BAB VII

KRITERIA PENILAIAN INVESTASI

A. Konsep Nilai Waktu Uang

Investasi pada umumnya memerlukan jangka waktu yang panjang, untuk itu

perlu dinilai apakah investasi tersebut dapat memberikan seberapa besar

kelayakannya. Untuk itu perlu konsep nilai waktu uang ”time value of money ” dan

beberapa metode penilaiannya.

Nilai waktu uang pada dasarnya membahas tentang bunga ”interest ” menurut

Riggs dkk yang dikutip Robert J.K. (1997) ada dua macam bunga, yaitu bunga biasa

”simple interest ” dan bunga majemuk ”compount interest ”

1. Bunga Biasa

Bunga biasa adalah perhitungan bunga yang sederhana dengan menggunakan

formula sebagai berikut.

I = p i n

Keterangan :

P = jumlah atau nilai sekarang

F = jumlah atau nilai yang akan datang

i = tingkat bunga pada suatu periode

n = waktu

Bila seseorang meminjam sejumlah uang P dengan bunga i maka uang yang harus

dikembalikan adalah

F (harga yang akan datang) = P + i = P + P i n

P ( 1 + i n )

Seseorang meminjam uang Rp. 1.000,00 dengan bunga i = 20 % per tahun. Tiga

bulan atau ¼ tahun kemudian uang dikembalikan. Berapa besarnya ?

25

F = P ( 1 + ¼ . 20 % )

= 1.000 ( 1 + 0,05 )

= Rp. 1.050,00

Bagaimana bila pengembaliannya selama 2 tahun

F = P ( 1 + 2 . 20 % )

= 1.000 ( 1 + 0,40 )

= Rp. 1.400,00

2. Bunga Majemuk

Bunga yang didapat pada suatu periode dibungakan lagi sehingga berlipat

(majemuk)

Pada kasus di atas untuk pengembalian 2 tahun

Pada tahun pertama F1 = 1.000 ( 1 + 20 % ) = Rp. 1.200,00

Pada tahun kedua F2 = 1.200 ( 1 + 20 % ) = Rp. 1.440,00

Ada penambahan sebesar Rp. 40,00 dibandingkan dengan bunga biasa, angka ini

merupakan penggandaan bunga dari tahun pertama sebesar 20 % . Rp. 200,00

Bila dilihat dengan rumus menjadi

Tahun pertama = F1 = P ( 1 + i )

Tahun kedua = F2 = F1 ( 1 + i ) = P (1+i)(1+i) = P (1+i)2

Tahun ketiga = F3 = F2 ( 1 + i ) = P (1+i)3

……………………..

Tahun ke-n = Fn = P (1+i)n

B. Nilai Sekarang

Nilai sekarang ”present value ” menunjukkan berapa nilai uang pada saat ini

untuk nilai tertentu di masa yang akan datang.26

Apabila sejumlah uang yang diinginkan A pada waktu 1 tahun lagi dan PV

menunjukkan jumlah uang yang ditabung serta i merupakan tingkat bunga, maka

A = PV ( 1 + i )

PV =

Bila harga TV pada 1 tahun mendatang sebesar Rp. 500.000,00 dan tingkat bunga

i = 15 % per tahun. Berapa uang yang harus ditabung saat ini ?

500.000

PV = --------------- = Rp. 432.483,00

( 1 + 0,15 )

Nilai sekarang pada 2 tahun mendatang menjadi

PV =

PV = An

1

PV = 500.000 [ --------------- ] = Rp. 378.072,00

( 1 + 0,15 )2

C. Metode Penilaian Investasi

Ada beberapa metode yang dapat digunakan untuk menilai suatu investasi,

yaitu npv, irr, dan pi.

27

Misal suatu proyek memerlukan investasi untuk aktiva tetap Rp. 800 juta dan

untuk modal kerja Rp. 200 juta. Aktiva tetap ditaksir memiliki usia ekonomis

8 tahun tanpa nilai sisa dan disusut dengan metode garis lurus. Biaya operasional

tunai diperkirakan Rp. 1.000 juta. Penghasilan dari penjualan ditaksir Rp 1.500 juta.

Bila pajak penghasilan 35 % layakkah proyek tersebut ?

Untuk menyelesaikan persoalan di atas terlebih dahulu ditentukan laporan

laba/rugi sebagai berikut.

LAPORAN LABA/RUGI

Pemasukan

Penghasilan dari penjualan = Rp. 1.500 juta

Pengeluaran

Operasional tunai = Rp. 1.000 juta

Penyusutan = 800/8 = Rp. 100 juta

= Rp. 1.100 juta

Laba sebelum pajak = Rp. 400 juta

Pajak 35 % = Rp. 140 juta

Laba setelah pajak = Rp. 260 juta

Aliran kas per tahun = laba + penyusutan

(proceed) = Rp. 260 juta + Rp. 100 juta

= Rp. 360 juta

1. Metode ”Net PresentVvalue ”

Metode ini menghitung selisih antara nilai sekarang investasi dengan nilai

sekarang penerimaan-penerimaan kas bersih (operasional maupun terminal aliran

kas) di masa yang akan datang bernilai positif.

NPV = P + + + …… +

360 360 360 + 200

NPV = 1.000 + ------ + ------- + ……. + -------------28

(1+i) (1+i)2 (1+i)8

Bila bunga diketahui sebesar 25 % maka

NPV = 1.000 + 1.232,04

= Rp. 232,04 juta

Karena positif, maka proyek diterima atau layak

2. Metode ”Internal Rate of Return ”

Metode ini menghitung tingkat bunga yang menyamakan nilai sekarang investasi

dengan nilai sekarang penerimaan-penerimaan kas bersih di masa-masa yang akan

datang. Apabila tingkat bunga ini lebih besar daripada tingkat bunga yang relevan

(tingkat keuntungan yang disyaratkan ”MARR”)

P = + + …… +

360 360 360 + 200

1.000 = ------ + ------- + ……. + ------------

(1+i) (1+i)2 (1+i)8

Bila MARR = 25 % dan nilai bunga hasil trial and error = 33 % diperoleh sisi

kanan persamaan Rp 999,99 juta. Suatu angka yang tepat bila IRR = 33 %.

Karena IRR lebih besar dari MARR maka proyek diterima atau layak.

3. Metode ”Profitability Index ”

Metode ini menghitung perbandingan antara nilai sekarang penerimaan-

penerimaan kas bersih di masa datang dengan nilai sekarang investasi. Kalau PI

lebih besar dari 1, maka proyek diterima atau layak.

1.232,04

Profitability Index = ---------- = 1,232

1.00029

Karena PI lebih besar dari 1 maka proyek diterima atau layak.

30