DAMPAK MERGER DAN AKUISISI TERHADAP KINERJA KEUANGAN

PERUSAHAAN BIDDER DAN PERUSAHAAN TARGET SEBELUM DAN

SETELAH MERGER DAN AKUISISI PADA PERUSAHAAN YANG

TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

PERIODE 2007-2010

SKRIPSI

Diajukan kepada Fakultas Ekonomi

Universitas Negeri Yogyakarta untuk Memenuhi

Sebagian Persyaratan guna Memeroleh Gelar Sarjana Ekonomi

Disusun oleh:

CINTHIA AYU PERTIWI

08408144009

(Konsentrasi Keuangan)

PROGRAM STUDI MANAJEMEN – JURUSAN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS NEGERI YOGYAKARTA

2012

v

MOTTO

“ Sesungguhnya Alloh tidak akan mengubah nasib suatu kaum, kecuali (apabila)

mereka sendiri (mau) mengubah apa yang ada pada dirinya”

(QS Ar-Ra’d:11)

“Anda dapat sukses sekalipun tidak ada orang yang percaya bahwa anda dapat, tapi

anda tak akan pernah sukses jika tidak percaya pada diri sendiri”

(William J.H. Boetcker)

“Pikirkanlah tentang apa yang sudah kamu miliki, bukan apa yang tidak kamu miliki”

(Cinthia Ayu Pertiwi)

“Tak akan menyerah pada apapun juga sebelum ku coba semua yang ku dapat, tetapi

ku berserah kepadaNya karena hatiku percaya Alloh punya rencana”

(Cinthia Ayu Pertiwi)

“Jatuh terus bangkit”

(Cinthia Ayu Pertiwi)

vi

PERSEMBAHAN

Dengan memanjatkan puji syukur atas kehadirat Alloh SWT, serta Nabi

Muhammad SAW yang menjadi tauladanku, karya sederhana ini kupersembahkan

untuk:

1. Kedua orang tuaku, Bapak Ikhsan ES, dan Ibu Hening W

2. Kakak dan adikku, mbak ika dan dik rifki

3. Keluarga besar R. Darodji dan R. Widardjo

Karya ini juga kubingkiskan untuk:

1. Seseorang yang jauh di sana…

2. Sahabat dan teman-temanku

3. Almamaterku

Kalianlah alasanku untuk tetap bersemangat dan selalu melakukan yang

terbaik. Kebersamaan dan kebahagiaan kalian adalah tujuan dan penyangga hidupku.

vii

DAMPAK MERGER DAN AKUISISI TERHADAP KINERJA KEUANGAN

PERUSAHAAN BIDDER DAN PERUSAHAAN TARGET SEBELUM DAN

SETELAH MERGER DAN AKUISISI PADA PERUSAHAAN YANG

TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

PERIODE 2007-2010

Oleh:

Cinthia Ayu Pertiwi

NIM. 08408144009

ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dampak merger dan akuisisi

terhadap kinerja keuangan perusahaan bidder dan perusahaan target sebelum dan

setelah merger dan akuisisi pada perusahaan yang terdaftar di Bursa efek

Indonesia. Rasio keuangan yang digunakan yaitu: Current Ratio, Total Asset Turn

Over, Debt to Equity Ratio, Net Profit Margin, Return On Investment, Price

Earnings Ratio, Earnings Per Share, dan metode Economic Value Added.

Penelitian ini dilakukan dengan metode kuantitatif, yaitu mengambil data

seluruh perusahaan publik yang melakukan merger dan akuisisi di Bursa Efek

Indonesia dengan rentang waktu antara tahun 2007-2010. Pengambilan sampel

dalam penelitian ini menggunakan metode purposive sampling. Berdasarkan

kriteria yang ada, didapatkan 24 perusahaan yang menjadi sampel yaitu yang

terdiri dari 17 perusahaan bidder dan 7 perusahaan target. Analisis yang

digunakan untuk menguji hipotesis yaitu dengan menggunakan uji statistic

parametric. Uji parametric yang digunakan adalah paired sample t-test.

Berdasarkan uji paired sample t-test menunjukkan bahwa pada perusahaan

bidder yang terdapat perbedaan signifikan terhadap kinerja keuangan yaitu CR

dengan nilai sig. 0,044, TATO nilai sig. 0,029, DER nilai sig. 0,029, NPM nilai

sig. 0,041, dan ROI nilai sig. 0,042. Rata-rata variabel CR, NPM, dan ROI

mengalami penurunan, sedangkan TATO dan DER mengalami peningkatan

setelah melakukan merger dan akuisisi, sedangkan yang tidak terdapat perbedaan

signifikan yaitu PER dengan nilai sig. 0,174, EPS nilai sig. 0,398, dan EVA nilai

sig. 0,332. PER mengalami penurunan sedangkan EPS dan EVA mengalami

peningkatan setelah melakukan merger dan akuisisi. Hasil analisis pada

perusahaan target yang menunjukkan nilai signifikan hanya CR dengan nilai sig.

0,023, TATO nilai sig. 0,036, dan NPM nilai sig. 0,031. Rata-rata variabel CR,

TATO, dan NPM mengalami peningkatan setelah melakukan merger dan akuisisi.

sedangkan yang tidak terdapat perbedaan signifikan yaitu DER dengan nilai sig.

0,357, ROI nilai sig. 0,547, PER nilai sig. 0,209, EPS nilai sig. 0,167, dan EVA

nilai sig. 0,422. DER mengalami penurunan sedangkan ROI, PER, EPS, dan EVA

mengalami peningkatan setelah melakukan merger dan akuisisi.

Kata Kunci : Merger dan akuisisi, kinerja keuangan

viii

KATA PENGATAR

Alhamdulillaahirabbil’alamiin. Segala puji dan syukur atas kehadirat Alloh

SWT, yang telah melimpahkan rahmat, hidayah serta karunianya, sehingga penulis

dapat menyelesaikan penyusunan skripsi dengan judul “Dampak Merger dan

Akuisisi terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Bidder dan Perusahaan Target

Sebelum dan Setelah Merger dan akuisisi pada Perusahaan yang Terdaftar di

Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2010 ” dengan baik sebagai salah satu syarat

dalam memeroleh gelar Sarjana Ekonomi (S1) Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi

Universitas Negeri Yogyakarta. Semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat sesuai

dengan apa yang diharapkan penulis.

Penulis menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini jauh dari kata

sempurna, hal ini disebabkan karena keterbatasan ilmu dan pengalaman yang dimiliki

penulis. Penulisan skripsi ini tidak mungkin terselesaikan tanpa adanya bantuan

dukungan, dorongan, bimbingan, nasehat dan doa dari berbagai pihak selama proses

penyelesaian skripsi ini. Oleh karena itu pada kesempatan ini, penulis menyampaikan

ucapan terimakasih dan penghargaan kepada:

1. Prof. Dr. Rochmat Wahab, M.Pd., M.A., Rektor Universitas Negeri Yogyakarta.

2. Dr. Sugiharsono, M.Si., Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Negeri

Yogyakarta.

ix

3. Naning Margasari, M.Si., M.BA., Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi

Universitas Negeri Yogyakarta, selaku ketua penguji yang telah memberikan

kritik dan saran guna menyempurnakan skripsi.

4. Winarno, M.Si., dosen pembimbing dan sekretaris yang dengan penuh kesabaran

memberikan bimbingan, motivasi dan saran yang sangat membantu sehingga

skripsi ini dapat diselesaikan.

5. Lina Nur Hidayati, M.M., narasumber dan penguji utama yang telah memberikan

kritik dan saran yang membangun guna menyempurnakan penulisan skripsi.

6. Seluruh dosen dan staf Jurusan Manajemen maupun Fakultas Ekonomi

Universitas Negeri Yogyakarta yang telah membantu selama proses perkuliahan.

7. Bapak dan Ibu tercinta terimakasih atas semua yang telah diberikan selama ini,

kasih sayang, doa, motivasi, materi, semangat dan nasihatnya, sehingga semua

proses perkuliahan dapat dilaksanakan dengan baik dan lancar. Maaf karena

sudah menunggu terlalu lama.

8. Kakak dan adikku tercinta mbak Ika dan dik Rifki terimakasih kebersamaannya,

buat eyang terimakasih atas tumpangan kamarnya selama ini, serta keluarga

besar yang tidak dapat penulis sebut satu persatu.

9. Seseorang yang selalu tersenyum di sana Alm. Banu, terimakasih atas

perkenalan yang singkat ini. Semoga perkenalan ini tidak pernah lekang seiring

berjalannya waktu.

xi

DAFTAR ISI

halaman

HALAMAN JUDUL .......................................................................................... i

HALAMAN PERSETUJUAN .......................................................................... ii

HALAMAN PERNYATAAN ......................................................................... iii

HALAMAN PENGESAHAN .......................................................................... iv

HALAMAN MOTTO ....................................................................................... v

HALAMAN PERSEMBAHAN ...................................................................... vi

ABSTRAK ...................................................................................................... vii

KATA PENGANTAR ................................................................................... viii

DAFTAR ISI .................................................................................................... xi

DAFTAR TABEL .......................................................................................... xiii

DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................. xiv

BAB I PENDAHULUAN .........................................................................1

A. Latar Belakang ...................................................................................... 1

B. Identifikasi Masalah .............................................................................. 6

C. Batasan Masalah.................................................................................... 6

D. Rumusan Masalah ................................................................................. 7

E. Tujuan Penulisan ................................................................................... 7

F. Manfaat Penelitian ................................................................................ 8

BAB II KAJIAN TEORI .......................................................................... 9

A. Deskripsi Teori ...................................................................................... 9

B. Penelitian yang Relevan ...................................................................... 23

C. Kerangka Pikir .................................................................................... 25

D. Hipotesis Penelitian ............................................................................. 29

xii

BAB III METODE PENELITIAN ...........................................................31

A. Desain Penelitian ................................................................................. 31

B. Definisi Operasional Variabel ............................................................. 32

C. Populasi dan Sampel Penelitian .......................................................... 33

D. Jenis Data dan Sumber Data ............................................................... 34

E. Waktu Penelitian ................................................................................. 35

F. Teknik Analisis Data ........................................................................... 35

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .............................42

A. Gambaran Umum Objek Penelitian .................................................... 42

B. Hasil Penelitian ................................................................................... 52

C. Pembahasan Hipotesis ......................................................................... 64

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ....................................................76

A. Kesimpulan ......................................................................................... 76

B. Keterbatasan Penelitian ....................................................................... 77

C. Saran .................................................................................................... 78

DAFTAR PUSTAKA .................................................................................... 80

LAMPIRAN .................................................................................................... 82

xiii

DAFTAR TABEL

tabel halaman

1. Tabel Definisi Variabel ............................................................................. 31

2. Daftar Perusahaan Bidder ......................................................................... 44

3. Daftar Perusahaan Target .......................................................................... 45

4. Statistik Deskriptif Perusahaan Bidder ..................................................... 46

5. Statistik Deskriptif Perusahaan Target ...................................................... 49

6. Hasil Uji Normalitas Perusahaan Bidder .................................................. 53

7. Hasil Uji Normalitas Perusahaan Target ................................................... 54

8. Hasil Uji t Perusahaan Bidder ................................................................... 57

9. Hasil Uji t Perusahaan Target ................................................................... 61

xiv

DAFTAR GAMBAR

gambar halaman

1. Paradigma Penelitian ................................................................................. 28

xv

DAFTAR LAMPIRAN

lampiran halaman

1. Data CR Perusahaan Bidder ........................................................................ 82

2. Data TATO Perusahaan Bidder .................................................................. 82

3. Data DER Perusahaan Bidder .................................................................... 83

4. Data NPM Perusahaan Bidder .................................................................... 83

5. Data ROI Perusahaan Bidder ...................................................................... 84

6. Data PER Perusahaan Bidder ...................................................................... 84

7. Data EPS Perusahaan Bidder ...................................................................... 85

8. Data EVA Perusahaan Bidder ..................................................................... 86

9. Data CR Perusahaan Target ........................................................................ 91

10. Data TATO Perusahaan Target ................................................................... 91

11. Data DER Perusahaan Target ..................................................................... 91

12. Data NPM Perusahaan Target ..................................................................... 92

13. Data ROI Perusahaan Target ....................................................................... 92

14. Data PER Perusahaan Target....................................................................... 92

15. Data EPS Perusahaan Target ....................................................................... 92

16. Data EVA Perusahaan Target ...................................................................... 93

17. Hasil Uji Deskriptif Perusahaan Bidder ...................................................... 95

18. Hasil Uji Normalitas Perusahaan Bidder .................................................... 96

19. Hasil Uji Paired T Test CR Perusahaan Bidder .......................................... 98

20. Hasil Uji Paired T Test TATO Perusahaan Bidder ..................................... 99

21. Hasil Uji Paired T Test DER Perusahaan Bidder ...................................... 100

22. Hasil Uji Paired T Test NPM Perusahaan Bidder ..................................... 101

23. Hasil Uji Paired T Test ROI Perusahaan Bidder ....................................... 102

24. Hasil Uji Paired T Test PER Perusahaan Bidder ...................................... 103

25. Hasil Uji Paired T Test EPS Perusahaan Bidder ....................................... 104

26. Hasil Uji Paired T Test EVA Perusahaan Bidder ..................................... 105

27. Hasil Uji Deskriptif Perusahaan Target ..................................................... 106

28. Hasil Uji Normalitas Perusahaan Target ................................................. 107

29. Hasil Uji Paired T Test CR Perusahaan Target ........................................ 109

xvi

30. Hasil Uji Paired T Test TATO Perusahaan Target ................................... 110

31. Hasil Uji Paired T Test DER Perusahaan Target ...................................... 111

32. Hasil Uji Paired T Test NPM Perusahaan Target ..................................... 112

33. Hasil Uji Paired T Test ROI Perusahaan Target ....................................... 113

34. Hasil Uji Paired T Test PER Perusahaan Target ....................................... 114

35. Hasil Uji Paired T Test EPS Perusahaan Target ....................................... 115

36. Hasil Uji Paired T Test EVA Perusahaan Target ...................................... 116