PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN RISIKO...

PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN RISIKO SISTEMATIS

TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN PADA JAKARTA

ISLAMIC INDEX

SKRIPSI

DISUSUN OLEH:

SITI MARIFAH (109046100224)

KONSENTRASI PERBANKAN SYARIAH

PRODI MUAMALAT

FAKULTAS SYARIAH DAN HUKUM

UIN SYARIF HIDAYATULLAH JAKARTA

2014

LEMBAR PERNYATAAN

Dengan ini saya menyatakan bahwa:

1. Skripsi ini merupakan hasil karya asli saya yang diajukan untuk memenuhi

salah satu persyaratan memperoleh gelar strata 1 di Universitas Islam

Negeri(UIN) Syarif Hidayatullah Jakarta.

2. Semua sumber yang saya gunakan dalam penulisan ini telah saya cantumkan

sesuai dengan ketentuan yang berlaku di Universitas Islam Negri (UIN) Syarif

Hidayatullah Jakarta.

3. Jika di kemudian hari tebuktu karya ini bukan hasil karya asli saya atau

merupakan hasil jiplakan dari karya orang lain, maka saya bersedia menerima

sanksi yang berlaku di Universitas Islam Negeri (UIN) Syarif Hidayatullah

Jakarta.

Jakarta, Januari 2015

Siti Marifah

NIM. 109046100224

i

ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh Faktor Fundamental

dan Resiko Sistematis terhadap Return Saham Perusahaan Pada JII. Data yang

digunakan merupakan data sekunder dan metode yang digunakan yaitu analisis

regresi data panel dengan bantuan program Eviews 7 untuk memperoleh

gambaran yang menyeluruh mengenai hubungan antara variabel satu dengan

variabel yang lain. Sampel dalam penelitian ini terdiri dari 10 perusahaan yang

konsisten terdaftar di JII selama 5 tahun dari 2009-2013 dengan porposive

sampling sebagai metode pengambilan sampel.

Hasil penelitian ini adalah bahwa variabel DPR, EPS, dan ROA memiliki

pengaruh positif yang signifikan terhadap return saham secara parsial pada level

of significance kurang dari 5%. Sedangkan DER, PER, ROE, dan risiko sistematis

tidak memiliki pengaruh yang signifikan secara parsial. Hasil analisis regresi

secara simultan diperoleh bahwa DER, DPR, EPS, PER, ROA, ROE, dan risiko

sistematis secara bersama-sama mempengaruhi return saham. Kemampuan

prediksi dari ketujuh variabel tersebut terhadap return saham sebesar 18,21 %,

sedangkan selebihnya 81,79 % dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak

dimasukkan ke dalam model penelitian.

Kata Kunci : DER, DPR, EPS, PER, ROA, ROE, Return Saham, Data Panel

ii

KATA PENGANTAR

Segala puji dan syukur atas kehadirat Allah SWT yang telah melimpahkan

rahmat dan karunia, dan hidayah-Nya kepada alam semesta dan juga telah

memberikan kekuatan kepada penulis untuk menyelesaikan penulisan tugas akhir

ini dengan baik. Shalawat serta salam semoga selalu tercurah kepada junjungan

kita Nabi Besar Muhammad SAW yang telah menuntun kita semua dari

kebodohan menuju jalan yang terang benderang.

Alhamdulillah, penelitian penulis sebagai tugas akhir masa kuliah yang

berjudul “Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko Sistematis Terhadap

Return Saham Perusahaan Pada JII” telah penulis selesaikan dengan segenap

kemampuan penulis dan sebaik-baiknya. Penelitian yang merupakan skripsi ini

merupakan salah satu syarat untuk menyelesaikan masa studi strata satu (S1) guna

memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Syariah (S.E.Sy.) dari Fakultas Syariah dan

Hukum Universitas Islam Negeri (UIN) Syarif Hidayatullah Jakarta.

Penulis menyadari bahwa banyak orang-orang disekitar penulis yang terus

memberikan semangat serta berbagai dukungan dengan segala daya dan upaya

agar penulis dapat menyelesaikan penelitian ini. Maka suatu kebahagiaan bagi

penulis untuk mengucapkan terima kasih kepada mereka yang berjasa kepada

penulis. Sebagai penghormatan dan kebanggan penulis ucapkan terima kasih

kepada:

1. Orang tua tercinta H. Kacat dan Ibunda Emi Suhaemi yang selalu

mendo’akan yang terbaik bagi putra-putrinya juga memberikan semangat

dan dukungan dalam menyelesaikan skripsi ini.

2. Bapak Dr. JM. Muslimin, M.A. Dekan Fakultas Syariah dan Hukum

Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta, Bapak H. Ah.

Azharuddin Lathif, M.Ag., M.H. selaku Ketua Program Studi Muamalat,

Bapak H. Abdurrauf, Lc. M.A. selaku Sekretaris Program Studi Muamalat,

dan Ibu Masyrofah, M.Si sebagai Dosen Pembimbing Akademik.

iii

3. Bapak Nur Rianto Al Arif, SE, M.Si dan Ibu Rr. Tini Anggraini, ST, M.Si

sebagai Dosen Pembimbing dalam penulisan skripsi ini yang telah

meluangkan waktu di tengah kesibukannya untuk memberi arahan,

masukan, dan evaluasi agar dapat diselesaikannya penulisan skripsi ini

dengan baik.

4. Bapak H. Ahmad Djusi selaku ketua yayasan Unwanunnajah yang selalu

memberikan kepercayaan materi yang begitu besar dalam menyelesaikan

skripsi ini “you are the second father for me”.

5. Keluargaku kakak Siti Jubaidah, Spd, bang Dinar dan istri, bang haji

Mamit dan istri, andiny mayang Fauny, tika, lukman yang telah banyak

memberikan nasehat, masukan dan bantuannya kepada penulis.

6. Sahabatku tercantik Hielmiyani Maftuhah yang telah meberikan semangat,

do’a dan meminjamkan buku-bukunya sehingga penulis dapat

menyelesaikan skripsinya.

7. Nabela Hapsari, Sri Rahayu yang memberikan banyak bantuan, do’a dan

semangat kepada penulis.

8. Keluarga besar Perbankan Syariah F angkatan 2009 yang telah

memberikan dorongan kepada penulis untuk memulai penelitian dan

pemberi inspirasi penulis selama masa studi di UIN Jakarta ini.

9. Seluruh dosen dan staff akademik Fakultas Syariah dan Hukum UIN

Syarif Hidayatullah Jakarta yang telah memberikan pengetahuan yang

bermanfaat kepada penulis selama masa studi di UIN Syarif Hidayatullah

Jakarta.

10. Perpustakaan Fakultas Syariah dan Hukum serta perpustakaan utama UIN

Syarif Hidayatullah yang telah melayani dan memfasilitasi buku-buku

sehingga penulis terbantu dalam menyelesaikan skripsi ini.

11. Serta seluruh pihak lainnya yang telah berjasa, namun tidak dapat penulis

sebutkan satu per satu dalam karya yang kecil ini.

Semoga jasa-jasa kalian dibalas oleh Allah SWT dengan kebaikan yang

berlipat ganda. Tentunya dalam karya yang penulis buat ini dengan sebaik-

iv

baiknya tidak akan lepas dari berbagai kekurangan. Oleh karena itu penulis

berharap adanya kritik dan saran yang membangun dari berbagai pihak yang

membaca skripsi ini untuk kebaikan penulis dalam berkarya. Penulis berharap

semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat dan kebaikan kepada kita semua

dengan ridho-Nya. Amiin.

Jakarta,27 November 2014

Penulis

vi

DAFTAR ISI

ABSTRAK ............................................................................................................. i

LEMBAR PERNYATAAN ................................................................................. ii

KATA PENGANTAR .......................................................................................... iii

DAFTAR ISI ........................................................................................................ vi

DAFTAR TABEL ............................................................................................... ix

DAFTAR RUMUS ................................................................................................ x

DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................ xi

BAB I PENDAHULUAN ....................................................................................... 1

A. Latar Belakang ............................................................................................. 1

B. Identifikasi Masalah ..................................................................................... 5

C. Pembatasan Masalah .................................................................................... 5

D. Rumusan Masalah ........................................................................................ 5

E. Tujuan dan Manfaat Penelitian .................................................................... 6

F. Sistematika Penulisan .................................................................................. 7

BAB II TINJAUAN PUSTAKA ............................................................................ 9

A. Analisis Fundamental ................................................................................... 9

1. Pengertian Analisis Fundamental ........................................................... 9

B. Faktor-faktor Fundamental......................................................................... 14

1. Debt To Equity Ratio (DER)................................................................ 14

2. Devidend Payout Ratio (DPR) ............................................................. 14

3. Price Earing Ratio (PER) ..................................................................... 15

4. Earnig Per Share (EPS) ........................................................................ 16

5. Return On Asset (ROA) ....................................................................... 17

6. Return On Equity (ROE) ...................................................................... 18

C. Konsep Return Saham ................................................................................ 18

D. Risiko ......................................................................................................... 23

E. Jakarta Islamic Index.................................................................................. 25

vii

F. Review StudiTerdahulu .............................................................................. 26

BAB III METODE PENELITIAN ..................................................................... 31

A. Jenis Penelitian ........................................................................................... 31

B. Objek Penelitian ......................................................................................... 31

C. Sumber Data ............................................................................................... 31

D. TeknikPengumpulan Data .......................................................................... 32

E. Populasi ...................................................................................................... 32

F. Teknik Pengolahan Data ............................................................................ 34

G. Metode Analisis Data ................................................................................. 34

1. Analisis Regresi Data Panel ................................................................. 34

a. Model Common Effect.................................................................... 36

b. Model Fixed Effect ......................................................................... 37

c. Model Random Effect ..................................................................... 38

2. Tahapan Analisis Data ......................................................................... 39

a. Uji Chow ........................................................................................ 39

b. Uji Haussman ................................................................................. 40

3. Pengujian Statistik ................................................................................ 41

a. Uji t ................................................................................................ 41

b. Uji F ............................................................................................... 41

c. Koefisien Determinasi .................................................................... 42

d. Variabel Penelitian ......................................................................... 43

H. Kerangka Pemikiran ................................................................................... 45

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ............................................................. 47

A. Analisis Deskripsi Statistik ........................................................................ 47

B. Pemilihan Model Regresi Data Panel ........................................................ 48

1. Uji Chow .............................................................................................. 51

2. Uji Haussman ....................................................................................... 53

C. Hasil Estimasi Model Akhir ....................................................................... 54

D. Pengujian Hipotesis dengan Analisa Regresi Data Panel .......................... 56

viii

1. Pengaruh Variabel DER,DPR, PER, EPS, ROA, ROE, dan Resiko

Sistematis terhadap Return Saham Secara Parsial

(Uji t) ................................................................................................... 56

2. Pengaruh Variabel DER,DPR, PER, EPS, ROA, ROE, dan Resiko

Sistematis terhadap Return Saham Secara Simultan (Uji F) ............... 60

3. Koefisien Determinasi (Adjusted R-Square) ....................................... 62

E. Pembahasan Hasil Penelitian ..................................................................... 63

F. Rekomendasi .............................................................................................. 69

BAB V PENUTUP ................................................................................................ 70

A. Kesimpulan ................................................................................................ 70

B. Saran ........................................................................................................... 71

DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................... 73

ix

DAFTAR TABEL

Tabel 4.1 Daftar Sampel Saham JII ...................................................................... 46

Tabel 4.2 Hasil Model Regresi Data Panel OLS .................................................. 48

Tabel 4.3 Hasil Model Regresi Data Panel FEM ................................................. 49

Tabel 4.4 Hasil Uji Chow ...................................................................................... 50

Tabel 4.5 Hasil Model Regresi Data Panel REM .................................................. 51

Tabel 4.6 Hasil Uji Hausman ................................................................................. 52

Tabel 4.7 Hasil Uji t .............................................................................................. 55

Tabel 4.8 Hasil Uji F ............................................................................................. 56

Tabel 4.9 Hasil Koefisien Determinan .................................................................. 60

Tabel 4.10 Tabel Hubungan Variabel Independen terhadap return saham ........... 62

x

DAFTAR RUMUS

Rumus 2.1 Rumus Return Total ............................................................................ 19

Rumus 2.2 Rumus Return ...................................................................................... 19

Rumus 2.3 Rumus Return Total ............................................................................. 20

Rumus 2.4 Rumus Return Pasar ........................................................................... 20

Rumus 3.1 Model Regresi Data Panel .................................................................. 34

Rumus 3.2 Model Regresi Data Panel Common Effect/OLS ................................. 36

Rumus 3.3 Model Regresi Data Panel FEM ......................................................... 37

Rumus 3.4 Model Regresi Data Panel REM .......................................................... 37

Rumus 3.5 Rumus Uji Chow ................................................................................ 38

Rumus 3.7 Rumus Actual Return ........................................................................... 42

Rumus 3.8 Rumus Return Pasar ............................................................................ 42

Rumus 3.9 Rumus Debt To Equity Ratio (DER) ................................................... 42

Rumus 3.10Rumus Dividend Payout Ratio (DPR) ............................................... 42

Rumus 3.11Rumus Earning Per Share (EPS) ....................................................... 42

Rumus 3.12 Rumus Price Earning Ratio (PER) ................................................... 43

Rumus 4.13 Rumus Return On Asset (ROA) ......................................................... 43

Rumus 3.14 Rumus Return On Equity (ROE) ....................................................... 43

Rumus 3.15 Rumus Beta Saham ............................................................................ 43

Rumus 3.16 Rumus Covarians Ri, Rm .................................................................. 43

Rumus 3.17 Rumus Varian Return Pasar ............................................................. 43

xi

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 : Surat Pengajuan Dosen Pembimbing

Lampiran 2 : Hasil Output Eviews

Lampiran 3 : Daftar Harga Saham Perusahaan Di JII periode 2009 – 2013

Lampiran 4 : Daftar Riwayat Hidup

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Penelitian

Perkembangan pasar modal di Indonesia yang pesat merupakan indikator

bahwa pasar modal merupakan alternatif sumber dana disamping perbankan.

Selain itu dengan semakin berkembangnya pasar modal juga menunjukkan bahwa

kepercayaan pemodal akan investasi di pasar modal Indonesia cukup baik.

Investasi adalah upaya investor melepaskan upaya konsumsi hari ini dalam upaya

untuk mendapatkan tingkat konsumsi lebih baik (tinggi) di masa mendatang.1

Investasi pada saham dianggap mempunyai tingkat risiko yang lebih besar

dibandingkan dengan alternatif investasi lain, seperti obligasi, deposito dan

tabungan. Investor maupun calon investor dapat memperkirakan berapa tingkat

pengembalian yang diharapkan dan seberapa jauh kemungkinan hasil yang

sebenarnya nanti akan menyimpang dari hasil yang diharapkan.

Investor dalam menanamkan dananya membutuhkan berbagai informasi

yang berguna untuk memprediksi hasil investasinya dalam pasar modal. Untuk

melakukan analisis tentang return saham tersebut diperlukan adanya informasi

yang bersifat fundamental dan teknikal. Analisis fundamental didasarkan pada

1Tatang Ary Gumanti, Manajemen Investasi Konsep Teori dan Aplikasi (Jakarta: Mitra Wacana Media,

2011)

2

informasi-informasi yang diterbitkan oleh emiten maupun administrator bursa

efek.

Informasi fundamental merupakan informasi yang berhubungan dengan

kondisi perusahaan yang umumnya ditunjukkan dalam laporan keuangan yang

merupakan salah satu ukuran kinerja perusahaan. Laporan keuangan dapat

diketahui berupa beberapa informasi fundamental seperti: rasio-rasio keuangan,

arus kas, serta ukuran-ukuran kinerja lainnya yang dihubungkan dengan return

saham.

Informasi keuangan yang sangat menarik perhatian investor dan calon

investor, salah satunya adalah laba perlembar saham. Oleh karena itu informasi

tentang laba per lembar saham itu selalu dicantumkan dalam berbagai laporan

keuangan yang diterbitkan perusahaan. Seorang investor yang melakukan

investasi pada perusahaan akan menerima laba atas saham yang dimilikinya.

Semakin tinggi laba yang diberikan perusahaan maka investor akan semakin

percaya bahwa perusahaan akan memberikan tingkat pengembalian yang cukup

baik.

Pengukuran laba dapat diukur dengan rasio-rasio yang berhubungan

dengan peningkatan laba. Semakin tinggi rasio laba semakin tinggi pula return

yang akan diperoleh. Dalam hal ini rasio yang digunakan adalah EPS (Earning

per share). EPS laba perlembar saham menurut PSAK No. 56 adalah jumlah laba

3

pada suatu periode yang tersedia untuk setiap saham biasa yang beredar selama

periode pelaporan. Jumlah saham yang beredar adalah jumlah rata-rata tertimbang

saham biasa yang beredar dalam satu periode.

Pengukuran laba juga diukur dari rasio harga penghasilan (price earning

ratio), nilai buku perlembar saham (book value per share), rasio pembayaran

dividen (dividend payout ratio), rasio hasil dividen (dividend yield ratio), atau

persentase laba ditahan (percentage of earning retained).2 Berinvestasi di pasar

modal selain faktor keuntungan, investor juga harus mempertimbangkan faktor

risiko. Saham perusahaan go public sebagai komoditi investasi tergolong berisiko

tinggi, karena sangat peka terhadap perubahan yang terjadi baik di dalam maupun

di luar negeri. Perubahan dibidang politik, ekonomi, moneter, peraturan

perundang-undangan, perubahan dalam industri dan perubahan dari perusahaan

itu sendiri.

Risiko investasi di pasar modal pada dasarnya terdiri atas dua risiko yaitu

risiko sistematik (systematic risk) dan risiko tidak sistematis (unsystematic risk).3

Risiko sistematik mengacu pada risiko pasar yaitu ketidakpastian hasil perolehan

investasi yang akan mempengaruhi perusahaan secara keseluruhan, sedangkan

risiko tidak sistematik mengacu pada faktor risiko yang unik pada setiap

perusahaan, hanya mempengaruhi satu (sekelompok kecil) perusahaan.

2Budi Rahardjo, Dasar-dasar Analisis Fundamental Saham Laporan Keuangan

Perusahaan(Yogyakarta: Gadjah Mada University Press, 2009) 3Jogianto Hartono, Teori Portopolio dan Analisis Investasi, (Yogyakarta : BHFE-YOGYAKARTA

2000) h. 160

4

Untuk mengukur risiko sistematik digunakan koefisien beta yang

merupakan ukuran tingkat respon atas kelebihan tingkat pengembalian atas

sekuritas (sebagai kelebihan dari tingkat bebas risiko) dibandingkan dengan yang

di pasar menggunakan beberapa indeks yang ekstensif. Beta merupakan suatu

pengukur volatilitas (volatility) return suatu sekuritas atau return portofolio

terhadap return pasar. Volatilitas adalah fruktuasi dari return-return suatu

sekuritas atau portofolio dalam suatu periode waktu tertentu. Fruktuasi return

sekuritas atau portofolio mengikuti fruktuasi dari return-return pasar. Semakin

besar fruktuasi return suatu saham terhadap return pasar maka semakin besar pula

Beta saham tersebut. Begitu juga sebaliknya.4

Berdasarkan pemaparan diatas, penulis merasa tertarik untuk melakukan

penelitian kembali tentang pengaruh beberapa faktor fundamental dan risiko pasar

terhadap return saham yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII). Beberapa

variabel sebagian akan diambil dari penelitian sebelumnya dalam penelitian ini.

Maka berdasarkan penelitian-penelitian sebelumnya penulis akan melakukan

penelitian dengan judul “Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko Sistematis

Terhadap Return Saham Perusahaan yang Terdaftar di JII”.

4Jogianto Hartono, Teori Portopolio dan Analisis Investasi, (Yogyakarta : BHFE-YOGYAKARTA

2010) h. 376

5

B. Identifikasi Masalah

Identifikasi masalah dalam penelitian ini adalah bagaimana pengaruh

faktor fundamental terhadap return saham dan seberapa besar pengaruhnya.

C. Pembatasan Masalah

Penelitian ini terbatas pada masalah sebagai berikut :

1. faktor fundamental yang terdiri dari : Debt to Equity Ratio (DER), Dividend

Payout Ratio (DPR), Earning Per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER),

Return On Asset (ROA), Return On Equity (ROE).

2. Data yang digunakan adalah annual report atau laporan keuangan tahun

saham-saham JII dari tahun 2009 – 2013.

3. Metode analisis yang digunakan yaitu analisis statistik dengan model regresi

data panel.

D. Perumusan Masalah

Untuk meneliti seluruh identifikasi masalah diatas, maka masalah yang

dirumuskan adalah sebagai berikut :

1. Apakah terdapat pengaruh faktor fundamental (Debt To Equity Ratio (DER),

Dividend Payout Ratio (DPR), Earning Per Share(EPS),Price Earning Ratio

(PER), Return on Asset (ROA), Return On Equity (ROE)) dan risiko

6

sistematis (beta) secara parsial terhadap return saham perusahaan yang

terdaftar di JII?

2. Apakah terdapat pengaruhfaktor fundamental (Debt To Equity Ratio (DER),

Dividend Payout Ratio (DPR), Earning Per Share (EPS),Price Earning Ratio

(PER), Return on Asset (ROA), Return On Equity (ROE)) dan risiko

sistematis (beta) secara simultan terhadap return saham perusahaan yang

terdaftar di JII?

E. Tujuan dan Manfaat

Berdasarkan latarbelakang dan pokok permasalahan maka penelitian ini

bertujuan untuk :

1. Untuk menganalisis apakah terdapat pengaruh faktor fundamental (Debt To

Equity Ratio (DER), Dividend Payout Ratio (DPR), Earning Per

Share(EPS),Price Earning Ratio (PER), Return on Asset (ROA), Return On

Equity (ROE)) dan risiko sistematis (beta) secara parsial terhadap return

saham perusahaan yang terdaftar di JII.

2. Untuk menganalisis apakah terdapat pengaruh factor fundamental (Debt To

Equity Ratio (DER), Dividend Payout Ratio (DPR), Earning Per

Share(EPS),Price Earning Ratio (PER), Return on Asset (ROA), Return On

Equity (ROE)) dan risiko sistematis (beta) secara simultan terhadap return

saham perusahaan yang terdaftar di JII.

7

Adapun manfaat penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. Bagi Investor

Diharapkan dapat membantu investor dalam membuat keputusan

untuk berinvestasi dengan cara rasional, sehingga dana yang diinvestasikan

benar-benar bermanfaat bagi investor.

2. Bagi Peneliti

Diharapkan mampu membantu dalam memahami teori-teori yang telah

didapatkan sebelumnya pada saat kuliah, serta dapat membandingkan apa

yang terjadi sebenarnya dalam kenyataan.

3. Bagi Peneliti selanjutnya

Diharapkan dapat membantu bagi peneliti berikutnya yang

membutuhkan informasi mengenai masalah yang berkaitan dengan penelitian

ini atau dapat digunakan sebagai acuan.

F. Sistematika Penulisan

Sistematika penulisan ini dimaksud untuk memberi gambaran garis besar

mengenai penelitian yang berjudul “pengaruh faktor fundamental dan risiko

sistematis terhadap return saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic

index”. Sistematika penulisan terdiri dari beberapa bab, dan setiap bab dirinci

dalam beberapa sub bab bahasan. Bab-bab tersebut adalah sebagai berikut :

8

BAB I Pendahuluan, didalamnya mengemukakan tentang latar belakang

masalah, pembatasan dan perumusan masalah, tujuan dan manfaat

penelitian, review studi terdahulu, dan sistematika penulisan.

BAB II Landasan teori yang berisi tentang pengertian analisis

fundamental, faktor-faktor fundamental, rasio-rasio keuangan,

Earning per share, Konsep return saham, perhitungang beta

saham, dan review studi terdahulu.

BAB III mengemukakan metodologi penelitian, yang meliputi jenis

penelitian, objek penelitian, sumber data, teknik pengumpulan

data, populasi dan sampel, dan metode analisis data.

BAB IV Mengemukakan tentang hasil analisis yang telah diperoleh dan

dikumpulkan, uji regresi data panel dilakukan untuk menganalisis

pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen, disertai

dengan hasil pembahasannya.

BAB V merupakan bab penutup, yang menjelaskan tentang kesimpulan

dari hasil penelitian yang telah dilakukan dan memberikan saran

yang berkaitan dengan permasalahan yang dibahas untuk

memperoleh solusi atas permasalahan tersebut.

9

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

A. Analisis Fundamental

1. Pengertian Analisis Fundamental

Kata fundamental dapat diartikan sebagai faktor-faktor apa saja yang

dapat dan penting untuk memahami suatu usaha. Biasanya fundamental dianggap

diluar konteks pasar secara keseluruhan. Beberapa contoh hal-hal fundamental

meliputi pertumbuhan perusahaan, pendapatan, laba, manajemen atau struktur

modal. Jika sejumlah hal-hal tersebut digunakan sebagai dasar untuk stategi

investasi, maka aktifitas tersebut dikenal sebagai analisis fundamental.

BAPPEBTI menjelaskan bahwa Analisis fundamental adalah analisis

yang memanfaaatkan berita-berita nasional dan internasional dan karakteristik

yang berkaitan dengan komoditi yang menjadi subyek kontrak berjangka

(underlying asset) yang mempengaruhi itu. Analisis fundamental dalam buku

pegangan sekolah pasar modal bursa efek Indonesia kelas intermediate diartikan

sebagai suatu analisis yang mempelajari hal-hal yang berhubungan dengan

kondisi keuangan suatu perusahaan dengan tujuan untuk mengetahui sifat-sifat

dasar dari karakteristik operasional dari perusahaan publik.

Analisis fundamental (Fundamental analysis) mencakup pendugaan

atas nilai saham atau ekuitas suatu perusahaan tanpa menggunakan informasi

10

harga saham sebagai acuan dalam menilai saham suatu perusahaan yang

diperdagangkan di pasar modal. Analisis ini mencakup suatu pengujian terhadap

prospek dan aktivitas perusahaan melalui laporan keuangan yang terpublikasi dan

juga sumber-sumber informasi lain yang berkenaan dengan perusahaan, produk

yang dihasilkan, tingkat persaingan di pasar, dan kondisi perekonomian secara

umum. Salah satu dari fungsi utama dalam pendekatan penilaian fundamental

adalah analisis yang berkaitan dengan laporan keuangan perusahaan (financial

statement report).Informasi laporan keuangan secara rutin digunakan dalam

penilaian usaha perusahaan. De Angelo (1990) melaporkan bahwa bank penjamin

emisi (investment bankers) secara seksama dan mendalam menggunakan laporan

keuangan manakala memutuskan opsi atau pendapat kewajaran perusahaan pada

saat upaya pengambilalihan perusahaan oleh manajemen (managementbuyouts).1

Tujuan utama mempelajari analisis fundamental perusahaan, yaitu :2

1. Membuat proyeksi usaha perusahaan di masa depan.

2. Melakukan penilaian terhadap sebuah saham dan memprediksi kemungkinan

perubahan harga saham diwaktu yang akan datang.

3. Melakukan evaluasi terhadap kinerja manajemen perusahaan.

4. Memperkirakan risiko yang mungkin muncul terhadap sebuah perusahaan.

1Tatang Ary Gumanti, Manajemen Investasi Konsep Teori dan Aplikasi (Jakarta: Mitra

Wacana Media, 2011). Hal. 308- 309 2 Gregorius sihombing, Kaya dan Pintar Jadi Trader dan Investor saham, (Yogyakarta:

penerbit Indonesia cerdas, 2008) hal 80

11

Warren buffet, seorang investor kelas dunia menyarankan, untuk

melihat bagus tidaknya saham bukan semata pada harga saham saja. Investor

sebaiknya juga harus mencermati kondisi perusahaan menerbitkan saham

tersebut. Untuk menganalisis perusahaan, investor dapat melihat angka-angka

yang tercantum dalam laporan keuangan seperti laporan neraca dan laba rugi.

Data-data keuangan perusahaan seperti asset, utang, jumlah saham yang beredar,

keuntungan ataupun kerugian dapat dengan mudah diketahui dari laporan neraca

dan laba rugi. Selanjutnya angka-angka tersebut dapat dianalisis sehingga

memunculkan hitungan-hitungan berupa rasio keuangan.

Rasio adalah penting dalam memberikan gambaran berkenaan dengan

efektifitas maupun efisiensi melalui kebijakan yang diambil manajemen yang

akhirnya bermuara dalam laporan keuangan keuangan. Rasio (perbandingan)

dapat dilakukan untuk dan antar sepasang pos baik dalam neraca maupun

perhitungan rugi laba. Rasio keuangan perusahaan diklasifikasikan menjadi lima

kelompok, yaitu :3

1. Rasio likuiditas (liquidity ratio)

Rasio likuiditas atau rasio kelancaran menunjukkan tingkat kelancaran

perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Rasio ini memberi

gambaran tentang seberapa mampu perusahan membayar semua

kewajibannya yang jatuh tempo dalam waktu kurang dari satu tahun.

3Budi Raharjo, Dasar-dasar Analisis Fundamental Saham Laporan Keuangan Perusahaan

(Yogyakarta: GADJAH MADA UNIVERSITY PRESS,2009) h. 138

12

Biasanya rasio-rasio dalam kelompok ini berkaitan dengan unsur asset lancar

dan kewajiban lancar. Jenis-jenis rasio likuiditas antara lain adalah rasio

lancar (current ratio), rasio cepat (quick atau acid test ratio), dan ratio aliran

kas operasi (operating cash flow ratio).4

2. Rasio solvabilitas (solvability ratio = leverage ratio = coverage ratio)

Rasio sovabilitas sering juga disebut sebagai rasio leverage atau rasio

tingkat kecukupan utang. Pada prinsipnya rasio ini memberikan gambaran

tentang tingkat kecukupan utang perusahaan. Mampu atau tidak perusahaan

untuk memenuhi seluruh kewajibannya (baik jangka pendek maupun jangka

panjang), apabila perusahaan dilikuidasi.Jenis-jenis rasionya adalah rasio

utang (debt ratio), rasio suku bunga (time interest earned ratio), dan rasio

aliran kas operasi terhadap biaya tetap (operating cash flow to fixed change

ratio).5

3. Rasio aktivitas (Activity Ratio)

Rasio ini digunakan untuk mengetahui seberapa cepat perusahaan

melakukan operasinya dalam mengubah asset (persediaan) menjadi cash

(menjual persediaan). Rasio ini antara lainasset turnover dan inventory

ternover.6

4. Rasio rentabilitasdan profitabilitas

4Tatang Ary Gumanti, Manajemen Investasi Konsep Teori dan Aplikasi (Jakarta: Mitra

Wacana Media, 2011). H. 112 5Ibid hal. 113

6Desmond Wira, analisis Fundamental Saham (Penerbit Exceed, 2013) hal. 91

13

Rentabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk menghasilkan

keuntungan dengan menggunakan modal yang tertanam didalamnya.

Rentabilitas juga sering disatukan dengan profitabilitas atau kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dari penjualan barang atau jasa

yang diproduksinya. Perhitungan rentabilitas membutuhkan data dari

perhitungan rugi laba dan neraca.Sedangkan, profitabilitas hanya

menggunakan data dari perhitungan rugi laba.

Rasio-rasio tersebut antara lain adalah Imbalan modal perusahaan

(ROA = return on total asset), Imbalan modal sendiri (ROE = return on

equity), dan Rasio laba bersih (net profit margin).7

5. Rasio investasi

Rasio ini menunjukkan tingkat imbalan (rate of return) dari dana yang

ditanamkan atau diinvestasikan ke dalam perusahaan. Rasio investasi ini

biasaya diperlukan dan dipergunakan oleh para pemegang saham, calon

investor dan kreditor.

Oleh karena itu bagi pemegang saham, calon investor dan kreditor

akan tertarik pada penghasilan perlembar saham (earning per share), nilai

buku perlembar saham (book value per share), rasio harga penghasilan (price

earning ratio), rasio pembayaran dividen (dividend payout ratio), rasio

pembayaran dividen (dividend yield ratio), atau persentase laba ditahan

7Budi Raharjo, Dasar-dasar Analisis Fundamental Saham Laporan Keuangan Perusahaan

(Yogyakarta: GADJAH MADA UNIVERSITY PRESS,2009) h. 140

14

(percentage ao earning retained). Jenis-jenis rasio ini adalah Jaminan Bunga

Obligasi, Jaminan Dividen Saham Preferen, Penghasilan Perlembar Saham

(Earning per share), Nilai Buku perlembar saham, Rasio Harga Pasar Atas

Nilai Buku, Persentase Laba Ditahan, Rasio Harga Penghasilan (Price

Earning Ratio), Rasio pembayaran dividen, dan Rasio hasil dividen.8

B. Faktor-faktor Fundamental

Faktor fundamental yang dibahas dalam penelitian ini yaitu :

1. Debt To Equity Ratio (DER)

Rasio hutang atas modal (Debt To Equity Ratio) adalah perbandingan

antara jumlah keseluruhan hutang (baik jangka pendek maupun jangka

panjang) dengan jumlah modal sendiri perusahaan.9 Debt To Equity Ratio

adalah rasio yang dihitung dengan membagi total hutang dengan total ekuitas

(modal). Rasio ini mengidentifikasikan kemampuan perusahaan untuk

membayar hutang jangka panjang.10

2. Dividend Payout Ratio (DPR)

Rasio pembayaran dividen (dividend payout ratio) mengukur porsi

penghasilan yang dibayarkan dalam dividen. Investor yang mencari

pertumbuhan dalam harga pasar akan mengharapkan rasio ini kecil,

8Budi Rahardjo, dasar-dasar Analisis Fundamental Saham Laporan Keuangan Perusahaan

(Yogyakarta: Gadjah Mada University Pres, 2009). Hal. 71 9Ibid hal. 140

10Desmond Wira, Analisis Fundamental Saham (penerbit Exceed, 2014) hal. 92

15

sebaliknya investor yang mencari dividen akan mengharapkan rasio ini besar.

Rasio ini dihitung dengan membagi dividen per lembar dengan penghasilan

per lembar untuk saham biasa.

Tidak ada angka patokan yang paling “benar” bahkan harus dicatat

bahwa rasio cendrung menjadi seragam pada berbagai perusahaan dalam suatu

industri tertentu. Industri yang mempunyai peluang besar untuk tumbuh

dengan tingkat kembalinya harta/aktiva atau tingkat imbalan (rate of return on

assets) yang tinggi cenderung mempunyai ratio pembayaran rendah dan

sebaliknya bagi perusahaan yang peluang investasinya terbatas.11

3. Earning Per Share (EPS)

Earning Per Share (EPS) didapat dari jumlah keuntungan dibagi

jumalah saham yang beredar. Namun EPS tidak mengikutsertakan deviden

yang dibagikan. Rasio EPS digunakan untuk mengukur tingkat profitabilitas

suatu perusahaan. Semakin besar rasio ini akan semakin baik. EPS merupakan

salah satu rasio yang penting untuk menentukan harga wajar saham nantinya.

Selain itu EPS digunakan untuk menghitung PER.12

Penghasilan perlembar saham (Earning Per Share) menunjukkan

kemampuan perusahaan untuk memberikan imbalan (return) pada setiap

lembar saham biasa. Pembelian saham umumnya sering lebih memperhatikan

penghasilan perlembar sahamnya (EPS= Earning per share) dari pada dividen

11

Budi Rahardjo, dasar-dasar Analisis Fundamental Saham Laporan Keuangan Perusahaan

(Yogyakarta: Gadjah Mada University Pres, 2009) hal. 82 12

Desmond Wira, Analisis Fundamental Saham (penerbit Exceed, 2014) hal. 94

16

yang diperoleh. Biasanya penghasilan perlembar saham biasa mempengaruhi

harga saham dipasaran.

Pada perusahaan yang telah „go public‟ dan terdaftar (listing) di BEI

penghasilan per lembar saham biasa harus disajikan pada laporan laba rugi

perusahaan, untuk menunjukkan adanya kenaikan penghasilan per lembar

saham (EPS= Earning per share) dari aktivitas operasi perusahaan dari tahun

ke tahun.13

4. Price Earning Ratio (PER)

Rasio harga penghasilan (Price Earning Ratio) dihitung dengan

membagi harga saham perlembar saham (market price share) dengan

penghasilan per lembar saham (earning per share). Rasio ini sering digunakan

untuk membandingkan peluang investasi.

PER juga dapat menunjukkan indikasi tentang adanya masa depan

perusahaan. Umumnya para pelaku pasar modal lebih menaruh perhatian

terhadap PER yang dapat diartikan sebagai indikator kepercayaan pasar

terhadap prospek pertumbuhan perusahaan. Oleh karena itu PER lebih sering

digunakan dalam penilaian saham untuk memperoleh keuntungan.

PER adalah untuk melihat bagaimana pasar menghargai kinerja saham

perusahaan yang dicerminkan oleh laba bersihnya. Semakin besar PER suatu

saham, maka semakin akan semakin mahal terhadap pendapatan bersih per

13

Budi Rahardjo, dasar-dasar Analisis Fundamental Saham Laporan Keuangan Perusahaan

(Yogyakarta: Gadjah Mada University Pres, 2009) hal. 149

17

sahamnya. Jika dikatakan PER 10x berarti harga saham tersebut 10x lipat

terhadap pendapatan bersih per saham. Angka rasio ini digunakan oleh para

investor untuk memprediksi kemampuan perusahaan dalam menghasilkan

laba.

Perlu diingat bahwa angka rasio harga pengahasilan saham ini akan

berbeda untuk jenis industri yang berbeda pula.14

Jadi langkah paling bijak

adalah menggunakan PER untuk membandingkan saham yang ada di dalam

satu sektor. Bila dalam satu seltor tersebut ada saham yang PER nya masih

dibawah PER perusahaan lain, maka saham perusahaan itu patut di incar,

dengan syarat fundamnetalnya juga setara.15

5. Return On Asset (ROA)

Imbalan modal perusahaan (Return On Asset ) merupakan rasio yang

menunjukkan seberapa mampu perusahaan menggunakan asset yang ada

untuk menghasilkan laba atau keuntungan. Suatu perusahaan memiliki tingkat

pengembalian atas asset yang baik jika nilai yang diperoleh lebih besar atau

lebih tinggi dari pada biaya modalnya. Secara ekonomis, semakin tinggi

tingkat pengembalian yang diperoleh, semakin tinggi pula kemampuan

perusahaan dalam memanfaatkan asset-aset yang dimiliki guna memperoleh

laba.

14Ibidhal. 151

15Desmond Wira, Analisis Fundamental Saham (penerbit Exceed, 2014) hal. 95

18

6. Return On Equity (ROE)

Return on equity merupakan rasio yang menunjukkan seberapa mampu

perusahaan menggunakan modal yang ada untuk menghasilkan laba atau

keuntungan. Tingkat pengembalian atas modal dihitung sebagai perbandingan

antara laba bersih setelah pajak dan total ekuitas. Suatu perusahaan dikatakan

memiliki tingkat pengembalian atas modal yang baik jika rasio yang diperoleh

lebih besar atau lebih tinggi dari pada biaya modalnya. Semakin tinggi

pengembalian yang diperoleh semakin tinggi pula kemampuan perusahaan

dalam memanfaatkan modal yang dimiliki guna memperoleh laba.

C. Konsep Return Saham

Return merupakan hasi yang diperoleh dari investasi. Return dapat berupa

return realisasian yang sudah terjadi atau return ekspektasian yang belum terjadi

tetapi yang diharapkan akan terjadi dimasa mendatang.

Return realisasi (realized return) merupakan return yang telah terjadi.

Dihitung dengan menggunakan data historis. Return realisasi penting karna

digunakan sebagai salah satu pengukur kunerja dari perusahaan. Return ini juga

berguna sebagai dasar penentuan return ekspektasi (expected return) dan risiko

dimasa yang akan datang.

19

Return ekspektasi (expected return) adalah return yang diharapkan akan

diperoleh oleh investor dimasa mendatang. Berbeda dengan return realisasi yang

sifatnya sudah terjadi, return ekspektasi sifatnya belum terjadi.16

Perusahaan selalu bertujuan untuk meningkatkan nilai perusahaan dan

memaksimalkan kekayaan pemegang saham (investor). Karena akan ada

hubungan timbal balik yaitu jika perusahaan menghasilkan laba yang besar maka

investor akan semakin menyukai untuk menanamkan sahamnya diperusahaan

tersebut, dan investor pun akan mendapatkan feedback berupa return saham yang

semakin besar.

Return marupakan salah satu faktor yang memotivasi investor berinvestasi

dan juga merupakan imbalan atas keberanian investor menanggung risiko atas

investasi yang dilakukannya.17

Investasi saham akan memberikan keuntungan

atau return berupa capital again dan deviden (yield). Return total merupakan

return keseluruhan dari suatu investasi dari suatu periode tertentu. Return total

terdiri dari capital again dan yield.18

Return = capital again (loss) + yield (Rumus 2.1)

Atau :

16

Jogiyanto Hartono, Teori Portopolio dan Analisis Investasi ed. ketujuh (Yogyakarta: BPFE-

YOGYAKARTA, 2010)hal. 205 17

Eduardus Tandelilin, Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi (Yogyakarta: Kanisius, 2010,

ed.1) hal. 40 18


YOGYAKARTA, 2010) hal. 110

20

Pt – Pt-1 + Dt

Rt = (Rumus 2.2)

Pt-1

Dimana :

Rt = Return saham pada periode t

Pt = Harga saham sekarang (periode t)

Pt-1 = harga saham sebelumnya (periode t-1)

Dt = deviden atau kas pada periode t

Capital again (loss) merupakan selisih dari harga saham investasi

sekarang dengan harga periode sebelumnya, dan yield dianggap tidak

diperhitungkan sehingga return total dapat dinyatakan sebagai berikut:

Pt – Pt-1

Rt = (Rumus 2.3)

Pt-1

Sedangkan tingkat pengembalian pasar (rate of market return) adalah

JIIt – JIIt-1

Rmt = (Rumus 2.4)

JIIt-1

Dimana:

Rmt = return pasar untuk periode t

JIIt = indeks pasar periode t

JIIt-1 = indeks pasar periode t-1

21

D. Risiko

Risiko sering dihubungkan dengan penyimpangan atau deviasi dari

outcome yang diterima dengan yang diekspektasikan.19

Risiko diartikan sebagai

kemungkinan mengalami kerugian, yang biasanya diukur dalam bentuk

kemungkinan bahwa beberapa hasil akan muncul yang bergerak dalam kisaran

sangat baik (misalnya asetnya berlipat ganda) ke sangat buruk (misalnya asetnya

tidak bernilai sama sekali). Risiko juga dapat diartikan sebagai kemungkinan

terjadinya kerugian yang akan dialami investor atau ketidakpastian atas return

yang akan diterima di masa mendatang.20

Berinvestasi saham di pasar modal maka dihadapkan pada sejumlah risiko,

risiko-risiko utama yang harus dipertimbangkan dalam melakukan investasi pada

saham diantaranya adalah:21

a. Risiko usaha/bisnis, adalah kemungkinan bahwa proyek-proyek yang dipilih

oleh suatu perusahaan tidak akan menguntungkan.

b. Risiko keuangan, yaitu suatu risiko yang mengukur tingkat risiko struktur

modal perusahaan.

c. Risiko pasar, adalah perubahan dalam sekuritas sebagai akibat dari

perubahan-perubahan ekonomi yang mempengaruhi pasar secara

keseluruhan.

19


YOGYAKARTA, 2010)hal. 227 20

Tatang Ary G, Manajemen Investasi: Konsep Teori dan Aplikasi, (Jakarta: Mitra Wacana

Media, 2011), hal. 50. 21

Ibid hal. 39.

22

d. Risiko keagenan, adalah risiko yang terkait dengan terjadinya hubungan

keagenan di suatu perusahaan.

e. Risiko peraturan, adalah risiko yang terkait dengan kemungkinan bahwa

lembaga pemerintah akan merubah atau mengambil kebijakan yang

mempengaruhi operasi perusahaan.

f. Risiko inflasi, adalaha risiko sebagai akibat dari adanya kenaikan harga

barang-barang ekonomi secara keseluruhan.

g. Risiko suku bunga, merupakan risiko yang disebabkan oleh naik-turunnya

suku bunga.

Berkaitan dengan uraian di atas dan mengacu pada teori manajemen

keuangan, penyederhanaan risiko-risiko terdiri dari:22

a. Risiko sistematis atau risiko yang tidak dapat didiversifikasikan

(undiversivible), disebut pula risiko pasar yang berkaitan dengan

perekonomian secara makro, misalnya purchasing power risk, political risk,

foreign exchange risk, dan risiko lainnya.

b. Risiko tidak sistematis, disebut juga risiko khusus yang terdapat pada

masing-masing perusahaan, seperti risiko kebangkrutan/risiko usaha, risiko

manajemen/keagenan dan risiko industri khusus perusahaan. Risiko ini

disebut juga dengan unsystematic risk atau risiko yang dapat didiversifikasi.

Oleh karena itu, tidak semua risiko memegang saham adalah relevan,

karena bagian dari risiko ini bisa diversifikasi. Risiko terpenting dari saham

22

Kamarudin, Dasar-Dasar Manajemen Investasi dan Portofolio, hal. 100-101.

23

adalah risiko yang tidak dapat dihindari atau risiko sistematis. Secara konseptual,

hal ini diilustrasikan dalam gambar berikut:

Gambar 2.1Bagan Risiko

risiko tidak sistematis

risiko total

-----------------------------------------------------------------------------

Risiko sitematis

Risiko sistematis diukur dengan koefisien beta, yaitu koefisien yang

menunjukkan kepekaan keuntungan suatu saham terhadap perubahan keuntungan

saham-saham secara rata-rata di pasar (indeks pasar). Untuk mencari beta suatu

saham secara historis kita dapat membuat regresi antara keuntungan historis suatu

saham sebagai variabel terikat, dan keuntungan histotis sebagai indeks pasar

(misalnya JII) sebagai variabel bebas. Koefisien regresi hasil perhitungan

merupakan beta atau risiko sistematis.

Beta sebesar 1 artinya setiap kenaikan atau penurunan pasar (Rm) sebesar

1% akan mengakibatkan kenaikan atau penurunan keuntungan saham (Ri) sebesar

1%. Dengan demikian, semakin besar beta, semakin peka keuntungan saham

24

terhadap perubahan keuntungan pasar, dan semakin berisiko pula saham tersebut.

Saham dengan 1 beta adalah saham yang memiliki risiko sama dengan rata-rata

saham di pasar modal. Saham dengan lebih dari 1 disebut saham agresif dan

saham dengan beta kurang dari 1 disebut saham defensif.23

Beta merupakan tolak ukur tingkat risiko pasar (tingkat risiko

sistematis) dari suatu saham. Secara umum, jika beta satu saham sama dengan 1,

maka risikonya secara individual sama besar dengan risiko pasar. Bila beta suatu

saham lebih dari 1, maka risiko individualnya lebih besar dibanding risiko pasar

dan sebaliknya. Konsep beta merupakan elemen penting dalam mengukur tingkat

risiko yang terkandung dalam suatu surat berharga.24

Saham dengan risiko rata-rata didefinisikan sebagai saham yang

harganya cendrung turun naik sejalan dengan turun naiknya pasar secara umum,

yang diukur dengan indeks tertentu (di Indonesia yaitu JII). Saham seperti itu

menurut definisinya, akan mempunyai beta, b, sebesar 1, yang menandakan

bahwa jika harga saham naik sebesar 10%, maka harga saham tersebut naik 10%,

begitu juga penurunan. Jika β = 0.5, maka naik turunnya harga saham hanya

setengah dari risiko portopolio dengan β = 1. Dipihak lain, portopolio dengan β =

23

Lukas Setia Atmaja, Teori dan Praktik Manajemen Keuangan (Yogyakarta: CV. ANDI

OFFSET, 2008) hal. 45 24

John D. Martin, dkk, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, hal. 45

25

2, akan mempunyai tingkat kenaikan dan penurunan serta tingkat risiko dua kali

rata-rata.25

E. Jakarta Islamic Index (JII)

Jakarta Islamic Index (JII) merupakan index yang dikembangkan oleh Bursa Efek

Jakarta (BEJ) bekerja sama dengan Danareksa Investment Management. Indeks

syariah merupakan indeks berdasarkan syariah Islam. Saham-saham yang

termasuk dalam indeks syariah adalah emiten yang kegiatan usahanya tidak

bertentangan dengan syariah, seperti:

1. Usaha perjudian dan permainan yang tergolong judi atau perdagangan yang

dilarang.

2. Usaha lembaga keuangan konvensiaonal (ribawi) termasuk perbankan dan

asuransi konvensional.

3. Usaha yang memproduksi, mendistribusi, serta memperdagangkan makanan

dan minuman yang tergolong haram.

4. Usaha yang memproduksi, mendistribusikan, serta menyediakan barang –

barang ataupun jasa yang merusak moral dan bersifat mudarat.

Adapun tahapan atau seleksi untuk saham yang masuk dalam indekx

syariah antara lain:

25

J. Fred Weston dan Eugene F. Brigham, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, hal. 134-135

26

1. Memilih kumpulan saham dengan jenis usaha utama yang tidak bertentangan

dengan prinsip syariah dan sudah tercatat lebih dari 3 bulan (kecuali termasuk

dalam 10 besar dalam hal kapitalisasi).

2. Memilih saham berdasarkan laporan keuangan tahunan atau tengah tahun

terakhir yang memiliki rasio kewajiban terhadap aktiva maksimal sebesar

90%.

3. Memilih 60 saham dari susunan saham diatas berdasarkan urutan rata-rata

kapitalisasi pasar terbesar selama satu tahun terakhir.

4. Memilih 30 saham dengan urutan berdasarkan tingkat likuiditas rata-rata nilai

perdagangan regular selama satu tahun terakhir.

Pengkajian ulang akan dilakukan 6 bulan sekali dengan penentuan komponen

indeks awal bulan Januari dari Juli Setiap tahunnya. Sedangkan perubahan jenis

usaha emiten akan dimonitori secara terus menerus berdasarkan data public dan

media.26

F. Review Studi Terdahulu

No Judul Penelitian Metode Hasil Penelitian Perbedaan

1. Analisis faktor

fundamental dan

Metode pengembilan

sampel menggunakan

Hasil penelitian

menunjukkan bahwa

Penulis

menggunakan

26

Sudarsono, Heri, Bank & Lembaga Keuangan Syariah, Edisi 3 (Yogyakarta: Ekonisia, 2008) h. 201

27

risiko Sistematik

terhadap harga saham

properti di BEJ oleh

Njo Anastasia dkk.

Jurnal akuntansi &

keuangan Vol. 5, No.

2, November 2003:

123-132.

purposive sampling

method. Dari 30

perusahaan hanya 13

perusahaan yang

diambil karena

memiliki laporan

keuangan secara

lengkap tahun 1996 –

2001. Faktor

fundamental yang

digunakan yaitu

ROA, ROE, BV,

Payout Ratio, DER,

Required rate of

return.

Book Value (BV)

yang mempengaruhi

harga saham secara

parsial, sedangkan

faktor fundamental

yang lainnya tidak

berpengaruh.

saham yang

terdaftar di JII

Dengan metode

regresi data

panel.

2. Akhyar, Mohamad.

“Analisis Pengaruh

Risiko Sistematis dan

Likuiditas terhadap

ekspektasi

pengembalian 14

Metode meggunakan

analisis jalur, dengan

menggunakan

trimming dan uji

goodness Fit yang

mana setiap variabel

Hasil penelitian

menunjukkan bahwa

besar pengaruh Beta,

CR, dan QR

terhadap harga

saham sebelum

Penulis

menggunakan

variabel yang

berbeda, saham

yang digunakan

masuk kedalam

28

saham LQ-45 di BEI

dengan menggunakan

Path Analysis”.

Skripsi S1 Fakultas

Ekonomi dan Bisnis,

Universitas Islam

Negerin Syarif

Hidayatullah Jakarta,

2010

menggunakan tingkat

signifikan 5%.

Variabel yang

digunakan adalah

Current Ratio dan

Quick Ratio.

timming sebesar

30,6%. Sedangkan

setelah proses

timming sebesar

28,6%. Kemudian

besar pengaruh Beta,

CR, dan QR

terhadap Return

saham sebesar

27,7%.

kelompok JII dan

menggunakan

metode regresi

data panel.

3. Antares, Vega Pryma.

“Pengaruh faktor

fundamental dan

faktor teknikal

terhadap harga saham

pada perusahaan

manufaktur yang go

public”. Skripsi S1

STIE Perbanas

Surabaya, 2010

Metode yang

digunakan adalah

regresi berganda.

Variabel yang

digunakan adalah

harga saham, EPS,

Dept Equity Ratio,

Dividend Payout

Ratio.

Kesimpulannya

bahwa EPS, Dept

Equity Ratio,

Dividend Payout

Ratio, dan harga

saham yang lalu

secara bersama-sama

mempunyai

pengaruh yang

signifikan dan secara

parsial mempunyai

Penulis

menggunakan

variabel yang

berbeda, saham

yang digunakan

masuk kedalam

kelompok JII dan

menggunakan

metode regresi

data panel.

29

pengaruh yang

positif signifikan

terhadap harga

saham yang akan

datang pada

perusahaan

manufaktur.

.4. Army, Juwita.

“Pengaruh Leverage,

likuiditas, dan

profitabilitas terhadap

risiko sistematis pada

perusahaan perbankan

yang terdaftar di

BEI”. Skripsi S1

Fakultas Ekonomi

Universitas Negeri

Padang, 2013.

Metode yang

digunakan adalah

regresi berganda.

Variabel yang

digunakan adalah

DER, LDR, dan

ROA.

Hasilnya

menunjukan bahwa

leverageberpengaruh

positif terhadap

risiko sistematis

(Beta) pada

perusahaan

perbankan yang

terdaftar di

BEI.LDR tidak

berpengaruh

signifikan terhadap

Beta, dan ROE

berpengaruh

Penulis

menggunakan

variabel yang

berbeda, saham

yang digunakan

masuk kedalam

kelompok JII dan

menggunakan

metode regresi

data panel.

30

signifikan terhadap

Beta.

5. Saleh, Saqinah.

“Analisis pengaruh

variabel makro

ekonomi dan kinerja

keuangan perusahaan

(market value added)

terhadap return saham

(studi pada

perusahaan LQ 45

periode 2007 –

2011)”. Skripsi S1

fakultas Ekonomi dan

Bisnis Universitas

Negeri Islam Syarif

Hidayatullah Jakarta,

2011.

Perusahaan sampel

sebanyak 12 dan

waktu penelitian

selama 5 tahun dari

2007-2011. Metode

yang digunakan

adalah regresi data

panel dengan

pendekatan OLS.

Variabel yang

digunakan adalah

Inflasi, kurs, MVA,

return saham.

Hasil penelitian

menunjukkan inflasi

berpengaruh

signifika negative

dengan probabilitas

sebesar 0,0002. Kurs

berpengaruh

signifikan positif

dengan probabilitas

sebesar 0,0098, dan

MVA tidak

berpengaruh

signifikan dengan

probabilitas diatas

0,05. Hubungan

variabel bebas

dengan variabel

terikat adalah

31,79%.

Penulis

menggunakan

variabel yang

berbeda, saham

yang digunakan

masuk kedalam

kelompok JII dan

menggunakan

metode regresi

data panel.

31

BAB III

METODOLOGI PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Penelitian yang digunakan bersifat deskriptif dengan menggambarkan data

dan informasi berdasarkan fakta yang diperoleh di lapangan. Penelitian ini

menggunakan analisis kuantitatif dari data-data laporan keuangan perusahaan

yang termasuk di dalam Jakarta Islamic Indeks (JII), harga saham perusahaan

yang termasuk dalam JII, dan data Return saham JII. Semua data ini diperoleh

dari instansi-instansi terkait, yaitu www.idx.id, website masing-masing

perusahaan yang diteliti.

B. Objek Penelitian

Objek penelitian dalam penelitian ini adalah saham-saham syariah yang

terdaftar dalam Jakarta Islamic Index selama periode 2009-2013.

C. Sumber Data

Dalam penelitian ini, sumber data yang digunakan adalah data sekunder time

series tahunan, yaitu sebagai berikut:

1. Daftar saham yang tergabung dalam JII periode Desember 2008 sampai

Desember 2013, diperoleh dari website www.idx.co.id.

http://www.idx.id/

32

2. Data bulanan harga penutupan (closing price) saham-saham syariah yang

konsisten terdaftar dalam JII periode Desember 2008 sampai Desember

2013, diperoleh dari website www.idx.co.id.

3. Data tahunan JII periode Desember 2008 sampai Desember 2013, diperoleh

dari website www.idx.co.id.

4. Data tahunan DER, DPR, EPS, PER, ROA, ROE, Dan Beta dari periode

2009 sampai 2013 yang diperoleh dari website www.idx.co.id.

D. Teknik Pengumpulan Data

Teknik pengumpulan data dalam penelitian ini adalah teknik studi

pustaka dengan menggunakan berbagai literatur rujukan seperti buku, jurnal,

artikel dan sumber informasi lain yang sesuaidengan penelitian yang dilakukan.

Selain itu peneliti juga menggunakan teknik dokumentasi dimana seluruh data

sekunder yang dibutuhkan dalam penelitian ini dikumpulkan dari berbagai

sumber yang dapat dipercaya, yaitu website idx, website masing-masing

perusahaan yang termasu kedalam daftar JII.

E. Populasi

Populasi dari penelitian ini adalah seluruh saham syariah yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Sampai 2013 ada sekitar 309 saham yang

berbasis syariah yang terdaftar di Daftar Efek Syariah yang terdiri dari 302 saham

periode I terbit tanggal 24 Mei 2013 dan 7 saham hasil initial Public Offering

33

(IPO) dengan nilai transaksi mencapai Rp 2.475,36 triliun pada kuartal III

2013.1Sampel penelitian menggunakan sebagian perusahaan untuk dijadikan

sampel. Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan metode

purposive sampling. Dalam teknik ini sampel harus memenuhi kriteria sebagai

berikut :

1) Saham-saham yang terdaftar di JII selama periode Januari 2009 – Desember

2013.

2) Saham-saham yang konsisten secara berturut-turut selama periode tahun

Januari 2009 – Desember 2013 masuk dalam daftar saham JII.

3) Menebitkan laporan keuangan tahunan selama periode pengamatan.

4) Perusahaan memiliki informasi tanggal publikasi laporan keuangan selama

periode pengamatan.

5) Perusahaan yang menyediakan data return saham selama tahun penelitian.

Daftar Saham-Saham yang Konsisten Masuk dalam Saham JII

Periode 2009-2013

NO KODE NAMA PERUSAHAAN

1 AALI Astra Agro Lestari Tbk

2 ASII Astra International Tbk

3 INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk

1Qommarria Rostanti, “Pangsa Pasar Syariah Menjadi yang Terbesar” berita ini diakses pada

tanggal 05 desember 2013

http://www.republika.co.id/berita/ekonomi/syariah-ekonomi/13/11/26/mwusvi-pangsa-pasar-saham-

syariah-menjadi-yang-terbesar

34

4 ITMG Indo Tangbangraya Mega Tbk

5 KLBF Kalbe Farma Tbk

6 LSIP PP London Sumatera Tbk

7 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam Tbk

8 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk

9 TLKM Telekomunikasi Indonesia Tbk

10 UNVR Unilever Indonesia Tbk

F. Teknik Pengolahan Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini akan dioleh dengan

menggunakan Microsoft Excel, dan Eviews 7.

G. Metode Analisis Data

1. Analisis Model Regresi Data Panel

Penelitian ini menggunakan bentuk data panel (pool) yang merupakan

gabungan antara data runtun waktu (Time series) dengan seksi silang (cross

section). Oleh karenanya, data panel memiliki gabungan karakteristik yaitu

data yang terdiri atas beberapa obyek dan meliputi beberapa waktu.2

Uji regresi data panel ini digunakan untuk mengetahui hubungan

antara variabel independen yang terdiri dari debt to equity (DER), Dividend

Payout Ratio (DPR), Earning Per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER),

2Wing Wahyu Winarno, Analisis Ekonomertika dan Statistika dengan Eviews (Yogyakarta: UPP

STIM YKPN, 2011). Hal. 9.1

35

Return On Asset (ROA), Return On Equity (ROE), dan Beta terhadap variabel

dependen return saham perusahaan di JII. Pengolahan data dalam penelitian

ini menggunakan software EViews 7 untuk menjelaskan hubungan antara

variabel independen dan variabel dependen melalui data panel. Penggunaan

software ini dirasa tepat mengingat analisis dengan data panel sudah

disediakan EViews sejak versi awal dan selama ini sudah menjadi satu

keunggulan program EViews dibanding program-program statistik lainnya.

Software Microsoft Excel 2010 juga dipakai untuk mempermudah pengolaan

data seperti pembuatan grafik, tabel, dan lain-lain.

Data semacam ini memiliki keunggulan terutama karena bersifat

robust (kuat) terhadap beberapa tipe pelanggaran yakni heterokedastisitas dan

normalitas. Disamping itu, dengan perlakuan tertentu struktur data seperti ini

dapat diharapkan untuk memberikan informasi yang lebih banyak (high

informational content).3

Model regresi panel dalam penelitian ini adalah:

Yti = α + b1X1ti + b2X2ti + b3X3ti + b4X4ti + b5X5ti + b6X6ti + b7X7ti + e (Rumus 3.1)

Keterangan :

Y = Variabel dependen (Return saham Perusahaan di JII)

3Moch. Doddy Ariefianto, Ekonometrika Esensi dan Aplikasi dengan Menggunakan EVEIWS

(Jakarta: Erlangga, 2012). Hal. 148

36

α = Konstansta

X1 = Variabel Independen 1 ( Debt to Eqity Ratio)

X2 = Variabel Independen 2 ( Dividend Payout Ratio)

X3 = Variabel Independen 3 ( Earning Per Share)

X4 = Variabel Independen 4 ( Price Earning Ratio)

X5 = Variabel Independen 5 ( Return on Asset)

X6 = Variabel Independen 6 ( Return on Equity)

X7 = Variabel Independen 7 ( Beta)

e = error term

t = waktu

i = perusahaan

Metode estimasi model regrasi dengan mengunakan data panel dapat

dilakukan melalui tiga pendekatan, antara lain4 :

a. Common effect/Regresi pooling

Estimasi untuk model ini dapat dilakukan dengan metode OLS

(ordinary least square) biasa.

Untuk model data panel, sering diasumsikan βit= β yakni pengaruh

dari perubahan dalam X diasumsikan bersifat konstan dalam waktu

kategori cross section.

4Dedi Rosadi, Ekonometrika dan Analisis Runtun Waktu Terapan (Yogyakarta: Andi Offset,

2012). Hal. 271

37

Secara umum, bentuk model linier yang dapat digunakan untuk

memodelkan data panel adalah :

Yti = Xtiβti + eti (Rumus 3.2)

Dimana:

Yti adalah observasi dari unit ke-i dan diamati pada periode waktu ke-t

(yakni variabel dependen yang merupakan suatu data panel).

Xti adalah variabel independen dari unit ke-i dan diamati pada periode

waktu ke-t.disini diasumsikan Xit memuat variabel konstanta.

eti adalah komponen error yang diasumsikan memiliki harga mean 0 dan

variansi homogen dalam waktu serta independen dengan Xti.

b. Model Fixed Effect

Model Fixed Effect adalah teknik mengestimasikan data panel dengan

mengunakan variabel dummy untuk menangkap adanya pebedaan intecep.

Pengertian Fixed Effect ini didasarkan adanya perbedaan intercept antara

perusahaan namun intercepnya sama antara waktu (time in variant). Di

samping itu, model ini juga mengasumsikan bahwa koefisien regresi tetap

antara perusahaan dan waktu.

Pendekatan dengan variabel dummy ini dikenal dengan sebutan least

square dummy variables (LSDV). Persamaan Fixed Effect model dapat

ditulis sebagai berikut :

38

Y ti = Xtiβ +Ci+ … + Ԑti (Rumus 3.3)

Dimana:

Ci = variabel dummy

c. Model Random Effect

Model random effect digunakan untuk mengatasi kelemahan

model Fixed Effect yang menggunakan variabel dummy, sehingga model

mengalami ketidakpastian.Tanpa menggunakan dummy, metode random

effect menggunakan residual, yang diduga memiliki hubungan antar waktu

dan antar obyek.

Model yang tepat digununakan untuk mengestimasikan random

effect adalah Generalized least square (GLS) sebagai estimatornya.

Bentuk persamaannya adalah:

Yti = Xtiβ + Vti (Rumus 3.4)

Dimana Vti= Ci + Dt + Ԑti.

Ci diasumsikan bersifat independent and identically distributed (iid)

normal dengan mean 0 dan variansi σ2

c (komponen cross section error)

Dt diasumsikan bersifat iid normal dengan mean 0 dan variansi σ2

d

(komponen time series error).

Ԑti diasumsikan bersifat iid dengan mean 0 dan variansi σ2

Ԑ

39

Dan Ԑti, Ci, dan Dtdiasumsikan independen satu dengan lainnya

(komponen error kombinasi).

2. Tahapan Analisis Data

Untuk menganalisis data panel diperlukan uji spesifikasi model yang

tepat untuk mengambarkan data. Uji tersebut yaitu :

a. Uji chow

Uji chow adalah pengujian untuk menentukan model apa yang akan

dipilih antara common effect model atau fixed effect model. Hipotesis uji

chow adalah;

H0 : common effect model (pooled OLS)

H1 : fixed effect model (LSDV)

Nilai F statistik ditentukan oleh :

Fn – 1, nt, n – k = (SSE 1 – SSE 2) / (n – 1)

𝑆𝑆𝐸2 / (𝑛𝑡−𝑛−𝑘) (Rumus 3.5)

Dimana :

SSE1 = Seum Square Error dari model common effect

SSE2 = Seum Square Error dari model fixed effect

n = jumlah individual (cross section)

t = jumlah series waktu (time series)

k = jumlah variabel bebas

kriteria pengujian bagi uji F adalah jika nilai Fstatistik lebih besar Ftabel

dimana Ftabel

40

mengikuti distribusi Fn – 1,nt – n – k (α%), dengan n-1 adalah derajat

keabsahan (numerator), nt – n – t adalah derajat keabsahan (denominator)

dan α adalah tingkat signifikansi, maka H0 ditolak dan model yang

digunakan adalah model analisi data panel dengan fixed effect.

b. Uji Hausman

Uji Hausman adalah uji yang digunakan untuk memilih model yang

terbaik antara fixed effect model atau random.effect model. Yaitu dengan

menguji hipotesis berbentuk:

H0 : E(Ci X) = E (u) = 0 atau terdapat random effect model

H1 : fixed effect model

Dalam perhitungan statistik uji Hausman diperlukan asumsi bahwa

banyaknya kategori cross section lebih besar dibandingkan jumlah

variabel independen (termasuk konstanta) dalam model. Lebih lanjut,

dalam estimasi statistik uji Hausman diperlukan estimasi variansi model.

Apakah kondisi-kondisi ini tidak dipenuhi maka hanya dapat digunakan

model fixed effect.

3. Pengujian Signifikan

a. Uji Signifikan Parameter Individual (Uji Statistik t)

Pengujian parsial terhadap koefisien regresi secara parsial menggunakan

uji-t pada tingkat keyakinan 95% dan tingkat kesalahan dalam analisis (α)

5% dengan ketentuan degree of freedom (df) = n-k, dimana n adalah

41

besarnya sampel, k adalah jumlah variabel. Dasar pengembilan keputusan

adalah :

Jika t-hitung ≤ t-tabel : Ho diterima dan H1 ditolak.

Jika t-hitung > t-tabel : Ho ditolak dan H1 diterima.

b. Uji Signifikan Simultan (Uji Statistik F)

Pengujian ini untuk mengetahui apakah variabel independen yaitu Debt To

Equity Ratio (DER), Dividend Payout Ratio (DPR), Earning Per Share

(EPS),Price Earning Ratio (PER), Return on Asset (ROA), Return On

Equity (ROE), dan beta secara simultan berpengaruh signifikan terhadap

variabel dependen. Pengujian ini dilakukan dengan uji F pada tingkat

keyakinan 95% dan tingkat kesalahan (α) 5% dengan degree of freedom

(df1) = k – 1, defree of freedom (df2) = n – k. Dasar pengambilan

keputusan adalah :

Jika f-hitung ≤ F-tabel : Ho diterima dan H1 ditolak.

Jika f-hitung ≤ F-tabel : Ho ditolak dan H1 diterima.

c. Uji Koefisien Determinasi (R2)

Pengujian koefisien determinasi pada intinya mengukur seberapa baik

garis regresi sesuai dengan data aktualnya (goodness of fit). Koefisien

determinasi ini mengukur persentase total varian variabel dependen Y

yang dijelaskan oleh variabel independen dalam garis regresi. Nilai R2

selalu terletak di antara 0 dan 1 (0 < R2<1 ). Semakin besar R

2, semakin

baik hasil untuk model regresi tersebut dan semakin mendekati 0, maka

42

variabel independen secara keseluruhan tidak dapat menjelaskan variabel

dependen.

Kelemahan mendasar penggunaan koefisien determinasi adalah bias

terhadap jumlah variabel independen yang dimasukkan ke dalam model.

Setiap tambahan satu variabel independen, maka R2 pasti meningkat tidak

peduli apakah variabel tersebut berpengaruh signifikan terhadap variabel

dependen atau tidak.5

Untuk mengatasi pemasalahan tersebut, suatu pengukur kelayakan

yang sesuai lainnya telah dikembangkan. Ukuran yang merupakan

modifikasi dari R2

ini memberikan penalti bagi penambahan variabel

penjelas yang tidak menurunkan residual secara signifikan. Ukuran ini

disebut adjusted R2.6

4. Variabel Penelitian

a. Variabel Dependen

Variabel dependen dalam penelitian ini adalah return saham pada

perusahaan yang ada di JII. Perhitungan return saham dalam penelitian ini

adalah :

1. Pendapatan sesungguhnya (actual return) adalah pendapatan yang

telah diterima para investor dari selisih harga saham pada periode t

dengan harga saham periode t-1 dibagi harga saham pada periode t-1.

5Ghazali 2005 hal. 83

6Moch. Doddy Ariefianto, Ekonometrika Esensi dan Aplikasi dengan Menggunakan EVEIWS

(Jakarta: Erlangga, 2012) hal. 25

43

Ri = 𝑃𝑡–𝑃𝑡−1

𝑃𝑡−1 (Rumus 3.7)

2. Pendapatan pasar (market return) adalah pendapatan yang dipeoleh

dari selisih Jakarta Islamic Index (JII) pada periode t dengan Jakarta

Islamic Index (JII) pada periode t-1 dibagi Jakarta Islamic Index (JII)

pada periode t-1.

Rm = JII t–JII t−1

JII t−1 (Rumus 3.8)

b. Variabel Independen

Variabel independen pada penelitian ini yaitu :

1. Debt To Equity Ratio (DER)

DER = 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑕𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔

𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 (Rumus 3.9)

2. Dividend Payout Ratio (DPR)

DPR = 𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎𝑕𝑎𝑚

𝑝𝑒𝑛𝑔 𝑕𝑎𝑠𝑖𝑙𝑎𝑛 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 (Rumus 3.10)

3. Earning Per Share (EPS)

EPS =(𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖 𝑕−𝑑𝑒𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑠𝑎𝑕𝑎𝑚 𝑝𝑟𝑒𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛 )

𝑗𝑢𝑚𝑙𝑎 𝑕 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎𝑕𝑎𝑚 𝑏𝑖𝑎𝑠𝑎 (Rumus 3.11)

4. Price Earning Ratio (PER)

PER = 𝑕𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑝𝑎𝑠𝑎𝑟 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎𝑕𝑎𝑚

𝑝𝑒𝑛𝑔 𝑕𝑎𝑠𝑖𝑙𝑎𝑛 𝑝𝑒𝑟𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎𝑕𝑎𝑚 (Rumus 3.12)

5. Return On Asset (ROA)

44

ROA = 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎 𝑕 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘

𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 (Rumus 3.13)

6. Return On Equity (ROE)

ROE = 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎 𝑕 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘

𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 (Rumus 3.14)

7. Beta

𝛽𝑖 =𝐶𝑜𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑛𝑠 (𝑅𝑖 ,𝑅𝑚 )

𝜎2𝑚 (Rumus 3.15)

Dimana:

Covarians Ri, Rm = (Ri – E(Ri)) (Rm – E(Rm) (Rumus 3.16)

E(Ri) = Rata-rata return saham

E(Rm) = Rata-rata return pasar (JII)

σ = Varians return pasar JII

σ = (𝑅𝑚−𝐸 𝑅𝑚 )2

𝑛 (Rumus 3.17)

H. KERANGKA PEMIKIRAN

Kerangka pemikiran merupakan serangkain proses atau gambaran sistematis

dari peneliti memperoleh data kemudian mengolah data tersebut lalu

menginterprestasikan hasil data yang telah diolah.

Panelitian ini didasarkan atas penelitian-penelitian dan teori-teori yang telah

dilakukan oleh peneliti terdahulu. Objek yang akan diteliti adalah perusahaan-

perusahaan yang terdaftar di JII selama 5 tahun yaitu 2009 – 2013. Sedangkan

45

variabel yang akan diteliti adalah DER, DPR, PER, EPS, ROA, ROE, Risiko

sistematis dan Return saham. Dalam penelitian ini yang menjadi variabel

terikatnya adalah return saham dan yang lainnya menjadi variabel bebas.

Peneliti mengambil data yang dibutuhkan dari yahoo finance untuk mencari

data harga saham di website Yahoo. Pencarian data menjadi dua bagian. Pertama,

pengambilan data masing-masing variabel bebas yang diambil dari website Bank

Indonesia. Kedua, pengambilan data variabel terikat diambil dari website bursa

efek.

Setelah memperoleh data dari setiap variabel yang akan diteliti, peneliti mulai

melakukan analisis. Metode analisis yang akan digunakan dalam penelitian ini

adalah metode Data Panel dengan menggunakan aplikasi pengolah data Eviews

7.1. Hal ini dikarenakan analisis Data Panel dapat memperlihatkan pengaruh

variabel bebas terhadap variable terkait baik secara simultan maupun parsial.

Secara keseluruhan tahap penelitian ini dapat digambarkan seperti bagan berikut:

46

Gambar 3.1

Kerangka Pemikiran

Jakarta Islamic Index

Kinerja Keuangan Perusahaan Konsisten di

JII periode 2009-2013

DER (X1) DPR (X2) PER (X3) EPS (X4)

ROA (X5) ROE (X6) BETA (X7)

Return Saham (Y)

Uji Chow Uji Hausman

Model

Common

Effect

Model

Fixed

Effect

Model

Fixed

Effect

Model

Random

Effect

Interprestasi

47

BAB IV

ANALISIS DAN PEMBAHASAN

A. Analisis Deskriptif Statistik

Bab ini penulis menganalisis data yang yang digunakan. Data yang

digunakan berupa variabel return saham, debt to equity, dividend payout ratio,

earning per share, price earning ratio, return on asset, dan risiko sistematis.

Objek penelitian ini adalah peusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index

tahun 2009 – 2013 dan memenuhi kriteria yang berlaku bagi penerapan

operasional variabel dengan teknik purposive sampling yang dibutuhkan dalam

penelitian ini.

Perusahaan yang menjadi sampel dalam penelitian ini adalah :

Tabel 4.1

Sampel Saham yang terdaftar di JII

NO KODE NAMA PERUSAHAAN

1 AALI Astra Agro Lestari Tbk

2 ASII Astra International Tbk

3 INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk

4 ITMG Indo Tangbangraya Mega Tbk

5 KLBF Kalbe Farma Tbk

48

6 LSIP PP London Sumatera Tbk

7 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam Tbk

8 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk

9 TLKM Telekomunikasi Indonesia Tbk

10 UNVR Unilever Indonesia Tbk

Sumber : Data Diolah

B. Pemilihan model regresi data panel

Regresi yang menggunakan data panel disebut dengan regresi data panel.

Data panel memiliki gabungan karakteristik yaitu data yang terdiri atas beberapa

objek dan meliputi waktu. 1

Data semacam ini memiliki keunggulan terutama

karena bersifat robust (kuat) terhadap beberapa tipe pelanggaran yakni

heterokedastisitas dan normalitas. Disamping itu, dengan perlakuan tertentu

struktur data seperti ini dapat diharapkan untuk memberikan informasi yang lebih

banyak (high informational content).2

Regresi data panel dapat dilakukan dengan tiga model yaitu pooled, fixed

effect, dan random effect. Masing-masing model memiliki kelebihan dan

kekurangannya masing-masing. Pemilihan model tergantung pada asumsi yang

dipakai peneliti dan pemenuhan syarat-syarat pengolahan data statistik yang

benar, sehingga dapat dipertanggungjawabkan secara statistik. Oleh karena itu

1Wing Wahyu Winarno, Analisis Ekonomertika dan Statistika dengan Eviews (Yogyakarta: UPP

STIM YKPN, 2011). Hal. 9.1 2Moch. Doddy Ariefianto, Ekonometrika Esensi dan Aplikasi dengan Menggunakan EVEIWS

(Jakarta: Erlangga, 2012). Hal. 148

49

langkah pertama yang harus dilakukan adalah memilih model yang tepat dari

ketiga model yang tersedia. Data panel yang telah dikumpulkan, diregresikan

dengan menggunakan model pooled yang hasilnya dapat diliha pada tabel 4. 2

Sedangkan untuk hasil regresi dengan model fixed effect dapat dilihat pad tabel

4.2

Tabel 4.2

Hasil regresi data panel menggunakan common effect (PLS)

Dependent Variable: RETURN?

Method: Pooled Least Squares

Date: 09/17/14 Time: 01:20

Sample: 1 5

Included observations: 5

Cross-sections included: 10

Total pool (balanced) observations: 50 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. DER? -0.270961 0.552111 -0.490772 0.6261

DPR? 0.000131 0.003620 0.036184 0.9713

EPS? 0.109576 0.060306 1.816992 0.0762

PER? -0.012060 0.014314 -0.842536 0.4042

ROA? 0.020216 0.030086 0.671956 0.5052

ROE? -0.008877 0.019089 -0.465031 0.6443

BETA? -0.210147 0.129248 -1.625915 0.1113 R-squared 0.157846 Mean dependent var 0.325400

Adjusted R-squared 0.040336 S.D. dependent var 0.767336

S.E. of regression 0.751701 Akaike info criterion 2.396221

Sum squared resid 24.29735 Schwarz criterion 2.663905

Log likelihood -52.90553 Hannan-Quinn criter. 2.498157

Durbin-Watson stat 0.623203

Sumber : output eviews

50

Tabel 4. 3

Hasil regresi data panel menggunakan model fixed effect


Method: Pooled Least Squares

Date: 10/01/14 Time: 13:21

Sample: 1 5



Total pool (balanced) observations: 50 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -2.614398 1.091774 -2.394632 0.0225

DER? 0.182668 0.552860 0.330406 0.7432

DPR? 0.008505 0.002985 2.849388 0.0075

EPS? 0.379012 0.138482 2.736898 0.0099

PER? -0.017137 0.013845 -1.237716 0.2246

ROA? 0.037121 0.018182 2.041653 0.0492

ROE? -0.016585 0.016619 -0.997919 0.3256

RESIKOS? 0.003416 0.078924 0.043284 0.9657

Fixed Effects (Cross)

_AALI--C 0.875653

_ASII--C -0.036553

_INTP--C -0.447888

_ITMG--C -1.443318

_KLBF--C 0.608401

_LSIP--C 1.607275

_PTBA--C -0.139924

_SMGR--C -0.455303

_TLKM--C -0.263491

_UNVR--C -0.304851 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.793486 Mean dependent var 0.325400


S.E. of regression 0.424914 Akaike info criterion 1.390627

Sum squared resid 5.958224 Schwarz criterion 2.040714

Log likelihood -17.76566 Hannan-Quinn criter. 1.638184

F-statistic 7.924720 Durbin-Watson stat 2.051227

Prob(F-statistic) 0.000000

Sumber : Output eviews

51

Setelah hasil dari model common effect dan fixed effect diperoleh maka

selanjutnya dilakukan uji likelihood ratio atau uji chow . Pengujian tersebut

dibutuhkan untuk memilih model yang paling tepat diantara model common

effect dan model fixed effect. Hasil dari uji likelihood ratio atau uji chow dapat

dilihat pada tabel 4. 4

Tabel 4. 4

Uji chow

Redundant Fixed Effects Tests

Pool: FIXED

Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 11.274669 (9,33) 0.0000

Cross-section Chi-square 70.242429 9 0.0000

Sumber : Output eviews

Hasil dari uji chow pada tabel 4. 4 menunjukkan bahwa nilai

probabilitas cross section adalah 0,0000 atau <0,05, maka Ho ditolak. Oleh

karena itu model yang dipilih adalah fixed effect. Selanjutnya kita akan

melakukan regresi dengan model random effect, untuk menentukan model

mana yang tepat. Hasil dari regresi dengan menggunakan model random effect

dapat dilihat pada tabel 4. 5

52

Tabel 4. 5

Hasil regresi data panel menggunakan model random effect


Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects)

Date: 09/17/14 Time: 01:28

Sample: 1 5



Total pool (balanced) observations: 50

Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -1.669739 0.974919 -1.712696 0.0941

DER? 0.043925 0.495080 0.088723 0.9297

DPR? 0.006317 0.002722 2.320761 0.0252

EPS? 0.280705 0.121511 2.310128 0.0259

PER? -0.018932 0.012803 -1.478758 0.1467

ROA? 0.033670 0.017998 1.870763 0.0684

ROE? -0.016015 0.014326 -1.117936 0.2699

RESIKOS? -0.023305 0.078193 -0.298046 0.7671

Random Effects (Cross)

_AALI--C 0.835028

_ASII--C 0.027133

_INTP--C -0.477564

_ITMG--C -1.145988

_KLBF--C 0.304332

_LSIP--C 1.318512

_PTBA--C -0.091625

_SMGR--C -0.460910

_TLKM--C -0.268923

_UNVR--C -0.039994 Effects Specification

S.D. Rho Cross-section random 0.720441 0.7419

Idiosyncratic random 0.424914 0.2581 Weighted Statistics R-squared 0.298924 Mean dependent var 0.082991


S.E. of regression 0.430115 Sum squared resid 7.769962


Prob(F-statistic) 0.027377 Unweighted Statistics

53

R-squared -0.078438 Mean dependent var 0.325400

Sum squared resid 31.11449 Durbin-Watson stat 0.376744

Sumber : ouput eviews

Baik tabel itu pada tabel sebelumnya yang menggunakan model fixed

effect dan tabel ini yang menggunakan model random effect, semuanya

menunnjukan hasil variabel independen berpengaruh signifikan terhadap

variabel dependen yaitu return saham. Namun kita belum dapat menentukan

model mana yang akan kita gunakan. Oleh karena itu diperlukan uji hausman

untuk mengetahuinya. Pada tabel 4. 6 disajikan hasil dari uji hausman yang

telah dilakukan dengan menggunakan eviews 7.

Tabel 4. 6

Hasil uji Hausman

Correlated Random Effects - Hausman Test

Equation: Random

Test cross-section random effects

Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.

Cross-section random 8.034426 7 0.3296

Sumber : output eviews

Untuk menentukan apakah model random effect atau fixed effect yang

digunakan, kita harus membandingkan nilai uji Hausman dengan nilai chi-

square. Nilai chi-square dengan degree or freedom sebanyak independen

variabel yaitu tujuh dan menggunakan nilai signifikan 5% maka kita dapat

54

memperoleh nilai 14,067. Jika hasil uji hausman lebih besar dari chi-square

maka model yang digunakan adalah fixed effect dan jika yang terjadi nilai uji

hausman lebih kecil dari nilai kritisnya maka model yang digunakan adalah

random effect. Maka berdasarkan hasil uji hausman yang tersaji pada tabel 4.6

kita dapat mengambil keputusan untuk menggunakan model random effect,

karena chi-square yang dihasilkan dari uji hausman lebih kecil dari chi-

square tabel (8,034426< 14,067) dengan tujuh degree of freedom (tujuh

variabel independen).

C. Hasil Estimasi Model

Dalam penelitian ini, untuk menganalisis pengaruh DER, DPR, EPS, PER,

ROA, ROE, dan resiko sistematis terhadap return saham, maka model penelitian

yang akan diestimasikan adalah RS = C(1) + C(2)DERit + C(3)DPRit +

C(4)PERit + C(5)EPSit + C(6)ROAit + C(7)ROEit + C(8)BETAit + [CX=R].

Berdasarkan tabel 4.5 maka diperoleh persamaan model regresi dengan

menggunakan perangkat lunak eviews 7.1 sebagai berikut:

RSit = -1.669739 + 0.043925 DERit + 0.006317 DPRit – 0.018932 PERit +

0.280705 EPSit + 0.033670 ROAit – 0.016015 ROAit – 0.023305 BETAit

+ [CX=R]

55

Dari persamaan diatas dapat dijelaskan bahwa intersep adalah -1,669739

artinya ketika variabel-variabel independen pada observasi ke i dan ke t, maka RS

adalah sebesar -1,669739. Lalu jika masing-masing variabel independen

meningkat sebesar 1% maka:

a. jika niali DPR pada observasi ke i dan periode ke t akan menaikan nilai return

saham pada observasi ke i dan periode ke t sebasar 0,006317 apabila nilai

variabel independen lainnya dianggap konstan.

b. jika nilai EPS pada observasi ke i dan periode ke t akan menaikan nilai return

saham pada observasi ke i dan periode ke t sebasar 0,280705 apabila nilai

variabel independen lainnya dianggap konstan.

c. jika niali ROA pada observasi ke i dan periode ke t akan menaikan nilai

return saham pada observasi ke i dan periode ke t sebasar 0,033670 apabila

nilai variabel independen lainnya dianggap konstan.

Koefisien Determinasi ( Adjusted R-Square)

Koefisien determinasi (Adjusted R-Square) pada intinya mengukur

seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel

dependennya. Nilai adjusted R-square yang mendekati satu berarti kemampuan

variabel-variabel independen memberikan hamper semua informasi yang

dibutukan untuk memprediksi variasi dependen. Koefisien determinasi dapat

dilihat pada tabel berikut :

56

Tabel 4. 9

Koefisien Determinasi






Prob(F-statistic) 0.027377 Unweighted Statistics R-squared -0.078438 Mean dependent var 0.325400


Sumber : ouput eviews

Berdasarkan tabel 4.8 besar angka Adjusted R-Squared ( R2 ) adalah

0,182079. Hal ini menunjukkan bahwa persentase sumbangan pengaruh variabel

independen terhadap variabel dependen adalah sebesar 18,21%. Atau dapat

diartikan bahwa variabel independent yang digunakan dalam model mampu

menjelaskan sebesar 18,21% terhadap variabel dependennya. Sedangkan sisanya

81,79% lainnya dipengaruhi faktor lain di luar model regresi tersebut. Nilai

koefisien determinasi sebesar 18,21% menunjukkan bahwa variasi variabel

dependen yaitu return saham dapat dijelaskan oleh ketujuh variabel independen.

Kemudian sisanya sebesar 81,79% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang tidak

dimasukkan dalam model penelitian ini yang merupakan variabel makro lainnya.

57

D. Pengujian Hipotesis dengan Analisa Regresi Data Panel

1. Pengaruh Variabel DER, DPR, PER, EPS, ROA dan Resiko Sistematis

terhadap Return Saham secara Parsial (Uji t)

Untuk melihat besarnya pengaruh variabel fundamental perusahaan

secara parsial terhadap return saham syariah digunakan Uji t. Pengujian

parsial atau uji t digunakan untuk menguji pengaruh setiap variabel

independen terhadap variabel dependennya.

Apabila nilai t hitung > t tabel, maka tolak H0 dan dapat disimpulkan

bahwa variabel independen berpengaruh secara nyata terhadap variabel

dependennya. Apabila nilai t hitung < t tabel, maka H0 diterima dan dapat

disimpulkan bahwa variabel independen tidak mempengaruhi variabel

dependennya secara nyata. Selain itu dapat dengan indikator lain yaitu apabila

probabilitas lebih kecil dari 0,05 maka hasilnya signifikan berarti terdapat

pengaruh dari variabel independen secara individual terhadap variabel

dependen. Uji hipotesis secara parsial menggunakan uji t, tertera pada tabel

berikut :

Tabel 4.7

Tabel Uji t

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -1.669739 0.974919 -1.712696 0.0941

DER 0.043925 0.495080 0.088723 0.9297

58

DPR 0.006317 0.002722 2.320761 0.0252

PER -0.018932 0.012803 -1.478758 0.1467

EPS 0.280705 0.121511 2.310128 0.0259

ROA 0.033670 0.017998 1.870763 0.0684

ROE -0.016015 0.014326 -1.117936 0.2699

RESIKOS -0.023305 0.078193 -0.298046 0.7671

Keterangan: Output eviews

Penjelasan dari tabel diatas adalah sebai berikut :

a. Pengaruh DER terhadap Return Saham

Hasil pengujian dengan analisis regresi data panel menunjukkan, hasil

t-hitung untuk variabel indepanden DER adalah sebesar 0,088723,

sementara nilai t-tabel dengan α = 5% dan df = (n-k), df=42, dimana nilai

t-tabel adalah sebesar 1,68195, yang berarti bahwa nilai t-hitung lebih

kecil dari nilai t-tabel (0,088723<1,68195), kemudian terlihat dari nilai

probalitas yaitu sebesar 0,9297 yang lebih besar dari 0,05 maka Ho

diterima. Hal ini berarti bahwa DER tidak memiliki pengaruh terhadap

return saham.

b. Pengaruh DPR terhadap Return Saham

Hasil pengujian dengan analisis regresi data panel menunjukkan hasil

t-hitung untuk variabel independen DPR adalah sebesar 2.320761,

sementara nilai t tabel dengan 𝛼=5% dan df = (n-k), df = 42 adalah

sebesar 1,68195 (uji 2 arah), yang berarti bahwa nilai t hitung lebih besar

dari nilai t tabel (2,320761> 1,68195), selain itu juga terlihat dari nilai

signifikansi yaitu sebesar 0,0252 yang lebih kecil dari 0,05. Hal ini berarti

59

bahwa DPR memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham.

Tanda positif koefisien regresi menunjukkan bahwa apabila DPR

meningkat maka return sahamnya juga meningkat.

c. Pengaruh PER terhadap Return Saham


t-hitung untuk variabel independen PER adalah sebesar -1.478758,

sementara nilai t-tabel dengan 𝛼=5% dan df = (n-k), df = 42 adalah

sebesar 1,68195, yang berarti bahwa nilai t-hitung lebih kecil dari nilai t-

tabel (sebesar -1.478758<1,68107), selain itu juga terlihat dari nilai

signifikansi yaitu sebesar 0,1407 yang lebih besar dari 0,05. Hal ini berarti

PER tidak memiliki pengaruh terhadap return saham.

d. Pengaruh EPS terhadap Return Saham


t-hitung untuk variabel independen EPS adalah sebesar 2,310128,


sebesar 1,68195, yang berarti bahwa nilai t-hitung lebih besar dari nilai t-

tabel (sebesar 2,310128>1,68195), selain itu juga terlihat dari nilai

signifikansi yaitu sebesar 0,0259 yang lebih kecil dari 0,05, sehingga H0

ditolak. Hal ini berarti EPS memiliki pengaruh signifikan terhadap return

saham.

e. Pengaruh ROA terhadap Return Saham

60


t-hitung untuk variabel independen ROA adalah sebesar 1.870763,


sebesar 1,68195, yang berarti bahwa nilai t-hitung lebih besar dari nilai t-

tabel (sebesar 1.870763>1,68023), selain itu juga terlihat dari nilai

signifikansi yaitu sebesar 0,0684 yang lebih besar dari 0,05, sehingga H0

ditolak. Hal ini berarti ROA memiliki pengaruh tidak signifikan terhadap

return saham.

f. Pengaruh ROE terhadap Return Saham


t-hitung untuk variabel independen ROE adalah sebesar -1,117936,


sebesar 1,68107 (uji 2 arah), yang berarti bahwa nilai t-hitung lebih kecil

dari nilai t-tabel (sebesar -1,117936<1,68023), selain itu juga terlihat dari

nilai signifikansi yaitu sebesar 0,2699 yang lebih besar dari 0,05, sehingga

H0 diterima. Hal ini berarti ROE tidak memiliki pengaruh signifikan

terhadap return saham.

g. Pengaruh Resiko Sistematis terhadap Return Saham


t-hitung untuk variabel independen resiko sistematis adalah sebesar -

0.298046, sementara nilai t-tabel dengan 𝛼=5% dan df = (n-k), df = 42

61

adalah sebesar 1,68023 (uji 2 arah), yang berarti bahwa nilai t-hitung lebih

kecil dari nilai t-tabel sebesar (-0.298046<1,68023), selain itu juga terlihat

dari nilai signifikansi yaitu sebesar 0,7671 yang lebih besar dari 0,05,

sehingga H0 diterima. Hal ini berarti resiko sistematis tidak memiliki

pengaruh signifikan terhadap return saham.

2. Pengaruh Variabel DER, DPR, PER, EPS, ROA dan Resiko Sistematis

terhadap Return Saham secara Simultan (Uji F)

Uji F digunakan untuk mengetahui apakah variabel independen secara

bersama-sama berpengaruh terhadap variabel dependen atau untuk

mengetahui apakah model regresi dapat digunakan untuk memprediksi

variabel dependen atau tidak.

Apabila nilai F hitung > F tabel maka H0 ditolak dan dapat

disimpulkan bahwa variabel independen secara simultan mempengaruhi

variabel dependennya. Apabila nilai F hitung < F tabel, maka H0 diterima dan

dapat disimpulkan bahwa tidak ada variabel independen yang mempengaruhi

variabel dependennya. Uji hipotesis secara simultan menggunakan uji F,

tertera pada tabel berikut :

Tabel 4.8

Tabel Uji F

Cross-section random 0.720441 0.7419

Idiosyncratic random 0.424914 0.2581 Weighted Statistics

62

R-squared 0.298924 Mean dependent var 0.082991






Keterangan: Output eviews

Dengan hipotesis :

Ho = tidak terdapat pengaruh signifikan antara variabel DER, DPR, PER,

EPS, ROA, ROE, dan resiko sistematis secara simultan terhadap return

saham.

H1 = Terdapat pengaruh signifikan antara variabel DER, DPR, PER, EPS,

ROA, ROE, dan resiko sistematis secara simultan terhadap return

saham.

Berdasarkan hasil output EViews yang ditunjukkan tabel diatas, nilai F

hitung yaitu sebesar 2,558279 sementara F tabel dengan tingkat 𝛼=5% dan df1

(k-1) =7 dan df2 (n-k) =42, didapat F tabel sebesar 2,24. Dengan demikian F

hitung > F tabel (2,558279>2,24). kemudian juga terlihat dari nilai

probabilitas (prob.) dari tabel diatas yaitu sebesar 0.027377 yang lebih kecil

dari tingkat signifikansi 0,05, sehingga H0 ditolak. Hal ini berarti bahwa

variabel DER, DPR, PER, EPS, ROA, ROE dan resiko sistematis secara

bersama-sama (simultan) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap

return saham, sehingga model regresi dapat digunakan untuk memprediksi

variabel dependen.

63

E. Pembahasan Hasil Penelitian

Analisis regresi yang telah dilakukan bertujuan untuk menginvestigasi

hubungan yang dapat diukur dari DER, DPR, EPS, PER, ROA, ROE, dan resiko

sistematis terhadap return saham. Tabel 4.5 menunjukkan hasil akhir dari regresi

data panel menggunakan metode random effect. Berikut ini merupakan tabel yang

merangkum hubungan yang terjadi pada variabel independen terhadap variabel

dependen.

Tabel 4.10

Tabel hubungan variabel independen terhadap return saham

Variabel Hubungan yang ditemukan signifikasi

Debt to Equity Ratio (DER) Tidak ada berpengaruh Tidak signifikan

Devidend Payout Ratio (DPR) Ada pengaruh signifikan

Price Earning Ratio (PER) Tidak ada pengaruh Tidak signifikan

Earning Per Share (EPS) Ada pengaruh signifikan

Return On Asset (ROA) Ada pengaruh Tidak signifikan

Return On Equity (ROE) Tidak ada pengaruh Tidak signifikan

Resiko Sistematis Tidak ada pengaruh Tdak signifikan

Sumber: hasil output eviews 7 dan olaha excel

1. Variabel Debt to Equity Ratio (DER)

Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa tidak memiliki pengaruh antara

DER dengan return saham. Sehingga peningkatan atau penurunan DER tidak

64

berpengaruh terhadap return saham. Hal ini mengidentifikasikan bahwa dalam

berinvestasi investor tidak memperhatikan DER sebagai salah satu pertimbangan

dalam mengambil keputusan investasinya. Adanya hasil yang signifikan dapat

disebabkan karena sampel perusahaan adalah perusahaan-perusahaan yang

menjalankan aktifitas syariah yang mempunyai ketentuan batasan penggunaan

hutang dalam struktur modal perusahaan, yaitu total penggunaan hutang berbasis

bunga dibandingkan dengan total ekuitas lebih dari 82. Adanya batasan

penggunaan hutang berbasis bunga tersebut membuat investor sudah percaya

terhadap perusahaan dalam meminimalisir penggunaan hutang sehingga investor

tidak menjadikan DER sebagai bahan pertimbangan dalam melakukan investasi

saham pada kelompok perusahaan yang terdaftar di JII. Hal ini didukung oleh

penelitian M. Chaidir (2010) dan M. Suharli (2005) yang menyatakan DER tidak

memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham.

Berbeda dengan penyataan Brigham dan Houston (2009:13) menyatakan

perusahaan-perusahaan yang memiliki rasio utang relatif tinggi akan memiliki

ekspektasi pengambilan yang juga lebih tinggi ketika perekonomian sedang

berada dalam kondisi normal, namun memiliki resiko kerugian ketika ekonomi

mengalami resesi.

2. Variabel Devidend Payout Ratio (DPR)

Hasil dari penelitian ini menunjukkan pengaruh yang signifikan antara DPR

dengan return saham. Sehingga dengan meningkatanya DPR akan meningkatkan

return saham. Dengan tingginya rasio ini akan memberikan ekspektasi yang

65

tinggi bagi investor yang mengharapkan deviden yang besar. Temuan ini

konsisten dengan pernyataan Lintner (1956) dalam Jogianto Hartono (1998) yang

menyatakan investor cenderung menyukai perusahaan yang memiliki tingkat DPR

yang tinggi karena mampu memberikan tingkat keuntungan yang lebih baik. Hal

ini didukung oleh penelitian Yogo Purnomo (1998) yang menyatakan bahwa

deviden memiliki pengaruh positif terhadap harga maupun return saham.

3. Variabel Earning Per Share (EPS)

Hasil penelitian menunjukkan bahwa EPS memiliki pengaruh yang signifikan

terhadap return saham. Hal ini bararti bahwa dengan meningkatnya EPS dapat

meningkatkan return saham. Darmaji dan fakhruddin (2006) mendefinisikan EPS

sebagai rasio yang menunjukkan bagian laba setiap saham. EPS menggambarkan

ptofitabilitas perusahaan yang tergambar pada setiap lembar saham. Semakin

tinggi nilai EPS tentu saja semakin besar laba dan kemungkinan peningkatan

jumlah deviden yang diterima oleh investor. Hal ini akan menarik investor

sehingga banyak membeli saham perusahaan tersebut yang akan berpengaruh

terhadap meningkatnya harga saham dan return saham akan meningkat pula.

Penelitian ini mendukung penelitian Sri atikah (2007) yang menyatakan EPS

berpengaruh terhadap return saham.

4. Variabel Price Earning Ratio (PER)

Hasil dari penelitian menunjukkan PER tidak memiliki pengaruh signifikan

terhadap return saham. PER merupakan rasio dimana pasar menghargai kinerja

saham perusahaan yang mencerminkan oleh laba bersihnya. Angka rasio ini

66

digunakan oleh para investor untuk memprediksi kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan laba.

Tetapi perlu diingat rasio ini berbeda untuk jenis industri yang berbada pula.

Penelitian ini didukung oleh hasil penelitian Budi lekmana dan Gunawan (2003),

dalam penelitian tersebut membuktikan bahwa para investor tidak

mempertimbangkan indikator PER dalam pemilihan saham untuk memetik

keuntungan dari capital gain seiring dengan pertumbuhan perusahaan dimasa

yang akan datang.

5. Variabel Return On Asset (ROA)

Hasil penelitian menunjukkan bahwa ROA memiliki pengaruh signifikan

terhadap return saham. Dengan meningkatnya ROA maka dapat meningkatkan

return saham. ROA adalah salah satu rasio profitabilitas yang digunakan untuk

megukur kemampuan perusahaan didalam menghasilkan keuntungan dengan

memanfaatkan aktiva yang dimilikinya. ROA mengukur efektifitas perusahaan

dalam memanfaatkan seluruh sumber dana. Semakin tinggi ROA akan semakin

efektifnya perusahaan dalam memanfaatkan aktivanya untuk menghasilkan laba

bersih setelah pajak.

Kemampuan perusahaan dalam mengelola aktiva untuk menghasilkan

keuntungan mempunyai daya tarik dan mampu mempengaruhi investor untuk

membeli saham perusahaan tersebut. Peingkatan ROA akan menambah daya tarik

investor untuk membeli saham perusahaan tersebut. Sehingga harga saham

meningkat, dengan kata lain ROA akan berdampak positif terhadap return saham.

67

Penelitian ini didukung oleh Hardiningsih, dkk (2002), Martono (2009), Rasmin

(2009), dan Ansor (2010). Hasil pembuktian ini menunjukkan bahwa perusahaan

dengan kondisi ROA yang baik atau meningkat mempunyai potensi terhadap daya

tarik perusahaan oleh investor.

6. Variabel Return On Equity (ROE)

Hasil pengujian dalam penelitian ini menunjukkan tidak ada pengaruh dan

adanya hubungan negatif antara ROE dan return saham. Hubungan negatif dapat

dilihat dari nilai koefisien ROE yang negatif. Tidak pengaruh dalam penelitian ini

mungkin disebabkan oleh investor yang tidak begitu memperhatikan ROE dalam

pengambilan keputusan membeli atau menjual saham. Sehingga ROE tidak

mempengaruhi return saham. Penelitian ini didukung oleh Hardjito dan Aryayoga

(2009) yang menyatakan bahwa ROE tidak terbukti berpengaruh terhadap return

saham.

7. Variabel Resiko Sistematis

Hasil penelitian menunjukkan tidak memiliki pengaruh antara resiko

sistematis dengan return saham. Hal ini menunjukkan bahwa para investor

menganggap resiko sistematis tidak cukup normatif sebagai alat ukur resiko

investasi. Dalam berinvestasi, investor tidak memperhatikan nilai risiko (beta)

karena nilai resiko sistematis saham perusahaan yang terdaftar di JII membuat

investor tidak menghiraukan informasi tersebut. Dalam memilih saham, investor

cendrung memilih perusahaan yang bagus dari pada saham yang bagus. Jadi

untuk berinvestasi investor cendrung melihat kepada jenis, tipe dan keberhasilan

68

perusahaan dari segi intern dari pada ekstern (resiko). Tidak berpengaruhnya

resiko sistematis saham terhadap return saham dapat juga disebabkan oleh factor

psikologis investor yang ingin selalu memperoleh return semaksimal mungkin.

Teori tetang high risk high return juga tidak selamanya sesuai dengan investor

karena terkadang tidak semua investor menyukai tantangan. Investor cendrung

bersifat risk averse (menghindari resiko) ketika resiko suatu perusahaan terlalu

tinggi. Dengan sifat ingin menghindari resiko itulah, dapat berakibat pada

kurangnya minat investor terhadap saham di suatu perusahaan sehingga harga

saham turun dan berdampak pada rendahnya return yang akan diterima. Hasil

penelitian ini di dukung oleh Lalu Anton (2009) yang mengemukakan bahwa

resiko sitematis (beta) tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.

F. Rekomendasi

Dari hasil penelitian dan pembahasan diatas, maka pennulis

merenkomendasikan beberapa hal sebagai berikut :

1. Untuk para investor dapat mengambil keputusan dengan hati-hati karena

pengaruh faktor fundamental berpengaruh signifikan terhadap return saham

perusahaan yang terdaftar di JII, pilihlah dengan cermat faktor-faktor

fundamental yang bias merubah return saham tersebut.

2. Untuk emiten agar selalu mempertimbangkan faktor-faktor fundamental

lainnya dalam menjalankan perusahaan, karena bukan dari faktor internal saja

69

investor melihat perusahaan tetapi dari faktor ekstelnal pun investor dapat

memutuskan investasi dananya atau tidak.

3. Bagi peneliti selanjutnya jika memungkinkan dapat menambah variabel rasio

keuangan lainnya, maupun dari variabel makro ekonomi. Hal ini dikarenakan

masih banyak faktor rasio lainnya yang dapat digunakan untuk memprediksi

return saham.

70

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

A. KESIMPULAN

Berdasarkan analisis hasil penelitian dan pembahasan yang dikemukakan pada bab-

bab sebelumnya, maka kesimpulan diperoleh dari penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. Hasil faktor-faktor fundamental terhadap return saham secara parsial adalah :

a. Variabel DER (X1) diperoleh nilai t-hitung sebesar 0,330406. Karena t-hitung

(0,330406) < t-tabel (1,68023) maka Ho diterima. Oleh karena itu dapat disimpulkan

DER tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham (Y).

b. Variabel DPR (X2) diperoleh nilai t-hitung sebesar 2,849388. Karena t-hitung

(2,849388) > t-tabel (1,68023) maka Ho ditolak. Oleh karena itu dapat disimpulkan

secara parsial DPR memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham (Y).

c. Variabel EPS (X3) diperoleh nilai t-hitung sebesar 2,736898. Karena t-hitung


secara parsial EPS memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham (Y).

d. Variabel PER (X3) diperoleh nilai t-hitung sebesar -1,237716. Karena t-hitung (-

1,237716) < t-tabel (1,68023) maka Ho diterima. Oleh karena itu dapat disimpulkan

secara parsial PER tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham

(Y).

e. Variabel ROA (X5) diperoleh nilai t-hitung sebesar 2,041653. Karena t-hitung


71

secara parsial ROA memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham (Y).

Dengan meningkatnya ROA maka dapat meningkatkan return saham.

f. Variabel ROE (X6) diperoleh nilai t-hitung sebesar 0,043284. Karena t-hitung

(0,043284) < t-tabel (1,68023) maka Ho diterima. Oleh karena itu dapat disimpulkan

secara parsial ROE tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham

(Y).

g. Pada hipotesis ketujuh Resiko sistematis (X7) diperoleh nilai t-hitung sebesar -

0,997919. Karena t-hitung (-0,997919) < t-tabel (1,68023) maka Ho diterima. Oleh

karena itu dapat disimpulkan secara parsial resiko sistematis tidak memiliki pengaruh

yang signifikan terhadap return saham (Y).

2. Hasil uji simultan (Uji F) yang dilakukan menunjukkan bahwa semua variabel bebas

yang terdiri dari DER, DPR, PER, EPS, ROA, ROE, dan resiko sistematis berpengaruh

signifikan terhadap return saham pada taraf α = 5%.

B. SARAN

Berikut ini adalah beberapa saran dari penulis bagi para peneliti yang ingin

melanjutkan penelitian yang berkaitan dengan penelitian ini :

1. Penelitian ini dapat dikembangkan dengan menggunakan faktor-faktor fundamental

lainya seperti rasio likuiditas dan faktor makro ekonomi seperti inflasi, nilai tukar

(kurs), suku bunga, jumlah uang beredar dan lain sebagainya sebagai predikaotr

terhadapa return saham.

72

2. Disarankan untuk memperpanjang periode pengamatan mengingat investor dalam

jangka yang relatif pendek tidak menggunakan faktor fundamental dalam

memprediksi return saham dan supaya didapat sample yang lebih banyak sehingga

dapat lebih baik untuk memprediksi return saham.

3. Peneliti selanjutnya disarankan untuk menambahkan jumlah perusahaan yang

terdaftar di BEI lainya dan tidak hanya perusahaan yang terdaftar di JII saja. Karena

semakin banyaka sampel dari populasi yang diambil akan meningkatkan kualitas

penelitian beserta hasilnya.

73

DAFTAR PUSTAKA

Ahmad, Kamarudin. “Dasar-dasar Manajemen Investasi dan Portofolio”,

cet.II.Jakarta: Rineka Cipta, 2004.

Akhyar, Mohammad. “analisis Pengaruh Risiko Sistematis dan Likuiditas Terhadap

Ekpektasi Pengembalian 14 saham LQ-45 di BEI Periode 2004-2008 dengan

menggunakan Path Analysis”. Skripsi S1 Fakultas Ekonomi, UIN Syarif

Hidayatullah Jakarta, 2010.

Anteras, Vega Pryma. “Pengaruh Faktor Fundamental dan Teknikal Terhadap Harga

saham pada Perusahaan Manufaktur yang Go Publuk”. Skripsi S1 Sekolah

Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas Surabaya, 2010

Ardhani, Citra.”Pengaruh Faktor-faktor Fundamental terhadap Resiko Saham pada

Perusahaan LQ-45 Periode 2004-2009”. Skripsi S1 Fakultas Ekonomi, UIN

Syarif Hidayatullah Jakarta, 2010.

Bodie, dkk. “Investment”, Edisi Bahasa Indonesia. Jakarta: salemba Empat, 2005

Brighmam, Eugene dan Joel F Houston. “Dasar-Dasar Manajemen Keuangan”, ed.

XI. Jakarta: Salemba Empat, 2010

Darmadji, Tjiptono dan Hendy M. Fakhrudin. “Pasar Modal di Indonesia”. Jakarta:

Salemba Empat, 2006

74

Gozali, Imam. “Aplikasi Analisis Multivariat Dengan Program SPSS”. Semarang:

Badan Penerbit Universitas Diponogoro, 2005

Gumanti, Tatang Ary. ”Manajemen Investasi Konsep Teori dan Aplikasi. Jakarta:

Mitra Wacana Media, 2011

Hartono, Jogiyanto. “Teori Portopolio dan Analisis Investasi”, ed. VII. Yogyakarta:

BPFE-YOGYAKARTA, 2003

HR, Muhammad Nafik. “Bursa Efek dan Investasi Syariah”, Jakarta: PT. Serambi

Ilmu Semesta, 2008

Jhony Kurniawan, Yohanes. “Analisis Pengaruh Earning Per Share (EPS), Debt To

Equity Ratio (DER), Return On Asset (ROA), terhadap Return Saham

Periode 2008-2012”.

Nachrowi, Nachrowi D dan Hardius Usman. “Pendekatan Popular dan

Ekonometrika untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan”. Jakarta: Lembaga

Penerbit FEUI, 2006

Nathaniel SD, nicky. “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham”.

Tesis Magister Manajemen Pascasarjana, Universitas Diponogoro. Semarang

2008

75

Prihantini, Ratna. “Analisis Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, ROA, DER dan CR

terhadap Return Saham”. Tesis Program Magister Manajemen Pascasarjana,

Universitas Diponogoro, Semarang 2009

Rahardjo, Budi. “Dasar-dasar Analisis Fundamental Saham Laporan Keuangan

Perusahaan”. Yogyakarta: Gadjah Mada University Press, 2009

Ramli, Anwar. “Risk dan Return Saham Perusahaan Industri barang Konsumsi Bursa

Efek Indonesia”. Jakarta: Jurnal Aplikasi Manajemen. Vol. 8, no. 4. 2010

Rodoni, Ahmad dan Othman Yong. “Analisis dan Teori Portopolio”. Jakarta: PT.

Raja Grafindo Persada, 2002

Sharpe, William F, dkk. “Investasi”, Penerjemah Henry Nhooliangtik dan Agustiono.

Jakarta: Prenhallindo, 1997.

Tandelilin, Eduardus. “Analisis Investasi Manajemen Portopolio”, cet. I.

Yogyakarta: BPFE, 2001

__________ . “Portopolio dan Investasi Teori dan Aplikasi”, Edisi I. Yogyakarta:

Kanisius, 2010

Tim Penyusun. “Pedoman Penulisan Skripsi”. Jakarta: Pusat Peningkatan Jaminan

Mutu (PPJM) Fakultas Syariah dan Hukum UIN Syarif Hidayatullah, 2012.

76

Tendi, Stevanus dan Maya. “Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko Sistematis

terhadap Tingkat Pengembalian Saham BEJ”, Usahawan No. 11 November

2005, P. 26-27

Winarno, Wing Wahyu. “Analisis Ekonometrika dan Statistik dengan Eviews”.

Yogyakarta: Unit Penerbit dan Percetakan STIM YKPN. 2011

Wira, Desmond. “Analisis Fundamental Saham”. Exeed. 2011

Website:

http:/www.idx.co.id

http://finance.yahoo.com/Historical+Prices

www.bps.go.id

LAMPIRAN – LAMPIRAN

Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects)

Date: 11/27/14 Time: 23:07

Sample: 1 5



Total pool (balanced) observations: 50

Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -1.669739 0.974919 -1.712696 0.0941

DER? 0.043925 0.495080 0.088723 0.9297

DPR? 0.006317 0.002722 2.320761 0.0252

EPS? 0.280705 0.121511 2.310128 0.0259

PER? -0.018932 0.012803 -1.478758 0.1467

ROA? 0.033670 0.017998 1.870763 0.0684

ROE? -0.016015 0.014326 -1.117936 0.2699

RESIKOS? -0.023305 0.078193 -0.298046 0.7671

Random Effects (Cross)

_AALI--C 0.835028

_ASII--C 0.027133

_INTP--C -0.477564

_ITMG--C -1.145988

_KLBF--C 0.304332

_LSIP--C 1.318512

_PTBA--C -0.091625

_SMGR--C -0.460910

_TLKM--C -0.268923

_UNVR--C -0.039994 Effects Specification








Estimation Command: ===================== LS(CX=R) RETURN? DER? DPR? EPS? PER? ROA? ROE? RESIKOS? Estimation Equations: ===================== RETURN_AALI = C(9) + C(1) + C(2)*DER_AALI + C(3)*DPR_AALI + C(4)*EPS_AALI + C(5)*PER_AALI + C(6)*ROA_AALI + C(7)*ROE_AALI + C(8)*RESIKOS_AALI RETURN_ASII = C(10) + C(1) + C(2)*DER_ASII + C(3)*DPR_ASII + C(4)*EPS_ASII + C(5)*PER_ASII + C(6)*ROA_ASII + C(7)*ROE_ASII + C(8)*RESIKOS_ASII RETURN_INTP = C(11) + C(1) + C(2)*DER_INTP + C(3)*DPR_INTP + C(4)*EPS_INTP + C(5)*PER_INTP + C(6)*ROA_INTP + C(7)*ROE_INTP + C(8)*RESIKOS_INTP RETURN_ITMG = C(12) + C(1) + C(2)*DER_ITMG + C(3)*DPR_ITMG + C(4)*EPS_ITMG + C(5)*PER_ITMG + C(6)*ROA_ITMG + C(7)*ROE_ITMG + C(8)*RESIKOS_ITMG RETURN_KLBF = C(13) + C(1) + C(2)*DER_KLBF + C(3)*DPR_KLBF + C(4)*EPS_KLBF + C(5)*PER_KLBF + C(6)*ROA_KLBF + C(7)*ROE_KLBF + C(8)*RESIKOS_KLBF RETURN_LSIP = C(14) + C(1) + C(2)*DER_LSIP + C(3)*DPR_LSIP + C(4)*EPS_LSIP + C(5)*PER_LSIP + C(6)*ROA_LSIP + C(7)*ROE_LSIP + C(8)*RESIKOS_LSIP RETURN_PTBA = C(15) + C(1) + C(2)*DER_PTBA + C(3)*DPR_PTBA + C(4)*EPS_PTBA + C(5)*PER_PTBA + C(6)*ROA_PTBA + C(7)*ROE_PTBA + C(8)*RESIKOS_PTBA RETURN_SMGR = C(16) + C(1) + C(2)*DER_SMGR + C(3)*DPR_SMGR + C(4)*EPS_SMGR + C(5)*PER_SMGR + C(6)*ROA_SMGR + C(7)*ROE_SMGR + C(8)*RESIKOS_SMGR RETURN_TLKM = C(17) + C(1) + C(2)*DER_TLKM + C(3)*DPR_TLKM + C(4)*EPS_TLKM + C(5)*PER_TLKM + C(6)*ROA_TLKM + C(7)*ROE_TLKM + C(8)*RESIKOS_TLKM RETURN_UNVR = C(18) + C(1) + C(2)*DER_UNVR + C(3)*DPR_UNVR + C(4)*EPS_UNVR + C(5)*PER_UNVR + C(6)*ROA_UNVR + C(7)*ROE_UNVR + C(8)*RESIKOS_UNVR Substituted Coefficients: ===================== RETURN_AALI = 0.835028015376 - 1.66973930987 + 0.043924806736*DER_AALI + 0.00631656405623*DPR_AALI + 0.280705382828*EPS_AALI - 0.0189319047216*PER_AALI + 0.0336699328346*ROA_AALI - 0.0160153318634*ROE_AALI - 0.0233052484393*RESIKOS_AALI RETURN_ASII = 0.0271330305673 - 1.66973930987 + 0.043924806736*DER_ASII + 0.00631656405623*DPR_ASII + 0.280705382828*EPS_ASII - 0.0189319047216*PER_ASII + 0.0336699328346*ROA_ASII - 0.0160153318634*ROE_ASII - 0.0233052484393*RESIKOS_ASII RETURN_INTP = -0.477563962976 - 1.66973930987 + 0.043924806736*DER_INTP + 0.00631656405623*DPR_INTP + 0.280705382828*EPS_INTP - 0.0189319047216*PER_INTP + 0.0336699328346*ROA_INTP - 0.0160153318634*ROE_INTP - 0.0233052484393*RESIKOS_INTP RETURN_ITMG = -1.14598797643 - 1.66973930987 + 0.043924806736*DER_ITMG + 0.00631656405623*DPR_ITMG + 0.280705382828*EPS_ITMG - 0.0189319047216*PER_ITMG + 0.0336699328346*ROA_ITMG - 0.0160153318634*ROE_ITMG - 0.0233052484393*RESIKOS_ITMG

RETURN_KLBF = 0.304331911446 - 1.66973930987 + 0.043924806736*DER_KLBF + 0.00631656405623*DPR_KLBF + 0.280705382828*EPS_KLBF - 0.0189319047216*PER_KLBF + 0.0336699328346*ROA_KLBF - 0.0160153318634*ROE_KLBF - 0.0233052484393*RESIKOS_KLBF RETURN_LSIP = 1.31851189488 - 1.66973930987 + 0.043924806736*DER_LSIP + 0.00631656405623*DPR_LSIP + 0.280705382828*EPS_LSIP - 0.0189319047216*PER_LSIP + 0.0336699328346*ROA_LSIP - 0.0160153318634*ROE_LSIP - 0.0233052484393*RESIKOS_LSIP RETURN_PTBA = -0.0916253786846 - 1.66973930987 + 0.043924806736*DER_PTBA + 0.00631656405623*DPR_PTBA + 0.280705382828*EPS_PTBA - 0.0189319047216*PER_PTBA + 0.0336699328346*ROA_PTBA - 0.0160153318634*ROE_PTBA - 0.0233052484393*RESIKOS_PTBA RETURN_SMGR = -0.460909669938 - 1.66973930987 + 0.043924806736*DER_SMGR + 0.00631656405623*DPR_SMGR + 0.280705382828*EPS_SMGR - 0.0189319047216*PER_SMGR + 0.0336699328346*ROA_SMGR - 0.0160153318634*ROE_SMGR - 0.0233052484393*RESIKOS_SMGR RETURN_TLKM = -0.268923455269 - 1.66973930987 + 0.043924806736*DER_TLKM + 0.00631656405623*DPR_TLKM + 0.280705382828*EPS_TLKM - 0.0189319047216*PER_TLKM + 0.0336699328346*ROA_TLKM - 0.0160153318634*ROE_TLKM - 0.0233052484393*RESIKOS_TLKM RETURN_UNVR = -0.0399944089714 - 1.66973930987 + 0.043924806736*DER_UNVR + 0.00631656405623*DPR_UNVR + 0.280705382828*EPS_UNVR - 0.0189319047216*PER_UNVR + 0.0336699328346*ROA_UNVR - 0.0160153318634*ROE_UNVR - 0.0233052484393*RESIKOS_UNVR

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

Nama : Siti Marifah

Jenis Kelamin : Perempuan

Tempat Lahir : Tangerang

Tanggal Lahir : 20 Februari 1990

Agama : Islam

Kebangsaan : Indonesia

Anak Ke : 5 dari 6 bersaudara

Orang Tua :

Ayah : Alm. H. Kacat

Ibu : Emi Suhaemi

Alamat : Jl. Kp. Rawa Barat RT.01/16 No. 17 Pondok Pucung Kec. Pondok Aren Tangerang

Selatan 15229 Banten

Telepon : 08889654236

Email : [email protected]

Pendidikan Formal :

1. MI. Unwanunnajah

2. Mts. Unwanunnajah

3. SMA Al-Mubarak Pondok Aren

4. UIN Syarif Hidayatullah Jakarta Fakultas Syariah dan Hukum, Jurusan Perbankan Syariah

mailto:[email protected]

TRADING ACTIVITIES

SHARES TRADED

Volume (Million Sh.)

Value (Billion Rp)

Frequency (Thou. X)

Days

Price (Rupiah)

High

Low

Close

Close*

PER (X)

PER Industry (X)

PBV (X)

* Adjusted price after corporate action

27,100 23,650 24,150 11,673 33,724 848,524

12,429 28,622 679,065

19,200 17,850 18,500 15,207 36,954 678,998

646,786

21,000 17,800

(Thou. Sh.)

Volume

(Million Rp)

Value

(X)

Closing Price Freq.

18,910 398,764

22,617 422,905

23,400 19,350

15,084 297,057

19,750 17,800 19,700 10,801

33,952 728,250

22,100 20,200 20,950 8,856

23,427 471,617

22,000 19,150 20,050 13,159 27,916 579,302

24,000 20,100 23,000 9,547 20,808 467,231

10,839 240,513

10,260 24,103 544,061

29,036 686,010

23,350 11,605 26,569 592,007

11,095 21,690 471,543

18,119 375,898

9,946 214,498

22,550 20,550 20,600 10,520 17,532 382,289

23,800 17,996 417,329

14,836

20

18

23

21

19,650 20,700

22,200

22,500 17,050 19,850

26,050 20,650 24,900

19,500 56,028 1,088,254

9,975 24,194 552,655

15,859 33,661 671,865

958,400

22

22 12,046 28,656 588,440

18,000

691,672

490,3528,153

828,74335,054

21

17

21

11,714 34,088 724,583

14,561

18,411

14,520 37,879

22

20

43,748 1,029,862

21

19 20,719

21

19

27,000 21,000 21,700 17,601

Sep-13

Jul-11

11,760

15,106

9,018

25,550 22,550 7,916

12,117

21,950 14,218

25,000

21,550 18,800 19,350

24,900 22,800 24,200

19,700

22,700 23,500 7,950

23,750 21,000 21,400

May-11

135 126

40

21,475

24,000

13,100

388268273408

21,700 18,900 19,650 15,573 43,260 878,640

12,465 25,441 564,248

27,650 23,100 26,200

40,233 959,441

23,500 7,249

Nov-10

Oct-10

Sep-10 22,500

343,715

24,200 22,400 23,600

20.46 13.68 12.64 32.54 27.84

0.14 1.79 33.17 20.59 20.99

26,200 21,700 19,700 25,100 21,475

25,750 25,800

17,050 16,550 17,800

26,200 21,700 19,700 25,100

167 45

245

AALI

21

19

Sep-11 20

Aug-11 23,700 19,000 21,500

22,850 18,100 19,300

Mar-11

Feb-11

Jan-11

23,250 22,350

23,950 22,500 20

21

23,250 21,100 21,850

23,400 21,550 22,700 13,880 30,884

Apr-11

Jun-11

23,150

21 Dec-11 22,900 20,500 21,700 7,255

21

Nov-11 22

Oct-11 22,200 16,550 21,450

22,950 20,400 22,400

26,569 494,785

13,667 300,152

21

Apr-12 20

Mar-12

21

Feb-12 21

Jan-12

23,000 20,300 22,300 10,953

22

Aug-12 19

Jul-12

23,300 21,250 22,300 5,828

21

Jun-12 21

May-12 21,700 18,000 20,450 12,047

26,112 569,072

23,350 18,500

20

Dec-12 18

Nov-12 21,300 17,950 18,000 7,904

20

Oct-12 22

Sep-12

20

Mar-13 19

Feb-13

Jan-13 21 20,850 18,750 18,850 10,591 20,796 409,347

19,300 18,250 18,450 11,374 33,001 622,045

22

May-13 22

Apr-13 18,700 17,300 17,700 10,808

17

21,333 370,322

19,800 13,100 19,750 19,132 37,761 640,710

21,488 388,219

19,500 16,900 19,500 16,961 35,698

42,231 814,36317,880 19

Jul-13 23

Jun-13

19,900 15,500 15,550 13,025

2010 2011 2012 2013 Jan-14

9,126 6,072 5,693 7,542 876

151

18,600 10,945

23,400 18,050

21,300 18,500

21,750 18,350 19,500 15,471 52,971 1,097,030

759,116

40,059 875,810

Oct-13

22,250 12,858 35,024

21,638 435,579

27,000

20,650

247 246 244 20

27,650

25,750 22,250 25,100

20 Jan-14

19 Dec-13

5.72 4.06 3.31 4.26 3.64

21

20 Nov-13

21,475 44,874

Jun-10

22,050

May-10

Jul-10

Aug-10

21,400

Apr-10

Dec-10

Aug-13

25,800 20,650

21

Day

23,850

High Low Close

25,650 23,700 24,600

Jan-10 20

Mar-10

12,172

Feb-10

Month

19,130 466,497

8,010 22,509 552,241

Astra Agro Lestari Tbk. [S]

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

3,500

7,000

10,500

14,000

17,500

21,000

24,500

28,000

Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14

Closing Price* and Trading VolumeAstra Agro Lestari Tbk. [S]

Closing

Price*

Volume

(Mill. Sh)

8.5%

-10.0%

71.6%

-75%

-50%

-25%

-

25%

50%

75%

100%

125%

Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14

Agriculture IndexClosing Price*, Jakarta Composite Index (IHSG) and

January 2010 - January 2014


Financial Data and Ratios Book End : December

Public Accountant : Tanudiredja, Wibisana & Rekan (Member of PricewaterhouseCoopers Global Network)

BALANCE SHEET

(Million Rp except Par Value)

Cash & Cash Equivalents

Receivables

Inventories

Current Assets

Fixed Assets

Other Assets

Total Assets

Growth (%)

Current Liabilities

Long Term Liabilities

Total Liabilities

Growth (%)

Authorized Capital

Paid up Capital

Paid up Capital (Shares)

Par Value

Retained Earnings

Total Equity

Growth (%)

INCOME STATEMENTS

Total Revenues

Growth (%)

Cost of Revenues

Gross Profit

Expenses (Income)

Operating Profit

Growth (%)

Other Income (Expenses)

Income before Tax

Tax

Profit for the period

Growth (%)

Period Attributable

Comprehensive Income

Comprehensive Attributable

RATIOS

Current Ratio (%)

Dividend (Rp)

EPS (Rp)

BV (Rp)

DAR (X)

DER(X)

ROA (%)

ROE (%)

GPM (%)

OPM (%)

NPM (%)

Payout Ratio (%)

Yield (%)

802,978

16.07% 21.71% 20.48%

938,976 1,061,852 1,440,351

157,888 180,232 285,155

1,714,426 2,051,177 1,886,387 1,780,395

150,998

10,204,495

1,691,694

2,444,959 2,686,910

AALI

788,549

156,724 98,832 16,358 50,068 20,554

1,240,781 838,190 227,769 709,090

Dec-09

422,305

7,571,399 8,791,799

1,144,783 1,778,337

12,419,820 14,963,190

3,054,409 4,695,331

2,600,540 3,759,265

16.12%

Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13

610,031 624,694 769,903 1,249,050

2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000

787,373 787,373 787,373 787,373 787,373

33.25% 71.76% 53.72%16.58%

3,424,194 4,918,673

205,807 272,690 337,986 453,869 936,066

1,334,542

5,355,389 6,340,711 7,268,639 8,158,203 8,087,559

6,226,365 7,211,687 8,426,158 9,365,411 10,267,859

1,575 1,575 1,575 1,575 1,575

500 500 500 500 500

7,424,283 8,843,721 10,772,582 11,564,319 12,674,999

19.12% 21.81% 7.35% 9.60%

15.82% 16.84% 11.15% 9.64%

Dec-09 Dec-10 Dec-11 Dec-12 Dec-13

3.17

1,527.59

5,350.81

0.17

0.21

24.48

29.65

834,367 701,983

-109,792 -34,671 - - -

2,500,426 2,964,040 3,332,932 3,524,893 2,605,071

Dec-13

130.97

995.00

36.53

30.94

23.19

65.14

3.98

905.00

0.64

685.00

6,520.33

18.53

32.20

45.00

12.72

26.91

37.68

-

15.01

Dec-12

2,453,654

0.87%

68.46

1,004,627

6,493,712

832,589 1,476,864

- -

21.79

4,357,482

3.484.59

1,280.70

4,579.59

193.17

830.00

23.30

0.15

0.19

23.93

29.1727.78

41.78

35.16

82.40

182.58

-

40.81

33.91

23.79

64.81

1,098.37

3,953.89

0.15

0.18

22.84

Dec-09 Dec-10 Dec-11

44.75

-24.49%

1,936,250

0.25

0.33

20.29

14.88% 11.15%

770,778 860,388

13.99

5,947.26

2,103,652 2,498,565

21.62% 18.77%

1,530.57

0.31

0.46

160.00

1,143.93

1,729,648

1,729,648 2,103,652 2,498,565 2,520,266 1,903,088

2,016,780 2,405,564 2,410,259 1,801,397

- 2,016,780 2,405,564 2,346,203 1,833,891

Astra Agro Lestari Tbk. [S]

1,660,649

491,567 610,638 601,976

2,610,218 2,998,711 3,332,932

4,322,498 5,234,372 6,837,674 7,206,837 8,593,064

3,101,785 3,609,349 3,934,908 4,081,935

-

3,000

6,000

9,000

12,000

15,000

2009 2010 2011 2012 2013

Assets Liabilities

TOTAL ASSETS AND LIABILITIES (Bill. Rp)

6,226

7,212

8,426

9,365

10,268

2009 2010 2011 2012 2013

-205

1,889

3,984

6,079

8,173

10,268

TOTAL EQUITY (Bill. Rp)

7,424

8,844

10,77311,564

12,675

2009 2010 2011 2012 2013

-253

2,332

4,918

7,504

10,089

12,675

TOTAL REVENUES (Bill. Rp)

1,730

2,104

2,499 2,520

1,903

2009 2010 2011 2012 2013

-50

464

978

1,492

2,006

PROFIT FOR THE PERIOD (Bill. Rp)

TRADING ACTIVITIES

SHARES TRADED


Value (Billion Rp)

Frequency (Thou. X)

Days

Price (Rupiah)

High

Low

Close

Close*

PER (X)

PER Industry (X)

PBV (X)


Astra International Tbk. [S]

20

Mar-10

28,903

Feb-10

Month

Aug-13

7,400 6,250

21

Day

35,950

High Low Close

44,050 35,900 41,900

Jan-10

Jun-10

41,900

May-10

Jul-10

Aug-10

52,800

Apr-10

Dec-10

21

20 Nov-13

6,425 86,235

4.48 3.95 3.43 2.79 2.64

75,950

6,250

247 246 244 20

60,750

6,850 6,050 6,800

5,339,224

Oct-13

6,250 54,611 662,358

2010 2011 2012 2013 Jan-14

58,503 74,318 73,719 66,334 5,339

383

20 Jan-14

19 Dec-13

7,250 6,300

7,500 5,400 6,450 69,701 1,169,088 7,443,312

4,332,899

784,137

22

May-13 22

Apr-13 8,000 7,150 7,350 52,759

17

667,841 4,413,435

6,800 5,100 6,050 58,095 660,601 4,038,190

694,670 5,273,240

7,550 6,900 7,050 62,249 1,230,559

1,015,404 6,914,93273,759 19

Jul-13 23

Jun-13

6,950

20

Dec-12 18

Nov-12 8,000 7,200 7,250 59,594

20

Oct-12 22

Sep-12

20

Mar-13 19

Feb-13

Jan-13 21 7,900 7,300 7,350 56,816 830,431 6,337,529

8,000 7,400 7,950 39,847 683,833 5,281,553

21

Apr-12 20

Mar-12

21

Feb-12 21

Jan-12

79,200 67,100 70,850 68,125

22

Aug-12 19

Jul-12

7,400 6,600 6,750 44,874

21

Jun-12 21

May-12 74,250 64,200 64,300 46,178

130,669 9,466,255

74,200 68,750

21 Dec-11 75,000 68,300 74,000 33,641

21

Nov-11 22

Oct-11 70,000 57,300 69,000

72,000 65,500 70,900

100,835 6,582,050

67,618 4,676,338

21

19

Sep-11 20

Aug-11 72,750 60,850 66,150

71,800 55,000 63,650

Mar-11

Feb-11

Jan-11

58,500 53,600

64,250 55,950 20

21

53,450 47,400 52,050

58,250 52,300 57,000 40,364 99,865

Apr-11

Jun-11

56,150

ASII

4,395,238

62,150 55,800 58,750

15.37 14.03 13.70 15.33 14.49

16.08 12.24 18.33 18.64 14.45

54,550 74,000 7,600 6,800 6,425

8,300 7,400

32,750 45,250 6,250

5,455 7,400 7,600 6,800

669 86

245

85,776 3,000,682

21,483 114,202 4,525,172

May-11

532 610

784

6,425

79,650

5,100

9,5086,2091,2451,266

51,150 46,250 47,600 43,255 117,841 5,657,856

38,264 146,051 7,289,652

54,900 48,800 54,550

188,808 9,245,116

63,550 29,158

55,050 45,250 48,900 64,822

Sep-13

Jul-11

64,076

51,096

40,280

36,500 33,200 22,946

31,103

7,400 41,289

48,150

50,250 41,950 48,300

37,050 32,750 36,250

7,000

6,300 6,500 50,329

5,492,743

3,389,85118,048

4,732,781106,447

21

17

21

30,503 88,766 4,847,381

34,859

26,514

37,913 127,743

22

20

84,089 4,815,487

21

19 96,912

21

19

64,600 70,500 35,960 84,447 5,852,767

74,147

20

18

23

21

47,700 56,700

47,150

47,150 36,050 43,150

60,200 55,500 57,000

50,700 88,613 4,334,658

35,963 91,805 5,134,338

47,944 155,094 6,330,370

6,712,077

22

77,100 70,650 71,000 37,681 68,944 5,052,940

79,319 4,668,750

73,950 48,766 83,919 5,984,168

67,327 133,636 9,085,095

121,029 7,758,524

57,371 4,137,042

79,650 73,500 78,900 31,100 60,335 4,672,194

75,950

8,300 7,250 8,050 47,388

90,988 6,242,152

64,200 6,400 6,850 61,324 816,809 6,070,144

7,100 6,250 7,000 65,520 943,478 6,342,540

(Thou. Sh.)

Volume

(Million Rp)

Value

(X)

Closing Price Freq.

931,778 7,387,900

918,874 6,627,662

635,813 4,486,738

6,650 54,573 553,688 3,722,910

6,850 6,150

8,300 7,500 7,900 54,594 849,305 6,681,437

8,777,900

7,200 6,150

41,591 490,150 3,116,581

58,400 51,750 51,900 38,884 101,694 5,647,237

22 31,878 99,163 4,509,862

45,900

Nov-10

Oct-10

Sep-10 60,750

7,550 6,700

832,310 6,351,667

7,700 6,800 7,600 58,107

694,972 5,034,167

30

60

90

120

150

180

210

240

1,250

2,500

3,750

5,000

6,250

7,500

8,750

10,000


Closing Price* and Trading VolumeAstra International Tbk. [S]

Closing

Price*

Volume

(Mill. Sh)

87.9%82.0%

71.6%

-20%

-

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%


Miscellaneous Industry IndexClosing Price*, Jakarta Composite Index (IHSG) and





BALANCE SHEET



Receivables

Inventories

Current Assets

Fixed Assets

Other Assets

Total Assets

Growth (%)

Current Liabilities


Total Liabilities

Growth (%)

Authorized Capital

Paid up Capital


Par Value

Retained Earnings

Total Equity

Growth (%)

INCOME STATEMENTS

Total Revenues

Growth (%)

Cost of Revenues

Gross Profit

Expenses (Income)

Operating Profit

Growth (%)


Income before Tax

Tax


Growth (%)

Period Attributable



RATIOS

Current Ratio (%)

Dividend (Rp)

EPS (Rp)

BV (Rp)

DAR (X)

DER(X)

ROA (%)

ROE (%)

GPM (%)

OPM (%)

NPM (%)

Payout Ratio (%)

Yield (%)

12,444,000 17,004,000 21,077,000 22,742,000 22,297,000

14,366,000 17,785,000 19,421,000 19,417,000

- 14,641,000 18,058,000 19,053,000 20,137,000

Astra International Tbk. [S]

10,040,000

10,015,000 12,149,000 14,202,000

12,756,000 14,725,000 17,832,000

75,755,000 103,117,000 130,530,000 151,853,000 158,569,000

22,771,000 26,874,000 32,034,000 35,311,000

45.03

-1.96%

23,708,000

0.51

1.03

12.48

15.44% 21.10%

3,958,000 4,027,000

13.34

2,218.53

17,255,000 21,348,000

36.64% 23.95%

479.73

0.50

1.02

64.00

479.63

12,444,000

2.842.68

3,548.60

12,180.25

126.18

470.00

12.63

0.48

1.10

15.07

34.4831.19

23.11

12.95

27.00

136.88

-

20.67

11.33

13.08

13.24

3,073.84

9,854.37

0.45

1.00

13.99


18.21

124.20

10.42

25.32

19.25

-

11.50

Dec-12

22,460,000

7.90%

139.91

5,156,000

37,862,000

8,302,000 7,788,000

- -

12.09

36,200,000

0.86

4,393.14

18,733.04

0.51

1.02

13.73

27.79

4,695,000 5,226,000

1,079,000 1,410,000 7,940,000 - -

16,402,000 21,031,000 25,772,000 27,898,000 27,523,000

Dec-13

136.40

1,980.00

19.71

10.97

12.97

45.07

2.39

830.00

0.94

216.00

2,622.99

21.00

98,526,000 129,991,000 162,564,000 188,053,000 193,880,000

31.94% 25.06% 15.68% 3.10%

23.60% 53.80% 18.43% 18.23%


35,586,000 44,731,000 55,628,000 66,289,000 77,076,000

39,894,000 49,310,000 75,838,000 89,814,000 106,188,000

4,048 4,048 4,048 40,484 40,484

500 500 500 50 50

3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000

2,024,178 2,024,178 2,024,178 2,024,178 2,024,178

43.41% 19.02% 16.60%35.40%

28,604,000 34,326,000

13,271,000 17,044,000 29,312,000 38,282,000 36,667,000

54,168,000

ASII

8,732,000

25,491,000 23,919,000 37,405,000 38,608,000 51,645,000

7,005,000 13,111,000 11,055,000 18,557,000

Dec-09

2,490,000

88,938,000 112,857,000

40,006,000 77,683,000

182,274,000 213,994,000

92,460,000 107,806,000

54,178,000 71,139,000

26.89% 36.03% 18.73% 17.40%

26,735,000 37,124,000 48,371,000

739,000 612,000 1,043,000

36,595,000 46,843,000 65,978,000 75,799,000

1,824,000

153,521,000

88,352,000

21,941,000 24,363,000


7,282,000 10,842,000 11,990,000 15,285,000 14,433,000

-

45,000

90,000

135,000

180,000

225,000

2009 2010 2011 2012 2013

Assets Liabilities


39,894

49,310

75,838

89,814

106,188

2009 2010 2011 2012 2013

-2,124

19,539

41,201

62,863

84,526

106,188


98,526

129,991

162,564

188,053 193,880

2009 2010 2011 2012 2013

-3,878

35,674

75,225

114,777

154,328


12,444

17,004

21,07722,742 22,297

2009 2010 2011 2012 2013

-455

4,185

8,824

13,463

18,103


TRADING ACTIVITIES

SHARES TRADED


Value (Billion Rp)

Frequency (Thou. X)

Days

Price (Rupiah)

High

Low

Close

Close*

PER (X)

PER Industry (X)

PBV (X)


18,300 16,250 16,600 20,425 107,151 1,849,201

1,949,529

24,550 20,450

20,099 57,378 1,099,328

52,402 1,067,337

20,900 28,227 66,651 1,308,829

21,200 18,250

23,550 21,850 23,300 23,869 94,226 2,139,138

(Thou. Sh.)

Volume

(Million Rp)

Value

(X)

Closing Price Freq.

71,139 1,504,225

56,310 1,270,025

20,650 19,550

59,652 1,332,810

23,250 21,800 22,450 16,591

54,846 1,105,406

22,300 19,950 21,400 16,613

68,984 1,223,049

17,600 15,800 17,350 16,882 71,934 1,226,581

22,000 17,400 21,500 18,249 87,400 1,660,463

18,800 17,850 18,050 13,941 70,686 1,294,326

64,838 1,094,051

18,450 18,385 72,028 1,307,071

23,463 115,063 1,689,999

95,452 1,334,694

100,145 1,624,891

19,050 16,600 16,950 22,398 87,292 1,556,604

17,500 1,546,604

40,686

20

18

23

21

17,650 18,400

15,800

16,550 13,500 15,000

19,400 17,800 18,300

16,900 43,398 713,606

15,317 63,289 1,066,959

16,721 101,361 1,519,641

2,808,059

22

22 10,872 59,637 937,672

15,500

1,547,505

963,35512,523

1,522,935101,764

21

17

21

12,038 64,454 1,208,378

15,544

8,802

23,282 173,300

22

20

87,480 1,611,578

21

19 72,569

21

19

Nov-10

Oct-10

Sep-10 19,400

16,900 12,750 13,550 24,440

Sep-13

Jul-11

24,770

23,279

18,484

14,950 12,600 15,445

15,815

20,350 18,025

16,100

16,800 14,800 15,800

14,050 12,600 13,700

24,450

1,166,358

May-11

228 217

64

22,400

23,250

16,500

9558411,0601,070

18,850 15,900 17,650 12,361 60,776 1,032,293

16,456 98,775 1,441,396

17,100 15,500 15,950

140,024 2,055,974

17,050 13,168

15,300 15,450 16,979 94,842

688,640

17,400 16,300 16,900

18.21 17.43 17.35 15.30 17.14

12.86 10.41 9.79 17.44 13.29

15,950 17,050 22,450 20,000 22,400

27,400 22,500

12,600 10,700 15,800

15,950 17,050 22,450 20,000

314 43

245

INTP

21

19

Sep-11 20

Aug-11 15,700 13,400 15,200

15,950 10,700 14,000

Mar-11

Feb-11

Jan-11

17,900 15,800

17,550 16,350 20

21

15,700 13,600 14,400

16,400 14,100 16,350 19,235 103,373

Apr-11

Jun-11

17,000

21 Dec-11 17,300 15,000 17,050 16,717

21

Nov-11 22

Oct-11 16,350 11,700 16,350

16,250 14,400 15,000

83,136 1,189,356

60,468 925,715

21

Apr-12 20

Mar-12

21

Feb-12 21

Jan-12

17,900 16,300 17,450 23,502

22

Aug-12 19

Jul-12

21,500 19,200 20,250 17,525

21

Jun-12 21

May-12 18,900 16,800 17,800 17,881

88,498 1,514,992

18,800 17,000

20

Dec-12 18

Nov-12 23,250 21,150 23,250 16,524

20

Oct-12 22

Sep-12

20

Mar-13 19

Feb-13

Jan-13 21 22,600 21,250 21,750 23,664 71,422 1,550,241

22,150 21,350 21,950 16,173 69,389 1,501,495

22

May-13 22

Apr-13 26,450 22,750 26,400 22,551

17

72,376 1,592,849

22,450 16,500 19,700 27,991 79,314 1,531,570

75,064 1,827,956

27,400 23,750 23,750 27,114 77,761

137,049 3,109,15139,750 19

Jul-13 23

Jun-13

24,400 20,600 20,850 26,673

2010 2011 2012 2013 Jan-14

16,915 16,206 16,063 20,627 1,340

175

21,000 18,000

21,900 18,000 18,000 32,816 92,486 1,815,659

1,201,282

63,573 1,340,256

Oct-13

18,850 25,471 62,059

17,900

19,825

247 246 244 20

19,400

20,200 18,300 20,000

20 Jan-14

19 Dec-13

4.49 3.99 4.26 3.41 3.82

21

20 Nov-13

22,400 42,897

Jun-10

14,100

May-10

Jul-10

Aug-10

17,100

Apr-10

Dec-10

Aug-13

22,500 19,825

21

Day

13,500

High Low Close

14,600 13,200 14,250

Jan-10 20

Mar-10

14,945

Feb-10

Month

114,570 1,582,001

11,854 83,422

Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. [S]

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

3,500

7,000

10,500

14,000

17,500

21,000

24,500

28,000


Closing Price* and Trading VolumeIndocement Tunggal Prakarsa Tbk. [S]

Closing

Price*

Volume

(Mill. Sh)

86.2%

61.7%

71.6%

-20%

-

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%


Basic Industry and Chemicals IndexClosing Price*, Jakarta Composite Index (IHSG) and




Public Accountant : Purwantono, Suherman & Surja (Member of Ernst & Young Global Limited)

BALANCE SHEET



Receivables

Inventories

Current Assets

Fixed Assets

Other Assets

Total Assets

Growth (%)

Current Liabilities


Total Liabilities

Growth (%)

Authorized Capital

Paid up Capital


Par Value

Retained Earnings

Total Equity

Growth (%)

INCOME STATEMENTS

Total Revenues

Growth (%)

Cost of Revenues

Gross Profit

Expenses (Income)

Operating Profit

Growth (%)


Income before Tax

Tax


Growth (%)

Period Attributable



RATIOS

Current Ratio (%)

Dividend (Rp)

EPS (Rp)

BV (Rp)

DAR (X)

DER(X)

ROA (%)

ROE (%)

GPM (%)

OPM (%)

NPM (%)

Payout Ratio (%)

Yield (%)

1,473,645

18.28% 25.36% 16.93%

1,771,031 1,347,706 1,476,597

103,703 100,319 128,546

5,322,916 7,484,807 10,314,573 14,579,400

141,371

18,151,331

16,846,248

7,773,279 7,702,769

INTP

2,623,473

1,361,164 1,402,690 1,976,769 2,454,818 2,518,588

4,684,870 6,864,567 10,474,126 12,595,187

Dec-09

324,750

13,276,270 15,346,146

2,572,076 2,417,380

22,755,160 26,607,241

3,336,422 3,629,554

2,418,762 2,740,089

15.59%


1,269,425 1,299,549 1,327,720 1,470,305

4,000,000 4,000,000 4,000,000 4,000,000 4,000,000

1,840,616 1,840,616 1,840,616 1,840,616 1,840,616

7.65% 38.02% 8.79%-12.70%

7,638,064 7,935,224

801,045 897,842 940,783 917,660 889,465

2,245,548

6,145,770 8,542,435 11,166,666 14,848,447 18,202,133

10,680,725 13,077,390 15,733,951 19,418,738 22,977,687

3,681 3,681 3,681 3,681 3,681

500 500 500 500 500

10,576,456 11,137,805 13,887,892 17,290,337 18,691,286

5.31% 24.69% 24.50% 8.10%

22.44% 20.31% 23.42% 18.33%


1.65

977.10

4,274.10

0.13

0.15

19.84

22.89

1,106,640 1,582,860

92,366 221,812 290,133 362,808 531,054

3,796,327 4,248,476 4,708,156 6,239,550 6,595,154

Dec-13

698.54

293.00

46.19

31.81

25.93

29.99

1.64

225.00

-

450.00

6,241.85

21.81

46.30

614.81

18.84

24.53

47.83

32.44

26.82

Dec-12

4,763,388

32.26%

602.76

33.02% 3.19%

1,476,162

9,304,992

2,393,257 2,590,554

5,876,742 6,064,100

27.55

8,269,999

2.001.72

876.05

3,552.45

555.37

263.00

25.99

0.15

0.17

21.01

24.6625.73

48.30

34.92

30.13

300.55

33.99

49.75

36.09

28.95

30.02

746.65

2,901.40

0.19

0.24

20.70


34.80

5.23%

5,217,953

0.15

0.17

20.93

8.85% 9.90%

1,047,741 1,023,795

-

5,275.07

3,224,681 3,601,516

17.32% 11.69%

1,293.15

0.14

0.16

-

1,361.02

2,748,586

2,748,586 3,224,681 3,601,516 4,763,388 5,012,294

3,224,942 3,596,918 4,760,382 5,010,240

- 3,224,942 3,596,918 4,760,382 5,215,899

Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. [S]

2,746,654

1,415,133 1,520,732 1,996,200

3,693,305 4,020,030 4,418,023

5,468,018 5,597,043 7,473,669 9,020,338 10,036,632

5,108,439 5,540,762 6,414,223 8,654,654

-

5,500

11,000

16,500

22,000

27,500

2009 2010 2011 2012 2013

Assets Liabilities


10,681

13,077

15,734

19,419

22,978

2009 2010 2011 2012 2013

-460

4,228

8,915

13,603

18,290

22,978


10,576 11,138

13,888

17,29018,691

2009 2010 2011 2012 2013

-374

3,439

7,252

11,065

14,878

18,691


2,749

3,2253,602

4,7635,012

2009 2010 2011 2012 2013

-100

922

1,945

2,967

3,990

5,012


TRADING ACTIVITIES

SHARES TRADED


Value (Billion Rp)

Frequency (Thou. X)

Days

Price (Rupiah)

High

Low

Close

Close*

PER (X)

PER Industry (X)

PBV (X)


(Thou. Sh.)

Volume

(Million Rp)

Value

(X)

Closing Price Freq.

1,612,33522,456

936,77624,097

21

17

21

17,772

55,300 45,200 49,050 15,731 38,063 1,896,326

40,750 33,250 35,500 18,901 28,118

19,174 713,606

29,900 17,831 27,916 839,402

33,150 27,700

13,207 17,645 509,479

42,400 37,750

16,938 690,628

42,350 38,100 41,550 10,232

25,798 1,045,896

43,350 40,000 40,650 11,566

1,045,558

1,133,819

30,100 24,600

42,236 1,542,196

37,700 30,150 35,950 19,026 37,526 1,306,401

38,400 34,600 35,550 14,604 26,101 971,835

45,800 39,700 39,750 26,935 57,988 2,460,047

46,175 2,148,862

43,450 18,679 30,981 1,312,739

21,131 42,572 1,939,362

38,180 1,631,637

30,704 1,170,734

41,000 36,200 36,700 21,105 41,555 1,611,844

52,000 44,500 50,500 22,708 52,561 2,535,598

21,509

20

18

23

21

36,550 41,600

39,050

39,300 29,850 36,000

50,100 40,900 45,200

37,500 13,700 522,901

24,415 41,472 1,992,811

16,618 43,988 1,536,731

2,105,659

22

22 9,357 18,299 667,453

36,750

4,107,414

161,965 6,015,653

11,635

7,059

19,033 42,305

22

20

29,006 1,304,371

21

19 53,092

21

19

Nov-10

Oct-10

Sep-10 41,750

51,045 1,659,622

37,458 1,317,729

High Low Close

43,700 46,300 29,196

Sep-13

Jul-11

23,568

20,495

19,148

34,500 30,150 17,037

22,941

42,150 13,955

40,600

39,450 33,200 37,150

32,300 28,100 31,600

28,150

13,813

May-11

24,200 24,200 11,967

39,750 31,500 38,050

Jan-10

286 206

30

26,800

45,800

24,200

306386532529

41,000 37,500 39,200 6,941 16,121 632,650

22,560 40,535 1,874,932

53,000 46,000 50,750

64,211 3,267,046

44,750 11,842 989,239

48,000 44,400 47,000

196 40

31.29 8.74 11.38 11.28 10.61

17.69 16.17 8.49 19.30 13.24

50,750 38,650 41,550 28,500 26,800

42,900 28,700

28,100 34,300 30,150

50,750 38,650 41,550 28,500

245

ITMG

21

19

Sep-11 20

Aug-11 51,350 40,000 43,150

47,000 37,500 39,250

Mar-11

Feb-11

Jan-11

50,250 46,650

47,500 44,000 20

21

48,650 43,650 45,700

51,400 39,900 46,200 49,551 90,260

Apr-11

Jun-11

46,800

57,950

21 Dec-11 40,450 34,950 38,650 18,594

21

Nov-11 22

Oct-11 45,100 34,300 44,650

45,000 36,250 38,150

36,042 1,454,671

27,770 1,146,861

21

Apr-12 20

Mar-12

21

Feb-12 21

Jan-12

44,800 36,650 43,350 25,856

22

Aug-12 19

Jul-12

38,500 35,600 38,200 10,062

21

Jun-12 21

May-12 40,000 33,750 33,800 22,768

50,179 2,056,492

44,000 41,050

20

Oct-12 22

Sep-12

20

Mar-13 19

Feb-13

Jan-13 21 42,900 39,800 41,450 12,584 21,012 874,302

41,350 39,550 40,250 9,584 14,731 596,005

19,511 819,058

17,955 725,896

21,887 34,979

27,387 727,85219,971 19

Jul-13 23

Jun-13

28,650

20

Dec-12 18

Nov-12 42,450 38,350 39,250 11,122

34,000 25,300

32,950 25,350 26,300 15,702 22,893 691,567

1,190,698

30,444

22

May-13 22

Apr-13 39,500 35,100 36,750 20,303

17

21,869 580,370

32,050 24,300 32,050 14,335 20,791 598,586

29,630 1,117,437

36,400 29,150 30,000

Oct-13

28,700 19,593 39,139

2010 2011 2012 2013 Jan-14

20,208 24,259 15,257 9,905 793

169

Jan-14

57,950

24,850

247 246 244 20

55,300

30,600 27,150 28,500

792,755 20

19 Dec-13

8.86 4.46 4.84 2.73 2.56

21

20 Nov-13

26,800 40,294

Jun-10

37,500

May-10

Jul-10

Aug-10

39,200

Apr-10

Dec-10

Aug-13

28,700 24,850

21

Day

31,400

Indo Tambangraya Megah Tbk. [S]

20

Mar-10

11,229

Feb-10

Month

20

40

60

80

100

120

140

160

7,250

14,500

21,750

29,000

36,250

43,500

50,750

58,000


Closing Price* and Trading VolumeIndo Tambangraya Megah Tbk. [S]

Closing

Price*

Volume

(Mill. Sh)

-40.2%

-16.4%

71.6%

-75%

-50%

-25%

-

25%

50%

75%

100%

125%


Mining IndexClosing Price*, Jakarta Composite Index (IHSG) and





BALANCE SHEET



Receivables

Inventories

Current Assets

Fixed Assets

Other Assets

Total Assets

Growth (%)

Current Liabilities


Total Liabilities

Growth (%)

Authorized Capital

Paid up Capital


Par Value

Retained Earnings

Total Equity

Growth (%)

INCOME STATEMENTS

Total Revenues

Growth (%)

Cost of Revenues

Gross Profit

Expenses (Income)

Operating Profit

Growth (%)


Income before Tax

Tax


Growth (%)

Period Attributable



RATIOS

Current Ratio (%)

Dividend (Rp)

EPS (Rp)

BV (Rp)

DAR (X)

DER(X)

ROA (%)

ROE (%)

GPM (%)

OPM (%)

NPM (%)

Payout Ratio (%)

Yield (%)


612,466 633,245 970,013 1,459,919 1,483,112

6,348,447 5,459,998 9,670,360 9,369,534

20,626

14,313,602

9,157,445

3,240,377 3,126,948

ITMG

4,042,795

1,354,003 1,359,610 2,321,598 2,439,567 2,383,251

2,644,640 5,553,388 4,460,094 3,542,435

Dec-09

133,277

11,306,120 9,783,380

3,877,765 4,512,872

14,420,136 17,081,558

4,726,764 5,255,057

4,225,993 4,597,250

-13.47% 46.31% 0.74% 18.46%

3,209,739 2,976,449 4,087,383

28,327 20,174

1,500,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000 1,500,000

564,963 564,963 564,963 564,963 1,500,000

36.34% 4.74% 11.18%-14.64%

3,122,629 3,244,382

668,026 333,578 425,489 500,771 657,807

3,310,027

13,031

3,721,941 3,052,682 6,188,194 5,893,836 7,005,372

7,428,355 6,473,353 9,800,731 9,693,372 11,826,501

1,130 1,130 1,130 1,130 3,000

500 500 500 500 500

14,228,350 14,977,028 21,598,843 23,584,559 26,733,422

5.26% 44.21% 9.19% 13.35%

-12.86% 51.40% -1.10% 22.01%


2.37

4,382.83

8,673.79

0.32

0.46

34.60

50.53

1,666,807 1,109,993

194,886 -768,104 208,773 - -

4,305,929 2,490,084 6,619,078 5,716,024 3,938,032

Dec-13

236.59

2,336.00

37.45

29.68

22.93

53.30

6.18

1,964.00

6.98

1,666.00

3,942.17

23.91

23.37

199.19

16.56

43.10

30.39

-

10.58

Dec-12

4,125,029

-15.64%

221.71

1,538,168

3,884,351

1,451,061 2,309,778

- -

17.71

7,167,085

4.016.04

1,622.11

5,729.01

183.44

1,202.00

22.25

0.34

0.51

18.73

28.3142.61

37.82

28.89

70.11

197.79

-

32.47

21.75

12.24

74.10

2,801.29

6,574.20

0.34

0.52

28.00


45.06

-32.31%

2,828,039

0.33

0.49

28.97

-20.75% 96.74%

1,140,676 657,217

1,832,868 4,952,271 4,177,856 2,828,039

- 1,697,928 4,999,225 4,125,029 2,828,039

-

16,417,475 20,485,612

5,380,621 4,862,440 8,089,273

210.99

8,578.78

1,697,928 4,999,225

-42.09% 170.19%

3,697.46

0.31

0.44

1,989.00

942.68

3,165,253

3,165,253 1,832,868 4,952,271 4,177,856 2,828,039

Indo Tambangraya Megah Tbk. [S]

1,269,578 1,604,252 1,678,967

4,111,043 3,258,188 6,410,305

8,847,730 10,114,588 13,509,570

6,247,810

-

3,500

7,000

10,500

14,000

17,500

2009 2010 2011 2012 2013

Assets Liabilities


7,428

6,473

9,801 9,693

11,827

2009 2010 2011 2012 2013

-237

2,176

4,589

7,001

9,414

11,827


14,228 14,977

21,59923,585

26,733

2009 2010 2011 2012 2013

-535

4,919

10,373

15,826

21,280

26,733


3,165

1,833

4,952

4,178

2,828

2009 2010 2011 2012 2013

-99

911

1,921

2,932

3,942

4,952


TRADING ACTIVITIES

SHARES TRADED


Value (Billion Rp)

Frequency (Thou. X)

Days

Price (Rupiah)

High

Low

Close

Close*

PER (X)

PER Industry (X)

PBV (X)


Kalbe Farma Tbk. [S]

High Low Close

1,900 1,570 1,870

Jan-10 20

Mar-10

29,043

Feb-10

Month

Dec-10

Aug-13

1,455 1,260

21

Day

1,540

Jun-10

1,800

May-10

Jul-10

Aug-10

2,550

Apr-10

21

20 Nov-13

1,405 115,285

6.14 5.30 7.30 7.40 8.31

3,725

1,260

247 246 244 20

4,100

1,260 1,160 1,250

20 Jan-14

19 Dec-13

1,390 1,220

1,440 1,180 1,180 92,703 1,885,390 2,494,405

1,624,072

1,481,958 2,036,864

Oct-13

1,220 55,361 1,256,613

1,300 1,430 100,827

2010 2011 2012 2013 Jan-14

20,453 11,391 14,832 25,755 2,037

249

22

May-13 22

Apr-13 1,390 1,200 1,390 51,858

17

1,558,750 2,191,524

1,510 1,110 1,350 71,639 1,391,354 1,888,689

1,928,884 2,479,590

1,560 1,320 1,450 67,894 1,973,262

1,752,293 2,311,85176,854 19

Jul-13 23

Jun-13

1,500

20

Dec-12 18

Nov-12 1,040 960 1,030 68,691

20

Oct-12 22

Sep-12

20

Mar-13 19

Feb-13

Jan-13 21 1,130 1,000 1,090 48,914 1,891,111 1,965,394

1,300 1,070 1,290 69,492 1,682,306 1,946,563

21

Apr-12 20

Mar-12

21

Feb-12 21

Jan-12

3,600 3,400 3,500 18,914

22

Aug-12 19

Jul-12

4,000 3,750 3,875 33,041

21

Jun-12 21

May-12 4,025 3,750 3,875 39,920

172,533 602,764

3,550 3,375

21 Dec-11 3,600 3,300 3,400 12,427

21

Nov-11 22

Oct-11 3,550 2,975 3,475

3,600 3,300 3,525

182,564 622,602

129,667 451,000

21

19

Sep-11 20

Aug-11 3,550 2,900 3,475

3,725 2,650 3,250

Mar-11

Feb-11

Jan-11

3,725 3,350

3,575 3,225 20

21

3,000 2,700 2,925

3,400 2,875 3,400 26,005 409,546

Apr-11

Jun-11

3,575

KLBF

693,300

3,600 3,225 3,575

25.66 22.43 30.38 32.17 36.16

16.41 16.22 19.75 19.15 23.95

3,250 3,400 1,060 1,250 1,405

1,560 1,455

1,290 2,450 910

650 680 1,060 1,250

823 115

245

546,542 760,159

27,381 1,292,608 2,247,853

May-11

259 431

1,482

1,405

4,975

1,000

19,9976,6403,4349,232

2,475 2,225 2,325 13,405 319,097 746,780

12,472 175,174 503,579

3,825 2,975 3,250

512,854 1,539,793

3,375 19,396

Nov-10

Oct-10

Sep-10 2,725

3,375 2,450 2,825 31,889

Sep-13

Jul-11

22,062

26,568

17,036

1,540 1,290 10,843

27,352

4,700 33,617

2,125

2,150 1,780 2,100

1,640 1,430 1,560

1,440

17

21

14,065 374,294 946,092

15,376

21,430

29,162 709,139

22

20

475,379 1,248,286

21

19 491,564

21

19

20

18

23

21

2,300 2,550

2,075

2,125 1,620 1,880

2,725 2,500 2,675

2,450 856,260 1,995,278

21,717 366,099 1,318,778

31,887 1,142,739 2,166,262

2,415,538

22

22 20,196 763,008 1,505,050

2,000

1,256,625

309,123 1,078,937

3,550 18,538 283,565 982,054

18,325 192,858 638,119

249,601 835,454

343,677 1,182,729

3,650 3,375 3,525 15,399 122,271 428,028

3,700 3,400 3,475 23,402 357,183 1,269,992

206,133

454,029 1,783,899

4,000 3,700 3,775 30,929 384,956 1,485,524

3,900 3,675 3,825 32,278 394,523 1,497,405

4,050 3,400 4,025 31,628 485,446 1,795,766

4,700 3,900

1,528,172 1,514,316

1,150 980 1,060 53,129

272,454 1,158,254

4,975 910 970 54,533

(Thou. Sh.)

Volume

(Million Rp)

Value

(X)

Closing Price Freq.

779,898 998,575

1,506,913 1,585,510

255,670 999,731

1,300 82,161 1,732,152 2,302,731

1,370 1,200

1,380 1,190 1,240 51,451 1,724,553 2,181,688

2,887,922

1,450 1,130

54,113 1,220,791 1,480,756

4,100 2,675 3,500 26,804 932,118 2,980,808

767,8009,652

2,672,9961,329,016

21

40

80

120

160

200

240

280

320

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600


Closing Price* and Trading VolumeKalbe Farma Tbk. [S]

Closing

Price*

Volume

(Mill. Sh)

179.5%

432.2%

71.6%

-70%

-

70%

140%

210%

280%

350%

420%

490%


Consumer Goods Industry IndexClosing Price*, Jakarta Composite Index (IHSG) and




Public Accountant : Purwantono, Suherman & Surja (Member of Ernst & Young Global Limited)

BALANCE SHEET



Receivables

Inventories

Current Assets

Fixed Assets

Other Assets

Total Assets

Growth (%)

Current Liabilities


Total Liabilities

Growth (%)

Authorized Capital

Paid up Capital


Par Value

Retained Earnings

Total Equity

Growth (%)

INCOME STATEMENTS

Total Revenues

Growth (%)

Cost of Revenues

Gross Profit

Expenses (Income)

Operating Profit

Growth (%)


Income before Tax

Tax


Growth (%)

Period Attributable



RATIOS

Current Ratio (%)

Dividend (Rp)

EPS (Rp)

BV (Rp)

DAR (X)

DER(X)

ROA (%)

ROE (%)

GPM (%)

OPM (%)

NPM (%)

Payout Ratio (%)

Yield (%)

1,049,667 1,343,799 1,522,957 1,775,099 1,970,452

1,266,330 1,482,237 1,733,928 1,919,508

- 1,288,627 1,498,877 1,730,864 1,952,589

Kalbe Farma Tbk. [S]

929,004

2,946,066 3,375,482 3,563,914

1,565,875 1,790,904 1,987,259

4,575,407 5,060,404 5,360,687

-

120.97

1,346,098 1,539,721

28.02% 13.33%

28.45

0.04

0.05

-

37.80

1,049,667

11.01%

2,004,244

0.22

0.28

18.85

14.37% 10.96%

421,405 426,636

7,102,971 8,323,018

4,511,940 5,166,386 5,551,173 7,679,113

1.792.79

124.69

529.12

439.36

70.00

11.55

0.18

0.23

19.11

25.0124.35

49.65

17.23

24.19

298.70

-

50.52

17.51

13.14

56.14

103.35

424.42

0.26

0.39

16.19


66.77

47.99

2,839.26

17.41

24.08

47.91

-

12.31

Dec-12

1,772,035

16.56%

340.54

532,918

2,925,547

4,225,417 5,106,591

- -

13.02

6,533,434

2.15

145.95

641.58

0.21

0.27

18.41

23.37

464,303 602,070

-94,803 -20,469 - - -

1,471,072 1,770,435 1,987,259 2,308,017 2,572,523

Dec-13

365.27

95.00

50.87

18.21

13.96

65.09

1.92

25.00

-

19.00

167.39

23.18

9,087,348 10,226,789 10,911,860 13,636,405 16,002,131

12.54% 6.70% 24.97% 17.35%

24.67% 21.25% 13.13% 15.31%


4,529,299 5,581,254 6,407,439 7,250,739 7,633,188

4,310,438 5,373,784 6,515,935 7,371,644 8,499,958

10,156 10,156 10,156 60,936 50,780

50 50 50 50&10 10

850,000 850,000 850,000 1,700,000 850,000

507,801 507,801 507,801 507,801 507,801

39.51% 16.36% -78.57%-25.49%

1,860,288 2,254,763

117,375 113,872 128,031 154,696 174,513

1,260,580

KLBF

1,562,664

1,318,080 1,363,957 1,635,311 1,938,156 2,273,379

1,901,872 2,291,336 1,859,663 1,426,461

Dec-09

357,861

6,482,447 7,032,497

1,691,775 1,758,619

9,417,957 11,315,061

2,046,314 438,572

1,891,618 264,059

8.49% 17.66% 13.82% 20.14%

1,574,137 1,146,489 1,630,589

26,101 47,115 286,899

4,701,893 5,037,270 5,956,123 6,441,711

-

8,274,554

7,497,319

1,398,128 1,605,266


1,561,382 1,550,829 1,705,189 2,115,484 3,053,495

-

2,500

5,000

7,500

10,000

12,500

2009 2010 2011 2012 2013

Assets Liabilities


4,310

5,374

6,516

7,372

8,500

2009 2010 2011 2012 2013

-170

1,564

3,298

5,032

6,766

8,500


9,08710,227

10,912

13,636

16,002

2009 2010 2011 2012 2013

-320

2,944

6,209

9,473

12,738

16,002


1,050

1,344

1,523

1,775

1,970

2009 2010 2011 2012 2013

-39

363

765

1,167

1,568

1,970


TRADING ACTIVITIES

SHARES TRADEDVolume (Million Sh.)Value (Billion Rp)Frequency (Thou. X)Days

Price (Rupiah) High Low Close Close*

PER (X)PER Industry (X)PBV (X)* Adjusted price after corporate action

12,800 11,100 11,350 7,368 40,398 480,575

412,381 1,090,181

1,600 32,600 804,006 1,161,3851,870 1,600

2,125 1,810 1,930 22,788 292,084 572,071

672,3031,980 1,670

24,982 511,934 970,207

(Thou. Sh.)Volume

(Million Rp)Value

(X)Closing Price Freq.

375,878 876,755

334,739 679,771

2,600 2,325

264,249 577,9702,325 1,830 2,300 16,652

456,401 1,129,0822,450 2,250 2,325 14,768

343,268 870,7422,775 2,375 2,675 14,991 205,735 529,7663,050 2,625 2,750 13,935 313,397 887,075

3,150 2,775 2,925 13,819 275,157 807,841

365,400 882,264

2,875 16,140 255,649 715,984

10,196 209,783 487,230122,610 261,295

159,936 354,428

2,500 2,175 2,425 11,452 198,053 474,007

2,425 2,225 2,350 10,700 261,351 607,726243,655

20

18 23

21

9,200 9,850

9,7009,850 7,300 8,300

12,000 9,700 11,700

8,850 187,398 1,525,686

12,961 380,973 906,012

9,304 52,879 452,700

1,902,153

22 22 10,802 67,806 569,071

7,450

1,182,549

405,1806,799

402,65941,000

21

17 21

10,845 59,922 589,2489,535

21,897

10,091 161,822

22

20

71,835 767,402

21

19 46,904

21

19

Nov-10Oct-10Sep-10 10,500

13,000 11,200 11,800 12,316

Sep-13

Jul-11

13,81018,35310,456

9,450 8,300 7,841

16,005

2,450 16,586

10,350

8,750 7,900 8,300

9,150 8,100 9,000

1,720

72,414 646,565

7,774 65,792 619,454

May-11

162 180

1,055

1,655

3,150960

6,2463,7442,928959

9,950 8,750 9,350 12,866 90,865 856,025

13,520 97,341 931,577

12,850 11,100 12,850

71,801 867,920

2,325 9,902 567,7492,525 2,300 2,425

16.97 7.34 13.98 22.30 19.120.14 1.79 33.17 20.59 20.99

12,850 2,250 2,300 1,930 1,655

2,525 1,9807,300 1,710 1,830

2,570 2,250 2,300 1,930

338 73245

LSIP

21

19 Sep-11 20 Aug-11 2,425 2,100 2,400

2,450 1,710 2,050

Mar-11Feb-11Jan-11

2,475 2,275

2,450 2,250 20 21

12,000 2,100 2,1502,425 2,125 2,275 23,339 518,476

Apr-11

Jun-11

2,450

21 Dec-11 2,400 2,075 2,250 10,742

21 Nov-11 22 Oct-11 2,300 1,730 2,200

2,400 2,050 2,375270,922 553,930225,400 514,122

21 Apr-12 20 Mar-12

21 Feb-12 21 Jan-12

2,825 2,425 2,650 14,768

22 Aug-12 19 Jul-12

2,925 2,400 2,400 15,952

21 Jun-12 21 May-12 2,925 2,275 2,400 17,778

308,800 813,2433,000 2,600

20 Dec-12 18 Nov-12 2,450 1,840 1,870 13,104

20 Oct-12 22 Sep-12

20 Mar-13 19 Feb-13Jan-13 21 2,525 2,150 2,200 17,678 323,112 747,259

2,325 2,025 2,075 14,561 260,360 572,168

22 May-13 22 Apr-13 1,930 1,520 1,520 18,150

17 633,985 848,808

1,500 960 1,490 41,005 883,004 1,082,001

267,715 477,1371,940 1,490 1,920 24,889 393,131

528,876 966,93634,477 19 Jul-13 23 Jun-13

1,740 1,120 1,120 39,0322010 2011 2012 2013 Jan-14

9,217 8,117 9,452 10,205 1,739122

20 Jan-14

19 Dec-13

1,640 1,2301,670 1,260 1,270 42,086 794,744 1,163,598

971,603

1,054,575 1,738,764

Oct-131,840 26,145 553,262

13,0001,470

247 246 244 20

12,850

2,050 1,740 1,930

3.85 2.63 2.50 2.10 1.80

21

20 Nov-13

1,655 72,532

Jun-10

9,300May-10

Jul-10Aug-10

9,200

Apr-10

Dec-10

Aug-13

1,980 1,470

21

Day

8,500High Low Close

10,100 8,700 9,800

Jan-10 20

Mar-106,865

Feb-10

Month

PP London Sumatra Indonesia Tbk. [S]

20

40

60

80

100

120

140

160

400

800

1,200

1,600

2,000

2,400

2,800

3,200


Closing Price* and Trading VolumePP London Sumatra Indonesia Tbk. [S]Closing

Price* Volume (Mill. Sh)

8.5%-2.6%

71.6%

-75%

-50%

-25%

-

25%

50%

75%

100%

125%


Agriculture IndexClosing Price*, Jakarta Composite Index (IHSG) and



Financial Data and Ratios Book End : DecemberPublic Accountant : Purwantono, Suherman & Surja (Member of Ernst & Young Global Limited)

BALANCE SHEET(Million Rp except Par Value)

Cash & Cash EquivalentsReceivablesInventoriesCurrent AssetsFixed AssetsOther AssetsTotal AssetsGrowth (%)

Current LiabilitiesLong Term LiabilitiesTotal LiabilitiesGrowth (%)

Authorized CapitalPaid up CapitalPaid up Capital (Shares)Par ValueRetained EarningsTotal EquityGrowth (%)

INCOME STATEMENTSTotal RevenuesGrowth (%)

Cost of RevenuesGross ProfitExpenses (Income)Operating ProfitGrowth (%)

Other Income (Expenses)Income before TaxTaxProfit for the periodGrowth (%)

Period AttributableComprehensive IncomeComprehensive Attributable

RATIOSCurrent Ratio (%)Dividend (Rp)EPS (Rp)BV (Rp)DAR (X)DER(X)ROA (%)ROE (%)GPM (%)OPM (%)NPM (%)Payout Ratio (%)Yield (%)


192,133 264,473 368,244 645,954 374,485

22.12% 11.19% 5.60%

686,189 621,593 531,326

81,949 93,111 87,691

964,362 1,487,257 2,567,657 2,593,816

61,3316,791,859

1,999,1261,603,497 1,728,694

LSIP

682,24977,406 38,802 112,071 52,132 116,796

1,160,688 2,063,982 1,799,137 1,401,395

Dec-09

63,0004,852,277 5,561,433

1,038,812 952,435

7,551,796 7,974,876

1,272,083 1,360,889

792,482 804,428

14.61%

800,000 800,000 800,000 800,000 800,000682,286 682,286 682,286 682,286 682,286

-5.45% 33.56% 6.98%-3.03%

1,824,630 2,229,928

352,623 385,735 421,109 479,601 556,4611,007,328

2,100,867 2,841,507 4,126,893 4,560,793 4,879,9773,813,465 4,554,105 5,839,424 6,279,713 6,613,987

1,365 1,365 6,823 6,823 6,823500 500 100 100 100

3,199,687 3,592,658 4,686,457 4,211,578 4,133,67912.28% 30.45% -10.13% -1.85%

19.42% 28.22% 7.54% 5.32%


0.47

249.39855.86

0.140.16

25.0529.14

389,000 228,366

-10,512 -17,738 84,989 48,110 -28,6581,008,139 1,381,782 2,090,513 1,372,083 996,991

Dec-13483.25100.00

50.4142.7936.3140.10

2.50

209.00

-

66.00

969.39

11.6230.32

248.52

9.6417.7639.92

24.8118.59

Dec-12

1,122,575

-34.44%

327.30

-33.98% -22.53%

256,544

2,776,825

357,102 227,8101,323,973 1,025,649

26.49

1,681,075

2.874.44

757.253,337.39

239.2761.00

22.11

0.180.22

18.5822.6918.55

43.4631.84

40.31

140.54

31.4449.3138.9628.768.06

518.472,794.62

0.210.27

14.58


40.34

-31.10%

788,003

0.170.20

14.77

37.39% 43.30%

300,652 348,453

-

920.39

1,033,329 1,701,513

46.06% 64.66%

163.60

0.170.21

-112.78

707,487

707,487 1,033,329 1,701,513 1,115,539 768,625

1,033,329 1,701,580 1,116,186 769,493

- 1,033,329 1,701,580 1,123,222 788,871

PP London Sumatra Indonesia Tbk. [S]

-

371,842 371,894 356,7951,018,651 1,399,520 2,005,524

1,809,194 1,821,244 2,324,138 2,530,503 2,880,2201,390,493 1,771,414 2,362,319 1,253,459

-

1,750

3,500

5,250

7,000

8,750

2009 2010 2011 2012 2013

Assets LiabilitiesTOTAL ASSETS AND LIABILITIES (Bill. Rp)

3,813

4,554

5,8396,280

6,614

2009 2010 2011 2012 2013-132

1,217

2,566

3,915

5,265

6,614


3,2003,593

4,6864,212 4,134

2009 2010 2011 2012 2013-94

862

1,818

2,774

3,730

4,686


707

1,033

1,702

1,116

769

2009 2010 2011 2012 2013-34

313

660

1,007

1,354

1,702


TRADING ACTIVITIES

SHARES TRADED


Value (Billion Rp)

Frequency (Thou. X)

Days

Price (Rupiah)

High

Low

Close

Close*

PER (X)

PER Industry (X)

PBV (X)


Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk. [S]

20

Mar-10

19 57,860

22

21

Day

17,200

High Low Close

17,950 15,500 17,400

Jan-10

Oct-13

12,000

19,665

Feb-10

Month

Jun-10

17,250

May-10

Jul-10

Aug-10

17,500

Apr-10

Dec-10

21

20 Nov-13

9,250 44,679

8.31 4.90 4.09 3.52 3.19

26,000

8,975

247 246 244 20

23,450

12,100 10,150 10,200245

10,600 8,975

2010 2011 2012 2013 Jan-14

17,091 15,002 11,954 8,819 1,028

202

20 Jan-14

19 Dec-13

14,100 12,100

14,150 12,000 12,750 14,849 40,865 540,723

852,812

108,649

22

May-13 22

Apr-13 15,500 14,550 15,250 13,609

17

40,845 481,465

12,650 9,900 12,100 16,624 45,370 515,876

73,416 1,119,626

15,650 12,100 12,200 20,997 103,759

64,863 795,67028,007 19

Jul-13 23

Jun-13

13,700

20

Dec-12 18

Nov-12 16,900 13,800 14,000 14,844

20

Oct-12 22

Sep-12

20

Mar-13 19

Feb-13

Jan-13 21 17,000 15,250 15,500 18,751 48,043 775,403

15,800 14,700 15,100 15,553 36,334 556,775

21

Apr-12 20

Mar-12

21

Feb-12 21

Jan-12

21,150 19,900 20,750 13,083

22

Aug-12 19

Jul-12

16,000 13,500 14,600 13,578

21

Jun-12 21

May-12 18,550 15,000 15,000 19,856

79,652 1,651,883

21,100 20,050

21 Dec-11 17,750 16,200 17,350 13,830

21

Nov-11 22

Oct-11 18,800 13,600 18,350

18,500 16,500 17,000

76,241 1,238,794

40,315 711,620

19

Sep-11 20

Aug-11 21,500 17,450 19,050

19,950 13,700 16,800

Mar-11

Feb-11

Jan-11

22,800 21,000

21,500 20,350 20

21

20,700 18,750 20,050

21,550 19,800 21,000 22,536 96,718

Apr-11

Jun-11

22,300

21

PTBA

26.32 12.95 15.33 14.17 12.85

17.69 16.17 8.49 19.30 13.24

22,950 17,350 15,100 10,200 9,250

17,000 10,600

15,050 13,600 12,950

22,950 17,350 15,100 10,200

230 190

109

9,250

21,150

9,700

653706757956

18,500 15,950 17,500 19,647 99,232 1,700,714

22,423 76,819 1,522,754

23,450 18,700 22,950

102,110 2,225,262

20,800 14,856 1,277,009

22,450 20,600 21,250

214 45

Sep-13

Jul-11

20,250

27,223

15,147

18,600 16,400 13,807

13,591

16,200 16,341

19,350

17,650 16,050 17,250

17,150 15,050 15,600

13,300

20,711

May-11

9,700 9,950 18,764

18,650

21,000

14,400 15,521

Aug-13

21

19

Nov-10

Oct-10

Sep-10 20,700

26,000 19,350 19,750 31,410

59,002 1,040,617

112,695 1,861,446

2,206,683121,327

21

17

21

13,621 64,444 1,220,283

12,259

18,269

16,595 58,401 20

51,610 1,033,287

21

20,550 21,300 16,518 56,206 1,189,290

61,338

20

18

23

21

17,400 19,450

18,600

15,550 17,450

19,100 19,650

16,700 78,724 1,318,650

13,575 49,553 1,098,839

18,971 111,078 1,925,313

1,253,204

22

20,600 18,000 18,450 14,159 52,472 1,012,647

51,249 1,098,047

20,500 12,467 60,156 1,240,929

19,027 64,261 1,240,174

43,682 752,747

38,098 653,219

20,250 17,300 20,150 15,251 52,009 999,520

21,650

17,000 13,800

36,151 564,858

16,000 13,650 15,100 16,876

61,071 953,500

16,900 15,550 16,000 10,502

67,653 1,133,883

15,250 12,950 14,650 25,436 108,437 1,509,872

16,450 14,450 15,900 17,145 46,768 723,145

(Thou. Sh.)

Volume

(Million Rp)

Value

(X)

Closing Price Freq.

41,017 668,623

51,945 774,274

51,161 758,208

1,496,445

13,350 11,200

14,770 52,142 590,411

1,027,710

24,137 70,921

48,346 720,762

12,150 12,379 25,773 335,993

12,750 11,500

21,900 18,700 18,700 16,201 64,273 1,303,983

15,550 13,500

22 16,672 77,431 1,301,872

16,300

1,994,258

924,56315,194

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0

3,250

6,500

9,750

13,000

16,250

19,500

22,750

26,000


Closing Price* and Trading VolumeTambang Batubara Bukit Asam (Persero)

Closing

Price*

Volume

(Mill. Sh)

-40.2%-48.0%

71.6%

-75%

-50%

-25%

-

25%

50%

75%

100%

125%


Mining IndexClosing Price*, Jakarta Composite Index (IHSG) and





BALANCE SHEET



Receivables

Inventories

Current Assets

Fixed Assets

Other Assets

Total Assets

Growth (%)

Current Liabilities


Total Liabilities

Growth (%)

Authorized Capital

Paid up Capital


Par Value

Retained Earnings

Total Equity

Growth (%)

INCOME STATEMENTS

Total Revenues

Growth (%)

Cost of Revenues

Gross Profit

Expenses (Income)

Operating Profit

Growth (%)


Income before Tax

Tax


Growth (%)

Period Attributable



RATIOS

Current Ratio (%)

Dividend (Rp)

EPS (Rp)

BV (Rp)

DAR (X)

DER(X)

ROA (%)

ROE (%)

GPM (%)

OPM (%)

NPM (%)

Payout Ratio (%)

Yield (%)

2,729,327 1,998,937 3,088,067 2,909,421 1,854,281

2,008,891 3,085,836 2,900,113 1,826,144

- 2,010,313 3,083,631 2,259,766 2,323,213

Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk. [S]

2,727,734

1,295,238 1,346,008 1,219,874

3,548,315 2,304,158 4,059,104

4,104,301 4,258,988 5,302,592 6,505,932 7,745,646

4,843,553 3,650,166 5,278,978 3,463,573

57.26

-36.27%

2,351,350

0.33

0.50

22.86

-35.06% 76.16%

1,032,675 600,713

58.29

3,691.27

2,000,359 3,085,862

-26.76% 54.49%

1,258.66

0.35

0.55

461.97

792.55

2,729,327

4.774.63

871.86

2,763.18

579.05

523.12

30.50

0.26

0.36

22.92

31.4047.87

54.13

39.66

45.03

491.23

30.99

46.15

29.13

25.27

60.00

1,184.54

2,474.41

0.28

0.40

33.78


30.90

286.59

15.88

34.21

43.89

19.21

16.54

Dec-12

2,269,074

-5.79%

492.37

-11.47% -40.09%

1,002,166

2,803,393

1,494,615 1,310,735

3,593,510 2,152,838

25.09

5,088,125

2.28

1,339.26

3,543.63

0.29

0.41

26.84

37.82

971,037 607,081

217,039 301,057 - 318,077 308,524

3,762,002 2,599,650 4,059,104 3,911,587 2,461,362

Dec-13

463.25

803.94

49.89

38.36

29.18

60.03

3.09

533.40

4.53

720.75

3,277.40

24.55

8,947,854 7,909,154 10,581,570 11,594,057 11,209,219

-11.61% 33.79% 9.57% -3.32%

11.67% 28.24% 4.17% -11.21%


4,518,821 5,182,763 6,906,491 7,410,590 8,093,505

5,701,372 6,366,736 8,165,002 8,505,169 7,551,569

2,304 2,304 2,304 2,304 2,304

500 500 500 500 500

4,000,000 4,000,000 4,000,000 4,000,000 4,000,000

1,152,066 1,152,066 1,152,066 1,152,066 1,152,066

46.49% 26.38% -2.33%-0.49%

1,140,466 1,853,447

911,832 1,133,723 1,429,679 2,453,148 1,864,630

2,281,451

50,949

PTBA

4,709,104

1,491,460 997,178 1,180,195 1,545,556 1,427,572

5,054,075 6,791,291 5,917,034 3,343,905

Dec-09

119,746

8,078,578 8,722,699

2,292,740 3,342,102

12,728,981 11,677,155

4,223,812 4,125,586

1,770,664 2,260,956

7.97% 31.92% 10.62% -8.26%

1,380,908 1,147,728 1,912,423

30,107 57,588

6,783,391 6,645,953 8,859,260 8,718,297

97,886

11,507,104

6,479,783

371,523 921,005


409,901 423,678 64,483 765,964 901,952

-

2,750

5,500

8,250

11,000

13,750

2009 2010 2011 2012 2013

Assets Liabilities


5,7016,367

8,1658,505

7,552

2009 2010 2011 2012 2013

-170

1,565

3,300

5,035

6,770

8,505


8,948

7,909

10,582

11,59411,209

2009 2010 2011 2012 2013

-232

2,133

4,498

6,864

9,229

11,594


2,729

1,999

3,0882,909

1,854

2009 2010 2011 2012 2013

-62

568

1,198

1,828

2,458

3,088


TRADING ACTIVITIES

SHARES TRADED


Value (Billion Rp)

Frequency (Thou. X)

Days

Price (Rupiah)

High

Low

Close

Close*

PER (X)

PER Industry (X)

PBV (X)


Semen Indonesia (Persero) Tbk. [S]

20

Mar-10

16,173

Feb-10

Month

Aug-13

15,900 13,775

21

Day

8,000

High Low Close

7,850 7,250 7,300

Jan-10

Jun-10

7,350

May-10

Jul-10

Aug-10

9,500

Apr-10

Dec-10

21

20 Nov-13

14,200 55,849

4.67 4.65 5.18 4.24 4.25

11,450

13,775

247 246 244 20

10,350

14,250 12,550 14,150

20 Jan-14

19 Dec-13

14,900 12,650

16,100 12,000 13,000 58,179 271,286 3,754,482

2,844,746

192,064 2,808,267

Oct-13

12,800 40,588 214,362

14,500 15,200 56,573

2010 2011 2012 2013 Jan-14

31,995 18,855 26,942 39,111 2,808

172

22

May-13 22

Apr-13 19,000 17,550 18,400 30,277

17

251,155 3,838,600

16,100 11,350 12,600 48,611 218,078 2,926,645

174,546 3,160,011

19,150 17,800 18,000 34,933 170,557

338,786 5,634,79862,937 19

Jul-13 23

Jun-13

17,350

20

Dec-12 18

Nov-12 15,300 14,200 14,800 19,316

20

Oct-12 22

Sep-12

20

Mar-13 19

Feb-13

Jan-13 21 16,500 14,800 15,750 36,762 178,167 2,774,872

17,350 15,650 17,350 25,757 127,417 2,087,807

21

Apr-12 20

Mar-12

21

Feb-12 21

Jan-12

11,700 10,400 11,250 29,475

22

Aug-12 19

Jul-12

13,500 11,700 12,400 24,809

21

Jun-12 21

May-12 12,400 10,400 10,950 23,702

290,757 3,283,417

12,650 11,050

Dec-11 11,450 9,300 11,450 21,806

21

Nov-11 22

Oct-11 9,500 7,700 9,500

9,550 8,650 9,250

149,227 1,282,433

129,289 1,181,110

21

19

Sep-11 20

Aug-11 9,650 8,400 9,100

9,450 7,400 8,300

Mar-11

Feb-11

Jan-11

9,800 9,100

9,750 9,150 20

21

8,850 7,800 8,650

9,350 8,250 9,100 21,543 169,216

Apr-11

Jun-11

497 56

245

SMGR

15.43 17.15 19.09 16.11 16.17

12.86 10.41 9.79 17.44 13.29

9,450 11,450 15,850 14,150 14,200

19,150 15,900

7,250 7,250 9,900

9,450 11,450 15,850 14,150

111,316 870,993

15,012 1,601,261 11,320,197

May-11

233 296

192

14,200

16,950

11,350

2,5482,1492,0683,977

9,250 8,400 8,700 18,106 190,450 1,666,454

16,970 157,200 1,307,341

9,900 9,050 9,450

279,407 2,371,780

9,600 14,410

Nov-10

Oct-10

Sep-10 9,950

10,000 7,250 7,750 28,860

Sep-13

Jul-11

23,699

24,322

18,215

8,200 7,500 10,064

13,524

14,450 22,738

8,400

9,050 7,950 8,750

8,000 7,250 7,600

17,100

22

22 13,285 259,682 2,094,264

8,650

1,488,654

632,2767,426

3,278,726409,399

21

17

21

14,416 204,039 1,896,038

11,602

15,790

16,043 163,526

22

20

215,362 2,130,346

21

19 81,985

21

19

8,650 9,900

8,200

9,000 7,600 8,450

10,350 9,600 9,800

9,250 197,904 1,806,849

13,301 120,939 1,153,198

15,936 283,946 2,315,387

1,547,425

9,500

10,750 11,300 31,022 210,657 2,414,273

10,000 9,350 9,450 13,494 241,451 2,367,029

128,580

20

18

23

21

1,218,512

9,800 9,200 9,700

21

13,600 11,250 12,950 25,606 178,845 2,139,748

12,650 11,600 12,150 17,193 134,207 1,629,480

144,637 1,378,004

12,250 23,712 156,721 1,871,958

22,705 206,839 1,864,386

145,732 1,234,343

195,126 2,008,194

12,950

(Thou. Sh.)

Volume

(Million Rp)

Value

(X)

Closing Price Freq.

167,042 2,442,691

183,180 2,785,728

148,524 1,869,739

14,350 42,313 256,768 3,562,387

14,450 12,500

19,050 16,750 17,700 33,701 163,665 2,914,490

3,163,710

18,100 15,100

26,707 183,705 2,448,156

14,550 12,100

158,215 2,325,714

16,950

9,900 9,050 9,200 18,320 257,910 2,436,413

14,400 15,850 33,063

153,409 2,076,999

15,300 14,000 14,900 20,580

217,770 2,436,384

11,650 9,900 11,300 24,678 150,083 1,665,904

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

2,500

5,000

7,500

10,000

12,500

15,000

17,500

20,000


Closing Price* and Trading VolumeSemen Indonesia (Persero) Tbk. [S]

Closing

Price*

Volume

(Mill. Sh)

86.2%86.8%

71.6%

-25%

-

25%

50%

75%

100%

125%

150%

175%


Basic Industry and Chemicals IndexClosing Price*, Jakarta Composite Index (IHSG) and




Public Accountant : Osman Bing Satrio & Eny (Member of Deloitte Touche Tohmatsu Limited)

BALANCE SHEET



Receivables

Inventories

Current Assets

Fixed Assets

Other Assets

Total Assets

Growth (%)

Current Liabilities


Total Liabilities

Growth (%)

Authorized Capital

Paid up Capital


Par Value

Retained Earnings

Total Equity

Growth (%)

INCOME STATEMENTS

Total Revenues

Growth (%)

Cost of Revenues

Gross Profit

Expenses (Income)

Operating Profit

Growth (%)


Income before Tax

Tax


Growth (%)

Period Attributable



RATIOS

Current Ratio (%)

Dividend (Rp)

EPS (Rp)

BV (Rp)

DAR (X)

DER(X)

ROA (%)

ROE (%)

GPM (%)

OPM (%)

NPM (%)

Payout Ratio (%)

Yield (%)

3,352,755 3,659,114 3,955,273 4,926,640 5,354,299

3,633,220 3,925,442 4,847,252 5,370,247

- 3,630,727 3,930,774 4,845,403 5,716,493

Semen Indonesia (Persero) Tbk. [S]

3,326,488

2,431,578 2,321,085 2,594,794

4,342,563 4,489,025 4,892,131

7,613,709 7,534,079 8,891,868 10,300,667 13,557,147

6,774,141 6,810,110 7,486,926 10,944,094

45.00

8.68%

5,852,023

0.32

0.46

18.54

3.37% 8.98%

1,302,433 1,063,509

45.00

3,062.43

3,656,622 3,960,605

9.14% 8.09%

817.20

0.29

0.41

407.42

905.37

3,352,755

2.322.89

612.53

2,024.18

29.17

306.26

23.30

0.22

0.29

23.51

30.4832.88

47.08

30.18

54.57

357.63

31.54

47.48

31.30

25.51

50.00

565.24

1,719.24

0.20

0.26

25.89


44.67

188.24

17.39

27.12

47.44

-

21.85

Dec-12

4,924,791

24.56%

170.59

26.36%

1,360,814

18,862,518

3,116,058 4,023,694

6,181,524 -

25.14

9,297,581

3.24

661.79

2,463.97

0.26

0.35

20.12

27.06

1,134,680 1,566,101

301,714 224,358 197,821 105,931 -

4,655,188 4,722,623 5,089,952 6,287,454 6,920,400

Dec-13

264.65

330.89

45.71

29.87

24.15

50.00

4.09

308.45

2.88

367.74

3,675.95

24.56

14,387,850 14,344,189 16,378,794 19,598,248 24,501,241

-0.30% 14.18% 19.66% 25.02%

17.74% 21.73% 24.29% 20.03%


8,143,284 9,954,536 12,407,396 15,291,927 18,480,911

10,197,679 12,006,439 14,615,097 18,164,855 21,803,976

5,932 5,932 5,932 5,932 5,932

100 100 100 100 100

2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000

593,152 593,152 593,152 593,152 593,152

47.42% 66.73% 6.83%30.00%

11,640,692 16,794,115

338,372 905,727 2,157,369 3,589,025 3,691,278

3,423,246

SMGR

3,410,263

1,439,816 1,764,284 1,864,177 2,522,529 2,916,062

3,664,278 3,375,645 3,081,102 4,108,092

Dec-09

224,136

12,951,308 15,562,999

2,633,214 5,046,506

26,579,084 30,792,884

8,414,229 8,988,908

4,825,205 5,297,631

20.17% 26.34% 35.18% 15.85%

2,294,842 2,517,519 2,889,137

17,462 17,202 18,029

8,207,041 734,360 7,646,145 8,231,297

54,223

19,661,603

9,972,110

4,014,143 7,662,560


1,407,578 1,624,219 2,006,660 22,849,053 2,645,893

-

6,250

12,500

18,750

25,000

31,250

2009 2010 2011 2012 2013

Assets Liabilities


10,198

12,006

14,615

18,165

21,804

2009 2010 2011 2012 2013

-436

4,012

8,460

12,908

17,356

21,804


14,388 14,344

16,379

19,598

24,501

2009 2010 2011 2012 2013

-490

4,508

9,506

14,505

19,503

24,501


3,3533,659

3,955

4,9275,354

2009 2010 2011 2012 2013

-107

985

2,077

3,170

4,262

5,354


TRADING ACTIVITIES

SHARES TRADEDVolume (Million Sh.)Value (Billion Rp)Frequency (Thou. X)Days

Price (Rupiah) High Low Close Close*

PER (X)PER Industry (X)PBV (X)* Adjusted price after corporate action

9,150 7,750 7,950 77,869 1,214,710 10,016,453

440,719 4,056,309

2,350 73,248 2,393,760 5,401,0912,350 2,025

11,150 10,250 11,000 48,503 431,788 4,644,566

7,142,39111,700 9,500

65,021 2,557,552 5,303,635

(Thou. Sh.)Volume

(Million Rp)Value

(X)Closing Price Freq.

560,211 5,407,450

516,125 4,636,997

9,750 9,150

426,698 3,999,3099,350 8,650 9,050 32,515

367,817 3,476,8299,950 9,300 9,750 22,276

662,037 5,266,9288,250 7,250 8,150 26,128 418,912 3,261,1739,300 7,950 9,100 27,541 473,400 4,128,298

8,700 7,050 8,500 25,908 657,218 5,090,323

321,219 2,442,955

7,000 23,842 362,222 2,513,536

32,676 595,530 4,422,141510,065 3,802,903

312,305 2,234,952

7,150 6,800 6,850 26,490 422,690 2,940,995

7,400 6,900 7,350 21,068 388,155 2,783,117376,497

20

18 23

21

8,600 9,200

7,8508,050 6,950 7,750

9,800 8,850 9,100

8,450 540,356 4,302,992

32,395 410,474 3,028,509

35,324 686,175 5,233,080

3,549,809

22 22 26,651 475,632 3,744,786

7,600

4,780,703

3,260,89121,760

5,567,192698,151

21

17 21

21,676 430,504 3,918,03832,013

32,139

31,995 446,590

22

20

443,145 4,065,168

21

19 374,201

21

19

Nov-10Oct-10Sep-10 9,450

8,050 7,100 7,550 43,651

Sep-13

Jul-11

32,01633,23120,061

9,700 9,200 20,466

17,375

9,450 25,722

8,350

8,100 7,450 7,700

9,450 8,200 8,300

11,250

343,755 3,245,848

48,566 687,405 5,704,868

May-11

348 318

2,047

2,275

9,9501,950

15,7415,7885,6356,841

9,000 8,000 8,650 26,178 500,322 4,280,165

18,451 582,326 4,376,284

8,300 7,650 7,950

640,069 4,825,430

7,350 29,350 2,756,7357,800 7,400 7,700

13.89 9.18 9.92 14.70 15.5514.36 11.09 17.53 18.40 18.52

7,950 7,050 9,050 2,150 2,275

12,900 2,2756,950 6,600 6,650

1,590 1,410 1,810 2,150

706 74245

TLKM

21

19 Sep-11 20 Aug-11 7,900 7,000 7,250

7,900 6,900 7,600

Mar-11Feb-11Jan-11

7,850 6,950

7,750 6,800 20 21

7,850 7,350 7,4507,550 6,600 7,350 45,513 671,840

Apr-11

Jun-11

7,700

21 Dec-11 7,500 6,900 7,050 21,893

21 Nov-11 22 Oct-11 7,750 7,000 7,400

7,650 7,150 7,350560,071 4,100,951265,993 1,978,916

21 Apr-12 20 Mar-12

21 Feb-12 21 Jan-12

7,100 6,650 7,050 23,979

22 Aug-12 19 Jul-12

9,850 8,750 9,300 28,777

21 Jun-12 21 May-12 8,500 7,000 7,800 29,209

479,535 3,300,3027,150 6,700

20 Dec-12 18 Nov-12 9,900 8,950 9,000 25,831

20 Oct-12 22 Sep-12

20 Mar-13 19 Feb-13Jan-13 21 9,800 8,800 9,700 36,521 503,515 4,706,492

10,950 9,550 10,750 33,202 490,700 4,847,559

22 May-13 22 Apr-13 12,500 10,400 11,700 47,977

17 1,036,661 11,830,601

12,200 1,980 2,200 55,347 800,356 5,440,892

628,400 7,176,98412,900 11,050 11,050 53,417 600,206

840,094 8,855,03369,132 19 Jul-13 23 Jun-13

12,200 10,500 11,900 62,8312010 2011 2012 2013 Jan-14

56,889 41,534 48,078 77,223 4,478423

20 Jan-14

19 Dec-13

2,375 2,1002,450 1,950 2,100 88,615 3,130,995 6,767,447

5,106,312

2,046,978 4,477,865

Oct-132,175 71,880 2,327,085

8,0502,060

247 246 244 20

9,800

2,200 1,980 2,150

3.61 2.33 2.72 2.98 3.15

21

20 Nov-13

2,275 73,661

Jun-10

7,500May-10

Jul-10Aug-10

8,450

Apr-10

Dec-10

Aug-13

2,275 2,060

21

Day

9,350High Low Close

8,800 7,950 8,050

Jan-10 20

Mar-1048,650

Feb-10

Month

Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. [S]

60

120

180

240

300

360

420

480

325

650

975

1,300

1,625

1,950

2,275

2,600


Closing Price* and Trading VolumeTelekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. [S]Closing

Price* Volume (Mill. Sh)

32.1%

19.1%

71.6%

-40%

-20%

-

20%

40%

60%

80%

100%

120%


Infrastructure, Utilities and Transportation IndexClosing Price*, Jakarta Composite Index (IHSG) and



Financial Data and Ratios Book End : DecemberPublic Accountant : Purwantono, Suherman & Surja (Member of Ernst & Young Global Limited)

BALANCE SHEET(Million Rp except Par Value)

Cash & Cash EquivalentsReceivablesInventoriesCurrent AssetsFixed AssetsOther AssetsTotal AssetsGrowth (%)

Current LiabilitiesLong Term LiabilitiesTotal LiabilitiesGrowth (%)

Authorized CapitalPaid up CapitalPaid up Capital (Shares)Par ValueRetained EarningsTotal EquityGrowth (%)

INCOME STATEMENTSTotal RevenuesGrowth (%)

Cost of RevenuesGross ProfitExpenses (Income)Operating ProfitGrowth (%)

Other Income (Expenses)Income before TaxTaxProfit for the periodGrowth (%)

Period AttributableComprehensive IncomeComprehensive Attributable

RATIOSCurrent Ratio (%)Dividend (Rp)EPS (Rp)BV (Rp)DAR (X)DER(X)ROA (%)ROE (%)GPM (%)OPM (%)NPM (%)Payout Ratio (%)Yield (%)


435,244 515,536 758,000 579,000 509,000

3.30% 8.07% 14.89%

26,717,414 20,472,898 22,189,000

2,234,288 81,027,820 12,000

16,186,024 18,730,627 21,258,000 27,973,000

-103,054,000

33,075,00076,419,897 75,832,408

TLKM

7,085,4603,917,709 4,433,849 5,250,000 5,409,000 6,421,000

9,119,849 9,634,000 13,118,000 14,696,000

Dec-09

-97,559,606 99,758,447

47,636,512 42,073,000

111,369,000 127,951,000

44,391,000 50,527,000

24,107,000 28,437,000

2.25%

20,000,000 20,000,000 20,000,000 20,000,000 20,000,0005,040,000 5,040,000 5,040,000 5,040,000 5,040,000

-2.93% 5.51% 13.82%-9.01%

74,897,000 77,047,000

20,919,098 22,870,786 19,884,000 20,284,000 22,090,00043,343,684

36,467,205 15,336,746 47,054,000 52,777,000 58,628,00038,989,747 44,418,742 60,981,000 66,978,000 77,424,000

20,160 20,160 20,160 20,160 100,800250 250 250 250 50

64,596,635 68,629,181 71,918,000 77,143,000 82,967,0006.24% 4.79% 7.27% 7.55%

13.92% 37.29% 9.83% 15.60%


4.06

543.903,024.85

0.410.69

15.0125.37

5,387,000 6,859,000

-253,853 -1,074,769 -1,091,000 -1,470,000 -697,00022,349,288 21,416,351 20,857,000 24,228,000 27,149,000

Dec-1395.80

371.05

30.5230.5221.5168.22

3.05

288.06

-

436.10

768.10

26.2133.56

116.31

15.8627.4133.31

33.5624.46

Dec-12

18,388,000

18.69%

116.04

17.09% 8.36%

-5,866,000

86,761,000

51,445,000 -25,698,000 27,846,000

23.80

25,698,000

4.825.26

572.272,203.31

91.49322.59

24.73

0.430.98

15.9135.7340.98

34.9934.99

36.35

60.58

33.3132.7732.7723.1256.37

792.471,934.02

0.491.22

16.38


68.42

10.50%

20,402,000

0.400.66

16.49

-0.50% -2.41%

6,373,076 5,546,039

-

3,322.32

15,904,000 15,481,000

-0.66% -2.52%

637.40

0.390.65

-140.92

15,976,212

15,976,212 15,870,312 15,470,000 18,362,000 20,290,000

11,537,000 10,965,000 12,850,000 14,205,000

- 11,571,000 10,976,000 12,876,000 14,317,000

Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. [S]

11,332,140

41,993,494 46,138,061 49,970,00022,603,141 22,491,120 21,948,000

41,993,494 46,138,061 49,970,000 51,445,000 55,121,00022,603,141 22,491,120 21,948,000 27,846,000

-

27,500

55,000

82,500

110,000

137,500

2009 2010 2011 2012 2013

Assets LiabilitiesTOTAL ASSETS AND LIABILITIES (Bill. Rp)

38,99044,419

60,98166,978

77,424

2009 2010 2011 2012 2013-1,548

14,246

30,041

45,835

61,630

77,424


64,59768,629 71,918

77,14382,967

2009 2010 2011 2012 2013-1,659

15,266

32,191

49,116

66,042

82,967


15,976 15,870 15,470

18,36220,290

2009 2010 2011 2012 2013-406

3,733

7,873

12,012

16,151

20,290


TRADING ACTIVITIES

SHARES TRADED


Value (Billion Rp)

Frequency (Thou. X)

Days

Price (Rupiah)

High

Low

Close

Close*

PER (X)

PER Industry (X)

PBV (X)


Unilever Indonesia Tbk. [S]

Day

11,300

High Low Close

13,200 11,300 12,150

20

6,233

21

Jul-10

Aug-10

17,350

Apr-10

Dec-10

Aug-13

28,775 25,800

20 Nov-13

28,550 44,445

27,300 25,100 26,000

18,800 20,850 26,000 28,550

31.12 38.97 40.09 36.00 39.53

37.17 34.45 32.87 36.37 39.94

16.41 16.22 19.75 19.15 23.95

1,502,119

49,313 1,352,166

Oct-13

26,600 27,121 53,564

20 Jan-14

19 Dec-13

37,350 29,600 21 30,000 26,976 54,142

127

19,000

25,800

247 246 244 20

19,200

62,429

18,800 20,850 26,000

285 44

245

28,550

28,500

20,900

608552557515

16,500

50,371Sep-13 33,300 30,100 30,150

Jul-13 23

Jun-13

34,600 26,000 31,800 24,938

22

May-13 22

Apr-13 26,250 22,150 26,250 15,906

7,928 8,847 12,558 16,506 1,352

1,587,56428,077

17

45,612 1,435,491

32,350 26,600 31,200 25,112 39,989 1,191,169

50,732 1,178,848

34,500 24,800 30,500 21,913 57,502

20

30,750 1,795,60734,773 19

Mar-13 19

Feb-13

Jan-13 21 23,150 20,900 22,050 23,609 61,636 1,347,431

23,300 21,650 22,850 17,807 44,383 1,001,564

20

Dec-12 18

Nov-12 26,950 25,600 26,350 13,272

20

Oct-12 22

Sep-12

22

Aug-12 19

Jul-12

27,350 23,800 27,100 13,551

26,050 15,755

24,914 635,793

21

Jun-12 21

May-12 22,450 19,700 20,550 16,221

21

Apr-12 20

Mar-12

21

Feb-12 21

Jan-12

20,050 17,500 19,250 17,028 31,412 606,182

20,200 18,600

24,450 18,200 19,600 16,752 38,440 761,415

45,658 965,430

21 Dec-11 19,000 17,100 18,800 13,898

21

Nov-11 22

Oct-11 16,500 15,250 15,650

18,400 15,450 18,200

56,126 897,769

43,802 722,503

21

19

Sep-11 20

Aug-11 17,400 15,000 16,900

17,750 14,000 16,500

Mar-11

Feb-11

Jan-11

15,650 14,900

15,350 14,600 20

21

Nov-10

Oct-10

Sep-10 17,250

UNVR

16,200 14,100 16,200

16,950 15,250 15,300 15,300

Apr-11

Jun-11

15,300

2010 2011 2012 2013 Jan-14

17,150 15,950

17,000 15,000

15,300 14,650

15,050 16,428

Jul-11

17,471

17,533

12,590

10,563

26,050 20,640

37,350 28,775

10,550 13,800 17,500

16,500

30,857 347,247

7,296 41,522 500,726

May-11

175 225

49

16,100 12,188 41,934 696,369

11,599 27,234 412,351

16,500

48,440 732,617

14,900 9,679 419,148

14,700

59,981

16,650 13,800

11,750 10,950 5,909

14,000

18,900 15,000 17,000

11,700 10,550 11,500

Jan-10

Mar-10

Feb-10

Month

192,7474,558

397,50531,299

Jun-10

12,000

May-10

22

46,924 819,428

21

19 17,150

21

19 16,550 13,600 15,600

19,200 16,850 17,450

16,950 48,902 818,405

10,001 45,746 686,004

12,810 45,361 755,493

16,300

20

18

23

21

15,950 16,850

13,850

17,329 57,709 878,710

729,446

22

22

967,698

15,223 45,919 20

70,085 1,158,321 21

17

21

11,202 49,461 826,348

10,736

14,001

20,000 14,713 27,939 543,448

20,492 63,871 1,043,194

46,683 763,768

40,609 732,748

28,109

28,500 25,100

46,071 1,207,920

26,400 20,100 20,850 50,609

43,814 1,177,790

26,300 25,250

17,500 15,000 15,000 17,104

25,500 20,000 22,900 15,235 37,485 842,684

25,250 22,350 24,250 16,534 35,057 828,065

143,941 3,196,599

15,900 14,700 15,600 12,108 41,466 628,166

20,750 18,750 19,850 14,599 31,656 615,568

43,392 648,620

(Thou. Sh.)

Volume

(Million Rp)

Value

(X)

Closing Price Freq.

1,698,290

30,800 25,700

23,100 21,700 22,800 16,433 50,808 1,147,414

1,657,707

31,550 25,550

22,404 36,810 963,138

45,467 1,176,959

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0

4,500

9,000

13,500

18,000

22,500

27,000

31,500

36,000


Closing Price* and Trading VolumeUnilever Indonesia Tbk. [S]

Closing

Price*

Volume

(Mill. Sh)

179.5%

158.4%

71.6%

-35%

-

35%

70%

105%

140%

175%

210%

245%


Consumer Goods Industry IndexClosing Price*, Jakarta Composite Index (IHSG) and





BALANCE SHEET



Receivables

Inventories

Current Assets

Fixed Assets

Other Assets

Total Assets

Growth (%)

Current Liabilities


Total Liabilities

Growth (%)

Authorized Capital

Paid up Capital


Par Value

Retained Earnings

Total Equity

Growth (%)

INCOME STATEMENTS

Total Revenues

Growth (%)

Cost of Revenues

Gross Profit

Expenses (Income)

Operating Profit

Growth (%)


Income before Tax

Tax


Growth (%)

Period Attributable



RATIOS

Current Ratio (%)

Dividend (Rp)

EPS (Rp)

BV (Rp)

DAR (X)

DER(X)

ROA (%)

ROE (%)

GPM (%)

OPM (%)

NPM (%)

Payout Ratio (%)

Yield (%)

4,542,625 5,574,799

9,200,878 9,485,274 11,462,805

9,045,994 10,204,965 12,006,413

3,043,354 3,384,648 4,164,304 4,839,145 5,352,625

3,386,970 4,163,369 4,839,277 5,352,625

Unilever Indonesia Tbk. [S]

13,414,122 14,978,947

15,778,488

7.78% 22.72%

9.25% -9.01%


18,246,872 19,690,239 23,469,218

7.91%


99.96

10.61%

5,352,625

0.67

2.02

40.38

47.04

520.10

3,384,648 4,164,304

11.21% 23.04%

634.24

1.21

2.14

3,044,107

4,831,103 5,662,340 6,431,614

4,214,891

3,043,354

- 3,386,970

8,614,043

6,498,107 7,164,445

17.72

13,889,126

3.042.90

443.90

530.20

85.13

444.00

0.53

1.15

38.90

83.67

23.80

51.83

23.07

17.19

100.02

4,163,369 4,839,277 5,352,625

121.94

50.87

23.29

17.40

1,205,236 1,153,995

4,839,145

16.21%

66.83

16.56% 10.25%

-1,627,620

6,874,177

7,391,019

7.81% 7.21%

Dec-12 Dec-13

27,303,248 30,757,435

557.62

125.81

51.30

69.64

71.51

16.68

82.19

49.58

23.10

100.03

104.17

398.87

485.30

0.50

1.02

40.66

Dec-12

330.00

701.52

3,968,365 4,254,670

33,699 -3,982 - -31,342 -5,637

4,248,590 4,538,643 5,574,799 6,466,765 7,158,808

2.69

545.66

482.43

0.65

1.85

39.73

113.13

1,410,495 1,806,183

Dec-13

68.67

546.00

51.16

23.75

17.74

100.06

3.61

399.00

1.27

634.00

249,469 326,781 480,718 674,076

4,652,409

76,300 76,300 76,300 76,300 76,300

19.19% 16.34% 12.65%

7,630 7,630 7,630 7,630 7,630

10 10 10 10 10

3,530,519 3,873,119 3,504,268 4,933,326 4,082,370

3,702,819 4,045,419 3,680,937

UNVR

858,322

1,345,255 1,752,633 2,188,280 2,261,941 3,279,694

317,759 336,143 229,690 261,202

Dec-09

3,598,793 3,748,130 4,446,219 5,035,962

70,456

5,314,311 6,283,479

20.47% 14.34% -37.54%

3,454,869 4,402,940 6,474,594

55,058 50,377 75,705

10,482,3127,484,990 8,701,262

76,300 76,300 76,300 76,300 76,300

3,776,415 6,801,375

11,984,979 7,485,249

8,016,614 9,093,518

7,535,896 8,419,442

16.25%

46.19% 17.87% 13.43%23.20%

321,546

5,862,939

68,371 4,148,778

69,271


1,340,036 1,574,060 1,812,821 2,061,899 2,084,331

-

2,500

5,000

7,500

10,000

12,500

2009 2010 2011 2012 2013

Assets Liabilities


3,703

4,045

3,6813,968

4,255

2009 2010 2011 2012 2013

-85

783

1,651

2,519

3,387

4,255


18,24719,690

23,469

27,303

30,757

2009 2010 2011 2012 2013

-615

5,659

11,934

18,208

24,483

30,757


3,0433,385

4,164

4,839

5,353

2009 2010 2011 2012 2013

-107

985

2,077

3,169

4,261

5,353


DAFTAR RIWAYAT HIDUP

Nama : Siti Marifah

Jenis Kelamin : Perempuan

Tempat Lahir : Tangerang

Tanggal Lahir : 20 Februari 1990

Agama : Islam

Kebangsaan : Indonesia

Anak Ke : 5 dari 6 bersaudara

Orang Tua :

Ayah : Alm. H. Kacat

Ibu : Emi Suhaemi

Alamat : Jl. Kp. Rawa Barat RT.01/16 No. 17 Pondok Pucung Kec. Pondok Aren Tangerang

Selatan 15229 Banten

Telepon : 08889654236

Email : [email protected]

Pendidikan Formal :

1. MI. Unwanunnajah

2. Mts. Unwanunnajah

3. SMA Al-Mubarak Pondok Aren

4. UIN Syarif Hidayatullah Jakarta Fakultas Syariah dan Hukum, Jurusan Perbankan Syariah

mailto:[email protected]

PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN RISIKO...

Documents

Transcript of PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN RISIKO...