02 JC Peralvo PROFILEGAL
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Foro Internacional Foro Internacional CFN - ALIDE CFN - ALIDE BUENAS PRACTICAS BUENAS PRACTICAS EN BANCA DE DESARROLLO EN BANCA DE DESARROLLO TITULARIZACION EN ECUADOR: TITULARIZACION EN ECUADOR: LAS MEJORES EXPERIENCIAS LAS MEJORES EXPERIENCIAS Y EL FUTURO … Y EL FUTURO … Quito, Agosto 2 de 2006 Quito, Agosto 2 de 2006 Dr. Juan Carlos Peralvo Molina Dr. Juan Carlos Peralvo Molina
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Foro InternacionalForo InternacionalCFN - ALIDECFN - ALIDE
BUENAS PRACTICASBUENAS PRACTICASEN BANCA DE DESARROLLOEN BANCA DE DESARROLLO
TITULARIZACION EN ECUADOR:TITULARIZACION EN ECUADOR:
LAS MEJORES EXPERIENCIAS LAS MEJORES EXPERIENCIAS Y EL FUTURO …Y EL FUTURO …
Quito, Agosto 2 de 2006Quito, Agosto 2 de 2006
Dr. Juan Carlos Peralvo MolinaDr. Juan Carlos Peralvo Molina
FIDEICOMISOFIDEICOMISO
MERCANTILMERCANTIL
FIDUCIARIA
FIDEICOMISO BENEFICIARIOSCONSTITUYENTE
FINALIDAD3
TRANSFERENCIA BIENES 2
ADMINISTRACION1
FIDEICOMISO MERCANTILFIDEICOMISO MERCANTIL
PARA QUE SIRVE?PARA QUE SIRVE?
Mecanismo deMecanismo deCONFIANZACONFIANZA
FIDEICOMISO MERCANTILFIDEICOMISO MERCANTIL
TITULARIZACIONTITULARIZACION
ANTECEDENTES
19981998 – (Nueva / Actual) Ley de – (Nueva / Actual) Ley de Mercado de ValoresMercado de Valores
2000 – 20012000 – 2001 – Normativa del CNV – Normativa del CNV
Procesos:Procesos: 2001 / 2002: 2001 / 2002: US$ 8 MMUS$ 8 MM 2003: 2003: US$ 10 MMUS$ 10 MM 2004: 2004: US$ 25 MMUS$ 25 MM 2005: 2005: US$ 150 MMUS$ 150 MM Junio 2005: Junio 2005: US$ 200 MM …US$ 200 MM …
PARA QUÉ SIRVE?
Mecanismo de Mecanismo de desintermediación desintermediación financierafinanciera
Permite:Permite: adelantar flujos futurosadelantar flujos futuros (transformar (transformar activos de lenta rotación en activos activos de lenta rotación en activos líquidos)líquidos)
desarrollar proyectos productivosdesarrollar proyectos productivos
COMO FUNCIONA? Para adelantar flujos
futurosFIDUCIARIA
FIDEICOMISO INVERSIONISTASORIGINADOR
DEUDORES /COMPRADORES
RETORNO PARA LOSINVERSIONISTASPAGOS
76
RECURSOS5 PRECIO VALORES4
EMISION / COLOCACIONVALORES 3
TRANSFERENCIA CARTERA 2
ADMINISTRACION
CARTERA1
FIDUCIARIA
FIDEICOMISO INVERSIONISTASORIGINADORPROMOTOR
USUARIOSPROYECTO
PROYECTO
RETORNO PARA LOSINVERSIONISTAS
7
GENERACIONDE FLUJOS
6
DESARROLLOPROYECTO 5
PRECIO VALORES
4
EMISION / COLOCACIONVALORES 3
TERRENO /ACTIVOS /ESTUDIOS 2
ADMINISTRACION1
COMO FUNCIONA? Para proyectos
productivos
QUE ES ?Alternativa de financiamiento en Alternativa de financiamiento en
base albase al
ActivoActivo Cartera / FacturasCartera / Facturas InventarioInventario Activos FijosActivos Fijos Flujos futurosFlujos futuros Proyectos productivosProyectos productivos
Titularización Deuda
• Reg. contableEn el activo En el pasivo
• Fuente pago Flujo del activo Flujo del emisor
• Calif. riesgo Activo y Emisorgeneradores de flujo
QUE NO ES? NO ES DEUDA!!!
BENEFICIOS
Originador:Originador: Logra liquidez en base a sus activos, sin Logra liquidez en base a sus activos, sin crear ni aumentar pasivoscrear ni aumentar pasivos
Tasa inferior a la tasa activa (créditos) Tasa inferior a la tasa activa (créditos) del sistema financierodel sistema financiero
Capacidad para generar más operacionesCapacidad para generar más operaciones Optimiza la utilización de su activoOptimiza la utilización de su activo Logra desarrollar el proyectoLogra desarrollar el proyecto
BENEFICIOS
Inversionistas: Retorno superior a la tasa pasiva (depósitos) del sistema financiero
Riesgo moderado/revelado: aislamiento del activo generador de flujos calificación de riesgo y auditoría externa mecanismos de cobertura (desviaciones) diversificación en la generación de flujos comité de vigilancia (inversionistas)
Prospecto de oferta pública Títulos negociables en las Bolsas
TIPOS
Cartera
Inmobiliaria
Proyectos Inmobiliarios
Flujos en general
EXPERIENCIAS DEEXPERIENCIAS DE
TITULARIZACIONTITULARIZACIONDE CARTERADE CARTERA
EN ECUADOREN ECUADOR
TITULARIZACION DE CARTERA
FIDUCIARIA
FIDEICOMISO INVERSIONISTASBANCO AMAZONAS
DEUDORES
RETORNO PARA LOSINVERSIONISTASPAGOS
76
RECURSOS5 PRECIO VALORES4
EMISION / COLOCACIONVALORES 3
TRANSFERENCIA CARTERA 2
ADMINISTRACION
CARTERA1
Cartera Hipotecaria:Cartera Hipotecaria: CTHCTH Mutualista PichinchaMutualista Pichincha Banco PichinchaBanco Pichincha ProdubancoProdubanco LipidavaLipidava
Cartera Automotriz:Cartera Automotriz: Banco AmazonasBanco Amazonas CFCCFC
Cartera de ConsumoCartera de Consumo UniBancoUniBanco
TITULARIZACION DE CARTERA
EXPERIENCIAS DEEXPERIENCIAS DE
TITULARIZACIONTITULARIZACIONDE PROYECTOS INMOBILIARIOSDE PROYECTOS INMOBILIARIOS
EN ECUADOREN ECUADOR
TITULARIZACIONTITULARIZACIONOMNI HOSPITALOMNI HOSPITAL
FIDUCIARIA
Estudios
FIDEICOMISO INVERSIONISTASPRONOBIS
USUARIOS
PROYECTO
RETORNO PARA LOSINVERSIONISTAS
7
GENERACIONDE FLUJOS
6
4
PRECIO VALORES3
EMISION / COLOCACIONVALORES
2
Estudios y Terreno
1
TerrenoEstudio
sTerreno Recursos
OPERADOR5OPERACION
TITULARIZACIONTITULARIZACIONOMNI HOSPITALOMNI HOSPITAL
EXPERIENCIAS EXPERIENCIAS Y EL FUTURO ENY EL FUTURO EN
TITULARIZACIONTITULARIZACIONDE FLUJOSDE FLUJOS
EN ECUADOREN ECUADOR
TITULARIZACIONTITULARIZACIONMASTERCARDMASTERCARD
MASTERCARDINTERNATIONAL
EMISORESEXTERIOR
TARJETA-HABIENTES
CONSUMOSESTABLECIM.
ECUADOR
AVANCESEFECTIVOECUADOR
MASTERCARDECUADOR FIDEICOMISO INVERSIONISTAS
5
5
4 4
3 3
2
1
9
86
10
7
TITULARIZACIONTITULARIZACIONMASTERCARDMASTERCARD
TITULARIZACIONTITULARIZACION
CENTRAL HIDROELECTRICACENTRAL HIDROELECTRICA
MARCEL LANIADO DE WINDMARCEL LANIADO DE WIND
INVERSIONISTASHIDRONACION
COMPRADORESPROYECTOBABA
PAGO K + IINVERSIONISTAS
GENERACIONDE FLUJOS
(PPAs y SPOTs)
8
PRECIO6
VALORES 5DERECHODE COBRO
4
ADMINISTRACION
TITULARIZACIONTITULARIZACIONCENTRAL MLWCENTRAL MLW
ESTADOECUATORIANO
CONCESION
CENTRALMLW
VENTA ENERGIA
OPERACION
1
2
3
FIDUCIARIA
FIDEICOMISOTITULARIZACION
FIDEICOMISOPROYECTO
RECURSOS
DESARROLLO
9 O&M
11 REMANENTES
FINANCIAMIENTO+ EQUITY
RECURSOS
A
C
B
7 10
TITULARIZACIONTITULARIZACION
PEAJESPEAJES
CONORTE (GUAYAS)CONORTE (GUAYAS)
INVERSIONISTASCONORTE
USUARIOSVIAS
PAGO K + IINVERSIONISTAS
GENERACIONDE FLUJOSPEAJES
9
PRECIO6
VALORES 5DERECHODE COBRO
4
ADMINISTRACION
TITULARIZACIONTITULARIZACIONCONORTECONORTE
H.C.P.GUAYAS
CONCESION
VIASGUAYAS
PEAJES
OPERACION
1
2
3
FIDUCIARIA
FIDEICOMISOTITULARIZACION
RECURSOS
O&M
12 REMANENTES 11
7
8 OBRAS ADICIONALES10
Activo: Que exista o se espere que exista, y que sea capaz de generar un flujo futuro predecible.
Fideicomiso: Goza de personalidad jurídica (asume la propiedad del activo y de los flujos).
Transferencia: La transferencia plena del activo y sus garantías; no requiere de notificación.
Fiduciaria: Administradoras de Fondos y Fideicomisos con licencia especial para Titularización.
Autorizaciones: Superintendencia de Compañías
Negociación:Tanto mercado primario como secundario – Bolsas de
Valores
ELEMENTOS CLAVEELEMENTOS CLAVE
Fideicomiso: Personalidad jurídica:
Aislamiento y blindaje, legal y económico, de los activos y flujos
Confianza
Profesionalización – Roles: Administración fiduciaria
Recursos (humanos, tecnológicos y logísticos) Independiente
Estructuración (financiera y legal) Calificación de riesgos Autorizaciones y controles gubernamentales
BUENAS PRACTICASBUENAS PRACTICAS
Transparencia a favor de Inversionistas:Transparencia a favor de Inversionistas:
Comité de Vigilancia
Relativa estandarización de calificaciones de riesgo
Administración fiduciaria independiente
Prácticas de Buen Gobierno Corporativo Fiduciaria Originador Proyecto
BUENAS PRACTICASBUENAS PRACTICAS
Titularizaciones del sector real: Proyectos de generación de energía (inclusive con
emisión de CERs) Proyectos inmobiliarios Rentas municipales Rentas petroleras Flujos inmobiliarios Llamadas internacionales Puertos
Titularizaciones sindicadas
Titularizaciones sintéticas
Etc. …
QUE SE VIENE?QUE SE VIENE?
Dr. Juan Carlos Peralvo MolinaDr. Juan Carlos Peralvo Molinajperalvo@profilegaljperalvo@profilegal. . ecec
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Av. Amazonas 477 y RocaAv. Amazonas 477 y RocaEdificio Río Amazonas, Ofic. 720Edificio Río Amazonas, Ofic. 720
Quito, EcuadorQuito, Ecuador
