðàìåòðîâ óêàçàíû îöåíêè èõ ñðåäíåêâàäðàòè÷åñêèõ îòêëîíåíèé).

Òàáëèöà 2

Îöåíêè ïàðàìåòðîâ ëèíåéíîé ðåãðåññèè (1)

a b R2

ÑØÀ 0,206

(0,034)

–0,350

(0,093)

0,857

Ìèð 0,142

(0,062)

–0,408

(0,259)

0,470

Ïîëó÷åííûå ðåçóëüòàòû ïîêàçûâàþò, ÷òî äèíàìèêà öåí íà íåôòü çà ïðîøåäøåå äåñÿòèëå-òèå âî ìíîãîì îïðåäåëÿëàñü äâèæåíèåì àìåðèêàíñêîãî ÂÂÏ. Íåñîìíåííî, â ïåðñïåêòèâå,ïî ìåðå ðåôîðìèðîâàíèÿ ôèíàíñîâîé ñèñòåìû â íàïðàâëåíèè áîëüøèõ ïðîçðà÷íîñòè è ñòå-ïåíè ðåãóëèðîâàíèÿ ôîíäîâîãî è òîâàðíûõ ðûíêîâ, ñâÿçü ìåæäó ïîêàçàòåëÿìè Poilt è ÂÂÏ(gdpt) óñëîæíèòñÿ1. Äðóãèì ôàêòîðîì, ñïîñîáíûì ïîâëèÿòü íà õàðàêòåð ñâÿçè ìåæäó äàííûìèïîêàçàòåëÿìè, ìîæåò ñòàòü ïåðåõîä ôèíàíñîâîãî êðèçèñà â çàòÿæíîé ýêîíîìè÷åñêèé.

Ñëåäóåò ó÷èòûâàòü è òî, ÷òî ïðîöåññ ðåôîðìèðîâàíèÿ ôèíàíñîâîé ñèñòåìû ìîæåò çàíÿòüäëèòåëüíîå âðåìÿ, â òå÷åíèå êîòîðîãî ìîæåò ñîõðàíÿòüñÿ îïðåäåëåííàÿ èíåðöèîííîñòü ñâÿçåéìåæäó êëþ÷åâûìè ýêîíîìè÷åñêèìè ïîêàçàòåëÿìè. Ïîýòîìó âàæíûì ýòàïîì, ïðåäâàðÿþùèì ôîð-ìèðîâàíèå ñöåíàðèåâ èçìåíåíèÿ öåíû íà íåôòü íà êðàòêî- è ñðåäíåñðî÷íóþ ïåðñïåêòèâó, ñëó-æèò ýêîíîìåòðè÷åñêîå è èìèòàöèîííîå ìîäåëèðîâàíèå âçàèìîñâÿçè äèíàìèêè öåíû íà íåôòüè äèíàìèêè ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé ÑØÀ, îáëàäàþùèõ íàèáîëåå ìîùíîé ôèíàíñîâîéñèñòåìîé è ÿâëÿþùèõñÿ ëèäåðîì ìèðîâîé ýêîíîìèêè. Ñ ýòîé öåëüþ â íàñòîÿùåé ñòàòüå ðàçðà-áîòàíà àãðåãèðîâàííàÿ ìàêðîýêîíîìè÷åñêàÿ ìîäåëü ñðåäíåñðî÷íîãî ðàçâèòèÿ ÑØÀ.

4.2. Ìîíåòàðèñòñêàÿ ìàêðîýêîíîìè÷åñêàÿ ìîäåëü ñðåäíåñðî÷íîãî ðàçâèòèÿ ÑØÀ

Îñíîâíûìè çàäà÷àìè Ôåäåðàëüíîé ðåçåðâíîé ñèñòåìû (ÔÐÑ) — ãëàâíîãî îðãàíà, îòâåò-ñòâåííîãî çà ôîðìèðîâàíèå è ðåàëèçàöèþ ìàêðîýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêè â ÑØÀ, ÿâëÿþòñÿîáåñïå÷åíèå ìàêñèìàëüíîé çàíÿòîñòè è îáåñïå÷åíèå ñòàáèëüíûõ öåí (ýòè öåëè èìåþòñÿâ âèäó ïðè èñïîëüçîâàíèè òåðìèíà dual mandate) [Mishkin (2007)]. Ðåøåíèå ýòèõ çàäà÷ îñóùå-ñòâëÿåòñÿ ïóòåì ðåãóëèðîâàíèÿ âåëè÷èí ïðîöåíòíûõ ñòàâîê. Îäíèì èç áàçîâûõ èíñòðóìåí-òîâ ðåãóëèðîâàíèÿ ÿâëÿåòñÿ ñòàâêà ðåôèíàíñèðîâàíèÿ (federal funds rate), ÿâëÿþùàÿñÿ áàðî-ìåòðîì äëÿ ó÷àñòíèêîâ ãëîáàëèçèðîâàííûõ ôîíäîâûõ è òîâàðíûõ ðûíêîâ.

� Ìàêðîýêîíîìèêà

79

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

¹ 1(13) 2009

Ë.

Å.

Âà

ðø

àâ

ñêè

é

1  2008 ã. îíà íàðóøèëàñü èç-çà ôèíàíñîâîãî êðèçèñà è âûçâàííîé èì ñóäîðîæíîé èãðû íà ôüþ÷åðñíîì ðûí-êå ñïåêóëÿíòîâ âíà÷àëå íà ïîâûøåíèå, à çàòåì íà ïîíèæåíèå öåí.

Íà÷èíàÿ ñ 1980-õ ãîäîâ, îñîáîå âíèìàíèå ìàêðîýêîíîìèñòîâ-èññëåäîâàòåëåé è ÔÐÑ óäå-ëÿëîñü òàðãåòèðîâàíèþ èíôëÿöèè (inflation targeting) è ñòàáèëèçàöèè òåìïîâ ïðèðîñòà ÂÂÏ.Òàðãåòèðîâàíèå èíôëÿöèè ñòàëî îñíîâîé ìîíåòàðèñòñêîé ïîëèòèêè ðàçâèòûõ ñòðàí ñ êîíöà1980-õ-íà÷àëà 1990-õ ãîäîâ.  ïîñòèíäóñòðèàëüíûõ ñòðàíàõ ñ ïðîäâèíóòûìè ðûíî÷íûìè îò-íîøåíèÿìè è ðûíî÷íîé èíôðàñòðóêòóðîé ðåàëèçàöèÿ ýòîãî ïîäõîäà ïîçâîëèëà ñóùåñòâåí-íî ñíèçèòü èíôëÿöèþ (ñ 8–10% è áîëåå äî 2–3% â ãîä).  áëèæàéøèå ãîäû âîçìîæåí ïåðåõîäíà ñèñòåìó òàðãåòèðîâàíèÿ èíôëÿöèè è â íàøåé ñòðàíå.

Äëÿ îáîñíîâàíèÿ ýôôåêòèâíîñòè òàðãåòèðîâàíèÿ èíôëÿöèè â 1990-õ ãîäàõ áûëè ðàçðàáî-òàíû ïðîñòûå ìîäåëè ìîíåòàðèñòñêîé ïîëèòèêè, îñíîâàííûå íà èñïîëüçîâàíèè ìîäèôèöè-ðîâàííîé êðèâîé Ôèëèïñà, óðàâíåíèÿ àãðåãèðîâàííîãî ñïðîñà è öåëåâîé ôóíêöèè Öåíòðî-áàíêà, èìåþùåé âèä ñóììû êâàäðàòîâ îòêëîíåíèé âåëè÷èí èíôëÿöèè è îáúåìîâ ÂÂÏ (èëèòåìïîâ ïðèðîñòà ÂÂÏ) îò çàäàííûõ çíà÷åíèé.  êà÷åñòâå óïðàâëÿþùåé ïåðåìåííîé â ìîäå-ëÿõ èñïîëüçîâàëàñü ñòàâêà ðåôèíàíñèðîâàíèÿ (ñì., íàïðèìåð, [Debelle (1999)]).

 ñâÿçè ñ òåì ÷òî øèðîêî èñïîëüçîâàâøèåñÿ â 1990-õ ãîäàõ óïðîùåííûå ìîäåëè, ñîñòîÿùèåèç äâóõ ðàçíîñòíûõ óðàâíåíèé ïåðâîãî ïîðÿäêà, íå ïîçâîëÿþò îòðàçèòü ñëîæíóþ äèíàìèêóïðîöåññîâ è êëþ÷åâûõ ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé ñ ñåðåäèíû 1990-õ ãîäîâ ïî íàñòîÿ-ùåå âðåìÿ, àâòîðîì ïîñòðîåíà áîëåå ðàçâåðíóòàÿ ýêîíîìåòðè÷åñêàÿ, ìîíåòàðèñòñêàÿ, ìàêðî-ýêîíîìè÷åñêàÿ ìîäåëü ñðåäíåñðî÷íîãî ðàçâèòèÿ ÑØÀ, âêëþ÷àþùàÿ ñëåäóþùèå áëîêè:

� áëîê îöåíêè òåìïîâ ðîñòà ÂÂÏ;

� áëîê îöåíêè èíôëÿöèè;

� áëîê îöåíêè öåíû íà íåôòü;

� áëîê îöåíêè îáúåìîâ ôüþ÷åðñíîé òîðãîâëè.

Äèíàìèêà ïîêàçàòåëåé ïåðâûõ òðåõ áëîêîâ ìîäåëèðóåòñÿ ñ ïîìîùüþ çàòóõàþùèõ îñöèë-ëÿòîðîâ (êîëåáàòåëüíûõ çâåíüåâ âòîðîãî ïîðÿäêà).

� �y =

b z + b

z + z + + ry + ck y + d +it

i i

i i i

jt i kt

k i, j

i it1 2

2 2 22� ��

�� , i � 1, 2, 3, (9)

ãäå b b ñ f ri i ki i i i1 2, , , , ,� — ïàðàìåòðû;z — îïåðàòîð ñäâèãà (zxt � xt 1);di — ïîñòîÿííûå ÷ëåíû;�it — øîêîâîå âîçäåéñòâèå, i � j, i � 1, 2, ..., n (n — ÷èñëî áëîêîâ);ut — óïðàâëÿþùàÿ ïåðåìåííàÿ (ñòàâêà ðåôèíàíñèðîâàíèÿ — federal funds rate).

Âõîäíûìè ïåðåìåííûìè äëÿ êàæäîãî èç áëîêîâ ÿâëÿþòñÿ âûõîäíûå ïåðåìåííûå ðÿäàäðóãèõ áëîêîâ yjt, ykt, à òàêæå ñòàâêà ðåôèíàíñèðîâàíèÿ (èëè åå ïðèðîñò).

Îöåíèâàíèå ïàðàìåòðîâ ïåðâûõ òðåõ áëîêîâ ïðîâîäèëîñü íà îñíîâå íåëèíåéíîãî ìåòî-äà íàèìåíüøèõ êâàäðàòîâ ñ îãðàíè÷åíèÿìè, âûòåêàþùèìè èç ôóíäàìåíòàëüíûõ ïîëîæåíèéýêîíîìè÷åñêîé òåîðèè (îòðàæàþùèõ, íàïðèìåð, òî, ÷òî ïðè ïðî÷èõ ðàâíûõ óñëîâèÿõ óâåëè-÷åíèå ñòàâêè ðåôèíàíñèðîâàíèÿ ïðèâîäèò â äîëãîñðî÷íîì ïëàíå ê óìåíüøåíèþ òåìïîâïðèðîñòà ÂÂÏ; àíàëîãè÷íî óâåëè÷åíèå òåìïîâ ïðèðîñòà ÂÂÏ ïðèâîäèò ê óâåëè÷åíèþ òåìïîâïðèðîñòà öåí è äð.; ñì. ïîäðîáíåå, íàïðèìåð, [Blanchard O. J., Fisher S. (1993)]).

Ðàçðàáîòàííàÿ ýêîíîìåòðè÷åñêàÿ ìîäåëü ìîæåò áûòü ñâåäåíà ê çàäà÷å ëèíåéíî-êâàäðà-òè÷åñêîãî óðàâíåíèÿ [Êâàêåðíààê, Ñèâàí (1977)]:

80Ìàêðîýêîíîìèêà �

¹ 1(13) 2009

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

Ìî

äå

ëè

ðî

âà

íè

åä

èí

àì

èê

èö

åí

ûí

àí

åô

òü

ïð

èð

àçí

ûõ

ðå

æè

ìà

õð

àçâ

èò

èÿ

ðû

íê

àí

åô

òè

X = AX + bu + G +t + t t t1 , (10)

y = CX + gt t , t � 1, 2, ... (11)

ñ êðèòåðèåì

� � � �J y yd Q y yd ut t t t t

t ut

� � � �

���

�

����

�

�

�1

22

0

� min, (12)

ãäå Xt — âåêòîð ñîñòîÿíèÿ (ïðîìåæóòî÷íûõ ïåðåìåííûõ);yt — âåêòîð óïðàâëÿåìûõ ïåðåìåííûõ (âêëþ÷àÿ: òåìï ïðèðîñòà ÂÂÏ; ïîêàçàòåëü èíôëÿ-

öèè, èñ÷èñëÿåìûé íà îñíîâå îäíîãî èç èíäåêñîâ: öåí íà ïîòðåáèòåëüñêèå òîâàðû (ÑPI), ïî-òðåáèòåëüñêèõ ðàñõîäîâ (PCE), äåôëÿòîðà ÂÂÏ; òåìï ðîñòà öåíû íà íåôòü; òåìï ðîñòà îáúåìîâôüþ÷åðñíîé òîðãîâëè è äð.);

ydt — âåêòîð çàäàííûõ óðîâíåé óïðàâëÿåìûõ ïåðåìåííûõ;A — ìàòðèöà ñîñòîÿíèÿ;C — âûõîäíàÿ ìàòðèöà;G, g — âåêòîðû ïîñòîÿííûõ âîçìóùåíèé;t — øîêîâîå âîçäåéñòâèå, ñâÿçàííîå ñ �t â (9);Q � 0 — íåîòðèöàòåëüíî îïðåäåëåííàÿ ìàòðèöà;� > 0 — ïîëîæèòåëüíûé ïàðàìåòð;� — çíàê òðàíñïîíèðîâàíèÿ ìàòðèöû (âåêòîðà).

4.3. Ðåçóëüòàòû ðàñ÷åòîâ íà îñíîâå ìîäåëè

Ðàçðàáîòàííàÿ ìîäåëü (10)–(12) èñïîëüçîâàëàñü äëÿ îöåíêè âëèÿíèÿ âîçìîæíûõ ïðèîðè-òåòîâ ìîíåòàðèñòñêîé ïîëèòèêè íà äèíàìèêó ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé ÑØÀ è öåíûíà íåôòü. Ïðè ïðîâåäåíèè èìèòàöèîííûõ ðàñ÷åòîâ íà ñðåäíåñðî÷íóþ ïåðñïåêòèâó (2009–2014 ãã.) èñïîëüçîâàëñÿ ÷àñòíûé êðèòåðèé òèïà (12), øèðîêî ïðèìåíÿåìûé â èññëåäîâàíèÿõ(ñì., íàïðèìåð, [Debelle (1999)]):

� � � �� �J gdp gdp ut dt t d t t

t u� � � �

���

�

����

�

�

�1

212 2 2

0

� � � � � mint

, (12a)

ãäå gdpt, gdpdt — ðàñ÷åòíûå è æåëàåìûå çíà÷åíèÿ òåìïîâ ïðèðîñòà ÂÂÏ;�t, �dt — ðàñ÷åòíûå è æåëàåìûå çíà÷åíèÿ èíäåêñîâ èíôëÿöèè;ut — ïðèðîñò ñòàâêè ðåôèíàíñèðîâàíèÿ;T — ïåðèîä ïëàíèðîâàíèÿ;� — êîýôôèöèåíò, õàðàêòåðèçóþùèé ïðèîðèòåòû ÔÐÑ, 0 < � < 1;� — âåñîâîé êîýôôèöèåíò, � > 0.

Î÷åâèäíî ïðè � � 1 öåëü ÔÐÑ ñîñòîèò â îáåñïå÷åíèè æåëàåìûõ òåìïîâ ðîñòà ýêîíîìèêèè ñîîòâåòñòâåííî çàíÿòîñòè; ïðè � � 0 ïðèîðèòåòîì ÔÐÑ ÿâëÿåòñÿ îáåñïå÷åíèå æåëàåìûõóðîâíåé èíôëÿöèè.

 ðàáîòå èññëåäîâàëîñü âëèÿíèå ðàçëè÷íûõ çíà÷åíèé âåñîâîãî êîýôôèöèåíòà � íà äèíà-ìèêó ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà, èíôëÿöèè è öåíû íà íåôòü. Ðàñ÷åòû íà îñíîâå ìîäåëè ïðîâîäè-ëèñü îòäåëüíî äëÿ êàæäîãî èç øèðîêî èñïîëüçóåìûõ íà ïðàêòèêå èíäåêñîâ (öåí íà ïîòðåáè-

� Ìàêðîýêîíîìèêà

81

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

¹ 1(13) 2009

Ë.

Å.

Âà

ðø

àâ

ñêè

é

òåëüñêèå òîâàðû — ÑPI, Core ÑPI; ïîòðåáèòåëüñêèõ ðàñõîäîâ — PCE, Core PCE; äåôëÿòîðà ÂÂÏ)íà îñíîâå ñïåöèàëüíî ïîñòðîåííûõ áëîêîâ îöåíêè èíôëÿöèè.  ðàñ÷åòàõ ïðèíèìàëîñü, ÷òî,æåëàåìîå çíà÷åíèå òåìïà ïðèðîñòà ÂÂÏ gdpdt ñîñòàâëÿåò 4%, à èíôëÿöèè — 2%.

Íåñìîòðÿ íà îïðåäåëåííóþ óñëîâíîñòü ïðîâåäåííûõ ðàñ÷åòîâ èç-çà âîçìîæíîñòè èçìå-íåíèÿ ñëîæèâøèõñÿ ñâÿçåé ìåæäó ïîêàçàòåëÿìè â íûíåøíèé êðèçèñíûé ïåðèîä, îíè, òåìíå ìåíåå, ïîçâîëÿþò ïîíÿòü âëèÿíèå ðàçëè÷íûõ ïàðàìåòðîâ è ïðèîðèòåòîâ ýêîíîìè÷åñêîéïîëèòèêè íà äèíàìèêó ïîêàçàòåëåé, à òàêæå îöåíèòü ïîñëåäñòâèÿ äîìèíèðóþùåé â ÑØÀñòðàòåãèè íåâìåøàòåëüñòâà ãîñóäàðñòâà â ðàáîòó ôèíàíñîâûõ è òîâàðíûõ ðûíêîâ.

Îñîáåííîñòè ìîäåëè

Õàðàêòåðíàÿ îñîáåííîñòü ñèñòåìû (10)–(11) ñîñòîèò â åå íåóñòîé÷èâîñòè è ñèëüíîé ñòå-ïåíè êîëåáàòåëüíîñòè (ìàêñèìàëüíûå ïî ìîäóëþ ïîëþñà èñõîäíîé ñèñòåìû, ò. å. õàðàêòåðè-

82Ìàêðîýêîíîìèêà �

¹ 1(13) 2009

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

Ìî

äå

ëè

ðî

âà

íè

åä

èí

àì

èê

èö

åí

ûí

àí

åô

òü

ïð

èð

àçí

ûõ

ðå

æè

ìà

õð

àçâ

èò

èÿ

ðû

íê

àí

åô

òè

Ðèñ. 3. Òèïè÷íàÿ äèíàìèêà ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé ÑØÀ ïðè ðàñ÷åòå íà îñíîâå ìîäåëè (10)–(12)

Ðèñ. 4. Òèïè÷íàÿ äèíàìèêà òåìïîâ ïðèðîñòà öåíû íà íåôòü è îáúåìîâ ôüþ÷åðñíîé òîðãîâëè ïðè ðàñ÷åòå

íà îñíîâå ìîäåëè (10)–(12)

ñòè÷åñêèå ÷èñëà ìàòðèöû A, ñîñòàâëÿþò 0,4310 G 0,9764j, ãäå j � ìíèìàÿ åäèíèöà), ÷òî ïðè èñ-ïîëüçîâàíèè êðèòåðèÿ (12a) çàòðóäíÿåò ïîèñê çàêîíà óïðàâëåíèÿ, îáåñïå÷èâàþùåãî ìîíî-òîííîå èçìåíåíèå ïîêàçàòåëåé è èõ áûñòðîå ïðèáëèæåíèå ê æåëàåìûì óðîâíÿì. Îá ýòîìñâèäåòåëüñòâóåò âèä êðèâûõ íà ðèñ. 3 è 4, ñîîòâåòñòâóþùèõ 0� 0,9. Ïðîäîëæèòåëüíîñòü ïå-ðåõîäíîãî ïåðèîäà, â òå÷åíèå êîòîðîãî òåìïû ïðèðîñòà ÂÂÏ ñòàáèëèçèðóþòñÿ íà óðîâíå 4%,ñîñòàâëÿåò áîëåå 20 ëåò. Ïîêàçàòåëè èñïûòûâàþò êîëåáàíèÿ ñ ïåðèîäîì 5,5 ãîäà (äîìèíè-ðóþùèå ïîëþñà îïòèìàëüíîé ñèñòåìû ñîñòàâëÿþò 0,3809 G0,8481j) (ðèñ. 3).

Äðóãàÿ îñîáåííîñòü ìîäåëè — âûñîêàÿ ÷óâñòâèòåëüíîñòü óðîâíåé öåíû íà íåôòü ê èçìå-íåíèÿì òåìïîâ ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà è ñòàâêè ðåôèíàíñèðîâàíèÿ. Îá ýòîì ñâèäåòåëüñòâóþòðåçóëüòàòû ðàñ÷åòîâ ïðè ðàçíûõ âàðèàíòàõ äèíàìèêè øîêîâûõ âîçäåéñòâèé Jit, õàðàêòåðè-çóþùèõ ãëóáèíó ýêîíîìè÷åñêîãî êðèçèñà, è ïðè ðàçëè÷íûõ çíà÷åíèÿõ ïàðàìåòðà 0, îòðàæàþ-ùåãî ïðèîðèòåòû ìîíåòàðèñòñêîé ïîëèòèêè (ðèñ. 4).

Âëèÿíèå ãëóáèíû ýêîíîìè÷åñêîãî êðèçèñà íà äèíàìèêó ïîêàçàòåëåé

Íà ðèñ. 5, 6 ïðåäñòàâëåíû ðåçóëüòàòû ðàñ÷åòîâ óðîâíåé öåíû íà íåôòü è ÂÂÏ ÑØÀ äëÿ äâóõâàðèàíòîâ øîêîâûõ âîçäåéñòâèé íà ÂÂÏ, îòëè÷àþùèõñÿ â 2009–2010 ãã.: îòíîñèòåëüíî ñëàáî-ãî (Easy) è îòíîñèòåëüíî ñèëüíîãî (Deep).  äàííîì ïðèìåðå â áëîêå îöåíêè óðîâíåé èíôëÿ-öèè èñïîëüçîâàí èíäåêñ PCE.  ñîîòâåòñòâèè ñ ïðîâåäåííûìè ðàñ÷åòàìè, ïîñëå ïåðèîäàñíèæåíèÿ öåíû íà íåôòü, îáóñëîâëåííîãî ðåçêèì ñíèæåíèåì òåìïà ïðèðîñòà ôüþ÷åðñíîéòîðãîâëè â 2008 ã. îòíîñèòåëüíî 2007 ã. èç-çà íåõâàòêè ëèêâèäíîñòè ó ñïåêóëÿíòîâ, à òàêæåòåìïîâ ïðèðîñòà ÂÂÏ â 2008–2009 ãã., íà÷èíàÿ ñ 2011 ã. è äî 2014 ã. áóäåò ïðîèñõîäèòü åå ïî-âûøåíèå. Ðàçíèöà â çíà÷åíèÿõ öåíû â 2014 ã. äëÿ äâóõ âàðèàíòîâ ãëóáèíû ýêîíîìè÷åñêîãîêðèçèñà ïðåâûñèò 110 äîëë. çà áàððåëü (ðèñ. 5).

Èíòåðåñíî îòìåòèòü, ÷òî òàêîå ðàçëè÷èå ñâÿçàíî ëèøü ñ ðàçíûìè òåìïàìè ïðèðîñòà ÂÂÏâ ïåðèîä äî 2010 ã. Ïîñëå 2011 ã., â ñîîòâåòñòâèè ñ ðàñ÷åòàìè, äèíàìèêà òåìïîâ ïðèðîñòà ÂÂÏäëÿ äâóõ âàðèàíòîâ áóäåò ïðàêòè÷åñêè ñîâïàäàòü (ðèñ. 6).

� Ìàêðîýêîíîìèêà

83

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

¹ 1(13) 2009

Ë.

Å.

Âà

ðø

àâ

ñêè

é

Ðèñ. 5. Âëèÿíèå ãëóáèíû ýêîíîìè÷åñêîãî êðèçèñà íà äèíàìèêó öåíû íà íåôòü, äîëë./áàðð.

Îöåíêà âëèÿíèÿ âîçìîæíûõ ïðèîðèòåòîâ

ìîíåòàðèñòñêîé ïîëèòèêè íà äèíàìèêó ïîêàçàòåëåé

Ñóùåñòâåííîå âëèÿíèå íà äèíàìèêó ïîêàçàòåëåé îêàçûâàþò çíà÷åíèÿ ïàðàìåòðà 0, îòðà-æàþùåãî ïðèîðèòåòû ìîíåòàðèñòñêîé ïîëèòèêè (íà ðèñ. 7–9 ïðåäñòàâëåíû ðåçóëüòàòû ðàñ-÷åòîâ íà îñíîâå ìîäåëè (10)–(11), (12à), âêëþ÷àþùåé â êà÷åñòâå ïîêàçàòåëÿ èíôëÿöèè èíäåêñïîòðåáèòåëüñêèõ ðàñõîäîâ PCE, â ñëó÷àå ñëàáîãî âàðèàíòà ýêîíîìè÷åñêîãî êðèçèñà (Easy)).

Êàê ïîêàçûâàþò ðàñ÷åòû, àêöåíòèðîâàíèå âíèìàíèÿ ÔÐÑ íà ðîñòå ÂÂÏ (÷òî îòðàæàåòñÿïðèíÿòèåì â êðèòåðèè (12a) áîëüøèõ çíà÷åíèé 0) âìåñòå ñ òåì ìîæåò ïðèâîäèòü ê áîëåå âû-ñîêèì òåìïàì ðîñòà ýêîíîìèêè è óðîâíÿì öåíû íà íåôòü. Ñëåäñòâèåì óìåíüøåíèÿ çíà÷åíèÿïàðàìåòðà 0 (óñèëåíèå âíèìàíèÿ ê ïîäàâëåíèþ èíôëÿöèè) ìîæåò áûòü ñíèæåíèå òåìïîâïðèðîñòà ÂÂÏ è ðåçêîå ïàäåíèå óðîâíåé öåíû íà íåôòü. Äîñòèãàåìûé ïðè ýòîì âûèãðûøâ ñíèæåíèè èíôëÿöèè íå ÿâëÿåòñÿ çíà÷èìûì (çà 2009–2014 ãã. îí ñîñòàâëÿåò íå áîëåå 1%,ðèñ. 9).

Áëèçêèé õàðàêòåð äèíàìèêè öåíû íà íåôòü ïîëó÷åí ïðè âêëþ÷åíèè â áëîê èíôëÿöèè, âìå-ñòî èíäåêñà PCE, — øèðîêî èñïîëüçóåìîãî ÔÐÑ ÑØÀ êîðíåâîãî èíäåêñà ïîòðåáèòåëüñêèõðàñõîäîâ Core PCE, â êîòîðûé íå âõîäÿò ðàñõîäû íà ýíåðãèþ è ïèòàíèå. Èíòåðåñíî, ÷òî, â ñî-îòâåòñòâèè ñ ðàñ÷åòàìè ïî ìîäåëè (10)–(12), îðèåíòàöèÿ ÔÐÑ íà ðîñò ÂÂÏ íå äîëæíà ïðèâî-äèòü äî 2012 ã. ê ðîñòó Core PCE.  òî æå âðåìÿ äàæå ñóùåñòâåííîå óìåíüøåíèå ïàðàìåòðà 0êðàéíå íåçíà÷èòåëüíî âëèÿåò íà óðîâíè ýòîãî èíäåêñà, êîòîðûé ìîæåò äàæå ñíèæàòüñÿäî 2010–2011 ãã. (ñì. ðèñ. 10, 11). Ïî-âèäèìîìó, ýòèì â ïîñëåäíèå ìåñÿöû îáóñëîâëåíà ñìåíàïîçèöèè ðÿäà ðóêîâîäèòåëåé ÔÐÑ ÑØÀ, îðèåíòèðîâàâøèõñÿ ðàíåå íà òàðãåòèðîâàíèå èí-ôëÿöèè.

Ðàñ÷åòû ïîêàçûâàþò, ÷òî çàìåíà â áëîêå îöåíêè èíôëÿöèè èíäåêñà PCE íà èíäåêñû ÑPIè äåôëÿòîðà ÂÂÏ òàêæå íå ïðèâîäèò ê ñóùåñòâåííîìó èçìåíåíèþ õàðàêòåðà äèíàìèêè öåíûíåôòè â áëèæàéøåé ïåðñïåêòèâå (äî 2013–2015 ãã.). Î âîçìîæíîñòè ñóùåñòâåííîãî ðîñòà öåííà íåôòü ïîñëå ïåðèîäà èõ áîëåå íèçêèõ, ÷åì â 2008 ã., óðîâíåé ñâèäåòåëüñòâóþò ðåçóëüòàòûðàñ÷åòîâ íà îñíîâå áîëåå ïðîñòîé ìîäåëè, ñîñòîÿùåé èç áëîêîâ îöåíêè òåìïîâ ðîñòà ÂÂÏè èíôëÿöèè, à òàêæå óïðîùåííîé çàâèñèìîñòè (8) (ñì. ðèñ. 12, 13).

84Ìàêðîýêîíîìèêà �

¹ 1(13) 2009

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

Ìî

äå

ëè

ðî

âà

íè

åä

èí

àì

èê

èö

åí

ûí

àí

åô

òü

ïð

èð

àçí

ûõ

ðå

æè

ìà

õð

àçâ

èò

èÿ

ðû

íê

àí

åô

òè

Ðèñ. 6. Âëèÿíèå ãëóáèíû ýêîíîìè÷åñêîãî êðèçèñà íà äèíàìèêó ÂÂÏ ÑØÀ

� Ìàêðîýêîíîìèêà

85

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

¹ 1(13) 2009

Ë.

Å.

Âà

ðø

àâ

ñêè

é

Ðèñ. 7. Âëèÿíèå ïàðàìåòðà 0 íà äèíàìèêó öåíû íà íåôòü

Ðèñ. 8. Âëèÿíèå ïàðàìåòðà 0 íà äèíàìèêó ÂÂÏ ÑØÀ

Ðèñ. 9. Âëèÿíèå ïàðàìåòðà 0 íà äèíàìèêó èíäåêñà PCE

86Ìàêðîýêîíîìèêà �

¹ 1(13) 2009

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

Ìî

äå

ëè

ðî

âà

íè

åä

èí

àì

èê

èö

åí

ûí

àí

åô

òü

ïð

èð

àçí

ûõ

ðå

æè

ìà

õð

àçâ

èò

èÿ

ðû

íê

àí

åô

òè

Ðèñ. 10. Âëèÿíèå ïàðàìåòðà l íà äèíàìèêó öåíû íà íåôòüïðè âêëþ÷åíèè â áëîê èíôëÿöèè èíäåêñà Core PCE

Ðèñ. 11. Âëèÿíèå ïàðàìåòðà 0 íà äèíàìèêó èíäåêñà Core PCE

Ðèñ. 12. Âëèÿíèå ïàðàìåòðà 0 íà äèíàìèêó èíäåêñà ÑPI

Ïîýòîìó ìàêðîýêîíîìè÷åñêèé àíàëèç äîëæåí áûòü äîïîëíåí èññëåäîâàíèåì âëèÿíèÿóðîâíåé öåíû íà íåôòü íà íàèáîëåå ÷óâñòâèòåëüíûå ê ðîñòó öåíû òîïëèâîåìêèõ îòðàñëåéè ïðîèçâîäñòâà (íàïðèìåð, âîçäóøíûé, âîäíûé è àâòîìîáèëüíûé òðàíñïîðò, ñåëüñêîå õîçÿé-ñòâî è äð.). Òàê, â ñòàòüå [Âàðøàâñêèé, (2007)] íà îñíîâå ðàçðàáîòàííîé ìîäåëè â âèäå äèíà-ìè÷åñêîé èãðû ðàññìàòðèâàëèñü ìàñøòàáû âëèÿíèÿ öåí íà òîïëèâî íà ïåðñïåêòèâû ðàçâè-òèÿ ðûíêà àâèàïàññàæèðîïåðåâîçîê ÑØÀ. Êàê ïîêàçàëè ðàñ÷åòû íà ñðåäíåñðî÷íóþ ïåðñïåê-òèâó (2008–2015 ãã.), äàæå ïðè ñîõðàíåíèè öåí íà ñûðóþ íåôòü è àâèàöèîííûé êåðîñèííà óðîâíå 2006–2007 ãã. è ñëîæèâøèõñÿ ê íà÷àëó 2007 ã. òàðèôîâ íà àâèàáèëåòû, êðóïíûìàâèàêîìïàíèÿì ñòàíîâèòñÿ íåâûãîäíî íàðàùèâàòü îáúåìû ïàññàæèðîîáîðîòà è óâåëè÷è-âàòü ïàðê ñàìîëåòîâ [Âàðøàâñêèé (2007)].

Ñîáûòèÿ ïåðâîãî ïîëóãîäèÿ 2008 ã. ïîäòâåðäèëè ýòîò âûâîä. Òàê, óáûòêè òîëüêî àìåðèêàí-ñêîé ãðàæäàíñêîé àâèàöèè â ïðîøëîì ãîäó, ïî íåêîòîðûì îöåíêàì, ïðåâûøàþò 5 ìëðä äîëë. ñâÿçè ñ ðåçêèì óâåëè÷åíèåì öåí àâèàöèîííîãî êåðîñèíà ó÷àñòèëèñü ñëó÷àè áàíêðîòñòâàíå òîëüêî çàðóáåæíûõ, íî è êðóïíûõ îòå÷åñòâåííûõ àâèàêîìïàíèé. Ëèøü ñòîëü æå ðåçêîåñíèæåíèå öåíû íà íåôòü â ñåíòÿáðå-îêòÿáðå 2008 ã. ñìîãëî ïðåäîòâðàòèòü ðàçâàë ýòîé, à òàê-æå ðÿäà äðóãèõ æèçíåííî âàæíûõ îòðàñëåé òðàíñïîðòà.

Çàêëþ÷åíèå

Ðàçðàáîòàííûå àãðåãèðîâàííûå ìîäåëè äîñòàòî÷íî àäåêâàòíî îïèñûâàþò äèíàìèêó ïî-êàçàòåëåé ìèðîâîãî ðûíêà íåôòè â òå÷åíèå äâóõ âûäåëåííûõ ïåðèîäîâ âðåìåíè. Ìîíåòà-ðèñòñêàÿ ìàêðîýêîíîìè÷åñêàÿ ìîäåëü ñðåäíåñðî÷íîãî ðàçâèòèÿ ÑØÀ ïîçâîëÿåò ïðîâåñòèñîäåðæàòåëüíîå èññëåäîâàíèå âçàèìîñâÿçè ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé è öåíûíà íåôòü.

 íàñòîÿùåå âðåìÿ íè ÔÐÑ, íè äðóãèå öåíòðàëüíûå áàíêè íå îáëàäàþò ïîëíîé ñèñòåìîéðû÷àãîâ ðåãóëèðîâàíèÿ, íåîáõîäèìîé äëÿ îçäîðîâëåíèÿ ýêîíîìèêè. Äëÿ îáåñïå÷åíèÿ óñ-òîé÷èâîãî ðàçâèòèÿ ãëîáàëèçèðîâàííîé ýêîíîìèêè íåîáõîäèìî ñîçäàòü àðõèòåêòóðó ãîñó-äàðñòâåííîãî è íàäíàöèîíàëüíîãî ðåãóëèðîâàíèÿ ôèíàíñîâûõ è òîâàðíûõ ðûíêîâ.

� Ìàêðîýêîíîìèêà

87

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

¹ 1(13) 2009

Ë.

Å.

Âà

ðø

àâ

ñêè

é

Ðèñ. 13. Âëèÿíèå ïàðàìåòðà 0 íà äèíàìèêó èíäåêñà PCE ïðè èñïîëüçîâàíèè óïðîùåííîé çàâèñèìîñòè (8)

 ñëîæèâøèõñÿ óñëîâèÿõ ïðè ôîðìèðîâàíèè ñöåíàðèåâ èçìåíåíèÿ óðîâíåé öåíû íàíåôòü íåîáõîäèìî èñïîëüçîâàòü êàê ìàêðî-, òàê è ìèêðîìîäåëè, îïèñûâàþùèå äèíàìèêóêëþ÷åâûõ ïîêàçàòåëåé òîïëèâîåìêèõ îòðàñëåé.

Ñïèñîê ëèòåðàòóðû

Áðàãèíñêèé Î. Á. Öåíû íà íåôòü è ýêîíîìèêà // Êîíöåïöèè. 2005. ¹ 2(16). Ñ. 8–27.Âàðøàâñêèé Ë. Å., Øîð Ë. Ä. Òåõíèêî-ýêîíîìè÷åñêèé àíàëèç ðàçâèòèÿ ãàçîâîé ïðîìûøëåííîñòè

ÑØÀ. Îáçîðíàÿ èíôîðìàöèÿ. Ì.: ÂÍÈÈÝãàçïðîì, 1982. Âûï. 11. (Ýêîíîìèêà, îðãàíèçàöèÿ è óïðàâëåíèåâ ãàçîâîé ïðîìûøëåííîñòè).

Âàðøàâñêèé Ë. Å. Èññëåäîâàíèå èíâåñòèöèîííûõ ñòðàòåãèé ôèðì íà ðûíêàõ êàïèòàëî- è íàóêîåì-êîé ïðîäóêöèè (ïðîèçâîäñòâåííûå ìîùíîñòè, öåíû, òåõíîëîãè÷åñêèå èçìåíåíèÿ). Ì.: ÖÝÌÈ ÐÀÍ, 2003.

Âàðøàâñêèé Ë. Å. Ïðîáëåìû ôîðìèðîâàíèÿ èíâåñòèöèîííûõ ñòðàòåãèé äîìèíèðóþùèõ ôèðì // Êîí-

öåïöèè. 2006. ¹ 1 (17). Ñ. 32–43.Âàðøàâñêèé Ë. Å. Ìîäåëèðîâàíèå ðàöèîíàëüíîãî ïîâåäåíèÿ ïîòðåáèòåëåé âûñîêîòåõíîëîãè÷íîé

ïðîäóêöèè ñ äëèòåëüíûì æèçíåííûì öèêëîì. Òðóäû 30-é þáèëåéíîé Ìåæäóíàðîäíîé íàó÷íîé øêî-ëû-ñåìèíàðà èìåíè àêàäåìèêà Ñ. Ñ. Øàòàëèíà «Ñèñòåìíîå ìîäåëèðîâàíèå ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêèõïðîöåññîâ». 2007. (27 ñåíòÿáðÿ ïî 1 îêòÿáðÿ). Ðóçà: Èçä.-ïîëèãðàôè÷. öåíòð Âîðîíåæñêîãî ãîñ. óí-òà.2007. ×. 1. Ñ. 53–57.

Êâàêåðíààê Õ., Ñèâàí Ð. Ëèíåéíûå îïòèìàëüíûå ñèñòåìû óïðàâëåíèÿ. Ì.: Ìèð, 1977.Êîíîïëÿíèê À. Êóäà èñ÷åçëè ñïðàâî÷íûå öåíû // Íåôòü Ðîññèè. 2000. ¹ 7. Ñ. 76–80.Êîíîïëÿíèê À. Ñèëîâûå ìåðû â Ðîññèè ïðèâû÷íåå // Íåôòü è êàïèòàë. 2001. ¹ 4. Ñ. 22–26.Øåâàëüå Æ.-Ì. Íåôòÿíîé êðèçèñ. Ì.: Ïðîãðåññ, 1975.Øåðåð Ô. Ì., Ðîññ Ä. Ñòðóêòóðà îòðàñëåâûõ ðûíêîâ. Ì.: Èíôðà-Ì, 1997.Berg E., Kverndokk S., Rosendahl K. E. Gains from Cartelization of the Oil Market // Energy Policy. 1997. V. 25.

¹ 13. P. 1075–1091.Blanchard O. J., Fisher S. Lectures on Macroeconomics. The MIT Press, Cambridge, MA, 1993.BP Amoco Statistical Review of World Energy. 1992–2001. June.BP Statistical Review of World Energy. 2008. June.Brown A. C. Oil, God and Gold. The Story of Aramco and the Saudi Kings. A Mark Jaffe Book. Houghton

Mifflin Company. Boston, 1999.Centre for Global Energy Studies. Oil Price Management: Why OPEC Needs a Real Gulf Crude Market //

Oil&Gas Journal. 2000. June 12. P. 92–98.Clarke D. Empires of Oil. Profile Books, London, 2007.Debelle G. Inflation Targeting and Output Stabilization/Research Bank of Australia, Research Discussion

Paper, 1999–2008.Emerson S. Recent Oil Price Trends Underscore OPEC’s Inwieldly Market Power // Oil&Gas Journal. June 12.

2000. P. 89–90.Greene D. L., Jones D. W., Leiby P. N. The Outlook for US Oil Dependence // Energy Policy. 1998. V. 26. ¹ 1.

P. 55–69.Lynch M. C. Oil Prices Enter a New Era // Oil&Gas Journal. 2001. V. 99. No7. P. 20–24.Mishkin F. S. Monetary Policy and Dual Mandate. Speech at Bridgewater College, Bridgewater, Virginia.

2007. April 10.Nordhaus W. D., Who’s Afraid of a Big Bad Oil Shock // Brookings Papers on Economic Activity. 2007. ¹ 2.

P. 219–238.

88Ìàêðîýêîíîìèêà �

¹ 1(13) 2009

ÏÐÈÊËÀÄÍÀß ÝÊÎÍÎÌÅÒÐÈÊÀ

Ìî

äå

ëè

ðî

âà

íè

åä

èí

àì

èê

èö

åí

ûí

àí

åô

òü

ïð

èð

àçí

ûõ

ðå

æè

ìà

õð

àçâ

èò

èÿ

ðû

íê

àí

åô

òè