VALUATION CONCEPT KDFA Edisi 2015

Jakarta, 6 Juni 2015

Will Be Discuss About :

Introduction to Efficient Market Hypothesis PE - Valuation Growth Analysis

EFFICIENT MARKET

Ekonomi (Kapitalis) sejatinya mengandalkan pada nilai efisiensi.

Mereka yang dapat memproduksibarang dengan harga termurah cenderung memiliki pasar paling besar. Contoh : CHINA

Karena pasar saham adalah anak dari sistem kapitalis maka pasar saham secara tidak langsung adalah pasar yang efisien.

EFFICIENT MARKET

Harga Saham

Berita

Rumor Fakta

Dalam pasar saham nilai

efisiensi tergambar pada

Harga Saham

Dimana Harga Saham

telah mencerminkan

seluruh informasi yang ada.

Price Discount

Everything

Atau dengan kata lain

Harga sebuah saham tidak

terbentuk secara

sembarangan.

EFFICIENT MARKET

Mr. Market Selalu Akan Menimbang

Penggerak Naik

Penggerak Turun

Manajemen buruk

Tidak Fokus

Penjualan menurun

Laba meningkat

Ekspansi bisnis

Produk disukai

EFFICIENT MARKET

Sedemikian efisiennya pasar saham sehingga harga

dibiarkan floating sehingga mampu bergerak setiap saat

berdasarkan update informasi tersebaru

Namun demikian tentu saja akan ada waktunya dimana

harga bergerak keluar dari nilai yang sewajarnya.

Pergerakan demikian terjadi karena terkadang fear and

greed mengambil peranan dalam keputusan investasi.

Keberadaan harga yang diluar kewajaran itulah yang

menjadi Opportunity bagi seorang investor baik untuk

membeli maupun untuk menjual investasinya.

Benjamin Graham menyederhanakan ini dengan konsep

Be Greed when Other Fear and be Fear When Other

Greed.

EFFICIENT MARKET

FEAR

GREED

PE - VALUATION

Aplikasi dari teori Efficient Market adalah penerapan Valuasi

Apapun metoda valuasi yang digunakan seluruhnya bekerja dengan cara mengumpulkan data dan berharap Mr. Market akan sadar.

Dan tentu saja Mr. Market pasti akan sadar.

PE - VALUATION

Harga Saham

Return

Laba

PE Valuation adalah

konsep valuasi paling

dasar

Valuasi ini secara langsung

menghubungkan antara

Harga Saham dengan nilai

Laba yang dihasilkan

perusahaan.

Atau dengan kata lain

Laba Perusahaan menjadi

tulang punggung

pergerakan harga saham

PE - VALUATION

RUMUSnya Sederhana :

PRICE = EARNING x RATIO

P = E X R

PE - VALUATION

Dimana Ratio berbanding terbalik dengan

yield investasi lain seperti tabungan,

deposito, atau SUN.

RATIO = 1/ Yield

Umumnya menggunakan data yield SUN.

PE - VALUATION

http://www.ibpa.co.id/BondMarketData/D

ailyMtMPriceYield/tabid/84/language/en-

US/Default.aspx

PE - VALUATION

Secara rata-rata yield

SUN adalah sebesar

6,54%.

Atau besarnya nilai Ratio

sebesar 1/6,54%

= 15,281 x

Diaplikasikan pada saham

ASII dengan nilai Earning

Rp 400

Nilai Valuasi ASII adalah

Rp 6,112

Tenor

YearToday

1.0 5,10

2.0 5,68

3.0 6,20

4.0 6,48

5.0 6,63

6.0 6,76

7.0 6,90

8.0 7,06

9.0 7,22

10.0 7,39

PE - VALUATION

Dari data yang sama kita

dapat rentang harga ASII.

Dari nilai Ratio 13,53

hingga 19,59

Atau Fluktuasi dari harga

5.400 hingga 7.838 untuk

tahun 2012.

Dengan cara ini maka kita

akan Happy dalam

Berinvestasi.

Tenor

YearToday

1.0 5,10

2.0 5,68

3.0 6,20

4.0 6,48

5.0 6,63

6.0 6,76

7.0 6,90

8.0 7,06

9.0 7,22

10.0 7,39

GROWTH ANALYSIS

Apakah Harga ASII sebesar Rp 7800 adalah harga sepanjang masa

Tentu tidak, tergantung pada kinerja tulang punggunya.

Dimana dalam PE Valuation tulang punggungnya adalah nilai Earning ASII

Dan kondisi makro seperti yang tercermin dalam nilai SUN

GROWTH ANALYSIS

GROWTH ANALYSIS

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

LA

BA

US

AH

A

(Milyar

Rp

)

HA

RG

A S

AH

AM

Laba Usaha Harga Saham

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

Lab

a U

sah

a (

Rp

Milyar)

Pen

juala

n (

Rp

Milyar)

PENJUALAN

GROWTH ANALYSIS

BAGAIMANA DENGAN

PERUSAHAAN INI ???

GROWTH ANALYSIS

Darimana kita mendapatkan nilai Growth ini???

Untuk Growth secara historis maka pertama

adalah dengan menghitung secara manual dari

laporan keuangan di www.idx.co.id:

DATA PENDAPATAN BBRI

PER 31 Desember

DATA 2006 2007 2008 2009 2010

PENJUALAN 13.789.400 16.696.600 19.651.100 23.049.500 32.888.600

GROWTH 21,08% 17,70% 17,29% 42,69%

AVG 24,69%

GROWTH ANALYSIS

Kedua adalah melalui Reuters atau Ft.com

SMGR

GROWTH ANALYSIS

Sementara untuk growth masa depan kita

dapat menggunakan rumus

g = RR x ROE

g = Growth Rate

RR = Retention Rate (persentase laba yang tidak dijadikan deviden)

ROE = Return On Equity

GROWTH ANALYSIS

Selanjutnya faktor GROWTH akan kita

gunakan pada bagian Intrinsik Valuation