ANALISIS JUMLAH UANG BEREDAR TERHADAP KINERJA REKSADANA SAHAM DI

INDONESIA PERIODE 2011-2013

Syarifah Indah Permatasari Alhasni

(Mahasiswa Jurusan Ilmu Ekonomi dan Studi Pembangunan FEB

UIN Syarif Hidayatullah Jakarta)

Nim: 111308400039/Email: syarifahindah_alhasni@yahoo.com

Pembimbing:

Tony S. Chendrawan, ST., SE., M.Si

ABSTRACT The purpose of the study is to analyze how much the variables in the money

supply, inflation and BI Rate against mutual fund shares in Indonesia period 2011-2013. The variables are used the money supply as X1, inflation as X2, and BI Rate as X3 against mutual fund shares as Y. Data used in this research is monthly data start from January 2011 until December 2013. The main goal of research is to find out, money supply, inflation and BI Rate have influence or not to performance of mutual funds shares in Indonesia. The research using the method of regression analysis, with data being managed using spss.Where the data that managed by spss are secondary data from the official website of http://www.bi.go.id/ dan http://www.bapepam.go.id/. Scale measurements are used to this study is Ratio Scale. Rate of money supply and mutual fund shares have relation which are negative. Rate of inflation and mutual fund shares have not relation. Rate of BI Rate and mutual fund shares have relation which are positif. Keyword: Money supply, Inflation, BI Rate; Mutual Fund Shares.

I. PENDAHULUAN Di era perdagangan bebas sekarang

Ini semakin banyak orang yang melakukan

investasi. Itu semua karena Informasi

mengenai investasi mudah untuk didapatkan

di zaman modern ini. Apalagi, di Indonesia

instrument dan sarana investasi semakin

banyak. Sehingga semakin banyak pula

pilihan masyarakat, khususnya bagi para

investor, untuk melakukan investasi dengan

harapan keuntungan di masa yang akan

datang. Sejak dikeluarkannya Undang-

Undang Pasar Modal No.8 tahun 1995, yang

mengatur keberadaan reksa dana saham

serta berbagai peraturan pelaksanaan yang

dikeluarkan oleh Bapepam, disini

masyarakat diberikan pilihan yang menarik

dalam berinvestasi.

Reksadana terus mengalami

perubahan. Perubahan yang dialami kinerja

reksadana saham tersebut dipengaruhi oleh

berbagai faktor. Sebelum melakukan

investasi dengan membeli saham, investor

perlu menganalisis tentang penilaian saham.

Jumlah uang beredar di Negara maju

umumnya luas dibandingkan dengan Negara

berkembang. Inflasi berarti kenaikan harga

barang secara umum. Sementara BI Rate

adalah tingkat suku bunga yang dijadikan

sebagai salah satu acuan dalam menetapkan

besar kecilnya tingkat deposito dan

presentase bunga pinjaman. BI Rate diatur

oleh Bank Indonesia. Pada saat inflasi tinggi

maka bank Indonesia akan mengeluarkan

kebijakan untuk menaikkan BI Rate.

Karena, ketika BI Rate mengalami kenaikan

maka akan menyebabkan bunga pinjaman

akan meningkat. Dari sisi investasi, pada

saat suku bunga dinaikkan, orang akan lebih

memilih alternative deposito yang

memberikan bunga lebih tinggi. Dari

dampak menurunnya investasi maka

instrument saham dan obligasi dijual

sehingga menyebabkan harga saham,

obligasi dan reksadana turun maka jumlah

uang beredar akan berkurang. Sebaliknya,

pada saat suku bunga diturunkan, para

investor akan lebih memilih untuk

berinvestasi.

Berdasarkan latar belakang di atas,

maka perlu dicari tahu dan dianalisis, jumlah

uang beredar, inflasi dan BI Rate tersebut

berpengaruh atau tidak terhadap kinerja

reksadana saham. Oleh karena itu, perlu

dilakukan penelitian tentang pengaruh

jumlah uang beredar, inflasi, dan BI Rate

terhadap kinerja reksadana saham di

Indonesia.

II. KERANGKA TEORITIS DAN

TINJAUAN PUSTAKA

2.1. Reksadana

2.1.1. Pengertian Reksadana

Reksadana adalah waddah dan pola

pengelolaan dana/modal bagi sekumpulan

investor untuk berinvestasi dalam bentuk

instrument-instrumen investasi yang tersedia

di pasar dengan cara membeli unit

penyertaan reksadana. Dana ini kemudian

dikelola oleh Manajer Investasi (MI) ke

dalam portofolio investasi, baik berupa

saham, obligasi, pasar uang ataupun

efek/sekuriti lainnya.

Menurut Undang-undang Pasar

Modal nomor 8 Tahun 1995 pasal 1, ayat

(27): Reksadana adalah wadah yang

dipergunakan untuk menghimpun dana dari

masyarakat Pemodal untuk selanjutnya

diinvestasikan dalam portofolio Efek oleh

Manajer Investasi.

2.1.2. Bentuk Hukum Reksadana

Menurut Undang-undang Pasar

Modal nomor 8 Tahun 1995 pasal 18, ayat

(1), bentuk hokum di Indonesia ada dua,

yaitu Reksadana berbentuk Perseroan (PT.

Reksa Dana) dan Reksadana berbentuk

Kontrak Investasi Kolektif (KIK).

Reksa Dana berbentuk Perseroan

(PT. Reksa Dana)

suatu perusahaan (perseroan terbatas), yang

dari sisi bentuk hukum tidak berbeda dengan

perusahaan lainnya. Perbedaan terletak pada

jenis usaha, yaitu jenis usaha pengelolaan

portofolio investasi.

Reksa Dana berbentuk Kontrak

Investasi Kolektif (KIK)

kontrak yang dibuat antara Manajer

Investasi dan Bank Kustodian yang juga

mengikat pemegang Unit Penyertaan

sebagai Investor. Melalui kontrak ini

Manajer Investasi diberi wewenang untuk

mengelola portofolio efek dan Bank

Kustodian diberi wewenang untuk

melaksanakan penitipan dan administrasi

investasi.

2.1.3. Jenis Jenis Reksadana

Reksadana Saham.

Reksadana saham adalah reksadana yang

melakukan investasi sekurang-kurangnya

80% dari portofolio yang dikelolanya ke

dalam efek bersifat ekuitas (saham). Efek

saham umumnya memberikan potensi hasil

yang lebih tinggi berupa capital gain melalui

pertumbuhan harga-harga saham dan

deviden. Reksadana saham memberikan

potensi pertumbuhan nilai investasi yang

paling besar demikian juga dengan

risikonnya.

Reksadana Campuran.

Reksadana campuran adalah reksadana yang

melakukan investasi dalam efek ekuitas dan

efek hutang yang perbandingannya tidak

termasuk dalam kategori reksadana

pendapatan tetap dan reksadana saham.

Potensi hasil dan risiko reksadana campuran

secara teoritis dapat lebih besar dari

reksadana pendapatan tetap namun lebih

kecil dari reksadana saham.

Reksadana Pendapatan Tetap.

Reksadana pendapatan tetap adalah

reksadana yang malakukan investasi

sekurang-kurangnya 80% dari portofolio

yang dikelolanya ke dalam efek bersifat

hutang. Risiko investasi yang lebih tinggi

dari reksadana pasar uang membuat nilai

return bagi reksadana jenis ini juga lebih

tinggi tapi tetap lebih rendah daripada

reksadana campuran atau saham.

Reksadana Pasar Uang.

Reksadana pasar uang adalah reksadana

yang melakukan investasi 100% pada efek

pasar uang yaitu efek hutang yang berjangka

kurang dari satu tahun. Reksadana pasar

uang merupakan reksadana yang memiliki

risiko terendah namun juga memberikan

return yang terbatas.

Reksadana Index

Reksadana Index adalah reksadana yang

isinya adalah sebagian besar dari index

tertentu (tidak semua, yang penting

merefleksikan index tersebut) dan dikelola

secara pasif, artinya tidak melakukan jual

beli di bursa, kecuali ada subscription baru

atau redemption, oleh karenanya reksadana

index biasanya keuntungan dan kerugiannya

sejalan dengan index tersebut (jika ada

selisih, biasanya selisihnya kecil). Jika

reksadana tersebut diperjualbelikan di bursa,

maka disebut Exchange Traded Fund (ETF)

dan harganya berfluktuasi tiap detiknya,

sehingga sebenarnya mirip saham.

Keduanya, baik reksadana index maupun

ETF disebut pengelolaaan dana index dan di

Amerika Serikat pada tahun 2013,

mencakup 18,4% dari seluruh pengelolaan

dana bersama (mutual funds).

2.1.4. Nilai Aktiva Bersih

NAB (Nilai Aktiva Bersih) merupakan salah

satu tolak ukur dalam memantau hasil dari

suatu Reksa Dana.NAB per saham/unit

penyertaan adalah harga wajar dari

portofolio suatu Reksadana setelah

dikurangi biaya operasional kemudian

dibagi jumlah saham/unit penyertaan yang

telah beredar (dimiliki investor) pada saat

tersebut.

2.1.5. Manfaat Reksadana

Reksa Dana memiliki beberapa manfaat

yang menjadikannya sebagai salah satu

alternatif investasi yang menarik antara lain:

Dikelola oleh manajemen

profesional

Pengelolaan portofolio suatu Reksa Dana

dilaksanakan oleh Manajer Investasi yang

memang mengkhususkan keahliannya dalam

hal pengelolaan dana. Peran Manajer

Investasi sangat penting mengingat Pemodal

individu pada umumnya mempunyai

keterbatasan waktu, sehingga tidak dapat

melakukan riset secara langsung dalam

menganalisa harga efek serta mengakses

informasi ke pasar modal.

Diversifikasi investasi

Diversifikasi atau penyebaran investasi yang

terwujud dalam portofolio akan mengurangi

risiko (tetapi tidak dapat menghilangkan),

karena dana atau kekayaan Reksa Dana

diinvestasikan pada berbagai jenis efek

sehingga risikonya pun juga tersebar.

Dengan kata lain, risikonya tidak sebesar

risiko bila seorang membeli satu atau dua

jenis saham atau efek secara individu.

Transparansi informasi

Reksa Dana wajib memberikan informasi

atas perkembangan portofolionya dan

biayanya secara kontinyu sehingga

pemegang Unit Penyertaan dapat memantau

keuntungannya, biaya, dan risiko setiap

saat.Pengelola Reksa Dana wajib

mengumumkan Nilai Aktiva Bersih (NAB)

nya setiap hari di surat kabar serta

menerbitkan laporan keuangan tengah

tahunan dan tahunan serta prospektus secara

teratur sehingga Investor dapat memonitor

perkembangan investasinya secara rutin.

Likuiditas yang tinggi

Agar investasi yang dilakukan berhasil,

setiap instrumen investasi harus mempunyai

tingkat likuiditas yang cukup tinggi. Dengan

demikian, Pemodal dapat mencairkan

kembali Unit Penyertaannya setiap saat

sesuai ketetapan yang dibuat masing-masing

Reksadana sehingga memudahkan investor

mengelola kasnya. Reksadana terbuka wajib

membeli kembali Unit Penyertaannya

sehingga sifatnya sangat likuid.

Biaya Rendah

Karena reksadana merupakan kumpulan

dana dari banyak pemodal dan kemudian

dikelola secara profesional, maka sejalan

dengan besarnya kemampuan untuk

melakukan investasi tersebut akan

menghasilkan pula efisiensi biaya transaksi.

Biaya transaksi akan menjadi lebih rendah

dibandingkan apabila Investor individu

melakukan transaksi sendiri di bursa.

2.2.Jumlah Uang Beredar

2.2.1.Pengertian Jumlah Uang Beredar

Jumlah uang beredar merupakan uang yang

beredar di masyarakat. Jumlah uang beredar

merupakan salah satu bagian dari ekonomi

moneter yang berpengaruh besar dalam

perekonomian Indonesia. Cakupan definisi

jumlah uang beredar di Negara maju

umumnya luas dibandingkan dengan Negara

berkembang.

pengertian uang secara luas adalah sesuatu

yang dapat diterima secara umum sebagai

alat pembayaran dalam suatu wilayah

tertentu atau sebagai alat pembayaran

utang atau sebagai alat untuk melakukan

pembelian barang dan jasa. Uang memiliki

empat fungsi penting, yaitu sebagai satuan

hitung (unit of account),alat

transaksi/pembayaran (medium of

exchange), penyimpan nilai (store of value),

dan standar pembayaran di masa mendatang

(standard of deferred payment).

Pengertian paling sempit yang biasa dikenal

dengan istilah narrow money merupakan

daya beli yang langsung digunakan untuk

pembayaran atau dapat diperluas dengan

mencakup alat-alat pembayaran yang

mendekati uang (deposito berjangka dan

tabungan).

2.2.2. Ukuran Uang

Menurut mankiw (2006:81) Dalam ukuran

uang setidaknya memiliki empat symbol,

yaitu:

C dalam cakupan asset adalah mata uang

M1 dalam cakupan asset adalah mata uang ditambah deposito penerimaan,

trevelers check, dan deposito yang dapat diuangkat dengan cek lainnya.

M2 dalam cakupan asset adalah M1 ditambah neraca reksadana pasar

uang ritel, deposito tabungan

(termasuk rekening deposito pasar

uang), dan deposito berjangka kecil.

M3 dalam cakupan asset adalah M2 ditambah deposito berjangka besar

kesepakatan pembelian-ulang,

Eurodollar, dan neraca reksadana

pasar uang institusi.

Dari M1, M2, dan M3 ukuran yang paling

umum digunakan untuk mempelajari

dampak uang terhadap perekonomian adalah

M1 dan M2. Namun, tidak ada consensus

tentang ukuran persediaan uang mana yang

terbaik. Ketidaksetujuan tentang kebijakan

moneter kadang-kadang muncul karena

ukuran uang yang berbeda bergerak ke arah

yang berbeda.

2.2.3.Pengendalian Jumlah Uang Beredar

(JUB)

Pengendalian jumlah uang beredar sangat

penting dalah suatu Negara untuk menjaga

kesetabilan perekonomian suatu Negara. Di

Indonesia yang bertanggungjawab dalam

pengendalian jumlah uang beredar yaitu

Bank Indonesia (BI) dan Departement

Keuangan dengan mengeluarkan berbagai

kebijakan ekonomi moneter. Namun,

kebijakan pemerintah dalam mengendalikan

JUB tidak terlepas dari pelaku-pelaku lain

dalam proses penciptaan uang beredar, yaitu

bank-bank umum dan masyarakat umum.

2.2.4. Faktor-faktor yang Mempengaruhi

Jumlah Uang Beredar

Dasar terciptanya uang beredar berasal dari

adanya uang inti dan uang primer. Maka

besarnya beredar ini sangat dipengaruhi oleh

besarnya uang inti yang tersedia. Uang inti

dipengaruhi oleh empat factor, yaitu:

Keadaan neraca pembayaran

Apabila neraca pembayaran mengalami

surplus, berarti ada devisa yang masuk ke

dalam Negara, hal ini berarti ada

penambahan jumlah uang beredar.

Keadaan APBN (surplus atau deficit)

Apabila pemerintah mengalami deifisit

dalam APBN, maka pemerintah harus

mengeluarkan kebijakan penambahan

uang/pencetakan uang baru. Hal ini berarti

akan ada penambahan jumlah uang yang

beredar.

Perubahan Kredit Langsung Bank

Indonesia

Sebagai penguasa moneter, Bank Indonesia

tidak hanya dapat memberikan kredit kepada

bank-bank umum, tetapi BI juga dapat

memberikan kredit kepada bank umum,

tetapi BI juga dapat memberikan kredit

langsung kepada lembaga-lembaga

pemerintah yang lain seperti Pertamina, dan

Badan Usaha Milik Negara (BUMN)

lainnya.

Perubahan Kredit Likiuditas Bank

Indonesia

Dalam mengatasi krisis terkadang BI

mengeluarkan kebijakan untuk memberikan

kredit likiuditas kepada bank-bank umum,

yang julmahnya mencapai ratusan triliun

rupiah. Hal ini, akan berdampak pada

melonjaknya jumlah uang beredar.

Disamping itu, adanya pinjaman luar negri,

kebijakan tarif pajak, juga dapat

mempengaruhi besar kecilnya jumlah uang

beredar.

2.2.5. Berbagai Kebijakan Pemerintah

dalam Mengendalikan JUB

Secara garis besar terdapat dua jenis

kebijakan yang dilakukan pemerintah dalam

mengatasi jumlah uang beredar. Yaitu

kebijakan moneter dan kebijakan fiskal.

Kebijakan Moneter

Kebijakan moneter adalah salah satu

kebijakan yang dikeluarkan oleh

pemerintah, kebijakan moneter dibagi

menjadi dua, yaitu:

a. Kebijakan moneter kuantitaif, yang

meliputi:

Politik pasar terbuka

Politik diskonto dan bunga pinjaman

Politik merubah cadangan minimal

bank-bank umum pada BI

b. Kebijakan moneter kualitatif, yang

meliputi:

Pengawasan pinjaman secara selektif

Pembujukan moral

Kebijakan Fiskal

Kebijakan ini juga dapat mempengaruhi

jumlah uang beredar, melalu pajak.

2.2.6. Teori Kuantitas Uang: Irving

Fisher

Teori kuantitas uang dikemukakan oleh

Irving Fisher, seorang ahliekonomi Amerika

yang tergolong dalam golongan ahli-ahli

ekonomi klasik (Adiwarman Karim,

2008:77) Keterangan :

M = Jumlah uang beredar

V = Tingkat perputaran uang

P = Tingkat harga barang

T = Jumlah barang yang diperdagangkan

2.3. Inflasi

2.3.1. Pengertian Inflasi

Dengan demikian, inflasi (inflation) adalah

kenaikan harga barang-barang yang bersifat

umum dan terus-menerus. Lawan dari inflasi

adalah deflasi (deflation), yaitu kondisi di

mana tingkat harga mengalami penurunan

terus-menerus.

2.3.2. Jenis-jenis Inflasi

Inflasi Berdasarkan Tingkat Keparahannya

Inflasi rendah. Inflasi dikatakan

rendah jika kenaikan harga berjalan

sangat lambat dengan persentase

kecil, yaitu di bawah 10% setahun.

Inflasi sedang. Suatu negara

dikatakan mengalami inflasi sedang,

jika persentase laju inflasinya

sebesar 10% 30% setahun.

Inflasi tinggi. Inflasi dikatakan tinggi

jika laju inflasinya berkisar 30%

100% setahun.

Hiperinflasi. Hiperinflasi dapat

terjadi jika laju inflasinya di atas

100% setahun. Apabila suatu negara

mengalami hiperinflasi, maka

masyarakat tidak lagi memiliki

kepercayaan terhadap uang, mereka

lebih memilih menukarkannya

dengan barang tertentu.

2.3.3. Inflasi Berdasarkan Penyebabnya

Inflasi dapat pula dibedakan berdasarkan

penyebabnya, yaitu:

Demand-pull inflation

Cost-push inflation

2.3.4. Inflasi Berdasarkan Asalnya

Berdasarkan asalnya inflasi dibedakan

menjadi berikut ini.

Inflasi karena defisit APBN. Inflasi

jenis ini terjadi sebagai akibat

adanya pertumbuhan jumlah uang

yang beredar melebihi permintaan

akan uang.

Imported inflation. Imported

inflation yaitu inflasi yang terjadi di

suatu negara, misalnya beberapa

barang di luar negeri yang menjadi

faktor produksi di suatu negara,

harganya meningkat, maka kenaikan

harga tersebut mengakibatkan

meningkatnya harga barang di

negara tersebut.

2.3.5. Teori-teori Inflasi

Gejala-gejala inflasi dapat dijelaskan dengan

teori-teori inflasi.

Teori Kunatitas (Irving Fisher)

Menurut teori kuantitas, apabila

penawaran uang bertambah maka

tingkat harga umum juga akan naik.

Hubungan langsung antara harga dan

kuantitas uang seperti yang

digambarkan oleh teori kuantitas

uang sederhana dapat digunakan

untuk menerangkan situasi inflasi.

Teori Keynes

Menurut Keynes, inflasi terjadi

karena ada sebagian masyarakat

yang ingin hidup di luar batas

kemampuan ekonominya. Proses

inflasi merupakan proses perebutan

bagian rezeki di antara kelompok-

kelompok sosial yang menginginkan

bagian lebih besar dari yang bisa

disediakan oleh masyarakat tersebut.

Teori Strukturalis

Teori ini memberikan perhatian

besar terhadap struktur

perekonomian di negara

berkembang. Inflasi di negara

berkembang terutama disebabkan

oleh faktor-faktor struktur

ekonominya. Menurut teori ini,

kondisi struktur ekonomi negara

berkembang yang dapat

menimbulkan inflasi adalah:

o Ketidakelastisan Penerimaan

Ekspor

o Ketidakelastisan Penawaran

atau Produksi Makanan di

Dalam Negeri

2.3.6. Penyebab Inflasi

Penyebab terjadinya inflasi secara umum

bisa dibedakan menjadi dua, yaitu:

1. Demand-pull inflation Bertambahnya permintaan terhadap

barang dan jasa menyebabkan

bertambahnya permintaan faktor-

faktor produksi. Meningkatnya

permintaan terhadap produksi

menyebabkan harga faktor produksi

meningkat. Jadi, inflasi terjadi

karena kenaikan dalam permintaan

total sewaktu perekonomian yang

bersangkutan dalam situasi full

employment. Inflasi yang

ditimbulkan oleh permintaan total

yang berlebihan sehingga terjadi

perubahan pada tingkat harga dikenal

dengan istilah demand pull inflation.

2. Cost-push inflation. Inflasi ini terjadi akibat meningkatnya biaya produksi

(input) sehingga mengakibatkan

harga produk-produk (output) yang

dihasilkan ikut naik.

2.3.7. Dampak Inflasi Inflasi mempunyai dampak terhadap

individu maupun bagi kegiatan

perekonomian secara luas. Dampak yang

ditimbulkan dapat bersifat negatif atau pun

positif, tergantung pada tingkat

keparahannya.

1. Dampak Positif Pengaruh positif inflasi terjadi

apabila tingkat inflasi masih berada

pada persentase tingkat bunga kredit

yang berlaku. Misalnya, pada saat itu

tingkat bunga kredit adalah 15% per

tahun dan tingkat inflasi 5%. Bagi

negara maju, inflasi seperti ini akan

mendorong kegiatan ekonomi dan

pembangunan. Mengapa demikian?

Hal ini terjadi, karena para

pengusaha/ wirausahawan di negara

maju dapat memanfaatkan kenaikan

harga untuk berinvestasi,

memproduksi, serta menjual barang

dan jasa.

2. Dampak Negatif Inflasi yang terlalu tinggi membawa

dampak yang tidak sedikit terhadap

perekonomian, terutama tingkat

kemakmuran masyarakat. Dampak

inflasi tersebut, antara lain:

Dampak Inflasi terhadap Pemerataan Pendapatan.

Dampak Inflasi terhadap Output (Hasil Produksi).

Mendorong Penanaman Modal Spekulatif.

Menyebabkan Tingkat Bunga Meningkat dan Akan Mengurangi

Investasi.

Menimbulkan Ketidakpastian Keadaan Ekonomi di Masa Depan.

Menimbulkan Masalah Neraca Pembayaran.

2.3.8. Cara Mengatasi Inflasi

Berikut ini, Anda akan mengenal beberapa

kebijakan pemerintah dalam mengendalikan

inflasi.

1. Kebijakan Moneter Menurut teori moneter klasik, inflasi

terjadi karena penambahan jumlah

uang beredar. Dengan demikian,

secara teoretis relatif mudah untuk

mengatasi inflasi, yaitu dengan

mengendalikan jumlah uang beredar

itu sendiri. Kebijakan moneter

adalah tindakan yang dilakukan oleh

Bank Indonesia untuk mengurangi

atau menambah jumlah uang

beredar. Ketika jumlah uang beredar

terlalu berlebihan sehingga inflasi

meningkat tajam, Bank Indonesia

akan segera menerapkan berbagai

kebijakan moneter untuk mengurangi

peredaran uang.

2. Kebijakan Fiskal adalah kebijakan yang berkaitan

dengan penerimaan dan pengeluaran

pemerintah. Kebijakan fiskal

dilakukan pemerintah untuk

mengurangi inflasi adalah

mengurangi pengeluaran pemerintah,

menaikkan tarif pajak dan

mengadakan pinjaman pemerintah.

3. Kebijakan Non-Moneter dan Non- Fiskal. Selain kebijakan moneter dan

kebijakan fiskal, pemerintah

melakukan kebijakan nonmoneter/

nonfiskal dengan tiga cara, yaitu

menaikkan hasil produksi,

menstabilkan upah (gaji), dan

pengamanan harga, serta distribusi

barang.

2.4. BI Rate

2.4.1. Pengertian BI Rate

BI Rate adalah suku bunga kebijakan yang

mencerminkan sikap atau stance kebijakan

moneter yang ditetapkan oleh bank

Indonesia dan diumumkan kepada publik.

2.4.2. Fungsi BI Rate

BI Rate diumumkan oleh Dewan Gubernur

Bank Indonesia setiap Rapat Dewan

Gubernur bulanan dan diimplementasikan

pada operasi moneter yang dilakukan Bank

Indonesia melalui pengelolaan likuiditas

(liquidity management) di pasar uang untuk

mencapai sasaran operasional kebijakan

moneter. Sasaran operasional kebijakan

moneter dicerminkan pada perkembangan

suku bunga Pasar Uang Antar Bank

Overnight (PUAB O/N). Pergerakan di suku

bunga PUAB ini diharapkan akan diikuti

oleh perkembangan di suku bunga deposito,

dan pada gilirannya suku bunga kredit

perbankan. Dengan mempertimbangkan pula

faktor-faktor lain dalam perekonomian,

Bank Indonesia pada umumnya akan

menaikkan BI Rate apabila inflasi ke depan

diperkirakan melampaui sasaran yang telah

ditetapkan, sebaliknya Bank Indonesia akan

menurunkan BI Rate apabila inflasi ke

depan diperkirakan berada di bawah sasaran

yang telah ditetapkan.

2.3.Kerangka Pemikiran

Gambar 2.3.1

Kerangka pemikiran analisis pengaruh

Jumlah Uang Beredar (X1), Inflasi (X2),

dan BI Rate (X3) terhadap Kinerja

Reksadana Saham (Y).

Teori X

Menurut teori Irving Fisher, nilai

uang sangat dipengaruhi oleh jumlah

uang beredar, kecepatan uang

beredar dan jumlah barang yang

diperdagangkan. Teori Keyness,

proses inflasi merupakan proses

Y

Reksadana

Saham

R

X2

inflasi

X1

Ju

mla

h U

ang

Ber

edar

X3

BI Rate

perebutan bagian rezeki di antara

kelompok-kelompok sosial yang

menginginkan bagian lebih besar

dari yang bisa disediakan oleh

masyarakat tersebut. Seperti yang

disebutkan dalam Inflation Targeting

Framework bahwa BI Rate

merupakan suku bunga acuan Bank

Indonesia dan merupakan sinyal

(stance) dari kebijakan moneter

Bank Indonesia.

Teori Y Reksadana adalah wadah yang

dipergunakan untuk menghimpun dana

dari masyarakat Pemodal untuk

selanjutnya diinvestasikan dalam

portofolio Efek oleh Manajer Investasi.

(UU No. 8 Tahun 1995, ayat 27).

2.4.Hipotesis

Berdasarkan kerangka di atas, maka

penulis menarik hipotesis sebagai berikut:

H1 = Diduga Jumlah Uang Beredar

berpengaruh positif terhadap

permintaan Reksa Dana Saham.

H2 = Diduga Inflasi berpengaruh

negative terhadap permintaan Reksa

Dana Saham.

H3 = Diduga BI Rate berpengaruh

negative terhadap permintaan Reksa

Dana Saham

III. METODE PENELITIAN

3.1. Variabel penelitian

Penulis melakukan penelitian dengan

menggunakan empat variabel, yaitu variabel

dependen/terikat (Y) dan tiga variabel

independen/bebas (X). Dimana variabel

dependen merupakan kinerja reksadana

saham, dan variabel independen merupakan

jumlah uang beredar (JUB), Inflasi, dan BI

Rate.

3.2. Sumber data

Penulis melakukan penelitian

berdasarkan data sekunder yang berasal dari

web resmi Bank Indonesia dan Bapepam.

Melalui web resmi Bank Indonesia, penulis

mendapatkan data Jumlah Uang Beredar,

Inflasi dan BI Rate tahun 2011-2013.

Melalui web resmi Bapepam, penulis

mendapatkan data reksadana saham tahun

2011-2013.

Data penelitian yang digunakan juga

merupakan data kuantitatif (berupa angka)

dan termasuk data time-series secara

bulanan di Indonesia periode Januari 2011

hingga Desember 2013.

Tabel 3.a. Inflasi terhadap Reksadana

Saham Indonesia tahun 2011-2013.

Sumber: http://www.bi.go.id/ dan

http://www.bapepam.go.id/ yang diolah

kembali.

Tahun Reksadana(%) Inflasi(%)

Jan-11 41.7 7.02

Feb-11 46.68 6.84

Mar-11 47.48 6.65

Apr-11 48.56 6.16

Mei-11 49.08 5.98

Jun-11 49.6 5.54

Jul-11 49.25 4.61

Agu-11 49.38 4.79

Sep-11 49.51 4.61

Okt-11 51.82 4.42

Nov-11 50.26 4.15

Des-11 49.61 3.79

Jan-12 47.73 3.65

Feb-12 45.85 3.56

Mar-12 45.33 3.97

Apr-12 44.91 4.5

Mei-12 44.5 4.45

Jun-12 45.25 4.53

Jul-12 44.27 4.56

Agu-12 43.29 4.58

Sep-12 39.16 4.31

Okt-12 41.34 4.61

Nov-12 43.52 4.32

Des-12 37.6 4.3

Jan-13 41.97 4.57

Feb-13 42.21 5.31

Mar-13 38.21 5.9

Apr-13 41.63 5.57

Mei-13 45.06 5.47

Jun-13 41.77 5.9

Jul-13 42.51 8.61

Agu-13 43.25 8.79

Sep-13 44.48 8.4

Okt-13 45.72 8.32

Nov-13 44.61 8.37

Des-13 45.16 8.38

Tabel 3.b. Jumlah Uang Beredar dan

BI Rate tahun 2011-2013.

Sumber: http://www.bi.go.id/ yang diolah

kembali

Tahun Jub BI Rate(%)

Jan-11 604169.16 6.5

Feb-11 585890.08 6.75

Mar-11 580601.21 6.75

Apr-11 584633.81 6.75

Mei-11 611790.51 6.75

Jun-11 636206.14 6.75

Jul-11 639687.98 6.75

Agu-11 662806.24 6.75

Sep-11 656095.74 6.75

Okt-11 664999.95 6.5

Nov-11 667587.23 6

Des-11 722991.17 6

Jan-12 696281.03 6

Feb-12 683208.48 5.75

Mar-12 714215.03 5.75

Apr-12 720875.99 5.75

Mei-12 749403.19 5.75

Jun-12 779366.6 5.75

Jul-12 771738.77 5.75

Agu-12 772377.53 5.75

Sep-12 795459.72 5.75

Okt-12 774922.64 5.75

Nov-12 801344.63 5.75

Des-12 841652.12 5.75

Jan-13 787859.68 5.75

Feb-13 786548.67 5.75

Mar-13 810054.88 5.75

Apr-13 832213.49 5.75

Mei-13 822876.47 5.75

Jun-13 858498.99 6

Jul-13 879986.02 6.5

Agu-13 855782.79 6.5

Sep-13 867714.92 7.25

Okt-13 856171.21 7.25

Nov-13 870416.85 7.5

Des-13 887081.01 7.5

3.3 Metodologi yang digunakan

Metode yang akan digunakan dalam

penelitian ini adalah model regresi berganda.

Analisis regresi adalah studi ketergantungan

dari variabel dependen pada satu atau lebih

variabel lain, yaitu variabel independen

(Gujarati, 1999).

3.4 Model fungsi

Model fungsi dan persamaan yang dapat

digunakan untuk menganalisa pengaruh

jumlah uang beredar, inflasi dan BI Rate

terhadap kinerja reksadana saham adalah

sebagai berikut:

Y = 0 + 1 X1 + 2X2+ 3 X3+E

Reksadana = 0 + 1 Jumlah Uang

Beredar + E

Reksadana = 0 + 2 Inflasi + E

Reksadana = 0 + 3 BI Rate + E

IV. HASIL DAN PEMBAHASAN

Uji Normalitas

Dari output di atas terlihat bah wa data

terdistribusi normal dengan nilai Sig 0,488 >

0,05, data normal.

Uji Multikolinieritas

Tidak ada gejala multikolinieritas terlihat

dari nilai Tolerance > 0.10, dan nilai VIF <

10.0, Nilai Tolerance JUB 0.733 >

0.10,Inflasi 0.427 > 0.10, Bi Rate 0.435 >

0.10, VIFF menunjukkan bahwa ketiga

variabel memiliki VIF

Berdasarkan Scatterplot diatas,terlihat

bahwa plot menyebar secara acak di atas

maupun di bawah angka nol pada sumbu

Regression studentized residual. Oleh

karena itu maka berdasarkan uji

heterokedastis menggunakan metode

analisis grafik, pada model regresi yang

terbentuk dinyatakan tidak ada gejala

heterokedastisitas.

Uji F

Fsig 0,000 lebih kecil dari alpha 0,1

(0,000 F tabel =

15,298 >2,89 artinya terdapat pengaruh

secara simultan antara variabel JUB, Inflasi,

BI Rate terhadap Reksadana.

Uji T

*uji t variabel JUB

Terlihat nilai sig < 0,05 (0,04 < 0,05), dan T

hitung < T tabel (-3,061 < 1,693), dapat

disimpulkan bahwa JUB berpengaruh

negatif terhadap reksadana.

*uji t variabel inflasi

Terlihat nilai sig > 0,05 (0,09 > 0,05), dan

T hitung > T tabel (-2,772 < 1,693), dapat

disimpulkan bahwa Inflasi tidak

berpengaruh terhadap reksadana.

*uji t variabel BI Rate

Terlihat nilai sig < 0,05 (0,00 < 0,05), dan T

hitung < T tabel (4,057 > 1,693), dapat

disimpulkan bahwa BI Rate berpengaruh

positif terhadap reksadana.

PENGUJIAN DETERMINASI (Adjust

R-Square)

Koefisien determinasi sebesar 0,551 yang

berarti sebesar 55,1% perubahan reksadana

dapat dijelaskan oleh perubahan JUB,Inflasi

dan BI Rate . sisanya 44,9% dipengaruhi

oleh variabel lain.

Analisis Regresi Berganda

Pengujian koefisien regresi

LnY = 3,394 0,847 LnX1 + 0,301 LnX3

1) Konstanta sebesar 3,394 yang menyatakan bahwa jika variabel

independen dianggap nol, maka rata-

rata reksadana adalah 3,394. Dalam

hal ini jika variabel independent

bernilai nol, maka dependent

meningkat 33,94%

2) Koefisien regresi 0,847 menyatakan bahwa setiap

peningkatan 1 point JUB, akan

menurunkan Reksadana sebesar

0,847 point, demikian pula

sebaliknya dengan asumsi variabel

lain tetap.

3) Koefisien regresi 0,301 menyatakan bahwa setiap peningkatan 1 point BI

Rate, akan menaikkan Reksadana

sebesar 0,301 point, demikian pula

sebaliknya dengan asumsi variabel

lain tetap.

V. KESIMPULAN DAN SARAN

Berdasarkan teori dan penelitian yang telah

dikemukakan diatas, maka dapat

disimpulkan bahwa terdapat pengaruh

negative yang signifikan antara variabel X1

dan Y. variabel X3 dan Y juga memiliki

pengaruh positif yang signifikan. Sedangkan

variabel X2 dan Y tidak mempunyai

pengaruh yang signifikan.

Koefisien determinan sebesar 0.551 atau

55.1%. Maka dapat disimpulkan pengaruh

variabel X1 (Jumlah Uang Beredar), X2

(Inflasi) dan variabel X3 (BI Rate) terhadap

variabel Y (Reksadana Saham) sebesar

55.1%. Pengaruh variabel lain yang tidak

diteliti terhadap variabel Y (Reksadana

Saham) sebesar 44.9%.

Ketika inflasi tinggi maka bank

Indonesia akan mengeluarkan kebijakan

untuk menaikkan BI Rate. Karena, ketika BI

Rate mengalami kenaikan maka akan

menyebabkan bunga pinjaman akan

meningkat. Dari sisi investasi, pada saat

suku bunga dinaikkan, orang akan lebih

memilih alternative deposito yang

memberikan bunga lebih tinggi. Dari

dampak menurunnya investasi maka

instrument saham dan obligasi dijual

sehingga menyebabkan harga saham,

obligasi dan reksadana turun maka jumlah

uang beredar di masyarakat akan berkurang.

Sebaliknya, pada saat suku bunga

diturunkan, para investor akan lebih memilih

untuk berinvestasi. Maka dapat disimpulkan

JUB memiliki pengaruh negative terhadap

reksadana saham, inflasi tidak memiliki

pengaruh terhadap reksadana saham dan BI

Rate memiliki pengaruh positif terhadap

reksadana saham.

VI. REFERENSI

http://www.bi.go.id/

http://www.bapepam.go.id/

http://id.wikipedia.org/wiki/Reksadana

https://id.m.wikipedia.org/wiki/kebijakan_m

oneter

http://googleweblight.com/?lite_url=http://w

idi007.blogspot.com/2013/02/makalah-

jurnal-uang-

beredar.html?m%3D1&ei=nz8VTHIR&i=I

C=id-

ID&s=1&m=940&ts=143453738477&sig=

AG8Ucul7N7-hPAYkJbPj9FTGLKYLdrjA

www.zonasiswa.com/2014/08/pengertian-

inflasi-lengkap.html