PENGARUH ANALISIS FUNDAMENTAL TERHADAP RETURN …
119
PENGARUH ANALISIS FUNDAMENTAL TERHADAP RETURN SAHAM CONSUMER GOODS YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE TAHUN 2016-2018 SKRIPSI Diajukan untuk memenuhi salah satu syarat menjadi Sarjana (S1) Diajukan Oleh: GUNAWAN SARIPUDIN NIM : 111.511.665 PROGRAM STUDI MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI BISNIS DAN ILMU SOSIAL UNIVERSITAS PELITA BANGSA BEKASI - 2019
Transcript of PENGARUH ANALISIS FUNDAMENTAL TERHADAP RETURN …
PENGARUH ANALISIS FUNDAMENTAL TERHADAP
RETURN SAHAM CONSUMER GOODS YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE TAHUN
2016-2018
SKRIPSI
Diajukan untuk memenuhi salah satu syarat menjadi Sarjana (S1)
Diajukan Oleh:
GUNAWAN SARIPUDIN
NIM : 111.511.665
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI BISNIS DAN ILMU SOSIAL
UNIVERSITAS PELITA BANGSA
BEKASI - 2019
ii
iii
iv
v
ABSTRAK
PENGARUH ANALISIS FUNDAMENTAL TERHADAP
RETURN SAHAM CONSUMER GOOD YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA PERIODE TAHUN 2016 -2018. Oleh
GUNAWAN SARIPUDIN
NIM : 111.511.665
Penelitian ini menguji tentang pengaruh Analisis Fundamental terhadap Return
Saham Consumer Goods yang listing di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2018,
variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Total Asset Turn Over,
Earning Pershare, Price to Book Value, Inflasi dan Nilai Tukar. Jenis Penelitan yang
digunakan adalah data kuantitatif dengan menggunakan data Perusahaan consumer
goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2018. Teknik
pengambilan sample yang digunakan adalah purposive sampling yang
menghasilkan 12 Perusahaan consumer goods. Aplikasi pengolahan data yang
digunakan adalah Eview 10. Kesimpulan dalam penelitian ini adalah TATO
berpengaruh signifikan terhadap Return Saham dengan nilai signifikan 0,0175 <
0,05. Variabel Earning Pershare (X2) dengan nilai signifikan 0.3833, Price to Book
Value (X3) dengan nilai signifikan 0.4748, Inflasi (X4) dengan nilai signifikan
0.0536 maka tidak berpengaruh signifikan terhadap Return Saham karena nilai
Probabilitas > 0,05. Sedangkan Nilai tukar (X5) mempunyai nilai signifikan 0.0489
< 0,05 dan mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Return Saham.
Kata Kunci : TATO, EPS, PBV, Inflasi, Nilai Tukar, Return Saham.
vi
ABSTRACT
THE INFLUENCE OF FUNDAMENTAL ANALYSIS OF
CONSUMER GOODS STOCK RETURN REGISTERED IN
INDONESIA STOCK EXCHANGE PERIOD 2016 - 2018. BY
GUNAWAN SARIPUDIN
NIM : 111511665
This study examines the effect of fundamental analysis on the return of consumer
goods stocks listed on the Indonesia Stock Exchange in the 2016-2018 period, the
variables used in this study are Total Asset Turn Over, Earning Pershare, Price to
Book Value, Inflation and Exchange Rates. The type of research used is quantitative
data using Consumer Goods companies listed on the Indonesia Stock Exchange in
2016-2018. The sampling technique used was purposive sampling which resulted
in 12 consumer goods companies. Data processing applications used is Eview 10.
The conclusion in this study is TATO has a significant effect on Stock Returns with
a significant value of 0.0175 <0.05. Variable Earning Pershare (X2) with a
significant value of 0.3833, Price to Book Value (X3) with a significant value of
0.4748, Inflation (X4) with a significant value of 0.0536 then no significant effect
on Stock Return because the Probability value> 0.05. While the exchange rate (X5)
has a significant value of 0.0489 <0.05 and has a significant effect on stock returns
Keywords : TATO, EPS, PBV, Inflation, Exchange Rate, Stock Return.
vii
KATA PENGANTAR
Alhamdulillah, puji syukur yang sedalam - dalamnya penulis panjatkan
kehadirat Allah SWT atas segala rahmat dan hidayah-Nya sehingga penulis dapat
menyelesaikan Skripsi ini dengan judul “Pengaruh Analisis Fundamental terhadap
Return Saham Consumer Goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
tahun 2016-2018” dengan tepat waktu.
Adapun tujuan dari penulisan Skripsi adalah untuk memenuhi syarat dalam
mencapai gelar Sarjana Manajemen pada Program Studi Manajemen Fakultas
Ekonomi Bisnis dan Ilmu Sosial Universitas Pelita Bangsa.
Sehubungan dengan selesainya karya akhir tersebut penulis menyampaikan
penghargaan dan ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :
1. Bpk Hamzah M. Mardi Putra., S.K.M.,MM Rektor Universitas Pelita Bangsa.
2. Ibu Preatmi Nurastuti., SE.,MM Dekan Universitas Pelita Bangsa.
3. Ibu Yunita Ramadhani DS.,SE.,MSc. Kepala Program Studi Manajemen.
4. Ibu Preatmi Nurastuti., SE.,MM Dosen Pembimbing Skripsi yang telah
membantu dalam menyelesaikan Skripsi ini.
5. Staff Dosen pengajar Program Studi Manajemen.
6. Rekan-rekan mahasiswa Program Studi Manajemen Universitas Pelita Bangsa
angkatan 2015.
7. Orang tua saya yang senantiasa memberikan dukungan baik secara moril
maupun spiritual.
8. Adik-adik saya yang selalu memberikan semangat.
Penulis menyadari penyusunan skripsi ini masih jauh dari kata sempurna.
Untuk itu saran serta kritik yang membangun sangat penulis harapkan. Semoga
karya akhir ini dapat bermanfaat bagi kita semua. Aamiin.
Bekasi, 01 September 2019
Gunawan Saripudin
NIM :111.511.665
viii
DAFTAR ISI
Hal
HALAMAN JUDUL .............................................................................................. i
SURAT PERNYATAAN ...................................................................................... ii
LEMBAR PERSETUJUAN ................................................................................ iii
LEMBAR PENGESAHAN ................................................................................. iv
ABSTRAK .............................................................................................................. v
ABSTRACT ............................................................................................................ vi
KATA PENGANTAR ......................................................................................... vii
DAFTAR ISI ....................................................................................................... viii
DAFTAR TABEL ................................................................................................ xi
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................... xii
BAB I PENDAHULUAN ....................................................................................... 1
1.1 Latar Belakang ............................................................................................. 1
1.2 Rumusan Masalah ........................................................................................ 7
1.3 Tujuan Penelitian .......................................................................................... 7
1.4 Manfaat Penelitian ........................................................................................ 8
1.5 Sistematika Penulisan ................................................................................... 9
BAB II KAJIAN PUSTAKA ............................................................................... 11
2.1 Landasan Teori ........................................................................................... 11
2.1.1 Pengertian Saham .............................................................................. 11
2.1.1.1 Jenis – jenis saham ................................................................ 11
2.1.2 Pengertian Harga Saham ................................................................... 12
2.1.2.1 Faktor –faktor yang mempengaruhi Harga Saham ............... 13
2.1.3 Pengertian Return Saham .................................................................. 14
2.1.4 Pengertian TATO .............................................................................. 16
2.1.5 Pengertian EPS .................................................................................. 17
2.1.6 Pengertian PBV ................................................................................. 18
2.1.7 Pengertian Inflasi ............................................................................... 19
2.1.7.1 Jenis –jenis inflasi ................................................................. 21
2.1.7.2 Faktor – faktor yang mempengaruhi inflasi .......................... 21
2.1.8 Pengertian Nilai tukar ........................................................................ 22
2.1.8.1 Sistem nilai tukar .................................................................. 22
2.1.8.2 Faktor – faktor yang mempengaruhi nilai tukar ................... 23
2.2 Penelitian Terdahulu .................................................................................. 26
2.3 Hipotesis ..................................................................................................... 30
BAB III METODE PENELITIAN ..................................................................... 37
3.1 Jenis Penelitian ........................................................................................... 37
3.2 Tempat dan waktu Penelitian ..................................................................... 38
3.3 Kerangka Konsep ....................................................................................... 38
3.3.1 Design Penelitian ............................................................................... 38
3.3.2 Definisi Operasional Variabel Penelitian .......................................... 39
3.4 Populasi dan sampel ................................................................................... 41
3.5 Metode pengambilan data .......................................................................... 43
ix
3.6 Metode Analisis data .................................................................................. 43
3.6.1 Metode Estimasi Regresi Data Panel ................................................ 43
1. Common Effect Model .................................................................. 43
2. Fixed Effect Model (FEM) ........................................................... 44
3. Random Effect Model (REM)....................................................... 45
3.6.2 Pemilihan Model Estimasi ................................................................ 46
1. Uji Chow ...................................................................................... 46
2. Uji Hausman ................................................................................ 47
3. Uji Lagrange Multiplier ............................................................... 47
3.6.3 Analisis Regresi data Panel ............................................................... 48
3.6.4 Pengujian Asumsi Klasik .................................................................. 48
1. Uji Normalitas ............................................................................. 49
2. Uji Multikolinearitas .................................................................... 49
3. Uji Heteroskedastisitas ................................................................. 50
4. Uji Autokorelasi ........................................................................... 50
3.6.4 Pengujian Hipotesis ........................................................................... 51
1. Uji t-statistik (parsial) .................................................................. 52
2. Uji Adjusted R square .................................................................. 52
BAB IV GAMBARAN UMUM OBJEK PENELITIAN .................................. 54
4.1 Sejarah Obyek Penelitian ........................................................................ 54
4.2 Sejarah Perusahaan ................................................................................. 54
4.3 Stuktrur Organisasi Perusahaan .............................................................. 70
4.4 Kegiatan Operasional Perusahaan .......................................................... 78
BAB V PEMBAHASAN ...................................................................................... 84
5.1 Analisis Data Penelitian ........................................................................... 84
5.1.1 Metode Estimasi Model Regresi Data Panel .................................. 84
1. Common Effect Model .............................................................. 84
2. Fix Effect Model ........................................................................ 85
3. Random Effect Model ................................................................ 86
5.1.2 Pemilihan Model Estimasi .............................................................. 87
1. Uji Chow .................................................................................... 87
2. Uji Hausman .............................................................................. 88
5.1.3 Analisis Regrsi data panel ............................................................... 89
5.1.4 Uji Asumsi Klasik ........................................................................... 91
1. Uji Normalitas ........................................................................... 92
2. Uji Multikolinearitas .................................................................. 92
3. Uji Heteroskedastisitas .............................................................. 93
4. Uji Autokorelasi ......................................................................... 94
5.1.5 Hipotesis ........................................................................................ 94
1. Uji Parsial ( Uji Statistik T) ....................................................... 94
2. Adjust R square .......................................................................... 97
5.2 Interprestasi dan Pembahasan .................................................................. 97
BAB VI Penutup ................................................................................................. 101
6.1 Kesimpulan ........................................................................................... 101
6.2 Saran ..................................................................................................... 102
DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................... 104
LAMPIRAN ........................................................................................................ 107
x
DAFTAR TABEL
No. Judul Tabel Hal.
3.1 Jadwal Kegiatan Penelitian........................................................................ 37
3.3.2 Definisi Operasional.................................................................................. 39
3.2 Pemilihan Sampel................................................................................. .... 42
3.3 Daftar Sampel Penelitian........................................................................... 42
5.1 Hasil Uji Common Effect Model............................................................... 84
5.2 Hasil Uji Fix Effect Model ....................................................................... 85
5.3 Hasil Uji Random Effect Model............................................................. .. 86
5.4 Hasil Uji Uji Chow.................................................................................... 87
5.5 Hasil Uji Hausman.................................................................................... 88
5.6 Hasil Uji Fix Effect Model (Regresi data panel)....................................... 89
5.7 Hasil Uji Normalitas.................................................................................. 91
5.8 Hasil Uji Multikolinieritas......................................................................... 92
5.9 Hasil Uji Heterokedastisitas....................................................................... 93
5.10 Hasil Uji Autokorelasi............................................................................... 94
5.11 Hasil Perhitungan Uji T............................................................................. 95
5.12 Hasil Analilis Koefesien Determinasi (R2) ............................................... 97
xi
DAFTAR GAMBAR
No. Judul Gambar Hal.
1.1 Return saham ..................................................................................... 1
1.2 Keterangan gambar ............................................................................ 2
xii
DAFTAR LAMPIRAN
Hal.
Lampiran 1 Daftar Riwayat Hidup..................................................... 107
Lampiran 2 Maping Jurnal ................................................................ 108
Lampiran 3 Output Eviews................................................................. 117
Lampiran 4 Data Perhitungan ............................................................ 122
1
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Perkembangan dalam bidang investasi begitu pesat akhir – akhir ini
mendorong para pelaku investor untuk menanamkan modal mereka ke
sejumlah asset dengan harapan nilai yang mereka tanam sekarang akan
bertambah di masa yang akan datang. Salah satu bidang investasi yang cukup
menarik adalah investasi saham. Saham berupa surat berharga yang
diterbitkan oleh emiten di bursa efek Indonesia sebagai bukti kepemilikan
suatu perusahaan dan pemegang saham berhak hadir dalam rapat umum
pemegang saham (RUPS). Tujuan investor berinvestasi untuk mendapatkan
sebuah return (profit) (Tandelilin, 2010 : 31).
Return menjadi salah satu pertimbangan yang sangat penting yang
dilakukan investor untuk memilih saham yang akan dibeli. Tujuan dilakukan
sebuah investasi untuk mendapatkan imbalan hasil dari penanaman modal dan
penanggungan risiko yang dilakukan investor. Imbalan hasil dari penanaman
Grafik 1.1 Tingkat Pertumbuhan Return saham 2017 -2018.
(www.idx.go.id (data yang diolah)
ADES AALI ALTO CEKA INDF ROTI UNVR MYOR
2018 -65 -1000 60 -50 -775 70 5000 455
2017 -260 0 -30 130 -500 -485 4675 440
-100%
-50%
0%
50%
100%
Return saham
2017 2018
2
modal tergantung dari tingkat risiko karena tidak terlepas dari return. Karena
investor selalu mengharapkan tingkat return yang sesuai atas setiap risiko yang
dihadapinya (Tandelilin, 2010 : 47).
Berdasarkan grafik 1.1 bisa dilihat return saham dari tahun ke tahun
mengalami perubahan . Contohnya pada saham UNVR (Unilever) pada tahun
2017 tingkat returnnya Rp. 4675 Per lembar saham sedangkan tahun 2018
tingkatnya returnnya bernilai Rp. 5000. Oleh karena itu sebuah analisa
diperlukan para investor untuk menilai saham mana yang layak dipilih dan
mempunyai pertumbuhan yang bagus kedepannya.
Seorang investor harus selalu mempertimbangkan 2 hal yaitu
keuntungan (Return) dan tingkat risiko (Risk) yang dihadapi (Asmi, 2014),
Oleh karena itu untuk meminimkan terjadinya sebuah risiko para investor
melakukan suatu analisis. Secara umum ada 2 analisis yang biasa digunakan
dalam memilih suatu saham yaitu analisis teknikal dan analisis fundamental
(Darmadji & Fakhrudin, 2012 : 149).
Analisis teknikal salah satu metode yang digunakan untuk penilaian
saham, dengan metode ini para analis melakukan evaluasi saham berbasis pada
data-data statistik yang dihasilkan pada aktivitas perdagangan saham, seperti
keterangan
ADES Akasha Wira International Tbk. AALI Astra Agro Lestari Tbk.
ALTO Tri Banyan Tirta Tbk.
CEKA Wilmar Cahaya Indonesia Tbk.
INDF Indofood Sukses Makmur Tbk.
ROTI Nippon Indosari Corpindo Tbk.
UNVR Unilever Indonesia Tbk. MYOR Mayora Indah Tbk.
Gambar 1.2
3
harga saham. dengan berbagai grafik serta pola-pola grafik yang terbentuk
(Darmadji & Fakhrudin, 2012 : 149).
Analisis Fundamental salah satu cara untuk melakukan penilaian saham
dengan mempelajari atau mengamati berbagai indikator yang terkait dengan
kondisi makro ekonomi dan kondisi industri suatu perusahaan hingga berbagai
indikator keuangan dan manajemen perusahaan (Darmadji & Fakhrudin, 2012
: 149). Dalam analisis fundamental terdiri dari tiga tahap yaitu analisis mikro
ekonomi, analisis industri dan analisis perusahaan (Rasio keuangan) (Jonas,
2014).
Analisis makro ekonomi digunakan untuk melihat potensi
perekonomian didalam negeri yang layak dijadikan tempat berinvestasi.
Analisis industri digunakan untuk melihat perusahaan mana yang
menguntungkan dan layak serta berprospek. Analisis perusahaan digunakan
untuk menilai kinerja suatu perusahaan mana saja yang berprospek baik
(Juanita Bias Dwiales, dkk. 2016 ).
Berdasarkan ketiga tahapan analisis fundamental tersebut, maka
penelitian ini meggunakan 2 analisis yaitu Analisis Perusahaan (Keuangan) dan
Analisis Makro Ekonomi dan menggunakan 5 variabel independen yang
mewakili kedua tahapan analisis tersebut yaitu Total Asset Turn Over (TATO),
Earning Pershare (EPS), Price to Book Value (PBV) dalam analisis Keuangan
,Inflasi, dan Nilai tukar dalam analisis Makro Ekonomi yang mempengaruhi
Return Saham Consumer Goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun
2016 – 2018.
4
TATO untuk mengukur seberapa efisiennya seluruh aktiva perusahaan
digunakan untuk menunjang kegiatan penjualan dengan membandingkan
antara penjualan dengan total aktiva (syamsuddin, 2009 : 19). Jika penjualan
lebih besar dari total aktiva maka tingkat pengembalian keuntungan atau return
yang didapat perusahaan akan tinggi. Penelitian yang dilakukan oleh Neni
Awika Andansari, dkk 2016 menghasilkan bahwa TATO tidak mempunyai
pengaruh dan tidak signifikan terhadap return saham. Sedangkan menurut Rita
Rosiana Wulan dan Retnowati dalam Jurnal Bisnis dan Manajemen, Vol. 4,
No. 1, April 2014 menghasilkan bahwa TATO memiliki pengaruh yang
signifikan terhadap Return Saham.
EPS sebuah rasio yang menunjukkan bagian laba untuk setiap saham
yang menggambarkan profitabilitas perusahaan yang tergambar pada setiap
lembar saham. Makin tinggi nilai EPS tentu saja return yang didapat investor
akan semakin besar karena makin besar laba yang disediakan untuk pemegang
saham dan kemungkinan peningkatan jumlah dividen yang diterima pemegang
saham ( Darmadji dan Fakhruddin, 2012 : 154 ). Penelitian yang dilakukan oleh
Putrilia Dwi Puspitasari dkk, 2017 menghasilkan bahwa EPS mempengaruhi
dan signifikan terhadap Return Saham. Sedangkan penelitian yang dilakukan
Ani Rahmawati (2017) menghasilkan bahwa EPS tidak berpengaruh secara
signifikan terhadap return saham.
Price to Book Value sebuah rasio yang menunjukan harga pasar saham
dengan nilai bukunya, artinya jika harga pasar saham lebih besar dari nilai
bukunya maka akan memperoleh tingkat pengembalian keuntungan atau return
5
akan tinggi, karena perusahan dapat menjual sahamnya lebih tinggi dari nilai
bukunya, dan sebaliknya jika nilai bukunya lebih besar dari harga pasar saham
maka return atau tingkat pengembalian keuntungan akan rendah (Rahardjo,
2009 : 90). Penelitian yang dilakukan oleh Neni Awika Andansari, dkk 2016
menghasilkan bahwa PBV mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan
terhadap return saham. Sedangkan menurut Rita Rosiana Wulan dan Retnowati
(2014) menghasilkan bahwa PBV tidak berpengaruh terhadap Return Saham.
Inflasi keadaan yang menggambarkan kenaikan harga secara terus
menerus, Kenaikan harga secara terus – menerus akan menurunkan daya beli
masyarakat (Sunariyah, 2011 : 82). Begitu pun dipasar modal jika minat daya
beli investor rendah maka akan berdampak pada perusahaan karena perusahaan
tidak mendapat modal dari investor dan dan tentunya akan berdampak pada
harga serta return saham. Penelitian yang dilakukan oleh Candy dan Anton
Winardy, 2019 menghasilkan bahwa Inflasi mempunyai pengaruh yang
signifikan terhadap return saham. Sedangkan menurut La Rahmad Hidayat,
Djoko Setyadi, dan Musdalifah Azis mengasilkan bahwa Inflasi tidak
mempunyai pengaruh terhadap Return Saham.
Nilai tukar (Kurs) suatu nilai mata uang pada suatu negara yang diukur,
dibandingkan dan Diduga dengan mata uang negara lain . ( Purnomo dkk, 2013
: 112). Jika nilai mata uang rupiah mengalami depresiasi dan mata asing
(dollar) terapresiasi tinggi kemungkinan investor menarik kembali modal
mereka akan tinggi sehingga perusahaan akan mengalami krisis modal dan
tidak dapat mengahasilkan laba dan menyebabkan harga sahamnya turun dan
6
juga mengakibatkan return saham semakin kecil. Penelitian yang dilakukan
oleh Candy dan Anton Winardy, 2019 menghasilkan bahwa nilai tukar
mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Return Saham. Sedangkan
menurut La Rahmad Hidayat, Djoko Setyadi dan Musdalifah Azis dalam jurnal
Forum Ekonomi Volume 19 (2), 2017 menghasilkan bahwa Nilai Tukar tidak
mempunyai pengaruh terhadap Return Saham.
Alasan peneliti memilih saham yang tergabung dalam sektor consumer
goods dikarenakan saham-saham di industri consumer goods tergolong
defensive stock), pergerakan saham di industri ini cenderung kebal krisis ( Erik
Mahfud Fanthoni, 2014 ). Ketika terjadi krisis global sehingga berdampak ke
sejumlah sektor industri, serta terus melemahnya rupiah dan menurunnya daya
beli konsumen tetapi tidak menurunkan pertumbuhan kinerja perusahaan di
sektor barang-barang konsumsi. Ketika sejumlah perusahaan bergejolak
terkena imbas karena investor pasar modal menarik kembali dana mereka
karena melemahnya rupiah, industri consumer goods tetap mampu bertahan.
Ini karena produk yang dihasilkan merupakan barang kebutuhan sehari-hari.
Sehingga peneliti tertarik untuk meneliti saham pada sektor consumer goods
yang listing di bursa efek indonesia.
Berdasarkan latarbelakang diatas maka penulis tertarik melakukan
penelitian dengan judul “ PENGARUH ANALISIS FUNDAMENTAL
TERHADAP RETURN SAHAM CONSUMER GOODS YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE TAHUN 2016-
2018 ”.
7
1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang masalah diatas, maka rumusan
masalah yang akan dibahas dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Apakah TATO (Total Asset Turn Over) berpengaruh secara parsial
terhadap return saham di sektor consumer goods yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia pada periode tahun 2016 – 2018 ?
2. Apakah EPS (Earning Pershare) berpengaruh secara parsial terhadap
return saham di sektor consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia pada periode tahun 2016 – 2018 ?
3. Apakah PBV (Price to Book Value) berpengaruh secara parsial terhadap
return saham di sektor consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia pada periode tahun 2016 – 2018 ?
4. Apakah Inflasi berpengaruh secara parsial terhadap return saham di
sektor consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada
periode tahun 2016 – 2018 ?
5. Apakah Nilai tukar berpengaruh secara parsial terhadap return saham di
sektor consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada
periode tahun 2016 – 2018 ?
1.3 Tujuan Penelitian
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui variabel yang
signifikan antara TATO (Total Asset Turn Over) terhadap return saham
consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2016-
8
2018, untuk mengetahui variabel yang signifikan antara EPS ( Earning Per
share) terhadap return saham consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode tahun 2016-2018, untuk mengetahui variabel yang
signifikan antara Price to Book Value (PBV) terhadap return saham consumer
goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2016-2018, untuk
mengetahui variabel yang signifikan antara Inflasi terhadap return saham
consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2016-
2018, untuk mengetahui variabel yang signifikan antara Nilai tukar terhadap
return saham consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
tahun 2016-2018.
1.4 Manfaat Penelitian
Penelitian ini memiliki beberapa serangkaian manfaat, diantaranya
sebagai berikut :
1. Manfaat teoritis
Penelitian ini dapat digunakan sebagai referensi dan bahan penelitian
lebih lanjut untuk menambah wawasan dan pengetahuan tentang analisis
fundamental (TATO (Total Asset Turn Over), EPS (Earning Per share)
dan Price to Book Value (PBV), Nilai tukar) terhadap Return Saham.
2. Manfaat Praktis
Hasil penelitian ini diharapkan dapat dijadikan refensi dan acuan investor
untuk mengambil keputusan dalam membeli sebuah saham. Dan dapat
memberikan informasi tambahan dalam menentukan kebijakan dan
kontribusinya yang dapat mempengaruhi nilai Return Saham di
9
Indonesia. Dan bagi pihak lain penelitian ini juga diharapkan dapat
membantu pihak lain dalam penyajian informasi untuk mengadakan
penelitian serupa.
1.5 Sistematika Penulisan
Sistematika penulisan yang digunakan adalah sistematika penulisan
yang sesuai dengan panduan Universitas Pelita Bangsa adalah sebagai
berikut-:
- BAB I PENDAHULUAN, dimana pada bab ini menjelaskan tentang latar
belakang, perumusan masalah, batasan penelitian, tujuan penelitian,
manfaat/kegunaan penelitian, dan sistematika penulisan skripsi.
- BAB II KAJIAN PUSTAKA, dimana pada bab ini menjelaskan tentang
landasan teori meliputi pengertian saham, harga saham, return saham,
pengertian TATO, EPS, PBV, Inflasi, Nilai Tukar. dan selanjtnya
menjelaskan tentang penelitian terdahulu yang relevan dan hipotesis.
- BAB III METODOLOGI PENELITIAN, dimana pada bab ini
menjelaskan tentang jenis penelitian, tempat dan waktu penelitian,
kerangka konsep yang meliputi desain penelitian dan deskripsi operasional
variabel penelitian, selanjutnya menjelaskan tentang populasi dan sampel,
metode pengumpulan data, metode analisis data yang meliputi tahap
pengolahan data kuantitatif dan tahap pengujian instrumen penelitian.
- BAB IV, dimana pada bab ini menjelaskan tentang gambaran umum obyek
penelitian, dimana pada bab ini menjelaskan tentang obyek penelitian yang
10
meliputi Sejarah Bursa Efek Indonesia, Sejarah Peusahan, Stuktural
Perusahaan, kegiatan Operasional Peusahaan.
- BAB V hasil penelitian dan Pembahasan, dimana pada bab ini menjelaskan
tentang hasil analisis data meliputi analisa regresi data panel, uji
normalitas data, uji asumsi, uji multikolinieritas, uji heterokedastisitas, uji
autokorelasi, uji hipotesis, dijelaskan pula interpretasi data/pembahasan.
- BAB VI PENUTUP, dimana pada bab ini menjelaskan kesimpulan dan
saran bagi pihak-pihak yang terkait.
11
BAB II
KAJIAN PUSTAKA
2.1 Landasan Teori
2.1.1 Saham
Saham merupakan tanda penyertaan atau pemilikan seseorang
atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Saham
berwujud selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas
tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga
tersebut ( Darmadji dan Fakhruddin, 2012 : 5 ).
Namun menurut Fahmi ( 2015 : 80 ) pengertian saham adalah
tanda bukti penyertaan kepemilikan modal/dana pada suatu perusahaan.
Saham berwujud selembar kertas yang tercantum dengan jelas nilai
nominal, nama perusahaan dan diikuti dengan hak dan kewajiban yang
dijelaskan kepada setiap pemegangnya. Serta merupakan persediaan
yang siap untuk dijual. Berdasarkan pengertian para ahli diatas maka
dapat disimpulkan saham merupakan surat bukti tanda kepemilikan
suatu perusahaan yang didalamnya tercantum nilai nominal, nama
perusahaan, dan diikuti dengan hak dan kewajiban yang dijelaskan
kepada setiap pemegangnya.
2.1.1.1 Jenis-jenis Saham
Ada beberapa jenis saham menurut Darmadji dan Fakhruddin
(2012:6) yaitu :
12
1. Ditinjau dari segi kemampuan dalam hak tagih atau klaim,
maka saham terbagi atas:
a. Saham biasa (common stock), yaitu merupakan
saham yang menempatkan pemiliknya paling junior
terhadap pembagian dividen, dan hak atas harta
kekayaan perusahaan apabila perusahaan tersebut
dilikuidasi.
b. Saham preferen (preferred stock), merupakan saham
yang memiliki karakteristik gabungan antara obligasi
dan saham biasa, karena bisa menghasilkan
pendapatan tetap (seperti bunga obligasi), tetapi juga
bisa tidak mendatangkan hasil seperti ini dikehendaki
oleh investor.
2.1.2 Harga Saham
Harga saham merupakan harga penutupan pasar saham selama
periode pengamatan untuk tiap-tiap jenis saham yang dijadikan sampel
dan pergerakannya senantiasa diamati oleh para investor. Salah satu
konsep dasar dalam manajemen keuangan adalah bahwa tujuan yang
ingin dicapai manajemen keuangan adalah memaksimalisasi nilai
perusahaan. Bagi perusahaan yang telah go public, tujuan tersebut dapat
dicapai dengan cara memaksimalisasi nilai pasar harga saham yang
bersangkutan (Sartono, 2008 :70)
13
Harga saham terbentuk melalui mekanisme permintaan dan
penawaran di pasar modal. Apabila suatu saham mengalami kelebihan
permintaan, maka harga saham cenderung naik. Sebaliknya, apabila
kelebihan penawaran maka harga saham cenderung turun (Sartono,
2008:70).
2.1.2.1 Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham
Terdapat beberapa faktor yang dapat mempengaruhi fluktuasi
harga saham di pasar modal, hal ini terjadi karena harga saham
dapat mempengaruhi oleh faktor eksternal dari perusahaan
maupun faktor internal perusahaan. Menurut Brigham dan
Houston (2010:33) harga saham dipengaruhi oleh beberapa
faktor utama yaitu:
1. Faktor Internal
a. Pengumuman tentang pemasaran produksi penjualan
seperti pengiklanan, rincian kontrak, perubahan harga,
penarikan produk baru, laporan produksi, laporan
keamanan, dan laporan penjualan.
b. Pengumuman pendanaan, seperti pengumuman yang
berhubungan dengan ekuitas dan hutang.
c. Pengumuman badan direksi manajemen (management
board of director ann nouncements) seperti perubahan
dan pergantian direktur, manajemen dan struktur
organisasi.
14
2. Faktor Eksternal
a. Pengumuman dari pemerintah seperti perubahan suku
bunga tabungan dan deposito kurs valuta asing, inflasi,
serta berbagai regulasi dan regulasi ekonomi yang
dikeluarkan oleh pemerintah.
b. Penguman hukum seperti tuntutan terhadap perusahaan
atau terhadap manajernya dan tuntutan perusahaan
terhadap manajernya.
c. Pengumuman industri sekuritas, seperti laporan
pertemuan tahunan insider trading, volume atau harga
saham perdagangan pembatasan atau penundaan
trading.
2.1.3 Return Saham
Alasan utama investor melakukan investasi adalah untuk
memperoleh keuntungan yang disebut dengan return. Besarnya tingkat
return yang diharapkan oleh investor sesuai atas setiap risiko yang
dihadapinya. Return saham menurut (Aziz, 2012 : 34) adalah tingkat
keuntungan yang didapatkan oleh pemodal atau investor atas investasi
saham.
Return investasi memiliki dua komponen, yakni yield dan
capital gain (loss), Jones (2014). Yield adalah aliran kas berkala dan
capital gain (loss) adalah keuntungan yang diperoleh dari adanya
apresiasi dan depresiasi harga saham.
15
Return realisasi dihitung menggunakan data historis dan
fungsinya mengukur kinerja perusahaan. Return realisasi merupakan
dasar penentuan return. Sedangkan menurut (Jugiyanto, 2003 : 109)
Return merupakan hasil yang diperolehdari investasi.Return dapat
berupa return realisasi yang sudah terjadi atau return ekspektasi yang
belum terjadi tetapi yang diharapkan akan terjadi di masa yang akan
datang. Return saham terbagi beberapa jenis :
1. Return realisasi (realized return) merupakan return yang telah
terjadi. Return realisasi yang sudah terjadi atau return ekpektasi
yang belum terjadi tetapi yang diharapkan akan terjadi dimasa yang
akan datang.
2. Return ekpektasi (expected return) yang diharapkan akan diperoleh
investor di masa mendatang. Berbeda dengan return realisasi yang
sifatnya sudah terjadi, return ekpektasi sifatnya belum terjadi.
3. Return total merupakan return keseluruhan dari suatu investasi
dalam suatu periode yang tertentu. Return total sering disebut juga
dengan return saja. Return total terdiri dari capital gain (loss) dan
Yield. Capital gain atau capital loss merupakan selisih dari harga
investasi sekarang relatif dengan harga periode yang lalu sedang
yield merupakan persentase penerimaan kas periodik terhadap
harga investasi periode tertentu dari suatu saham.
Return saham dapat dirumuskan sebagai berikut :
R = Pt – Pt-1 X 100 %
Pt-1
16
Dimana :
R = Return saham
Pt = harga saham pada waktu t ( tahun sekarang )
Pt-1 = harga saham pada waktu t 1 ( tahun lalu )
2.1.4 TATO (Total Asset Turn Over)
Total assets turn over atau rasio perputaran aktiva termasuk
bagian dari rasio aktivitas yang merupakan rasio perbandingan antara
penjualan dengan total aktiva suatu perusahaan dimana rasio ini
menggambarkan kecepatan perputaran total aktiva dalam satu periode
tertentu. Total assets turn over merupakan rasio yang menunjukkan
tingkat efisiensi penggunaan keseluruhan aktiva perusahaan dalam
menghasilkan volume penjualan tertentu (Syamsuddin, 2009 :19).
Tato sebagai rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa
efisiennya seluruh aktiva perusahaan digunakan untuk menunjang
kegiatan penjualan dengan membandingkan antara penjualan dengan
total aktiva (Widodo 2007 dalam asmi 2014), jika penjualan lebih besar
dari total aktiva maka tingkat pengembalian keuntungan atau return
yang didapat perusahaan akan tinggi, karena penjualan yang besar
mencerminkan keuntungan yang besar bagi perusahaan.
Sebaliknya, jika total aktiva yang tinggi dari pada
penjualannya maka return atau tingkat pengembalian keuntungan akan
rendah. Rasio yang menunjukkan hubungan antara penjualan netto
dengan aktiva tetap. Rasio ini menunjukkan berapa kali dana yang
17
ditanamkan dalam aktiva tetap berputar dalam satu periode (Munawir,
2007). Total Asset Turn Over (TATO) adalah rasio yang digunakan
untuk mengukur efisiensi perusahaan dan mengatur dan aktiva tetap
(Fraser & Ormiston, 2004). Total Asset Turn Over (TATO) merupakan
rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa efisiennya seluruh
aktiva perusahaan yang digunakan untuk menunjang kegiatan
penjualan.
TATO dapat dirumuskan sebagai berikut :
2.1.5 EPS ( Earning Per share)
Earning per share atau pendapatan per lembar saham adalah
bentuk pemberian keuntungan yang diberikan kepada para pemegang
saham dari setiap lembar saham yang dimiliki (Irham Fahmi, 2012 :
96), rasio keuangan yang sering digunakan oleh investor saham (atau
calon investor saham) untuk menganalisis kemampuan perusahaan
mencetak laba berdasarkan saham yang dipunyai, rasio yang
menunjukkan bagian laba untuk setiap saham.
EPS menggambarkan profitabilitas perusahaan yang
tergambar pada setiap lembar saham. Makin tinggi nilai EPS tentu saja
menggembirakan pemegang saham karena makin besar laba yang
disediakan untuk pemegang saham dan kemungkinan peningkatan
TATO = Sales (Penjualan)
Total Aktiva
18
jumlah dividen yang diterima pemegang saham (Darmadji dan
Fakhruddin, 2012 : 154 ).
Menurut Brigham dan Houston terjemahan Ali Akbar
Yulianto ( 2006 : 23 ), faktor-faktor penyebab kenaikan dan penurunan
Earning Per Share (EPS) adalah:
1. Laba bersih naik dan jumlah lembar saham biasa yang beredar tetap.
2. Laba bersih tetap dan jumlah lembar saham biasa yang beredar
turun.
3. Laba bersih naik dan jumlah lembar saham biasa yang beredar turun.
4. Persentase kenaikan laba bersih lebih besar dari pada persentase
kenaikan jumlah lembar saham biasa yang beredar.
5. Persentase penurunan jumlah lembar saham biasa yang beredar lebih
besar dari pada persentase penurunan laba bersih.
Rumus EPS sebagai berikut :
2.1.6 Price to Book Value (PBV)
Price to Book Value adalah perhitungan atau perbandingan
antara market value dengan book value suatu saham. Dengan rasio
PBV ini, investor dapat mengetahui langsung sudah berapakali market
value suatu saham dihargai dari book value-nya. Rasio ini dapat
memberikan gambaran potensi pergerakan harga suatu saham sehingga
EPS = laba bersih setelah pajak
Jumlah saham yang beredar
19
dari gambaran tersebut, secara tidak langsung rasio PBV ini juga
memberikan pengaruh terhadap harga saham (Tryfino, 2009 : 11).
Rasio Price to Book Value menggambarkan nilai pasar
keuangan terhadap manajemen dan organisasi dari perusahaan yang
sedang berjalan (going concern) ( Sawir, 2000 : 22 ). Suatu perusahaan
yang berjalan baik dengan staff manajemen yang kuat dan
organisasi yang berfungsi kurangnya sama dengan nilai buku aktiva
fisiknya.
Price to Book Value dapat dirumuskan sebagai berikut :
2.1.7 Inflasi
Inflasi adalah adanya kenaikan harga yang biasanya
berlangsung terus-menerus selama periode tertentu. Inflasi
merupakan suatu fenomena moneter yang pada umumnya
berhubungan langsung dengan jumlah uang yang beredar, terdapat
hubungan linier antara penawaran uang dan inflasi. Kenaikan harga
yang terus menerus akan mengakibatkan menurunnya daya beli
masyarakat dan mendorong meningkatnya suku bunga (Sunariyah,
2011).
Menurut Irham Fahmi (2014:67) inflasi adalah: “ Suatu
kejadian yang menggambarkan situasi dan kondisi di mana harga
barang mengalami kenaikan dan nilai mata uang mengalami
PBV = Harga Perlembar Saham
Nilai Buku Perlembar Saham
20
pelemahan”. Kenaikan harga selalu diidentikkan dengan adanya
inflasi tetapi tidak berarti segala macam produk mengalami kenaikan
dengan besaran yang sama.
Kenaikan harga-harga karena musiman, menjelang hari-hari
besar atau yang terjadi sekali saja (dan tidak mempunyai pengaruh
lanjutan) tidak disebut inflasi. Kenaikan harga seperti ini tidak
dianggap sebagai masalah perekonomian serta tidak memerlukan
kebijakan khusus untuk menanggulanginya. Kenaikan harga dapat
diukur dengan menggunakan indeks harga yakni indeks harga
konsumen atau indeks biaya hidup (consumer price index), indeks
harga perdagangan besar (wholesale price indeks) dan GNP deflator.
Rumus menghitung inflasi :
Dimana :
• INFn = Inflasi
• IHKn = Indeks harga konsumen tahun ke-n
• HKn – 1 = Indeks harga konsumen tahun sebelumnya (n -1)
2.1.7.1 Jenis-jenis Inflasi
Menurut Irham Fahmi (2014:69) jenis inflasi terdiri dari 4 jenis
yaitu:
1. Inflasi ringan (creeping inflation) Kondisi inflasi seperti ini di
INFn = IHKn – IHKn – 1 X 100
IHKn -1
21
sebut sebagai inflasi ringan karena skalanya inflasinya Sangat
kecil. Skala inflasi 100% per tahun”.
2. Inflasi moderat (moderate inflation) Inflasi moderat dianggap
dapat mengganggu dan bahkan mengancam pertumbuhan
ekonomi. Skala inflasi 10-30% per tahun.
3. Inflasi berat Inflasi berat adalah di mana sektor-sektor ekonomi
mulai mengalami kelumpuhan kecuali yang dikuasai negara.
Skala inflasi 30-100% per tahun.
4. Inflasi sangat berat (hyper inflation) Inflasi ini terjadi pada
jaman perang dunia kedua, uang dicetak berlebihan karena
kebutuhan perang. Skala inflasi >100% per tahun”.
2.1.7.2 Faktor-faktor yang mempengaruhi Inflasi
Faktor yang mempengaruhi inflasi (M. Natsir, 2014:255) yaitu:
1. Inflasi karena tarikan permintaan (demand full inflation)
Inflasi karena tarikan permintaan yaitu kenaikan harga-harga
yang timbul sebagai hasil interaksi antara permintaan dan
penawaran domestik dalam jangka panjang.
2. Inflasi karena dorongan biaya (cost pust inflation) Faktor jasa,
akibatnya produsen harus menaikkan harga supaya pendapatan
keuntungan (laba) dan kegiatan produksi bisa berlanjut terus
dalam jangka panjang (sustainable).
22
3. Inflasi karena ekspektasi Ekspektasi inflasi sangat
berpengaruh dalam pembentukan harga dan upah tenaga kerja.
Jika para pelaku ekonomi, baik individu, dunia usaha berpikir
bahwa laju inflasi pada periode lalu masih akan terjadi di masa
yang akan datang, maka para pelaku ekonomi akan melakukan
antisipasi untuk meminimalkan kerugian yang mungkin
timbul”.
2.1.8 Nilai tukar
Nilai tukar adalah harga di dalam pertukaran dua macam mata
uang yang berbeda, akan terdapat perbandingan nilai atau harga antara
kedua mata uang tertentu, perbandingan nilai inilah yang disebut
exchange rate (Nopirin, 2012:163). Perdagangan internasional akan
mendorong terjadinya pertukaran dua atau lebih mata uang berbeda.
Transaksi ini akan menimbulkan permintaan dan penawaran
terhadap suatu mata uang tertentu. Menurut Mahyus Ekananda
(2014:168) nilai tukar adalah : Kurs merupakan harga suatu mata uang
relatif terhadap mata uang negara lain. Kurs memainkan peranan
penting dalam keputusan-keputusan pembelanjaan, Karena kurs
memungkinkan kita menerjemahkan harga- harga.
2.1.8.1 Sistem Nilai Tukar Mata Uang
terdapat 3 sistem nilai tukar yang dipakai suatu negara (Mahyus
Ekananda, 2014:314), yaitu:
23
1. Sistem kurs bebas (floating) Dalam sistem ini tidak ada
campur tangan pemerintah untuk menstabilkan nilai kurs.
Nilai tukar kurs ditentukan oleh permintaan dan penawaran
terhadap valuta asing.
2. Sistem kurs tetap (fixed) Dalam sistem ini pemerintah atau
bank sentral negara yang bersangkutan turut campur secara
aktif dalam pasar valuta asing dengan membeli atau menjual
valuta asing jika nilainya menyimpang dari standar yang
telah ditentukan.
3. Sistem kurs terkontrol atau terkendali (controlled) Dalam
sistem ini pemerintah atau bank sentral negara yang
bersangkutan mempunyai kekuasaan eksklusif dalam
menentukan alokasi dari penggunaan valuta asing yang
tersedia”.
2.1.8.2 Faktor-faktor yang mempengaruhi Nilai Tukar
Menurut Sadono Sukirno (2011:402) faktor-faktor yang
mempengaruhi nilai tukar, yaitu:
1. Perubahan dalam cita rasa masyarakat Cita rasa masyarakat
mempengaruhi corak konsumsi mereka. Maka perubahan
cita rasa masyarakat akan mengubah corak konsumsi mereka
ke atas barang-barang yang diproduksikan di dalam negeri
maupun yang diimpor. Perbaikan kualitas barang-barang
dalam negeri menyebabkan keinginan mengimpor berkurang
24
dan ia dapat pula menaikkan ekspor. Sedangkan perbaikan
kualitas barang-barang impor menyebabkan keinginan
masyarakat untuk mengimpor bertambah besar.
Perubahanperubahan ini akan mempengaruhi permintaan dan
penawaran valuta asing.
2. Perubahan harga barang ekspor dan impor Harga sesuatu
barang merupakan salah satu faktor penting yang
menentukan apakah sesuatu barang akan diimpor ataupun
diekspor. Barangbarang dalam negeri yang dapat dijual
dengan harga yang relatif murah akan menaikkan ekspor dan
apabila harganya naik maka ekspornya akan berkurang.
Pengurangan harga barang impor akan menambah jumlah
impor. Dengan demikian perubahan harga-harga barang
ekspor dan impor akan menyebabkan perubahan dalam
penawaran dan permintaan ke atas mata uang negara
tersebut.
3. Kenaikan harga umum (Inflasi) Inflasi sangat besar
pengaruhnya kepada kurs pertukaran valuta asing. Inflasi
yang berlaku pada umumnya cenderung untuk menurunkan
nilai sesuatu valuta asing. Kecenderungan seperti ini wujud
disebabkan efek inflasi yang berikut :
25
a. Inflasi menyebabkan harga-harga di dalam negeri lebih
mahal dari harga-harga di luar negeri dan oleh sebab itu
inflasi berkecenderungan menambah impor
b. Inflasi menyebabkan harga-harga barang ekspor menjadi
lebih mahal, oleh karena itu inflasi berkecenderungan
mengurangi ekspor.
4. Perubahan suku bunga dan tingkat pengembalian investasi
Suku bunga dan tingkat pengembalian investasi sangat
penting peranannya dalam mempengaruhi aliran modal.
Suku bunga dan tingkat pengembalian investasi yang rendah
cenderung akan menyebabkan modal dalam negeri mengalir
ke luar negeri. Sedangkan suku bunga dan tingkat
pengembalian investasi yang tinggi akan menyebabkan
modal luar negeri masuk ke negara itu. Apabila lebih banyak
modal mengalir sesuatu negara, permintaan ke atas mata
uangnya bertambahnya, maka nilai mata uang tersebut
bertambah. Nilai mata uang sesuatu negara akan merosot
apabila lebih banyak modal negara dialirkan ke luar negeri
karena suku bunga dan tingkat pengembalian investasi yang
tinggi di negara-negara lain.
Rumus menghitung nilai tukar :
Kurs tengah = kb + KJ
2
Keterangan :
Kb = Kurs beli
Kj = Kurs jual
26
2.2 Penelitian Terdahulu
Penelitian terdahulu, merupakan hasil - hasil penelitian terdahulu yang
memberikan informasi terkait dengan metode penelitian, hasil pembahasan
yang digunakan sebagai dasar perbandingan dengan penelitian yang
dilakukan, penelitian terdahulu dari penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Rita Rosiana dkk, dalam artikel yang berjudul Pengaruh Rasio
Profitabilitas, Rasio Aktivitas, Rasio Pasar, Firm Size, Tingkat Suku
Bunga, Dan Nilai Tukar Terhadap Return Saham (Studi Empiris Pada
Perusahaan Makanan Dan Minuman Di Bursa Efek Indonesia Periode
2008-2011), terbit di jurnal Bisnis dan Manajemen Vol. 4, No. 1, April
2014, menghasilkan kesimpulan bahwa hasil penelitian ini menunjukkan
Profitabilitas (ROE), Rasio Pasar (PBV), Firm Size ( Total Aset), Tingkat
Suku Bunga (SBI) tidak pengaruh terhadap Return Saham, Rasio
Aktivitas (TATO) dan Nilai Tukar (Kurs Tengah BI) berpengaruh
dengan return saham.
2. Dwian Wahyu Prabawa dalam artikel yang berjudul Analisis kinerja
keuangan, manajemen risiko dan manajemen modal kerja terhadap return
saham. terbit di jurnal Manajemen Indonesia, Volume 15 No.1 April,
2015, menghasilkan kesimpulan bahwa hasil penelitian ini menunjukan
bahwa Der, Roi, Tato memeiliki pengaruh postif terhadap return saham
dengan signifikansi masing-masing sebesar 0,009, 0,006, 0,025
sementara CR, Suku bunga, Cash conversion cycle tidak memiki
27
pengaruh terhadap return saham dengan nilai signifikansi 0,403, 0,047,
0,977.
3. Moh. Zainuddin arief dkk, dalam artikel yang berjudul Pengaruh Eps,
Der, Dan Per Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Makanan Dan
Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode tahun 2014-
2016, (2016) terbit di e–Jurnal Riset Manajemen Prodi Manajemen
meghasilkan kesimpulan bahwa hasil penelitian ini menghasilkan bahwa
Eps, Der dan Per berpengaruh signifikan terhadap return saham baik
secara simultan maupun parsial.
4. Putrilia Dwi Puspitasari dkk, dalam artikel yang berjudul Pengaruh
Ukuran Perusahaan, Total Asset Turnover, Return On Asset, Current
Ratio, Debt To Equity Ratio, Dan Earning Per Share Terhadap Return
Saham Syariah Pada Perusahaan Perdagangan, Jasa, Dan Investasi Yang
Terdaftar Di Indonesia Sharia Stock Index (ISSI) Periode 2012-2015,
terbit di e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan
Akuntansi Pogram S1 (Vol: 7 No : 1 Tahun 2017), menghasilkan
kesimpulan bahwa hasil penelitian ini membuktikan bahwa hanya
variabel ROA dan EPS yang mempengaruhi return saham syariah dengan
tingkat signifikansi masingmasing sebesar 0,003 dan 0,006, sedangkan
variabel ukuran perusahaan, TATO, CR, dan DER tidak berpengaruh
terhadap return saham syariah, dimana tingkat signifikansinya masing-
masing sebesar 0,201, 0,286, 0,844, dan 0,608.
28
5. Neni Awika Andansari, Kharis Raharjo, Rita Andini, dalam artikel yang
berjudul Pengaruh Return On Equity (Roe), Price Earning Ratio (Per),
Total Asset Turn Over (Tato) Dan Price To Book Value (Pbv) Terhadap
Return Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Sektor
Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di BEI Periode 2008-2014
terbit di jurnal Journal Of Accounting, Volume 2 No.2 Maret 2016,
menghasilkan kesimpulan bahwa hasil penelitian ini ROE mempunyai
pengaruh yang positif dan signifikan terhadap return saham, terbukti dari
nilai Sig.(pvalue) = 0,004 < 0,05 dan thitung (2,926) > ttabel (1,990)
sehingga hipotesis 1 dapat diterima. PER dan TATO mempunyai
pengaruh yang negatif dan signifikan terhadap return saham. Sedangkan
PBV mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan terhadap return
saham, terbukti dari nilai Sig.(pvalue) = 0,000 < 0,05 dan thitung (4,199)
> ttabel (1,990) sehingga hipotesis dapat diterima.
6. Tri Laksita Asmi, dalam artikel yang berjudul Current Ratio, Debt To
Equity Ratio, Total Asset Turnover, Return On Asset, Price To Book
Value Sebagai Faktor Penentu Return Saham, terbit di jurnal
Management Analysis Journal 3(2) (2014) ISSN 2252-6552,
menghasilkan kesimpulan bahwa hasil penelitian ini menunjukan bahwa
variabel CR, ROA, TATO berpengaruh negarif dan tidak signifikan
terhadap return saham, sedangkan DER dan PBV memiliki pengaruh
yang signifikan terhadap return saham dengan nilai uji masing- masing
0,566 dan 0,770.
29
7. Wulan Kurniasari dkk, dalam artikel yang berjudul Pengaruh Inflasi Dan
Suku Bunga Terhadap Return Saham Dengan Profitabilitas Sebagai
Variabel Intervening Di Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Tahun 2013-2015, terbit di Journal Of Accounting Science
Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501, 2018, menghasilkan kesimpulan bahwa
hasil penelitian ini Hasil uji parsial (Uji t) inflasi dan suku bunga
memiliki pengaruh secara langsung terhadap return saham dengan hasil
olah datanya t-hitung>t-tabel yaitu -4.000>1.658 dan -3.734>1.658.
ROA tidak memiliki pengaruh secara langsung terhadap return saham
hasil uji parsial (Uji t) t-hitung g<t-tabel yaitu 1.531<1.658. Inflasi
memiliki pengaruh secara tidak langsung terhadap return saham melalui
ROA hasilnya sebesar 0.012 dan suku bunga memiliki pengaruh secara
tidak langsung terhadap return saham melalui ROA hasilnya sebesar
0.011. Jadi, penelitian ini hasilnya dapat dijadikan informasi bagi
investor dan stakeholder dalam menentukan investasi yang baik di
Perbankan.
8. Candy dan Anton Winardy dalam artikel yang berjudul Pengaruh Faktor
Ekonomi Makro Terhadap Stock Return Pada Indeks Saham LQ45, terbit
di jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah Vol 2 No 1, Januari 2019 E-ISSN
: 2599-3410 | P-ISSN : 4321-1234, menghasilkan kesimpulan bahwa
hasil penelitian ini menunjukkan bahwa inflasi, suku bunga, nilai tukar,
produk domestik bruto, ekspor, dan impor berpengaruh signifikan
30
terhadap stock return. Hasil penelitian juga menunjukkan harga minyak
dunia tidak berpengaruh signifikan terhadap stock return.
9. Novita Supriantikasari dkk, dalam artikel yang berjudul Pengaruh Return
On Assets, Debt To Equity Ratio, Current Ratio, Earning Per Share dan
Nilai Tukar Terhadap Return Saham terbit di Jurnal JRAMB, Prodi
Akuntansi, Fakultas Ekonomi, UMB Yogyakarta Volume 5 No. 1., Mei
2019, menghasilkan kesimpulan bahwa hasil penelitian ini
menunjukkan: ROA tidak berpengaruh terhadap Return Saham. DER
tidak berpengaruh terhadap Return Saham. CR tidak berpengaruh
terhadap Return Saham. EPS tidak berpengaruh terhadap Return Saham.
Nilai Tukar berpengaruh terhadap Return Saham.
10. Hidaya Tri Afiyati Topowijono, dalam artikel yang berjudul Pengaruh
Inflasi, Bi Rate dan Nilai Tukar terhadap Return saham (Studi Pada
Perusahaan Subsektor Food & Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2013-2016) terbit di Jurnal Administrasi Bisnis
(JAB)|Vol. 61. No.2. Agustus 2018. menghasilkan kesimpulan bahwa
hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara simultan variabel inflasi,
BI rate dan nilai tukar berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Secara parsial, variabel inflasi dan BI rate tidak berpengaruh signifikan
terhadap return saham, nilai tukar berpengaruh signifikan terhadap
return saham.
31
2.3 Hipotesis
Hipotesa dalam karya ilmiah ini adalah : Pengaruh Analisis
Fundamental terhadap Return Saham Consumer Goods periode 2016-2018
ditetapkan sebagai berikut :
Hipotesis pertama : Diduga bahwa variabel TATO memiliki pengaruh
terhadap Return Saham Consumer Goods di Bursa Efek Indonesia periode
tahun 2016 – 2018.
Hipotesa ini didukung oleh hasil penelitian dari :
1. Rita Rosiana dkk, dalam artikel yang berjudul Pengaruh Rasio
Profitabilitas, Rasio Aktivitas, Rasio Pasar, Firm Size, Tingkat Suku
Bunga, Dan Nilai Tukar Terhadap Return Saham (Studi Empiris Pada
Perusahaan Makanan Dan Minuman Di Bursa Efek Indonesia Periode
2008-2011), terbit di jurnal Bisnis dan Manajemen Vol. 4, No. 1, April
2014, menghasilkan kesimpulan bahwa hasil penelitian ini menunjukkan
Profitabilitas (ROE), Rasio Pasar (PBV), Firm Size (Total Aset), Tingkat
Suku Bunga (SBI) tidak pengaruh terhadap Return Saham, Rasio
Aktivitas (TATO) dan Nilai Tukar (Kurs Tengah BI) berpengaruh
dengan Return saham.
2. Dwian Wahyu Prabawa dalam artikel yang berjudul Analisis kinerja
keuangan, manajemen risiko dan manajemen modal kerja terhadap
return saham. terbit di jurnal Manajemen Indonesia, Volume 15 No.1
April, 2015, menghasilkan kesimpulan bahwa hasil penelitian ini
menunjukan bahwa Der, Roi, Tato memiliki pengaruh postif terhadap
32
return saham dengan signifikansi masing-masing sebesar 0,009, 0,006,
0,025 sementara CR, Suku bunga, Cash conversion cycle tidak memiki
pengaruh terhadap return saham dengan nilai signifikansi 0,403, 0,047,
0,977.
Hipotesis kedua : Diduga bahwa variabel EPS dapat berpengaruh terhadap
Return Saham Consumer Goods di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2016
– 2018.
Hipotesa ini didukung oleh hasil penelitian dari :
1. Moh. Zainuddin arief dkk, dalam artikel yang berjudul Pengaruh Eps,
Der, Dan Per Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Makanan Dan
Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode tahun 2014-
2016, (2016) terbit di e–Jurnal Riset Manajemen Prodi Manajemen
meghasilkan kesimpulan bahwa hasil penelitian ini menghasilkan bahwa
Eps, Der dan Per berpengaruh signifikan terhadap return saham baik
secara simultan maupun parsial.
2. Putrilia Dwi Puspitasari dkk, dalam artikel yang berjudul Pengaruh
Ukuran Perusahaan, Total Asset Turnover, Return On Asset, Current
Ratio, Debt To Equity Ratio, Dan Earning Per Share Terhadap Return
Saham Syariah Pada Perusahaan Perdagangan, Jasa, Dan Investasi
Yang Terdaftar Di Indonesia Sharia Stock Index (ISSI) Periode 2012-
2015, terbit di e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan
Akuntansi Pogram S1 (Vol: 7 No : 1 Tahun 2017), menghasilkan
kesimpulan bahwa hasil penelitian ini membuktikan bahwa hanya
33
variabel ROA dan EPS yang mempengaruhi return saham syariah dengan
tingkat signifikansi masingmasing sebesar 0,003 dan 0,006, sedangkan
variabel ukuran perusahaan, TATO, CR, dan DER tidak berpengaruh
terhadap return saham syariah, dimana tingkat signifikansinya masing-
masing sebesar 0,201, 0,286, 0,844, dan 0,608.
Hipotesis ketiga : Diduga bahwa variabel PBV memiliki pengaruh terhadap
Return Saham Consumer Goods di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2016
– 2018.
Hipotesa ini didukung oleh hasil penelitian dari :
1. Neni Awika Andansari, Kharis Raharjo, Rita Andini, dalam artikel yang
berjudul Pengaruh Return On Equity (Roe), Price Earning Ratio (Per),
Total Asset Turn Over (Tato) Dan Price To Book Value (Pbv) Terhadap
Return Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Sektor
Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di BEI Periode 2008-2014
terbit di Journal Of Accounting, Volume 2 No.2 Maret 2016,
menghasilkan kesimpulan bahwa hasil penelitian ini ROE mempunyai
pengaruh yang positif dan signifikan terhadap return saham, terbukti dari
nilai Sig.(pvalue) = 0,004 < 0,05 dan thitung (2,926) > ttabel (1,990)
sehingga hipotesis 1 dapat diterima. PER dan TATO mempunyai
pengaruh yang negatif dan signifikan terhadap return saham. Sedangkan
PBV mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan terhadap return
saham, terbukti dari nilai Sig.(pvalue) = 0,000 < 0,05 dan thitung (4,199)
> ttabel (1,990) sehingga hipotesis dapat diterima.
34
2. Tri Laksita Asmi, dalam artikel yang berjudul Current Ratio, Debt To
Equity Ratio, Total Asset Turnover, Return On Asset, Price To Book
Value Sebagai Faktor Penentu Return Saham, terbit di jurnal
Management Analysis Journal 3(2) (2014) ISSN 2252-6552,
menghasilkan kesimpulan bahwa hasil penelitian ini menunjukan bahwa
variabel CR, ROA, TATO berpengaruh negarif dan tidak signifikan
terhadap return saham, sedangkan DER dan PBV memiliki pengaruh
yang signifikan terhadap return saham dengan nilai uji masing- masing
0,566 dan 0,770.
Hipotesis keempat : Diduga bahwa variabel Inflasi memiliki pengaruh
terhadap Return Saham Customer Goods di Bursa Efek Indonesia periode
tahun 2016 – 2018.
Hipotesa ini didukung oleh hasil penelitian dari :
1. Wulan Kurniasari dkk, dalam artikel yang berjudul Pengaruh Inflasi Dan
Suku Bunga Terhadap Return Saham Dengan Profitabilitas Sebagai
Variabel Intervening Di Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Tahun 2013-2015, terbit di Journal Of Accounting Science
Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501, 2018, menghasilkan kesimpulan bahwa
hasil penelitian ini Hasil uji parsial (Uji t) inflasi dan suku bunga
memiliki pengaruh secara langsung terhadap return saham dengan hasil
olah datanya t-hitung>t-tabel yaitu -4.000>1.658 dan -3.734>1.658.
ROA tidak memiliki pengaruh secara langsung terhadap return saham
hasil uji parsial (Uji t) t-hitung g<t-tabel yaitu 1.531<1.658. Inflasi
35
memiliki pengaruh secara tidak langsung terhadap return saham melalui
ROA hasilnya sebesar 0.012 dan suku bunga memiliki pengaruh secara
tidak langsung terhadap return saham melalui ROA hasilnya sebesar
0.011. Jadi, penelitian ini hasilnya dapat dijadikan informasi bagi
investor dan stakeholder dalam menentukan investasi yang baik di
Perbankan.
2. Candy dan Anton Winardy dalam artikel yang berjudul Pengaruh Faktor
Ekonomi Makro Terhadap Stock Return Pada Indeks Saham LQ45, terbit
di jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah Vol 2 No 1, Januari 2019 E-ISSN
: 2599-3410 | P-ISSN : 4321-1234, menghasilkan kesimpulan bahwa
hasil penelitian ini menunjukkan bahwa inflasi, suku bunga, nilai tukar,
produk domestik bruto, ekspor, dan impor berpengaruh signifikan
terhadap stock return. Hasil penelitian juga menunjukkan harga minyak
dunia tidak berpengaruh signifikan terhadap stock return.
Hipotesis kelima : Diduga bahwa variabel nilai tukar memiliki pengaruh
terhadap Return Saham Customer Goods di Bursa Efek Indonesia periode
tahun 2016 – 2018.
Hipotesa ini didukung oleh hasil penelitian dari :
1. Novita Supriantikasari dkk, dalam artikel yang Pengaruh Return On
Assets, Debt To Equity Ratio, Current Ratio, Earning Per Sharedan Nilai
Tukar Terhadap Return Saham terbit di Jurnal JRAMB, Prodi Akuntansi,
Fakultas Ekonomi, UMB Yogyakarta Volume 5 No. 1., Mei 2019,
menghasilkan kesimpulan bahwa hasil penelitian ini menunjukkan: ROA
36
tidak berpengaruh terhadap Return Saham. DER tidak berpengaruh
terhadap Return Saham. CR tidak berpengaruh terhadap Return Saham.
EPS tidak berpengaruh terhadap Return Saham. Nilai Tukar berpengaruh
terhadap Return Saham.
2. Hidaya Tri Afiyati Topowijono, dalam artikel yang berjudul Pengaruh
Inflasi, Bi Rate dan Nilai Tukar Terhadap Return saham(Studi Pada
Perusahaan Subsektor Food & Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2013-2016) terbit di Jurnal Administrasi Bisnis
(JAB)|Vol. 61. No.2. Agustus 2018. menghasilkan kesimpulan bahwa
hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara simultan variabel inflasi,
BI rate dan nilai tukar berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Secara parsial, variabel inflasi dan BI rate tidak berpengaruh signifikan
terhadap return saham, nilai tukar berpengaruh signifikan terhadap
return saham.
37
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1 Jenis Penelitian
Jenis penelitian ini menggunakan ekplanatori (Sugiyono, 2010)
adalah penelitian yang menjelaskan kausal antara variabel – variabel yang
mempengaruhi hipotesis. Pada penelitian ini minimal terdapat dua variabel
yang dihubungkan dan penelitian ini berfungsi menjelaskan, meramalkan dan
mengontrol suatu gejala. Adapun variabel penelitiannya yaitu Y : Return
Saham, X1 : TATO, X2 : EPS, X3 : PBV, X4 : Inflasi, X5 : Nilai Tukar dengan
tema Skripsi “ Pengaruh Analisis Fundamental Terhadap Return Saham
Consumer Goods Periode Tahun 2016 - 2018”.
3.2 Tempat dan Waktu Penelitian
Penelitian ini dilakukan pada saham sektor Constomer Goods yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2016 – 2018 dan waktu
pelaksanaan dilakukan pada bulan April 2019 sampai dengan Agustus 2019
dengan tabel sebagai berikut :
Sumber: Peneliti
Tabel 3.1
Jadwal Kegiatan Penelitian
38
3.3 Kerangka Konseptual
3.3.1 Design Penelitian
Desain penelitian dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
Keterangan :
H1 = X1 Y : Rita Rosiana dkk dalam jurnal Bisnis dan Manajemen Vol.
4, No. 1, April 2014.
Dwian Wahyu Prabawa, dalam jurnal Manajemen Indonesia,
Volume 15 No.1 April, 2015.
H2 = X2 Y : Moh. Zainuddin arief dkk dalam e–Jurnal Riset Manajemen
Prodi Manajemen. 2016.
Gambar 3.2
Design Penelitian
TOTAL ASSET TURN
OVER (TATO) (X1)
EARNING PER SHARE
(EPS) (X2)
INFLASI (X4)
PRICE TO BOOK
VALUE (PBV) (X3)
NILAI TUKAR (X5)
H1
H2
H3
H4
H5
RETURN SAHAM
(Y)
Dwian Wahyu Prabawa (2015)
Neni Awika Andansari dkk (2016)
Putrilia Dwi Puspitasari dkk (2017)
Novita Supriantikasari dkk (2019)
Candy dan Anton Winardy (2019)
( Aziz, 2012 : 34 )
39
Putrilia Dwi Puspitasari dkk dalam e-Journal S1 Ak
Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi Pogram
S1 (Vol: 7 No : 1 Tahun 2017).
H3 = X3 Y : Neni Awika Andansari, Kharis Raharjo, Rita Andini dalam
Journal Of Accounting, Volume 2 No.2 Maret 2016.
Tri Laksita Asmi dalam jurnal Management Analysis Journal
3(2) (2014) ISSN 2252-6552jurnal Management Analysis
Journal 3(2) (2014) ISSN 2252-6552.
H4 = X4 Y : Wulan Kurniasari dkk dalam Journal Of Accounting Science
Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-3501, 2018.
Candy dan Anton Winardy dalam jurnal Ekonomi &
Ekonomi Syariah Vol 2 No 1, Januari 2019 E-ISSN : 2599-
3410 | P-ISSN : 4321-1234.
H5 = X5 Y : Novita Supriantikasari dkk dalam jurnal JRAMB, Prodi
Akuntansi, Fakultas Ekonomi, UMB Yogyakarta Volume 5
No. 1., Mei 2019.
Hidaya Tri Afiyati Topowijono dalam jurnal Administrasi
Bisnis (JAB)|Vol. 61. No.2. Agustus 2018.
3.3.2 Definisi Operasional
Uraian Variabel Instrumen / Formula Penjelasan Instrumen
X1
(TATO)
Merupakan rasio yang
menunjukan tingkat
efesiensi penggunaan
keseluruhan aktiva
perusahaan dalam
menghasilkan volume
penjualan tertentu.
`X2
(EPS)
EPS = Laba bersih setelah pajak
Jumlah saham yang beredar
Earning Per Share
(EPS) atau laba per
lembar saham adalah
tingkat keuntungan
bersih untuk tiap
lembar saham yang
TATO = Penjualan X 100%
Total Asset
40
mampu diraih
perusahaan pada saat
menjalankan
operasinya.
X3
(PBV)
PBV = Harga Perlembar Saham
Nilai Buku Perlembar Saham
Adalah perhitungan
atau perbandingan
antara market value
dengan book value
suatu saham.
X4
INFLASI
kenaikan harga yang
biasanya berlangsung
terus-menerus selama
periode tertentu
sehingga menurutkan
daya beli masyarakat.
`X5
(NILAI TUKAR )
Nilai tukar merupakan
harga suatu mata uang
relatif terhadap mata
uang negara lain.
Y
RETURN SAHAM
adalah hasil yang
diperoleh dari investasi
dengan cara
menghitung selisih
harga saham periode
berjalan dengan periode
sebelumnya.
Sumber : peneliti
Kurs tengah = kb + KJ
2
R = Pt – Pt-1 X 100 %
Pt-1
INFn = IHKn – IHKn – 1 X 100
IHKn -1
41
3.4 Populasi dan Sampel
1. Populasi
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas Objek/
subjek yang mempunyai kuantitas dan karakteristik tertentu yang
diterapkan oleh penelitti untuk dipelajari dan kemudian ditarik
kesimpulannya (Bintarti, 2015 : 97). Populasi dalam penelitian ini
berjumlah 53 perusahaan Consumer Goods yang listing di Bursa Efek
Indonesia periode 2016 – 2018.
2. Sampel
Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki
oleh populasi tersebut (Bintarti, 2015 : 98 ). Teknik pengambilan sampel
dalam penelitian ini adalah Purposive Sampling dimana sampel yang
dipilih berdasarkan pertimbangan atau kriteria – kriteria tertentu terhadap
penelitian yang akan dilaksanakan.
Adapun kriteria pemilihan sampel yang digunakan adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan Consumer Goods yang konsisten Listing dalam daftar
Bursa Efek Indonesia Periode 2016 – 2018.
2. Perusahaan yang mempublikasikan laporan keuangan Per 31
Desember 2016 – 2018.
3. Perusahaan yang memiliki laporan keuangan yang lengkap dan sesuai
dengan variabel penelitian.
42
Tabel 3.2
Pemilihan Sampel
Kriteria Jumlah Sampel
Perusahaan Consumer Goods yang
konsisten Listing dalam daftar Bursa
Efek Indonesia Periode 2016 – 2019.
53
Perusahaan Consumer Goods yang
tidak konsisten Listing dalam Bursa
Efek Indonesia Periode 2016 – 2018.
(15)
Perusahaan yang tidak
mempublikasikan laporan keuangan Per
31 Desember 2016 – 2018.
(15)
Perusahaan yang tidak memiliki laporan
keuangan yang lengkap dan sesuai
dengan variabel penelitian.
(11)
Perusahaan yang memenuhi kriteria dan
sesuai dengan variabel penelitian. (12)
Jumlah Sampel 12
Berdasarkan teknik purposive sampling yaitu dengan
memilih sampel penelitian dengan kriteria-kriteria tertentu
maka diperoleh sampel penelitian dibawah ini :
Tabel 3.3
Daftar Sampel Penelitian
No Kode Nama Perusahaan Consumer Goods
1 ADES Akasha Wira International Tbk.
2 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk.
3 BUDI Budi Starch & Sweetener Tbk.
4 CEKA Wilmar Cahaya Indonesia Tbk.
5 KLBF Kalbe Farma Tbk.
6 ICBF Indofood CBF Sukses Makmur Tbk.
7 MYRO Mayora Indah Tbk.
8 GGRM Gudang Garam Tbk.
9 MERK Merck Tbk.
10 ULTJ Ultra Jaya Milk Industry & Tra
11 TCID Mandom Indonesia Tbk.
12 UNVR Unilever Indonesia Tbk.
Sumber : www.idx.go.id
43
3.5 Metode Pengambilan Data
Metode pengambilan data didalam penelitian ini adalah
menggunakan data sekunder, data sekunder merupakan sumber data yang
tidak langsung memberikan data kepada pengumpul data, misalnya lewat
orang lain atau lewat dokumen (Sugiyono, 2015).
3.6 Metode Analisis Data
Metode analisis data dalam penelitian ini menggunakan regresi data
panel. Analisis regresi data panel adalah alat analisis regresi dimana data
dikumpulkan secara individu (cross section) dan diikuti pada waktu tertentu
(time series) Basuki dan Prawoto (2016 : 275). Data cross section adalah data
yang dikumpulkan dari waktu ke waktu terhadap banyak individu, sedangkan
time series data yang dikumpulkan dari waktu ke waktu terhadap suatu
individu.
3.6.1. Metode Estimasi Model Regresi Data Panel
Terdapat tiga model yang dapat digunakan untuk melakukan
regresi data panel. Ketiga model tersebut adalah Common Effect,
Fixed Effect dan Random Effect. Menurut Basuki dan Prawoto (2016
: 276) tiga model tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Common Effect Model
Merupakan pendekatan model data panel yang paling
sederhana karena hanya mengkombinasikan data time series dan
cross section. Pada model ini tidak perhatikan dimensi waktu
maupun individu sehingga diasumsikan bahwa perilaku data
44
perusahaan sama dalam berbagai kurun waktu. Metode ini bisa
menggunakan pendekatan Ordinary least square (OLS) atau
teknik kuadrat kecil untuk mengestimasi model data panel. Untuk
model data panel, sering diasumsikan βit = β yakni pengaruh dari
perubahan dalam X diasumsikan bersifat konstanta dalam waktu
kategori cross section, secara umum, bentuk model linier yang
dapat digunakan untuk memodelkan data panel adalah :
Yit = α + β Xit + εit
Dimana :
Yit adalah observasi dari unit ke-i dan diamati pada periode waktu
ke-t (yakni variabel dependen yang merupakan suatu data panel)
Xit adalah variabel independen dari unit ke-i da diamati pada
periode waktu ke-t disiini diasumsikan Xit memuat variabel
konstanta.
εit adalah komponen error yang diasumsikan memiliki harga
mean 0 dan variansi homogen dalam waktu serta independen
dengan Xit.
2. Fixed Effect Model (FEM)
Model ini mengasumsikan bahwa perbedaan antar
individu dapat diakomodasikan dari perbedaan intersepnya.
Model fixed Effect adalah teknik mengestimasikan data panel
dengan menggunakan variabel dummy untuk menangkap adanya
perbedaan intercep. Intercep antar perusahaan, perbedaan
45
intercep bisa terjadi karena perbedaan budaya kerja, manajerial,
dan insentif. Disamping itu, model ini bisa mengasumsikan
bahwa koefisien regresi tetap antara perusahaan dan waktu.
Pendekatan dengan variabel dummy ini dikenal dengan sebutan
Least Square dummy variabel (LSDV). Penggunaan Fixed effect
model dapat ditulis sebagai berikut :
Dimana : Yit = Xitβ + Ci + ..... εit
3. Random Effect Model (REM)
Random Effect Model (REM) digunakan untuk mengatasi
kelemahan model efek tetap yang menggunakan dummy variabel,
sehingga model mengalami ketidakpastian. Penggunaan dummy
variabel akan mengurangi derajat bebas (degree of freedom) yang
pada akhirnya mengurangi efesien dari parameter yang
diestimasi. REM menggunakan residual yang diduga memiliki
hubungan antara waktu dan antar individu. Sehingga REM
mengasumsikan bahwa setiap individu memiliki perbedaan
intersep yang merupakan variabel random. Selanjutnya hanya
digunakan satu metode sehingga perlu dipilih metode yang paling
baik, yaitu melalui pengujian.
Random Effect Model secara umum dapat
diformulasikan sebagai berikut :
Yit = Xitβ + Vit.
Ci = varaibel dummy.
46
Dimana Vit = Ci + Di + εit
Ci diasumsikan bersifat independent and indentically distributed
(iid) normal dengan mean ) dengan variance ε2 e (Komponen
cross sections) diasumsikan bersifat iid normal dengan mean 0
dan variance.
3.6.2. Pemilihan Model Estimasi.
Menurut Basuki (2016: 277), untuk memilih model yang
paling tepat dalam mengelola data panel, terdapat beberapa
pengujian yang dapat dilakukan, yakni :
1. Uji Chow
Uji ini dilakukan untuk menguji antara model common
effect dan fixed effect, pengujian tersebut dilakukan dengan
program Eviews 10. Melakukan uji chow, data diregresikan
dengan menggunakan model common effect dan fixed effect
terlebih dahulu kemudian dibuat hipotesis untuk di uji. Hipotesis
tersebut adalah sebagai berikut :
H0 : β1 = 0 {maka digunakan model common effect}.
H1 : β1 ≠ 0 {maka digunakan model fixed effect}.
Pedoman yang akan digunakan dalam pengambilan kesimpulan
uji chow adalah sebagai berikut :
a. Jika nilai Probability F > 0,05 artinya H0 diterima; maka
model common effect.
47
b. Jika nilai Probability F < 0,05 artinya H0 ditolak; maka
model fixed effect, dilanjut dengan uji hausman.
2. Uji Hausman
Uji yang dilakukan untuk menguji apakah data dianalisis
dengan menggunakan fixed effect atau random effect, pengujian
tersebut dilakukan dengan program Eviews 10. Melakukan uji
Hausman Test data juga diregresikan dengan model random
effect dan fixed effect dengan hipotesis sebagai berikut :
H0 : β1 = 0 {maka digunakan model random effect}
H1 : β1 ≠ 0 {maka digunakan model fixed effect}
Pedoman yang akan digunakan dalam pengambilan kesimpulan
Uji Hausman adalah sebagai berikut :
a. Jika nilai probability Chi-Square > 0,05, maka H0 diterima,
yang artinya model random effect.
b. Jika nilai probability Chi-Square < 0,05, maka H0 ditolak,
yang artinya model fixed effect.
3. Uji Lagrange Multiplier
Merupakan pengujian statistik untuk mengetahui apakah
model random effect lebih baik dari pada metode common effect.
Apabila nilai LM hitung lebih besar dari nilai kritis Chi-Squares
maka artinya model yang tepat untuk regresi data panel adalah
model Random Effect. Hipotesis yang dibentuk dalam LM test
adalah sebagai berikut :
48
Ho : Common Effect Model
H1 : Random Effect Model
3.6.3. Analisis Regresi Data Panel
Data panel merupakan gabungan dari data cross section dan
data time series, maka modelnya dapat dituliskan sebagai berikut :
Yit = α + β1 X 1it + β2 X 2it + β3 X 3it + εit
Dimana :
Yit = Variabel dependen ( Return saham )
α = Konstanta
β = Koefisien regresi masing-masing variabel independen
X1 = Variabel independen 1 ( TATO)
X2 = Variabel independen 2 ( EPS )
X3 = Variabel independen 3 ( PBV )
X4 = Variabel independen 4 ( Inflasi )
X5 = Variabel independen 5 ( Nilai Tukar )
ε = Error term
t = Waktu
i = Perusahaan
3.6.4. Pengujian Asumsi Klasik
Pengujian Asumsi Klasik merupakan prasyarat analisis regresi
data panel. Sebelum melakukan pengujian hipotesis yang diajukan
dalam penelitian perlu dilakukan pengujian asumsi klasik yang
49
meliputi Uji Normalitas, Uji Mutikolinearitas, Uji Heterokedastisitas,
Uji Autokorelasi, asumsi klasik harus dilakukan pada setiap model
regresi dengan metode Ordinary Least Square/OLS (Basuki dan
Prawoto, 2016 : 297).
1. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam
model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki
distribusi normal. Seperti diketahui bahwa uji t dan F
mengasumsikan bahwa nilai residual mengikuti distribusi normal.
Ada dua cara untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi
normal atau tidak yaitu dengan analisis grafik dan uji statistik
(Ghozali, 2016: 154).
Ho : Jika nilai Probability > 0,05 maka distribusi adalah normal.
H1 : Jika nilai Probability < 0,05 maka distribusi adalah tidak
normal.
2. Uji Multikolirienitas
Uji Multikoliniearitas bertujuan untuk menguji apakah
model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas
(independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi
korelasi diantara variabel independen. Jika variabel independen
saling berkolerasi, maka variabel-variabel ini tidak ortogonal.
Variabel ortogonal adalah variabel independen yang nilai korelasi
antar sesama variabel independen sama dengan nol. Uji ini
50
dilakukan dengan melihat nilai Tolerance dan Variance Inflation
Factors (VIF). Dikatakan bebas multikolinieritas apabila nilai
tolerance > 0,10 dan nilai VIF < 10. Jadi bila nilai tolerance <
0,10 dan VIF > 10 berarti terdapat kasus multikolinearitas
(Ghozali, 2016: 103).
3. Uji Heteroskedastisitas
Bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi
terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke
pengamatan yang lain (Ghozali, 2016: 134). Jika variance dari
residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain tetap, maka
disebut homoskedastisitas dan jika berbeda disebut
heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang
homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas.
Cara yang digunakan untuk mengetahui ada tidaknya
heteroskedastisitas dalam penelitian ini yaitu uji glejser. Uji
glejser dilakukan dengan meregresi nilai absolut residual
terhadap variabel independen (Ghozali, 2016: 137). Jika nilai
probabilitas signifikansi dari variabel independen di atas tingkat
kepercayaan 5%, maka dapat disimpulkan model regresi tidak
mengandung adanya heteroskedastisitas.
4. Uji Autokorelasi
Uji Autokorelasi bertujuan untuk mengkaji apakah suatu
model regresi linier terdapat korelasi antara kesalahan penganggu
51
pada periode t dengan kesalahan pada periode sebelumnya (t-1).
Jika terjadi korelasi maka dinamakan penyakit autokorelasi.
Model regresi yang baik adalah regresi yang terbebas dari
autokorelasi (Ghozali, 2016: 106).
Untuk mendeteksi adanya autokorelasi yaitu dengan
cara menggunakan uji Durbin Watson (DW). Uji ini digunakan
dengan cara membandingkan nilai Durbin Watson dengan table
Durbin Watson. Dalam table Durbin Watson terdapat nilai batas
atas (upper bound atau dU) dan nilai batas atas (lower bound atau
dL). Menurut (Ghozali, 2016: 107), adapun kriteria yang
diberlakukan untuk menjadi patokan adalah sebagai berikut:
1) Jika d < dL, berarti ada korelasi yang negatif.
2) Jika dL ≤ d ≤dU, berarti tidak dapat di ambil kesimpulan
apa-apa.
3) Jika dU ≤ d ≤ 4-dU, berarti ada korelasi yang positif maupun
negatif.
4) Jika 4-dU ≤ d ≤ 4-dL, berarti tidak dapat di ambil
kesimpulan apa-apa.
5) Jika d > 4-dL, berarti ada korelasi yang negatif.
3.6.5. Pengujian Hipotesis
Uji hipotesis ini untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh
yang signifikan antara X1 (TATO), X2 (EPS), X3 (PBV), X4 (Inflasi),
52
X5 (Nilai Tukar) terhadap Y (Return saham) Dimana untuk
menentukan uji hipotesa ini melalui dua langkah sebagai berikut :
1. Uji t-statistik (parsial)
Uji t-satistik digunakan untuk menguji koefisien
regresi secara parsial dari variabel independennya. Uji ini
dilakukan untuk menguji hipotesis satu sampai dua. Jika
Probabilitas > 0,05 maka Ho diterima dan Ha ditolak, sedangkan
jika Probabilitas < 0,05 Ha diterima dan Ho ditolak sehingga
Variabel X ( independen) berpengaruh terhadap variabel terikat
atau dependen (Y) jika nilai signifikansinya dibawah 0,05.
Rumus :
Keterangan :
r = koefisien korelasi parsial
n = Jumlah data
k = jumlah variabel independen.
Hipotesis sebagai berikut :
Ho : Tidak berpengaruh terhadap Return Saham.
Ha : Berpengaruh terhadap Return Saham.b
2. Adjust R square
Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur
seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi
variabel dependen. Besarnya koefisien determinasi ini adalah 0
53
sampai dengan 1. Nilai Adjusted R2 yang kecil berarti
kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan
variasi variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati
satu berarti variabel-variabel independen memberikan hampir
semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi
variabel dependen (Ghozali, 2016: 95).
54
BAB IV
GAMBARAN UMUM OBYEK PENELITIAN
4.1 Sejarah Obyek Penelitian
Bursa Efek Indonesia (disingkat BEI, atau Indonesia Stock
Exchange (IDX) telah berdiri sejak jaman kolonial Belanda dan tepatnya pada
tahun 1912 di Batavia. Pasar modal ketika itu didirikan oleh pemerintahan
Hindia Belanda untuk kepentingan pemerintahan kolonial VOC. Meskipun
pasar modal telah ada sejak tahun 1912, perkembangan dan pertumbuhan
pasar modal tidak berjalan sesuai dengan yang diharapkan, bahkan pada
beberapa periode kegiatan pasar modal mengalami kevakuman. Hal tersebut
disebabkan oleh beberapa faktor seperti perang dunia ke I dan II. Kemudian
pada tahun 1977 Pemerintah Republik Indonesia mengaktifkan kembali pasar
modal Indonesia, dan beberapa tahun kemudian pasar modal mengalami
pertumbuahn seiring dengan berbagai regulasi yang dikeluarkan Pemerintah
Indonesia.
4.2 Sejarah Perusahaan
1. PT. Akasha Wira International Tbk.
PT Akasha Wira International Tbk (“Perusahaan”) didirikan
dengan nama PT Alfindo Putrasetia pada tahun 1985. Nama Perusahaan
telah diubah beberapa kali, terakhir pada tahun 2010, ketika nama
55
Perusahaan diubah menjadi PT Akasha Wira International Tbk.Anggaran
Dasar Perusahaan telah mengalami beberapa kali perubahan. Perubahan
terakhir dibuat dalam Akta Pernyataan Keputusan Rapat Perubahan
Anggaran Dasar PT. Akasha Wira International, Tbk No. 19 tanggal 8
Juli 2015 yang dibuat dihadapan Notaris Jose Dima Satria, SH, M.Kn,
mengenai perubahan Anggaran Dasar untuk menyesuaikan dengan
Peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 32/POJK.04/2014 tentang
Rencana dan Penyelenggaraan Rapat Umum Pemegang Saham
Perusahaan Terbuka (“POJK 32”), dan No.33/POJK.04/2014 tentang
Direksi dan Dewan Komisaris Emiten atau Perusahaan Publik (“POJK
33”) serta menyusun kembali seluruh Anggaran Dasar Perseroan
sehubungan dengan penyesuaian Anggaran Dasar Perseroan dengan
POJK 32 dan POJK 33 tersebut.
2. PT. Indofood Sukses Makmur Tbk.
Perusahaan ini didirikan dengan nama PT Panganjaya
Intikusuma berdasarkan Akta Pendirian No.228 tanggal 14 Agustus 1990
yang diubah dengan Akta No.249 tanggal 15 November 1990 dan yang
diubah kembali dengan Akta No.171 tanggal 20 Juni 1991, semuanya
dibuat dihadapan Benny Kristanto, SH., Notaris di Jakarta dan telah
mendapat persetujuan dari Menteri kehakiman Republik Indonesia
berdasarkan Surat Keputusan No.C2-2915.HT.01.01Th.91 tanggal 12
Juli 1991, serta telah didaftarkan di Pengadilan Negeri Jakarta Selatan
dibawah No.579, 580 dan 581 tanggal 5 Agustus 1991, dan diumumkan
56
dalam. Berita Negara Republik Indonesia No.12 tanggal 11 Februari
1992, Tambahan No.611. Perseroan mengubah namanya yang semula PT
Panganjaya Intikusuma menjadi PT Indofood Sukses Makmur,
berdasarkan keputusan Rapat Umum Luar Biasa Para Pemegang Saham
yang dituangkan dakam Akta Risalah Rapat No.51 tanggal 5 Februari
1994 yang dibuat oleh Benny Kristianto, SH., Notaris di Jakarta. PT
Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. merupakan salah satu perusahaan
mie instant dan makanan olahan terkemuka di Indonesia yang menjadi
salah satu cabang perusahaan yang dimiliki oleh Salim Group.
3. PT. Budi Starch & Sweetener Tbk.
PT Budi Starch & Sweetener Tbk (d/h PT Budi Acid Jaya Tbk)
(Perusahaan) merupakan salah satu Perusahaan yang bernaung di bawah
kelompok usaha Sungai Budi Group (SBG). SBG didirikan di Lampung
pada tahun 1947, hanya beberapa saat setelah Indonesia merdeka. Pada
saat ini, SBG telah berkembang menjadi salah satu kelompok usaha di
bidang agribisnis terbesar di Indonesia.
Bisnis awal SBG meliputi perdagangan kopi, lada hitam,
cengkeh, gaplek dan sejumlah komoditas hasil pertanian lainnya.
Dibawah kepemimpinan Bapak Widarto, Chairman dari SBG dan Bapak
Santoso Winata, Deputy Chairman, SBG telah berkembang pesat dan
diversifikasi keluar Lampung terutama di pulau Jawa, Kalimantan dan
kota-kota besar lainnya di Indonesia. Saat ini, SBG merupakan produsen
utama di tepung tapioka dan tepung beras, dan salah satu pemain utama
57
di industri kelapa sawit dan produk turunannya serta sederet produk yang
digunakan sebagai bahan baku industri makanan, kertas, kembang gula,
kimia, dan sebagainya.
Pada tahun 1995, Perusahaan melakukan Penawaran Umum
Perdana saham-saham Perusahaan kepada publik sehingga nama
Perusahaan menjadi PT Budi Acid Jaya Tbk.Seiring berjalannya waktu,
Perusahaan melakukan ekspansi secara berkesinambungan di bidang
tepung tapioka dan sweetener yang meliputi glukosa, fruktosa,
maltodextrin dan sorbitol. Ekspansi di bidang sweetener dilakukan baik
langsung di bawah Perusahaan maupun melalui Entitas Anak.Untuk
lebih dapat mencerminkan posisi Perusahaan sebagai market leader
untuk produk tapioca starch dan sweetener serta dalam rangka globalisasi
perdagangan produk Perusahaan di pasar internasional, maka nama PT
Budi Acid Jaya.
4. PT. Wilmar Cahaya Indonesia Tbk.
PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk (“Perusahaan”) adalah suatu
perseroan terbatas yang bergerak di bidang industri pengolahan minyak
nabati dan minyak nabati spesialitas yang digunakan untuk industri
makanan dan minuman. Produk yang dihasilkan yaitu minyak kelapa
sawit beserta produk-produk turunannya, biji tengkawang, minyak
tengkawang dan minyak nabati spesialitas. Selain itu Perusahaan juga
bergerak dalam usaha bidang perdagangan lokal, ekspor, impor;
perdagangan hasil bumi, hasil hutan; melakukan perdagangan barang-
58
barang keperluan sehari-hari; bertindak sebagai grosir, distributor,
leveransir, eceran dan lainya.
PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk, dahulu dikenal dengan nama
CV Tjahaja Kalbar yang didirikan pada tahun 1968. Perusahaan baru
disahkan menjadi Perseroan Terbatas (PT Cahaya Kalbar) pada tahun
1988 berdasarkan SK Menteri Kehakiman RI No. C2-
1390.HT.01.01.TH.88 tanggal 17 Februari 1988. Pada tahun 1996
menjadi perusahaan publik dengan nama PT Cahaya Kalbar Tbk. Pada
tahun 2013 Perusahaan berganti nama menjadi PT Wilmar Cahaya
Indonesia Tbk.
PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk merupakan perusahaan di
bawah Grup Wilmar International Limited (“WIL”) yang mencatatkan
sahamnya di Bursa Efek Singapura. Entitas induk Perusahaan adalah PT
Sentratama Niaga Indonesia dan entitas pengendali pemegang saham
Perusahaan adalah Wilmar International Limited.Perusahaan berlokasi di
Kabupaten Bekasi dengan alamat kantor pusat di Kawasan Industri
Jababeka, Jalan Industri Selatan 3 Blok GG No.1, Pasirsari, Cikarang
Selatan, Kab. Bekasi - Jawa Barat 17530. Untuk kantor perwakilan,
beralamatkan di Multivision Tower Lt. 12, Jl. Kuningan Mulia Kav. 9 B,
Guntur Setiabudi, Jakarta Selatan 12980. Selain itu, Perusahaan memiliki
pabrik yang sekaligus bertindak sebagai kantor cabang dengan alamat di
Jl. Khatulistiwa Km 4,3 Batulayang, Pontianak 78244, Kalimantan Barat.
tahun 2012.
59
5. PT. Kalbe Farma Tbk.
Kalbe Farma (Kalbe) berawal di tahun 1966 di sebuah garasi
sederhana dengan mimpi besar menjadi perusahaan farmasi nasional
terpandang yang juga hadir di pasar internasional.Dengan berpedoman
pada “Panca Sradha” sebagai nilai dasar Perseroan, Kalbe tumbuh dan
berkembang menjadi salah satu institusi bisnis terpandang di Indonesia,
serta tercatat sebagai perusahaan publik tahun 1991 di Bursa Efek Jakarta
(sekarang Bursa Efek Indonesia). Melalui proses pertumbuhan organik
dan merjer & akuisisi, Kalbe telah memperluas kegiatan usahanya dan
bertransformasi menjadi penyedia solusi kesehatan terintegrasi melalui
empat kelompok divisi usahanya: divisi obat resep, divisi produk
kesehatan, divisi nutrisi, serta divisi distribusi & logistik. Ke empat divisi
usaha ini mengelola portofolio produk obat resep dan obat OTC yang
komprehensif, produk-produk nutrisi dan alat-alat kesehatan, dengan
dukungan jaringan distribusi yang menjangkau lebih dari satu juta outlet
di seluruh kepulauan Indonesia.
Seiring makin populernya sektor electronic commerce,
Kalbe juga telah membangun kehadirannya di pasar digital, melalui
berbagai bidang usaha e-commerceuntuk melayani pasar yang makin
cerdas digital.Di pasar internasional, Perseroan telah hadir di negara-
negara ASEAN serta Afrika, dan menjadi perusahaan produk kesehatan
nasional yang mampu bersaing di pasar ekspor.Sejak awal berdirinya,
semangat inovasi telah menjadi bagian dari DNA Perseroan yang
60
menjadi keunggulan strategis yang signifikan. Melalui kegiatan riset dan
pengembangan, Kalbe terus menghasilkan produk-produk inovatif guna
mencapai misinya, ‘meningkatkan kesehatan untuk kehidupan yang lebih
baik’.Kini, setelah lebih dari lima dekade, Kalbe telah menjadi
perusahaan produk kesehatan publik yang terbesar di Asia Tenggara
dengan nilai kapitalisasi pasar sebesar Rp71 triliun dan omset penjualan
Rp21 triliun di akhir 2018.
6. PT. Indofood CBF Sukses Makmur Tbk.
Indofood CBP Sukses Makmur Tbk (ICBP) didirikan 02
September 2009 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1
Oktober 2009. ICBP merupakan hasil pengalihan kegiatan usaha Divisi
Mi Instan dan Divisi Penyedap Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF),
pemegang saham pengendali. Kantor pusat Indofood CBP berlokasi di
Sudirman Plaza, Indofood Tower, Lantai 23, Jl. Jend. Sudirman, Kav.
76-78, Jakarta 12910, Indonesia, sedangkan pabrik perusahaan dan anak
usaha berlokasi di pulau Jawa, Sumatera, Kalimatan, Sulawesi dan
Malaysia.
Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup
kegiatan ICBP terdiri dari, antara lain, produksi mi dan bumbu penyedap,
produk makanan kuliner, biskuit, makanan ringan, nutrisi dan makanan
khusus, kemasan, perdagangan, transportasi, pergudangan dan
pendinginan, jasa manajemen serta penelitian dan pengembangan.
61
Merek-merek yang dimiliki Indofood CBP Sukses Makmur
Tbk, antara lain: untuk produk Mi Instan (Indomei, Supermi, Sarimi,
Sakura, Pop Mie, Pop Bihun dan Mi Telur Cap 3 Ayam), Dairy
(Indomilk, Enaak, Tiga Sapi, Kremer, Orchid Butter, Indoeskrim dan
Milkuat), penyedap makan (bumbu Racik, Freiss, Sambal Indofood,
Kecap Indofood, Maggi, Kecap Enak Piring Lombok, Bumbu Spesial
Indofood dan Indofood Magic Lezat), Makanan Ringan (Chitato, Chiki,
JetZ, Qtela, Cheetos dan Lays), nutrisi dan makanan khusus (Promina,
Sun, Govit dan Provita)
Pada tanggal 24 September 2010, ICBP memperoleh pernyataan
efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum Perdana
Saham ICBP (IPO) kepada masyarakat sebanyak 1.166.191.000 dengan
nilai nominal Rp100,- per saham saham dengan harga penawaran
Rp5.395,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek
Indonesia (BEI) pada tanggal 07 Oktober 2010.
7. PT. Mayora Indah Tbk.
PT Mayora Indah Tbk (Perusahaan) yang didirikan dengan Akta
No. 204 tanggal 17 Februari 1977 dari Poppy Savitri Parmanto, S.H.,
pengganti dari Ridwan Suselo, S.H., notaris di Jakarta. Akta pendirian
ini disahkan oleh Menteri Kehakiman Republik Indonesia dalam Surat
Keputusan No. Y.A.5/5/14 tanggal 3 Januari 1978 serta diumumkan
dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 39 tanggal 15 Mei 1990,
Tambahan No. 1716. Anggaran Dasar Perusahaan telah mengalami
62
beberapa kali perubahan, yang terakhir dengan Akta No. 4 tanggal 19 Juli
2016 dari Periasman Effendi, S.H., M.H., notaris di Tangerang,
mengenai penyesuaian Anggaran Dasar Perusahaan dalam rangka
memenuhi ketentuan Peraturan Otoritas Jasa Keuangan dan Peraturan
Bursa Efek Indonesia. Akta perubahan ini telah dicatatkan ke Menteri
Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik Indonesia melalui Surat
Penerimaan Pemberitahuan No. AHU-AH.01.03-0065751 tahun 2016
tanggal 21 Juli 2016.
8. PT. Gudang Garam Tbk.
Gudang Garam adalah produsen rokok kretek terkemuka yang
identik dengan indonesia yang merupakan salah satu sentra utama
perdagangan rempah di dunia. Dengan total penduduk sekitar 266 juta
jiwa, Indonesia merupakan pasar konsumen yang besar dan beragam
dengan persentase perokok dewasa yang signifikan yakni 66% laki-laki
dewasa di Indonesia diperkirakan adalah perokok. Berdasarkan riset
pasar Nielsen, pada akhir tahun 2018 Gudang Garam memiliki pangsa
pasar rokok dalam negeri sebesar 23,1% dengan produk-produk yang
sudah dikenal luas oleh masyarakat di seluruh Nusantara. Gudang Garam
menyediakan lapangan kerja bagi 33.575 orang di akhir tahun 2018 yang
terlibat dalam produksi rokok, pemasaran dan distribusi. Perusahaan juga
memilliki 66 kantor area dengan 269 titik distribusi di seluruh indonesia
dan armada penjualan lebih dari 7.000 kendaraan termasuk sepeda motor
untuk melayani pasar.
63
Gudang Garam memiliki fasilitas produksi rokok kretek di dua
lokasi. Pertama, di kediri, dengan jumlah penduduk 268 ribu jiwa yang
merupakan pusat perdagangan regional sekaligus lokasi kantor pusat
Perseroan. Fasilitas produksi kedua berlokasi di Gempol, Jawa Timur
yang berjarak 50 kilometer dari Surabaya. Dari kedua fasilitas produksi
ini Perseroan mampu memenuhi permintaan produk rokok yang ada.
Perseroan memproduksi berbagai jenis rokok kretek, termasuk
jenis rendah tar nikotin (LTN) serta produk tradisional sigaret kretek
tangan. Gudang Garam mengoperasikan fasilitas percetakan kemasan
rokok, dan di samping itu juga memiliki enam anak perusahaan yang
sudah beroperasi komersial yaitu:
PT Surya Pamenang, produsen kertas karton untuk kemasan rokok.
PT Surya Madistrindo, distributor tunggal produk Perseroan.
PT Surya Air dan Galaxy Prime Ltd., penyedia layanan jasa
penerbangan tidak berjadwal.
PT Graha Surya Media, penyedia jasa hiburan.
PT Surya Inti Tembakau, penyedia jasa pemrosesan tembakau.
Saham Perseroan yang tercatat di Bursa Efek indonesia (BEi) dengan
kode GGRM diperdagangkan pada kisaran harga Rp 66.125 hingga Rp
86.400 per lembar saham sepanjang tahun 2018. jumlah modal disetor
dan ditempatkan tidak mengalami perubahan pada tahun 2018 dan
Perseroan telah membagikan dividen senilai Rp 2.600 per saham dari
64
laba tahun 2017 sesuai keputusan Rapat Umum Pemegang Saham
Tahunan pada bulan juni 2018.
9. PT. Merck Tbk.
PT Merck Tbk (“Perseroan”), yang berkedudukan di Indonesia
dan berlokasi di Jl. TB Simatupang No. 8, Pasar Rebo, Jakarta Timur,
didirikan dalam rangka penanaman modal asing berdasarkan Undang-
Undang No. 1 tahun 1967 jo. Undang-Undang No. 11 tahun 1970,
dengan akta notaris Eliza Pondaag SH tanggal 14 Oktober 1970 No. 29.
Akta ini disetujui oleh Menteri Kehakiman dengan No. J.A.5/173/6
tanggal 28Desember 1970, dan diumumkan dalam Tambahan No. 202
pada Berita Negara No. 34 tanggal 27 April 1971.
Anggaran Dasar Perseroan telah mengalami beberapa kali
perubahan, perubahan selanjutnya dengan akta notaris Aulia Taufani SH,
pengganti Sutjipto SH tanggal 4 Juni 2002 No. 1 mengenai perubahan
nama Perseroan dari PT Merck Indonesia Tbk menjadi PT Merck Tbk.
Akta ini telah disetujui oleh Menteri Kehakiman dan Hak Asasi Manusia
dengan No. C-11973 HT.01.04.TH.2002 tanggal 2 Juli 2002. Untuk
memenuhi ketentuan Undang-Undang No. 40 Tahun 2007 tentang
Perseroan Terbatas, maka Perseroan telah mengubah Anggaran
Dasarnya. Perubahan ini dilakukan dengan akta notaris Sutjipto SH
tanggal 15 April 2008 No. 83 dan telah disetujui oleh Menteri Hukum
dan Hak Asasi Manusia dengan No. AHU-36704.AH.01.02 Tahun 2008
tanggal 30 Juni 2008. Untuk memenuhi ketentuan Peraturan Bapepam
65
dan LK No. IX.J.1 mengenai Pokok-Pokok Anggaran Dasar Perseroan
yang melakukan Penawaran Umum Efek Bersifat Ekuitas dan
Perusahaan Publik, Perseroan mengubah Anggaran Dasarnya dengan
akta notaris Aulia Taufani SH, pengganti Sutjipto SH tanggal 2 April
2009 No. 8 dan perubahan ini telah diterima dan dicatat di dalam Sistem
Administrasi Badan Hukum Kementerian Hukum dan Hak Asasi
Manusia sebagaimanadinyatakan dalam surat penerimaan pemberitahuan
No. AHU-AH.01.10-07999 Tahun 2009 tanggal 16 Juni 2009 dan No.
AHU-AH.01.10-07998 Tahun 2009 tanggal 16 Juni 2009. Untuk
memenuhi ketentuan Peraturan Bapepam dan LK No. KEP-
179/BL/2008, Perseroan mengubah Anggaran Dasarnya dengan akta
notaris Linda Herawati SH tanggal 4 Mei 2010 No. 9. Perubahan ini telah
diterima dan dicatat di dalam Sistem Administrasi Badan Hukum
Kementerian Hukum dan Hak Asasi Manusia sebagaimana dinyatakan
dalam surat penerimaan pemberitahuan No. AHU-AH.01.10-12895
Tahun 2010 tanggal 26Mei 2010.
10. PT. Ultra Jaya Milk Industry & Tra.
Bermula dari usaha keluarga yang dirintis sejak tahun 1960an
oleh Bapak Achmad Prawirawidjaja (alm), PT Ultrajaya Milk Industry
& Trading Company Tbk (“Perseroan”) dari tahun ke tahun terus
berkembang, dan saat ini telah menjadi salah satu perusahaan yang
terkemuka di bidang industri makanan & minuman di Indonesia.Pada
periode awal pendirian, Perseroan hanya memproduksi produk susu yang
66
pengolahannya dilakukan secara sederhana. Pada pertengahan tahun
1970an Perseroan mulai memperkenalkan teknologi pengolahan secara
UHT (Ultra High Temperature) dan teknologi pengemasan dengan
kemasan karton aseptik (Aseptic Packaging Material).Pada tahun 1975
Perseroan mulai memproduksi secara komersial produk minuman susu
cair UHT dengan merk dagang “Ultra Milk”, tahun 1978 memproduksi
minuman sari buah UHT dengan merk dagang “Buavita”, dan tahun 1981
memproduksi minuman teh UHT dengan merk dagang “Teh Kotak”.
Sampai saat ini Perseroan telah memproduksi lebih dari 60 macam jenis
produk minuman UHT dan terus berusaha untuk senantiasa memenuhi
kebutuhan dan selera konsumennya.Pada tahun 1981 Perseroan
menandatangani perjanjian lisensi dengan Kraft General Food Ltd, USA,
untuk memproduksi dan memasarkan produk- produk keju dengan merk
dagang “Kraft”. Pada tahun 1994 kerjasama ini ditingkatkan dengan
mendirikan perusahaan patungan: PT Kraft Ultrajaya Indonesia, yang
30% sahamnya dimiliki oleh Perseroan. Perseroan juga ditunjuk sebagai
exclusive distributor untuk memasarkan produk yang dihasilkan oleh PT
Kraft Ultrajaya Indonesia.Sejak tahun 2002 -untuk bisa berkonsentrasi
dalam memasarkan produk sendiri- Perseroan tidak lagi bertindak
sebagai distributor dari PT Kraft Ultrajaya Indonesia.
Pada bulan Juli 1990 Perseroan melakukan penawaran
perdana saham-sahamnya kepada masyarakat (Initial Public Offering =
IPO). Pada tahun 1994 Perseroan melakukan ekspansi usaha dengan
67
memasuki bidang industri Susu Kental Manis (Sweetened Condensed
Milk), dan di tahun 1995 mulai memproduksi susu bubuk (Powder
Milk).Sejak tahun 2000 Perseroan melakukan kerjasama produksi (toll
packing) dengan PT Sanghiang Perkasa yang menerima lisensi dari
Morinaga Milk Industry Co. Ltd., untuk memproduksi dan mengemas
produk-produk susu bubuk untuk bayi.
11. PT. Mandom Indonesia Tbk.
PT. Mandom Indonesia Tbk (Perusahaan) didirikan dalam
rangka Undang-Undang Penanaman Modal Asing No. 1 tahun 1967 jo.
Undang-Undang No. 11 tahun 1970 berdasarkan Akta No. 14 tanggal 5
Nopember 1969 dari Abdul Latief, S.H., notaris di Jakarta. Akta
Pendirian ini disahkan oleh Menteri Kehakiman Republik Indonesia
dalam Surat Keputusannya No.J.A.5/150/18 tanggal 28 Nopember 1970
serta diumumkan dalam Berita Negara Republik Indonesia No. 24
tanggal 23 Maret 1971, Tambahan No. 141. Anggaran Dasar Perusahaan
telah mengalami beberapa kali perubahan, antara lain untuk disesuaikan
dengan Undang-Undang No.40 Tahun 2007 mengenai Perseroan
Terbatas dan persetujuan untuk melakukan Penawaran Umum Terbatas
III dengan mengeluarkan Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu
sebagaimana tertuang dalam Akta No. 9 tanggal 10 Juni 2008 dari P.
Sutrisno A. Tampubolon SH., M.Kn.,notaris di Jakarta. Akta perubahan
ini telah disetujui oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia Republik
Indonesia dalam suratnya No. AHU-43773.AH.01.02Tahun 2008
68
tanggal 22 Juli 2008, serta diumumkan dalam Berita Negara No. 99
tanggal 9 Desember 2008, Tambahan No. 26905.Perubahan terakhir atas
anggaran dasar perseroan sehubungan penyesuaian anggaran dasar
disesuaikan dengan peraturan Otoritas Jasa Keuangan No. 32, 33 dan 34,
semuanya tertanggal 8 Desember 2014 sebagaimana tertuang dalam Akta
Notaris No.25 tanggal 22 Mei 2015 dari Edi Priyono, SH.notaris di
Jakarta. Perubahanini telah diterima oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi
Manusia Republik Indonesia melalui surat No. AHU-AH.01.03-0937054
pada tanggal 4 Juni 2015Perusahaan berdomisili di Jawa Barat dengan
pabrik berlokasi di Kawasan Industri MM2100 Bekasi, Jawa Barat.
Dengan kantor pusat berada di Kawasan Industri MM2100 Jl. Irian Blok
PP, Bekasi, Jawa Barat.
Sesuai dengan pasal 3 Anggaran Dasar Perusahaan, ruang
lingkup kegiatan usaha utama Perusahaan meliputi produksi dan
perdagangan kosmetika, wangi-wangian, bahan pembersih dan kemasan
plastik termasuk bahan baku, mesin dan alat produksi untuk produksi dan
kegiatan usaha penunjang adalah perdagangan impor produk kosmetika,
wangi-wangian, bahan pembersih.
Perusahaan mulai berproduksi secara komersial pada bulan
April 1971. Pabrik yang berlokasi di Kawasan Industri MM2100 Jl Jawa
Blok J9, Bekasi, Jawa Barat mulai beroperasi secara komersial pada
tanggal 4 Januari 2001. Relokasi Pabrik dan Kantor dari Jl. YosSudarso
BY Pass, Jakarta ke Kawasan Industri MM2100 Jl. Irian Blok PP, Bekasi
69
Jawa Barat pada tanggal 12 Juni 2015. Hasil produksi Perusahaan
dipasarkan di dalam dan ke luar negeri, termasuk ke Uni Emirat Arab,
Malaysia, Jepang, Thailand, Filipina, India,Singapura, Korea, Vietnam,
Cina,Hongkong dan Taiwan.
12. PT. Unilever Indonesia Tbk.
Selama 85 tahun, Unilever Indonesia telah menjadi yang
terdepan di industri barang-barang konsumsi di Indonesia. didirikan
dengan berlandaskan pada sebuah tujuan utama, yakni untuk
memasyarakatkan cara hidup yang berkelanjutan. Perseroan pertama kali
didirikan dengan nama Lever’s Zeepfabrieken N.V. pada tanggal 5
Desember 1933. Di tahun 1980, nama Perseroan diubah menjadi "PT
Unilever Indonesia", yang tercatat dalam akta No. 171 dari notaris Ny
Kartini Muljadi, S.H. tertanggal 22 Juli 1980. Perseroan mengalami
perubahan nama lebih lanjut menjadi "PT Unilever Indonesia Tbk" pada
30 Juni 1997 yang tercatat oleh akta No. 92 dari notaris publik Mr.
Mudofir Hadi, SH. Akta tersebut disahkan oleh Menteri Kehakiman
melalui Surat Keputusan No.C2-1.049HT.01.04-Th.1998 tertanggal 23
Februari 1998 dan diumumkan dalam Berita Negara No. 39 tertanggal 15
Mei 1998, Suplemen No. 2620.Setelah menjadi perusahaan publik di
tahun 1981, Unilever Indonesia menawarkan sahamnya pada masyarakat
melalui Bursa Efek di Jakarta dan Surabaya pada tanggal 11 Januari
1982, dan sejak saat itu pula tercatat di Bursa Efek Indonesia. Pada akhir
70
tahun 2018, saham Perseroan menempati peringkat ke-5 kapitalisasi
pasar terbesar di Bursa Efek Indonesia.
Kegiatan bisnis Perseroan berdasarkan Anggaran Dasar
terakhir adalah berada pada sektor industri, sektor jasa perdagangan besar
(distributor) dan perdagangan impor, layanan riset pemasaran, serta
layanan konsultasi manajemen, dengan rangkaian produk yang meliputi
sabun, deterjen, makanan yang diolah dari susu, es krim, produk
kosmetik, minuman teh serta jus buah.Portofolio Perseroan terinspirasi
dari kekayaan warisan global maupun lokal, yang didukung oleh
beragam inovasi, serta pemahaman terhadap konsumen setempat.
Rangkaian brand Perseroan meliputi Sunlight, Royco, Wall’s, Bango,
Pepsodent, Lux, Lifebuoy, Dove, Sunsilk, Clear, Rexona, Vaseline,
Rinso, Molto dan masih banyak lagi.
4.3 Struktur Organisasi
1. PT. Akasha Wira International Tbk.
Gambar 4.3.1 PT. Akasha Wira International Tbk
(Sumber : Laporan tahuan PT. Akasha Wira International Tbk)
71
2. PT. Indofood Sukses Makmur Tbk.
3. PT. Budi Starch & Sweetener Tbk.
Gambar 4.3.2 PT. Indofood Sukses Makmur Tbk
(Sumber : Laporan tahuan PT. Indofood Sukses Makmur Tbk)
Gambar 4.3.3 PT. Budi Starch & Sweetener Tbk
(Sumber : Laporan tahuan PT. Budi Starch & Sweetener Tbk)
72
4. PT. Wilmar Cahaya Indonesia Tbk.
5. PT. Kalbe Farma Tbk
Gambar 4.3.4 PT. Wilmar Cahaya Indonesia Tbk
(Sumber : Laporan tahuan PT. Wilmar Cahaya Indonesia Tbk)
Gambar 4.3.5 PT. Kalbe Farma Tbk.
(Sumber : Laporan tahuan PT. Kalbe Farma Tbk.)
73
6. PT. Indofood CBF Sukses Makmur Tbk.
7. PT. Mayora Indah Tbk.
Gambar 4.3.5 PT. Indofood CBF Sukses Makmur Tbk
(Sumber : Laporan tahuan PT. Indofood CBF Sukses Makmur Tbk)
Gambar 4.3.7 PT. Mayora Indah Tbk.
(Sumber :Situs resmi perusahaan)
74
8. PT. Gudang Garam Tbk.
9. PT . Merck Tbk.
Gambar 4.3.8 PT. Gudang Garam Tbk
(Sumber : Situs resmi perusahaan)
Gambar 4.3.9 PT . Merck Tbk
(Sumber : Situs resmi perusahaan)
75
10. PT. Ultra Jaya Milk Industry & Tra
11. PT. Mandom Indonesia Tbk.
Gambar 4.3. 10 PT. Ultra Jaya Milk Industry & Tra
(Sumber : Laporan tahunan PT. Ultra Jaya Milk Industry & Tra )
Gambar 4.3.11 PT. Mandom Indonesia Tbk.
(Sumber : Laporan tahunan PT. Mandom Indonesia Tbk andom
Indonesia Tbk)
76
12. PT. Unilever Indonesia Tbk.
4.4 Kegiatan Operasional Perusahaan
1. PT. Akasha Wira International Tbk.
Sesuai dengan Pasal 3 Anggaran Dasar Perusahaan, ruang
lingkup kegiatan Perusahaan adalah industri air minum dalam kemasan,
industri roti dan kue, kembang gula, makaroni, kosmetik, dan
perdagangan besar. Saat ini Perseroan bergerak dalam industri :a)
Gambar 4.3.12 PT. Unilever Indonesia Tbk.
(Sumber : Laporan tahunan PT. Unilever Indonesia Tbk )
77
Industri air kemasan b) Industri kosmetika c) Industri minuman ringan
susu kedelai d) Distribusi produk kosmetika professional merek Wella
and Clairol di Indonesia.
2. Indofood Sukses Makmur Tbk.
Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup
kegiatan INDF antara lain terdiri dari mendirikan dan menjalankan
industri makanan olahan, bumbu penyedap, minuman ringan, kemasan,
minyak goreng, penggilingan biji gandum dan tekstil pembuatan karung
terigu.Indofood telah memiliki produk-produk dengan merek yang telah
dikenal masyarakat, antara lain mi instan (Indomie, Supermi, Sarimi,
Sakura, Pop Mie, Pop Bihun dan Mi Telur Cap 3 Ayam), dairy (Indomilk,
Cap Enaak, Tiga Sapi, Indomilk Champ, Calci Skim, Orchid Butter dan
Indoeskrim), makan ringan (Chitato, Lays, Qtela, Cheetos dan JetZ),
penyedap makan (Indofood, Piring Lombok, Indofood Racik dan
Maggi), nutrisi & makanan khusus (Promina, SUN, Govit dan Provita),
minuman (Ichi Ocha, Tekita, Caféla, Club, 7Up, Tropicana Twister,
Fruitamin, dan Indofood Freiss), tepung terigu & Pasta (Cakra Kembar,
Segitiga Biru, Kunci Biru, Lencana Merah, Chesa, La Fonte), minyak
goreng dan mentega (Bimoli dan Palmia).
3. PT. Budi Starch & Sweetener Tbk.
Sesuai dengan Pasal 3 Anggaran Dasar Perusahaan, ruang
lingkup kegiatan Perusahaan terdiri dari kegiatan usaha utama dan
kegiatan usaha penunjang. Kegiatan usaha utama Perusahaan meliputi
78
termasuk namun tidak terbatas pada industri pengolahan bahan makanan
dan bahan kimia, beserta seluruh hasil turunannya yang diproses dari
ketela pohon, ubi manis, kelapa sawit, kopra dan hasil bumi lainnya dan
berbagai macam industri terutama industry plastik. Selanjutnya untuk
mendukung kegiatan usaha utama Perusahaan tersebut, Perusahaan dapat
melaksanakan kegiatan usaha penunjang, meliputi termasuk namun tidak
terbatas pada menjalankan usaha serta menjual dan/atau memasarkan
hasil pengolahan limbah dari proses produksi tersebut, menjalankan
usaha-usaha di bidang penyediaan tenaga listrik seperti melakukan
penjualan, penyaluran, distribusi dan/atau pemasaran atas kelebihan
tenaga listrik yang tersedia di Perusahaan, menjalankan usaha-usaha lain
yang berkaitan dan menunjang kegiatan usaha utama sesuai dengan
peraturan perundang-undangan yang berlaku. Saat ini, Perusahaan
bergerak dalam pembuatan dan penjualan tepung tapioka, sweeteners
(glukosa, fruktosa, sorbitol dan maltodextrin), karung plastik, asam sulfat
dan bahan-bahan kimia lainnya.
4. PT. Wilmar Cahaya Indonesia Tbk
PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk (“Perusahaan”) adalah suatu
perseroan terbatas yang bergerak di bidang industri pengolahan minyak
nabati dan minyak nabati spesialitas yang digunakan untuk industri
makanan dan minuman. Produk yang dihasilkan yaitu minyak kelapa
sawit beserta produk-produk turunannya, biji tengkawang, minyak
tengkawang dan minyak nabati spesialitas. Selain itu Perusahaan juga
79
bergerak dalam usaha bidang perdagangan lokal, ekspor, impor;
perdagangan hasil bumi, hasil hutan; melakukan perdagangan barang-
barang keperluan sehari-hari; bertindak sebagai grosir, distributor,
leveransir, eceran dan lainya.
5. PT. Kalbe Farma Tbk.
Melalui proses pertumbuhan organik dan merjer & akuisisi,
Kalbe telah memperluas kegiatan usahanya dan bertransformasi menjadi
penyedia solusi kesehatan terintegrasi melalui empat kelompok divisi
usahanya: divisi obat resep, divisi produk kesehatan, divisi nutrisi, serta
divisi distribusi & logistik. Ke empat divisi usaha ini mengelola
portofolio produk obat resep dan obat OTC yang komprehensif, produk-
produk nutrisi dan alat-alat kesehatan, dengan dukungan jaringan
distribusi yang menjangkau lebih dari satu juta outlet di seluruh
kepulauan Indonesia.
6. PT. Indofood CBF Sukses Makmur Tbk.
Kegiatan usaha Perseroan menurut Anggaran Dasar bergerak di
bidang industri, perdagangan dan jasa. Kegiatan usaha yang dijalankan
oleh Perseroan meliputi antara lain, produksi mi dan bumbu penyedap,
produk makanan kuliner, biskuit, makanan ringan, nutrisi dan makanan
khusus, minuman non-alkohol, kemasan, perdagangan, jasa konsultasi
manajemen serta penelitian dan pengembangan.
7. PT. Mayora Indah Tbk.
Sesuai dengan Anggaran Dasarnya, kegiatan usaha Perseroan
80
diantaranya adalah dalam bidang industri. Saat ini, PT. Mayora Indah
Tbk. memproduksi dan memiliki 6 (enam) divisi yang masing masing
menghasilkan produk berbeda namun terintegrasi, Divisi Merek Dagang
Biskuit : Roma, Danisa, Royal Choice, Better, Muuch Better, Slai O’Lai,
Sari Gandum, Sari Gandum Sandwich, Coffeejoy, Chees’kress divisi
Kembang Gula Kopiko, Kopiko Milko, Kopiko Cappuccino, Kis,
Tamarin, Juizy Milk, Wafer ( Beng Beng, Beng Beng Maxx, Astor, Astor
Skinny Roll, Roma Wafer Coklat, Roma Zuperrr Keju), Coklat (Choki-
choki ), KopiTorabika Duo, Torabika Duo Susu, Torabika Jahe Susu,
Torabika Moka, Torabika 3 in One, Torabika Cappuccino, Kopiko
Brown Coffee, Kopiko White Coffee, Kopiko White Mocca, Makanan
(Kesehatan Energen Cereal, Energen Oatmilk, Energen Go Fruit)
8. PT. Gudang Garam Tbk.
Produsen rokok kretek terkemuka yang identik dengan
indonesia yang merupakan salah satu sentra utama perdagangan rempah
di dunia. Perseroan memproduksi berbagai jenis rokok kretek, termasuk
jenis rendah tar nikotin (LTN) serta produk tradisional sigaret kretek
tangan. Gudang Garam mengoperasikan fasilitas percetakan kemasan
rokok.
9. PT . Merck Tbk.
Anggaran Dasar Perseroan telah mengalami beberapa kali
perubahan, perubahan selanjutnya dengan akta notaris Aulia Taufani
SH, pengganti Sutjipto SH tanggal 4 Juni 2002 No. 1 mengenai
81
perubahan nama Perseroan dari PT Merck Indonesia Tbk menjadi PT
Merck Tbk. Akta ini telah disetujui oleh Menteri Kehakiman dan
Hak Asasi Manusia dengan No. C-11973 HT.01.04.TH.2002
tanggal 2 Juli 2002. Untuk memenuhi ketentuan Undang-Undang
No. 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas, maka Perseroan
telah mengubah Anggaran Dasarnya. Perubahan ini dilakukan dengan
akta notaris Sutjipto SH tanggal 15 April 2008 No. 83 dan telah
disetujui oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia dengan No.
AHU-36704.AH.01.02 Tahun 2008 tanggal 30 Juni 2008.
Perubahan selanjutnya dilakukan dengan akta notaris Linda
Herawati SH tanggal 6 Juli 2017 No. 12 sehubungan dengan
penambahan kegiatan usaha yaitu berupa perdagangan obat-obatan
tradisional pada Pasal 3 dari Anggaran Dasar Perseroan mengenai
Maksud dan Tujuan serta Kegiatan Usaha Perseroan. Perubahan ini
telah disetujui oleh Menteri Hukum dan Hak Asasi Manusia dengan
No. AHU-0014507.AH.01.02 Tahun2017 tanggal 17 Juli 2017.
Sesuai dengan pasal 3 Anggaran Dasarnya, Perseroan bergerak
dalam bidang industri farmasi dan perdagangan. Produksi
komersial dimulai tahun 1974.
10. PT. Ultra Jaya Milk Industry & Tra
Pada tahun 1975 Perseroan mulai memproduksi secara
komersial produk minuman susu cair UHT dengan merk dagang “Ultra
Milk”, tahun 1978 memproduksi minuman sari buah UHT dengan merk
82
dagang “Buavita”, dan tahun 1981 memproduksi minuman teh UHT
dengan merk dagang “Teh Kotak”. Sampai saat ini Perseroan telah
memproduksi lebih dari 60 macam jenis produk minuman UHT dan terus
berusaha untuk senantiasa memenuhi kebutuhan dan selera
konsumennya.Pada tahun 1981 Perseroan menandatangani perjanjian
lisensi dengan Kraft General Food Ltd, USA, untuk memproduksi dan
memasarkan produk- produk keju dengan merk dagang “Kraft”.
11. PT. Mandom Indonesia Tbk.
Sesuai dengan pasal 3 Anggaran Dasar Perusahaan, ruang
lingkup kegiatan usaha utama Perusahaan meliputi produksi dan
perdagangan kosmetika, wangi-wangian, bahan pembersih dan kemasan
plastik termasuk bahan baku, mesin dan alat produksi untuk produksi dan
kegiatan usaha penunjang adalah perdagangan impor produk kosmetika,
wangi-wangian, bahan pembersih.
Perusahaan mulai berproduksi secara komersial pada bulan
April 1971. Pabrik yang berlokasi di Kawasan Industri MM2100 Jl Jawa
Blok J9, Bekasi, Jawa Barat mulai beroperasi secara komersial pada
tanggal 4 Januari 2001. Relokasi Pabrik dan Kantor dari Jl. YosSudarso
BY Pass, Jakarta ke Kawasan Industri MM2100 Jl. Irian Blok PP, Bekasi
Jawa Barat pada tanggal 12 Juni 2015. Hasil produksi Perusahaan
dipasarkan di dalam dan ke luar negeri, termasuk ke Uni Emirat Arab,
Malaysia, Jepang, Thailand, Filipina, India,Singapura, Korea, Vietnam,
Cina,Hongkong dan Taiwan.
83
12. PT. Unilever Tbk
Kegiatan bisnis Perseroan berdasarkan Anggaran Dasar terakhir
adalah berada pada sektor industri, sektor jasa perdagangan besar
(distributor) dan perdagangan impor, layanan riset pemasaran, serta
layanan konsultasi manajemen, dengan rangkaian produk yang meliputi
sabun, deterjen, makanan yang diolah dari susu, es krim, produk
kosmetik, minuman teh serta jus buah. Portofolio Perseroan terinspirasi
dari kekayaan warisan global maupun lokal, yang didukung oleh
beragam inovasi, serta pemahaman terhadap konsumen setempat.
Rangkaian brand Perseroan meliputi Sunlight, Royco, Wall’s, Bango,
Pepsodent, Lux, Lifebuoy, Dove, Sunsilk, Clear, Rexona, Vaseline,
Rinso, Molto dan masih banyak lagi.
84
BAB V
HASIL PENELTIAN
5.1 Analisis Data Penelitian
Objek penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah
perusahaan Consumer Goods yang terdaftar di BEI tahun 2016 – 2018.
Penelitian ini menggunakan data sekunder beberapa laporan keuangan
perusahaan sektor Consumer Goods yang terdaftar di BEI.
Pengujian analisis terhadap penelitian ini adalah menggunakan
analisis regresi data panel, yaitu teknis analisis yang digunakan untuk data
panel adalah gabungan antara data cross section dan time series.
5.1.1 Metode Estimasi Model Regresi data Panel
1. Common Effect Model
Tabel 5.1 Hasil Uji Common Effect Model
Dependent Variable: Y
Method: Panel Least Squares
Date: 08/28/19 Time: 13:17
Sample: 2016 2018
Periods included: 3
Cross-sections included: 10
Total panel (balanced) observations: 17 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -18.92653 99.92311 -0.189411 0.8532
X1 -0.572089 1.134775 -0.504144 0.6241
X2 0.388559 0.234325 1.658208 0.1255
X3 -0.266752 0.234606 -1.137020 0.2797
X4 0.828348 4.448033 0.186228 0.8557
X5 1.508912 10.24766 0.147244 0.8856
Sumber : Hasil olah data Eviews 10.
85
Hasil pengolahan data panel menggunakan Common
Effect Model dengan nilai probabilitas X1, X2, X3, X4, X5 >
0,05, sehingga Ho diterima dan Ha ditolak, artinya masing-
masing variabel independen ( Tato, Eps, Pbv, Inflasi, Nilai Tukar
) tidak memiliki pengaruh terhadap variabel Dependen (return
saham) (Y).
2. Fix Effect Model
Tabel 5.2 Hasil Uji Fix Effect Model
Dependent Variable: Y
Method: Panel Least Squares
Date: 08/28/19 Time: 13:22
Sample: 2016 2018
Periods included: 3
Cross-sections included: 10
Total panel (balanced) observations: 17 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 313.7297 72.77750 4.310806 0.0498
X1 19.18957 2.569436 -7.468399 0.0175
X2 0.134445 0.121353 -1.107879 0.3833
X3 0.199219 0.228221 -0.872920 0.4748
X4 9.998961 2.412841 -4.144062 0.0536
X5 31.39348 7.211433 -4.353292 0.0489
Sumber : Hasil olah data Eviews 10
Hasil pengolahan data panel menggunakan Fix Effect
Model dengan nilai probabilitas X2, X3, X4 > 0,05, sehingga Ho
diterima dan Ha ditolak, artinya masing-masing variabel
independen (Eps, Pbv, Inflasi ) tidak memiliki pengaruh terhadap
variabel Dependen (return saham) (Y). Sedangkan variabel X1
dan X5 (Tato dan Nilai Tukar) < 0,05, artinya Ha diterima dan Ho
86
ditolak maka variabel Tato dan Nilai Tukar berpengaruh terhadap
Return Saham.
3. Random Effect Model
Tabel 5.3 Hasil Uji Random Effect Model
Dependent Variable: Y
Method: Panel EGLS (Cross-section random effects)
Date: 09/22/19 Time: 14:01
Sample: 2016 2018
Periods included: 3
Cross-sections included: 10
Total panel (balanced) observations: 17
Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -45.76129 29.42225 -1.555329 0.1482
X1 -4.807281 0.873385 -5.504194 0.0002
X2 0.391491 0.064368 6.082105 0.0001
X3 0.625290 0.130273 4.799858 0.0006
X4 1.671514 1.036235 1.613064 0.1350
X5 4.208780 2.932124 1.435403 0.1790
Sumber : Hasil olah data Eviews 10
Hasil pengolahan data panel menggunakan Random Effect
Model dengan nilai probabilitas X1, X2, X3 < 0,05, sehingga Ho
ditolak dan Ha diterima, artinya masing-masing variabel
independen (Tato, Eps, Pbv, ) memiliki pengaruh terhadap
variabel Dependen (return saham) (Y). Sedangkan variabel X4
dan X5 (Inflasi dan Nilai Tukar) > 0,05, artinya Ha ditolak dan
Ho diterima maka variabel Tato dan Nilai Tukar tidak
berpengaruh terhadap Return Saham.
87
5.1.2 Pemilihan Model Estimasi
1. Uji Chow
Uji Chow digunakan untuk memilih metode mana yang
paling tepat diantara Common Effect Model dan Fixed Effect
Model.
Hipotesis yang diajukan adalah :
Ho : Common Effect Model
Ha : Fixed Effect Model
Dengan asumsi jika Probabilitas lebih dari Chi-square >
0,05 maka Ho diterima model yang digunakan adalah Common
Effect Model. Namun jika Probabilitas < 0,05 maka model yang
digunakan adalah Individual Effect atau Fixed Effect Model.
Berikut ini disajikan hasil Uji Chow.
Tabel 5.4 Hasil Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests
Equation: Common
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 91.261014 (9,2) 0.0109
Cross-section Chi-square 102.343963 9 0.0000 Sumber : Hasil olah data Eviews 10.
Berdasarkan hasil uji spesifikasi model dengan
menggunakan Uji Chow, data dilihat nilai Probablitas Chi-square
Yakni sebesar 0,0000. Nilai tersebut < 0,05, ini berarti Ho ditolak
Ha diterima Sehingga model yang dipilih dan digunakan adalah
Fixed Effect Model.
88
2. Uji Hausman
Uji Hausman digunakan untuk memilih antara Fixed Effect
Model dan Random Effect Model.
Hipotesis yang diajukan adalah :
Ho : Random Effect Model
Ha : Fixed Effect Model
Dengan asusmsi jika Probabilitas dari Chi-sqare > 0,05
maka Ho diterima, model yang digunakan adalah Random Effect
Model. Namun Jika Probabilitas < 0,05 berarti Ho ditolak, dan
diterima Ha.
Tabel 5.5 Hasil Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: Untitled
Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.
Cross-section random 50.364632 5 0.0000 Sumber : Hasil olah data Eviews 10.
Berdasarkan hasil Uji Spesifikasi model dengan
menggunakan Uji Chow, data dilihat nilai Probabilitas Chi-square
yakni sebesar 0,0000, nilai tersebut < 0,005, ini berarti Ho ditolak
dan Ha diterima. Sehngga model yang digunakan adalah Fixed
Effect Model.
89
5.1.3 Analisis Regresi Data Panel
Dalam penelitian ini menggunakan pendekatan Fixed
Effect Model. Penentuan model tersebut sudah dilakukan dengan
Uji Pemilihan model. Berikut ini adalah tabel hasil estimasi data
panel dengan Fixed Effet Model.
Tabel 5.6 Hasil Uji Fixed Effect model
Sumber : Hasil olah data Eviews 10.
Berdasarkan hasil data diatas, diketahui nilai Probabiltas
untuk Variabel TATO (X1) sebesar 0,0175 < 0,05, sehingga
Variabel TATO (X1) berpengaruh signifikan. Variabel EPS (X2)
memiliki nilai Probabilitas sebesar 0,3833 > 0,005 yang berarti
bahwa Variabel EPS (X2) tidak berpengaruh signifikan. Variabel
PBV (X3) memiliki nilai Probabilitas 0.4748 > 0,05 yang berarti
bahwa Variabel PBV (X3) tidak bepengaruh signifikan. Variabel
Inflasi (X4) memiliki Probabilitas 0,0536 > 0,05 yang berarti
bahwa Variabel Inflasi (X4) tidak berpengaruh signifikan. Variebel
Dependent Variable: RETURN_SAHAM
Method: Panel Least Squares
Date: 08/28/19 Time: 16:09
Sample: 2016 2018
Periods included: 3
Cross-sections included: 10
Total panel (balanced) observations: 17 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 313.7297 72.77750 4.310806 0.0498
TATO 19.18957 2.569436 -7.468399 0.0175
EPS 0.134445 0.121353 -1.107879 0.3833
PBV 0.199219 0.228221 -0.872920 0.4748
INFLASI 9.998961 2.412841 -4.144062 0.0536
NILAI_TUKAR 31.39348 7.211433 -4.353292 0.0489
90
Nilai Tukar (X5) memiliki Probabilitas 0.0489 < 0,05 yang berarti
bahwa Variabel Nilai Tukar (X5) bepengaruh signifikan.
Berdasarkan tabel diatas maka diperoleh regresi data
panel dengan menggunakan perangkat :
Y = β + 1 X 1 it β + X2 it β t + X3 it β + X4 it β + X5 it β
Return Saham = 313.7297 + 19.18957X1 + 0.134445X2 +
0.199219X3 + 9.998961X4 + 31.39348X5
1. Konstanta sebesar 313.7297 artinya jika X1 (TATO), X2 (EPS).
X3 (PBV), X4 (Inflasi), X5 ( Nilai Tukar) konstan, maka tingkat
Return Saham (Y) dipengaruhi sebesar 313.7297 satuan.
2. Koefisien regresi untuk (X1) TATO adalah 19.1895 artinya
setiap kenaikan (X1) TATO 1 kali, maka akan dipredisksi
meningkatnya Return Saham (Y) sebesar 19.1895 dengan
asumsi variabel konstan.
3. Koefisien regresi untuk (X2) EPS adalah 0.134445 artinya
setiap (X2) EPS kenaikan 1 kali, maka akan dipredisksi
meningkatnya Return Saham (Y) sebesar 0.134445 dengan
asumsi variabel konstan.
Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
313.7297 72.77750 4.310806 0.0498
19.18957 2.569436 -7.468399 0.0175
0.134445 0.121353 -1.107879 0.3833
0.199219 0.228221 -0.872920 0.4748
9.998961 2.412841 -4.144062 0.0536
31.39348 7.211433 -4.353292 0.0489
91
4. Koefisien regresi untuk (X3) PBV adalah 0.199219 artinya
setiap (X3) PBV kenaikan 1 kali, maka akan dipredisksi
meningkatnya Return Saham (Y) sebesar 0.199219 dengan
asumsi variabel konstan.
5. Koefisien regresi untuk (X4) Inflasi adalah 9.99896 artinya
setiap (X4) Inflasi kenaikan 1 kali, maka akan dipredisksi
meningkatnya Return Saham (Y) sebesar 9.99896 dengan
asumsi variabel konstan.
6. Koefisien regresi untuk (X5) Nilai tukar adalah 31.39348
artinya setiap (X5) Nilai Tukar kenaikan 1 kali, maka akan
dipredisksi meningkatnya Return Saham (Y) sebesar 31.39348
dengan asumsi variabel konstan.
5.1.4 Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas
Salah satu cara untuk melihat normalitas resudial adalah dengan
menggunakan metode jarque-bera (JB). Apabila nilai JB lebih kecil
9.4 maka data berdistribusi normal atau jika Probabilitas lebih dari
0,05 maka data berdistribusi normal.
Tabel 5.7 Hasil Uji Normalitas
0
1
2
3
4
5
6
-0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10
Series: Standardized Residuals
Sample 2016 2018
Observations 17
Mean 1.03e-16
Median 0.000000
Maximum 0.088455
Minimum -0.088455
Std. Dev. 0.050043
Skewness 0.143325
Kurtosis 2.341803
Jarque-Bera 0.365069
Probability 0.833156
Sumber : Hasil olah data Eviews 10
92
Berdasarkan hasil pengujian diatas menyatakan bahwa
nilai JB lebih kecil dari 9.4 maka data berdistribusi normal dan nilai
Probabilitas 0,833156 lebih besar dari 0,05 (5%) maka dapat
disimpulkan data berdistribusi normal.
2. Uji Multikolineritas
Salah satu cara untuk mengetahui multikolineritas dalam
suatu model adalah dengan melihat koefisien korelasi hasil output
komputer. Jika terdapat koefisien korelasi yang lebih besar 0.8
maka terdapat gejala multikolineritas. Berikut adalah hasil output
koefisien korelasi.
Tabel 5.8 Uji Multikolineritas
X1 X2 X3 X4 X5
X1 1.000000 -0.077708 0.000906 -0.233723 0.108440
X2 -0.077708 1.000000 0.272035 -0.072999 -0.180638
X3 0.000906 0.272035 1.000000 0.016007 -0.064408
X4 -0.233723 -0.072999 0.016007 1.000000 -0.293705
X5 0.108440 -0.180638 -0.064408 -0.293705 1.000000
Sumber : Hasil olah data Eviews 10
Berdasarkan hasil pengujian terhadap nilai koefisien
korelasi diatas, masing- masing variabel mempuyai nilai
koefisien < 0,9, maka dapat disimpulkan bahwa model tidak
mengalami masalah mutikolinieritas.
93
3. Uji Heteroskedastisitas
Uji Heteroskedastisitas dalam penelitian ini menggunkan
White Heteroskedasticity Test. Hasil yang diperlukan dari hasil uji
adalah melihat Uji Glesjer, kemudian yang diperlukan dari hasil
tersebut adalah nilai Probabilitas pada masing- masing variabel
independen. Dengan hipotesis sebagai berikut :
Ho : Tidak ada Heterokedastisitas
Ha : Ada Heterokedastisitas
Tabel 5.9 Hasil Uji Heterokedastisitas
Dependent Variable: RESABS
Method: Panel Least Squares
Date: 08/28/19 Time: 19:58
Sample: 2016 2018
Periods included: 3
Cross-sections included: 10
Total panel (balanced) observations: 17 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.058770 2.864885 0.020514 0.9840
X1 -0.003106 0.032535 -0.095465 0.9257
X2 -0.007094 0.006718 -1.055873 0.3137
X3 0.007232 0.006726 1.075103 0.3053
X4 0.035746 0.127529 0.280298 0.7845
X5 -0.003929 0.293810 -0.013373 0.9896
Sumber : Hasil olah data Eviews 10
Berdasarkan hasil Uji Heterokedastisitas diatas
menujukan nilai Probabilitas X1 sebesar 0,9257 > 0,05. X2 sebesar
0.3137 > 0,05. X3 sebesar 0,3050 > 0,05. X4 sebesar 0,7845 >
0,05. X5 sebesar 0,9896 > 0,05, semua variabel memiliki nilai >
0,05, ini berarti Ho diterima sehingga tidak ada heteroskedastisitas.
94
4. Uji Autokorelasi
Uji Autokorelasi hanya dilakukan pada data time series
(runtut waktu) dan tidak perlu dilakukan pada data cross section
seperti pada kuesioner dimana pengukuran semua variabel
dilakukan secara serentak pada saat yang bersamaan. Beberapa uji
statistik yang sering digunakan adalah Uji Durbin-Watson.
Ho : Tidak ada Autokorelasi.
Ha : ada Autokorelasi.
Tabel 5.10 Hasil Uji Autokorelasi
R-squared 0.998227 Mean dependent var -2.105619
Adjusted R-squared 0.985815 S.D. dependent var 1.188423
S.E. of regression 0.141544 Akaike info criterion -1.447769
Sum squared resid 0.040070 Schwarz criterion -0.712581
Log likelihood 27.30604 Hannan-Quinn criter. -1.374690
F-statistic 80.42283 Durbin-Watson stat 5.119141
Prob(F-statistic) 0.012346
Sumber : Hasil olah data Eviews 10
Berdasarkan Uji Autokorelasi dengan menghasilkan nilai dU
1.7987 dan dL 1.1755. Nilai dW sebesar 5.119141 terletak diantara
nilai dL 1.1755 dan 4-dL 2,8245. Sehingga tidak ada Autokorelasi.
5.1.5 Uji Hipotesis
Uji Hipotesis adalah suatu Uji yang dilakukan dengan tujuan
memutuskan apakah setiap variabel diterima atau ditolak.
1. Uji Parsial (Uji Statistik T)
Uji Parsial atau disebut juga uji t dalam analisis linier berganda
bertujuan untuk mengetahui apakah variabel bebas (X) secara
95
parsial (sendiri-sendiri/ masing-masing variabel) berpengaruhh
signifikan terhadap variabel terikat (Y).
Tabel 5.11 Hasil Uji T
Sumber : Hasil olah data Eviews 10.
Berdasarkan tabel, maka hasil regresi dapat disimpulkan
sebagai berikut :
a. Pengaruh Total Asset Turn Over terhadap Return Saham
Berdasarkan dari hasi uji t (parsial) diperoleh nilai probabilitas
Total Asset Turn Over 0,0175. Maka dapat disimpulkan bahwa
H1 diterima, karena nilai probabilitas yang diperoleh (0,0175)
lebih kecil dari taraf signifikansi (0,05) artinya berpengaruh
Total Asset Turn Over (X1) terhadap Return Saham (Y)
b. Pengaruh Earning Pershare terhaadap Return Saham
Berdasarkan dari hasil uji t (parsial) diperoleh nilai
probabilitas Earning Pershare sebesar 0.3833. Maka dapat
disimpulkan bahwa H2 ditolak, karena nilai probabilitas yang
diperoleh (0,3833) lebih besar daripada tarap signifikansi
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 313.7297 72.77750 4.310806 0.0498
TATO 19.18957 2.569436 -7.468399 0.0175
EPS 0.134445 0.121353 -1.107879 0.3833
PBV 0.199219 0.228221 -0.872920 0.4748
INFLASI 9.998961 2.412841 -4.144062 0.0536
NILAI_TUKAR 31.39348 7.211433 -4.353292 0.0489
96
(0,05) artinya tidak terdapat pengaruh Earning Pershare (X2)
terhadap Return Saham.
c. Pengaruh Price to Book Value terhadap Return saham
Berdasarkan dari hasil uji t (parsial) diperoleh nilai
probabilitas Price to Book Value sebesar 0.4748. Maka dapat
disimpulkan bahwa H3 ditolak, karena nilai probabilitas yang
diperoleh (0.4748) lebih besar daripada tarap signifikansi
(0,05) artinya tidak terdapat pengaruh Price to Book Value
(X3) terhadap Return Saham.
d. Pengaruh Inflasi terhadap Return saham
Berdasarkan dari hasil uji t (parsial) diperoleh nilai
probabilitas Inflasi sebesar 0.0536. Maka dapat disimpulkan
bahwa H4 ditolak, karena nilai probabilitas yang diperoleh
(0.0536) lebih besar daripada tarap signifikansi (0,05) artinya
tidak terdapat pengaruh Inflasi (X4) terhadap Return Saham.
e. Pengaruh Nilai Tukar terhadap Return saham
Berdasarkan dari hasil uji t (parsial) diperoleh nilai
probabilitas nilai tukar sebesar 0.0489. Maka dapat
disimpulkan bahwa H5 diterima, karena nilai probabilitas yang
diperoleh (0.0489) lebih kecil daripada tarap signifikansi
(0,05) artinya terdapat pengaruh Nilai Tukar (X5) terhadap
Return Saham.
97
2. Adjust R square ( koefisien determinasi )
Analisis determinasi digunakan untuk mengetahui prosentase
sumbangan pengaruh variabel independen (X) secara bersama-sama
terhadap variabel dependen (Y).
Tabel 5.12 Uji Adjust R2
Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.998227 Mean dependent var -2.105619
Adjusted R-squared 0.985815 S.D. dependent var 1.188423
S.E. of regression 0.141544 Akaike info criterion -1.447769
Sum squared resid 0.040070 Schwarz criterion -0.712581
Log likelihood 27.30604 Hannan-Quinn criter. -1.374690
F-statistic 80.42283 Durbin-Watson stat 5.119141 Prob(F-statistic) 0.012346
Sumber : Hasil olah data Eviews 10
Berdasarkan output diperoleh angka Adjust R2 0.985815 atau
98% hal ini menunjukan bahwa prosentase sumbangan pengaruh variabel
independen Tato, Eps, Pbv, Inflasi dan nilai tukar terhadap variabel
return saham sebesar 98% variasi dari variabel dependen mampu
dijelaskan oleh variabel independen dan sisanya 2% variabel dependen
dijelaskan oleh variabel lain diluar varibael yang dijadikan model.
5.1.6 Interprestasi dan Pembahasan
1. Pengaruh Total Asset Turn Over (TATO) terhadap Return Saham.
Berdasarkan hasil uji secara parsial menunjukan Total Asset Turn Over
(TATO) berpengaruh signifikan terhadap Return Saham. Hal ini dapat
dilihat dari tingkat signifikansi yaitu 0.0175 < 0,05 maka dapat
disimpulkan bahwa Total Asset Turn Over (TATO) berpengaruh
98
terhadap Return Saham. Total Asset Turn Over (TATO) merupakan
rasio yang digunakan untuk mengukur efesiensi penggunaan
keseluruhan aktiva perusahaan dalam menghasilkan volume penjualan
tertentu. Hasil penelitian ini sama dengan hasil penelitian Rita Rosiana,
dkk. (2014) yang menyatakan bahwa Total Asset Turn Over (TATO)
memilik pengaruh yang signifikan terhadap Return Saham.
2. Pengaruh Earning Pershare (EPS) terhadap Return Saham.
Berdasarkan hasil uji secara parsial menunjukan Earning Pershare
(EPS) tidak berpengaruh signifikan terhadap Return Saham. Hal ini
dapat dilihat dari tingkat signifikansi yaitu 0.3833 > 0,05 maka dapat
disimpulkan bahwa Earning Pershare (EPS) tidak berpengaruh
terhadap Return Saham. Earning Pershare (EPS) merupakan alat ukur
yang digunakan untuk melihat tingkat keuntungan bersih untuk tiap
lembar saham yang mampu diraih perusahaan pada saat menjalankan
operasinya. Hasil penelitian ini sama dengan hasil penelitian Ani
Rahmawati (2017) menghasilkan bahwa Earning Pershare tidak
berpengaruh secara signifikan terhadap Return saham.
3. Pengaruh Price to Book Value (PBV) terhadap Return Saham.
Berdasarkan hasil uji secara parsial menunjukan Price to Book Value
(PBV) tidak berpengaruh signifikan terhadap Return Saham. Hal ini
dapat dilihat dari tingkat signifikansi yaitu 0.4748 > 0,05 maka dapat
disimpulkan bahwa Price to Book Value (PBV) tidak berpengaruh
terhadap Return Saham. Price to Book Value (PBV)) merupakan alat
99
ukur yang digunakan untuk melihat perhitungan atau perbandingan
antara market value dengan book value suatu saham. Hasil penelitian
ini sama dengan hasil penelitian Rita Rosiana Wulan dan Retnowati
(2014) menghasilkan bahwa Earning Pershare tidak berpengaruh
secara signifikan terhadap Return saham.
4. Pengaruh Inflasi terhadap Return Saham. Berdasarkan hasil uji secara
parsial menunjukan Inflasi tidak berpengaruh signifikan terhadap
Return Saham. Hal ini dapat dilihat dari tingkat signifikansi yaitu
0.0536 > 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa Inflasi tidak berpengaruh
terhadap Return Saham. Inflasi merupakan alat ukur yang digunakan
untuk melihat kenaikan harga barang/ Jasa secara terus-menerus yang
menyebabkan menurunnya daya beli. Hasil penelitian ini sama dengan
hasil penelitian Rita Rosiana La Rahmad Hidayat, dkk (2017)
menghasilkan bahwa Inflasi tidak berpengaruh secara signifikan
terhadap Return saham.
5. Pengaruh Nilai Tukar terhadap Return Saham. Berdasarkan hasil uji
secara parsial menunjukan Nilai Tukar berpengaruh signifikan terhadap
Return Saham. Hal ini dapat dilihat dari tingkat signifikansi yaitu
0.0489 < 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa Nilai Tukar berpengaruh
terhadap Return Saham. Nilai Tukar merupakan merupakan harga suatu
mata uang relatif terhadap mata uang negara lain. Hasil penelitian ini
sama dengan hasil penelitian Rita Rosiana, dkk (2014) menghasilkan
100
bahwa Nilai Tukar berpengaruh secara signifikan terhadap Return
saham.
101
BAB VI
PENUTUP
6.1 Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk menguji Pengaruh Analisis
Fundamental terhadap Return Saham di Perusahaan Consumer Goods tahun
2016-2018. Penelitian ini menguji 5 variabel independen (X) yaitu Total
Asset Turn Over (TATO), Earning Pershare (EPS), Price to Book Value
(PBV), Inflasi, dan Nilai Tukar. Berdasarkan hasil analisis data dan
pengujian pada penelitan ini maka dapat diambil kesimpulan, yaitu :
1. Total Asset Turn Over (TATO) dengan nilai koefisien 19.18957 dan nilai
signifikan sebesar 0.0175 < 0,005 maka dapat disimpulkan bahwa Total
Asset Turn Over (TATO) berpengaruh signifikan terhadap Return Saham.
Hal ini menujukan bahwa sales pada perusahaan berpengaruh terhadap
Return saham.
2. Earning Pershare (EPS) dengan nilai koefisien korelasi 0.134445 dan nilai
siginifikan sebesar 0.3833 > 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa Earning
Pershare (EPS) tidak bepengaruh signifikan terhadap Return Saham. Hal
ini menujukan bahwa semakin tinggi keuntungan bersih untuk tiap lembar
saham tidak selalu berpengaruh terhadap Return Saham.
3. Price to Book Value (PBV) dengan nilai koefisien 0.199219 dan nilai
siginifikan sebesar 0.4748 > 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa Price to
Book Value (PBV) tidak berpengaruh signifikan terhadap Return Saham.
102
Hal ini menunjukan bahwa semakin tinggi nilai harga perbuku saham
tidak selalu berpengaruh terhadap Return Saham.
4. Inflasi dengan nilai koefisien -9.998961 dan nilai sigifikan sebesar 0.0536
> 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa Inflasi tidak berpengaruh signifikan
terhadap Return Saham. Hal ini menunjukan bahwa kenaikan harga
barang/ jasa secara terus-menerus tidak selalu berpengaruh terhadap
Return Saham.
5. Nilai Tukar dengan nilai koefisien 31.39348 dan nilai signifikan sebesar
0.0489 < 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa Nilai Tukar Secara langsung
berpengaruh terhadap Return Saham. Hal ini menujukan bahwa semakin
tinggi nilai Tukar Mata uang maka akan menjadi pertimbangan investor
untuk berinvestasi dibidang saham dan akan berdampak terhadap return
yang didapat investor.
6.2 Saran
1. Untuk Investor, sebelum melakukan investasi saham agar mengamati
Faktor Fundamental dan melakukan sebuah analisis terlebih dahulu untuk
meminimalkan segala risiko yang akan terjadi kedepannya khususnya
meperhatian faktor nilai tukar (kurs) dan juga Tato yang terbukti
mempengaruhi Return Saham.
2. Bagi penelitian berikutnya agar dapat menambahkan variabel penelitian
yang lain sebagai variabel independen, karena sangat memungkinkan rasio
keuangan dan variabel makro lain yang tidak dimasukan dalam penelitian
103
ini berpengaruh terhadap Return saham dan diharapkan memperpanjang
periode pengamatan, sehingga hasil penelitian akan lebih baik.
104
DAFTAR PUSTAKA
Agus, Sartono. 2008. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi Empat.
Yogyakarta: BPFE
Andansari. Awika, N. Raharjo. Kharis, dan Andini. R. 2016. Pengaruh Return On
Equity (Roe), Price Earning Ratio (Per), Total Asset Turn Over (Tato) Dan
Price To Book Value (Pbv) Terhadap Return Saham (Studi Kasus Pada
Perusahaan Manufaktur Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar
Di BEI Periode 2008-2014. Journal Of Accounting, Volume 2 No.2 Maret
2016.
Arief. Zaenuddin. M. 2016. Pengaruh Eps, Der, Dan Per Terhadap Return Saham
Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode tahun 2014-2016. terbit di e–Jurnal Riset Manajemen
Prodi Manajemen.
Badan Pusat Statistik. http://www.Bps.go.id
Basuki, Agus Tri dan Nano Prawoto. 2016. Analisis Regresi Dalam Penelitian
Ekonomi & Bisnis, Edisi Pertama, Cetakan Pertama, Rajawali Pers,
Jakarta.
Bintarti, S. 2015. “Metodologi Penelitian Ekonomi Manajemen”. Edisi : pertama.
Jakarta : Mitra Wncana Media.
Brigham dan Houston. 2010. Dasar-dasar Manajemen Keuangan Buku 1. (Edisi
11). Jakarta : Salemba Empat.
Brigham, Eugene F. & Joel F. Houston. 2006. Dasar-dasar Manajemen. Keuangan.
Penerjemah: Ali Akbar Yulianto. Edisi 10. Buku 1. Jakarta: Salemba
Empat.
Budi, Rahardjo. 2009. Dasar-dasar Analisis Fundamental Saham Laporan.
Keuangan Perusahaan. Penerbit Gajah Mada University Press.
Bursa Efek Indonesia. http://www.Idx.go.id
Cahyaningrum. Wahyu. Yustina, dan Antikasari. Widya. T. 2017. Pengaruh
Earning Per Share, Price To Book Value, Return On Asset, Dan Return
On Equity Terhadap Harga Saham Sektor Keuangan. Jurnal Economia
Volume 13, Nomor 2.
Candy, dan Winardy. A. 2019. Pengaruh Faktor Ekonomi Makro Terhadap Stock
Return Pada Indeks Saham LQ45. Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah
Vol 2 No 1, Januari 2019 E-ISSN : 2599-3410 | P-ISSN : 4321-1234.
Darmadji, Tjiptono, dan Fakhruddin. 2012. Pasar Modal di Indonesia. Edisi.
Ketiga. Jakarta : Salemba Empat.
Dwiales. Bias. J, dan Darmayanti. Ayu. Putu. Ni. 2016. Pengaruh Faktor-Faktor
Fundamental Terhadap Returnsaham Indeks Kompas 100. E-Jurnal
Manajemen Unud, Vol. 5, No.9, 2016: 5369-5397 ISSN : 2302-8912.
Ekananda, Mahyus. 2014. Ekonomi Internasional. Jakarta: Erlangga. Emzir.
Fahmi, Irham. 2015. Manajemen Investasi. Jakarta: Salemba Empat.
Fanthoni. Mahfud. Erik. 2014. Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental Terhadap
Harga Saham Syariah Sektor Consumer Goods di Bursa Efek Indonesia
Periode 2011-2013. Jakarta. UIN.
105
Firdaus, Aziz, M. 2012. Metode Penelitian. Tanggerang: JELAJAH.
Ghozali, Imam. (2016). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS.
23. Semarang: BPFE Universitas Diponegoro.
Herawati. A, dan Putra. Setiadi. A. 2018. The Influence of Fundamental Analysis
on Stock Prices ( The Case of Food and Beverage Industries ). Jurnal
European Research Studies Journal Volume XXI, Issue 3, 2018.
Hidayat. Rahmad. La, Setyadi. D, dan Azis. Musdalifah. 2017. Pengaruh inflasi
dan suku bunga dan nilai tukar rupiah serta jumlah uang beredar
terhadap return saham. Jurnal FORUM EKONOMI Volume 19 (2), 2017.
Jones, Charles P. 2014. Investments: Principles and Concept. Asia: John Wiley &
Sons.
Kurniasari. W, Wiranto. A, dan Yusup. M. 2018. Pengaruh Inflasi Dan Suku
Bunga Terhadap Return Saham Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel
Intervening Di Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun
2013-2015. Journal Of Accounting Science Vol. 2 No. 1 EISSN 2548-
3501, 2018.
Laksita. Asmi, T. 2014. Current Ratio, Debt To Equity Ratio, Total Asset Turnover,
Return On Asset, Price To Book Value Sebagai Faktor Penentu Return
Saham. Jurnal Management Analysis Journal 3(2) 2014.
Natsir, Muhammad, Ekonomi Moneter dan Kebanksentralan, Jakarta: Mitra
Wacana Media, 2014.
Nopirin. 2012. Pengantar Ilmu Ekonomi Mikro Makro. Yogyakarta: BPFE.
Prabawa. Dwian. P, dan Lukistuti. F. 2017. Pengaruh inflasi dan suku bunga dan
nilai tukar rupiah serta jumlah uang beredar terhadap return saham.
jurnal Manajemen Indonesia, Volume 15 No.1 April, 2015.
Purnomo, Serfianto D, dkk, Buku Pintar Pasar Uang & Pasar Valas, Jakarta: PT.
Gramedia Pustaka Utama, 2013.
Puspitasari. Dwi. P, Herawat. Trisna. N, dan Sulindawati. Erni. Gede. Luh. N. 2017.
Pengaruh Ukuran Perusahaan, Total Asset Turnover, Return On Asset,
Current Ratio, Debt To Equity Ratio, Dan Earning Per Share Terhadap
Return Saham Syariah Pada Perusahaan Perdagangan, Jasa, Dan
Investasi Yang Terdaftar Di Indonesia Sharia Stock Index (ISSI) Periode
2012-2015. E-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan
Akuntansi Pogram S1 Vol. 7, No. 1 Tahun 2017.
Rahmawati, Ani. 2015. Pengaruh Earning Per Share(Eps), Return On Equity (Roe)
Dan Debt To Equity Ratio(Der) Terhadap Return saham Pada
Perusahaan Food And Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2011-2015. Universitas Pakuan : Bogor.
Sugiyono. 2015 . Metode Penelitian Kombinasi (Mix Methods). Bandung: Alfabeta.
Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Pendidikan Pendekatan Kuantitatif, kualitatif,
dan R&D. Bandung: Alfabeta.
Sukirno, Sadono. 2011. Makro Ekonomi Teori Pengantar.Edisi Ketiga. Rajawali
Pers, Jakarta.
Supriantikasari. N, dan Utami. Sri. E. 2019. Pengaruh Return On Assets, Debt To
Equity Ratio, Current Ratio, Earning Per Sharedan Nilai Tukar Terhadap
Return Saham. jurnal JRAMB, Prodi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, UMB
Yogyakarta Volume 5 No. 1., Mei 2019.
106
Syamsuddin, 2009. Manajemen Keuangan Perusahaan. Penerbit PT. Raja Grafindo
Persada. Jakarta.
Tandelilin, Eduardus. 2010. “Portofolio dan Investasi : Teori dan Aplikasi”. Edisi
Pertama.Yogyakarta : Kanisius.
Topowijono. Afiyati. Tri. H. 2018. Pengaruh Inflasi, Bi Rate dan Nilai Tukar
Terhadap Return saham(Studi Pada Perusahaan Subsektor Food &
Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2016).
jurnal Administrasi Bisnis (JAB)|Vol. 61. No.2. Agustus 2018.
Tryfino. (2009). Cara Cerdas Berinvestasi Saham, Edisi 1, Transmedia Pustaka,
Jakarta.
Wulan Rosiana. R, dan Retnowati. 2014. Pengaruh Rasio Profitabilitas, Rasio
Aktivitas, Rasio Pasar, Firm Size, Tingkat Suku Bunga, Dan Nilai Tukar
Terhadap Return Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Makanan Dan
Minuman Di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2011). Jurnal Bisnis dan
Manajemen, Vol. 4, No. 1, April 2014.
107
DAFTAR RIWAYAT HIDUP
(CURRICULUM VITAE)
DATA DIRI (Personal Information)
Nama (Full Name) : GUNAWAN SARIPUDIN
Alamat (Address) : Kp. Gandaria Rt 003/004 Kecamatan
Jaya Kabupaten Bekasi.
Tempat /Tgl. Lahir (Place/Date of Birth) : Bekasi, 16 Maret 1997
Agama (Religion) : Islam
Jenis Kelamin (Sex) : Laki-laki
Status Perkawinan (Marital Status) : Belum Menikah
Nomor Hp (Mobile Phone Number) : 08980233583
Kewarganegaraan (Nationality) : Indonesia
Email : [email protected]
Riwayat Pendidikan :
1. SDN 04 Cibarusah Jaya
2. SMPN 04 Cibarusah Jaya
3. SMKN 01 Cibarusah Jaya
