BAB IVRISIKO DAN TINGKAT PENGEMBALIAN (Risk & Return)

ENDANG DWI WAHYUNI

RESIKO DAN KETIDAK PASTIANKetidak pastian : adalah suatu keadaan

dimana kemungkinan munculnya suatu kejadian tak dapat diperhitungkan sebelumnya

Resiko : Adalah suatu keadaan dimana munculnya suatu kejadian dapat diperkirakan sebelumnya dengan menggunakan informasi yang relevan

RESIKO DAN TINGKAT PENGEMBALIANSetiap Investasi, baik dalam real asset maupun

financial asset mempunyai resiko.

Investasi dalam real asset memiliki resiko yang lebih besar bila di bandigkan dengan financial asset, karena memiliki ketidak pastian yang lebih tinggi.

Investasi dalam real asset dapat menghasilkan keuntungan yang lebih besar, bila dibandingkan dengan financial asset

Dengan demikian, maka kita bisa melihat bahwa ada hubungan Positif antara resiko dan tingkat keuntungan.

Pengembalian atas investasi: selisih antara nilai kekayaan awal periode dengan akhir periode.

Tingkat pengembalian: pengembalian yang dinyatakan dalam bentuk persentase, dan biasanya dalam periode tahunan.

PENGUKURAN TK PENGEMBALIAN:Berdasarkan data yang digunakan, tipe

pengukuran atas pengembalian dan risiko investasi: 1. Pengembalian dan risiko historis (menggunakan data masa lalu); 2. Pengembalian dan risiko diharapkan (menggunakan data di masa mendatang).

Berdasarkan asetnya, pengukuran pengembalian dan risiko dibagi menjadi dua macam: 1. Pengembalian dan risiko aset tunggal; 2. Pengembalian dan risiko portofolio.

INVESTASI YANG BERISIKOInvestasi yang berisiko, investor tidak tahu secara

pasti keuntung an yang akan diperolehnya.

Yang bisa dilakukan adalah, memperkirakan berapa keuntungan yang diharapkan dari investasinya.

Nilai yang diharapkan oleh investor dipengaruhi oleh distribusi probabilitas ( peluang terjadinya suatu kejadian)

Tingkat keuntungan yang diharapkan :

ER = P1R1 + P2R2 + …….Pn Rn

PENGEMBALIAN DAN RISIKO ASET TUNGGAL (1)

Pengembalian aset tunggal historis pada periode t, (Rt) = (Wt – Wt-1)/Wt-1.

Pengembalian rata-rata, E( R) = Rt/n.

Risiko total, 2( R) = [Rt- E( R)]2/n.Risiko total, ( R) = 2( R).Risiko sistematik, = koefisien regresi

antara pengembalian pasar saham dengan pengembalian saham yang diukur.

PENGUKURAN RISIKORisiko investasi tunggal ( sendiri)

Varian = 2 = ( R1-ER)2P1 + (R2-ER)2 P2 + …… (Rn-ER)2 Pn

Standart Deviasi = = ( Ri-ER)2 Pi

Koefisien variasi = / E (R)

Contoh :Usulan investasi A Usulan investasi B

Probabilitas arus kas Probabilitas arus kas 0,10 Rp300 0,05 Rp300 0,20 400 0,20 400 0,40 500 0,50 500 0,20 600 0,20 600 0,10 700 0,05 700

E(R) Rp500 Rp500SD () 109,5 89,4Cov. Var 0,219 0,178

Risiko portofolioE(R)p = W1R1+ W2R2 + …WnRn

p = w21 2

1 + w1w2 12

12 = Covarian saham 1 dan 2 = 12 1 2

12 = Korelasi saham 1 dan saham 2

Risiko PortofolioRisiko portofolio dapat dihitung dengan

rumus varians dan standar deviasi :

P2 = (Xi)2 (I)2 +(Xj)2 (j)2 + 2 (Xi)(Xj)(i,j)(i)(j)

P = (Xi)2 (I)2 +(Xj)2 (j)2 + 2 (Xi)(Xj)(i,j)(i)(j)

Keterangan simbol : Koefisien korelasi(i,j)(i)(j) : Kovarian saham i dan saham j

Lanjutan …..Korelasi

Cov(A,B)

r(A,B) =

(A) (B)Kovarian

Cov(A,B) = (A,B)(A)(B)

n

= (Pi) [ RAi – E(RA)] [RBi – E(RB)]

I = 1

Keterangan :

Pi = Probabilitas diraihnya pengembalian

RAi = Tingkat pengembalian aktual dari investasi saham A

RBi = Tingkat pengembalian aktual dari investasi saham B

E(RA) = ER dari investasi saham A

E(RB) = ER dari investasi saham B

ContohData saham A dan saham B

Periode RA RB

1 20 % 15 %2 15 % 20 %3 18 % 17 %4 21 % 12 %

Risiko portofolio ?

PenyelesaianE(RA) = (20% + 15% + 18% + 21%) / 4 = 18, 5 %

E(RB) = (15% + 20% + 17% + 15%) / 4 = 16,75 %

Varian dari investasiA

2 = [(20% - 18,5%)2 + (15% - 18,5%)2 +

(18% - 18,5%)2 + (21% - 18,5%)2 ] /4= (2,25 + 12,25 + 0,25 + 6,25) / 4= 5,25

B2 = [(15% - 16,75%)2 + (20% - 16,75%)2 +

(17% - 16,75%)2 + (15% - 16,75%)2 ] /4= (3,0625 + 120,5625 + 0,0625 + 3,0625) /

4= 4,187

Penyelesaian

Standar deviasi (risiko individual)A = 5,25 = 2,29 %

B = 4,1875 = 2,05 %

CovarianCov (A,B) = (20% - 18,5%)(15% - 16,75%) = -

2,625%(15% - 18,5%)(20% - 16,75%) = -

11,375%(18% - 18,5%)(17% - 16,75%) = -

0,125%(21% - 18,5%)(15% - 16,75%) = -

4,375% Total = -

18,500% = - 18,5 / 4 = - 4,625 %r(A,B) = -4,625 / [(2,29)(2,05)] = - 0,9852

PenyelesaianJika dana yang diinvestasikan saham A 65

% dan saham B 35 %, risiko portofolio dapat dihitung :

p2 =(0,65)2 (0,0229)2 + (0,35)2(0,0205)2 +

2 (0,65)(0,35)(- 0,9852)(0,0229)(0,0205)= 0,00022156 + 0,00005148 – 0,00021044= 0,0000625

p = 0,00000626 = 0,007912 = 0,7912 %

Risiko individual dapat diperkecil dengan membentuk portofolio dengan koefisien korelasi kedua saham negatif

Risiko Sistematik Risiko

Jumlah saham

Risikotidak sistematis

Risiko sistematis

Total risiko

0

Risiko SistematisSuatu risiko yang tidak dapat dihilangkan

dengan melakukan diversifikasi, karena fluktuasi risiko ini dipengaruhi oleh faktor makro yang dapat mempengaruhi pasar secara keseluruhan

Faktor yang mempengaruhi :Perubahan tingkat bungaKurs valuta asingKebijakan pemerintah

Risiko in

i dise

but risik

o yang

tidak dapat d

idisversi

fikasi –

undiversifiable ris

k

Risiko Tidak Sistematis

Suatu risiko yang dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi, sebab risiko ini hanya ada dalam satu perusahaan atau industri tertentu

Terdapat fluktuasi risiko yang berbeda antara satu saham dengan saham lain

Faktor yang mempengaruhi :Struktur modalStruktur asetTingkat likuiditas

Risiko in

i dise

but risik

o

yang dapat didisv

ersifikasi –

diversifikasi r

isk

BETA (ß)Beta merupakan suatu pengukuran

volatilitas return sekuritas atau portofolio terhadap return pasar.

Beta suatu sekuritas menujukan risiko sistimatiknya yang tidak dapat dihilangkan dengan deversivikasi.

Beta portofolio merupakan rata-rata tertimbang dari Beta masing-masing sekuritas.

CAPITAL ASSET PRICING MODELSuatu model yang digunakan untuk

mengestimasi return suatu sekuritassuatu model yang memformulasikan return

suatu saham adalah sama dengan tingkat bunga bebas risiko ditambah premi risiko Ki = Krf + ( Km -Krf) bi

Hubungan antara Risiko dengan Return dalam CAPM

SML

Risiko

Return

Krf

Premi Risiko =Km-Krf

Km

m