Ekonomi Moneter Kuliah 12. 11 Desember 2007

MONETARY ECONOMICS 1December 11, 2007

Ekonomi MoneterKuliah 12. 11 Desember 2007

Robert TCHAIDZE


Isu untuk Diskusikan

1. Saluran transmisi moneter (Mishkin 1995, Jurnal Perspektif Ekonomi Simposium)

2. prosedur operasional3. Pertanyaan kebijakan moneter (Alan

Blinder "16 pertanyaan dan jawaban sekitar 12")


Transmisi Moneter• Perubahan variabel kebijakan moneter (yaitu agregat

moneter dan `suku bunga) mempengaruhi perekonomian melalui berbagai saluran.

• Besaran dan urutan pentingnya saluran ini diperdebatkan.

• Saluran ini:1. Saluran suku bunga2. Jalur nilai tukar3. jalur kredit4. Channel pinjaman Bank5. Saldo saluran lembar6. Jalur harga aset7. asaluran ekspektasi


Suku Bunga Saluran• mekanika:

- Uang beredar menurun →- Tingkat kenaikan suku → - Investasi menurun dan begitu juga keluaran

• Awalnya diperkirakan akan mempengaruhi perusahaan.

• Kemudian diakui bahwa saluran ini mempengaruhi serta belanja konsumen, seperti konstruksi perumahan dan konsumsi barang tahan lama.

• John Taylor berpendapat saluran ini memiliki kuat mempengaruhi, sementara Bernanke dan Gertler berpendapat bahwa studi empiris tidak mengkonfirmasi hal ini.


Kurs Saluran• mekanika:

- Uang beredar menurun →- (Tingkat kenaikan bunga →)- Kurs menghargai →

• Ekspor bersih menurun dan begitu juga keluaranAda kesepakatan tentang pentingnya saluran ini. Mutasi nilai tukar mempengaruhi perekonomian dalam beberapa cara:- Biaya barang impor, apakah konsumsi akhir atau input produksi;- Saing ekspor dan substitusi impor;- Neraca (dalam hal kewajiban dolarisasi).


Aset Harga Saluran• mekanika:

- Uang penurunan pasokan → harga yang diharapkan, termasuk saham, menurun →

• Entah karena masyarakat memiliki sedikit uang (pandangan monetaris) atau karena kenaikan suku bunga mengurangi permintaan untuk ekuitas (Keynesian)

- Q Tobin menurun → penurunan Investasi dan begitu juga output.

• Saluran alternatif bekerja melalui dampak efek kesejahteraan pada konsumsi.


Bank Pemberian Kredit Saluran• mekanika:

- Uang beredar menurun → Deposito penurunan → pinjaman Bank penurunan → Investasi dan konsumsi menurun dan begitu juga keluaran

• Menempatkan penekanan pada kuantitas bukan harga.

• Hal-hal untuk perusahaan kecil karena perusahaan besar dapat mengumpulkan dana langsung melalui penerbitan ekuitas.

• Telah dikemukakan bahwa mengingat inovasi di pasar keuangan, saluran ini mungkin tidak terlalu penting. Tapi mungkin tetap demikian di negara-negara dengan pasar keuangan terbelakang.


Neraca Saluran• Menekankan perubahan kekayaan bersih, yang batas

pinjaman dampak.– Uang penurunan pasokan → harga yang

diharapkan dan penurunan kekayaan bersih → pilihan Merugikan dan masalah moral hazard mengintensifkan → penurunan Pemberian Kredit Investasi → menurun dan begitu juga output.

• Dampak lain adalah melalui arus kas.– Uang beredar menurun → Sebagai suku bunga

naik, penurunan arus kas → pilihan Merugikan dan masalah moral hazard mengintensifkan → ...

• Cenderung mempengaruhi konsumen juga.


Prosedur Operasional• Tiga instrumen:

1. Operasi pasar terbuka;2. Mengatur cadangan diperlukan rasio;3. Pemberian Kredit melalui jendela Diskon.

• Sebagian besar digunakan adalah yang pertama dengan tujuan mempengaruhi bunga overnight di pasar antar bank.

• Operasi pasar terbuka terjadi biasanya dalam pasar REPO.


Sistem Keuangan• Sistem ini terdiri dari komersial (deposito uang)

bank, lembaga kredit hipotek dan lembaga keuangan lainnya, seperti dana pensiun, reksadana, perusahaan asuransi, dll

• Bank perlu likuiditas untuk melakukan transaksi atas nama klien mereka, melakukan transaksi satu sama lain, atau untuk kegiatan mereka sendiri.

• Bank Sentral perlu mengevaluasi jumlah likuiditas yang diminta dan jumlah likuiditas yang ada dan jika melakukan operasi pasar terbuka diperlukan.


Peran Bank Sentral

1. Sumber likuiditas (uang) melalui operasi pasar terbuka atau sebagai lender of last resort;

2. Bankir bank, yang menjaga cadangan di bank sentral, digunakan untuk menyelesaikan transaksi dengan satu sama lain, CB, dan pemerintah;

3. Clearing house untuk bank, yang melakukan transaksi dengan satu sama lain;

4. Agen otoritas fiskal;5. Pemeliharaan cadangan devisa.


Kebijakan. Pertanyaan Blinder ini

Desain kelembagaan1. Apa fungsi tujuan yang tepat untuk kebijakan moneter?2. Bagaimana transparan harus bank sentral itu?3. Haruskah bank sentral menjadi Targeter inflasi, sebagai istilah yang umum digunakan saat ini?4. Haruskah keputusan kebijakan moneter dilakukan oleh satu individu atau dengan komite - dan, jika yang terakhir, jenis komite?5. Haruskah bank sentral juga mengatur dan / atau mengawasi bank?


1. Fungsi tujuan

• Dalam makalah akademis sebagian besar umum adalah fungsi kerugian (π - π *) 2 + λ (y - y *) 2

• Apa yang harus menjadi λ?• Bagaimana memperkirakan y *?

– y * = AF (L * (1 - u *), K)– kecenderungan mekanik


1. Fungsi tujuan• Apa yang harus nomor π * jadi?

– Sebagian besar target CB 2%. Tidak lebih rendah karena indeks bias ke atas, untuk menghindari deflasi dan likuiditas perangkap

• Apa ukuran inflasi untuk digunakan?– PPI / CPI, upah / harga, termasuk harga aset atau

tidak?– Inti atau utama, yaitu mengecualikan atau menyertakan

energi dan harga pangan?– Kebanyakan CBs memilih inflasi headline– Kebijakan moneter tidak mungkin memiliki banyak

dampak atas energi dan makanan


2. transparansi• Parafrase Einstein: Setiap Bank Sentral

harus setransparan mungkin, tapi tidak lebih.

• Harapan dan akuntabilitas demokratis.• Prakiraan berdasarkan ...

– ... Kebijakan moneter tidak berubah?– ... Jalur yang diharapkan oleh pasar?– ... Sendiri (bersyarat) perkiraan CB?


Pertanyaan Kelembagaan Lainnya

• target inflasi– Meluas dan mendapatkan popularitas, tapi ...

• Komite individu atau tunggal– Pooling informasi; Keragaman latar belakang,

metode, dan pendekatan, Cek dan saldo.• pengawasan

– Terpisah atau tidak?


Kebijakan. Pertanyaan Blinder iniPrinsip operasi6. Apakah kecenderungan diamati gubernur bank sentral

untuk menghindari pembalikan kebijakan dibenarkan?7. Apakah preferensi yang diungkapkan gubernur bank

sentral untuk gradualisme masuk akal?8. Apakah "fine tuning" mungkin setelah semua? Dan jika

demikian, seharusnya bank sentral berusaha untuk menyempurnakan ekonomi mereka?

9. Haruskah bank sentral memimpin atau mengikuti pasarkeuangan?

10. Haruskah bank sentral dalam rezim nilai tukar mengambang intervensi di pasar valuta asing?

11. Haruskah bank sentral menggunakan derivatif dalam pelaksanaan kebijakan moneter?


Kebijakan. Pertanyaan Blinder ini

Mekanisme transmisi12. Penularan melalui struktur waktu suku bunga

Penularan melalui nilai tukar13. Bagaimana seharusnya kesepakatan bank

sentral dengan gelembung aset pasar?14. Bagaimana seharusnya kesepakatan bank

sentral dengan nol batas bawah suku bunga nominal?

15. Apakah bank sentral raksasa dunia memiliki tanggung jawab global?

Ekonomi Moneter Kuliah 12. 11 Desember 2007

Documents

Transcript of Ekonomi Moneter Kuliah 12. 11 Desember 2007