Determinan FDI

7/24/2019 Determinan FDI

1/60

WORKING PAPERWP/06/2007

Determinan FDIFaktor-faktor yang Menentukan Investasi Asing Langsung)

Yati KurniatiAndry Prasmuko

Yanfitri

Agustus 2007


2/60

ii


3/60

iii

Determinan FDIFaktor-faktor yang Menentukan Investasi Asing Langsung)

Yati KurniatiAndry Prasmuko

Yanfitri1

Working Paper No. 6

Agustus 2007

Abstraks

Arus FDI ke negara-negara emerging Asia telah meningkat pesat sejak awal tahun 1990an. Namun

demikian, kenaikan aliran modal masuk FDI ke Indonesia masih relatif terbatas. Sebagai bentuk

aliran modal yang bersifat jangka panjang dan relatif tidak rentan terhadap gejolak perekonomian,

aliran masuk FDI sangat diharapkan untuk membantu mendorong pertumbuhan investasi yang

sustainable di Indonesia. Oleh karena itu menjadi penting untuk mengetahui determinan FDI di

Indonesia sehingga kebijakan untuk mendorong peningkatan aliran FDI dapat lebih efektif diarahkan

pada faktor-faktor yang berperan penting dalam mendorong minat investor asing untuk

menanamkan modal dalam bentuk FDI di Indonesia. Penelitian ini memiliki tujuan untuk (1) meneliti

faktor-faktor determinan masuknya aliran modal FDI di Asia (2) meneliti faktor-faktor determinan

masuknya aliran modal FDI di Indonesia (3) menguji dampak investasi yang masuk ke China tehadap

FDI yang masuk ke Indonesia. Model yang digunakan di dalam penelitian ini adalah model Dunning

dan model gravitasi dengan estimasi dilakukan secara panel dan OLS. Faktor-faktor yang

menentukan masuknya FDI ke negara-negara di kawasan Asia Tenggara + China dan India adalah

pertumbuhan ekonomi, upah buruh, infrastruktur, nilai tukar efektif, dan perjanjian bilateral.

JEL classification: F21

Keywords: International Investment; Long-Term Capital Movements

1 Adalah para peneliti di BRE-DKM Bank Indonesia serta bertanggung jawab atas hasil riset dan segala opininya. Ucapanterima kasih ditujukan kepada Pimpinan DKM Bp. Made Sukada dan Bp. Wijoyo Santoso, dan seluruh peneliti lainnya yangtelah mendukung penelitian ini.


4/60

iv


5/60

v

Daftar Isi

WORKING PAPER.............................................................................................................. i

Abstraks ............................................................................................................................ iii

Daftar Isi............................................................................................................................. v

Daftar Gambar .................................................................................................................. vi

Daftar Tabel ..................................................................................................................... vii

I. Pendahuluan ................................................................................................................... 1

II. Pergerakan Aliran Investasi Asing Langsung .................................................................... 2

Investasi Asing Langsung di Asia.3

Investasi Asing Langsung di Indonesia8

Perkembangan FDI di Indonesia10

Dampak Peningkatan Investasi China terhadap Indonesia15

III. Kerangka Teori dan Penelitian Terdahulu ...................................................................... 15

Model Gravitasi..21

IV. Spesifikasi Model ......................................................................................................... 24

Model Dunning Asia24

Model Dunning Indonesia27

Model Gravitasi..28

Ekspektasi Tanda29

V. Hasil Ekspektasi Model ................................................................................................. 29

Model Dunning Asia ...................................................................................................... 29

Tes Stasioner Data ..................................................................................................... 29

Hasil Pengujian Data .................................................................................................. 30

Model Dunning Indonesia35

Trend Variabel antar waktu ....................................................................................... 35

Uji Multikolinieritas Data ........................................................................................... 36

Uji Stasioner Data ...................................................................................................... 37

Hasil Pengolahan Data............................................................................................... 38

Model Gravitasi..41

Tes Stasioner Data ..................................................................................................... 41

Hasil Pengujian Data .................................................................................................. 42

VI. Kesimpulan ................................................................................................................. 47

VII. Rekomendasi Kebijakan .............................................................................................. 48

Referensi .......................................................................................................................... 49

GLOSSARY ....................................................................................................................... 51


6/60

vi

Daftar Gambar

Gambar 1: Aliran FDI Dunia ............................................................................................... 2

Gambar 2: Aliran FDI negara sedang berkembang ............................................................. 2

Gambar 3 : Aliran FDI ke Asia Timur ................................................................................. 5

Gambar 4: Aliran FDI ke Asia Tenggara .............................................................................. 5

Gambar 5: GDP dan FDI negara China Tahun 1990-2005 .................................................. 6

Gambar 6: Perkembangan GDP dan FDI Negara Singapura ................................................ 6

Gambar 7: Perkembangan resiko politik negara-negara Asia Tahun 1990-2006 ................. 7

Gambar 8: Perkembangan net FDI di Indonesia tahun 1998-2006 (juta USD) ................... 11

Gambar 9: Pertumbuhan net FDI dan GDP 1990-2005 .................................................... 12

Gambar 10: Pertumbuhan net FDI & Resiko Politik ........................................................... 12

Gambar 11 Pertumbuhan FDI China dan Indonesia 1990-2005 ........................................ 15

Gambar 12: Trend variabel independen antar waktu ....................................................... 35

Gambar 13: Transportasi dan Komunikasi dan FDI Inflow................................................. 39

Gambar 14: Trend Transportasi Darat, Laut, dan Udara 1993-2007 ................................. 40

Gambar 15 : Perkembangan Ekspor dan Impor China-Indonesia tahun 1990-2006 .......... 45


7/60


8/60

viii


9/60

1

I. Pendahuluan

Arus FDI ke negara-negara emergingAsia telah meningkat pesat sejak awal tahun

1990an. Meskipun sempat menurun ketika terjadi krisis Asia, aliran masuk FDI ke negara-

negara tersebut telah kembali meningkat pesat paska krisis. Namun demikian, kenaikan

aliran modal masuk di dalam bentuk FDI ke Indonesia masih relatif terbatas. Sebagai bentuk

aliran modal yang bersifat jangka panjang dan relatif tidak rentan terhadap gejolak

perekonomian, aliran masuk FDI sangat diharapkan untuk membantu mendorong

pertumbuhan investasi yang sustainable di Indonesia. Oleh karena itu menjadi penting

untuk mengetahui determinan FDI di Indonesia agar kebijakan untuk mendorong

peningkatan aliran FDI dapat lebih efektif diarahkan pada faktor-faktor yang berperan

penting dalam mendorong minat investor asing untuk menanamkan modal dalam bentuk

FDI di Indonesia.

Secara konseptual, pilihan investor asing untuk menanamkan investasinya dalam

bentuk FDI, dibanding bentuk modal lainnya di suatu negara, dipengaruhi oleh kondisi dari

negara penerima FDI (pull factors) maupun kondisi dan strategi dari penanam modal asing

(push factors). Pull factors dari masuknya FDI antara lain terdiri dari kondisi pasar,

ketersediaan sumber daya, daya saing, kebijakan yang terkait dengan perdagangan dan

industri serta kebijakan liberalisasi FDI (di dalam bentuk insentif investasi). Sedangkan yang

termasukpull factorsantara lain strategi investasi maupun strategi produksi dari penanam

modal, serta persepsi resiko terhadap negara penerima.

Penelitian ini memiliki tujuan untuk (1) mengkaji faktor-faktor determinan masuknya

aliran modal FDI ke Asia dan Indonesia, serta (2) mengkaji dampak peningkatan investasi

FDI ke China terhadap aliran FDI ke Indonesia. Untuk tujuan pertama, penelitian ini

menggunakan pendekatan Eklektik (Dunning, 1988) dan untuk tujuan kedua

menggunakan model Gravity (Jaumotte, Florence, 2004).


10/60

2

Kajian ini terdiri dari 7 bagian. Bagian 2 meneliti pergerakan FDI di negara maju dan

sedang berkembang di Asia. Bagian 3 menyajikan kerangka teori dan mendiskusikan

penelitian terdahulu. Bagian 4 spesifikasi model penelitian. Bagian 5 mengulas tentang

hasil ekspektasi model. Bagian 6 membahas kesimpulan dan bagian 7 merumuskan

rekomendasi kebijakan berkaitan dengan hasil penelitian.

II. Pergerakan Aliran Investasi Asing Langsung

Aliran FDI dunia mengalami peningkatan sejak tahun 1990-an dengan puncaknya

terjadi di tahun 2000, hal ini terutama didorong oleh arus FDI ke negara berkembang yang

dilakukan oleh negara-negara donor seperti United States dan beberapa negara Eropa

seperti Inggris, Jerman, Spanyol, Belanda dan Perancis. Aliran FDI dunia cenderung semakin

besar mencapai rata-rata US$ 567.761 juta/tahun, atau meningkat rata-rata 13,64%/tahun

dari 1990-2005. Pada tahun 2005 peningkatan yang terjadi sebesar 29 % yaitu menjadi

$916 milliar dari tahun sebelumnya termasuk didalamnya peningkatan investasi merger dan

akuisisi antar negara baik dari segi jumlah nominal maupun dari jumlah perjanjian baru yang

dibentuk.

Gambar 1: Aliran FDI Dunia Gambar 2: Aliran FDI negara sedangberkembang

Sumber : Bank Dunia, Global Development Finance 2007

0

50

100

150

200

250

EME Amerika

Latin

Afrika/Timur

Tengah

Asia/Pasifik Eropa

2004 2005 2006e 2007f

miliar USD

Sumber : IIF, Capital Flows to Emerging MarketEconomies, 2007

Sementara itu, aliran masuk FDI ke negara-negara berkembang meningkat pesat

sejak awal tahun 1990 dan mencapai puncaknya pada tahun 2006 (grafik 1). Emerging

Juta US$ %

FDI (Left scale)


11/60

3

Asia merupakan kawasan yang menjadi penerima net FDI terbesar di antara kawasan

negara-negara emerging lainnya (grafik 2), yaitu mencakup sekitar 50% dari total FDI ke

kawasan negara-negara emerging di dunia. Pertumbuhan ekonomi yang tinggi di Asia

menjadi penarik utama masuknya aliran FDI ke wilayah tersebut, terutama terkait dengan

motif peluasan target pasar.

Investasi Asing Langsung di Asia

Wilayah yang luas dan penduduk yang banyak mendorong aliran masuk FDI ke

wilayah Asia, hal ini terutama dilakukan negara investor yang mencari potensi pasar lebih

luas. Investasi yang besar terutama diberikan pada industri jasa keuangan dan industri

dengan teknologi yang tinggi. Negara di Asia yang menjadi tujuan investasi terbesar adalah

China, Singapura, dan Hong Kong. Pertumbuhan ekonomi yang cepat di daerah Asia

memberikan kontribusi terhadap peningkatan aliran FDI yang masuk ke wilayah tersebut.

Berdasarkan laporan UNCTAD 2005 disimpulkan bahwa mendapatkan pelanggan baru

merupakan motif utama perusahaan melakukan investasi di luar negeri dibandingkan motif

untuk mengurangi biaya produksi. Peningkatan aliran FDI ke negara Asia Tenggara

merupakan peningkatan terbesar di Asia yang disumbangkan oleh negara-negara anggota

ASEAN. Aliran masuk FDI ke Thailand mengalami peningkatan dari US$1,4 trilyun di tahun

2004 menjadi US$3,7 trilliun di tahun 2005, bahkan Indonesia mengalami peningkatan

sampai dengan 177 % tahun 2005.

Investasi di dalam sektor primer merupakan investasi yang menarik di Asia, walaupun

terjadi peningkatan di dalam sektor manufaktur dan jasa juga. Peningkatan FDI di dalam

sektor primer terutama dimotori oleh peningkatan di dalam sub sektor agro industri. Kerja

sama pemerintah Indonesia di bidang eksplorasi tambang dengan perusahaan asing

menyebabkan peningkatan investasi yang masuk terutama di sektor industri minyak. Selain

itu investasi di dalam sektor manufaktur juga mengalami peningkatan, terutama sub sektor

otomotif, elektronik, baja, dan kimia. Negara-negara di Asia Tenggara memiliki biaya


12/60

4

produksi yang rendah sehingga membuat investor asing tertarik untuk menanamkan

modalnya. Sebagai contoh, Daewoo Bus Corporation melakukan investasi di dalam fasilitas

produksi di Vietnam, dan Intel memiliki rencana untuk membangun fasilitas semikonduktor

pertama di negara tersebut. Sementara di India, peningkatan FDI terbesar ditanamkan di

sektor baja dan kimia. China mendapatkan investasi yang besar di sektor industri dengan

tingkat teknologi yang relatif tinggi. Sedangkan di sektor jasa, China mengalami

peningkatan investasi terutama di sektor telekomunikasi, industri perbankan, dan real

estate.

Berdasarkan survei yang dilakukan oleh UNCTAD diperoleh kesimpulan bahwa negara-

negara yang berada di dalam region ini melakukan perubahan kebijakan yang dapat

membuat investor menjadi lebih tertarik menanamkan modalnya di dalam negeri. Sebagai

contoh, India membuat kebijakan yang mengijinkan pedagang asing untuk memasuki pasar

domestik. China menghilangkan batasan di dalam operasional bank asing dan agen travel,

dan mengijinkan 100% kepemilikan asing untuk sektor perhotelan. Begitupula dengan

Malaysia yang mengijinkan perusahaan asing menanamkan modalnya 100% di dalam

perusahaan brokerage dan venture capital. Selain itu beberapa variasi kebijakan juga

memberikan kemudahan bagi investor asing tertarik menanamkan modalnya di Asia.

Indonesia memperkenalkan 15-year income tax breaks untuk perusahaan asing yang

melakukan investasi di beberapa daerah tertentu. Korea membuat persetujuan terhadap FDI

menjadi lebih cepat dari sebelumnya 30 hari menjadi 20 hari. Thailand memperkenalkan

insentif yang baru di dalam proyek-proyek farmasi.

Kinerja perekonomian Asia Tenggara belum sepenuhnya pulih, antara lain terlihat dari

pertumbuhan ekonomi Indonesia yang masih belum kuat karena lemahnya investasi,

namun karena inflasi relatif terkendali maka Bank Indonesia terus menurunkan suku bunga

kebijakan. Di Filipina pertumbuhan ekonomi didorong adanya perbaikan di sektor

agriculturenamun investasi masih lemah. Ekspor bersih telah mendorong pertumbuhan di

Thailand, tetapi permintaan domestik terhambat oleh kenaikan suku bunga dan


13/60

5

ketidakpastian politik. Sementara di Malaysia pertumbuhan ekonomi dipicu oleh

peningkatan pertumbuhan konsumsi dalam negeri serta akselerasi investasi swasta.

Pertumbuhan ekonomi Vietnam yang cepat tetap berlangsung dengan pertumbuhan

permintaaan domestik yang kuat karena keuntungan dari harga minyak dan tingginya

ekspor.

Gambar 3 : Aliran FDI ke Asia Timur Gambar 4: Aliran FDI ke Asia Tenggara

Masuknya investasi ke suatu negara ke kawasan Asia, tidak terlepas dari tingginya

laju pertumbuhan di Asia, terutama China. Pertumbuhan ekonomi, biaya tenaga kerja yang

murah dan produktif, serta kestabilan nilai tukar negara ini telah membuat para investor

menanamkan modalnya di China. Pertanyaan riset yang timbul adalah apakah daya tarik

China bagi investor asing menjadi kompetitor bagi negara Asia lainnya, termasuk Indonesia

sehingga mengurangi FDI inflow ke negara Asia lainnya, atau sebaliknya, peningkatan

investasi ke China dapat dimanfaatkan sebagai faktor komplemen untuk mendorong

peningkatan investasi di Indonesia?

Berdasarkan penelitian-penelitian yang dilakukan sebelumnya dan hasil survei yang

dilakukan oleh lembaga internasional, terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi

masuknya FDI ke suatu negara yaitu sebagai berikut:

0

20

40

60

80

100

120

140

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

Eastern Asia

China

China, Hong Kong SAR

Korea, Republic of

miliar

Sumber : UNCTAD 2006, dan Global DevelopmentFinance 2007

-5,000

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

19901991 199219931994 199519961997 1998199920002001 200220032004 2005

Juta US$

Indonesia Malaysia

Filipina Singapura

Thailand Vietnam

Sumber : UNCTAD 2006, dan Global Development

Finance 2007


14/60

6

1.Pertumbuhan ekonomi

Peningkatan pertumbuhan ekonomi di suatu negara dapat meningkatkan minat

investor di dalam menanamkan FDI. Peningkatan Produk Domestik Bruto menunjukkan

adanya peningkatan ukuran pasar sehingga negara-negara yang mengalami peningkatan di

dalam GDP dapat menjadi wilayah yang menjadi basis di dalam melakukan penjualan.

Beberapa negara di Asia Timur dan Tenggara menunjukkan trend yang positif antara FDI

dan GDP, negara tersebut antara lain : China dan Singapura. Trend positif tersebut

ditunjukkan melalui grafik di bawah ini

Gambar 5: GDP dan FDI negara China Tahun 1990-2005 Gambar 6: Perkembangan GDP dan FDI Negara Singapura

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

1990199119921993 199419951996199719981999 20002001200220032004 2005

Juta US$Milyar US$

Tahun

GDP (lhs)

FDI (rhs )

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

0

20

40

60

80

100

120

140

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Juta US$Milliar US$

Tahun

GDP (rhs)

FDI (lhs)

Sumber : UNCTAD, CEICSumber : UNCTAD, CEIC

Berdasarkan kedua grafik di atas dapat terlihat bahwa untuk negara China

peningkatan GDP mendorong munculnya peningkatan FDI. Pada kisaran tahun 1990-1992,

ketika pertumbuhan GDP China masih berada di US$10.000 sampai dengan US$20.000

juta, FDI yang masuk ke China juga masih berada di kisaran US$200-400 juta per tahun.

Akan tetapi pada saat China mengalami peningkatan GDP terutama setelah tahun 1993

dan sesudahnya peningkatan GDP China diikuti dengan peningkatan FDInya yang

cenderung bertambah dari tahun ke tahun. Sementara dari grafik 6 yang menunjukkan

perkembangan FDI Singapura terhadap GDPnya, dapat terlihat trend yang positif di

Singapura. Pada saat tahun 1998 dan 2001 ketika GDP Singapura mengalami penurunan,

maka pada tahun itu juga terjadi penurunan FDI Singapura. Kedua negara ini menunjukkan


15/60


16/60

8

menentukan masuknya FDI. Di bawah ini disajikan tabel yang menunjukkan ranking

negara-negara di dunia dari berbagai benua yang dibandingkan dengan negara-negara di

Asia.

Tabel 1 : Basic Requirements Global Competitiveness Index beberapa negara di duniatahun 2006

No. Country

Basic requirements

Overall

Ranking

Kelembagaan

Ranking

Infrastruktur

Ranking

Makroekonomi

Ranking Pendidikan

Dasar d an Kesehatan

Score Rank Score Rank Score Rank Score Rank Score Rank

1 Australia 5.72 11 5.51 11 5.42 18 5.15 23 6.79 21

2 Canada 5.68 13 5.01 21 5.81 13 4.96 32 6.95 2

3 Germany 5.75 9 5.69 7 6.51 1 4.44 63 6.37 71

4 United Kingdom 5.67 14 5.38 15 5.74 14 4.67 48 6.89 145 United States 5.41 27 4.84 27 5.82 12 4.37 69 6.6 40

6 Japan 5.53 19 4.97 22 6.11 7 4.05 91 6.98 1

7 India 4.51 60 4.55 34 3.5 62 4.12 88 5.9 93

8 China 4.8 44 3.51 80 3.54 60 5.72 6 6.44 55

9 Cambodia 3.83 100 3.26 95 2.48 97 3.87 101 5.71 98

10 Indonesia 4.41 68 4.04 52 2.72 89 4.52 57 6.35 72

11 Korea 5.47 22 4.18 47 5.38 21 5.48 13 6.85 18

12 Malaysia 5.44 24 5.12 18 5.09 23 4.97 31 6.58 42

13 Philippines 4.19 84 3.38 88 2.73 88 4.45 62 6.2 82

14 Singapore 6.13 2 5.9 4 6.16 6 5.67 8 6.81 20

15 Thailand 4.98 38 4.37 40 4.36 38 5.1 28 6.09 84

16 Vietnam 4.37 71 3.62 74 2.79 83 4.63 53 6.43 56

Sumber : GCI, 2006

Berdasarkan tabel di atas dapat terlihat bahwa negara-negara di Asia memiliki

ranking basic requirementsyang relatif kurang baik apabila dibandingkan dengan negara-

negara lain di dunia. Negara di Asia yang memiliki daya saing yang baik adalah Singapura,

baik dari segi institusi, infrastruktur, makroekonomi, kesehatan dan pendidikan dasar.

Negara-negara di Asia mengalami kelemahan terutama di dalam bidang infrastruktur,

dimana ranking yang ada di dalam Global Competitiveness Indexmenunjukkan score yang

rendah untuk beberapa negara di Asia.

Investasi Asing Langsung di Indonesia

Kenaikan aliran modal masuk FDI ke Indonesia masih relatif terbatas. Sebagai bentuk

aliran modal yang bersifat jangka panjang dan relatif tidak rentan terhadap gejolak


17/60

9

perekonomian, aliran masuk FDI sangat diharapkan untuk membantu mendorong

pertumbuhan investasi yangsustainabledi Indonesia. Oleh karena itu menjadi penting untuk

mengetahui determinan FDI di Indonesia sehingga kebijakan untuk mendorong peningkatan

aliran FDI dapat lebih efektif diarahkan pada faktor-faktor yang berperan penting dalam

mendorong minat investor asing untuk menanamkan modal dalam bentuk FDI di Indonesia.

Indonesia telah melakukan berbagai upaya kebijakan untuk memacu pertumbuhan

ekonomi telah dilakukan terutama melalui perbaikan iklim investasi. Kebijakan-kebijakan

yang ditempuh meliputi beberapa paket kebijakan: (i) paket kebijakan perbaikan iklim

investasi, (ii) paket program pengembangan infrastruktur, dan (iii) paket sektor keuangan.

Program perbaikan iklim investasi dan pembangunan infrastruktur telah dirumuskan pada

2005. Untuk memperkuat implementasinya, program tersebut disertai dengan paket

kebijakan sektor keuangan yang dimaksudkan untuk memperkuat stabilitas sistem

keuangan dan meningkatkan sumber pembiayaan bagi perekonomian.

Dalam perjalanannya, implementasi paket kebijakan tersebut telah menghasilkan

beberapa kemajuan. Hal ini tercermin dari Survei Bank Dunia dan LPEM UI yang

menunjukkan adanya perbaikan efisiensi kerja dari birokrasi Pemda, ditinjau dari waktu

pengurusan dan pungutan tidak resmi yang berkurang. Selain itu nuansa positif juga terlihat

dari beberapa proyek perluasan industri yang sedang berjalan dan penanaman modal dari

dalam negeri maupun asing di sektor pertanian yang meningkat signifikan.

Namun apabila dibandingkan dengan negara tetangga, perbaikan yang dicapai masih

tertinggal dalam hal kemudahan menjalankan kegiatan bisnis dan daya saing. Dari hasil

survei beberapa lembaga, ranking Indonesia masih berada di bawah negara-negara

tetangga. Selain itu, kondisi pasar tenaga kerja Indonesia yang rigidjuga dipandang kurang

dapat mendorong iklim investasi karena memicu ketidakpastian dan kurang memberikan

insentif pada investor.


18/60

10

Perkembangan FDI di Indonesia

Peningkatan FDI di Indonesia terutama terjadi setelah kuartal ketiga di tahun 2000.

Jumlah investasi yang masuk ke Indonesia semakin besar dibandingkan dengan investasi

yang keluar. Menurut Survei yang dilakukan olehJapan Bank For International Cooperation2,

Indonesia merupakan salah satu negara yang menjadi tujuan utama perusahaan

multinasional di Jepang, untuk melakukan kegiatan produksi dengan biaya yang lebih

murah. Survei ini menunjukkan kecenderungan para investor untuk mencari efisiensi di

dalam melakukan kegiatan produksi di negara lain.

Tabel 2: Jumlah Perusahaan Multinasional Jepang yang melakukan investasi ke luar negeri

NIES ASEAN 4 CHINAOTHER ASIAN

COUNTRIES

NORTH

AMERICAEU

PRODUCTION BASES 644 1.157 1105 161 729 460

SALES BASES 864 418 424 57 719 1.067

R&D BASES 21 18 29 3 88 48

OTHER 117 88 90 10 255 208

TOTAL 1.646 1.681 1.648 231 1.791 1.783

Sumber : JBIC Review, Juli 2004

Hasil survei menunjukkan bahwa investasi di negara ASEAN 4, yaitu : Thailand,

Malaysia, Filipina, dan Indonesia sebagian besar bertujuan untuk melakukan kegiatan

produksi. Sementara negara Asia lainnya seperti : Korea, Taiwan, Singapura, Hongkong

ditujukan sebagai wilayah untuk melakukan kegiatan penjualan. Berdasarkan survei

tersebut, tahun 2003 Indonesia juga telah menjadi salah satu negara tujuan investasi

dengan tingkat pengembalian yang cukup menjanjikan. Akan tetapi pelaksanaanya belum

optimal, karena beberapa responden menyatakan lingkungan investasi di Indonesia kurang

mengalami peningkatan, terutama bidang infrastruktur.

Pada masa sebelum 2000, investasi yang masuk ke Indonesia relatif tidak terlalu besar,

bahkan cenderung negatif (artinya jumlah investasi yang keluar lebih besar daripada


19/60

11

investasi yang masuk). Hal ini kemungkinan disebabkan oleh kondisi politik di Indonesia

yang cenderung belum stabil. Peningkatan yang signifikan terjadi di kuartal kedua tahun

2005, dimana investasi bersih yang masuk ke Indonesia mencapai angka US$ 3.199 juta.

Hal ini antara lain disebabkan oleh akuisisi yang dilakukan oleh Philip Morris (United States)

terhadap perusahaan rokok terbesar di dalam negeri, yaitu Sampoerna. Menurut World

Investment Reportyang dikeluarkan oleh World Bank tahun 2006, mengemukakan bahwa

peningkatan investasi selama beberapa tahun terakhir di Indonesia disebabkan oleh

beberapa faktor, yaitu pertumbuhan ekonomi yang meningkat dengan cepat, tingkat suku

bunga yang rendah, peningkatan di dalamstock markets.

Gambar 8: Perkembangan net FDI di Indonesia tahun 1998-2006 (juta USD)

-2,000

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Sumber : Bank Indonesia, computed

Peningkatan investasi yang masuk terutama di dalam bidang merger dan akuisisi

perusahaan-perusahaan di dalam negeri. Beberapa perusahaan di dalam negeri yang

diakuisisi oleh pihak asing bergerak dibidang minyak dan gas, contohnya: perjanjian antara

pemerintah dengan Exxonmobil di Cepu, memberikan sumbangan yang signifikan terhadap

investasi yang masuk di Indonesia. Sejak tahun 2004-2006 investasi yang ditanamkan di

Indonesia bidang minyak dan gas memiliki pangsa yang lebih besar, kecuali tahun 2005

(adanya akuisisi Sampoerna, perusahaan yang bergerak di bidang manufaktur). Share

investasi minyak dan gas berkisar antara 50-70% dari total FDI inflowper kuartal.

2Survei Report on Overseas Business Operations byJapanese Manufacturing Companies


20/60

12

Seperti telah disebutkan sebelumnya, bahwa peningkatan investasi yang masuk ke

Indonesia disebabkan oleh adanya peningkatan pertumbuhan ekonomi di dalam negeri.

Pertumbuhan ekonomi di Indonesia mempengaruhi jumlah investasi yang masuk ke

Indonesia. Sebelum tahun 1997, yaitu sebelum krisis di Indonesia, jumlah investasi di

Indonesia meningkat seiring dengan peningkatan Produk Domestik Bruto (PDB). Sementara

di masa-masa krisis, yaitu tahun 1997-1999, investasi di Indonesia mengalami penurunan

yang drastis, bahkan sampai pada level yang negatif. Penurunan tersebut semata-mata

bukan saja karena pertumbuhan ekonomi yang turun, tetapi resiko untuk melakukan

investasi di negara Indonesia menjadi tinggi. Adanya krisis di Indonesia menyebabkan

tingkat pengembalian investasi menjadi tidak pasti sebagai akibat fluktuasi nilai tukar yang

cukup tinggi. Namun setelah tahun 2000, pertumbuhan ekonomi kembali meningkat dan

mendorong peningkatan investasi masuk ke Indonesia. Kondisi ini terus berlanjut sampai

tahun 2005, bahkan pertumbuhan FDI melampaui pertumbuhan dari PDB.

Gambar 9: Pertumbuhan net FDI dan GDP1990-2005 Gambar 10: Pertumbuhan net FDI & ResikoPolitik

(6,000)

(4,000)

(2,000)

-

2,000

4,000

6,000

8,000

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 Tahun

FDI (USD juta)

-

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

GDP (Rp milyar)

GDP

FDI Inflow

(2,000)

(1,000)

-

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

1992 1993 1994 1995 1997 1998 1999 2000 2002 2003 2004 2005Tahun

USD juta

40

45

50

55

60

65

70

%

Political Risk

Net FDI

Sumber : UNCTAD, computed Sumber : International Country Risk Group, computed

Sementara itu terdapat pola hubungan yang positif antara resiko politik di Indonesia

dan tingkat investasi yang masuk. Adanya perubahan kondisi stabilitas politik tahun 1998

menunjukkan adanya penurunan investasi di Indonesia. Akan tetapi seiring dengan

perbaikan kondisi di Indonesia, investasi ke dalam negeri semakin meningkat. Peningkatan


21/60

13

investasi di Indonesia sebagai akibat perbaikan perekonomian dan stabilitas di Indonesia

juga ditunjukkan oleh peningkatan Global Competitiveness Indexselama 3 tahun terakhir.

Index ini merupakan salah satu acuan para investor untuk menanamkan modalnya di suatu

negara.

Tabel 3: Global Competitiveness Index 2005-2006

Country/Economy

2006Rank

2006Score

2005Rank

Changes2005-2006

Singapore 5 5.63 5 0

Korea, Rep. 24 5.13 19 -5

Malaysia 26 5.11 25 -1

Thailand 35 4.58 33 -2

India 43 4.44 45 2Indonesia 50 4.26 69 19

China 54 4.24 48 -6

Philippines 71 4.00 73 2

Vietnam 77 3.89 74 -3

Sumber: GCI, 2006

Tabel 4: Basic Requirements, Global Competitiveness Index 2006

No. Country

Basic requirements

Overall Institutions Infrastructures MacroeconomyHealth and Prim ary

EducationScore Rank Score Rank Score Rank Score Rank Score Rank

1 China 4.8 44 3.51 80 3.54 60 5.72 6 6.44 55

2 India 4.51 60 4.55 34 3.5 62 4.12 88 5.9 93

3 Indonesia 4.41 68 4.04 52 2.72 89 4.52 57 6.35 72

4 Korea 5.47 22 4.18 47 5.38 21 5.48 13 6.85 18

5 Malaysia 5.44 24 5.12 18 5.09 23 4.97 31 6.58 42

6 Philippines 4.19 84 3.38 88 2.73 88 4.45 62 6.2 82

7 Singapore 6.13 2 5.9 4 6.16 6 5.67 8 6.81 20

8 Thailand 4.98 38 4.37 40 4.36 38 5.1 28 6.09 84

9 Vietnam 4.37 71 3.62 74 2.79 83 4.63 53 6.43 56

Sumber: GCI, 2006

Indonesia merupakan salah satu negara yang mengalami peningkatan ranking

competitiveness index dibandingkan dengan beberapa negara Asia lainnya. Menurut

perhitungan Global Competitiveness Index, peningkatan ranking yang terjadi di Indonesia

diakibatkan oleh perbaikan di beberapa faktor, seperti dapat dilihat dari tabel yang

menunjukkan competitiveness index, yaitu meliputi : stabilitas makroekonomi dan efisiensi

di dalam pasar. Akan tetapi, peningkatan investasi ini belum maksimal, terutama apabila


22/60

14

dibandingkan dengan negara lainnya terutama di Asia, Indonesia masih merupakan negara

dengan tingkat pendorong investasi asing yang rendah, bahkan masih berada di bawah

beberapa negara Asia Tenggara, terutama di bidang infrastruktur, seperti : Singapura,

Korea, Malaysia, Thailand, India. Oleh karena itu perlu dilakukan usaha-usaha yang

mendorong peningkatan investasi ke Indonesia.

Investasi yang dilakukan di Indonesia belum mencapai tingkat optimal ditunjukkan

oleh beberapa faktor sebagai berikut3:

1. Tingkat pengembalian investasi yang tercermin dari trend Incremental Capital Output

Ratio (ICOR) yang mengalami penurunan. Penurunan ICOR ini menunjukkan adanya

indikasi produktifitas kapital yang mengalami penurunan.

2. Rata-rata prosentase realisasi PMA terhadap permohonan yang diajukan hanya

berkisar 50 % sejak tahun 1990an. Angka ini menunjukkan bahwa sebagian besar

rencana proyek asing yang sudah mendapat izin dari pemerintah tidak jadi

dilaksanakan.

3. Dari sisi ketersediaan infrastruktur, Indonesia boleh dikatakan masih terbelakang

dibandingkan beberapa negara tetangga.

4. Produktifitas tenaga kerja pada periode setelah krisis menunjukkan penurunan, dan

masih lebih rendah dibandingkan dengan beberapa negara tetangga.

5. Pembangunan sumber daya manusia belum menunjukkan kemajuan yang signifikan

dibandingkan dengan negara tetangga yang ditunjukkan dengan pengeluaran

pendidikan terhadap total pengeluaran pemerintah.

6. Tingginya risiko baik di tingkat makro maupun tingkat mikro.

7. Menurut survei yang dilakukan oleh World Bank menunjukkan dari sisi jumlah

prosedur, waktu dan biaya untuk memulai usaha, proses memulai usaha di Indonesia

termasuk yang mempunyai hambatan besar dibandingkan dengan negara lain.

3 Outlook Ekonomi Indonesia 2006-2010, Edisi Juli 2006


23/60

15

8. Sementara itu, dari sisi governance, tingkat korupsi Indonesia masih belum

menunjukkan perbaikan yang signifikan. Hal tersebut merupakan penyebab micro risk

dalam melakukan aktifitas ekonomi di Indonesia masih tinggi.

Dampak Peningkatan Investasi China terhadap Indonesia

Kemajuan perekonomian China selama beberapa tahun terakhir ini disinyalir memiliki

dampak yang signifikan terhadap investasi di Indonesia. Biaya tenaga kerja China yang

tergolong murah telah membuat investor asing lebih tertarik untuk berproduksi di negara

tersebut. Tetapi di sisi lain, peningkatan investasi yang masuk ke China, telah membuat

production networking Indonesia, sebagai salah satu mitra dagang China, menjadi lebih

luas. Peningkatan investasi di China lebih stabil dan cenderung tidak terganggu dengan

adanya fenomena krisis Asia pada tahun 1997-1999. Selanjutnya terdapat indikasi adanya

hubungan yang positif antara investasi yang masuk ke China dan Indonesia, terutama

setelah masa-masa krisis.

Gambar 11 Pertumbuhan FDI China dan Indonesia 1990-2005

Sumber : UNCTAD

III. Kerangka Teori dan Penelitian Terdahulu

Investasi Asing Langsung (FDI) didefinisikan sebagai investasi jangka panjang yang

dilakukan secara langsung oleh investor asing di dalam suatu bidang usaha warga negara

domestik. Investasi di dalam bentuk FDI merupakan investasi yang relatif stabil di dalam

jangka panjang. Hal ini akan membantu dalam pemulihan ekonomi yang membutuhkan


24/60

16

banyak dana dan penyerapan tenaga kerja yang cukup luas. Selain itu, masuknya FDI

menunjukkan kepercayaan investor asing untuk melakukan kegiatan ekonominya di

Indonesia sehingga mendorong capital inflow(arus modal masuk).

FDI yang dilakukan oleh negara-negara di dunia pada hakekatnya berawal dari

pemikiran sebagai berikut4:

1. Ketidaksempurnaan pasar (Hymer 1976), yang mengemukakan bahwa FDI merupakan

efek langsung dari pasar yang tidak sempurna.

2. Teori internalisasi (Rugman 1986), dimana FDI digunakan oleh perusahaan-perusahaan

multinasional untuk mengambil keuntungan dari efisiensi internal host country.

3. Pendekatan eklektik (Dunning 1988) dimana FDI digunakan untuk mengambil

keuntungan ownership, internalisation, dan locational advantages.

Terdapat beberapa alasan mengapa investor menanamkan modalnya di luar negeri,

selain untuk mencari pasar dan ekspektasi keuntungan yang lebih besar5. Berdasarkan studi

yang dilakukan oleh IMF, investasi-investasi asing yang dilakukan oleh 20 perusahaan

multinasional terbesar di US disebabkan oleh motivasi untuk mencari return yang lebih

besar.

Beberapa jenis FDI adalah sebagai berikut6:

1. FDI vertikal

FDI yang dilakukan secara vertikal menyangkut desentralisasi secara geografis dari aliran

produksi perusahaan. Perusahaan akan melakukan kegiatan produksi di negara-negara

yang memiliki biaya tenaga kerja yang rendah, kemudian hasil produksi di negara

tersebut akan disalurkan kembali ke negara induk. Misalnya suatu produk yang proses

produksinya capital-intensiveakan memindahkan proses produksinya ke negara-negara

yang kaya akan modal.

4Banga Rashmi, Impact of Governmernt Policies an Investment Agreements on FDI Inflows to Developing countries : AnEmpirical Evidence, 2003.

5

The role of FDI in emerging market economies compared to other forms of financing : Past developments and implicationsfor financial stability, Deutsche Bundesbank, 2003.

6Bjorvatn Kjetil, Hans Jarle Kind, The Role of FDI in Economic Development.


25/60

17

2. FDI horizontal

FDI yang dilakukan secara horizontal akan memproduksi barang yang sama di beberapa

negara. FDI jenis ini memiliki motivasi untuk mencari pasar yang baru. Keuntungan dari

FDI dengan jenis ini adalah efisiensi di dalam biaya transportasi, karena tempat produksi

yang ada menjadi lebih dekat dengan konsumen.

FDI juga dapat dibedakan menjadi jenis greenfielddan akuisisi. Investasi dengan jenis

greenfieldakan membangun unit produksi yang baru sementara FDI dengan tipe akuisisi

akan membeli sebagian kepemilikan dari perusahaan yang sudah ada sebelumnya.

Sementara itu, FDI juga dapat dibedakan berdasarkan motivasi yang melatarbelakangi

invetor asing, yaitu:

1. Resource seeking: Investasi dilakukan untuk mencari faktor-faktor produksi yang lebih

efisien di negara lain dibandingkan dengan menggunakan faktor produksi di dalam

negeri yang lebih mahal.

2. Market seeking: Investasi yang dilakukan dengan tujuan mencari pasar yang baru atau

mempertahankan pasar yang lama. Strategi ini dapat juga dilakukan sebagai strategi

pertahanan7. Investasi dengan latar belakang untuk mencari pasar direalisasikan di dalam

bentuk merger dan akuisisi8.

3. Efficiency seeking: Investasi dimana perusahaan berusaha untuk meningkatkan

efisiensinya dengan mengambil keuntungan dari economic scaledanscope. Tipe FDI ini

banyak digunakan di negara-negara berkembang.

Pilihan investor asing untuk menanamkan investasinya dalam bentuk FDI dibanding

modal lainnya di suatu negara dipengaruhi oleh kondisi dari negara penerima FDI (pull

factor) yang dapat terdiri dari kondisi pasar, sumber daya, daya saing, kebijakan yang terkait

dengan perdagangan dan industri serta kebijakan FDI itu sendiri. Selain itu juga kondisi dan

strategi dari penanam modal asing (push factors) yang berinvestasi.

7Knickerbocker, F.T. Oligopolistic reaction and multinational enterprise. Boston. Division of Research Graduate School ofBusiness Administration Harvard University.


26/60

18

Minat investor asing untuk menanamkan dana dalam bentuk FDI menurut Dunning

(1977, 1981) dapat didasarkan oleh karakteristik utama yaitu ownership, location dan

internalization advantages. Pada dasarnya ownership advantagesadalah keunggulan yang

dimiliki oleh perusahaan tersebut, yang menjadikan perusahaan tersebut maju atau

menonjol pada sektor-sektor tertentu. Keunggulan tersebut yang dimiliki secara internal

oleh perusahaan tersebut, dapat dimanfaatkan baik di dalam negeri maupun di luar negeri,

biasanya disebut firm specific asset yang terdiri dari tangible assets seperti barang modal

dan mesin, serta intangible assetsseperti knowledge, organizational& entrepreneurial skill,

acces to market, teknologi. Sedangkan location advantagemerupakan keunggulan yang

dimiliki di daerah tersebut dan hanya dapat digunakan di daerah tersebut. Namun

pemakaian keunggulan tersebut terbuka untuk semua perusahaan, seperti tenaga kerja

yang murah, sumber-sumber alam yang murah, iklim yang menunjang. Sementara

internalization advantages adalah tindakan untuk menghindar dari adanya disadvantages

ataupun kapitalisasi sumber-sumber daya alam yang disebabkan sistem harga di pasar dan

sistem kebijakan pemerintah.

Internalisasi aktivitas terhadap sistem harga diberlakukan bila terjadi

ketidaksempurnaan pasar yang disebabkan karena adanya hambatan untuk berkompetisi

atau tingginya biaya transaksi, sehingga aktivitas ekonomi tidak berjalan dengan efisien.

Selain itu juga karena tidak tersedianya informasi mengenai barang dan jasa yang akan

dipasarkan, atau bila informasi itu memiliki biaya. Sementara itu internalisasi aktivitas

terhadap kebijakan pemerintah dilakukan bila terjadi ketimpangan dalam alokasi sumber-

sumber daya alam. Intervensi pemerintah sering dilakukan untuk melindungi suatu produk

yang menggunakan sumber alam tertentu.

Sektor publik berperan sangat penting dalam menciptakan dan memperkuat benefit

lokasi dengan menyediakan barang/jasa, mendidik ketrampilan tenaga kerja, penyediaan

infrastruktur serta menjalankan kebijakan. Sebaliknya sektor publik yang tidak efisien akan

8Dunning, J. H. B. Kogut dan M.Blomstorm. Globalization of firms and the competitiveness of nations. Lund, Institute of


27/60

19

cenderung men-discourage investor. Sebagai contoh, Singapura yang memiliki infrastruktur

yang sangat baik dan birokrasi yang efisien tetap menjadi lokasi yang menarik investor

meskipun tingkat biaya di Singapura telah tinggi dan cenderung meningkat. Insentif yang

banyak digunakan untuk menarik investor adalah dengan kebijakan perpajakan (misalnya

pemberian tax privilegeskepada investor asing yang berminat menanamkan modalnya pada

industri-industri yang memiliki spillover effect yang tinggi bagi perekonomian). Terkait

dengan kebijakan publik, perusahaan asing tidak hanya semata mencari kebijakan yang

business-friendly. Investasi FDI merupakan eksposure jangka panjang perusahaan asing

tersebut terhadap kondisi ekonomi dan politik dari host country, karenanya investor

mementingkan komitmen pemerintah sehingga mereka yakin bahwa investasi yang mereka

tanamkan aman dari expropriation, profit dapat ditransfer ke luar negeri, potential dispute

antara pemerintah host countrydan perusahaan multinational dapat diselesaikan dengan

cara yang fair dan efisien. Dalam kaitan ini negara yang ekonomi, politik dan sosialnya

stabil, memiliki kebijakan perdagangan bebas, serta kedekatan geografis dengan ekonomi

yang besar dan sedang bertumbuh akan lebih menarik bagi investor asing.

Pendekatan yang digunakan dalam penelitian ini didasarkan pada Eclectic Approach

to International Production (Dunning 1988) dimana FDI timbul didorong oleh alasan

ownership, internalization dan locational advantages. Dalam hal ini pendekatan ekletik

dimaksud disesuaikan dengan perubahan global yang terjadi dimana aliran FDI dari negara

indsutri maju lebih mempertimbangkan kebijakan pemerintah yang transparan serta

dukungan infrastruktur. Sementara itu, aliran FDI dari negara berkembang yang besar

masih tergantung pada determinan tradisional seperti market size, tingkat pendapatan,

labor skills, infrastruktur dan sumber-sumber lainnya yang dapat memfasilitasi spesialisasi

produksi yang efisien, serta stabilitas politik dan ekonomi yang terjaga. Disamping itu

insentif untuk investasi dalam bentuk kebijakan selektif pemerintah (misalnya insentif fiskal

dan penghapusan hambatan untuk masuk) diperkirakan dapat mempengaruhi FDI secara

Economic Research Lund University : Bromley : Chartwell-Bratt.


28/60

20

langsung maupun tidak langsung. Faktor-faktor yang dapat menjadi determinan FDI

diringkas dalam table 5.

Beberapa peneliti telah melakukan kajian dengan pendekatan yang diperkenalkan

Dunning selanjutnya dikembangkan menjadi model dengan variabel yang mewakili faktor-

faktor utama yang mempengaruhi FDI. Nonnemberg dan Mendoa, menggunakan data

dari 38 negara sedang berkembang dengan periode 1975-2000 menyimpulkan bahwa FDI

dipengaruhi oleh tingkat pendidikan tenaga kerja, tingkat keterbukaan perekonomian,

tingkat risiko, rata-rata tingkat pertumbuhan ekonomi dan kinerja pasar uang. Selain itu

kajian tersebut mengemukakan bahwa terdapat hubungan sebab akibat yang menyatakan

bahwa GDP mempengaruhi FDI bukan sebaliknya.

Tabel 5: Faktor-faktor yang Mempengaruhi FDI

M a rk e t S iz e : in c o me le ve l; u rb a niz a tio n, s ta b ility an d gro w th

p ro s p e c ts , a c c e s s to re g io n a l m a rk e ts , d is tr ib u ti o n a n d d e m a n d

p a tt e rn

E c o n o m i c

C o n d i t i o n

R es o u rc e s N atu ra l re s o u rc e s , lo c a tio n

C o m p e t it iv e n e s s L a b o r a v a il a b il it y , c o s t , s k il ls , t r a in a b i li ty , m a n a g e r ia l

t echn ica l sk i l l s , access to inpu ts , phys ica l in f ras t ruc tu re ,

s u p p l i e r b a s e ; t e c h n o l o g y s u p p o r t

M a c r o p o lic ie s M a n a g em e n t o f c r uc ia l m a c r o va r ia b le s , e a s e o f r e m it ta n c e ,

a c c e s s t o fo r e i g n e x c h a n g e

Ho s t c o u n t ry

p o li c ie s

P r iv a te s e c to r P r om o tio n o f p riv a te o w n e rs h ip ; cle a r a nd s ta b le p o lic ie s ,

eas y en t ry /ex i t po l ic ies , e f f ic ien t f inancia l mark e t , o ther

s u p p o r t

T r a d e & i nd u s tr y T r a d e s t ra t e g y , r e g io n a l in t e g ra t io n a n d a c c e s s t o m a r k e t ,

o w n e r s h i p c o n t ro l s , c o m p e t i ti o n p o l i c ie s

F D I p olic ie s E a se o f en try , o w n er sh ip , in ce ntiv es , a cc e ss to in pu ts ,

t r a n s p a re n t a n d s t a b l e p o l i c ie s

M N E

st ra teg ies

R i s k p e rc e p t io n P e r c e p t io n o f c o u n t ry ri s k , b a s e d o n p o l it ic a l f a c to r s , m a c r o

m a n a g e m e n t , la b o r m a rk e t s , p o l ic y s t a b i l it y

L o c a t i o n ,

sourc ing ,

in teg ra t ion

C o m p a n y s t r a t e g ie s o n l o c a t i o n , s o u rc i n g o f p ro d u c t s / i n p u ts ,

in teg ra t ion o f a f f il ia tes , s t ra teg ic a l l i ances , t ra in ing ,

t e c h n o l o g y

Sumber: Sanjaya Lall, Attracting Foreign Investment: New Trends, Sources and Policies, Economic Paper 31(Commonwealth Secretariat, 1997)

Rashmi Banga (2005) menggunakan data 15 negara sedang berkembang di Asia

Selatan, Timur dan Tenggara untuk periode 1980-2000, serta melakukan analisa dengan

memisahkan FDI dari negara berkembang dan sedang berkembang. Hasil kajian tersebut

menunjukkan bahwa insentif fiskal tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap FDI,


29/60

21

namun menghilangkan hambatan fiskal menarik FDI. Sementara itu pengurangan

hambatan fiskal menarik FDI dari negara berkembang, sementara insentif fiskal dan

penurunan tarif menarik FDI dari negara sedang berkembang. Perjanjian antar negara

(Bilateral Investment Treaties= BITs) untuk mengurangi diskriminasi perlakuan FDI, memiliki

dampak yang signifikan terhadap agregat FDI, terutama perjanjian dengan negara-negara

berkembang.

Model Gravitasi

Seperti telah disebutkan sebelumnya, investasi di dalam bentuk FDI diharapkan untuk

mendorong pertumbuhan ekonomi. Akan tetapi, pada saat yang bersamaan,

perekonomian China tumbuh pesat antara lain didorong masuknya investasi besar-besaran

ke negara tersebut membuat FDI yang masuk ke negara-negara di sekitarnya mengalmai

penurunan. Asumsi ini berlaku apabila jumlah portfolio investasi yang diberikan negara

donor adalah tetap, maka dengan kemajuan China maka para investor terutama Multi

National Corporation (MNC), akan menanamkan modal yang lebih banyak di China dan

mengurangi investasi di negara lain. Hal ini akan mengakibatkan banyak negara

berkembang merasa kehilangan kurang kompetiti dibandingkan China.

Akan tetapi di sisi lain, investasi di China yang meningkat tajam satu dekade terakhir

juga dapat memberikan keuntungan bagi negara-negara yang memiliki hubungan bilateral

dengan China. Peningkatan investasi di China yang selanjutnya meningkatkan produksi

China dan akan mendorong perluasanproduction networking.

Pendekatan yang dilakukan di dalam penelitian ini adalah menggunakan model dasar

gravity analysis yaitu sebagai berikut9:

1 2 3ln ln ln lnij o j j ij ijFDI GDP POP dist = + + + (1)

ijFDI = Foreign Direct Investmentdari negara i ke negara j

9Boss, Jaap W.B. dan van de Laar, Mindel. Explaining Foreign Direct Investment in Central and Eastern Europe : an ExtendedGravity Approach. DNB (Netherlands) Working Paper No. 008, 2004.


30/60

22

jGDP = Gross Domestic Productsnegara j

jPOP = Populasi negara j

ijdist = Jarak dari negara i ke negara j

Dari model ini diperoleh hipotesa bahwa investasi ke negara asing dipengaruhi oleh adanya

pertumbuhan ekonomi di negara tersebut, peningkatan populasi, serta terdapat hubungan

negatif dengan jarak antara negara yang satu dengan yang lain. Jarak ini berhubungan

dengan transaction costyang dapat timbul akibat investasi ke luar negeri10.

Model gravitasi dibangun pada awalnya di tahun 1960 untuk menjelaskan aliran

perdagangan bilateral dari negara i ke negara j11, dengan model awal sebagai berikut:

)(ij

ji

ijijDist

YYAT

= (2)

Model dasar tersebut kemudian dikembangkan oleh Deardoff (1995) dan diaplikasikan ke

dalam FDI12, yaitu :

1 2 3

(( ) / )

( ) ( / / ) (1/ )

( ) ( ) (1/ )

ln ln ln ln

ij ij i j ij

ij i j i i j j ij

ij i i j j ij

ij o j j ij ij

FDI A GDP GDP Dist

FDI A POP POP GDP POP GDP POP Dist

FDI A POP GDPC POP GDPC Dist

FDI GDPC POP Dist

=

=

=

= + + +

(3)

Dari model di atas diperoleh kesimpulan bahwa FDI adalah fungsi dari pendapatan

per kapita dan populasi dari negara tuan rumah, dan berbanding terbalik dengan

jarak/halangan antar negara MNC dengan tuan rumah. Model ini digunakan untuk analisis

FDI di dalam jangka panjang. Di dalam jangka pendek terdapat beberapa faktor yang

mempengaruhi volatilitas dari FDI yang dipengaruhi oleh keadaan domestik dan regional.

Model ini kemudian disebut sebagai modified gravity model.

Faktor yang membentuk modified gravity modeladalah sebagai berikut13:

10

Mody, Razin, Sadka. The Role of Information in Driving FDI : Theory and evidence. 200211Sohn, Chan-Hyun dan Yoon, Jinna. Does the Gravity Model Fit Koreas Trade Patterns? Implications for Koreas FTA Policyand North-South Korean Trade. 2001.


31/60

23

1. Domestic model, dimana hubungan FDI dengan negara penerima hanya ditinjau dari

variabel-variabel economic size dari negara host (tuan rumah) tanpa memperhatikan

variabel-variabel regional, misalnya GDP, tingkat pendidikan, stabilitas keuangan, dll.

2. Regional model builds on domestic model, dimana hubungan FDI dengan negara

penerima sudah meninjau variabel-variabel economic size dari negara tuan rumah

dengan menambah variabel-variabel regional market size, misalnya jumlah aliran FDI

global, harga minyak dunia, dll.

Di dalam faktor regional model ini juga akan ditambahkan pengaruh investasi

negara-negara investor ke China. Penelitian sebelumnya telah dilakukan oleh Busakorn,

Fung, Hitomi, Alan (2004) Foreign Direct Investment in East Asia and Latin America : Is

there a People Republic of China Effect? Hasil penelitian tersebut :

FDI China memberi pengaruh positif terhadap FDI negara di Asia Timur dan Tenggara

FDI China memberi pengaruh negatif terhadap FDI negara berkembang

FDI China bukan merupakan faktor penting yang menjadi sumber ketertarikan MNC

menanamkan modal di dalam negeri

Faktor Regional yang ditambahkan ke dalam model ini adalah perbedaan tingkat suku

bunga antara China dan Indonesia. Perbedaan tingkat suku bunga yang berlaku di antara 2

negara yang berbeda mendorong munculnya ketertarikan dari investor.

Penelitian telah dilakukan oleh Joong-Wan Cho dengan judul Foreign Direct

Investment: Determinants, Trend in flows and promotion policies. Penelitian ini

menunjukkan bahwa semakin tinggi tingkat suku bunga yang ada di suatu negara, maka

ketertarikan investor untuk menanamkan modalnya di negara tersebut semakin tinggi.

Berdasarkan 2 faktor global yang mendasari pembentukan modified gravity model

maka model yang akan digunakan di dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

12

Boss, Jaap W.B. dan van de Laar, Mindel. Explaining Foreign Direct Investment in Central and Eastern Europe : anExtended Gravity Approach. DNB (Netherlands) Working Paper No. 008, 2004.

13Jaumotte, Florence. Foreign Direct Investment and Regional Trade Agreements : The Market Size Effect Revisited. 2004.


32/60

24

++

++++=

ijtetd

cba0tij,

orsglobalfactshostfactor

shomefactoractorsbilateralfwscapitalfloFDI (4)

Tabel 6: Modified Gravity Model

IV. Spesifikasi Model

Model Dunning - Asia

Model yang digunakan di dalam melakukan estimasi determinan FDI di negara-

negara Asia adalah model Dunning, yaitu sebagai berikut :

FDI inflows = f (keuntungan kepemilikan, internalisasi, lokasi)

Seperti telah dijelaskan sebelumnya, maka ketiga keuntungan ini dapat disederhanakan

menjadi sebagai berikut :

FDIit = f [(Economic fundamental)

it , (FDI incentives)

it , (Bilateral and/or regional

Investments Agreements)it]

Secara garis besar terdapat 3 bagian besar faktor yang mempengaruhi

perkembangan FDI di suatu negara, yaitu :

1. Kondisi ekonomi meliputi pertumbuhan ekonomi (GDP), biaya tenaga kerja,

produktifitas tenaga kerja, debt service ratio, defisit anggaran terhadap GDP,

transportasi dan komunikasi, konsumsi listrik, bunga kredit, real effective exchange rate,

dan volatilitas nilai tukar.


33/60

25

2. Kebijakan pemerintah setempat yang diwakili dengan variable rata-rata impor tarif yang

berlaku dan perjanjian bilateral negara tersebut dengan negara lain.

3. Strategi dari perusahaan multinasional. Perusahaan asing yang akan menanamkan

modalnya di suatu negara akan melihat resiko, lokasi, sumber daya, dan integrasi di

negara tersebut, selanjutnya faktor-faktor ini akan diwakili oleh resiko politik.

Negara yang menjadi sampel di dalam melakukan pengolahan meliputi : China, Filipina,

India, Indonesia, Korea, Malaysia, Singapura, Thailand, Vietnam. Periode waktu yang

digunakan adalah antara tahun 1990-2005 dengan jenis data tahunan.

Model yang digunakan untuk melakukan estimasi faktor-faktor utama yang

menentukan aliran FDI di Asia adalah sebagai berikut:

FDIit=

0+

1x GDP

it+

2x Wage

it+

3x Labor Productivity

it+

4x Transportation Consume

it+

5x Electricity Consume

it+ (5)

6x Real Efective Exchange Rate

it+

7x Exchange Volatilty

it+

8x Political Risk

it+

9x Tariff

it+

10x Bilateral Investment Treaty

it

Estimasi dilakukan dengan menggunakan panel data dengan metode fixed dan

random effect, kemudian dilakukan pengujian Hausman, untuk melihat model mana yang

lebih baik digunakan. Pengolahan dengan menggunakan panel data dilakukan karena jenis

data yang digunakan merupakan gabungan antara data cross section dan time series.

Beberapa alasan penggunaan data panel, diantaranya :

1. Peningkatan presisi penaksiran, karena di dalam data panel akan lebih banyak informasi

dan degrees of freedom.

2. Solusi dari masalah variabel yang diabaikan akibat kekurangan dari degree of freedom.

3. Menjawab kajian yang tidak bisa dilakukan pada data cross sectionatau time seriessaja.

Sebelum melakukan estimasi dengan menggunakan panel data perlu dilakukan

pengujian stasioneritas dengan panel unit root test. Selain itu, test yang dilakukan juga

untuk mengetahui tingkat integrasi (order of integration) dari group data tersebut. Di


34/60

26

dalam melakukan pengujian stasioneritas data dilakukan pengujian Levin, Lin and Chu t*,

Im., Pesaran and Shin W-Stat, ADF-Fisher Chi-Square, PP- Fisher Chi Square.

Setelah melakukan pengujian tingkat stasioneritas data, maka selanjutnya dilakukan

pengolahan data. Di dalam data panel terdapat 3 model yang seringkali digunakan, yaitu

meliputi : pooled model, fixed effects model, dan random effects model. Pooled model

merupakan model data panel yang memberikan asumsi tidak ada heterogenitas antar

kelompok. Sementara model fixed dan random effects models mengasumsikan adanya

heterogenitas antar kelompok, perbedaan antara kedua model ini terletak apakah

konstanta memiliki korelasi dengan tingkat kesalahan. Apabila konstanta model memiliki

korelasi dengan tingkat kesalahan, maka model yang digunakan adalah fixed effects

model, sementara apabila konstanta tidak memiliki korelasi dengan tingkat kesalahan maka

digunakan random effects model.

Random Effects Modelditulis sebagai berikut :

' 'it it i it it it

it i it

y x c x v

v c

= + + = +

= + (6)

Untuk menentukan model mana yang akan digunakan di dalam pengolahan data

panel (fixed atau random effect), maka perlu dilakukan pengujian dengan menggunakan

Hausman test. Test ini dilakukan untuk mengetahui perbedaan tentang fixed effect dan

random effect model. Apabila hasil test menolak hipotesa, maka fixed effectdigunakan di

dalam model dan bila hasil test menerima hipotesa maka random effect digunakan di

dalam model.

Di dalam model yang akan digunakan juga harus dilakukan koreksi terhadap

heterogenastisitas yang mungkin dimiliki oleh model. Pengujian ini untuk memenuhi

asumsi bahwa varians dari tingkat kesalahan harus homoskedasticity. Untuk melakukan

koreksi terhadap asumsi tersebut maka dilakukan pengujian White test.


35/60

27

Model Dunning - Indonesia

Model yang digunakan untuk Indonesia didapat dari hasil estimasi yang dilakukan

pada negara-negara di Asia. Variabel-variabel yang signifikan mempengaruhi FDI di Asia,

selanjutnya digunakan untuk melihat perilaku FDI di Indonesia. Metode pengolahan yang

digunakan di Indonesia adalah Ordinary Least Square (OLS) dengan data yang digunakan

adalah data time seriesdi dalam periode waktu tahun 1992-2006 (data kuartalan).

Atas dasar estimasi Model Dunning-Asia tersebut di atas, selanjutnya dilakukan

estimasi untuk mententukan faktor-faktor utama mempengaruhi aliran FDI di Indonesia

yaitu sebagai berikut:

FDIt=

0+

1x GDP

t+

2x Wage

t+

3x Transportation Consume

t+

4x Political Stability

t+

5x Tariff

t+

6x Real Efective Exchange Rate

t+ (7)

7x Dummy Crisis

t+

10x FDI

t

Pengolahan data time seriesdengan menggunakan OLS, harus memenuhi asumsi-

asumsi dasar, yaitu meliputi homoskedastisitas dari tingkat kesalahan, tidak adanya

multikolinieritas, dan tidak adanya autokorelasi. Sebelum dilakukan pengolahan data time

series, maka dilakukan pengujian stasioneritas data dengan menggunakan metode

Augmented Dickey Fuller.

Selanjutnya dilakukan pengujian untuk mengetahui, apakah terdapat hubungan yang

kuat antara variabel independen. Hubungan dimaksud akan menyebabkan model yang

dihasilkan menjadi kurang baik. Salah satu ciri munculnya multikolineritas di dalam model

adalah nilai R-squared yang tinggi dengan nilai t statistik yang menunjukkan tingkat

signifikansi yang rendah. Di dalam melihat gejala multikolineritas secara lebih konkrit, dapat

dilihat dari matriks korelasi. Nilai yang lebih besar dari 0,8 menunjukkan tingkat keterkaitan

antar variabel yang tinggi. Sementara untuk memenuhi asumsi homoskedastisitas di dalam

varians tingkat kesalahan, dilakukan pengujian White test sehingga varians dari tingkat

kesalahan memiliki tingkat yang sama.


36/60

28

Data time series juga harus memenuhi asumsi bahwa tidak adanya autokorelasi.

Pengujian terhadap adanya autokorelasi dapat dilihat dari besarnya Durbin Watson. Nilai

Durbin Watson yang bebas terhadap autokorelasi adalah berkisar pada angka 2. Untuk

membuat asumsi autokorelasi tercapai maka salah satunya adalah dengan memberikan lag

terhadap dependentvariabel sebagai variabel yang bebas.

Model Gravitasi

Model gravitasi yang digunakan di dalam mengestimasi faktor-faktor untuk melihat

hubungan antara investasi di China dan Indonesia adalah sebagai berikut :

FDIij,t = 0+ a1x FDIjcina,t+ a2x capital flowst+ bx bilateral factorst+

cx home factors

t+

dx host factors

t+

exglobal factors

t+ (8)

fx wage differential

t+

ij

Dimana yang menjadi variabel :

1. Variabel Dependen FDI : jumlah aliran FDI dari home countryyang masuk ke Indonesia

pada tahun t (US Dollar)

2. Kontrol variabel utama FDI ke China : jumlah aliran FDI dari home countryyang masuk

ke China pada tahun t (US Dollar)

3. Capital flows: total FDI dari home country, jumlah total aliran FDI dari seluruh sampel

home country(US Dollar)

4. Bilateral factors : host-home interest rate differential, perbedaan suku bunga antara

Indonesia dengan home country pada waktu t (persen).

5. Home country factors : Growth of real GDP, pertumbuhan PDB (produksi domestik

bruto) riil pada home countrypada waktu t (persen).

6. Host country factors: pertumbuhan PDB riil Indonesia pada waktu t (persen).

7. Global factors: oil price, harga minyak dunia pada waktu t (US Dollar).

8. Perbedaan antara tingkat upah pekerja di China dan Indonesia

Pengolahan data menggunakan data panel, karena negara yang melakukan investasi

di China dan India terdiri dari beberapa negara sampel, yang meliputi : United States,


37/60

29

United Kingdom, Jepang, Hongkong, Malaysia, Singapura, Australia, Jerman, dan Korea

Selatan untuk tahun 1990-2005 (data kuartalan).

Ekspektasi Tanda

Di bawah ini disajikan variabel-variabel yang digunakan di dalam estimasi model dan

ekspektasi tanda yang diharapkan dari pengolahan data.

Tabel 7: Ekspektasi tanda model Dunning dan Gravitasi

No.Variabel Ekspektasi

tandaModel Dunning-Asia dan Indonesia

1 GDP +2 Labor cost -

3 Labor productivity +

4 Debt Service Ratio +

5 Budget deficit to GDP +

6 Transportation and communication +

7 Electricity consumed +

8 Lending rate -

9 REER -

10 Exchange rate volatility -

Model Gravitasi

1 FDI ke China +/-

2 FDI outflow home country +

3 Interest rate differential +

4 Growth Indonesia +

5 Growth Home Country +

6 Harga minyak -

7 Perbedaan tingkat upah -

V. Hasil Ekspektasi Model

Model Dunning Asia

Tes Stasioner Data

Pada tahap pertama, dilakukan pengujian data pada tingkat level, first difference,

dansecond difference, untuk menguji stationerity data dan menguji derajat integrasinya.


38/60

30

Tabel 8: Hasil Pengujian Stationeritas Data (tingkat level)

No. Nama Group Data

Metode Pengujian

Levin, Lin & Chu t* Im, Pesaran & Shin W-stat ADF Fisher Chi-square PP Fisher Chi-square

Statistic Probability Statistic Probability Statistic Probability Statistic Probability

1 FDI -1.68 0.05 -1.24 0.11 25.49 0.11 21.96 0.232 Growth -5.34 0.00 -4.73 0.00 53.18 0.00 47.42 0.00

3 Labor Productivity 2.37 0.99 3.56 1.00 13.22 0.78 20.80 0.29

4 Wage 5.86 1.00 9.49 1.00 3.20 1.00 8.03 0.98

5 Budget Deficit -3.00 0.00 -2.25 0.01 32.22 0.02 28.60 0.05

6 Debt to export -0.36 0.36 -0.08 0.47 16.46 0.56 25.90 0.10

7 Electricity -2.89 0.00 -0.09 0.46 16.56 0.55 11.36 0.88

8 Transportation Comm. 0.83 0.80 2.88 1.00 17.60 0.48 3.70 1.00

9 Education -1.43 0.08 0.44 0.67 17.74 0.47 7.06 0.99

10 Lending rate -5.45 0.00 -2.31 0.01 34.32 0.01 25.75 0.11

11 REER -3.21 0.00 -1.47 0.07 26.90 0.08 22.14 0.23

12 Exchange rate volatility -5.76 0.00 -7.38 0.00 75.95 0.00 93.63 0.00

13 Political risk -3.28 0.00 -2.69 0.00 33.95 0.01 41.89 0.00

14 Tarif -2.01 0.02 -0.60 0.27 31.97 0.02 28.44 0.06

15 Bilateral Agreement -6.27 0.00 -5.15 0.00 60.48 0.00 68.10 0.00

Tabel 9: Hasil Pengujian Stationeritas Data (first difference)

No. Nama Group Data

Metode Pengujian

Levin, Lin & Chu t* Im, Pesaran & Shin W-stat ADF Fisher Chi-square PP Fisher Chi-square

Statistic Probability Statistic Probability Statistic Probability Statistic Probability

1 FDI -9.65 0.00 -7.85 0.00 83.71 0.00 92.13 0.002 Labor Productivity -6.71 0.00 -5.74 0.00 70.79 0.00 87.38 0.00

3 Wage -1.91 0.03 -0.80 0.21 33.03 0.01 47.34 0.00

4 Debt to export -13.45 0.00 -11.06 0.00 113.39 0.00 146.30 0.00

5 Electricity -5.23 0.00 -4.93 0.00 58.65 0.00 60.11 0.00

6 Transportation Comm. -3.13 0.00 -3.20 0.00 49.65 0.00 63.90 0.00

7 Education -9.26 0.00 -6.44 0.00 72.28 0.00 93.52 0.00

Hasil pengujian dengan tingkat signifikansi di bawah 10 % yang berarti menolak null

hypothesis(unit root) dan menerima alternatif hypothesis (tidak unit root).

Hasil Pengujian Data

Dengan menggunakan model Dunning, dilakukan pengolahan data untuk 9 negara

di Asia yaitu : China, Filipina, India, Indonesia, Korea, Malaysia, Singapura, Thailand,

Vietnam di dalam periode waktu 1990-2005 dengan metode fixeddan random effect.


39/60

31

Tabel 10: Hasil Panel Data (fixed effect)

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 22.08 4.75 4.65 0.00

D(LOG(GDP?)) 19.95 6.58 3.03 0.00

LOG(WG?) -0.22 0.15 -1.44 0.15D(LOG(TC?(-2))) 7.95 3.93 2.02 0.05

LOG(REER?) -2.76 1.06 -2.60 0.01

EXCVOL? -0.03 0.02 -1.75 0.09

LOG(POLRISK?) -0.26 1.43 -0.18 0.86

LOG(TARIF?) -0.06 0.16 -0.38 0.71

BIT? 0.11 0.05 2.17 0.03

Tabel 11: Hasil Panel Data (random effect)


C 23.22 5.34 4.35 0.00

D(LOG(GDP?)) 13.22 4.67 2.83 0.01

LOG(WG?) -0.30 0.14 -2.15 0.04

D(LOG(TC?(-2))) 8.66 3.34 2.60 0.01

LOG(REER?) -3.29 1.07 -3.08 0.00

EXCVOL? -0.01 0.01 -0.64 0.53

LOG(POLRISK?) 0.29 0.99 0.29 0.77

LOG(TARIF?) -0.04 0.13 -0.29 0.77

BIT? 0.08 0.04 1.94 0.06

Di dalam menentukan model mana yang akan digunakan (apakah fixedatau random

effect) maka dilakukan pengujian dengan menggunakan Hausman Test.

Tabel 12: Hasil Hausman Test

Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.

Period random 0 8 1

Berdasarkan pengujian dengan menggunakan Hausman Test terhadap metode

random effect, diperoleh probability yang jauh di atas alpha/tingkat kepercayaan sehingga

menerima null hypotesis bahwa terdapat misspecification. Hal ini menunjukkan bahwa

metode random effect tidak memiliki misspecification sehingga metode ini lebih baik

digunakan dibandingkan dengan fixed effect untuk mengestimasi koefisien di dalam

persamaan ini.


40/60

32

Selanjutnya dari model dunning yang telah diolah dilakukan koreksi di dalam asumsi

heteroskedastisitas dengan menggunakan White Test. Hasil ini menunjukan bahwa residual

dari persamaan tersebut memiliki varian yang sama atau homoskedastisitas, dimana dari

masing-masing variable independen tetap memiliki signifikansi yang tinggi setelah

memasukan uji heteroskedasticitydengan White test.

Beberapa faktor yang secara signifikan mempengaruhi masuknya investasi asing ke

negara-negara di Asia adalah:

1. Pertumbuhan ekonomi

Terdapat hubungan yang positif antara percepatan pertumbuhan ekonomi dan FDI yang

masuk ke dalam suatu negara. Percepatan pertumbuhan ekonomi sebesar 1%

mendorong petumbuhan investasi sebesar 13.22%. Hasil ini sesuai dengan dasar teori

yang telah dikemukakan sebelumnya, bahwa kenaikan pertumbuhan ekonomi suatu

negara mengindikasikan adanya pertambahan besarnya pasar (market size). Negara

dengan kondisi seperti ini merupakan tujuan investasi yang menarik para investor asing.

2. Upah buruh

Upah buruh memiliki hubungan yang negatif terhadap masuknya FDI ke dalam suatu

negara. Upah buruh yang meningkat menunjukkan adanya pertambahan biaya

produksi, sehingga biaya untuk melakukan produksi di dalam suatu negara relatif

menjadi lebih mahal. Peningkatan upah buruh sebesar 1% di negara Asia yang menjadi

sampel akan menurunkan investasi yang masuk ke negara tersebut sebesar 0,30%.

3. Infrastruktur

Infrastruktur memiliki hubungan yang positif dengan masuknya FDI di negara Asia yang

menjadi sampel, sehingga dapat dikatakan bahwa peningkatan infrastruktur dapat

meningkatkan jumlah FDI di suatu negara. Kenaikan percepatan pertumbuhan

infrastruktur sebesar 1 % dapat mendorong pertumbuhan FDI yang masuk ke negara-

negara Asia yang menjadi sampel sebesar 8.66%. Pembangunan infrastruktur memiliki


41/60

33

lag 2 periode, hal ini dapat disinyalir bahwa infrastruktur baru dapat memberikan

dampak dan dirasakan menguntungkan oleh para investor setelah 2 periode

pembangunan tersebut terjadi. Infrastruktur yang kuat dapat mendorong efisiensi di

dalam melakukan investasi baik dari segi biaya maupun waktu yang diperlukan untuk

memproduksi barang. Oleh karena itu infrastruktur yang baik terutama transportasi dan

komunikasi mendukung peningkatan investasi yang masuk ke suatu negara. Berikut

disajikan ranking infrastruktur beberapa negara investor dan Asia. Berdasarkan tabel

tersebut perlu dilakukan peningkatan infrastruktur di beberapa negara Asia untuk

menarik investor asing masuk ke dalam negaranya.

Tabel 13: Ranking Infrastruktur, GCI 2006

No. NegaraRank

Infrastruktur

1 Germany 1

2 Japan 7

3 United States 12

4 Canada 13

5 United Kingdom 14

6 Korea 21

7 Malaysia 23

8 Thailand 38

9 India 6210 Vietnam 83

11 Filipina 88

12 Indonesia 89

4. Nilai tukar

Nilai tukar yang digunakan di dalam pengolahan data FDI adalah nilai tukar efektif

(REER). Nilai tukar ini memiliki hubungan yang negatif dengan peningkatan FDI.

Peningkatan (apresiasi) nilai tukar efektif sebesar 1% akan menurunkan investasi yang

masuk ke dalam suatu negara sebesar 2.91 %. Hal ini menunjukkan bahwa apresiasi

yang terjadi di suatu negara mengakibatkan investasi di negara tersebut menjadi relatif

lebih mahal dibandingkan di negara lain atau bahkan di negaranya investor sendiri.

Faktor lain yang berkaitan dengan nilai tukar yang mempengaruhi masuknya investasi di

dalam negeri adalah kestabilan di dalam nilai tukar.


42/60

34

5. Volatilitas Nilai Tukar

Berdasarkan hasil pengolahan data, variabel volatilitas nilai tukar tidak mempengaruhi

masuknya investasi ke dalam suatu negara. Hal ini dapat disinyalir karena foreign direct

investment merupakan investasi di dalam jangka panjang, oleh karena itu volatilitas

yang terjadi di dalam jangka pendek (kurang dari setahun) tidak mempengaruhi

keputusan investor untuk menanamkan modalnya di suatu negara.

4. Stabilitas politik

Stabilitas politik di negara-negara Asia yang menjadi sampel di dalam penelitian ini tidak

mempengaruhi jumlah investasi yang masuk. Adapun nilai dari resiko politik yang

digunakn untuk negara-negara sampel merupakan indeks komposit dari beberapa

variable yang meliputi: stabilitas pemerintah, kondisi sosioekonomi, profil investasi,

konflik internal, konflik eksternal, korupsi, dll. Faktor-faktor tersebut kurang dapat

mempengaruhi minat investor untuk menanamkan modalnya di suatu negara.

5. Kebijakan pemerintah

Untuk mengukur kebijakan pemerintah yang sedang diberlakukan di suatu negara, serta

tingkat keterbukaan suatu negara, dilakukan pendekatan dengan menggunakan nilai

tarif. Hasil pengolahan dengan menggunakan metode random effect menunjukkan

bahwa antara kebijakan pemerintah dan tingkat investasi di suatu negara tidak

menunjukkan hubungan yang signifikan. Hal ini berhubungan dengan tarif sebagai

proteksi di dalam melakukan impor, sementara FDI merupakan investasi di dalam bentuk

merger atau akuisisi.

6. Hubungan bilateral

Jumlah perjanjian bilateral yang dilakukan oleh negara sampel akan mendorong adanya

peningkatan investasi di negara tersebut. Hasil pengolahan data menunjukkan bahwa

kenaikan jumlah perjanjian bilateral sebesar 1 unit akan mendorong negara tersebut

untuk menanamkan modalnya di negara partnernya sebesar 0,08%.


43/60

35

Berdasarkan hasil pengolahan data diatas diperoleh model yang menggambarkan

determinan masuknya FDI ke dalam negara-negara sampel dengan tingkat R-squared 57%.

Tingkat R-Squared ini menunjukkan model cukup baik untuk menggambarkan variasi yang

muncul di dalam samperl. Maka model yang dibangun untuk negara-negara di Asia (secara

khusus untuk sampel) adalah :

LOG(FDI) = 23.12 + 13.22*D(LOG(GDP)) 0.29*LOG(WG) + 8.66*D(LOG(TC(-2)))

3.28*LOG(REER)+0.08*BIT(-1) (13)

Model Dunning Indonesia

Model Dunning yang telah dibangun untuk sampel di Asia sebelumnya, selanjutnya

digunakan untuk melihat kondisi yang terjadi di Indonesia secara lebih spesifik. Pengolahan

data yang dilakukan di Indonesia dilakukan dengan metode time-series Ordinary Least

Square untuk periode tahun 1992-2006. Sebelum melakukan pengolahan data dengan

menggunakan metode tersebut, perlu dilakukan beberapa pengujian untuk memenuhi

asumsi Best Linier Unbiased Estimation.

Trend Variabel antar waktu

Di dalam melihat perilaku setiap variabel antar waktu, maka langkah yang pertama

kali perlu dilakukan adalah melakukan plot setiap variabel dengan waktu.

Gambar 12: Trend variabel independen antar waktu

0.7

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

1.3

1.4

1.5

1 99 2 1 99 4 1 99 6 1 99 8 2 00 0 2 00 2 2 00 4 2 00 6

LP

.04

.05

.06

.07

.08

.09

1 99 2 1 99 4 1 99 6 1 99 8 2 00 0 2 00 2 2 00 4 2 00 6

TC

.008

.010

.012

.014

.016

.018

.020

.022

.024

1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

ELECT


44/60

36

40

60

80

100

120

140

1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

REER

0

4

8

12

16

20

1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

EXCVOL

40

45

50

55

60

65

70

1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

POLSTAB

0

1000

2000

3000

4000

5000

1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

FDI

50000

60000

70000

80000

90000

100000

110000

120000

130000

140000

1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

GDPREAL

200

300

400

500

600

700

1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

REALWAGE

2

4

6

8

10

12

14

16

18

1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

TARIF

Berdasarkan trend dari setiap variabel independen terhadap waktu, diperoleh

kesimpulan bahwa terdapat trend yang serupa dari variabel yang digunakan terutama pada

masa-masa krisis di Indonesia yaitu pada kisaran tahun 1997-1999. Oleh karena itu,

pengolahan data untuk Indonesia, perlu diberikan variabel dummyyang akan menangkap

perilaku time seriesyang berbeda pada masa krisis.

Uji Multikolinieritas Data

Variabel-variabel independen yang digunakan di dalam model dimungkinkan untuk

memiliki keterkaitan satu sama lain dengan tingkat yang cukup tinggi (diatas 0,8).

Keterkaitan yang kuat akan menyebabkan model yang dihasilkan menjadi kurang baik.

Oleh karena itu, perlu dilakukan pengecekan multikolinieritas dengan menggunakan

corelation matrix. Hasil pengujian multikolinieritas disajikan di dalam tabel di bawah ini.


45/60

37

Tabel 14: Uji Multikolinieritas Data

FDI GDPREAL GROWTH TC EXCVOL POLSTAB TARIF BIT REER REALWAGE ELECTPOP

FDI 1.00 0.54 -0.30 0.17 0.16 0.33 -0.41 0.08 0.16 0.34 0.39

GDPREAL 0.54 1.00 -0.32 -0.27 0.01 -0.06 -0.60 -0.19 -0.45 0.85 0.87

GROWTH -0.30 -0.32 1.00 0.35 -0.55 0.29 0.55 -0.35 0.11 -0.16 -0.16

TC 0.17 -0.27 0.35 1.00 -0.40 0.74 0.61 0.10 0.59 -0.24 -0.11

EXCVOL 0.16 0.01 -0.55 -0.40 1.00 -0.44 -0.57 0.30 0.11 -0.09 -0.10

POLSTAB 0.33 -0.06 0.29 0.74 -0.44 1.00 0.48 0.07 0.51 -0.19 -0.18

TARIF -0.41 -0.60 0.55 0.61 -0.57 0.48 1.00 -0.09 0.25 -0.38 -0.45

BIT 0.08 -0.19 -0.35 0.10 0.30 0.07 -0.09 1.00 0.20 -0.28 -0.24

REER 0.16 -0.45 0.11 0.59 0.11 0.51 0.25 0.20 1.00 -0.60 -0.51

REALWAGE 0.34 0.85 -0.16 -0.24 -0.09 -0.19 -0.38 -0.28 -0.60 1.00 0.89

ELECTPOP 0.39 0.87 -0.16 -0.11 -0.10 -0.18 -0.45 -0.24 -0.51 0.89 1.00

Berdasarkan tabel di atas diperoleh hasil bahwa terdapat keterkaitan yang cukup

tinggi antara variabel GDP real dan real wage, serta antara GDP realdan electricity. Untuk

mengatasi masalah multikolinieritas ini, maka salah satu variabel independen yang terkait

dapat dihilangkan dari model apabila diperlukan.

Uji Stasioner Data

Seperti halnya data panel, di dalam data time series juga akan dilakukan pengujian

stasioneritas dari setiap data. Hasil pengujian data tersebut adalah sebagai berikut :

Tabel 15: Uji Stasioner Data

No. Nama Variabel ADF test statistics (level) ADF test statistics (I(1))

t statistic Probability t statistic Probability

1 GDP Real -0.67 0.84 -2.97 0.04

2 Real wage -0.63 0.86 -6.55 0.00

3 Transportation Comm. -1.14 0.69 -3.07 0.04

4 Political stability -1.51 0.52 -8.29 0.00

5 Tarif -2.19 0.21 -7.86 0.00

6 REER -1.55 0.50 -5.20 0.00

7 Exchange volatility -3.49 0.01 -6.68 0.00

Berdasarkan hasil pengujian unit root test, diperoleh bahwa semua data yang digunakan di

dalam model, stasioner pada tingkat first difference.


46/60

38

Hasil Pengolahan Data

Pengolahan data time series dilakukan dengan menggunakan metode OLS dan

dihasilkan output di bawah ini. Output yang dihasilkan juga sudah memperhatikan masalah

heteroskedastisitas di dalam model melalui pengujian White test.

Berdasarkan hasil pengolahan data, diperoleh beberapa variabel yang mempengaruhi

Foreign Direct Investment di Indonesia pada tahun 1992-2006, yaitu :

1. Pertumbuhan Ekonomi

Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia mempengaruhi tingkat investasi yang masuk.

Kenaikan Produk Domestik Bruto Indonesia sebesar 1% akan meningkatkan investasi

masuk sebesar 1,04%. Hal ini sejalan dengan kondisi yang terjadi di Indonesia,

terutama paska krisis, dimana tingkat investasi semakin meningkat di tahun 2005 dan

2006. Koefisien pertumbuhan ini cukup besar apabila dibandingkan dengan variabel

lainnya, sehingga di dalam mendorong investasi yang masuk ke Indonesia, sebaiknya

dengan mendorong pertumbuhan ekonomi.

Tabel 16: Hasil Pengolahan Data, OLS, White-Test

Dependent Variable: LOG(FDI)

Method: Least Squares

Date: 08/07/07 Time: 08:41

Sample (adjusted): 1992Q2 2006Q4

Included observations: 59 after adjustments

White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance


C -16.17 5.20 -3.11 0.00

LOG(GDPREAL) 1.04 0.48 2.15 0.04

LOG(REALWAGE) 0.30 0.23 1.29 0.20

D(LOG(TC)) 1.71 0.73 2.34 0.02

LOG(POLRISK) 2.37 0.56 4.25 0.00

LOG(TARIF) -0.60 0.18 -3.31 0.00

LOG(REER) 0.32 0.42 0.75 0.45

DUMMY19971999 -0.25 0.21 -1.17 0.25

R-squared 0.71 Mean dependent var 7.07

Adjusted R-squared 0.67 S.D. dependent var 0.57

S.E. of regression 0.33 Akaike info criterion 0.73

Sum squared resid 5.44 Schwarz criterion 1.01

Log likelihood -13.40 F-statistic 17.67

Durbin-Watson stat 1.82 Prob(F-statistic) 0.00


47/60

39

2. Infrastruktur

Berbeda halnya dengan model sebelumnya yang mengambil sampel negara-negara di

Asia, Indonesia memiliki hubungan yang positif dan signifikan terhadap perubahan

infrastruktur. Kenaikan pertumbuhan infrastruktur 1% akan menyebabkan investasi

yang masuk ke Indonesia meningkat sebesar 1.71%. Dalam gambar 14 dapat dilihat

kondisi infrastruktur di Indonesia dan hubungannya dengan FDI inflow.

Gambar 13: Transportasi dan Komunikasi dan FDI Inflow

Sumber : CEIC

Dari gambar tersebut di atas dapat dilihat bahwa peningkatan infrastruktur terutama

paska krisis yaitu setelah tahun 2002. Di dalam melihat pengaruh infrastruktur tehadap

total FDI, maka perlu dilakukan analisis lebih mendalam. Investor akan tertarik kepada

suatu negara yang memiliki Infrastructure Quality Gap Index14 yang baik. Adapun

pengukuran index ini didasarkan atas pengukuran terhadap infrastruktur di dalam

bentuk jalan, pelabuhan, pengangkutan udara, dan listrik.

Infrastruktur yang semakin baik, terutama jalan dan komunikasi, membuat kegiatan

produksi menjadi semakin cepat dan efisien. Di Indonesia, infrastruktur mengalami

peningkatan terutama di bidang transportasi. Pembangunan jalan-jalan tol dan akses

menuju daerah yang sulit terjangkau mulai dibangun. Di samping itu juga terdapat

peningkatan transportasi laut dan udara. Munculnya maskapai-maskapai penerbangan

14 World Economic Forum, 2007


48/60

40

yang baru, mendorong peningkatan investasi di Indonesia, karena akses menuju

daerah-daerah menjadi relatif lebih mudah.

Peningkatan infrastruktur, terutama di bidang transportasi, ditunjukkan melalui gambar

di bawah ini :

Gambar 14: Trend Transportasi Darat, Laut, dan Udara 1993-2007

-3000

2000

7000

12000

17000

22000

Mar-

93

Mar-

94

Mar-

95

Mar-

96

Mar-

97

Mar-

98

Mar-

99

Mar-

00

Mar-

01

Mar-

02

Mar-

03

Mar-

04

Mar-

05

Mar-

06

Mar-

070

1000

2000

3000

4000

5000

Tr ansp or t: Ro ad Tr an sp or t Tr an sp or t: Sea Tr an sp or t

Transport: Air Transport

Sumber : CEIC

Berdasarkan gambar di atas, bidang transportasi mengalami peningkatan, baik

transportasi darat, laut, dan udara. Akan tetapi peningkatan yang signifikan terjadi

pada transportasi darat, terutama di periode tahun 2005. Pada periode ini pula terjadi

peningkatan FDI inflow yang signifikan di Indonesia. Berdasarkan hasil pengolahan

data, dapat disimpulkan bahwa peningkatan infrastruktur menjadi penting bagi

masuknya investasi di Indonesia.

3. Stabilitas politik

Faktor lain yang menjadi penting di dalam menarik investasi di Indonesia adalah

stabilitas politik di Indonesia. Peningkatan kestabilan politik di Indonesia sebesar 1%

akan mendorong investasi yang masuk sebesar 2.37%. Koefisien yang cukup besar

dibandingkan dengan GDP, menunjukkan bahwa stabilitas politik sangat

mempengaruhi aliran investasi asing yang masuk ke Indonesia dibandingkan variabel

lainnya. Hal ini sesuai dengan teori Dunning yang dikemukakan sebelumnya, bahwa

investor melihat resiko yang ada di dalam suatu negara. Salah satu variabel untuk

menunjukkan resiko tersebut adalah stabilitas politik.


49/60

41

4. Tarif

Variabel ini digunakan untuk melihat kebijakan pemerintah yang diberlakukan di

negara tersebut. Semakin tinggi tarif yang berlaku di suatu negara maka derajat

keterbukaan suatu negara akan menjadi semakin turun. Peningkatan

Determinan FDI

Documents

Transcript of Determinan FDI