7/17/2019 Riset Dengan Z-Score

http://slidepdf.com/reader/full/riset-dengan-z-score 1/11

ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTANPERUSAHAAN DENGAN METODE ALTMAN Z-SCORE

Oleh: Baiq Diar Ardilla, SMB Manajemen BisnisTelekomunikasi dan Informatika Institut

Manajemen Telkom

ABSTRAKTujuan perusahaan adalah memperoleh profit dan memiliki performa yang baik. Namun,

terkadang rencana perusahaan tidak selalu berjalan sesuai dengan apa yang diharapkan olehperusahaan, hal tersebut dapat menjadi lebih baik atau lebih buruk dari yang direncanakan. Apabilakinerja perusahaan menurun terus menerus, maka dikhawatirkan akan mengalami kebangkrutan.Maka perusahaan harus dapat memprediksi kebangkrutan, salah satu metode prediksitersebut adalah Altman Z-Score enelitian ini bertujuan untuk memprediksi kebangkrutanperusahaan dengan metode Altman Z-Score dan mengklasifikasikan perusahaan termasuk padasafe zone, gray zone, atau distress zone. eriode penelitian adalah tahun !""# hingga !"$$. %atayang digunakan di dalam penelitian ini diperoleh dari &ingkasan 'inerja erusahaan Tercatat tahun!"$$ yang dipublikasikan oleh Bursa (fek Indonesia selama periode !""#)!"$$.

Metode yang digunakan adalah metode deskriptif. *etelah melewati tahap  purposive sampling ,maka sampel yang digunakan di dalam penelitian ini adalah $! perusahaan tekstil dan garmen

+ariabel di dalam penelitian ini adalah prediksi kebangkrutan perusahaan, dengan sub ariabel Altman Z-Score, working capital to total assets, retained earning to total asset, EBIT to total assets,market value of euity to !ook value of total lia!ilities, dan sales to total assets.

-asil penelitian menunjukkan bahwa selama periode !""#)!"$$, $! perusahaan tersebutcenderung berada pada distress zone. erusahaan yang pernah berada pada gray zone hanyaperusahaan, yaitu &I/0 pada tahun !""#, IN%& pada tahun !"$", dan T1/2 pada tahun !"$$.

Ka!a "#$%i 3 Altman Z-Score, 'ebangkrutan.

PENDAHULUANLa!ar Bela"a$&

Tekstil dan produk tekstil adalah salah satu kebutuhan pokok manusia, yaitu sandang.

*eiring perkembangan 4aman, tekstil kini tidak hanya sebagai kebutuhan pokok, tetapi jugamerupakan bagian dari gaya hidup "life style# masyarakat di Indonesia.%engan adanyaperkembangan budaya dan perkembangan fas$ion dunia, maka turut meramaikan trend fas$iondi Indonesia, di mana berarti memacu perusahaan di Indonesia untuk memproduksi produk tekstildan garmen yang berkualitas dan beragam.

roduk tekstil dan garmen merupakan salah satu komoditi ekspor unggulan nonmigasIndonesia yang dikirim ke beberapa negara tujuan ekspor seperti negara)negara di Amerika dan(ropa. Namun, terjadinya beberapa fenomena selama perusahaan beroperasi menyebabkanmenurunnya pendapatan perusahaan. ada tahun !""5, terjadi penghapusan kuota tekstil, padatahun !""6)!""7 terjadi krisis keuangan global yang menyebabkan olume permintaan dari negaratujuan ekspor menurun, dan pada tahun !"$" terjadi kenaikan harga bahan baku tekstil yaitu kapasyang membuat perusahaan harus menekan olume produksi atau menambah modalunrtuk memenuhi order yang telah disepakati.

%engan demikian, dapat terlihat banyak ketidakpastian selama perusahaan beroperasi yangdapat menyebabkan kinerja perusahaan meningkat atau menurun. 'inerja perusahaan yangbaik,harus ditingkatkan dan dipertahankan. *edangkan, jika kinerja perusahaan menurun terus)menerusdan fundamental perusahaan tidak cukup kuat, maka dikhawatirkan perusahaan mengalamikebangkrutan, 'ebangkrutan biasanya diartikan sebagai kegagalan perusahaan dalam menjalankanoperasi perusahaan untuk menghasilkan laba. 'ebangkrutan juga sering disebut likuidasiperusahaan atau penutupan perusahaan atau insolabilitas. 'ebangkrutan sebagai kegagalandidefinisikan dalam beberapa arti 8Adnan dan 'urniasih dalam Almilia dan 9inny, !""5:3 yaitukegagalan ekonomi 8economic failure: dan kegagalan keuangan 8financial failure:.

2leh karena itu, perusahaan perlu memprediksi kebangkrutan, salah satunya denganmenganalisis laporan keuangan, sebagai peringatan dini untuk mengantisipasiterjadinya

7/17/2019 Riset Dengan Z-Score

http://slidepdf.com/reader/full/riset-dengan-z-score 2/11

kebangkrutan. *alah satu metode untuk memprediksi kebangkrutan adalah metode Altman. %enganmemprediksi kebangkrutan tersebut, maka perusahaan diharapkan dapat menentukan langkah)langkah yang harus diambil untuk dapat memperbaiki kinerja yang menurun dan menghindarikebangkrutan.

Per#'#(a$ Ma(alahermasalahan dalam penelitian ini dirumuskan sebagai berikut3

$. Bagaimana kinerja keuangan perusahaan tekstil dan garmen yang terdaftar di Bursa (fekIndonesia dengan menggunakan metode Altman Z-Score;

!. Apakah perusahaan tekstil dan garmen yang terdaftar di Bursa (fek Indonesia termasuk didalam safe zone 8tidak bangkrut:, gray zone 8daerah kelabu:, atau distress zone 8bangkrut:;

. Apakah perusahaan yang berada pada gray zone akan cenderung ke posisi safe zone 8tidakbangkrut: atau distress zone 8bangkrut:;

T#)#a$ Pe$eli!ia$Tujuan penelitian ini adalah sebagai berikut3

$. <ntuk mendeskripsikan kinerja keuangan perusahaan tekstil dan garmen yang terdaftar diBursa (fek Indonesia dengan menggunakan metode Altman Z-Score.

!. Menganalisis rasio)rasio keuangan yang digunakan untuk mengklasifikasikan perusahaantermasuk pada kelompok perusahaan safe zone 8tidak bangkrut:, gray zone 8daerah kelabu:,

ataupun distress zone 8bangkrut:.. Menganalisis perusahaan yang berada pada gray zone akan cenderung ke posisi safe zone

8tidak bangkrut: atau distress zone 8tidak bangkrut:.

Ma$*aa! Pe$eli!ia$enelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi dan dapat dijadikan alat ukur untuk

mengetahui kondisi finansial perusahaan dan juga dapat memprediksi potensi kebangkrutann dilihatdari prediksi model Altman Z-Score, serta diharapkan dapat memberikan tambahan pengetahuandan dapat menjadi referensi untuk mengkaji topik serupa ataupun yang berkaitan dengan masalahyang dibahas dalam penelitian ini.

R#a$& Li$&"#+ Pe$eli!ia$%alam penelitian ini, penulis membatasi ruang lingkup penelitian sebagai berikut.

$. +ariabel dalam penelitian ini adalah prediksi kebangkrutan perusahaan, dengan subariabel,yaitu  %ltman Z-Score, working capital to total assets, retained earnings to total assets,EBIT to total assets, market value of euity to total assets, dan sales to total assets.

!. =okasi penelitian ini adalah pada Bursa (fek indonesia 8B(I: dengan objek penelitiannyaadalah $! perusahaan di industri tekstil dan garmen yang tercatat sebelum tahun !""#.

Kera$&"a Pe$eli!ia$>ambar $

'erangka emikiran

Perusahaan

Laporan Keuangan

 Neraca Laporan Laba

RugiLaporan

Perubahan

Modal

Laporan

Arus Kas

Lapora Catatan

atas Lap.

Keuangan

Prediksi

Kebangkrutan

Altman Z- Score

Prediksi

Kebangkrutan

Altman Z- Score

Prediksi

Kebangkrutan

Altman Z!- Score

7/17/2019 Riset Dengan Z-Score

http://slidepdf.com/reader/full/riset-dengan-z-score 3/11

Safe Zone Gray Zone Distress Zone

Safe Zone DistressZone

erusahaan adalah suatu organisasi di mana sumber daya 8input:, seperti bahan baku dantenaga kerja diproses unuk menghasilkan barang atau jasa 8output: bagi pelanggan. %alampenelitian ini, perusahaan yang diteliti adalah $! perusahaan tekstil dan garmen yang tercatatdi Bursa (fek Indonesia. <ntuk menggambarkan kondisi perusahaan, maka perusahaan menyusunlaporan keuangan untuk melihat hasil apa yang telah dicapainya dan bagaimana kinerja perusahaan.

=aporan keuangan merupakan suatu informasi yang menggambarkan kondisi suatuperusahaan, di mana selanjutnya itu akan menjadi suatu informasi yang menggambarkan tentangkinerja suatu perusahaan 81ahmi, !"$$3 !!:.

%alam penelitian ini, jenis laporan keuangan yang digunakan adalah neraca dan laporan labarugi dari $! perusahaan tekstil dan garmen selama periode !""# sampai dengan !"$$ yangselanjutnya akan dianalisis dengan metode  %ltman Z-Score yang asli, yaitu model ?)*core yangdigunakan untuk jenis perusahaan publik manufaktur. ?)*core asli ini menghitung 5 rasio keuanganyang dikombinasikan oleh Altman, yaitu &orking 'apital to Total %ssets, (etained Earning to Total 

 %ssets, Earning !efore Interest and Ta)es to Total %ssets, *arket +alue of Euity to Book +alue of Total ia!ilities, dan Sales to Total %ssets. *etelah memperoleh nilai Z-Score dariperhitungan Altman tersebut, maka $! perusahaan tersebut akan diklasifikasikan apakahtermasuk pada safe zone 8tidak bangkrut:, gray zone 8daerah kelabu:, atau distress zone 8bangkrut:,di mana akan termasuk pada safe zone apabila nilai ?)*core @ !,77 termasuk pada gray zone

apabila nilai ?)*core berada pada $,6$ ? !,77 dan termasuk pada distress zone apabila nilai ?)*core $,6$.

7/17/2019 Riset Dengan Z-Score

http://slidepdf.com/reader/full/riset-dengan-z-score 4/11

*etelah mengklasifikasikan posisi perusahaan berada pada safe zone, gray zone,ataupun distress zone, selanjutnya melihat apakah perusahaan yang berada pada gray zone, nilai?) *corenya akan cenderung menuju ke posisi safe zone 8tidak bangkrut: atau distresszone 8bangkrut:.

METODOLOGI PENELITIANe$i( Pe$eli!ia$

Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode deskriptif. menurut *ugiyono8!"$$3 $$:, metode deskriptif dilakukan untuk mengetahui nilai ariabel mandiri, baik satuariabel atau lebih 8independen: tanpa membuat perbandingan, atau menghubungkan antaraariabel satu dengan ariabel lain.

L"a(i da$ .a"!# Pe$eli!ia$enelitian dilakukan pada perusahaan tekstil dan garmen yang tercatat di Bursa (fek

Indonesia dengan periode penelitian pada tahun !""# sampai dengan !"$$.

e$i( da$ S#'/er Da!aenelitian ini menggunakan data sekunder. %ata sekunder adalah data yang diperoleh atau

dikumpulkan oleh orang)orang yang melakukan penelitian dari sumber)sumber yang telah ada

8-asan, !"$"3 $7:. %ata sekunder tersebut adalah $! ringkasan kinerja perusahaan tercatat yangmenjadi objek penelitian selama periode !""# sampai dengan !"$$. %ata tersebut diakses dari situsBursa (fek Indonesia, yaitu w w w .i d C .c o .i d.

Te"$i" Pe$&a'/ila$ Sa'+elMetode penarikan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode

nonpro!a!ility sampling dan teknik pengambilan sampel adalah  purposive sampling denganpertimbangan sampel sebagai berikut3

$. erusahaan tekstil dan garmen yang telah go pu!lic, dan telah terdaftar di Bursa (fekIndonesia sebelum tahun !""#.

!. Memiliki ringkasan kinerja perusahaan yang lengkap selama tahun !""#)!"$$dan dipublikasikan di Bursa (fek Indonesia.

. ada tahun !""#)!"$", ringkasan kinerja keuangan berakhir pada bulan %esember,

dan pada tahun !"$$ ringkasan kineja keuangan berakhir pada *eptember !"$$.Berdasarkan kriteria sampling yang telah ditentukan maka terpilihlah $! perusahaan tekstildan garmen yang dapat dijadikan sampel dalam penelitian.

HASIL DAN PEMBAHASANBerdasarkan metode Altman Z-Score yang dipilih untuk memprediksi potensi

kebangkrutan perusahaan, maka formula yang digunakan adalah formula Z-Score asli dengan rumussebagai berikut3

Z ,/ 0  1 ,2 0 / 1 3,3 0 3 1 4,5 0 2 1 ,4 0 6 

'eterangan3 0  &orking 'apital7Total %ssets 0 / (etained Earnings7Total %ssets 0 3 Earning !efore Interest and Ta)es7Total %ssets 0 

2 *arket +alue of Euity7Book +alue of Total ia!ilities

 0 6 Sales7Total %ssetsZ 8verall Inde) or Score

Score? @ !,77 Safe Zone 8Tidak bangkrut:$,6$ ? !,77 >rey ?one 8%aerah kelabu:? $,6$ 9istress Zone 8Bangkrut:

7/17/2019 Riset Dengan Z-Score

http://slidepdf.com/reader/full/riset-dengan-z-score 5/11

Berdasarkan formula tersebut, maka hasil perhitungan Z-Score pada tahun !""#sampai dengan !"$$ adalah sebagai berikut3

Tabel $ Tabel !erolehan Z-Score Tahun !""# erolehan Z-Score Tahun !""6

Na'aPer#(ahaa$

Z-

Score

A$ali(i(

 A&>2 8$.$7: 9istress Zone/NTD ".E" 9istress Zone

(&TD 8$.$F: 9istress Zone

(*TI $.5 9istress Zone

IN%& $.!$ 9istress Zone

A1I 8.67: 9istress Zone

-%TD ".FF 9istress Zone

 A%M> ".57 9istress Zone

&I/0 $.5$ 9istress Zone

**TM ".#! 9istress ZoneT1/2 8$."": 9istress Zone

<NTD 8!.#$: 9istress Zone

7/17/2019 Riset Dengan Z-Score

http://slidepdf.com/reader/full/riset-dengan-z-score 6/11

Na'aPer#(ahaa$

Z-Score

A$ali(i(

 A&>2 8".##: 9istress Zone/NTD ".#6 9istress Zone

(&TD $.EF 9istress Zone

(*TI $.E" 9istress Zone

IN%& $.$7 9istress Zone

A1I 8".": 9istress Zone

-%TD ".F6 9istress Zone

 A%M> $."" 9istress Zone

&I/0 !.F$ :ray Zone**TM ".7! 9istress Zone

T1/2 8".!: 9istress Zone

<NTD 8!.!: 9istress Zone

Tabel Tabel Ferolehan Z-Score Tahun !""7 erhitungan Z-Score Tahun !"$"

Na'aPer#(ahaa$

Z-Score

A$ali(i(

 A&>2 8".$#: 9istress Zone/NTD 8"."F: 9istress Zone

(&TD 8.F6: 9istress Zone

(*TI $.57 9istress Zone

IN%& $.6E :ray Zone

A1I 8$.77: 9istress Zone

-%TD ".$7 9istress Zone

 A%M> ".6! 9istress Zone

&I/0 $.#! 9istress Zone**TM ".57 9istress Zone

T1/2 $.!F 9istress Zone

<NTD 8!.75: 9istress Zone

7/17/2019 Riset Dengan Z-Score

http://slidepdf.com/reader/full/riset-dengan-z-score 7/11

Na'aPer#(ahaa$

Z-Score

A$ali(i(

 A&>2 8$.5": 9istress Zone/NTD 8".: 9istress Zone

(&TD 8!.#: 9istress Zone

(*TI $.5$ 9istress Zone

IN%& $.!6 9istress Zone

A1I 8".E!: 9istress Zone

-%TD ".$E 9istress Zone

 A%M> ".F 9istress Zone

&I/0 $.5F 9istress Zone**TM ".6# 9istress Zone

T1/2 8".6E: 9istress Zone

<NTD 8!.": 9istress Zone

7/17/2019 Riset Dengan Z-Score

http://slidepdf.com/reader/full/riset-dengan-z-score 8/11

Tabel 5erolehan Z-Score Tahun !"$$

Na'aPer#(ahaa$

Z- Score

A$ali(i(

 A&>2 8".!: 9istress Zone

/NTD ".#6 9istress Zone

(&TD 8.57: 9istress Zone

(*TI $.57 9istress Zone

IN%& $.5$ 9istress Zone

A1I 8$.66: 9istress Zone

-%TD ".!# 9istress Zone

 A%M> $.E$ 9istress Zone

&I/0 $.5F 9istress Zone

**TM $."E 9istress Zone

T1/2 !.$ :ray Zone

<NTD8!.$!:

9istress Zone

>ambar !>rafik erolehan ?)*core erusahaan tahun !""#)!"$$

ada tahun !""# hanya $ perusahaan, yaitu &I/0 yang berada pada gray zone dan yanglainnya menempati posisi distress zone. ada tahun !""6 dan !""7 semua perusahaan berada padadistress zone. -al ini kemungkinan dikarenakan imbas dari krisis keuangan global yang terjadi padatahun !""6 hingga !""7, sehingga menyebabkan olume permintaan dari konsumen menurun. adatahun !"$", IN%& menempati posisi gray zone, sedangkan yang lainnya berada pada distresszone. %an pada tahun !"$$, perusahaan yang berada pada gray zone adalah T1/2, di manaselanjutnya akan diramalkan pada tahun !"$! apakah cenderung ke arah distress zone atau safezone dengan metode momen sebagai berikut3

'eterangan30 G +ariabel terikat

D G +ariabel bebasa G Nilai konstanb G 'oefisien arah regresin G Banyaknya data

7/17/2019 Riset Dengan Z-Score

http://slidepdf.com/reader/full/riset-dengan-z-score 9/11

Tabel ETren dengan Metode Momen

$ Tah#$ Z-S%re

0 01

02

$ !""# )".! " ""

! !""6 )$."" $ $

)$."" !""7 )".6E ! F)$.#!

F !"$" $.!F 7.#!

5 !"$$ !.$ F $E7.!F

H $.FE $" "$".!F

Sum!er 3 %ata diolah

b G HD0 J 8HD H0: K nL K HD! J 8HD:

!KnL

G $".!F J 8$" C $.FE: K 5L K " J 8$":!K 5L

G $".!F J !.7! L K " J !"LG #.! K $"

G ".#!

a G  Ȳ ) bD  G ".!7! J 88".#!: !:G ".!7! J $.FEFG )$.$#!

08!"$!: G a bDG )$.$#! 8".#!: 85:G !.F66G !.F7

>ambar eramalan osisi Z-Score T1/2 !"$!

ada tahun !"$$, nilai Z-*core T1/2 adalah !.$ dan cenderung ke arah distress 4one,karena nilai !.$ lebih kecil dari nilai titik tengah gray 4one, yiatu !.F. %engan peramalanmetode momen, maka perolehan Z-Score T1/2 tahun !"$! adalah !.F7, di mana nilai tersebut lebihbesar dari nilai pada titik tengah gray zone, yaitu !.F, sehingga !.F7@!.F dan berarti posisiperusahaan pada tahun !"$! cenderung ke arah safe zone.

KESIMPULAN DAN SARANKe(i'+#la$

Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan mengenai prediksi kebangkrutanperusahaan dengan metode Altman Z-Score pada periode penelitian !""# hingga !"$$, maka dapatditarik kesimpulan3

$. ada tahun !""# sampai dengan !"$$ rata)rata $! perusahaan tersebut berada padadistress zone, di mana nilai Z-Score $.6$. erusahaan yang sempat berada pada

gray zone adalah &I/0 pada tahun !""#, IN%& pada tahun !"$", dan T1/2 pada tahun!"$$.

!. T1/2 yang berada pada gray zone pada tahun !"$$ dengan perolehan ?)*core !.$cenderung mengarah pada posisi distress zone dan peramalan pada tahun !"$!,T1/2cenderung ke arah safe zone dengan perolehan Z-Score sebesar !.F7.

Sara$

adalah3

Berdasarkan penelitian yang dilakukan, maka saran)saran yang dapat diberikan oleh penulis

$. erusahaan harus berusaha menempatkan dirinya pada posisi safe zone denganmemperoleh ?)*core @ !.77. <ntuk memperoleh Z-Score yang tinggi, maka tiap komponen didalam ariabel Z-Score tersebut yaitu working capital, total assets, retained earning, EBIT,market value of euity, dan sales haruslah tinggi pula. <ntuk meningkatkan nilai ariabel)

7/17/2019 Riset Dengan Z-Score

http://slidepdf.com/reader/full/riset-dengan-z-score 10/11

ariabel tersebut, maka manajemen harus meningkatkan penjualan dan harus efisien dalammemanfaatkan aset dan mengelola biaya operasi agar menghasilkan laba yang tinggi.

!. enelitian ini dapat digunakan sebagai sebagai referensi untuk melakukan penelitianselanjutnya dengan mengamati objek)objek yang berbeda dengan periode penelitian yangberbeda pula. %engan membandingkan metode Altman Z-Score dengan metode prediksikebangkrutan lainnya untuk melihat kelebihan dan kekurangan dari metode Altman ?)*core.

7/17/2019 Riset Dengan Z-Score

http://slidepdf.com/reader/full/riset-dengan-z-score 11/11

DA3TAR PUSTAKA Almilia, =uciana *pica O 9inny -erdiningtyas 8!""5:.  Analisis Rasio Camel terhadap Prediksi 

Kondisi Bermasalah pada Lembaga Perbankan Periode 2000-2002 . Altman, (dward I. O -otchkiss, (dith. 8!""E:. Corporate Financial istress and Bankcr!ptc" #$

rd 

ed%&. <*A3 9iley:.Bungin, Burhan. 8!"$$:. 'etodologi Penelitian K!antitati( . Pakarta3 'encana.Brigham O -ouston. 8!""7:. asar-asar 'ana)emen Ke!angan% Pakarta3 *alemba (mpat.%arsono dan Ashari. 8!""5:. Pedoman Praktis 'emahami Laporan Ke!angan. 0ogyakarta3 Andi.(ndri, !""7. Prediksi Kebangkr!tan Bank *nt!k 'enghadapi dan 'engelolaPer!bahan

Lingk!ngan Bisnis3 Analisis Model AltmanQs ?)*core, ;er!anas <uarterly (eview , +ol. ! No.$ Maret.

1ahmi, Irham. 8!"$$:. Analisis Kiner)a Ke!angan. Bandung3 Alfabeta.>erantonis, +ergos, dan /hristopoulos. 8!""7:. Can Altman Z-Score 'odels Predict B!siness

Fail!res in +reece,% &esearch Pournal of International *tudies J Issue $!.-asan, IRbal. 8!"$":. Analisis ata Penelitian dengan Statistik . Pakarta3 Bumi

 Aksara. 'asmir. 8!""6:. Analisis Laporan Ke!angan. Pakarta3 T. &ajagrafindoersada. Nafarin. M. 8!""#:. Penganggaran Per!sahaan% Pakarta3 *alemba (mpat.rihadi, Toto. 8!"$$:. Analisis Laporan Ke!angan .eori dan Aplikasi . Pakarta 3 M.&eynaldi, M. &e4a 8!"$$:.  Analisis Kebangkr!tan dengan 'etode Altman Z-Score pada S!b

Sektor .ransportasi di B!rsa /(ek ndonesia. *kripsi pada Institut Manajemen TelkomBandung.

&i4ky, Mochammad 1adillah. 8!""#:.  Analisis Potensi Kebangkr!tan Per!sahaan dengan'engg!nakan Altman Z-Score. *kripsi pada *TMB Bandung.

*amarakoon, =alith O -asan, Tanweer. 8!"":. Altman1s Z-Score 'odels o( Predicting Corporateistress /idence (rom /merging Sri Lankan Stock 'arket% Pournal of the Academy of 1inance, ol. $, pp. $$7)$!5.

*arjono, -aryadi. 8!""#:.  Analisis Laporan Ke!angan Sebagai Alat Prediksi Kem!ngkinanKebangkr!tan engan 'odel iskriminan Altman Pada Sep!l!h Per!sahaan Properti i B!rsa /(ek 3akarta Purnal Manajemen. enerbit 3 <niersitas Bunda Mulia, Pakarta.

*inarwati, Ni 'adek. 8!"$!:. Z-Score !nt!k 'emprediksi Kebangkr!tan% Purnal &iset Akuntansi.enerbit3 rogram *tudi Akuntansi 1akultas (konomi <niersitas Mahasaraswati %enpasar.

*ubramanyam, '. &. O 9ild, Pohn. 8!"$":.  Analisis Laporan Ke!angan. Pakarta3 *alemba(mpat.*ugiyono. 8!"$":. Statistika !nt!k Penelitian. Bandung3 Alfabeta.9arren, &eee, dan 1ess. 8!""E:. Pe$&a$!ar A"#$!a$(i. Pakarta3 *alemba (mpat.

*andra 'arina. 8!"$":. =onjakan -arga 'apas Ancam Industri Tekstil. 2keone.com S2nline.h ttp 3U Uli fe st y l e .o k e 4 one .c o m Ur ead U!"$" U$$ U"$ U ! " U66# " $ Ul on ja k a n )h a rg a ) k apas) a n c a m )i nd u st r i)te ksti l . S5 Puni !"$!h ttp 3U Uw w w .anneah i ra .c o m Uga r m en .h t m S!5 mei !"$!h ttp 3U Ue g i s m y. w ordpre ss.c o m S5 Puni !"$!w w w .bp s. go .i dw w w .i d C .c o .i d