ANALISIS KAUSALITAS VARIABEL MAKRO EKONOMI

TERHADAP HARGA SAHAM BUMN BIDANG INFRASTRUKTUR

DI BEI TAHUN 2008-2015

SKRIPSI

Diajukan Untuk Melengkapi Dan Memenuhi Syarat-Syarat Untuk Mencapai Gelar

Sarjana Ekonomi Jurusan Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Dan Bisnis

Universitas Sebelas Maret Surakarta

DISUSUN OLEH

DIAN INDAH NUGRAHANI

F0113031

JURUSAN EKONOMI PEMBANGUNAN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS SEBELAS MARET

SURAKARTA

2017

ABSTRAK

ANALISIS KAUSALITAS VARIABEL MAKRO EKONOMI

TERHADAP HARGA SAHAM BUMN BIDANG INFRASTRUKTUR

DI BEI TAHUN 2008-2015

Dian Indah Nugrahani

F0113031

Fakultas Ekonomi Dan Bisnis

Universitas Sebelas Maret

Penelitan ini bertujuan untuk mengetahui hubungan kausalitas variabel-variabel

makroekonomi terhadap harga saham BUMN (Badan Usaha Milik Negara) yang tercatat di

BEI (Bursa Efek Indonesia) variabel makroekonomi meliputi pertumbuhan ekonomi, inflasi,

kurs dan Jumlah Uang Beredar (JUB) dan harga saham BUMN bidang Infrastruktur meliputi

PT. Gas Negara, Tbk, harga saham PT. Telekomunikasi Indonesia , Tbk dan harga saham PT.

Jasa Marga, Tbk.

Data yang digunakan adalah data sekunder yang diperoleh dari berbagai sumber

(Laporan tahunan perekonomian Bank Indonesia dan Yahoo Finance) selama periode 2008-

2015, penelitian ini menggunakan pendekatan Vector Autoregrresion pada tingkat First

Difference dan Kausalitas Granger. Hasil penelitian ini menunjukkan pertumbuhan ekonomi

memiliki pengaruh positif signifikan, tidak terjadi hubungan kausalitas terhadap harga saham

PT. Jasa Marga, Tbk serta negatif tidak signifikan pada harga saham PT. Gas Negara dan PT

Telekomunikasi hubungan kausalitas searah terjadi pada harga saham PT. Gas Negara, Tbk

dan PT. Telekomunikasi, Tbk. Inflasi memiliki pengaruh postif tidak signifikan terhadap ke

tiga harga saham BUMN bidang infrastruktur dan tidak terjadi hubungan kausalitas pada

harga saham PT. Telekomunikasi, Tbk dan PT. Jasa Marga, Tbk , terjadi kausalitas dua arah

pada harga saham PT. Gas Negara, Tbk. Kurs memiliki pengaruh positif signifikan pada

harga saham PT. Jasa Marga, Tbk dan negatif tidak signifikan pada harga saham PT.

Telekomunikasi, Tbk dan PT. Gas Negara, memiliki hubungan kausalitas searah dengan

harga saham PT. Telkomunikasi, Tbk serta tidak memiliki hubungan kausalitas terhadap

harga saham PT. Gas Negara dan PT. Jasa Marga. JUB memiliki pengaruh positif tidak

signifikan terhadap harga saham PT. Jasa Marga dan negatif tidak signifikan pada harga

saham PT. Telekomunikasi, Tbk dan PT. Gas Negara,Tbk. Memiliki kausalitas searah

terhadap ke tiga harga saham BUMN bidang infrastruktur.

Kata Kunci : Kausalitas Granger, Harga Saham, Makroekonomi, Infrastruktur

ABSTRACT

THE ANALYSIS OF VARIABLE MACRO ECONOMICS CAUSALITY

TOWARD STOCK PRICE OF SOE IN INFRASTRUCTURE SECTOR

ON BEI 2008-2015

Dian Indah Nugrahani

NIM F0113031

Economics and Business Faculty

Sebelas Maret University

This research is aimed to determine causal relationship of macro economic variables

toward stock prices SOE (State Owned Enterprises) listed on IDX (Indonesia Stock

Exchange) macro economic variables include economic growth, inflation, exchange rates and

the Money Supply (JUB) and the price of state-owned shares of PT. Gas Negara Tbk, PT.

Telekomunikasi Indonesia, Tbk and PT. Jasa Marga Tbk.

The data of this research are secondary data which obtained from various sources

(Annual report of Bank Indonesia's economy and Yahoo Finance) during 2008-2015 period.

This research uses Vector Autoregrresion approach at the level of First Difference and

Granger Causality. The results of this research shows that, economic growth gives positive

effect significantly. There is no causal relationship occured to the price of PT Jasa Marga,

Tbk share and unsignificantly brings negative effect to the stock price of PT. Gas Negara and

PT. Telekomunikasi, Tbk. Direct causality happens to the price of PT Gas Negara Tbk and

PT. Telekonunikasi, Tbk shares. Inflation brings positive effect, but does not occur to the

price of state-owned shares in infrastructure sector significantly. There is no causal

relationship to the price of PT Telecommunications, Tbk and PT. Jasa Marga Tbk share.

There are two different causality directions occured to the price of PT Gas Negara Tbk

shares. Exchange rate brings positive effect on the share price of PT. Jasa Marga, Tbk

significantly and brings negative effect on the stock price of PT. Telekomunikasi, Tbk

unsignificantly. PT. Gas Negara, Tbk has direct causality relationship to the price of PT

Telekomunikasi, Tbk shares. The causality relationship to the price of PT. Gas Negara and

PT. Jasa Marga shares are not occured. JUB has no positive effect on the price of PT Jasa

Marga shares significantly and brings negative effect the stock price of PT.

Telecommunications, Tbk unsignificantly. PT. Gas Negara, Tbk has direct causality toward

the three stock prices of SOE in infrastructure sector.

Keywords: Granger Causality, Stock Price, Macroeconomics, Infrastructure

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING

Skripsi Dengan Judul :

ANALISIS KAUSALITAS VARIABEL MAKROEKONOMI

TERHADAP HARGA SAHAM BUMN BIDANG INFRASTRUKTUR

DI BEI TAHUN 2008-2015

DIAN INDAH NUGRAHANI

NIM. F0113031

Disetujui dan diterima oleh pembimbing

Surakarta, 27 Januari 2017

Dosen Pembimbing Skripsi

Riwi Sumantyo. S E. MM

NIP. 197104121994021001

HALAMAN PENGESAHAN

Skripsi Dengan Judul :

ANALISIS KAUSALITAS VARIABEL MAKROEKONOMI

TERHADAP HARGA SAHAM BUMN BIDANG INFRASTRUKTUR

DI BEI TAHUN 2008-2015

DIAN INDAH NUGRAHANI

NIM. F0113031

Telah disetujui dan diterima baik oleh Tim Penguji Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Sebelas Maret Surakarta guna melengkapi tugas-tugas dan memenuhi syarat-

syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Ekonomi Pembangunan

Surakarta, 8 Maret 2017

Susunan Tim Penguji Skripsi

1. Dr. Akmad Daerobi, M.s Ketua ( )

NIP. 195708041986011002

2. Malik Cahyadin, S.E., M.Si Sekretaris ( )

NIP. 198107292008121002

3. Riwi Sumantyo. S E. MM Pembimbing ( )

NIP. 197104121994021001

Disahkan oleh

Kepala program studi S1 Ekonomi Pembangunan

Dr. Siti Aisyah Tri Rahayu, S.E.,M.Si

NIP. 196809271997022001

SURAT PERNYATAAN

Yang bertanda tangan di bawah ini mahasiswa Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas

Sebelas Maret :

Nama : Dian Indah Nugrahani

NIM : F0113031

Program Studi : Ekonomi Pembangunan

Judul Skripsi : Analisis Kausalitas Variabel Makroekonomi Terhadap Harga

saham BUMN bidang infrastruktur di BEI tahun 2008-2015

Menyatakan dengan sebenarnya, bahwa skripsi yang saya buat ini adalah benar-benar

merupakam hasil karya sendiri dan bukan merupakan hasil jiplakan/salinan/sanduran dari

karya orang lain

Apabila ternyata dikemudian hari terbukti pernyataan ini tidak benar, maka saya bersedia

menerima sanksi akademik berupa penarikan ijazah dan pencabutan gelar sarjana

Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenar-benarnya

Surakarta , 8 Maret 2017

Mahasiswa

Dian Indah Nugrahani

F0113031

HALAMAN PERSEMBAHAN

Karya Ini Saya Persembahkan Kepada:

1. Bapak, Ibu, dan Keluargaku

2. Sahabatku

3. TemanSeperjuangan dan EP 2013

4. HMJ Ekonomi Pembangunan

5. Almamater FEB UNS

Motto

“Sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan, maka apabila kamu telah selesai dari

satu urusan, kerjakanlah dengan sungguh-sungguh urusan yang lain dan hanya kepada

Tuhanmulah hendaknya kamu berharap”

( Q.S Alam Nasyarah : 5-8)

“ Tak Seorang Pun Tahu Sejauh Batas Kesanggupannya, Jika Ia Belum Mencoba”

( Publilius Synus)

“Doa Adalah Nyanyian Hati Yang Selalu Dapat Membuka Jalan Terbang Kepada

Singgasana Tuhan Meskipun Terhimpit Di Dalam Tangisan Seribu Jiwa “

( Khalil Gibran)

“ Keberhasilan Tidak Di Tentukan Oleh Besarnya Otak, Melainkan Oleh Besarnya Cara

Berfkir “

( David J Schwanz)

KATA PENGANTAR

KATA PENGANTAR

Bismillahirohmannirohim

Assalamu’alaikumWr.Wb

Dengan memanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT, Shalawat serta salam kepada Nabi

Muhammad SAW, atas rahmat dan hidayahNya, sehingga penulis dapat menyelesaikan

penyusunan skripsi yang berjudul“Analisis Kausalitas Variabel Makroekonomi Terhadap

Harga Saham Bumn Bidang Infrastruktur di BEI Tahun 2008-2015”. Sebagai salah satu

syarat untuk menyelesaikan program sarjana (S-1) Jurusan Ilmu Ekonomi Pembangunan pada

Universitas Sebelas Maret Surakarta

Dalam penulisan ini, penulis menyadari sepenuhnya keterbatasan dan kekurangan

yang ada. Penyusun skripsi ini tidak lepas dari dukungan serta bimbingan berbagai pihak

yang memberikan bantuan baik moral maupun material dalam mengatasi kesulitan-kesulitan

dalam penyusunan skripsi

Tiada sesuatu yang berharga dan bernilai yang dapat penulis persembahkan selain

rasa terima kasih yang tulus kepada :

1. Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M. Si. selaku dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Univeritas Sebelas Maret Surakarta.

2. Dr. Siti Aisyah Tri Rahayu, M. Si. Selaku ketua jurusan Ekonomi Pembangunan

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.

3. Riwi Sumantyo, S.E., M.M. selaku pembimbing skripsi. Terima kasih untuk

segala bimbingan, kesabaran, koreksi danm otivasi dari awal penulisan hingga

selesainya penulisan skripsi ini.

4. Segenap pegawai tata usaha Fakultas Ekonomi dan Bisnis UNS

5. Untuk kedua orang tuaku yang kucintai bapak Bambang M. yang sekarang berada

disurga terimakasih bapak atas segalanya yang bapak berikan hingga akhir dan ibu

Suparmi atas segala bimbinganmu, dukungan dan semangat mu.

6. Untuk kakak tercintaku mas Aris dan mbak Intan telah membantu dalam

pengerjaan skripsi terima kasih atas bantuan dan segala sarannya

7. Untuk ponakan-ponakan lucu aku pemberi semangat dikala lelah lakeisha, ica dan

qiara

8. Untuk sahabat geng bidadariaku ( nicul,anin,cicik,maia) makasih geng sselalu ada

susah maupun senang walau sering rewel tapi selalu sabar hehe terima kasih juga

untuk bantuan dalam mengerjakan tugas , makan siang dan piknik-piknik

cantiknya, semoga piknik cantik yang masih wacana segera terealisasikan hehe

9. Sahabat geng we are family ( yunipret,brian,rany,nia,putrid) makasihya kalian

selalu ada buat aku dari smp hingga sekarang dan selalu setia mendoakan aku

dikala susah senang

10. Terima kasih untuk keluarga bapak Pranoto dan tante wiwik selalu member

wejangan-wejangan dalam pengerjaan skripsi

11. Untuk wipra prasetya adil p.terima kasih atas segala nasehat

12. Terima kasih bua tep 13 kompak selalu

13. Terima kasih untuk himpunan HMJEP sukses selalu

Penulis menyadari bahwa skripsi ini jauh dari sempurna, oleh karena itu kritik

dan saran sangat penulis harapkan bagi kesempurnaan skripsi ini.Semoga karya

ini bermanfaat bagi pembaca dan seluruh pihak yang membutuhkan.

Surakarta, 8 Maret 2017

Penulis

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ............................................................................................................. i

ABSTRAKSI ......................................................................................................................... ii

ABSTRACT ........................................................................................................................... iii

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING .................................................................... iv

HALAMAN PERSEMBAHAN ............................................................................................ v

MOTTO ................................................................................................................................. vi

KATA PENGANTAR ........................................................................................................... vii

DAFTAR ISI .......................................................................................................................... x

DAFTAR TABEL .................................................................................................................. xii

DAFTAR GAMBAR ............................................................................................................. xii

DAFTAR LAMPIRAN .......................................................................................................... xii

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang ........................................................................................................... 1

B. Perumusan Masalah ................................................................................................... 6

C. Tujuan Penelitian ....................................................................................................... 7

D. Manfaat Penelitian ..................................................................................................... 7

BAB II LANDASAN TEORI

A. Tinjauan Teoritis

1. Teori Makroekonomi ........................................................................................... 8

2. Pasar Modal ......................................................................................................... 9

2.1 Pengertian Pasar Modal ................................................................................. 9

2.2 Peranan Pasar Modal...................................................................................... 10

2.3 Manfaat Pasar Modal ..................................................................................... 11

3. Inflasi ................................................................................................................... 12

3.1 Komponen Inflasi........................................................................................... 13

3.2 Jenis Inflasi Menurut Sebab ........................................................................... 13

4. Kurs ...................................................................................................................... 13

4.1 Hubungan Antara Kurs dengan Harga Saham ............................................... 15

5. Jumlah Uang Beredar ( JUB) ............................................................................... 15

6. Pertumbuhan Ekonomi......................................................................................... 17

6.1 Hubungan Pertumbuhan Ekonomi dengan Harga Saham .............................. 17

7. Harga Saham ........................................................................................................ 15

7.1 pengertian saham ........................................................................................... 18

7.2 jenis saham ..................................................................................................... 18

8. Harga saham.......................................................................................................... 19

B. Penelitian Terdahulu .................................................................................................. 22

C. Kerangka Berfikir ...................................................................................................... 26

D. Hipotesis .................................................................................................................... 27

BAB III METODE PENELITIAN

A. Ruang Lingkup Penelitian.......................................................................................... 28

B. Populasi ...................................................................................................................... 28

C. Jenis dan Sumber data ................................................................................................ 29

D. Definisi Operasional Variabel .................................................................................... 29

E. Model Analisis Data .................................................................................................. 30

BAB IV HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN

A. Diskripsi Perkembangan Variabel ............................................................................. 39

1. Perkembangan Pertumbuhan ............................................................................... 40

2. Perkembangan Inflasi........................................................................................... 41

3. Perkembangan Kurs ............................................................................................. 43

4. Perkembangan Jumlah Uang Beredar (JUB) ....................................................... 46

B. Hasil Analisis Metode VAR

1. Uji Stasioner......................................................................................................... 48

2. Penentuan Tingkat Lag Optimal .......................................................................... 52

3. Estimasi VAR ...................................................................................................... 54

4. Fungsi Impulse Response .................................................................................... 57

5. Analisis Variance Decomposition........................................................................ 60

6. Hasil Uji Kausalitas Granger ............................................................................... 64

BAB V PENUTUP

A. Kesimpulan ................................................................................................................ 69

B. Saran .......................................................................................................................... 74

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN

DAFTAR TABEL

TABEL

2.1 Penelitian terdahulu .......................................................................................

4.1 Hasil Uji Stasioner Pada Tingkat Level ......................................................... 51

4.2 Hasil Unit Root Test Pada Tingkat First Different ........................................ 52

4.3 Hasil Pemilihan Tingkat Lag Optimal PT. Jasa Marga,Tbk .......................... 54

4.4 Hasil Pemilihan Tingkat Lag Optimal PT. Gas Negara, Tbk ........................ 54

4.5 Hasil Pemilihan Tingkat Lag Optimal PT. Telekomunikasi, Tbk ................. 54

4.6 Estimasi VAR Pertumbuhan Ekonomi .......................................................... 56

4.7 Estimasi VAR Inflasi ..................................................................................... 56

4.8 Estimasi VAR Kurs........................................................................................ 55

4.9 Estimasi VAR Jumlah Uang Beredar ............................................................ 58

4.10 Hasil Analisis Variance Decomposition PT. Gas Negara, Tbk ..................... 62

4.11 Hasil Analisis Variance Decomposition PT. Telekomunikasi, Tbk .............. 63

4.12 Hasil Analisis Variance Decomposition PT. JasaMarga, Tbk ....................... 64

4.13 Hasil Uji Kausalitas Granger......................................................................... 66

DAFTAR GAMBAR

GAMBAR

4.1 Pertumbuhan Tahun 2008-2015 ........................................................................... 41

4.2 Inflasi Tahun 2008-2015 ...................................................................................... 43

4.3 NilaiTukar Rupiah Terhadap( USD) tahun 2008-2015 ....................................... 46

4.4 Perkembangan JUB 2008-2015 ........................................................................... 48

4.5 Analisis Impulse Response Fuction PT. Gas Negara,Tbk ................................... 59

4.6 Analisis Impulse Response Fuction PT. JasaMarga ,Tbk .................................... 58

4.7 Analsis Impulse Response Fuction PT. Telekomunikasi, Tbk ............................ 59

DAFTAR LAMPIRAN

LAMPIRAN 1 Data Variabel Makroekonomi dan Harga Saham Tahun 2008-2015

LAMPIRAN 2 Hasil Uji Stasioner Tingkat Level

LAMPIRAN 3 Hasil Uji Stasioner Tingkat First Different

LAMPIRAN 4 Hasil Uji Lag Optimal

LAMPIRAN 5 Hasil Uji Estimasi VAR

LAMPIRAN 6 Hasil Uji IRF

LAMPIRAN 7 Hasil Uji Analisis Variance Decomposition

LAMPIRAN 8 Hasil Uji Kausalitas Granger