Post on 06-Jul-2018
8/16/2019 4 Analisis Investasi Inkremental
1/11
I
BAB
IV
ANALISIS INVESTASI
INKREMENTAL
Dalam
menentukan
pilihan
investasi,
seorang
manajer
harus
membuat
beberapa
alternatif
investasi
yang
kemudian
dilakukan
perbandingan
antar
alternatif
tersebut,mana
yang
lebih
menguntungkan.
Dalam
membandingkan
beberapa
alternatif
investasi,
terdapat
dua kriteria yang
sering
digunakan,
yaitu
:
j
1.
Mutually
exclusive
Melakukan
analisis
dari
beberapa
alternatif
investasi
kemudian
dipilih
satu
alternatif
yang
paling
rnenguntungkan.
Contoh
:
pemilihan
cara
terbaik
untuk
i
mengembangkan
proses
penambangan
yang
paring
efektif,
efisien,
dan
menguntungkan.
2.
Non
mutualty
exclusive
;
Melakukananalisisdaribeberapaalternatifinvestasikemudiandipilihbeberapa
alternatif
terbaik
solusi
lebih
dari
satu
buah).
pemilihan
ini
dilakukan
dengan
mempertimbangkan
dana
atau
modal yang
tersedia.
contoh
:
proyek
eksplorasi
,
r
untuk
menentukan
proyek
yang
menguntungkan
disesuaikan
dengan
dana
yang
ada.
Pemecahan
persoalan
pemilihan
investasi
untuk
kedua
kriteria
di
atas
menggunakan
teknik
analisis
investasi
inkremental,
Metode
yang
digunakan
untuk
menganalisis
beberapa
alternatif
investasi secara
inkremental adalah
:
1.
analisis
ROR
atau
growth
ROR
2.
analisis
net
value yang
terdiri
dari
NpV,
NAV,
dan
NFV
3.
analisis
rasio
pVR
dan
B/C)
4.
analisis
future
worth
profit
Tahapan
yang
dilakukan
dalam pemilihan
investasi
dengan
rnenggunakan
teknik
analisis
investasi
inkrementar
adalah
sebagai
berikut
:
ry-1
i
I
1
i
8/16/2019 4 Analisis Investasi Inkremental
2/11
1'
melakukan
analisis
kelayakan
secara
terpisah
untuk
masing-masing
alternatif
investasi
dengan
menggunakan
metode
evaluasi
investasi
tertentu
2.
menghitung perbedaan
investasi
dan
aliran
kas
antara
dua
alternatif
investasi
(inkremental)
kemudian
melakukan
analisis
dengan
metode
evaluasi
investasi
3.
membandingkan
hasil
perhitungan
(b)
dengan
suatu
kriteria
yang
berlaku untuk
masing-masing
metode
evaluasi
4.
menentukan
kelayakan
dari investasi
tersebut
4.I.
MUTUALLYEXCLUSIVE
4.L.t,
Analisis
ROR
atau Growth
ROR
Konsep
dari
analisis
ROR
untuk
alternatif
mutually
exclusive
berdasarkan
dua
persyaratan,
yaitu
:
'
ROR
pada
total
investasi
harus
lebih
besar
atau
sama dengan
ROR
minimum
'
Perbandingan
ROR
pada
investasi
inkremental
harus
leblh
besar
atau
sama
dengan
ROR
minimum
Analisis
RoR
ini
tidak
selalu akan
rnenghasilkan
solusi yang benar,
karena terkadang
proyek
dengan
total
RoR
terbesar
bukanlah proyek
yang
terbaik.
contoh
4-1
:
sebuah
perusahaan
batubara
memiliki
dua alternatif
jenis
bulldozer,
yaitu
:
.
Bulldozer
tipe
1
seharga
Rp.
50.000.000/
unit
.
Nilai
penghematan
yg
dihasilkan
Rp
50.000.000
.
Nilai akhir pada
tahun
ke-5
sebesar
Rp
50.000.000
.
Bulldozer
tipe
2 seharga
Rp
500.000.000/
unit
.
Nilai
penghematan
yg
dihasilkan
Rp
250.000.000
.
Nilai
akhir
pada
tahun
ke-5
sebesar
Rp 500.000.000
Jika
ROR
minimum
diasumsikan
sebesar
Llo/o,
tentukan
atternatif
mana
yang
sebaiknya
dipilih
berdasarkan
analisis
ROR.
N
-2
8/16/2019 4 Analisis Investasi Inkremental
3/11
A)
C=50
I=50
I=50
B)
C=500
Jawab:
Agar alternatif
investasi
tersebut
layak
secara
ekonomi maka langkah
penyelesaian
yang
dilakukan
adalah
:
.
Langkah
1
: ROR dari
masing-masing
investasi
harus
>
ROR minimum
.
Langkah
2 :
ROR
inkremental
yang
dibandingkan
harus
>
ROR
minimum
Langkah
I
I=50
L=50
PW
eq.
0=
-50
+
50(P/Ai,5) +
50(P/Fi,5)
Dengan
cara
coba-coba didapat
i
=
RORA
=
100Yo
>
ix
(15%)
I=250
L=500
I=250
PW
eq.
0
=
-500
+
25o(plAi,5)
+
500(p/Fi,5)
Dengan
cara
coba-coba
didapat
i
=
RORB
=
50o/o
;'
1*
(l5olo)
Kedua nilai
RoR
terlihat
lebih
besar
daripada RoR minimum, dan
RoR
A>RoR
B.
Tetapi
belum
tentu altematif A lebih baik
dari
alternatif B.
Untuk
menentukan
mana
yg
lebih
bai( digunakan
analisis inkremental
Langkah
2
c=450
I=200
I=200
L=450;
I=200
B-A)
PW
eq.
0
=
-450
+
200(p/Ai,5)
+
450(p/Fi,5)
Dengan
cara
coba-coba didapat
i
=
ROR
&A
=
44,4a/o
>
Llo/o
(ROR
minimum)
Sehingga
alternatif
B
adalah
yang
lebih baik
bila dibandingkan dengan alternatif
A.
i
x
l
I=250
IV-3
2
8/16/2019 4 Analisis Investasi Inkremental
4/11
01
8
B)
C=300
I=
150
I=140
declining
lradient
L=0
0
1
2.
Gunakan
analisis
Growth
ROR
dengan
i* minimum
paling
menguntungkan.
Jawab:
Contoh
4-2:
A) C=200
I=80
o
Alternatif
A
C=200
I=80
I=80 L=200
018
Re- investasi
I
dan
L
pada
i*
=15olo
C=80
C=200
C=80 F=L,298
tt018
dimana
F
=
B0(F/A15o/o,B)+200
=
1,298
A
+
Reinvestasi
Income
C=200
F=L,298
018
Growth
ROR
A PW eq.
200
=
1,298(PlFi,B)
Growth
ROR
A
=
26,50/o
>
ix
maka diterima
.
Alternatif
B
C=300
I=150
I=140
L=200
I=80
15o/o
untuk
memilih
alternatif
yang
Re-
investasi
I
pada
i*=150/o
C=150
C=140
declining
gradien
F=L,G77
0L28
IV-4
8/16/2019 4 Analisis Investasi Inkremental
5/11
Dimana
5
=
[150-10(A/G
15%,8)]{F
/
ALSVa,B)
=
L,677
B
+
Re-investasi
Income
C=300
o
L
2.
GroMh
ROR
B PW
eq.300
=
1,677(plFi,B)
Grotwth
ROR
B
=
24,1o/o >
ix,
maka
diterima
.
Inkremental
Growth
ROR
analisis
(B-A)
F= ,677
l
I
t
i
t
T
I
i
I
I
(B-A)
C=100
-
F=379
i
012ts
Growth
ROR
B-A
PW
eq.
100
=
379(plFt,B)
Growth
ROR
B-A
=
L8,4o/o >
i*
Ini
menunjukkan
bahwa
alternatif
B
tebih
menguntungkan
daripada
alternatif
A,
meskipun
growth
ROR
B
<
growth
ROR
A,
maka
yang
penting
adalah
hasil
analisis
inkremental.
4.1,2.
Analisis
Net Vatue
Net Value
analisis
dapat
diterapkan pada
proyek
income-producingataupun
perbedaan
inkremental
antara
proyek
seruice-producing
yang
menggunakan
analisis
aliran
kas
konvensional,
dengan
tanda
negatif
untuk
biaya
dan
positif
untuk
pendapatan.
Maka
alternatif yang
memperoleh
nilai
maksjmum adalah
alternatif
yang
dipilih.
Konsep
dari analisis
net
value
untuk
evaluasi
mutually
exclusive
berdasarkan
pada
dua
hal,
yaitu
1.
Nilai
net value
pada
total
investasi
harus
positif
2.
Perbandingan
nilai
net
value
pada
total
investasi
terhadap
nitai
net
value
hasil
investasi
dengan
tingkat
kepercayaan
terkecil
harus positif.
Pada
dasarnya
analisis
net
value,
unfuk
Npv,
NAV,
dan
NFV
mempunyai
persyaratan
yang
sama
mengenai
alternatif
terbaik
untuk
dipilih
yaitu
alternatif yang
memiliki
nilai
terbesar.
Ketika
menggunakan
NAV
atau
NFV
untuk
menganalisis
alternatif
yang
memiliki
umur
berbeda,
lakukan
persamaan
umur
antara
dua
alternatjf
tersebut
dan
IV-5
8/16/2019 4 Analisis Investasi Inkremental
6/11
gunakan
umur
yang
terpanjang.
Kemudian
buat asumsi
biaya
adalah
nol
pada
tahun-tahun
perpanjangan
dari
pendek.
Contoh
4-3
:
Lakukan
analisa
NPV
untuk
kedua
alternatif
di
bawah
ini,
yang
berbeda
dan minimum
rate
of
return
adalah
15o/o.
A)
C=80
I=30
I=30
nilai
dari
net
revenue dan
alternatif
tahun
yang
lebih
dengan
waktu
awal
proyek
L=0
B)
C=50
I=30
z
I=30
)
I=30
0
Jawab:
Perbandingan
harus
dilakukan
pada
waktu
yang
sama
yaitu
pada
tahun
nol,
karena
perbandingan
yang
dilakukan pada
waktu
yang
berbeda tidak
vatid.
NPV
A
pada
tahun
ke-0
=
[(30
(P/A15%3)-B0J
LplF*,n,2)
-
[-11,504]
[0,7561J
=
-8,698
NPV
B
pada
tahun
ke-O
=
30(P/A15y.,3)
-
50
=
181496
Karena
nilai
NPV
B
lebih
besar
daripada
Npv
A
maka
pilih
alternatif
B.
4,1.3.
Analisis
RaUo
Analisis
ratio
dapat
berupa
analisis
PVR
ataupun
B/C
ratiq
hal
yang
perlu
diperhatikan
dalam
ana[isis
ini
adalah
rnemperhitungkan
nilai
ratio dari tota]
investasi
dan
inkremental
investasi.
Analisis
ini
memiliki
kesamaan dengan
analisis
ROR,
yaitu
alternatif
mutually
exclusive
dengan
ratio
total
investasi
terbesar
kadang
bukanlah
alternatif yang
paling
ekonomis,
ada
kemungkinan
investasi
besar
dengan
ratio
lebih
kecil adalah
pilihan
alternatif
mutually
exclusive
yang
lebih
baik.
IV.
6
8/16/2019 4 Analisis Investasi Inkremental
7/11
Contoh 4-4:
Lakukan
evaluasi
dengan menggunakan
PVR
analisis
terhadap
dua alternatif
mutually
exclusive
di
bawah
ini.
Nilai
ROR
minimum
=
lZo/o
A)
C=500
-
L=1500
B)
01
C=500
I=250
3
I=250
I=250
L=0
0
Jawab:
PVRA=NPVAy'C
=
[1500(P/F12y",3)-500]
/
[500]
=1,1354>0(diterima)
PVRB=NPVB/C
=
[2s0(P/A12yo,3)-500]/
[500]
=0,201
>0(diterima)
PVR
A-B
=
(\067,7
-
600,45
)/
250(P/A12o1,p)
=
467,25
I
600,45
=
0,778
>
0
Maka
pilih
alternatif
A
4,2,
NON
IvTUTUALLY
EXCLUSruE
4.2.L.
Analisis
ROR
dan
Growth
ROR
Analisis
ROR
yang
biasa
tidak
dapat
diterapkan
dalam
non
mutually exclusive.
Gunakan
analisis
Growth
ROR
dan lakukan
urutan
peringkat
alternatif
dimulai
dari
nilai
tertinggi
maka
ini
akan
dapat
memaksimalkan
keuntungan
dari
investasi
kapital
yang
ada.
Untuk
alternatif
dengan
umur
yang
berbeda,
gunakan
analisis
growth
ROR
untuk
alternatif
dengan
umur
yang
lebih
panjang.
i
j
I
N-7
8/16/2019 4 Analisis Investasi Inkremental
8/11
4.2.2.
Analisis
Net
Value
Analisis NPV, NAV,
dan
NFV
untuk non
mutually
exclusive
pilihlah kumpulan
proyek
yang
dapat
memaksimalkan
nilai
kumulatif
net
value untuk
sejumlah
uang
atau
modal
yang
tersedia
untuk
diinvestasikan.
Hal
ini
tidak
membutuhkan pemilihan
alternatif
dengan
nilai
net
value
terbesar.
Ketika
menggunakan
NAV
atau
NFV untuk
mengevaluasi
alternatlf
dengan
umur
berbeda,
kita
harus menggunakan
evaluasi
umur
yang
biasa
yaitu
menyamakan
semua
alternatif
yang
berbeda
umurnya tersebut
terhadap
alternatif
dengan
umur
terpanjang.
4.2.g.
Analisis Ratio
Menyusun
peringkat
proyek
berdasarkan
penurunan
nilai
dari
pVR
ataupun
B/C ratio
adalah
cara
termudah
dalam
pemilihan
proyek
non mutually
exclusive
sehingga
dapat
diperoleh
nilai
kumulatif
NpV
yang
maksimal.
Contoh
4-5
:
Analisis
ketiga
alternatif
non
mutually
exclusive
di
bawah
ini
dengan
menggunakan
analisis
NPV, analisis growth
RoR, dan
pVR
anatisis. RoR
minimum
=
Bo/o
A)
ROR
=
8o/o
C=
3000.
I=500
I=500
I=500
L=3000
B)
ROR
=
Llo/o
C=
2000
I=300
ROR=
20%
1000
I=200
S1rhr'6
8/16/2019 4 Analisis Investasi Inkremental
9/11
Jawab:
Analisis
NPV
Memaksimalkan
nilai
kumulatif
NpV
NPV
A
=
500(PiA
8%,3)
+
3000(P/F
8o/o,3)
-
3000
=
669,9
NPV
B
=
300(P/A
8o/o,s)
*
2000(P/F
8o/o,5)
-
2000
=
5S9,1
NPV
C
=
200(PlA
Bo/o,t)
*
1000(p/F
Bo/o,7)
-
1000
=
6?4,7
Maksimum
kumulatif
NpV
=
NpV
B
+
NpV
C
=
11g3,79
NPVB+NpVC=1324,73
Kelemahan
dari
analisis
Npv
ataupun
analisis
RoR biasa
kurang
tepat,
karenanya
digunakan
analisis
growth
memperoleh
hasil
yang
lebih
akurat.
Analisis
Grovyth
ROR
A)
C=
3000
I=500
I=500
I=500
L=3000
adalah
hasil
analisis
ya;g
ROR
ataupun
PVR
untuk
Re-
nvestasi
C=3000
C=500
C=500
F=6289,85
dengan
F= 500(FlP
80/o,6)
*
3500(F1p
8o/o,4)
*
500(F/p
8yo,s)
=
6289,g5
A +
Re
investasi
C=3000
F=5935
01
7
GroMh
ROR PW
eq :
3000
=
6289,85
(p/F
i,i:+
i
-
lL,g}o/o
C=
2000
I=300
I=300
L=2000
)
I
IV-9
1
8/16/2019 4 Analisis Investasi Inkremental
10/11
Re-investasi
-
C=300
01
Growth
ROR PW
eq
:
C) C=
1000
I=200
0
Re-investasi
Analisis
Ratio
PVR
=
NPV@i*/
PWcost@i*
PVR A
=
670,L3l 3000
=
0,223
PVR
B
=
558,998
I
2000
=
O,279
PVR
C
=
6?4,791 1000
=
0,625
2000
=
4385,6
(PlF
,t)*
i
=
,'.r,rUro
-
F=4385,6
,
I=200
L=1000
7
C=1000
C=200
F=2784,56
C=2000
C=300
0157
dengan
F=
[300(F/A
B"/,,i
(F/P
Byo,z)
*
2000(F/P
Byo,2)f
=
4385,6
B
+
Rd
investasi
C=2000
-
F=4385,6
-
C:200
dengan
F
=
200(F/A
so7",7)+1000
=
2T84,56
C+
Re
investasi
C=1.000
\
01
7
Growth
ROR
PW eq
: 1000
=
2184,56
(p/F
i,i
3
i
=
LS,BIo/o
Alternatif
B
dan
c
dengan
i
terbesar
adalah
pilihan
alternatif
terbaik.
B/C
ratio
=
PVR
+
1
B/Cratio
A=L,223
B/CratioB=7,279
B/CratioC=1,625
ry-10
'
F:?784,56
8/16/2019 4 Analisis Investasi Inkremental
11/11
Dari
hasil
analisis
PVR
dan
B/C
ratio
atternatif
B
dan
C adalah
alternatif
terbaik.
Maka
dapat
disimpulkan
bahwa
alternatif
B dan
C adalah
pilihan
terbaik
dari
alternatif
yang
ada,
hal
ini
berdasarkan
pada
hasil
analisis
growth
ROR
dan
analisis
ratio,
karena
terkadang
hasil
analisis
NpV
kurang
akurat.
l
i
I
ti
)r
il
$
I
ry-
11