UNIVERSITAS INDONESIA

ANALISA PENGARUH PERUBAHAN FRAKSI HARGA SAHAM DAN JUMLAH LOT SAHAM TERHADAP POLA RETURN

INTRADAY, VOLATILITAS RETURN, DAN VOLUME TRANSAKSI SAHAM DI BURSA EFEK INDONESIA

UNIVERSITAS INDONESIA

Rayadeyaka Raditya Riseanggara1206187456Manajemen KeuanganUniversitas IndonesiaJuni 2014

Surat Keputusan Direksi PT Bursa Efek Indonesia Kep-00071/BEI/11-2013 mengenai Perubahan Satuan Perdagangan dan Fraksi Harga (round lot) efek bersifat ekuitas dari 500 lembar saham menjadi 100 lembar saham


Latar Belakang

Harga Saham (Rp)

Fraksi Harga Sebelum 6 Jan 2014

Fraksi Harga Setelah 6 Jan 2014

<200 1 1

200 -<500 5

500-<2.000 10 5

2.000-<5.000 25

≥5.000 50 25

Sumber: PT Bursa Efek Indonesia, 2014 (telah diolah kembali)

Pengaruh ukuran tick pada harga saham intraday di Bursa Saham Taiwan sepanjang periode 1998-1999 tidak memberikan dampak yang signifikan terhadap perilaku harga saham (Kea, Jiang, dan Huang, 2003)

Tidak ditemukan bukti yang menunjukkan adanya peningkatan volume transaksi perdagangan di Bursa Efek Tokyo akibat perubahan tick size (Ahn, Cai, Chan, dan Hamao , 2005)


Tujuan Penelitian

Meneliti pola intraday rata-rata volume, rata-rata return, rata-rata volatilitas return sebelum dan setelah perubahan fraksi harga dan lot size di Bursa Efek Indonesia

Meneliti bentuk pola intraday rata-rata volume, rata-rata return, rata-rata volatilitas return sebelum dan setelah perubahan fraksi harga dan lot size di Bursa Efek Indonesia

Meneliti perbedaan rata-rata return, rata-rata volatilitas return dan rata-rata volume antar kelompok fraksi harga di Bursa Efek Indonesia sebelum dan setelah perubahan fraksi harga dan lot size

1

2

3

Investor:Memberikan gambaran tingkat volatilitas return, volume transaksi, dan rata-rata return intraday di Bursa Efek Indonesia


Manfaat Penelitian

Regulator:Memberikan gambaran hasil implementasi kebijakan terhadap kondisi riil di Bursa Efek Indonesia

Akademisi:Mempelajari bagaimana pengaruh variable lot size dan fraksi harga saham terhadap rata-rata pola return intraday, volatilitas, dan volume transaksi saham

1

2

3Industri/Sekuritas:Memberikan informasi kepada investor perihal pola volatilitas return dan rata-rata return intraday di Bursa Efek Indonesia4


Metodologi Penelitian

Mengambil data sampel transaksi

saham

Mengelompokkan data sampel sesuai fraksi

harga

Pengolahan data sampel dan uji

statistik

Menampilkan hasil pengolahan dan uji statistik

Pemilihan sampel masing-masing kelompok saham berdasarkan 20 sampel saham dengan rata-rata volume tertinggi sepanjang periode Oktober 2013 – Desember 2013

Uji statistik dengan t-paired untuk menguji apakah terdapat perbedaan rata-rata volume, rata-rata return, dan rata-rata volatility return sebelum dan setelah perubahan fraksi harga dan lot size

Data variabel yang dipergunakan : harga saham, volume transaksi, dan frekuensi transaksi


Landasan Teori … (1)

Likuiditas saham secara umum didefinisikan sebagai kemampuan untuk memperdagangkan saham dengan volume besar dengan dampak harga, biaya, dan penundaan yang minimal (Krisnan dan Mishra, 2013)

Bentuk pola intraday U-shape untuk volume dan volatilitas pasar bahwa order yang dimasukkan pada tengah hari memiliki waktu yang lebih lama untuk terpenuhi dibandingkan dengan periode waktu pembukaan dan penutupan perdagangan (Garvey dan Wu, 2007)

LIKUIDITAS



Rata-rata return tertinggi pada akhir hari, rata-rata volume transaksi tertinggi pada awal dan akhir hari, sedangkan rata-rata volatilitas return tertinggi pada akhir hari (Oktavianingsih, 2006)

Identifikasi penggunaan Algorithmic Trading (AT) meningkatkan bid-ask spreads serta mengurangi volatilitas harga saham (Anwar, 2012)

Nilai transaksi perdagangan dan frekuensi merupakan faktor dominan jika dibandingkan dengan harga terkait dengan minimum tick size (Comerton-Forde, dan McInish, 2010)

INTRADAY RETURN,

VOLATILITY RETURN, DAN

VOLUME TRANSAKSI



Tick size yang lebih besar diasosiasikan dengan range bid-spread yang lebih besar, volatilitas yang lebih besar di Bursa Saham Taiwan (Huang, Jiang, dan Ke, 2004)

Investor tidak menggunakan semua fraksi harga seragam sebagaimana diizinkan oleh ukuran tick, yang tampaknya menunjukkan semacam konservatisme dan menggunakan pengelompokan ukuran tick sebelum desimalisasi (Kaski, Toyli, dan Onnela, 2009)

UKURAN TICK SAHAM


Hipotesis…(1)

Bentuk pola intraday U-Shape volume dan volatilitas pasar bahwa order yang dimasukkan pada tengah hari memiliki waktu yang lebih lama untuk terpenuhi dibandingkan dengan periode waktu pembukaan dan penutupan perdagangan (Garvey dan Wu, 2007)

Hipotesis:“Volume transaksi saham akan meningkat, terutama untuk fraksi harga yang lebih besar, dengan pola volume transaksi berbentuk U-Shaped tidak mengalami perubahan dengan adanya implementasi perubahan fraksi harga dan jumlah lot di Bursa Efek Indonesia”


Hipotesis…(2)

Rata-rata return intraday tertinggi terjadi pada interval 20 yang menunjukkan adanya efek akhir hari untuk semua kelompok saham yang diamati, (Oktavianingsih, 2006)

Hipotesis:“Return intraday tertinggi terjadi pada akhir perdagangan, dan tidak terjadi perubahan pola return intraday dengan adanya implementasi perubahan fraksi harga dan jumlah lot di Bursa Efek Indonesia”


Hipotesis…(3)

Rata-rata volatilitas return intraday tertinggi terjadi pada interval 14 untuk kelompok I dan interval 20 untuk kelompok II, III, IV, V (Oktavianingsih, 2006)

Hipotesis: “Terdapat perbedaan signifikan rata-rata volatilitas return

dengan adanya adanya implementasi perubahan fraksi harga dan jumlah lot di Bursa Efek Indonesia”


Pembahasan … (1)

Rata-rata volume untuk seluruh saham di Bursa Efek Indonesia tidak mengalami perubahan pola dengan adanya perubahan fraksi harga dan lot size

Rata-rata Volume Sebelum Setelah

Mean Intraday 1.205.184 1.269.715

Minimum 433.388 515.825

Maksimum 2.682.115 2.455.480

Sumber: diolah oleh peneliti (2014)

Sesuai dengan hipotesis awal. Sesuai penelitian Krisnan dan Mishra (2012) di Bursa Saham India dan Oktavianingsih (2006) di Bursa Efek Indonesia


Pembahasan … (2)

Rata-rata return untuk seluruh saham di Bursa Efek Indonesia tidak mengalami perubahan pola dengan adanya perubahan fraksi harga dan lot size, tertinggi pada akhir hari

Rata-rata Return Sebelum Setelah

Mean Intraday -0,0046% 0,0139%

Minimum -0,0817% -0,0512%

Maksimum 0,2494% 0,2295%


Sesuai dengan hipotesis awal. Sesuai dengan penelitian Oktavianingsih (2006) di Bursa Efek Indonesia.


Pembahasan … (3)

Rata-rata volatility return untuk seluruh saham di Bursa Efek Indonesia tidak mengalami perubahan pola signifikan dengan adanya perubahan fraksi harga dan lot size, tertinggi pada akhir hari

Rata-rata Volatility Return Sebelum Setelah

Mean Intraday 0,0005% 0,0004%

Minimum 0,0001% 0,0001%

Maksimum 0,0024% 0,0022%


Tidak sesuai dengan hipotesis awal. Namun sesuai penelitian Oktavianingsih (2006) di Bursa Efek Indonesia.


Pembahasan … (4)

Rata-rata nilai transaksi untuk seluruh saham di Bursa Efek Indonesia tidak mengalami perubahan pola signifikan dengan adanya perubahan fraksi harga dan lot size, dengan pola U-shape

Rata-rata Nilai Transaksi (Rp) Sebelum Setelah

Mean Intraday 1.483.644.353 1.827.282.278

Minimum 583.995.659 704.136.620

Maksimum 3.894.259.601 3.832.109.678



Pembahasan … (5)

Hasil pengujian statistik t-paired untuk seluruh saham di Bursa Efek Indonesia dengan tingkat kepercayaan 95%:

Rata-rata volume transaksi mengalami perubahan signifikan setelah adanya perubahan fraksi harga dan lot size

Rata-rata return mengalami perubahan signifikan setelah adanya perubahan fraksi harga dan lot size

Rata-rata volatilitas return tidak mengalami perubahan signifikan setelah adanya perubahan fraksi harga dan lot size

Parameter Rata-rata Sebelum Rata-rata Setelah Sig (2-tailed) Korelasi

Volume Transaksi 1.205.184 1.269.715 0,002 0,961

Return -0,0046% 0,0139% 0,006 0,902

Volatilitas Return 0,0005% 0,0004% 0,576 0,440



Pembahasan … (6)

Kelompok Harga Saham (Rp)

Bid-Ask Min. Sebelum

Bid-Ask Mak. Sebelum

Range (%) Sebelum

Bid-Ask Min. Setelah

Bid-Ask Mak. Setelah

Range (%) Setelah

<200 50-51 198-199 0,5-2,0 50-51 198-199 0,5-2,0

200-<500 200-205 490-495 1,0-2,5 200-201 498-499 0,2-0,5

500-<2.000 500-510 1.980-1990 0,5-2,0 500-505 1.990-1.995 0,3-1,0

2.000-<5.000 2.000-2.025 4.950-4.975 0,5-1,3 2.000-2.005 4.990-4.995 0,1-0,3

≥5.000 5.000-5.050 1.000.000-1.000.050

0,0-1,0 5.000-5.025 1.000.000- 1.000.050

0,0-0,5

Perubahan tick size merubah range bid-ask untuk satu kali pergerakan menjadi lebih kecil dibandingkan dengan sebelumnya


Kesimpulan

Rata-rata volume transaksi saham meningkat signifikan secara statistik, dan terbukti untuk kelompok harga saham Rp500 ke atas meningkat secara signifikan. Pola rata-rata volume transaksi perdagangan membentuk pola U-Shaped baik sebelum dan setelah implementasi perubahan fraksi harga dan lot size di Bursa Efek Indonesia.

Rata-rata return intraday tertinggi terjadi pada akhir perdagangan, baik sebelum dan setelah implementasi perubahan fraksi harga dan lot size di Bursa Efek Indonesia

Tidak terdapat perbedaan signifikan rata-rata volatilitas return dengan adanya implementasi perubahan fraksi harga dan lot size di Bursa Efek Indonesia, meskipun masing-masing kelompok harga saham menunjukkan adanya perbedaan signifikan rata-rata volatilitas return secara statistik

1

2

3


Saran

Perlu pengambilan data sampel dan periode pengamatan yang lebih banyak

Penelitian lebih lanjut dengan pengelompokan berdasarkan kapitalisasi market saham, atau berdasarkan volume/frekuensi perdagangan saham,,

Penelitian lebih lanjut untuk mengidentifikasi pengaruh kebijakan Bursa Efek Indonesia maupun regulator lainnya yang dapat mempengaruhi perubahan signifikan

Penelitian lebih lanjut pengaruh siklus ekonomi maupun pengaruh pemilihan umum

Penelitian lebih lanjut untuk mengidentifikasi penyebab terjadi perbedaan pola rata-rata volume transaksi untuk kelompok harga saham tertentu yang berbeda dengan pola rata-rata volume transaksi kelompok saham lainnya

Penelitian lebih lanjut terhadap pola volatilitas return masing-masing kelompok harga saham

TERIMA KASIH

UNIVERSITAS INDONESIA

Documents

Transcript of UNIVERSITAS INDONESIA