8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 1/36

Tutorial 5 (01-04-2012)MANAJEMEN KEUANGAN (Modul 5)

UT KOREA 2012

Tutor : Widita RarasatiEmail: widita.rarasati@gmail.com Ustream: http://www.ustream.tv/channel/manajemen-keuangan-widita

©widita rarasati 2012

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 2/36

TUJUAN

1. Menghitung risiko2. Menghubungkan faktor risiko dalam analisis

investasi, baik risiko diukur sebagai risiko totalmaupun risiko sistematis

3. Menjelaskan masalah yang mungkin dihadausewaktu dipergunakan risiko sistematis maupunrisiko total

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 3/36

KEGIATAN BELAJAR 1: Memasuki Resiko

dalam Analisis Proyek

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 4/36

Resiko

Definisi: kemungkinan adanya sesuatu yang tidakmenguntungkan akan terjadi di masa mendatang(chance that some unfavorable event will occur ).

Ketidakpastian memperoleh nilai yang berbeda darinilai pengharapan (expected value), maka resikotersebut dapat dinyatakan sebagai deviasi standardnilai tersebut

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 5/36

Kriteria-kriteria riskRISK , adalah apa yang akan kita lakukan belum tentu akan mendapatkan hasil sesuai

dengan apa yang kita harapkan. Atau dengan perkataan lain “ sesuatu yang tidak menguntungkan “ .

Semua ini adalah dalam situasi / keadaan uncertainty atau under risk .CERTAINTY , adalah merupakan suatu keadaan yang bisa kita ketahui sebelumnyatentang apa yang akan terjadi di masa yang akan datang dan keadaan ini dapat kitaketahui secara pasti. Misalnya, coupon rate yang akan kita peroleh apabila kita

membeli obligasi atau SUN ( Surat Utang Negara ).

UNCERTAINTY , adalah suatu keadaan dalam mana ada beberapa alternatifkeputusan yang harus diambil, tetapi dalam hal ini si pengambil keputusan tidakmempunyai pengetahuan dan pengalaman didalam rangka proses pengambilankeputusan tentang alternatif mana yang sekiranya akan dipilih dari beberapa alternatifkeputusan yang ada.

UNDER RISK , adalah suatu keadaan dalam mana ada beberapa alternatif keputusanyang akan dipilih, dimana si pengambil keputusan mempunyai pengetahuan danpengalaman dalam rangka proses pengambilan keputusan yang berhubungan denganalternatif-alternatif yang tersedia. Jadi dalam hal ini si pengambil keputusanmempunyai kemampuan untuk memilih alternatif mana yang baik dan yang burukdiantara alternatif-alternatif yang harus dipilih.

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 6/36

Tipe Investor Menghadapi ResikoRisk Seeker “

atau“ Risk Lover

orang yang lebih senang dengan resiko, dengantertentunya pilihan antara risk yang lebih besar danlebih kecil dengan expected return yang sama, makarisk seeker akan lebih memilih investasi yangmempunyai risk yang lebih besar.Risk Indifference

Manusia yang mencari keseimbangan antara riskdan returnRisk Averter

memilih investment yang resikonya lebih kecil,dengan konsekuensi return yang tidak terlalu besar

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 7/36

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 8/36

Hubungan Resiko

• Systematic risk, tidak dapatdiubah, yang bisa dirubahhanyalah unsystematic risk,yakni dengan cara

mengkombinasikan antarabermacam-macam saham / diversifikasi saham.

• Dengan demikian, semakinbesar betha- nya ( β ), maka

akan semakin tinggi pularesikonya. Demikian jugasebaliknya.

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 9/36

Distribusi Probabilitas (Probability Distribution)

Probability suatu kejadian diartikan sebagaiharapan dimana kejadian tersebut bisa terjadi .Ilustrasi:

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 10/36

Semakin besar

standard deviasisemakin besarresiko yang diterima

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 11/36

Operating Risk dan Ketidakpastian ArusKas

Faktor pendanaan KonstantPerusahaan mengunakaan struktur pendanaan yang sama

atau menggunakan modal sendiri seluruhnyaOperating risk (resiko operasi) tinggi laba operasi (sumberkas masuk) sangat peka terhadap perubahan penjualan)Hal ini disebabkan oleh faktor operating leverage, yangmenunjukan penggunaan aktiva yang menimbulkan biayatetap (fixed cost)Fixed Cost: biaya yang tidak berubah meskipun aktivitas

perusahaan berubahVariable cost: biaya yang berubah seiring dengan aktivitasperusahaan

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 12/36

Hubungan Biaya, Laba, dan VolumeKegiatan

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 13/36

Ilustrasi (1)

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 14/36

Ilustrasi (2)

Titik Impas (break even) PT.PARAMITA > PT. ANNA , makaresiko yang dihadapi PT Paramitalebih besar

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 15/36

Ilustrasi (3)• Rasio penurunanlaba operasi denganpenurunan penjualandisebut sebagaidegree of operating leverage (DOL)•

DOL MenunjukanKetidak/pastian aruskas

DOL PT ANNA > DOL PT PARAMITA

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 16/36

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 17/36

KEGIATAN BELAJAR 2: Resiko

Ketidakpastian dalam Arus kas

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 18/36

Pendekatan dalam Investasi

Mengukur resiko dalam bentuk ketidakpastianaruskasMenggunakan konsep hubungan yang positif antararisiko dan tingkat keuntungan yang layak

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 19/36

Ketidakpastian dalam Arus Kas (1)

Semakin tidak pasti arus kas, semakin beresikoinvestasi tersebutInvestasi di masa depan mempunyai unsurketidakpastian, maka kita hanya akan mengatakan

tentang nilai yang diharapkan (expected value)Penyimpangan dari nilai yang diharapakan diukurdengan deviasi standard.

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 20/36

Ketidakpastian dalam Arus Kas (2)

E(V) = Expected Value

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 21/36

Risiko Proyek

Semakin besar ketidakpastian arus kas, semakinbesar nilai standard deviasi arus kas, semakin besarresiko investasiMasalah yang timbul, proyek investasi berjangka

waktu lama, sedangkan arus kas harus ditaksirsetiap tahun termasuk ketidakpastian

Pola Arus Kas1. Tidak punya Korelasi sama Sekali (independen)2. Berkorelasi Sempurnas

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 22/36

Resiko untuk Arus Kas Independen

Arus kas tahun n+1 tidak ada kaitannya denganArusan tahun n

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 23/36

Ilustrasi (1) Cek NPV

Apakah proyektersebutmenguntungkan?

Hitung StandardDeviasi

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 24/36

Ilustrasi (2) Cek Standard Deviasi NPV

Rumus StandardDeviasi NPV

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 25/36

Ilustrasi 3 Hitung Probabilitas

Hitung Probablilitas yang tidak diarsir

E(NPV)

Daerah yang tidak terarsir adalah 68,46% antara 52-3,260

Menggunakan tabel luas Area diLampiran A-3

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 26/36

Ilustrasi (4) Standard deviasi yang distandarisir

Hitung Jumlah Standard Deviasi yang distandarisir (S)

Deviasi/jarak antara NPV = 0 dan E (NPV)adalah 1,03 Probabilitas (Pr) dalam tabeldistribusi normal adalah 0.15

Jika Pr(S) < 0 Investasi Untung

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 27/36

Resiko Arus Kas yang tidak Independen

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 28/36

1. Cek dengan Expected NPV untuk tiaptahun

Tahun 1 seri 1 =

Dst …….

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 29/36

2. Cek dengan Standar Deviasi NPVCatatan tahun ke-0 = 0, tahun ke 2,3,dst = 1.095Dengan nilai = 79.96

3. Hitung probabilitas daerah yang tidak diarsirDaerah yang tdk diarsir = 70% NPV bernilai positif

Jika Pr(S) < 0 Investasi Untung

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 30/36

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 31/36

KEGIATAN BELAJAR 3: Risiko dalam

Konteks CAPM

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 32/36

CAPMArgumentasi CAPM:

1. Arus Kas tidak pasti2. Ketidakpastian arus kas disebabkan oleh banyak

faktor, seperti operating leverage, siklikalitas (erat

tidaknya kondisi bisnis dengan kondisiperekonomian)CAPM risiko didefinisikan sebagai beta ( β)Rumus CAPMBeta equity industry =

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 33/36

CAPMImplementasi CAPM dalam capital bugetingmemerlukan:

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 34/36

Beta SahamKoefisien beta sebuah saham (b) adalah ukuran daririsiko pasarBeta mengukur seberapa besar pengembaliansaham bergerak relatif terhadap pasar

Saham dengan beta tinggi lebih mudah berubahdibandingkan saham pada umumnya, dansebaliknyaSaham pada umumnya mempunyai b=1,0

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 35/36

Ilustrasi

8/2/2019 Tutorial 5 Manajemen Keuangan (01-04-12)

http://slidepdf.com/reader/full/tutorial-5-manajemen-keuangan-01-04-12 36/36

Diversivikasi Bisnis