7/28/2019 5. Pasar Sekuritas Efisien

1/4

Nama : Komang Islami Susanti

NIM : 105020301111024

Kelas : CA

Tugas : Resume Bab 3 (Pasar sekuritas efisien)

TEORI AKUNTANSI

Efisiensi pasar sekuritas memiliki implikasi yang penting di dalam akuntansi

keuangan. Salah satunya adalah bahwa efisiensi pasar sekuritas membawa implikasi secara

langsung terhadap konsep full disclosure. Efisiensi berimplikasi bahwa informasi

mengandung disclosure, bukan dalam bentuk disclosure itu sendiri, tetapi yang bermanfaat

bagi pasar. Sehingga, informasi dapat di sampaikan dengan mudah dalam bentuk catatan kaki

(footnotes) dan mengungkapkan tambahan (supplemantary disclosure) seperti halnya yangterdapat di dalam laporan keuangan itu sendiri.

Sesungguhnya, di dalam teori pasar efisien informasi akuntansi berada pada posisi

bersaing (competition) dengan sumber-sumber informasi lainnya seperti berita-berita dalam

media (new media), analis keuangan (financial analysts), dan bahkan harga pasar itu sendiri.

Sebagai suatu alat atau sarana untuk menyampaikan imformasi kepada infestor, informasi

akuntansi akan bermanfaat hanya apabila infomarmasi tersebut relevan (relevant), dapat di

percaya (reliabel), tepat waktu (timely), dan hemat (cost-effective), relatif dibandingkan

dengan sumber informasi lainnya.

Teori pasar sekuritas efisien juga memberikan petunjuk penting mengenai alasan

teoritis utama tentang keberadaan akuntansi yang disebut information asymmetry. Ketika

beberapa partisipan pasar mengetahui lebih banyak dibandingkan partisipan yang lain, maka

akan terjadi tekanan untuk menemukan mekanisme dalam rangka mendapatkan informasi

yang lebih baik, ada pihak-pihak tertentu yang akan melakukan dengan lebih cepat, dan ada

pihak-pihak tertentu yang dengan kredibel mengkomunikasi informasi yang cukup untuk

dapat melindungi diri mereka sendiri kemungkinan eksploitasi untuk mendapatkan informasi

yang lebih baik. Insider trading merupakan contoh mengenai terjadinya eksploitasi.

Berdasarkan penjelasaan di atas, selanjutnya dapat di simpulkan bahwa akuntansi

merupakan suatu mekanisme untuk memungkinkan terjadinya komunikasi mengenai

informasi relevan dari pihak yang ada di dalam (inside) kepada pihak di luar perusahaan(outside). Selain itu dengan adanya akuntansi juga memungkinkan untuk dapat dilakukan

pengambilan keputusan yang lebih baik, karena akuntasi memiliki manfaat yang dapat

digunakan untuk memperbaiki kegiatan operasi pasar sekuritas.

Efisiensi pasar sekuritas memiliki implikasi yang penting di dalam akuntansi

keuangan. Salah satunya adalah bahwa efisiensi pasar sekuritas membawa implikasi secara

langsung terhadap konsep full disclosure. Efisiensi berimplikasi bahwa informasi

mengandung disclosure, bukan dalam bentuk disclosure itu sendiri, tetapi yang bermanfaat

bagi pasar. Sehingga, informasi dapat di sampaikan dengan mudah dalam bentuk catatan kaki

(footnotes) dan mengungkapkan tambahan (supplemantary disclosure) seperti halnya yangterdapat di dalam laporan keuangan itu sendiri.

7/28/2019 5. Pasar Sekuritas Efisien

2/4

Sesungguhnya, di dalam teori pasar efisien informasi akuntansi berada pada posisi

bersaing (competition) dengan sumber-sumber informasi lainnya seperti berita-berita dalam

media (new media), analis keuangan (financial analysts), dan bahkan harga pasar itu sendiri.

Sebagai suatu alat atau sarana untuk menyampaikan imformasi kepada infestor, informasi

akuntansi akan bermanfaat hanya apabila infomarmasi tersebut relevan (relevant), dapat dipercaya (reliabel), tepat waktu (timely), dan hemat (cost-effective), relatif dibandingkan

dengan sumber informasi lainnya.

Teori pasar sekuritas efisien juga memberikan petunjuk penting mengenai alasan

teoritis utama tentang keberadaan akuntansi yang disebut information asymmetry. Ketika

beberapa partisipan pasar mengetahui lebih banyak dibandingkan partisipan yang lain, maka

akan terjadi tekanan untuk menemukan mekanisme dalam rangka mendapatkan informasi

yang lebih baik, ada pihak-pihak tertentu yang akan melakukan dengan lebih cepat, dan ada

pihak-pihak tertentu yang dengan kredibel mengkomunikasi informasi yang cukup untuk

dapat melindungi diri mereka sendiri kemungkinan eksploitasi untuk mendapatkan informasi

yang lebih baik. Insider trading merupakan contoh mengenai terjadinya eksploitasi.

Berdasarkan penjelasaan di atas, selanjutnya dapat di simpulkan bahwa akuntansi

merupakan suatu mekanisme untuk memungkinkan terjadinya komunikasi mengenai

informasi relevan dari pihak yang ada di dalam (inside) kepada pihak di luar perusahaan

(outside). Selain itu dengan adanya akuntansi juga memungkinkan untuk dapat dilakukan

pengambilan keputusan yang lebih baik, karena akuntasi memiliki manfaat yang dapat

digunakan untuk memperbaiki kegiatan operasi pasar sekuritas.

Arti Efisiensi

Menurut scott, 2000 : 99 jika terdapat informasi gratis dalam kondisi ideal, makasemua investor akan memanfaatkannya dan nilai pasar perusahaan menyesuaikan untuk

mencerminkan ekspektasi aliran kas revisian. Dengan kata lain, semua informasi yang

didapat tersebut benar benar terlihat pada keadaan di pasar perusahaan tersebut, dan semua

investor akan mendapatkan informasi yang sama dan return yang normal. Sebagai misal, di

dalam kondisi yang ideal, setiap investor akan berusaha untuk mengetahui bagaimana cara

melakukan realisasi terhadap aliran kas dan dividen yang akan datang. Dalam asumsi

tersebut, informasi adalah bersifat bebas dan dalam kondisi yang ideal, sehingga publik dapat

dengan sungguh-sungguh melakukan kegiatan observasi. Dalam keadaan demikian, semua

investor akan menggunakan informasi tersebut dan proses arbitrasi akan dapat memberikan

jaminan bahwa nilai pasar perusahaan secara otomatis akan mengalami penyesuaian yang

mencerminkan tentang harapan atau ekspektasi atas aliran kas yang telah direvisi.

Sayangnya dalam kenyataan, informasi tidak bersifat bebas atau dalam kondisi yang

tidak ideal. Setiap investor harus melakukan estimasi subjektif sendiri-sendiri dalam

melakukan penilaian terhadap profitabilitas (profitability), aliran kas (cash flows), dan

dividen (dividend) perusahaan yang akan datang. Selanjutnya, estimasi-estimasi tersebut akan

selalu mengalami revisi (penyempurnaan) apabila ditemukan informasi baru. Dalam

menghadapi situasi tersebut, biasanya setiap investor akan menggunakan pertimbangan cost-

benefit dalam menentukan pertimbangan seberpa besar pengorbanan(biaya) yang akan

dilakukan dan seberapa besar manfaat (informasi) dapat diperoleh.

7/28/2019 5. Pasar Sekuritas Efisien

3/4

Terdapat sejumlah sumber-sumber informasi yang relevan, misalnya: financial press,

masukan informasi dari teman dan asosiasi, perubahan kondisi ekonomi, saran analis dan

pialang, dan lain-lain. Pada umumnya investor secara terus menerus akan melakukan revisi

atau penyempurnaan terhadap pertimbangan probabilitas subjektif yang mereka gunakansetelah menerima berbagai macam informasi. Dari berbagai kemungkinan informasi tersebut,

yang pada umumnya dipertimbangkan sebagai sumber utama informasi yang bersifat cost-

efektive adalah laporan keuangan tahunan perusahaan.

Terdapat sejumlah investor yang menghabiskan waktu dan uang mereka untuk

menggunakan berbagai sumber infomasi tersebut sebagai dasar yang memberikan pedoman

di dalam pemilihan pengambilan keputusan. Investor yang mempunyai informasi lebih

banyak (informed) biasanya akan bergerak lebih cepat setelah menerima informasi baru.

Apabila mereka tidak bertindak demikian, maka investor lain akan mendahuluinya dan nilai

pasar sekuritas akan segera mengalami penyesuaian dalam mengeliminasi manfaat informasi

baru.

Apabila investor dalam jumlah yang cukup signifikan berperilaku dengan cara seperti

di atas, maka pasar akan menjadi efisien. Terdapat beberapa definisi pasar sekuritas efisien.

Definisi yang digunakan di sini adalah pasar sekuritas efisien dalam bentuk semi-strong form,

yaitu:

Suatu pasar sekuritas efisien adalah apabila harga-harga sekuritas yang

diperdagangkan di dalam pasar pada setiap waktu benar-benar

mencerminkan (properly reflect) semua informasi yang terpublikasi

mengenai sekuritas tersebut.

Implikasi yang jelas mengenai keberadaan pasar sekuritas akan berfluktuasi secara acak

(fiuctuate rondomly) sepanjang waktu.

Bagaimana Harga Pasar Mencerminkan Semua Informasi Yang Tersedia?

Berjalannya proses tersebut tidak begitu jelas atau tidak transparan. Sebagaimana

dikemukakan di atas bahwa investor yang rasional dan memiliki informasi yang cukup akan

berusaha untuk mendapatkan informasi sejelas-jelasnya mengenai sekuritas yang

diperdagangkan. Namun, tidak ada jaminan bahwa seseorang (individu) akan dengan tepat

menginterpretasi informasi tersebut (Scott, 2000: 102). Suatu model mengenai teori

pengambilan keputusan akan memberikan suatu cara untuk memproses informasi, tetapi tidakada jaminan bahwa pemprosesannya akan berjalan dengan benar. Sebagai akibatnya, untuk

investor yang berbeda akan bereaksi dengan cara yang berbeda terhadap informasi yang

sama, meskipun mereka semua menerima informasi secara rasional. Hal tersebut

dimungkinkan terjadi, karena setiap individu memiliki keyakinan dasar awal yang berbeda

(different prior beliefs).Dengan demikian di dalam pasar sekuritas efisien, harga-harga

dengan cepat dan tepat mencerminkan semua informasi yang tersedia dan harga pasar

sekuritas yang terdapat di dalam pasar tersebut akan berfluktuasi secara random pada setiap

saat.

7/28/2019 5. Pasar Sekuritas Efisien

4/4

Efisiensi didefinisi secara relatif terhadap sejumlah informasi, artinya jika kumpulan

informasi yang tersedia tidak lengkap, sehingga dapat di katakan terdapat adanya inside

information atau informasi yang salah (wrong), maka harga-harga sekuritas yang terjadi juga

akan mengalami kesalahan. Sehingga, efisiensi pasar tidak dapat memberikan jaminan bahwa

harga sekuritas adalah akurat. Namun, investor individual mungkin memiliki keyakinan awalyang berbeda, sehingga mereka akan menginterpretasi dengan cara yang berbeda terhadap

informasi yang sama. Kuantitas dan kualitas informasi yang tersedia secara publik dapat

ditingkatkan melalui pelaporan yang cepat (prompt) dan penuh (full).

Implikasi Pasar Efisien Terhadap Pelaporan Keuangan

Implikasi pasar modal efisien menurut Beaver:

1. Perubahan dari satu metoda akuntansi ke yang lain. Manajer tidak seharusnya perludirepotkan dengan kebijakan akuntansi mana yang akan digunakan, kecuali kebijakan

akuntansi tersebut memiliki pengaruh langsung terhadap arus kas. Banyak alternatif

kebijakan akuntansi yang diperdebatkan yang sebenarnya sepanjang :

- Tidak memiliki efek terhadap aliran kas,- Kebijakan akuntansi tersebut dan cara perubahan ke metoda yang lain diungkap,- Info yang memadai diungkap, maka harga saham tidak akan berubah.

Konsekuensinya: Pelaporan Keuangan harus berisi penjelasan tentang kebijakan

akuntansi yang digunakan.

2. Efisiensi Securities Marketberjalan bersamaan dengan pengungkapan penuh. Perusahaanharus mengungkapkan informasi sebanyak mungkin. Jika managemen memiliki info

relevan dan bisa diungkapkan dengan biaya yang rendah, maka managemen harus

mengungkapkan dengan segera. Hal ini dikarenakan, semua informasi yang tersedia danrelevan untuk memperbaiki prediksi digunakan oleh investor, selain itu semakin banyak

info yang dipublikasi maka akan semakin banyak yang tersedia di pasar tentang

perusahaan tersebut. Pasar modal efisien tidak mementingkan bentuk pengungkapan

melainkan kandungan informasinya. Selain itu, pasar modal efisien lebih mengutamakan

media pengungkapan yang cost-effective.

3. Perusahaan tidak perlu terlalu memperhatikan investor yang naif (sering disebut investoryang price-protected) pada waktu menentukan kebijakan dan format pengungkapan.

Karena :

- Jika ada cukup banyak investor yang memahami informasi yang telah diungkapkan,maka itu sudah cukup menjamin bahwa harga pasar sebuah saham telah sama

dengan jika seluruh investor memahaminya.

- Investor yang naif bisa :1. Menyewa orang lain untuk menginterpretasi info, atau2. Meniru keputusan orang lain yang lebih paham.

- Investor cukup dilindungi oleh harga.4. Pasar modal efisien tertarik pada informasi yang relevan dari berbagai sumber, tidak

hanya dari laporan keuangan. Laporan keuangan hanya merupakan salah satu sumber

informasi bagi pasar modal.

5. Akuntan berkompetisi dengan penyedia info yang lain. Jika tidak menyediakan info yangbermanfaat dan efektif-kos, maka kegunaan info akuntansi akan menurun.