Post on 25-Apr-2019
i
ANALISIS RASIO KEUANGAN UNTUK MEMPREDIKSI KONDISI
FINANCIAL DISTRESS PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Melengkapi Tugas Dan Memenuhi Syarat-Syarat Guna
Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi
Universitas Sebelas Maret Surakarta
Disusun oleh:
BERLIANDI WARTOYO
F. 1308522
PROGRAM S1 AKUNTANSI NON REGULER
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2013
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
ii
ABSTRAK
ANALISIS RASIO KEUANGAN UNTUK MEMPREDIKSI KONDISI
FINANCIAL DISTRESS PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
BERLIANDI WARTOYO F. 1308522
Tujuan penelitian ini adalah mengembangkan analisis rasio keuangan
model logit untuk memprediksi financial distress terhadap perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Populasi di dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang laporan
keuangannya terdapat di publikasi Bursa Efek Indonesia pada tahun 2007-2010
yaitu berjumlah 17 perusahaan. Sampel dari penelitian ini adalah perusahaan
manufaktur yang mengalami financial distress.
Pengujian dalam penelitian ini menggunakan regresi logit untuk
mengetahui prediksi rasio keuangan terhadap penentuan financial distress
perusahaan. Pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan Program SPSS
versi.17 untuk menguji kesuaian model dan hipotesis yang diajukan.
Rasio keuangan dapat dipergunakan sebagai alat peramalan terhadap
tingkat financial distress perusahaan. Hal ini terbukti dengan hasil analisis yang
menunjukkan bahwa nilai signifikansi yang ditunjukkan lebih besar dari 0,05.
Terdapat 3 rasio variabel yang signifikan yaitu CA/CL, TA/TL, Ni/S, CGS/INV.
Kata kunci : Financial distress, CA/CL, TA/TL, Ni/S, CGS/INV.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
iii
ABSTRACT
ANALISIS RASIO KEUANGAN UNTUK MEMPREDIKSI KONDISI
FINANCIAL DISTRESS PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
BERLIANDI WARTOYO F. 1308522
The purpose of this research is to develop a logit model analysis of
financial ratios to predict financial distress of a manufacturing company that listed
in Indonesia Stock Exchange.
The population in this study are all companies whose financial statements
contained in the publication of the Indonesia Stock Exchange in the year 2007-
2010 which amounted to 17 companies. The sample of this research is a
manufacturing company that experienced financial distress.
Tests in this study uses logit regression to determine predictive financial
ratios to determine the company's financial distress. Hypothesis testing is done by
using SPSS version.17 to test the proposed model and hypotheses.
Financial ratios can be used as a forecasting tool to the level of corporate
financial distress. This was proved by the results of the analysis indicate that the
value indicated significance greater than 0,05. There a 3 variable ratio had
significant there are CA/CL, TA/TL, Ni/S, CGS/INV.
Keyword: Financial distress, CA/CL, TA/TL, Ni/S, CGS/INV.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
iv
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
v
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
vi
HALAMAN MOTTO
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
vii
HALAMAN PERSEMBAHAN
Allah SWT.
2. Bapak, Ibu, Kakak.
3. Nurul Septiara Putri.
4. Seluruh Manusia dibumi.
5. Dan semua orang yang
selalu membantu penulis.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
viii
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis ucapkan kepada Allah SWT karena dengan limpahan
rahmat-Nya, penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul “ANALISIS
RASIO KEUANGAN UNTUK MEMPREDIKSI KONDISI FINANCIAL
DISTRESS PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA
EFEK INDONESIA ” dengan baik.
Ucapan terima kasih penulis sampaikan kepada:
1. Bapak Dr. Wisnu Untoro, M. S selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Sebelas Maret Surakarta.
2. Drs. Santoso Tri Hananto, M. Si, Ak selaku ketua jurusan Akuntansi
Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.
3. Drs. Santoso Tri Hananto, M. Si, Ak selaku dosen pembimbing atas segala
informasi, arahan, bimbingan dan motivasinya dalam penyusunan skripsi
ini.
4. Seluruh staf pengajar di Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi Universitas
Sebelas Maret Surakarta atas semua ilmu yang telah diberikan.
5. Seluruh staf karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret
Surakarta atas bantuan yang diberikan kepada penulis selama ini. selama
ini.
6. Keluarga atas seluruh dorongan semangat dan motivasi yang telah
diberikan dalam penyelesaian skripsi ini.
7. Sahabat-sahabatku atas segala acara, semangat, dan bantuan selama ini.
8. Teman-teman akuntansi S1 non-reguler atas semua kerjasamanya.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
ix
9. Semua pihak yang telah membantu penulis dalam penyelesaian skripsi
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan. Oleh
karena itu, saran dan kritik sebagai masukan bagi perbaikan penelitian d i masa
yang akan datang sangatlah penulis nantikan. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat
bagi penelitian selanjutnya.
Penulis
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
x
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ................................................................................................. i
ABTRAK ................................................................................................................... ii
ABSTRACT............................................................................................................... iii
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ...................................................... iv
HALAMAN PENGESAHAN .................................................................................. v
HALAMAN MOTTO ...............................................................................................vi
HALAMAN PERSEMBAHAN ...............................................................................vii
KATA PENGANTAR......................................................................................... viii
DAFTAR ISI.............................................................................................................. x
DAFTAR TABEL.................................................................................................xii
DAFTAR LAMPIRAN........................................................................................xiii
BAB I PENDAHULUAN ......................................................................................... 1
A. Latar Belakang Masalah .......................................................................... 1
B. Perumusan Masalah ................................................................................. 5
C. Tujuan Penelitian...................................................................................... 6
D. Manfaat Penelitian ................................................................................... 7
BAB II TINJAUAN PUSTAKA .............................................................................. 8
A. Landasan Teoritis ..................................................................................... 8
B. Penelitian Terdahulu ................................................................................24
C. Kerangka Konseptual dan Hipotesis .......................................................30
BAB III METODE PENELITIAN ...........................................................................34
A. Desain Penelitian......................................................................................34
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xi
B. Populasi, Sampel, dan Data Penelitian ...................................................34
C. Variabel Penelitian dan Definisi Operasianal.........................................36
D. Metode Analisis Data ..............................................................................39
BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN...........................................................54
A. Deskripsi Data ..........................................................................................54
B. Pengujian Hipotesis dan Pembahasan.....................................................63
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN...................................................................57
A. Kesimpulan ...............................................................................................57
B. Keterbatasan Penelitian............................................................................58
C. Saran-saran ...............................................................................................58
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xii
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel IV.1 Kriteria Pengambilan Sampel ................................................................43
Tabel IV.2 Statistik Deskriptif ..................................................................................44
Tabel IV 3 Uji Normalitas Data................................................................................46
Tabel IV 4 Uji Normalitas Data Setelah Ditransform .............................................47
Tabel IV.5 Uji Nagel Kerke R Square......................................................................48
Tabel IV.6 Uji Hosmer and Lemeshow Test ............................................................49
Tabel IV.7 Hasil Prediksi Regresi ............................................................................50
Tabel IV.8 Ringkasan Hasil Regresi Logit ..............................................................65
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xiii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1: Data Perusahaan
Lampiran 2 : Data Observasi
Lampiran 3 : Statistik Deskriptif
Lampiran 4 : Uji Normalitas Data
Lampiran 5 : Uji Regresi Logit
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah
Banyak masalah yang dialami oleh bangsa Indonesia oleh karena
krisis multidimensi yang melanda negeri ini. Yang termasuk menonjol adalah
dalam aspek ekonomi, yakni terpuruknya kegiatan ekonomi karena semakin
banyak perusahaan yang bangkrut, perbankan yang dilikuidasi dan
meningkatnya jumlah tenaga kerja yang menganggur. Saat ini dunia sedang
memasuki era perdagangan bebas, dimana produsen dapat menjual produknya
di bagian dunia manapun tanpa proses berbelit-belit.
Dampak dari perdagangan bebas ini, sangat luas bagi produsen.
Pertumbuhan import dan eksport ke depan akan sangat signifikan. Di
Indonesia sendiri dampaknya akan sangat serius bagi produsen di dalam
negeri, produk tekstil misalnya. Masuknya tekstil dari negara-negara lain
terutama China dan India harus diwaspadai dengan serius oleh produsen
tekstile dalam negeri. Hal ini dikarenakan produk dari China dan India
terkenal harganya yang relatif murah dan mutu menengah. Sehingga, hal ini
mau tidak mau akan berdampak bagi produsen tekstil dalam negeri, dan
dalam jangka panjang hal tersebut dapat mempengaruhi eksistensi prusahaan
yang apabila tidak dapat bertahan akan mengakibatkan financial distress lalu
berujung kepada kebangkrutan.
1
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
2
Disamping itu ancaman terhadap produksi dalam negeri tidak hanya
berasal dari luar negeri tetapi juga dari dalam negeri, seperti yang dialami
industri yang bergerak pada kayu dan pengolahannya. Dimana akhir-akhir ini
pembalakan liar (illegal logging) marak terjadi. Kayu yang ditebang secara
illegal, dieksport ke Malaysia dan Cina, sehingga mengakibatkan industri
kayu dalam negeri kekurangan bahan baku. Dengan begitu keberlangsungan
hidup perusahaan akan terpengaruhi faktor di atas. Apabila perusahaan tidak
dapat bertahan dengan situasi tersebut, bukan tidak mungkin dalam jangka
panjang perusahaan akan mengalami financial distress.
Selain beberapa hal di atas, melambungnya harga minyak dunia
menjadi tekanan tersendiri bagi industri dalam negeri, dimana minyak
merupakan salah satu bahan pokok dari industri manufaktur. Sebagian besar
industri manufaktur dalam negeri kita masih import minyak dari luar negeri,
hal ini akan berdampak pada membengkaknya biaya produksi sehingga laba
menjadi tertekan. Jika hal ini tidak cepat dicarikan solusi, maka bukan tidak
mungkin perusahaan-perusahaan manufaktur dalam jangka panjang dapat
mengalami kesulitan keuangan.
Kemampuan perusahaan manufaktur lainnya dalam menghadapi
perubahan situasi dalam negeri maupun luar negeri berkaitan dengan
eksistensi perusahaan ke depan dapat terlihat dari informasi yang terdapat
pada Laporan Keuangan. Laporan keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan
merupakan salah satu sumber informasi mengenai posisi keuangan
perusahaan, kinerja serta perubahan posisi keuangan perusahaan, yang sangat
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
3
berguna untuk mendukung pengambilan keputusan yang tepat. Agar
informasi yang tersaji menjadi lebih bermanfaat dalam pengambilan
keputusan, data keuangan harus dikonversi menjadi informasi yang berguna
dalam pengambilan keputusan ekonomis. Hal ini ditempuh dengan cara
melakukan analisis laporan keuangan. Model yang sering digunakan dalam
melakukan analisis tersebut adalah dalam bentuk rasio-rasio keuangan.
Penelitian dapat menggunakan rasio-rasio keuangan yaitu penelitian-
penelitian yang berkaitan dengan manfaat laporan keuangan untuk tujuan
memprediksikan kinerja perusahaan seperti kebangkrutan dan financial
distress.
Financial distress merupakan kondisi keuangan yang terjadi sebelum
kebangkrutan ataupun likuidasi. Menurut Atmini dan Wuryana (2005:1),
financial distress adalah konsep luas yang terdiri dari beberapa situasi di
mana suatu perusahaan menghadapi masalah kesulitan keuangan. Istilah
umum untuk menggambarkan situasi tersebut adalah kebangkrutan,
kegagalan, ketidakmampuan melunasi hutang dan default. Ketidakmampuan
melunasi hutang menunjukkan kinerja negatif dan menunjukkan adanya
masalah likuiditas. Default berarti suatu perusahaan melanggar perjanjian
dengan kreditur dan dapat menyebabkan tindakan hukum.
Adapun dampak dari financial distress itu sendiri antara lain yaitu :
risiko yang terkandung dalam biaya dari financial distress berdampak negatif
bagi perusahan sebagai pengganti kerugian pajak seiring dengan kenaikan
hutang perusahaan, hubungan terhadap konsumen, pemasok, karyawan dan
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
4
kreditor menjadi rusak karena mereka ragu akan eksistensi perusahaan,
manajemen akan lebih fokus pada aliran kas jangka pendek dibandingkan
kesehatan perusahaan jangka panjang, biaya tidak langsung yang terkandung
pada financial distress akan lebih signifikan dibandingkan biaya langsung
yang nyata seperti pembayaran untuk pengacara, dan program untuk
pemulihan kembali.
Faktor-faktor yang mempengaruhi resiko dari financial distress antara
lain : sensivitas pendapatan perusahaan terhadap aktivitas ekonomi secara
keseluruhan, proporsi biaya tetap terhadap biaya variabel nya, liku iditas dan
kondisi pasar dari asset perusahaan, kemampuan kas terhadap bisnis
perusahaan. Dengan diadakannya penelitian tentang financial distress dapat
digunakan sebagai sarana untuk mengidentifikasikan bahkan memperbaiki
kondisi sebelum sampai pada kondisi krisis atau kebangkrutan. Rasio
keuangan yang digunakan adalah rasio keuangan yang berasal dari informasi
di dalam neraca dan laporan laba rugi, lebih ditekankan pada rasio yang
mencerminkan kinerja asset dan ekuitas perusahaan dalam mencapai laba dan
proporsi hutang terhadap aktiva atau lebih dikenal sebagai Current Ratio,
Debt to Total Asset Ratio, Gross Profit Margin, Inventory Turnover, dan
Return On Equity.
Penelitian yang dilakukan oleh Wardhani (2006:8) mendefinisikan
perusahaan yang berada dalam kesulitan keuangan atau pada kondisi financial
distress sebagai perusahaan yang memiliki interest coverage ratio (rasio
antara biaya bunga terhadap laba operasional) menunjukkan nilai kurang dari
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
5
satu. Penelitian ini berusaha menguji variabel-variabel rasio keuangan untuk
mengukur tingkat kesehatan perusahaan yang berdampak kepada kondisi
financial distress dengan menggunakan alat Z-score Altman. Berdasarkan
latar belakang tersebut, maka judul penelitian adalah “Analisis Rasio
Keuangan Untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”.
B. Perumusan Masalah
Adapun yang menjadi rumusan masalah dalam penelitian ini adalah
sebagai berikut:
1. Apakah rasio Likiuditas yang diukur dengan Rasio Lancar (Current Ratio)
berpengaruh terhadap kondisi financial distress pada suatu perusahaan?
2. Apakah rasio Solvabilitas yang diukur dengan Rasio Total Hutang
terhadap Total Aset (Debt to Total Asset Ratio) berpengaruh terhadap
kondisi financial distress pada suatu perusahaan?
3. Apakah rasio Rentabilitas yang diukur dengan Margin Laba Bersih (Profit
Margin) berpengaruh terhadap kondisi financial distress pada suatu
perusahaan?
4. Apakah rasio Efisiensi Operasi yang diukur dengan Aktifitas Persediaan
(Inventory Turnover) berpengaruh terhadap kondisi financial distress pada
suatu perusahaan?
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
6
5. Apakah rasio Profitabilitas yang diukur dengan Pengembalian atas Ekuitas
(Return On Equity) berpengaruh terhadap kondisi financial distress pada
suatu perusahaan?
C. Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini adalah:
1. Untuk membuktikan bahwa rasio likiuditas yang diukur dengan Rasio
Lancar (Current Ratio) dapat mempengaruhi kondisi financial distress
pada suatu perusahaan.
2. Untuk membuktikan bahwa rasio Solvabilitas yang diukur dengan Rasio
Total Hutang terhadap Total Aset (Debt to Total Asset Ratio) dapat
mempengaruhi kondisi financial distress pada suatu perusahaan.
3. Untuk membuktikan bahwa rasio Rentabilitas yang diukur dengan Margin
Laba Bersih (Profit Margin) dapat mempengaruhi kondisi financial
distress pada suatu perusahaan.
4. Untuk membuktikan bahwa rasio Efisiensi Operasi yang diukur dengan
Aktifitas Persediaan (Inventory Turnover) dapat mempengaruhi kondisi
financial distress pada suatu perusahaan.
5. Untuk membuktikan bahwa rasio Profitabilitas yang diukur dengan
Pengembalian atas Ekuitas (Return On Equity) dapat mempengaruhi
kondisi financial distress pada suatu perusahaan.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
7
D. Manfaat Penelitian
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat sebagai
berikut:
1. Bagi peneliti, untuk menambah dan mengembangkan wawasan peneliti
serta mengaplikasikan ilmu yang didapat selama kuliah.
2. Bagi perusahaan, untuk memberikan informasi atas penelitian yang
dilakukan penulis agar dapat dijadikan pertimbangan untuk kemajuan
perusahaan.
3. Bagi pihak lain, yaitu sebagai sumbangan pemikiran dalam rangka
menambah perbendaharaan pengetahuan serta sebagai bahan referensi
untuk melakukan penelitian selanjutnya.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
8
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
A. Landasan Teoritis
1. Laporan Keuangan
Laporan keuangan merupakan ringkasan dari transaksi-transaksi
keuangan yang terjadi selama tahun buku bersangkutan menggambarkan
kemajuan perusahaan dan disusun secara periodik. Periode yang biasa
digunakan adalah tahun yan dimulai dari 1 Januari dan berakhir pada
tanggal 31 Desember. Periode seperti ini disebut dengan periode tahun
kalender. Selain tahun kalender, periode akuntansi bisa juga dimulai dari
tanggal selain tanggal 1 Januari. Istilah periode akuntansi yang seperti ini
sering disebut dengan isilah periode tahun buku. Periode tahun buku yang
digunakan dapat secara tahunan, atau menyusun laporan keuangan untuk
periode yang lebih pendek misalnya bulanan, triwulan atau kwartalan.
Laporan keuangan dalam suatu perusahaan mempunyai arti yang
sangat penting terutama bagi pihak-pihak yang mempunyai kepentingan
terhadap perusahaan. Laporan keuangan dibuat oleh manajemen sebagai
bentuk pertanggungjawaban manajemen kepada pemilik perusahaan.
Ada beberapa pengertian laporan keuangan, yaitu :
Pengertian laporan keuangan menurut IAI (2008:1) merupakan
bagian dari proses pelaporan keuangan yang lengkap meliputi neraca,
8
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
9
laporan laba rugi, laporan perubahan posisi kas, catatan (notes) dan
laporan pendukung lainnya.
Menurut Munawir (2002:2), “laporan keuangan adalah hasil dari
proses akuntansi yang dapat digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi
antara data keuangan atau aktivitas suatu perusahaan dengan pihak-pihak
yang berkepentingan dengan data atau aktivitas perusahaan tersebut”.
Pihak-pihak yang membutuhkan laporan keuangan keuangan
antara lain : pemilik perusahaan, kreditor, investor, manajer atau
pemimpin perusahaan, karyawan perusahaan dan pemerintah. Pemilik
perusahaan sangat berkepentingan terhadap laporan keuangan
perusahaannya untuk menilai keberhasilan manajemen dalam
menjalankan perusahaan. Hal ini dapat dilihat melalui laba yang
dihasilkan perusahaan. Dengan kata lain, laporan keuangan diperlukan
untuk menilai hasil-hasil yang telah dicapai perusahaan serta
memperkirakan hasil-hasil yang akan dicapai pada masa yang akan datang
sehingga pemilik dapat menaksir keuntungan yang akan diperoleh.
Kreditor menggunakan laporan keuangan untuk mengambil
keputusan dalam hal pemberian kredit suatu perusahaan. Disamping itu
kreditor bisa mengukur apakah perusahaan dapat mengembalikan pokok
pinjaman kredit dan bunganya. Manajer atau pimpinan perusahaan
menggunakan laporan keuangan untuk menyusun rencan dan strategi
perusahaan, memperbaiki operasional perusahaan dan menentukan
kebijaksanaan perusahaan. Investor berkepentingan dengan laporan
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
10
keuangan untuk mengetahui apakah modal yang telah diinvestasikan
memberikan prospek keuntungan di masa yang akan datang. Pemerintah
melihat laporan keuangan untuk menentukan jumlah pajak yang akan
dibebankan ke perusahaan dan digunakan sebagai dasar perencanaan
pemerintah dalam hal ini adalah Biro Pusat Statistik, Dinas Perindustrian
dan Perdagangan dan Tenaga Kerja.
Melalui laporan keuangan dapat dilihat kemampuan perusahaan
dalam menyelesaikan kewajiban jangka pendek, struktur permodalan,
distribusi aktiva, efektifitas penggunaan aktiva dan hasil atau pendapatan
yang telah dicapai serta nilai buku tiap lembar saham suatu perusahaan.
Karyawan perusahaan berkepentingan dengan laporan keuangan antara
lain untuk kepentingan kompensasi. Dari laporan keuangan dapat terlihat
kemampuan perusahaan dalam memberikan kompensasi yang lebih baik,
misal dengan memberikan tunjangan hari tua, Jamsostek (Jaminan Sosial
Tenaga Kerja) agar karyawan dapat bekerja dengan optimal sehingga
kegiatan operasional perusahaan dapat berjalan dengan baik.
2. Tujuan Laporan Keuangan
Tujuan laporan keuangan adalah menyediakan informasi kepada
semua pihak yang berkepentingan dan sebagai alat pertanggungjawaban
manajemen kepada pihak yang menanamkan dananya di perusahaan.
Menurut IAI dalam PSAK No. 1 (2008:1.2) :
Tujuan laporan keuangan untuk tujuan umum adalah untuk
memberikan informasi tentang posisi keuangan, kinerja dan arus kas,
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
11
perusahaan yang bermanfaat bagi sebagian besar kalangan pengguna
laporan dalam rangka membuat keputusan – keputusn ekonomi serta
menunjukkan pertanggungjawaban (stewardship) manajemen atas
penggunaan sumber – sumber daya yang dipercayakan kepada mereka
dalam rangka mencapai tujuan tersebut, suatu laporan keuangan
menyajikan informasi mengenai perusahaan yang meliput: 1) aktiva, 2)
kewajiban, 3) ekuitas, 4) pendapatan, beban termasuk keuntungan dan
kerugian, 5) arus kas.
3. Bentuk – bentuk Laporan Keuangan
a. Neraca
Neraca menampilkan sumber daya ekonomis (asset), kewajiban
ekonomis (hutang), modal saham, dan hubungan antar item tersebut.
Neraca tidak memberikan informasi nilai perusahaan secara langsung,
tetapi informasi tersebut bisa dilihat dengam mempelajari neraca
digabung dengan laporan keuangan yang lain. Neraca dimaksudkan
membantu pihak eksternal untuk menganilisis likuiditas perusahaan,
fleksibilitas keuangan, kemampuan operasional dan kemampuan
menghasilkan pendapatan selama periode tertentu.
b. Laporan Laba Rugi
Laporan laba rugi meringkaskan hasil dari kegiatan perusahaan
selama periode akuntansi tertentu. Laporan keuangan diharapkan bisa
memberikan informasi yang berkaitan dengan tingkat keuntungan
(Return on Investment), risiko, fleksibilitas keuangan, dan kemampuan
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
12
operasional perusahaan. Elemen pokok dari Laporan Laba Rugi terdiri
dari pendapatan operasional, beban operasional, dan untung atau rugi.
c. Laporan Aliran Kas
Laporan aliran kas memberikan informasi mengenai penerimaan
dan pembayaran kas perusahaan selama periode tertentu, disamping
itu laporan aliran kas memberikan informasi mengenai efek kas dari
kegiatan investasi, pendanaan, dan operasi perusahaan selama periode
tertentu.
d. Laporan Perubahan Ekuitas
Laporan perubahan ekuitas mengambarkan peningkatan atau
penurunan aktiva bersih atau kekayaan selama periode bersangkutan
berdasarkan prinsip pengukuran tertentu yang dianut dan harus
diungkapkan dalam laporan keuangan.
e. Catatan Atas Laporan Keuangan
Isi dari catatan atas laporan keuangan adalah penjelasan umum
tentang perusahaan, kebijakan akuntansi yang dianut dan penjelasan
tiap-tiap akun neraca dan laba rugi. Catatan atas laporan keuangan
harus disajikan secara sistematis. Setiap pos dalam neraca, laporan
laba rugi dan lapran arus kas harus berkaitan dengan informasi yang
terdapat dalam catatan atas laporan keuangan.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
13
4. Analisis Laporan Keuangan
Laporan keuangan menjadi penting karena memberikan input
(informasi) bisa dipakai untuk pengambilan keputusan. Laporan keuangan
akan memberikan informasi mengenai protabilitas, risiko, timing aliran
kas, yang kesemuanya akan mempengaruhi harapan pihak-pihak yang
berkepentingan. Analisis laporan keuangan adalah suatu proses
penguraian pos-pos laporan keuangan menjadi unit informasi yang lebih
kecil sehingga dapat dipahami dengan tujuan mengetahui kondisi
keuangan dalam proses pengambilan keputusan.
Analisis laporan keuangan sangat membantu manajemen dalam
menilai kinerja perusahaannya sehingga dapat mengambil keputusan lebih
lanjut baik itu dalam hal investasi, ekspansi, ataupun pendanaan
perusahaan. Di lain pihak analisis laporan keuangan juga membantu
investor yang ingin menanamkan dananya ke dalam perusahaan.
Analisis laporan keuangan, perlu memperhatikan hal-hal sebagai berikut :
a. Dalam analisis, analis juga harus mengidentifikasi adanya trend-
trend tertentu dalam laporan keuangan.
b. Angka-angka yang berdiri sendiri sulit dikatakan baik tidaknya.
Untuk itu diperlukan pembanding yang bisa dipakai untuk melihat
baik tidaknya angka yang dicapai oleh perusahaan. Rata-rata
industri bisa dan biasa dipakai sebagai pembanding. Meskipun
angka rata-rata industri ini barangkali bukan merupakan
pembanding yang paling tepat karena beberapa hal, misal karena
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
14
perbedaan karektiristik rata-rata perusahaan dalam industri dengan
perusahaan tersebut. Tetapi rata-rata industri tetap bisa dipakai
untuk perbandingan. Alternatif lain apabila rata-rata industri tidak
ada adalah dengan membandingkan perusahaan dengan perusahaan
lain yang sejenis. Perusahaan yang menjadi pembanding bisa jadi
perusahaan yang menjadi leader dalam industri.
c. Informasi tambahan di luar laporan keuangan diperlukan untuk
memberikan analisis yang lebih tajam lagi. Untuk memudahkan
pembacaan
5. Jenis – jenis Analisis Rasio
Menurut Brigham dan Houston (2006:94), laporan keuangan akan
melaporkan posisi perusahaan pada satu titik waktu tertentu maupun
operasinya selama suatu periode di masa lalu. Akan tetapi, nilai
sebenarnya dari laporan keuangan terletak pada kenyataan bahwa laporan
tersebut dapat digunakan untuk membantu meramalkan keuntungan dan
dividen di masa depan. Dari sudut pandang seorang investor, meramalkan
masa depan adalah hakikat dari analisis laporan keuangan, sedangkan dari
sudut pandang manajemen, analisis laporan keuangan akan bermanfaat
baik untuk mengantisipasi kondisi-kondisi di masa depan maupun, yang
lebih penting lagi, sebagai titik awal untuk melakukan perencanaan
langkah-langkah yang akan meningkatkan kinerja perusahaan di masa
mendatang.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
15
Menurut Riyanto (2001;329), analisis rasio keuangan dapat
dilakukan dengan dua macam cara pembandigan yaitu:
1. Membandingkan rasio sekarang (present ratio) dengan rasio-
rasio dari waktu-waktu yang lalu (ratio historis) atau dengan
rasio-rasio yang diperkirakan untuk waktu-waktu yang akan
datang dari perusahaan yang sama.
2. Membandingkan rasio-rasio dari suatu perushaan (rasio
perusahaan / company ratio) dengan rasio-rasio semacam dari
perusahaan lain yang sejenis atau industri (rasio industri / rasio
rata-rata / rasio standard) untuk waktu yang sama.
Menurut Riyanto (2001:331) pada dasarnya Analisis Rasio bisa
dikelompokkan ke dalam lima macam kategori yaitu:
a. Rasio Likiuditas
Rasio yang mengukur kemampuan perusahaan memenuhi
kewajiban jangka pendeknya atau dengan kata lain mengukur
kemampuan likuiditas jangka pendek perusahaan dengan melihat
aktiva lancar perusahaan relative terhadap hutang lancar
(kewajiban perusahaan). Rasio likuiditas yang jelek dalam jangka
panjang akan mempengaruhi solvabilitas perusahaan. Yang
termasuk dalam rasio likuiditas, antara lain:
i. Rasio Lancar : LancarKewajiban
Lancar Aktiva
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
16
ii. Rasio Uji Cepat : ( )
LancarKewajiban Persediaan-Lancar Aktiva
b. Rasio Aktivitas
Rasio yang mengukur sejauh mana efektivitas menggunakan
asset dengan melihat tingkat aktivitas asset. Yang termasuk dalam
rasio aktivitas antara lain : Penjualan Kredit bersih Tahunan
Banyak Hari Dari Dalam Tahun Pembalian
i. Aktifitas Piutang : Piutang
Tahunanbersih Kredit Penjualan
ii. Umur Piutang : Piutang Perputaran
365
iii. Aktifitas Persediaan : Persediaan
PenjualanPokok Harga
c. Rasio Solvabilitas
Rasio yang mengukur kemampuan perusahaan memenuhi
kewajiban jangka panjangnya. Perusahaan yang tidak solvabel
adalah perusahaan yang total hutangnya lebih besar dibandingkan
total asetnya.
i. Rasio Total Hutang terhadap Total Aset =
Aset TotalHutang Total
ii. Rasio TIE (Time Interest Earned Ratio) =
Bunga
(EBIT)pajak dan bunga sebelum Laba
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
17
iii. Rasio Fixed Charge Coverege =
Sewa BiayaBunga
Sewa BiayaEBIT++
d. Rasio Probabilitas
Rasio yang melihat kemampuan perusahaan menghasilkan
laba (profitabilitas) pada tingkat penjualan, aset, dan modal saham
yang tertentu. Yang termasuk dalam rasio profitabilitas antara
lain:
i. Margin Laba Bersih = Penjualan
Bersih Laba
ii. Margin Laba Kotor =
Penjualan(EBIT)pajak dan bunga sebelum Laba
iii. Pengembalian atas Asset (Return On Asset) =
00100
Asset TotalpajakSetelah Bersih Laba
´
iv. Pengembalian atas Ekuitas (Return On Equity) =
00100
Saham ModalBersih Laba
´
e. Rasio Pasar
Rasio ini melihat perkembangan nilai perusahaan relatif
terhadap nilai buku perusahaan.
i. PER (Price Earning Ratio) = lembarper Laba
lembarper Pasar Harga
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
18
ii. Deviden Yield = lembarper sahampasar Harga
lembarper Deviden
iii. Deviden Pay-out = lembarper Laba
lembar per Deviden
Kelima rasio tersebut ingin melihat prospek dan risiko
perusahaan pada masa yang mendatang. Faktor prospek dalam risiko
tersebut akan mempengaruhi harapan investor terhadap perusahaan
pada masa-masa mendatang.
6. Keterbatasan Analisis Rasio Keuangan
Meskipun analisis rasio keuangan sangat bermanfaat, tetapi ada
beberapa keterbatasan yang perlu diperhatikan, antara lain:
a. Rasio keuangan disusun dari data laporan keuangan dan data
tersebut dipengaruhi oleh cara penafsiran yang berbeda dan bahkan
bisa merupakan hasil manipulasi. Hal in i terkait dengan perilaku
manajemen yang mungkin melakukan window dressing (suatu
teknik untuk mempercantik laporan keuangan) agar laporan
keuangan telihat lebih baik bagi pihak-pihak yang berkepentingan
atas laporan keuangan perusahaan tersebut.
b. Rasio keuangan tidak selalu menggambarkan kondisi perusahaan
yang sesungguhnya.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
19
7. Analisis Potensi Kebangkrutan
Salah satu aspek pentingnya analisis terhadap laporan keuangan
dari sebuah perusahaan adalah kegunaannya untuk meramal kontinuitas
atau kelangsungan hidup perusahaan. Prediksi kelangsungan hidup
perusahaan sangat penting bagi manajemen dan pemilik perusahaan
untuk mengantisipasi kemungkinan adanya potensi kebangkrutan.
Financial distress merupakan kondisi dimana keuangan perusahaan
dalam keadaan tidak sehat atau krisis. Financial distress terjadi sebelum
kebangkrutan. Kebangkrutan sendiri biasanya diartikan sebagai suatu
keadaan atau situasi dimana perusahaan gagal atau tidak mampu lagi
memenuhi kewajiban – kewajiban debitur karena perusahaan mengalami
kekurangan dan ketidak cukupan dana untuk menjalankan atau
melanjutkan usahanya sehingga tujuan ekonomi yang ingin dicapai oleh
perusahaan dapat dicapai yaitu profit, sebab dengan laba yang diperoleh
perusahaan bisa digunakan untuk mengembalikan pinjaman, bisa
membiayai operasi perusahaan dan kewajiban – kewajiban yang harus
dipenuhi bisa ditutup dengan laba atau aktiva yang dimiliki. Model
financial distress perlu untuk dikembangkan, karena dengan mengetahui
kondisi financial distress perusahaan sejak dini diharapkan dapat
dilakukan tindakan – tindakan untuk mengantispasi yang mengarah
kepada kebangkrutan. Prediksi financial distress perusahaan ini menjadi
perhatian banyak pihak. Pihak – pihak yang menggunakan model
tersebut meliputi :
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
20
a. Pemberi Pinjaman
Penelitian berkaitan dengan prediksi financial distress
menpunyai relevansi terhadap institusi pemberi pinjaman, baik
dalam memutuskan apakah akan memberikan suatu pinjaman dan
menentukan kebijakan untuk mengawasi pinjaman yang telah
diberikan.
b. Investor
Model prediksi financial distress dapat membantu investor ketika
akan menilai kemungkinan masalah suatu perusahaan dalam
melakukan pembayaran kembali pokok dan bunga.
c. Pembuat Peraturan
Lembaga regulator mempunyai tanggung jawab mengawasi
kesanggupan membayar hutang dan menstabilkan perusahaan
individu. Hal ini menyebabkan perlunya suatu model yang
aplikatif untuk mengetahui kesanggupan perusahaan membayar
hutang dan menilai stabilitas perusahaan.
d. Pemerintah
Prediksi financial distress juga penting bagi pemerintah dan
antitrust regulation.
e. Auditor
Model prediksi financial distress dapat menjadi alat yang
berguna bagi auditor dalam membuat penilaian going concern
suatu perusahaan.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
21
f. Manajemen
Apabila perusahaan mengalami kebangkrutan maka perusahaan
akan menanggung biaya langsung (fee akuntan dan pengacara)
dan biaya tidak langsung (kerugan penjualan atau kerugian paksa
akibat ketetapan pengadilan). Sehingga dengan adanya model
prediksi financial distress diharapkan perusahaan dapat
menghindari kebangkrutan dan otomatis juga dapat menghindari
biaya langsung dan tidak langsung dari kebangkrutan.
8. Prediksi Kebangkrutan dengan Metode Altman
Edward.L.Altman pada penelitian Almilia dan Kristijadi (2003)
merumuskan formula Z-score yang secara umum dapat untuk mengukur
kesehatan keuangan suatu perusahaan. Pengukuran rasio Altman yaitu
untuk mengetahui potensi kebangkrutan menggunakan perhitungan Z-
score. Nilai Z-score akan menjelaskan kondisi keuangan perusahaan
manufaktur yang dibagi dalam beberapa tingkatan, yaitu :
a. Untuk nilai Z-score lebih kecil atau sama dengan 1,21 (Z-score
resiko tinggi.
b. Apabila diperoleh nilai Z-score antara 1,23 sampai 2,9 (1,23 <
Z-score a pada daerah
abu-abu (gray area). Pada kondisi ini perusahaan mengalami
masalah keuangan yang harus ditangani dengan penanganan
manajemen yang tepat. Pada gray area ini ada kemungkinan
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
22
perusahaan mengalami kebangkrutan dan ada pula yang tidak
mengalami. Jadi pihak manajemen sangat penting dalam
penanganannya.
c. Untuk nilai Z-score lebih besar dari 2,9 (Z-score > 2,9)
memberikan penilaian bahwa perusahaan berada dalam keadaan
yang sangat sehat sehingga kemungkinan kebangkrutan sangat
kecil.
Pengukuran lainya:
Prediksi kebangkrutan yang diformulasikan Altman dalam bentuk
persamaan Z-score:
Z = 0,717(T1) + 0,847(T2) + 3,107(T3) + 0,420(T4) + 0,998(T5)
Rasio-rasio yang ada dalam formula tersebut, terdiri dari :
1) Working Capital / Total Assets (T1)
Merupakan rasio yang mendeteksi likuid itas dari total aktiva dan
posisi modal kerja. Dimana modal kerja (Working Capital)
diperoleh dari selisih antara aktva lancar dengan utang lancar.
Indikator yang dapat digunakan untuk mendeteksi adanya
masalah pada tingkat likuid itas perusahaan adalah indikator-
indikator internal, seperti kekurangan kas, besarnya utang dagang,
utilisasi modal (harta kekayaan), tingginya hutang yang tidak
terkendali dan beberapa indicator lainnya.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
23
2) Retairned Earnings / Total Assets (T2)
Merupakan rasio untuk mengukur besarnya kemampuan suatu
perusahaan dalam menghasilkan keuntungan, ditinjau dari
kemampuan perusahaan yang bersangkutan dalam memperoleh
laba.
3) Earning Before Interest and Taxes / Total Assets (T3)
Merupakan rasio yang mengukur kemampuan dari modal yang
diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva untuk menghasilkan
keuntungan bagi semua investor. Beberapa indikator yang dapat
digunakan untuk mendeteksi adanya masalah adanya masalah
pada kemampuan profitabilitas perusahaan diantaranya adalah
tingginya piutang dagang, tingkat penjualan yang rendah,
besarnya persediaan, rendahnya perputaran piutang, kecilnya
kredibilitas perusahaan, serta kesediaan member kredit pada
konsumen yang tidak dapat membayar tepat pada waktunya.
4) Book Value of Equity / Book Value of Total Liabilities (T4)
Merupakan rasio aktivitas yang mengukur kemampuan
perusahaan dalam memberikan jaminan kepada setiap utangnya
melalui modal sendiri.
5) Sales / Total Assets (T5)
Merupakan rasio aktivitas juga yang mendeteksi kemampuan
dana perusahaan yang tertanam dalam keseluruhan aktiva
berputar dalam satu periode tertentu. Rasio ini dapat pula
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
24
digunakan untuk mengukur kemampuan modal yang
diinvestasikan oleh perusahaan untuk menghasilkan revenue.
Beberapa indikator yang dapat digunakan untuk mendeteksi adanya
masalah pada aktivitas perusahaan yang kemudian akan berpengaruh
pada rasio-rasio tersebut diatas adalah rendahnya pangsa pasar produk
kunci, berpindahnya penguasaan pasar para pesaing, kecilnya modal
kerja, rendahnya perputaran persediaan, kepercayaan konsumen yang
rendah, dan beberapa indikator lainnya.
B. Tinjauan Penelitian Terdahulu
Laporan keuangan beserta pengungkapannya dibuat perusahaan
dengan tujuan memberikan informasi yang berguna untuk pengambilan
keputusan-keputusan investasi dan pendanaan, seperti yang dinyatakan dalam
SFAC No.1 bahwa laporan keuangan harus memberikan informasi : (1)
untuk keputusan investasi dan kredit, (2) mengenai jumlah dan timing arus
kas, (3) mengenai aktiva dan kewajiban, (4) mengenai kinerja perusahaan, (5)
mengenai sumber dan penggunaan kas, (6) penjelas dan intrepetif, serta (7)
untuk menilai stewardship. Ketujuh tujuan ini terangkum dengan
disajikannya laporan laba rugi, neraca, laporan arus kas, dan pengungkapan
laporan keuangan.
Berbagai penelitian telah dilakukan untuk mengkaji manfaat yang
biasa dipetik dari analisis rasio keuangan. Seperti pada Beaver (1996),
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
25
melaporkan sebuah studi yang membandingkan masing-masing rasio
perusahaan. Seperti Beaver (1996) melaporkan sebuah studi yang
membandingkan masing-masing rasio perusahaan bangkrut dengan
perusahaan tidak bangkrut yang dilakukannya terhadap kondisi lima tahun
sebelum kebangkrutan. Beaver menggunakan pendekatan univariate dimana
kemampuan memprediksi kegagalan perusahaan dengan rasio-rasio yang
dianalisis satu per satu. Ada lima rasio yang digunakan Beaver dalam
memprediksi kebangkrutan yaitu (1) Cash Flow to Total Debt Ratio, (2) Net
Income to Total Assets Ratio, (3) Current Assets to Current Liabilities Ratio,
(4) Total Debt to Total Assets Ratio dan (5) Working Capital to Total Assets
Ratio.
Beaver melakukan pengamatan terhadap perkembangan rasio-rasio
tersebut dengan menggunakan sampel 158 perusahaan yang terdiri dari 79
perusahaan yang mengalami kegagalan dan 79 perusahaan yang sukses
selama lima tahun sebelum terjadi kebangkrutan. Ke-5 rasio tersebut
kemudian diuji tingkat kesalahannya yang menunjukkan kemungkinan
terjadinya kesalahan dalam pengklasifikasian suatu perusahaan. Selanjutnya
hasil pengujian rasio tersebut dirangking dimana tingkat presentase kesalahan
terkecil dipertimbangkan sebagai “Best Predictor” dan seterusnya hingga
“The Worst Predictor”. Kesimpulannya ternyata analisis rasio keuangan
dapat berguna untuk memprediksi kebangkrutan.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
26
Altman (1968) melakukan penelitian awal yang mengkaji pemanfaatan
analisis rasio keuangan sebagai alat untuk memprediksi kebangkrutan
perusahaan. Dengan menggunakan analisis diskriminan, fungsi diskriminan
akhir yang digunakan untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan
memasukkan rasio-rasio keuangan berikut : working capital/total assets,
retained earning/total assets, earning before interest and taxes/total assets,
market value equity/book value of total debt, sales/total assets. Secara umum
disimpulkan bahwa rasio-rasio keuangan tersebut biasa d igunakan untuk
memprediksi kebangkrutan perusahaan dengan pendekatan multivariate.
Dengan kata lain, pendekatan multivariate rasio keuangan bisaa memberikan
hasil yang leb ih memuaskan.
Fungsi diskriminan model Altman adalah sebagai berikut :
Z score = 0,12 WC/TA + 0,14 RE/TA +0,33 EBIT/TA + 0,006 MVE/BVD +
0,999 S/TA.
Altman menyatakan bahwa jika perusahaan memiliki indeks
kebangkrutan 2,99 atau diatasnya maka perusahaan tidak termasuk
perusahaan yang dikategorikan akan mengalami kebangkrutan. Sedangkan
perusahaan yang memiliki indeks kebangkrutan 1,81 atau dibawahnya maka
perusahaan termasuk kategori bangkrut. Model kebangkrutan Altman tidak
dapat digunakan dewasa ini karena beberapa alasan yaitu :
1. Dalam membentuk model ini hanya memasukkan perusahaan
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
27
manufaktur saja sedangkan perusahaan yang memiliki tipe lain
memiliki hubungan yang berbeda antara total modal kerja dan
variable lain yang digunakan dalam analisis rasio.
2. Penelitian yang dilakukan Altman pada tahun 1946 sampai dengan
1965, yang tentu saja berbeda dengan kondisi sekarang. Sehingga
proporsi untuk setiap variable sudah tidak tepat lagi untuk
digunakan. Tahun 1984, Altman melakukan penelitian kembali di
berbagai Negara. Penelitian ini memasukkan dimensi internasional,
sehingga Z scorenya diubah menjadi formula :
Z score = 0,717 WC/TA + 0,847 RE/TA + 3,107 EBIT/TA + 0,420
MVE/BVD + 0,998 S/TA.
Whalen dan Thomson (1988:dalam Luciana) menguji manfaat rasio
CAMEL (lima kategori resiko yang diperingkat dengan pengujian bank, yaitu
Capital adequacy, Assets quality, Management, Earnings dan Liquidity)
untuk mengidentifikasikan prediksi perubahan kondisi bank. Sampel yang
digunakan 58 bank di USA dengan 22 rasio keuangan serta pada periode
amanat November 1983 – Juli 1086. Alat statistik yang d igunakan adalah
regresi logit. Hasilnya menunjukkan bahwa CAMEL dapat digunakan secara
akurat untuk memperingatkan bank dengan keakuratan pengelompokan
sebesar 82% sampai 90% serta variable asset quality (non performing loans
and leases/primary capital) sebagai ukuran terbaik (90,9%).
Di Indonesia Surifah (1999) menguji manfaat rasio keuangan dalam
memprediksi kebangkrutan bank dengan menggunakan model CAMEL
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
28
sesuai SE BI no. 30/11/KEP/DIR tanggal 30 April 1997. Sampel terdiri atas
26 bank yang bangkrut dan 26 bank yang tidak bangkrut. Rasio CAMEL
dikelompokkan menjadi capital (7 rasio), kualitas aktiva produktif (2 rasio),
management (9 rasio), earnings/rentabilitas (5 rasio), likuiditas (5 rasio)
dengan periode amatan 1993-1997. Alat statistic yang digunakan model
statistic logit. Hasilnya menunjukkan bahwa (a) rata-rata rasio CAMEL bank
tidak gagal lebih besar dibandingkan rata-rata rasio CAMEL bank-bank yang
gagal pada tahun-tahun sebelum mengalami kegagalan maupun
ketidakgagalan (b) rasio keuangan dapat diigunakan sebagai alat prediksi
kegagalan suatu bank. Meski upaya Surifah untuk menguji prediksi
kebangkrutan menunjukkan bahwa rasio keuangan model CAMEL
merupakan alat yang tepat, namun metodologi untuk memprediksi dengan
menggunakan sampel berpasangan yang sama antara yang bangkrut dan tidak
bangkrut dengan jumlah yang sama untuk populasi yang berbeda adalah
kurang tepat (Palepu,1976), disamping itu Surifah tidak membedakan sampel
atas sampel estimasi dan sampel validasi untuk menguji kekuatan model
prediksi kegagalan (Foster,1986:dalam Luciana).
Penelitian yang berkaitan dengan prediksi kebangkrutan bank di
Indonesia dilakukan juga oleh Wilopo (2001). Variabel yang digunakan
dalam penelitian ini untuk memprediksi kebangkrutan bank adalah rasio
keuangan model CAMEL (13 rasio), besaran (size) bank yang diukur dengan
log assets, dan variable dummy (kredit lancer dan manajemen). Hasil
penelitian ini menunjukkan bahwa secara keseluruhan tingkat prediksi
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
29
variable-variabel yang digunakan dalam penelitian ini tinggi (lebih tinggi dari
50% sebagai cutoff value-nya). Tetapi jika dilihat dari tipe kesalahan yang
terjadi tampak bahwa kekuatan prediksi untuk bank yang dilikuidasi 0%
karena dari sampel bank yang dilikuidasi, semuanya diprediksikan tidak
dilikuidasi. Dengan demikian hasil penelitian ini tidak mendukung hipotesis
yang diajukan bahwa “rasio keuangan model CAMEL, besaran (size) bank
serta kepatuhan terhadap Bank Indonesia “dapat digunakan untuk
memprediksikan kegagalan bank di Indonesia.
Simpulan ini diambil didasarkan atas tipe kesalahan yang terjadi,
khusus kasus di Indonesia ternyata rasio CAMEL serta variable-variabel
independen lain yang digunakan dalam penelitian ini belum dapat
memprediksikan kegagalan bank. Dengan demikian perlu eksplorasi lebih
lanjut terhadap variable lain di luar rasio keuangan agar diperoleh model yang
lebih tepat untuk memprediksikan kegagalan bank. Sehingga dalam hal ini
rasio CAMEL kurang tepat digunakan dan tidak dapat digunakan pada suatu
perusahaan hanya bisa digunakan pada bank saja untuk memprediksi
kebangkrutan.
Platt dan Platt (2002) melakukan penelitian terhadap 24 perusahaan
yang mengalami financial distress dan 62 perusahaan yang tidak mengalami
financial distress, dengan menggunakan model logit mereka berusaha untuk
menentukan rasio keuangan yang paling dominan untuk memprediksi adanya
financial distress. Temuan dari penelitian ini adalah :
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
30
1. Variabel EBITDA/sales, current assets/current liabilities dan cash
flow growth rate memiliki hubungan negativ terhadap kemungkinan
perusahaan akan mengalami financial distress. Semakin besar rasio in i
maka semakin kecil kemungkinan perusahaan mengalami financial
distress.
2. Variabel Net Fix Assets/ Total assets, Long-term Debt/Equity dan Note
Payabel/Total Assets memiliki hubungan positif terhadap
kemungkinan perusahaan mengalami financial distress. Semakin
besar rasio ini maka semakin besar kemungkinan perusahaan
mengalami financial distress.
Luciana dan Kristiadji melakukan penelitian tentang penggunaan rasio
keuangan untuk memprediksi kondisi financial distress perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEJ. Sampel penelitian terdiri dari 61
perusahaan manufaktur, 24 perusahaan dinyatakan mengalami financial
distress dan 37 perusahaan tidak mengalami financial distress. Rasio
keuangan yang dipakai dalam penelitian ini adalah rasio keuangan perusahaan
berdasarkan penelitian yang dilakukan Platt dan Platt(2002).
Rasio keuangan tersebut adalah laba bersih/penjualan, aktiva
lancar/kewajiban lancar, modal kerja/total aktiva. Aktiva lancar/total aktiva,
aktiva tetap bersih/total aktiva, penjualan/total aktiva, penjualan/aktiva lancar,
penjualan/modal kerja, laba bersih/total aktiva, laba bersih/equitas saham,
total hutang/total aktiva, hutang lancar/total aktiva, notes payable/total aktiva,
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
31
note payable/total hutang, equitas saham/total aktiva, kas/hutang lancar,
kas/total aktiva, prosentase pertumbuhan penjualan, laba bersih/total aktiva.
Rasio keuangan dianalisis dengan menggunakan metode regresi logit dengan
hasil penelitian menunjukkan bahwa rasio-rasio keuangan dapat digunakan
untuk memprediksi financial distress perusahaan.
C. Kerangka Konseptual dan Hipotesis
1. Kerangka Konseptual
Kerangka konseptual adalah suatu model yang menerangkan
bagaimana hubungan suatu teori dengan faktor-faktor yang penting yang
telah diketahui dalam suatu masalah tertentu. Kerangka konseptual akan
menghubungkan secara teoritis antara variabel-variabel penelitian yaitu
varibel bebas dengan varibel terikat.
Financial distress merupakan salah satu tanda-tanda awal
kebangkrutan suatu perusahaan, semakin awal tanda-tanda tersebut
diprediksi maka akan semakin baik karena pihak manajemen dapat
segera melakukan tindakan perbaikan. Pihak kreditur dan pihak
pemegang saham bisa melakukan persiapan untuk mengatasi berbagai
kemungkinan yang buruk. Tanda-tanda kebangkrutan dalam hal ini
dilihat dengan menggunakan data-data akuntansi.
Laporan keuangan adalah ringkasan dari suatu proses pencatatan,
merupakan ringkasan dari transaksi-transaksi keuangan yang terjadi
selama tahun buku yang bersangkutan, yang dibuat oleh manajemen
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
32
dengan tujuan untuk mempertanggungjawabkan tugas-tugas yang
dibebankan kepadanya oleh para pemilik perusahaan dan juga digunakan
untuk memenuhi tujuan-tujuan lainnya yaitu sebagai laporan kepada
pihak-pihak diluar perusahaan. Bagi setiap perusahaan penyusunan
laporan keuangan merupakan hal penting, laporan keuangan sendiri
merupakan hal mutlak bagi perusahaan yang go-public. Melalui laporan
keuangan dapat dilihat kinerja keuangan perusahaan yang meliputi posisi
keuangan dan hasil-hasil yang telah dicapai oleh perusahaan yang
bersangkutan. Laporan keuangan bisa dipakai untuk memprediksi
kebangkrutan perusahaan dengan menggunakan rasio keuangan.
Rasio menggambarkan suatu hubungan atau perimbangan antara
suatu jumlah tertentu dengan jumlah yang lain, dan dengan menggunakan
alat analisa berupa rasio akan dapat memberikan gambaran kepada
penganalisa tentang baik atau buruknya keadaan tentang posisi keuangan
suatu perusahaan terutama apabila dibandingkan dengan angka rasio
pembanding yang digunakan sebagai standar.
2. Hipotesis
Hipotesis merupakan posisi yang dirumuskan dengan maksud untuk
diuji secara empiris (Erlina dan Mulyani, 2007:41). Hipotesis dari
penelitian ini adalah:
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
33
H1: Rasio Likiuditas yang diukur dengan Rasio Lancar (Current
Ratio) berpengaruh terhadap kondisi financial distress pada
suatu perusahaan.
H2 : Rasio Solvabilitas yang diukur dengan Rasio Total Hutang
terhadap Total Aset (Debt to Total Asset Ratio) berpengaruh
terhadap kondisi financial distress pada suatu perusahaan.
H3 : Rasio Rentabilitas yang diukur dengan Margin Laba Bersih
(Profit Margin) berpengaruh terhadap kondisi financial
distress pada suatu perusahaan.
H4 : Rasio Efisiensi Operasi yang diukur dengan Aktifitas
Persediaan (Inventory Turnover) berpengaruh terhadap
kondisi financial distress pada suatu perusahaan.
H5 : Rasio Profitabilitas yang diukur dengan Pengembalian atas
Ekuitas (Return On Equity) berpengaruh terhadap kondisi
financial distress pada suatu perusahaan.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
34
BAB III
METODE PENELITIAN
A. Desain Penelitian
Penelitian yang akan dilakukan oleh peneliti adalah penelitian
pengujian hipotesis yaitu penelitian yang bertujuan untuk mengetahui
hubungan antar variabel, yakni hubungan yang bersifat korelasional. Menurut
Rochaety et al (2009:74) ”Studi korelasional yaitu studi yang dilakukan
apabila peneliti tertarik untuk menggambarkan variabel-variabel yang penting
yang berhubungan dengan suatu masalah”.
B. Populasi, Sampel, dan Data Penelitian
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas : obyek/subyek
yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh
peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono,
2008:115). Populasi yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah
perusahaan-perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
selama tahun 2007 - 2010 yaitu berjumlah 110 perusahaan.
Menurut Sugiyono (2008:116), sampel adalah bagian dari jumlah dan
karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut. Menurut Sumarni dan
Wahyuni (2006:77), “Purposive sampling adalah teknik mengambil sampel
dengan menyesuaikan diri berdasar kriteria atau tujuan tertentu (disengaja)”.
Purposive sampling di sini menggunakan judgement sampling, yaitu teknik
34
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
35
pengambilan sampel dengan beberapa kriteria tertentu. Beberapa kriteria yang
ditentukan adalah :
1. Perusahaan yang diteliti adalah perusahaan manufaktur yang
terdaftar dalam di Bursa Efek Indonesia selama periode 2007-
2010.
2. Perusahaan yang memiliki laporan keuangan lengkap pada periode
2007-2010 (terutama item-item laporang keuangan yang dihitung
menjadi rasio-rasio keuangan dan digunakan sebagai variabel
independen dalam penelitian ini).
3. Merupakan perusahaan yang selama 2 tahun berturut-turut
mengalami laba bersih operasi negatif.
4. Sebagai kontrol juga dipilih perusahaan yang sehat (perusahaan
yang selama 2 tahun berturut-turut mengalami laba bersih positif).
Dasar dari penentuan kondisi financial distress kedalam dua kelompok
ini dikarenakan atas argumentasi bahwa apabila perusahaan mengalami
kerugian selama 2 tahun berturut-turut menandakan kinerja keuangan yang
kurang baik, dan apabila hal ini tidak menjadi perhatian perusahaan untuk
melakukan perbaikan maka perusahaan dapat mengalami kondisi yang lebih
buruk lagi yaitu kebangkrutan. Hal ini mendukung penjelasan diawal bahwa
kondisi financial distress terjadi sebelum kebangkrutan sehingga penelitian
ini berusaha untuk meberikan suatu model yang dapat digunakan oleh
perusahaan untuk mempredikisi kondisi financial distress sebelum sampai
pada kondisi kebangkrutan.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
36
Menurut jenisnya, data yang digunakan dalam penelitian ini adalah
data sekunder. Menurut Umar (2003:60) “data sekunder merupakan data
primer yang telah diolah lebih lanjut, misalnya dalam bentuk tabel, grafik,
diagram, gambar dan sebagainya sehingga lebih informatif jika digunakan
oleh pihak lain”. Data sekunder dalam penelitian ini dipero leh dari website
Bursa Efek Indonesia yaitu www.idx.co.id dan data dari ICMD (Indonesia
Capital Market Directory).
C. Variabel Penelitian dan Definisi Operasional
Menurut Jogiyanto (2004:62), “Definisi operasional menjelaskan
karakteristik dari objek ke dalam elemen-elemen yang dapat diobservasi yang
menyebabkan konsep dapat diukur dan dioperasionalisasikan dalam riset”.
Variabel – variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah
sebagai berikut :
1. Variabel independen, menurut Sugiyono (2008:3) “ Variabel
independen adalah variabel yang mempengaruhi atau yang
menjadi sebab perubahan atau timbulnya variabel dependen. ”.
Variabel independen yang digunakan dalam penelitian in i adalah:
a. Variabel independen pertama (X1) yaitu Rasio Lancar yang
merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan
perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendeknya
dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki, dimana
Current Ratio dapat dihitung dengan rumus :
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
37
b. Variabel independen kedua (X2) yaitu Rasio Total Hutang
terhadap Total Aset yang merupakan rasio yang digunakan
untuk menunjukkan berapa bagian dari keseluruhan aktiva
yang dibelanjai o leh hutang, dimana Rasio Total Hutang
terhadap Total Aset dapat dihitung dengan rumus :
c. Variabel independen ketiga (X3) yaitu Margin Laba Bersih
yang merupakan rasio yang digunakan untuk menggambarkan
laba kotor yang dapat dicapai dari jumlah penjualan, dimana
Margin Laba Bersih dapat dihitung dengan rumus :
d. Variabel independen keempat (X4) yaitu Aktifitas Persediaan
yang merupakan rasio yang digunakan untuk mengetahui
sejauh mana persediaan untuk proses produksi dapat diputar,
dimana Inventory Turnover dapat dihitung dengan rumus :
e. Variabel independen kelima (X5) yaitu Pengembalian atas
Ekuitas (Return On Equity) yang merupakan rasio yang
digunakan untuk mengukur kemampuan dari modal sendiri
untuk menghasilkan keuntungan bagi seluruh pemegang
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
38
saham, baik saham biasa maupun saham preferen, dimana
Pengembalian atas Ekuitas dapat dihitung dengan rumus :
2. Menurut Sugiyono (2008:3) “ Variabel dependen adalah variabel
yang dipengaruhi atau yang menjadi akibat adanya variabel bebas
”. Variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini adalah
Financial Distress yang diukur dengan Model Altman. Cara
pengukuran dengan Metode Altman:
Z = 0.717(T1) + 0.847(T2) + 3.107(T3) + 0.420(T4) + 0.998(T5)
dimana:
T1: Working Capital / Total Assets
T2 : Retairned Earnings / Total Assets
T3 : Earning Before Interest and Taxes / Total Assets
T4: Market Value of Equity / Book Value of Total
Liabilities
T5 : Sales / Total Assets
dengan interval :
a. Z-Score financial
distress
b. Z-Score 1,23 – 2,99, perusahaan dikategorikan berada di posisi
gray area
c. Z-Score >2,99, perusahaan dikategorikan tidak mengalami
financial distress.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
39
D. Metode Analisis Data
Analisis regresi logit dipakai untuk menguji profitabilitas terjad inya
variable dependen mampu memprediksi oleh variable independen. Pengujian
hipotesis pertama adalah dengan menggunakan regresi. Regresi yang
digunakan adalah regresi logit dikarenakan data dalam penelitian in i berupa
data nominal (untuk variable dependen) dan data rasio (untuk variab le
independen). Sehingga yang paling tepat digunakan adalah regresi logit.
Analisis regresi memiliki tingkat signifikan (a) = 5%.
Adapun criteria penerimaan hipotesisnya adalah apabila :
1.
2.
Pi = Probabilitas perusahaan mengalami financial distress
b0 = Konstanta
bn = Koefisien regresi
S1 = Aktiva lancar / Kewajiban lancar
S2 = Hutang / Total Asset
S3 = Laba bersih / Penjualan
S4 = HPP / Persediaan
S5 = ROE
Penelitian ini menggunakan regresi logit untuk mencari rasio – rasio
keuangan mana yang dominan dalam menentukan apakah suatu perusahaan
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
40
akan mengalami financial distress atau tidak, selain rasio – rasio yang telah
dikembangkan dalam model Altman. Sehingga dapat membantu manajemen
dalam melakukan tindakan – tindakan untuk mengatasi kondisi – kondisi
yang mengarahkan kepada kebangkrutan.
Analisis data dilakukan dengan menilai keseluruhan model (overall
model fit), menganalisis nilai Nagel Karke dan menguji koefisien regresi.
1. Overall model fit dengan melihat Hosmer Lemeshow’s Goodness of Fit
Tes dengan tingkat signifikan 5%. Jika lebih besar dari 0,05 maka model
mampu memprediksi n ilai observasinya dan nilai overall menunjukkkan
ketepatan prediksi pada persamaan tersebut.
2. Nilai Nagel Karke menunjukkan variab ilitas variable dependen yang dapat
dijelaskan oleh variabilitas variable independen.
3. Koefisien regresi pada suatu variable, jika bertanda negative (-) maka
variable tersebut berpengaruh negative terhadap financial distress.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
41
BAB IV
ANALISIS DAN PEMBAHASAN
A. Deskripsi Statistik
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEI pada periode 2007-2010. Data penelitian ini
diperoleh dari data sekunder yaitu laporan keuangan perusahaan yang
diperoleh dari Indoneisan Capital Market Directory (ICMD).
Teknik pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah
dengan menggunakan purposive sampling, yaitu teknik pengambilan sampel
dimana sampel dipilih berdasarkan pada kesesuaian karakteristik dengan
kriteria sampel yang ditentukan agar diperoleh sampel yang representatif.
Kriteria-kriteria untuk menetapkan sampel yang termasuk dalam kondisi
financial distress tersebut antara lain:
1. Perusahaan yang diteliti adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar
dalam di Bursa Efek Indonesia selama periode 2007-2010.
2. Perusahaan yang memiliki laporan keuangan lengkap pada periode
2007-2010 (terutama item-item laporang keuangan yang dihitung
menjadi rasio-rasio keuangan dan digunakan sebagai variabel
independen dalam penelitian ini).
3. Merupakan perusahaan yang selama 2 tahun berturut-turut pada tahun
2009 dan 2010 mengalami laba bersih operasi negatif.
41
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
42
Pengambilan sampel untuk perusahaan sehat dilakukan dengan kriteria:
1. Perusahaan yang diteliti adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar
dalam di Bursa Efek Indonesia selama periode 2007-2010.
2. Perusahaan yang memiliki laporan keuangan lengkap pada periode
2007-2010 (terutama item-item laporang keuangan yang dihitung
menjadi rasio-rasio keuangan dan digunakan sebagai variabel
independen dalam penelitian ini).
3. Merupakan perusahaan yang selama 2 tahun berturut-turut pada tahun
2009 dan 2010 mengalami laba bersih operasi posotif, dan total asset
yang hampir sama dengan perusahaan yang mengalami financial
distress.
Sampel perusahaan terlebih dahulu dihitung nilai Z-Score altman
masing-masing dengan rumus:
Z = 0.717(T1) + 0.847(T2) + 3.107(T3) + 0.420(T4) + 0.998(T5)
dimana:
T1: Working Capital / Total Assets
T2 : Retairned Earnings / Total Assets
T3 : Earning Before Interest and Taxes / Total Assets
T4: Market Value of Equity / Book Value of Total Liabilities
T5 : Sales / Total Assets
dengan interval :
a. Z-Score financial
distress.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
43
b. Z-Score 1,23 – 2,99, perusahaan dikategorikan berada di posisi
gray area
c. Z-Score >2,99, perusahaan dikategorikan tidak mengalami
financial distress
Sesuai dengan kriteria diatas, dari tahun 2007 sampai 2010 yang
berjumlah 110 perusahaan manufaktur, maka diperoleh 17 perusahaan
manufaktur yang sesuai dengan kriteria. yang terdiri dari 14 perusahaan yang
mengalami financial distress dan 3 perusahaan sehat. Jadi total Observasi
adalah 68. Dari data 68 jumlah observasi dilakukan uji outlier. Jumlah data
outlier sebanyak 4 dari 68 data observasi sampel, sehingga jumlah observasi
selama tahun 2007-2010 menjadi 64 observasi sampel. Rincian sampel
penelitian ini tersaji pada tabel sebagai berikut:
TABEL IV.1
Hasil Pengambilan Sampel
Kriteria Sampel Jumlah
Perusahaan manufaktur 110
Sampel 17
Perusahaan Financial Distress 14
Perusahaan Sehat 3
Jumlah Observasi 68
Data outlier 4
Jumlah Observasi Setelah Outlier 64
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
44
Sebelum dilakukan analisis terlebih dahulu peneliti akan memberikan
deskripsi data yang dipergunakan dalam penelitian seperti yang terlihat dalam
tabel dibawah ini.
TABEL IV.2
STATISTIK DESKRIPTIF
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
X1 64 .00 7.34 1.2134 1.58375
X2 64 .16 2.98 1.1894 .76597
X3 64 -1.28 .30 -.0789 .23780
X4 64 .86 8.94 4.1506 1.91651
X5 64 -116.01 70.72 -11.7161 34.33846
FD 64 0 1 .23 .427
Valid N (listwise) 64
Sumber : Hasil pengolahan data SPSS 17
X1 = Aktiva lancar / Kewajiban lancar
X2 = Hutang / Total Asset
X3 = Laba bersih / Penjualan
X4 = HPP / Persediaan
X5 = ROE
Berdasarkan statistik deskriptif variabel penelitian yang disajikan dalam
tabel IV.2 maka dapat diinterprestasikan sebagai berikut:
a. Variabel X1 (Aktiva lancar / Kewajiban lancar) memiliki nilai
minimum sebesar 0,00 dan nilai maksimum sebesar 7,34. Secara
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
45
keseluruhan nilai rata-rata sebesar 1,2134 dan standar deviasi sebesar
1,58375.
b. Variabel X2 (Hutang / Total Asset) memiliki nilai minimum sebesar
0,16 dan nilai maksimum sebesar 2,98. Secara keseluruhan nilai rata-
rata sebesar 1,1894 dan standar deviasi sebesar 0,76597.
c. Variabel X3 (Laba bersih / Penjualan) memiliki nilai minimum sebesar
(-1,28) dan nilai maksimum sebesar 0,30. Secara keseluruhan nilai rata-
rata sebesar (-0,0789) dan standar deviasi sebesar 1,91651.
d. Variabel X4 (HPP / Persediaan) memiliki nilai minimum sebesar 0,86
dan nilai maksimum sebesar 8,94. Secara keseluruhan nilai rata-rata
sebesar 4,1506 dan standar deviasi sebesar 1,91651.
e. Variabel X5 (ROE) memiliki nilai minimum sebesar (-116,01) dan nilai
maksimum sebesar 70.72. Secara keseluruhan nilai rata-rata sebesar (-
11,7161) dan standar deviasi sebesar 34.33846.
B. Pengujian Data
1. Pengujian Normalitas Data
Uji data statistik dengan model Kolmogorov-Smirnov dilakukan
untuk mengetahui apakah data suduah terdistribusi normal atau tidak.
Ghozali (2005:115), memberikan pedoman pengambilan keputusan
tentang data mendekati atau merupakan distribusi normal berdasarkan uji
Kolmogorov-Smirnov yang dapat dilihat dari:
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
46
a. Nilai sig. atau signifikan atau probabilitas > 0,05; maka distribusi
data adalah tidak normal.
b. Nilai sig. atau signifikan atau probabilitas < 0,05; maka distribusi
data adalah normal.
Tabel IV.3
Hasil Uji Normalitas Data
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
X1 X2 X3 X4 X5
N 64 64 64 64 64
Normal Parametersa Mean 1.2134 1.1894 -.0789 4.1506 -11.7161
Std. Deviation 1.58375 .76597 .23780 1.91651 3.43385E1
Most Extreme Differences Absolute .281 .187 .152 .144 .159
Positive .281 .187 .132 .144 .070
Negative -.222 -.089 -.152 -.085 -.159
Kolmogorov-Smirnov Z 2.250 1.497 1.217 1.154 1.269
Asymp. Sig. (2-tailed) .000 .023 .103 .139 .080
a. Test distribution is Normal.
Sumber : Hasil pengolahan data SPSS 17
Berdasarkan hasil uji statistik dengan model Kolmogorov-Smirnov
seperti yang terdapat dalam tabel IV.3 dapat dilihat nilai Asymp. Sig. (2-
tailed) Kolmogorov-Smirnov dari variabel X1 0,000 dan X2 0,023 lebih
kecil dari 0,05 yang berarti untuk variable X1 dan X2 tidak terdistribui
normal, sedangkan untuk variable X3 0,103; X4 0,139; dan X5 0,080 lebih
besar dari 0,05 atau terdistribusi normal.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
47
Karena hanya terdapat 3 variabel yang terdistribusi normal, dengan
dapat disimpulkan bahwa data tidak terdistribusi normal, sehingga X1 dan
X2 data perlu diobati. Untuk variable X1 dan X2 diobati dengan
menggunakan sqrt (Xa). dan hasilnya dapat dilihat sebagai berikut:
Tabel IV.4
Hasil Uji Normalitas Data Setelah ditransform
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
XQX1 XQX2 X3 X4 X5
N 64 64 64 64 64
Normal Parametersa Mean .9524 1.0360 -.0789 4.1506 -11.7161
Std. Deviation .55787 .34338 .23780 1.91651 3.43385E1
Most Extreme Differences Absolute .168 .126 .152 .144 .159
Positive .168 .126 .132 .144 .070
Negative -.093 -.087 -.152 -.085 -.159
Kolmogorov-Smirnov Z 1.341 1.006 1.217 1.154 1.269
Asymp. Sig. (2-tailed) .055 .264 .103 .139 .080
a. Test distribution is Normal.
Sumber : Hasil pengolahan data SPSS 17
Setelah data di transform maka ditemukan hasil sebagai berikut,
dapat dilihat nilai Asymp. Sig. (2-tailed) Kolmogorov-Smirnov dari
variabel XQX1 0,055 dan XQX2 0,264 lebih besar dari 0,05 yang berarti
untuk variable XQX1, XQX2, X3, X4, dan X5 semuanya terdistribusi
normal.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
48
2. Analisis Uji Regresi Logit
Sebelum dilakukan penarikan kesimpulan terhadap regresi logit
terleb ih dahulu diukur ketepatan model (Model of fit) dengan
menggunakan Hosmer Lemeshow’s Goodnest of Fit dan dengan Nagel
Kerke R Square, hasilnya dapat ditunjukan pada tabel berikut.
Tabel IV.5
Hasil Uji dengan Nagel Kerke R Square
Model Summary
Step -2 Log likelihood
Cox & Snell R
Square
Nagelkerke R
Square
1 52.898a .231 .348
2 37.403b .396 .597
3 30.743c .456 .687
a. Estimation terminated at iteration number 5 because
parameter estimates changed by less than .001.
b. Estimation terminated at iteration number 7 because
parameter estimates changed by less than .001.
c. Estimation terminated at iteration number 8 because
parameter estimates changed by less than .001.
Sumber : Hasil pengolahan data SPSS 17 Hasil Cox and Snell R Square merupakan ukuran nilai yang hampir
sama dengan nilai R2 pada regresi linier normal. Nagel Kerke’s R-Square
merupakan modifikasi dari koefisien Cox and Snell untuk memastikan
bahwa nilai bervariasi dari 0 (nol) sampai 1 (satu). Hal ini dilakukan
dengan cara membagi nilai maksimumnya. Nilai Nagel Kerke’s R Square
dapat diinterprestasikan sebagai nilai R2. Hasil in i dapat dilihat pada
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
49
output SPSS nilai Cox and Snell R Square sebesar 0,456 dan nilai Nagel
Kerke’s R-Square adalah 0,687 yang berarti variabel dependen yang dapat
dijelaskan oleh variabilitas independen sebesar 68,7%.
Tabel IV.6
Tabel Hosmer and Lemeshow Test
Hosmer and Lemeshow Test
Step Chi-square df Sig.
1 17.878 8 .022
2 3.790 8 .876
3 1.747 8 .988
Sumber : Hasil pengolahan data SPSS 17
Nilai Goodness of fit diperoleh dari nilai signifikansi yang sebesar
0,988. Nilai ini lebih besar di atas 0,05. Dengan demikian dapat
disimpulkan bahwa regresi logit dapat diterima.
Dikarenakan dalam data penelitian berupa data nominal (untuk
variabel independen) dan data rasio (untuk dependen). Sehingga yang
paling tepat digunakan adalah regresi logit. Analisis regresi logit memiliki
Sebelum melihat hasil perhitungan regresi terlebih dahulu kita lihat
kekuatan prediksi dari regresi logit. Kelebihan regresi logit selain dapat
diketahui pengaruh variabel terhadap variabel lainya, kita juga akan
mendapatkan tingkat ketepatan dari model yang kita hasilkan.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
50
Tabel IV.7
Hasil Prediksi Regresi
Classification Tablea
Observed
Predicted
FD Percentage
Correct 0 1
Step 1 FD 0 48 1 98.0
1 11 4 26.7
Overall Percentage 81.2
Step 2 FD 0 48 1 98.0
1 5 10 66.7
Overall Percentage 90.6
Step 3 FD 0 47 2 95.9
1 5 10 66.7
Overall Percentage 89.1
a. The cut value is .500
Sumber : Hasil pengolahan data SPSS 17
Dari tabel d iatas dapat diketahui bahwa prediksi perusahaan
manufaktur yang mengalami financial distress (kode 0) adalah 49
perusahaan, sedangkan hasil observasi hanya 47 jadi ketepatan 95.9%
(47/49). Sedangkan kita memprediksi persusahaan yang sehat (kode 1)
ada 15 perusahaan, sedangkan hasil observasi hanya 10 perusahaan jadi
ketepatan klasifikasi 66.7% (10/15) atau keseluruhan ketepatan yang
diberikan adalah 89.1%.
Setelah di ketahui ketepatan prediksi selanjutnya dapat dilakukan
dengan melihat hasil perhitungan regresi logit seperti tabel dibawah ini.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
51
Tabel IV.8
Ringkasan Hasil Regresi Logit
Variables in the Equation
B S.E. Wald df Sig. Exp(B)
95.0% C.I.for EXP(B)
Lower Upper
Step 1a XQX1 2.466 .798 9.554 1 .002 11.780 2.466 56.279
Constant -3.771 .908 17.239 1 .000 .023
Step 2b XQX1 3.343 1.392 5.770 1 .016 28.291 1.850 432.666
XQX2 -6.956 2.456 8.024 1 .005 .001 .000 .117
Constant 1.644 1.881 .764 1 .382 5.177
Step 3c XQX1 5.613 2.097 7.163 1 .007 273.833 4.493 1.669E4
XQX2 -9.577 3.291 8.468 1 .004 .000 .000 .044
X4 .846 .390 4.714 1 .030 2.331 1.086 5.005
Constant -1.494 2.357 .401 1 .526 .225
a. Variable(s) entered on step 1: XQX1.
b. Variable(s) entered on step 2: XQX2.
c. Variable(s) entered on step 3: X4.
Sumber : Hasil pengolahan data SPSS 17
Dari persamaan regresi diatas didapat bahwa nilai konstanta
dengan arah negatif sebesar 1,494; hal ini dapat di interprestasikan bahwa
jika variabel independen dianggap konstan maka prediksi dari kondisi
perusahaan sebesar -1,494.
Selain itu untuk hasil regresu logit lainya dapat diketahui bahwa:
a. Variabel XQX1 menunjukan nilai Sig. Sebesar 0,007 artinya
signifikan karena lebih kecil dari 0,05. Pada kolom B tabel diatas
didapat nilai 5,613 yang artinya setiap perubahan 1 point pada
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
52
variabel XQX1 akan mempengaruhi kondisi perusahaan sebesar
5,613. Hal ini menunjukan bahwa variabel XQX1 berpengaruh
positif terhadap financial distress.
b. Variabel XQX2 menunjukan nilai Sig. Sebesar 0,004 artinya
signifikan karena lebih kecil dari 0,05. Pada kolom B tabel diatas
didapat nilai -9,577 yang artinya setiap perubahan 1 point pada
variabel XQX2 akan mempengaruhi kondisi perusahaan sebesar -
9,577. Hal ini menunjukan bahwa variabel XQX2 berpengaruh
negatif terhadap financial distress.
c. Variabel S4 menunjukan nilai Sig. Sebesar 0,030 artinya signifikan
karena lebih kecil dari 0,05. Pada kolom B tabel diatas didapat nilai
0,846 yang artinya setiap perubahan 1 point pada variabel S4 akan
mempengaruhi kondisi perusahaan sebesar 0,846. Hal ini
menunjukan bahwa variabel S4 berpengaruh positif terhadap
financial distress.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
53
Tabel IV.8
Variables not in the Equation
Score df Sig.
Step 1 Variables XQX2 12.386 1 .000
X3 1.443 1 .230
X4 1.775 1 .183
X5 .575 1 .448
Overall Statistics 17.655 4 .001
Step 2 Variables X3 .182 1 .670
X4 5.655 1 .017
X5 .002 1 .962
Overall Statistics 6.019 3 .111
Step 3 Variables X3 .750 1 .386
X5 .026 1 .871
Overall Statistics .760 2 .684
Sumber : Hasil pengolahan data SPSS 17
Untuk hasil regresi logit lainya dapat diketahui bahwa:
a. Variabel S3 menunjukan nilai Sig. Sebesar 0,386 artinya tidak
signifikan karena lebih besar dari 0,05. Hal ini menunjukan bahwa
variabel S3 tidak berpengaruh terhadap financial distress.
b. Variabel S5 menunjukan nilai Sig. Sebesar 0,871 artinya tidak
signifikan karena lebih besar dari 0,05. Hal ini menunjukan bahwa
variabel S5 tidak berpengaruh terhadap financial distress.
3. Pengujian Hipotesis
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini bertujuan untuk menguji
pengaruh variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini, yaitu
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
54
Rasio lancar (Current Ratio), rasio total hutang terhadap total aset (Total
Debt to Total Asset), margin laba bersih (Profit Margin), aktivitas
persediaan (Inventory Turnover), dan pengembalian atas equitas (ROE)
terhadap kondisi financial distress suatu perusahaan.
1) Rasio Lancar terhadap prediksi kondisi financial distress suatu
perusahaan. Dari tabel IV.7 diatas dapat dilihat pengaruh variabel S1
(Aktiva lancar / Kewajiban lancar) terhadap probabilitas perusahaan
mengalami kondisi financial distress diperoleh nilai Sig sebesar 0,013
< 0,05 sehingga signifikan pada level 5%.
H1 yang menyatakan bahwa rasio lancar berpengaruh terhadap
probabilitas perusahaan mengalami kondisi financial distress
dinyatakan berhasil diterima.
2) Rasio Total Hutang terhadap Total Aset terhadap prediksi kondisi
financial distress suatu perusahaan. Dari tabel IV.7 diatas dapat
dilihat pengaruh variabel S2 (Hutang / Total Asset) terhadap
probabilitas perusahaan mengalami kondisi financial distress
diperoleh nilai Sig sebesar 0,008 < 0,05 sehingga signifikan pada level
5%.
H2 yang menyatakan bahwa Rasio Total Hutang Terhadap Total Aset
berpengaruh terhadap probabilitas perusahaan mengalami kondisi
financial distress dinyatakan berhasil diterima.
3) Rasio Margin Laba Bersih terhadap prediksi kondisi financial distress
suatu perusahaan. Dari tabel IV.8 diatas dapat dilihat pengaruh
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
55
variabel S3 (Laba bersih / Penjualan) terhadap probabilitas perusahaan
mengalami kondisi financial distress diperoleh nilai Sig sebesar 0,151
> 0,05 sehingga tidak signifikan pada level 5%.
H3 yang menyatakan bahwa Rasio Margin Laba Bersih tidak
berpengaruh terhadap probabilitas perusahaan mengalami kondisi
financial distress dinyatakan ditolak (tidak berhasil diterima).
4) Rasio Aktivitas Persediaan terhadap prediksi kondisi financial distress
suatu perusahaan. Dari tabel IV.7 diatas dapat dilihat pengaruh
variabel S4 (HPP / Persediaan) terhadap probabilitas perusahaan
mengalami kondisi financial distress diperoleh nilai Sig sebesar 0,040
< 0,05 sehingga signifikan pada level 5%.
H4 yang menyatakan bahwa Rasio Aktivitas Persediaan berpengaruh
terhadap probabilitas perusahaan mengalami kondisi financial distress
dinyatakan berhasil diterima.
5) Rasio Pengembalian Atas Equitas Persediaan terhadap prediksi
kondisi financial distress suatu perusahaan. Dari tabel IV.8 diatas
dapat dilihat pengaruh variabel S5 (ROE) terhadap probabilitas
perusahaan mengalami kondisi financial distress diperoleh nilai Sig
sebesar 0,451 > 0,05 sehingga tidak signifikan pada level 5%.
H5 yang menyatakan bahwa Rasio Pengembalian Atas Equitas
Persediaan tidak berpengaruh terhadap probabilitas perusahaan
mengalami kondisi financial distress dinyatakan ditolak (tidak
berhasil diterima).
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
56
C. Pembahasan
Setelah analisis dilakukan, maka hasil dari analisis menunjukan bahwa
Rasio Lancar yang diukur dengan menggunakan Aktiva lancar / Kewajiban
lancar, Rasio Total Hutang terhadap Total Aset yang diukur dengan
menggunakan Hutang / Total aset, dan Rasio Aktivitas Persediaan yang
diukur dengan menggunakan HPP / Persediaan berpengaruh terhadap
probabilitas perusahaan mengalami kondisi financial distress. Selain itu,
semua variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini yaitu, asio
lancar (Current Ratio), rasio total hutang terhadap total aset (Total Debt to
Total Asset), margin laba bersih (Profit Margin), aktivitas persediaan
(Inventory Turnover), dan pengembalian atas equitas (ROE) secara simultan
berpengaruh terhadap probabilitas perusahaan mengalami financial distress.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
57
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
Dalam bab IV telah dilakukan analisis data dan pembahasan terhadap
hipotesis yang diajukan. Berdasarkan analisis data dan pembahasan pada bab IV
dapat dirumuskan kesimpulan, implikasi, keterbatasan penelitian, dan saran yang
akan disajikan pada bab ini.
A. Kesimpulan
Dari analisis data telah dilakukan maka dapat ditarik kesimpulan
bahwa rasio keuangan yaitu Rasio Lancar yang diukur dengan menggunakan
Aktiva lancar / Kewajiban lancar, Rasio Total Hutang terhadap Total Aset
yang diukur dengan menggunakan Hutang / Total aset, dan Rasio Aktivitas
Persediaan yang diukur dengan menggunakan HPP / Persediaan dapat
dipergunakan sebagai alat dalam memprediksi tingkat financial distress suatu
perusahaan.
B. Keterbatasan Penelitian
Beberapa keterbatasan yang peneliti alami pada saat melakukan
penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Terdapat faktor-faktor lain yang mempengaruhi kondisi perusahaan selain
rasio keuangan yang penulis teliti dalam penelitian ini. Kondisi
perekonomian serta parameter politik dan keamanan juga akan
mempengaruhi kondisi perusahaan.
57
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
58
2. Penelitian ini menggunakan sampel perusahaan manufaktur tanpa
memisahkan jenis industri seperti jenis pertambangan, properti, pertanian
serta makanan dan minuman, sehingga kemungkinan dapat terjadi
pengaruh perbedaan karakteristik pada hasil penelitian.
3. Periode penelitian yang dilakukan relatif pendek hanya selama 4 tahun
yaitu tahun 2007 dan 2010.
C. Saran
Adapun beberapa saran yang dapat peneliti kemukakan adalah sebagai
berikut :
1. Menambahkan variable perusahaan selain rasio-rasio keuangan. Dalam
hal ini kondisi perekonomian serta parameter politik dan keamanan juga
akan mempengaruhi kondisi suatu perusahaan.
2. Pada penelitian selanjutnya sampel perusahaan manufaktur lebih di
spesifikasi jenis perusahaan seperti jenis pertambangan, properti,
pertanian serta makanan dan minuman, sehingga kemungkinan dapat
terjadi pengaruh perbedaan karakteristik pada hasil penelitian.
3. Jangka waktu periode penelitian sebaiknya lebih panjang, minimal 5
periode, dikarenakan kelangsungan hidup suatu perusahaan tidak bisa
diprediksi dalam periode yang pendek.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user