BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC HOA SEN
KHOA KINH TẾ THƯƠNG MẠI
ĐỀ ÁN QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ
ÁP DỤNG PHÂN TÍCH CƠ BẢN
ĐỂ ĐẦU TƯ BA CỔ PHIẾU VÀ
MỘT TRÁI PHIẾU TRONG 5 NĂM
Giảng viên HD : Nguyễn Minh Triết
Thành viên nhóm: 1. Trần Phan
Hữu Chánh 2001619
2. Nguyễn Hồ Nhật Kha 2002364
3. Võ Trịnh Lê Nhân 2001411
4. Phạm Nghiệp 2000992
5. Bùi Cảnh Vinh 2001796
ĐẠI HỌC HOA SEN
Tháng 11/ 2014
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƯỜNG ĐẠI HỌC HOA SEN
KHOA KINH TẾ THƯƠNG MẠI
ĐỀ ÁN QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ
ÁP DỤNG PHÂN TÍCH CƠ BẢN ĐỂ
ĐẦU TƯ BA CỔ PHIẾU VÀ MỘT
TRÁI PHIẾU TRONG 5 NĂM
Giảng viên HD : Nguyễn
Minh Triết
Thành viên nhóm: 1. Trần Phan
Hữu Chánh 2001619
2. Nguyễn Hồ Nhật Kha 2002364
1
ĐẠI HỌC HOA SEN
3. Võ Trịnh Lê Nhân 2001411
4. Phạm Nghiệp 2000992
5. Bùi Cảnh Vinh 2001796
TRÍCH YẾUPhân tích cơ bản là phương pháp để xác định giá trị
thực của một chứng khoán bất kỳ bằng cách phân tích dựa
vào các yếu tố cơ bản, những yếu tố có tác động đến hoạt
động kinh doanh hiện tại và khả năng phát triển trong
tuơng lai. Xét ở khía cạnh tổng quát, chúng ta có thể sử
dụng phân tích cơ bản để phân tích tổng quan về ngành
nghề kinh doanh nói riêng hoặc một nền kinh tế nói chung.
Nói một cách dễ hiểu, phân tích cơ bản có khuynh hướng về
phân tích tính lành mạnh về mặt kinh tế của một đối tượng
tài chính hơn là phân tích sự dao động về giá của chứng
khoán.Nhóm chúng tôi đã sử dụng những phân tích kỹ thuật
cơ bản cũng như áp dụng mô phỏng giá, mô hình Cox-
Ingersoll-Ross và hệ phương trình bảo toàn vốn cho một
loại cổ phiếu và trái phiếu trong danh mục đầu tư nhằm
kiểm soát số lượng mua, bán trái phiếu một cách hợp lý để
có thể đáp ứng yêu cầu của đề án đặt ra.
2
ĐẠI HỌC HOA SEN
Trong đề án, nhóm đã quyết định đầu tư vào tập đoàn
Tân Tạo (ITA), công ty cổ phần cao su miền Nam (CSM),
công ty cổ phần tập đoàn Container Việt Nam (VSC) và trái
phiếu chính phủ (mã TD1419087).
3
ĐẠI HỌC HOA SEN
LỜI CẢM ƠNVới tất cả sự biết ơn, cảm kích chân thành dành cho
thầy Nguyễn Minh Triết trong thời gian giảng dạy, hướng
dẫn tận tình giúp nhóm hoàn thành đề án trong thời gian
ngắn. Bên cạnh đó, cũng xin cảm ơn sự tin tưởng, cũng như
sự hợp tác của các thành viên trong nhóm để có thể hoàn
thành báo cáo đề án.
Tuy nhiên, trong quá trình hoàn thành đề án lần này,
chắc chắn nhóm chúng tôi sẽ có những thiếu sót nhất định,
hi vọng Thầy và các bạn có thể hiểu. Ngoài ra, nhóm chúng
tôi cũng mong nhận được sự đóng góp khách quan từ tất cả
mọi người để giúp bài báo cáo thêm hoàn chỉnh, một lần
nữa xin cảm ơn Thầy cũng như sự cố gắng của tất cả thành
viên nhóm.
4
ĐẠI HỌC HOA SEN
NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN..............................................................
..............................................................
..............................................................
..............................................................
..............................................................
..............................................................
..............................................................
..............................................................
..............................................................
..............................................................
..............................................................
..............................................................
..............................................................
..............................................................
..............................................................
..............................................................
..............................................................
..............................................................
..............................................................
6
ĐẠI HỌC HOA SEN
MỤC LỤC
TRÍCH YẾU....................................2LỜI CẢM ƠN...................................3NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN......................4MỤC LỤC......................................5DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH ẢNH...............6LỜI MỞ ĐẦU...................................7NỘI DUNG.....................................8I. PHÂN TÍCH CHUNG...........................................8II. PHÂN TÍCH CHI TIẾT.......................................10III. DIỄN BIẾN.............................................151. PHÂN BỐ CỔ PHIẾU.......................................152. MÔ PHỎNG GIÁ CỔ PHIẾU..................................163. MÔ PHỎNG LÃI SUẤT TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ.................174. LẬP QUỸ ĐẦU TƯ.........................................20
KẾT LUẬN....................................25TÀI LIỆU THAM KHẢO..........................26
8
ĐẠI HỌC HOA SEN
DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀHÌNH ẢNH
Figure 1-ma trận hiệp phương sai.......................15Figure 2-tỷ trọng 3 cổ phiếu...........................16Figure 3-mô phỏng giá..................................17Figure 4-thông số trái phiếu...........................18Figure 5-CIR mô phỏng giá trái phiếu...................19Figure 6-biểu đồ lãi suất đáo hạn......................19Figure 7-chỉ số của quỹ đầu tư.........................22Figure 8-biểu đồ giá cổ phiếu giảm.....................23Figure 9- biểu đồ giá cổ phiếu đi ngang................24Figure 10- biểu đồ giá cổ phiếu tăng...................24
9
ĐẠI HỌC HOA SEN
LỜI MỞ ĐẦUTheo đề bài, vốn ban đầu là 100 tỷ nhóm sẽ lập kế
hoạch đầu tư thích hợp sao cho đến năm thứ 5 tiền vốn của
không hàng không thiệt hại quá 80% vốn (2014-2019) Các
bước của đề án này bao gồm:
Xác định mục tiêu đầu tư nhóm hướng đến và cơ cấu
sườn bài.
Phân tích vĩ mô, phân tích ngành rồi từ đó chọn ra 3
cổ phiếu, tổng hợp số liệu đi kèm.
Thực hiện mô phỏng.
Chọn trái phiếu để đầu tư.
Mô phỏng lãi suất và YTM : công thức Cox –Ingersoll -
Ross
Mô phỏng giá cổ phiếu 3 chiều hướng: tăng, giảm, đi
ngang.
Dự tính và đánh giá xu hướng danh mục.
Kiểm tra, xem xét kết quả.
Nội dung.
10
ĐẠI HỌC HOA SEN
NỘI DUNG
I. Phân tích chung 1. Phân tích tình hình kinh tế trong và ngoài nước
Kinh tế thế giới:
Tuy kết quả thu được trong 3 quý đầu năm ít có
khởi sắc, nhưng sau đó tình hình kinh tế thế
giới đã bắt đầu xuất hiện những tín hiệu tích
cực vào quý IV/2013 và tiếp tục xu hướng hồi
phục vào quý I/2014.
11
ĐẠI HỌC HOA SEN
Kinh tế Mỹ hồi phục chậm trong quý III, khởi sắc
mạnh mẽ vào quý IV/2013 và tiếp tục tăng trưởng
quý I/2014.
Tình hình kinh tế EU bắt đầu chuyển biến tháng
12/2013 và tiếp tục phục hồi vào quý I/2014.
Ngân hàng Nhật Bản đã có những giải pháp để đạt
được mục tiêu chống lạm phát và khắc phục tình
trạng giảm phát đã kéo dài trong những năm gần
đây, bước đầu đã có kết quả tích cực. Thị trường
tài chính và xuất khẩu của Nhật Bản cũng có
những tín hiêu phục hồi đà tăng trưởng.
Nền Kinh tế của Trung Quốc và khối ASEAN cũng
đang nỗ lực thoát khỏi đà suy giảm.
Kinh tế các nước châu Phi cận Sahara tương đối
sáng sủa trong khi các quốc gia trong khu vực
Trung Đông, Bắc Phi vẫn phải tiếp tục đối diện
với nhiều khó khăn.
Kinh tế Việt Nam:
Tình hình kinh tế 9 tháng đầu năm tiếp tục được
cải thiện với sức tăng ổn định của tốc độ tăng
trưởng GDP. Tổng sản phẩm trong nước ước tính
tăng 5.62% so với cùng kỳ năm 2013. Đây là kết
quả của các chính sách cải thiện môi trường kinh
doanh cho doanh nghiệp, nhà đầu tư của Chính phủ
và các bộ ngành. Tuy nhiên vẫn còn rất nhiều lo
12
ĐẠI HỌC HOA SEN
ngại về việc Việt Nam đã thoát khỏi đáy của
khủng hoảng hay chưa khi mà số doanh nghiệp bị
phá sản vẫn tăng cao
Tuy vậy, nhìn chung thì tốc độ tăng trưởng vẫn
thấp so với mức kỳ vọng, nhiều chính sách triển
khai không hợp lý và kịp thời, tỷ lệ thất nghiệp
trong độ tuổi lao động tăng nhẹ trong cuối năm
2013.
Về cơ cấu GDP theo khu vực kinh tế, tỷ trọng
nhóm ngành công nghiệp, xây dựng và nhóm ngành
dịch vụ tăng trong khi nhóm ngành nông lâm
nghiệp và thủy sản giảm. Điều này phù hợp với
mục tiêu của việc chuyển dịch cơ cấu nền kinh tế
trong giai đoạn 2011-2015. Khu vực dịch vụ vẫn
chiếm tỷ trọng cao nhất với 44.56%, khu vực công
nghiệp và xây dựng đóng góp nhiều nhất vào mức
tăng chung của nền kinh tế.
Ngành phát triển hạ tầng
Hệ thống cơ sở hạ tầng có vai trò đặc biệt trong mọi
nền kinh tế hiện nay, được thể hiện ở các khía cạnh như
hệ thống giao thông; liên lạc viễn thông, hệ thống cung
cấp điên, nước… Chính vì vậy các quốc gia rất quan tâm và
đầu tư vào hoạt động này nhằm góp phần thu hút thêm nhiều
nguồn đầu tư ngoài nước. Trong năm 2014, đã có trên 56
13
ĐẠI HỌC HOA SEN
quốc gia có dự án đầu tư tại nước ta. Với các ngành như
là chế biến thực phẩm, bất động sản…
Ngành cao su:
Tuy giá cao su sụt giảm mạnh nhưng cổ phiếu các doanh
nghiệp cao su vẫn được các nhà đầu tư đặt niềm tin, kỳ
vọng vào sự phát triển trong dài hạn. So với trong ngành
thì các công ty cao su vẫn có mức thu nhập cao so với các
cổ phiếu khác. Dự đoán đến năm 2019 sẽ bắt kịp đà tăng
trưởng ổn định của thế giới.
Ngành vận tải tàu biển
Thống kê cho thấy, khối lượng hàng hóa được vận
chuyển thông qua hệ thống cảng biển nước ta ước tính đạt
176,2 triệu tấn, bằng 49,80% so với mụ tiêu đề ra trong
năm 2014 và tăng 13,85% so với mức cùng kỳ năm 2013; hàng
container đạt 4,77 triệu TEUs, tăng 19,47% so với cùng
kỳ. Với số lượng gia tăng trong năm 2014 sẽ kỳ vọng tăng
trưởng ổn định do sự tái cơ cấu của nhà nước.
II. Phân tích chi tiết.1. Tập đoàn vận tải tàu biển VICONSHIP (VSC) Lĩnh vực kinh doanh
Đại lý tàu biển,vận tải đường biển.
Bốc xếp hàng hóa.
Lưu giữ hàng hóa và cho thuê kho bãi.
Giao phát hàng hóa theo đường bô.
Cung cấp dịch vụ hỗ trợ cho vận tải đường thủy.
14
ĐẠI HỌC HOA SEN
Dịch vụ hàng hóa ven biển, viễn dương.
Vận tải hàng hóa theo đường thủy khu vực nội địa.
Sửa chữa sản phẩm, máy móc kim loại.
Cho thuê thiết bị, máy móc và đồ dùng hữu hình liên quan.
Sửa chữa thiết bị, máy móc.
Buôn bán xăng dầu.
Bán lẻ nhiên liệu trong các cửa hàng chuyên dụng.
Lich Sử Ngày 27/07/1985 tiền thân của Công ty là Công ty Container
Việt Nam được thành lập. Số vốn được Nhà nước giao tại thờiđiểm thành lập là 7,2 triệu đồng.
Năm 1992: Mở chi nhánh tại TP Hồ Chí Minh, sau đó tách ra vàtrở thành công ty độc lập trực thuộc Vinalines (Viconship SàiGòn) Công ty Container Việt Nam đổi tên thành "Công tyContainer Phía bắc Việt Nam" (Viconship Hải Phòng).
Năm 1995: Thành lập Công ty liên doanh với 5 hãng Nhật Bản:(Kanematsu Corp. - Honda Trading Corp. - Suzue Corp. - MeikoTrans Corp. - Kamigumi Corp.) "Công ty liên doanh Việt -Nhật"(VIJACO).
Tháng 04/2002: Viconship Hải Phòng được cổ phần hoá và trởthành Công ty cổ phần với tên gọi "Công ty Cổ phần ContainerViệt Nam".
Ngày 12/12/2007 cổ phiếu của Công ty niêm yết và giao dịch tạiHOSE. Là Công ty thứ 139 niêm yết cổ phiếu trên HOSE.
Chỉ số tàichính
2013 2012 2011 2010 2009
ROA (%) 21.99 23.92 22.89 24.64 28.57ROE (%) 29.31 32.65 32.28 36.99 43.07EPS (%) 5 20 6 15 50
Khối lượng cổ phiếu lưu hành 28,812,650 (cp)
15
ĐẠI HỌC HOA SEN
Tỷ số P/E: 8.16 (lần) Vốn thị trường : 1,962,254 (tỷ đồng) Beta: 1.12
Hoạt động khai thác mảng cảng biền mang lại nguồn
thu lớn nhất cho VSC. Tổng doanh thu thuần đạt 791,87
tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2012 (đạt 779,42 tỉ đồng)
2% và vượt chỉ tiêu kế hoạch 2013 21%. Lợi nhuận trước
thuế đạt 303,84 tỉ đồng, tăng 5% so với 2012, tăng 42%
kế hoạch cả năm 2013.
Năm 2013 là năm có nhiều biến động trong hoạt động
kinh doanh, đặc biệt là sự thay đổi các quy định liên
quan đến hàng hóa quá cảnh qua biên giới và vận tải
đường bộ; tính cạnh tranh giữa các doanh nghiệp cùng
ngành ngày càng khốc liệt; thị trường vận tải biển tiếp
tục bất lợi, khu vực phía Bắc chịu nhiều ảnh hưởng vào
tình hình hàng qua biên giới Việt – Trung. Dù vậy, công
ty vẫn thu được nhiều kết quả khả quan.
2. CSM – CÔNG TY CỔ PHẦN CÔNG NGHIỆP CAO SU MIỀN NAM
16
ĐẠI HỌC HOA SEN
Lịch sử: Tiền thân là Công ty Công nghiệp Cao su Miền Nam
thành lập năm 1976, chuyên sản xuất các mặt hàng
công nghiệp liên quan đến cao su.
Thành lập Xí nghiệp Liên doanh Găng tay Việt Hưng
(Taurubchimex) với Công ty Taurus (Hungary) vào
năm 1992.
Hợp tác với Yokohama và Mitsuibishi Nhật Bản để
hình thành Công ty liên doanh lốp Yokohama Việt
Nam vào năm 1997, chuyên sản xuất săm lốp ô tô, xe
máy.
Ngày 01/03/2006 đổi tên thành Công ty Cổ phần Công
Nghiệp Cao su Miền Nam, mức vốn điều lệ lúc này là
90 tỷ đồng.
Tháng 12/2013: Mức vốn điều lệ tăng lên con số 673
tỷ đồng.
Ngành nghề kinh doanh: Sản xuất, mua bán các sản phẩm cao su.
Mua bán hóa chất.
Thiết bị trong ngành công nghiệp cao su.
Chỉ số tàichính
2009 2010 2011 2012 2013
ROA (%) 25.13 12.02 2.9 15.07 15.1ROE (%) 70.26 22.9 6.07 32.02 32.95EPS (%) 12.65 4.15 0.93 5.27 5.86
17
ĐẠI HỌC HOA SEN
Khối lượng cổ phiếu đang lưu hành: 67,292,000 (cp) Tỷ số P/E: 8.47 (lần) Vốn thị trường : 2967.58 (tỷ đồng) Beta: 0.80
Trong các năm gần đây, mặc dù chịu sự cạnh tranh khốc
liệt của các sản phẩm săm lốp trong và ngoài nước, song
bằng nhiều nỗ lực của chính bản thân công ty, Casumina
vẫn tiếp tục phát huy được vai trò đầu ngành của mình
không những đối với các doanh nghiệp trong nước, mà còn
thể hiện được vị thế so với những đối thủ cạnh tranh từ
bên ngoài.
Dựa vào báo cáo tài chính, dễ dàng nhận thấy sự tăng
trưởng ổn định của Casumina, với mức tăng doanh thu
trung bình là 25%/năm, trong năm 2013, doanh thu thuần
đạt trên 3,133 tỷ đồng.
Vào năm 2008, Casumina được ghi nhận là một trong 30
doanh nghiệp đạt thương hiệu Quốc gia do Thủ tướng
Chính phủ công nhận, cùng với đó là việc xuất hiện
trong danh sách “Thương hiệu hạt giống” của T.p Hồ Chí
Minh.
Với kinh nghiệm hoạt động trong hơn 30 năm cũng như
những thành tích đã đạt được, đây là cơ sở vững chắc để
tin tưởng rằng công ty Casumina sẽ có thể hoàn thành
tốt đẹp những kế hoạch đã đề ra trong thời gian tới, và
tiếp tục phát triển thương hiệu Casumina ngày càng vững
18
ĐẠI HỌC HOA SEN
mạnh trên thị trường trong nước cũng như vươn xa ra tầm
quốc tế.
3. CÔNG TY CỔ PHẦN KHU CÔNG NGHIỆP TÂN TẠO (ITA) Lịch sử
Tiền thân là Công ty TNHH Đầu tư - Xây dựng - Kinh
doanh Cơ sở hạ tầng Khu Công Nghiệp tập trung Tân Tạo,
thành lập vào 04/12/1996 . Bản thân công ty là chủ đầu tư
của Khu công nghiệp Tân Tạo, với tổng diện tích 443,25
ha.
Bắt đầu hoạt động theo hình thức cổ phần vào ngày
15/07/2002.
Chính thức niêm yết trên sàn giao dịch vào ngày
15/11/2006, được xem như là khu công nghiệp đầu tiên của
cả nước được niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán.
Chính thức đổi tên thành tập đoàn Đầu tư Tân Tạo vào
ngày 30/06/2007.
Tập đoàn Đầu tư Tân Tạo có số vốn điều lệ lên tới 600
(tỷ đồng). Sau khi thay đổi ĐKKD vào tháng 10/2013, Vốn
điều lệ tăng lên thành con số 6.190,479 tỷ đồng.
Ngành nghề kinh doanh
Hoạt động xây dựng và kinh doanh trong Khu công nghiệp
Tân Tạo.
Xây dựng và thi công đối với các khu công nghiệp, khu
đô thị.
Cho thuê nhà đất.
19
ĐẠI HỌC HOA SEN
Bán hoặc cho vay đối với nhà xưởng của công ty tại các
khu công nghiệp.
Kinh doanh dịch vụ trong các khu công nghiệp.
Cung cấp hỗ trợ về tư vấn trong việc đầu tư, về mảng
khoa học kỹ thuật, chuyển giao công nghệ.
Cho thuê kho bãi và giao nhận hàng hóa.
Kinh doanh mảng nhà ở.
Dịch vụ truy cập thông tin từ xa, cũng như truyền dữ
liệu.
Chỉ số tàichính
2009 2010 2011 2012 2013
ROA (%) 6.37 8.21 0.81 0.35 0.84ROE (%) 8.76 12.31 1.26 0.56 1.34EPS (%) 2.398 2.562 215 82 157
Khối lượng cổ phiếu đang lưu hành: 718 417 000 cp Tỷ số P/E: 97.8 (lần) Vốn thị trường : 7,190 (tỷ đồng) Beta: 1.36
Có thể nhận thấy năm 2010 là năm kinh doanh thuận lơi
nhất của ITA trong giai đoạn 2009-2013 với lợi nhuận sau
thuế là 45,109 triệu VND. Tuy nhiên vào các năm sau đó và
năm 2013 gần đây nhất lợi nhuận, kết quả kinh doanh cuối
năm của ITA là chưa khả quan. Lí do dẫn đến hoạt động
kinh doanh suy giảm là do vấn đề kĩ thuật của sản phẩm,
dịch vụ mà ITA cung cấp khiến cho các chỉ số tiêu biểu cơ
20
ĐẠI HỌC HOA SEN
bản như ROA, ROE có đà giảm kèm theo đó là khả năng kém
trong việc thanh toán các khoản nợ. Tuy nhiên, có nhiều
dấu hiệu khả quan với những nhà đầu tư vào cổ phiếu ITA
đó là chỉ số P/E cao là điềm báo cho sự gia tăng giá cổ
phiếu, cổ tức tăng kèm theo đó là mức rủi ro khi đầu tư
vào ITA là không quá cao.
4. Cơ sở lựa chọn trái phiếu.
Hiện nay, tính thanh khoản của hệ thống ngân hàng vẫn ở
mức ổn định, trong khi tăng trưởng tín dụng vẫn còn vướng
phải nhiều khó khăn thì trái phiếu được xem là địa chỉ
đầu tư hợp lý. Chúng tôi chọn trái phiếu Chính phủ, thời
hạn là 5 năm (2014 - 2019) vì nó có tính thanh khoản cao
và ít rủi ro.
III. DIỄN BIẾN1. PHÂN BỐ CỔ PHIẾU
Đầu tiên là dựa vào lịch sử giá của ITA, CSM và
VSC để tính toán, sau đó sử dụng Markowitz cũng
như các công thức liên quan. Mức giá ghi nhận là
trung bình giữa giá cao nhất và giá thấp nhất
trong 4 năm. Nhóm chọn thời gian tương đối dài để
đảm bảo tính chắc chắn khi tính toán, cũng như đảm
bảo cho một kết quả hợp lý.
Lợi nhuận kỳ vọngE (Rp )=¿ ∑❑wI x E(Ri)
21
ĐẠI HỌC HOA SEN
Phương sai:Var = w2
xσ2x + w2
yσ2y + w2
zσ2z + 2wxwyCov(x,y) +
2wzwyCov(z,y) + 2wxwzCov(x,z)
Độ lệch chuẩn: σ= √Var
Hiệp phương sai ( Coefficent of variation – CV )
CV= σiE(R)
=√VarE(R)
Để chọn ra danh mục tối ưu thì điều kiện cần thiết đólà các đối tượng ta đang xét đều phải có tỷ trọng lớnhơn 0, tổng bằng 1.
Variance – Covariance – Matrix
Figure 1-ma trận hiệp phương sai
Phân bố tỷ trọng 3 cổ phiếu:
22
11.40%
25.60%63.00%
Weight
ITA CSM VSC
ĐẠI HỌC HOA SEN
Figure 2-tỷ trọng 3 cổ phiếu
Để giảm thiểu rủi ro thấp nhất có thể cũng như lợi
nhuận luôn lớn hơn 0 thì ta có tỷ trọng 3 cổ phiếu được
biễu diễn cụ thể qua biểu đồ.
2. MÔ PHỎNG GIÁ CỔ PHIẾU. Nhóm sử dụng công thức Monte – Carlo Simulation để
xác định sự thay đổi của giá cổ phiếu ngẫu nhiên,
làm biến động tới lợi nhuận đầu tư trong 5 năm. Ta
có phương trình như sau:
S= S0 e(μ−δ)h+σ √h.z
δ:Tỷ lệ chia cổ tức S: Giá hiện tại
h: bước thời gian S0: Giá cổ phiếu ban đầu.
σ: Độ lệch chuẩn - SD e: Số exponential (hàmmũ)
23
ĐẠI HỌC HOA SEN
µ: Lợi nhuận kì vọng theo năm.
z: Biến ngẫu nhiên trong phân phối chuẩn.
Mô phỏng giá trong excel:
Khi thực hiện quá trình mô phỏng, chúng ta có thể nhậnthấy giá cổ phiếu thay đổi dựa trên hệ số ngẫu nhiên zi,zii, ziii. Với từng mức thay đổi tương ứng, ta đặt zi, zii,ziii tương ứng với thứ tự là ITA, CSM, VSC. Sử dụng côngthức Monte-Carlo, với sự thay đổi ngẫu nhiên từ biến z vàmức giá bình quân bị z ảnh hưởng. Giá thay đổi một cáchngẫu nhiên nghĩa là khi ta thực hiện việc bấm “F9” giácũng thay đổi theo. Nhóm dùng biểu đồ để biểu diễn sựthay đổi giá cổ phiếu theo các yêu cầu của đề án: đi lên,đi xuống, đi ngang.
3. MÔ PHỎNG LÃI SUẤT TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ. Có thể nhận định rằng đầu tư vào trái phiếu là một hướng đi phù hợp nhằm giảm thiểu rủi ro. Dựa theo tỉlệ lãi suất 2010 -2014 nhóm tính ra được độ lệch chuẩn của trái phiếu như sau.
24
ĐẠI HỌC HOA SEN
Figure 3-mô phỏng giá
Figure 4-thông số trái phiếu
Độ lệch chuẩn SD = 2,8% cho thấy mức độ rủi ro có thể
chấp nhận được khi đầu tư vào trái phiếu, trong giai đoạn
25
ĐẠI HỌC HOA SEN
2010 -2014 tình hình kinh tế có nhiều chuyển biến nên dẫnđến sự biến động trong lãi suất.
MÔ HÌNH Cox-Ingersoll-Ross Trong toán tài chính, mô hình Cox-Ingersoll-Ross sử
dụng để mô phỏng sự biến động của lãi suất do điều khiển
bởi nguồn duy nhất là rủi ro thị trường. Đây là loại mô
hình
“ một nhân tố ” ( mô hình tỷ lệ ngắn ) tin rằng lãi
suất cho vay ngắn hạn có thể được biễu diễn thông qua mô
hình khuếch tán vuông góc với sự trả về giá trị trung
bình. Trong trường hợp thị trường không có biến cố thì
lãi suất sẽ không đổi (b=r).
Khi b > r thì yếu tố trượt giá trong một tháng sẽ đi theo
chiều hướng tích cực, lãi suất sẽ có xu hướng tăng tới
mức cân bằng.
drt: lãi suất đáo hạn theo thánga(b-rt )dt : độ trượt giá của một thángb: lãi suất đáo hạn được dự đoán của trái phiếu 5 năm tới.rt: lãi suất đáo hạn (YTM năm hiện tại)σ: Độ lệch chuẩn dWt = z*sqrt(dt), với z là hàm normsinv.Dựa vào công thức CIR mô phỏng lãi suất đáo hạn của trái phiếu chính phủ thể hiện qua kết quả Excel:
26
ĐẠI HỌC HOA SEN
Figure 5-CIR mô phỏng giá trái phiếu.
Sau 5 năm, ở tháng cuối cùng (10/2019), giá trái phiếu là
100,000 ngàn đồng bằng mệnh giá trái phiếu. Thời điểm đáo
hạn là 15/07/2019, 5 ngày sau thời điểm 10/07. Bởi vì
trong quá trình mô phỏng giá trái phiếu, nhóm dựa trên cơ
sở đếm ngày là loại 2 (Actual/360).
Figure 6-biểu đồ lãi suất đáo hạn
27
ĐẠI HỌC HOA SEN
4. LẬP QUỸ ĐẦU TƯ
Với mức hoàn vốn là 80% sau 5 năm, việc lập quỹ đầu tư sẽgiúp cho việc kiểm soát trở nên dễ dàng,mang lại hiệu quảcao.
Tổng số tiền đầu tư của danh mục tại thời điểm t:Vt = (N(t-1),1 × Pt,1 + N(t-1),2 × Pt,2 + N(t-1),3 × Pt,3 ) +N(t-1),B × Pt,B
Với0:t : số kỳ (tháng)Vt : số tiền đầu tư vào danh mục tại thời điểm tN(t-1),i : số lượng cổ phiếu tháng trước đóPt,i : giá cổ phiếu hiện tại
Tiếp theo, áp dụng công thức để xác định số tiền đầu tư vào trái phiếu và cổ phiếu tại thời điểm t, dù cho t vẫntăng theo thời gian thì danh mục vẫn đảm bảo được lời hứavới nhà đầu tư ban đầu:
28
ĐẠI HỌC HOA SEN
Minh họa bằng Excel:
Figure 7-chỉ số của quỹ đầu tư
Cột giá trị Promise, thể hiện lượng tiền cần thiết để đảmbảo việc bảo toàn vốn như mức yêu cầu ban đầu, công thức:V0×g
(1+i)T−t
Như đề bài đã đặt ra bảo toàn 80% vốn sau 5 năm, chiết
khấu 80% đối với mỗi tháng, sau đó so sánh với Vt. Nếu
Promise < Vt thì yêu cầu được kiểm soát.
Nhưng do sự ảnh hưởng đén quỹ an toàn do sự chuyển biến
khó lường của giá trái phiếu, cổ phiếu theo xu hướng lên,
xuống và đi ngang.
30
ĐẠI HỌC HOA SEN
a. Giá cổ phiếu giảm.
Ở trường hợp đầu tiên nếu giá cổ phiếu giảm mạnh, nhà
đầu tư nên tiếp tục quan sát tình hình biến động giá của
cổ phiếu nhằm không gây thiệt hại nhiều về vốn. Mục tiêu
cho trường hợp này phải đảm bảo hòa vốn. Nếu thiệt hại
quá nhiều vượt quá giới hạn đã đặt ra thì ta phải bán
toàn bộ cổ phiếu đang nắm giữ và chuyển sang đầu tư trái
phiếu để đảm bảo mức yêu cầu ban đầu.
Quá trình được minh họa qua biểu đồ dưới đây:
Figure 8-biểu đồ giá cổ phiếu giảm
Có thể nhìn thấy trên biểu đồ là danh mục cổ phiếu giảm
mạnh đồng thời trái phiếu tăng lên để đảm bảo an toàn
31
ĐẠI HỌC HOA SEN
vốn. Khi danh mục cổ phiếu không được đảm bảo thì lượng
tiền ở trái phiếu phải luôn ở mức an toàn để Vt luôn được
kiểm soát ở mức yêu cầu.
b. Giá cổ phiếu đi ngang
Figure 9- biểu đồ giá cổ phiếu đi ngang
Theo nhận định của nhóm, trong khoảng thời gian này, giá
cổ phiếu sẽ tăng hoặc giảm nhẹ, biên độ dao động nhỏ và
gần như ở mức ban đầu. Vì tính biến động nhẹ này nên lợi
nhuận không cao, nhưng bù lại sẽ đảm bảo an toàn cho quỹ.
Trên đồ thị có tháng thứ 21 giá giảm mạnh nhưng cũng
tăng trở lại ở tháng thứ 25. Tổng tiền quỹ (Vt) vẫn cap
hơn mức promise trong 5 năm.
c. Giá cổ phiếu tăng.
32
ĐẠI HỌC HOA SEN
Figure 10- biểu đồ giá cổ phiếu tăng
Trường hợp giá tăng thì việc đảm bảo 80% vốn là không cần
phải lo ngại, lượng tiền đầu tư vào trái phiếu sẽ giảm
xuống mức an toàn, số tiền dư sẽ chuyển sang vào cổ
phiếu.
Như chúng ta có thể thấy Vt vẫn ở mức an toàn so với
promise và có chiều hướng ngày càng tăng. Giá cổ phiếu
tăng so với ban đầu, trong khi đó giá trái phiếu chỉ dao
động gần như ở mức ngang chỉ tăng nhẹ ở năm thứ 5.
Kết luận chung của 3 trường hợp
Qua 3 trường hợp trên, có thể dễ dàng nhận thấy, số tiền
đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu tỷ lệ nghịch với nhau.
Khi giá đi ngang, thì số tiền đầu tư vào cổ phiếu, trái
phiếu sẽ tăng nhưng ở mức độ không nhiều.
33
ĐẠI HỌC HOA SEN
KẾT LUẬN Có thể nói tình hình kinh tế Việt Nam trong những năm
gần đây gặp nhiều biến động, bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu
tố, tuy nhiên những thay đổi mới đã mang lại nhiều tín
hiệu tích cực đối với ngành kinh tế hiện tại. Điều này là
dấu hiệu để các nhà đầu tư bắt đầu chú ý. Việc lựa chọn
ngành để đầu tư là một bước quan trọng trong kế hoạch đầu
tư dài hạn nhằm mang lại lợi nhuận tối đa. Song song với
đó là việc bảo toàn vốn theo yêu cầu là rất quan trọng
bằng những tính toán chính xác, hợp lý.
Trong quá trình làm việc, nhóm đã được học hỏi rất
nhiều về kiến thức quản trị đầu tư áp dụng cho nghề
nghiệp tương lai. Xin cảm ơn một lần nữa sự giúp đỡ tận
tình của giáo viên cũng như là sự định hướng của thầy.
Xin cảm ơn sự hợp tác đồng lòng của các thành viên trong
nhóm để có được hôm nay.
34
ĐẠI HỌC HOA SEN
TÀI LIỆU THAM KHẢO
http://en.wikipedia.org/wiki/Cox%E2%80%93Ingersoll%E2%80%93Ross_model
http://cafef.vn
http://www.cophieu68.vn/
http://ieconomics.com/
35