ABSTRAK PENGARUH INFLASI DAN LEVERAGE TERHADAP ... file(6) Profitabilitas tidak mampu memediasi...

i

ABSTRAK

PENGARUH INFLASI DAN LEVERAGE TERHADAP PROFITABILITAS

DAN RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR

DI BURSA EFEK INDONESIA

Tujuan utama dari investasi adalah mendapatkan Return. Return dari suatu

investasi terutama Return saham di pasar modal secara fundamental ditentukan oleh

faktor makro dan mikro ekonomi. Untuk mendapatkan hasil yang diharapkan, investor

harus mempertimbangkan faktor-faktor penentu tersebut. Tujuan dari penelitian ini

adalah untuk mengetahui pengaruh dari Inflasi dan Leverage terhadap Profitabilitas dan

Return Saham serta mengetahui kemampuan Profitabilitas dalam memediasi pengaruh

Inflasi dan Leverage terhadap Return Saham pada perusahaan manufaktur di Bursa

Efek Indonesia.

Penelitian ini menggunakan saham-saham perusahaan sektor manufaktur

sebagai objek penelitian. Data penelitian merupakan data sekunder berupa laporan

keuangan, catatan transaksi saham, dan laporan tingkat inflasi yang dipublikasikan oleh

situs Bank Indonesia, situs Bursa Efek Indonesia, dan Yahoo! Finance. Analisis data

menggunakan metode analisis jalur (Path Analysis) dengan bantuan program SPSS.

Hasil dari penelitian menemukan bahwa (1) Inflasi berpengaruh negatif dan

signifikan terhadap Return Saham, (2) Leverage berpengaruh negatif dan signifikan

terhadap Return Saham, (3) Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap

Return Saham, (4) Inflasi berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap

Profitabilitas, (5) Leverage berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Profitabilitas,

(6) Profitabilitas tidak mampu memediasi pengaruh Inflasi terhadap Return Saham, (7)

Profitabilitas mampu memediasi pengaruh Leverage terhadap Return Saham. Hasil

penelitian ini diharapkan dapat menjadi acuan bagi perusahaan dan investor dalam

strategi investasinya di pasar modal.

Kata kunci: Inflasi, Leverage, Profitabilitas, Return Saham.

ii

ABSTRACT

INFLUENCE OF INFLATION AND LEVERAGE ON PROFITABILITY

AND STOCK RETURN IN MANUFACTURING COMPANY

IN INDONESIA STOCK EXCHANGE

The main purpose of an investment is to get Return. Return of an investment,

especially stock returns in the capital market is fundamentally determined by macro

and micro economic factors. To get the expected results, investors should consider

these determinants. The purpose of this study is to determine the effect of Inflation and

Leverage on Profitability and Stock Return as well as knowing the ability of

Profitability in mediating the influence of Inflation and Leverage to Return Shares at

manufacturing companies in Indonesia Stock Exchange.

This study uses stocks of manufacturing sector companies as the object of

research. The research data is secondary data in the form of financial report, stock

transaction record, and inflation rate report published by Bank Indonesia website,

Indonesia Stock Exchange website, and Yahoo! Finance. Data analysis using path

analysis method with the help of SPSS program.

The results of the study found that (1) Inflation has a negative and

significant influence on the Return of Shares, (2) Leverage has a negative and

significant influence on Stock Return, (3) Profitability has a positive and significant

influence on Stock Return, (4) Inflation has negative and insignificant influence on

Profitability (5) Leverage has a negative and significant influence on Profitability, (6)

Profitability is not able to mediate the influence of Inflation on Stock Return, (7) Profitability is able to mediate the influence of Leverage on Stock Return. The result of

this research is expected to be a reference for companies and investors in their

investment strategy in capital market.

Keywords: Inflation, Leverage, Profitability, Stock Return

iii

DAFTAR ISI

Halaman

SAMPUL DALAM TESIS ………….…………………………………………… i

PRASYARAT GELAR MAGISTER ..…………………………….…………… ii

PERSETUJUAN PEMBIMBING TESIS …..……………………….…………. iii

PENETAPAN PANITIA PENGUJI TESIS ……..………………….…………. iv

PERNYATAAN ORISINALITAS ..……………………………………………. v

UCAPAN TERIMA KASIH ………………………………………….………… vi

ABSTRAK ……………….…………………………………………….………… viii

ABSTRACT ……………….…………………………………………….………... ix

DAFTAR ISI …………………………………………………………….………. x

DAFTAR TABEL ……………………………………………………….………. xiii

DAFTAR GAMBAR …………………………………………………….……… xiv

DAFTAR LAMPIRAN …………………………………………………..……… xv

BAB I PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang …………………………………………………….…. 1

1.2 Rumusan Masalah ……………………………………………….…… 9

1.3 Tujuan Penelitian ………………………………………………….…. 10

1.4 Manfaat Penelitian ……………………………………………….…… 11

BAB II KAJIAN PUSTAKA

2.1 Teori Penilaian Saham ..………………………………………....…… 12

2.1.1 Analisis Teknikal …………..…..……………………….….…. 12

2.1.2 Analisis Fundamental .……..…..…………………………..…. 13

2.2 Teori Signal (Signaling Theory) …..….……………………..…....…. 21

2.3 Return Saham …………………………...………………………....… 24

iv

2.4 Inflasi …...………………………………………………………….… 26

2.5 Profitabilitas …………………………...…………………………..… 29

2.6 Leverage ……………………………...………..………..………….... 30

2.7 Pengaruh Inflasi terhadap Return Saham ……...………..………….... 32

2.8 Pengaruh Leverage terhadap Return Saham ……...………….…....… 33

2.9 Pengaruh Profitabilitas terhadap Return Saham …………………....... 34

2.10 Pengaruh Inflasi terhadap Profitabilitas ……..….………….....…….. 35

2.11 Pengaruh Leverage terhadap Profitabilitas …….……………..….…. 36

BAB III KERANGKA BERPIKIR, KONSEPTUAL, DAN HIPOTESIS

PENELITIAN

3.1 Kerangka Berpikir dan Konseptual …………………………………. 38

3.1.1 Kerangka Berpikir ………………………..……………………. 38

3.1.2 Kerangka Konseptual …………………………………..……… 40

3.2 Hipotesis Penelitian …………………………………………………. 40

BAB IV METODE PENELITIAN

4.1 Rancangan dan Ruang Lingkup Penelitian ………………………..... 50

4.2 Variabel Penelitian ……………………………………….…………. 50

4.2.1 Identifikasi Variabel ……………………………..….……..…. 50

4.2.2 Definisi Operasional Variabel .………………………….…….. 51

4.3 Pengumpulan Data ………………………………………………….. 53

4.3.1 Jenis dan Sumber Data ………………………………..……… 53

4.3.2 Populasi dan Sampel Penelitian ……………………..….……. 54

4.3.3 Metode Pengumpulan Data …………………………..………. 55

4.4 Metode Analisis Data ………………………………………………. 56

4.4.1 Analisis Statistik Deskriptif …………………………….……. 56

4.4.2 Analisis Jalur (Path Analysis) …………………………..……. 56

4.4.3 Uji efek Mediasi (Uji Sobel) ..……………………………..…. 61

v

BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

5.1 Hasil Penelitian ………………………................................................. 64

5.1.1 Deskriptif Variabel Penelitian …………………..…….………. 64

5.1.2 Hasil Analisis Jalur (Path Analysis) ………………….……….. 66

5.1.3 Hasil Uji Sobel ………………………………………………… 72

5.1.4 Pengujian Hipotesis ……………………………………………. 74

5.2 Pembahasan Hasil Penelitian ………………………….………...…… 78

5.2.1 Pengaruh Inflasi terhadap Return Saham ………..…….………. 78

5.2.2 Pengaruh Leverage terhadap Return Saham ……...…..……….. 80

5.2.3 Pengaruh Profitabilitas terhadap Return Saham ……...…….…. 81

5.2.4 Pengaruh Inflasi terhadap Profitabilitas ...………...…..…….…. 82

5.2.5 Pengaruh Leverage terhadap Profitabilitas ..……...…..………. 83

5.2.6 Profitabilitas tidak mampu memediasi pengaruh Inflasi terhadap

Return Saham ………...…..…….………………………..….... 84

5.2.7 Profitabilitas tidak mampu memediasi pengaruh Leverage terhadap

Return Saham ………...…..…….…………………………….. 85

5.3 Implikasi Penelitian ………………………………………………….. 87

5.3.1 Implikasi Teoritis ……………………………………………… 87

5.3.2 Implikasi Praktis …..………………………….……………….. 90

5.4 Keterbatasan Penelitian ………………………………….…………… 91

BAB VI SIMPULAN DAN SARAN

6.1 Simpulan ……………………….………............................................. 92

6.2 Saran ………………………………………………………..……….. 94

DAFTAR PUSTAKA ……………………………………………………………. 96

LAMPIRAN

vi

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel 1.1 Tingkat Inflasi Tahun 2012-2016 …………………………………...…… 3

Tabel 1.2 Leverage Ratio Sektor Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2012-

2016 …………………………………………………………………….... 7

Tabel 4.1 Besarnya Pengaruh Langsung, Pengaruh Tidak Langsung, dan Pengaruh

Total Antar Variabel ………………………………………………….… 60

Tabel 5.1 Statistik Deskriptif Variabel Inflasi, Rasio Leverage, Rasio Profitabilitas,

dan Return Saham ………………….…………………………………… 64

Tabel 5.2 Persamaan Koefisien Jalur Inflasi dan Leverage terhadap Profitabilitas .. 67

Tabel 5.3 Persamaan Koefisien Jalur Inflasi, Leverage, dan Profitabilitas terhadap

Return Saham …………………………………………………………… 68

Tabel 5.4 Nilai Pengaruh Langsung, Pengaruh Tidak Langsung, dan Pengaruh Total

Antar Variabel ...………………………………………………………… 69

Tabel 5.5 Hasil Pengujian Koefisien Determinasi Inflasi dan Leverage Terhadap

Profitabilitas …………………………………………………………….. 70

Tabel 5.6 Hasil Pengujian Koefisien Determinasi Inflasi, Leverage, dan Profitabilitas

Terhadap Return Saham ………………..………….……………………. 70

Tabel 5.7 Uji Signifikansi Parsial Variabel Inflasi, Leverage, Profitabilitas, dan

Return Saham …………………….……………………..………………. 74

vii

DAFTAR GAMBAR

Halaman

Gambar 1.1 Indeks Harga Saham Sektor Manufaktur yang Terdaftar di BEI

Periode 2012-2016 ………..…………..…………………………….. 8

Gambar 3.1 Kerangka Berpikir ………….………………………………………... 39

Gambar 3.2 Kerangka Konseptual ……….……………………………………….. 40

Gambar 4.1 Model Analisis Jalur ………….………………………………….…... 57

Gambar 5.1 Model Analisis Jalur ………….……………………………………… 67

Gambar 5.2 Nilai Hubungan Inflasi, Leverage, Profitabilitas, dan Return Saham ... 72

viii

DAFTAR LAMPIRAN

Halaman

Lampiran 1 Hasil Pengolahan data dengan program SPSS ……...……………….. 100

Lampiran 2 Daftar Return Saham Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa

Efek Indonesia Tahun 2012-2016 ………………………………….... 103

Lampiran 3 Daftar Tingkat Inflasi Per Triwulan Tahun 2012-2016 ……………… 105

Lampiran 4 Daftar Leverage Saham Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa

Efek Indonesia Tahun 2012-2016 ………………….………………… 106

Lampiran 5 Daftar Profitabilitas Saham Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa

Efek Indonesia Tahun 2012-2016 …………..…………..…………… 108

Lampiran 6 Daftar Perusahaan Sektor Manufaktur yang Terdaftar di Bursa

Efek Indonesia Tahun 2012 …………..…………..…………………. 110









1

BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Perekonomian pada masa sekarang ini mengalami perkembangan

pesat. Orang mulai melakukan transaksi ekonomi melalui berbagai cara, salah

satunya yaitu dengan menginvestasikan harta atau uangnya melalui pasar modal.

Pasar modal mempertemukan antara pihak yang memiliki kelebihan dana dengan

pihak yang membutuhkan dana dengan cara memperjual belikan sekuritas

(Tandelilin, 2010:26). Pasar modal dijadikan oleh para investor sebagai tempat

menginvestasikan dananya tersebut ke dalam perusahaan.

Dalam menunjang perekonomian, pasar modal memiliki peran

penting, karena pasar modal dapat menghubungkan pihak yang membutuhkan

dana dengan pihak yang mempunyai kelebihan dana. Disamping itu pasar modal

dapat mendorong terciptanya alokasi dana yang efisien, karena dengan adanya

pasar modal maka pihak yang kelebihan dana (investor) dapat memilih alternatif

investasi yang memberikan return yang paling optimal (Tandelilin, 2010:26).

Melalui pasar modal memungkinkan investor untuk melakukan diversifikasi

investasi, yaitu dengan membentuk portofolio sesuai dengan risiko yang mampu

ditanggung oleh investor dan tingkat return yang diharapkan.

Menurut Tandelilin (2010), investasi adalah komitmen atas sejumlah

dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan

memperoleh sejumlah keuntungan dimasa depan. Jogiyanto (2016)

2

mendefinisikan kegiatan investasi pada pasar modal adalah kegiatan menempatkan

dana pada satu atau lebih selama periode tertentu dengan harapan dapat

memperoleh pendapatan atau peningkatan dana atas nilai investasi awal yang

bertujuan untuk memaksimalkan return yang diharapkan. Seorang investor

membeli sejumlah saham saat ini dengan harapan memperoleh sejumlah

keuntungan dimasa depan (return).

Menurut Jogiyanto (2013:235), return saham adalah nilai yang

diperoleh sebagai hasil dari aktivitas investasi. Return merupakan tujuan utama

investor untuk mendapatkan hasil dari investasi yang dilakukan oleh investor.

Dengan adanya return saham yang cukup tinggi akan lebih menarik para investor

untuk membeli saham tersebut. Kinerja keuangan yang baik dari sebuah

perusahaan merupakan pertimbangan utama bagi investor. Semakin baik tingkat

kinerja keuangan suatu perusahaan maka diharapkan harga saham meningkat dan

akan memberikan keuntungan (return) saham bagi investor, karena return saham

merupakan selisih antara harga saham sekarang dan harga saham sebelumnya.

Return saham yang tinggi merupakan salah satu daya tarik bagi investor untuk

menanamkan dananya di pasar modal. Return saham merupakan salah satu faktor

yang mempengaruhi minat investor untuk melakukan suatu investasi dalam suatu

perusahaan, dengan tingginya tingkat pengembalian yang diberikan oleh

perusahaan kepada investor, maka menunjukkan bahwa perusahaan tersebut

memiliki kinerja perusahaan yang baik, sehingga investor yakin bahwa perusahaan

tersebut akan memberikan efek yang positif terhadap saham yang telah

ditanamkan investor pada pasar modal.

3

Harga saham di bursa sangat dipengaruhi oleh faktor fundamental yaitu

kondisi makro dan mikro perusahaan. Terdapat banyak faktor yang mempengaruhi

harga saham dan return saham, baik yang bersifat makro maupun mikro ekonomi.

Faktor makro ada yang bersifat ekonomi maupun nonekonomi. Faktor

makroekonomi terinci dalam beberapa variabel ekonomi, misalnya inflasi, suku

bunga, kurs, tingkat pertumbuhan ekonomi, harga bahan bakar minyak di pasar

internasional, dan indeks saham regional. Faktor makro nonekonomi mencakup

peristiwa politik domestik, peristiwa sosial, peristiwa hukum, dan peristiwa politik

internasional. Sementara itu, faktor mikroekonomi terinci dalam beberapa

variabel, misalnya laba per saham, deviden per saham, nilai buku per saham,

leverage ratio, dan rasio keuangan lainnya.

Salah satu faktor eksternal yang mempengaruhi return saham adalah

inflasi. Menurut Sukirno (2010:14), inflasi merupakan suatu proses kenaikan

harga-harga yang berlaku dalam sesuatu perekonomian. Inflasi mengakibatkan

menurunnya daya beli masyarakat. Tingkat inflasi suatu negara akan menunjukkan

risiko investasi dan hal ini akan sangat mempengaruhi perilaku investor dalam

melakukan kegiatan investasi. Berikut adalah data tingkat inflasi pada tahun 2012

- 2016.

Tabel 1.1

Tingkat Inflasi Tahun 2012-2016

Tahun

2012 2013 2014 2015 2016

4.30% 8.38% 8.36% 3.35% 3.02% Sumber: www.bi.go.id

4

Pada tabel diatas dapat dilihat kondisi tingkat inflasi pada tahun 2012-

2016 sangat fluktuatif. Kondisi ini akan berpengaruh pada perubahan harga barang

dan bahan baku. Tingkat inflasi yang tinggi berpengaruh pada peningkatan harga

barang-barang atau bahan baku akan membuat biaya produksi menjadi tinggi

sehingga akan berpengaruh pada jumlah permintaan yang berakibat pada

penurunan penjualan sehingga dapat mengurangi pendapatan perusahaan.

Penurunan kinerja perusahaan akan dianggap sinyal negatif oleh investor dan akan

berakibat turunnya daya tarik saham perusahaan tersebut sehingga akan

berdampak negatif terhadap return sahamnya. Berdasarkan penjelasan tersebut

dapat dikatakan bahwa selain berpengaruh terhadap return saham, inflasi juga

berpengaruh terhadap profitabilitas suatu perusahaan. Dengan kata lain kenaikan

inflasi dapat menurunkan tingkat profitabilitas dan return saham yang diharapkan

oleh para investor.

Tandelilin (2010) menjelaskan bahwa inflasi meningkatkan

pendapatan dan biaya perusahaan. Peningkatan biaya produksi yang lebih tinggi

dari peningkatan harga jual yang didapat oleh perusahaan akan berdampak pada

turunnya profitabilitas perusahaan, begitu juga sebaliknya apabila peningkatan

biaya produksi lebih rendah dari peningkatan harga jual perusahaan (produsen)

maka profitabilitas perusahaan akan naik. Naik atau turunnya profitabilitas

perusahaan akan berpengaruh terhadap harga saham dan keinginan investor untuk

menanamkan modalnya.

Harga saham saja tidak cukup digunakan oleh investor untuk menilai

layak atau tidaknya mereka akan berinvestasi di suatu perusahaan. Investor juga

melihat bagaimana kinerja keuangan perusahaan. Analisis profitabilitas

5

merupakan salah satu cara yang dapat digunakan untuk mengukur kinerja

keuangan perusahaan (Kasmir, 2013:197). Profitabilitas digunakan untuk

menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Menurut Kasmir

(2013) rasio profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk menilai

kemampuan perusahaan dalam mencari suatu keuntungan. Rasio ini memberikan

ukuran tingkat efektivitas manajemen suatu perusahaan yang ditunjukkan dengan

laba yang dihasilkan dari penjualan dan pendapatan.

Tujuan utama perusahaan adalah mendapatkan laba, apabila dikaitkan

dengan return saham atau tingkat keuntungan sekuritas berarti investor akan

menanamkan modalnya ke perusahaan yang memiliki profitabilitas stabil karena

investor akan mengharapkan keuntungan dari kegiatan investasi yang dilakukan.

Brigham and Daves (2007:259) mengemukakan bahwa profitabilitas adalah hasil

bersih dari serangkaian kebijakan dan keputusan. Profitabilitas merupakan suatu

cara untuk mengetahui keberhasilan suatu perusahaan dalam memperoleh

keuntungan pada tingkat penjualan, aset, dan modal yang ada. Profitabilitas juga

merupakan ukuran penting untuk menilai sehat atau tidaknya perusahaan yang

mempengaruhi investor untuk membuat keputusan.

Penelitian yang dilakukan oleh Lina (2006) dan Zainudin (2012)

menunjukkan profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap return

saham, sedangkan hasil penelitian yang dilakukan oleh Zahro (2012) menunjukkan

pengaruh negatif profitabilitas terhadap return saham. Perbedaan hasil yang

ditunjukkan oleh penelitian tersebut menunjukkan perlu adanya penelitian lebih

6

lanjut mengenai pengaruh profitabilitas terhadap return saham dimana dalam

penelitian ini variabel profitabilitas akan dijadikan sebagai variabel mediasi.

Dalam penelitian ini yang akan digunakan sebagai indikator

profitabilitas adalah ROA. Menurut Riyanto (2001:336), Return on Asset (ROA)

merefleksikan seberapa banyak perusahaan telah memperoleh hasil atas seluruh

sumberdaya keuangan yang ditanamkan pada perusahaan. Rasio ROA sering

digunakan oleh top manajemen untuk mengevaluasi unit-unit usaha dalam

perusahaan yang multidivisional.

Hasil dari penelitian yang dilakukan oleh Lifang (2010) dan Zainudin

(2012) menyatakan bahwa Inflasi berpengaruh negatif dan signifikan terhadap

return saham. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Febrina (2009) mengenai

inflasi juga menyatakan bahwa inflasi berpengaruh negatif terhadap profitabilitas.

Berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Paul (2012) dan Aviral

(2015) menyatakan bahwa inflasi mempunyai pengaruh yang positif dan

signifikan terhadap return saham. Begitu juga dengan penelitian yang dilakukan

oleh Wibowo (2013) dan Desi (2012) mengenai hubungan inflasi dengan

profitabilitas yang menyatakan bahwa inflasi tidak berpengaruh signifikan

terhadap profitabilitas.

Berdasarkan perbedaan hasil penelitian yang didapat pada penelitian

diatas mengenai pengaruh inflasi terhadap profitabilitas dan return saham, perlu

kiranya dilakukan penelitian lebih lanjut mengenai variabel mikroekonomi yang

mempengaruhi profitabilitas dan return saham. Variabel mikroekonomi yang

7

digunakan dalam penelitian ini adalah leverage ratio. Leverage yaitu rasio yang

digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai oleh hutang.

Debt to Equity Ratio (DER) merupakan rasio yang digunakan untuk

mengukur tingkat leverage dalam menunjukkan kemampuan perusahaan untuk

memenuhi kewajiban jangka panjang, yang mana DER menghubungkan antara

total debt dengan total ekuitas. Hal ini berarti seberapa besar sumber pendanaan

perusahaan yang bergantung pada hutang perusahaan. Rasio ini perlu

dipertimbangkan dalam memilih alternatif investasi karena investor akan ikut

menanggung beban hutang perusahaan melalui investasi yang ditanamkan.

Kondisi Leverage pada sektor manufaktur yang diwakili oleh beberapa perusahaan

yang diambil secara proportional random ditunjukkan pada tabel berikut.

Tabel 1.2

Leverage Ratio Sektor Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2012-2016 (dalam %)

No Kode / Nama Perusahaan Tahun

2012 2013 2014 2015 2016

1 SMCB (Holcim Indonesia Tbk) 44.55 69.78 96.33 105.58 145.18

2 SMGR (Semen Gresik Tbk) 46.32 41.23 37.30 39.04 44.65

3 JPFA (Japfa Comfeed Indonesia Tbk) 130.12 184.40 197.36 180.86 105.39

4 INKP (Indah Kiat Pulp & paper Tbk) 220.70 195.43 170.69 168.32 143.98

5 ASII (Astra International Tbk) 102.95 101.52 96.16 93.97 87.16

6 GJTL (Gajah Tunggal Tbk) 134.92 168.17 168.13 224.60 219.72

7 IMAS (Indomobil Sukses International 207.92 235.07 248.91 271.22 282.03

8 KBLM (Kabelindo Murni Tbk) 173.07 142.63 123.12 120.72 99.31

9 ADES (Akasha Wira International Tbk) 86.06 66.58 70.68 98.93 99.66

10 DLTA (Delta Djakarta Tbk) 24.59 28.15 29.76 22.21 18.32

11 INDF (Indofood Sukses Makmur Tbk) 73.75 104.82 108.45 62.08 56.22

12 GGRM (Gudang Garam Tbk) 56.02 72.59 75.21 67.08 59.11

13 HMSP (Hanjaya Mandala Sampoerna 97.22 93.60 110.26 18.72 24.38

14 KAEF (Kimia Farma Tbk) 44.04 52.18 63.88 40.13 50.76

15 KLBF (Kalbe Farma Tbk) 27.76 24.88 20.99 25.22 22.16

Sumber: http://www.idx.co.id (data diolah)

8

Leverage Ratio perusahaan-perusahaan sektor manufaktur yang

ditunjukkan oleh tabel diatas beragam dan fluktuatif. Data beberapa perusahaan

yang mewakili setiap sub sektor dari sektor manufaktur yaitu industri dasar dan

kimia, aneka industri, dan industri barang konsumsi mewakili gambaran umum

kondisi Leverage Ratio sektor manufaktur.

Penelitian sebelumnya yang meneliti tentang pengaruh leverage

terhadap profitabilitas dan return saham menunjukkan hasil yang berbeda-beda.

Ludijanto (2014) dan Warrad (2014) menunjukkan hasil yang positif dan

signifikan tentang pengaruh leverage terhadap profitabilitas, namun berbeda

dengan hasil yang didapat oleh Martono (2002) dan Marlina (2015) yang

menghasilkan hubungan yang negatif.

Gambar 1.1

Indeks Harga Saham Sektor Manufaktur yang Terdaftar di BEI

Periode 2012-2016

Sumber: http://www.idx.co.id (data diolah)

-

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6

Industri Dasar & Kimia

Aneka Industri

Industri Barang Konsumsi

9

Objek yang digunakan dalam penelitian ini adalah industri manufaktur

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Harga saham yang fluktuatif dalam 5 tahun

terakhir pada saham-saham sektor manufaktur yang ditunjukkan oleh grafik diatas

ini menjadi dasar pengambilan saham-saham sektor manufaktur sebagai objek

penelitian ini.

Alasan lain sektor industri manufaktur dipilih menjadi obyek penelitian

karena sektor manufaktur merupakan sektor yang bergerak di bidang pembuatan

produk kemudian dijual guna memperoleh profit yang besar. Untuk mencapai

tujuan tersebut diperlukan modal yang besar dari berbagai sumber dan manajemen

dengan tingkat efektifitas yang tinggi. Pengukuran tingkat efektifitas manajemen

yang ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan dari penjualan dan dari pendapatan

investasi, dapat dilakukan dengan mengetahui seberapa besar rasio profitabilitas

yang dimiliki.

1.2 Rumusan Masalah

Rumusan masalah dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Apakah inflasi berpengaruh signifikan terhadap return saham?

2. Apakah leverage berpengaruh signifikan terhadap return saham?

3. Apakah profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap return saham?

4. Apakah inflasi berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas?

5. Apakah leverage berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas?

10

6. Apakah profitabilitas mampu memediasi pengaruh inflasi terhadap return

saham?

7. Apakah profitabilitas mampu memediasi pengaruh leverage terhadap return

saham?

1.3 Tujuan Penelitian

Berdasarkan rumusan masalah diatas maka tujuan dari penelitian ini adalah sebagai

berikut:

1. Mengetahui signifikansi pengaruh inflasi terhadap return saham

2. Mengetahui signifikansi pengaruh leverage terhadap return saham

3. Mengetahui signifikansi pengaruh profitabilitas terhadap return saham

4. Mengetahui signifikansi pengaruh inflasi terhadap profitabilitas

5. Mengetahui signifikansi pengaruh leverage terhadap profitabilitas

6. Mengetahui kemampuan profitabilitas dalam memediasi pengaruh inflasi

terhadap return saham

7. Mengetahui kemampuan profitabilitas dalam memediasi pengaruh leverage

terhadap return saham

11

1.4 Manfaat Penelitian

Manfaat penelitian yang diharapkan dapat tercapai adalah sebagai berikut:

1. Manfaat Teoritis

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan kontribusi dalam bentuk kajian

empiris tentang pengaruh inflasi dan leverage terhadap profitabilitas dan

return saham.

2. Manfaat Praktis

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi kepada investor

mengenai pengaruh inflasi dan leverage terhadap profitabilitas dan return

saham sebagai dasar pengambilan keputusan investasi yang akan dilakukan

dan variabel-variabel yang perlu diperhatikan apabila ingin berinvestasi di

pasar modal. Bagi perusahaan, penelitian ini dapat menjadi masukan dan bahan

pertimbangan pemilik perusahaan maupun pengelola perusahaan dalam

membuat kebijakan perusahaan.

ABSTRAK PENGARUH INFLASI DAN LEVERAGE TERHADAP ... file(6) Profitabilitas tidak mampu memediasi...

Documents

Transcript of ABSTRAK PENGARUH INFLASI DAN LEVERAGE TERHADAP ... file(6) Profitabilitas tidak mampu memediasi...