PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB AGUS ZAINAL A A PASAR MODAL 1

MODUL 06

EMISI SURAT BERHARGA

A. Tujuan Emisi

B. Penawaran Terbatas

C. Penawaran Umum

D. Peran Penjamin Emisi

E. Jenis Penjamin Emisi

F. Penetapan Harga oleh Penjamin Emisi

EMISI SAHAM MELALUI BURSA EFEK

Emisi saham merupakan kegiatan perusahaan menerbitkan saham untuk

ditawarkan kepada masyarakat melalui penawaran umum yang dapat merupakan

penawaran umum kepada masyarakat luas, kelompok masyarakat tertentu atau

sebagian kepada masyarakat luas dan sebagian kepada kelompok masyarakat tertentu.

Dalam melaksanakan emisi, perusahaan wajib menyampaikan pernyataan

pendaftaran kepada Bapepam. Ketentuan Pasal 70 Ayat 1 Undang-undang No. 8 Tahun

1995 tentang Pasar Modal, menyebutkan:

Yang dapat melakukan penawaran umum hanyalah emiten yang telah

menyampaikan Pernyataan Pendaftaran kepada Bapepam untuk menawarkan

atau menjadi efek kepada masyarakat dan pernyataan pendaftaran tersebut

telah efektif.

Dari perumusan ketentuan tersebut diatas, tampaklah dengan jelas bahwa perusahaan

baru dapat menawarkan sahamnya kepada masyarakat setelah perusahaan

menyampaikan pernyataan pendaftaran kepada Bapepam dan pernyataan pendaftaran

tersebut telah efektif. Menurut ketentuan Undang-undang No. 8 Tahun 1995 Tentang

Pasar Modal. Pernyataan pendaftaran akan dinyatakan efektif oleh Bapepam dalam

waktu 45 hari sejak diterimanya pernyataan pendaftaran secara lengkap. Dalam hal ini,

Bapepam hanya menyatakan bahwa semua informasi resmi yang dipersyaratkan telah

dibuka dan dokumen yang dibutuhkan sudah lengkap.1 Bapepam tidak memberi

pernyataan menyetujui atau tidak menyetujui penawaran saham tersebut, tidak pula

1 Departemen Keuangan Republik Indonesia, Undang-undang No. 8 Tahun 1995 Tentang

Pasar Modal, Pasal 74 Ayat 1

PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB AGUS ZAINAL A A PASAR MODAL UMB 2

menyatakan kebenaran atau kecukupan isi pernyataan pendaftaran dalam rangka

penawaran saham yang diajukan. Bapepam dapat menolak pernyataan pendaftaran

tersebut kalau dianggap belum cukup memuat informasi yang dibutuhkan oleh calon

investor untuk mempertimbangkan pembelian saham. Apabila sampai batas waktu 45

hari sejak diterimanya pernyataan pendaftaran secara lengkap, Bapepam tidak

melakukan sesuatu, maka pernyataan pendaftaran menjadi efektif dengan sendirinya

pada hari ke-45.2

Menurut Peraturan Nomor IX.C.1 Lampiran keputusan Ketua Bapepam Nomor:

Kep-50/PM/1996 tanggal 17 Januari 1996 Tentang Pedoman Mengenai Bentuk dan Isi

Pernyataan Pendaftaran Dalam Rangka Penawaran Umum, bahwa Pernyataan

Pendaftaran untuk Penawaran Umum sekurang-kurangnya mencakup:

1. Surat Pengantar Pernyataan Pendaftaran, yang memuat antara lain: identitas

emiten, jadual mas apenawaran yang direncanakan, daftar dokumen yang

dilampirkan dan pernyataan emiten, bahwa keterangan yang dimuat dalam

pernyataan pendaftaran adalah benar.

2. Prospektus, yang mengungkapkan semua keterangan penting dan relevan

mengenai emiten dan efek (saham) yang ditawarkan.

3. Prospektus ringkas.

4. Dokumen lain yang diwajibkan sebagai bagian dari pernyataan pendaftaran, yang

meliputi:

a. Rencana jadual penawaran umum;

b. Contoh surat efek (saham);

c. Laporan keuangan yang telah di audit akuntan;

d. Surat dari akuntan (comfort letter) sehubungan dengan perubahan keadaan

keuangan emiten yang terjadi setelah tanggal laporan keuangan yang di audit

oleh akuntan.

e. Surat pernyataan dari emiten di bidang akuntansi;

f. Laporan pemeriksaan dan pendapat dari segi hukum;

g. Riwayat hidup dari para anggota komisaris dan direksi;

h. Perjanjian penjamin emisi efek;

i. Perjanjian pendahuluan dengan satu atau beberapa bursa efek (jika akan

dicatatkan di bursa efek);

j. Pernyataan tentang kelengkapan dokumen penawarabn umum dari emiten dan

penjamin pelaksana emisi.

2 Ibid., Penjelasan Pasal 74 Ayat 1

PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB AGUS ZAINAL A A PASAR MODAL 3

Sebelum pernyataan pendaftaran diajukan, perusahaan terlebih dahulu perlu

menunjukkan penjamin emisi yang akan menjamin penawaran sahamnya.

Dalam melaksanakan fungsinya, penjamin emisi membantu emiten dalam

rangka mempersiapkan pernyataan pendaftaran berikut dokumen-dokumen

pendukungnya.

Bentuk penjamin emisi oleh penjamin emisi dapat dikategorikan menjadi tiga,

yaitu penjamin emisi dengan kesanggupan penuh (full commitment underwriting),

penjamin emisi dengan kesanggupan siaga (stand by underwriting) dan penjamin emisi

dengan kesanggupan hanya berperan sebagai agen dari emiten (best offorts offering).

Penjamin emisi dengan kesanggupan penuh (full commitmend underwriting)

meningkat penjamin emisi untuk membeli sisa saham yang tidak laku terjual dengan

harga penawaran umum, sedangkan penjaminan emisi dengan kesanggupan siaga

(hand by underwriting), mengikat penjamin emisi untuk membeli sisa saham yang tidak

laku terjual pada suatu tingkat harga tertentu berdasarkan syarat-syarat yang telah

diperjanjikan. Dalam hal perjaminan emisi dengan kesanggupan hanya berperan

sebagai agen dari emiten (best effors offering), penjamin emisi tidak terikat untuk

membayar sisa saham yang tidak laku terjual. Melainkan hanya menjualkan dengan

sebaik-baiknya. Oleh karena itu, kalau ada bagian yang tidak terjual, maka saham ini

dikembalikan kepada emiten dan penjamin emisi hanya membayar harga saham yang

laku terjual. Dalam penjaminan emisi kategori ini dapat ditentukan pula bahwa

penawaran akan dibatalkan apabila saham tidak terjual semua.

Dalam melaksanakan penjaminan, penjamin emisi dapat berkedudukan

sebagai penjamin utama emisi (lead underwriting) atau penjamin peserta emisi (counder

writer) sebagai penjamin utama, penjamin emisi membuat ikatan dengan emiten dalam

suatu perjanjian yang disebut perjanjian penjamin emisi efek. Dalam perjanjian ini

penjamin utama emisi memberikan jaminan penjualan saham dan pembayaran seluruh

nilai saham kepada emiten. Apabila penjamin utama emisi lebih dari satu, maka jaminan

tersebut diberikan secara bersama-sama, dan diantara penjamin utama emisi dipilih

salah satu menjadi penjamin pelaksana emisi (managing under writing) yang

mengkoordinasikan seluruh proses emisi. Dalam hal penjamin emisi berkedudukan

sebagai penjamin peserta emisi, sesuai dengan bagian yang diambilnya. Dengan

demikian penjamin peserta tidak bertanggung jawab secara langsung kepada emiten,

tetapi bertanggung jawab kepada penjamin utama emisi. Ikatan antara penjamin utama,

penjamin pelaksana dan penjamin peserta diwujudkan dalam suatu perjanjian yang

disebut perjanjian antar penjamin emisi.

PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB AGUS ZAINAL A A PASAR MODAL UMB 4

1. Pasar Perdana (Primary Market) Setelah pernyataan pendaftaran yang disampaikan kepada Bapepam

efektif, maka tibalah saatnya bagi perusahaan (melalui penjamin emisi) untuk

menawarkan saham kepada masyarakat. Penawaran pada masa setelah

pernyataan pendaftaran efektif ini dinamakan pasar perdana, dan mempunyai batas

waktu tertentu sesuai dengan perjanjian antara emiten dengan penjamin emisinya.

Proses penawaran saham di pasar ini meliputi beberapa tahapan, sebagai

berikut:

a. Pengumuman dan pendistribusian prospektus

Sebelum penawaran dimulai, emiten mempunyai kewajiban untuk

mengumumkan prospektus ringkas kepada masyarakat melalui surat kabar.

Disamping itu emiten masih mempunyai kewajiban untuk menyediakan

prospektus lengkap yang harus disebar luaskan kepada investor melalui

penjamin emisi dan agen-agen penjual. Pengumuman prospektus ringkas di

surat kabar dan pendistribusian prospektus lengkap merupakan suatu

keharusan untuk memberikan informasi yang layak kepada para investor dalam

rangka pengambilan keputusan investasi. Prospektus ringkas pada dasarnya

memuat informasi minimum yang harus diketahui oleh investor. Menurut

peraturan No. Kep-51/PM/1996 tanggal 17 Januari 1996 tentang Pedoman

Mengenai bentuk dan Isi Prospektus Ringkas Dalam Rangka Penawaran

Umum, bahwa prospektus ringkas sekurang-kurangnya mencakup informasi:

1) Tanggal efektif;

2) Masa penawaran;

3) Tanggal pengembalian uang penawaran;

4) Tanggal penyerahan surat saham;

5) Tanggal penjatahan;

6) Tanggal pencatatan yang direncanakan;

7) Nama lengkap, alamat, logo (jika ada), nomor telepon/telex/ faksimili dan

nomor kota pos (tidak saja kantor pusat, tetapi juga pabrik serta kantor

perwakilan, kegiatan usaha utama dan emiten).

8) Nama direksi dan dewa komisaris;

9) Nama bursa efek dimana saham tersebut akan dicatatkan;

10) Jenis dari penawaran, termask uraian mengenai karakteristik, jumlah nilai

nominal, harga penawaran dan keterangan singkat tentang hal-hal yang

menyangkut saham yang ditawarkan;

11) Penjelasan tentang penjaminan emisi dan agen penjualan;

12) Struktur pemodalan emiten;

PUSAT PENGEMBANGAN BAHAN AJAR-UMB AGUS ZAINAL A A PASAR MODAL 5

13) Keterangan singkat yang membahas dan menganalisis laporan keuangan

dan kegiatan usaha pada saat prospektus diterbitkan dan yang

diharapkan pada masa yang akan datang serta resiko usaha;

14) Kebijakan dividen yang direncanakan;

15) Perpajakan;

16) Persyaratan pemesanan pembelian saham.

Prospektus lengkap yang disebar luaskan kepada investor melalui

penjamin emisi dan agen-agen penjual memuat informasi yang cukup

komprehensip tentang apa yang telah diungkapkan dalam prospektus ringkas

serta pengungkapan informasi lainnya yang penting, seperti anggaran dasar,

pendapat dari segi hukum, pendapat akuntan, laporan dari perusahaan penilai

serta informasi lainnya yang harus diketahui oleh investor agar dalam

pengambilan keputusan investasi, informasi yang diungkapkan tidak

menyesatkan.

b. Masa penawaran

Dalam masa penawaran ini, investor dapat melakukan pemesanan

saham dengan cara mengisi formulir pesanan yang telah disediakan oleh

penjamin emisi atau para agen penjual. Pengisian formulir pesanan ini harus

disertai dengan tanda tangan dari investor yang bersangkutan serta

dilampirkan dengan photo copy Kartu Tanda Penduduk sebanyak satu lembar.

Setiap pihak dilarang baik langsung maupun tidak langsung untuk mengajukan

pemesanan saham lebuih dari satu pemesanan. Dalam hal terbukti bahwa

pihak tertentu mengajukan lebih dari satu pemesanan, baik secara langsung

maupun tidak langsung, maka penjamin emisi dapat membatalkan pesanan

tersebut. Pemesanan wajib diterima oleh manajer penjatahan, baik yang

dilakukan dalam formulir asli atau photo copynya, sepanjang pemesanan

tersebut disampaikan melalui perusahaan efek yang menjadi anggota sindikasi

penjamin emisi atau agen penjual.

Dalam hal penawaran merupakan penawaran umum kepala kelompok

masyarakat tertentu, emiten harus mengungkapkan dalam prospektus,

persyaratan yang wajib dipenuhi oleh para pemesan. Apabila formulir pesanan

saham telah diisi dan ditandatangani, investor masih mempunyai kewajiban

untuk menyiapkan dana sejumlah pesanan yang dilakukan. Dana tersebut

harus disetorkan kepada agen penjual atau penjamin emisi pada saat

penyampaian formulir pesanan. Pada pasar perdana ini para investor yang

melakukan pemesanan saham dibebaskan dari pengenaan fee atau jasa bagi

para pialang.