Inisiasi III Ekma5205 2010.2

8/11/2019 Inisiasi III Ekma5205 2010.2

1/8

INISIASI III

RISIKO DAN TINGKAT KEUNTUNGAN

Inisiasi III ini akan membahas tentang risiko dan return(keuntungan). Kita

ketahui semua bahwa setiap keputusan yang diambil oleh manajer keuangan

baik yang berupa keputusan investasi, keputusan pendanaan dan keputusan

dividen akan berhubungan dengan masalah risiko. Mengapa demikian?, karena

yang dimaksud dengan risiko adalah ketidakpastian (penyimpangan) dalam

memperoleh keuntungan yang diharapkan (expected return) untuk itu

dilambangkan sebagai stadar deviasi atau . Semakin besar ketidakpastian

memperoleh keuntungan yang diharapkan semakin besar pula tingkat risikonya.

sumsi penting dalam pembahasan risiko dan tingkat keuntungan yang

diharapkan ini adalah bahwa setiap individu adalah rasional dan tidak menyukai

risiko atau risk averter.

Sesuai dengan pengertian risiko dan e!pe"ted return maka dapat dirumuskan

seperti berikut #

$!"pe"ted return ( K% ) & ' pi ki

imana #

k & hasil yang mungkin terjadi

p & probabilitas

K% & e!pe"ted return

isiko suatu investasi dapat diukur dengan menghitung standar deviasi dari

tingkat keuntungan yang diharapkan dengan tingkat keuntungan yang mungkin

terjadi.

1


2/8

eviasi standar*risiko () & =

n

t

ian1

var

(

) & =

n

tipkk1 2)(

1

+ontoh soal#

Seorang manajer sebuah perusahaan memiliki dana sebesar p -.---.---,--

meren"anakan ututuk melakukan investasi pada inan"ial asset selama satu

tahun. /ntuk ren"ana investasi tersebut ada 0 alternati yaitu seperti pada table

berikut #

1abel # lternative investasi

Kondisi $konomi 2robabilitas1ingkat keuntungan investasi

Setiap kondisi keuangan3bligasi

pemerintah3bligasi

perusahaan

. Sangat buruk0. 4uruk5. Sedang6. +ukup baik7. mat baik

-,-7-,0--,7--,0--,-7

- 8- 8- 8- 8- 8

0,- 8-,- 89,- 8:,7 8:,- 8

1ingkatkeuntungan;ang diharapkan

-,- 8 . . . . . 8

$ () obligasi pemerintah & ' i 2i

$ () obligasi pemerintah & -,-7 (-,-8) < -,0- (-,-8) < -,7- (-,-8) < -,0-

(-,-8) < -,-7 (-,-8)

& -,7 8 < 0 8 < 7 8 < 0 8 < -,7 8

& - 8

2


3/8

ari perhitungan tersebut diperoleh e!pe"ted return dari investasi obligasi

pemerintah adalah sebesar - 8 untuk berbagai kondisi ekonomi.

=arian() obligasi pemerintah & ' 2i>( i $ () @ 0

=arian () obligasi pemerintah & (-,-7) >( - - @ 0 < (-,0-) >( - - @ 0 ( - - @ 0 < (-,0-) >( - - @ 0 ( - - @ 0 & -,--

Standar deviasi & () obligasi pemerintah & A ' 2i>( i $ () @ 0

& A -,-- & -,-- 8

Badi risiko melakukan investasi dengan obligasi adalah -.

/ntuk e!pe"ted return alternati lain yaitu obligasi perusahaan , silahkan

men"oba sendiri.

Setelah Saudara memahami bagaimana menghitung e!pe"ted return tahap

berikutnya adalah menghitung tingkat risiko dari masingCmasing alternati

investasi tersebut

/raian

lternati investasi3bligasi

pemerintah

3bligasi

perusahaan

2royek

2royek

4

$!pe"ted return. $ ()

=arian ( 0 )

Standar deviasi ()

- 8

-,--

-,-- 8

. . . . . . 8

. . . . . . 8

. . . . . . 8

. . . . . . 8

. . . . . . 8

. . . . . . 8

. . . . . . 8

. . . . . . 8

. . . . . . 8

3


4/8

/ntuk alternati investasi lainnya silahkan Saudara menghitung $!pe"ted return,

=arian return dan standar deviasi, apabila mengalami kesulitan silahkan

tanyakan pada orum tutel atau 11M.

nalisis risiko dan return diatas digunakan hanya untuk asset tunggal, padahal

kenyataannya perusahaan tidak selalu menginvestasikan pada asset tunggal,

karena kalau perusahaan selalu menginvestasikan pada asset tunggal,

perusahaan akan mengalami risiko yang lebih tinggi. /ntuk itu agar risiko

tersebut dapat dikurangi maka perusahaan akan melakukan investasi se"ara

portoolio. 2ortoolio adalah kombinasi dari berbagai asset baik berupa asset

keuangan atau asset riil. alam teori portoolio ini menekankan pada usahauntuk men"ari kombinasi investasi optimal yang memberikan tingkat keuntungan

atau rates of returnmaksimal pada suatu tingkat risiko tertentu.

1ingkat keuntungan yang diharapkan dari portoolio tidak lain adalah rataCrata

tertimbang tingkat keuntungan atau weighted average rate of return masingC

masing sekuritas. umus dari tingkat keuntungan portoolio dapat dirumuskan

sebagai berikut #

$ ( p ) & $( ) < (C ) $(0 )imana #

2 & 2robabilitas setiap kondisi

$ (p) & tingkat keuntungan dari portoolio

$ () & tingkat keuntungan dari saham ke

$ (0) & tingkat keuntungan dari saham ke 0

& persentase dari masing saham

Standar variasi dari portoolio #

( p ) & = ( p )

dimana = ( p ) & 0=( ) < 0 (C )+3= (.0 ) < (C )0 =(0 )

4


5/8

+ontoh #

Misalkan kita mempunyai kesempatan untuk menginvestasikan dan kita sebesar

D7 8 ke saham 21 dan 07 8 sisanya ke saham 21 4. Sedangkan tingkat

keuntungan yang diharapkan dari dua saham tersebut masingCmasing adalah

sebesar 7 8 dan : 8. Standar deviasi tingkat keuntungan saham 21 adalah 6

8 dan dan standar deviasi 21 4 adalah - 8. pabila kita asumsikan bahwa ke

dua saham tersebut berkorelasi positi sempurna & , maka berapakah deviasi

satandar dari portoolio kedua saham tersebut.

2enyelsaian #

$ ( p ) & $( ) < (C ) $(0 )

$ ( p ) & (-,D7) (-,-7) < (-,07) (-,-:)

& 7,D7 8

( p ) & 0 < 0 (C ) r 4 4 < (C )0 4

( p ) & [(-,D7)0 (-,-6)0 < 0 (-,D7)(-,07)(,-)(-,-6)(-,-) < (-,07)0 (-,-)0

]*0

& [(-,7E07)(-,--E) < 0 (-,:D7)(-,--6) < (-,-E07)(-,-)]*0

& (-,--5-07) F

& 7,7- 8

5


6/8

CAPITAL ASET PRICING MODEL

Se"ara umum hubungan antara risiko pasar dengan imbal hasil dapat dinyatakan

sebagai berikut #

i & < (mC) !

imana #

i & imbal hasil yang diharapkan untuk saham ke i

& imbal hasil bebear resiko

m & imbal hasil pasar

& koeisien

(mC) & tambahan resiko pasar

(mC) ! = tambahan resiko saham ke i (risk premium)

rti +2M #

2ada umumnya investor dapat menenemkan dananya pada aktiva inan"ial yang

bebas resiko. Salah satu asset inan"ial yang bebas resiko adalah obligasi

pemerintah. 2ada pembelian obligasi pemerintah itu artinya asset bebas resiko,

dalam hal ini akan memeproleh imbal hasil sebesar .

2ada saat investor memilih aktiva inan"ial yang berseko, investor akan

menuntut tambahan imbal hasil yang besarnya melebihi jika investor memasuki

investasi bebas resiko .

1ambahan imbal hasil yang diharapkan oleh investor akan sepadan dengantambahan resikonya. 4esarnya tambahan return yang di harapkan adalah

(mC) ! .

6


7/8

SECURITY MARKET LINE

2ada persamaan +2M diatas, jika dituangkan ke dalam graik maka akandiperoleh garis lurus * linier yang biasa disebut sebagai SMG. Haris ini

menghubungkan antara resiko pasar () dengan return.. 4esarnya kemiringan

garis SMG ditentukan oleh tambahan resiko pasar. Semakin besar tambahan

resiko pasar maka garis SMG akan demakin "uram. emikian pula berlaku

sebaliknya.

Bika nilai betha () adalah , maka imbal hasil suatu saham akan akan menjadi

sama dengan imbal hasil bebas resiko ditambah resiko pasar (mC). engan

demikian, maka betha () yang bernilai satu memberikan makna bahwa dapat

dipakai sebagai a"uan imbal hasil yang layak.

7


8/8

Saham yang mempunyai betha kurang dari satu berarti mempunyai resiko yang

lebih rendah dari pada saham dengan nilai betha samadengan satu. emikian

sebaliknya.

8

Inisiasi III Ekma5205 2010.2

Documents

Transcript of Inisiasi III Ekma5205 2010.2