Bab 9 - Analisis Investasi Modal

8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal

1/37

AKUNTANSI MANAJEMENCHAPTER 9

ANALISIS INVESTASI MODAL

OLEH :

KELOMPOK 3

GEBY DIAH FERDILIAH S.B. B1C1 14 018

HARLIFA B1C1 14 019

HASNAWATI B1C1 14 020

HASNI H. ABDLLAH B1C1 14 021

HERMANTO B1C1 14 022

INTAN MADYSARI PTRI B1C1 14 023

IRA NOVIANTI B1C1 14 024

WA HENI B1C1 14 02!

"RSAN AKNTANSIFAKLTAS EKONOMI DAN BISNIS

NIVERSITAS HALOLEOKENDARI

201#KATA PENGANTAR


2/37

Assalamualaikum Warahmatullahi Wabarakatuh,

Puji dan syukur kami ucapkan atas khadirat Allah SWT karna

brkat rahmat dan karunia!Nya kami dapat mnylsaikan Makalah yan"

brjudul Analisis In#stasi M$dal ini shin""a tpat pada %aktu yan"

tlah ditntukan& Tidak lupa kami ucapkan banyak trima kasih kpada

'apak ($sn Pmbimbin" mata kuliah Akuntansi Manajmn yan" tlah

mmbrikan banyak ilmunya dalam pr$ss pnyusunan makalah ini&

Kami mnyadari makalah ini masih jauh dari kata smpurna dan

banyak kkuran"an di dalamnya& )lh karna itu kami mn"harapkankritik dan saran yan" mmban"un dari pmbaca& Kami ju"a

mn"ucapkan trima kasih kpada brba"ai pihak yan" tlah mmbantu

dalam pr$ss pnyusunan makalah ini& Kami brharap makalah ini dapat

mndatan"kan man*aat dan mnjadi sumbr pn"tahunan ba"i

pmbaca dan diri kami sndiri&

Trima kasih dan Wassalamualaikum Warahmatullahi Wabarakatuh&

Kndari, ++ Mi -+.

Pnyusun,


3/37

DAFTAR ISI

/A0AMAN JU(U0 i

KATA PEN1ANTA2 ii

(A3TA2 ISI iii

'A' I PEN(A/U0UAN 4

A& 0atar 'lakan" 5'& 2umusan Masalah 6

'A' II PEM'A/ASAN 4

A& Mt$d E#aluasi Pr$p$sal Pnanaman M$dal 5'& 3akt$r yan" Mmpn"aruhi Analisis In#stasi M$dal 67& Pnjatahan M$dal 6(& 7as )* A72S (alam Analisis In#stasi M$dal 8

PENUTUP +5

Ksimpulan +5

(A3TA2 PUSTAKA +9

BAB I

PENDAHLAN


4/37

A. LATAR BELAKANG

(n"an prcpatan prtumbuhan industri Amrika, mnin"katkan

prhatian tlah dibrikan kpada kputusan in#stasi jan"ka panjan"

yan" mlibatkan pr$prti, pabrik dan pralatan& Pr$ss dimana rncana

manajmn, mn"#aluasi, dan k$ntr$l in#stasi trsbut disbut analisis

in#stasi m$dal, atau pn"an""aran m$dal& 'ab ini mnjlaskan analisis

yan" br"una untuk mmbuat kputusan in#stasi m$dal, yan" mun"kin

mlibatkan thausand, jutaan, atau bahkan miliaran d$lar& pn"luaran

in#stasi m$dal biasanya mlibatkan k$mitmn jan"ka panjan" dana dan

dn"an dmikian mmpn"aruhi $prasi slama brtahun!tahun&

Pn"luaran ini harus mmpr$lh tin"kat pn"mbalian yan"

%ajar, shin""a prusahaan dapat mmnuhi k%ajibannya kpada

krditur dan mmbrikan di#idn kpada pm"an" saham& Karna

kputusan in#stasi m$dal adalah bbrapa kputusan yan" palin"

pntin" bah%a manajmn mmbuat, sistm dan pr$sdur untuk

mn"#aluasi, prncanaan, dan pn"ndalian in#stasi m$dal harus

hati!hati dikmban"kan dan diimplmntasikan

Sbuah pr$"ram in#stasi m$dal harus mncakup rncana untuk

mnd$r$n" karya%an di smua tin"katan dari suatu prusahaan untuk

mn"ajukan pr$p$sal untuk in#stasi m$dal& 2ncana trsbut harus

mnydiakan untuk brk$munikasi dn"an karya%an tujuan jan"ka

panjan" dari ntpris shin""a pr$p$sal br"una diajukan& Slain itu,

rncana trsbut dapat mmbrikan ba"i karya%an pn"har"aan yan"

pr$p$salnya diimplmntasikan& Smua pr$p$sal yan" masuk akal harus

dibrikan prtimban"an srius, dan *k dari implikasi k$n$mi yan"

diharapkan dari pr$p$sal ini harus diidnti:kasi&

Esnsi mt$d yan" palin" umum di"unakan untuk mn"#aluasi

pr$p$salsr in#stasi m$dal dijlaskan di ba"ian brikut& Prsamaan dan

prbdaan antara mt$d, srta pn""unaan stiap mt$d, ditkankan&

Akhirnya, prtimban"an rumit in#stasi m$dal analisis, pr$ss

pn"al$kasian dana in#stasi yan" trsdia antara pr$p$sal yan"


5/37

brsain" ;pnjatahan m$dal


6/37

PEMBAHASAN

A. METODE EVALASI PROPOSAL PENANAMAN MODAL

Mt$d #aluasi pr$p$sal in#stasi m$dal dapat dikl$mp$kkan

mnjadi dua kat"$ri umum yan" dapat disbut sba"ai ;+< mt$d yan"

mn"abaikan nilai skaran" dan ;< mt$d nilai skaran"& Karaktristik

yan" distin"uis s satu kat"$ri dari yan" lain adalah cara di mana

k$nsp trsbut yan" nilai %aktu dari uan" diprlakukan& Kdua nilai

%aktu dari uan" dan k$nsp ini #a u dibahas scara lbih rinci nanti

dalam bab ini& Karna kas dapat diin#stasikan untuk mndapatkan lbih

banyak uan" tunai smntara kas yan" akan ditrima di masa dpan

tidak bisa, uan" mmiliki nilai %aktu&

Namun, mt$d yan" mn"abaikan nilai skaran" tidak

mmbrikan prtimban"an *akta bah%a kas lbih brhar"a daripada uan"

tunai yan" akan ditrima di masa dpan& (ua mt$d dalam kat"$ri ini

adalah ;+< rata!rata tin"kat mt$d pulan" dan ;< mt$d cash payback&

(n"an mn"k$n#rsi d$lar yan" akan ditrima di masa dpan k

dalam d$lar saat ini, mn""unakan k$nsp nilai skaran", mt$d nilai

skaran" mmprtimban"kan *akta bah%a uan" mmiliki nilai %aktu& (ua

mt$d umum ini nilai yan" di"unakan dalam mn"#aluasi pr$p$sal

in#stasi m$dal ;+< disc$untd cash > $% mt$d dan ;< tin"kat intrnal

disk$n mt$d pulan"&

Masin"!masin" dari mpat mt$d analisis pr$p$sal in#stasi m$dal

mmiliki klbihan dan imitasi& Srin"kali manajmn akan mn""unakan

bbrapa k$mbinasi dari mpat mt$d dalam mn"#aluasi brba"ai

aspk k$n$mi dari usulan in#stasi m$dal&

1. M$%&'$ T()*( P+$,$)% V(-$

2ata!rata tin"kat pn"mbalian dan mt$d kas pn"mbalian

mn"#aluasi pr$p$sal in#stasi m$dal yan" mudah di"unakan dan

san"at br"una dalam pr$p$sal skrinin"& Manajmn srin" mntapkanstandar minimum, dan pr$p$sal tidak mmnuhi standar minimum ini


7/37

dijatuhkan dari prtimban"an lbih lanjut& Ktika bbrapa pr$p$sal

altrnati* mmnuhi standar minimum, manajmn akan srin" prin"kat

usulan dari yan" palin" diin"inkan untuk palin" tidak diin"inkan&

Mt$d yan" mn"abaikan nilai skaran" ju"a br"una dalam

mn"#aluasi pr$p$sal in#stasi m$dal yan" mmiliki khidupan yan"

rlati* sin"kat br"una& (alam situasi sprti itu, manajmn umumnya

mm*$kuskan prhatiannya pada jumlah pndapatan yan" akan dipr$lh

dari in#stasi dan arus kas brsih t$tal yan" akan ditrima dari in#stasi&

(/ M$%&'$ T)(% R(%(+(%( P$)$5(-() 6ARR/

Tin"kat rata!rata pn"mbalian yan" diharapkan, kadan"!

kadan" disbut sba"ai acc$untin" rat $* rturn, adalah ukuran

dari yan" diharapkan pr$:tabilitas dari in#stasi di ast tanaman&

Jumlah pn"hasilan diharapkan akan dipr$lh dari in#stasi

trsbut dinyatakan sba"ai rata!rata tahunan slama bbrapa

tahun ast trsbut akan di"unakan& Jumlah in#stasi yan" dapat

dian""ap sba"ai biaya asli dari ast tanaman, atau pn"akuan

dapat dibrikan untuk *k pnyusutan pada jumlah in#stasi&

Mnurut pandan"an trakhir, in#stasi scara brtahap mnurun

dari biaya asli untuk nilai sisa diprkirakan pada akhir masa

pakainya& Jika dprsiasi "aris lurus dan tidak ada nilai sisa

diasumsikan, rata!rata in#stasi akan sama dn"an satu stn"ah

dari pn"luaran asli&

Untuk mn"ilustrasikan, asumsikan bah%a manajmn

sdan" mmprtimban"kan pmblian msin trtntu dn"an

biaya ? 9--&---& Msin ini diprkirakan mmiliki masa man*aat 5

tahun, dn"an tidak ada nilai sisa, dan pn""unaannya slama 5

tahun ini diharapkan akan mn"hasilkan pndapatan t$tal ?

--&---& )lh karna itu diprkirakan pndapatan tahunan rata!

rata adalah ? 9-&--- ;? --&--- @ 5


8/37

ARR= PerkiraanRata−rata PendapatanTahunan

Rata−rata Investasi

ARR= $ 200.000÷4

( $500.000+$0 ) ÷2

ARR=20

Tin"kat rata!rata pn"mbalian yan" diharapkan dari -D

harus dibandin"kan dn"an tin"kat yan" dittapkan $lh

manajmn sba"ai imbalan minimum untuk risik$ yan" trlibat

dalam in#stasi& (aya tarik pmblian yan" diusulkan dari

pralatan tambahan ditunjukkan $lh prbdaan antara tin"kat

yan" diharapkan dan tin"kat minimum yan" diin"inkan&

Ktika bbrapa pr$p$sal in#stasi m$dal altrnati* sdan"

diprtimban"kan, pr$p$sal dapat prin"kat dn"an tin"kat rata!rata

pn"mbalian& Smakin tin""i tin"kat pn"mbalian rata!rata, yan"

lbih diin"inkan pr$p$sal& Sba"ai c$nt$h, asumsikan bah%amanajmn sdan" mmprtimban"kan usulan in#stasi m$dal

altrnati* brikut dan tlah dihitun" tari* rata!rata mnunjukkan

pn"mbalian =

Usulan A Usulan '

Prkiraan pndapatan tahunan rata!rata ? 4-,--- ?4.,---

2ata!rata in#stasi ? +-,--- ? +8-,---

2ata!rata tin"kat pn"mbalian =

?4-,--- @ ?+-,--- 9D

?4.,--- @ ?+8-,--- -D

Jika hanya tin"kat pn"mbalian rata!rata dian""ap, Pr$p$sal

A akan lbih disukai dari pada Pr$p$sal ', brdasarkan tin"kat rata!

rata pn"mbalian 9 D&


9/37

Kuntun"an utama dari rata!rata tin"kat kmbali mt$d

yan" kmudahan prhitun"an dan *akta bah%a ia mnkankan

jumlah pndapatan yan" dipr$lh slama sluruh hidup pr$p$sal&

Klmahan utamanya adalah kuran"nya prtimban"an arus

kas yan" diharapkan dari pr$p$sal dan %aktu arus kas ini& Arus kas

ini pntin" karna kas yan" brasal dari in#stasi dapat

diin#stasikan kmbali dalam k"iatan yan" mn"hasilkan

pndapatan lainnya& )lh karna itu, lbih banyak dana dan

smakin cpat dana trsdia, smakin pndapatan yan" bisa

dihasilkan dari rin#stasi mrka&

5/ M$%&'$ C(,7 P(5(

Pri$d yan" diharapkan dari %aktu itu akan ml%ati antara

tan""al in#stasi m$dal dan pmulihan ln"kap dalam kas ;atau

stara< dari jumlah yan" diin#stasikan disbut pri$d kas

payback& Untuk mmprmudah analisis, pndapatan dan $ut!$* !

saku biaya $prasi$nal diharapkan akan trkait dn"anpn"$prasian ast tanaman diasumsikan sluruhnya dalam dari

kas& Klbihan uan" mn"alir dari pndapatan slama uan"

mn"alir kluar untuk biaya disbut arus kas brsih& Waktu yan"

diprlukan untuk arus kas brsih untuk sama dn"an pn"luaran

a%al untuk akti#a ttap adalah pri$d payback&

Untuk tujuan ilustrasi, asumsikan bah%a in#stasi yan"

diusulkan dalam akti#a ttap dn"an khidupan 8 tahun adalah ?--&--- dan bah%a arus kas brsih tahunan diprkirakan mnjadi ?

5-&---& Estimasi masa kas pn"mbalian untuk in#stasi dalam 9

tahun, dihitun" sba"ai brikut =

$200,000

$40,000=5 tahun periode cash payback

(alam ilustrasi sblumnya, arus kas brsih tahunan yan"

sama ;? 5-&--- pr tahun


10/37

tidak sama, pri$d cash payback ditntukan dn"an

mnjumlahkan arus kas brsih tahunan sampai jumlah kumulati*

sama dn"an jumlah in#stasi yan" diusulkan& Untuk

mn"ilustrasikan, asumsikan bah%a untuk usulan in#stasi, aruskas brsih kumulati* pada akhir tahun kmpat sama dn"an

jumlah in#stasi, ? 5--&---& )lh karna itu, payback pri$d 5

tahun nya& Arus kas brsih tahunan dan arus kas brsih kumulati*

slama hidup . tahun pr$p$sal adalah sba"ai brikut =

Tahun Arus Kas 'rsih Kumulati* Arus Kas 'rsih

+ ? .-,--- ? .-,--- ? 8-,--- ? +5-,---

4 ? +-9,--- ? 59,---

5 ? +99,--- ? 5--,---

9 ? +5-,--- ? 95-,---

. ? -,--- ? .4-,---

Mt$d cash payback adalah banyak di"unakan dalam

mn"#aluasi pr$p$sal untuk kspansi dan in#stasi dalam pr$yk!

pr$yk baru& Sbuah pri$d payback yan" rlati* sin"kat

diin"inkan, karna smakin cpat uan" tunai pulih cpat mnjadi

trsdia untuk rin#stasi dalam pr$yk!pr$yk lainnya& Slain itu,

ada kmun"kinan akan kmun"kinan kru"ian dari prubahan

k$ndisi k$n$mi, usan", dan risik$ tidak dapat dihindari lain ktika

k$mitmn adalah jan"ka pndk& K$nsp cash payback ju"a

mnarik ba"i para bankir dan krditur lain yan" mun"kin

tr"antun" pada arus kas brsih untuk pmbayaran klaim yan"

trkait dn"an in#stasi m$dal a%al& Smakin cpat uan" tunai

pulih, lbih cpat utan" atau k%ajiban lainnya dapat dibayar&

(n"an dmikian, mt$d cash payback akan san"at br"una

untuk manajr yan" prhatian utama adalah likuiditas &

Salah satu klmahan utama dari mt$d cash payback

sba"ai dasar untuk kputusan adalah k"a"alan untuk

mmprtimban"kan pr$:tabilitas yan" diharapkan dari pr$p$sal&


11/37

Sbuah pr$yk dn"an jan"ka %aktu pn"mbalian yan" san"at

sin"kat, ditambah dn"an pr$:tabilitas yan" rlati* miskin, akan

kuran" diin"inkan dari satu dn"an payback pri$d la"i tapi dn"an

pr$:tabilitas yan" mmuaskan& Klmahan lain dari mt$d cashpayback adalah bah%a arus kas yan" trjadi stlah pri$d

payback diabaikan& Sbuah pr$yk 9 tahun dn"an masa

pn"mbalian 4 tahun dan dua tahun tambahan arus kas yan"

cukup bsar lbih diin"inkan daripada pr$yk 9 tahun dn"an masa

pn"mbalian 4 tahun yan" mmiliki arus kas yan" lbih rndah

dalam dua tahun trakhir&

2. M$%&'$ '$)() P+$,$)% V(-$

In#stasi dalam pabrik dan pralatan dapat dilihat sba"ai akuisisi

dari sran"kaian arus kas brsih masa dpan trdiri dari dua lmn =

;+< pmulihan in#stasi a%al dan

;< pndapatan&

Pri$d %aktu dimana arus kas brsih trsbut akan ditrima

mun"kin mnjadi *akt$r pntin" dalam mnntukan nilai in#stasi&

K$nsp nilai skaran" adalah bah%a stiap jumlah trtntu uan"

tunai yan" akan ditrima pada bbrapa %aktu di masa dpan tidak

stara dn"an jumlah $F sama kas di tan""al yan" lbih a%al& Sbsar

kas yan" akan ditrima di masa dpan tidak brhar"a sba"ai jumlah

yan" sama di tan"an hari ini, karna kas saat ini dapat diin#stasikan

untuk mndapatkan pn"hasilan& Misalnya, ?+-- di tan"an hari ini akan

mnjadi lbih brhar"a dari ?+-- yan" akan ditrima tahun dari hari ini&

(n"an kata lain, jika uan" dapat diin#stasikan untuk mndapatkan +-D

pr tahun, ?+-- di tan"an hari ini akan trakumulasi mnjadi ?++- ;?+--

ditambah ?+- pndapatan < pr satu tahun dari hari ini& ?+-- di tan"an

hari ini dapat disbut sba"ai jumlah nilai skaran" yan" stara dn"an

?++- yan" akan ditrima tahun dari hari ini&

(/ M$%&'$ D,&) A+, K(,


12/37

Mt$d disc$untd cash >$% , kadan"!kadan" disbut

sba"ai mt$d nilai skaran" brsih , mn""unakan k$nsp nilai

skaran" untuk mn"hitun" nilai skaran" dari arus kas yan"

diharapkan dari pr$p$sal & Untuk mn""ambarkan , jika tin"katpndapatan adalah + D dan uan" tunai yan" akan ditrima dalam

satu tahun adalah ? +&--- , jumlah nilai skaran" adalah ? 8,8. ; ?

+,--- @ +,+ < & Jika uan" tunai yan" akan ditrima satu tahun

kmudian ; dua tahun di smua < , dn"an laba diprparah pada

akhir tahun prtama , jumlah nilai skaran" akan ? 66,- ; ?

8,8. @ +,+ < &

Alih!alih mnntukan nilai skaran" dari arus kas masa dpan$lh sran"kaian di#isi dn"an cara hanya di"ambarkan, adalah

kbiasaan untuk mnmukan nilai skaran" dari saya dari tabl

nilai skaran" dan kalikan dn"an jumlah arus kas masa dpan&

2*rnsi k mja parsial brikut mnunjukkan bah%a nilai

skaran" dari saya yan" akan ditrima dua tahun maka, dn"an

pndapatan sbsar +D pr tahun, adalah 66& Prkalian dari 66

dn"an ? +&--- mn"hasilkan ? 66, yan" mrupakan jumlah yan"

sama yan" tlah ditntukan di para"ra* sblumnya $lh dua di#isi

brturut!turut& Prbdaan kcil adalah karna pmbulatan *akt$r

nilai skaran" dalam tabl untuk ti"a tmpat dsimal&

Tahun .D +-D +D +9D -D

+ -&54 -&- -&84 -&86- -&844

-&8- -&8. -&66 -&69. -&.5

4 -&85- -&69+ -&6+ -&.98 -&96

5 -&6 -&.84 -&.4. -&96 -&58

9 -&656 -&.+ -&9.6 -&56 -&5-

. -&6-9 -&9.5 -&9-6 -&54 -&449

6 -&..9 -&9+4 -&59 -&46. -&6

8 -&.6 -&5.6 -&5-5 -&46 -&44

-&9 -&55 -&4.+ -&85 -&+5


13/37

+- -&998 -&48. -&4 -&56 -&+.

Tin"kat trtntu pn"mbalian yan" dipilih dalam analisis

disc$untd cash >$% dipn"aruhi $lh si*at dari prusahaan bisnis

dan pr$:tabilitas rlati*, tujuan dari in#stasi m$dal, biaya

mn"amankan dana untuk in#stasi, tin"kat minimum yan"

diin"inkan kmbali, dan *akt$r trkait lainnya& Jika nilai skaran"

dari arus kas brsih yan" diharapkan dari in#stasi yan" diusulkan,

pada tin"kat yan" dipilih, sama atau mlbihi jumlah in#stasi,

pr$p$sal yan" diin"inkan& Untuk tujuan ilustrasi, asumsikan

pr$p$sal untuk akuisisi sbsar ? --&--- dari pralatan dn"an

masa man*aat yan" diharapkan dari 9 tahun dan tin"kat minimum

yan" diin"inkan pn"mbalian +-D& Aliran diantisipasi kas brsih

untuk masin"!masin" 9 tahun dan analisis pr$p$sal adalah sba"ai

brikut& Prhitun"an mnunjukkan bah%a pr$p$sal diharapkan

untuk mmulihkan in#stasi dan mnydiakan lbih dari tin"kat

minimum pn"mbalian&

Gar Prsnt Halu Nt 7ash 3l$% PrsntHalu $*

$* + at +-D Nt 7ash3l$%

+ -&- ? 6-,--- ? .4,.4-

-&8. ? .-,--- ? 5,9.-

4 -&69+ ? 9-,--- ? 46,99-

5 -&.84 ? 5-,--- ? 6,4-

9 -&.+ ? 5-,--- ? 5,85- T$tal ? .-,--- ? -,--

Ktika bbrapa pr$p$sal in#stasi altrnati* dari jumlah yan"

sama sdan" diprtimban"kan, satu dn"an klbihan trbsar dari

nilai kini lbih jumlah yan" akan diin#stasikan adalah yan" palin"

diin"inkan& Jika pr$p$sal altrnati* mlibatkan jumlah yan" brbda

dari in#stasi, hal ini br"una untuk mmprsiapkan prin"katrlati* dari pr$p$sal dn"an mn""unakan indks nilai skaran"&


14/37

Indks nilai skaran" untuk ilustrasi sblumnya dihitun" dn"an

mmba"i t$tal nilai skaran" dari arus kas brsih dn"an jumlah

yan" akan diin#stasikan, sba"ai brikut=

Prsnt Halu Ind

Amount

¿Total Present Value of Net Cash Flo

¿ !e Invested ¿

Prsnt Halu Ind ¿

$202,900

$200,000

Prsnt Halu Ind +&-+

Untuk mn""ambarkan prin"kat usulan dn"an

mn""unakan indks nilai skaran", mn"an""ap bah%a t$tal nilai

skaran" dari arus kas brsih dan jumlah yan" harus diin#stasikan

untuk ti"a pr$p$sal altrnati* adalah sba"ai brikut=

Pr$p$sal A Pr$p$sal ' Pr$p$sal7

T$tal prsnt #alu $* nt cash >$% ? +-6,--- ? 8.,5-- ?4,.--

Jumlah yan" akan diin#stasikan ? +--,--- ? 8-,--- ?-,---

Klbihan dari nilai skaran" lbih jumlah

yan" akan diin#stasikan ? 6,--- ? .,5-- ?

4,.--

Indks nilai skaran" untuk stiap pr$p$sal adalah sba"ai

brikut=

Prsnt Halu Ind

Pr$p$sal A +&-6 ;?+-6,--- @?+--,---


15/37

Pr$p$sal ' +&-8 ;? 8.,5-- @ ?8-,---<

Pr$p$sal 7 +&-5 ;? 4,.-- @ ?-,---<

Indks nilai skaran" mnunjukkan bah%a mskipun Pr$p$salA mmiliki klbihan trbsar dari nilai kini lbih jumlah yan" akan

diin#stasikan, tidak smnarik Pr$p$sal ' dalam hal jumlah nilai

skaran" pr d$lar yan" diin#stasikan& Prlu dicatat,

ba"aimanapun, bah%a Pr$p$sal ' mmbutuhkan p* in#stasi hanya

? 8-&---, smntara Pr$p$sal A mmbutuhkan in#stasi sbsar ?

+--&---& Kmun"kinan pn""unaan ? -,--- jika ' dipilih harus

diprtimban"kan sblum kputusan akhir dibuat&

Kuntun"an utama dari mt$d disc$untd cash >$% adalah

mmbrikan prtimban"an untuk nilai %aktu dari uan"& Klmahan

dari mt$d ini adalah bah%a prhitun"an yan" lbih k$mplks

daripada $ran"!$ran" untuk mt$d yan" mn"abaikan nilai

skaran"& Slain itu, mt$d ini mn"asumsikan bah%a uan" yan"

ditrima dari pr$p$sal slama masa man*aatnya akan

diin#stasikan kmbali pada tin"kat pn"mbalian yan" di"unakan

untuk mn"hitun" nilai skaran" dari pr$p$sal& Karna prubahan

k$ndisi k$n$mi, asumsi ini tidak slalu masuk akal&

5/ T)(% I)%$+)(- D,&) M$%&'$ P$)$5(-()

Tin"kat intrnal disk$n mt$d pn"mbalian, kadan"!kadan"

disbut intrnal rat $* rturn atau tin"kat %aktu dissuaikan

dn"an mt$d pn"mbalian, mn""unakan k$nsp nilai skaran"

untuk mn"hitun" tin"kat pn"mbalian dari arus kas brsih yan"

diharapkan dari pr$p$sal in#stasi m$dal& (n"an dmikian, hal ini

mirip dn"an mt$d disk$n aliran kas, dalam hal ini br*$kus $nt

nilai skaran" dari arus kas brsih& Namun, tin"kat intrnal disk$n

dari mt$d pn"mbalian dimulai dn"an arus kas brsih dan,

dalam arti& 'krja mundur untuk mnntukan tari* disk$n

kuntun"an yan" diharapkan dari pr$p$sal& Mt$d disk$n aliran

kas mn"haruskan manajmn untuk mnntukan tin"kat minimum


16/37

pn"mbalian, yan" kmudian di"unakan untuk mnntukan

klbihan ;kkuran"an< dari nilai skaran" dari arus kas brsih lbih

dari in#stasi&

Untuk mn""ambarkan tin"kat intrnal disk$n mt$d

pn"mbalian, mn"an""ap bah%a manajmn sdan"

mn"#aluasi pr$p$sal untuk mmpr$lh pralatan shar"a ?

44&94-, yan" diharapkan dapat mmbrikan arus kas brsih

tahunan sbsar ? +-&--- pr tahun untuk 9 tahun& Jika tin"kat

pn"mbalian dari +D diasumsikan, nilai skaran" dari arus kas

brsih dapat dihitun" dn"an mn""unakan nilai skaran" dari +

mja di halaman +., sba"ai brikut=

Tahun Nilai Skaran" Arus Kas Nilai Skaran" dari

dari + pada +D 'rsih Arus Kas 'rsih &

+ -&84 ? +-,--- ? 8,4-

-&66 ? +-,--- ? 6,6-

4 -&6+ ? +-,--- ? 6,+-

5 -&.4. ? +-,--- ? .,4.-9 -&9.6 ? +-,--- ? 9,.6-

T$tal ? 9-,--- ? 4.,-9-

Karna nilai skaran" dari arus kas brsih brdasarkan tin"kat

+D pn"mbalian, ?4.&-9-, lbih bsar dari ? 44&94- untuk

diin#stasikan, +D tidak jlas tin"kat intrnal disk$n

pn"mbalian& Analisis brikut mnunjukkan bah%a +9D adalah

tin"kat pn"mbalian yan" dapat mnyamakan ? 44&94- biaya

in#stasi dn"an nilai skaran" dari arus kas brsih&


17/37

(alam ilustrasi, tin"kat intrnal disk$n pn"mbalianditntukan $lh trial and rr$r& Sbuah tin"kat +D diasumsikan

sblum tin"kat intrnal disk$n pn"mbalian dari +9D

diidnti:kasi& pr$sdur Such yan" mmb$sankan dan mmakan

%aktu& Ktika arus kas brsih tahunan aual diharapkan dari

pr$p$sal, sprti dalam ilustrasi, prhitun"an dapat disdrhanakan

dn"an mn""unakan tabl nilai skaran" dari anuitas&

Sran"kaian arus kas yan" sama pada intr#al yan" ttap

disbut anuitas& Nilai skaran" dari anuitas adalah jumlah nilai

skaran" dari stiap arus kas& (ari sudut pandan" lain, nilai

skaran" dari anuitas adalah jumlah uan" yan" akan dibutuhkan

saat ini untuk mn"hasilkan sran"kaian >$%sh kas aual pada

intr#al yan" ttap di masa dpan& Misalnya, mn"acu pada tabl

brikut dari nilai skaran" dari anuitas dari + mnunjukkan bah%a

nilai skaran" dari arus kas pada akhir masin"!masin" lima tahun,

dn"an intrnal rat disk$n pn"mbalian +9D pr tahun, adalah

4&494& Prkalian sbsar ? +-&--- dn"an 4&494 mn"hasilkan

jumlah yan" sama ;? 44&94-< yan" tlah ditntukan dalam ilustrasi

sblumnya $lh lima prkalian brturut!turut&

Tahun .D +-D +D +9D -D

+ -&54 -&- -&84 -&86- -&844

Tahun

NilaiSkaran"

dari + pada+D

Aliran Kas'rsih

Nilai Skaran"dari Aliran Kas

'rsih

+

4

5

9

T$tal

-&86-

-&69.

-&.98

-&96

-&56

? +-,---

? +-,---

? +-,---

? +-,---

? +-,---

? 9-,---

? 8,6--

? 6,9.-

? .,98-

? 9,6-

? 5,6-

? 44,94-


18/37

+&844 +&64. +&.- +&.. +&98

4 &.64 &586 &5- &84 &+-.

5 4&5.9 4&+6- 4&-46 &899 &98

9 5&+ 4&6+ 4&.-9 4&494 &+

. 5&+6 5&499 5&+++ 4&689 4&4.

6 9&98 5&8.8 5&9.5 5&+.- 4&.-9

8 .&+- 9&449 5&.8 5&586 4&846

.&8- 9&69 9&48 5&66 5&-4+

+- 6&4.- .&+59 9&.9- 9&-+ 5&+

Pr$sdur untuk mn""unakan nilai skaran" dari anuitas dari

+ mja untuk mnntukan tin"kat intrnal disk$n pn"mbalian

adalah sba"ai brikut=

+& 3akt$r nilai skaran" untuk anuitas dari + ditntukan dn"an

mmba"i jumlah yan" akan diin#stasikan $lh arus kas brsih

tahunan, sprti yan" diun"kapkan dalam rumus brikut=3akt$r nilai skaran" untuk Anuitas dari +

"umlah akan #iinvestasikan

Tahunan Arus as!ersih

& hadir *akt$r nilai yan" ditntukan dalam ;+< trltak di nilai

skaran" dari anuitas dari + mja dn"an trlbih dahulu

mncari jumlah tahun masa man*aat yan" diharapkan dari

in#stasi di k$l$m tahun dan kmudian mlanjutkan h$riL$ntal di

mja sampai *akt$r nilai skaran" ditntukan dalam ;+<

ditmukan&4& Tin"kat intrnal disk$n pn"mbalian kmudian diidnti:kasi

$lh judul k$l$m di mana *akt$r nilai skaran" di ;< brada&

Untuk mn""ambarkan pn""unaan nilai skaran" dari

anuitas dari + mja, mn"an""ap bah%a manajmn sdan"

mmprtimban"kan pr$p$sal untuk mmpr$lh pralatan biaya

?6&4.-, yan" diharapkan dapat mmbrikan arus kas yan" sama


19/37

tahunan brsih dari ?-&--- slama 6 tahun& 3akt$r nilai skaran"

untuk anuitas dari + adalah 5,8.8, dihitun" sba"ai brikut=

Mnyajikan nilai 3act$r untuk Anuitas dari +

%umlah yan& akandiinvestasikan

aruskas bersih tahunan '

Mnyajikan nilai 3act$r untuk Anuitas dari + $97.360

$20.000

Mnyajikan nilai 3act$r untuk Anuitas dari + 5&8.8s

Untuk jan"ka %aktu 6 tahun, brikut tabl untuk nilai

skaran" dari anuitas dari + mnunjukkan bah%a *akt$r 5,8.8

dikaitkan dn"an prsntas +-D& (n"an dmikian, +-D adalah

tin"kat intrnal disk$n pn"mbalian pr$p$sal ini&

Tahun .D +-D +D

+ -&54 -&- -&84

+&844 +&64. +&.-

4 &.6 &586 &5-

5 4&59. 4&+6- 4&-46

9 5&+ 4&6+ 4&.-9

. 5&+6 5&499 5&+++

6 9&98 5&8.8 5&9.5

8 .&+- 9&449 5&.8 .&8- 9&69 9&48


20/37

+- 6&4.- .&+59 9&.9-

Jika tin"kat minimum yan" dapat ditrima untuk pr$p$salyan" sama adalah +-D atau kuran", maka pralatan yan"

diusulkan harus diprtimban"kan diin"inkan& Ktika bbrapa

usulan brada di ba%ah prtimban"an, manajmn srin" prin"kat

pr$p$sal $lh tin"kat intrnal mrka p$t$n"an pn"mbalian, dan

pr$p$sal dn"an tin"kat trtin""i dian""ap palin" mnarik&

Kuntun"an utama dari tin"kat intrnal disk$n mt$d

pn"mbalian adalah bah%a nilai!nilai skaran" dari arus kas brsih

atas sluruh masa man*aat dari pr$p$sal dian""ap& Kuntun"an

tambahan dari mt$d ini adalah bah%a dn"an mnntukan

tin"kat pn"mbalian untuk stiap pr$p$sal, smua pr$p$sal scara

$t$matis ditmpatkan scara umum untuk prbandin"an, tanpa

prlu mn"hitun" indks nilai skaran" sprti yan" trjadi untuk

mt$d disc$untd cash >$%&

Kru"ian utama dari tin"kat intrnal disk$n mt$d

pn"mbalian adalah bah%a prhitun"an a"ak lbih k$mplks

daripada bbrapa mt$d lainnya& Slain itu, sprti mt$d

disc$untd cash >$%, mt$d ini $ssums yan" kas yan" ditrima

dari pr$p$sal slama masa pakainya akan rint#std di tin"kat

intrnal disk$n pn"mbalian& Karna prubahan k$ndisi k$n$mi,

asumsi ini tidak slalu&

B. FAKTOR YANG MEMPENGARHI ANALISIS INVESTASI

MODAL

(alam para"ra* sblumnya, k$nsp dasar slama mpat mt$dbanyak di"unakan pr$p$sal in#stasi m$dal mn"#aluasi dibahas& (alam


21/37

praktknya, *akt$r tambahan mun"kin brdampak pada hasil kputusan

in#stasi m$dal& 'brapa yan" palin" pntin" dari *akt$r!*akt$r ini, yan"

dijlaskan dalam para"ra* brikut, adalah pajak pn"hasilan *dral,

hidup yan" tidak mrata pr$p$sal altrnati*, altrnati* lasin",ktidakpastian, dan prubahan tin"kat har"a&

1. P(( P$)7(,-()

(alam banyak kasus, dampak dari pajak pn"hasilan *dral pada

kputusan in#stasi m$dal bisa san"at si"ni:kan& (ua pnydiaan K$d

intrnal 2#nu ;I27< yan" harus diprtimban"kan dalam analisis

in#stasi m$dal adalah krdit pajak in#stasi dan dprsiasi&

Krdit pajak in#stasi, yan" mn"uran"i jumlah pajak pn"hasilan

dn"an jumlah krdit, dibrlakukan pada tahun +. untuk mnd$r$n"

prusahaan untuk mmbli pralatan dan dn"an dmikian mran"san"

k$n$mi& Sjak dibrlakukannya pri"inal nya, I27 tlah brubah srin"

dalam upaya untuk :n tun k$n$mi& Scara umum, krdit dibrikan

untuk pmblian pr$prti pribadi br%ujud baru atau bkas trtntu

dn"an masa man*aat minimal 4 tahun yan" di"unakan dalam

prda"an"an %ajib pajak atau bisnis& Maksimum krdit adalah +-D dari

biaya pr$prti dn"an khidupan 9 tahun atau lbih dan .D untuk

pr$prti dn"an khidupan ti"a untuk hidup tahun& (alam mnntukan

pnyusutan, biaya ast trsbut umumnya brkuran" satu stn"ah dari

jumlah krdit& Pnurunan dasar dapat dihindari jika %ajib pajak mmilih

untuk mn"ambil krdit in#stasi kcil ;8D untuk pr$prti dn"an

khidupan lima tahun atau lbih, 5D untuk pr$prti dn"an khidupan

ti"a sampai lima tahun


22/37

mt$d sald$ mnurun& 4!tahun klas mliputi m$bil dan alat khusus,

smntara msin palin" dan pralatan trmasuk dalam klas 9 tahun, dan

ban"unan jatuh k klas +8!tahun&

A72S mnydrhanakan akuntansi pnyusutan dn"an

mn"hilan"kan kbutuhan untuk mmprkirakan masa man*aat dan nilai

sisa dan mmutuskan mt$d pnyusutan& Mskipun pn"hmatan pajak

jan"ka pndk biasanya dapat di%ujudkan dn"an mn""unakan r"ulr

A72S tunjan"an pmulihan biaya, %ajib pajak dapat mmilih untuk

mn""unakan pn"uran" "aris lurus brdasarkan klas pr$prti yan"

ditntukan di ba%ah A72S& diprcpat %rit!$F dari ast ttap yan"

disdiakan $lh A72S tidak, ba"aimanapun, *k pn"hmatan brsih jan"ka panjan" pajak pn"hasilan& Pn"uran"an pajak tahun a%al

pn""unaan diimban"i dn"an pajak yan" lbih tin""i sba"ai tunjan"an

pmulihan biaya tahunan brkuran"&

Untuk mn""ambarkan dampak p$tnsial dari krdit pajak in#stasi

dan dprsiasi A72S pada kputusan in#stasi m$dal, mn"an""ap

bah%a sirra Prusahaan mn""unakan arus kas mth$d5 disc$untd

dalam mn"#aluasi pr$p$sal& 'iaya 4 tahun, tidak ada nilai sisa, dan

tin"kat yan" diin"inkan minimal pn"mbalian +D& Jika sirra

Prusahaan mmilih mt$d "aris lurus dprsiasi, I27 mmbutuhkan

satu stn"ah pnyusutan satu tahun pnuh harus diambil pada tahun

prtama dan satu stn"ah dari pnyusutan satu tahun pnuh harus

diambil pada tahun kmpat& (n"an dmikian, sirra Prusahaan akan

mn"uran"i jumlah pnyusutan brikut slama hidup 4 tahun ast=

'ban pnyusutan

Tahun prtama &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ? 4-,--- ;? +8-&--- 4< OC

Tahun kdua &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ? .-,--- ;? +8-&--- 4<

Tahun kti"a &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ? .-,--- ;? +8-&--- 4<

Tahun kmpat &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ? 4-,--- ;? +8-&--- 4< OC

Slama mpat tahun di mana bban pnyusutan dikuran"i, in#stasi

trsbut apctd untuk mn"hasilkan pndapatan $prasi$nal tahunan,


23/37

sblum pajak dprsiasi dan pndapatan, ? 89,---, ? 6-,---, ? 6-,---,

dan ? 4-&---, masin"!masin"& Untuk mnydrhanakan ilustrasi, smua

pndapatan dan bban usaha kcuali pnyusutan m%akili arus pri$d

kas saat ini, dan tidak ada krdit in#stasi brlaku untuk akuisisi& Jika tari* pajak pn"hasilan adalah 5.D, arus stlah pajak kas brsih tahunan dari

akuisisi ast adalah sba"ai brikut=

Tahun

+ 4 5

Arus kas brsih sblum

pajak pn"hasilan

?89,--

-

?6-,--

-

?6-,--

-?4-,--

'ban pajak pn"hasilan 9,4-- 5,.-- 5,.--

Arus kas brsih?9,--

-

?.9,5-

-

?.9,5-

- ?4-,--

'ban pajak pn"hasilan=

0aba $prasi sblum pnyusutandan pndapatan

pajak &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&

'ban

pnyusutan&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&

0aba sblum pajak

pn"hasilan &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&

Tari* pajak

pn"hasilan &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&

'ban pajak

pn"hasilan &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&

?89,--

-

4-,---

?6-,--

-

.-,---

?6-,--

-

.-,---

?4-,--

-

4-,---?99,--

-

5.D

?+-,--

-

5.D

?+-,--

-

5.D

-5.D

?9,4-

-?5,.-- ?5,.-- -

'rdasarkan data sblumnya, mn""unakan mt$d disc$untd cash

>$% dn"an tidak ada krdit pajak in#stasi, kkuran"an ? 8&+ dari nilai

kini atas jumlah yan" akan diin#stasikan dihitun", sba"ai brikut=

Nilai saat ini Arus kas Mnyajikan

nilai dar

Tahun $* + at +D 'rsih Arus Kas'rsih

+ & 84 ?9,6-- ?94,4+

&66 .9,5-- 9,+5


24/37

4 &6+ .9,5-- 5.,9.9

5 &.4. 4-,--- +,-8-

T$tal ?-,9-- ?+6+,-8+

Jumlah yan" akandiin#stasikan&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& +8-,---

Kkuran"an dari nilai skaran" lbih jumlah yan" akandiin#stasikan&&&&&&&&&&&&&&&&& ? 8,+

Karna mt$d arus kas disk$nt$ mnunjukkan bah%a ada kkuran"an

dari nilai kini lbih jumlah yan" akan diin#stasikan, kputusan akanmn$lak pr$p$sal&/$%#r, jika krdit pajak in#stasi tlah trsdia, nilai

skaran" dari prubahan akuisisi scara si"ni:kan dan mun"kin

mnybabkan kputusan yan" brbda &Untuk mn""ambarkan,

mn"an""ap bah%a Sirra Prusahaan bisa mn"ambil .D maksimum

yan" diijinkan krdit untuk ast ttap dn"an masa man*aat 4 tahun,

atau ? +-&8-- ;? +8-&--- .D


25/37

Tahunan stlah arus kas brsih pajak dari akuisisi, trmasuk *k dari

krdit pajak in#stasi, adalah sba"ai brikut=

Arus kas brsih sblum pajak

pn"hasilan &&&&

'ban pajak

pn"hasilan &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&

Arus kas

brsihQQQQQQQQQQQQQ

Tahun+ 4 5?89,-

--

+5,+

5

?6-,--

-

9,58

?6-,-

--

9,58

?4-,-

-

5+5

?6-,-

-

?.5,96

?.5,9

6

?,9

8.

'ban pajak pn"hasilan=

0aba $prasi sblum dpr!7iatian dan pndapatan pajak &&&&&&&&&&

'ban pnyusutan&&&&&&&&&&&&&&&&&&

0aba sblum pajak pn"hasilan &&&&&&&&&

tari* pajakpn"hasilan &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&

'ban pajak pn"hasilan &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&

krdit pajak in#stasi &&&&&&&&&&&&&&

krdit pajak pn"hasilan &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&

pns pajak pn"hasilan &&&&&&&&&&&&&&&&&&&

?89,--

-

,+-

-

?6-,--

-

98,-

-

?6-,--

-

98,-

-

?4-,--

-

,+-

-?99,-

-

5.D

?++,8-

-

5.D

?++,8-

-

5.D

-

5.D

?9,6+

5

+-,8--

?9,58

-

?9,58

-

?5+5

-

?+5,+

5

?9,58 ?9,58 ?5+5

'rdasarkan data sblumnya, mn""unakan mt$d disc$untd cash

>$%, kkuran"an ? +&+96 dari nilai kini atas jumlah yan" akan

diin#stasikan dihitun", sba"ai brikut=


26/37

Am$untt$ b in#std ? +8-,---

(:cincy $* prsnt #alu $#r am$unt t$ b in#std ?+,+96

Mskipun kkuran"an dari nilai kini lbih jumlah yan" akan

diin#stasikan, ? ++96, kuran" dari yan" dihitun" dalam ilustrasi

sblumnya di mana krdit pajak in#stasi tidak diambil, kputusan

masih akan mn$lak usulan trsbut& Namun, jika *k pnyusutan A72S

srta krdit pajak in#stasi pada bban pajak pn"hasilan dian""ap,

#aluasi pr$p$sal prubahan bahkan lbih& Untuk mn"ilustrasikan,

asumsikan bah%a Sirra Prusahaan dapat mn"ambil krdit pajak

in#stasi yan" maksimal ? +-&8--& jumlah yan" trsdia untuk dprsiasi

akan ? +65&.-- ? +8-&--- ! ;+ R ? +-&8--


27/37

All$%d *$r (prciati$n

3irst yar ? 54,.9- ;? +65,.-- R 9D<

Sc$nd yar ? ..,458 ;? +65,.-- R48D<

Third yar ? .5,.- ;? +65,.-- R 46D<

Tahunan stlah arus kas brsih pajak dari akuisisi akti#a ttap,

trmasuk *k dprsiasi A72S dan krdit pajak in#stasi, adalah sba"ai

brikut=

Gar

+ 4 5

Arus kas brsih sblum

pajak pn"hasilan ?89,--- ?6-,--- ?6-,---?4-,---

'ban pajak pn"hasilan 8,+ +,.8- ,584+4,8--

Arus kas brsih ?6.,66 ?.8,4- ?.6,9+6 ?+.,--

'ban pajak pn"hasilan =

Pn"hasilan $prasi sblum

dprsiasi dan pajak pn"hasilan ?89,--- ?6-,--- ?6-,---?4-,---

'ban dprsiasi 54,.9- ..,458 .5,.- -

Pndapatan sblum pajak

Pn"hasilan ?5+,49- ?4,.9 ?9,48?4-,---

Tin"kat pajak pn"hasilan 5.D 5.D 5.D

5.DPajak pn"hasilan sblum

krdit pajak in#stasi ?+,-+ ?+,.8- ?,584?+4,8--

Krdit pajak in#stasi +-,8-- - - -

'ban pajak pn"hasilan ?8,+ ?+,.8-?,584 ?+4,8--


28/37

'rdasarkan data sblumnya, mn""unakan mt$d disc$untd

cash >$%, sbuah ? +4- lbih dari nilai kini atas jumlah yan" akan

diin#stasikan dihitun", sba"ai brikut=

Am$untt$ b in#std +8-,---

Ecss $* prsnt #alu $#r am$unt t$ b in#std ? +,4-

E*k d$lar trtntu dari prtimban"an pajak atas #aluasi pr$p$sal

in#stasi m$dal akan tr"antun" pada pm$t$n"an dan krdit diiLinkan

$lh Intrnal 2#nu 7$d pada saat kputusan in#stasi m$dal yan"

akan dibuat& (alam ilustrasi ini, analisis disc$untd cash >$%

mnunjukkan klbihan dari nilai kini lbih jumlah yan" akan

diin#stasikan, dan kputusan akan brin#stasi di ast&

2. K$-(),)() P+&*&,(- () %'( ,((

Pada ba"ian sblumnya, pmbahasan mt$d analisis pr$p$sal

in#stasi m$dal didasarkan pada asumsi bah%a usulan altrnati* mmiliki

masa man*aat yan" sama& (alam praktknya, ba"aimanapun, pr$p$sal

altrnati* mun"kin mmiliki khidupan yan" tidak sama& (alam kasus

trsbut, pr$p$sal harus dibuat sbandin"& Salah satu mt$d yan"

banyak di"unakan adalah untuk mnysuaikan khidupan pr$yk dn"an

khidupan trpanjan" untuk jan"ka %aktu yan" sama dn"an khidupan

pr$yk dn"an khidupan trpndk& (n"an cara ini, masa man*aat dari

Tahun

NilaiSkaran"

dari + pada+D

Aliran Kas'rsih


'rsih

+

4

5

T$tal

-&84

-&66

-&6+

-&.4.

? 6.,66

? .8,4-

? .6,9+6

? +.,--

? 8,8+.

? .8,9.5

? 95,59+

? 58,-6

? +-,4-4

? +8+,4-


29/37

smua pr$p$sal yan" dibuat sama& Sba"ai ilustrasi, asumsikan bah%a

mt$d arus kas dis$untd sdan" di"unakan untuk mmbandin"kan

dua pr$p$sal brikut, yan" masin"!masin" mmiliki in#stasi a%al

sbsar ? +--&---=

Arus Kas 'rsih &

Tahun Pr$p$sal R Pr$p$sal G

+ ? 4-,--- ? 4-,---

? 4-,--- ? 4-,---

4 ? 9,--- ? 4-,---

5 ? -,--- ? 4-,---

9 ? +9,--- ?4-,---

. ? +9,--- !

6 ? +-,--- !

8 ? +-,--- !

Jika tin"kat yan" diin"inkan pn"mbalian adalah +-D, pr$p$sal mmilikiklbihan nilai skaran" atas jumlah yan" akan diin#stasikan, sba"aibrikut=

P+&*&,(- ;

Tahun

NilaiSkaran"

dari + pada+-D

Aliran Kas'rsih


'rsih

+

4

5

9

.

6

8

T$tal

-&-

-&8.

-&69+

-&984

-&.+

-&9.5

-&9+4

-&5.6

? 4-,---

? 4-,---

? 9,---

? -,---

? +9,---

? +9,---

? +-,---

? +-,---

? +99,---

? 6,6-

? 5,68-

? +8,669

? +4,..-

? ,4+9

? 8,5.-

? 9,+4-

? 5,.6-

? ++,-.-


30/37

Am$unt t$ b in#std +--,---

Ecss $* prsnt #alu $#r am$unt t$ b in#std ? +,-.-

P+&*&,(- Y

Am$unt t$ b in#std +--,---

Ecss $* prsnt #alu $#r am$unt t$ b in#std ? +4,6--

2. )$


31/37

Pr$p$sal R, klbihan dari nilai kini atas jumlah yan" akan diin#stasikan

adalah ? +8&.5- untuk hidup 9 tahun, sba"ai brikut=

P+&*&,(- ;

Nilai skaran" Arus Kas Nilai skaran" dari Tahun dari + sampai +-D 'rsih aruskas brsih

+ -&- ? 4-,--- ? 6,6-

-&8. ? 4-,--- ? 5,68-

4 -&69+ ? 9,--- ? +8,669

5 -&.84 ? -,--- ? +4,..-

9 -&.+ ? +9,--- ? ,4+9

9 ;nilai sisa< -&.+ ? 5-,--- ? 5,85-

Jumlah ? +.-,--- ? ++8,.5-

Jumlah yan" akan diin#stasikan ?+--,---

Klbihan nilai skaran" dari jumlah yan" akan diin#stasikan ?+8,.5-

Karna nilai skaran" atas jumlah yan" akan diin#stasikan untuk

Usulan R mlbihi untuk Pr$p$sal G $lh ? 5&5- ;? +8,.5-! ? +4&6--


32/37

dalam bbrapa tahun trakhir& Sba"ai c$nt$h, sbuah prusahaan yan"

mny%akan untuk pn""unaannya shar"a ? --,--- akti#a ttap

dn"an khidupan 8 tahun sbsar ? 9-&--- pr tahun diiLinkan untuk

mn"uran"i pmbayaran s%a tahunan sbsar ? 9-&--- srtamn"ambil krdit pajak in#stasi sbsar ? -&--- ;? --&--- +-D<

untuk tahun prtama pn""unaan

(alam banyak kasus, sblum kputusan akhir dibuat, manajmn

harus mmprtimban"kan kmun"kinan pny%aan ast bukan mmbli

mrka& 'iasanya, pny%aan ast lbih mahal daripada mmbli karna

pny%a harus mnyrtakan dalam har"a s%a biaya yan" trkait

dn"an mmiliki ast srta kuntun"an& Namun dmikian, dn"anmn""unakan mt$d mn"#aluasi usul in#stasi m$dal, manajmn

harus mmprtimban"kan apakah atau tidak pr$:tabilitas dan arus kas

dari altrnati* s%a dn"an risik$ baik dibandin"kan dn"an pr$:tabilitas

dan arus kas dari altrnati* pmblian dn"an risik$&

4. K$%'(*(,%()

Smua analisis in#stasi m$dal br"antun" pada *akt$r!*akt$r yan"

tidak pasti yaitu, akurasi prkiraan yan" trlibat, trmasuk prkiraan

pndapatan yan" diharapkan, biaya, dan arus kas, tidak pasti& Mskipun

prkiraan tunduk brba"ai tin"kat risik$ atau ktidakpastian, si*at jan"ka

panjan" dari in#stasi m$dal mnunjukkan bah%a banyak dari prkiraan

kmun"kinan mlibatkan ktidakpastian& Ksalahan dalam satu atau lbih

dari prkiraan dapat mnybabkan kputusan yan" tidak bijaksana&

Karna pntin"nya kputusan in#stasi m$dal manajmn harus

mnyadari dampak p$tnsial dari mmbantu manajmn dalam

mn"#aluasi dampak dari ktidakpastian pada usulan in#stasi m$dal

disajikan dalam 'ab +5&

!. T)(% P$+5(7()


33/37

Ti"a dkad trakhir tlah ditandai $lh pnin"katan tin"kat har"a&

pri$d trsbut di"ambarkan sba"ai pri$d in>asi& (alam bbrapa

tahun trakhir, tin"kat in>asi tlah br>uktuasi scara luas, mmbuat

stimasi pndapatan pada masa mndatan", biaya, dan arus kas yan"lbih sulit& )lh karna itu, manajmn harus mmprtimban"kan tin"kat

har"a di masa dpan yan" diharapkan dan *k kmun"kinan mrka

pada prkiraan yan" di"unakan dalam analisis in#stasi m$dal& 3luktuasi

tin"kat har"a diasumsikan scara si"ni:kan dapat mmpn"aruhi

analisis&

C. PEN"ATAHAN MODAL


34/37

Pnjatahan m$dal mn"acu pada pr$ss dimana manajmn

mn"al$kasikan dana in#stasi yan" trsdia antara usulan in#stasi

m$dal brsain"& Umumnya, manajmn akan mn""unakan brba"ai

k$mbinasi mt$d #aluasi yan" dijlaskan dalam bab ini dalammn"mban"kan pndkatan yan" *kti* untuk pnjatahan m$dal&

(alam pnjatahan m$dal, skrinin" a%al usulan altrnati* biasanya

dilakukan dn"an mntapkan standar minimum untuk pn"mbalian

uan" tunai dan rata!rata tin"kat mt$d pulan"& Pr$p$sal yan" brtahan

scrnin" akhir ini diknai disc$untd cash >$% yan" lbih ktat dan

disk$n intrnal rat $* mt$d pn"mbalian analisis& Usulan yan"

brtahan pmriksaan akhir ini di#aluasi dalam hal *akt$r n$n :nansial,sprti sman"at krja karya%an& Misalnya, pmblian pralatan baru,

lbih :sin yan" mn"hilan"kan bbrapa pkrjaan bisa mnurunkan

sman"at krja karya%an k tin"kat yan" dapat mnurunkan

pr$dukti#itas tanaman scara ksluruhan& 0an"kah trakhir dalam

pr$ss pnjatahan m$dal mrupakan prin"kat pr$p$sal dan

prbandin"an pr$p$sal dn"an dana yan" trsdia untuk mnntukan

usulan akan di danai& Usulan yan" di danai diprtimban"kan kmbali jikadana kmudian mnjadi trsdia& (ia"ram alur brikut mn""ambarkan

pr$ss kputusan pnjatahan m$dal=

A0TE2NATI3 USU0AN PENANAMAN

;N)PEN1EM'A0IAN KAS MINIMUM 2ATA!2ATA PEN1EM'A0IAN STAN(A2

P2)P)SA0

;GES

P2)P)SA0 (IANA0ISIS 0E'I/

(IS7)UNTE( A2US KAS (AN(IS7)UNTE( 2ATE INTE2NA0

PE2TIM'AN1AN 0AIN ;Sman"at Krja

2ANKIN1

;N) P2)P)SA0 TI(AK (I(ANAI

;diprtimban"kan kmbali jika dana

(ANA M)(A0 TE2SE(IA

;GES

P2)P)SA0


35/37

1. B$-()( M&'(- A)(+()

Stlah blanja m$dal in#stasi untuk jan"ka %aktu tlah distujui,

an""aran blanja m$dal harus mmprsiapkan dan pr$sdur harus

dittapkan untuk mn"ndalikan pn"luaran& Stlah ast trsbut

ditmpatkan dalam playanan, hasil aktual $prasi harus dibandin"kan

dn"an a%al dipr$yksikan hasil untuk mnntukan apakah blanja

m$dal yan" mmnuhi harapan manajmn&

An""aran blanja m$dal mm*asilitasi prncanaan $prasi dan

pmbiayaan blanja m$dal& An""aran blanja m$dal, yan" trint"rasi

dn"an an""aran induk sprti dibahas dalam 'ab 5, mran"kum

kputusan akuisisi untuk jan"ka %aktu biasanya brkisar antara satu

sampai lima tahun& 'rikut ini an""aran blanja m$dal disiapkan untuk

Saly Prusahaan=

Saly Prusahaan

'lanja M$dal An""aran

Untuk 0ima Tahun Endin" 4+ (smbr +8

Itm +89 +8. +86 +88 +8

Msin ! (partmn A ?5-,--- ! ! ?+.8,---?+.,---

Msin ! (partmn A ? +-8,--- ?+9.,--- ?44.,--- ?+-,--- !

Pralatan pn"iriman ! ?95,--- ! ! ?4.,---

T$tal ?458,--- ?+-,--- ?44.,--- ?88,--- ?9,---

An""aran blanja m$dal tidak mn"iLinkan akuisisi ast ttap&

Sbaliknya, ia br*un"si sba"ai pran"kat prncanaan untuk

mnntukan dampak dari blanja m$dal pada $prasi stlah manajmn

tlah mn"#aluasi pr$p$sal altrnati*, mn""unakan mt$d yan"

dijlaskan dalam bab ini& $t$ritas :nal untuk blanja m$dal harus datan"

dari tin"kat yan" tpat dari manajmn& (alam bbrapa prusahaan,

pn"luaran m$dal yan" bsar harus distujui $lh d%an dirksi&


36/37

2. B$-()( &'(-

Stlah blanja m$dal tlah distujui, k$ntr$l harus dittapkan atas

biaya pr$lhan ast, trmasuk biaya instalasi dan pn"ujian sblum

ast ditmpatkan dalam mlayani& Spanjan" pri$d ini mmpr$lh

ast dan mnyiapkan mrka untuk di"unakan, biaya yan" sbnarnya

harus dibandin"kan dn"an yan" dirncanakan biaya ;dian""arkan


37/37

BAB III

PENTP

KESIMPLAN

Walaupun prhitun"an dn"an m$dl disk$nt$ hin""a saat ini masih

un""ul dalam pntapan kputusan in#ntasi namun manajmn

in#stasi k$ntmp$rr harus mncakup kritria kuan"an dan

n$nkuan"an, trkait dn"an strat"i prusahaan scara umum&

Pn"tahuan trbuka mn"nai hal lain yan" mndukun" strat"i,

sprti pnin"katan pr$duk, di#rsi:kasi, pn"uran"an rsik$, dan lain!

lainnya haruslah mnjadi prtimban"an tambahan dalam pn"ambilan

kputusan in#stasi m$dal&

Bab 9 - Analisis Investasi Modal

Documents

Transcript of Bab 9 - Analisis Investasi Modal