PERBANDINGAN REAKSI PASAR SAHAM ANTARA SAHAM BUMN DENGAN SAHAM BUMS SEBELUM DAN SETELAH PENGUMUMAN PEMBAGIAN

DIVIDEN (SEKTOR PRIMER, SEKUNDER, DAN TERSIER) PADA TAHUN 2013

Disusun Oleh :

ALOYSIUS GONZAGA PUTRA NIM. 115020400111023

SKRIPSI

Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat untuk Meraih Derajat Gelar Sarjana Ekonomi

PROGRAM STUDI KEUANGAN DAN PERBANKAN JURUSAN ILMU EKONOMI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS BRAWIJAYA

MALANG 2015

RIWAYAT HIDUP

Nama : Aloysius Gonzaga Putra Tempat, tanggal lahir : Kediri, 21 Juni 1992 NIM : 115020400111023 Jurusan : Ilmu Ekonomi Konsentrasi : Keuangan dan Perbankan Alamat : Dsn. Kapasan, Ds. Gadungan, Kec. Puncu, Kab.

Kediri Riwayat Pendidikan 1. TK Dharmawanita

2. SD Negeri 4 Gadungan

3. SMN Negeri 3 Pare

4. SMA Negeri 1 Plosoklaten

5. S1 Ilmu Ekonomi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang

Pengalaman Organisasi 1. Anggota OSIS SMA Negeri 1 Plosoklaten

2. Koordinator Divisi Acara KMK FEB UB Tahun Kepengurusan 2012/2013

3. Asisten Koordinator Fakultas KMK FEB UB Tahun Kepengurusan 2013/2014

Pengalaman Kepanitiaan 1. Sebagai Koordinator Divisi Acara Perayaan Natal KMK FEB UB 2011

2. Sebagai Koordinator Divisi Acara Penyambutan Mahasiswa Baru KMK FEB UB

2012

3. Sebagai Koordinator Divisi Transkoper Acara Perayaan Paskah KMK FEB UB

2013

4. Sebagai Ketua Pelaksana Acara Penyambutan Mahasiswa Baru KMK FEB UB

2013

UCAPAN TERIMAKASIH

Puji Tuhan atas penyertaan serta bimbingan Tuhan Yesus Kristus sehingga

penulis mampu menyelesaikan penulisan skripsi yang berjudul: “Perbandingan

Reaksi Pasar Saham Antara Saham Bumn Dengan Saham Bums Sebelum Dan

Setelah Pengumuman Pembagian Dividen (Sektor Pimer, Sekunder, Dan Tersier)

Pada Tahun 2013”, sabagai syarat untuk meraih gelar Sarjana Ekonomi Jurusan

Ilmu Ekonomi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya malang.

Diselesikannya penulisan skripsi ini tidak lepas dari partisipasi dan bantuan

dari berbagai pihak. Oleh sebab itu penulis ingin menyampaikkan terimakasih yang

setulus-tulusnya kepada:

1. Kedua orang tua yang selalu memberi dukungan moral, materi, serta doa

sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik.

2. Bapak Prof. Candra Fajri Ananda, SE.,MSc.,Ph.D. selaku Dekan Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang.

3. Bapak Dwi Budi Santoso, SE.,MS.,Pd.D. selaku Ketua Jurusan Ilmu Ekonomi

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang.

4. Bapak Putu Mahardika Adi Saputra, SE.,M.Si.,MA.,Ph.D. selaku Sekretaris

Jurusan Administrasi Bisnis Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas

Brawijaya Malang.

5. Bapak Dr. Rachmad Kresna Sakti, SE., M.Si. selaku dosen pembimbing yang

telah membimbing penulis selama proses penyelesaian penulisan skripsi ini.

6. Seluruh Dosen Pengajar Ilmu Ekonomi yang telah memberikan ilmu yang

bermanfaat bagi penulis.

7. Maria G.R Tallo yang telah memberi motivasi dan doa selama proses

penulisan skripsi ini.

8. Cl crew yang telah memberi dukungan dan hambatan dalam proses

penulisan skripsi ini.

9. Emak Mat Sari yang telah memberi dukungan kehidupan selama penulis

menjalani proses study di Universitas Brawijaya Malang.

10. Teman-teman yang selalu mendukung dan membantu (Cunny, Sodiq, Azmi,

dan Fiona).

11. Keluarga KMK FEB UB yang telah memberi banyak hal selama penulis

menjalani proses perkuliahan di Universitas Brawijaya Malang.

12. Teman-teman Jurusan Ilmu Ekonomi.

13. Semua pihak yang telah membantu penulis dalam menyelesaikan penulisan

laporan ini.

KATA PENGANTAR

Syukur kepada Tuhan Yesus Kristus, karena berkat kasih dan karunia-Nya

penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul : “Perbandingan Reaksi Pasar

Saham antara Saham BUMN dengan Saham BUMS Sebelum dan Setelah

Pengumuman Pembagian Dividen (Sektor Pimer, Sekunder, dan Tersier) pada

Tahun 2013”. Penyusunan skripsi ini ditujukan untuk melengkapi persyaratan dalam

mencapai derajat Sarjana Ekonomi pada Jurusan Ilmu Ekonomi, Fakultas Ekonomi

dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang.

Dalam skripsi ini, pokok-pokok bahasan yang disajikan meliputi pengujian

terhadap kandungan informasi yang terdapat dalam dividen serta pengaruh

pengumuman dividen terhadap harga saham.

Terlepas dari keberhasilan dalam menyusun skripsi ini, penulis menyadari

bahwa masih terdapat banyak kekurangan. Oleh sebab itu penulis sangat

mengharapkan kritik dan saran demi memperbaiki penulisan di masa yang akan

datang. Penulis berharap semoga penulisan skripsi ini membawa manfaat bagi kita

semua.

Malang, 17 November 2015

Penulis

ABSTRAKSI

Program privatisasi yang telah dilaksanakan pemerintah terhadap BUMN

telah menunjukkan beberapa hasil positif. Hal ini dapat dilihat dari kinerja BUMN

yang go public dan dicerminkan dari kenaikkan harga saham mereka. Bukan

hanya BUMN saja yang mengalami kenaikkan harga saham setelah IPO di Bursa

Efek Indonesia, namun demikian juga dengan BUMS.

Penelitian ini akan menganalisis apakah terdapat perbedaan reaksi pasar

terhadap informasi pengumuman pembagian dividen yang dilakukan oleh BUMN

dan BUMS. Dimana dividen sendiri dapat digunakan oleh manajer perusahaan

untuk memberikan sinyal kepada investor tentang prospek perusahaannya di

masa depan sesuai dengan signalling theory.

Penelitian ini mengambil 6 saham sebagai sampel yang terdiri dari 3 saham

perusahaan milik pemerintah yaitu; BBRI, PTBA, dan SMGR, dan 3 saham

perusahaan milik swasta yaitu; BBCA, ITMG, dan UNVR. Metode yang digunakan

dalam penelitian ini adalah event study dengan alat analisis uji t dan uji paired

sample t-test. Dari kedua uji tersebut diketahui bahwa pasar bereaksi negatif

terhadap informasi pengumuman pembagian dividen baik yang dilakukan oleh

perusahaan pemerintah maupun swasta yang tercermin dari adanya abnormal

return negatif yang signifikan selama periode penelitian.

Kata kunci: Pengumuman Dividen BUMN dan BUMS, Reaksi Pasar terhadap

Dividen.

ABSTRACT

The privatization program which has been implemented by the government of

the state-owned enterprises have shown some positive results. It can be seen

from the performance of SOEs to go public and reflected in their share prices rise.

Not only SOEs are experiencing increase in the stock price after the IPO in the

Indonesia Stock Exchange, however, also with private enterprises.

This study will analyze whether there are differences in market reaction to the

announcement of the dividend distribution of information carried by the state-

owned enterprises and private enterprises. Where the dividend itself can be used

by corporate managers to provide a signal to investors about the future prospects

of the company in accordance with the signaling theory.

This study took six shares as a sample consisting of 3 shares of the company

owned by the government, namely; BBRI, PTBA, and SMGR, and 3 share a

private owned company, namely; BBCA, ITMG, and UNVR. The method used in

this research is event study with analysis tools t test and paired sample t-test.

From both trials it was found that the market reacted negatively to the

announcement of dividend distribution information whether conducted by

government or private companies which reflected the significant negative

abnormal returns during the study period.

Keywords: Dividend Announcement SOEs and private enterprises, market

reaction to dividend.

DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL

LEMBAR PENGESAHAN

LEMBAR PERSETUJUAN

PERNYATAAN KEASLIAN

RIWAYAT HIDUP……………………………………………………………............ . v

UCAPAN TERIMAKASIH…………………………………………………………… . vi

KATA PENGANTAR………………………………………………………………… . viii

ABSTRAKSI ..................................................................................................... ix

DAFTAR ISI ………………………………………………………………………….. . xi

DAFTAR TABEL ……………………………………………………………………. . xiii

DAFTAR GAMBAR …………………………………………………………………. . xiv

DAFTAR GRAFIK …………………………………………………………………… . xv

BAB I : PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang .......................................................................... 1

1.2 Rumusan Masalah ..................................................................... 12

1.2 Tujuan Penelitian ....................................................................... 12

1.3 Manfaat Penelitian ..................................................................... 12

BAB II : TINJAUAN PUSTAKA

2.1 Landasan Teori .......................................................................... 14

2.1.1 Teori Efisiensi Pasar ...................................................... 14

2.1.2 Dividen .......................................................................... 16

2.1.3 Teori Pasar Modal ......................................................... 20

...............................................................................................

2.2.4 Pendekatan Stres Kerja ................................................. 15

2.1.4 Pelaku Pasar Modal ....................................................... 21

2.1.5 Teori Investasi ............................................................... 25

2.1.6 Event Study ................................................................... 29

2.1.7 Saham ........................................................................... 32

2.1.8 Abnormal Return............................................................ 34

2.1.9 Penelitian Terdahulu ...................................................... 36

2.2 Kerangka Pikir ........................................................................... 39

2.3 Hipotesis .................................................................................... 40

BAB III : METODE PENELITIAN

3.1 Pendekatan Penelitian ............................................................... 42

3.2 Periode Penelitian ...................................................................... 42

3.3 Jenis dan Sumber Data ............................................................. 43

3.4 Populasi dan Sampel Penelitian ................................................ 43

3.5 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian ......... 44

3.5.1 Dividen .......................................................................... 45

3.5.2 Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ........................ 45

3.5.3 Abnormal Return............................................................ 46

3.6 Metode Analisis Data ................................................................. 46

3.6.1 Menghitung Abnormal Return ........................................ 47

3.6.2 Uji Normalitas ................................................................ 48

3.6.3 Pengujian Hipotesis ....................................................... 49

BAB IV : HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1 Gambaran Umum Obyek Penelitian........................................... 51

4.2 Uji Normalitas Data .................................................................... 59

4.3 Pengujian Hipotesis ................................................................... 60

4.3.1 Pengujian Hipotesis 1 .................................................... 60

4.3.2 Pengujian Hipotesis 2 .................................................... 69

4.4 Pembahasan Uji Signifikansi Rata-rata Abnormal Return

BUMN dan BUMS ...................................................................... 72

4.5 Pembahasan Hasil Uji Beda Rata-rata Abnormal Return

(Sektor Primer, Sekunder, dan Tersier) ...................................... 74

BAB IV : PENUTUP

5.1 Kesimpulan ............................................................................... 80

5.2 Saran ........................................................................................ 81

DAFTAR PUSTAKA .......................................................................................... 82

LAMPIRAN …...................................................................................................... 84

DAFTAR TABEL

No. Judul Halaman

Tabel 1.1 Kinerja Finansial BUMN 2001-2004 (Pragnosa) 6

Tabel 1.2 Beberapa Perubahan Harga Saham BUMN yang

Diprivatisasi

7

Tabel 1.3 Perubahan Harga Saham BUMS 7

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu 37

Tabel 3.1 Sampel Penelitian 44

Tabel 4.1 Jumlah Emiten dan Kapitalisasi Pasar BEI 52

Tabel 4.2 Emiten Sampel Penelitian 52

Tabel 4.3 Uji Normalitas Data 60

Tabel 4.4 Hasli Uji Signifikansi Rata-rata Abnormal Return BUMN 61

Tabel 4.5 Hasli Uji Signifikansi Rata-rata Abnormal Return BUMS 65

Tabel 4.6 Hasil Uji Paired Sample t Test Sektor Primer 70

Tabel 4.7 Hasil Uji Paired Sample t Test Sektor Sekunder 70

Tabel 4.8 Hasil Uji Paired Sample t Test Sektor Tersier 71

DAFTAR GAMBAR

No. Judul Halaman

Gambar 2.1 Hubungan Risiko dan Return Harapan 28

Gambar 2.2 Kerangka Pikir Penelitian 40

Gambar 3.1 Periode Jendela Penelitian 42

DAFTAR GRAFIK

No. Judul Halaman

Grafik 4.1 Perbandingan Dividen dengan Harga Saham PTBA 75

Grafik 4.2 Perbandingan Dividen dengan Harga Saham ITMG 76

Grafik 4.3 Perbandingan Dividen dengan Harga Saham SMGR 77

Grafik 4.4 Perbandingan Dividen dengan Harga Saham UNVR 77

Grafik 4.5 Perbandingan Dividen dengan Harga Saham BBRI 78

Grafik 4.6 Perbandingan Dividen dengan Harga Saham BBCA 78