MANAJEMEN MODAL KERJA & PENDANAAN JANGKA PENDEK

MANAJEMEN MODAL MANAJEMEN MODAL KERJA & PENDANAAN KERJA & PENDANAAN

JANGKA PENDEKJANGKA PENDEK

Modal kerja adalah selisih antara aktiva lancar dengan hutang lancar. Dengan demikian modal kerja merupakan investasi dalam kas, surat-surat berharga, piutang dan persediaan dikurangi hutang lancar yang digunakan untuk melindungi aktiva lancar

MODAL KERJAMODAL KERJA

Modal Kerja = current assetsModal Kerja = current assetsModal kerja bersih (Net Working Capital) = Modal kerja bersih (Net Working Capital) =

selisih antara current assets dan current selisih antara current assets dan current liabilities yang menyediakan gambaran liabilities yang menyediakan gambaran yang sangat berguna dalam menentukan yang sangat berguna dalam menentukan kebijakan pembiayaan jangka pendek.kebijakan pembiayaan jangka pendek.

Mengelola aktiva lancar dan hutang lancar agar terjamin jumlah net working capital yang layak diterima (acceptable) yang menjamin tingkat likuiditas badan usaha

Dimana sumber- sumber modal kerja berasal:• Hasil operasi perusahaan.• Keuntungan jangka pendek • Penjualan aktiva tidak lancar• Penjualan saham atau obligasi

Manajemen Modal KerjaManajemen Modal Kerja

Aktiva LancarAktiva Lancar kas, sekuritas yang diperdagangkan, kas, sekuritas yang diperdagangkan,

persediaan, piutang usahapersediaan, piutang usaha Aktiva Jangka PanjangAktiva Jangka Panjang

peralatan, bangunan, tanahperalatan, bangunan, tanah Aktiva mana yang menghasilkan Aktiva mana yang menghasilkan tingkat tingkat

pengembalian yang lebih besarpengembalian yang lebih besar?aktiva jangka ?aktiva jangka panjangpanjang

Aktiva mana yang digunakan untuk mencegah Aktiva mana yang digunakan untuk mencegah risiko likuiditas?risiko likuiditas? aktiva lancaraktiva lancar

Aktiva LancarAktiva Lancar kas, sekuritas yang diperdagangkan, kas, sekuritas yang diperdagangkan,

persediaan, piutang usahapersediaan, piutang usaha Aktiva Jangka PanjangAktiva Jangka Panjang

perlengkapan, bangunan, tanahperlengkapan, bangunan, tanah


Risk-Return Trade-off:Risk-Return Trade-off: Aktiva lancar menghasilkan pengembalian yang Aktiva lancar menghasilkan pengembalian yang

rendah, namun mengurangi risiko likuiditasrendah, namun mengurangi risiko likuiditas

Kewajiban Jangka PendekKewajiban Jangka Pendek wesel, pendapatan dibayar dimuka, utang wesel, pendapatan dibayar dimuka, utang

usahausaha Kewajiban Jangka Panjang dan EkuitasKewajiban Jangka Panjang dan Ekuitas

Obligasi , saham preferen, saham biasaObligasi , saham preferen, saham biasa Kewajiban mana yang lebih mahal bagi Kewajiban mana yang lebih mahal bagi

perusahaan?perusahaan? Kewajiban mana yang membantu Kewajiban mana yang membantu

mengurangi risiko likuiditas? mengurangi risiko likuiditas?


Kewajiban Jangka PendekKewajiban Jangka Pendek wesel, pendapatan dibayar dimuka, piutang wesel, pendapatan dibayar dimuka, piutang

usahausaha Kewajiban Jangka Panjang dan EkuitasKewajiban Jangka Panjang dan Ekuitas

Obligasi , saham preferen, saham biasaObligasi , saham preferen, saham biasa

Risk-Return Trade-off:Risk-Return Trade-off: Hutang jangka pendek kurang “mahal” Hutang jangka pendek kurang “mahal”

dibanding jangka panjang, namun dibanding jangka panjang, namun meningkatkan risiko likuiditas (tidak likuid)meningkatkan risiko likuiditas (tidak likuid)..


Struktur aktivaStruktur aktiva

Aktiva Lancar Hutang lancar

Hutang jk PanjangSaham Preferen

Saham BiasaAktiva jk Panjang

Sebagai ilustrasi, kita mendanai semua aktiva lancar dengan Sebagai ilustrasi, kita mendanai semua aktiva lancar dengan kewajiban lancar, dan mendanai semua aktiva tetap kewajiban lancar, dan mendanai semua aktiva tetap

dengan pendanaan jangka panjang.dengan pendanaan jangka panjang.


Aktiva LancarHutang lancar


Saham BiasaAktiva jk Panjang

Jika kita menggunakan pendanaan jangka panjang untuk Jika kita menggunakan pendanaan jangka panjang untuk mendanai sebagian aktiva lancar. mendanai sebagian aktiva lancar.

Strategi ini memang risiko rendah, namun lebih mahal.Strategi ini memang risiko rendah, namun lebih mahal.


Aktiva Lancar Hutang lancar


Saham Biasa

Aktiva jk Panjang

Jika kita menggunakan Jika kita menggunakan kewajiban lancar kewajiban lancar untuk mendanai untuk mendanai sebagian aktiva tetap. Strategi ini memang lebih murah, sebagian aktiva tetap. Strategi ini memang lebih murah,

namun lebih berisikonamun lebih berisiko!!..

Prinsip-prinsip Hedging Prinsip-prinsip Hedging (Lindung Nilai)(Lindung Nilai)

Adalah mencocokkan aktiva yang Adalah mencocokkan aktiva yang menghasilkan arus kas dengan waktu jatuh menghasilkan arus kas dengan waktu jatuh tempo sumber pendanaan yang digunakan tempo sumber pendanaan yang digunakan untuk mendanai pembeliannya.untuk mendanai pembeliannya.

Aktiva permanen (dimiliki > 1 tahun)Aktiva permanen (dimiliki > 1 tahun) Harus didanai dengan sumber pendanaan Harus didanai dengan sumber pendanaan

yang permanen dan spontan yang permanen dan spontan Aktiva Sementara (dimiliki < 1 tahun)Aktiva Sementara (dimiliki < 1 tahun)

Harus didanai dengan sumber pendanaan Harus didanai dengan sumber pendanaan yang sementara (Jangka pendek)yang sementara (Jangka pendek)


Aktiva Lancar Temporer

Pendanaan Jangka Pendek yg Temporer

Pendanaan PermanenPendanaan SpontanAktiva Permanen

Prinsip Lindung NilaiPrinsip Lindung Nilai

Pendanaan PermanenPendanaan Permanen Pinjaman jangka menengah, pinjaman jangka Pinjaman jangka menengah, pinjaman jangka

panjang, saham preferen, saham biasapanjang, saham preferen, saham biasa Pendanaan SpontanPendanaan Spontan

Hutang dagang yang timbul secara spontan dalam Hutang dagang yang timbul secara spontan dalam operasi harian (kredit dagang, hutang gaji, bunga operasi harian (kredit dagang, hutang gaji, bunga dan pajak akrual)dan pajak akrual)

Pendanaan Jangka Pendek (temporer)Pendanaan Jangka Pendek (temporer) pinjaman bank tanpa jaminan, commercial paper, pinjaman bank tanpa jaminan, commercial paper,

pinjaman yang dijamin oleh piutang dagang atau pinjaman yang dijamin oleh piutang dagang atau persediaanpersediaan

Biaya Kredit Jangka PendekBiaya Kredit Jangka Pendek

Bunga Bunga == pokok pokok xx tk suku bunga tk suku bunga xx waktu waktu

Co: pinjam Co: pinjam $10,000$10,000 ; ; 8.5%8.5% selama selama 9 bulan9 bulan

Bunga = $10,000 x .085 x 3/4 tahunBunga = $10,000 x .085 x 3/4 tahun == $637.50 $637.50

Kita dapat menggunakan persamaan:Kita dapat menggunakan persamaan:Bunga = pokok x tk suku bunga x waktuBunga = pokok x tk suku bunga x waktu

Untuk menghitung tingkat suku bunga Untuk menghitung tingkat suku bunga ((rate)rate), dan memperoleh nilai Annual , dan memperoleh nilai Annual Percentage Rate (APR)Percentage Rate (APR)


APR = x

Kita dapat menggunakan persamaan:Kita dapat menggunakan persamaan:

Bunga = pokok x tingkat suku bunga x waktuBunga = pokok x tingkat suku bunga x waktu

Untuk menghitung tingkat suku bunga (Untuk menghitung tingkat suku bunga (rate)rate), dan , dan memperoleh nilai memperoleh nilai Annual Percentage Rate (APR)Annual Percentage Rate (APR)

bunga 1bunga 1

pokok waktupokok waktu


APR = x

bunga 1bunga 1

pokok waktupokok waktu


APR = x bunga 1bunga 1 pokok waktupokok waktu

Contoh: jika anda membayar Contoh: jika anda membayar $637.50$637.50 sebagai bunga untuk sebagai bunga untuk pokok sebesar pokok sebesar $10,000$10,000 selama selama 99 bulan:bulan:


APR = x bunga 1bunga 1 pokok waktupokok waktu

Contoh: jika anda membayar Contoh: jika anda membayar $637.50$637.50 sebagai bunga untuk pokok sebesar sebagai bunga untuk pokok sebesar $10,000$10,000 selama selama 99 bulan: bulan:

APR =APR = 637.50 637.50//10,000 10,000 xx 1 1//.75 .75 == .085 .085 = 8.5%= 8.5%


Annual Percentage Yield (APY)Annual Percentage Yield (APY) mirip dengan APR, kecuali mirip dengan APR, kecuali bahwa perhitungannya bahwa perhitungannya menggunakan bunga berbunga menggunakan bunga berbunga (compound interest):(compound interest):


APY = ( 1 + ) - 1

Annual Percentage Yield (APY)Annual Percentage Yield (APY) mirip dengan APR, mirip dengan APR, kecuali bahwa perhitungannya menggunakan bunga kecuali bahwa perhitungannya menggunakan bunga berbunga (compound interest):berbunga (compound interest): i i mm

mm


APY = ( 1 + ) - 1

Annual Percentage Yield (APY)Annual Percentage Yield (APY) mirip dengan APR, kecuali bahwa mirip dengan APR, kecuali bahwa perhitungannya menggunakan bunga perhitungannya menggunakan bunga berbunga (compound interest):berbunga (compound interest): i i mm

mm

i = tingkat suku bunga nominali = tingkat suku bunga nominalm = jumlah periode dalam satu tahunm = jumlah periode dalam satu tahun


Berapa Berapa (APY)(APY) dari pinjaman dengan dari pinjaman dengan tingkat suku bunga 9% dengan tingkat suku bunga 9% dengan pembayaran bulanan?pembayaran bulanan?

APY = ( 1 + ( .09 / 12 ) APY = ( 1 + ( .09 / 12 ) 1212 -1 ) -1 ) = .0938= .0938

= = 9.38%9.38%


Sumber-sumber Kredit Jangka Sumber-sumber Kredit Jangka PendekPendek

Tanpa jaminanTanpa jaminan

Tanpa jaminanTanpa jaminan Gaji dan pajak akrualGaji dan pajak akrual


Tanpa jaminanTanpa jaminan Gaji dan pajak akrualGaji dan pajak akrual Kredit dagangKredit dagang


Tanpa jaminanTanpa jaminan Gaji dan pajak akrualGaji dan pajak akrual Kredit dagangKredit dagang Kredit bankKredit bank


Tanpa jaminanTanpa jaminan Gaji dan pajak akrualGaji dan pajak akrual Kredit dagangKredit dagang Kredit bankKredit bank commercial papercommercial paper



Dengan JaminanDengan Jaminan



Dengan JaminanDengan Jaminan - Pinjaman dengan Jaminan - Pinjaman dengan Jaminan

PiutangPiutang



Dengan JaminanDengan Jaminan - Pinjaman dengan Jaminan - Pinjaman dengan Jaminan

PiutangPiutang - Pinjaman dengan Jaminan - Pinjaman dengan Jaminan

persediaanpersediaan


Cash ManagementCash Management

Manajemen KasManajemen Kas

pengoptimasian penggunaan kas sebagai pengoptimasian penggunaan kas sebagai aktiva, aktiva, tidak boleh terjadi kegagalan pemakaian kas, tidak boleh terjadi kegagalan pemakaian kas, pengawasan terhadap posisi kas.pengawasan terhadap posisi kas.

Tujuan manajemen kas meliputi 2 hal:Tujuan manajemen kas meliputi 2 hal:likuiditaslikuiditas dan dan earning. earning.

Manajemen KasManajemen Kas

LikuiditasLikuiditas menjaga likuiditas dan jumlah kas menjaga likuiditas dan jumlah kas

yang harus ada dalam yang harus ada dalam perusahaan.perusahaan.

Earning Earning return > cash outflow. return > cash outflow.

Cash Outflow harus ekonomisCash Outflow harus ekonomis

Perencanaan KasPerencanaan Kas penyusunan anggaran kas.penyusunan anggaran kas.

daftar kegiatan yang menimbulkan kas (pembelanjaan) daftar kegiatan yang menimbulkan kas (pembelanjaan) dan kegiatan yang menggunakan kas (pengoperasian dan kegiatan yang menggunakan kas (pengoperasian dan penginvestasian). dan penginvestasian).

membuat proyeksi Cash inflow, Cash outflow dan membuat proyeksi Cash inflow, Cash outflow dan balance (saldo)balance (saldo)

Perencanaan KasPerencanaan Kas1. sumber penerimaan kas, 1. sumber penerimaan kas,

kas dari operasi rutin, kas dari pelunasan utang kas dari operasi rutin, kas dari pelunasan utang jangka panjang, investasi dari pemilik, jangka panjang, investasi dari pemilik, penjualan aktiva tetap, penjualan aktiva tetap,

mengeluarkan obligasi dllmengeluarkan obligasi dll2. rencana penggunaan kas, 2. rencana penggunaan kas,

pembayaran dividen, pembayaran utang jangka pembayaran dividen, pembayaran utang jangka panjang, pembelian aktiva tetap, membayar gaji panjang, pembelian aktiva tetap, membayar gaji karyawan, dllkaryawan, dll

3. manajemen mengetahui kas yang dibutuhkan dan 3. manajemen mengetahui kas yang dibutuhkan dan menganggur, menganggur,

Alasan Memegang KasAlasan Memegang Kas

Motif transaksiMotif transaksi Saldo kompensasiSaldo kompensasi

Menentukan Target Saldo KasMenentukan Target Saldo Kas

The Baumol ModelThe Baumol Model The Miller-Orr ModelThe Miller-Orr Model Faktor lain yang mempengaruhi target saldo kasFaktor lain yang mempengaruhi target saldo kas

Biaya Memegang KasBiaya Memegang Kas

Opportunity Costs

Trading costs

Total cost of holding cash

Costs in dollars of holding cash

Size of cash balance

Pendapatan dari invstasi hilang ketika memegang kas

Biaya perdagangan (trading cost) meningkat ketika perusahaan harus menjual sekuritas untuk memenuhi kebutuhan kas.

C*

The Baumol ModelThe Baumol Model

Time

C

2C

1 2 3

FF = = fixed costfixed cost dari menjual sekuritas untuk memperoleh kas dari menjual sekuritas untuk memperoleh kasT T = Total jumlah kas baru yang dibutuhkan= Total jumlah kas baru yang dibutuhkanK K = = opportunity costopportunity cost memegang kas, adalah tingkat bunga. memegang kas, adalah tingkat bunga.

Jika kita mulai dari $C, mengeluarkan pada tingkat yang konstan tiap periode dan mengganti kas dengan $C ketika kekurangan kas, rata-rata saldo kas adalah: .

opportunity cost dari memegang adalah

2C KC

2

2C


Time

CDengan kita mentransfer sejumlah $C tiap periode, kita terkena trading cost sebesar F tiap periode. Jika kita butuh T secara total dalam periode yang direncanakan, kita akan membayar $F, T ÷ C kali.

2C

1 2 3 trading cost adalah FCT

FF = = fixed costfixed cost dari menjual sekuritas untuk memperoleh kas dari menjual sekuritas untuk memperoleh kasT T = Total jumlah kas baru yang dibutuhkan= Total jumlah kas baru yang dibutuhkanK K = = opportunity costopportunity cost memegang kas, adalah tingkat bunga. memegang kas, adalah tingkat bunga.


C* Size of cash balance

FTKC

C2cost Total

Opportunity Costs KC

2

FT

CTrading costs

Saldo kas yang optimal diperoleh di mana opportunity costs sama dengan trading costs

FKTC

2*


FCTKC

2

Saldo kas optimal diperoleh pada saat opportunity costs sama dengan trading costs

KTFC 2*

Kalikan kedua sisi dengan C

FTKC

2

2

KFTC

22

Opportunity Costs = Trading Costs

The Miller-Orr ModelThe Miller-Orr Model Perusahaan membiarkan saldo kas untuk bergerak Perusahaan membiarkan saldo kas untuk bergerak

secara acak di antara batas kendali atas dan bawah.secara acak di antara batas kendali atas dan bawah.

$

Time

Ketika saldo kas menyentuh batas kendali atas, H, kas diinvestasikan di tempat lain untuk mencapai target saldo kas Z.

Ketika kas menyentuh batas kendali bawah, L, investasi dijual untuk memperoleh kas agar mencapai target saldo kas.

H

Z

L

The Miller-Orr Model: The Miller-Orr Model: MatematikaMatematika

Dengan Dengan LL, yang ditetapkan oleh perusahaan, , yang ditetapkan oleh perusahaan, the Miller-the Miller-Orr modelOrr model menyelesaikan untuk menyelesaikan untuk Z Z dan dan HH

LK

FσZ 32

*

43 LZH 23 **

Di mana 2 adalah varians dari arus kas harian bersih.•Rata-rata saldo kas pada Miller-Orr model adalah:

34balancecash Average

* LZ

Untuk menggunakan model Untuk menggunakan model Miller-Orr Miller-Orr , manajer , manajer harus melakukan empat hal:harus melakukan empat hal:

1.1. Tentukan batas kendali bawah dari saldo kasTentukan batas kendali bawah dari saldo kas2.2. Estimasi standar deviasi dari arus kas harianEstimasi standar deviasi dari arus kas harian3.3. Tentukan tingkat bungaTentukan tingkat bunga4.4. Estimasi Estimasi trading coststrading costs dari membeli dan menjual dari membeli dan menjual

sekuritas.sekuritas. Model mengklarifikasi isu mengenai manajemen Model mengklarifikasi isu mengenai manajemen

kas:kas: titik titik ZZ, berhubungan positif dengan , berhubungan positif dengan trading coststrading costs, , FF, ,

dan berhubungan negatif dengan tingkat bunga dan berhubungan negatif dengan tingkat bunga KK.. ZZ dan rata-rata saldo kas berhubungan positif dan rata-rata saldo kas berhubungan positif

terhadap variabilitas arus kas.terhadap variabilitas arus kas.

Implikasi dari Implikasi dari the Miller-Orr the Miller-Orr ModelModel

pinjamanpinjaman Melakukan pinjaman sepertinya lebih mahal dibandingkan Melakukan pinjaman sepertinya lebih mahal dibandingkan

menjual surat berhargamenjual surat berharga Kebutuhan untuk meminjam akan tergantung pada Kebutuhan untuk meminjam akan tergantung pada

keinginan manajemen untuk memegang saldo kas.keinginan manajemen untuk memegang saldo kas. Saldo KompensasiSaldo Kompensasi

Perusahaan mempunyai kas di bank sebagai kompensasi Perusahaan mempunyai kas di bank sebagai kompensasi untuk pelayanan bank.untuk pelayanan bank.

Perusahaan besar memiliki ribuan Perusahaan besar memiliki ribuan accounts accounts dengan dengan beberapa lusin bank—kadang hal ini membuat lebih masuk beberapa lusin bank—kadang hal ini membuat lebih masuk akal untuk membiarkan kas daripada mengelola tiap akal untuk membiarkan kas daripada mengelola tiap account account secara harian.secara harian.

Faktor Lain yang Faktor Lain yang Mempengaruhi Target Saldo Mempengaruhi Target Saldo

KasKas

Perbedaan Perbedaan bank cashbank cash dan dan book cashbook cash disebut disebut floatfloat.. Manajemen Manajemen FloatFloat melibatkan pengendalian melibatkan pengendalian

pengumpulan dan pengeluaran kas.pengumpulan dan pengeluaran kas.

FloatFloat

Mengelola Pengumpulan dan Pengeluaran KasMengelola Pengumpulan dan Pengeluaran Kas

Mempercepat pengumpulanMempercepat pengumpulan Menunda pengeluaranMenunda pengeluaran Disbursement FloatDisbursement Float Zero-Balance AccountsZero-Balance Accounts DraftsDrafts Ethical and Legal QuestionsEthical and Legal Questions

Mempercepat Pengumpulan Mempercepat Pengumpulan KasKas

Pelanggan mengirim

pembayaran

Perusahaan menerima

pembayaran

Perusahaan menyimpan pembayaran

Kas diterima

Pengiriman tertunda

Mail float

Pemrosesan tertunda

Processing float

Kliring tertunda

Clearing float

time

Collection float

OverviewOverview dari dari Lockbox Lockbox ProcessingProcessing

Pelanggan Perusahaan




Bank lokal Mengumpulkan dana

Dari PO Boxes

amplop dibuka, Pemisahan cek dan

Tanda terima

simpan cek ke bank accounts

penerimaan rinci kirim ke perusahaah

perusahaan memprosespenerimaan

Bank clears checks

Post Office Box 1

Post Office Box 2

Menunda PengeluaranMenunda Pengeluaran1.1. Tulis cek pada bank yang jauhTulis cek pada bank yang jauh2.2. Tahan pembayaran untuk beberapa Tahan pembayaran untuk beberapa

hari setelah disetujuihari setelah disetujui3.3. Hubungi pemasok untuk verifikasi Hubungi pemasok untuk verifikasi

pernyataan akurasi untuk jumlah pernyataan akurasi untuk jumlah yang besaryang besar

4.4. Kirim dari kantor pos yang jauhKirim dari kantor pos yang jauh5.5. Kirim dari kantor pos yang Kirim dari kantor pos yang

membutuhkan penanganan yang membutuhkan penanganan yang sulit.sulit.

Firm prepares check to supplier

Post Officeprocessing

Delivery of check to supplier

Deposit goes to supplier’s bank

Bank collects funds

DraftsDrafts Perusahaan kadang menggunakan Perusahaan kadang menggunakan draftsdrafts selain cek selain cek Drafts Drafts berbeda dengan cek karena tidak dibuat di bank berbeda dengan cek karena tidak dibuat di bank

tetapi oleh perusahaan dan akan dibayar oleh yang tetapi oleh perusahaan dan akan dibayar oleh yang mengeluarkan.mengeluarkan.

Bank bertindak hanya sebagai agen, memberikan Bank bertindak hanya sebagai agen, memberikan draft draft ke penerbit untuk pembayaran.ke penerbit untuk pembayaran.

Ketika Ketika draft draft dikirim ke bank perusahaan untuk dikirim ke bank perusahaan untuk pengumpulan, bank harus memberikan pengumpulan, bank harus memberikan draft draft ke ke perusahaan penerbit untuk penerimaan sebelum perusahaan penerbit untuk penerimaan sebelum dilakukan pembayaran.dilakukan pembayaran.

Setelah Setelah draft draft diterima, perusahaan harus menyimpan diterima, perusahaan harus menyimpan kas yang diperlukan untuk menutupi pembayaran.kas yang diperlukan untuk menutupi pembayaran.

Hal ini membuat perusahaan tetap memiliki uang Hal ini membuat perusahaan tetap memiliki uang sedikit di tangan.sedikit di tangan.

Investing Idle CashInvesting Idle Cash Sebuah perusahaan dengan kas berlebih dapat Sebuah perusahaan dengan kas berlebih dapat

menempatkan pada pasar uang.menempatkan pada pasar uang. Beberapa perusahaan besar dan yang kecil menggunakan Beberapa perusahaan besar dan yang kecil menggunakan

pasar uang reksadana.pasar uang reksadana.

Perusahaan mempunyai kas berlebih untuk tiga alasan:Perusahaan mempunyai kas berlebih untuk tiga alasan: Aktifitas yang musiman atau siklusAktifitas yang musiman atau siklus Pengeluaran yang direncanakanPengeluaran yang direncanakan Bermacam jenis sekuritas pasar uang.Bermacam jenis sekuritas pasar uang.

Seasonal Cash DemandsSeasonal Cash Demands

Pendanaan jk. panjang

Pendanaan jk. pendek

Time

Kebutuhan pendanaan total

J F M A M

Marketable securities

Bank loans

Credit ManagementCredit Management

Arus Kas Pemberian KreditArus Kas Pemberian Kredit

Penjualan kredit dibuat

Pelanggan mengirim cek

Perusahaan menyimpan

cek

Bank mengkredit

account perusahaan

piutang

Pengumpulan kas

waktu

Kebijakan kredit sebuah perusahaan terdiri dari:Kebijakan kredit sebuah perusahaan terdiri dari: Termin penjualanTermin penjualan Analisis kreditAnalisis kredit Kebijakan penagihanKebijakan penagihan

Termin PenjualanTermin Penjualan Termin penjualan terdiri dari:Termin penjualan terdiri dari:

Periode kreditPeriode kredit Diskon kasDiskon kas Instrumen kreditInstrumen kredit

Periode KreditPeriode Kredit Periode kredit bervariasi untuk tiap industriPeriode kredit bervariasi untuk tiap industri Biasanya sebuah perusahan harus Biasanya sebuah perusahan harus

mempertimbangkan tiga faktor dalam mempertimbangkan tiga faktor dalam menentukan periode kredit:menentukan periode kredit: Probabilitas konsumen tidak akan membayar.Probabilitas konsumen tidak akan membayar. Besarnya kreditBesarnya kredit Perluasan di mana barang tidak tahan lama.Perluasan di mana barang tidak tahan lama.

Memperpanjang periode kredit biasanya Memperpanjang periode kredit biasanya meningkatkan penjualan.meningkatkan penjualan.

Kadang bagian dari termin penjualanKadang bagian dari termin penjualan Tradeoff Tradeoff antara ukuran dari diskon dan antara ukuran dari diskon dan

peningkatan kecepatan tingkat pengumpulan peningkatan kecepatan tingkat pengumpulan piutangpiutang

Sebagai contoh adalah “3/10 net 30”Sebagai contoh adalah “3/10 net 30” Pelanggan dapat mengambil diskon 3% jika Pelanggan dapat mengambil diskon 3% jika

membayar dalam 10 harimembayar dalam 10 hari Jika tidak, ia harus membayar dalam waktu 30 hariJika tidak, ia harus membayar dalam waktu 30 hari

Diskon KasDiskon Kas

Tingkat Bunga Implisit pada Tingkat Bunga Implisit pada 3/10 net 303/10 net 30

Perusahaan yang menawarkan termin kredit 3/10 net 30 Perusahaan yang menawarkan termin kredit 3/10 net 30 pada intinya menawarkan kepada pelanggan pinjaman pada intinya menawarkan kepada pelanggan pinjaman selama 20 hari. To see this, consider a firm that makes a selama 20 hari. To see this, consider a firm that makes a $1,000 sale on day 0$1,000 sale on day 0

Beberapa pelanggan akan membayar pada hari ke-10 dan mengambil diskon

Yang lain akan membayar pada hari ke-30 dan melepaskan diskon

0 10 30

$970

0 10 30

$1,000

Tingkat Bunga Implisit pada Tingkat Bunga Implisit pada 3/10 net 303/10 net 30

0 10 30

+$970 -$1,000

Seorang pelanggan yang melepaskan diskon 3% untuk membayar pada hari ke-30 meminjam $970 selama 20 hari dan membayar bunga$30:

3652010001970)(

,$$r

97000011 36520

$,$)( r

%..$

,$ 35747435019700001 20

365

r

Sebagian besar kredit ditawarkan pada Sebagian besar kredit ditawarkan pada open accountopen account——invoiceinvoice adalah satu-satunya instrumen kredit. adalah satu-satunya instrumen kredit.

Promissory notesPromissory notes adalah pernyataan berhutang yang adalah pernyataan berhutang yang ditandatangani setelah dikirimkan barangditandatangani setelah dikirimkan barang

Commercial draftsCommercial drafts meminta pelanggan untuk membayar meminta pelanggan untuk membayar sejumlah tertentu pada tanggal tertentu. sejumlah tertentu pada tanggal tertentu. Draft Draft dikirim ke dikirim ke bank pelanggan, ketika pelanggan menandatangani bank pelanggan, ketika pelanggan menandatangani draft, draft, barang dikirim. barang dikirim.

Banker’s acceptances Banker’s acceptances memperbolehkan bank untuk memperbolehkan bank untuk menggantikan menggantikan creditworthinesscreditworthiness pelanggan dengan pelanggan dengan sejumlah biaya.sejumlah biaya.

Conditional sales contractsConditional sales contracts membuat penjual bisa membuat penjual bisa menahan kepemilikan secara legal dari sebuah barang menahan kepemilikan secara legal dari sebuah barang sampai pelanggan menyelesaikan pembayaran.sampai pelanggan menyelesaikan pembayaran.

Credit instrumentCredit instrument

Kebijakan Kredit OptimalKebijakan Kredit Optimal

Carrying Costs

Total costs

C*

Costs in dollars

pada jumlah kedit yang optimal, incremental cash flows dari peningkatan penjualan secara tepat sama dengan carrying costs dari peningkatan piutang.

Opportunity costs

Level of credit extended

Kredit penjualan akan lebih mungkin diberikan jika:Kredit penjualan akan lebih mungkin diberikan jika:1.1. Perusahaan penjual memiliki Perusahaan penjual memiliki cost advantagecost advantage lebih daripada lebih daripada

yang lainyang lain2.2. Perusahaan penjual dapat menciptakan diskriminasi hargaPerusahaan penjual dapat menciptakan diskriminasi harga3.3. Perusahaan penjual dapat memperoleh perlakuan pajak yang Perusahaan penjual dapat memperoleh perlakuan pajak yang

menguntungkanmenguntungkan4.4. Perusahaan penjual tidak memiliki reputasi mengenai kualitas Perusahaan penjual tidak memiliki reputasi mengenai kualitas

produk dan jasanyaproduk dan jasanya5.5. Perusahaan penjual melihat adanya hubungan strategis jangka Perusahaan penjual melihat adanya hubungan strategis jangka

panjang.panjang. Kebijakan kredit yang optima tergantung pada Kebijakan kredit yang optima tergantung pada

karakteristik perusahaan tertentu.karakteristik perusahaan tertentu.

Kebijakan Kredit OptimalKebijakan Kredit Optimal

Credit InformationCredit Information Laporan keuanganLaporan keuangan Laporan kredit dari pembayaran pelanggan yang pernah Laporan kredit dari pembayaran pelanggan yang pernah

dilakukan kepada perusahaan lain.dilakukan kepada perusahaan lain. Bank Bank Sejarah pembayaran pelanggan kepada perusahaan.Sejarah pembayaran pelanggan kepada perusahaan.

Credit Scoring:Credit Scoring: The traditional 5 C’s of creditThe traditional 5 C’s of credit

CCharacterharacter CCapacityapacity CCapital apital CCollateralollateral CConditionsonditions

Beberapa perusahaan menerapkan model statistik yang Beberapa perusahaan menerapkan model statistik yang rumit.rumit.

Analisis KreditAnalisis Kredit

CollectionCollection berarti memperoleh pembaran dari berarti memperoleh pembaran dari kredit yang telah dan/atau sedang jatuh kredit yang telah dan/atau sedang jatuh

Kebijakan penagihan terdiri dari:Kebijakan penagihan terdiri dari: Keinginan perusahaan untuk meningkatkan kredit Keinginan perusahaan untuk meningkatkan kredit

sebagaimana tercermin pada investasi perusahaan sebagaimana tercermin pada investasi perusahaan pada piutangpada piutang

Usaha penagihan.Usaha penagihan.

Kebijakan PenagihanKebijakan Penagihan

Mengukur rata-rata jumlah waktu yang dibutuhkan untuk Mengukur rata-rata jumlah waktu yang dibutuhkan untuk menagih piutang. menagih piutang.

sales daily Averagereceivable Accounts period collection Average

• Misalkan perusahaan dengan rata-rata penjualan harian $20,000 dan investasi pada piutang adalah $150,000 memiliki average collection period:

days .day,$

,$ 5700020

000150

Average Collection periodAverage Collection period

Memperlihatkan piutang berdasarkan usianyaMemperlihatkan piutang berdasarkan usianya Semakin lama belum dibayar, semakin kecil Semakin lama belum dibayar, semakin kecil

kemungkinan untuk dibayarkemungkinan untuk dibayar

Accounts Receivable Aging Accounts Receivable Aging ScheduleSchedule

Sebagian besar perusahaan mengikuti aturan untuk Sebagian besar perusahaan mengikuti aturan untuk pelanggan yang telah lewat jatuh tempo:pelanggan yang telah lewat jatuh tempo:

1.1. Mengirim surat tunggakan (Mengirim surat tunggakan (delinquency letter).delinquency letter).2.2. Menelepon ke pelangganMenelepon ke pelanggan3.3. Menyewa perusahaan penagihMenyewa perusahaan penagih4.4. Mengambil langkah hukum terhadap pelanggan.Mengambil langkah hukum terhadap pelanggan.

Ada potensial konflik kepentingan antara bagian Ada potensial konflik kepentingan antara bagian penagihan dan bagian penjualanpenagihan dan bagian penjualan

Anda perlu menetapkan keseimbangan antara Anda perlu menetapkan keseimbangan antara membenci pelanggan dan mengambil keuntungan dan membenci pelanggan dan mengambil keuntungan dan diambil keuntungan oleh penunggakdiambil keuntungan oleh penunggak

Usaha PenagihanUsaha Penagihan

Penjualan piutang perusahaan kepada perusahaan lain (dikenal Penjualan piutang perusahaan kepada perusahaan lain (dikenal sebagai sebagai factorfactor).).

Perusahaan dan Perusahaan dan factor factor setuju pada termin kredit dasar untuk tiap setuju pada termin kredit dasar untuk tiap pelanggan.pelanggan.

perusahaan

Factor

pelanggan

Pelanggan mengirim pembayaran ke factor

Factor membayar sebesar persentase yang disetujui

dari piutang kepada perusahaan. Factor

menghadapi risiko dari pelanggan yang tidak

membayar

Goods

FactoringFactoring

Ada tiga cara umum untuk mendanai piutang:Ada tiga cara umum untuk mendanai piutang:1.1. Secured DebtSecured Debt

– Adalah pendanaan piutang didasarkan pada aset.Adalah pendanaan piutang didasarkan pada aset.– Bentuk yang paling banyak digunakan dari pendanaan Bentuk yang paling banyak digunakan dari pendanaan

piutang.piutang.

2.2. Captive Finance CompanyCaptive Finance Company– Perusahaan besar dengan Perusahaan besar dengan credit ratingscredit ratings yang baik kadang yang baik kadang

membentuk perusahaan pembiayaan sebagai anak membentuk perusahaan pembiayaan sebagai anak perushaan.perushaan.

3.3. SecuritizationSecuritization– Terjadi ketika perusahaan penjual menjual piutang ke Terjadi ketika perusahaan penjual menjual piutang ke

institusi keuangan, di mana kemudian piutang digabungkan institusi keuangan, di mana kemudian piutang digabungkan dan menjual sekuritas yang dijamin dengan aset ini.dan menjual sekuritas yang dijamin dengan aset ini.

How to Finance Trade How to Finance Trade CreditCredit

MANAJEMEN MANAJEMEN PERSEDIAANPERSEDIAAN

PERSEDIAAN: TIPE, MANFAAT DAN PERSEDIAAN: TIPE, MANFAAT DAN BIAYABIAYA

Jenis Persediaan:Jenis Persediaan:a.a. Persediaan bahan mentah.Persediaan bahan mentah. Bahan mentah adalah bahan yang akan digunakan Bahan mentah adalah bahan yang akan digunakan

untuk memproduksi barang dagangan.untuk memproduksi barang dagangan.b. Persediaan barang setengah jadi.b. Persediaan barang setengah jadi. Bahan setengah jadi adalah barang yang belum Bahan setengah jadi adalah barang yang belum

selesai sepenuhnya menjadi barang dagangan.selesai sepenuhnya menjadi barang dagangan.c. Persediaan barang jadi.c. Persediaan barang jadi. Barang jadi adalah barang yang sudah selesai Barang jadi adalah barang yang sudah selesai

dikerjakan dan siap untuk dijual.dikerjakan dan siap untuk dijual.

Kenapa perusahaan mempunyai persediaan?Kenapa perusahaan mempunyai persediaan?

Persediaan diperlukan untuk mengantisipasi Persediaan diperlukan untuk mengantisipasi ketidaksempurnaan pasar.ketidaksempurnaan pasar.

Contoh: Jika perusahaan membutuhkan bahan mentah Contoh: Jika perusahaan membutuhkan bahan mentah untuk proses produksinya, bahan mentah akan datang untuk proses produksinya, bahan mentah akan datang pada saat itu juga. Jika situasi seperti itu terjadi, maka pada saat itu juga. Jika situasi seperti itu terjadi, maka persediaan bahan mentah tidak diperlukan. Tetapi persediaan bahan mentah tidak diperlukan. Tetapi kenyataannya, bahan mentah bisa terlambat datang. kenyataannya, bahan mentah bisa terlambat datang. Untuk mengantisipasi keterlambatan tsb. Untuk mengantisipasi keterlambatan tsb. (ketidaksempurnaan pasar), persediaaan pasar (ketidaksempurnaan pasar), persediaaan pasar diperlukan, sehingga proses produksi tidak akan diperlukan, sehingga proses produksi tidak akan terhambat hanya karena bahan mentah belum datang. terhambat hanya karena bahan mentah belum datang. Ini juga bisa diterapakan pada persediaan barang Ini juga bisa diterapakan pada persediaan barang dagangan.dagangan.

MANFAAT INVESTASI PADA MANFAAT INVESTASI PADA PERSEDIAANPERSEDIAAN

1. Memanfaatkan Diskon Kuantitas.1. Memanfaatkan Diskon Kuantitas. Diskon kuantitas diperoleh jika perusahaan membeli dalam kuantitas yang Diskon kuantitas diperoleh jika perusahaan membeli dalam kuantitas yang

besar. Perusahaan membeli melebihi kebutuhan sehingga ada yang besar. Perusahaan membeli melebihi kebutuhan sehingga ada yang disimpan sebagai persediaan.disimpan sebagai persediaan.

2. Menghindari kekurangan bahan (2. Menghindari kekurangan bahan (out of stockout of stock).). Jika pelanggan datang untuk membeli barang dagangan, kemudian Jika pelanggan datang untuk membeli barang dagangan, kemudian

perusahaan tidak mempunyai barang tsb, maka perusahaan kehilangan perusahaan tidak mempunyai barang tsb, maka perusahaan kehilangan kesempatan untuk memperoleh keuntungan. Untuk menghindari situasi tsb, kesempatan untuk memperoleh keuntungan. Untuk menghindari situasi tsb, perusahaan harus mempunyai persediaan barang jadi.perusahaan harus mempunyai persediaan barang jadi.

3. Manfaat pemasaran. 3. Manfaat pemasaran. Jika perusahaan mempunyai persediaan barang dagangan yang lengkap, Jika perusahaan mempunyai persediaan barang dagangan yang lengkap,

maka pelanggan/calon pelanggan akan terkesan dengan kelengkapan maka pelanggan/calon pelanggan akan terkesan dengan kelengkapan barang dagangan yang kita tawarkan. Reputasi perusahaan bisa barang dagangan yang kita tawarkan. Reputasi perusahaan bisa meningkat. Di sampng itu jika perusahaan selalu mampu memenuhi meningkat. Di sampng itu jika perusahaan selalu mampu memenuhi keinginan pelanggan pada saat dibutuhkan maka kepuasan pelanggan keinginan pelanggan pada saat dibutuhkan maka kepuasan pelanggan semakin baik, dan perusahaan semakin untung.semakin baik, dan perusahaan semakin untung.

4. Spekulasi. 4. Spekulasi. Kadang-kadang persediaan digunakan Kadang-kadang persediaan digunakan

untuk berspekulasi. Jika perusahaanan untuk berspekulasi. Jika perusahaanan mengantisipasi kenaikan harga (misal mengantisipasi kenaikan harga (misal inflasi meningkat), nilai persediaan akan inflasi meningkat), nilai persediaan akan meningkat dalam situasi inflasi, maka meningkat dalam situasi inflasi, maka akan meningkatkan profitabilitas akan meningkatkan profitabilitas perusahaan.perusahaan.

BIAYA YANG BERKAITAN DENGAN BIAYA YANG BERKAITAN DENGAN PERSEDIAANPERSEDIAAN

1. Biaya investasi. Investasi pada persediaan seperti 1. Biaya investasi. Investasi pada persediaan seperti investasi pada piutang/modal kerja lainnya. Biaya investasi pada piutang/modal kerja lainnya. Biaya investasi bisa berupa biaya kesempatan karena dana investasi bisa berupa biaya kesempatan karena dana tertanam di persediaan dan bukan tertanam pada tertanam di persediaan dan bukan tertanam pada investasi lainnya.investasi lainnya.

2. Biaya penyimpanan. Biaya penyimpanan mencakaup 2. Biaya penyimpanan. Biaya penyimpanan mencakaup biaya eksplisit, seperti biaya sewa gudang, asuransi, biaya eksplisit, seperti biaya sewa gudang, asuransi, pajak, & biaya kerusakan persediaan. pajak, & biaya kerusakan persediaan.

3. . Biaya order. Untuk memperoleh 3. . Biaya order. Untuk memperoleh persediaaan, perusahaan akan melakukan persediaaan, perusahaan akan melakukan order persediaan tsb. Biaya order order persediaan tsb. Biaya order mencakup biaya administrasi yang mencakup biaya administrasi yang berkaitan dengan aktivitas memesan berkaitan dengan aktivitas memesan persediaan, biaya transportasi dan persediaan, biaya transportasi dan pengangkutan persediaan.pengangkutan persediaan.

PENENTUAN SALDO PERSEDIAAN: MODEL PENENTUAN SALDO PERSEDIAAN: MODEL ECONOMIC ORDER QUANTITY (EOQ)ECONOMIC ORDER QUANTITY (EOQ)

Berusaha menghitung persediaan yang Berusaha menghitung persediaan yang optimal. Persediaan yang berlebihan akan optimal. Persediaan yang berlebihan akan memakan terlalu banyak biaya, memakan terlalu banyak biaya, sedangkan persediaan yang terlalu kecil sedangkan persediaan yang terlalu kecil bisa menyebabakan perusahaan bisa menyebabakan perusahaan kehilangan kesempatan menjual kehilangan kesempatan menjual (memperoleh profit).(memperoleh profit).

Penurunan Model EOQPenurunan Model EOQ Bagan berikut ini menggambarkan argumen Bagan berikut ini menggambarkan argumen

pendekatan EOQ. Pada awal periode, pendekatan EOQ. Pada awal periode, persediaan sebesar Q datang. Kemudian persediaan sebesar Q datang. Kemudian persediaan tsb terjual dengan tingkat penjualan persediaan tsb terjual dengan tingkat penjualan yang konstan untuk setiap periodenya (misal, yang konstan untuk setiap periodenya (misal, setiap hari). Tingkat penjualan tsb merupakan setiap hari). Tingkat penjualan tsb merupakan slope dari garis miring dalam bagan tsb. Pada slope dari garis miring dalam bagan tsb. Pada saat ini persediaan baru sebesar Q datang saat ini persediaan baru sebesar Q datang kembali ke perusahaan. Q/2 merupakan rata-kembali ke perusahaan. Q/2 merupakan rata-rata persediaan.rata persediaan.

Bagan 2. Pola KonsumsiBagan 2. Pola Konsumsi PersediaanPersediaan QQ Q/2Q/2 Waktu Waktu

Bagan 3. Trade-off Total Biaya Bagan 3. Trade-off Total Biaya PersediaanPersediaan

Biaya simpan

Biaya pemesanan

Total cost of inventory

Biaya

PersediaanC*

EOQ terjadi jikaEOQ terjadi jika

Biaya Pemesanan = Biaya Penyimpanan Biaya Pemesanan = Biaya Penyimpanan

Total Biaya PersediaanTotal Biaya Persediaan

Total Biaya = By. Simpan + By. PesanTotal Biaya = By. Simpan + By. Pesan TC = (Q/2)C +(S/Q)OTC = (Q/2)C +(S/Q)O DimanaDimana TC = total biayaTC = total biaya Q = Kuantitas persediaan yang dipesanQ = Kuantitas persediaan yang dipesan Q/2 = persediaan rata-rataQ/2 = persediaan rata-rata C = biaya simpanC = biaya simpan S = total kebutuhan persediaan per periodeS = total kebutuhan persediaan per periode O = biaya pemesananO = biaya pemesanan

Contoh :Contoh :

Total penjualan selama 1 tahun adalah Total penjualan selama 1 tahun adalah 100.000 unit. By. Simpan adalah Rp 100.000 unit. By. Simpan adalah Rp 20,00 per unit persediaan. Biaya pesan 20,00 per unit persediaan. Biaya pesan adalah Rp 10.000,00 per pesan. adalah Rp 10.000,00 per pesan. Dengan informasi tsb, berapa Q* Dengan informasi tsb, berapa Q* (persediaan optimal) ?(persediaan optimal) ?

Jawab:Jawab:

Q* = [ (2x10.000x100.000)/20]Q* = [ (2x10.000x100.000)/20]1/21/2

= 10.000 unit= 10.000 unit Tingkat persediaan yang optimal adalah Tingkat persediaan yang optimal adalah

10.000 unit. Dengan kata lain, 10.000 unit. Dengan kata lain, perusahan memesan 100.000 unit perusahan memesan 100.000 unit setiap kali pesan. setiap kali pesan.

Total biaya persediaan (TC)Total biaya persediaan (TC) = Total by. Simpan + Total by.Pesan= Total by. Simpan + Total by.Pesan

TC = [(10.000/2)x20]+TC = [(10.000/2)x20]+[(100.000/10.000)x10.000][(100.000/10.000)x10.000]

= 100.000 + 100.000 = 100.000 + 100.000 = Rp 200.000,00= Rp 200.000,00

Perusahaan memesan persediaan sebanyak 10 Perusahaan memesan persediaan sebanyak 10 kali dalam satu tahun. Persediaan rata-rata kali dalam satu tahun. Persediaan rata-rata adalah 5.000 unit. Dalam 1 tahun ada 10 kali adalah 5.000 unit. Dalam 1 tahun ada 10 kali siklus persediaan. siklus persediaan.

Periode perputaran persediaan = Periode perputaran persediaan = asumsi 1 tahun=360 hari.asumsi 1 tahun=360 hari.

360 hari/10 kali=36 hari360 hari/10 kali=36 hari

Tingkat konsumsi persediaan (tingkat Tingkat konsumsi persediaan (tingkat penjualan) adalah 10.000/36 = 278 unit penjualan) adalah 10.000/36 = 278 unit per hari.per hari.

Menentukan Titik Pemesanan KembaliMenentukan Titik Pemesanan Kembali

Lead time = waktu pesanan dikirim sampai Lead time = waktu pesanan dikirim sampai pesanan datang.pesanan datang.

Jika lead time = 5 hari, maka perusahaan Jika lead time = 5 hari, maka perusahaan harus memesan kembali jika persediaan harus memesan kembali jika persediaan berada pada tingkat 1.390 (278x5 hari).berada pada tingkat 1.390 (278x5 hari).

MANAJEMEN MODAL KERJA & PENDANAAN JANGKA PENDEK

Documents

Transcript of MANAJEMEN MODAL KERJA & PENDANAAN JANGKA PENDEK