http
://ww
w.d
ed
en
08
m.w
ord
pre
ss.c
om
CAKUPAN P
EM
BAHASAN
�Opsi v
ersu
s kontra
k b
erja
ngka(fu
tures)
�Pengertia
nfutures
�Seja
rah d
an p
rinsip
dala
m fu
tures
�Bursa
kontra
k fu
tures
�Manfa
at k
ontra
k fu
tures
�Alira
n k
as d
ala
m fu
tures
�Penila
ian fu
tures
�Kontra
k b
erja
ngka In
deks
1/4
0
OPSI V
ERSUS F
UTURES
�Kontra
k b
erja
ngka (fu
tures) m
eru
pakan sa
lah sa
tu
bentu
k se
kurita
s deriv
atif.
�Perb
edaan m
endasa
r kara
kte
ristik k
ontra
k fu
tures d
ari
opsi,a
dala
h b
ahw
a:
•Baik
pem
beli m
aupun p
enju
al fu
tures m
em
punyai
kew
ajib
an
untu
k m
ela
ksa
nakan k
ontra
k te
rsebut,
di k
em
udia
n h
ari y
ang d
itentu
kan, b
aik
dala
m
keadaan u
ntu
ng a
taupun ru
gi.
•Pem
beli o
psi h
anya m
em
punyai h
ak
(bukan
kew
ajib
an) u
ntu
k m
ela
ksa
nakan k
ontra
k o
psi d
i
kem
udia
n h
ari y
ang d
itentu
kan.
2/4
0
OPSI V
ERSUS F
UTURES
�Kara
kte
ristik k
euntu
ngan d
an k
eru
gia
n d
ala
m
kontra
k fu
tures a
kan b
erb
eda d
engan
kara
kte
ristik k
euntu
ngan d
an k
eru
gia
n d
ala
m
opsi.
�Baik
dala
m tra
nsa
ksi o
psi a
taupun fu
tures,
keuntu
ngan y
ang d
ipero
leh o
leh p
em
beli,
meru
pakan k
eru
gia
npenju
aln
ya.
3/4
0
PENGERTIA
N F
UTURES
�Kontra
k fu
tures m
eru
pakan p
erja
njia
n a
nta
ra p
em
beli
dan p
enju
al y
ang b
erisi h
al-h
al b
erik
ut in
i:
1.
Pem
beli fu
tures se
tuju
untu
k m
em
beli se
suatu
(suatu
kom
oditi a
tau a
set te
rtentu
) dari p
enju
al fu
tures,
dala
m ju
mla
h te
rtentu
, dengan h
arg
a te
rtentu
, dan
pada b
ata
s waktu
yang d
itentu
kan d
ala
m k
ontra
k.
2.
Penju
al fu
tures se
tuju
untu
k m
enju
al su
atu
kom
oditi
ata
u a
set te
rtentu
kepada p
em
beli fu
tures, d
ala
m
jum
lah te
rtentu
, dengan h
arg
a te
rtentu
, dan p
ada
bata
s waktu
yang d
itentu
kan d
ala
m k
ontra
k.
4/4
0
PENGERTIA
N F
UTURES
�Dari p
engertia
n d
i ata
s, kontra
k fu
tures b
isa
did
efin
isikan ju
ga se
bagai su
atu
kese
pakata
n
kontra
k te
rtulis a
nta
ra d
ua p
ihak (p
em
beli d
an
penju
al) u
ntu
k m
ela
kukan d
an m
enerim
a
penyera
han se
jum
lah a
set/
kom
oditi d
ala
m
jum
lah, h
arg
a d
an b
ata
s waktu
terte
ntu
.
5/4
0
Komoditas
Rincian
Biji-b
ijian
Ga
ndum
, jag
ung, o
ats, m
inyak ke
dela
i, ba
rley, flaxse
ed
,
rap
ese
ed
, rye, d
an ca
nola
Hew
and
and
ag
ingSa
pi (hid
up m
aup
un da
ging
sap
i) da
n ba
bi
Ma
kana
nC
okla
t, kop
i, jus jeruk, d
an g
ula
Sera
tKa
pa
s
Loga
mTe
mb
aga
, em
as, p
latina
, pera
k, da
n pa
llad
ium
Minya
kBensin, m
inyak p
em
ana
s, minya
k menta
h, minya
k ga
s
Kayu
Kayu
Keuangan
Rincian
Tingka
t bung
aTre
asury
bills, Tre
asury
Note
s, Trea
sury B
ond
s, Municip
al
bond
s
Indeks p
asa
rS&
P 5
00
Index, N
YSE C
om
posite
Index, K
C V
alue
LineInd
ex
Va
luta A
singPo
und Ing
gris, D
olla
r Ka
nad
a, Fra
nk Sw
iss, Frank Pe
rancis,
Yen Je
pa
ng, D
olla
r
BERBAGAI J
ENIS
KOM
ODIT
I UNTUK
KONTRAK F
UTURES D
I AM
ERIK
A6
/40
TERM
INOLOGI P
ENTIN
G
1.
Sesu
atu
(kom
oditi/
ase
t) yang d
isetu
jui k
edua
pih
ak u
ntu
k d
ipertu
kark
an d
isebut d
engan
underly
ing asse
t.
2.
Tanggal y
ang d
iteta
pkan u
ntu
k m
ela
kukan
transa
ksi d
isebut d
engan se
ttlement d
ate
ata
u deliv
ery
date
.
3.
Harg
a y
ang te
lah d
isepakati o
leh k
edua b
ela
h
pih
ak y
ang b
erk
epentin
gan u
ntu
k m
ela
kukan
transa
ksi d
isebut d
engan fu
ture
s pric
e.
7/4
0
TERM
INOLOGI P
ENTIN
G
4.
Pih
ak y
ang m
enyetu
jui k
ontra
k u
ntu
k m
em
beli
ase
t yang m
enja
di p
ato
kan d
i kem
udia
n h
ari
dise
but se
bagai p
em
ilik (o
wner) k
ontra
k
futures, a
tau d
ikata
kan m
engam
bil p
osisi lo
ng
future
s ata
u lo
ng positio
n.
5.
Pih
ak y
ang m
enyetu
jui k
ontra
k u
ntu
k m
enju
al
ase
t pato
kan te
rsebut d
i kem
udia
n h
ari
dise
but se
bagai p
enju
al (se
ller) k
ontra
k
futures, a
tau d
isebut ju
ga b
era
da p
ada p
osisi
short fu
ture
s ata
u sh
ort p
ositio
n.
8/4
0
Sebuah
kontra
kfuturesdip
erd
agangkan
dengan
underly
ing asse
tberu
pa
ase
tXYZ, d
ansettle
ment
date
dite
ntu
kan
tiga
bula
ndari
sekara
ng.
Misa
lnya
Anibertin
dak
sebagaipem
belifutures d
an
mem
beli
kontra
kfuturesyang d
itaw
ark
an
ole
hBudi
sebagaipenju
alkontra
kfutureste
rsebut.
Harg
a y
ang d
isetu
jui p
ada tra
nsa
ksi d
i masa
data
ng
adala
h R
p 1
.000 (h
arg
a fu
tures).
Pada sa
at se
ttlement d
ate
(tiga b
ula
n k
em
udia
n)
Budi a
kan m
em
berik
an (d
eliv
er) a
set X
YZ te
rsebut
kepada A
ni, d
an se
lanju
tnya A
ni a
kan m
em
bayark
an
Rp 1
.000 (h
arg
afutures) k
epada B
udi.
ILUSTRASI K
ONTRAK F
UTURES9
/40
SEJARAH D
AN P
RIN
SIP
KONTRAK F
UTURES
�Bara
ng/kom
odita
s yang te
rlalu
lam
a d
isimpan a
tau
tidak la
ku, a
kan b
isa m
enyebabkan p
roduk y
ang d
ijual
mem
busu
k a
taupun h
arg
anya m
enja
di sa
ngat re
ndah.
�Kondisi se
perti in
i, dahulu
mem
unculk
an in
isiatif d
ari
para
peta
ni d
i Am
erik
a d
an E
ropa u
ntu
k m
enem
ukan
suatu
mekanism
e p
erd
agangan k
om
oditi p
erta
nia
n y
ang
bisa
mengata
si masa
lah te
rsebut.
�Untu
k m
engata
si masa
lah te
rsebut, m
ere
ka se
lanju
tnya
menem
ukan su
atu
mekanism
e p
erd
agangan d
engan
menggunakan in
strum
en y
ang d
isebut k
ontra
k fo
rward
.
10
/40
PERBEDAAN K
ONTRAK F
ORW
ARD
DENGAN F
UTURES
Sumber: R
eilly, K
. Fran
k dan
Bro
wn, K
eith C
., (1997), Investm
ent Analysis an
d Portfolio M
anagem
ent,
5th
ed., T
he D
ryden
Press, O
rlando, h
al. 828.
A. Kontrakforward
Piha
kPem
beli (long
position)
Market m
aker
(Ba
nk Investa
si)
Piha
kPenjua
l (short
position)
B. Kontrakfutures
Piha
k Pem
beli
(long position)
Perusa
haa
n bro
ker
Lem
ba
ga
Kliring
(exchange
clearinghouse)
Lanta
iBursa
�Pe
njam
in
�Bookeeper
�Oversees d
elivery
Perusa
haa
n bro
ker
Piha
k Penjua
l
(short position)
11
/40
MEKANIS
ME D
AN F
UNGSI B
URSA
KONTRAK F
UTURES
�Sem
ua a
ktiv
itas d
ala
m tra
nsa
ksi k
ontra
k fu
turesyang
sudah te
rstandarisir d
ilakukan d
ala
m b
ursa
yang
tero
rganisir (se
curitie
s exchange), d
engan b
antu
an
sebuah le
mbaga k
liring (e
xchange cle
arin
g house
).
�Perd
agangan d
ala
m b
ursa
kontra
k fu
tures a
kan
berfu
ngsi:
1.
Transfe
r risiko (risk
transfe
r).
2.
Pem
bentu
kan h
arg
a (p
rice disco
very
).
3.
Sta
bilita
s keuangan (fin
ancia
l stability
).
4.
Pengaw
asa
n m
utu
(quality
contro
l).
5.
Pengum
pula
n in
form
asi y
ang e
fisien (e
ficient
inform
atio
n gatherin
g).
12
/40
FUTURES S
EBAGAI L
INDUNG N
ILAI
Sala
h sa
tu m
anfa
at u
tam
a y
ang b
isa d
iberik
an
kontra
k fu
tures a
dala
h u
ntu
k m
elin
dungi n
ilai
(hedging) a
set y
ang d
ijadik
an p
ato
kan d
ari
ancam
an risik
o k
etid
akpastia
n p
eru
bahan h
arg
a d
i m
asa
depan.
Ada d
ua a
ltern
atif p
osisi h
edging
yang b
isa
dila
kukan in
vesto
r:1.Short h
edge
(menju
al fu
tures).
2.Long hedge (m
em
beli fu
tures).
13
/40
•Anggap
sebuah
peru
sahaan
mem
punyai
perse
dia
an
2,1
juta
bensin
. Besa
rnya
kontra
kberja
ngka
bensin
adala
h42.0
00
galo
nper k
ontra
k. B
agaim
ana
peru
sahaan
terse
butdapatm
ela
kukan
lindung
nila
i?
•Perusahaan se
harusnyamelakukanposisi
short (ju
al) d
alam
kontra
kberja
ngka.
Untukmelin
dunginila
ibensin
, perusahaan
menjual2,1 ju
ta/ 42.000 = 50 kontra
k.
Conto
h Short H
edging:
FUTURES S
EBAGAI L
INDUNG N
ILAI
14
/40
Manfa
at u
tam
a la
in y
ang b
isa d
ipero
leh d
ari
transa
ksi k
ontra
k fu
tures a
dala
h se
bagai a
jang
spekula
si untu
k m
em
pero
leh k
euntu
ngan d
ari
peru
bahan h
arg
a y
ang te
rjadi.
Para
spekula
tor h
anya m
engeja
r retu
rn d
ari
perg
era
kan h
arg
a d
i masa
depan sa
ja, se
hin
gga
jara
ng m
ela
kukan tra
nsa
ksi p
ada p
erd
agangan
kom
oditi a
tau a
set y
ang m
enja
di u
nderly
ing p
ada
kontra
k fu
tures se
cara
fisik.
FUTURES S
EBAGAI S
ARANA S
PEKULASI
15
/40
•Berd
asa
rkan
analisisn
ya, a
nggap
Ibu
Yani
meyakin
iharg
aem
asakan
naik
. Harg
akontra
kberja
ngka
saatin
iuntu
kpenyera
han
(deliv
ery
) dala
mtig
abula
nadala
hRp40.0
00 p
er o
ns.
•Ib
uYanim
em
beli
(long p
ositio
n) 5
kontra
kem
asdan
tiap
kontra
kem
asm
enyata
kan
100
onsem
as. K
eyakin
an
Ibu
Yanite
rnyata
terb
ukti
bahw
apada
waktu
jatu
hte
mpo k
ontra
k, h
arg
apasa
rem
asadala
hRp42.0
00 p
er o
ns.
•Bera
pakah
keuntu
ngan
ata
ukeru
gia
nIb
uYani?
Conto
hSpekula
siKontra
kBerja
ngka:
FUTURES S
EBAGAI S
ARANA S
PEKULASI
16
/40
Contoh Spekulasi K
ontra
k Berja
ngka(Jawab):
Nila
i kontra
k Ib
u Y
ani a
dala
h
Rp40.000 x 100 ons x
5 kontra
k = Rp20.000.000.
Untu
k p
osisi lo
ng, Ib
u Y
ani m
enerim
a p
enyera
han 5
00 o
ns
em
as p
ada h
arg
a R
p40.0
00 d
an se
gera
menju
al e
mas
pada h
arg
a p
asa
r Rp42.0
00 p
er o
ns.
Keuntu
ngan Ib
u Y
ani a
dala
h R
p2.0
00 p
er o
ns a
tau to
tal
keuntu
ngan a
dala
h R
p2.0
00 x
500 o
ns =
Rp1.0
00.0
00,
dik
ura
ngi b
iaya k
om
isi dan b
iaya tra
nsa
ksi la
innya y
ang
belu
m d
ipertim
bangkan.
FUTURES S
EBAGAI S
ARANA S
PEKULASI
17
/40
ALIR
AN K
AS D
ALAM
KONTRAK F
UTURES
�Pada sa
at se
ora
ng in
vesto
r sudah m
engam
bil su
atu
posisi p
ada k
ontra
k fu
tures, m
aka in
vesto
r haru
s
menyim
pan se
jum
lah d
ana m
inim
um
(marg
in a
wal) p
er
kontra
k y
ang te
lah d
itentu
kan p
ada le
mbaga k
riling.
�Di sa
mpin
g m
enyedia
kan m
arg
in a
wal, in
vesto
r juga
haru
s teta
p m
enja
gaju
mla
h m
arg
in m
inim
um
pada
tingkat te
rtentu
yang d
isebut d
engan m
aintenance
margin
.
�Jik
a re
kenin
g in
vesto
r kura
ng d
ari m
aintenance
margin
, maka in
vesto
r yang b
ersa
ngkuta
n h
aru
s
mem
berik
an d
ana ta
mbahannya itu
varia
tion m
argin
.
18
/40
KEUNTUNGAN (K
ERUGIA
N) K
ONTRAK
BERJANGKA D
ENGAN M
ARKED T
O M
ARKET
19
/40
•Anggap
suatu
pagihari
Bapak
Sury
a
mem
erin
tahkan
bro
kern
ya
untu
km
em
beli
(long) 1
00 k
ontra
kberja
ngka
suatu
ase
tdengan
besa
rkontra
kadala
hRp10.0
00 p
er k
ontra
k.
Harg
atia
pkontra
kadala
h110. B
era
pakah
nila
itia
pkontra
kdan
tota
l nila
ikontra
kBapak
Sury
a? B
roker m
eneta
pkan
marg
in a
waladala
hRp5 ju
tadan
main
tenance m
arg
in a
dala
hRp3
juta
. Pada
akhir
hari
perd
agangan, a
set
terse
butditu
tup
pada
harg
a107. S
elu
ruh
rekenin
gadala
hm
ark
ed to
mark
et.
•Hitu
ng
sald
ore
kenin
gBapak
Sury
a p
ada
akhir
hari, b
era
pakah
keuntu
ngan
ata
ukeru
gia
nnya?
Conto
h:
Jawab:
Nila
i kontra
k B
apak S
ury
a a
dala
h R
p10.0
00 x
110 =
Rp1.1
00.0
00 p
er k
ontra
k. To
tal n
ilai k
ontra
k a
dala
h
Rp1.1
00.0
00 x
100 k
ontra
k =
Rp110.0
00.0
00. D
engan
harg
a se
ttlem
ent a
dala
h 1
07, m
aka p
osisi k
ontra
k
berja
ngka B
apak S
ury
a d
iteta
pkan R
p1.0
70.0
00 p
er
kontra
k, a
tau to
tal n
ilai p
osisi a
dala
h R
p1.0
7.0
00.0
00.
Maka B
apak S
ury
a m
engala
mi k
eru
gia
n R
p3.0
00.0
00.
Keru
gia
n in
i mengura
ngi m
arg
in a
wal R
p5 ju
ta m
enja
di
Rp3 ju
ta d
ala
m re
kenin
g.
KEUNTUNGAN (K
ERUGIA
N) K
ONTRAK
BERJANGKA D
ENGAN
MARKED T
O M
ARKET
20
/40
Kare
na m
ain
tenance m
arg
in a
dala
h R
p3 ju
ta,
maka b
roker m
engelu
ark
an m
arg
in c
all y
ang
mem
inta
Bapak S
ury
a u
ntu
k m
enaik
kan m
arg
in
menja
di tin
gkata
n se
mula
Rp5 ju
ta. J
ika B
apak
Sury
a tid
ak m
enyera
hkan u
ang u
ntu
k m
enaik
kan
marg
innya, m
aka b
rokern
ya a
kan m
enutu
p p
osisi
kontra
knya p
ada b
era
papun h
arg
a p
erd
agangan
yang te
rjadi d
i pasa
r.
KEUNTUNGAN (K
ERUGIA
N) K
ONTRAK
BERJANGKA D
ENGAN
MARKED T
O M
ARKET21
/40
PENIL
AIA
N F
UTURES
�Ada tig
a k
om
ponen u
tam
a y
ang p
erlu
dip
erh
atik
an d
ala
m
penentu
an h
arg
a fu
tures y
ang w
aja
r(fair) d
ala
m p
osisi
ekuilib
rium
, yaitu
:
1.Harg
a a
set y
ang m
enja
di p
ato
kan (u
nderly
ing asse
t) di p
asa
r.
2.Yield
yang b
isa d
ipero
leh sa
mpai d
engan se
ttlement d
ate.
3.Tin
gkat su
ku b
unga u
ntu
k m
em
inja
m a
tau m
enabung d
ana
sam
pai d
engan se
ttlement d
ate.
�Kom
ponen-k
om
ponen d
i ata
s akan d
ilam
bangkan d
engan
nota
si sebagai b
erik
ut:
r= su
ku b
unga p
inja
man (%
)
y= yield
(%)
P= h
arg
a d
i pasa
r (Rp)
F= h
arg
afutures(R
p)
22
/40
STRATEGI K
ONTRAK F
UTURES23
/40
1. M
enju
alkontra
kfuture
sebesa
rharg
aF
2. M
em
beli a
set d
engan h
arg
a P
3. M
em
inja
m se
besa
r Ppada tin
gkat
bunga se
besa
r r sampai d
engan
settle
ment d
ate
PENDAPATAN S
AAT S
ETTLEM
ENT D
ATE
24
/40
PENDAPATAN S
AAT
SETTLEM
ENT D
ATE
Pro
fit yang d
ipero
leh d
ari stra
tegi te
rsebut a
kan
sam
a d
engan p
ersa
maan b
erik
ut:
Pro
fit = (P +
rP) -
(F+yP
)
Pada p
osisi e
kuilib
rium
maka h
arg
a fu
ture
s adala
h
harg
a d
imana p
rofit y
ang d
ipero
leh d
ari stra
tegi
arb
ritase
adala
h n
ol, se
hin
gga:
F = P
+ P
(r –y)
25
/40
CONTOH P
ERHIT
UNGAN
�Ase
t XYZ d
ijual d
i pasa
r dengan h
arg
aRp 1
.000,
�Ase
t XYZ a
kan m
em
bayar k
epada p
em
iliknya R
p
200 se
lam
a se
tahun d
an d
ibayar se
cara
triw
ula
n, se
hin
gga se
tiap tig
a b
ula
n p
em
ilik
ase
t XYZ a
kan m
em
pero
leh R
p 5
0,
�Settle
ment d
ate k
ontra
k fu
tures te
rsebut
adala
h tig
a b
ula
n d
ari se
kara
ng,
�Tin
gkat su
ku b
unga triw
ula
n y
ang b
erla
ku
adala
h 8
% p
er ta
hun.
26
/40
�Dengan m
enggunakan a
sum
si-asu
msi te
rsebut
harg
afutures
yang d
ianggap fa
ir adala
h:
F= 1
000+ 1
000(0
,02–0
,05) =
990
�Misa
lnya h
arg
afutures d
itentu
kan se
besa
r Rp
1.0
50, jik
a in
vesto
r menggunakan a
ltern
atif
strate
gi y
ang p
erta
ma, y
aitu
:
1.
Menju
al k
ontra
k fu
tures p
ada R
p 1
.050
2.
Mem
beli a
set X
YZ d
engan h
arg
aRp 1
.000
3.
Mem
inja
m R
p 1
000 p
ada tin
gkat b
unga
triwula
n se
besa
r 8% p
er ta
hun
CONTOH P
ERHIT
UNGAN
27
/40
Dengan d
em
ikia
n, p
endapata
n in
vesto
r pada
saat se
ttlement d
ate a
dala
h se
bagai b
erik
ut:
CONTOH P
ERHIT
UNGAN
28
/40
KONTRAK B
ERJANGKA IN
DEKS S
AHAM
�Kontra
k b
erja
ngka in
deks m
eru
pakan k
ontra
k
berja
ngka d
engan m
enggunakan v
aria
bel p
okok
(underly
ing) su
atu
indeks sa
ham
.
�Di B
EI, a
da e
mpat k
ontra
k b
erja
ngka p
ada
indeks p
asa
r saham
, yaitu
:
1.
LQ fu
ture
s,2.
Min
i LQ fu
ture
s, 3.
DOW
Futu
res,
4.
JP F
utu
res.
29
/40
LQ Future
sM
ini LQ Future
sD
ow
Futures
JP Future
s
Va
riab
el
poko
k
Indeks LQ
45
Dow
Jone
s
Industria
l
Ave
rage
Dow
Jone
s
Titan 1
00
Multip
lier
per
poin
indeks
Rp
50
0.0
00
Rp
10
0.0
00
Rp
40
.00
0Rp
50
.00
0
Ma
rgin
aw
al
Rp
3 juta
4 p
erse
n da
ri nilai ko
ntrak
Bula
nko
ntrak
2 ko
ntrak b
ulan te
rdeka
t (spot
month d
an 2
ndm
onth) d
an 1
kontra
k bula
n kuarta
l terd
eka
t
(bula
n kuarta
l ad
ala
h Juni da
n
Dese
mb
er)
3 ko
ntrak b
ulan kua
rtal
terd
eka
t (bula
n
kuarta
l ad
ala
h Ma
ret, Juni,
Sep
tem
ber d
an D
ese
mb
er)
Ha
ri
perd
aga
nga
n
tera
khir
Setia
p H
ari B
ursa te
rakhir
setia
p b
ulan ko
ntrak
Ha
ri Ka
mis
ketig
a se
tiap
Bula
n Kontra
k
Ha
riKa
miske
du
ase
tiap
Bula
nKo
ntrak
SPESIF
IKASI K
ONTRAK B
ERJANGKA
INDEKS D
I BES
30
/40
KEUNTUNGAN D
AN K
ERUGIA
N
KONTRAK B
ERJANGKA IN
DEKS
Anggap h
ari in
i indeks D
JIA
adala
h 1
1.5
00.
Bapak Y
apto
mem
perk
irakan in
deks a
kan tu
run.
Dia
mem
asa
ng 1
0 k
ontra
k ju
al p
ada h
arg
a
11.5
00 se
hin
gga n
ilai k
ontra
knya
Rp500.0
00 x
220 =
Rp110 ju
ta.
Apabila
indeks D
JIA
tern
yata
mala
h n
aik
m
isaln
ya k
e 1
1.5
05, b
era
pakah k
euntu
ngan a
tau
keru
gia
n k
ontra
k b
erja
ngka D
OW
futu
res in
i? 31
/40
Multip
lier u
ntuk Dow fu
tures a
dalah Rp40.000.
Kerugian yang diperoleh Bapak Ya
pto adalah
5 poin x Rp40.000 x 10 kontra
k = Rp2.000.000.
KEUNTUNGAN D
AN K
ERUGIA
N
KONTRAK B
ERJANGKA IN
DEKS
32
/40
INDEKS A
RBIT
RAGE
�Penila
ian k
ontra
k b
erja
ngka y
ang te
lah d
ibahas
pada se
ksi se
belu
mnya m
eru
pakan d
asa
r bagi
strate
gi p
erd
agangan y
ang d
ikenal se
bagai
arb
itrase
indeks (in
dex arbitra
ge).
�Dengan m
enera
pkan a
rbrita
se in
deks, p
edagang
mem
onito
r harg
a k
ontra
k b
erja
ngka in
deks d
an
level in
deks v
aria
bel p
okok u
ntu
k
mengekplo
itasi p
enyim
pangan d
ari
kese
imbangannya.
33
/40
CONTOH IN
DEKS A
RBIT
RAGE
Anggap h
arg
a J
P fu
ture
s untu
k p
enyera
han
(deliv
ery
) dala
m sa
tu ta
hun a
dala
h 2
.200.
Tin
gkat in
deks sa
at in
i adala
h 2
.000. D
ivid
end
yie
ld p
ada D
J J
apan T
itan d
ipro
yeksi 5
perse
n
per ta
hun, d
an tin
gkat b
unga b
ebas risik
o
adala
h 1
0 p
erse
n.
Apakah a
da p
elu
ang p
erd
agangan d
i sini?
34
/40
CONTOH IN
DEKS A
RBIT
RAGE
Harg
a k
ontra
k b
erja
ngka in
i seharu
snya:
F =
P +
P(r –
y)
= 2
.000 +
2.0
00 (0
,10 –
0,0
5)
= 2
.100.
Dengan d
em
ikia
n, h
arg
a k
ontra
k b
erja
ngka
adala
h te
rlalu
tinggi.
35
/40
�Kontra
k b
erja
ngka in
deks ju
ga d
apat d
igunakan
untu
k m
enuru
nkan risik
o m
em
egang p
orto
folio
se
kurita
s.
�Conto
h:
Bapak N
anda b
erta
nggung ja
wab u
ntu
k m
engelo
la
sebuah p
orto
folio
saham
dengan n
ilai sa
at in
i adala
h R
p10 m
ilyar.
Untu
k m
elin
dungi p
orto
folio
nya, B
apak N
anda
mela
kukan sh
ort h
edge d
engan m
enggunakan
kontra
k b
erja
ngka in
deks.
LIN
DUNG N
ILAI R
ISIK
O P
ASAR S
AHAM
DENGAN K
ONTRAK B
ERJANGKA IN
DEKS
36
/40
Banyaknya
kontra
kberja
ngka
indeksyang
disy
ara
tkan
untu
kse
cara
efe
ktif
dapat
melin
dunginila
ite
rgantu
ng
pada
tiga
input,
yaitu
:
(1)Nila
iporto
folio
saham
saatin
i, (2
)beta
porto
folio
saham
terse
but, d
an
(3)Nila
ikontra
kdari
kontra
kberja
ngka
indeks
yang d
igunakan
untu
km
elin
dungi.
LIN
DUNG N
ILAI R
ISIK
O P
ASAR S
AHAM
DENGAN K
ONTRAK B
ERJANGKA IN
DEKS
37
/40
Bapak N
anda m
em
utu
skan u
ntu
k m
ela
kukan sh
ort
hedge d
engan m
enggunakan L
Q fu
ture
s dengan v
aria
bel
pokok in
deks L
Q45 y
ang d
igunakan B
apak N
anda u
ntu
k
menghitu
ng b
eta
porto
folio
nya.
Dari m
arket in
fo y
ang d
ikelu
ark
an B
ES, B
apak N
anda
mem
pero
leh in
form
asi b
ahw
a sa
at in
i harg
a L
Q fu
ture
s
untu
k k
ontra
k b
erja
tuh te
mpo tig
a b
ula
n a
dala
h 2
90.
Kare
na k
ontra
k L
Q fu
ture
s mem
punyai m
ultip
lier
Rp500.0
00 p
er p
oin
indeks, m
aka n
ilai sa
tu k
ontra
k
berja
ngka in
deks a
dala
h R
p500.0
00 x
290 =
Rp145.0
00.0
00.
LIN
DUNG N
ILAI R
ISIK
O P
ASAR S
AHAM
DENGAN K
ONTRAK B
ERJANGKA IN
DEKS
38
/40
Banyaknya k
ontra
k L
Q fu
ture
s yang d
iperlu
kan
Bapak N
anda u
ntu
k m
elin
dungi p
orto
folio
sa
ham
adala
h:
Kete
rangan: β
p= B
eta
porto
folio
saham
.
Vp= N
ilai p
orto
folio
saham
.
Vf= N
ilai sa
tu k
ontra
k b
erja
ngka.
pp
f V
V
β×
LIN
DUNG N
ILAI R
ISIK
O P
ASAR S
AHAM
DENGAN K
ONTRAK B
ERJANGKA IN
DEKS
39
/40
Apabila
porto
folio
saham
senila
i Rp10 m
ilyar y
ang
dik
elo
la B
apak N
anda m
em
punyai b
eta
porto
folio
1,2
0, m
aka b
anyaknya k
ontra
k b
erja
ngka L
Q
futu
res y
ang d
isyara
tkan a
dala
h
= (1
,20 x
Rp10 m
ilyar) /
Rp145 ju
ta
= 8
2,7
6 ≈
83.
Jadi, a
gar d
apat se
cara
efe
ktif m
elin
dungi n
ilai
porto
folio
saham
nya, B
apak N
anda d
isyara
tkan
untu
k m
ela
kukan p
osisij u
al (sh
ort p
ositio
n)
sebanyak 8
3 k
ontra
k L
Q fu
tures.
LIN
DUNG N
ILAI R
ISIK
O P
ASAR S
AHAM
DENGAN K
ONTRAK B
ERJANGKA IN
DEKS
40
/40
Top Related