PENGARUH BI RATE, INFLASI, NILAI TUKAR RUPIAH, DAN …repository.radenfatah.ac.id/1037/1/REGA...

PENGARUH BI RATE, INFLASI, NILAI TUKAR RUPIAH, DANSERTIFIKAT BANK INDONESIA SYARIAH (SBIS) TERHADAP

INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI)

Oleh :Rega Saputra

NIM : 13190220

SKRIPSI

Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis IslamUIN Raden Fatah untuk Memenuhi Salah Satu Syarat guna

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E)

PALEMBANG2017

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI RADEN FATAH PALEMBANGFAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM

PROGRAM STUDI EKONOMI ISLAMALAMAT: JALAN PROF.K.H.ZAINAL ABIDIN FIKRY KODE POS 30126 KOTAK POS: 54 TELP(0711)354668 PALEMBANG

Formulir E.4

LEMBAR PERSETUJUAN SKRIPSI

Nama : Rega SaputraNIM/Program Studi : 13190220/Ekonomi IslamJudul Skripsi : Pengaruh BI Rate, Inflasi, Nilai Tukar Rupiah Dan

Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) TerhadapIndeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)

Telah Diterima Dalam Ujian Skripsi Tanggal 3 Mei 2017

PANITIA UJIAN SKRIPSI

Tanggal Pembimbing Utama : Dinnul Alfian Akbar, S.E., M.Si

t.t :

Tanggal Pembimbing Kedua : Erdah Litriani, S.E., M.Ec.Dev

t.t :

Tanggal Penguji Utama : Mismiwati, S.E., M.P

t.t :

Tanggal Penguji Kedua : Dessy Handayani, S.E., M.Si

t.t :

Tanggal Ketua : Titin Hartini, S.E., M.Si

t.t :

Tanggal Sekretaris : Sri Delasmi Jayanti, M.Acc., Ak., CA

t.t :

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI RADEN FATAH PALEMBANGFAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM

PROGRAM STUDI EKONOMI ISLAMALAMAT: JALAN PROF.K.H.ZAINAL ABIDIN FIKRY KODE POS 30126 KOTAK POS: 54 TELP(0711)354668 PALEMBANG

LEMBAR PENGESAHAN

Nama : Rega SaputraNIM : 13190220Program Studi : Ekonomi IslamJudul Skripsi : Pengaruh BI Rate, Inflasi, Nilai Tukar Rupiah Dan

Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) TerhadapIndeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)

Telah dapat diterima sebagai salah satu syarat memperoleh gelar Strata Satu (S.1)Sarjana Ekonomi (S.E)

Palembang, 3 Mei 2017Dekan,

Dr. Qodariah Barkah, M.H.INIP. 197011261997032002

MOTTO

Dan barang siapa yang bertawakal kepada Allah niscaya Allah akan

mencukupkan (keperluan) nya

(Q.S. Ath-Tholaq : 3)

Sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan

(Q.S. Al-Insyirah : 6)

Rest Assured That Nothing Is Impossible,

if you want you can do it

(Rega Saputra)

Jangan Terlalu Berharap Pada Orang Lain, Sebab Banyanganmu Saja Bisa

Meninggalkanmu Saat Dikegelapan

(Rega Saputra)

Seorang Yang Optimis Hanya Akan Memandang Pada Bunga Mawar Saja,

Sementara Seorang Yang Pesimis Hanya Akan Memandangi Duri Dan Acuh

Pada Bunganya Yang Indah

(Kahlil Gibran)

PERSEMBAHAN

Kasih Sayangmu Sepanjang Waktu… Peluk Bahagia

Hinggaku Dewasa…

Khilaf Yang Pernah Aku Lakukan Dahulu… Tak Berniat

Untuk Menyakiti Hatimu.. Ohh Ibu…

Cintamu Tak Kenal Waktu… Kasihmu Menyadarkan Aku...

Tak Ada Yang Lebih Darimu…

Ohh Ibu Apakah Ku Mampu Membalas Semua Yang Pernah

Kau Beri Dengan Ikhlas… Nyawapun Rela Kan Ku Lepas…

Ibu Ridhomu Penuntun Jalanku… Cahaya Terang Dalam

Gelap Langkahku…

Menuju Surga Di Kakimu…

Dengan mengucap hamdalah…

Ku persembahkan rasa cinta dan terima kasihku serta skripsi ini

kepada kedua orang tuaku tercinta. Ayah (Sudirman, S.Sos) dan Ibu

(Ratnani, S.Pd) pastinya yang senantiasa selalu mencurahkan kasih

sayangnya, perhatiannya, bimbingannya, pemikirannya tanpa putus

untukku. Mungkin memang, perselisihan kecil diantara kita sering

terjadi, tapi yang jelas dalam hatiku.. aku sangat menyayangi kalian..

tiada tempat untuk ku kembali selain pada kalian… dan sekali lagi

terima kasih banyak atas semua yang kalian beri untukku… aku tak

akan mampu membalas semuanya, tapi yang jelas aku menjadi yang

terbaik untuk kalian…

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikum wr.wb.

Puji syukur atas kehadirat Allah SWT yang telah melimpahkan rahmat dan

karunia-Nya, serta sholawat dan salam kepada Nabi Muhammad SAW. Sehingga

penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Pengaruh BI Rate, Inflasi,

Nilai Tukar Rupiah Dan Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) Terhadap

Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)” ini dengan baik, sebagai syarat untuk

memperoleh gelar Sarjana Strata 1 (S1). Penulis ingin menyampaikan rasa

hormat, penghargaan dan terima kasih atas bantuan serta dukungan yang diberikan

oleh semua pihak hingga selesainya skripsi ini kepada:

1. Rektor UIN Raden Fatah Palembang Bapak Prof. Drs. H. M. Sirozi, M.A.,

Ph.D. Wakil Rektor I UIN Raden Fatah Palembang Bapak Dr. Ismail.

Bapak Wakil Rektor II UIN Raden Fatah Palembang Dr. Zainal Berlian,

S.H., M.M., D.B.A. Ibu Wakil Rektor III UIN Raden Fatah Dr. Rr Rina

Antasari, S.H., M.Hum.

2. Ibu Dr. Qodariah Barkah, M.H.I selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Islam UIN Raden Fatah Palembang beserta Wakil Dekan I Ibu

Mafthukhatusholihah, M.Ag Wakil Dekan II Bapak Rudi Aryanto, S.Si.,

M.Si dan Wakil Dekan III Ibu Nilawati, S.Ag., M.Hum.

3. Ibu Titin Hartini, S.E., M.Si selaku Ketua Prodi Ekonomi Islam dan Ibu

Mismiwati, S.E., M.P selaku sekretaris Prodi Ekonomi Islam.

4. Bapak Dr. M. Rusydi, M.Ag selaku Penasehat Akademik saya selama

menjalani perkuliahan.

5. Bapak Dinnul Alfian Akbar, S.E., M.Si selaku Pembimbing I dan Ibu

Erdah Litriani, S.E., M.Ec.Dev selaku pembimbing II yang telah

meluangkan waktu untuk membimbing dan memberi pengarahan hingga

selesainya skripsi ini.

6. Para Dosen dan staf Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam UIN Raden Fatah

Palembang yang telah memberikan bimbingan pelajaran dan membantu

selama masa studi.

7. Kedua orangtuaku tercinta, Ayahanda Sudirman, S.Sos dan Ibunda

Ratnani, S.Pd. Saudara-saudaraku Andrean Raymando, S.Pd, yuk Puspa

Sari, S.T, Ardiansyah, S.Pd beserta nenek Ranimah dan keponakan

tersayang Azzahra Puspita Andriani.

8. Sahabat-sahabatku yang sampai hari ini selalu setia nge-Band bareng,

menjalani hobi bersama, tetap berkarya walaupun belum juga kaya.

9. Rekan-rekan EKI 6 2013 yang selama kurang lebih 4 tahun menjalani

kuliah bersama dengan suka duka. Serta rekan-rekan sealmamater kelas

EKI 1’13 sampai EKI 8’13 dan semua pihak yang telah banyak membantu

selama proses perkuliahan.

Palembang, 3 Mei 2017

Rega SaputraNIM. 13190220

ABSTRAK

Pasar modal (capital market) merupakan pasar untuk berbagai instrumenkeuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, salah satunya saham. Pasarmodal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan maupun institusi lain(misalnya pemerintah), dan sebagai sarana bagi kegiatan berinvestasi. Dengandemikian, pasar modal memfasilitasi berbagai sarana dan prasarana kegiatan jualbeli dan kegiatan terkait lainnya. Ada beberapa faktor makroekonomi dan moneteryang bisa mempengaruhi pergerakan saham seperti faktor BI Rate, Inflasi, NilaiTukar Rupiah dan Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS). Tujuan daripenelitian ini adalah untuk menguji dan mengetahui pengaruh BI Rate, Inflasi,Nilai Tukar Rupiah dan Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) TerhadapIndeks Saham Syariah Indonesia Periode Juni 2011 hingga Mei 2015. Penelitianini merupakan penelitian kuantitatif dengan menggunakan metode pengumpulandata sekunder. Penelitian ini menggunakan lima variabel oprasional yaitu BI Rate(X1), Inflasi (X2), Nilai Tukar Rupiah (X3), Sertifikat Bank Indonesia Syariah (X4)dan Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) (Y). Uji statistik yang digunakandalam penelitian ini adalah model analisis-statistik dengan menggunakan teknisanalisis kuantitatif, yakni regresi linier berganda. Dari hasil regresi linier bergandamenunjukkan bahwa secara simultan keempat variabel independen mempengaruhisecara positif signifikan terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) (Y) dansecara parsial hanya Nilai Tukar Rupiah (X3) yang berpengaruh positif signifikanterhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) sementara BI Rate (X1), Inflasi(X2), dan Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) (X4) tidak menunjukkanpengaruhnya terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) (Y).

Kata Kunci : Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI), BI Rate, Inflasi, Nilai

Tukar Rupiah, Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS).

DAFTAR ISI

HALAMAN

HALAMAN JUDUL ............................................................................................... i

LEMBAR PERSETUJUAN SKRIPSI ................................................................... ii

PERNYATAAN KEASLIAN ............................................................................... iii

LEMBAR PENGESAHAN .................................................................................. iv

NOTA DINAS ...................................................................................................... v

MOTTO ................................................................................................................ vi

PERSEMBAHAN ................................................................................................ vii

KATA PENGANTAR ........................................................................................ viii

ABSTRAK ............................................................................................................. x

DAFTAR ISI ......................................................................................................... xi

DAFTAR TABEL ............................................................................................... xiii

DAFTAR GAMBAR .......................................................................................... xiv

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah ........................................................................... 1

B. Rumusan Masalah ................................................................................... 11

C. Batasan Masalah ..................................................................................... 11

D. Tujuan dan Kegunaan Penelitian ............................................................ 12

E. Kontribusi Penelitian .............................................................................. 12

F. Sistematika Penulisan ............................................................................. 14

BAB II LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

A. Saham ..................................................................................................... 15

B. Jenis-jenis Saham ................................................................................... 16

C. Indeks Saham ......................................................................................... 19

D. Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Pergerakan Indeks Harga Saham .. 21

E. Hukum Jual Beli Saham.......................................................................... 23

F. BI Rate .................................................................................................... 24

G. Inflasi ..................................................................................................... 26

H. Nilai Tukar Rupiah ................................................................................ 30

I. Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) ............................................. 32

J. Penelitian Terdahulu .............................................................................. 38

K. Pengembangan Hipotesis ....................................................................... 42

L. Kerangka Pemikiran ............................................................................... 50

BAB III METODE PENELITIAN

A. Setting Penelitian ................................................................................... 52

B. Desain Penelitian ................................................................................... 52

C. Jenis dan Sumber Data ........................................................................... 52

D. Populasi dan Sampel Penelitian ............................................................. 53

E. Teknik Pengumpulan Data ..................................................................... 54

F. Teknik Analisis Data .............................................................................. 54

G. Variabel-variabel Penelitian ................................................................... 60

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

A. Gambaran Umum Objek Penelitian ....................................................... 62

B. Analisis Data .......................................................................................... 64

C. Pembahasan Hasil Penelitian ................................................................. 77

BAB V PENUTUP

A. Kesimpulan Penelitian ........................................................................... 88

B. Implikasi Penelitian ............................................................................... 89

C. Keterbatasan Penelitian .......................................................................... 90

D. Saran Untuk Penelitian Selanjutnya ....................................................... 90

DAFTAR PUSTAKA .......................................................................................... 92

LAMPIRAN ........................................................................................................ 96

DAFTAR TABEL

HALAMAN

Tabel 1.1 : Perkembangan Harga Saham ISSI Juni 2011 – Mei 2015 ............. 5

Tabel 1.2 : Research Gap BI Rate Terhadap Indeks Harga Saham ................. 7

Tabel 1.3 : Research Gap Inflasi Terhadap Harga Saham................................ 8

Tabel 1.4 : Research Gap Nilai Tukar Rupiah Terhadap Indeks Harga Saham

................................................................................................................................. 9

Tabel 1.5 : Research Gap SBIS Terhadap Harga Saham .................................. 9

Tabel 2.1 : Penelitian Terdahulu BI Rate Berpengaruh Negatif Terhadap

Indeks Harga Saham .......................................................................................... 43

Tabel 2.2 : Penelitian Terdahulu Inflasi Berpengaruh Negatif Terhadap


Tabel 2.3 : Penelitian Terdahulu Nilai Tukar Rupiah Berpengaruh Positif

Terhadap Indeks Harga Saham......................................................................... 47

Tabel 2.4 : Penelitian Terdahulu SBIS Berpengaruh Negatif Terhadap


Tabel 4.1 : Analisis Statistik Deskriptif ........................................................... 64

Tabel 4.2 : Uji Autokorelasi ............................................................................... 68

Tabel 4.3 : Uji Multikolinieritas ........................................................................ 69

Tabel 4.4 : Analisis Regresi Linier Berganda................................................... 70

Tabel 4.5 : Uji F (Secara Simultan) ................................................................... 72

Tabel 4.6 : Uji T (Secara Parsial) ...................................................................... 73

Tabel 4.7 : Koefisien Determinasi (Adjusted R2) .............................................. 76

DAFTAR GAMBAR

HALAMAN

Gambar 1.1 : Pergerakan Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) ................ 4

Gambar 2.1 : Ilustrasi Pengaruh BI Rate Terhadap Indeks Harga Saham .. 42

Gambar 2.2 : Ilustrasi Pengaruh Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham .... 44

Gambar 2.3 : Ilustrasi Pengaruh NilaiTukar Rupiah Terhadap Indeks Harga

Saham................................................................................................................... 46

Gambar 2.4 : Ilustrasi Pengaruh SBIS Terhadap Indeks Harga Saham ...... 48

Gambar 2.5 : Kerangka Pemikiran................................................................... 50

Gambar 4.1 : Uji Norma..................................................................................... 66

Gambar 4.2 : Uji Heteroskedastisitas ............................................................... 67

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Pasar modal merupakan wadah akumulasi dana dan pembentukan modal yang

ditujukan guna meningkatkan keikutsertaan masyarakat dalam mengarahkan dana.

Pasar modal memiliki peran penting bagi negara, yaitu sebagai sarana pendanaan

usaha atau sebagai sarana perusahaan untuk mendapatkan dana dari investor.

Dana yang didapat dari pasar modal digunakan dalam melakukan pengembangan

usaha, penambahan modal kerja, ekspansi bisnis, dan lain-lain. Selain itu, pasar

modal berperan sebagai sarana masyarakat dalam berinvestasi pada instrumen

keuangan seperti saham, obligasi, reksadana, dan lain-lain.1 Serta pasar modal

memberikan kemungkinan dan kesempatan memperoleh keuntungan bagi

investor, sesuai dengan karakteristik investasi yang dipilih.

Undang-undang Nomor 8 Tahun 1995 pasal 1 ayat 13 mengartikan pasar

modal sebagai suatu kegiatan yang penawaran umum dan perdagangan efek,

perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga

dan profesi yang berkaitan dengan efek. Pasar modal secara umum dapar diartikan

sebagai pasar yang memperjualbelikan produk berupa dana yang bersifat abstrak.

Sedangkan dalam bentuk konkritnya, produk yang diperjualbelikan di pasar modal

berupa lembar-lembar surat surat berharga di bursa efek.2

1 Indah Yuliani, Investasi Produk Keuangan Syariah, (Malang: UIN-MALIKI PRESS, 2010), hlm. 342 Undang-undang Republik Indonesia Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal

Investasi di pasar modal merupakan salah satu investasi yang sedang

berkembang di masyarakat. Selain sebagai wadah yang mempertemukan pihak-

pihak yang membutuhkan dana (emiten) dengan pihak-pihak yang kelebihan dana

(investor). Pasar modal syariah adalah pasar modal yang dijalankan dengan

prinsip syariah, setiap transaksi surat berharga di pasar modal dilakukan sesuai

dengan ketentuan syariah.3

Konsep pasar modal syariah dan pasar modal konvensional sebenarnya tidak

jauh berbeda. Karena dalam konsep pasar modal syariah yang diperdagangkan

harus berdasar dari perusahaan yang bergerak dalam sektor yang memenuhi

kriteria dan prinsip syariah, bebas dari unsur ribawi serta transaksi saham yang

dilakukan dengan investor dapat menghindari berbagai praktek spekulasi.

Sehingga pasar modal syariah dengan pasar modal konvensional memiliki

perbedaan yang dapat dilihat pada nilai indeks saham, instrument dan mekanisme

transaksinya.

Keberadaan pasar modal memberikan manfaat sebagai sumber pembiayaan,

sarana investasi, penyebaran kepemilikan perusahaan kepada masyarakat dan

menciptakan lapangan pekerjaan. Pasar modal yang memiliki peranan penting

dalam perekonomian suatu negara karena pasar modal menjalankan dua fungsi,

yaitu sebagai sarana bagi pendanaan usaha atau sebagai sarana perusahaan dalam

mendapatkan dana dari masyarakat pemodal. Kedua, kedua pasar modal menjadi

sarana bagi masyarakat untuk berinvestasi pada instrument keuangan seperti

saham, obligasi, reksadana dan lain sebagainya. Dengan demikian masyarakat

3 Adrian Sutedi, Pasar Modal Syariah Sarana Investasi Kuangan Berdasarkan Prinsip Syariah,(Jakarta: Sinar Grafika, 2011), hlm. 29

dapat menempatkan dana yang sesuai dengan karakteristik keuntungan dan risiko

masing-masing instrumen.4

Saham diartikan sebagai tanda penyertaan atau pemilikan seorang atau badan

dalam suatu perusahaan, dimana pemilik saham (investor) menjadi pemilik

perusahaan tersebut sebesar modal yang ditanamkan. Jadi saham adalah satuan

nilai atau pembukuan dalam berbagai instrumen finansial yang mengacu pada

bagian kepemilikan sebuah perusahaan.5 Harga saham merupakan harga pasar

yang tercatat setiap hari pada waktu penutupan (closing price) dari suatu saham.

Harga saham di pasar modal selalu berfluktuasi dari waktu ke waktu. Faktor-

faktor yang mempengaruhi fluktuasi saham dapat berasal dari internal dan

eksternal perusahaan. Faktor internalnya adalah kinerja perusahaan, arus kas

perusahaan, dividen, laba perusahaan dan tingkat penjualan, sedangkan faktor

eksternalnya adalah tingkat suku bunga, laju inflasi, kebijakan pemerintah dan

kondisi perekonomian.6

Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) merupakan indeks saham yang

mencerminkan keseluruhan saham syariah yang tercatat di Bursa Efek Indonesia.

Konstituen ISSI direview setiap enam bulan sekali (Mei dan November) dan

dipublikasi pada awal bulan berikutnya. Konstituen ISSI juga melakukan

penyesuaian apabila ada saham syariah yang baru tercatat atau dihapuskan dari

Daftar Efek Syariah (DES). Metode perhitungan indeks ISSI menggunakan rata-

rata tertimbang dari kapitalisasi pasar. Tahun dasar yang digunakan dalam

4 Bambang Susilo D, Pasar Modal, (Yogyakarta: UPP STIM YKPN Yogyakarta, 2009), hlm. 165 Ahmad Wardi Muslich, Fiqh Muamalat, (Jakarta: Amzah, 2010), hlm. 5706 http://forum.kompas.com/ekonomi-umum/312522-sistem-nilai-tukar-dan-aliran-modal-pasar-keuangan-global.html. (diakses: 30 Januari 2017).

perhitungan ISSI adalah awal penerbitan Daftar Efek Syariah (DES) yaitu

Desember 2007. ISSI diluncurkan pada tanggal 12 Mei 2011. Terdapat 307 saham

syariah dalam ISSI update Juli 2014.7 Perkembangan pasar modal akan

mendorong kemajuan ekonomi suatu negara. Saham sebagai salah satu surat

berharga yang ditransaksikan di pasar modal, yang nilainya selalu mengalami

fluktuasi dari waktu ke waktu.

Gambar 1.1Pergerakan ISSI 2011-2013

Sumber: Bursa Efek Indonesia, http://www.idx.co.id. (Diolah 2017).

Pada gambar 1.1 menunjukkan bahwa nilai Indeks Saham Syariah Indonesia

selalu mengalami fluktuasi dari waktu ke waktu dengan sangat signifikan. Berikut

adalah tabel perkembangan nilai Indeks Saham Syariah Indonesia:

7 Bursa Efek Indonesia, http://www.idx.co.id. (diakses 11 September 2016).

Tabel 1.1

Perkembangan INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI)

Juni 2011 – Mei 2015

INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIAPeriode 2011 2012 2013 2014 2015Januari - 129.712 147.259 145.313 168.757

Februari - 132.629 151.413 149.119 172.325

Maret - 135.207 159.953 156.076 172.881

April - 138.980 163.874 160.450 170.755

Mei - 135.316 169.426 161.674 167.920

Juni 122.032 128.191 156.232 160.916 -

Juli 129.368 135.072 144.030 165.204 -

Agustus 126.638 137.129 146.780 169.395 -

September 120.530 141.019 147.164 169.165 -

Oktober 116.492 139.347 151.277 161.473 -

November 121.396 146.085 146.823 163.075 -

Desember 123.096 144.231 141.849 165.803 -

Sumber:Bursa Efek Indonesia, http://www.idx.co.id (Data Diolah, 2017)Tabel 1.1 menunjukkan pergerakan harga saham Indeks Saham Syariah

Indonesia (ISSI) selama periode Juni 2011 sampai Mei 2015. Dari tabel diatas

terlihat bahwa pada bulan Juni 2011 nilai Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)

sebesar 122,032 poin. Pada periode berikut indeks saham mengalami pergerakan

meningkat sebesar 129,368 poin pada bulan Juli 2011, setelah mengalami

pergerakan meningkat Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) terkoreksi menurun

pada periode Agustus dan September 2011 yaitu sebesar 126,638 poin dan

120,530 poin. Dan pada bulan Oktober 2011 angkanya semakin menurun pada

posisi 116.492 poin. Menurunnya harga saham pada Indeks Saham Syariah

Indonesia (ISSI) memang tidak berlangsung lama sebab pada periode-periode

selanjutnya pergerakan Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) menunjukan tren

positif hingga tahun kelima yakni pada bulan Mei 2015 sebesar 167,920 poin

dimana secara garis besar mengalami pergerakan meningkat signifikan walaupun

sesekali memang mengalami tren menurun.

Dilihat dari pergerakan Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) yang

mengalami perkembangan signifikan tentu hal tersebut dipengaruhi berbagai

faktor. Terdapat beberapa faktor-faktor penting yang mampu mempengaruhi

perkembangan saham yaitu dari Kondisi mikro dan makro ekonomi8 seperti

Sertifikat Bank Indonesia Syariah sebagai instrumen pengendalian moneter,

Inflasi, BI Rate, Jumlah Uang Beredar (JUB), Nilai tukar dan lain - lain.

Sedangkan faktor internal yang mampu mempengaruhi adalah seperti kondisi

ekonomi nasional, keamanan, kondisi politik, kebijakan pemerintah dan lain-lain.9

Bank Indonesia pada umumnya akan menaikkan BI Rate apabila inflasi ke

depan diperkirakan melampaui sasaran yang telah ditetapkan, sebaliknya Bank

Indonesia akan menurunkan BI Rate apabila inflasi ke depan diperkirakan berada

di bawah sasaran yang telah ditetapkan.10 Inflasi erat kaitannya dengan penurunan

kemampuan daya beli, baik dalam ruang lingkup individu maupun perusahaan.

Dalam beberapa definisi, inflasi merupakan suatu kenaikan harga yang terus

menerus dari barang-barang dan jasa secara umum.11 Harga suatu komoditas atau

barangdapat dikatakan naik jika menjadi lebih tinggi daripada harga pada periode

8 Irham Fahmi, Manajemen Investasi Teori dan Soal Jawab, (Jakarta: Penerbit Salemba Empat,2012), hlm. 899 Alwi Iskandar Z, Pasar Modal, Teori, dan Aplikasi, (Jakarta: Nasindo Internusa, 2003), hlm. 8710 http://www.bi.go.id/id/moneter/bi-rate/penjelasan/Contents/Default.aspx. (diakses 30 Januari2017).11Iswandono Sp, Uang dan Bank, (Yogyakarta: BPFE, 1996), hlm. 214

sebelumnya. Tujuan jangka panjang pemerintah Indonesia adalah menjaga

agartingkat inflasi yang berlaku berada pada tingkat yang sangat rendah.12 Nilai

tukar uang atau kurs mata uang adalah catatan harga pasar dari mata uang asing

dalam harga mata uang domestik, yaitu harga mata uang domestik dalam mata

uang asing.13

Dalam investasi syariah tidak hanya saham syariah saja yang menjadi

instrumen investasi tetapi ada juga instrumen lain sebagai produk investasi syariah

yaitu Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS). Sertifikat Bank Indonesia Syariah

(SBIS) merupakan surat berharga berdasarkan prinsip syariah berjangka waktu

pendek dalam mata uang rupiah yang diterbitkan oleh Bank Indonesia.14

Berdasarkan hasil penelitian terdahulu, mengindikasikan adanya research gap

dari empat variabel independen BI Rate, Inflasi, Nilai Tukar Rupiah dan Sertifikat

Bank Indonesia Syariah (SBIS) yang mempengaruhi pergerakan Saham yaitu

sebagai berikut.

Tabel 1.2Research Gap BI Rate Terhadap Indeks Harga Saham

Pengaruh BI RateTerhadap Indeks Harga

Saham

Hasil Penelitian PenelitiTerdapat pengaruh Positifantara BI Rate terhadapIndeks Harga Saham.

1. Ria Manurung2. Rowland Bismark

Fernando Pasaribudan Mikail Firdaus

Tidak terdapat pengaruhantara BI Rate terhadapIndeks Harga Saham.

1. Achmad AthThobarry

Sumber: Dikumpulkan dari berbagai sumber (Diolah 2017)

12Sadono Sukirno, Makro Ekonomi: Teori Pengantar Edisi Ke III, (Jakarta: PT. Raja GrafindoPersada, 2010), hlm. 33313Adiwarman Karim, Ekonomi Makro Islami, (Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada, 2008), hlm. 15714BAB I Ketentuan Umum, Pasal 1 Ayat 4, Peraturan Bank Indonesia Nomor : 10/ 11 /PBI/2008Tentang Sertifikat Bank Indonesia Syariah.

BI Rate terhadap indeks harga saham yang diteliti oleh Ria Manurung serta

Rowland Bismark Fernando dan Mikail Firdaus Pasaribu berpengaruh positif

terhadap indeks harga saham. Hal ini bertentangan dengan hasil penelitian

Achmad Ath Thobarry yang menunjukkan bahwa BI Rate tidak berpengaruh

terhadap indeks harga saham.

Tabel 1.3Research Gap Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham

Pengaruh InflasiTerhadap Indeks Harga

Saham

Hasil Penelitian PenelitiTerdapat pengaruh positifantara Inflasi terhadapIndeks Harga Saham.

1. Neny Mulyani

Tidak terdapat pengaruhantara Inflasi terhadapIndeks Harga Saham.

1. Suramaya Suci Kewal2. Ditha Fitria Syari3. Erlangga Yudha

UtamaSumber: Dikumpulkan dari berbagai sumber (Diolah 2017)

Inflasi terhadap indeks harga saham yang diteliti oleh Neny Mulyani

berpengaruh positif terhadap indeks harga saham. Hal ini bertentangan dengan

hasil penelitian Suramaya Suci Kewal, Ditha Fitria Syari dan Erlangga Yudha

Utama yang menunjukkan bahwa Inflasi tidak berpengaruh terhadap indeks harga

saham.

Tabel 1.4Research Gap Nilai Tukar Rupiah Terhadap Indeks Harga Saham

Pengaruh Nilai TukarRupiah Terhadap Indeks

Harga Saham

Hasil Penelitian PenelitiTerdapat pengaruh Positifantara Kurs Rupiahterhadap Indeks HargaSaham.

1. Imam Dwi Saputradan Leo Herlambang

2. Ditha Fitria Syari

Tidak terdapat pengaruhantara Kurs Rupiahterhadap Indeks HargaSaham.

1. Siska Ulfia


Nilai Tukar Rupiah (Kurs Rupiah) terhadap indeks harga saham yang diteliti

oleh Imam Dwi Saputra dan Leo Herlambang serta Ditha Fitria Syari berpengaruh

positif terhadap indeks harga saham. Hal ini bertentangan dengan hasil penelitian

Siska Ulfia yang menunjukkan bahwa Nilai Tukar Rupiah (Kurs Rupiah) tidak

berpengaruh terhadap indeks harga saham.

Tabel 1.5Research Gap Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) Terhadap Indeks

Harga Saham

Pengaruh SertifikatBank Indonesia Syariah(SBIS) Terhadap Indeks

Harga Saham

Hasil Penelitian PenelitiTerdapat pengaruh Positifantara Sertifikat BankIndonesia Syariah (SBIS)terhadap Indeks HargaSaham.

1. Dimas Prabowo

Tidak erdapat pengaruhantara Sertifikat BankIndonesia Syariah (SBIS)terhadap Indeks HargaSaham.

1. Yudhistira Ardana

Sumber: Dikumpulkan dari berbagai sumber (Diolah 2017)Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) terhadap indeks harga saham yang

diteliti oleh Dimas Prabowo menunjukkan bahwa Sertifikat Bank Indonesia

Syariah (SBIS) berpengaruh positif terhadap indeks harga saham. Hal ini

bertentangan dengan hasil penelitian Yudhistira Ardana yang menunjukkan bahwa

Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) tidak berpengaruh terhadap indeks harga

saham.

Dari fenomena dan data tersebut, dapat ditarik kesimpulan bahwa tidak

setiapkejadian empiris sesuai dengan teori yang ada. Hal ini diperkuat dengan

adanya research gap dalam penelitian-penelitian terdahulu. Berbagai penelitian

diatas menunjukkan adanya pengaruh yang berbeda dari variabel BI Rate, Inflasi,

Nilai Tukar Rupiah, dan Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) terhadap

indeks saham serta data yang menunujukkan pesatnya perkembangan Indeks

Saham Syariah Indonesia (ISSI) selama lima tahun terakhir membuat penulis

tertarik untuk melakukan penelitian lebih lanjut guna mengetahui pengaruh BI

Rate, Inflasi, Nilai Tukar Rupiah, serta Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS)

terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) selama periode lima tahun

dengan memilih judul ”Pengaruh BI Rate, Inflasi, Nilai Tukar Rupiah Dan

Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) Terhadap Indeks Saham Syariah

Indonesia (ISSI)”.

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah yang telah dijabarkan, dapat dirumuskan

permasalahan yang akan dipecahkan dalam penelitian ini yaitu sebagai berikut:

1. Bagaimana pengaruh BI Rate secara parsial terhadap Indeks Saham Syariah

Indonesia (ISSI) periode Juni 2011 – Mei 2015?

2. Bagaimana pengaruh Inflasi secara parsial terhadap Indeks Saham Syariah

Indonesia (ISSI) periode Juni 2011 – Mei 2015?

3. Bagaimana pengaruh Nilai Tukar Rupiah secara parsial terhadap Indeks

Saham Syariah Indonesia (ISSI) periode Juni 2011 – Mei 2015?

4. Bagaimana pengaruh Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) secara parsial

terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) periode Juni 2011 – Mei

2015?

5. Bagaimana pengaruh BI Rate, Inflasi, Nilai Tukar Rupiah, dan Sertifikat

Bank Indonesia Syariah (SBIS) secara simultan terhadap Indeks Saham

Syariah Indonesia (ISSI) periode Juni 2011 – Mei 2015?

C. Batasan Masalah

1. Penelitian ini dibatasi pada Indeks Saham Syariah Indonesia tahun 2011

hingga 2015.

2. Periode yang diambil adalah 2011 - 2015 berupa data perbulan selama lima

tahun terhitung dari Juni 2011 hingga Mei 2015.

D. Tujuan Dan Kegunaan Penelitian

Berdasarkan penjabaran latar belakang dan rumusan masalah, penelitian ini

bertujuan untuk mengetahui:

1. Untuk mengetahui bagaimana pengaruh BI Rate secara parsial terhadap

Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) periode Juni 2011 – Mei 2015?

2. Untuk mengetahui bagaimana pengaruh Inflasi secara parsial terhadap Indeks


3. Untuk mengetahui bagaimana pengaruh Nilai Tukar Rupiah secara parsial

terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) periode Juni 2011 – Mei

2015?

4. Untuk mengetahui bagaimana pengaruh Sertifikat Bank Indonesia Syariah

(SBIS) secara parsial terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)

periode Juni 2011 – Mei 2015?

5. Untuk mengetahui bagaimana pengaruh BI Rate, Inflasi, Nilai Tukar Rupiah,

dan Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) secara simultan terhadap Indeks


E. Kontribusi Penelitian

Berdasarkan latar belakang, rumusan masalah, serta tujuan dan kegunaan

penelitian, diharapkan penelitian ini dapat memberikan kontribusi bagi:

1. Bagi Civitas Akademik

Diharapkan penelitian ini mampu memberikan sumbangsih pemikiran

Ekonomi Islam serta berguna sebagai bahan pertimbangan dan informasi

dalam kajian yang berkaitan dengan penelitian ini. Penelitian ini diharapkan

juga dapat menambah wawasan kepustakaan bagi pihak-pihak yang

membutuhkan dan semoga penelitian ini dapat menjadi masukan bagi

penelitian-penelitian sejenis berikutnya.

2. Bagi Pemerintah dan Investor

Bagi Pemerintah sebagai bahan pertimbangan dalam fungsi pengambilan

kebijakan yang akan ditempuh agar mampu menciptakan iklim investasi yang

dapat menarik minat investor untuk berinvestasi. Bagi investor, dapat

memberikan gambaran tentang keadaan saham perusahaan terutama pengaruh

BI Rate, Inflasi, Nilai Tukar Rupiah, dan Sertifikat Bank Indonesia Syariah

(SBIS) terhadap indeks saham syariah, sehingga dapat menerapkan strategi

perdagangan di pasar modal.

3. Bagi Peneliti

Selain untuk memenuhi salah satu syarat dalam menyelesaikan pendidikan

Strata 1, tulisan ini memberikan pemahaman yang lebih signifikan atas ilmu

yang didapat selama menempuh pendidikan di program studi Ekonomi Islam

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam di UIN Raden Fatah Palembang.

F. Sistematika Penulisan

Guna mendapatkan pembahasan secara tersusun, maka penulis perlu

menyusun sistematika sedemikian rupa sehingga dapat menunjukan hasil yang

mudah dipahami. Adapun sistematika tersebut adalah sebagai berikut:

BAB I PENDAHULUAN, bab ini terdiri dari latar belakang penelitian, rumusan

masalah, batasan masalah, tujuan dan kegunaan penelitian, kontribusi penelitian

serta sistematika penulisan.

BAB II LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS, dalam

bab ini membahas teori-teori yang terkait dalam BI Rate, Inflasi, Nilai Tukar

Rupiah dan Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) terhadap Indeks Saham

Syariah Indonesia (ISSI) periode Juni 2011 hingga Mei 2015, kajian penelitian

terdahulu, kerangka pemikiran serta pengembangan hipotesis.

BAB III METODE PENELITIAN, bab ini menjelaskan bagaimana penelitian

akan dilakukan secara operasional yang membahas ruang lingkup penelitian, jenis

penelitian setting penelitian, desain penelitian, jenis data, sumber data, populasi

dan sampel penelitian, metode pengumpulan data serta metode analisis yang

digunakan dalam penelitian.

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN, bab ini berisikan uraian

tentang objek penelitian, analisis data dan pembahasan terhadap hasil penelitian

yang sudah dilakukan.

BAB V PENUTUP, bab ini terdiri atas kesimpulan dari penelitian yang

dilaksanakan, implikasi penelitian, keterbatasan penelitian serta saran untuk

penelitian selanjutnya.

BAB II

LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

A. Saham

Secara singkat, saham diartikan sebagai bukti kepemilikan atas suatu

perusahaan.15 Dalam definisi lain, saham adalah surat bukti kepemilikan atas

suatu perusahaan yang berbentuk Perseroan Terbatas.16 Saham juga dapat

diartikan sebagai tanda penyertaan atau pemilikan seorang atau badan dalam suatu

perusahaan, dimana pemilik saham (investor) menjadi pemilik perusahaan

tersebut sebesar modal yang ditanamkan. Jadi saham adalah satuan nilai atau

pembukuan dalam berbagai instrumen finansial yang mengacu pada bagian

kepemilikan sebuah perusahaan.17 Harga saham merupakan harga pasar yang

tercatat setiap hari pada waktu penutupan (closing price) dari suatu saham. Harga

saham di pasar modal selalu berfluktuasi dari waktu ke waktu. Faktor-faktor yang

mempengaruhi fluktuasi harga saham dapat berasal dari internal dan eksternal

perusahaan. Faktor internalnya adalah kinerja perusahaan, arus kas perusahaan,

deviden, laba perusahaan dan tingkat penjualan, sedangkan faktor eksternalnya

adalah tingkat suku bunga, laju inflasi, kebijakan pemerintah dan kondisi

perekonomian.18

15 Rusdarti dan Kusmuriyanto, Ekonomi. Fenomena di Sekitar Kita 2, (Jakarta: PT. Tiga SerangkaiPustaka Mandiri, 2008), hlm. 5916 Suad Husnan, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, (Yogyakarta: UPP STIM YKPN, 2006), hlm.27917 Ahmad Wardi Muslich, Fiqh Muamalat, (Jakarta: Amzah, 2010), hlm. 57018 http://forum.kompas.com/ekonomi-umum/312522-sistem-nilai-tukar-dan-aliran-modal-pasar-keuangan-global.html. (diakses: 30 Januari 2017).

B. Jenis-jenis Saham

Jenis-jenis saham bisa ditinjau dari beberapa segi, antara lain:19

1. Dari Segi Cara Peralihan

a. Saham Atas Unjuk (Bearer Stock)

Merupakan saham yang tidak mempunyai nama atau tidaktertulis nama

pemilik dalam saham tersebut.

b. Saham Atas Nama (Registered Stock)

Di dalam sahamtertulis nama pemilik saham tersebut dan untuk dialihkan

kepada pihak lain diperlukan syarat dan prosedur tertentu.

2. Ditinjau Dari Kinerja Perdagangan

a. Blue Chip Stock

Saham dari suatu perusahaan yang memiliki reputasi tinggi, sebagai

leader di Industri sejenis, memiliki pendapatan yang stabil dan konsisten

dalam membayar dividen.

b. Income Stock

Merupakan keadaan saham dimana dari suatu emiten yang mempunyai

likuiditas deviden yang lebih kuat dari rata-rata yang dibayarkan pada

tahun sebelumnya. Emiten yang demikian biasanya mampu menciptakan

pendapatan yang lebih besar dan secara teratur membagi deviden tunai.

Emiten yang demikian tidak akan menekan laba dan tidak mementingkan

potensi.

19 Kasmir, Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya, (Jakarta: PT.Raja Grafindo Pustaka, 2012), hlm.185

c. Growth Stock

Saham-saham dari emiten ini memiliki pertubuhan pendapatan yang

tinggi sebagai leader di Industri sejenis yang mempunyai reputasi tinggi.

d. Spekulative Stock

Saham suatu perusahaan yang tidak bisa secara konsisten memperoleh

penghasilan dari tahun ke tahun, akan tetapi mempunyai kemumkinan

penghasilan yang tinggi dimasa mendatang, meskipun belum pasti.

e. Counter Cyclical Stock

Saham yang tidak akan terpengaruh atas kondisi ekonomi makro ataupun

situasi bisnis secara umum. Pada masa resesi ekonomi, harga saham ini

tetap pada posisi tinggi dimana para emitennya mampu memberikan

deviden yang tinggi.

3. Dari Segi Hak Tagih

a. Saham Biasa (Common Stock)

Saham jenis ini, hak untuk memperoleh deviden akan didahulukan lebih

dulu kepada pemegang saham preferen. Beitu pula terhadap harta apabila

perusahaan dilikuidasi. Sebagai pemilik perusahaan pemegang saham

biasa mempunyai beberapa hak antara lain:

a) Hak Kontrol

Adalah hak pemegang saham biasa untuk memilih pemegang

perusahaan.

b) Hak Menerima Pembagian Keuangan

Adalah hak pemegang saham untuk mendapatkan bagian dari

keuntungan perusahaan.

c) Hak Preemtive

Adalah hak untuk mendapatkan presentasi kepemilikkan yang sama

jika perusahaan mengeluarkan tambahan lembar saham untuk tujuan

melindungi hak kontrol dari pemegang saham lama dan melindungi

harga saham lama dari kemerosotan nilai.

b. Saham Preferen

Merupakan saham yang memproleh hak utama dalam deviden dan harta

apabila pada saat perusahaan dilikuidasi. Beberapa karakteristik dari

saham prefere adalah:

a) Hak Preferen

Hak untuk menerima deviden terlebih dahulu dibandingkan dengan

pemegang saham biasa.

b) Hak Deviden Kumulatif

Hak kepada pemegang saham preferen untuk menerima deviden

tahun-tahun sebelumnya yang belum dibayarkan sebelum pemegang

ssaham biasa menerima dibandingkan dengan saham biasa pada saat

terjadi likuidasi.

C. Indeks Saham

Menurut Sunariyah, indeks saham adalah catatan terhadap perubahan-

perubahan maupun pergerakan harga saham sejak mulai pertama kali beredar

sampai pada suatu saat tertentu.20 Adapun di Bursa Efek Indoneia terdapat enam

jenis indeks, antara lain:21

1. Indeks Individual

Indeks Individual merupakan indeks harga masing-masing saham yang

tercatat di Bursa Efek Indonesia dengan hargaj dasarnya.

2. Indeks Harga Saham Sektoral

Menggunakan semua saham yang termasuk dalam masing-masing sektor,

missal sektor keuangan, pertambangan dan lain-lain.

3. Indeks Harga Saham Gabungan

Menggunakan semua saham yang tercatat sebagai komponen perhitungan

saham. IHSG merupakan angka indeks harga saham yang diolah sedemikian

rupa sehingga dapat digunakan membandingkan kejadian yang dapat berupa

perubahanharga saham dari waktu ke waktu.

4. Indeks LQ 45

Yaitu indeks yang terdiri dari 45 saham pilihan yang mengacu pada likuiditas

perdagangan dan kapitalisasi pasar.

5. Indeks Saham Syariah

Merupakan indeks yang mengimplementasikan prinsip syariat islam di

dalamnya dalam melakukan setiap aktivitas.

20 Sunariyah, Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, (Yogyakarta: UPP AMP YKPN, 2003), hlm. 12221 Bursa Efek Indonesia, http:/www.idx.co.id, (diakses: 30 Januari 2017).

6. Indeks Papan Utama

Yaitu indeks harga saham yang secara khusus didasarkan pada kelompok

saham yang tercatat di Bursa Efek Indonesia.

Saham syariah sendiri merupakan saham-saham yang memiliki karakteristik

sesuai dengan syariah islam. Karena tidak semua saham bisa dikatakan syariah22

Berdasarkan arahan dari Dewan Syariah Nasional dan peraturan Bapepam-LK

Nomor IX.A.13 Tentang Penerbitan Efek Syariah, ruang lingkup emiten yang

bertentangan dengan prinsip hukum syariah adalah:23

1. Usaha perjudian dan permainan yang tergolong judi atau perdagangan yang

dilarang.

2. Usaha lembaga keuangan konvensional (ribawi) termasuk perbankan dan

asuransi konvensional

3. Usaha yang memproduksi, mendistribusi, serta memperdagangkan makanan

dan minuman yang tergolong haram.

4. Usaha yang memproduksi, mendistribusi, serta menyediakan barang-barang

atau jasa yang merusak moral dan bersifat mudhorat.

D. Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Pergerakan Indeks Harga Saham

Harga saham selalu mengalami fluktuaktif, pergerakan baik kenaikan maupun

penurunan harga saham. Harga saham di pasar modal dipengaruhi oleh

permintaan dan penawaran terhadap saham tersebut. Semakin banyak orang

22 http://syariah.ojk.go.id/pengenalan_produk_syariah.html, (diakses: 30 Januari 2017).23 Nurul Huda dan Mustofa Edwin Nasution, Investasi Pada Pasar Modal Syariahi, (Jakarta:Kencana Prenada, 2001),hlm. 24

membeli suatu saham, maka harga saham tersebut cenderung mengalami

kenaikan. Demikian sebaliknya, apabila semakin banyak orang yang menjual

saham suatu perusahaan, maka harga saham perusahaan tersebut akan cenderung

mengalami penurunan. Fluktuasi harga saham juga dipengaruhi oleh beberapa

situasi dan kondisi, baik itu dari segi mikro ekonomi maupun makro ekonomi

serta situasi lainnya. Faktor yang mempengaruhi harga saham tersebut adalah:24

1. Kebijakan perusahaan dalam memutuskan untuk ekspansi (perluasan usaha),

seperti membuka kantor cabang baru (brand office) dan kantor cabang

pembantu (sub-brand office), baik yang dibuka di domestik maupun luar

negeri.

2. Pergantian direksi secara tiba-tiba.

3. Adanya direksi atau pihak komisaris perusahaan yang terlibat tindak pidana

dan kasusnya sudah masuk ke pengadilan.

4. Kinerja perusahaan yang terus mengalami penurunan dalam setiap waktunya.

5. Risiko sistematis, yaitu suatu bentuk risiko yang terjadi secara menyeluruh

dan telah ikut menyebabkan perusahaan ikut terlibat.

6. Efek dari psikologi pasar yang ternyata mampu menekan kondisi teknikal jual

beli saham

7. Kondisi mikro dan makro ekonomi.

Sementara dalam teori lain dijelaskan secara lebih lengkap bahwa faktor-

faktor yang mempengaruhi harga saham adalah:25

24 Irham Fahmi, Manajemen Investasi Teori dan Soal Jawab, (Jakarta: Penerbit Salemba Empat,2012), hlm. 8925 Alwi Iskandar Z, Pasar Modal, Teori, dan Aplikasi, (Jakarta: Nasindo Internusa, 2003), hlm. 87

1. Faktor Internal

a. Pengumuman pendanaan (financing announcements), berhubungan dengan

ekuitas dan hutang.pengumuman badan direksi manajemen (management

board of director announcements) seperti perubahan dan pergantian

direktur, manajemen dan struktur organisasi.

b. Pengumuman pengambilan alih diversifikasi, seperti laporan marger,

invetasi ekuitas, laporan take over oleh pengakuisisian dan diakuisisi.

c. Pengumuman laporan keuangan perusahaan, seperti peramalan laba

sebelum akhir tahun fiskal dan setelah akhir tahun fiskal, Earnig Per

Share (EPS), Deviden Per Share (DPS), Price Earning Ratio (PER), Net

Profit Margin (NPM), Return On Asset (ROA) dan lain-lain.

2. Faktor Eksternal

a. Pengumuman dari pemerintah, seperti perubahan suku bunga tabungan dan

deposito, kurs valuta asing, inflasi, serta berbagai regulasi dan deregulasi

ekonomi yang dikeluarkan pemerintah.

b. Pengumuman industry sekuritas (Securities Announcement) seperti laporan

pertemuan tahunan, insider trading, volume atau harga saham

perdagangan, pembatasan atau penundaan trading.

c. Gejolak politik dalam negeri dan fluktuasi nilai tukar juga merupakan

faktor yang akan berpengaruh signifikan pada terjadinya pergerakan saham

di Bursa Efek di suatu negara.

d. Berbagai isu baik dalam maupun luar negeri.

E. Hukum Jual Beli Saham

Aktivitas jual beli saham di pasar modal dilaksanakan pada pasar sekunder

dan pasar perdana. Pada pasar perdana, seseorang yang melakukan transaksi

bertujuan menginvestasikan dananya dalam jangka waktu yang lama untuk

mendapatkan deviden. Sedangkan pada pasar sekunder seseorang melakukan

transaksi jual beli saham dalam rangka untuk mendapatkan capital gain. Jual beli

saham sama halnya seperti mudharabah, yang mana mudharabah adalah bentuk

organisasi bisnis yang di dalamnya seseorang memberi modal kepada orang lain

untuk berbisnis lalu keduanya membagi laba dengan bagian masing-masing sesuai

kesepakatan (akad). Pemasok modal disebut shahibul mal (investor) dan

pengelola dana disebut mudharib (emiten).26

Adapun hukum dalam jual beli saham yang dilandaskan berdasarkan dalil-

dalill Alquran dibeberapa surat. Pada surat Al-baqarah ayat 275 yang berbunyi

“…Allah telah menghalalkan jual beli dan mengharamkan riba...”27. Dan pada

surat Al-baqarah ayat 278 yang berbunyi “…Hai orang-orang beriman,

bertakwalah kapada Allah dan tinggalkan sisa riba jika kamu orang yang

beriman…”28. Dari dua ayat tersebut dapat disimpulkan bahwa setiap aktivitas

muamalah atau transaksi jual beli saham yang mengandung unsur ribawi di

dalamnya hukumnya adalah haram dan sebagai umat yang beriman harus

meninggalkannya.

26 Muhammad Sharif Chaudry, Sistem Ekonomi Islam Prinsip Dasar, (Jakarta: Kencana PrenadaMedia Group, 2012), hlm. 20927 Q.S. Al-baqarah [2] : 275. Alquran dan Terjemahnya.28 Q.S. Al-baqarah [2] : 278. Alquran dan Terjemahnya.

Dalam aktivitas jual beli islam mengajarkan untuk melakukan akad atau

perjanjian agar tidak ada pihak yang dirugikan dan melarang setiap aktivitas

muamalah dengan jalan yang batil. Perintah itu tertuang dalam surat Al-maidah

ayat 1 yang berbunyi “...Hai orang-orang beriman, Tunaikanlah akad-akad

itu...”29 dan An-nisa ayat 29 yang berbunyi “...Hai orang-orang beriman!

Janganlah kalian memakan atau mengambil harta orang lain secara batil, kecuali

jika berupa perdagangan yang dilandasi atas sukarela di antara kalian...”30

Berdasarkan dalil-dalil diatas, jual beli saham akan menjadi haram apabila

terdapat unsur riba didalamnya, sebab riba dalam bentuk apapun dilarang dalam

hukum Allah swt. Selain itu, dalam bermuamalah umat diperintahkan untuk

melakukan akad-akad atau perjanjian-perjanjian yang disepakati antara penjual

dan pembeli serta tidak mengambil harta melalui jalan yang batil seperti

melakukan praktek spekulasi dalam jual beli saham.

F. BI Rate

1. Definisi Dan Fungsi BI Rate

BI Rate adalah suku bunga kebijakan yang mencerminkan sikap atau stance

kebijakan moneter yang ditetapkan oleh bank Indonesia dan diumumkan kepada

publik. BI Rate diumumkan oleh Dewan Gubernur Bank Indonesia setiap Rapat

Dewan Gubernur bulanan dan diimplementasikan pada operasi moneter yang

dilakukan Bank Indonesia melalui pengelolaan likuiditas (liquidity management)

di pasar uang untuk mencapai sasaran operasional kebijakan moneter. Sasaran

29 Q.S. Al-maidah [5] : 1, Alquran dan Terjemahnya.30 Q.S. An-nisa [4] : 29, Alquran dan Terjemahnya.

operasional kebijakan moneter dicerminkan pada perkembangan suku bunga Pasar

Uang Antar Bank Overnight (PUAB O/N). Pergerakan di suku bunga PUAB ini

diharapkan akan diikuti oleh perkembangan di suku bunga deposito, dan pada

gilirannya suku bunga kredit perbankan. Dengan mempertimbangkan pula faktor-

faktor lain dalam perekonomian, Bank Indonesia pada umumnya akan menaikkan

BI Rate apabila inflasi ke depan diperkirakan melampaui sasaran yang telah

ditetapkan, sebaliknya Bank Indonesia akan menurunkan BI Rate apabila inflasi

ke depan diperkirakan berada di bawah sasaran yang telah ditetapkan.

Bank Indonesia melakukan penguatan kerangka operasi moneter dengan

memperkenalkan suku bunga acuan atau suku bunga kebijakan baru yaitu BI 7-

Day Repo Rate, yang akan berlaku efektif sejak 19 Agustus 2016. Selain BI Rate

yang digunakan saat ini, perkenalan suku bunga kebijakan yang baru ini tidak

mengubah stance kebijakan moneter yang sedang diterapkan. Dalam prosesnya

jadwal penentuan atau penetapan respons (stance) kebijakan moneter dilakukan

setiap bulan melalui mekanisme RDG Bulanan dengan cakupan materi bulanan.

a. Respon kebijakan moneter (BI Rate) ditetapkan berlaku sampai dengan RDG

berikutnya

b. Penetapan respon kebijakan moneter (BI Rate) dilakukan dengan

memperhatikan efek tunda kebijakan moneter (lag of monetary policy) dalam

memengaruhi inflasi.

c. Dalam hal terjadi perkembangan di luar prakiraan semula, penetapan stance

Kebijakan Moneter dapat dilakukan sebelum RDG Bulanan melalui RDG

Mingguan.31

G. Inflasi

1. Definisi Inflasi

Inflasi erat kaitannya dengan penurunan kemampuan daya beli, baik dalam

ruang lingkup individu maupun perusahaan. Dalam beberapa definisi, inflasi

merupakan suatu kenaikan harga yang terus menerus dari barang-barang dan jasa

secara umum.32 Harga suatu komoditas atau barang dapat dikatakan naik jika

menjadi lebih tinggi daripada harga pada periode sebelumnya. Tujuan jangka

panjang pemerintah Indonesia adalah menjaga agar tingkat inflasi yang berlaku

berada pada tingkat yang sangat rendah.33

Gangguan utama terhadap inflasi adalah adanya perubahan pada keseluruhan

akan demand terhadap barang maupun jasa oleh pengguna dalam ekonomi.

Perubahan pada investasi, pengeluaran pemerintah, atau ekspor yang dapat

mengubah permintaan agregat dan mendorong output yang lebih besar. Dalam

dunia investasi, inflasi sangat berpengaruh terlihat dari setiap terjadi kenaikan atau

penurunan angka inflasi akan mempengaruhi otoritas moneter dalam membuat

kebijakan yang pada akhirnya akan mempengaruhi investor dalam penempatan

dana investasinya.

31 http://www.bi.go.id/id/moneter/bi-rate/penjelasan/Contents/Default.aspx. (diakses 30 Januari2017).32 Iswandono Sp, Uang dan Bank, (Yogyakarta: BPFE, 1996), hlm. 21433 Sadono Sukirno, Makro Ekonomi: Teori Pengantar Edisi Ke III, (Jakarta: PT. Raja GrafindoPersada, 2010), hlm. 333

Inflasi yang tinggi dapat memberikan dampak negatif kepada kondisi sosial

ekonomi masyarakat, dampak tersebut adalah:34

a. Menyebabkan pendapatan riil masyarakatakan terus menurun sehingga

standar hidup dari masyarakat turun.

b. Inflasi yang tidak stabil akan menciptakan ketidakpastian bagi pelaku

ekonomi dalam mengambil keputusan. Inflasi yang tidak stabil akan

menyulitkan masyarakat dalam melakukan aktivitas konsumsi, investasi dan

produksi hingga pada akhirnya menurunkan pertumbuhan ekonomi.

c. Tingkat inflasi domestik yang lebih tinggi dibanding dengan inflasi di negara

tetangga menjadikan tingkat bunga domestik riil menjadi tidak komprehensif

sehingga dapat memberikan tekanan pada nilai rupiah.

Inflasi yang tinggi dan berlebihan akan berdampak negatif tehadap pasar

modal, yaitu dengan turunnya harga-harga saham sebagai cerminan imbal hasil

perusahaan dan akibat lainnya akan menurunkan dividen pemegang saham.inflasi

yang stabil merupakan syarat yang mendasar dalam mencapai pertumbuhan

ekonomi yang berkelanjutan.

2. Macam-macam Inflasi

a. Berdasarkan Ukuran Inflasi

Macam-macam inflasi berdasarkan ukuran dibagi dalam tiga kategori

utama:35

a) Inflasi Ringan

34 Sujoko, Analisis Pengaruh Suku Bunga, Inflasi, Kurs Mata Uang, IHSG Dan Dana KelolaanTerhadap Imbal Hasil Reksadana Saham, Jurnal Ilmu Ekonomi dan Manajemen Volume 5 No 2,(Surabaya: Fakultas Ekonomi dan Program Pascasarjana Universitas 17 Agustus 1945, 2009), hlm.143(tidak diterbitkan)35 Sadono Sukirno, Pengantar Teori Makro Ekonomi, (Jakarta: Rajawali Pers , 2004), hlm. 337

Inflasi ringan adalah tingkat inflasi yang berada dibawah 10% dalam

periode satu tahun.

b) Inflasi Sedang

Inflasi sedang, adalah tingkat inflasi yang berada antara 10-30% dalam

periode satu tahun. Inflasi ini biasanya ditandai dengan naiknya harga-

harga secara cepat dan relatif besar. Angka inflasi pada kondisi ini biasa

disebut inflasi dua digit.

c) Inflasi Berat

Inflasi berat, adalah tingkat inflasi yang berada antara 30-100% dalam

periode satu tahun. Dalam kondisi ini harga-harga secara umum naik dan

berubah.

d) Inflasi Tinggi (Hyperinflation)

Inflasi tinggi (Hyperinflation), adalah tingkat inflasi yang berkisar lebih

dari 100% dalam periode satu tahun. Pada konidisi ini masyarakat tidak

ingin menyimpan uang, dikarenakan nilainya yang sangat merosot tajam.

b. Berdasarkan Penyebab dan Sumber Inflasi

Berdasarkan penyebabnya, umumnya inflasi dibedakan menjadi tiga

bentuk, yaitu:36

a) Demand Pull Inflation

Inflasi ini timbul karena adanya permintaan keseluruhan yang tinggi di

satu pihak. Di pihak lain, kondisi produksi telah mencapai kesempatan

kerja penuh (full employment), akibatnya adalah sesuai dengan hukum

36 Iskandar Putong, Pengaruh Ekonomi Mikro dan Makro, Edisi Kedua, (Jakarta: Ghalia Indonesia,2002), hlm. 260

permintaan, bila permintaan banyak sementara penawaran tetap maka

harga akan naik. Oleh karena itu, untuk mengatassinya diperlukan adanya

pembuka kapasitas produksi baru dengan penambahan tenaga kerja baru.

b) Cost Push Inflation

Inflasi ini disebabkan oleh turunnya produksi karena naiknya biaya

produksi. Akibat naiknya biaya produksi, maka dua hal yang bisa

dilakukan oleh produsen adalah langsunng menaikkan harga produknya

dengan jumlah penawaran yang sama atau harga produknya naik (karena

tarik menarik permintaan dan penawaran) karena penurunan jumlah

produksi.

c) Inflasi Dari Dalam Negeri (Domestic Inflation)

Infasi yang timbul karena adanya defisit pembiayaan dan belanja negara

yang terlihat pada anggaran dan belanja negara. Untuk mengatasinya

biasanya pemerintah mencetak uang baru.

d) Inflasi Dari Luar Negeri

Inflasi ini disebabkan karena negara-negara yang menjadi mitra dagang

suatu negara mengalami inflasi yang tinggi.perlu diketahui bahwa harga-

harga barang dan juga ongkos produksi relatif mahal sehingga bila

terpaksa nagara lain harus mengimpor barang tersebut maka harga jualnya

di dalam negeri tentu saja bertambah mahal.

H. Nilai Tukar Rupiah

1. Definisi Nilai Tukar Rupiah

Nilai tukar uang atau kurs mata uang adalah catatan harga pasar dari mata

uang asing dalam harga mata uang domestik, yaitu harga mata uang domestik

dalam mata uang asing.37 Nilai tukar uang merepresentasikan tingkat harga

pertukaran dari satu mata uang ke mata uang yang lain dan digunakan dalam

berbagai transaksi, termasuk investasi. Dalam banyak kasus, merosotnya nilai

tukar rupiah dapat menyebabkan menurunya permintaan masyarakat terhadap

mata uang rupiah kerena menurunnya peran perekonomian nasional atau karena

meningkatnya permintaan mata uang asing sebagai alat pembayaran internasional.

Jika semakin kuat kurs rupiah menggambarkan kinerja di pasar uang semakin

menunjukkan perbaikan dan nilai tukar rupiah terhadap mata uang asing

mempunyai pengaruh negatif terhadap ekonomi dan pasar modal.

Definisi lain menyebutkan nilai tukar mata uang asing adalah harga satuan

uang dalam satuan mata uang negara lain. Nilai tukar valuta asing ditentukan

dalam pasar pasar valuta asing, yaitu pasar tempat berbagai mata uang yang

berbeda diperdagangkan.38 Kurs merupakan salah satu harga yang terpenting

dalam perekonomian terbuka mengingat pengaruh yang demikian besar bagi

neraca transaksi berjalan maupun variabel-variabel makro ekonomi yang lain.

Ada dua pendekatan yang digunakan dalam menentukan nilai tukar mata

uang, yaitu pendekatan moneter dan pendekatan pasar. Dalam pendekatan

37 Adiwarman Karim, Ekonomi Makro Islami, (Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada, 2008), hlm. 15738 Samuel dan Nordhaus, Ilmu Makroekonomi, Edisi Tujuh Belas, (Jakarta: PT. Media GlobalEdukasi, 2004), hlm. 306

moneter, nilai tukar mata uang didefinisikan sebagai harga dimana mata uang

asing diperjualbelikan terhadap mata uang domestik dan harga tersebut

berhubungan dengan permintaan dan penawaran uang.

Naik turunnya nilai tukar mata uang bisa terjadi dengan berbagai cara, bisa

dengan cara yang dilakukan secara resmi olehh pemerintah suatu negara yang

menganut sistem managed floating exchange rate, atau bisa juga karena tarik

menariknya kekuatan-kekuatan penawaran dan permintaan di dalam pasar (market

mechanism). Kurs merupakan salah satu alat pengukur yang digunakan untuk

menilai keteguhan suatu ekonomi. Kurs valuta asing menunjukkan harga atau nilai

mata uang suatu negara yang dinyatakan dalam nilai mata uang negara lain.

Dengan kata lain, kuars adalah banyaknya uang domestik yang diperlukan untuk

membeli atau memperoleh satu unit valuta asing tertentu.39

2. Jenis-jenis Nilai Tukar

a. Kurs Tetap (Fix Exchange Rate)

Kurs tetap merupakan sistem nilai tukar dimana pemegang otoritas

moneter tertinggi suatu negara (Central Bank) menetapkan nilai tukar

dalam negeri terhadap negaara lain yang dietapkan pada tingkat tertentu

tanpa melihat aktivitas penawaran dan permintaan di pasar uang.

b. Kurs Mengambang Terkendali (Managed Floating Exchange Rate)

Penetapan kurs ini tidak sepenuhnya terjadi dari aktivitas pasar valuta.

Dalam hal ini masih ada campur tangan pemerintah melalui alat ekonomi

39 Sadono Sukirno, Makro Ekonomi Teori Pengantar, Edisi Ke-3, (Jakarta: PT. Raja GrafindoPersada, 2004), hlm. 397

moneter dan fiskal yang ada. Jadi dalam pasar valuta ini tidak murni

berasal dari permintaan dan penawaran uang.

c. Kurs Mengambang Bebas (Free Floating Rate)

Kurs mengambang bebas merupakan suatu sistem ekonomi yang ditujukan

bagi suatu negara yang perekonomiannya sudah mapan. Sistem nilai tukar

ini akan menyerahkan seluruhnya kepada pasar untuk mencapai kondisi

equilibrium yang sesui dengan kondisi internal dan eksternal. Jadi sistem

nilai tukar ini hampir tidak ada campur tangan pemerintah.40

I. Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS)

1. Definisi Sertfikat Bank Indonesia Syariah (SBIS)

Keberadaan SBI sebagai instrumen kebijakan moneter memiliki tingkat

keberhasilan yang signifikan. Akan tetapi SBI dengan sistem diskontonya tentu

saja membuat bank syariah tidak dapat ikut serta dalam upaya pengendalian

jumlah uang beredar tersebut. Untuk itu, kemudian Bank Indonesia menyiapkan

instrumen lain berupa Sertifikat Wadiah Bank Indnesia. Akan tetapi, karakteristik

dasarnya yang berprinsip wadiah rupanya kurang efektif . Maka dari itu, untuk

meningkatkan efektifitas pengendalian moneter, maka Bank Indonesia

menyiapkan sebuah instrumen yang bernama Sertifikat Bank Indonesia Syariah

(SBIS). Menurut Peraturan Bank Indonesia Nomor 10/11/PBI tanggal 31 Maret

2008 tentang Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) adalah surat berharga

berdasarkan Prinsip Syariah berjangka waktu pendek dalam mata uang rupiah

40 http://forum.kompas.com/ekonomi-umum/312522-sistem-nilai-tukar-dan-aliran-modal-pasar-keuangan-global.html. (diakses: 31 Januari 2017).

yang diterbitkan oleh Bank Indonesia.41 SBIS tentu saja tidak menggunakan

sistem diskonto. Akad yang dapat digunakan dalam SBIS adalah akad

Mudharabah (Muqaradhah)/Qiradh, Musyarakah,, Ju'alah, Wadi'ah, Qardh, dan

Wakalah. Dari keenam akad di atas, yang saat ini telah digunakan hanyalah SBIS

berdasarkan akad Ju’alah42. Ju’alah adalah janji atau komitmen (iltizam) untuk

memberikan imbalan (reward/iwadh//ju’l) tertentu atas pencapaian hasil (natijah)

yang ditentukan dari suatu pekerjaan.43

2. Karakteristik SBIS saat ini adalah:44

a. Menggunakan akad Ju’alah namun, berdasarkan fatwa DSN-MUI, SBI

Syariah juga dapat diterbitkan dengan menggunakan akad mudharabah,

musyarakah, wadiah, qardh, dan wakalah).

b. Bersatuan unit sebesar Rp1.000.000

c. Berjangka waktu paling kurang satu bulan dan paling lama 12 bulan,

d. Diterbitkan tanpa warkat (scripless)

e. Dapat diagunkan kepada Bank Indonesia,

f. Tidak dapat diperdagangkan di pasar sekunder (non-negotiable).

Seperti halnya SBI, SBIS adalah juga instrumen Bank Indonesia untuk

operasi pasar terbuka, utamanya melalui mekanisme perbankan syariah.

41 BAB I Ketentuan Umum, Pasal 1 Ayat 4, Peraturan Bank Indonesia Nomor : 10/ 11 /PBI/2008Tentang Sertifikat Bank Indonesia Syariah.42 Pasal 3, Penjelasan Bank Indonesia Nomor : 10/ 11 /PBI/2008 Tentang Sertifikat Bank IndonesiaSyariah.43 Bab III Akad Dan Karakteristik SBIS Pasal 3, Peraturan Bank Indonesia Nomor : 10/ 11 /PBI/2008Tentang Sertifikat Bank Indonesia Syariah.44 Ibid., Pasal 4, Peraturan Bank Indonesia Nomor : 10/ 11 /PBI/2008 Tentang Sertifikat BankIndonesia Syariah.

Mekanisme penerbitan SBIS adalah lewat cara lelang. Pihak yang dapat

diikutsertakan dalam proses pelelangan SBIS adalah sebagai berikut:45

a. Bank Umum Syariah (BUS) atau Unit Usaha Syariah (UUS) atau pialang

yang bertindak untuk dan atas nama BUS/UUS,

b. BUS atau UUS, baik sebagai peserta langsung maupun peserta tidak

langsung, wajib memenuhi persyaratan Financing to Deposit Ratio (FDR)

yang ditetapkan Bank Indonesia.

Bank Indonesia memberikan imbalan terhadap SBIS yang diterbitkan.

Sedangkan hasil dari transaksi lelang SBIS dapat dibatalkan dengan cara sebagai

berikut:46

a. Hasil lelang SBIS dapat dibatalkan oleh Bank Indonesia.

b. Transaksi SBIS (setelmen lelang SBIS, setelmen first leg Repo SBIS, dan

setelmen second leg Repo SBIS) dinyatakan batal apabila saldo rekening

giro dan saldo rekening surat berharga BUS atau UUS di Bank Indonesia

tidak mencukupi.

Akad pada SBIS yang digunakan saat ini adalah Ju’alah. Akad Ju’alah

adalah janji atau komitmen untuk memberikan imbalan tertentu atas pencapaian

hasil yang ditentukan dari suatu hasil pekerjaan.47 Adapun rukun dan syarat

sahnya Ju’alah adalah sebagai berikut:48

a. Rukun Ju’Alah:

45 BAB V Mekanisme Penerbitan Pasal 6, Peraturan Bank Indonesia Nomor : 10/ 11 /PBI/2008Tentang Sertifikat Bank Indonesia Syariah.46 Pasal 8, Penjelasan Bank Indonesia Nomor : 10/ 11 /PBI/2008 Tentang Sertifikat Bank IndonesiaSyariah.47 Ibid., Pasal 3.48 Fatwa DSN MUI NO: 62/DSN-MUI/XII/2007 Tentang Ketentuan Rukun dan Syarat Sah SertifikatBank Indonesia Syariah Ju’alah.

a) Sighat, hendaknya kalimat itu mengandung arti izin kepada yang akan

bekerja juga tidak ditentukan waktunya.

b) Ja’il, yaitu pihak yang berjanji akan memberikan imbalan tertentu dari

hasil pencapaian atas suatu pekerjaan yang telah dijanjikan sebelumnya.

c) Maj’ulah adalah orang yang melaksanakan akad Ju’alah.

d) Maj’ulaih adalah pekerjaan yang dilaksanakan.

e) Upah.

b. Syarat Sah Akad Ju’Alah:

a) Orang yang menjanjikan hadiah atau upah harus orang yang cakap untuk

melakukan tindakan hukum. Yaitu: baliqh, berakal, dan cerdas.

b) Objek Ju’alah harus berupa pekerjaan yang tidak dilarang oleh syariah.

c) Upah atau hadiah yang dijanjikan harus terdiri dari sesuatu yang berharga

atau bernilai dan harus jelas juga nilainya.

d) Ijab harus disampaikan dengan jelas oleh pihak yang menjanjikan upah

walaupun tanpa ucapan qabul dari pihak yang melaksanakan pekerjaan.

e) Pekerjaan yang mengharapkan hasilnya itu harus mengandung manfaat

yang jelas dan boleh di manfaatkan menurut hukum syar’i.

Dalam SBIS Ju’alah, Bank Indonesia bertindak bertindak sebagai ja’il

(pemberi pekerjaan) dan Bank Syariah bertindak sebagai maj’ullah (penerima

pekerjaan) dan objek Ju’alah (mahall al-aqd) adalah partisipasi Bank Syariah

untuk membantu tugas Bank Indonesia dalam pengendalian moneter melalui

penyerapan likuiditas dari masyarakat dan menempatkannya di Bank Indonesia

dalam jumlah dan jangka waktu tertentu.

Dalam hal supaya akad ini menjadi sah, rukun dan syarat Ju’alah pun harus

dipenuhi atas beberapa ketentuan-ketentuan akad. Ketentuan tersebut adalah

sebagai berikut:49

a. SBIS Ju’alah sebagai instrumen moneter boleh diterbitkan untuk

pengendalian moneter dan pengelolaan likuiditas perbankan syariah.

b. Dalam SBIS Ju’alah, Bank Indonesia bertindak sebagai ja’il (pemberi

pekerjaan); Bank Syariah bertindak sebagai maj’ul lah (penerima pekerjaan);

dan objek Ju’alah (mahall al-aqd) adalah partisipasi bank syariah untuk

membantu tugas Bank Indonesia dalam pengendalian moneter melalui

penyerapan likuiditas dari masyarakat dan menepatkannya di Bank Indonesia

dalam jumlah dan jangka waktu tertentu.

c. Bank Indonesia dalam operasi moneternya melalui penertiban SBIS

mengumumkan target penyerapan likuiditas kepada bank-bank syariah

sebagai upaya pengendalian moneter dan menjanjikan imbalan

(reward/iwadh/ju’l) tertentu bagi yang turut berpartisipasi dalam

pelaksanaannya.

Adapun ketentuan hukum dari SBIS Ju’alah adalah sebagai berikut:50

a. Bank Indonesia wajib memberikan imbalan (reward/iwadh/ju’l) yang telah

dijanjikan kepada Bank Syariah yang telah membantu Bank Indonesia dalam

upaya pengendalian moneter dengan cara menempatkan dana di Bank

Indonesia dalam jangka waktu tertentu, melalui "pembelian" SBIS Ju'alah.

49 Fatwa DSN MUI NO: 64/DSN-MUI/XII/2007 Tentang Ketentuan Akad dan Ketentuan hukumSertifikat Bank Indonesia Syariah Ju‟alah.50 Fatwa DSN MUI NO: 64/DSN-MUI/XII/2007 Tentang Ketentuan Akad dan Ketentuan hukumSertifikat Bank Indonesia Syariah Ju‟alah.

b. Dana Bank Syariah yang ditempatkan di Bank Indonesia melalui SBIS adalah

wadi’ah amanah khusus yang ditempatkan dalam rekening SBIS Ju’alah,

yaitu titipan dalam jangka waktu tertentu berdasarkan kesepakatan atau

ketentuan Bank Indonesia, dan tidak dipergunakan oleh Bank Indonesia

selaku penerima titipan, serta tidak boleh ditarik oleh Bank Syariah sebelum

jatuh tempo.

c. Dalam hal Bank Syariah selaku pihak penitip dana (mudi’) memerlukan

likuiditas sebelum jatuh tempo, ia dapat me-repokan SBIS Ju’alah -nya dan

Bank Indonesia dapat mengenakan denda (gharamah) dalam jumlah tertentu

sebagai ta'zir.

d. Bank Indonesia berkewajiban mengembalikan dana SBIS Ju’alah kepada

pemegangnya pada saat jatuh tempo.

e. Bank syariah hanya boleh atau dapat menempatkan kelebihan likuiditasnya

pada SBIS Ju’alah sepanjang belum dapat menyalurkannya ke sektor rii

SBIS Ju’alah merupakan instrumen moneter yang tidak dapat diperjualbelikan

(non tradeable) atau dipindahtangankan, dan bukan merupakan bagian dari

portofolio investasi bank syariah.

J. Penelitian Terdahulu

Beberapa penelitian terdahulu tentang pengaruh variabel makto ekonomi

terhadap kinerja indeks harga saham menunjukan hasil yang berbeda-beda.

Penelitian sebelumnya merupakan kumpulan beberapa hasil penelitian yang telah

dilakukan oleh peneliti terdahulu yang ada kaitannya terhadap penelitian yang

akan dilakukan ini. Hasil – hasil dari penelitian sebelumnya ini dapat dijadikan

bahan referensi untuk penelitian yang akan dilakukan ini. Dari beberapa penelitian

terdahulu disajikan secara tersusun seperti berikut ini:

1. Pengaruh Variabel Makroekonomi Terhadap Indeks Harga Saham: Studi

Kasus IHSG Periode Januari 2006 – Desember 2010. Berdasarkan hasil dari

penelitian ini, disimpulkan bahwa jangka pendek variabel GDP dan inflasi

tidak berpengaruh terhadap harga saham. Sedangkan suku bunga SBI dan

kurs rupiah terhadap dollar AS berpengaruh terhadap harga saham IHSG.

Dalam jangka panjang, GDP tidak berpengaruh terhadap pergerakan IHSG,

namun inflasi, suku bunga SBI, dan kurs rupiah terhadap dollar AS

berpengaruh terhadap harga saham.51

2. Analisis Pengaruh Inflasi Dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Indeks Harga

Saham Gabungan Studi Kasus: 5 Negara Asean Periode 2006 – 2011. Dalam

penelitian ini menyimpulkan bahwa secara simultan semua variabel

independen berpengaruh secara signifikan terhadap indeks harga saham

gabungan di lima negara ASEAN pada periode penelitian tahun 2006 – 2011.

Secara parsial, inflasi dan nilai tukar rupiah sama-sama berpengaruh negatif

51 Slamet Widodo, Pengaruh Variabel Makroekonomi Terhadap Indeks Harga Saham: StudiKasus IHSG Periode Januari 2006 – Desember 2010, Skripsi, (Jakarta: Fakultas Ekonomi danBisnis UIN Syarif Hidayatullah, 2011), hlm. 115 (tidak diterbitkan)

dan signifikan terhadap indeks harga saham gabungan di lima negara di

ASEAN.52

3. Analisis Pengaruh Inflasi, Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS), Dan

Jumlah Uang Beredar (JUB) Terhadap Indeks Syariah Yang Terdaftar Di

Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI). Dalam penelitian yang menggunakan

regresi berganda ini peneliti menyimpulkan bahwa inflasi tidak berpengaruh

terhadap indeks syariah.53

4. Pengaruh Inflasi Dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Harga Saham Index

Saham Syariah Indonesia (ISSI) Periode Juli 2011 – Juni 2014. Penelitian ini

menyimpulkan bahwa terjadi hubungan positif antara inflasi dan nilai tukar

rupiah terhadap harga saham ISSI yang artinya apabila inflasi turun maka

harga ISSI akan naik, namun posisi mata uang rupiah menguat terhadap mata

uang asing maka harga saham ISSI akan terdongkrak naik.54

5. Dalam penelitian yang berjudul Pengaruh Kurs Rupiah Terhadap Indeks

Harga Saham (Studi Pada Indeks Saham Syariah Indonesia Periode 2011-

2013), kurs rupiah berpengaruh signifikan secara parsial terhadap indeks

harga saham Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) periode 2011-2013.

52 Finesya Mauli Margakarta, Analisis Pengaruh Inflasi Dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap IndeksHarga Saham Gabungan Studi Kasus: 5 Negara Asean Periode 2006 – 2011, Skripsi, ( Jakarta:Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah, 2014), hlm. 112-113 (tidak diterbitkan)53 Dimas Prabowo, Analisis Pengaruh Inflasi, Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS), Dan JumlahUang Beredar (JUB) Terhadap Indeks Syariah Yang Terdaftar Di Indeks Saham Syariah Indonesia(ISSI), Skripsi, (Jakarta: Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah, 2013), hlm. 72-73(tidak diterbitkan)54 Ditha Fitria Syari, Pengaruh Inflasi Dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Harga Saham Index SahamSyariah Indonesia (ISSI) Periode Juli 2011 – Juni 2014, Skripsi, (Palembang: Fakultas Ekonomi danBisnis Islam UIN Raden Fatah, 2015), hlm. 75 (tidak diterbitkan)

Pengaruh signifikan kurs rupiah terhadap indeks harga saham ISSI adalah

positif.56

6. Dalam penelitian yang berjudul Analisis Pengaruh Variabel Makroekonomi

Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia. Menyimpulkan bahwa tingkat

inflasi memiliki hubungan yang negatif terhadap Indeks Saham Syariah

Indonesia. sementara tingkat suku bunga BI memiliki pengaruh positif

terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia.57

7. Dalam penelitian yang berjudul Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai

Tukar Rupiah, Dan Produk Domestik Bruto Terhadap Jakarta Islamic Index.

Inflasi berpengaruh positif terhadap Jakarta Islamic Index, Suku bunga

berpengaruh negatif terhadap Jakarta Islamic Index. Nilai tukar rupiah

terhadap dollar Amerika berpengaruh negatif terhadap Jakarta Islamic Index.

Produk Domestik Bruto berpengaruh positif terhadap Jakarta Islamic Index.

Inflasi, suku bunga, nilai tukar rupiah dan produk domestik bruto secara

simultan berpengaruh terhadap Jakarta Islamic Index.58

8. Dalam penelitian yang berjudul Pengaruh Variabel Makroekonomi Terhadap

Indeks Saham Syariah Di Indonesia: Model ECM. Menunjukkan bahwa

56 Imam Dwi Saputra dan Leo Herlambang, Pengaruh Kurs Rupiah Terhadap Indeks Harga Saham(Studi Pada Indeks Saham Syariah Indonesia Periode 2011-2013), JESTT Vol. 1 No. 12, (Surabaya:Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga, 2014), hlm. 8 (tidak diterbitkan)57 Rowland Bismark Fernando Pasaribu dan Mikail Firdaus, Analisis Pengaruh VariabelMakroekonomi Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia, Jurnal Ekonomi & Bisnis Vol.7 No. 2,(Depok: Fakultas Ekonomi Universitas Gunadarma), hlm. 17 (tidak diterbitkan)58 Neny Mulyani, Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar Rupiah, Dan Produk DomestikBruto Terhadap Jakarta Islamic Index, Jurnal Bisnis dan Manajemen Eksekutif Vol. 1 No. 1, artikel10, (Jakarta: Program Pascasarjana Universitas Terbuka, 2014), hlm. 11 (tidak diterbitkan)

variabel BI Rate, Inflasi, dan Oil Price tidak berpengaruh signifikan terhadap Indeks Saham Syariah

Indonesia, sementara untuk variabel Nilai Tukar Rupiah berpengaruh terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia.59

9. Pada penelitian dengan judul Analisis Dampak Variabel Makro Ekonomi

Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) menyimpulkan bahwa

Variabel Inflasi dan Nilai Tukar IDR/USD mempunyai pengaruh negatif

signifikan terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) sementara

Variabel Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) dan Harga Minyak Dunia

mempunyai pengaruh tidak signifikan terhadap Indeks Saham Syariah

Indonesia (ISSI)60

10. Analisis Pengaruh Nilai Tukar, Suku Bunga, Laju Inflasi Dan Pertumbuhan

GDP Terhadap Indeks Harga Saham Sektor Properti (Kajian Empiris Pada

Bursa Efek Indonesia Periode Pengamatan Tahun 2000-2008). Berdasarkan

hasil penelitian, diketahui bahwa Nilai tukar, SBI, Inflasi dan pertumbuhan

GDP secara simultan dapat mempengaruhi nilai resiko sistematis pada

kelompok Properti. Jika dihitung secara parsial variabel Nilai tukar

berpengaruh positif signifikan dan Inflasi berpengaruh negatif signifikan

terhadap indeks harga saham sektor properti. Untuk Variabel SBI dan

pertumbuhan GDP secara parsial tidak signifikan dalam mempengaruhi

indeks Properti.61

59 Yudhistira Ardana, Pengaruh Variabel Makroekonomi Terhadap Indeks Saham Syariah DiIndonesia: Model ECM, Jurnal Bisnis dan Manajemen, (Yogyakarta: STMIK Pringsewu, 2016), hlm.26 (tidak diterbitkan)60 Siti Aisiyah Suciningtias dan Rizki Khoiroh, Analisis Dampak Variabel Makro Ekonomi TerhadapIndeks Saham Syariah Indonesia (ISSI), Jurnal Vol.2 No.1, (Semarang: Universitas Islam SultanAgung, 2015), hlm. 410 (tidak diterbitkan)61 Achmad Ath Thobarry, Analisis Pengaruh Nilai Tukar, Suku Bunga, Laju Inflasi DanPertumbuhan GDP Terhadap Indeks Harga Saham Sektor Properti (Kajian Empiris Pada Bursa

K. Pengembangan Hipotesis

1. Pengaruh BI Rate terhadap Indeks Harga Saham

Gambar 2.1

Ilustrasi Pengaruh BI Rate Terhadap Indeks Harga Saham

Sumber: (N.Gregory Mankiw, Diolah 2017)

Berdasarkan teori, harga saham diantaranya dipengaruhi oleh aktivitas makro

ekonomi suatu negara. BI Rate yang merupakan bagian dari instrument moneter

Bank Indonesia selaku Bank Sentral dalam dalam mengendalikan laju tingkat

inflasi di Indonesia. BI Rate merupakan ukuran biaya modal yang harus

dikeluarkan oleh pelaku usaha atau suatu perusahaan untuk menggunakan dana

dari para investor, naiknya tingkat suku bunga dapat menarik perhatian investor

untuk menyimpan uangnya di bank, tingkat suku bunga yang terlampau tinggi

akan mempengaruhi aliran kas perusahaan, sehingga kesempatan-kesempatan

untuk berinvestasi yang ada tidak akan menarik lagi.62 Dari penjelasan di atas,

apabila terjadi kenaikan pada BI Rate maka akan memicu turunnya harga saham

Efek Indonesia Periode Pengamatan Tahun 2000-2008), Tesis, (Semarang: UniversitasDiponegoro, 2009), hlm.80 (tidak diterbitkan)62 Mankiw N.Gregory, Makroekonomi, (Jakarta: Penerbit Erlangga, 2007), hlm. 91

BI Rate

BI RateNaik

BI RateTurun

DepositoNaik

InvestasiNaik

PembelianSaham Turun

Harga SahamNaik

PenjualanSaham Turun

Harga SahamTurun

dan penjualan saham yang sekaligus mampu memicu naiknya pembelian saham,

namun jika BI Rate mengalami penurunan maka akan memicu naiknya harga

saham dan penjualan saham yang sekaligus mampu memicu turunnya pembelian

saham. Naik ataupun turunnya BI Rate akan berdampak pada naik turunnya harga

saham serta aktvitas saham di pasar modal.

Tabel 2.1

BI Rate Berpengaruh Negatif Terhadap Indeks Harga Saham

No. Peneliti Judul Hasil Persamaan Perbedaan1. Neny

Mulyani(2014)

AnalisisPengaruhInflasi,SukuBunga,NilaiTukarRupiah,DanProdukDomestikBrutoTerhadapJII.

Inflasiberpengaruhpositif,Suku bungaberpengaruhnegatif,Nilai tukarrupiahberpengaruhnegatif danProdukDomestikBrutoberpengaruhpositifterhadap JII.

Sama-samamenggunakanvariabel SukuBunga, Inflasi,dan NilaiTukar Rupiah.

Penelitian inimenggunakanobjek danperiode yangberbeda sertapenelitian inimenggunakanvariabel PDB.


Dari uraian di atas maka dapat disimpulkan hipotesis sebagai berikut:

H1 : Diduga terdapat pengaruh negatif signifikan antara BI Rate terhadap harga

saham Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).

2. Pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham

Gambar 2.2

Ilustrasi Pengaruh Inflasi Terhadap Harga Saham

Sumber: (Siti Aisiyah Suciningtias dan Rizki Khoiroh, Diolah 2017)

Peningkatan inflasi mampu meningkatan biaya produksi lebih tinggi dari

meningkatnya harga bahan baku dibandingkan peningkatan harga yang dapat

ditetapkan oleh perusahaan. Hal tersebut mampu menurunkan profitabilitas

perusahaan dengan asumsi penjualan tetap bahkan menurun dan meningkatkan

risiko dalam melakukan investasi. Dimana menurunnya profitabilitas perusahaan

merupakan berita kurang baik bagi perusahaan sebab para investor menilai bahwa

berinvestasi di pasar modal bukan hal yang menarik dan lebih memiliki risiko

yang lebih tinggi. Menurunya minat investor melakukan investasi dapat

menyebabkan turunnya harga saham perusahaan serta dapat menurunkan indeks

saham. Sedangkan ketika inflasi turun atau rendah hal tersebut mampu

meningkatkan profitabilitas dimana biaya produksi berkurang sebab harga bahan

baku murah serta harga penjualan yang tetap. Meningkatnya profitabilitas

perusahaan akan berakibat meningkatnya harga saham perusahaan sebab banyak

Inflasi

InflasiTurun

HargaSahamNaik

InflasiNaik

HargaSahamTurun

investor yang ingin berinvestasi pada perusahaan tersebut dan akan berakibat

meningkatnya indeks saham.63

Tabel 2.2

Inflasi Berpengaruh Negatif Terhadap Indeks Harga Saham

No. Peneliti Judul Hasil Persamaan Perbedaan1. Joko

Susanto(2013)

AnalisisPengaruhInflasi,TingkatSukuBunga (BIRate),JumlahUangBeredar(M2)TerhadapIndeksHargaSahamSyariahIndonesia .

Inflasiberpengaruhnegatifsedangkan BIRate dan M2berpengaruhPositif.

Sama-samamenggunakanvariabel inflasidan BI Ratedalampenelitiannya.

Penelitian inimenggunakanvariabel M2serta periodedatanyaberbeda.



H2 : Diduga terdapat pengaruh negatif signifikan antara Inflasi terhadap harga

saham Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).

63 Siti Aisiyah Suciningtias dan Rizki Khoiroh, Analisis Dampak Variabel Makro Ekonomi TerhadapIndeks Saham Syariah Indonesia (ISSI), Jurnal Vol.2 No.1, (Semarang: Universitas Islam SultanAgung, 2015), hlm. 402 (tidak diterbitkan)

3. Pengaruh Nilai Tukar Rupiah terhadap Indeks Harga Saham

Gambar 2.3

Ilustrasi Pengaruh Nilai Tukar Rupiah Terhadap Indeks Harga Saham


Nilai tukar rupiah terhadap dollar merupakan salah satu variabel yang mampu

mempengaruhi pergerakan indeks harga saham pada pasar modal. Nilai tukar

rupiah terhadap dollar yang mengalami depresiasi akan memberikan dampak yang

berbeda bagi perusahaan – perusahaan dalam kategori perusahaan impor ataupun

perusahaan ekspor. Perusahaan yang menggunakan bahan baku impor akan

menanggung biaya yang lebih tinggi dari semula karena adanya pelemahan mata

uang domestik, dengan adanya peningkatan biaya tentu akan mengurangi

pendapatan perusahaan. Sama halnya pada perusahaan yang memiliki hutang

dalam dollar tentu akan menanggung kewajiban pembayaran yang lebih besar.

Apabila peningkatan biaya yang lebih tinggi dari pendapatan yang diterima maka

profitabilitas perusahaan akan turun yang berakibat pada penurunan dividen yang

akan diterima investor serta mengakibatkan turunnya harga saham. Dalam

kategori perusahaan ekspor atau perusahaan yang memiliki piutang luar negeri,

Kurs

KursMelemah

HargaSahamTurun

KursMenguat

HargaSahamNaik

nilai tukar yang mengalami depresiasi tentu akan mendapat dampak positif

dimana tingkat ekspor akan meningkat. Meningkatnya ekspor tentu akan

menambah profitabilitas pada perusahaan tersebut serta meningkatkan dividen

yang diterima oleh investor. Tingginya dividen yang akan diterima tentunya akan

menarik investor untuk berinvestasi serta akan meningkatkan harga saham dan

indeks saham peruhasaan. Hal sebaliknya akan terjadi ketika nilai tukar rupiah

mengalami apresiasi atau mengalami penguatan.64

Tabel 2.3

Nilai Tukar Rupiah Berpengaruh Positif Terhadap Indeks Harga Saham

No. Peneliti Judul Hasil Persamaan Perbedaan1. Achmad

AthThobbary(2009)

AnalisisPengaruhEkonomiMakroTerhadapIndeksHargaSahamSektorProperti(KajianEmpirisPada BursaEfekIndonesia)2000-2008.

Nilai TukarRupiahberpengaruhPositif, SBI,Inflasi, danGDPberpengaruhNegatif.

Penelitian inimenggunakanvariabel kurs,inflasi, danmodelregresinyajuga berganda.

Penelitian inimenggunakanvariabel sukubunga danGDP, sektorsahamnyadan periodedatanyaberbeda.



H3 : Diduga terdapat pengaruh positif signifikan antara Nilai Tukar Rupiah

terhadap harga saham Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).

64 Siti Aisiyah Suciningtias, Rizki Khoiroh, Analisis Dampak Variabel Makro Ekonomi TerhadapIndeks Saham Syariah Indonesia (ISSI), Jurnal. Vol. 2 No. 1, (Semarang: Fakultas EkonomiUniversitas Islam Sultan Agung, 2015), hlm. 402-403 (tidak diterbitkan)

4. Pengaruh Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) terhadap Indeks

Harga Saham

Gambar 2.4

Ilustrasi Pengaruh SBIS Terhadap Indeks Harga Saham


Tujuan terbentuknya SBIS sebagai pengendali moneter tentu perubahan

kebijakan yang dibuat oleh Bank Indonesia mampu

PENGARUH BI RATE, INFLASI, NILAI TUKAR RUPIAH, DAN …repository.radenfatah.ac.id/1037/1/REGA...

Documents

Transcript of PENGARUH BI RATE, INFLASI, NILAI TUKAR RUPIAH, DAN …repository.radenfatah.ac.id/1037/1/REGA...