Page 1

Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 Pasar modal penelitian di akuntansi $ SP Kothari * Sloan School of Mana g ement, Massachusetts Institute of Technolo g y, Cambrid g e, MA 02142, USA Menerima 22 November 1999; diterima dalam bentuk revisi 8 Maret 2001 Abstrak Saya meninjau penelitian empiris tentang hubungan antara pasar modal dan keuangan statements.The sumber utama permintaan untuk penelitian pasar modal dalam akuntansi adalah analisis fundamental dan valuasi, tes efisiensi pasar, dan peran angka akuntansi dalam kontrak dan process.The politik pasar modal penelitian topik yang menarik saat ini para peneliti meliputi tes efisiensi pasar sehubungan dengan informasi akuntansi, analisis fundamental, dan nilai relevansi keuangan reporting.Evidence dari penelitian tentang topik ini mungkin akan membantu modal keputusan investasi pasar, akuntansi penetapan standar, dan perusahaan keuangan keputusan pengungkapan. r 2001 Elsevier Science BV Hak cipta dilindungi. JELclassification: F00; F30; G15; M41 Kata kunci: Pasar modal; Pelaporan keuangan; Analisa fundamental; Penilaian; Pasar efisiensi $ Saya berterima kasih kepada Jeff Abarbanell, Anwer Ahmed, Sudipta Basu, Patty Dechow, Dan Gode, Wayne Guay, Charles Lee, Bob Lipe, Mike Mikhail, Jowell Sabino, Jake Thomas, Charles Wasley, dan Tzachi Zach untuk komentar membantu dan discussions.I am terutama berhutang budi kepada Doug Skinner dan Jerry Zimmerman, editor, untuk komentar rinci pada beberapa draft paper.I mengakui dukungan keuangan dari Ekonomi Baru Nilai Research Lab di MIT Sloan School of Manajemen. * Tel .: + 1-617-253-0994; fax: + 1-617-253-0603. Alamat E-mail: kothari@mit.edu (SP Kothari). 0165-4101 / 01 / $ - lihat hal depan r 2001 Elsevier Science BV Hak cipta dilindungi. PII: S 0 1 6 5-4101 (01) 0 0030-1

Halaman 2

1. Perkenalan 1.1. Objecti v e pasal v iew re Tugas saya adalah untuk meninjau penelitian tentang hubungan antara pasar modal dan statements.This keuangan merupakan daerah yang luas dari penelitian yang berasal publikasi mani Ball dan Brown (1968) sastra an telah berkembang cepat dengan lebih dari 1000 makalah yang diterbitkan dalam akuntansi akademis terkemuka dan jurnal keuangan dalam tiga pendekatan decades.The lalu saya mengadopsi untuk meninjau melibatkan survei literatur menggunakan framework.I berbasis ekonomi dimulai dengan diskusi tentang permintaan dan pasokan penelitian tentang hubungan antara informasi dan modal keuangan markets.This adalah mengorganisir kerangka pembahasan saya tentang berbagai bidang dalam pasar modal penelitian. Sebuah tujuan penting dari kajian ini adalah untuk menghasilkan pedagogis berharga document.Toward tujuan ini, review meluas setidaknya dua sebelumnya Survei komprehensif penelitian pasar modal dalam akuntansi oleh Lev dan Ohlson (1982) dan Bernard (1989) .Karena mereka menyediakan mendalam ringkasan penelitian pada 1970-an dan 1980-an, sebagian besar penelitian diteliti dalam penelitian saya adalah dari akhir 1980-an dan penambahan 1990s.In ke menawarkan Ringkasan cukup rinci penelitian dalam 10-15 tahun terakhir, saya membahas usul ide-ide penting dalam literatur dan perkembangan bersamaan yang mendorong banyak ideas.I juga kritis mengevaluasi temuan penelitian dan desain penelitian yang digunakan dalam tujuan utama research.The masa lalu adalah untuk menawarkan bersaing hipotesis dan penjelasan untuk findings.This diamati secara alami mengarah ke masalah yang belum terselesaikan dan arah untuk penelitian masa depan dicatat seluruh review.I berharap mahasiswa doktoral (dan instruktur mereka) menemukan belajar berguna dalam mempersiapkan diri untuk karir yang sukses dalam penelitian. Saya meninjau hampir secara eksklusif pasar modal empiris research.However, Penelitian empiris (atau harus) diinformasikan oleh teori, karena penafsiran analisis empiris adalah mustahil tanpa guidance.Therefore teoritis, saya lihat teori yang mendasari dan hipotesis alternatif yang menanggung pada analisis, beberapa di antaranya Verrecchia (2001) ulasan. Sementara saya mencoba untuk menjadi menyeluruh, selera saya sendiri dan kepentingan serta saya keahlian diferensial dalam berbagai bidang dalam pengaruh penelitian pasar modal review itu contents.In Selain itu, dalam empiris pasar modal daerah, setidaknya ada tiga topik yang diteliti secara ekstensif di tempat lain. Holthausen dan Watts (2001) menyajikan penilaian kritis penelitian pada relevansi nilai dalam konteks standar setting.Healy dan Palepu (2001) mengevaluasi penelitian empiris pada pengungkapan perusahaan dan Shackelford dan Shevlin (2001) meneliti pasar modal yang berhubungan dengan pajak research.Accordingly, saya lakukan tidak membahas penelitian pasar modal di atas tiga wilayah, meskipun saya membuat referensi kepada mereka. SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 106

Halaman 3

1.2. Ringkasan Penelitian Pasar modal dalam akuntansi meliputi beberapa topik, termasuk penelitian tentang koefisien respon laba dan sifat perkiraan analis, analisa fundamental dan penelitian penilaian, dan tes efisiensi pasar. Alih-alih meringkas setiap topik, saya mengomentari bidang minat saat ini pasar modal penelitian dan menawarkan pemikiran tentang bagaimana akademisi dapat mempersiapkan diri untuk memproduksi penelitian dampak tinggi. Topik penelitian pasar modal yang menjadi perhatian utama para peneliti Saat ini tampaknya tes efisiensi pasar sehubungan dengan akuntansi informasi (misalnya metode, akuntansi dan akrual), analisa fundamental dan -akuntansi berbasis penilaian, dan nilai relevansi pelaporan keuangan (lihat Holthausen dan Watts, 2001) .suatu banyak bukti pasar jelas inefisiensi didokumentasikan dalam ekonomi keuangan dan literatur akuntansi telah memicu akuntansi minat peneliti dalam analisis fundamental, penilaian, dan tes efficiency.Evidence pasar inefisiensi pasar telah menciptakan daerah yang sama sekali baru penelitian memeriksa panjang horizon kinerja saham-harga Berikut events.This akuntansi kontras dengan boom pendek Studi acara jendela dan studi konsekuensi ekonomi dari pengaturan standar dari tahun 1970-an dan 1980s.Future bekerja pada tes efisiensi pasar dengan hormat akuntansi informasi akan berbuah jika mengakui bahwa (i) kekurangan pilihan desain penelitian dapat membuat penampilan palsu inefisiensi pasar; dan (ii) pendukung inefisiensi pasar harus mengusulkan hipotesis yang kuat dan tes untuk membedakan teori perilaku keuangan mereka dari pasar yang efisien hipotesis yang tidak bergantung pada perilaku irasional. Saya berharap pasar modal penelitian tentang isu seputar efisiensi pasar, analisis fundamental, dan penilaian untuk continue.It adalah pemikiran berharga tentang cara terbaik untuk mempersiapkan research.A seperti perspektif sejarah menyediakan membantu penelitian pasar guidance.Capital akuntansi dimulai pada akhir 1960 setelah pengembangan efisien pasar hipotesis dan acara metodologi studi (lihat Bagian 3) di Universitas Chicago.Many dari awal pasar modal peneliti di bidang akuntansi juga datang dari Chicago dan yang biasanya dilatih di bidang keuangan dan economics.I percaya masa depan yang sukses pasar modal peneliti juga akan sama terlatih dengan padat landasan dalam teori-ekonomi berbasis dan perilaku inefisiensi pasar, yang mulai menjamur di bidang keuangan dan economics.This akan mempersiapkan akuntansi akademisi untuk memberikan kontribusi yang berarti, tidak hanya dalam bidang akuntansi, tetapi di bidang keuangan dan ekonomi juga. 1.3. Garis Besar iew re v Bagian 2 menyajikan diskusi tentang sumber-sumber permintaan pasar modal Penelitian di accounting.I meninjau awal penelitian pasar modal dalam Bagian 3, SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 107

Page 4

terutama dengan motivation.It pedagogis berisi gambaran tentang keadaan penelitian akuntansi di era sebelum Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968) dan perkembangan di bidang keuangan dan ekonomi di pertengahan 1960-an yang difasilitasi penelitian pasar modal di accounting.I membahas banyak modal Penelitian pasar dalam dua dekade terakhir dalam Bagian 4.Section 4 dibagi menjadi empat subbagian. Bagian 4.1 memeriksa penelitian metodologis. Bagian 4.2 berfokus pada penelitian mengevaluasi kinerja alternatif measures.Funda- Penelitian analisis mental dalam akuntansi adalah topik Bagian 4.3 dan tes efisiensi pasar dalam akuntansi kritis dievaluasi dalam Bagian 4.4. Modal Pasar penelitian tentang penetapan standar juga merupakan topik penelitian pasar modal, tapi saya lihat pembaca ke Holthausen dan Watts (2001) review.Section 5 menyajikan ringkasan dan kesimpulan. 2. Permintaan untuk penelitian pasar modal dalam akuntansi Sebuah fraksi besar penelitian yang dipublikasikan dalam akuntansi akademik terkemuka jurnal meneliti hubungan antara informasi laporan keuangan dan pasar modal, disebut sebagai pasar modal research.This tebal penelitian yang dipublikasikan merupakan indikasi permintaan pasar modal penelitian. 1 Setidaknya ada empat sumber permintaan pasar modal penelitian di bidang akuntansi yang menjelaskan popularitas: (i) analisis fundamental dan penilaian; (Ii) tes efisiensi pasar modal; (Iii) peran akuntansi dalam kontrak dan dalam proses politik; dan (iv) regulation.I pengungkapan mendiskusikan empat sumber permintaan pasar modal penelitian bawah, dan daftar jenis studi penelitian saya kemudian meringkas di review.While I percaya empat sumber account untuk sebagian besar permintaan untuk modal Penelitian pasar di bidang akuntansi, sumber-sumber ini tidak saling eksklusif atau secara kolektif lengkap. 2.1. Analisa fundamental dan v aluation Pemegang saham, investor, dan pemberi pinjaman memiliki kepentingan yang jelas dalam nilai sebuah pasar yang efisien, nilai perusahaan firm.In didefinisikan sebagai nilai sekarang dari arus kas yang diharapkan di masa depan net, yang didiskontokan pada tingkat risiko disesuaikan sesuai 1 Saya tidak memeriksa penurunan biaya melakukan riset pasar modal sebagai penjelasan untuk ledakan pertumbuhan dalam penyediaan riset pasar modal selama tiga biaya decades.The lalu telah menurun dengan ketersediaan biaya rendah daya komputasi, paket statistik, dan mesin- database dibaca seperti data harga keamanan dari Pusat Penelitian di Harga Keamanan (CRSP), data laporan keuangan dari Standard & Poor Compustat, dan perkiraan data yang analis ' dari Kelembagaan Broker Estimate System (Ibes). SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 108

Halaman 5

kinerja return.A perusahaan saat ini seperti yang dirangkum dalam Surat keuangan pernyataan adalah penting, tetapi bukan satu-satunya masukan untuk penilaian pasar arus kas bersih perusahaan di masa depan dan dengan demikian menjadi nilai pasar perusahaan. Hal ini konsisten dengan Dewan Standar Akuntansi Keuangan yang (FASB) kerangka kerja konseptual yang laporan keuangan harus membantu investor dan kreditur dalam '' menilai jumlah, waktu, dan ketidakpastian '' dari kas masa depan mengalir (FASB, 1978) .Oleh karena itu, hubungan temporal antara saat kinerja keuangan dan arus kas masa depan, serta kontemporer hubungan antara kinerja dan keamanan finansial harga atau perubahan harga adalah tujuan penting expected.An penelitian pasar modal adalah untuk memberikan bukti hubungan tersebut. Fokus utama dari analisis fundamental adalah pada penilaian yang bertujuan mengidentifikasi securities.This kesalahan harga telah populer setidaknya sejak Graham dan Dodd menerbitkan buku mereka Analisis Keamanan tahun 1934. 2 Sebuah fraksi besar hampir $ 5000000000000 saat ini diinvestasikan dalam US reksa dana secara aktif dikelola, dengan analisis fundamental sebagai prinsip paling saling Analisis dana managers.Fundamental memerlukan penggunaan informasi dalam saat ini dan laporan keuangan terakhir, dalam hubungannya dengan industri dan makro Data eko- untuk tiba di intrinsik value.A perbedaan perusahaan antara saat ini harga dan nilai intrinsik merupakan indikasi imbalan yang diharapkan untuk investasi di pasar security.Capital penelitian tentang analisa fundamental memiliki menjadi sangat populer dalam beberapa tahun terakhir sebagian karena banyak bukti dalam literatur ekonomi keuangan terhadap efisiensi pasar hipotesis. Keyakinan bahwa '' konvergensi harga untuk nilai adalah proses jauh lebih lambat dibandingkan Bukti sebelum menunjukkan '' (Frankel dan Lee, 1998, hal.315) telah mengakuisisi mata uang kalangan akademisi terkemuka, memacu penelitian tentang analisa fundamental. Pasar modal penelitian tentang analisa fundamental memeriksa apakah berhasil mengidentifikasi penelitian analisis securities.Fundamental kesalahan harga sehingga tidak dapat mengurai dari penelitian pasar modal di pasar pengujian efisiensi. Penelitian tentang penilaian dan analisa fundamental yang saya meninjau termasuk model penilaian, seperti yang disajikan dalam Fama dan Miller (1972, Bab 2), Beaver et al. (1980), Christie (1987), Kormendi dan Lipe (1987), Kothari dan Zimmerman (1995), Ohlson (1995), dan Feltham dan Ohlson (1995) .Saya kemudian memeriksa aplikasi empiris terbaru dari model penilaian seperti Dechow et al. (1999) dan Frankel dan Lee (1998) .Akhirnya, saya membahas penelitian yang mempekerjakan analisis fundamental terhadap pendapatan perkiraan dan return saham di masa depan (yaitu, tes efisiensi pasar) .Examples termasuk Ou dan Penman (1989a, b), Stober (1992), Lev dan Thiagarajan (1993), Abarbanell dan Bushee (1997, 1998), dan Piotroski (2000). 2 Edisi terbaru dari buku berjudul '' Graham dan Analisis Keamanan Dodd '' oleh Cottle et al. (1988). SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 109

Halaman 6

2.2. Pengujian efisiensi pasar Fama (1970, 1991) mendefinisikan pasar yang efisien sebagai salah satu yang '' keamanan harga sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang tersedia ''. Apakah pasar keamanan informationally efisien adalah menarik bagi investor, manajer, standar setter, dan pasar participants.The kepentingan lain berasal dari kenyataan bahwa harga keamanan menentukan alokasi kekayaan di antara perusahaan-perusahaan dan individu. Harga keamanan sendiri dipengaruhi oleh informasi keuangan, yang menjelaskan bunga setter akademik dan berlatih akuntan dan standar dalam Penelitian efisiensi pasar. Efisiensi pasar memiliki implikasi penting bagi profesi akuntansi. Misalnya, penghargaan dari analisa fundamental akan berkurang secara efisien market.A beralih dari satu metode akuntansi yang lain tanpa harus langsung tunai Efek mengalir, efek sinyal, atau konsekuensi insentif tidak mempengaruhi keamanan harga dalam market.Choice efisien antara pengungkapan dalam catatan kaki dan pengakuan dalam laporan keuangan (misalnya, akuntansi untuk saham oleh karyawan Pilihan) kurang kontroversial dari perspektif efeknya pada harga keamanan dalam market.Naturally efisien, sebaliknya akan menjadi kenyataan dalam semua hal di atas contoh jika pasar tidak efficient.Therefore, ada permintaan untuk Penelitian empiris tentang efisiensi pasar. Ada efisiensi pasar pengujian sastra besar di bidang keuangan, ekonomi, dan accounting.I berkonsentrasi pada literatur akuntansi accounting.The literatur menarik kesimpulan tentang efisiensi pasar dari dua jenis tes: Studi event pendek dan panjang-horizon dan tes cross-sectional pengembalian prediktabilitas atau anomali literature.Event studi, yang merupakan sebagian besar literatur, termasuk pasca-laba pengumuman melayang literatur (Misalnya, Ball dan Brown, 1968; Foster et al, 1984;. Bernard dan Thomas, 1989, 1990; Ball dan Bartov, 1996; Kraft, 1999); efisiensi pasar sehubungan dengan metode akuntansi dan perubahan metode dan penelitian tentang fungsional fiksasi (misalnya, Ball, 1972; Kaplan and Roll, 1972; Dharan dan Lev, 1993; Tangan, 1990; Ball dan Kothari, 1991); dan manajemen akrual dan analis perkiraan optimisme dan jangka panjang kembali ke paraf penawaran umum dan ekuitas berpengalaman (misalnya, Teoh et al, 1998a, b;. Dechow et al, 1999;. Kothari et al., 1999b). Tes cross-sectional pengembalian prediktabilitas, atau literatur anomali, menguji apakah penampang pengembalian portofolio yang terbentuk secara berkala menggunakan aturan perdagangan tertentu konsisten dengan model pengembalian yang diharapkan seperti aturan perdagangan CAPM.The digunakan telah baik indikator univariat seperti imbal hasil, atau indikator multivariat menggunakan analisis fundamental ratios.Examples akuntansi penelitian dengan menggunakan indikator univariat adalah tes (mis) harga pasar laba dan arus kas hasil (misalnya, Basu, 1977, 1983; Lakonishok et al, 1994), akrual akuntansi (misalnya, Sloan, 1996;. Xie, 1997; Collins dan Hribar, 2000a, b), dan perkiraan analis (misalnya, LaPorta, SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 110

Halaman 7

1996; Dechow dan Sloan, 1997) .Examples tes menggunakan multivariat Indikator untuk mendapatkan-horizon panjang abnormal return termasuk berbasis rasio-fundamental Analisis mental (misalnya, Ou dan Penman, 1989a, b; Greig, 1992; Holthausen dan Larcker, 1992; Abarbanell dan Bushee, 1997, 1998), dan nilai fundamental strategi (misalnya, Frankel dan Lee, 1998). 2.3. Peran Accountin g dalam kontrak dan dalam proses politik Teori akuntansi positif (lihat Watts dan Zimmerman, 1986) memprediksi bahwa penggunaan angka akuntansi dalam kompensasi dan utang kontrak dan dalam proses politik mempengaruhi perusahaan akuntansi choices.A besar tubuh literatur dalam tes akuntansi prediksi theory.Many akuntansi positif ini tes memerlukan penggunaan pasar modal data.Untuk contoh, tes ekonomi konsekuensi dari akuntansi memeriksa reaksi harga saham akuntansi baru standar variasi, dan studi apakah cross-sectional harga saham ini Reaksi yang terkait dengan variabel keuangan yang proxy kontrak dan / atau costs.To politik melakukan tes kuat dari teori akuntansi positif dan memperbaiki dampak dari berkorelasi variabel dihilangkan pada tes, peneliti mencoba untuk mengendalikan pengaruh informasi keuangan terhadap harga keamanan yang tidak berhubungan dengan teori akuntansi positif. 3 Hal ini menciptakan permintaan untuk pasar modal penelitian yang membantu peneliti dalam merancang lebih kuat tes teori akuntansi positif saham-harga berbasis. Saya meninjau tubuh besar metodologis penelitian pasar modal yang memfasilitasi penelitian tentang akuntansi positif theory.The penelitian metodologis termasuk respon laba koefisien literatur (misalnya, Kormendi dan Lipe, 1987; Easton dan Zmijewski, 1989; Collins dan Kothari, 1989); penelitian tentang sifat time series, manajemen, dan perkiraan analis pendapatan (misalnya, Ball dan Watts, 1972; Foster, 1977; Brown dan Rozeff, 1978; Patell, 1976; Penman, 1980; Waymire, 1984); Penelitian tentang masalah dalam menggambar statistik kesimpulan (misalnya, Collins dan Dent, 1984; Bernard, 1987); dan diskresioner Model akrual (misalnya, Healy, 1985; Jones, 1991;. Dechow et al, 1995; Guay et al,. 1996). 2.4. Pengungkapan re g modulasi Di AS, FASB, dengan kewenangan yang didelegasikan oleh Securities and Exchange Commission (SEC), dibebankan dengan standar mengeluarkan yang mengatur 3 Watts (1992) membuat argumen yang simetris dalam konteks pengujian hubungan antara keuangan nomor laporan dan saham prices.He berpendapat bahwa untuk melakukan tes kuat bersaing teori tentang hubungan antara angka akuntansi dan harga saham, behooves peneliti untuk memasukkan variabel berbasis teori akuntansi positif dalam tes untuk mengontrol mereka Efek yang berkorelasi dengan hubungan pasar modal sedang diuji. SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 111

Halaman 8

pengungkapan informasi keuangan oleh publik firms.Capital penelitian pasar dapat membantu memastikan apakah tujuan yang dinyatakan FASB adalah dilayani oleh standar yang telah dikeluarkan, baik secara tunggal atau collectively.For contoh, melakukan nomor laporan keuangan yang disusun sesuai dengan standar baru menyampaikan informasi baru ke pasar modal? Adalah angka laporan keuangan disiapkan sesuai dengan standar baru yang lebih tinggi terkait dengan kontemporer pengembalian saham dan harga? Apa con ekonomi urutan penerbitan standar pengungkapan baru? Sifat dan luas pengaturan standar juga kemungkinan dipengaruhi oleh persepsi pembuat standar 'dari apakah pasar keamanan efficient.Thus informationally, standar setter memiliki kepentingan dalam penelitian pasar modal pada tes pasar efisiensi. Secara internasional, pembuat standar mungkin mencari bukti dari modal Pasar research.The globalisasi yang cepat dari modal, produk, dan tenaga kerja Pasar telah menciptakan permintaan yang kuat untuk standar akuntansi internasional di years.Perhaps baru-baru ini isu yang paling penting yang dihadapi praktisi, dan pembuat standar adalah apakah harus ada satu set seragam akuntansi standar atau standar apakah harus ada diversity.If itu harus prinsip akuntansi yang sama, harus US berlaku umum (GAAP) menjadi standar? Atau harus standar dikembangkan secara internasional? Atau harus standar berbeda di seluruh negara, tergantung pada perbedaan hukum, politik, dan lingkungan ekonomi? Apakah pasar modal di negara-negara lain (di) efisien karena mereka di AS, yang dapat mempengaruhi sifat akuntansi internasional standar? Bunga dalam masalah ini dan terkait telah diendapkan permintaan untuk pasar modal penelitian yang menggunakan pasar akuntansi dan modal internasional Data. Holthausen dan Watts (2001) meninjau dan menganalisis pasar modal penelitian tentang isu seputar regulasi pengungkapan, jadi saya menahan diri dari meninjau daerah penelitian pasar modal secara rinci. Penelitian 3. pasar modal Awal Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968) digembar-gemborkan pasar modal empiris Penelitian seperti sekarang known.This bagian menggambarkan keadaan akuntansi teori dan pemikiran yang mendahului positif-ekonomi berbasis empiris pasar modal penelitian akhir perkembangan 1960s.Concurrent di ekonomi dan keuangan merupakan dorongan teoritis dan metodologis untuk awal penelitian pasar modal dalam accounting.In pendapat saya, ini memutar sejarah menjelajahi kekuatan yang berbentuk pasar modal awal Penelitian memiliki eksternalitas pedagogis positif, terutama untuk membimbing baru peneliti researchers.Seasoned dapat melewatkan bagian dari bagian ini tanpa hilangnya kontinuitas. SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 112

Halaman 9

Lebih penting lagi, alasan lain untuk review sejarah adalah modal yang Penelitian pasar dalam akuntansi saat ini tampaknya berada dalam keadaan yang sama seperti teori akuntansi adalah sebelum 1968.The pasar yang efisien hipotesis dan ekonomi positif, serta perkembangan terkait lainnya, memfasilitasi kelahiran penelitian pasar modal dalam kontras 1960s.In, model teoritis pasar tidak efisien modal, metodologi penelitian, dan bukti jelas inefisiensi pasar adalah katalis untuk sebagian besar pasar modal Penelitian di bidang akuntansi hari ini. 3.1. Keadaan Accountin g teori pada awal tahun 1960 Sampai pertengahan 1960-an, teori akuntansi umumnya normative.Account- ing ahli teori maju rekomendasi kebijakan akuntansi atas dasar dari serangkaian asumsi akuntansi objectives.Hendriksen (1965, halaman 2) mendefinisikan '' a Teori yang paling tepat '' sebagai salah satu yang '' mendukung pengembangan prosedur dan teknik yang paling memenuhi tujuan akuntansi ''. 4 Dia menambahkan, '' Satu langkah pertama dalam pengembangan teori akuntansi, oleh karena itu, adalah jelas Pernyataan tujuan akuntansi. "" Jadi, pengembangan teori tergantung pada tujuan diasumsikan oleh peneliti, dan evaluasi teori didasarkan pada logika dan deduktif reasoning.There sedikit penekanan pada validitas empiris dari prediksi teori itu. Karena teori-teori yang secara logis konsisten, dasar untuk memilih salah satu kebijakan akuntansi atas yang lain dikurangi menjadi memilih di antara alternatif tujuan accounting.However, karena orang tidak setuju pada tujuan akuntansi, tidak ada konsensus pada set optimal policies.This akuntansi menyebabkan skeptisisme tentang kegunaan akuntansi pendapatan dilaporkan dalam statements.Hendriksen keuangan (1965, hal.97) mengamati bahwa '' sudah ada kabar burung bahwa laporan laba rugi akan melihat kehancurannya dalam waktu dekat kecuali perubahan drastis yang dibuat untuk meningkatkan cerita itu menceritakan ''. Untuk berbagai alasan, banyak yang meragukan apakah akuntansi biaya historis nomor disampaikan informasi yang berguna tentang, atau penilaian yang akurat dari, a kesehatan keuangan perusahaan. 3.2. Elopments de v bersamaan yang difasilitasi penelitian pasar modal di Accountin g Sementara ahli teori dan praktisi akuntansi diadakan pandangan redup apakah angka akuntansi biaya historis akurat mencerminkan kesehatan keuangan perusahaan, bukti ilmiah tentang masalah ini tidak exist.Providing bukti empiris untuk 4 Saya menggunakan pembahasan teori akuntansi dalam buku Hendrikson sebagai gambaran yang wajar keadaan teori akuntansi di deskripsi time.That mirip dengan yang ada di Ball dan Brown (1968) dan Watts dan Zimmerman (1986, Bab 1). SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 113

Halaman 10

memastikan apakah angka akuntansi yang terkandung atau disampaikan informasi tentang kinerja keuangan perusahaan adalah motivasi utama yang menyebabkan penelitian Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968) .Ada tiga besar Perkembangan bersamaan di bidang keuangan dan ekonomi yang ditempa jalan bagi Penelitian mani oleh Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968): (i) positif Teori ekonomi, (ii) yang efisien pasar hipotesis dan aset modal model penentuan harga (CAPM) dan (iii) studi peristiwa Fama et al. (1969). 3.2.1. Positi v e ekonomi Friedman (1953) adalah mungkin yang paling menonjol di antara mereka yang berperan dalam membuat positif, sebagai lawan normatif, ilmu metodologi penelitian utama di bidang ekonomi, keuangan, dan akuntansi. Setelah Keynes '(1891) definisi ilmu positif sebagai' 'tubuh pengetahuan sistematis tentang apa yang '', Friedman (1953, p.7) menjelaskan ilmu positif sebagai '' pengembangan 'teori' atau 'hipotesis' bahwa hasil valid dan bermakna (yaitu, tidak truistic) prediksi tentang fenomena belum menjadi '' Penelitian akuntansi yang diamati. Sebagian besar sejak Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968) adalah positif dan peran teori akuntansi tidak lagi normatif. Watts dan Zimmerman (1986, halaman 2) menyatakan: '' Tujuan dari teori akuntansi adalah untuk menjelaskan dan memprediksi praktik akuntansi. '' Ini adalah keberangkatan penting dari praktek luas teori akuntansi normatif. 3.2.2. Efisien pasar hipotesis dan aset modal pricin g Model (CAPM) Membangun kerja teoritis dan empiris masa lalu, Fama (1965) diperkenalkan, dan selanjutnya memberikan kontribusi besar terhadap perbaikan konseptual dan pengujian empiris dari pasar yang efisien hypothesis.Fama (1965, p.4) catatan '' Dalam pasar yang efisien, di era v g e, kompetisi '' antara rasional, profit memaksimalkan peserta 'akan menyebabkan efek penuh dengan informasi baru tentang nilai intrinsik yang tercermin 'instan' harga aktual ''. Hipotesis yang dikelola efisiensi pasar membuka pintu untuk positif Penelitian pasar modal di accounting.Ball dan Brown (1968, p.160) menegaskan bahwa efisiensi pasar modal menyediakan '' pembenaran untuk memilih perilaku harga keamanan tes operasional kegunaan '' informasi di statements.Beaver keuangan (1968) menawarkan argument.Unlike serupa sebelumnya Penelitian normatif pada teori akuntansi dan kebijakan akuntansi yang optimal, Penelitian pasar modal positif mulai menggunakan perubahan harga keamanan sebagai obyektif, hasil eksternal untuk menyimpulkan apakah informasi dalam laporan akuntansi berguna untuk pelaku pasar. Sharpe (1964) dan Lintner (1965) mengembangkan model harga aset modal, CAPM.The CAPM memprediksi bahwa tingkat keamanan yang diharapkan pengembalian meningkatkan risiko ariance co v arus kas, yang merupakan kovarians dari yang diharapkan keamanan dengan hasil yang diharapkan dari portofolio pasar. Oleh karena itu, sebagian dari variasi cross-sectional pengembalian keamanan karena SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 114

Halaman 11

perbedaan dalam risiko kovarians dari variasi yang terkait dengan resiko securities.This pengembalian umumnya tidak menarik bagi peneliti yang fokus pada perusahaan-spesifik informasi akuntansi dan hubungannya dengan komponen-perusahaan tertentu dari saham return.Therefore, CAPM, bersama dengan hipotesis pasar yang efisien, sangat difasilitasi estimasi spesifik perusahaan komponen kembali. Penggunaan komponen-perusahaan tertentu saja meningkatkan kekuatan tes kandungan informasi dari laporan akuntansi (Brown dan Warner, 1980, 1985). 3.2.3. E studi v ent dari Fama et al. (1969) Fama et al. (1969) melakukan penelitian event pertama di bidang ekonomi keuangan. Studi acara tes bersama efisiensi pasar dan model dari yang diharapkan tingkat pengembalian yang digunakan dalam mengestimasi normal returns.Fama et al. riset inovasi desain memungkinkan peneliti untuk menyelaraskan perusahaan sampel dalam waktu event dan untuk kemudian memeriksa kinerja harga keamanan mereka sebelum, selama, dan setelah peristiwa ekonomi seperti stock split (Fama et al., 1969) dan pendapatan pengumuman (Ball dan Brown, 1968; Beaver, 1968). 3.2.4. Positi v e Accountin g teori de v elopment: memutar pendek Keadaan serupa dengan yang difasilitasi Ball dan Brown (1968) Penelitian juga memberikan kontribusi untuk teori akuntansi positif Watts dan Zimmerman yang merevolusi literatur akuntansi pada akhir tahun 1970 (lihat Watts dan Zimmerman, 1978, 1979, 1983, 1986) .Watts dan Zimmerman memanfaatkan perkembangan bersamaan di bidang keuangan dan ekonomi untuk menjelaskan beberapa teka-teki yang dihadapi peneliti akuntansi dan practitioners.The dorongan untuk Watts dan bekerja Zimmerman adalah karya mani Jensen dan Meckling (1976) dan Ross (1977) yang mengubah jalannya literatur keuangan perusahaan. Jensen dan Meckling (1976) mengartikulasikan implikasi dari masalah keagenan antara pemegang saham suatu perusahaan (principal) dan manajemen (agent) dan antara pemegang saham dan pemegang obligasi dalam informationally efisien masalah keagenan market.The modal muncul sebagian karena tidak sempurna observability manajerial usaha dan contracting.This mahal perhubungan Kontrak pandangan korporasi diaktifkan Watts dan Zimmerman ke mengembangkan hipotesis mengapa harus ada variasi diprediksi di bagaimana perusahaan account untuk kegiatan ekonomi mereka serta mengapa akuntansi standar akan peduli, bahkan jika pasar modal yang informationally efisien. Watts dan Zimmerman politik biaya hipotesis memperluas ekonomi literatur tentang regulasi dalam proses politik, yang berbeda dari proses pasar (Lihat Olson, 1971; Stigler, 1971; Posner, 1974; McCraw, 1975; Peltzman, 1976; Watts dan Zimmerman, 1986, Bab 10) .Jadi, wawasan yang menyebabkan pengembangan teori akuntansi positif Watts dan Zimmerman melibatkan implikasi akuntansi perkembangan teoritis bersamaan di SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 115

Halaman 12

keuangan dan economics.Watts dan Zimmerman kemudian disesuaikan teori-teori yang menjelaskan fenomena akuntansi. 3.3. Asosiasi dan e studi v ent Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968) adalah studi perintis di Penelitian pasar modal di accounting.Both melakukan studi peristiwa dan Ball dan Brown juga melakukan hubungan study.Both jenis penelitian sekarang umum dalam literatur. Dalam sebuah studi peristiwa, salah satu menyimpulkan apakah suatu acara, seperti laba pengumuman, menyampaikan informasi baru kepada pelaku pasar yang tercermin dalam perubahan tingkat atau variabilitas harga keamanan atau volume perdagangan atas jangka waktu singkat di sekitar acara (lihat Collins dan Kothari, 1989, halaman 144; Watts dan Zimmerman, 1986, Bab 3) .Jika tingkat atau variabilitas harga Perubahan sekitar tanggal peristiwa, maka kesimpulannya adalah bahwa peristiwa akuntansi menyampaikan informasi baru tentang jumlah, waktu, dan / atau ketidakpastian arus kas masa depan yang direvisi gelar expectations.The sebelumnya pasar dari kepercayaan kesimpulan ini kritis bergantung pada apakah peristiwa tersebar dalam waktu kalender dan apakah ada peristiwa pembaur (misalnya, simultan dividen dan pengumuman laba) co-terjadi dengan acara menarik bagi researcher.As disebutkan sebelumnya, yang dipelihara Hipotesis dalam event study adalah bahwa pasar modal informationally efisien dalam arti bahwa harga keamanan yang cepat untuk mencerminkan baru tiba information.Because Studi acara tes untuk kedatangan informasi melalui acara akuntansi, mereka juga disebut sebagai tes kandungan informasi dalam pasar modal sastra di accounting.Besides Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968), contoh lain dari studi event termasuk Foster (1977), Wilson (1986), Ball dan Kothari (1991), Amir dan Lev (1996), dan Vincent (1999). Sebuah tes studi asosiasi untuk korelasi positif antara akuntansi mengukur kinerja (misalnya, laba atau arus kas dari operasi) dan saham kembali, baik diukur lebih, periode waktu yang relatif lama kontemporer, misalnya, satu tahun. Karena pelaku pasar memiliki akses ke lebih banyak waktu sumber informasi mengenai arus kas kemampuan menghasilkan sebuah perusahaan, asosiasi Studi tidak menganggap bahwa laporan akuntansi adalah satu-satunya sumber Informasi untuk memasarkan participants.Therefore, tidak ada hubungan kausal antara informasi akuntansi dan harga keamanan gerakan yang disimpulkan dalam Tujuan asosiasi study.The adalah untuk menguji apakah dan seberapa cepat akuntansi Perubahan langkah-langkah penangkapan di set informasi yang tercermin dalam keamanan kembali atas diberi tambahan period.In Ball dan Brown (1968), lainnya Studi yang bersangkutan termasuk Beaver et al. (1980), Rayburn (1986), Collins dan Kothari (1989), Livnat dan Zarowin (1990), Easton dan Harris (1991), Easton et al. (1992), Dechow (1994), dan Dhaliwal et al. (1999). SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 116

Halaman 13

3.4. Awal e v idence dari e v studi ent dan studi asosiasi 3.4.1. E v ent studi e v idence Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968) memberikan bukti yang meyakinkan bahwa ada kandungan informasi laba akuntansi pengumuman. Ball dan Brown menghubungkan tanda return saham abnormal pada bulan pengumuman laba dengan tanda pendapatan berubah seiring bahwa earnings.They tahun sebelumnya perusahaan itu menemukan secara signifikan positif korelasi. Hipotesis yang dipelihara mendasari Ball dan Brown tes adalah bahwa Model ekspektasi penghasilan baik ditentukan dalam menyediakan ukuran bersih laba surprise.That, setidaknya sebagian dari kenaikan laba dialami oleh perusahaan-perusahaan diklasifikasikan sebagai '' kabar baik '' perusahaan adalah menguntungkan kejutan bagi pasar, yang menyebabkan peningkatan prices.Thus keamanan, kekuatan hubungan antara periode pengumuman laba normal kembali dan laba kejutan adalah fungsi dari kedua isi informasi pendapatan dan kualitas model ekspektasi laba employed.Ball dan Brown memberikan bukti dengan menggunakan dua model ekspektasi laba: sederhana Model berjalan acak dan model pasar laba. Beaver (1968) circumvents masalah menentukan harapan laba Model dengan memeriksa variabilitas return saham dan volume perdagangan sekitar laba announcements.Beaver hipotesis bahwa pengumuman laba Periode ini ditandai dengan peningkatan aliran informasi dibandingkan dengan non- pengumuman laba period.He menggunakan volatilitas return untuk menyimpulkan aliran Bukti informasi.Kolam mendukung hipotesis Beaver. Beaver juga tes untuk aliran informasi dengan membandingkan volume perdagangan di periode pengumuman laba itu pada periode non-pengumuman. Gagasan di sini adalah bahwa pelaku pasar memiliki harapan yang heterogen tentang yang akan datang laba announcement.Earnings pengumuman tekad beberapa ketidakpastian dan dengan demikian mempersempit heterogenitas keyakinan, tetapi dalam Proses berkontribusi terhadap peningkatan perdagangan antara pelaku pasar yang mungkin telah mengambil posisi berdasarkan jangka waktu pengumuman pra-pendapatan mereka harapan heterogen. 5 3.4.2. Asosiasi Studi e v idence The Ball dan Brown bukti jelas menunjukkan bahwa laba akuntansi serentak menangkap sebagian dari himpunan informasi yang tercermin dalam keamanan returns.The Bukti juga menunjukkan bahwa bersaing sumber Informasi (termasuk laba kuartalan) mendahului informasi dalam tahunan 5 Model terbaru dari keyakinan revisi menunjukkan investor bahwa peningkatan heterogenitas juga mungkin karena konsekuensi dari peristiwa berita seperti pengumuman laba (lihat Harris dan Raviv, 1993; Kandel dan Pearson, 1995; Bamber et al., 1999). SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 117

Halaman 14

pendapatan sekitar 85% .Dalam pengertian ini, angka akuntansi tahunan bukan Sumber sangat tepat waktu informasi ke pasar modal. Penggunaan pendapatan tahunan untuk menyimpulkan ketepatan waktu pendapatan 'melemahkan kasus di mendukung ketepatan waktu pendapatan 'karena salah satu sumber informasi lain untuk pasar modal adalah laba kuartalan (lihat Foster, 1977) .Bahkan begitu, laba tidak mungkin menjadi sumber yang sangat tepat waktu information.Because akuntansi aturan pengukuran pendapatan menekankan pendapatan berbasis transaksi pengakuan, dibandingkan dengan fokus pasar saham pada saat ini dan diharapkan Pendapatan bersih di masa depan, kurangnya pendapatan 'ketepatan waktu tidak mengherankan (misalnya, Beaver et al., 1980; Collins et al., 1994). Dengan kata lain, harga saham memimpin akuntansi pendapatan dalam hal mencerminkan informasi baru. Selain mempelajari asosiasi dan informasi isi laba akuntansi terhadap return keamanan, Ball dan Brown juga menguji untuk efisiensi pasar dengan memeriksa apakah reaksi pasar terhadap baik dan buruk laba berita pengumuman cepat dan unbiased.They menemukan awal bukti pengumuman pasca-laba hanyut dalam penyesuaian pasar berita buruk khususnya membutuhkan beberapa months.This menunjukkan pasar underreaction dan penyesuaian bertahap setelah informasi dalam earnings.While Ball dan Brown memberikan bukti awal pasca sebuah pengumuman laba melayang, literatur anomali pada arus mengambil padat root dengan karya-karya Jones dan Litzenberger (1970), Litzenberger et al. (1971), Foster et al. (1984), dan Bernard dan Thomas (1989, 1990). 6 Ini Penelitian ditinjau dalam Bagian 4 di bawah tes efisiensi pasar. Ball dan Brown juga membandingkan keinformatifan laba dan arus kas untuk menguji apakah proses akrual membuat pendapatan yang lebih informatif daripada uang tunai flows.Their bukti menunjukkan tahunan penyesuaian abnormal return adalah lebih besar untuk penghasilan perubahan dari perubahan arus kas, konsisten dengan akrual membuat proses pendapatan yang lebih informative.Following Ball dan Brown, aliran panjang penelitian meneliti informativeness relatif pendapatan dan arus kas. 7 Penelitian ini ditinjau dalam Bagian 4. 3.5. Di luar awal e v idence Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968) melahirkan sebuah industri modal penelitian pasar, yang sistematis dalam dua bagian berikutnya. Beberapa penelitian berikut Ball dan Brown dan Beaver ulangan mereka Hasil dalam pengaturan yang berbeda, misalnya, di berbagai negara, menggunakan laba interim dibandingkan dengan pendapatan tahunan, menggunakan periode pengumuman laba yang lebih pendek, dan dengan memeriksa baik tanda dan besarnya dibandingkan dengan hanya masuk 6 Lihat Bola (1978) untuk survei awal sastra ini. 7 Contohnya termasuk Rayburn (1986), Bowen et al. (1987), Wilson (1986, 1987), Bernard dan Stober (1989), Livnat dan Zarowin (1990), dan Dechow (1994). SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 118

Halaman 15

Ball dan Brown.I mengulas dan pasar modal selanjutnya penelitian Bagian 4 dan 5. 3.5.1. Efisiensi pasar dan e v aluation dari Accountin g standar Bukti awal hubungan laba 'dengan hasil keamanan dan bukti efisiensi pasar modal di bidang keuangan dan ekonomi menyebabkan beberapa peneliti akuntansi untuk menarik implikasi penetapan standar. 8 Sebagai contoh, Beaver (1972) dalam Laporan Amerika Accountin g Komite Asosiasi Riset Methodolo g y di Accountin g, menunjukkan bahwa asosiasiangka akuntansi dengan return keamanan dapat digunakan untuk merangking alternatif metode akuntansi sebagai sarana untuk menentukan metode akuntansi yang harus menjadi laporan standard.the menyatakan bahwa metode '' yang lebih sangat terkait dengan pricesy keamanan seharusnya metode dilaporkan dalam Laporan keuangan '' (p.428), tergantung pertimbangan dari sumber bersaing informasi dan biaya. 9 Harapan yang tinggi awal kegunaan modal pasar penelitian membimbing pembuat standar akuntansi untuk akuntansi sosial yang paling diinginkan metode terbukti ephemeral.Gonedes dan Dopuch (1974) dan lain-lain dengan cepat menunjukkan kelemahan (misalnya, masalah penunggang bebas akses non-pembeli ' untuk informasi akuntansi) dalam menggunakan kekuatan asosiasi dengan kembali keamanan sebagai kriteria penentu keinginan sosial dari akuntansi debat standard.the, bagaimanapun, terus berlanjut. Banyak perubahan advokat dalam standar akuntansi keuangan karena Persepsi bahwa pendapatan GAAP saat ini memiliki korelasi yang rendah dengan keamanan harga (misalnya, Lev, 1989). Mereka mengusulkan metode akuntansi alternatif yang bisa dibilang akan meningkatkan hubungan dengan return saham (misalnya, Lev dan Zarowin, 1999) .Others berpendapat bahwa korelasi antara akuntansi angka dan kembali keamanan akan menjadi fungsi dari tujuan keuangan statements.There permintaan untuk informasi yang obyektif dan dapat diverifikasi yang berguna untuk tujuan evaluasi kontrak dan kinerja (Watts dan Zimmerman, 1986) permintaan .such skews proses akuntansi dalam arah menyajikan informasi sejarah meringkas efek sebenarnya, bukan dari yang diharapkan, transaksi, yaitu, penerapan pendapatan Pengakuan principle.In Sebaliknya, perubahan harga keamanan terutama mencerminkan revisi harapan masa depan profitability.Consequently, yang berkontemplasi poraneous asosiasi kembali-laba ini diharapkan akan kecil (Kothari, 1992). Mengomentari penetapan standar dan penelitian tentang hubungan antara kembali keamanan dan informasi keuangan, Lee (1999, p.13) menyimpulkan: "'Sampai regulator akuntansi memutuskan bahwa laba yang dilaporkan harus mencakup diantisipasi keuntungan dari pertukaran masa depan (yaitu, sampai kita meninggalkan '' Pendapatan 8 Holthausen dan Watts (2001) membahas topik ini secara rinci. 9 Juga melihat Beaver dan Dukes (1972) dan Gonedes (1972). SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 119

Halaman 16

pengakuan '' prinsip), sulit untuk melihat korelasi bagaimana lebih tinggi dengan kembali kontemporer harus memiliki setiap implikasi pengaturan standar. ''10 Meskipun perdebatan konseptual atas kesesuaian korelasi dengan hasil keamanan sebagai kriteria untuk mengevaluasi keuangan standar akuntansi, kriteria terus sering digunakan, meskipun dengan beberapa contoh language.For peringatan, Dechow (1994) menggunakan korelasi dengan return saham untuk membandingkan pendapatan dan arus kas sebagai ukuran sebuah perusahaan kinerja periodik dan Ayers (1998) menguji apakah pajak tangguhan akuntansi PSAK No.109 menyediakan nilai tambahan relevansi atas standar sebelumnya untuk taxes.One pendapatan tujuan keuangan pelaporan, sebagaimana dinyatakan dalam FASB (1978, paragraf 47), adalah '' pelaporan keuangan harus menyediakan informasi untuk membantu hadir dan calon investor dan kreditur dan pengguna lainnya dalam menilai jumlah, waktu, dan ketidakpastian '' dari calon flows.This kas berfungsi sebagai motivasi utama bagi para peneliti untuk menggunakan korelasi dengan saham kembali sebagai kriteria untuk mengevaluasi alternatif metode akuntansi dan ukuran kinerja. 3.5.2. Peran hipotesis dipertahankan Sebuah hipotesis dipertahankan dalam penelitian yang menggunakan korelasi dengan return saham sebagai kriteria untuk mengevaluasi metode akuntansi adalah bahwa pasar modal efficient.However, dalam beberapa tahun terakhir, efisiensi pasar telah mengalami empiris assault.There signifikan pemasangan bukti pasar modal anomali, yang menunjukkan bahwa pasar modal mungkin inefficient.Section 4 mengkaji beberapa bukti ini dalam konteks modal akuntansi pasar literature.My terbatas tujuan di sini adalah untuk mengomentari implikasi untuk penelitian pasar modal yang mengasumsikan pasar modal inefisiensi. Fitur menarik dari efisiensi pasar sebagai hipotesis dipertahankan adalah bahwa sering memfasilitasi spesifikasi hubungan antara akuntansi informasi dan harga keamanan di bawah nol hypothesis.For contoh, tidak abnormal return positif atau negatif sistematis diperkirakan di periode setelah pengumuman perubahan metode akuntansi. Bukti sistematis dari nol non-return yang abnormal akan membantah pasar efisiensi. Jika inefisiensi pasar adalah hipotesis dipertahankan, maka hubungan antara harga keamanan dan informasi keuangan di bawah hipotesis nol sulit untuk menentukan tantangan yang dihadapi priori.The peneliti adalah untuk menempatkan lebih banyak struktur di bentuk hubungan di bawah pasar inefisiensi (Fama, 1998) .A berbagai hubungan layak di bawah pasar inefficiency.It penting untuk mengembangkan hipotesis disangkal atas dasar teori perilaku tidak efisien keuangan 10 Barclay et al. (1999) membuat titik yang sama menggunakan pengukuran kinerja manajerial sebagai motivasi. SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 120

Halaman 17

pasar dan melakukan tes yang membedakan antara yang efisien dan tidak efisien hipotesis pasar. 11 Ini adalah inti dari teori positif ekonomi yang telah membimbing banyak penelitian pasar modal selama tiga dekade terakhir. Akuntan bersenjata dengan pengetahuan rinci tentang kelembagaan akuntansi dan penggunaan informasi akuntansi oleh para analis keuangan keunggulan komparatif dalam mengembangkan teori dan dalam merancang lebih tes kuat efisiensi pasar dan / atau bentuk-bentuk khusus dari inefisiensi pasar. 3.6. Ringkasan Awal penelitian acara dan studi asosiasi yang mani di beberapa respects.First, mereka membantah kekhawatiran kemudian berlaku bahwa biaya historis Proses pengukuran laba menghasilkan berarti numbers.Second, ini Studi memperkenalkan metodologi dan event study penelitian empiris positif desain untuk literature.The pasar modal awal akuntansi penelitian berlimpah menunjukkan manfaat menggabungkan perkembangan dari, dan berkontribusi terhadap, ekonomi dan keuangan literature.Finally, studi membantu menghilangkan anggapan bahwa akuntansi merupakan sumber monopoli informasi ke ibukota markets.The bukti awal jelas menetapkan bahwa akuntansi adalah bukan sumber yang sangat tepat waktu informasi mempengaruhi harga keamanan, dengan banyak sumber informasi yang bersaing pra-kekosongan informasi laba. Hal ini memiliki implikasi penetapan standar akuntansi. 4. Pasar modal penelitian pada 1980-an dan 1990-an Penelitian pasar modal awal menunjukkan bahwa laporan akuntansi memiliki nomor konten informasi dan laporan keuangan mencerminkan informasi yang mempengaruhi harga keamanan, meskipun tidak pada dekade basis.The tepat waktu setelah penelitian awal menyaksikan pertumbuhan eksplosif dalam pasar modal research.I mengkategorikan permintaan penelitian ini menjadi lima bidang utama: (i) metodologis penelitian pasar modal, (ii) evaluasi alternatif akuntansi ukuran kinerja, (iii) penilaian dan mendasar analisis penelitian, (iv) tes efisiensi pasar, dan (v) nilai relevansi pengungkapan menurut berbagai standar akuntansi keuangan dan akibat yang ekonomi akibat-standar akuntansi baru. (Karena Holthausen dan Watts (2001) dan Healy dan Palepu (2001) memeriksa item (v) dengan sangat rinci, saya tidak membicarakan hal ini item.) Tumpang tindih ada di antara empat bidang pertama penelitian, tetapi mereka memiliki motivasi yang cukup berbeda dan mereka menyerang saya sebagai sangat berbeda dari 11 Lihat Barberis et al. (1998), Daniel et al. (1998), dan Hong dan Stein (1999) untuk perilaku model yang menghasilkan diprediksi pola pengembalian keamanan konsisten dengan inefisiensi pasar. SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 121

Halaman 18

masing-masing other.The empat subbagian berikutnya mempertimbangkan atas empat bidang penelitian. 4.1. Methodolo g pasar modal ical penelitian Penelitian Pasar modal berusaha untuk menjawab berbagai questions.A contoh pertanyaan diteliti dalam penelitian sebelumnya meliputi: * Apakah laba biaya saat memiliki kandungan informasi tambahan atas laba biaya historis? * Apakah perbedaan struktur tata kelola perusahaan mempengaruhi tingkat asimetri informasi di pasar modal dan, pada gilirannya, mempengaruhi waktunya dan kekuatan hubungan antara return keamanan dan pendapatan Informasi? * Apakah kepemilikan manajerial mempengaruhi informativeness akuntansi angka karena pemisahan kepemilikan dan pengendalian perusahaan? * Apakah kualitas yang dirasakan dari auditor mempengaruhi hubungan antara pendapatan dan pengembalian keamanan perusahaan? * Bagaimana pelaporan keuntungan sementara sebagai bagian dari pendapatan biasa dan kerugian sementara sebagai pos luar biasa mempengaruhi harga? * Bagaimana kita menguji efek pasar modal perubahan metode akuntansi? * Apakah pengungkapan tentang imbalan kerja pasca kerja lainnya (OPEB) nilai relevan? * Apakah nilai tambah ekonomi (EVA s ) Mengukur kinerja berkorelasi lebih tinggi dengan return saham dan harga dari akuntansi biaya historis laba? * Apa yang akan menjadi konsekuensi dari Securities and Exchange Commission sion menghentikan kebutuhan rekonsiliasi antara US GAAP dan foreign- atau Akuntansi Internasional Standar-GAAP untuk perusahaan-perusahaan non-AS yang ingin mencatatkan sahamnya di bursa AS dan meningkatkan modal di Amerika Serikat? * Apakah laporan keuangan menjadi lebih informatif tentang ekonomi saat ini Pendapatan (yaitu, perubahan nilai pasar) jika GAAP diubah untuk mengizinkan manajer untuk memanfaatkan R & D pengeluaran? Untuk menjawab pertanyaan ini, seorang peneliti harus mengontrol untuk '' normal '' hubungan antara informasi laporan keuangan dan keamanan kembali ke mengisolasi efek pengobatan interest.The hubungan yang normal jelas bervariasi dengan Pengaturan penelitian, dan bisa berarti ada hubungan selain efek pengobatan. Misalnya, dalam memeriksa efek kepemilikan manajerial pada informativeness nomor akuntansi, penyidik harus mengontrol untuk pengaruh peluang pertumbuhan pada informativeness laba 'karena Persentase kepemilikan manajerial kemungkinan akan berkorelasi dengan pertumbuhan peluang, yang mempengaruhi pendapatan 'informativeness.This efek pertumbuhan SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 122

Halaman 19

mungkin tidak terkait dengan efek badan potensi kontrol kepemilikan pada informativeness laba '. Saya meninjau penelitian metodologis dalam empat sub-bagian. Penelitian koefisien (i) Laba respon (Bagian 4.1.1), (Ii) Sifat time series, manajemen, dan perkiraan analis laba dan tingkat pertumbuhan laba (Bagian 4.1.2). (Iii) masalah metodologis dalam menarik kesimpulan statistik dari modal penelitian pasar (Bagian 4.1.3). (Iv) Model discretionary dan akrual non-diskresioner (Bagian 4.1.4). Rincian tambahan tentang masalah ini ditangguhkan Bagian 4.4 pada tes efisiensi pasar karena dalam konteks pasar modal, model pendapatan diskresioner dan non-discretionary sering digunakan dalam tes efisiensi pasar. 4.1.1. Earnin g s koefisien respon penelitian 4.1.1.1. Moti v asi untuk penelitian tentang earnin g s koefisien respon .EarningsPenelitian koefisien respon termotivasi dengan menggunakan potensial dalam penilaian dan analysis.As mendasar terlihat di bawah, model valuasi mendasari laba koefisien respon estimation.Another penting motivasi metodologis untuk penelitian tentang koefisien respon laba adalah untuk memfasilitasi desain lebih Tes yang kuat dari kontraktor dan hipotesis biaya politik atau sukarela pengungkapan atau hipotesis sinyal dalam akuntansi. 4.1.1.2. Intuisi untuk earnin g s koefisien respon .Kormendi dan Lipe (1987)adalah kertas awal koefisien respon laba (lihat juga Miller dan Rock, 1985) .Mereka membangun literatur studi asosiasi akuntansi 12 dan makroekonomi literatur tentang hipotesis pendapatan permanen, yang berhubungan sifat time-series konsumsi dan pendapatan. 13 Kormendi dan Lipe memperkirakan besarnya hubungan antara return saham dan pendapatan, laba koefisien respon, dan uji apakah perkiraan-perusahaan tertentu koefisien respon laba lintas sectional menunjukkan korelasi positif dengan sifat time-series dari earnings.Thus perusahaan ', respon laba koefisien adalah pemetaan sifat time-series pendapatan dan tingkat diskon dalam perubahan pasar ekuitas values.For contoh, jika penghasilan 'time-series sifat yang sedemikian rupa sehingga inovasi laba yang permanen, maka asumsi 12 Lihat, misalnya, Ball dan Brown (1968), Foster (1977), Beaver et al. (1979, 1980, 1987), dan Watts dan Zimmerman (1986, Bab 2). 13 Lihat, misalnya, Hall (1978), Flavin (1981), dan Kormendi dan LaHaye (1986) .the hipotesis pendapatan permanen dikembangkan di Modigliani dan Brumberg (1954), Friedman (1957), dan Ando dan Modigliani (1963). SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 123

Halaman 20

satu-ke-satu hubungan antara inovasi laba dan arus kas bersih inovasi tions, koefisien respon laba adalah nilai sekarang dari kelangsungan inovasi laba dihitung dengan mendiskontokan lamanya di-risiko tersebut tingkat disesuaikan pengembalian nilai equity.The sekarang $ 1 permanen inovasi dalam pendapatan tahunan d1 1 = r ; dimana r adalah tahunan risiko disesuaikantingkat diskonto untuk ekuitas. Untuk memprediksi respon laba besaran koefisien, peneliti sehingga membutuhkan model penilaian (misalnya, dividen-diskon model), revisi perkiraan laba masa depan berdasarkan informasi laba saat ini, dan Sifat diskon rate.Time-seri pendapatan berperan dalam parsimoniously menggambarkan revisi dalam perkiraan penghasilan berdasarkan laba saat ini, tetapi Teori ketat untuk properti time-series tidak exist.The paling daerah yang menjanjikan penelitian dalam literatur laba koefisien respon adalah berhubungan sifat time-series dari pendapatan untuk determinan ekonomi seperti persaingan, teknologi, inovasi, efektivitas tata kelola perusahaan, kebijakan kompensasi insentif, dll (lihat di bawah) .Saya percaya perbaikan lebih lanjut dalam penilaian model dan perkiraan yang lebih akurat tarif diskon kemungkinan menjadi hanya bertahap berbuah dalam memajukan pemahaman kita tentang kembali-yang hubungan laba atau koefisien respon laba. 4.1.1.3. Penentu ekonomi earnin g s koefisien respon penelitian .Earlyoleh Kormendi dan Lipe (1987), Easton dan Zmijewski (1989), dan Collins dan Kothari (1989) mengidentifikasi empat faktor penentu ekonomi respon laba Studi coefficients.These semua dimulai dengan jaring penilaian arus kas diskonto model yang standar di bidang keuangan dan ekonomi literature.To laba Link untuk kembali keamanan, satu-ke-satu hubungan antara revisi di pasar ekspektasi laba dan arus kas bersih adalah perubahan harga assumed.The di Menanggapi inovasi $ 1 pendapatan adalah $ 1 inovasi ditambah diskon nilai sekarang dari revisi ekspektasi earnings.The semua periode mendatang ' empat faktor penentu ini perubahan harga atau koefisien respon laba adalah: ketekunan, risiko, pertumbuhan, dan bunga rate.I membahas setiap singkat. Kormendi dan Lipe (1987) dan Easton dan Zmijewski (1989) menunjukkan bahwa besar dampak dari inovasi laba pada pelaku pasar ' ekspektasi pendapatan masa depan, yaitu, lebih gigih waktu-series properti pendapatan, semakin besar perubahan harga atau pendapatan respon coefficients.Collins dan Kothari (1989, Tabel 1) berhubungan dengan respon laba Koefisien ke sejumlah umumnya diasumsikan ARIMA time-series properti pendapatan, termasuk berjalan acak, moving average, dan autoregressive properti. Easton dan Zmijewski (1989) menjelaskan mengapa risiko negatif mempengaruhi laba Tanggapan coefficient.Risk sini mengacu pada sistematis (atau non-didiversifikasi atau komponen kovarians) dari kas ekuitas arus 'volatility.Single- atau versi multi-beta dari CAPM menyiratkan bahwa kenaikan tarif diskon ekuitas SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 124

Halaman 21

risiko sistematis arus kas ekuitas '. 14 Dengan demikian, risiko yang lebih besar berarti lebih besar tingkat diskonto, yang mengurangi nilai sekarang yang didiskontokan dari revisi diharapkan laba masa depan, yaitu, koefisien respon laba. Collins dan Kothari (1989) memprediksi efek marginal positif dari perusahaan peluang pertumbuhan pada coefficient.Growth respon laba sini merujuk baik untuk proyek-proyek yang ada atau peluang untuk berinvestasi dalam proyek-proyek baru yang diharapkan akan menghasilkan tingkat pengembalian yang melebihi tingkat risiko disesuaikan kembali, r ,sepadan dengan risiko sistematis arus kas proyek (lihat Fama dan Miller, 1972, kemampuan Bab 2) .Sebuah perusahaan untuk memperoleh tingkat di atas normal hasil investasi saat ini atau masa depan tidak bertentangan pasar modal efficiency.It hanya berarti bahwa perusahaan memiliki kekuatan monopoli dalam produk pasar dan mampu menghasilkan (quasi) sewa untuk period.Stated terbatas berbeda, masuk atau keluar di pasar produk sering tidak seketika menghilangkan kemampuan perusahaan untuk memperoleh tingkat super-normal kembali. 15 Untuk saat ini batas laba yang informatif tentang peluang pertumbuhan perusahaan, harga Perubahan ini diharapkan akan large.Collins dan Kothari (1989, pp.149-150) berpendapat bahwa reaksi harga akan lebih besar daripada yang tersirat pada saat-series persistensi laba sebagian karena ketekunan memperkirakan dari sejarah Data cenderung '' kekurangan akurat mencerminkan saat pertumbuhanpeluang ''. Akhirnya, Collins dan Kothari (1989) memprediksi hubungan temporal yang negatif antara koefisien respon laba dan tingkat bebas risiko dari interest.The logika di sini adalah straightforward.The tingkat diskonto, r , pada setiap titik waktu adalahjumlah dari tingkat bebas risiko pengembalian pada saat itu dan risiko-risiko yang premium.If free rate bunga naik, maka ceteris paribus diskonto nilai sekarang dari revisi ekspektasi inovasi laba masa depan jatuh, menginduksi hubungan temporal yang negatif antara tingkat suku bunga dan pendapatan koefisien respon. 16 14 The Sharpe (1964) dan Lintner (1965) CAPM adalah CAPM tunggal beta sedangkan Fama dan Perancis (1993) model tiga faktor yang meliputi ukuran dan buku-to-market faktor di luar pasar Faktor atau Carhart (1997) model empat faktor yang menambahkan faktor momentum untuk Fama- French model tiga faktor adalah contoh multi-beta CAPM.The state-of-the-art di bidang keuangan sastra adalah dengan menggunakan baik tiga atau empat model-faktor CAPM (lihat Fama dan French, 1997). 15 Sebaliknya, pada kondisi pasar modal yang efisien, harga segera menyesuaikan untuk mencerminkan perubahan harapan tentang sebuah perusahaan laba kemampuan pembangkit sehingga pada setiap titik waktu investor hanya dapat mengharapkan tingkat normal pengembalian investasi dalam saham apapun. 16 Argumen mengabaikan kemungkinan bahwa perubahan bunga hanya perubahan dalam diharapkan inflasi dan bahwa perusahaan melewati pada perubahan inflasi kepada pelanggan dalam bentuk yang lebih tinggi prices.In kasus ini koefisien respon laba akan berhubungan dengan tingkat suku bunga perubahan.Aplikasi hubungan negatif antara suku bunga dan koefisien respon laba secara implisit mengasumsikan baik perubahan suku bunga covary positif dengan perubahan tingkat suku bunga riil atau inflasi negatif harga saham dampak karena efek negatif yang tak terduga inflasi pada kegiatan ekonomi (lihat Fama dan Schwert, 1977; Fama, 1981). Lihat pembahasan lebih lanjut pada Bagian 4.1.1.4. SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 125

Halaman 22

4.1.1.4. Penilaian awal e v idence pada earnin g s koefisien respon .E-vidence di Kormendi dan Lipe (1987), Easton dan Zmijewski (1989), dan Collins dan Kothari (1989) menunjukkan pengaruh yang signifikan secara statistik dari cross-sectional dan temporal penentu taksiran respon laba Studi coefficients.Numerous meniru hasil ini dan telah menjadi standar industri sekarang di pasar modal sastra untuk mengendalikan Efek dari ketekunan, risiko, dan pertumbuhan dan fokus pada efek tambahan dari variabel pengobatan, seperti kontrol kepemilikan, pada respon laba koefisien. Meskipun keberhasilan dan dampak koefisien respon laba sastra, setidaknya ada tiga kritik dari research.First ini, penelitian pada ketekunan dan hubungannya dengan koefisien respon laba cenderung statistik dalam nature.I akan kembali masalah ini dalam konteks penelitian tentang waktu- Sifat seri earnings.Research pada koefisien respon laba dapat diperkaya dengan berfokus pada faktor-faktor penentu ekonomi time series Sifat perusahaan 'earnings.There beberapa pekerjaan di area.Ahmed ini (1994) mengacu pada karya-karya Lev (1974, 1983), Thomadakis (1976), Lindenberg dan Ross (1981), dan Mandelker dan Rhee (1984) pada hubungan antara potensi untuk mendapatkan keuntungan ekonomi atas aset perusahaan dan tingkat persaingan dalam industri perusahaan dan biaya perusahaan structure.Ahmed (1994, p.379) kemudian mengusulkan dan bukti laporan yang konsisten bahwa '' jika laba akuntansi mencerminkan informasi tentang sewa ekonomi masa depan yang dihasilkan oleh perusahaan aset-di-tempat, koefisien respon laba akan bervariasi berbanding terbalik dengan persaingan dan langsung dengan rasio biaya tetap untuk variabel biaya ''. 17 Anthony dan Ramesh (1992) menarik penelitian tentang hubungan antara siklus hidup dan strategi bisnis perusahaan 18 untuk menjelaskan variasi cross-sectional dalam respon laba coefficients.They berpendapat bahwa tergantung pada perusahaan tahap dalam siklus hidupnya, informasi laporan keuangan yang berbeda-beda informatif tentang arus kas menghasilkan kemampuan perusahaan sehingga koefisien respon laba yang diduga terkait dengan panggung perusahaan dalam Surat siklus hidup. 19 17 Lihat juga Biddle dan Seow (1991) untuk bukti variasi lintas-industri dalam respon laba koefisien dan Baginski et al. (1999) untuk dampak karakteristik ekonomi pada pendapatan langkah-langkah ketekunan. 18 Lihat Porter (1980), dan Spence (1977, 1979, 1981), Wernerfelt (1985), Richardson dan Gordon (1980), dan Rappaport (1981). 19 Ada aliran lain sastra yang berasal prediksi tentang perilaku laba koefisien respon sebagai fungsi dari siklus hidup suatu perusahaan yang berakar pada resolusi ketidakpastian tentang nilai-nilai parameter sifat time-series dari laba (lihat Rao, 1989; Lang, 1991). SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 126

Halaman 23

Baru-baru ini, Ohlson (1995) memperkenalkan proses mean-reverting untuk sisa pendapatan, yang dalam semangat kompetisi mengikis sebuah perusahaan berkelanjutan kemampuan untuk mendapatkan model earnings.By sisa pendapatan supernormal, bukan total pendapatan atau perubahan pendapatan, sebagai proses autoregressive, Ohlson (1995) lebih baik menangkap efek ekonomi intuitif persaingan produk-pasar. (1999) bukti laporan Dechow et al. Yang mendukung model ekonomi sisa pendapatan sebagai proses.Namun autoregressive, mereka mampu mencapai '' Perbaikan hanya sederhana dalam kekuatan penjelas '' atas penelitian dengan menggunakan sederhana kapitalisasi laba dan dividen model-diskonto (Dechow et al., 1999, p.3). Kelemahan kedua literatur menghubungkan koefisien respon laba kegigihan adalah bahwa ia cenderung untuk hadir dalam sampel evidence.For contoh, Kormendi dan Lipe (1987) dan Collins dan Kothari (1989) estimasi waktu-series parameter dan melakukan tes cross-sectional dari hubungan antara parameter ketekunan dan koefisien respon laba atas sampel yang sama periode. 20 Tidak adanya tes prediktif melemahkan keyakinan kita dalam hasil, meskipun argumen dan hipotesis yang intuitif. 21 Dechow et al. (1999) mengkonfirmasi bahwa sifat autoregressive di tingkat industri memiliki prediksi listrik sehubungan dengan persistensi laba di masa depan, tetapi mereka Tujuan itu tidak secara eksplisit menghubungkan kegigihan untuk respon laba koefisien. Kritik ketiga literatur tentang koefisien respon laba penentu, yang dibuat di Watts (1992, hal.238), adalah bahwa hal itu '' tidak mengontrol perbedaan kemampuan laba akuntansi 'proxy untuk kas saat ini dan masa depan arus dan perbedaan methods.This akuntansi menimbulkan kemungkinan yang berbeda dari masalah variabel berkorelasi dihilangkan ''. Salamon dan Kopel (1991) independen membuat potensi point.The sama untuk berkorelasi dihilangkan Masalah variabel muncul sebagian karena dua kemungkinan berikut. (i) Ada hubungan antara koefisien respon laba 'ekonomi penentu seperti risiko dan metode akuntansi pilihan. (ii) Metode Akuntansi 20 Ali dan Zarowin (1992) menunjukkan bahwa tes yang mengabaikan efek pendapatan sementara komponen (lihat di bawah) dalam berhubungan koefisien respon laba untuk kegigihan melebih-lebihkan pentingnya persistence.However, bahkan setelah mengendalikan berlebihan ini, mereka melaporkan bahwa ketekunan adalah penentu signifikan koefisien respon laba. 21 Salah satu kelemahan Lys et al. (1998) justru bahwa penggunaan mereka di-sampel sifat time-series tidak mengizinkan mereka untuk meyakinkan membedakan antara dua hipotesis berikut: pengaruh sifat time-series pada koefisien respon laba dan Easton et al. (1992) argumen bahwa agregasi temporal laba adalah kunci untuk hubungan yang kuat antara return dan earnings.I akan kembali masalah ini di bawah ini dalam konteks penelitian tentang alasan mengapa pendapatan diperkirakan koefisien respon terlalu kecil dibandingkan dengan nilai-nilai mereka diprediksi di bawah model tertentu asumsi. SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 127

Halaman 24

Pilihan berkorelasi dengan daya prediksi laba 'sehubungan dengan kas masa depan flows.In umum, literatur tentang faktor-faktor penentu ekonomi respon laba koefisien belum cukup dieksplorasi variabel ekonomi berdasarkan kontrak atau akuntansi-pilihan teori sastra sebagai respon laba penentu koefisien '. 22 Ini adalah layak penyelidikan masa depan. 23 4.1.1.5. Competin g hipotesis untuk menjelaskan mengapa estimasi earnin g respon s koefisien '' terlalu kecil '' perkiraan .Empirical respon lababesaran koefisien berkisar dari 1 sampai 3 (lihat, misalnya, Kormendi dan Lipe, 1987; Easton dan Zmijewski, 1989) .Assuming berjalan acak sebagai deskripsi yang wajar dari time series laba tahunan (lihat Ball dan Watts (1972), dan diskusi lebih lanjut di bawah) dan tingkat diskonto sekitar 10%, yang besarnya diharapkan dari koefisien respon laba sekitar 11 1 1 = r :Menggunakan harga-laba beberapa sebagai perkiraan yang wajar dari respon laba Koefisien, salah satu mengharapkan berkekuatan 8-20 tergantung pada jangka waktu examined.The besarnya relatif kecil dari koefisien respon laba dibandingkan dengan peneliti nilai termotivasi diprediksi untuk memajukan beberapa hipotesis dan penjelasan yang saya survei below.Interestingly, bagaimanapun, penyelidikan perbandingan estimasi dengan besarnya diperkirakan dari koefisien respon laba mendahului koefisien respon laba literatur yang dimulai dengan Kormendi dan Lipe (1987). Beaver et al. (1980) upaya untuk menjelaskan perbedaan antara prediksi dan estimasi nilai koefisien respon laba dengan memperkenalkan tiga antar ide yang berhubungan: harga menyebabkan laba (lihat di bawah), model yang benar-laba-plus-noise laba akuntansi, dan reverse-regresi desain penelitian ekonometrik. Upaya penting lainnya muncul di Easton dan Harris (1991) .Assuming yang nilai buku ekuitas adalah proxy berisik untuk nilai pasar ekuitas dan asumsi Surplus bersih, mereka berpendapat bahwa langkah-langkah laba perubahan nilai pasar equity.They karena itu berpendapat bahwa penghasilan dikurangi-by-harga- harus digunakan selain laba-perubahan kempes-demi-harga dalam menjelaskan 22 Pengecualian termasuk studi seperti Baber et al. (1996, 1998) yang meneliti interaksi antara koefisien respon laba, peluang investasi, dan kompensasi manajemen. 23 Ada kritik lain yang menyangkut hubungan temporal antara suku bunga dan respon laba coefficients.Is suku bunga penentu penyebab respon laba koefisien? Sebuah komponen besar suku bunga nominal adalah inflation.Finance dan makroekonomi dokumen sastra yang guncangan inflasi yang negatif terkait dengan kedua guncangan ekonomi riil aktivitas dan pasar saham kembali (lihat Fama dan Schwert, 1977; Fama, 1981) .Lebih lanjut, real kegiatan ekonomi dan prospek bisnis berhubungan negatif dengan tingkat yang diharapkan dari pengembalian saham dan obligasi (lihat Fama dan French, 1988, 1989; Balvers et al, 1990;. Chen, 1991). Ini berarti bunga tarif mungkin berhubungan positif dengan premi risiko, seperti yang disarankan dalam literatur pada waktu-yang bervariasi tingkat yang diharapkan dari returns.Thus, efek suku bunga pada koefisien respon laba (atau kelipatan harga-laba) mungkin melalui waktu bervariasi premi risiko (yaitu, yang diharapkan pada pasar dikurangi tingkat bebas risiko bunga) tingkat .Interest sendiri mungkin tidak menjadi faktor penyebab berkontribusi terhadap hubungan negatif dengan koefisien respon laba. SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 128

Halaman 25

earnings.If perspektif neraca Easton dan Harris (1991) adalah diadopsi, koefisien diprediksi pada pendapatan adalah salah satu, yang berarti laba yang seluruhnya pendapatan transitory.Since sangat gigih, saya menemukan Easton dan Harris (1991) penjelasan memuaskan meskipun bukti mereka jelas menunjukkan bahwa laba-kempes-by-harga secara signifikan menjelaskan return saham luar laba-perubahan variable.Kothari (1992) dan Ohlson dan Shroff (1992) menawarkan alternatif, motivasi laba-harapan berbasis menggunakan laba kempes-demi-harga untuk menjelaskan return saham dalam return-laba regression.In tahun terakhir, para peneliti memperkirakan regresi return-laba sering menggunakan laba-kempes-by-harga variabel untuk menjelaskan return saham. Namun, diperkirakan koefisien respon laba jauh dari yang diperkirakan nilai kira-kira beberapa harga-laba. Setidaknya empat hipotesis menjelaskan besaran rendah diamati laba koefisien respon: (a) harga menyebabkan pendapatan; (B) pasar modal tidak efisien; (C) kebisingan di pendapatan dan kekurangan GAAP; dan (d) pendapatan sementara. 24 Saya mendiskusikan di bawah ini bersama dengan ringkasan bukti. (A) Harga memimpin earnin g s : Sebuah kertas penting, Beaver et al (1980), mengembangkan.gagasan bahwa himpunan informasi yang tercermin dalam harga yang lebih kaya daripada di laba akuntansi kontemporer. 25 Dalam pasar yang efisien, perubahan harga seketika memasukkan nilai sekarang dari revisi di pasar harapan bersih kontras flows.In kas masa depan, karena pendapatan realisasi dan pencocokan beban prinsip yang mendasar bagi Laba proses penentuan (Pernyataan Konsep Akuntansi Keuangan No.6, paras 78-79), laba akuntansi menggabungkan informasi tercermin perubahan harga secara sistematis dengan lag.This yang parsimoniously disebut sebagai '' Harga memimpin laba ''. Salah satu implikasi dari harga laba terkemuka adalah bahwa meskipun tahunan sifat time-series laba 'yang cukup digambarkan sebagai berjalan acak dan sehingga perubahan laba berturut-turut tidak bisa ditebak dengan menggunakan informasi dalam masa lalu time series laba, set informasi tercermin dalam harga mengandung 24 Alasan lain adalah apakah koefisien respon laba diperkirakan menggunakan time-series data untuk sebuah perusahaan individu atau diperkirakan untuk kelas efek dalam section.Teets lintas dan Wasley (1996) memberikan bukti yang meyakinkan bahwa, perkiraan waktu-series-perusahaan tertentu laba koefisien respon secara substansial lebih besar daripada yang diperkirakan menggunakan regresi cross-sectional. Mereka menunjukkan bahwa perkiraan-perusahaan tertentu yang rata-rata lebih besar karena silang negatif yang kuat korelasi sectional antara varians pendapatan tak terduga dan pendapatan-perusahaan tertentu Tanggapan coefficient.In mengumpulkan estimasi, tinggi, pendapatan tak terduga perusahaan varians menerima berat yang tidak proporsional, yang menyebabkan koefisien estimasi lebih kecil dari rata-rata dari perkiraan-perusahaan tertentu. 25 Setelah Beaver et al. (1980), telah bekerja produktif pada implikasi dari harga earnings.A daftar terkemuka dipilih kertas meliputi Collins et al. (1987, 1994), Beaver et al. (1987, 1997), Freeman (1987), Collins dan Kothari (1989), Kothari (1992), Kothari dan Sloan (1992), Easton et al. (1992), dan Warfield Liar (1992), Jacobson dan Aaker (1993), Basu (1997), Ball et al. (2000), dan Liu dan Thomas (2000). SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 129

Halaman 26

informasi tentang pendapatan changes.That masa depan, dari perspektif pasar, perubahan pendapatan tahunan berturut-turut tidak unpredictable.The Konsekuensi ekonometrik harga laba terkemuka adalah bahwa ketika kembali adalah berkorelasi dengan perubahan laba kontemporer, hanya sebagian dari Perubahan laba adalah kejutan ke market.In pasar yang efisien, yang diantisipasi bagian dari perubahan laba tidak relevan dalam menjelaskan returns.This kontemporer bagian informationally relevan laba perubahan kontribusi untuk standar kesalahan-in-variabel masalah (lihat Maddala, 1988, Bab 11; atau Greene, 1997, Bab 9), yang bias ke bawah yang pendapatan koefisien respon dan mengurangi kekuatan penjelas dari kembali-yang regression.Thus laba, hanya menghubungkan perubahan laba dengan return atau kegagalan untuk menggunakan proxy yang akurat untuk pendapatan tak terduga di hadapan harga laba terkemuka dihipotesiskan sebagai alasan untuk respon laba koefisien yang '' terlalu kecil ''. (B) pasar modal tidak efisien : Jika pasar gagal untuk benar menghargaiimplikasi dari laba kejutan saat ini dalam merevisi harapan atas masa depan pendapatan, perubahan harga terkait dengan perubahan pendapatan akan terlalu kecil. Ada tubuh besar bukti yang menunjukkan bahwa underreacts pasar saham informasi pendapatan dan mengakui dampak dari laba Informasi hanya secara bertahap dari waktu ke waktu (lihat referensi dalam Bagian 3 di pos- literatur laba-pengumuman-drift dan diskusi lebih lanjut dalam bagian ini di bawah '' tes efisiensi pasar ''). Nilai-nilai yang lebih kecil dari yang diperkirakan laba koefisien respon konsisten dengan pasar modal inefficiency.Such an interpretasi, bagaimanapun, harus marah kecuali ada logis konsisten tidak efisien pasar teori yang memprediksi underreaction informasi laba. Alasannya adalah bahwa reaksi berlebihan adalah dengan mudah mungkin karena underreaction dalam pasar tidak efisien tanpa teori yang memprediksi fenomena tertentu. (C) Kebisingan di earnin g dan kekurangan GAAP : The '' suara dalam pendapatan 'argumen'Mata uang yang diperoleh di kalangan akademisi akuntansi dengan Beaver et al. (1980). 26 Sementara Beaver et al.elegantly mengungkapkan intuisi untuk mengapa harga memimpin pendapatan, pemodelan mereka (Beaver et al., 1980, Bagian 2) bergantung pada mendefinisikan akuntansi laba sebagai jumlah dari '' laba sejati '' ditambah nilai-relevan kebisingan atau memutarbalikkan sebuah komponen yang berkorelasi dengan harga saham (yaitu, nilai) atau kembali di semua periode. 27 Asumsi ini memungkinkan Beaver et al.to menyajikan salah satu model Fenomena harga-lead-laba. 28 Namun, '' benar-laba-plus-noise '' 26 Lihat juga Choi dan Salamon (1990), Collins dan Salatka (1993), Ramesh dan Thiagarajan (1993), dan Ramakrishnan dan Thomas (1998). 27 Namun, tidak ada konsensus dalam literatur mengenai definisi nilai-relevan suara (lihat, misalnya, Ramakrishnan dan Thomas, 1998). 28 Untuk pendekatan yang berbeda, lihat Fama (1990), Lipe (1990), Ohlson dan Shroff (1992), Kothari (1992), Kothari dan Sloan (1992), dan Kothari dan Zimmerman (1995) .Ini pendekatan alternatif dijelaskan di bawah ini. SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 130

Halaman 27

Mengingat pendapatan menunjukkan bahwa akuntan memutarbalikkan sebuah '' 'laba benar' jika sinyal tentang perusahaan value.This tampaknya berlawanan dengan intuisi dan bertentangan dengan bukti-bukti pada setidaknya dua grounds.First, ada bukti bahwa akrual akuntansi informatif (lihat Rayburn (1986) dan Dechow (1994), dan banyak penelitian lain). Kedua, terlepas dari apakah akrual yang informatif atau tidak, tampaknya tidak mungkin bahwa pendapatan tanpa akrual akan '' Pendapatan benar ''. Tidak ada intuisi ekonomi menunjukkan bahwa proses laba-pengukuran yang menekankan pendekatan berbasis transaksi akan menghasilkan '' Pendapatan benar '', yang berarti laba yang menangkap semua informasi yang ada di ekonomi pendapatan, yaitu, perubahan kapitalisasi pasar ekuitas. Bahkan, tesis Beaver et al.is bahwa harga memimpin pendapatan, yang berarti informasi yang diatur dalam perubahan harga lebih kaya dibanding laba akuntansi. Argumen kekurangan-GAAP mengambil tujuan utama keuangan pelaporan menjadi '' prediksi arus kas masa depan atau investor saham kembali '' (Lev, 1989, p.157) .Proponents dari argumen kekurangan-GAAP karena itu menggunakan korelasi return-laba sebagai ukuran keberhasilan GAAP dalam memenuhi nya objective.The hipotesis dipertahankan adalah bahwa pasar modal informasi- tujuan sekutu efisien dan utama pelaporan keuangan pada umumnya disimpulkan dari Laporan FASB tentang Konsep Akuntansi Keuangan. 29 Di sebuah serangkaian tulisan, Baruch Lev dengan banyak rekan penulis telah mungkin advokat tunggal terbesar dari '' kekurangan GAAP '' argument.Deficient GAAP adalah diklaim menghasilkan '' kualitas rendah '' laba yang menunjukkan hanya hubungan yang lemah dengan returns.Lev keamanan (1989, p.155) menyatakan, '' Sementara kesalahan spesifikasi dari return / laba hubungan atau adanya irasionalitas investor ('' noise perdagangan '') dapat berkontribusi pada hubungan yang lemah antara pendapatan dan saham kembali, kemungkinan bahwa kesalahan terletak dengan kualitas rendah (informasi konten) dari laba yang dilaporkan tampak besar. '' Lev mengungkapkan pandangan yang sama dalam konteks akuntansi untuk penelitian dan pembangunan di Amir dan Lev (1996), aboody dan Lev (1998), Lev dan Sougiannis (1996), Lev dan Zarowin (1999), dan penambahan lainnya papers.In, ada literatur empiris positif yang luas yang meneliti '' kekurangan-GAAP '' Argumen tanpa membuat prescriptions.See peraturan, misalnya, Abraham dan Sidhu (1998), Healy et al. (1999), dan Kothari et al. (1999a) dalam konteks dari kapitalisasi dibandingkan membebankan biaya penelitian dan pengembangan dan Bryant (1999) dalam konteks biaya penuh dibandingkan metode upaya yang berhasil akuntansi untuk biaya pengeboran minyak dan gas. 29 Sebagai contoh, Lev (1989) mengutip berikut dari FASB (1978, para.43): '' Fokus utama pelaporan keuangan adalah informasi tentang kinerja suatu perusahaan yang disediakan oleh ukuran pendapatan dan components.Investors nya, kreditur, dan lain-lain yang peduli dengan menilai prospek arus kas perusahaan bersih secara khusus ingin bahwa minat information.Their di arus kas masa depan suatu perusahaan dan kemampuannya untuk menghasilkan arus kas yang menguntungkan mengarah terutama untuk minat dalam informasi tentang earningsy nya '' SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 131

Halaman 28

Suara-in-laba dan kekurangan-GAAP argumen memiliki con yang sama urutan untuk kembali-laba correlation.Both melemahkan contempora- yang kembali-laba korelasi-barang dan bias ke bawah respon laba Koefisien (lihat, misalnya, Beaver et al, 1980;. Lev, 1989, usus buntu, atau Kothari, 1992) .Namun, saya percaya dua argumen yang different.Noise adalah didefinisikan sebagai variabel yang berkorelasi dengan informasi keamanan kembali dalam semua periode waktu, yaitu, saat ini, masa lalu, dan masa depan. Kekurangan GAAP, di Sebaliknya, hanya bentuk lain dari argumen harga-lead-laba, kecuali bahwa ada arus bawah yang normatif dalam kekurangan-GAAP argument.The Argumen kekurangan-GAAP berpendapat bahwa laporan keuangan lambat menggabungkan informasi yang tercermin dalam pasar kontemporer Selain values.In, ia menganggap bahwa semakin besar kontemporer korelasi laba dengan return, lebih diinginkan GAAP yang menghasilkan bahwa pendapatan number.Unfortunately, alasan mengapa memaksimalkan korelasi laba 'dengan return saham yang diinginkan tidak baik diartikulasikan atau logically.I terbukti telah menyinggung masalah ini sebelumnya, tapi rinci Pengobatan muncul di Holthausen dan Watts (2001). (D) Transitory earnin g s : Meskipun pendapatan tahunan sering diasumsikanmengikuti random walk, kehadiran komponen sementara laba memiliki lama dikenal dalam literatur (lihat, misalnya, Brooks dan Buckmaster, 1976; Ou dan Penman, 1989a, b) .Ada beberapa alasan untuk sementara earnings.First, kegiatan usaha tertentu, seperti penjualan aset, menghasilkan Keuntungan dan kerugian satu kali. 30 Kedua, karena asimetri informasi antara manajer dan pihak luar, dan karena potensi litigasi, ada permintaan dan pasokan numbers.Following akuntansi konservatif Basu (1997, p.4), saya mendefinisikan konservatisme sebagai asimetri dalam kecepatan yang angka akuntansi mencerminkan keuntungan ekonomi dan kerugian atau laba yang mencerminkan '' berita buruk lebih cepat daripada kabar baik '' (lihat juga Bola et al., 2000). Kedua asimetri informasi dan ancaman litigasi memotivasi manajemen untuk mengungkapkan berita buruk secara lebih tepat waktu dari news.That yang baik adalah, kriteria pengakuan akuntansi telah berevolusi menjadi kurang ketat kerugian daripada keuntungan sehingga kerugian diantisipasi, tetapi tidak keuntungan, diakui lebih sering dan lebih quickly.Recognition kerugian diantisipasi mendekati pengakuan efek nilai pasar (rugi) karena menjadi dikenal, sehingga kerugian, seperti nilai pasar chan g es , adalah transitory.Hayn (1995) menunjukkanAlasan lain untuk kerugian yang transitory.She berpendapat bahwa perusahaan memiliki ditinggalkan pilihan dihukum menghentikan merugi (atau di bawah-pasar kembali pembangkit) operasi dan menutup nilai buku perusahaan assets.So, 30 Di sini saya berasumsi peristiwa bisnis yang menghasilkan keuntungan atau kerugian satu kali adalah exogenous.If insentif manajerial yang mempengaruhi terjadinya peristiwa ini, maka mereka akan endogen (misalnya, Bartov, 1991). Sifat endogen peristiwa ini lebih realistis dan itu adalah dibahas di bawah. SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 132

Halaman 29

hanya perusahaan mengharapkan untuk meningkatkan akan melanjutkan operasi, yang berarti kerugian yang diamati akan kemampuan temporary.The perusahaan 'merugi untuk menutup nilai buku melalui ditinggalkan dan adaptasi meningkatkan buku Asosiasi nilai dengan harga pada periode ketika sebuah perusahaan berkinerja buruk (Lihat juga Berger et al, 1996;. Burgstahler dan Dichev, 1997; Barth et al., 1998; Wysocki, 1999). 31 Peran nilai buku dalam penilaian dan buku nilai ' hubungan dengan harga topik diperiksa dalam beberapa detail di bawah ini dan terutama di Holthausen dan Watts (2001). Akhirnya, motivasi manajerial berakar pada teori keagenan mungkin berkontribusi terhadap Keuntungan fana dan contoh losses.For, Healy (1985) hipotesis dan dokumen bukti bahwa untuk pertimbangan kompensasi mahal tertular pengaturan, manajer mungkin menghasilkan akrual diskresioner yang mengurangi tingkat pendapatan non-discretionary atau mungkin mengambil '' mandi besar '' melaporkan kerugian yang ekstrim. 32 The '' mandi besar '' perilaku akrual diskresioner adalah juga mengamati dengan para CEO yang masuk (lihat Pourciau, 1993; Murphy dan Zimmerman, 1993) .suatu komponen diskresioner akrual cenderung bersifat sementara dan pada kenyataannya berarti reverting karena akrual (akhirnya) mundur. 4.1.1.5.1. Konsekuensi ekonometrik pendapatan sementara an ekonometrikkonsekuensi dari komponen laba transitori adalah straightforward.A sederhana berdasarkan analisis di Kothari dan Zimmerman Model (1995, Bagian 5.1) menggambarkan effect.I mengikutinya dengan analisis yang lebih kaya later.Suppose X t x t u t ; di mana X t adalah laba yang dilaporkan terdiri dari komponen random walk, x t x t A1 e t ; e t BN0; s 2 e dan komponen sementara, u t BN0; s 2 u : Juga mengasumsikan bahwa pasar tidak memiliki informasi di luar properti saat-seri pendapatan dan e t dan kamu t adalah pendapatan uncorrelated.The koefisien respon pada komponen fana ini one.However, sensitivitas pasar terhadap Komponen random walk, yaitu, komponen permanen laba adalah b d1 1 = r atau rata-rata harga-pendapatan multiple.Using awal-of-periode-harga, P t A1; sebagai deflator, regresi return-laba R t g 0 g 1 X t = P t A1 kesalahan t 31 Pilihan ditinggalkan adalah nyata option.See Robichek dan Van Horne (1967) untuk awal pengobatan pilihan ditinggalkan di ibukota budgeting.The peran opsi dalam penilaian adalah daerah penting yang muncul dalam keuangan economics.See Pindyck (1988), Dixit dan Pindyck (1994), Abel et al. (1996), dan Trigeorgis (1996) untuk perawatan yang sangat baik dari opsi dan valuation.The ide opsi baru-baru ini diterapkan dalam akuntansi (lihat Wysocki, 1999), tapi saya percaya ada potensi jauh lebih masih harus direalisasikan. 32 Setelah Healy (1985), ada sastra besar yang meneliti kompensasi motivasi management.This laba dan pendapatan lainnya literatur manajemen pada utang dan biaya politik hipotesis yang berasal dengan teori akuntansi positif (lihat Watts dan Zimmerman, 1978, 1986) berada di luar lingkup tinjauan saya, kecuali hal itu berkaitan dengan penelitian pasar modal. SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 133

Halaman 30

akan menghasilkan koefisien slope yang jatuh antara 1 dan b karena X t adalah jumlah dari dua variabel independen dengan dua koefisien kemiringan yang berbeda mengaitkannya dengan dependen variable.Disentangling dua komponen dan termasuk secara terpisah dalam regresi akan menghasilkan koefisien pada dua komponen yang lebih dekat dengan nilai-nilai mereka diprediksi (lihat, misalnya, Collins et al., 1997) dan model kekuatan penjelas akan increase.The g 1 besarnya koefisien ini tergantung pada ukuran relatif varians dari berjalan acak dan Komponen fana earnings.If k didefinisikan sebagai s 2 e = s 2 e s 2 u ; kemudian g 1 aku s diharapkan sama k db 1th 1: Jadi, jika tidak ada pendapatan sementara, makak 1 dan koefisien slope akan b: Atau, di ekstrim lain, jikatidak ada penghasilan tetap, maka k 0 dan koefisien slope akan 1pada pendapatan seluruhnya sementara. Sebagai asumsi korelasi nol antara berjalan acak dan komponen laba transitori santai, prediksi tentang g 1 'S besaran alami hipotesis change.Economic tentang-insentif manajer ' inisiatif-inisiatif umumnya akan menyarankan non-nol korelasi antara dua komponen, yang mempersulit analisis. 4.1.1.5.2. Bukti pendapatan sementara ' efek pada respon laba Koefisien .Ada sebuah literatur yang luas mendokumentasikan pendapatan yang lebih kecilkoefisien respon pada pendapatan sementara seperti yang ditunjukkan oleh non-recurring item yang dilaporkan dalam laporan keuangan (lihat, misalnya, Collins et al., 1997; Hayn, 1995; Elliott dan Hanna, 1996; Ramakrishnan dan Thomas, 1998; Abarbanell dan Lehavy, 2000a) .Selain itu, ada literatur tentang non linearities dalam hubungan return-laba yang mencoba untuk menyimpulkan sementara pendapatan dari besarnya respon laba coefficients.An S-berbentuk hubungan kembali-laba terlihat dari hasil empiris dari Beaver et al. (1979) .Mereka merasa bahwa abnormal return yang terkait dengan pendapatan yang ekstrim Perubahan tidak proporsional besar seperti yang berhubungan dengan non- laba ekstrim portofolio perubahan, yang menimbulkan sebuah kembali-S-berbentuk interpretasi laba relation.One adalah bahwa pasar tidak mengharapkan ekstrim perubahan laba untuk menjadi permanen, sehingga penyesuaian harga smaller.Thus, ada korelasi negatif antara besarnya absolut dari laba perubahan dan kemungkinan bahwa itu permanent.An menarik ekonomi intuisi ada untuk correlation.Either ini perubahan laba ekstrim hasilnya dari satu kali, durian runtuh keuntungan dan kerugian, atau persaingan di pasar produk membuat tidak mungkin bahwa tingkat tinggi ekstrim profitabilitas dapat dipertahankan. Pada tingkat yang sangat rendah dari pendapatan, argumen pilihan ditinggalkan adalah relevan. Freeman dan Tse (1992) memodelkan hubungan non-linear menggunakan busur-singgung transformation.Cheng et al. (1992) mengusulkan pendekatan peringkat regresi untuk mengatasi penelitian non-linearity.Other pada non-linear return-laba hubungan termasuk Abdel-Khalik (1990), Das dan Lev (1994), Hayn (1995), Subramanyam (1996a), Basu (1997), dan Beneish dan Harvey (1998) .Sementara SP Kothari / Jurnal Akuntansi dan Ekonomi 31 (2001) 105-231 134

Halaman 31

penelitian non-linearitas berhasil dalam meningkatkan return-laba fit regresi, landasan ekonomi yang kuat untuk pemodelan tidak jelas. Oleh karena itu, peneliti harus berhati-hati dalam menggunakan ad hoc statistik perbaikan. 4.1.1.6. Discriminatin g antara competin g hipotesis .Researchers memilikidigunakan banyak desain penelitian yang berbeda untuk membedakan antara atas empat hipotesis bersaing untuk menjelaskan lemahnya korelasi return-laba dan mengapa diperkirakan koefisien respon laba yang terlalu kecil dibandingkan dengan yang diprediksikan atas dasar properti random walk time series dari earnings.Prices tahunan pendapatan dan adanya pendapatan sementara terkemuka tampaknya penj