VALUASI NILAI INTRINSIK

DENGAN MODEL DISKONTO DIVIDEN

MENENTUKAN RETURN YANG DISYARATKAN

K = Tingkat return bebas risiko + premi risiko

= 7% + 7% = 14%

Misal: - Tingkat return bebas resiko misalkan deposito - Tingkat return premi risiko, karena beresiko maka kita mensyaratkan return tambahan

Model pertumbuhan nol

P0 =D0

k

Nilai Intrinsik =Dividen yang diterima secara konstan

Tingkat return yang disyaratkan

Contoh Model pertumbuhan nol

Nilai Intrinsik =Dividen yang diterima secara konstan

Tingkat return yang disyaratkan

Nilai Intrinsik (NELY) = 4

14 %

=28,57

Nilai Pasar (NELY) = 160 (Over valued)

Contoh (NELY):Dividen tahun 2013 Rp 4 per lembar sahamTingkat return yang disyaratkan 14%

Menentukan tingkat pertumbuhanTingkat pertumbuhan berkelanjutan = ROE X (1-Payout ratio)

Contoh (NELY):

ROE = Laba bersih / ekuitas

Payout ratio = Dividen per lembar / Laba bersih per saham

Laba bersih 2013 = 29.444.521.735Ekuitas 2013 = 324.726.961.520Dividen per lembar 2013 = 4Laba bersih per saham 2013 = 12

Maka:ROE = 29.444.521.735 / 324.726.961.520 = 9,1%Payout ratio = 4/12 = 33,33 %Tingkat pertumbuhan berkelanjutan = 9,1% x (1-33,33%) = 6,07%

Model pertumbuhan konstan

P0 =D0

k - g g = growth

Contoh (NELY):

P0 = 4 14% - 6,07%

=‘ 4 7,93%

= 50,44

Nilai Pasar (NELY) = 160 (Over valued)

Model pertumbuhan tidak konstan

LANGKAH – LANGKAH:

1.Membagi aliran dividen konstan dan tidak konstan

2.Menghitung nilai sekarang dari aliran dividen yang tidak konstan (bagian awal)

3.Menghitung nilai sekarang dari aliran dividen yang konstan

4.Menjumlahkan kedua perhitungan tersebut

Model pertumbuhan tidak konstan

RUMUS TIDAK KONSTAN:

D0 (1+g)t

(1+K) t

Bahasa simple: tahun ini

Dividen real tahun terakhir ( 1 + growth) .

tahun ini

(1+Tingkat return yang disyaratkan )

RUMUS KONSTAN:Dn (1+gc) . 1 . K – gc (1 + k) n

Gc = Growth

constant

Contoh Model pertumbuhan tidak konstan

Contoh (NELY):

Misalkan pertumbuhan tidak konstan menggunakan pertumbuhan dividen 6,07%

Diasumsikan pertumbuhan konstan setelah 3 tahun adalah 10 %

Year 0 1 2 3 4

Growth rate 6,07% 6,07% 6,07 10%

Dividends 4 4,243 4,50 4,774

5,251

1. Membagi aliran dividen konstan dan tidak konstan

2,3. Menghitung nilai sekarang dari aliran dividen yang tidak konstan dan konstan

Dividen 2013 = 4 (Real)

Dividen 2014 = 4 + (4*6,07%)

Dividen 2015= 4,243 + (4,243*

6,07%)

Dividen 2016 = 4,50 + (4,50*

6,07%)

Dividen 2017= 4,774+

(4,774*10%)

- aliran dividen

Contoh Model pertumbuhan tidak konstan

Year 0 1 2 3 4

Growth rate 6,07% 6,07% 6,07 % 10%

Dividends 4 4,243

4,50 4,774

5,251

Nilai sekarang aliran dividen tidak konstan 3,7218 3,4629 3,2220 88,6045

- Menghitung nilai sekarang aliran dividen

RUMUS TIDAK KONSTAN:

D (1+g)t

(1+K) t

RUMUS KONSTAN:

Dn (1+gc) . 1 . K - gc (1 + k)

n

4(1+ 6,07%))1

(1+14%)1

4 (1+6,07%)2

(1+14%)2 4 (1+6,07%)3

(1+14%)3

4,774(1+10%)(14% - 10%)

1(1+14%)3X

131,27 X 0.6749

Contoh Model pertumbuhan tidak konstan

4. Menjumlahkan kedua perhitungan tersebut (Langkah 2 + 3)

Tahun Nilai sekarang Dividen1 3,722 3,463 3,224 88,61

Total 99.01

Nilai Pasar (NELY) = 160 (Over valued)

SIMULASI EXCELL