BAB_11b_Biaya_Modal

Manajemen Keuangan FE UMY

Tabel 2. Ringkasan Biaya Modal Saham

28 %29 %22 %

Discounted Cash FlowBond – Yield Premium

Capital Asset Pricing Model

Biaya Modal SahamTeknik Estimasi

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

http://www.pdffactory.com


Langkah selanjutnya adalah menghitung proporsisumber dana yang dipakai oleh perusahaan. Idealnya, nilai pasar yang sebaiknya dipakai sebagai dasarperhitungan proporsi sumber dana.Meskipun nilai pasar idealnya merupakan pilihan terbaikuntuk menghitung komposisi sumber dana, tetapiinformasi tersebut tidak tersedia dengan mudah. Salahsatu alternatif adalah menggunakan nilai buku. Nilai bukubisa diambil dari neraca keuangan perusahaan. Sahambiasa masuk dalam kategori total modal saham (sahambiasa + laba yang ditahan + agio).

Menghitung Biaya Modal Rata-rata Tertimbang (WACC)




Tabel 3. Perhitungan Biaya Modal Rata-rata Tertimbang

WACC = 20,78%

0,3x12,6 = 3,78%0,1x20 = 2,00%0,6x25 = 15,00%

30.000 (30%)10.000 (10%)60.000 (60%)

12,6 %20 %25 %

UtangSaham Preferen

Saham Biasa

Biaya ModalRata2

Terimbang

PropinsiBiaya ModalSesudah Pajak

Komponen




1.4. Biaya Modal Saham Eksternal

Jika perusahaan menerbitkan saham baru, biaya emisi(flotation cost) akan muncul. Biaya tersebut dipakai untukmembayar biaya yang berkaitan dengan penerbitan saham, seperti biaya akuntan, mencetak saham, dan lainnya. Penerimaan kas bersih dengan demikian akan lebih kecilsetelah biaya emisi tersebut dimasukkan.




Model kas yang didiskontokan (discounted cash flow) bisamengakomodasi biaya emisi seperti berikut ini.

D1ke = -------------- + g

P (1-f)

dimana ke = biaya modal saham eksternalD1 = dividen pada tahun pertamaP = harga saham saat inif = flotation costg = tingkat pertumbuhan




Biaya Modal Marjinal dan Biaya Modal Rata-rata

Biaya modal rata-rata berbeda dengan biaya modal marjinal. Biaya modal marjinal merupakan biaya modal yang diperolehsebagai akibat bertambahnya dana modal yang diperoleh. Sebagai contoh, misal perusahaan menggunakan dua jenishutang, pertama dengan nilai Rp200 juta dengan tingkatbunga 10%, kedua dengan nilai Rp200 juta dengan tingkatbunga 15%. Misalkan perusahaan melakukan pinjaman lagisebesar Rp200 juta dengan tingkat bunga 20%. Biaya modal hutang marjinal adalah 20%, karena biaya tersebutmerupakan biaya modal yang diperoleh dengan masuknyamodal baru. Jika kita menghitung biaya modal rata-rata, maka biaya modal hutang rata-rata adalah (10% + 15% + 20%) / 3 = 15%.




Lompatan dalam Biaya Modal Rata-rata Tertimbangdan Skedul Investasi

Jika biaya modal salah satu komponen berubah, makaakan ada lompatan dalam biaya modal rata-rata tertimbang. Misalkan saja struktur modal yang dilakukanoleh perusahaan adalah modal saham, hutang, dansaham preferen sebesar 60%, 30%, dan 10%, berturut-turut. Biaya modal hutang (sesudah pajak), sahampreferen, dan saham biasa adalah 12,6% (sesudahpajak), 20%, dan 25%, berturut-turut. WACC untukkomposisi tersebut adalah:

WACC = (0,3 × 12,6) + (0,1 × 20) + (0,6 × 25) = 20,78%




Lompatan WACC bisa terjadi karena meningkatnya biayamodal individual.Lompatan karena penggunaan hutang yang baru bisa dihitungsebagai berikut.

Hutang saat iniBatas Dana = -------------------------------

Persentase hutang




Lompatan WACC bisa terjadi lagi jika komponen biaya modal yang lain mengalami perubahan. Misalkan laba yang ditahantahun ini sebesar Rp100 juta. Jika perusahaan mempertahankanstruktur modal seperti itu, maka jumlah dana maksimum yang bisa digunakan oleh perusahaan adalah.

Laba yang ditahanBatas Dana = ----------------------------------------

Persentase laba yang ditahan

Informasi lompatan dalam WACC bisa digabung dengankesempatan investasi yang ada.




Perhitungan biaya modal (dalam ribuan rupiah)

Rp 15.500,00Rp 200.000,00

Rp 13.000,0010%Rp 130.000,00Modal sendiri

Rp 700,007%Rp 10.000,00Saham preferenRp 1.800,003%Rp 60.000,00Utang

(2x3)(3)(2)(1)

Jumlah biayakomponen

Biaya masing-masing

Jumlah modal Komponen modal



Perhitungan biaya modal

0,0775100%

0,065010%65%Modal sendiri

0,00357%5%Sahampreferen

0,00903%30%Utang

(2x3)(3)(2)(1)

Hasil(4)

Biaya masing-masing

komponen

Persentasedari total

Komponenmodal



Cost of capital(%)

Cost of capital(%)

MarginalCost of capital

MarginalCost ofcapital

Uang

Modal baru

9,38,4 8,4

1145400011454000

Uang

Saham

preferen

Saham

preferen

Labayang

ditahan

Labayang

ditahan

b) pemenuhan dana(dalam ribuan rupiah)

a) pemenuhan dana(dalam ribuan rupiah)

519519Modal baru

Gambar 15.1Hubungan antara “marginal cost of capital” dengan Jumlah tambahan dana yang

diperlukan



2520151050

5

10

15

20

25%

c.o.c

(x Rp 1 juta)Investasi

Rate of returnC.O.C.

A B C D

Gambar 15.2Hubungan antara internal rete of return dengan cost of capital



BAB_11b_Biaya_Modal

Documents

Transcript of BAB_11b_Biaya_Modal