Bab+6+Analisis+Finansial

5/12/2018 Bab+6+Analisis+Finansial - slidepdf.com

http://slidepdf.com/reader/full/bab6analisisfinansial-55a35ab2df378 1/59

BAB VI

ESTIMASI BIAYA DAN

ANALISIS FINANSIAL



Investasi dan Analisis Finansial

•Sebelum mengambil keputusan untuk melakukan investasi,selain melakukan tinjauan dari segi teknis, salah satu syaratterpenting adalah mengkaji aspek finansial dankeekonomian.

• Sebelum dilakukan investasi, perlu dilakukan estimasipengeluaran dan penerimaan keuangan selama umur proyek(pabrik) yang merupakan aliran kas keuangan perusahaan(future cash flow ).

• Aliran keuangan tersebut akan dipakai sebagai acuan dalammenilai kelayakan proyek investasi dari aspekkeekonomiannya.



Prosedur Analisis Keuangan

• Hal-hal yang dilakukan dalam analisis keuangan meliputi:

– Menghitung Biaya Modal Investasi (CAPEX) dan Modal Kerja

– Menghitung Biaya Operasi (OPEX)

–

Menghitung Proyeksi Pendapatan – Membuat Model Aliran Dana (Cash Flow Model)

– Menentukan Kriteria Keekonomian suatu proyek

• Nilai Sekarang Bersih (Net Present Value = NPV)

•

Laju Pengembalian Internal (Internal Rate of Return/IRR)• Periode Pengembalian (Payback Period)

– Melakukan Analisis Kepekaan (Sensitivity Analysis)



Biaya Investasi dan Modal Kerja

• Biaya investasi adalah biaya-biaya untuk investasi peralatan-peralatan utama dan peralatan-peralatan pendukung, biaya investasiuntuk kegiatan pengembangan (FS, Basic Design), investasi untukpenggantian (replacement), infrastruktur, utilities dan lain-lain.

• Biaya Modal Kerja (Working Capital) adalah biaya yang harusdisediakan untuk memenuhi kebutuhan biaya produksi sampaidengan suatu waktu dimana perusahaan bisa memperolehpendapatan dari hasil penjualan produk yang dapat digunakan

untuk membiayai produksinya.• Sumber dana bisa dari hutang/pinjaman dari bank dan modal sendiri

(equitas).



Biaya Investasi

Secara umum basis untuk mengestimasi capital expenditure (CAPEX) adalah biaya-biaya yang harus dikeluarkan untuk:

– Pembelian peralatan dan pemasangannya

– Instrumentasi dan kontrol

– Perpipaan (piping) – Peralatan-peralatan listrik

– Gedung

– Fasilitas-fasilitas servis seperti water treatment plant , dst.

– Peralatan-peralatan yang bergerak (mobile equipments)

– Infrastruktur seperti fasilitas pelabuhan, bandara, jalan,fasilitas akomodasi.



Biaya Investasi

Untuk perusahaan tambang yang mempunyai pabrik pengolahan(ekstraksi), komponen CAPEX dapat diklasifikasikan menjadibiaya-biaya yang harus dikeluarkan untuk:

– Tambang,

– Ore Beneficiation/Ore Preparation/Ore Dressing – Process Plant

– Pabrik pendukung (supporting plant), seperti acid plant, steam

plant, O2 plant, calcination plant, H 2 S plant

– Utilitas dan servis: air, minyak, compressed air, uap air

– Infrastruktur



Sebagai contoh, CAPEX untuk process plant HPAL bijih nikel lateritdengan produk antara (intermediate) adalah biaya-biaya untukpengadaan peralatan-peralatan dan fasilitas sbb:

• Pressure leach circuit (autoclave and its supporting equipments) • Autoclave seal water cooling system

• Distribution piping

•

Autoclave discharge neutralization• CCD circuit

• CCD overflow and neutralization

• PLS (Pregnant Leach Solution) storage pond

•

Tailings neutralization• Hydroxide/sulfide/carbonate precipitation circuit

• Tailings pumping

• Tailing disposal facilities



Contoh perincian komponen CAPEX proyek HPAL di Mindoro,Philippina (data tahun 2007):

Area Million USD

2-autoclave HPAL process plant 383

Ancillary process units 206

Water, services and utilities 148

Process plant infrastructure 46

General infrastructure 69Temporary construction facilities 62

Other project costs 174

Mining, owner costs 30

Total Project Cost, excl contingency 1,118

Contingency (25%) 280Total Project Cost 1,398 1.4 bn

USD

Kapasitas produksi: 37.000 nikel dalam MSP (Mixed SulphidePrecipitate)



Contoh perincian CAPEX proses heap leaching nikel laterit

(kapasitas 20.000 t/y Ni dalam MHP), PROYEK NICKELORE‘S

• Acid Plant A$ 170 m

• Power Plant A$ 64 m

• Borefield Development A$ 80 m

• Heap Leach Pads & Ponds A$ 66 m

• Processing Plant A$ 255 m

• EPCM, temp camp & owner costs A$ 86 m

• Contingencies A$ 144 m

Total A$ 865 m



Biaya Operasi (OPEX)• Biaya Operasi (operating expenditure) adalah besarnya dana yang harus

dikeluarkan untuk membiayai semua kegiatan operasi hingga produk siap untukdijual.

• Basis untuk menentukan biaya operasi (operating cost) adalah biaya-biaya yangharus dikeluarkan untuk: – Bahan habis (consumables seperti reduktor, asam sulfat, limestone, flokulan

dan termasuk bahan bakar/fuels) – Labour (managers, engineers, operators, administration, services) – Maintenance cost

– Mining cost

– Product transportation

–Fixed charges such as taxes, depreciation, insurance

– Office cost such as communication

– Sales and marketing expenses

– Environmental management

– Community development

–

Research and development



Contoh perincian komponen OPEX proyek HPALnikel laterit di Mindoro, Philippina

Cost elements Million USD per year

Mining and transportation 75.3

Processing 78.3

Utilities and infrastructure 23.6

Administration and general 14.4

Total Cost 191.6

USD/lb Ni 2.36



Menghitung Proyeksi Pendapatan (Revenue)

•

Perhitungan proyeksi pendapatan (revenue) adalah perkiraan danayang masuk atau diterima dari hasil penjualan produk ataupendapatan yang diperoleh dari biaya pengolahan dan pemurnian(treatment cost, refining cost = TCRC)

•

Skema pendapatan – Buying scheme: Bahan baku yang diolah dibeli dan pendapatan

diperoleh dari penjualan produk. Pembelian bahan baku dikenaipajak pertambahan nilai (PPn)

–

Tolling scheme: Pendapatan diperoleh dari biaya untukpengolahan dan pemurnian (TCRC) dan pendapatan yangdiperoleh dari selisih recoveri yang dapat diperoleh pabrikpengolah dan recoveri yang disepakati (digunakan di pasar)



Contoh kasus:• Suatu pabrik pengolahan lumpur anoda (dari pabrik electrorefining

tembaga) mempunyai data-data sebagai berikut:

Kapasitas Produksi 2,000 tpy

Kadar moisture 10%

Berat kering 1,800 tpy

Market Technical

Slime 100 USD/ton

Au 1.15 % 20.700 tpy 99.0% 99.557% 4.0 USD/oz 727.50 USD/oz

Ag 3.5388 % 63.698 tpy 99.0% 87.007% 0.3 USD/oz 11.66 USD/oz

Pt 13 ppm 23.400 Kg/yr 80.0% 95.000% 20.0 USD/oz 900.00 USD/oz

Pd 78 ppm 140.400 Kg/yr 80.0% 95.000% 7.0 USD/oz 450.00 USD/oz

Se 6.52 % 117.360 tpy 65.0% 90.000% 8.0 USD/lb 60,506.40 USD/ton

Pb 55 % 990.000 tpy 1,550.00 USD/ton

Ag to slag 8.276 tpy

1 ppm 1 gr/ton

1 oz 31.1035 gram

1 lb 0.454 kg

WeightComposition

Treatment and

Refining Costs(TCRC)

Price 2012Element

RecoveryFeed



• Dengan MEKANISME TOLLING, pendapatan

perusahaan akan berasal dari: – Treatment cost-refining cost (TCRC)

– Pendapatan dari selisih recoveri teknis pabrik danrecoveri pasar yang disepakati (market recovery)

1. Treatment cost

Pendapatan dari Treatment Cost (USD/yr),

= Treatment Cost (USD/ton) x Berat Kering Slime (tpy)

= 100 USD/ton x 1,800 ton/yr = 180,000 USD/yr



2. Refining cost untuk emas, perak, platina, paladium danselenium

Refining Cost Au (USD/kg) =

= 128.6 USD/kg

a) Pendapatan dari Refining Cost Au (USD /yr) = Refining

Cost Au (USD/kg) x Berat Au (tpy) x 1000 x RecoveryMarket Au

= 128.6 USD/kg x 20.7 tpy x 1000 x 99%= 2,635,459 USD/yr

( )

gr/oz1035.31

kg/gr 1000×oz/USD4



b) Refining Cost Ag (USD/kg) =

= 9.65 USD/kg

Pendapatan dari Refining Cost Ag (USD /yr),

= Refining Cost Ag (USD/kg) x Berat Ag (tpy) x 1000 x Recovery Market Ag

= 9.65 USD/kg x 63.698 tpy x 1000 x 99%

= 608,241 USD/yr

c) Refining Cost Pt (USD/kg) = = 643.01 USD/kg

Pendapatan dari Refining Cost Pt (USD /yr),

= Refining Cost Pt (USD/kg) x Berat Pt (kg/yr) x Recovery Market Pt

= 643.01 USD/kg x 23.4 kg/yr x 80%

= 12,037 USD/yr

1035.31

1000 / 20 ozUSD

( )

1035 .31

1000 oz / USD 3 .0 ×



d) Refining Cost Pd (USD/kg),

=

•

Pendapatan dari Refining Cost Pd (USD /yr),= Refining Cost Pd (USD/kg) x Berat Pd (kg/yr) x Recovery Market Pd

= 225.06 USD/kg x 140.4 kg/yr x 80%

= 25,278 USD/yr

1035.31

1000 / 7 ozUSD



e) Refining Cost Se (USD/kg),

=

Pendapatan dari Refining Cost Se (USD /yr),

= Refining Cost Se (USD/kg) x Berat Se (tpy) x 1000 x Recovery Market

= 17.64 USD/kg x 117.36 tpy x 1000 x 65%

= 1,345,418 USD/yr

( )

kg/lb454.0

lb/USD8



Hasil perhitungan pendapatan dari TCRC

dinyatakan dalam tabel berikut:Revenue TCRC:

Component

Treatment cost:

Slime 100 USD/ton 180,000 USD/yr

Refining Cost:

Gold 4.0 USD per oz 128.60 USD/kg 2,635,459 USD/yr

Silver 0.3 USD per oz 9.65 USD/kg 608,241 USD/yr

Platinum 20.0 USD per oz 643.01 USD/kg 12,037 USD/yr

Paladium 7.0 USD per oz 225.06 USD/kg 25,278 USD/yr

Sellenium 8.0 USD per lb 17.64 USD/kg 1,345,418 USD/yr

Revenue Per Uni t Revenue Per Uni t Year ly Revenue



2. Pendapatan Karena Selisih Recoveri

Pendapatan dari selisih technical recovery danmarket recovery Au, Ag, Pt, Pd dan Se . Pendapatan

Pb dan Ag yang masuk ke dalam slag diperkirakan

sebesar 90 % untuk Pb dan 81 % Ag setelah dikurangi

biaya-biaya pengolahan slag.

a. Recovery Au = Berat Au (tpy) x 1000 x (%recoveri

teknik Au - %recoveri market Au)

= 20.7 tpy x 1000 x (99.557 % - 99.0 %) = 115.3 kg/yr= = 3,706.95 oz/yr

Yearly Revenue Au = Recovery Au (oz/yr) x Harga Au (USD/oz),

= 3,706.95 oz/yr x 727.5 USD/oz = 2,696,803 USD/yr

1035.31

1000 / 3.115 yr kg



b. Recovery Ag = Berat Ag (tpy) x 1000 x (%recoveri

teknik Ag - %recoveri market Ag)= 63.698 tpy x 1000 x (87.007 % - 99 %)

= (-7639.35) kg/yr

= = (-245,610.59) oz/yr

• Yearly Revenue Ag,

= Recovery Ag (oz/yr) x Harga Ag (USD/oz)

= (-245,610.59) oz/yr x 11.66 USD/oz

= (-2,863,820) USD/yr

1035 .31

1000 yr / kg )35 .7639 - ( ×



c. Recovery Pt = Berat Pt (kg/yr) x (%recoveriteknik Pt - %recoveri market Pt)

= 23.4 kg/yr x (95 % - 80 %) = 3.51 kg/yr

= = 112.85 oz/yr

• Yearly Revenue dari Pt = Recovery Pt (oz/yr) x Harga

Pt (USD/oz)= 112.85 oz/yr x 900 USD/oz = 101,564 USD/yr

1035.31

1000 / 51.3 yr kg



d.Recovery Pd = Berat Pd (kg/yr) x (%recoveri teknik Pd

- %recoveri market Pd)= 140.4 kg/yr x (95 % - 80 %) = 21.06 kg/yr

= = 677.09 oz/yr

Yearly Revenue dari Pd = Recovery Pd (oz/yr) x

Harga Pd (USD/oz)

= 677.09 oz/yr x 450 USD/oz = 304,692 USD/yr

1035.31

1000 / 06.21 yr kg



e. Recovery Se = Berat Se (tpy) x (%recoveri teknik Se -

%recoveri market Se)

= 177.36 tpy x 1000 x (90 % - 65 %) = 29.34 tpy

Yearly Revenue dari Se = Recovery Se (tpy) x Harga

Se (USD/ton)

= 29.34 tpy x 60,506.4 USD/ton = 1,775,258 USD/yr

f. Recovery Pb = Berat Pb (tpy) x 90 % = 990 tpy x 90 %

= 891 tpy

Yearly Revenue dari Pb = Recovery Pb (tpy) x HargaPb (USD/ton)

= 891 tpy x 1,550 USD/ton = 1,381,050 USD/yr



g. Recovery Ag dalam slag = Berat Ag dalam slag (tpy) x

1000 x 81 %

= 8276 tpy x 1000 x 81 % = 6703.56 kg/yr

= = 215,524.30 oz/yr

Catatan: Ag dalam slag direcover kembali

Yearly Revenue dari Ag = Recovery Ag (tpy) x Harga

Ag (USD/ton)

= 215,524.30 oz/yr x 11.66 USD/ton = 2,513,013 USD/yr

1035.31

1000 / 56.6703 yr kg



Total Revenue dari Selisih Recovery

Revenue Recovery:

Product

Au 115.30 Kg/yr 3,706.95 oz/yr 2,696,803 USD/yr

Ag (7639.35) Kg/yr -245,610.59 oz/yr -2,863,820 USD/yr

Pt 3.51 Kg/yr 112.85 oz/yr 101,564 USD/yr

Pd 21.06 Kg/yr 677.09 oz/yr 304,692 USD/yr

Se 29.34 Ton/yr 29.34 oz/yr 1,775,258 USD/yr

Pb 891.00 Ton/yr 891.00 oz/yr 1,381,050 USD/yr

Ag on the Slag 6703.56 Kg/yr 215,524.30 oz/yr 2,513,013 USD/yr

5,908,561 USD/yr

Recovery Yearly Revenue

Total Revenue dari Selisih Recovery

Recovery

Total Revenue = Total Revenue TCRC + Total RevenueRecovery

= USD 4,806,433 + USD 5,908,561 = USD 10,714,994



ALIRAN KAS (CASH FLOW )

•

Analisis cash flow merupakan analisis yangberhubungan dengan pendapatan atau keuntungan

yang ditimbulkan karena adanya pembelanjaan dan

atau investasi.

• Apabila analisis cash flow memperhitungkan nilaiwaktu dari uang maka disebut dengan Discounted

Cash Flow (DCF).

• Cash flow biasanya dihitung dengan basis

perhitungan tahun dengan tujuan evaluasi, yang

ditentukan melalui pengurangan cash outflow dari

cash inflow yang dihasilkan dari kegiatan investasi.



Menghitung aliran dana (cash flow)

• Untuk menghitung aliran dana, diperlukan

data-data mengenai:

– Biaya investasi

– Biaya operasi

– Keuntungan bersih (net profit)

– Depresiasi

– Biaya revitalisasi



Biaya investasi

(contoh kasus pabrik pengolah lumpur anoda)

• Biaya pembelian tanah = IDR 30,800,000,000 = USD 3,080,000

• Biaya bangunan = IDR 35,200,000,000 = USD 3,520,000

• Biaya infrastruktur pabrik = IDR 165,000,000,000 = USD

16,500,000

• Pembangunan infrastruktur pabrik akan dilakukan pada tahun

2010 dan 2011. Sehingga biaya infrastruktur pabrik pada

tahun 2010 dan 2011 = 50% x USD 16,500,000 = USD

8,250,000.



Biaya revitalisasi (contoh kasus)

• Biaya revitalisasi bangunan dan infrastruktur pabrik akan

dikeluarkan setelah 10 tahun yaitu pada tahun 2021 sebesar

40% x (biaya bangunan + biaya infrastruktur pabrik) = 40% x

(USD 3,520,000 + USD 16,500,000) = USD 8,008,000.

Exchange Rate 10,000 Rp/USD

Revitalize Investment 40%

2010 2011 2021

Plant 165,000,000,000 16,500,000 8250000 8250000

Building 35,200,000,000 3,520,000 3,520,000

Land 30,800,000,000 3,080,000 3,080,000

Total 231,000,000,000 23,100,000 14,850,000 8,250,000

Revitalize Investment 80,080,000,000 8,008,000 8,008,000

Investment

(Rupiah)

Investment

(USD)Component

Year



Biaya operasional (contoh kasus pabrik

pengolah lumpur anoda)

Cost Type

Material Cost

Kaldo Furnace Treatment 1,179,370

Gas Cleaning & Se-Recovery 1,270,307

Waste Water Treatment 25,773

Silver Refinery (Ag = 400 tpa) 125,699

Gold Refinery (20 tpa) 106,773

Electricity Consumption 358,020

Sub Total Biaya Bahan 3,065,943

Labour Cost 922,554

Selling Expense 860,000General and Administration Cost 450,000

Tax and Retribution 36,129

Marketing Cost 12,700

TOTAL 5,347,326

Cost (USD)



DEPRESIASI (DEPRECIATION )

•

Depresiasi adalah penurunan dalam nilai fisik properti seiringdengan waktu dan penggunaannya.

• Depresiasi merupakan biaya non-kas yang berpengaruh

terhadap pajak pendapatan.

•

Dalam konsep akuntansi, depresiasi adalah pemotongantahunan terhadap pendapatan sebelum pajak sehingga

pengaruh waktu dan penggunaan atas nilai aset dapat

terwakili dalam laporan keuangan suatu perusahaan.

• Properti yang didepresiasi yaitu infrastruktur pabrik, gedung

dan tanah. Metoda perhitungan depresiasi adalah linier

(diasumsikan bahwa aset terdepresiasi setiap tahunnya

selama umur pemanfaatannya).



DEPRESIASI (DEPRECIATION )

•

Depresiasi tahun ke-n

• Umur manfaat (depreciation life) infrastruktur pabrik, gedungdan tanah yaitu selama 10 tahun dan nilai aset tersebut

setelah 10 tahun dianggap tidak mempunyai nilai sisa.

Sehingga;

aset)pemakaian waktu periode (perkiraan nnya pemanfaata Umur

nnya pemanfaata umur akhir pada aset nilai perkiraan - aset n mendapatka untuk Biaya

Depresiasi infrastruktur pabrik pada tahun 1 (2012) =

10

0-16,500,000USD = USD 1,650,000



• Depresiasi gedung pada tahun 1 (2012)

= = USD 352,000

• Depresiasi tanah pada tahun 1 (2012)

= = USD 308,000

• Total depresiasi pada tahun 2012,

= USD 1,650,000 + USD 352,000 + USD 308,000

= USD 2,310,000

10

0-3,080,000USD

100-3,520,000USD



• Pada tahun ke-10 yaitu tahun 2022 pabrik direvitalisasi

sehingga dapat kembali produktif untuk 10 tahun kedepan

dan diasumsikan akan berhenti beroperasi pada tahun 2031.

• Depresiasi biaya revitalisasi pada tahun 2022 =

= USD 800,800

Depreciation

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Plant 10 16,500,000 1,650,000 1,650,000 1,650,000 1,650,000 1,650,000 1,650,000 1,650,000 1,650,000

Building 10 3,520,000 352,000 352,000 352,000 352,000 352,000 352,000 352,000 352,000

Land 10 3,080,000 308,000 308,000 308,000 308,000 308,000 308,000 308,000 308,000

Rev it al ize Inv est ment 10 8,008,000

2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000

ComponentDepreciation

Life

Total

Depreciation

Total

Year

2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031

1,650,000 1,650,000

352,000 352,000

308,000 308,000

800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800

2,310,000 2,310,000 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800 800,800

Year

10

0-8,008,000USD



ALIRAN KAS (CASH FLOW )

•

Cash flow = Net profit + Depresiasi –

Biaya Investasiatau Biaya Revitalisasi

• Net profit = Gross profit – Pajak (Tax )

• Pajak (Tax ) = Tax rate x Gross profit

• Gross profit

= Total Revenue - Operating Cost - Depresiasi

• Tax Rate yang digunakan misalnya sebesar 25%.



Airan kas (Cash flow ) Contoh Kasus

a. Tahun 2010

Pabrik baru mulai dibangun sehingga aliran kasnya negatif

sebesar biaya investasi yang dikeluarkan yaitu USD –

14,850,000.

b. Tahun 2011

Pabrik masih dalam tahap pembangunan. Biaya investasi yang

dikeluarkan yaitu USD –8,250,000.

c. Tahun 2012 – tahun 2020

Pabrik sudah mulai beroperasi dan memperoleh pendapatandari revenue TCRC dan revenue recovery yaitu sebesar USD

10,714,994.

Gross profit = USD 10,714,994 – USD 5,347,326 (biaya

operasi) – USD 2,310,000 (depresiasi) = USD 3,057,668



• Pajak (Tax ) = 25% x USD 3,057,668 = USD 764,417

• Net profit = USD 3,057,668 - USD 764,417 = USD 2,293,251

• Cash flow = USD 2,293,251 + USD 2,310,000 –

0 (biaya

revitalisasi) = USD 4,603,251

• Biaya investasi hanya dikeluarkan pada saat pabrik belum

beroperasi. Setelah pabrik beroperasi komponen biayainvestasi berubah menjadi depresiasi seiring dengan

berjalannya pabrik.

• Nilai depresiasi akan mengurangi Gross Profit dan mengurangi

besarnya pajak pendapatan (tax ) kemudian akan ditambahkankembali ke dalam Cash flow . Sehingga nilai depresiasi hanya

berpengaruh terhadap besarnya pajak pendapatan (tax )

tahunan.



• Jika analisis dilakukan dengan menggunakan nilai

tukar dollar yang tetap, aliran kas tidak dieskalasi

setiap tahunnya. Artinya aliran kas pada tahun 2012

sampai tahun 2020 mempunyai nilai yang sama

sebesar USD 4,603,251

d. Tahun 2021

Pabrik sudah beroperasi selama 10 tahun sehingga

dikeluarkan biaya revitalisasi yaitu sebesar USD

8,008,000.

Cash flow = USD 2,293,251 + USD 2,310,000 – USD8,008,000 = USD -3,404,749



e. Tahun 2022 – 2031

• Biaya revitalisasi berubah menjadi depresiasi sebesar

USD 800,800 per tahun selama 10 tahun. Sehingga

aliran kas mejadi;

Gross profit = USD 10,714,994 – USD 5,347,326 –

USD 800,800 = USD 4,566,868 Pajak (Tax ) = 25% x USD 4,566,868 = USD 1,141,717

Net profit = USD 4,566,868 - USD 1,141,717 = USD

3,425,151

Cash flow = USD 3,425,151 + USD 800,800 – 0 = USD

4,225,951



MENENTUKAN KRITERIA KELAYAKAN

• Indikator utama yang digunakan untuk menentukan kelayakan

ekonomi dalam investasi adalah NPV (Net Present Value), IRRdan Pay Back Period.

1. ”Net Present Value” (NPV).

Investasi dianggap mempunyai kelayakan bila hasil-hasilevaluasi memberikan NPV yang positif.

Present Value (PV) adalah nilai sekarang dari penerimaan

(uang) yang akan didapat pada tahun mendatang.

Net Present Value (NPV) adalah selisih antara penerimaan danpengeluaran per tahun.



• Discount Rate adalah bilangan yang dipergunakan

untuk mendiscount penerimaan yang akan didapat

pada tahun mendatang menjadi nilai sekarang.

• t = tahun ke-t

Misal interest rate yang digunakan dalam

perhitungan ini sebesar 8.79%.

t rateinterest1

1 ratediscount

PV = cash flow tahun ke – t x discount rate

= t rateinvestment1

t-ketahunflowcash



0-ketahunawalinvestasiratediscountt-ketahunflowcashPVNPV

( )0 - ke tahun awal investasi

rate nterest i 1

t - ke tahun flow cash NPV

t -∑

+

=

654321%79.81

252,603,4

%79.81

252,603,4

%79.81

252,603,4

%79.81

252,603,4

%79.81

252,603,4

%79.81

000,250,8 NPV

121110987%79.81

952,225,4

%79.81

748,404,3

%79.81

252,603,4

%79.81

252,603,4

%79.81

252,603,4

%79.81

252,603,4

181716151413%79.81

952,225,4

%79.81

952,225,4

%79.81

952,225,4

%79.81

952,225,4

%79.81

952,225,4

%79.81

952,225,4

000,850.14

%79.81

952,225,4

%79.81

952,225,4

%79.81

952,225,4

212019

= USD 12,640,110



2. Internal Rate of Return (IRR)

•

IRR adalah tingkat discount (discount rate / interest rate) pada saat NPV = 0. Suatu investasi dapat

diterima apabila IRR lebih besar dari nilai interest

rate yang ditentukan.

• Semakin tinggi nilai IRR maka investasi akan semakinlayak ( feasible). IRR dihitung dengan rumus;

• Mencari IRR dapat dilakukan dengan metode

numerik hingga didapat NPV = 0.

0-ketahunawalinvestasi

IRR1

t-ketahunflowcash0

t

( )



3. Payback Period (PBP)

•

PBP adalah periode waktu yang menunjukkanberapa lama dana yang diinvestasikan akan

didapatkan kembali. Semakin pendek PBP

maka investasi akan semakin layak.

• PBP merupakan nilai saat accumulative

present value (NPV) menjadi positif.

Accumulative present value thn ke t,

= (PV thn ke t) + Accumulative PV thn ke (t-1)



Contoh perhitungan

• Discount rate tahun ke 0 (2010) = 1

• PV tahun ke 0 (2010) = cash flow thn ke 0 x

discount rate thn ke 0 = USD -14,850,000

• Accumulative PV tahun ke 0 (2010) = USD -

14,850,000



• Discount rate tahun ke 1 (2011) = 0.92

• PV tahun ke 1 (2011) = cash flow thn ke 1 x discount rate thnke 1

= USD -8,250,000 x 0.92 = USD -7,583,418

• Accumulative PV tahun ke 1 (2011) = (PV thn ke 1) +

Accumulative PV thn ke 0= USD -7,583,418 + USD -14,850,000 = USD -22,433,418

• Discount rate tahun ke 2 (2012) = 0.84

• PV tahun ke 2 (2012) = cash flow thn ke 2 x discount rate thn

ke 2

• = USD 4,603,252 x 0.84 = USD 3,889,437



• Accumulative PV tahun ke 2 (2012) = (PV thn ke 2) +

Accumulative PV thn ke 1

• = USD 3,889,437 + USD -22,433,418 = USD -18,543,980

• NPV = jumlah total PV tahun ke 0 sampai tahun ke 21 = USD

12,640,110

• IRR = 15,71%

• PBP = 8 + = 8 + 0.46 = 8.46 tahun

•

Formula Excell NPV =NPV(interest rate;cash flow thn1 hinggaterakhir) + cash flow thn ke 0

• Formula Excell IRR =IRR(cash flow thn ke 0 hingga terakhir)



Hasil Perhitungan aliran dana

Discounted Cash Flow Tolli ng

Tax Rate 25%

Interest Rate 8.79%

Description 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Revenue:

TCRC 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433

Recovery 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561

Total Revenue 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995

(-) Operating Cost 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326

(-) Depreciation 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000

Gross Profit 3,057,669 3,057,669 3,057,669 3,057,669 3,057,669 3,057,669 3,057,669 3,057,669(-) Tax 764,417 764,417 764,417 764,417 764,417 764,417 764,417 764,417

Net Profit 2,293,252 2,293,252 2,293,252 2,293,252 2,293,252 2,293,252 2,293,252 2,293,252

(+) Depreciation 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000

(-) Investment 14,850,000 8,250,000 0 0 0 0 0 0 0 0

Cash Flow (14,850,000) (8,250,000) 4,603,252 4,603,252 4,603,252 4,603,252 4,603,252 4,603,252 4,603,252 4,603,252

tahun ke-t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

discount rate 1.00 0.92 0.84 0.78 0.71 0.66 0.60 0.55 0.51 0.47

PV (14,850,000) (7,583,418) 3,889,437 3,575,179 3,286,312 3,020,785 2,776,712 2,552,360 2,346,134 2,156,572

Accum. PV (14,850,000) (22,433,418) (18,543,980) (14,968,801) (11,682,489) (8,661,704) (5,884,992) (3,332,632) (986,498) 1,170,074

-0.46

NPV 12,640,110

IRR 15.71%

PBP 8.46



Hasil Perhitungan aliran dana

Description 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031

Revenue:

TCRC 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433 4,806,433

Recovery 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561 5,908,561

Total Revenue 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995 10,714,995

(-) Operating Cost 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326 5,347,326

(-) Depreciat ion 2,310,000 2,310,000 800,800 800,800 800,800 800,800 800, 800 800,800 800,800 800,800 800, 800 800,800

Gross Prof i t 3,057,669 3,057,669 4,566,869 4,566,869 4,566,869 4,566,869 4,566,869 4,566,869 4,566,869 4,566,869 4,566,869 4,566,869

(-) Tax 764,417 764,417 1,141,717 1,141,717 1,141,717 1,141,717 1,141,717 1,141,717 1,141,717 1,141,717 1,141,717 1,141,717

Net Prof i t 2,293,252 2,293,252 3,425,152 3,425,152 3,425,152 3,425,152 3,425,152 3,425,152 3,425,152 3,425,152 3,425,152 3,425,152

(+ ) Depreciat ion 2,310,000 2,310,000 800,800 800,800 800,800 800,800 800, 800 800,800 800,800 800,800 800, 800 800,800

(-) Investment 0 8,008,000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Cash Flow 4,603,252 (3,404,748) 4,225,952 4,225,952 4,225,952 4,225,952 4,225,952 4,225,952 4,225,952 4,225,952 4,225,952 4,225,952

tahun ke-t 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21

discount rate 0.43 0.40 0.36 0.33 0.31 0.28 0.26 0.24 0.22 0.20 0.19 0.17

PV 1,982,325 (1,347,740) 1,537,648 1,413,409 1,299,208 1,194,235 1,097,744 1,009,048 927,519 852,578 783,691 720,371

Accum. PV 3,152,399 1,804,659 3,342,306 4,755,715 6,054,924 7,249,159 8,346,902 9,355,951 10,283,470 11,136,048 11,919,739 12,640,110



ANALISIS SENSITIVITAS (SENSITIVITY ANALYSIS)

• Ketidakpastian dari variabel-variabel ekonomi akanmempengaruhi tingkat keakuratan analisis yang

akan mengubah kelayakan dari suatu proyek.

• Kuantifikasi ketidakpastian investasi dapat dilakukan

dengan melihat bagaimana tingkat profitabilitas

dalam hal ini adalah NPV apabila variabel-variabel

dalam perhitungan DCF analisis mengalami

perubahan.



• Parameter-parameter yang menjadi pertimbangan

dalam analisis sensitivitas antara lain:

– Harga komoditas ( product price)

– Kapasitas produksi ( production capacity )

– Biaya modal (capital expenditure)

– Biaya operasional (operational expenditure)

– Nilai tukar dollar (exchange rate)

– Biaya pengolahan dan pemurnian (treatment &

refining cost )



Faktor biaya pengolahan dan pemurnian

(treatment & refining cost )

• Akan berpengaruh terhadap revenue TCRC untuk

pengolahan slime, produk-produk Au, Ag, Pt, Pd dan

Se.

•

Untuk level sensitivitas 10 %:Refining cost slime = USD 100 + USD 100 x 10% =

USD 110

Revenue Treatment Cost Slime = 110 USD/ton x 1,800

ton/yr = 198,000 USD/yr



Contoh kasus pabrik pengolah lumpur anoda

Harga komoditas ( product price)

– Akan berpengaruh terhadap revenue recovery dari Au, Ag,

Pt, Pd,Se dan slag Pb.

– Product price baru = Product price awal + Product price

awal x sensitivitas Product price

• Misalnya untuk Au dengan sensitivitas product price sebesar

10% dan -10%;

• Untuk level sensitivitas 10 %:

Product price Au = 727.5 USD/oz + 727.5 USD/oz x 10% =

800.25 USD/oz

• Untuk level sensitivitas -10 %:

Product price Au = 727.5 USD/oz - 727.5 USD/oz x 10% =

654.75 USD/oz

d k ( d )



Kapasitas produksi ( production capacity )

• Akan berpengaruh terhadap pendapatan baik TCRC maupun

recovery dan terhadap biaya bahan / material habis.


Kapasitas produksi = 2000 tpy + 2000 tpy x 10% = 2200 tpy

Berat kering = 2200 tpy x 90% = 1980 tpy Berat Au yg diolah = 1980 tpy x 1.15% = 22.77 tpy

Kebutuhan bahan kimia, bahan bakar dan listrik dihitung

untuk kapasitas 2000 tpy sehingga dengan bertambahnya

kapasitas pabrik menjadi 2200 tpy maka semua komponenbahan habis dikalikan = 1.1

( )



Biaya modal (capital expenditure)

•

Akan berpengaruh terhadap biaya investasi yaitu biayapembelian tanah, pembangunan infrastruktur pabrik dan

bangunan.

• Perubahan biaya investasi akan mengubah nilai depresiasi per

tahun sehingga akan berpengaruh terhadap besarnya pajak

pendapatan yang dikeluarkan per tahunnya.


Biaya pembelian tanah = USD 3,080,000 + USD 3,080,000 x

10% = USD 3,388,000

Depresiasi tanah pada tahun 1 (2012) =

= USD 338,800 10

0-3,388,000USD

Bi i l



Biaya operasional(operational expenditure)

• Akan berpengaruh terhadap biaya pegawai (Labor

Cost ), biaya jasa (Selling Expenses), biaya lain

(General and Administration Cost ), pajak dan

retribusi (Tax and Retribution), biaya pemasaran(Marketing Cost ).


Biaya pegawai = USD 922,554 + USD 922,554 x 10% =

USD 1,014,809.



Nilai tukar dollar (exchange rate)

• Perubahan nilai tukar dollar akan berpengaruh

terhadap berbagai macam komponen seperti

biaya investasi, biaya pegawai, jasa, pajak

operasional pemasaran dan lain-lain apabila

dilakukan konversi nilai biaya dari rupiah ke

USD atau sebaliknya

Hasil analisis sensitivitas pada level 10%



Hasil analisis sensitivitas pada level 10%

(Pengaruhnya terhadap NPV, IRR dan PBP)

Base Case Output

NPV 12,640,110

IRR 15.71%

PBP (year) 8.46

Component Level NPV (US$) IRR (%) PBP (year)

10% 18,373,584 18.37% 7.25

0% 12,640,110 15.71% 8.46

-10% 6,792,112 12.65% 12.89

10% 15,663,130 17.10% 7.78

0% 12,640,110 15.71% 8.46

-10% 9,099,310 13.86% 11.53

10% 10,190,368 13.94% 11.45

0% 12,640,110 15.71% 8.46

-10% 14,572,072 17.35% 7.67

10% 8,956,376 13.79% 11.61

0% 12,640,110 15.71% 8.46-10% 15,804,433 17.17% 7.75

10% 15,476,132 17.74% 7.51

0% 12,640,110 15.71% 8.46

-10% 8,549,293 13.13% 12.32

10% 15,451,621 17.00% 7.83

0% 12,640,110 15.71% 8.46

-10% 9,310,819 13.97% 11.43

Product Price

Production Capacity

Capital Expenditure

Operational Expenditure

Exchange Rate

Treatment & Refining Cost

Bab+6+Analisis+Finansial

Documents

Transcript of Bab+6+Analisis+Finansial