CHAPTER 1The Role Of Financial Theory and Evidence

Kebanyakan teori keuangan mengasumsikan bahwa dunia pasar modal selalu sempurna. Hal ini ditandai dengan adanya:1. Sebagian besar pembeli memiliki informasi yang lengkap dan penjual ada salah satunya yang memiliki kekuatan untuk mempengaruhi harga pasar. 2. Tidak adanya friksi pasar seperti pajak, biaya, informasi akuisisi atau biaya transaksi lainnya.3. Kebulatan pendapat tentang nilai masa depan dari harga suatu aset, tingkat suku bunga dan faktor ekonomi lainnya yang relevan.4. Produk dan faktor pasar persaingan sempurna yang selalu dalam keadaan keseimbangan.5. Akses pasar tanpa biaya dan seketika untuk semua pembeli dan penjual potensial.

Peran Teori Keuangana) Building blocks of modern financial theoryTeori keuangan modern terdiri dari beberapa teori utama. Praktisi keuangan menggunakan konsep tersebut untuk menganalisa kemudian merancang dan mengaplikasikannya kedalam suatu bisnis. Teori yang digunakan yaitu:1. Saving dan Investasi di Pasar Modal SempurnaPasar modal dapat meningkatkan utilitas (kepuasaan) dari pelaku ekonomi dengan adanya surplus kekayaan dan pelaku dengan kesempatan investasi yang melebihi kekayaan mereka. Cara penabung mendapatkan pendapatan yang tinggi adalah dengan meminjamkan dana ke pasar modal dan jika ada yang hendak meminjam dana tersebut maka si peminjam dana akan mendapatkan biaya yang murah tanpa mengeluarkan biaya pencarian. Kesimpulannya penabung memilih untuk menyimpan dananya daripada digunakan di pasar modal, dan biasanya peminjam mendapatkan harga yang lebih murah daripada mereka melakukan pendanaan sendiri.

Pasar modal dapat menghasilkan bunga tunggal dimana borrowers (orang yang meminjam dana) dan lenders (orang yang meminjamkan dana) dapat menggunakannya untuk konsumsi dan keputusan investasi. Pasar modal juga menghasilkan single interest rate dimana savers dan borrowers dapat membuat keputusan saving dan investasi dan diporbelehkan untuk memisahkan antara keputusan saving dan keputusan investasi.2. Teori PortofolioModel & Teori Portofolio dari Harry Markowitz Memilih portofolio optimalEfisien & Optimal Memilih kelas aset bebas resikoAset Beresiko & Aset bebas resiko

Sumber: MEGGINSON, W.L., SMART, S. B., dan Graham, J., 2010, Financial Management, 3rd Edition, South Western PublishingRumus untuk risk for single asset, risk for two asset, & expected return :Risk for single assetRisk for two assetExpected return

3. Teori Struktur Modal Teori Modigliani-Miller tanpa pajak (tahun 1958)

Teori Modigliani-Miller dengan pajak (tahun 1963)Teori MM tanpa pajak pada tahun 1958 dianggap tidak realistis, sehingga MM memasukkan faktor pajak dalam penyempurnaan teorinya.

4. Kebijakan DividenDari sudut pandang investor, terdapat 3 teori yang mendasari kebijakan dividen :1. Teori Dividen Tidak Relevan (Modigliani-Miller)

2. Teori Bird in the Hand (Gordon & Litner)

3. Teori Tax Differential (Litzenberger & Ramaswamy)

Dari ketiga teori diatas, perusahaan melakukan berbagai langkah berikut :

5. Model Assets PricingModel ini adalah revolusioner dalam hal itu, untuk pertama kalinya, ekonom finansial yang bisa menggambarkan dan mengukur "risiko" dalam pasar modal dan menentukan harga (berapa tambahan return yang akan diterima oleh investor setelah mengambil risiko tersebut). Dalam istilah ilmiah, teori ini bisa menjelaskan keseimbangan pasar modal (di mana ada keseimbangan antara supply dan demand, dan tidak ada kecenderungan untuk harga tersebut bisa berubah). Apabila ditambah dengan dividen, berarti bahwa keuangan memiliki teori yang kuat untuk kedua pasar modal dan sisi keuangan perusahaan.CAPM berasumsi bahwa investor yang memegang portofolio telah melakukan tindakan diversifikasi dengan baik sehingga unsystematic risk dapat dikurangi. Capital market line adalah garis yg menunjukkan kombinasi-kombinasi dari portofolio efisien yg terdiri atas aset berisiko dan aset bebas risiko.

Rumus CAPM yaitu:E ( Rj ) = Rf + B ( Rm Rf) Akan tetapi model CAPM ini tidaklah sempurna, sehingga perlu dilakukan perbaikan. Oleh karena itu terbentuklah Arbitrage Pricing Theory (APT). APT menyatakan bahwa hasil yang diharapkan dari aset yang diberikan didasarkan pada sensitivitas aset untuk satu atau lebih faktor sistematis, bukan yang hanya berdasarkan kovarians aset dengan pengembalian portofolio pasar

6. Teori Pasar Modal EfisienTeori pasar modal efisien ini mencerminkan harga-harga dari sekuritas yang berada dipasar modal mencerminkan informasi relevan yang mempengaruhi harga sekuritas tersebut . Karakteristik dari pasar modal efisien diantaranya :

Fama (1970) menyatakan dalam hipotesis pasar efisien, membagi bentuk efisien pasar dalam tiga, yaitu :