PROGRAM STUDI KEUANGAN ISLAM JURUSAN …digilib.uin-suka.ac.id/2907/1/BAB I,V.pdf · (Pada...

KEMAMPUAN PREDIKSI RASIO KEUANGAN

TERHADAP HARGA SAHAM

(Pada Perusahaan-Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index Tahun

2004-2006).

SKRIPSI

DIAJUKAN KEPADA FAKULTAS SYARI’AHUNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA

UNTUK MEMENUHI SEBAGIAN DARI SYARAT-SYARAT GUNAMEMPEROLEH GELAR SARJANA STRATA SATU

DALAM EKONOMI ISLAM

OLEH:

MUH. SALIMNIM : 02391687

PEMBIMBING SKRIPSI :

1. SUNARSIH, SE., M.Si.2. JOKO SETYONO, SE., M.Si.

PROGRAM STUDI KEUANGAN ISLAMJURUSAN MUAMALAHFAKULTAS SYARI’AH

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGAYOGYAKARTA

2009

ii

ABSTRAK

Penelitian ini mencoba mengeksplorasi pengaruh kinerja keuangan denganbeberapa rasio keuangan terhadap harga saham pada perusahaan-perusahan yangterdaftar di Jakarta Islamic Index (JII), sekarang Indonesia Islamic Index, sertauntuk mengetahui apakah rasio-rasio keuangan tersebut berpengaruh terhadapharga saham perusahaan-perusahaan tersebut.

Rasio keuangan yang digunakan dalam memprediksi sebuah perusahaanyang pada penelitian ini terdiri dari working capital to Total Assets, retainedearning to Total Assets, earning before interest and tax to Total assets, marketvalue equity to book value of debt dan sales to total Assets.

Metode pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan metodepurposive sampling dengan jumlah 39 sampel sedang populasi dari penelitian iniadalah laporan keuangan per 31 Desember dari perusahan yang terdaftar di JIIserta yang mempunyai harga saham penutupan tahun 2004-2006 yang diperolehdari Indonesian Capital Market Directory. Dengan menggunakan uji regresiberganda dan uji asumsi klasik.

Hasil penelitian dari pengujian secara individu (uji t) menunjukkan bahwahanya MVE/ BVD yang berpengaruh positif terhadap harga saham. Adapun hasiluji F menunjukkan bahwa WC/ TA, MVE/ BVD, dan S/TA berpengaruh positifterhadap harga saham.

Penelitian ini diharapkan mampu memberikan sumbangan pemikiran bagipengembangan ilmu pengetahuan serta meningkatkan kompetensi keilmuankhususnya di bidang akuntansi keuangan dan pasar modal syariah. Selain itu dapatmemberikan kontribusi bagi pihak yang berkepentingan terhadap pasar modalsyariah di Indonesia (Bapepam, PT. BEJ, Dewan Syariah Nasional, dan pihak-pihak terkait lainnya) dalam pengembangan pasar modal syariah dan dapatmemberikan pengetahuan mengenai kegunaan prediktif kinerja keuangan denganbeberapa rasio keuangan terhadap harga saham perusahaan yang ada dimasa yangakan datang bagi calon investor (muslim) yang akan menanamkan modalnya diJakarta Islamic Index.

vi

Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga FM-UINSK-BM-05-03/RO

vii

Kupersembahkan Skripsi ini untukmu:

Ayahanda dan ibunda tercintaYang selalu menjadi inspirasi, kakak adikku tersayang

Yang selalu memberi semangat dan motivasi hidup.

TEMAN-TEMAN SETIAKU……….

Dan Almamaterku UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta.

viii

MOTTO

“Hidup adalah pikiran dan perbuatan yang bermanfaat”

……….by-by……….

ix

KATA PENGANTAR

هللاالإھلاإلنادھشا.نیدلاوایندلاروماىلعنیعتسنھبونیملاعلابرهللادمحلا

دمحمیلعملسول صمھللا.هللالوسرادمحمنادھشاو

.دعباما.نیعمجاھبحصوھلایلعو

Segala puji dan syukur senantiasa penulis haturkan kehadirat Allah SWT

atas limpahan rahmat, taufiq dan hidayah-Nya, sehingga penulis dapat

menyelesaikan skripsi ini dengan baik. Shalawat serta salam semoga senantiasa

tercurahkan atas junjungan kita Nabi Agung Muhammad SAW, keluarga dan

sahabat-sahabatnya. Atas perjuangan dan bimbingan beliaulah, hari ini kita bisa

menghirup udara di alam yang penuh dengan nur ilmu.

Penulis menyadari sepenuhnya bahwa skripsi ini tidak mungkin

terselesaikan tanpa petunjuk, bimbingan, dan pengarahan dari berbagai pihak,

untuk itu dengan segala kerendahan hati, penulis haturkan ucapan terima kasih

yang sedalam-dalamnya kepada:

1. Bapak Prof. Dr. H. M. Amin Abdullah, selaku Rektor Universitas Islam

Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta.

2. Bapak Prof. Drs. Yudian Wahyudi, MA., Ph.D., selaku Dekan Fakultas

Syariah UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta.

3. Bapak Drs. Riyanta, M.Hum., selaku Ketua Jurusan Muamalah Fakultas

Syariah UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta.

x

4. Bapak Drs. A. Yusuf Khoiruddin, S.E., M.Si., Selaku ketua Prodi

Keuangan Islam UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta.

5. Ibu Sunarsih S.E., M.Si., Selaku Dosen Pembimbing skripsi I, yang telah

memberikan bimbingan dan pengarahan hingga skripsi ini dapat

terselesaikan.

6. Bapak Joko Setyono S.E., M.Si., Selaku Dosen Pembimbing skripsi II,

yang telah memberikan bimbingan dan pengarahan hingga skripsi ini

dapat terselesaikan.

7. Bapak Misnen Ardiansah S.E., M.Si., Selaku Pembimbing Akademik

yang telah memberikan nasihat dan bimbingan selama penulis menjadi

mahasiswa Keuangan Islam.

8. Segenap Dosen Pengajar Jurusan Keuangan Islam Fakultas Syariah UIN

Sunan Kalijaga Yogyakarta yang telah memberikan bekal ilmu

pengetahuan.

9. Segenap karyawan Tata Usaha jurusan Keuangan Islam dan Tata Usaha

Fakultas Syariah UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta.

10. Ayahanda A. Munif dan Ibunda Maryam tercinta, rasa hormat dan bakti

tulus penulis persembahkan atas semua pengorbanan, kasih sayang dan

do’a tulus untuk keberhasilan penulis. Semoga Allah senantiasa

memberikan rahmat inayahNya kepada mereka.

11. Buat kakakku, Cik Moed S.Ag. dan Mas Wahyu ST. atas nasehat dan

sarannya, bagiku mereka adalah sosok panutan dalam perjalanan

xi

hidupku. Semoga Allah melapangkan rezeki dan melanggengkan

persaudaraan kita ilaa yaumil qiyamah, amin.

12. Buat adikku, Ion SHI. atas nasehat dan sarannya, bagiku dia sosok adik

bahkan kakak yang tangguh dalam hidup. Semoga Allah memberikan

cahaya yang terang bagi jiwa dan kekuatan serta lapang rezekinya sesuai

ridha-Nya.

13. Buat sahabat-sahabatku khususnya “LAVIDJO” n “FORMAGONTA”:

Mas Ghent, Sualman, Ucox, Chilox, Sollo, Okta, Azies, Udin N

Syamsee. Terimakasih untuk saran, dukungan, waktu, tenaga, dan

pengorbanan kalian dalam menjalani proses skripsi ini, Jazakumullah

khoiron katsir.

14. Buat “Jackpot-ku” Miel-miel, terimakasih telah mengantarku

menemukan makna hidup sejati dalam menjalani proses pendewasaanku.

Sabar N semangat ya hadapi hidup serta semoga ridhoNya bersama kita.

15. Buat sahabat-sahabatku di KUI; Robot, Yun Teembul, Sari, Uchiel,

Kloneng, Rino, Alwee, Joerigh, Rina, Fanny, Zamee, Arief dan teman-

teman lain yang tidak dapat ditulis satu persatu. Terimakasih atas

kebersamaan yang terjalin akrab selama 6 tahun menjalani perkuliahan,

semua kisah suka, duka, dan kebersamaan selama itu takkan cukup

dituangkan hanya dalam satu halaman kertas, mudah-mudahan ini

menjadi awal kita menjalin tali silaturahim hingga usia senja kita, amin.

16. Buat rekan kerja di Koolenaf, Sboosty, Burex, Ridwan Solo, Faihung

serta seluruh penghuni bangsal “19”. Terimakasih atas dukungan dan

xii

pengertian kalian, semoga perusahaan kita selalu diberkahi dan “Tetap

Djaya plus Sukses”.

17. Semua pihak yang telah membantu hingga skripsi ini dapat diselesaikan.

Semoga persembahan skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi penulis

pribadi dan bagi pembaca semuanya.

Yogyakarta, 15 Desember 2008

Penulis

Muh. SalimNIM. 02391687

xiii

PEDOMAN TRANSLITERASI ARAB LATIN

Penulisan Transliterasi Arab-latin dalam penyusunan skripsi ini

menggunakan pedoman transliterasi dari Keputusan Bersama Menteri Agama RI

dan Menteri Pendidikan dan Kebudayaan Republik Indonesia No. 158 Tahun

1987 dan No. 0543b/U/1987. Secara garis besar uraiannya adalah sebagai berikut:

A. Konsonan Tunggal

Huruf Arab Nama Huruf Latin Keterangan

ا

ب

ت

ث

ج

ح

خ

د

ذ

ر

ز

س

ش

ص

ض

Alif

Ba’

Ta’

Sa’

Jim

H{a

Kha

Dal

Z|al

Ra’

Zai

Sin

Syin

S{ad

D{ad

Tidak dilambangkan

B

T

S|

J

H{

Kh

D

Z|

R

Z

S

Sy

S{

D{

Tidak dilambangkan

Be

Te

Es (titik di atas)

Je

Ha (titik di bawah)

Ka dan ha

De

Zet (titik di atas)

Er

Zet

Es

Es dan Ye

Es (titik di bawah)

De (titik di bawah)

xiv

ط

ظ

ع

غ

ف

ق

ك

ل

م

ن

و

ـھ

ء

ي

T{a

Z{a

‘Ain

Gain

Fa’

Qaf

Kaf

Lam

Mim

Nun

Wau

Ha’

Hamzah

Ya

T{

Z{

‘-

G

F

Q

K

L

M

N

W

H

’-

Y

Te (titik di bawah)

Zet (titik di bawah)

Koma terbalik (di atas)

Ge

Ef

Qi

Ka

El

Em

En

We

Ha

Apostrof

Ye

B. Konsonan Rangkap

Konsonan rangkap yang disebabkan Syaddah ditulis rangkap.

Contoh : ditulis لنّز nazzala.

ditulisبھّن bihinna.

C. Vokal Pendek

Fathah ( __َ ) ditulis a, Kasrah ( __ِ ) ditulis i, dan Dammah ( __ُ ) ditulis u.

Contoh : ditulisأحمَد ah}mada.

ditulisرفِق rafiqa.

xv

صلُح ditulis s}aluha.

D. Vokal Panjang

Bunyi a panjang ditulis a>, bunyi i panjang ditulis i> dan bunyi u panjang ditulis

u>, masing-masing dengan tanda hubung ( - ) di atasnya.

1. Fathah + Alif ditulis a>

فال ditulis fala>

2. Kasrah + Ya’ mati ditulis i>

میثاق ditulis mi>s}aq

3. Dammah + Wawu mati ditulis u>

ditulisأصول us}u>l

E. Vokal Rangkap

1. Fathah + Ya’ mati ditulis ai

ditulisالزحیلي az-Zuh}aili>

2. Fathah + Wawu mati ditulis au

طوق ditulis t}auq.

F. Ta’ Marbutah di Akhir Kata

Kalau pada kata yang terakhir dengan ta’ marbutah diikuti oleh kata

yang menggunakan kata sandang “al” serta bacaan kedua kata itu terpisah,

maka ta’ marbutah itu ditransliterasikan dnegan ha/h.

Contoh : روضة الجنة ditulis Raud}ah al-Jannah.

xvi

G. Hamzah

1. Bila terletak di awal kata, maka ditulis berdasarkan bunyi vokal yang

mengiringinya.

إّن ditulis inna

2. Bila terletak di akhir kata, maka ditulis dengan lambang apostrof ( ’ ).

وطء ditulis wat}’un

3. Bila terletak di tengah kata dan berada setelah vokal hidup, maka ditulis

sesuai dengan bunyi vokalnya.

ربائب ditulis rabâ’îb

4. Bila terletak di tengah kata dan dimatikan, maka ditulis dengan lambang

apostrof ( ’ ).

ditulisتأخذون ta’khużûna.

H. Kata Sandang Alif + Lam

1. Bila diikuti huruf qamariyah ditulis al.

ditulisالبقرة al-Baqarah.

2. Bila diikuti huruf syamsiyah, huruf l diganti dengan huruf syamsiyah

yang bersangkutan.

ditulisالنساء an-Nisa’.

Catatan: yang berkaitan dengan ucapan-ucapan bahasa Persi disesuaikan dengan

yang berlaku di sana seperti: Kazi (qadi).

xvii

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL ....................................................................................... i

ABSTRAK ...................................................................................................... ii

SURAT PERSETUJUAN SKRIPSI ............................................................... iii

PENGESAHAN .............................................................................................. v

SURAT PERNYATAAN ................................................................................ vi

PERSEMBAHAN ............................................................................................ vii

MOTTO ........................................................................................................... viii

KATA PENGANTAR ..................................................................................... ix

PEDOMAN TRANSLITERASI ..................................................................... xi

DAFTAR ISI .................................................................................................... xv

DAFTAR GAMBAR ....................................................................................... xix

DAFTAR TABEL ........................................................................................... xx

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah .......................................................... 1

B. Pokok Masalah ........................................................................ 6

C. Tujuan Penelitian .................................................................... 6

D. Telaah Pustaka ........................................................................ 7

E. Kerangka Teoritik ................................................................... 10

F. Hipotesis .................................................................................. 14

xviii

G. Metode Penelitian .................................................................... 14

1. Jenis Penelitian ................................................................. 14

2. Populasi dan Sampel penelitian ....................................... 15

3. Teknik Pengambilan Data ................................................ 15

4. Definisi Operasional Variabel .......................................... 18

5. Teknik Analisis Data ........................................................ 19

a. Analisis Deskriptif ..................................................... 19

b. Analisis Kuantitatif .................................................... 22

H. Sistematika Pembahasan ......................................................... 27

BAB II LANDASAN TEORI

A. Saham ..................................................................................... 29

1. Pengertian Harga Saham .................................................. 29

2. Macam-macam Saham ..................................................... 29

3. Penentuan Harga Saham ………………………………… 30

B. Rasio Keuangan ...................................................................... 33

1. Pengertian Rasio Keuangan .............................................. 33

2. Macam-macam Rasio Keuangan ..................................... 33

C. Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham ................ 40

D. Investasi Dalam Islam ............................................................. 42

BAB III GAMBARAN UMUM OBJEK PENELITIAN

A. Gambaran Umum Jakarta Islamic Index.................................. 46

B. Profil Perusahaan Sampel Penelitian di JII ............................. 50

1. PT. Aneka Tambang (Persero) Tbk. ................................ 51

xix

2. PT. Bumi Resourses Tbk. ................................................ 52

3. PT. Gajah Tunggal Tbk. ................................................... 53

4. PT. International Nickel Ind. Tbk. ................................... 54

5. PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. ................................. 55

6. PT. Indocement Tunggal Prakasa Tbk. ............................ 56

7. PT. Indosat Tbk. ............................................................... 58

8. PT. Kalbe Farma Tbk. ...................................................... 59

9. PT. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk. ........................ 60

10. PT. Semen Cibinong Tbk. ................................................ 61

11. PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk. ................................ 62

12. PT. United Tractor Tbk. ................................................... 63

13. PT. Unilever Indonesia Tbk .............................................. 64

BAB IV ANALISIS DATA DAN PENGUJIAN HIPOTESIS.................... 66

A. Analisis Data ........................................................................... 67

B. Analisis Kuantitatif ................................................................. 68

1. Uji Multikolinieritas........................................................... 69

2. Uji Heteroskedastisitas....................................................... 71

3. Uji Autokorelasi ................................................................ 73

4. Uji Normalitas ................................................................... 74

C. Uji Regresi ............................................................................... 76

D. Uji Hipotesis ........................................................................... 78

1. Uji-F test ........................................................................... 78

2. Uji Goodness of Fit Test (R2) ............................................ 79

xx

3. Uji-t Test ........................................................................... 79

E. Pembahasan Hasil Penelitian .................................................. 82

1. Pengaruh WC/ TA terhadap Harga Saham ....................... 82

2. Pengaruh MVE/ BVD terhadap Harga Saham .................. 84

3. Pengaruh S/ TA terhadap Harga Saham............................. 85

BAB V PENUTUP

A. Kesimpulan ............................................................................. 88

B. Saran-saran .............................................................................. 89

DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................... 91

LAMPIRAN

xxi

DAFTAR GAMBAR

Gambar 4.1 Scatterplot ................................................................................ 69

Gambar 4.2 Histogram ................................................................................. 72

Gambar 4.3 Normal P-P Plot ....................................................................... 73

xxii

DAFTAR TABEL

Tabel 3.0 Tabel Penyaringan Saham ........................................................... 49

Tabel 3.1 Tabel PT Aneka Tambang Tbk .................................................... 51

Tabel 3.2 Tabel PT Bumi Resources Tbk .................................................... 52

Tabel 3.3 Tabel PT Gajah Tunggal Tbk ....................................................... 53

Tabel 3.4 Tabel PT International Nickel Indonesia Tbk .............................. 54

Tabel 3.5 Tabel PT Indofood Sukses Makmur............................................. 55

Tabel 3.6 Tabel PT Indocement Tunggal Perkasa ....................................... 56

Tabel 3.7 Tabel PT Indosat Tbk .................................................................. 57

Tabel 3.8 Tabel PT Kalbe Farma ................................................................. 58

Tabel 3.9 Tabel PT Tambang Batubara Bukit Asam Tbk ............................ 60

Tabel 3.10 Tabel PT Semen Cibinong ........................................................... 60

Tabel 3.11 Tabel PT Telekomunikasi Indonesia ............................................ 61

Tabel 3.12 Tabel PT United Tractors Tbk ..................................................... 62

Tabel 3.13 Tabel PT Unilever Indonesia Tbk ................................................ 63

Tabel 4.1 Hasil Analisis Statistik Deskriptif ............................................... 65

Tabel 4.2 Nilai VIF .................................................................................... 67

Tabel 4.3 Nilai VIF .................................................................................... 68

xxiii

Tabel 4.4 Nilai VIF .................................................................................... 68

Tabel 4.5 Uji Glejser ................................................................................... 70

Tabel 4.6 Uji Glejser ................................................................................... 70

Tabel 4.7 Nilai Durbin-Watson Test ........................................................... 71

Tabel 4.8 Uji Statistik Kolmogorov Smirnov .............................................. 74

Tabel 4.9 Uji Regresi ................................................................................... 75

Tabel 4.10 Hasil Uji F Test ........................................................................... 76

Tabel 4.11 Uji Goodness of Fit (R2) .............................................................. 77

Tabel 4.12 Hasil Uji t Test ............................................................................ 78

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Pasar modal mempunyai peran penting dalam menjalankan fungsi ekonomi

dan keuangan, yaitu sebagai salah satu sumber pembiayaan selain bank bagi

dunia usaha untuk pengembangan usahanya, di sisi lain pasar modal

merupakan wahana investasi bagi masyarakat.

Hal ini berarti bahwa terdapat dua pihak yang mempunyai beberapa

kepentingan, yaitu pemodal dan perusahaan. Investor atau pemodal sebagai

pihak yang mempunyai kelebihan dana dapat melakukan investasi di pasar

modal dengan harapan akan mendapat keuntungan berupa pembagian dividen

ataupun capital gain. Sedangkan perusahaan dapat memanfaatkan pasar modal

untuk mendapatkan sumber pembiayaan perusahaan.

Walaupun pasar modal merupakan wahana alternatif investasi yang

semakin memasyarakat, namun banyak hal yang harus diketahui oleh pemodal

atau investor sebelum memutuskan untuk berinvestasi di pasar modal. Karena

keputusan investasi pada saham perusahan yang telah go publik memiliki

resiko yang relatif tinggi dibandingkan dengan deposito. Secara umum,

terbatasnya akan informasi serta keahlian dan modal yang dimiliki investor

semakin tinggi resiko yang akan mereka hadapi, sehingga sangat diperlukan

bagi investor untuk menambah informasi tentang perusahaan serta keadaan

dari perusahaan tersebut baik masa lalu maupun yang akan datang sebelum

2

memutuskan untuk berinvestasi. Informasi tersebut dapat berupa laporan

keuangan perusahaan tersebut yang terdiri dari laporan rugi/laba, laporan arus

kas, laporan perubahan ekuitas serta catatan-catatan atas laporan keuangannya.

Meskipun demikian, hal ini masih belum sepenuhnya dapat memberikan

manfaat yang maksimal bagi penggunanya sebelum menganalisis lebih lanjut

dalam bentuk analisis laporan keuangan.

Analisis yang dilakukan terhadap laporan keuangan suatu perusahaan

adalah untuk mengetahui tingkat keuntungan dan tingkat resiko atau dengan

kata lain tingkat kesehatan suatu perusahaan. Dalam mengadakan interpretasi

dan analisis laporan keuangan suatu perusahaan, seorang analis memerlukan

ukuran tertentu. Ukuran yang sering digunakan dalam analisis keuangan

adalah rasio. Rasio keuangan adalah angka yang diperoleh dari perbandingan

antara satu pos laporan keuangan dengan pos lainnya yang mempunyai

hubungan yang relevan.1

Jenis rasio-rasio keuangan tersebut banyak sekali tetapi rasio-rasio

tersebut dapat diambil sebagai alat analisis menurut kebutuhan penganalisis.

Hal ini dilakukan karena rasio-rasio tersebut berperan penting dalam

kelangsungan perusahaan itu sendiri, sebagaimana studi yang pernah

dilakukan Altman (1968) dan Beaver (1968) yang menjadikan rasio keuangan

sebagai indikator dan prediksi kebangkrutan suatu perusahaan. Salah satu dari

kesimpulannya adalah para investor mengakui dan menyesuaikan solvency

1 Dian Meriewaty dan Astuti Yuli Setyani, “Analisis Rasio Keuangan TerhadapPerubahan Kinerja pada Perusahaan di Industr food and Beverages Yang Terdaftar di BEJ” dalamSNA, edisi VIII, Solo, 15-16 September 2005.

3

yang baru dari perusahaan yang mengalami kebangkrutan dan selanjutnya

membawa informasi rasio keuangan tersebut ke dalam harga saham.2

Harga saham itu sendiri adalah harga pasar (market value) saham yang

berlaku dalam pasar modal saat itu. Sedangkan menurut Sawidji dalam

Bastian, yang dimaksud dengan harga saham adalah harga per lembar saham

yang berlaku di pasar modal. Harga saham di pasar modal terdiri dari tiga

kategori yaitu: harga tertinggi (high price), harga terendah (low price), harga

penutupan (close price).3

Dilihat dari sudut pandang pemegang saham ada tiga kategori faktor

yang mempengaruhi harga saham, yaitu: pertama, faktor fundamental;

merupakan faktor (internal) yang dapat memberikan informasi mengenai

kinerja perusahaan, yang meliputi faktor manajemen serta rasio keuangan.

Kedua, faktor teknis; merupakan informasi kepada investor untuk mengambil

keputusan yang berkaitan mengenai kapan pembelian saham dilakukan dan

kapan saham tersebut ditukar atau dijual dengan saham lain sehingga dapat

memperoleh keuntungan yang maksimal, seperti perkembangan kurs, keadaan

pasar modal, dan sebaginya. Ketiga, faktor sosial, ekonomi dan politik;

meliputi faktor mengenai tingkat inflasi, kebijaksanaan moneter pemerintah,

kondisi perekonomian nasional dan keadaan politik suatu negara dan lainnya.

2 Supardi dan Sri Mastuti, “Validitas penggunaan Z-Score Altman untuk menilaikebangkrutan pada perusahaan perbankan Go Public di Bursa Efek Jakarta” dalam KOMPAK,Nomor 7, Januari-April, tahun 2003, hlm.74.

3 Sri Kurniati, Hubungan antara rasio keuangan MDA dengan harga saham di BEJ 2000-2002, skripsi, tidak dipublikasikan, FE UMY (2005), hlm. 9.

4

Sebagimana tersebut diatas, jenis rasio-rasio keuangan tersebut banyak

sekali tetapi rasio-rasio tersebut dapat diambil sebagai alat analisis menurut

kebutuhan penganalisis, misalnya Altman (1968), dalam memprediksi

kebangkrutan perusahaan menggunakan lima rasio keuangan dengan

menggunakan multivariate discriminant analysis. Kelima rasio keuangan

tersebut terdiri dari working capital to total asset, retained earnings to total

assets, earning before interest and taxes to total assets, market value of equity

to book value of total debt, dan sales to total assets. Dalam hal ini, Altman

menemukan suatu metode multivariate discriminant Altman, yaitu suatu

analisis keuangan yang dapat digunakan untuk memprediksi kebangkrutan

perusahaan dengan menggunakan model yang dinilai dengan Z score. Z score

adalah suatu score yang ditentukan dari hitungan standar dikalikan dengan

nisbah-nisbah keuangan yang akan menunjukkan tingkat kemungkinan

kebangkrutan perusahaan4.

Dari uraian diatas dapat diketahui bahwa laporan keuangan

mempunyai peranan yang sangat penting sebagai sumber informasi yang bisa

di analisis dengan menggunakan rasio-rasio keuangan. Adapun bila

perusahaan memiliki kinerja keuangan yang sehat berarti perusahaan dapat

berkembang baik maka nilai perusahaan pun akan semakin meningkat dan

sebaliknya. Dengan demikian, penelitian ini mencoba mengekplorasi adanya

kemampuan prediksi rasio keuangan berpengaruh terhadap harga saham

perusahaan. Disamping itu penelitian ini dimaksudkan untuk melakukan

4 Agus Sartono, Manajemen Keuangan., hlm. 115.

5

pengujian lebih lanjut dari temuan-temuan empiris mengenai prediksi rasio

keuangan, “apakah prediksi penelitian sebelumnya tentang pengaruh rasio

keuangan terhadap harga saham konsisten pada beberapa perusahaan yang

terdaftar di Jakarta Islamic Index” (sekarang Indonesia Islamic Index).

Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian-penelitian sebelumnya,

perbedaannya adalah variabel independennya (lima rasio keuangan yang

digunakan oleh Altman), obyek sampel serta waktu kejadian dari harga saham

yang ada.

Objek penelitian dalam penelitian ini perusahaan yang terdaftar di

Jakarta Islamic Index (JII); (sekarang Indonesia Islamic Index) selama tahun

2004-2006, hal ini dimaksudkan untuk memudahkan peneliti dalam

pengelolahan data dengan adanya batasan waktu yang ada serta agar supaya

lebih spesifik dalam penelitian. Hasil dari penelitian ini jika lima rasio

keuangan tersebut berpengaruh terhadap harga saham dalam hal kebangkrutan

pada perusahaan (di JII) dimasa yang akan datang tentunya temuan ini

merupakan pengetahuan yang cukup berguna bagi para pemakai laporan

keuangan suatu perusahaan serta bagi investor muslim yang mengutamakan

keuntungan yang halal khususnya. Sebaliknya, jika metode ini ternyata tidak

cukup signifikan, hasil penelitian ini hanya akan memperkuat bukti tentang

inkonsistensi temuan-temuan empiris sebelumnya. Berdasarkan uraian serta

pemikiran diatas penulis tertarik untuk meneliti tentang Kemampuan Prediksi

Rasio Keuangan Serta Pengaruhya Terhadap Harga Saham (Pada Perusahaan-

6

Perusahaan Yang terdaftar di Jakarta Islamic Index, sekarang Indonesia

Islamic Index, Tahun 2004-2006).

B. Pokok Masalah

Berdasarkan latar belakang yang telah dipaparkan di atas, maka pokok

masalah yang dirumuskan dalam penelitian ini adalah:

Apakah ada pengaruh rasio keuangan terhadap harga saham pada

perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (sekarang

Indonesia Islamic Index) Tahun 2004-2006?

C. Tujuan dan Kegunaan Penelitian

Berdasarkan permasalahan yang dirumuskan di atas, maka tujuan penelitian

yang hendak dicapai dalam penelitian ini adalah untuk menjelaskan apakah

rasio keuangan (lima rasio keuangan, Altman) tersebut berpengaruh terhadap

harga saham perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index

(sekarang Indonesia Islamic Index).

Hasil penelitian diharapkan dapat bermanfaat:

a. Secara akademis

Penelitian ini diharapkan mampu memberikan sumbangan pemikiran

bagi pengembangan ilmu pengetahuan serta meningkatkan kompetensi

keilmuan dalam disiplin ilmu yang digeluti, khususnya di bidang

akuntansi keuangan dan pasar modal syariah.

7

b. Secara praktis

Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan kontribusi bagi

pihak yang berkepentingan terhadap pasar modal syariah di Indonesia

(Bapepam, PT. BEI, Dewan Syariah Nasional, dan pihak-pihak terkait

lainnya) dalam pengembangan pasar modal syariah dan dapat

memberikan pengetahuan mengenai kegunaan prediktif rasio keuangan

terhadap prediksi kebangkrutan perusahaan yang ada dimasa yang

akan datang bagi calon investor muslim yang akan menanamkan

modalnya di Jakarta Islamic Index (sekarang Indonesia Islamic Index).

D. Telaah Pustaka

Adnan dan Taufiq dalam penelitiannya yang menguji tentang ketepatan

prediksi metode Altman terhadap terjadinya likuidasi pada perbankan.

Penelitian ini menggunakan 67 sampel selama tahun 1997-2000 dengan

kelompok terlikuidasi dan tidak terlikuidasi. Hasilnya adalah pada setiap

sampel bank memperlihatkan bahwa semua bank yang termasuk dalam

kategori tidak terlikuidasi atau terlikuidasi mempunyai nilai Z score yang

bervariasi. Pada kelompok terlikuidasi nilai Z score tertinggi adalah 0,486

sedang pada kelompok tidak terlikuidasi nilai Z score terendahnya adalah

0,390 dan tertinggi sebesar 1,700. 5

5 Muhammad Akhyar Adnan dan Muhammad Imam Taufiq, “Analisis Ketepatan PrediksiMetode Altman Terhadap Terjadinya Likuidasi Pada Lembaga Perbankan (Kasus LikuidasiPerbankan di Indonesia) dalam JAAI Vol. 5 No. 2, Desember 2001.

8

Asyik dan Soelistyo menguji kemampuan rasio keuangan dalam

memprediksikan laba dengan menggunakan alat analisis discriminant analysis

untuk mengidentifikasi rasio keuangan yang mampu membedakan perubahan

laba (naik atau turun) secara tepat. Discriminant Analysis berupaya mencari

kombinasi linear rasio keuangan yang dapat meminimumkan probabilitas

kesalahan mengklasifikasikan pengamatan ke dalam kelompoknya yang benar.

Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa dari 5 rasio (deviden/net income,

Sales/Total Assets, Long-term Debt/Total Assets, Net Income/Sales,

Investment in PPE/Total Use). Rasio Deviden/Net Income yang membedakan

paling banyak sedang Investment in PPE/Total Uses yang membedakan paling

sedikit. Rasio lain tidak dimasukkan dalam model karena terdapat kolinearitas

dengan variabel yang dimasukkan dalam model.6

Penelitian lain adalah penelitian yang dilakukan oleh Anggraeni dan

Sugiharto yang meneliti tentang penilaian kinerja keuangan serta pengaruhnya

terhadap harga saham perusahaan perdagangan dengan analisis Z Score.

Penelitian ini menggunakan 20 sampel dengan periode 2001-2003. Hasil dari

penelitian ini menyimpulkan bahwa kinerja keuangan dengan menggunakan

analisis Z score tidak berpengaruh terhadap harga saham perusahaan

perdagangan untuk tahu 2001-2003.7

6 Nur Fajrih Asyik dan Soelistyo, “Kemampuan Rasio Keuangan dalam MemprediksikanLaba (Penetapan Rasio Keuangan: Identifikasi Faktor-faktor dalam Mempredikasikan Laba)”dalam Kajian Bisnis No.19 (Januari-April 2000), hlm. 39-54.

7 Silvia Anggraeni, Toto Sugiharto”Analisis Z skor untuk Penilaian Kinerja Keuanganserta Pengaruhnya terhadap Harga Saham Peruasahaan Perdagangan di BEJ” dalam MajalahEkonomi dan Komputer, No. 3 tahun XII-2004.

9

Arwanta dan Gantyowati (2004) dalam penelitiannya tentang

kemampuan prediksi rasio keuangan terhadap harga saham dengan

membandingkan 21 perusahaan sebelum krisis moneter (1994-1996) dengan

15 perusahaan setelah krisis moneter (1997-1999) yang terdaftar di BEJ

(sekarang BEI) dengan menggunakan analisis regresi berganda dan chow test.

Hasil yang diperoleh dari analisis regresi secara serentak menunjukkan

terdapat tujuh rasio keuangan yang memiliki kemampuan untuk memprediksi

harga saham satu tahun ke depan sebelum maupun sesudah krisis moneter.

Sedangkan hasil dari chow test menunjukkan adanya perbedaan pengaruh

yang signifikan dalam prediksi rasio keuangan terhadap harga saham.8

Kurniati dalam karya tulisnya meneliti hubungan antara rasio

keuangan Multivariate Discriminant Altman dengan harga saham, studi kasus

pada perusahaan manufaktur yang bergerak dalam bidang food and beverages

di BEI tahun 2000-2002 dengan alat ukur Z score. Penelitian ini menggunakan

sampel sebanyak 20 perusahaan. Penulis menyimpulkan bahwa adanya

pengaruh antara rasio keuangan Multivariate Discriminant Altman dengan

harga saham selama tahun 2000-2002 di BEI secara bersama-sama9.

Penelitian ini mereplika penelitian yang dilakukan oleh Arwanta dan

Gantyowati. Namun yang membedakan antara penelitian ini dengan penelitian

yang dilakukan oleh Arwanta dan Gantyowati adalah rasio keuangan yang

8 Erwin Arwanta dan Evi Gantyowati, “Kemampuan prediksi rasio keuangan terhadapharga saham: suatu studi empiris menurut sudut pandang kepentingan investor”, Kajian Bisnis,Vol. 12, No.1, tahun 2004.

9 Sri Kurniati, Hubungan antara rasio keuangan MDA dengan harga saham di BEJ 2000-2002, skripsi, tidak dipublikasikan, FE UMY (2005).

10

digunakan, objek penelitian dan tahun pengamatan. Penelitian ini

menggunakan lima rasio keuangan (working capital to total asset, retained

earnings to total assets, earning before interest and taxes to total assets,

market value of equity to book value of total debt, dan sales to total assets)

yang digunakan Altman dalam memprediksi kebangkrutan perusahaan, tanpa

mengunakan analisis chow test, objek Jakarta Islamic Indeks (sekarang

Indonesia Islamic Index) dengan sampel perusahaan yang konsisten terdaftar

selama tahun 2004-2006.

E. Kerangka Teoritik

Pada umumnya perusahaan didirikan untuk mendapatkan laba, meningkatkan

penjualan atau memaksimumkan nilai perusahaan. Dengan nilai perusahaan

yang tinggi akan dapat meningkatkan jumlah kekayaan para pemilik modal.

Helfert (1996) dalam Arwanta dan Gantyowati, mengungkapkan

bahwa terdapat banyak rasio keuangan yang dapat digunakan untuk

melakukan penilaian kinerja keuangan. Akan tetapi manfaat yang sebenarnya

dari setiap rasio sangat ditentukan oleh tujuan spesifik analisis. Lebih lanjut,

rasio-rasio tersebut bukan merupakan criteria yang mutlak. Rasio-rasio yang

bermanfaat dapat menunjukkan perubahan dalam kondisi keuangan atau

kinerja operasi, dan membantu menggambarkan kecenderungan serta pola

11

perubahan tersebut, yang pada gilirannya, dapat menunjukkan kepada analis

resiko dan peluang bagi perusahaan yang ditelaah.10

Menurut Hanafi dan Halim, risiko yang berkaitan dengan investasi

saham pada dasarnya sama dengan risiko yang berkaitan dengan perusahaan

pada perusahaan. Beberapa faktor tersebut antara lain adalah kondisi

perekonomian seperti resesi, inflasi; faktor-faktor industri seperti persaingan,

perubahan teknologi, kekuatan tawar menawar dari supplier, pembeli,

tersedianya barang-barang subtitusi; faktor-faktor dari perusahaan itu sendiri

seperti kualitas manajemen, goodwill yang dipunyai, paten-paten yang

dipunyai. Faktor-faktor tersebut akan mempengaruhi kondisi keuangan

perusahaan dan tingkat keuntungan perusahaan. Analisis rasio biasanya

memfokuskan kemungkinan bangkrutnya perusahaan atau kemungkinan

perusahaan mengalami kesulitan keuangan. Dalam situasi semacam itu

perusahaan akan mengalami kesulitan untuk menghasilkan kas yang memadai

dan bisa mengakibatkan jatuhnya perusahaan.11

Disamping itu para penanam modal dalam investasi saham selalu

melihat kinerja keuangan perusahaan tersebut, karena bila perusahaan telah

mengalami kesulitan dalam menghasilkan kas atau bahkan dalam kondisi

bangkrut maka tidak akan ada investor yang mau menanamkan modalnya pada

perusahaan tersebut. Karena pada intinya para investor selalu megedepankan

laba akan investasinya.

10 Erwin Arwanta dan Evi Gantyowati, Kajian Bisnis, Vol. 12, No.1, tahun 2004, hlm.27.

11Mamduh M. Hanafi dan Abdul Halim, Analisis Laporan Keuangan, Edisi II,(Yogyakarta: UPP-AMP YKPN, Juni 2005), hlm. 6-7.

12

Dalam penelitian ini lima rasio keuangan dipakai sebagai alat prediksi

untuk mengukur atau untuk mengetahui apakah ada pengaruh terhadap harga

saham perusahaan. Rasio keuangan perusahaan yang baik mencerminkan

bahwa pertumbuhan laba perusahaan juga baik. Hal ini dikarenakan

pertumbuhan laba yang baik menunjukkan kinerja suatu perusahaan juga baik.

Karena harga saham perusahaan pada dasarnya sangat terkait dengan kondisi

dan kinerja keuangan perusahaan. Dengan demikian, apabila perusahaan

berkembang baik dalam arti memiliki kinerja keuangan yang sehat maka nilai

perusahaan akan naik akibatnya harga saham akan meningkat pula.

Rasio-rasio keuangan yang digunakan sebagai prediksi terhadap harga

saham dalam penelitian ini, adalah:

1. Working Capital to Total Assets

Merupakan rasio yang digunakan untuk melihat posisi likuiditas

perusahaan. Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk

memenuhi kewajiban yang segera harus dipenuhi dengan kas yang

tersedia dalam perusahaan dan efek yang dapat segera diuangkan.

2. Retained Earning to Total Assets

Merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur besarnya kemampuan

suatu perusahaan dalam memperoleh keuntungan (posisi profitabilitas

perusahaan), ditinjau dari kemampuan perusahaan tersebut dalam

memperoleh laba dibandingkan dengan kecepatan perputaran operating

asets sebagai ukuran efisiensi usaha.

13

3. Earning Before Interest and Taxes to Total Assets

Rasio ini sering juga disebut earning power of total investment atau rate

of return yang mengukur kemampuan dari mdal yang diinvestasikan

dalam keseluruhan aktiva untuk menghasilkan keuntungan bagi semua

investor termasuk pemegang saham dan obligasi.12

4. Market Value of Equity to Book of Total Debt

Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam

memberikan jaminan kepada setiap hutangnya melalui modalnya sendiri.

Rasio ini sering juga digunakan dalam bentuk persamaan net worth to

total debt. Disamping itu rasio ini merupakan rasio yang mengukur

aktivitas perusahaan.

5. Sales to Total Assets

Rasio yang terakhir ini merupakan rasio yang digunakan untuk

mendeteksi kemampuan dana perusahaan yang tertanam dalam

keseluruhan aktiva berputar dalam satu periode tertentu. Disamping itu,

rasio ini juga digunakan untuk mengukur kemampuan modal yang

diinvestasikan oleh perusahaan untuk menghasilkan revenue. Hal ini

menunjukkan bahwa rasio keuangan berpengaruh positif terhadap harga

saham.

12 M. Akhyar dan M. Taufiq, JAAI, hlm. 190.

14

F. Hipotesis

Hipotesis dapat diartikan sebagai pendapat, jawaban atau dugaan yang bersifat

sementara dari suatu persoalan yang diajukan, yang kebenarannya masih perlu

dibuktikan lebih lanjut.13 Dari kerangka teori yang telah disebutkan di atas,

maka hipotesis dalam penelitian ini adalah:

H1 : Rasio keuangan Working Capital to Total Asset mempunyai

pengaruh positif terhadap harga saham perusahaan.

H2 : Rasio keuangan Retained Earnings to Total Assets mempunyai

pengaruh positif terhadap harga saham perusahaan.

H3 : Rasio keuangan Earning Before Interest and Taxes to Total Assets

mempunyai pengaruh positif terhadap harga saham perusahaan.

H4 : Rasio keuangan Market Value of Equity to Book Value of Total Debt

mempunyai pengaruh positif terhadap harga saham perusahaan.

H5 : Rasio keuangan Sales to Total Assets mempunyai pengaruh positif

terhadap harga saham perusahaan.

G. Metode Penelitian

1) Jenis Dan Sifat Penelitian

Penelitian ini merupakan jenis penelitian terapan dengan analisis

kuantitatif yang bersifat kuantitatif analitik, yaitu penelitian yang

menjelaskan dan menghitung variabel-variabel independen untuk

menganalisis apakah ada pengaruhnya terhadap harga saham.

13 Muhammad Teguh, Metodologi Penelitian Ekonomi: Teori dan Aplikasi (Jakarta: PTRaja Grafindo Persada, 1999), hlm. 58.

15

2) Populasi dan Sampel Penelitian

Populasi penelitian ini adalah seluruh perusahaan publik yang terdaftar di

Jakarta Islamic Index. Penentuan sampel dalam dalam penelitian ini akan

dilakukan secara purposive sampling yaitu teknik penarikan sampel

dengan pertimbangan tertentu.14 Pemilihan sampel ditentukan secara

purposive sampling dengan tujuan untuk mendapatkan data yang

representatif sesuai dengan kriteria yang ditentukan.

Adapun kriteria pemilihan perusahaan yang akan dijadikan sampel

dalam penelitian ini, yaitu:

a. Perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index secara

konsisten minimal selama 4 tahun berturut-turut (2004-2006).

b. Perusahaan-perusahaan tersebut telah menerbitkan Laporan Keuangan

dengan tahun buku akhir 31 Desember.

c. Data berupa informasi harga saham perusahaan-perusahaan yang

terdaftar di Jakarta Islamic Index (sekarang Indonesia Islamic Index)

untuk periode 2004-2006.

3) Teknik Pengambilan Data

Dalam penelitian ini data digunakan adalah data sekunder. Data sekunder

diperoleh secara tidak langsung dari obyek penelitian. Penelitian empiris

ini mengunakan poling data. Poling data adalah data yang waktunya lebih

dari satu waktu tertentu dan merupakan urutan seperti halnya data runtut

waktu, tetapi atas beberapa sumber pada waktu yang sama.

14 Sugiyono, Metode Penelitian Bisnis (Bandung: Alphabeta, 2004), hlm.78.

16

Data dalam penelitian ini bersumber dari data laporan keuangan

perusahaan yang diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory.

Rincian data yang dikumpulkan, yaitu :

a. Data laporan keuangan 13 perusahaan yang terdaftar di JII pada tahun

2004-2006.

b. Data profitabilitas, struktur aktiva, pajak dan tingkat pertumbuhan

penjualan 13 perusahaan yang terdaftar di JII pada tahun 2004-2006.

c. Data dalam penelitian ini diambil dari data Indonesian Capital Market

Directory 2004, 2005, dan 2006.

4) Definisi Operasional Variabel

Penelitian ini terdiri dari variabel dependen dan variabel independen.

Variabel tergantung (dependent Variabel), yaitu variabel yang dipengaruhi

oleh variabel independen yaitu harga saham. Harga saham yang digunakan

adalah harga saham penutupan (closing price) yaitu harga saham yang

diminta oleh penjual atau pembeli pada saat akhir hari bursa dan

dinotasikan sebagai variabel Y.

Sedangkan variabel bebas (independen Variabel), dinotasikan

dengan variabel X yaitu rasio-rasio keuangan, yang meliputi rasio Working

Capital to Total Assets, rasio Retained Earning to Total Assets, rasio

Earning Before Interest and Taxes to Total Assets, rasio Total Liabilities

to Total Assets dan Sales to Total Asset.

17

Definisi operasional variabel independen dalam penelitian ini

adalah:

a. Working Capital to Total Asset (WC/TA) merupakan Variabel yang

memperlihatkan likuiditas perusahaan dari total aktiva dan posisi

modal kerja (neto). Di mana modal kerja diperoleh dari selisih antara

aktiva lancar dengan hutang lancar.

b. Retained Earnings to Total Assets (RE/TA)merupakan variabel yang

memperlihatkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba

kumulatif (rasio-rasio profitabilitas), ditinjau dari kemampuan

perusahaan tersebut dalam memperoleh laba dibandingkan dengan

kecepatan perputaran operating assets sebagai ukuran efisiensi

usaha.

c. Earning Before Interest and Tax to Total Assets (EBIT/TA) yang

memperlihatkan serta mengukur kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan laba sertiap tahunnya dengan penggunaan aktiva yang

dimiliki. Variabel ini disebut pula earning power of total investmen

atau return on investmen (RoI) yang mengukur kemampuan dari

modal yang diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva untuk

mengahasilkan keuntungan bagi semua investor termasuk pemegang

saham dan obligasi.

d. Market Value of Equity to Book Value of Total Debt (MVE/BVD)

memperlihatkan solvabilitas perusahaan yaitu mengukur kemampuan

perusahaan dalam memberikan jaminan kepada setiap hutangnya

18

melalui modalnya sendiri. Variabel ini sering juga digunakan dalam

bentuk persamaan net worth to total debt.

e. Sales to Total Assets (S/TA) yang mengukur kemampuan

manajemen dalam menggunakan aktiva untuk menghasilkan

penjualan dan menghadapi persaingan.

Tabel 1Daftar Nama Saham Perusahaan Terpilih sebagai Sampel dalam Perhitungan

Jakarta Islamic Index tahun 2004-2006

No Kode Nama

1 ANTM PT. Aneka Tambang (persero) Tbk.

2 BUMI PT. Bumi Resources Tbk

3 GJTL PT. GAJAH Tunggal Tbk

4 INCO PT Internasional Nickel Indonesia Tbk.

5 INDF PT. Indofood Sukses Makmur Tbk.

6 INTP PT. Indocement Tunggal Perkasa Tbk.

7 ISAT PT. Indosat Tbk.

8 KLBF PT. Kalbe Farma Tbk.

9 PTBA PT. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk.

10 SMCB PT. Semen Cibinong Tbk (Holcim Indonesia)

11 TLKM PT. Telekomunikasi Tbk.

12 UNTR PT. United Tractors Tbk.

13 UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk.

Sumber : Laporan Keuangan Perusahaan

19

5) Teknik Analisis Data

a. Uji Asumsi Klasik

Sebelum melangkah lebih jauh dalam melakukan analisis, data yang

terkumpul terlebih dahulu di uji untuk menghindari terjadinya

pelanggaran-pelanggaran terhadap asumsi klasik. Disamping itu

untuk mendapatkan analisis yang akurat atas faktor-faktor yang

dipertimbangkan dalam analisis dan untuk mendapatkan data yang

tidak bias. Jika terjadi pelanggaran terhaadap asumsi klasik, maka

harus lolos uji asumsi klasik sebagai berikut:

1) Tidak Memenuhi Multikolinieritas

Pengujian ini bertujuan untuk menguji apakah pada model regresi

ditemukan adanya korelasi antara variabel independen. Jika terjadi

korelasi, maka terjadi problem multikolinieritas. Model regresi

yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi antar variabel

independen. Jika variabel independen saling berkorelasi, maka

variabel-variabel ini tidak orthogonal, dan akan menghasilkan data

yang bias.

Pedoman suatu model regresi yang bebas dari

multikolinieritas dapat dilihat dari nilai toleran dan lawannya nilai

VIF (variance inflation factor). Kedua ukuran ini menunjukkan

setiap variabel independen manakah yang dijelaskan oleh variabel

independen lainnya. Nilai cut-off yang dipakai untuk menunjukkan

20

adanya multikolinieritas adalah nilai toleran < 0,10 atau sama

dengan VIF > 10. 15

2) Uji Autokorelasi

Autokorelasi berarti adanya korelasi antara anggota sampel yang

diurutkan berdasarkan waktu. Masalah autokorelasi akan muncul

bila data sesudahnya merupakan fungsi dari data sebelumnya, atau

data sesudahnya memiliki korelasi yang tinggi dengan data

sebelumnya pada runtut waktu dan besaran data sangat tergantung

pada tempat data tersebut terjadi. Model regresi yang baik adalah

regresi yang yang bebas dari autokorelasi. Jika terjadi pelanggaran

ini, maka hasil olah data yang dihasilkan akan bias dan tidak

akurat. Untuk mendeteksi adanya autokorelasi dilakukan melalui

uji Durbin Watson.16

Pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi:17

Durbin Watson (DW) Kesimpulan

Kurang dari 1,10

1,10 dan 1,54

1,55 dan 2,46

2,47 dan 2,90

Lebih dari 2,91

Ada Autokorelasi

Tanpa kesimpulan

Tidak Ada Autokorelasi

Tanpa kesimpulan

Ada Autokorelasi

15 Imam Ghazali, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS (Semarang:Badan Penerbit UNDIP, 2006), hlm. 91-92.

16 Ibid, hlm 96.

17 Muhammad Firdaus, Ekonometrika Suatu Pendekatan Aplikatif (Bumi Aksara: Jakarta,2004), hlm. 101.

21

Hipotesis yang akan diuji:

Ho : tidak ada autokorelasi (r = 0)

Ha : ada autokorelasi (r ≠0)

3) Uji Heterokedastisitas

Pengujian ini dilakukan untuk menguji apakah dalam model regresi

terjadi ketdaksamaan varian residual dari suatu pengamatan ke

pengamatan-pengamatan yang lain. Jika varian dari suatu

pengamatan ke pengamatan yang lain tetap, maka disebut

homokedastisitas dan jika varian berbeda disebut

heterokedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang

homokedastisitas atau tidak terjadi heterokedastisitas.18

Cara untuk mendeteksi ada atau tidaknya heterokedastisitas

adalah dengan melihat grafik plot antara nilai prediksi variabel

terikat yaitu ZPRED dengan residualnya SRESID. Deteksi ada

tidaknya heterokedastisitas dapat dilakukan dengan melihat ada

tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot antara SRESID dan

ZPRED dimana sumbu Y adalah Y yang telah di prediksi dan

sumbu X adalah residual (Y prediksi-Y yang sesungguhnya) yang

telah di-stidentized.

Namun untuk memperkuat kesimpulan, maka akan digunakan

uji Glejser guna melakukan uji statistik heterokedastisitas. Uji

18 Ibid, hlm. 105.

22

Glejser dilakukan dengan meregresikan nilai absolut residual

dengan variabel independen.

4) Normalitas

Uji normalitas data bertujuan untuk menguji apakah model regresi,

variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal.

Karena dalam uji F dan uji t mengasumsikan bahwa nilai residual

mengikuti distribusi normal. Kalau asumsi ini dilanggar, maka uji

statistik tidak valid. Salah satu cara yang dapat digunakan untuk

menguji normalitas adalah uji Kolmogorov-Smirnov (K-S). Jika

pada Kolmogorov-Smirnov hasilnya tidak signifikan pada 0,05

maka dapat di simpulkan bahwa data berdistribusi normal.19

b. Uji Regresi Berganda

Metode analisis yang digunakan dengan menggunakan metode

analisis regresi berganda (multiple regression analysis) dengan

persamaan kuadrat terkecil atau ordinary least squre (OLS). Inti dari

metode ini adalah mengestimasi suatu garis regresi dengan jalan

meminimalkan jumlah dari kuadrat kesalahan setiap observasi

terhadap garis tersebut.20

Rumus yang digunakan adalah sebagai berikut:

19 Ibid, hlm. 114.

20 Ibid, hlm. 118.

Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + b5X5 +e

23

Dimana:

Y = Harga Saham

X1 = Working capital to total asset (WC/TA)

X2 = Retained earnings to total assets (RE/TA)

X3 = Earning before interest and tax to total assets (EBIT/TA)

X4 = Market value of equity to book value of total debt (MVE/BVD)

X5 = sales to total assets (S/TA)

a = Konstanta regresi

b = Intersep atau kemiringan garis regresi.

e = Residual

c. Uji Hipotesis

1) Uji-F Test

Bagian hasil uji-F dapat dilihat dari output ANOVA yang

dihasilkan dari uji regresi linier berganda. Pengujian ini bertujuan

untuk mengetahui pengaruh kedua variabel bebas (EVA dan ROE)

terhadap variabel terikat yaitu MVA. Pengambilan keputusan

dilakukan dengan cara membandingkan nilai probabilitas (dalam

output SPSS tertulis SIG) dengan besarnya nilai alpha (α) yaitu

0,05.

24

a) Hipotesis penelitian :

Ho = WC/TA, RE/TA, EBIT/TA, MVE/BVD dan S/TA tidak

berpengaruh positif dan signifikan terhadap Harga

Saham.

Ha = WC/TA, RE/TA, EBIT/TA, MVE/BVD dan S/TA

berpengaruh positif dan signifikan terhadap Harga

Saham.

b) Keputusan diambil sesuai dengan kriteria sebagai berikut:

i) Ho diterima dan Ha ditolak, apabila probabilitas > 0,05

ii) Ho ditolak dan Ha diterima, apabila Probabilitas < 0,05

2) Uji Goodness of Fit Test (R2)

Jika dari hasil Uji-F memberikan hasil yang signifikan,

selanjutnya dijelaskan besarnya nilai R. Nilai ini mengindikasikan

seberapa besar pengaruh kedua variabel bebas terhadap variabel

terikat. Apabila nilai R lebih kecil dari 0,5 maka pengaruh variabel

bebas lemah, namun sebaliknya bila nilai R lebih besar dari 0,5

maka pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat relatif kuat

Selanjutnya memperhatikan nilai R Square (R2). Nilai ini

disebut dengan nama koefisien determinasi. Dapat pula disebut

dengan nama Goodness of Fit (ketepatan model). Umumnya nilai

ini ditulis dalam bentuk prosen (%), besaran nilai R2 ini

memberikan makna proporsi keragaman pada variabel Y yang

dapat dijelaskan oleh kedua variabel bebas secara bersama-sama.

25

3) Uji-t Test.

Pengujian ini dimaksudkan untuk mengetahui apakah variabel

independen secara individual berpengaruh terhadap variabel

dependen, dengan asumsi variabel independen lainnya adalah

konstan. Pengambilan keputusan dilakukan dengan cara

membandingkan nilai probabilitas (dalam output SPSS tertulis

SIG) dengan besarnya nilai alpha (α) yaitu 0,05.

a) Hipotesis penelitian yang pertama:

Ho1 = WC/TA tidak berpengaruh positif dan signifikan

terhadap Harga Saham.

Ha1 = WC/TA berpengaruh positif dan signifikan terhadap

Harga Saham.

Pengambilan keputusan berdasarkan kriteria sebagai berikut:

i) Ho1 diterima dan Ha1 ditolak, apabila probabilitas > 0,05.

ii) Ho1 ditolak dan Ha1 diterima, apabila Probabilitas < 0,05.

b) Hipotesis penelitian yang kedua:

Ho2 = RE/TA tidak berpengaruh positif dan signifikan


Ha2 = RE/TA berpengaruh positif dan signifikan terhadap

Harga Saham.

26

Keputusan diambil sesuai dengan kriteria sebagai berikut:



c) Hipotesis penelitian yang ketiga:

Ho2 = EBIT/TA tidak berpengaruh positif dan signifikan


Ha2 = EBIT/TA berpengaruh positif dan signifikan terhadap

Harga Saham.


i) Ho2 diterima dan Ha2 ditolak, apabila probabilitas >0,05.


d) Hipotesis penelitian yang keempat:

Ho2 = MVE/BVD tidak berpengaruh positif dan signifikan


Ha2 = MVE/BVD berpengaruh positif dan signifikan





e) Hipotesis penelitian kelima:

Ho2 = S/TA tidak berpengaruh positif dan signifikan


27

Ha2 = S/TA berpengaruh positif dan signifikan terhadap

Harga Saham.



ii) Ho2 ditolak dan Ha2 diterima, apabila Probabilitas < 0,05.21

H. Sistematika Pembahasan

Penelitian ini dibagi dalam lima bab, setiap bab terdiri dari sub bab,

yaitu:

1) Bab pertama pendahuluan sebagai kerangka berpikir dari penelitian ini,

yang mencakup latar belakang masalah, pokok masalah, tujuan dan

kegunaan penelitian, kerangka teoritik, telaah pustaka, hipotesis, metode

penelitian serta sistematika pembahasan.

2) Bab kedua berisi landasan teori yang menjadi acuan dalam mengkaji

permasalahan yang akan dibahas. Pada bab ini dijelaskan tentang

pengertian harga saham, macam-macam saham, penentuan harga saham,

rasio keuangan, macam-macam rasio keuangan, pengaruh rasio

keuangan terhadap harga saham, dan investasi dalam Islam.

3) Bab Ketiga, karena penelitian ini berupa penelitian lapangan, maka akan

digambarkan kondisi umum objek penelitian yang mengetengahkan

tentang Jakarta Islamic index yang merupakan bagiannya, sejarah,

21 IIbid, hlm. 119.

28

penyaringan emiten, perhitungan index dan juga kinerja Jakarta Islamic

Index.

4) Bab Keempat, berisi analisis dan pengujian data serta hasil penelitian

yang didapat dalam penelitian baik berupa analisis data dan analisis

statistik.

5) Bab Kelima, berisi penutup yang berisi kesimpulan dan saran.

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan

Berdasarkan analisis yang telah penyusun jelaskan pada bab-bab

sebelumnya dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:

1. Dalam penelitian ini terdapat dua variabel independen yang bermasalah

dalam uji asumsi, yaitu pada multikolineritas dan heterokedastisitas.

Setelah di Log kan ke dua variabel tersebut masih saja bermasalah maka

cara selanjutnya di eliminasikan, variabel tersebut adalah variabel

Retained Earning to Total Assets (RE/TA) dan Earning Before Interest

and Tax to Total Assets (EBIT/ TA).

2. Working Capital to Total Asset (WC/ TA) tidak berpengaruh positif dan

signifikan terhadap harga saham. Ini bisa dilihat dari hasil uji t yang

menunjukkan bahwa WC/ TA memiliki t hitung sebesar -0,472 dengan

tingkat signifikansi 0,463 yakni di atas 0,05 (5%). Ini menunjukkan bahwa

WC/ TA tidak berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham.

Hal ini disebabkan karena pada tahun penelitian, kondisi perekonomian

Indonesia relatif stabil, maka perusahaan akan lebih mudah mendapat

pinjaman sehingga likuiditas dan solvabilitas perusahaan lebih mudah

terjaga.

3. Market Value of Equity to Book Value of Total Debt (MVE/BVD)

berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham. Hal ini dapat

89

dilihat dari hasil uji t yang menunjukkan MVE/BVD memiliki t hitung

sebesar 4,768 dengan tingkat signifikansi 0,000 yakni di bawah 0,05 (5%).

Ini berarti dapat diambil kesimpulan bahwa Ho2 ditolak dan Ha2 diterima

yang artinya MVE/BVD berpengaruh positif dan signifikan terhadap

harga saham

4. Sales to Total Assets (S/TA) ) tidak berpengaruh positif dan signifikan

terhadap harga saham. Ini bisa dilihat dari hasil uji t yang menunjukkan

bahwa S/TA memiliki t hitung sebesar -1,667 dengan tingkat signifikansi

0,104 yakni di atas 0,05 (5%). Ini menunjukkan bahwa WC/ TA tidak

berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham. Hal ini

disebabkan karena para investor dalam memutuskan untuk membeli

saham cenderung lebih mempertimbangkan faktor-faktor eksternal

perusahaan.

B. Saran

Akademisi diharapkan selalu mengembangkan penelitian tentang

kinerja keuangan perusahaan karena kondisi perekonomian yang dinamis

harus diimbangi dengan pemikiran yang komprehensif untuk kemaslahatan

masyarakat. Misalnya, bagi para akademisi yang tertarik terhadap masalah

prediksi kinerja keuangan dengan variabel-variabel Altman, penelitian ini bisa

dilanjutkan dengan menambah variabel lain untuk pembanding variabel-

variabel tersebut seperti Earning Value Added (EVA), NOPAT atau juga alat

ukur kinerja baru seperti Financial Value Added (FVA). Selain itu, akademisi

90

juga bisa menambah jumlah sampel dengan rentang waktu penelitian yang

lebih lama sehingga dihasilkan kesimpulan yang lebih valid.

DAFTAR PUSTAKA

Al Qur’an / Tafsir

Departemen Agama RI, Al Qur’an dan Terjemahannya (Bandung: CVDiponegoro 2000)

Ekonomi / Ekonomi Islam / Manajemen Keuangan

Brigham, Eugene F. dan Fred Weston, Manajemen Keuangan, terj. Djoerban

Wahid dan Ruchyat Kosasih (Jakarta: Penerbit Erlangga, 1993).

Gurajati, Damodar, Basic Econometric (Singapore: MC Graw Hill, 2003).

Heri Sudarsono, Bank dan Lembaga Keuangan Syari’ah (Yogyakarta: Ekonisia,2004), hlm. 191.

Hulwati, Transaksi Saham di Pasar Modal Indonesia (Perspektif Hukum EkonomiIslam), Yogyakarta: UII Press, 2001.

Husnan, Suad, Manajemen Keuangan:Teori dan Penerapan (Keputusan JangkaPendek), Edisi Ketiga (Yogyakarta: BPFE, 1993).

Iggi H. Achsien, Investasi Syariah di Pasar Modal Menggagas Konsep danPraktek Manajemen Portofolio Syariah (Jakarta: Gramedia PustakaUtama, 2000).

Jogiyanto H.M, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, edisi II, (Yogyakarta:BPFE, 2000).

Mamduh M. Hanafi dan Abdul Halim, Analisis Laporan Keuangan, Edisi II(Yogyakarta: UPP-AMP YKPN, Juni 2005).

Martono, Agus Harjito, Manajemen Keuangan (Yogyakarta: Ekonisia, 2001).

M.M Metwally, Teori dan Praktek ekonomi Islami (Jakarta: Bangkit Daya Insani,1995), hlm. 177

Muhammad, Dasar-Dasar Keuangan Islam (Yogyakarta: Ekonisia, 2004).

Nasrun Haroen, Perdagangan Saham di Bursa Efek Tinjauan Hukum Islam(Jakarta: Yayasan Kalimah, 2000).

92

Riyanto, Bambang, Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan, (Yogyakarta: BPFE,1995).

Sartono, Agus, Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, edisi IV, (Yogyakarta:BPFE, 2001).

Slamet Sugiri, Pengantar Akuntansi 2, edisi III, UUP AMP YKPN, Yogyakarta,2002,

Sofyan Safri Harahap, Analisis Kritis atas Laporan Keuangan, Edisi I, cet. ke-3(Jakarta: PT Raja Grafindo Persada, 2002). Dikutip dari Leopold A.Berstein, “Financial Statement Analysis, Theory Application andInterpretation”, 3rd ed., (Mc.Graw Hill Piblishing Co.1989).

Sudarsono, Heri, Bank dan Lembaga Keuangan Syariah (Yogyakarta: Ekonisia,2003).

Van Horne, James dan JM Wachowitz Jr, Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan,Wasis, Manajemen Keuangan Perusahaan (Semarang: Satya Wacana,1991).

Yusuf Qardhawi, Halal dan Haram, terj. Abu Sa’id Al-Falahi dan Ainur Rafiq(Jakarta: Robbani Press, 2002).

Metodologi / Statistik / SPSS

Algifari, Analisis Regresi (Teori, Kasus, dan Solusi), Edisi II (Yogyakarta:STIEYKPN, 2000).

Hasan, M. Iqbal, Pokok-pokok Materi Metodologi Penelitian dan Aplikasinya,(Bogor: Ghalia, 2002).

Kuncoro, Mudrajad, Metode Kiuantitatif: Teori dan Aplikasi untuk Bisnis danEkonomi (Yogyakarta: UPP AMP YKPN, 2001).

Imam Ghazali, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS (Semarang:Badan Penerbit UNDIP, 2006).

Muhammad Firdaus, Ekonometrika Suatu Pendekatan Aplikatif (Bumi Aksara:Jakarta, 2004).

Sugiyono, Metode Penelitian Bisnis (Bandung: Alphabeta, 2004).

93

Teguh, Muhammad, Metodologi Penelitian Ekonomi: Teori dan Aplikasi (Jakarta:PT Raja Grafindo Persada, 1999).

Lain-lain

Erwin Arwanta dan Evi Gantyowati, “Kemampuan prediksi rasio keuanganterhadap harga saham: suatu studi empiris menurut sudut pandangkepentingan investor”, Kajian Bisnis, Vol. 12, No.1, tahun 2004.

Hendra Gunawan dan Intan Rahmawati, “Yang Halal Yang Menguntungkan”,dalam jurnal Ekonomi Investasi, Jum’at, 14 September, 2007.

Irfan Sofwani Beik, “Mengembangkan Pasar Modal Syari’ah”,http.www.republika.co.id., akses Senin, 06 Februari, 2006.

Majalah Modal, “Ahlan Wasahlan Pasar Modal Syari’ah”, No. 6/ I (April, 2003),hlm. 22.

Muhammad Irfan Shofwani, “Membangun bursa Efek Syariah yang Berkualitasdan Berdaya Saing Tinggi” dalam jurnal Al Mawarid, edisi. XI, tahun2004.

Muhammad Akhyar Adnan dan Muhammad Imam Taufiq, “Analisis KetepatanPrediksi Metode Altman Terhadap Terjadinya Likuidasi Pada LembagaPerbankan (Kasus Likuidasi Perbankan di Indonesia) dalam JAAI Vol. 5No. 2, Desember 2001.

Nur Fajrih Asyik dan Soelistyo, “Kemampuan Rasio Keuangan dalamMemprediksikan Laba (Penetapan Rasio Keuangan: Identifikasi Faktor-faktor dalam Mempredikasikan Laba)” dalam Kajian Bisnis No.19(Januari-April 2000).

Nuning Kriesnawati dan Rita Kusumawati, “Analisis Kebangkrutan Perusahaandengan Menggunakan Metode Z score (Studi kasus Pada IndustriConsumer Goods di BEJ periode 1997-2000)” dalam Jurnal Akuntansidan Investasi, , Vol. 4. No. 1, edisi Januari 2003.

Silvia Anggreini, ”Analisis Z skor untuk Penilaian Kinerja Keuangan sertaPengaruhnya terhadap Harga Saham Peruasahaan Perdagangan di BEJ”dalam Majalah Ekonomi dan Komputer, No. 3 tahun XII-2004.

Sri Kurniati, Hubungan antara rasio keuangan MDA dengan harga saham di BEJ2000 -2002, skripsi, tidak dipublikasikan, FE UMY (2005).

94

Supardi dan Sri Mastuti, “Validitas penggunaan Z-Score Altman untuk menilaikebangkrutan pada perusahaan perbankan Go Public di Bursa EfekJakarta” dalam KOMPAK, Nomor 7, Januari-April, tahun 2003.

www. suara merdeka. com/ harian/ 0601/ 17/ eko14. htm.

“Pasar Modal Syari’ah”, http://www.republika.co.id, akses 02 September 2007.

Ngapon, Semarak Pasar Modal Syari’ah http://www. bapepam.

go.id/layanan/warta/2005_april/ semarak_syari’ah. pdf. (Jakarta 19 April

2005).

“Kiprah Produk Syari’ah BEJ Lebih Atraktif”, http://www.republika.co.id,. 05Februari, 2007

Siaran Pers Akhir Tahun Badan Pengawas Pasar Modal http://www.bapepam. go.

id (6 November, 2006).

BIOGRAFI TOKOH

Abdul Halim

Lahir di Banjarmasin tahun 1958 adalah Guru Besar Ilmu Akuntansi padaFakultas Ekonomi Universitas Gajah Mada Yogyakarta. Minat utama yangditekuni adalah Akuntansi Keuangan, Auditing, Akuntansi dan ManajemenKeuangan Daerah (Sektor Publik). Disamping itu, mengajar dan meneliti di FEUGM, juga membantu dibeberapa perguruan Tinggi swasta di Yogyakarta. Antaralain: STIE YKPN, AMP YKPN, FE UII, dan FE UMY.

Iggie H. Achsien

Iggie H. Achsien lahir di Indramayu 3 Februari 1977. merampungkan pendidikansarjana di Fakultas Ekonomi Universitas Indosesia. Beliau sempat mampir kuliahdi School of Business, Nanyang Technological University Singapore sebagaiVisiting Student atas beasiswa Singapore International Foundation.

Jogiyanto H.M

Beliau adalahstaf pengajar pada Fakultas Ekonmomi Universitas Gajah Mada.Pendidikan formal yang diperolehnya adalah sarjana muda teknik sipil, sarjanamuda akuntansi, M.B.A dengan konsentrasi di Informasi systems dan doktor diBidang Akuntansi.

Mamduh M. Hanafi

Beliau adalah pengajar FE UGM. Ia masuk staf pengajar FE UGM pada tahun1989, memperoleh Master Of Business Administration dari Temple University,USA tahun 1992 dengan konsentrasi Finance, memperoleh penghargaan BetaGamma Sigma, The Honor Society for Collegiate School of Business danmengikuti kursus Banking and Finance di University of Kentucky USA, 1995.memperoleh PhD di bidang Finance, di University of Rhodi Island, 2001. menjadivisiting scholar University of Hawai, 2001.

Nasrun Haroen

Beliau adalah dosen Fakultas Syari’ah IAIN Imam Bonjol Padang dan saat inimenjabat sebagai Asisten Direktur Program Pascarjana IAIN Imam Bonjol. Priakelahiran Padang Sidimpuan, Tapanuli Selatan, pada tanggal 2 September 1952ini, menamatkan Sekolah Rakyat (SR) tahun 1965 di kota kelahirannya. Dokterterbaik Wisuda Angkatan Pertama Tahun Akademik 1996 / 1997 ini, telah banyakmenyumbangkan karya ilmiah, di antaranya menulis entri pada Ensiklopedi Islam

sebanyak 60 judul, menulis entri pada suplemen Ensiklopedi Islam sebanyak 104judul.

Suad Husnan

Beliau lulus dari Fakultas Ekonomi UGM (Drs) pada tahun 1975, dan lulus MBAdari Catholic University at Leuven, Belgia, dengan major keuangan (1981).Kemudian pada tahun 1990 beliau lulus PhD. Dari The University of Birmigham,Inggris dengan spesialisasi Pasar Modal. Beliau adalah dosen di Program S1Fakultas Ekonomi UGM, S2 dan Magister Manajemen UGM. Beberapa bukuyang sempat ditulis antara lain: Manajemen Keuangan; Teori dan penerapan I,II;Soal jawaban Manajemen Keuangan; dan masih banyak yang lain.

Supardi

Lahir di Klaten April 1952. ia adalah alumni Fakultas Ekonomi UII tahun 1978.lalu ia bekerja di UII mulai tahun 1979 dan tahun 1980 memperoleh SKMendikbud RI sebagai dosen negeri dipekerjakan di Fakultas Ekonomi UII,sampai sekarang sebagai Lektor kepala pada Fakultas Ekonomi UII.Pengalamannya pada jabatan struktural di lingkungan UII adalah sebagai DirekturPusat Pengembangan dan Studi Manajemen (1982-1995); Pembantu Dekan(1984-1992); Dekan Fakultas (1992-1995) dan sebagai Pembantu Rektor II UII(1994-sekarang)

Edward Altman

Edward Altman is the Max L. Heine Professor of Finance at the Stern School ofBusiness, New York University. Since 1990, he has directed the research effort inFixed Income and Credit Markets at the NYU Salomon Center and is currently theVice-Director of the Center. Prior to serving in his present position, ProfessorAltman chaired the Stern School's MBA Program for 12 years. He has been avisiting Professor at the Hautes Etudes Commerciales and Universite de Paris-Dauphine in France, at the Pontificia Catolica Universidade in Rio de Janeiro, atthe Australian Graduate School of Management in Sydney and Luigi BocconiUniversity in Milan.

Prof. Altman has an international reputation as an expert on corporate bankruptcy,high yield bonds, distressed debt and credit risk analysis. He was named Laureate1984 by the Hautes Etudes Commerciales Foundation in Paris for his accumulatedworks on corporate distress prediction models and procedures for firm financialrehabilitation and awarded the Graham & Dodd Scroll for 1985 by the FinancialAnalysts Federation for his work on Default Rates on High Yield Corporate Debtand was named "Profesor Honorario" by the University of Buenos Aires in 1996.He is currently an advisor to the Centrale dei Bilanci in Italy and to several

foreign central banks. Prof. Altman is also the Chairman of the Academic Councilof the Turnaround Management Association. Prof. Altman was named to the MaxL. Heine endowed professorship at Stern in 1988. He was inducted into the FixedIncome Analysts Society Hall of Fame in 2001 and elected President of theFinancial Management Association (2002). Professor Altman was named one ofthe 100 most influential people in the world in 2005 by the publication Treasuryand Risk Management. He received his MBA and Ph.D. in Finance from theUniversity of California, Los Angeles.

Professor Altman is one of the founders and was an Executive Editor of theinternational publication, the Journal of Banking and Finance and Advisory Editorof a publisher series, the John Wiley Frontiers in Finance Series. ProfessorAltman has published or edited almost two dozen books and well over 100 articlesin scholarly finance, accounting and economic journals. He is the current editor ofthe Handbook of Corporate Finance and the Handbook of Financial Markets andInstitutions and the author of a number books, including Recent Advances inCorporate Finance; Investing in Junk Bonds; Distressed Securities: Analyzing andEvaluating Market Potential and Investment Risk; and his most recent works onCorporate Financial Distress and Bankruptcy(2005); Managing Credit Risk: TheNext Great Financial Challenge (2007); Recovery Risk (2005); Bankruptcy,Credit Risk and High Yield Junk Bonds (2002). His work has appeared in manylanguages including French, German, Italian, Japanese, Korean, Portuguese andSpanish.

Prof. Altman's primary areas of research include bankruptcy analysis andprediction, credit and lending policies, risk management in banking, corporatefinance and capital markets. He has been a consultant to several governmentagencies, major financial and accounting institutions and industrial companies andhas lectured to executives in North America, South America, Europe, Australia-New Zealand, Asia and Africa. He has testified before the U.S. Congress, the NewYork State Senate and several other government and regulatory organizations andis a Director and a member of the Advisory Board of a number of corporate,publishing, academic and financial institutions.

Dr. Altman is a member of the Board and past Chairman of the Board of Trusteesof the InterSchool Orchestras of New York and was a founding member of theBoard of Trustees of the Museum of American Financial History.

DAFTAR VARIABEL-VARIABEL PERUSAHAAN 2004-2006

AnekaTambangvariabel 2004 2005 2006

X1 0,387660 0,245166 0,351905X2 0,186998 0,184096 0,298165X3 0,632580 0,619869 1,004764X4 0,417145 0,593511 0,853673X5 0,472594 0,507282 0,771341

Bumi Resourcesvariabel 2004 2005 2006

X1 0,684082 0,740628 0,816784X2 0,124102 0,100346 0,123886X3 0,475817 0,344434 0,295327X4 0,071397 0,094994 0,100283X5 0,717479 1,016075 0,735894

Telekomunikasi Indonesiavariabel 2004 2005 2006

X1 0,950974 0,939174 0,872022X2 0,201172 0,249000 0,278631X3 0,708956 0,862085 0,965969X4 0,337616 0,359463 0,357813X5 0,602708 0,671782 0,682001

United Traktorvariabel 2004 2005 2006

X1 0,837238 0,793075 0,770220X2 0,234359 0,139891 0,117236X3 0,715512 0,485829 0,396604X4 0,507985 0,377356 0,414323X5 1,312838 1,247712 1,218531

Gajah Tunggalvariabel 2004 2005 2006

X1 0,954399 1,024999 0,994306X2 0,123742 0,032264 0,022782X3 0,137257 0,085516 0,105798X4 0,217052 0,223501 0,249212X5 1,072487 0,645665 0,751132

International Nickel Indonesiavariabel 2004 2005 2006

X1 1,037965 1,108476 1,088712X2 0,246840 0,227231 0,338573X3 0,832382 0,765739 1,159000X4 1,415503 2,068318 2,294937X5 0,526298 0,535988 0,629565

Tambang Batu Bara Bukit Asamvariabel 2004 2005 2006

X1 0,982067 1,004330 1,033370X2 0,247384 0,231252 0,219919X3 0,798369 0,759132 0,710335X4 1,456516 1,585651 1,721395X5 1,095054 1,054935 1,135863

Semen Cibinongvariabel 2004 2005 2006

X1 1,143572 1,090662 1,054656X2 0,086219 0,063858 0,034861X3 0,233940 0,084896 0,112629X4 0,024099 0,201660 0,253504X5 0,314627 0,411591 0,423191

Indofood Sukses Makmurvariabel 2004 2005 2006

X1 0,856778 0,842675 0,732803X2 0,047513 0,022439 0,065345X3 0,179517 0,095024 0,250939X4 0,239693 0,264605 0,264605X5 1,142421 1,267806 1,360411

Indocement Tunggal Perkasavariabel 2004 2005 2006

X1 1,061630 1,102526 1,098460X2 0,016624 0,098283 0,086465X3 0,062334 0,337570 0,296432X4 0,546111 0,688329 1,015184X5 0,471895 0,530235 0,658347

Indosatvariabel 2004 2005 2006

X1 0,999334 1,001213 0,96149X2 0,082034 0,069322 0,057674X3 0,282110 0,236805 0,195007X4 0,538591 0,469454 0,484484X5 0,378097 0,353133 0,357219

Kalbe Farmavariabel 2004 2005 2006

X1 0,888714 0,965999 1,029062X2 0,172785 0,189184 0,204820X3 0,713496 0,723307 0,777850X4 0,475820 0,768509 1,663524X5 1,130208 1,265824 1,311563

Unilever Indonesiavariabel 2004 2005 2006

X1 0,796518 0,731072 0,666290X2 0,561131 0,524856 0,521018X3 1,899104 1,773014 1,758283X4 1,021700 0,786374 0,631781X5 2,449932 2,597925 2,447883

DAFTAR HARGA SAHAM 2004-2006NAMA 2004 2005 2006

Aneka Tambang 1725 3575 8000Bumi Resources 800 760 900Telekomunikasi Indonesia 4825 5900 10100United Tractors 2275 3675 6550Gajah Tunggal 650 560 580International Nickel Indonesia 11550 13150 31000Tambang Batu Bara Bukit Asam 1525 1800 3525Semen Cibinong 575 475 670Indofood Sukses Makmur 800 910 1350Indocement Tunggal Perkasa 3075 3550 5750Indosat 5750 5550 6750Kalbe Farma 550 145 1190Unilever Indonesia 3300 4275 6600

UJI ASUMSI KLASIK1. UJI MULTIKOLINIERITAS

Coefficientsa

1659.667 3585.278 .463 .6461283.407 3704.650 .049 .346 .731 .717 1.3946039.822 34962.690 .150 .173 .864 .019 52.2075298.766 10348.576 .453 .512 .612 .018 54.4133561.739 1525.705 .375 2.334 .026 .557 1.796

-5521.676 1688.244 -.571 -3.271 .003 .472 2.119

(Constant)WC/TARE/TAEBIT/TAMVE/BVDS/TA

Model1

B Std. Error

UnstandardizedCoefficients

Beta

StandardizedCoefficients

t Sig. Tolerance VIFCollinearity Statistics

Dependent Variable: Harga Sahama.

Coefficientsa

3.498 .336-9.35E-02 .488 -.026 .859 1.164

-.290 .592 -.218 .079 12.602.844 .611 .658 .069 14.470.498 .183 .412 .684 1.462

-.868 .301 -.412 .769 1.301

(Constant)LOGX1LOGX2LOGX3LOGX4LOGX5

Model1

B Std. Error


Beta


Tolerance VIFCollinearity Statistics

Dependent Variable: LOGYa.

Coefficientsa

4565.135 3724.452-2739.917 3694.052 -.105 .847 1.1806204.741 1301.432 .653 .899 1.112

-2214.169 1328.043 -.229 .896 1.116

(Constant)WC/TAMVE/BVDS/TA

Model1

B Std. Error


Beta


Tolerance VIFCollinearity Statistics


2. UJI AUTOKORELASI

Model Summaryb

.639a .409 .358 4383.31420 2.456Model1

R R SquareAdjustedR Square

Std. Error ofthe Estimate

Durbin-Watson

Predictors: (Constant), S/TA, MVE/BVD, WC/TAa.

Dependent Variable: Harga Sahamb.

3. UJI HETEROSKEDASTISITAS

Scatterplot

Dependent Variable: Harga Saham

Regression Standardized Predicted Value

3210-1-2

Re

gres

sion

Stu

dent

ize

dR

esid

ual

5

4

3

2

1

0

-1

-2

Coefficientsa

3.521 .094 37.290 .000-.534 .490 -.148 -1.091 .283.746 .167 .618 4.469 .000

-.548 .294 -.260 -1.867 .070

(Constant)LOGX1LOGX4LOGX5

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: LOGYa.

Coefficientsa

.376 .055 6.891 .000

.162 .283 .095 .570 .572

.120 .097 .210 1.243 .2225.936E-02 .170 .060 .349 .729

(Constant)LOGX1LOGX4LOGX5

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.

Dependent Variable: ABSUTa.

4. UJI NORMALITAS

Regression Standardized Residual

4.003.50

3.002.50

2.001.50

1.00.50

0.00-.50

-1.00-1.50

-2.00

Histogram


Freq

uenc

y

16

14

12

10

8

6

4

2

0

Std. Dev = .96

Mean = 0.00N = 39.00

Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual


Observed Cum Prob

1.00.75.50.250.00

Expe

cted

Cum

Prob

1.00

.75

.50

.25

0.00

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

39.0000000

.40224838.114.082

-.114.711.694

NMeanStd. Deviation

Normal Parameters a,b

AbsolutePositiveNegative

Most ExtremeDifferences

Kolmogorov-Smirnov ZAsymp. Sig. (2-tailed)

Unstandardized Residual

Test distribution is Normal.a.

Calculated from data.b.

DESCRIPTIVE

Descriptive Statistics

39 145.00 31000.00 4222.8205 5471.7210639 .245166 1.143572 .88823092 .20910257839 .016624 .561131 .17518622 .13558273439 .062334 1.899104 .58650171 .46764761039 .024099 2.294937 .66809413 .57623706039 .314627 2.597925 .92765559 .56564471739

Harga SahamWC/TARE/TAEBIT/TAMVE/BVDS/TAValid N (listwise)

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

Statistics

39 39 39 39 39 39

0 0 0 0 0 03075.0000 .95439900 .13989100 .48582900 .47582000 .73589400

ValidMissing

N

Median

Harga Saham WC/TA RE/TA EBIT/TA MVE/BVD S/TA

UJI REGRESI LINIER BERGANDA

Uji Regresi

Coefficientsa

4565.135 3724.452 1.226 .228-2739.917 3694.052 -.105 -.742 .4636204.741 1301.432 .653 4.768 .000

-2214.169 1328.043 -.229 -1.667 .104

(Constant)WC/TAMVE/BVDS/TA

Model1

B Std. Error


Beta


t Sig.


Uji-F Test

Model Summaryb

.639a .409 .358 4383.31420Model1

R R SquareAdjustedR Square

Std. Error ofthe Estimate



Uji Goodness of Fit Test (R2)

ANOVAb

4.65E+08 3 155079757.0 8.071 .000a

6.72E+08 35 19213443.401.14E+09 38

RegressionResidualTotal

Model1

Sum ofSquares df Mean Square F Sig.



DAFTAR RIWAYAT HIDUP

A. Data Pribadi

Nama Lengkap : Muh. Salim

Tempat Tanggal Lahir : Pasuruan, 05 April 1980

Alamat Yogyakarta : Jl. Cemara 142 Randubelang-Salakan-Sewon-

Bantul-Yogyakarta

Alamat Asal : Tembok Rejo 05 Pasuruan-Jatim 67118

Nomor HP : 081-3341-279-50

Orang tua:

Ayah : A. Munif

Pekerjaan : Swasta

Ibu : Maryam

Pekerjaan : Ibu Rumah Tangga

B. Riwayat Pendidikan

Tahun 1993 : Lulus SD Negeri Tembok Rejo Pasuruan

Tahun 1996 : Lulus MTs Negeri Tapaan Pasuruan

Tahun 2000 : Lulus PM Darussalam Gontor Ponorogo Jawa Timur

Tahun 2002 : Mahasiswa Keuangan Islam UIN Sunan Kalijaga

Yogyakarta

Demikian daftar riwayat hidup ini saya buat dengan sebenar-benarnya.

Yogyakarta, 15 Desember 2008

Penulis,

Muh. salim

PROGRAM STUDI KEUANGAN ISLAM JURUSAN …digilib.uin-suka.ac.id/2907/1/BAB I,V.pdf · (Pada...

Documents

Transcript of PROGRAM STUDI KEUANGAN ISLAM JURUSAN …digilib.uin-suka.ac.id/2907/1/BAB I,V.pdf · (Pada...