ANALISA RISIKO DAN KEUNTUNGAN INVESTASI SAHAM

BATUBARA DI BURSA EFEK INDONESIA (Tahun 2010-2014)

SKRIPSI

Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai

Derajat Sarjana Ekonomi

Oleh:

SITI NUR ZAHROH

201010180311161

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG

SEPTEMBER 2015

i

ii

iii

iv

v

ANALISA RISIKO DAN KEUNTUNGAN INVESTASI SAHAM

BATUBARA DI BURSA EFEK INDONESIA (Tahun 2010-2014)

Siti Nur Zahroh

201010180311161

sn_zahrah@yahoo.co.id

ABSTRAK

Penelitian ini dilatar belakangi oleh semakin meningkatnya nilai produksi dan

konsumsi batubara dari tahun ke tahun, namun tidak di imbangi dengan

peningkatan investasi baru disektor ini. Setiap pilihan keputusan investasi pasti

dihubungkan dengan tingkat risiko dan tingkat keuntungan, dengan demikian

dapat diketahui seberapa besar nantinya hasil investasi yang akan diperoleh

dengan tingkat risiko yang seminimal mungkin. Tujuan penelitian ini adalah

untuk mengukur tingkat risiko dan tingkat keuntungan saham pada perusahaan

pertambangan batubara yang tercatat di BEI selama periode penelitian tahun

2010-2014. Perhitungan tingkat risiko dalam penelitian ini diukur dengan

VaR(Value at Risk) dan tingkat keuntungan diukur dengan RAROC(Risk

Adjusted Return On Capital). Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa pada

saham pertambangan batubara terdapat nilai potensi kerugian (high risk low

return). Nilai VaR tertinggi selama periode penelitian dialami oleh PKPK sebesar

0.64300 atau 64.30% pada tahun 2010. Sedangkan untuk nilai RAROC tertinggi

selama periode pengamatan oleh ITMG pada tahun 2010 sebesar 0.4304 atau

43%.

Kata Kunci: Risiko, Keuntungan, VaR (Value at Risk), RAROC (Risk Adjusted

Return on Capital), Saham, Bursa Efek Indonesia.

vi

ANALYSIS RISKS AND RETURN OF COAL INVESTMENT STOCK

EXCHANGE INDONESIA (2010-2014)

Siti Nur Zahroh

201010180311161

sn_zahrah@yahoo.co.id

ABSTRACT

This study was motivated by the increasing value of the production and

consumption of coal from year to year, but not balanced by an increase in new

investment in this sector. Each choice is definite investment decisions related to

the level of risk and profitability, in order to know how much future investment

results that will be obtained with the level of risk to a minimum. The purpose of

this study was to measure the level of risk and profit shares in coal mining

company listed on the Stock Exchange during the study period 2010-2014.

Calculation of the level of risk in this study was measured by VaR (Value at Risk)

and the profit rate is measured with RAROC (Risk Adjusted Return on Capital).

Results from this study indicate that the coal mining stocks are worth the potential

loss (high risk low return). The highest VaR values during the study period

experienced by PKPK of 0.64300 or 64.30% in 2010. As for the highest RAROC

value during the observation period by ITMG in 2010 amounted to 0.4304 or

43%.

Keywords: Risk, Return, VaR (Value at Risk), RAROC (Risk Adjusted Return on

Capital), Stocks, Indonesia Stock Exchange.

vii

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikum Wr. Wb.

Jadi nikmat-Mu manakah yang mampu hamba dustakan? Segala puji,

syukur dan sujud hanya kepada Alloh SWT, Sang Maha Pemurah, Sang Maha

Baik, Sang Maha Berkuasa atas segala sesuatu, Sang Maha Pengasih lagi Maha

Penyayang yang telah melimpahkan kasih sayang dan nikmat yang tak terhingga;

terimakasih atas kesempatan untuk dapat melihat dan merasakan segalanya lebih

dekat baik itu berupa nikmat ataupun cobaan yang pada akhirnya mampu

membuat penulis mengerti dan bersyukur atas hikmahNya; terimakasih atas

kemudahan dan kemurahanNya karena tanpa itu penulis tidak mungkin sampai

ditahap yang membahagiakan ini.

Shalawat serta salam penulis haturkan kepada Nabi besar Muhammad

SAW, yang telah membawa manusia dari jaman kegelapan ke jaman yang terang

benderang penuh ilmu pengetahuan seperti sekarang ini.

Banyak kendala dan hambatan yang dihadapi penulis dalam penyusunan

skripsi ini, hingga akhirnya skripsi yang berjudul “Analisa Risiko Dan

Keuntungan Investasi Saham Batubara Di Bursa Efek Indonesia (Tahun 2010-

2014)” ini dapat diselesaikan. Selesainya penulisan skripsi ini tidak lepas dari

bantuan dan bimbingan dari berbagai pihak. Oleh karenanya penulis ingin

mengucapkan terimakasih yang sebesar-besarnya kepada:

1. Orang tua tercinta, Ibu Elis Indahyanti dan Bapak Bambang Subali yang tak

pernah henti mencurahkan perhatian, kasih sayang dan dukungannya.

Terimakasih atas lantunan doa yang senantiasa mengiringi setiap langkah

penulis dimanapun dan kapanpun. Kalaupun ada kesempatan untuk setiap

perbuatan baik yang dapat membahagiakan dan membanggakan yang mampu

penulis lakukan saat ini, semuanya hanya untuk Ibu dan Bapak.

2. Bapak Dr. H. Muhadjir Effendy, M.AP selaku Rektor Universitas

Muhammadiyah Malang.

3. Bapak Dr. Nazaruddin Malik, SE, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi

Universitas Muhammadiyah Malang.

4. Ibu Ida Nuraini, SE, M.Si selaku Ketua Jurusan Ilmu Ekonomi Studi

Pembangunan Universitas Muhammadiyah Malang.

5. Ibu Dr. Idah Zuhroh, M.M. selaku pembimbing I skripsi dan Bapak Syamsul

Hadi, S.E., M.Si. selaku pembimbing II skripsi, yang dengan sabar

membimbing dan memberikan arahan dan saran sampai terselesaikannya

skripsi ini.

viii

6. Segenap Bapak dan Ibu dosen Ilmu Ekonomi Studi Pembangunan Universitas

Muhammadyah Malang. Terimakasih yang sebesar-besarnya atas ilmu yang

telah dibagikan sehingga dapat menambah pengetahuan penulis selama masa

perkuliahan.

7. Akhmad Taqwanto yang selalu mendukung walau terkadang terlalu tegas dan

lugas . Terimakasih atas kehadiran, semangat dan doa nya yang tak pernah

putus, semoga dengan selesainya tahap ini mampu mendekatkan kita dengan

tujuan dan cita-cita kita. Terimakassih juga untuk Bapak Mukjadi dan Ibu

Junaidah atas untaian doa yang dipanjatkan.

8. Keponakan tersayang Robbi Fajar Ramadhan yang selalu mendambakan Tata

nya dirumah terus, tangismu membuat Tata semakin berhasrat menyelesaikan

skripsi ini. Kedua saudari ku, mbak ku tersayang Siti Nur Azizah dan adik ku

tersayang Siti Syarifah Azzelah, yang selalu memberikan dukungan, semangat

dan doanya.

9. Sahabat-sahabat ku Ste, Enzi, Nela, Ita’, Ades, Ai, Beb, Ninda, terimakasih

atas dukungan, bantuan dan semangatnya. Teman-teman kampus, terutama

IESP C 2010. Terimakasih semuanya, terimakasih telah bersedia mengisi hari-

hari penulis selama masa perkuliahan, terimakasih telah menjadi sahabat-

sahabat dan teman-teman yang sangat menyenangkan, karena penulis yakin

Alloh mempertemukan individu satu dengan individu lainnya pasti punya

maksud dan tujuan, dan penulis banyak belajar dari kalian.

10. Semua pihak yang tidak bisa penulis sebutkan satu persatu yang telah banyak

membantu sehingga penyusunan skripsi ini dapat terselesaikan.

Akhir kata, tentunya segala kebaikan tersebut tidak dapat penulis balas

dengan balasan melebihi balasan dari Alloh SWT. Semoga skripsi ini dapat

memberikan sesuatu yang bermanfaat bagi siapa saja dengan berbagai cara.

Amiin.

Wassalamu’alaikum Wr. Wb.

Malang, September 2015

Siti Nur Zahroh

(201010180311161)

ix

DAFTAR ISI

LEMBAR PERSETUJUAN ............................................................................ i

LEMBAR PENGESAHAN.............................................................................. ii

KARTU KENDALI KONSULTASI SKRIPSI ............................................... iii

PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI .................................................. iv

ABSTRAK ....................................................................................................... v

KATA PENGANTAR ...................................................................................... vii

DAFTAR ISI .................................................................................................... ix

DAFTAR GAMBAR........................................................................................ xii

DAFTAR TABEL ............................................................................................ xiii

DAFTAR RUMUS ........................................................................................... xiv

DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................... xv

BAB I. PENDAHULUAN

A. Latar Belakang ............................................................................ 1

B. Rumusan Masalah ....................................................................... 4

C. Pembatasan Masalah ................................................................... 5

D. Tujuan Penelitian ........................................................................ 5

E. Kegunaan Penelitian ................................................................... 5

BAB II. TINJAUAN PUSTAKA

A. Landasan Peneliti Terdahulu ...................................................... 7

B. LandasanTeori ............................................................................ 9

1. Pasar Modal .......................................................................... 9

2. Investasi ....................................................................................... 12

3. Risiko (Risk) ......................................................................... 18

4. Keuntungan (Return) ........................................................... 22

5. Hubungan Risiko dan Keuntungan ....................................... 24

x

BAB III. METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian .......................................................................... 29

B. Data dan Sumber Data ............................................................... 29

C. Teknik Pengumpulan Data ......................................................... 29

D. Populasi dan Sampel .................................................................. 29

E. Teknik Analisa Data .................................................................. 31

1. Pengumpulan Data ................................................................ 31

2. Menghitung Keuntungan, Expected Return dan Risiko .......... 31

3. Menentukan Nilai VaR (Value at Risk) ................................. 33

4. Menentukan RAROC (Risk Adjusted Return On Capital) ..... 36

BAB IV. HASIL DAN PEMBAHASAN

A. Gambaran Umum Obyek Penelitian ............................................ 41

1. Gambaran Umum Bursa Efek Indonesia................................ 41

2. Gambaran Umum Perusahaan Pertambangan Batubara ......... 43

B. Hasil Analisa Data ..................................................................... 43

1. Hasil Analisis Keuntungan, Expected Return, dan Risiko ...... 43

a. Keuntungan dan Risiko ADRO ....................................... 46

b. Keuntungan dan Risiko ATPK ........................................ 47

c. Keuntungan dan Risiko BUMI ........................................ 48

d. Keuntungan dan Risiko ITMG ........................................ 49

e. Keuntungan dan Risiko PKPK ........................................ 50

f. Keuntungan dan Risiko PTBA ........................................ 51

2. Hasil Analisis VaR (Value at Risk)........................................ 52

a. Value at Risk ADRO ....................................................... 53

b. Value at Risk ATPK ........................................................ 54

c. Value at Risk BUMI ........................................................ 55

d. Value at Risk ITMG ........................................................ 55

e. Value at Risk PKPK ........................................................ 56

f. Value at Risk PTBA ........................................................ 57

3. Hasil Analisis RAROC (Risk Adjusted Return On Capital) ... 57

a. Risk Adjusted Return On Capital ADRO ......................... 58

xi

b. Risk Adjusted Return On Capital ATPK .......................... 58

c. Risk Adjusted Return On Capital BUMI .......................... 59

d. Risk Adjusted Return On Capital ITMG .......................... 59

e. Risk Adjusted Return On Capital PKPK .......................... 60

f. Risk Adjusted Return On Capital PTBA .......................... 61

4. Perbandingan Antar Perusahaan ............................................ 61

BAB V. KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan ............................................................................... 65

B. Saran ......................................................................................... 67

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN

xii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1.1 Pertumbuhan Produksi Batubara Indonesia .................................... 2

Gambar 2.1 CML (Caapital Market Line) ......................................................... 27

Gambar 2.2 SML (Security Market Line) .......................................................... 28

Gambar 3.1 VaR (Value at Risk) ....................................................................... 39

Gambar 4.1 Struktur Pasar Modal Indonesia ..................................................... 42

Gambar 4.2 Keuntungan dan Risiko Saham ADRO .......................................... 46

Gambar 4.3 Keuntungan dan Risiko Saham ATPK ........................................... 47

Gambar 4.4 Keuntungan dan Risiko Saham BUMI ........................................... 48

Gambar 4.5 Keuntungan dan Risiko Saham ITMG ........................................... 49

Gambar 4.6 Keuntungan dan Risiko Saham PKPK ........................................... 50

Gambar 4.7 Keuntungan dan Risiko Saham PTBA ........................................... 51

xiii

DAFTAR TABEL

Tabel 3.1 Penentuan Sampel ............................................................................ 30

Tabel 4.1 Sektor Industri Bursa Efek Indonesia ................................................ 42

Tabel 4.2 Daftar Perusahaan Pertambangan Batubara ....................................... 43

Tabel 4.3 Expected Return Perusahaan Pertambangan Batubara ....................... 45

Tabel 4.4 Risiko Perusahaan Pertambangan Batubara ...................................... 45

Tabel 4.5 Value at Risk Saham ADRO ............................................................. 53

Tabel 4.6 Value at Risk Saham ATPK .............................................................. 54

Tabel 4.7 Value at Risk Saham BUMI .............................................................. 55

Tabel 4.8 Value at Risk Saham ITMG ............................................................ 55

Tabel 4.9 Value at Risk Saham PKPK ............................................................ 56

Tabel 4.10 Value at Risk Saham PTBA ............................................................ 57

Tabel 4.11 Risk Adjusted Return On Capital Saham ADRO ............................... 58

Tabel 4.12 Risk Adjusted Return On Capital Saham ATPK ................................ 58

Tabel 4.13 Risk Adjusted Return On Capital Saham BUMI ................................ 59

Tabel 4.14 Risk Adjusted Return On Capital Saham ITMG ................................ 59

Tabel 4.15 Risk Adjusted Return On Capital Saham PKPK ................................ 60

Tabel 4.16 Risk Adjusted Return On Capital Saham PTBA ................................ 61

Tabel 4.17 Perbandingan VaR Emiten Batubara ................................................. 62

Tabel 4.18 Perbandingan RAROC Emiten Batubara .......................................... 63

xiv

DAFTAR RUMUS

Rumus 3.1 Return Realisasi .............................................................................. 31

Rumus 3.2 Expected Return .............................................................................. 32

Rumus 3.3 Standar Deviasi ................................................................................ 32

Rumus 3.4 VaR (mean)...................................................................................... 35

Rumus 3.5 VaR (zero) ....................................................................................... 35

Rumus 3.6 RAROC Banker Trust ...................................................................... 37

Rumus 3.7 RAROC ........................................................................................... 38

Rumus 3.8 RAROC ........................................................................................... 39

Rumus 4.1 Return Realisasi ............................................................................... 44

Rumus 4.2 Expected Return ............................................................................... 44

Rumus 4.3 Standar Deviasi ................................................................................ 44

Rumus 4.4 VaR (mean)...................................................................................... 53

Rumus 4.5 VaR (zero) ....................................................................................... 53

Rumus 4.6 RAROC ........................................................................................... 57

xv

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Uji Normalitas

Lampiran 2 Keuntungan, Expected Return dan Risiko

Lampiran 3 VaR (Value at Risk)

Lampiran 4 RAROC (Risk Adjusted Return On Capital)

Lampiran 5 Net Return

DAFTAR PUSTAKA

Adinugroho, Kristanto. 2001. Analisis Perbandingan Risiko Sistematik

dan Tingkat Keuntungan pada Saham di Industri Perbankan dan

Industri Properti.

BEI. 2010. Buku Panduan Indeks Harga Saham Bursa Efek Indonesia,

http://www.idx.co.id/Portals/0/Information/ForInvestor/StockMark

etIndicies/FileDownload/Buku%20Panduan%20Indeks%202010.p

df, diakses 19 Januari 2015

Darmadji, Tjiptono dan Fakhruddin, Hendy M. 2001. Pasar Modal di

Indonesia: Pendekatan Tanya Jawab, Salemba Empat, Jakarta.

Fakhruddin M, Hadianto Sopian M. 2001. Perangkat dan Model Analisis

Investasi Di Pasar Modal, PT Elex Media Komputindo Kelompok

Gramedia, Jakarta.

Fahmi, Irham. 2012. Pengantar Pasar Modal, Alfabeta, Bandung.

Halim, Abdul. 2003. Analisis Investasi, Salemba Empat, Jakarta.

Hidayati, Lina Nur. 2006. Mengukur Risiko Perbankan Dengan VaR

(Value at Risk).

Husnan, Suad. 2001. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas,

Edisi Ketiga, UPP AMP YKN, Yogyakarta.

IDX. 2015. Pengantar Pasar Modal, http://www.idx.co.id/id-

id/beranda/informasi/bagiinvestor/pengantarpasarmodal.aspx ,

diakses 19 Januari 2015.

IDX. 2015. Sejarah, http://www.idx.co.id/id-

id/beranda/tentangbei/sejarah.aspx, diakses 19 Januari 2015.

IDX. 2015. Struktur Pasar Modal Indonesai, http://www.idx.co.id/id-

id/beranda/tentangbei/strukturpasarmodalindonesia.aspx, diakses

19 Januari 2015.

Jogiyanto H.M. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi

Kedua, BPEE UGM, Yogyakarta.

Kamaruddin, Ahmad. 1996. Dasar-Dasar Manajemen Investasi, Rineka

Cipta, Jakarta.

KOMPAS. COM. 2015. Produksi Batubara Naik,

http://www.google.co.id/imgres?imgurl=http://assets.kompas.com/

data/photo/2013/04/16/1141106p.jpg&imgrefurl=http://tekno.kom

pas.com/read/2013/04/16/03005335/produksi.batubara.naik&h=85

5&w=1000&tbnid=Wi4-SVDjsF-

F2M:&docid=l1OEivuiUva7jM&ei=VFv6VfDmEMXvugSCkZH

YAg&tbm=isch&ved=0CB0QMygEMARqFQoTCPDgyqC2_ccC

FcW3jgodgkgEKw , diakses 3 Februari 2015.

Muslih, M. Imam. 2008. Perbandingan Model CAMP Dengan APT dalam

Memprediksi Imbalan Saham Industri Pertambangan di Bursa Efek

Indonesia.

OJK. 2015. Tugas dan Fungsi, http://www.ojk.go.id/tugas-dan-fungsi,

diakses 19 Januari 2015.

Prabowo, Yudho. 2009. Analisis Resiko dan Pengembalian Hasil pada

Perbankan Syariah : Aplikasi Metode VaR dan RAROC pada Bank

Syariah Mandiri, Jurnal Ekonomi Islam, 3 (1).

Prokopczuk, M, S Rachev and S Truck. 2004. Quantifying Risk In The

Electricity Business: A RAROC – Based Approach.

Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio,

Erlangga, Jakarta.

Sitompul, Asril. 2000. Pasar Modal: Penawaran Umum dan

Permasalahannya, PT. Citra Aditya Bakti, Bandung.

Sjahrir. 1993. Analisis Pasar Modal, Pustaka Sinar Haarapan, Jakarta.

Sukiyanto, Safitri Setyo Utami. 2011. Penentuan Nilai Risiko (Value at

Risk) Portofolio Optimum Saham LQ45 Dengan Pendekatan

EWMA.

Sunariyah. 1997. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, UPP AMP YKPN,

Yogyakarta.

Suryana, I Made Edy. 2011. Kaitan Produksi Batubara dengan Investasi

dan Penyerapan Tenaga Kerja, Warta Minerba, Edisi XI:22.

www.minerba.esdm.go.id, 3 Februari 2015.

Susanti, I. 2006. Analisis Perbedaan Kinerja Saham (return dan risk)

antara Perusahaan Perata Laba dan Perusahaan Bukan Perata Laba

pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BES Periode 2000-

2003.

Tahir, Faizal Rakhmat. 2012. Analisis Perhitungan Risiko dan Pendapatan

dari Sisi Nasabah pada Bank Syariah (BMI, BSM, BMS) di Tinjau

dari Laporan Keuangan Tahun 2008-2010 Menggunakan Metode :

VaR Dan RAROC.

Tirtana, Dodi. 2009. Analisis Portofolio Optimal Investasi Saham pada

Sektor Perbankan di Bursa Efek Indonesia Studi Kasus (2006-

2008).

Wikipedia. 2015. Investasi, http://id.wikipedia.org/wiki/Investasi , diakses

pada 17 Maret 2015.

Yohatin, Yesica. 2009. Penggunaan Metode CAMP Dalam Menilai Risiko

Dan Return Saham Untuk Menentukan Pilihan Berinvestasi Pada

Saham Jakarta Islamic Index Periode Januari 2004-Desember 2008

Di Bursa Efek Indonesia.

Zubir, Zalmi. 2013. Manajemaen Portofolio Penerapannya dalam Investasi

Saham, Salemba Empat, Jakarta.