ANALISIS PENGGANTIAN

ANALISIS PENGGANTIAN

1. PENDAHULUAN

Sebuah keputusan yang seringkali dihadapi oleh perusahaan maupun organisasi pemerintah adalah apakah aset yang ada saat ini harus dihentikan dari penggunaannya, diteruskan setelah dilakukan perbaikan, atau diganti dengan aset baru. Oleh karena itu, masalah penggantian (replacement problem) memerlukan analisis ekonomi teknik yang sangat hati-hati agar dapat diperoleh informasi yang dibutuhkan untuk membuat keputusan logis yang selanjutnya dapat memperbaiki efisiensi operasi serta posisi persaingan perusahaan.

Kadang-kadang analisis ini berupa pertanyaan mengenai apakah kita harus menghentikan penggunaan sebuah aset tanpa dilakukan penggantian (abandonment) atau apakah kita tetap mempertahankan aset tersebut sebagai cadangan (back-up) daripada sebagai penggunaan utama. Keputusan dapat berupa pertanyaan apakah keharusan perubahan tersebut dapat dipenuhi dengan memperbesar kapasitas atau kemampuan aset yang sudah ada saat ini atau apakah harus mengganti aset yang ada saat ini (aset lama), yang secara deskriptif sering disebut sebagai defender, dengan sebuah aset baru. Satu atau lebih alternatif aset pengganti (baru) kemudian disebut sebagai penantang (challenger).2. ALASAN-ALASAN ANALISIS PENGGANTIAN

Empat alasan utama yang meringkas sebagian besar penyebab penggantian aset adalah sbb:

1. Kerusakan (pemburukan) fisik : adalah perubahan yang terjadi pada kondisi fisik aset. Biasanya, penggunaan berlanjut (penuaan) akan menyebabkan pengoperasian sebuah aset menjadi kurang efisien.

2. Keperluan perubahan : aset modal (capital aset) digunakan untuk memproduksi barang dan jasa yang dapat memenuhi keinginan manusia. ( kategori lain dari keusangan (obsolescence)3. Teknologi : Dampak perubahan teknologi terhadap berbagai jenis aset akan berbeda-beda. Contoh : peralatan manufaktur terotomatisasi. ( kategori lain dari keusangan (obsolescence)4. Pendanaan : Faktor keuangan melibatkan perubahan peluang ekonomi eksternal terhadap operasi fisik atau penggunaan aset dan akan melibatkan pertimbangan pajak. Contoh : menyewa (mengontrak) aset mungkin akan lebih menarik daripada memiliki aset tersebut. ( dapat dianggap sebagai bentuk keusangan (obsolescence)Umur ekonomi (economic life) adalah periode waktu (tahun) yang menghasilkan equivalent uniform annual cost (EUAC) minimum dari kepemilikan dan pengoperasian sebuah aset.

Umur kepemilikan (ownership life) adalah periode antara tanggal perolehan dan tanggal pembuangan (disposal) oleh seorang pemilik. Contoh : sebuah mobil dapat berfungsi sebagai kendaraan keluarga utama untuk beberapa tahun dan kemudian berfungsi sebagai angkutan lokal untuk beberapa tahun kemudian.

Umur fisik (physical life) adalah periode antara perolehan awal dan pelepasan (pembuangan) akhir sebuah aset selama rangkaian kepemilikannya. Contoh : mobil yang baru saja digambarkan dapat memiliki beberapa pemilik selama keberadaannya.

Masa manfaat (useful life) adalah periode waktu (tahun) selama sebuah aset berada dalam masa produktif (baik sebagai aset utama maupun cadangan). Masa manfaat adalah estimasi seberapa lama sebuah aset diharapkan dapat dimanfaatkan dalam perdagangan atau bisnis untuk menghasilkan pendapatan.

3. FAKTOR-FAKTOR YANG HARUS DIPERTIMBANGKAN DALAM ANALISIS PENGGANTIAN

Kesalahan hasil analisis akan sangat membahayakan keputusan yang logis, sehingga ada beberapa faktor yang harus dipertimbangkan dalam analisis penggantian :

1. Kesalahan estimasi masa lalu

Setiap kesalahan estimasi yang dibuat pada analisis sebelumnya terhadap aset lama tidaklah relevan (kecuali terdapat implikasi pajak penghasilan). Contoh : ketika nilai buku (BV) sebuah aset lebih besar daripada nilai pasar (MV) masa sekarangnya, perbedaannya seringkali dianggap sebagai sebuah kesalahan estimasi. Kesalahan tersebut juga timbul ketika kapasitas tidak lagi mencukupi, biaya pemeliharaan lebih tinggi dari yang diantipasi dst.

Faktanya adalah bhw kerugian tsb telah terjadi, mampu atau tidak mampu ditanggung, dan kerugian ini tetap timbul tanpa melihat apakah penggantian dilakukan atau tidak.

2. Perangkap Sunk Cost (Biaya Tertanam)

Jika pajak dilibatkan, kita harus memasukkan sunk cost ke dalam analisis ekonomi teknik. Kesalahan serius dapat terjadi dalam praktek jika sunk cost ditangani secara tidak tepat dalam.

Sunk cost (yaitu MV-BV-$5.862), penggantian pompa tidak dibenarkan, dan aset lama harus tetap dipertahankan setidaknya satu tahun lagi.

Analisis setelah pajak.

Perhitungan ATCF aset lama (pompa A):

Akhir tahun, k(A)

BTCF(B)

Penyusutan MACRS (ADS)(C)=(A)-(B)

Penghasilan kena pajak(D)=-0,4(C )

penghasilan 40%(E)=(A)+(D)

ATCF

0(-)$750

MVTidak ada(+)-$7.750

MV-BV(-)+$3.100

-0,4(MV-BV)(-)$3.850

0,6MV+0,4BV

1-4-5.340$1.889

= 17.000(1/9)-7.229+2.892-2.448

5-5340$944

=17.000(1/2)(1/9)-6284+2.514-2.826

6-9-5.3400-5.3402.136-3.204

9200

200(*)-80+120

(*) Keuntungan dari pembuangan aset (terkena pajak 40%)

Perhitungan ATCF aset pengganti (Pompa B) :

Akhir tahun, k(A)

BTCF(B)

Penyusutan MACRS (GDS)(C )=(A)-(B)

Penghasilan kena pajak(D)= -0,4(C )

Pajak penghasilan 40%(E)=(A)+(D)

ATCF

0-$16.000

-$16.000

1-3.320$3.200

=16.000x0,2-$6.520+2.608-712

2-3.3205.120

=16.000x0,32-8.440+3.376+56

3-3.320$3.072

=16.000x0,192-6.392+2.557-763

4-3.320$1.843

=16.000x0,1152-5.163+2.065-1.255

5-3.320$1.843-5.163+2.065-1.255

6.-3.320922

=16.000x0,0576-4.242+1.697-1.623

7-9-3.3200-3.320+1.328-1.992

9+3.200

+3.200(*)-1.280+1.920

(*) : Keuntungan dari pembuangan aset (terkena pajak 40%)

AW (6%) pompa A = -$3.850(A/P,6%,9) - $2.448(P/A,6%,4)(A/P,6%,9)

[$2.826(F/P,6%,4)+$3.204(F/A,6%,4)-120](A/F,6%,9)

= -$3.333

AW (6%) pompa B = -$16.000(A/P,6%,9) [$712(P/F,6%,1)-$56(P/F,6%,2)

+$763(P/F,6%,3)+$1.255(P/F,6%,4)+$1.255(P/F,6%,5)

+$1.623(P/F,6%,6)+$1.992(P/F,6%,7)+$1.992(P/F,6%,8)

+$1.992(P/F,6%,9)](A/P,6%,9)

= -$3.375

Oleh karena AW kedua pompa hampir sama, pertimbangan lain, seperti keterandalan pompa baru yang lebih baik, dapat mengurangi preferensi ekonomi pompa A. Biaya tahunan setelah pajak dari kedua alternatif jauh lebih kecil dibandingkan dengan biaya tahunan sebelum pajak.

5. ALUR KEPUTUSAN ANALISIS PENGGANTIAN

Evaluasi periodik

Terhadap semua aset

Tidak

Diperlukan

Penggantian?

(untuk setiap analisis penggantian)

Ya

Analisis pelepasantidak

Apakah aset lama

Buat keputusan

akan diganti?

Ya

Hitung umur ekonomi

YaApakah aset pengganti

Aset lama.

Terbaik = aset lama?

tidak

Jika umur ekonomi

Apakah pertimbangan

Kemungkinan dibutuhkan

Telah dicapai, ganti aset

pajak/ perubahan

asumsi coterminated

Biaya terlibat?

Buat keputusan

Tidak

Hitung umur ekonomi aset

Lama dan biaya tambahan

Pada tahun satu, dua, dst.

Hitung umur ekonomi

Dan EUAC minimum

Aset pengganti terbaik

Bandingkan EUAC minimumyaApakah semua aset barutidakBandingkan perubahan

Aset baru dengan biaya

masa datang identik?

EUAC selama beberapa

Tambahan aset lama.

Siklus penggantian oleh

Buat Keputusan

aset baru dengan biaya

Tambahan aset lama.

Buat keputusan

Gambar. Pengelolaan aset dan alur keputusan analisis penggantian

6. MENENTUKAN UMUR EKONOMI ASET BARU (PENANTANG)

Sangat penting mengetahui umur ekonomi, EUAC minimum dan total biaya tahun demi tahun atau biaya tambahan untuk aset baru maupun aset lama sehingga keduanya dapat dibandingkan berdasarkan evaluasi terhadap umur ekonomi dan biaya yang paling hemat keduanya.

Untuk sebuah aset baru, umur ekonominya dapat dihitung jika investasi modal,biaya tahunan dan nilai pasar per tahun diketahui atau dapat diestimasi.

1. Analisis sebelum pajak

PWk (i%) = I MVk (P/F,i%,k) + (Ej (P/F,i%,j)

TCk (i%) = MVk-1 MVk + iMVk-1 + EkContoh 3 :

Sebuah truk forklift baru akan memerlukan investasi sebesar $20.000 dan diharapkan memiliki nilai pasar akhir tahun serta biaya tahunan seperti diperlihatkan pada tabel dibawah ini. Jika MARR sebelum pajak adalah 10% per tahun, berapa lama aset tersebut harus dipertahankan kegunaannya?Jawab :

Penentuan umur ekonomi N sebelum pajak aset baru :

(1)

Akhir tahun,kBiaya penggunaan pada tahun, kEUAC tahun k

(2)

MV, akhir tahun, k(3)

Penyusutan aktual selama tahun, k(4)

Biaya modal = 10% dari MV awal tahun(5)

Biaya tahunan (Ek)(6) = (3)+(4)+(5)

Total biaya (marginal) tahun k (TCk)(7)

EUACk=[(TCj(P/F,10%,j)](A/P,10%,k)

0$20.000-----

115.000$5.000

=20.000-15.000$2.000

= 20.000x0,1$2.000$9.000$9.000

211.2503.750

=15.000-11.2501.500

= 15.000x0,13.0008.2508.643

38.5002.750

=11.250-85001.125

=11.250x0,14.6208.4958.600

( EUAC minimum (N*=3)

46.5002.000

=8500-6500850

=8500x0,18.00010.8509.082

54.7501.750

=6500-4750650

=6.500x0,112.00014.4009.965

Asumsi : semua arus kas terjadi pada setiap akhir tahun.

Kolom 3 : Penyusutan aktual untuk setiap tahun adalah perbedaan antara nilai pasar awal dan akhir tahun. Penyusutan untuk masalah ini tidak dihitung berdasarkan metode formal namun didasarkan pada hasil kekuatan ekspektasi pasar.

Kolom 4 : Opportunity cost modal pada tahun k adalah 10% dari modal yang tidak direcover (diinvestasikan dalam aset) pada awal masing-masing tahun.

Kolom 7 : Equivalent uniform annual cost (EUAC) yang akan timbul setiap tahun jika aset tersebut dipertahankan penggunaannya sampai tahun k, dan selanjutnya digantikan pada akhir tahun. EUAC minimum terjadi pada akhir tahun N*. ( Pada aset disini memiliki EUAC minimum jika dipertahankan kegunaannya hanya selama tiga tahun (yaitu N*=3).

EUAC2 (10%)= $20.000(A/P,10%,2)-$11.250(A/F,10%,2) + [$2.000(P/F,10%,1)

+ $3.000(P/F,10%,2)](A/P,10%,2)

= $8.643

2. Analisis setelah pajak

PWk (i%) = I + ([(1-t)Ej tdj ](P/F,i%,j)-[(1-t)MVk + t(BVk )](P/F,i%,k)

Melalui perhitungan ini akan diketahui PW dari ATCF tahun k, PWk, berdasarkan analisis setelah pajak dengan :

(1) menambahkan investasi modal awal (PW besarnya investasi jika terjadi setelah waktu nol) dan jumlah PW setelah pajak dari biaya tahunan sampai tahun k, termasuk penyesuaian jumlah penyusutan tahunan (d)

(2) Menyesuaikan total PW biaya setelah pajak dengan keuntungan atau kerugian setelah pajak dari pembuangan aset pada akhir tahun k.

Total biaya marginal setelah pajak pada setiap tahun k :

TCk (i%) = (1-t)(MVk-1 MVk + iMVk-1 + Ek) + i(t)(BVk-1)

Contoh 4 :Carilah umur ekonomi sebuah truk forklift baru berdasarkan analisis setelah pajak yang dibahas pada contoh 3. Asumsikan bahwa forklift baru itu disusutkan sebagai aset kelas properti tiga tahun MACRS (GDS), tarif pajak penghasilan efektif 40% dan MARR setelah pajak 6%.

Jawaban :

Penentuan umur ekonomi aset setelah pajak.

(1)

Akhir tahun, k(2)

MV, Akhir tahun k(3)

Penyusutan aktual selama tahun k(4)

Biaya modal = 6% dari BOY MV kolom (2)

=6%(2)k-1(5)

Biaya Tahunan(6)

Total biaya (marginal) setelah pajak tahun k

(1-t).(kol.3+4+5)

0$20.0000000

115.000$5.000$1.200$2.000$4.920

211.2503.7509003.0004.590

38.5002.7506754.6204.827

46.5002.0005108.0006.306

54.7501.75039012.0008.484

t = pajak penghasilan efektif = 40%

Akhir tahun, k(7)

MACRS BV pada Akhir tahun k(8)

Bunga pada Kredit Pajak = 6%.t.BOY BV pada kolom(7)

=6%.40%.(7)k-1(9)

Total biaya (marjinal) setelah pajak yang telah disesuaikan

=(6)+(8)(10)

EUAC (setelah pajak) sampai tahun k

EUACk= ([(kol.9)j.(P/F,6%,j)](A/P,6%,k)

0$20.000000

113.334

=20.000-20.000(0,3333)$480$5.400$5.400

24.444

=13.334-20.000(0,4445)3204.9105.162

31.482

=4.444-20.000(0,1481)1074.9345.090

( EUAC minimum (N*AT= 3)

40

=1.482-20.000(0,0741)366.3425.376

5008.4845.928

Kolom 7 : Besarnya BV pada akhir masing-masing tahun, berdasarkan kelas properti tiga tahun untuk forklift baru tersebut.

7. MENENTUKAN UMUR EKONOMI ASET LAMA

Jika tidak ada MV aset lama saat ini atau nanti (dan tidak ada pengeluaran untuk perbaikan) dan jika biaya operasi aset lama diperkirakan akan meningkat setiap tahun, maka sisa umur ekonomi yang menghasilkan EUAC paling kecil akan satu tahun.

Jika MV lebih besar dari nol dan diharapkan menurun dari tahun ke tahun, maka perlu dilakukan perhitungan sisa umur ekonomi.

Penundaan (postponement) umumnya diartikan sebagai penundaan keputusan mengenai kapan akan melakukan penggantian, bukan mengenai keputusan untuk menunda penggantian sampai tanggal masa datang tertentu.

Contoh 5 :

Misalnya ingin diketahui berapa lama sebuah truk forklift harus dipertahankan kegunaannya sebelum diganti dengan truk forklift baru yang data-datanya diberikan pada contoh 3. Truk lama dalam kasus ini sudah berusia dua tahun, yang dibeli dengan biaya $13.000 dan memiliki MV yang dapat dicapai saat ini (realizable MV) sebesar $5.000. Jika dipertahankan, nilai pasar dan biaya tahunannya diperkirakan akan seperti berikut :

Akhir tahun kMV akhir tahun kBiaya tahunan, Ek

1$4.000$5.500

23.0006.600

32.0007.800

41.0008.800

Tentukan periode paling ekonomis untuk tetap mempertahankan aset lama sebelum menggantinya dengan aset pengganti yang ada pada contoh 3. Biaya modal adalah 10% per tahun.

Jawaban :

Penentuan umur ekonomi aset lama

(1)

Akhir tahun, k(2)

Penyusutan aktual selama tahun k(3)

Biaya modal = 10% dari MV awal tahun (*)(4)

Biaya tahunan (Ek)(5)

Total biaya (marjinal) atau tahun (TCi)

=(2)+(3)+(4)(6)

EUAC sampai tahun k

1$1.000$500$5.500$7.000$7.000

21.0004006.6008.0007.474

31.0003007.8009.1007.966

41.0002008.80010.0008.406

(*) tahun satu berdasarkan MV yang dapat dicapai sebesar $5.000

Perhatikan bahwa EUAC minimum sebesar $7.000 berkaitan dengan mempertahankan aset lama satu tahun lagi. Namun, biaya marjinal mempertahankan truk untuk tahun kedua adalah sebesar $8.000, yang masih tetap lebih kecil dari EUAC minimum aset pengganti (yaitu $8.600 dari contoh 3). Biaya marjinal untuk mempertahankan aset lama pada tahun ketiga dan tahun selanjutnya lebih besar dari $8.600 EUAC minimum truk baru. Berdasarkan data yang ada saat ini, paling ekonomis untuk mempertahankan aset lama selama dua tahun lagi dan selanjutnya menggantinya dengan aset baru.

8. PERBANDINGAN KETIKA MASA MANFAAT ASET LAMA BERBEDA DENGAN ASET PENGGANTI

Situasi ketiga terjadi ketika masa manfaat aset pengganti terbaik dan aset lama diketahui, atau dapat diestimasi, namun tidak memiliki nilai yang sama.

Ketika asumsi berulangan (repeatability) tidak dapat diterapkan, asumsi berakhir bersamaan (coterminated) dapat digunakan; asumsi ini menggunakan periode studi terbatas untuk semua alternatif. Jika pengaruh inflasi akan dilibatkan dalam analisis penggantian, dianjurkan untuk menggunakan asumsi coterminated.

Contoh 6:

Andaikan kita dihadapkan pada masalah penggantian yang sama dengan contoh 5, kecuali bahwa periode masa manfaat yang dibutuhkan adalah (a) tiga tahun atau (b) empat tahun. Artinya, periode analisis terbatas dengan menggunakan asumsi coterminated digunakan. Untuk setiap kasus tersebut, alternatif mana yang harus dipilih?Jawaban :

(a) Untuk perencanaan tiga tahun, secara intuitif kita akan berpikir apakah aset lama harus dipertahankan tiga tahun lagi ataukah harus segera diganti dengan aset baru untuk digunakan tiga tahun kemudian. EUAC aset lama untuk tiga tahun adalah $7.966 dan EUAC aset baru untuk tiga tahun adalah $8.600. Berdasarkan hal ini, aset lama akan dipertahankan selama tiga tahun. Namun, ini tidaklah tepat. Dengan memfokuskan pada kolom total biaya (marginal), kita dapat melihat bahwa aset lama memiliki biaya paling rendah pada dua tahun pertama, tetapi pada tahun ketiga aset lama ini memiliki biaya sebesar $9.100; sedangkan biaya tahun pertama aset pengganti adalah $9.000. Dengan demikian, akan lebih ekonomis untuk mengganti aset lama setelah tahun kedua. Kesimpulan ini dapat dibuktikan dengan menghitung semua kemungkinan penggantian dan biayanya yang terkait, untuk selanjutnya menghitung EUAC masing-masing.

(b) Untuk rentang perencanaan empat tahun, alternatif-alternatif tersebut beserta biaya-biayanya yang terkait untuk masing-masing tahun dan EUACnya ada dalam tabel dibawah ini

Penentuan kapan untuk mengganti aset lama dengan rentang rencana empat tahun

Pertahankan aset lama untukPertahankan aset baru untukBiaya total (marjinal) untuk setiap tahunEUAC pada 10% untuk 4 tahun

1234

0 tahun4 tahun-$9.000-$8.250-$8.495-$10.850-$9.082

13-7.000-9.000-8.250-8.495-8.301

22-7.000-8.000-9.000-8.250-8.005 ( negatif terkecil

31-7.000-8.000-9.100-9.000-8.190

40-7.000-8.000-9.10010.000-8.406

Jadi, alternatif paling ekonomis adalah mempertahankan aset lama selama dua tahun lagi kemudian menggantinya dengan aset baru, untuk dipertahankan dua tahun kemudian.

Jika analisis penggantian melibatkan aset lama yang tidak dapat lagi digunakan akibat perubahan teknologi, keharusan perbaikan, dst, maka pilihan diantara dua atau lebih alternatif harus dibuat.

Contoh 7 :

Sebuah robot digunakan dalam sebuah laboratorium komersial untuk menangani sampel keramik yang ditempatkan dalam ruang bertemperatur tinggi yang merupakan bagian dari sebuah prosedur pengujian. Karena adanya perubahan kebutuhan konsumen, robot tersebut tidak akan dapat memenuhi persyaratan kebutuhan masa datang. Sedangkan di masa datang akan diperlukan pengujian sampel material keramik yang lebih besar, juga dengan temperatur yang makin tinggi. Kedua perubahan ini akan melebihi kemampuan operasi robot yang ada saat ini.

Karena situasi ini, dua robot berteknologi tinggi telah dipilih untuk dilakukan analisis ekonomi dan perbandingan diantara keduanya. Estimasi berikut ini telah dikembangkan dari informasi yang diberikan oleh beberapa pengguna robot-robot tersebut dan data-data yang diperoleh dari pembuat robot tersebut. MARR sebelum pajak perusahaan adalah 25% per tahun. Berdasarkan informasi ini, robot mana yang secara ekonomi lebih dipilih?

ROBOT

R1R2

Investasi modal harga pembelian-$38.200-$51.000

Biaya pemasangan-2.000-5.500

Biaya tahunan-1.400 dalam tahun 1, dan meningkat setelahnya pada tingkat 8%/tahun-1.000 pada tahun 1, dan meningkat setelahnya pada $150/tahun

Masa manfaat (tahun)6110

Nilai pasar-$1.500+$7.000

Jawaban :

Asumsi berulangan (repeatability) dengan metode AW digunakan dalam pembandingan kedua robot. Kedua robot tersebut, jika terpilih, diharapkan dapat memberikan jasa yang diinginkan selama periode masa manfaat totalnya. Demikian pula kedua robot paling mungkin akan diganti pada akhir masa hidupnya dengan robot baru pengganti yang lebih baik. Ekuitas biaya tahunan (annual equivalent cost) sebuah penantang baru pada saat itu harus lebih kecil dari model R1 atau R2 dan harus memberikan jasa yang sama atau lebih baik karena perkembangan teknologi yang terus berlanjut serta persaingan diantara pembuat robot.

Estimasi biaya tahunan R1 adalah urutan kas geometris dimulai tahun pertama. Convenience rate yang dibutuhkan untuk menghitung PW urutan ini adalah

icr = (0,25-0,008)/1,08 = 0,1574 atau 15,74%.

Nilai sisa (salvage value) negatif (-$1.500) menunjukkan biaya neto yang diharapkan untuk pelepasan aset pada akhir tahun keenam.

AWR1(25%) = -($38.200+$2.000)(A/P,25%,6) ($1.400/1,08)(P/A,15,74%,6)

- ($1.500)(A/F,25%,6)

= -$15.382

Untuk model R2, AW selama masa manfaatnya adalah

AW (25%) = -($51.000+$5.500)(A/P,25%,10)

[$1.000(P/A,25%,10)+$150(P/G,25%,10)](A/P,25%,10) +$7.000(A/F,25%,10)

= -$17.035

Robot pengganti R1 secara ekonomis lebih dipilih karena AW selama masa manfaatnya memiliki nilai negatif paling kecil (-$15.382).

9. PENGHENTIAN TANPA PENGGANTIAN (PEMBEBASAN)

Jika biaya peluang modal (opportunity cost of capital) i% per tahun, apakah proyek tersebut harus dilakukan? Tahun kapankah paling baik untuk membebaskan (abandon) proyek jika kita memutuskan untuk melaksanakan proyek tersebut?

Untuk ini dapat diterapkan asumsi :

1. Setelah investasi modal dilaksanakan, perusahaan akan menunda keputusan untuk membebaskan proyek sepanjang nilai ekuivalennya (equivalent worth) tidak menurun.

2. Proyek akan dihentikan pada waktunya yang paling baik dan tidak akan dilakukan penggantian.

Menyelesaikan masalah pembebasan (abandonment) sama dengan menentukan umur ekonomi sebuah aset. Namun dalam masalah pembebasan terdapat keuntungan tahunan (arus kas masuk), sedangkan analisis umur ekonomi lebih didominasi oleh biaya (arus kas keluar).

Contoh 8 :

Sebuah mesin pengepak/pembungkus kertas daur ulang sedang dipertimbangkan oleh perusahaan XYZ. Pendapatan tahunan setelah pajak dikurangi biaya-biaya proyek telah dihitung. Demikian pula nilai pembebasan setelah pajak (after-tax abandoment value) mesin pada akhir masing-masing tahun.

Akhir tahun

01234567

Pendapatan tahunan (setelah pajak) dikurangi biaya-$50.000a$10.000$15.000$18.000$13.000$9.000$6.000$5.000

Nilai pembebasan mesinb-40.00032.00025.00021.00018.00017.00015.000

a Investasi modal

b Estimasi nilai pasar

MARR perusahaan setelah pajak adalah 12% per tahun. Kapan waktu terbaik untuk membebaskan mesin jika perusahaan telah siap memutuskan untuk menggunakan mesin tersebut dan menggunakannya tidak lebih dari tujuh tahun?Jawaban :

Mempertahankan mesin selama satu tahun :

AW1(12%) = -$50.000(A/P,12%,1)+($40.000+$10.000)(A/F,12%,1)

= -$6.000

Mempertahankan mesin selama dua tahun :

AW2(12%) = [-$50.000+$10.000(P/F,12%,1)+($15.000+$32.000)(P/F,12%,2)]

(A/P,12%,2)

= -$2.132

Mempertahankan mesin selama tiga tahun :

AW3(12%) = [-$50.000+$10.000(P/F,12%,1)+$15.000(P/F,12%,2)

+($18.000+$25.000)(P/F,12%,3)](A/P,12%,3)

= $622

Mempertahankan mesin selama empat tahun :

AW4(12%) = [-$50.000+$10.000(P/F,12%,1)+$15.000(P/F,12%,2)

+$18.000(P/F,12%,3)+($13.000+$21.000)(P/F,12%,4)](A/P,12%,4)

= $1.747

Mempertahankan mesin selama lima tahun :

AW5(12%) = [-$50.000+$10.000(P/F,12%,1)+$15.000(P/F,12%,2)

+$18.000(P/F,12%,3)+$13.000(P/F,12%,4)+($9.000+$18.000)

(P/F,12%,5)](A/P,12%,5)

= $2.020

Mempertahankan mesin selama enam tahun :

AW6(12%) = [-$50.000+$10.000(P/F,12%,1)+$15.000(P/F,12%,2) +$18.000(P/F,12%,3)+$13.000(P/F,12%,4)+$9.000(P/F,12%,5) +($6.000+$17.000)(P/F,12%,6)](A/P,12%,6)

= $2.121

Mempertahankan mesin selama tujuh tahun :

AW7(12%) = [-$50.000+$10.000(P/F,12%,1)+$15.000(P/F,12%,2) +$18.000(P/F,12%,3)+$13.000(P/F,12%,4)+$9.000(P/F,12%,5) +$6.000(P/F,12%,6)+($5.000+$15.000)(P/F,12%,7)](A/P,12%,7)

= $2.006

Jadi, nilai AW akan maksimum dengan mempertahankan mesin selama enam tahun, yang merupakan waktu terbaik untuk membebaskan mesin.

Dalam beberapa kasus, manajemen memutuskan bahwa meskipun penggunaan utamanya akan dihentikan, namun aset yang ada saat ini tidak akan diganti atau dihapus sama sekali dari penggunaannya. Meskipun aset lama secara ekonomis tidak dapat bersaing lagi, namun tetap akan diinginkan bahkan lebih ekonomis untuk tetap dipertahankan sebagai cadangan atau untuk penggunaan yang berbeda. Biaya untuk mempertahankan aset lama berdasarkan kondisi seperti itu akan cukup rendah, karena MVnya yang lebih relatif rendah dan mungkin biaya tahunan yang juga rendah.

Aset pengganti terbaik yang tersedia harus ditentukan. Kegagalan untuk melakukan hal ini menggambarkan praktek engineering yang tidak dapat diterima.

Setiap kelebihan kapasitas, keterandalan, fleksibilitas, keamanan dan seterusnya dari aset pengganti akan memiliki nilai bagi pemilik dan harus diklaim sebagai keuntungan dalam nilai uang jika estimasi dalam nilai uang dapat dilakukan. Jika sebaliknya, nilai ini akan dianggap sebagai keuntungan yang bersifat nonmoneter.

10. SEBUAH CONTOH KOMPREHENSIF

Dalam praktek, analisis penggantian kadang-kadang melibatkan aset lama yang tidak dapat memenuhi kebutuhan di masa datang tanpa memperbesar (augmenting) kemampuannya. Jika kasus ini terjadi, maka aset lama yang kemampuannya telah meningkat harus kompetitif dengan pengganti terbaiknya.Contoh 9 :

Sistem pensuplai listrik darurat sebuah rumah sakit yang dimiliki sebuah perusahaan jasa medis saat ini didukung oleh sebuah generator listrik diesel 80kW yang telah digunakan selama lima tahun lalu [investasi modal =$210.000; MACRS (GDS) kelas properti tujuh tahun]. Sebuah perusahaan engineering sedang mendisain modifikasi terhadap sistem listrik dan mekanik rumah sakit sebagai bagian dari proyek perluasan. Sistem pensuplai listrik darurat yang telah didesain ulang tersebut akan memerlukan kapasitas 120kW untuk dapat memenuhi peningkatan kebutuhan. Dua desain awal sistem tersebut sedang dipertimbangkan. Desain pertama adalah memperbesar generator 80kW saat ini dengan sebuah mesin diesel 40kW baru (GDS kelas properti tujuh tahun). Alternatif desain kedua adalah mengganti generator saat ini dengan alternatif terbaik (penantang), yaitu sebuah unit bertenaga turbin dengan kapasitas 120kW. Kedua alternatif akan memberikan tingkat jasa yang sama terhadap operasi sistem pensuplai listrik darurat tersebut.

Alternatif kedua, jika dipilih, akan disewa oleh rumah sakit untuk jangka waktu sepuluh tahun. Pada akhir tahun kesepuluh itu, kontrak sewa akan dinegosiasi ulang untuk mengganti bagian-bagian dari peralatan atau untuk mengganti generator dengan kapasitas yang sama. Untuk tujuan analisis penggantian ini, telah diestimasi beberapa informasi tambahan berikut :

Alternatif

Aset lamaPenantang

80kW40kW

Investasi modal-$90.000a-$140.000-$10.000b

Jumlah sewa tahunan00-$39.200

Jam operasi/tahun260260260

Biaya tahunan (tahun nol $) :

Biaya operasi dan pemeliharaan (O&M) per jam-$80-$35-$85

Biaya-biaya lain-$3.200-$1.000-$2.400

Masa manfaat (tahun)101515

a Biaya oportunitas berdasarkan nilai pasar aset lama saat ini (outsider viewpoint)

b Simpanan yang disyaratkan dalam kontrak sewa aset penantang. Nilai ini akan dikembalikan pada akhir tahun kesepuluh.

Jumlah sewa tahunan aset penantang tidak akan berubah selama 10 tahun periode kontrak. Biaya O&M per jam operasi serta biaya-biaya tahunan lainnya diestimasi berdasarkan nilai dollar tahun nol dan diharapkan akan meningkat pada 4% per tahun (asumsikan tahun dasar b adalah tahun nol).

Estimasi nilai pasar aset lama saat ini adalah $90.000, sedangkan nilai pasar akhir tahun kesepuluh tambahan, berdasarkan dollar tahun nol adalah $30.000. Sementara itu estimasi pasar generator baru 40kW, sepuluh tahun dari sekarang dalam dollar tahun nol, adalah $38.000. Kedua nilai pasar masa datang tersebut diperkirakan akan meningkat 2% per tahun.

MARR perusahaan setelah pajak (i) adalah 12% per tahun, sementara tarif pajak penghasilan efektifnya adalah 40%. Periode analisis sepuluh tahun dianggap tepat untuk situasi keputusan ini (ingat bahwa dengan dilibatkannya pertimbangan pajak dan perubahan harga dalam analisis, periode analisis berdasarkan asumsi coterminated akan digunakan).

Berdasarkan analisis dolar aktual setelah pajak, alternatif mana (memperbesar kapasitas aset lama atau penyewa aset baru) yang harus dipilih sebagai bagian dari desain modifikasi sistem tenaga listrik darurat?Jawaban :

Analisis setelah pajak alternatif pertama, yaitu mempertahankan aset lama dan memperbesar kapasitasnya dengan generator 40kW

Pembesaran aset lama dengan generator baru 40kW

(1)

Akhir tahun, k(2)

BTCFDepresiasi(5)

=(2)+(3)+(4)

Pajak penghasilan(6)

Pajak penghasilan 40%(7)

=(2)-(6)

ATCF

(3)

80kW(4)

40kW

0-$230.000

=-($90.000+$140.000)

-$33.772c$13.509-$216.491

1-35.464

=-[260($80+$35)+($3.200+$1.000)](1,04)$18.732

=$210.000x0.0892$20.006

=$140.000x0,1429-74.20229.681-5.783

2-36.883a=-[260($80+$35)+($3.200+$1.000)](1,04)218.753

=$210.000x0,089334.286

=$140.000x0,2449-89.92235.969-914

3-38.358

=-[260($80+$35)+($3.200+$1.000)](1,04)39.366

=$210.000x0,044624.486

=$140.000x0,1749-72.21028.884-9.474

4-39.892

=-[260($80+$35)+($3.200+$1.000)](1,04)4

17.486

=$140.000x0,1249-57.37822.951-16.941

5-41.488

=-[260($80+$35)+($3.200+$1.000)](1,04)5

12.502

=$140.000x0,0893-53.99021.596-19.892

6-43.147

=-[260($80+$35)+($3.200+$1.000)](1,04)6

12.488

=$140.000x0,0892-55.63522.254-20.893

7-44.873

=-[260($80+$35)+($3.200+$1.000)](1,04)7

15.502

=$140.000x0,0893-57.37522.950-21.923

8-46.668

=-[260($80+$35)+($3.200+$1.000)](1,04)8

6.244

=$140.000x0,0446-52.91221.165-25.503

9-48.535

=-[260($80+$35)+($3.200+$1.000)](1,04)9

-48.53519.414-29.121

10-50.476

=-[260($80+$35)+($3.200+$1.000)](1,04)10

-50.47620.190-30.286

10 (MV)82.982b

82.892-33.15749.735

a [260($80+$35)+($3.200+$1.000)](1,04)2=-$36.883

b MV10=($30.000+$38.000)(1,02)10=$82.892

c Jika aset lama akan dijual sekarang, keuntungan pelepasan = $90.000-$56.228 = $33.772; dimana BV sekarang, jika dijual, sebesar $56.228

BV pada akhir tahun keempat (BV4)

= $210.000-$210.000(0,1429+0,2449+0,1749+0,1249) = $65.604

Deduksi depresiasi dalam 5 tahun = (0,5)(0,0893)($210.000) = $9.376,5

BV pada akhir tahun kelima = $65.604 - $9.376,5 = $56.227,5 = $56.228

PW setelah pajak (MARR=12%/tahun) untuk mempertahankan aset lama dan memperbesar kapasitasnya adalah :

PW (12%) = -$216.000-$5.783(P/F,12%,1)-$914(P/F,12%,2)-$9.474(P/F,12%,3)- .. +($49.735-$30.286)(P/F,12%,10)

= -$277.098

Berdasarkan kontrak sewa aset pengganti, harus diserahkan deposit sebesar $10.000 yang secara penuh dikembalikan pada akhir tahun ke-10. Tidak terdapat konsekuensi pajak berkaitan dengan transaksi deposit ini. Arus kas tahunan sebelum pajak (BTCF) untuk aset pengganti adalah penjumlahan dari

(1) sewa tahunan, yang tetap konstan selama sepuluh tahun periode kontrak

(2) biaya O&M tahunan dan biaya-biaya lainnya, yang akan meningkat pada tingkat 4% per tahun.

BTCF aset pengganti pada tahun satu adalah -$39.200-[$85(260)+$2.400(1,04)] =

-$64.680

Jumlah BTCF tahunan untuk tahun satu sampai sepuluh ini dideduksi secara penuh dari pendapatan kena pajak, dan terdapat pula pendapatan kena pajak untuk alternatif (perusahaan tidak dapat mengklaim penyusutan pada aset pengganti karena aset tersebut tidak dimiliki sendiri).

Dengan demikian, PW setelah pajak (MARR=12%/tahun) dengan memilih aset baru (penantang) dengan mengasumsikan bahwa aset ini disewa berdasarkan persyaratan kontrak tersebut, adalah

PW(12%) = -$10.000+$10.000(P/F,12%,10)-(1-0,4)($39.200)(P/A,12%,10)

(1-0,4)[$85(260)+$2.400](P/A,Icr=7,69%,10)

= -$239.705

dimana icr=(0,12-0,04)/(1,04)=0,0769 dan (P/A,7,69%,10)=6,8049

Berdasarkan analisis setelah pajak, aset penantang ternyata lebih ekonomis untuk dipergunakan dalam sistem pensuplai listrik darurat sebab PW nya memiliki nilai negatif paling kecil (-$239.705)

19