1

BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang Masalah

Perusahaan merupakan suatu organisasi yang terdiri atas sekelompok

orang yang bekerja untuk mencapai tujuan yaitu meningkatkan nilai perusahaan.

Nilai perusahaan merupakan kondisi tertentu yang telah dicapai oleh

suatu perusahaan sebagai gambaran dari kepercayaan masyarakat terhadap

perusahaan setelah melalui suatu proses kegiatan selama beberapa tahun, yaitu

sejak perusahaan tersebut didirikan sampai dengan saat ini. Meningkatnya

nilai perusahaan adalah sebuah prestasi, yang sesuai dengan keinginan para

pemiliknya, karena dengan meningkatnya nilai perusahaan, maka kesejahteraan

para pemilik juga akan meningkat.

Salah satu tujuan penting pendirian perusahaan adalah untuk

meningkatkan kesejahteraan pemiliknya atau memaksimalkan kekayaan

pemegang saham melalui peningkatan nilai perusahaan (Bringham dan Huston,

2001). Semakin tinggi harga saham semakin tinggi pula nilai perusahaan.

Besarnya jumlah permintaan akan saham perusahaan menunjukan besarnya

keyakinan dan kepercayaan investor untuk menanam modal pada suatu

perusahaan. Salah satu hal yang menyebabkan investor menaruh keyakinan dan

kepercayaan penuh pada perusahaan adalah dengan diterapkannya good corporate

governance.

Memaksimalkan kekayaan pemegang saham melalui peningkatan harga

saham perusahaan merupakan hal yang paling penting bagi perusahaan. Dalam

menjalankan kegiatannya, suatu perusahaan diwakili oleh direksi (agents) yang

ditunjuk oleh para principlenya. Agen harus bertindak menggunakan keahlian,

kebijaksanaan, itikad baik, dan tingkah laku yang wajar dan adil dalam memimpin

perusahaan. Tetapi dalam praktik timbul masalah (agency problem), karena ada

kesenjangan kepentingan suatu pemegang saham sebagai pemilik perusahaan

2

dengan pihak pengurus atau manajemen sebagai agen. Pemegang saham memiliki

kepentingan agar dana yang telah diinvestasikannya memberikan pendapatan yang

maksimal. Sedangkan pihak manajemen memiliki kepentingan terhadap perolehan

insentif atas pengelolaan dana pemilik perusahaan. Untuk mengatasi masalah

ketidakselarasan antara principal dan agent perlu dilakukan pengelolaan

perusahaan yang baik. Corporate Governance adalah salah satu cara untuk

mengendalikan tindakan oportunistik yang dilakukan manajemen. Menurut

Jensen dan Meckling (1976), kepemilikan manajerial dan kepemilikan

institusional adalah dua mekanisme corporate governance utama yang membantu

mengendalikan masalah keagenan.

Menurut FCGI (2001) pengertian good corporate governance adalah

seperangkat peraturan yang menetapkan hubungan antara pemegang saham,

pengurus, pihak kreditur, pemerintah, karyawan serta para pemegang kepentingan

internal dan eksternal lainnya sehubungan dengan hak-hak dan kewajiban mereka,

atau dengan kata lain sistem yang mengarahkan dan mengendalikan perusahaan.

Sedangkan Berdasarkan Keputusan Menteri Badan Usaha Milik Negara

Nomor KEP-117/M-MBU/2002, Good Corporate Governance adalah suatu

proses dari struktur yang digunakan oleh organ BUMN untuk meningkatkan

keberhasilan usaha dan akuntabilitas perusahaan guna mewujudkan nilai

pemegang saham dalam jangka panjang dengan tetap memperhatikan kepentingan

stakeholder lainnya, berlandaskan peraturan perundangan dan etika.

Tata kelola perusahaan atau Good Corporate Governance (GCG)

perusahaan terbuka di Indonesia kurang memuaskan. Ini hasil GCG 97 emiten di

Bursa Efek Indonesia (BEI) yang dilakukan Institute for Corporate Directorship

(IICD). IICD menilai penerapan GCG emiten atas lima faktor. Pertama,

kepatuhan member pengumuman atau transparasi. Kedua, peran pemangku

kepentingan. Ketiga, tanggung jawab ajaran direksi dan komisaris. Keempat,

kesetaraan perlakuan pada pemegang saham. Kalima, perlindungan emiten

terhadap hak investor. (kontan.com 26 Maret 2013).

3

Menurut Dewan Pembina IICD Sidharta Utama menyatakan bahwa,

emiten sering lalai melindungi hak pemegang saham. Contohnya, emiten tidak

menyampaikan risalah rapat umum pemegang saham (RUPS) atau tidak

menginformasikan prosedur pengambilan keputusan maupun hasilnya pada

pemegang saham. Ini berbeda dengan kebiasaan emiten di luar negeri yang selalu

menginformasikan prosedur voting dan hasil faktor kepatuhan memberikan

pengumuman dan transparansi emiten Indonesia memang cukup bagus. Tetapi

menurut Sidharta, emiten di Indonesia tidak terbuka mengenai struktur

kepemilikan saham. Banyak emiten yang hanya mengumumkan pengendali yang

mempunyai saham langsung. (mappijatim, 26 Maret 2013).

Lemahnya pengawasan yang independent dan terlalu besarnya kekuasaan

eksekutif telah menjadi sebagian dari penyebab tumbangnya perusahaan-

perusahaan dunia seperti Enron Corp., WorldCom, dan lain-lain. Lemahnya

pengawasan terhadap manajemen juga diindikasikan akan menjadi penggerak

GCG telah menjadi bagian dari reformasi kehidupan bisnis di Indonesia pasca

krisis (Alioyo & Zaini, 2004:167). Oleh karena itu, pentingnya keberadaan

komisaris independen dalam perusahaan diharapkan dapat melakukan tugas

pengawasan dan pemberian nasihat kepada direksi secara efektif dan lebih

memberikan nilai tambah bagi perusahaan.

Harapan dari penerapan sistem good corporate governance adalah

tercapainya nilai perusahaan. Dengan adanya salah satu mekanisme good

corporate governance ini diharapkan monitoring terhadap manajer perusahaan

dapat lebih efektif sehingga dapat meningkatkan kinerja perusahaan dan nilai

perusahaan. Jadi jika perusahaan menerapkan sistem good corporate governance

diharapkan kinerja perusahaan tersebut akan meningkat menjadi lebih baik,

dengan meningkatnya kinerja perusahaan diharapkan juga dapat meningkatkan

harga saham perusahaan sebagai indikator dari nilai perusahaan sehingga nilai

perusahaan akan tercapai.

Perkembangan bisnis property di Indonesia dinilai akan semakin pesat dan

meningkat di tahun 2014. Bahkan dari 15 kota di Asia Pasifik, Jakarta termasuk

4

menjadi salah satu kota terbaik untuk berbisnis property (Tempo.co, 6/12/12).

Adanya krisis ekonomi Eropa menyebabkan investor tertarik melihat negara-

negara kawasan Asia yang dinilai lebih potensial, dan salah satunya adalah

Indonesia. Banyak perusahaan asing dan international melakukan pengurangan

bisnis di Eropa dan mengalihkannya ke Indonesia. Ini dapat dilihat dari

banyaknya permintaan ruang kantor yang berasal dari perbankan, lembaga

sekuritas, asuransi, manufaktur, perusahaan minyak juga pertambangan. Dari segi

pertumbuhan ekonomi, Indonesia termasuk Negara Asia yang perekonomiannya

paling stabil di tengah adanya krisis ekonomi global. Gubernur Bank Indonesia

Darmin Nasution memperkirakan pertumbuhan ekonomi Indonesia untuk tahun

2012-2013 berada pada kisaran 6,1% hingga 6,5% (Antaranews, 11/10/12).

Kemudian beliau menjelaskan juga bahwa walaupun pertumbuhan ekonomi

Indonesia bukan merupakan yang tertinggi selama 5 tahun terakhir, tetapi

ekonomi Indonesia tetap masuk dalam kategori stabil (Didik Purwanto,

Kompas.com 12/11/12). (mariyunproperty.com, 10 Mei 2013)

Data dari Bursa Efek Indonesia (BEI) hingga akhir November 2012,

secara sektoral saham properti mengalami kenaikan dalam satu tahun (sejak

Desember 2011) yaitu sebesar 63,49% dengan level 322.566. Sedangkan sektor

industri dasar hanya tumbuh 37,48% di posisi penutupan 513.321 dan sektor

perdagangan dan jasa yang naik 33,82% dengan posisi penutupan 736.812.

Sebelum mengalami kenaikan di akhir November 2012, sektor perdagangan dan

jasa masih terdepan yaitu sebesar 54,86% pada akhir kuartal ketiga September

2012, sementara sektor properti di posisi kedua dengan kenaikan sebesar 52,9%.

(propertiindonesia.co.id, Januari 2013)

Berkembangnya perusahaan property dan realestate di Indonesia pada

akhir tahun 2012 sampai dengan saat ini membuat peneliti tertarik untuk meneliti

mekanisme good corporate governance (GCG) pada perusahaan property dan real

estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Hal ini dikarenakan baiknya

mekanisme good corporate governance akan meningkatkan kepercayaan publik

terhadap perusahaan tersebut termasuk kepercayaan para investor untuk

5

berinvestasi. GCG ini akan dilihat dari tiga mekanisme yaitu kepemilikan

institusional, kepemilikan manajerial, dan komisaris independen.

Berdasarkan latar belakang dan fenomena yang telah dipaparkan, maka

penulis tertarik untuk meneliti lebih lanjut dalam bentuk skripsi dengan

mengambil judul: Pengaruh Mekanisme Good Corporate Governance terhadap

Nilai Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Property dan Real Estate yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2008 2012)

1.2 Identifikasi Masalah

Berdasarkan latar belakang yang telah dikemukakan, maka masalah yang

dapat dirumuskan adalah:

1. Bagaimana gambaran kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial,

dan komisaris independen pada perusahaan property dan real estate yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2008-2012?

2. Bagaimana perkembangan nilai perusahaan pada perusahaan property dan

real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode

2008-2012?

3. Apakah kepemilikan institusional berpengaruh terhadap nilai perusahaan

pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI) periode 2008-2012?

4. Apakah kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap nilai perusahaan

pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI) periode 2008-2012?

5. Apakah komisaris independen berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

(BEI) periode 2008-2012?

6. Bagaimana pengaruh kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial

dan komisaris independen secara simultan terhadap nilai perusahaan pada

6

perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

(BEI) periode 2008-2012?

1.3 Tujuan Penelitian

Berdasarkan uraian pada latar belakang penelitian di atas, permasalahan

yang diangkat dalam penelitian ini adalah untuk menganalisis kepemilikan

institusional, kepemilikan manajerial dan pengaruh independensi dewan komisaris

terhadap nilai perusahaan pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar

di BEI selama periode 2008-2012.

Bertitik tolak dari rumusan masalah tersebut, maka penelitian ini bertujuan

untuk menguji secara empiris dan mengetahui :

1. Gambaran kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, dan

komisaris independen pada perusahaan property dan real estate yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2008-2012.

2. Perkembangan nilai perusahaan pada perusahaan property dan real estate

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2008-2012.

3. Pengaruh kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

(BEI) periode 2008-2012.

4. Pengaruh kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

(BEI) periode 2008-2012.

5. Pengaruh komisaris independen terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Busra Efek Indonesia

(BEI) periode 2008-2012.

6. Pengaruh kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial dan komisaris

independen secara simultan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan

property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)

periode 2008-2012.

7

1.4 Kegunaan Penelitian

Adapun kegunaan dari permasalahan yang telah dirumuskan adalah:

1. Penulis

Penelitian ini sangat berguna bagi penulis karena dapat menambah

pengetahuan, dan dapat memperoleh pemahaman mengenai mekanisme

good corporate governance khususnya. Selain itu penelitian ini diajukan

unutk memenuhi dan melengkapi syarat dalam menempuh Ujian Sarjana

Ekonomi Jurusan Manajemen pada Fakultas Bisnis dan Manajemen

Universitas Widyatama.

2. Bagi Perusahaan

Perusahaan lebih terbuka dalam penyampaian informasi kepada investor

mengenai kinerja perusahaan dan mengurangi tindakan-tindakan yang

dapat menurunkan kepercayaan investor terhadap perusahaan. Hal ini

dilakukan untuk meningkatkan kepercayaan investor terhadap perusahaan.

3. Bagi Investor

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat dalam memberikan

masukan kepada para pemakai laporan keuangan dan praktisi

penyelenggara perusahaan dalam memahami corporate governance dalam

manajemen keuangan.

4. Bagi peneliti di masa yang akan datang yang sejenis yang dilakukan oleh

peneliti lain diharapkan mempertimbangkan hasil dalam penelitian ini

sebagai tambhan referensi dan dasar perluasan penelitian.

1.5 Kerangka Pemikiran dan Hipotesis

Nilai perusahaan dalam penelitian ini adalah menggambarkan seberapa

baik atau buruk manajemen mengelola kekayaannya, hal ini bisa dilihat dari

pengukuran kinerja keuangan yang diperoleh. Suatu perusahaan akan berusaha

memaksimalkan nilai perusahaannya. Peningkatan nilai perusahaan biasanya

ditandai dengan naiknya harga saham di pasar. Teori yang dikemukakan oleh

8

Modigliani dan Miller menyatakan bahwa nilai perusahaan ditentukan oleh

earnings power dari aset perusahaan. Hasil positif menunjukan bahwa semakin

tinggi earnings power semakin efisien perputaran aset dan atau semakin tinggi

profit margin yang diperoleh perusahaan. Hal ini akan berdampak pada nilai

perusahaan. Oleh karena itu, naiknya nilai perusahaan akan meningkatkan

kepercayaan para investor untuk berinvestasi.

Penelitian ini menggunakan Tobins Q untuk mengukur nilai perusahaan.

Tobins Q merupakan harga pengganti (replacement cost) dari biaya yang

dibutuhkan untuk mendapat aset yang dimiliki perusahaan. Rasio ini dinamai

sesuai dengan penggagasnya James Tobin (1969). Bila Tobins Q ini lebih

rendah dari 1, maka perusahaan akan menjadi sasaran akuisisi yang menarik baik

untuk digabungkan dengan perusahaan lain ataupun untuk likuidasi. Sebaliknya

bila nilai Tobins Q tinggi merupakan indikasi bahwa perusahaan memiliki

potensi pertumbuhan yang tinggi sehingga nilai perusahaan lebih dari sekedar

nilai asetnya.

Nilai perusahaan adalah persepsi investor terhadap perusahaan. Semakin

tinggi nilai perusahaan menggambarkan semakin sejahtera pula pemiliknya.

Harga saham yang tinggi akan membuat nilai perusahaan juga tinggi. Harga

saham yang tinggi merupakan dampak dari adanya jumlah permintaan yang besar.

Besarnya jumlah permintaan akan saham perusahaan menunjukan besarnya

keyakinan dan kepercayaan investor untuk menanamkan modal pada suatu

perusahaan. Salah satu hal yang menyebabkan investor manaruh keyakinan dan

kepercayaan penuh pada perusahaan adalah dengan diterapkannya good corporate

governance.

OECD (organiszation for Economic Co-operation and Development)

mendefinisikan corporate governance sebagai sekumpulan hubungan antara pihak

manajemen perusahaan, board dan pemegang saham, dan pihak lain yang

mempunyai kepentingan dengan perusahaan. Corporate governance juga

mensyaratkan adanya struktur, perangkat untuk mencapai tujuan, dan pengawasan

atas kinerja. Corporate governance yang baik bagi board dan manajemen untuk

9

mencapai tujuan yang merupakan kepentingan perusahaan dan pemegang saham

dan harus memfasilitasi pemonitoran yang efektif, sehingga mendorong

perusahaan untuk menggunakan sumber daya dengan lebih efisien.

Indikator mekanisme good corporate governance yang digunakan dalam

penelitian ini yang bertujuan mengurangi konflik keagenan adalah kepemilikan

institusional, kepemilikan manajerial, dan komisaris independen. Kepemilikan

institusional merupakan saham perusahaan yang dimiliki institusi atau lembaga.

Investor institusional sering disebut sebagai investor yang canggih sehingga

seharusnya lebih dapat menggunakan informasi periode sekarang dalam

memprediksi laba masa depan dibanding investor non institusional. Investor

institusional diyakini mampu memonitor tindakan manajer lebih baik dibanding

investor individual. Sedangkan kepemilikan manajerial merupakan persentase

kepemilikan saham yang dimiliki oleh direksi, manajer, dan dewan komisaris.

Kepemilikan manajerial dalam saham perusahaan dipandang dapat menyelaraskan

potensi perbedaan antara pemegang saham luar dengan manajemen.

Menurut Shleifer dan Vishny (1986) dalam Siallagan dan Machfoedz

(2006:5) menyatakan bahwa kepemilikan saham yang besar dari segi nilai

ekonomisnya memiliki insentif untuk memonitor. Secara teoritis ketika

kepemilikan manajemen rendah, maka insentif terhadap kemungkinan terjadinya

perilaku oportunistik manajer akan meningkat. Sehingga permasalahan keagenan

akan hilang apabila seorang manajer adalah sekaligus sebagai pemilik.

Kepemilikan institusional memiliki kemampuan untuk mengendalikan pihak

manajemen melalui proses monitoring secara efektif sehingga dapat mengurangi

manajemen laba. Persentasi saham tertentu yang dimiliki oleh institusi dapat

mempengaruhi proses penyusunan laporan keuangan yang tidak menutup

kemungkinan terdapat akrualisasi sesuai kepentingan pihak manajemen

(Boediono, 2005:175)

Dalam penelitian Decho dkk (1996) yang dikutip oleh Siregar dan

Utama (2005:477) menunjukkan bahwa perusahaan yang melakukan manipulasi

laba lebih besar kemungkinannya memiliki dewan komisaris yang didominasi

10

oleh manajemen dan lebih besar kemungkinannya memiliki direksi utama yang

merangkap menjadi komisaris utama. Karena itu adanya komisaris independen

diharapkan mampu meningkatkan peran dewan komisaris sehingga tercipta good

corporate governance di dalam perusahaan.

Komisaris independen adalah komisaris yang bukan merupakan anggota

manajemen, pemegang saham mayoritas, pejabat atau dengan cara lain

berhubungan langsung atau tidak langsung dengan pemegang saham mayoritas

dari suatu perusahaan yang mengawasi pengelolaan perusahaan. Komite Nasional

Good Corporate Governance (KNGCG) mengeluarkan pedoman tentang

komisaris independen yang ada perusahaan publik. Pedoman tersebut

menyebutkan bahwa pada prinsipnya komisaris bertanggung jawab dan

berwenang untuk mengawasi kebijakan dan tindakan direksi, serta memberikan

nasihat kepada direksi jika diperlukan. Setiap anggota komisaris harus berwatak

amanah dan mempunyai pengalaman dan kecakapan yang diperlukan untuk

menjalankan tugasnya.

Tujuan utama good corporate governance adalah untuk menciptakan nilai

tambah bagi semua pihak yang berkepentingan (stakeholder). Dan mekanisme

corporate governance merupakan mekanisme untuk mengatur, mengelola,

menganalisis, dan untuk meningkatkan kemakmuran perushaan. Mekanisme

corporate governance yang baik memberikan perlindungan kepada pemegang

saham dan kreditur untuk memperoleh kembali investasi dengan wajar, tepat dan

efisien dengan memastikan manajemen untuk bertindak sebaik yang dilakukan

kepentingan perusahaan.

Investor yang menanamkan modalnya dalam suatu sekuritas, pasti akan

selalu mengharapkan suatu penghasilan. Dalam penghasilan yang diterimanya

tersebut investor akan menerima kembali jumlah modal yang sudah dipakai untuk

membeli sekuritas tersebut ditambah suatu keuntungan. Oleh karena itu,

keputusan investor untuk berinvestasi harus didukung dengan analisa yang baik.

Misalnya dengan menggunakan laporan keuangan.

11

Laporan keuangan adalah suatu laporan yang menggambarkan hasil dari

proses akuntansi yang digunakan sebagai alat komunikasi antar data keuangan

atau aktivitas perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan dengan rata-

rata atau aktivitas tersebut (Sundjaja dan Barlian, 2007:87).

Bagan Kerangka Pemikiran

Berdasarkan kerangka pemikiran yang telah diuraikan dan tujuan dari

penelitian, maka penulis mengambil suatu hipotesis yang akan diuji kebenarannya

sebagai berikut:

Perusahaan

Laporan

Keuangan

Kinerja

Perusahaan

Kepemilikan

Institusional

Nilai Perusahaan

Kepemilikan

Manajerial

Good Corporate

Governance (GCG)

Komisaris

Independen

12

1. Kepemilikan institusional berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

(BEI) periode 2008-2012.

2. Kepemilikan manaerial berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

(BEI) periode 2008-2012.

3. Komisaris independen berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

(BEI) periode 2008-2012.

4. Kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial dan komisaris

independen secara simultan berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

(BEI) periode 2008-2012.

1.6 Metode Penelitian

Adapun metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode

deskriptif verifikatif. Dimana pengertian metode deskriptif menurut (Moch Nazir,

2007:7) adalah sebagai berikut:

Metode deskriptif adalah studi untuk menentukan fakta dengan

interpretasi yang tepat, dimana termasuk didalamnya studi untuk

melukiskan secara akurat sifat-sifat dari beberapa fenomena kelompok dan

individu, serta studi untuk menentukan frekuansi terjadinya suatu keadaan

untuk meminimalisasikan bias dan memaksimumkan realibilitas.

Sedangkan metode verifikatif menurut Marzuki (2002:7) pengertian

metode verifikatif adalah sebagai berikut:

Metode verifikatif merupakan metode yang bertujuan melakukan

pengujian, hipotesis, pengaruh variabel X terhadap Y, yang bertujuan

untuk menguji suatu pengetahuan.

13

Data yang diperoleh selama penelitian kemudian akan dianalisis lebih

lanjut untuk mendapatkan hasil yang lebih terperinci, serta untuk menjawab

permasalahan yang ada dalam penelitian ini. Untuk menguji seberapa besar

hubungan GCG dengan nilai perusahaan, digunakan analisis statistik, yaitu

analisis korelasi, regresi, linear, dan koefisien determinasi. Untuk menguji

hipotesis tentang pengaruh GCG terhadap nilai perusahaan digunakan uji t, untuk

menguji pengaruh secara parsial dan untuk menguji secara simultan dengan

menggunakan uji F.