Manajemen Keuangan - modul.mercubuana.ac.idAhmad+...– Tingkat bunga diskonto 15% ... • Tingkat...

Modul ke:

Fakultas

Program Studi

Ekonomi dan Bisnis

Manajemen

Basharat Ahmad

Manajemen Keuangan

Keputusan Investasi

www.mercubuana.ac.id

Materi Pembelajaran

Net Present Value (NPV)

Internal Rate of Return (IRR)

Payback Periods (PP)

Gambaran Umum Penganggaran Modal

Setelah perkuliahan ini diharapkan mampuuntuk menentukan keputusan investasi

Tujuan

NET PRESENT VALUE (NPV)PV ARUS KAS MASA DATANG – BIAYA INVESTASI (dalam satuan

mata uang)

INTERNAL RATE OF RETURN (IRR)PV ARUS KAS MASA DATANG = BIAYA INVESTASI

(dalam presentase)

PAYBACK PERIODPV ARUS KAS MASA DATANG = BIAYA INVESTASI (dalam tahun)

Formula yang Harus Diketahui

Materi Pembelajaran





Capital Budgeting

• Proses perencanaan dan pengelolaan investasijangka panjang perusahaan pada aktiva tetap seperti:• PROPERTI• PABRIK• MESIN

Capital Budgeting

Investasi pada aktiva tetap:1. Bersifat jangka panjang (manfaat lebih dari satu

tahun)2. Biaya pembatalan sangat tinggi

Sering juga disebut investasi modal (capital investment) atau juga proyek

Termasuk : pengenalan proyek baru, perluasan produkbaru, penggantian peralatan atau gedung, R & D, eksplorasi, dll

Capital Budgeting

Mencakup penilaian terhadap:

• besarnya arus kas masa depan• timing arus kas masa depan• risiko arus kas masa depan.

Capital Budgeting

• Tujuan : Menilai profitabilitas investasi pada aktiva tetap

• Investasi menguntungkan apabila manfaat lebih besar dari pengorbanan

• Untuk menghitung manfaat perlu menilai nilai waktu uang (dana tertanam untuk jangka panjang)

Materi Pembelajaran




Perbandingan NPV dan IRR


Sebuah investasi berharga jika menciptakan nilai


Material & Tenaga Kerja

Rp 250 Juta Rp 250 Juta Rp 600 Juta

Rp 100 Juta

NPV = Nilai Pasar dariInvestasi - Biaya

Investasi


Rp 600 Juta Rp 500 Juta

Positif NPV = Investasi yang baik

Aturan umum:Positif NPV = Proyek dapat diterima

Negatif NPV = Proyek ditolak

Memperkirakan NPV

• Menilai Arus Kas yang didiskonto:– Proses menilai proyek dengan mendiskonto arus

kas yang akan datang1. Memperkirakan arus kas keluar awal (biaya investasi)2. Memperkirakan arus kas masuk yang akan datang3. Memperkirakan nilai sekarang dari arus kas tersebut4. Memperkirakan NPV

Contoh

• Bisnis Pupuk• Diketahui :

– Waktu proyek – 8 tahun– Biaya proyek Rp 300 juta– Nilai sisa peralatan Rp 20 juta– Pendapatan kas Rp 200 juta per tahun– Biaya kas Rp 140 juta per tahun– Tingkat bunga diskonto 15%

• NPV Proyek =?

Garis Waktu 0 1 2 3 4 5 6 7 8

Biaya Awal Rp (300)

Masuk Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200

Keluar -140 -140 -140 -140 -140 -140 -140 -140

Masuk Bersih Rp (300) Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60

Nilai sisa 20

Arus Kas Rp (300) Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 80

Garis Waktu

0 1 2 3 4 5 6 7 8

Biaya Awal Rp (300)

Masuk Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200 Rp 200

Keluar -140 -140 -140 -140 -140 -140 -140 -140

Masuk Bersih Rp (300) Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60

Nilai sisa 20

Arus Kas Rp (300) Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 60 Rp 80

= - 24,22 juta

NPV Bisnis Pupuk

• Atau

• NPV =

Negatif NPV = proyek ditolak

Prinsip NPV

NegatifNPV

Positif NPV Investasi menguntungkan

Investasi tidak menguntungkan

• Misalkan kita diminta untuk memutuskan apakah produk konsumen baru harus diluncurkan atau tidak

• Berdasarkan proyeksi penjualan dan biaya, kita mengharapkan arus kas selama masa lima tahun dari proyek adalah– $ 2,000 dalam dua tahun pertama– $ 4,000 dalam dua tahun berikutnya– $ 5,000 di tahun terakhir

• Proyek ini akan menelan biaya sekitar $ 10,000 untuk memulai produksi

• Tingkat diskonto adalah 10%

Apa yang harus kita lakukan?

Menggunakan Prinsip NPV

• Diskontokan seluruh arus kas masuk• Tambahkan arus kas yang didiskonto tersebut pada investasi awal

Menggunakan Prinsip NPV

0 1 2 4 53

= Positif NPV $ 2,313Proyek

menguntungkan

-$10,000 2,000 2,000 4,000 4,000 5,000

: (1,1)<$1,818

: (1.1)2<$1,653

: (1.1)3<$3,005

: (1.1)4<$2,732

: (1.1)5$3,105 <

Materi Pembelajaran





• tingkat di mana arus kas masuk sama dengan arus kas keluar• dengan demikian,IRR adalah tingkat diskonto yang membuat

NPV = nol.• Satu-satunya cara untuk mencari IRR adalah dengan trial and

error.• Jika tingkat IRR> tingkat rintangan, kita menerima proyek


• Diketahui ;– Investasi awal $100– Arus kas masuk tahun 1 $60– Arus kas masuk tahun 2 $60

• Berapa % IRR?

– NPV = 0 = 0

– r=?

Contoh IRR

: (1+r)

: (1+r)2

<

<

$0

-$100 $60 $60

0 1 2

• Dengan peningkatan tingkat diskonto, NPV akan menurun

NPV Profile

-$10

-$5

$0

$5

$10

$15

$20

$25

0% 5% 10% 15% 20%

NPV

Tingkat Diskonto

IRR = 13.07%Positif NPV

Negatif NPV

Tigkat diskonto NPV0% $20.005% $11.56

10% $4.1315% -$2.4620% -$8.33

• Matematis• Menggunakan Scientific Calculator• Menggunakan Financial Calculator• Menggunakan Microsoft Excel

Mencari IRR

• Diketahui– Biaya proyek $435.44– Arus Kas:

• Tahun 1 : $100• Tahun 2 : $200• Tahun 3 : $300

– Tingkat pengembalian yang disyaratkan (tingkat rintangan) = 18%

IRR =?Haruskah kita menerima proyek tersebut?

IRR

IRR

-$435.44 $100 $200 $300

0 1 2 3

r = ?

IRR

Jika kita mensyaratkan tingkat pengembalian 18%, maka sebaiknya kita tidak mengambil proyek ini. NPV

adalah negatif pada 18%

Tigkat diskonto NPV0% $164.565% $100.36% $

10% $46.15$15% $0.0020% -$39.61

IRR

Jika kita mensyaratkan tingkat pengembalian 18%, maka sebaiknya kita tidak mengambil proyek ini. NPV

adalah negatif pada 18%

Tigkat diskonto NPV0% $164.565% $100.36

10% $46.1515% $0.0020% -$39.61

• spreadsheet sering digunakan untuk menghitung IRR.• misalkan kita memiliki sebuah proyek empat tahun dengan biaya $ 500.• arus kas adalah sebagai berikut:

• untuk menghitung IRR, kita ketik =IRR (B2:B6) pada sel D3, enter.• perhatikan bahwa arus kas tahun 0 memiliki tanda negatif yang mewakili

biaya awal proyek.

Perhitungan IRR

• Masalah timbul dengan IRR ketika:– Arus kas tidak konvensional.

r=?• Berbagai tingkat pengembalian (lebih dari satu)

• Nonkonvensional

Permasalahan dengan IRR

-$60.00 $155 -$100

0 1 2

negatif negatifpositif

• NPV positif hanya jika tingkat rintangan adalah antara 25% dan33,3%

NPV pada Berbagai tingkat

-$6

-$5

-$4

-$3

-$2

-$1

$0

$1

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 33% 40%

NPV

Tingkat Diskonto

Tigkat diskonto NPV0% -$5.005% -$3.08

10% -$1.7415% -$0.8320% -$0.2825% $0.0030% $0.06

33.3% $0.0040% -$0.31

Arus Kas Nonkonvensional

• Lebih dari 1 IRR

• Tidak adaIRR

Arus KasNonkonvensional

IRR =?Dalam kasus ini tidak ada IRR. NPV negatif pada

setiap tingkat diskonto, sehingga kita tidak boleh mengambil investasi ini dalam keadaan

apapun

Arus Kas Nonkonvensional

-$51 $100 -$50

0 1 2

• Aturan tentang tanda oleh Descartesmengatakan bahwa jumlah maksimal IRR = jumlah berapa kali tanda arus kas berubah

Rene Descartes

Aturan Tanda oleh Descartes

• jika proyek A dan B adalah mutually exclusive itu berarti bahwa kita hanya bisa memilih satuproyek, yang lainnya harus dibatalkan :

• dua proyek yang tidak mutually exclusivedikatakan independen

Permasalahan IRR, Bagian II

AMBIL

AMBIL

atau

pilih proyek dengan NPV terbesar!

Mana yang lebih baik?

Keputusan Investasi Mutually Exclusive

Tahun Investasi A Investasi B0 -$100 -$1001 $50 $202 $40 $403 $40 $504 $30 $60

IRR = 24% 21%

• NPV proyek A dan B berpotongan pada tingkat diskonto11,1%

• pada tingkat diskonto kurang dari 11,1%, NPV untuk B lebih tinggi.

• Pada tingkat yang lebih besar dari 11,1%, Project A memiliki NPV yang lebih besar

Profil NPV untuk Investasi Mutually Exclusive

$(20)

$(10)

$-

$10

$20

$30

$40

$50

$60

$70

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

NPV

Tingkat Diskonto

NPVB

NPVA

IRRB = 21%

IRRA = 24%

NPVA = NPVB = $26.34r = 11.1%

Keputusan Investasi Mutually Exclusive

Tahun Investasi A Investasi B B-A0 -$100 -$100 $01 $50 $20 -$302 $40 $40 $03 $40 $50 $104 $30 $60 $30

IRR = 24% 21% 11.1%

Tingkat Diskonto NPVA NPVB Pilih0% $60 $70 B5% $43 $48 B

10% $29 $30 B15% $17 $15 A20% $7 $2 A

• Jangan menentukan peringkat proyek mutually exclusive berdasarkan IRR

• Menggunakan IRR dapat menyesatkan ketika kita membandingkan beberapa proyek.

• Gunakan NPV untuk menghindari kesalahan dalam memilih proyek

IRR vs. NPV

• KELEBIHAN :• sangat populer dalam praktek. • terkait erat dengan NPV, yang sering menghasilkan

keputusan yang sama. • mudah dipahami dan dikomunikasikan. • lebih praktis dari NPV - biasanya orang lebih suka

membicarakannya persentase.

KEKURANGAN:• atas arus kas non-konvensional dapat menghasilkan

berbagai jawaban atau tidak dapat menyelesaikan masalah• Dapat menyebabkan keputusan yang salah ketika

membandingkan investasi mutually exclusive

IRR

Materi Pembelajaran





• Sebuah investasi dapat diterima jika payback period yang dihitung kurang dari tahun yang telah ditentukan sebelumnya

Payback Period = 2 tahun

Prinsip Payback

-$50,000 $30,000 $20,000 $10,000 $5,000

0 1 2 3 4

• Hitung payback period!• Investasi Awal = $ 500, umur proyek tiga tahun dengan arus kas sbb:

• Kita hanya perlu untuk menambahkan $ 200 arus kas tahun ketiga untuk membayar kembali investasi

• Dengan demikian, payback period = 2 + (200/500) = 2,4 tahun

Menghitung Payback

Tahun Arus Kas

1 $ 100

2 $ 200

3 $ 500

Total Arus Kas

$ 100

$300

$ 800

Tahun A B C D E0 -$100 -$200 -$200 -$200 -$501 30 40 40 100 1002 40 20 20 100 -50,000

3 50 10 10 -2004 60 130 200

PaybackPeriod 2.6 Tidak

pernah 4 2 dan 4 1/2

Arus Kas yang Diperkirakan

• KELEBIHAN:– mudah dimengerti– menyesuaikan ketidakpastian arus kas kemudian– mementingkan likuiditas

• KEKURANGAN:– mengabaikan nilai waktu dari uang– membutuhkan cut off point– mengabaikan arus kas setelah tanggal cut off– bias terhadap proyek jangka panjang

Prinsip Payback

The Discounted Payback

• Discounted Payback Period – Lamanya waktu yang dibutuhkan bagi investasi

(dengan arus kas didiskonto) untuk sama dengan biaya awal

• Berdasarkan prinsip discount payback period, investasi dapat diterima jika pengembalian invesatasi kurang dari jumlah tahun yang telah ditentukan sebelumnya

Discounted Payback Period

• Diketahui:– Tingkat pengembalian yang diinginkan 12,5% – Biaya investasi = $ 300 – arus kas adalah sebesar $ 100 per tahun, selama 5

tahun :

$100-$300 $100 $100 $100 $100

0 1 2 3 4 5

Payback reguler

Discounted Payback Period

Payback reguler dan Payback diskonto

reguler reguler

diskonto diskonto

Payback reguler dan Payback diskonto

Tahun Arus Kas AkumulasiArus Kas

1 $ 100 $ 89 $ 100 $ 892 100 79 200 1683 100 70 300 2384 100 62 400 3005 100 55 500 355

reguler reguler

diskonto diskonto

• KELEBIHAN:– memasukan nilai waktu uang– mudah dimengerti– tidak menerima investasi dengan NPV negatif– mementingkan likuiditas

• KEKURANGAN:– bisa menolak investasi dengan NPV positif– membutuhkan cut off point– mengabaikan arus kas setelah tanggal cut off– bias terhadap proyek jangka panjang

Prinsip Discounted Payback Period

• Diketahui:– Biaya Investasi $ 400– Arus kas $ 100 selamanya (perpetuity)– Tingkat diskonto 20%– Formula: NPV = Nilai pasar – biaya

Hitunglah:NPV?Payback reguler? Payback diskonto?

• NPV

• Payback Reguler

Payback = 4 tahun

• Payback Diskonto

n = ?

Payback diskonto = ?

Sebuah perusahaan Taksi merencanakan akan membeli 50 unit mobil taksibaru dengan harga per unit Rp. 120 juta. Umur ekonomis mobil tersebutdiperkirakan empat tahun dengan nilai sisa sebesar Rp. 20 juta(dipergunakan metode penyusutan garis lurus). Setiap hari taksi diperkirakandapat menghasilkan setoran Rp 150 ribu (asumsi dalam setahun taksidioperasikan selama 350 hari). Biaya perawatan setiap tahun adalah sebesarRp 6 juta. Tarif pajak penghasilan yang dikenakan pada perusahaan adalah35%. a. Berapa Net Present Value usaha taksi tersebut apabila tingkat bunga

yang relevan adalah 14% per tahun?b. Apakah investasi pembelian taksi tersebut menguntungkan?

Tugas(dikumpulkan tgl. 27 April 2014)

Terima KasihBasharat Ahmad, SE, MM

Manajemen Keuangan - modul.mercubuana.ac.idAhmad+...– Tingkat bunga diskonto 15% ... • Tingkat...

Documents

Transcript of Manajemen Keuangan - modul.mercubuana.ac.idAhmad+...– Tingkat bunga diskonto 15% ... • Tingkat...