Download - Payback Diskon Beberapa Periode

Transcript
Page 1: Payback Diskon Beberapa Periode

Payback diskon BEBERAPA PERIODE- EXTENSIONS

Bhandari, Shyam B. Bradley University, Peoria, Illinois [email protected]

ABSTRAK Dalam keputusan penganggaran modal keunggulan teoritis dari nilai kini bersih (NPV) kriteria adalah berdasarkan asumsi pasar yang sempurna dan efisien, kepastian hidup proyek, tanpa modal penjatahan dll Sebagian besar dari asumsi-asumsi ini tidak benar dalam praktek. Kriteria NPV memastikan profitabilitas tetapi tidak likuiditas. periode payback Banyak difitnah (PP) kriteria menekankan likuiditas tetapi tidak profitabilitas. Discounted payback period (DPP) namun memenuhi aturan kedua dan yang paling karakteristik dari suatu aturan pengambilan keputusan yang ideal. Hampir semua buku pelajaran dalam manajemen keuangan DPP membahas namun cakupan tidak memadai, tidak benar atau tidak lengkap. Makalah ini membahas kriteria DPP dalam rincian; membandingkan DPP dengan aturan penganggaran modal lainnya; daftar rumus untuk menghitung DPP di bawah pola yang berbeda arus kas dan sifat diskon. Terkenal timbal balik PP dan tingkat pengembalian internal (IRR) adalah benar hanya jika arus kas masuk sama dan abadi. proyek-proyek modal sedikit memiliki kehidupan abadi karena itu, proyek-proyek dengan kehidupan pendek kebalikan dari DPP lebih dekat dengan IRR dari timbal balik PP. Kondisi tepat timbal balik dari DPP dan IRR berasal.

PENDAHULUAN Di antara semua keputusan penganggaran modal indeks Net Present Value (NPV) kriteria adalah dianggap sebagai teoritis unggul untuk semua orang lain. Namun, berdasarkan asumsi sempurna dan efisien pasar, independensi proyek, kepastian hidup proyek, tanpa modal penjatahan dll Sebagian besar dari asumsi-asumsi ini tidak berlaku dalam kehidupan nyata. Dalam dunia nyata, berbagai risiko faktor dan inefisiensi pasar memerlukan manajer untuk fokus pada profitabilitas dan likuiditas modal investasi. Aturan NPV menjamin likuiditas profitabilitas tetapi tidak, Payback Periode (PP) aturan memastikan profitabilitas likuiditas tapi tidak. Satu-satunya kriteria, yang memenuhi keduanya, adalah Discounted Payback Period (DPP) kriteria. Selama dekade terakhir ini sebagian besar buku teks dalam manajemen keuangan menyebutkan aturan DPP. Bahkan kalkulator bisnis seperti Texas Instrument BA II-Plus Profesional memiliki built-in fungsi 'DPB' untuk menghitung DPP.

Page 2: Payback Diskon Beberapa Periode

DPP hanya periode di mana nilai tunai akumulasi bersih kas suatu proyek arus adalah sama dengan nol. DPP memiliki beberapa sifat yang sangat menarik. Sebenarnya, di sebagian besar situasi itu bisa menjadi kriteria pilihan atas lain teknik arus kas diskonto seperti bersih Present Value (NPV), Internal Rate of Return (IRR), Modified tingkat pengembalian internal (MIRR) dan Profitabilitas Index (PI), dll Sayangnya, banyak penulis artikel buku teks dan jurnal telah cakupan yang diberikan tidak mencukupi, tidak benar atau tidak lengkap untuk properti DPP dan besar nya kegunaan.

Paper ini disusun sebagai berikut: Pertama, kita daftar karakteristik dari suatu penganggaran modal yang ideal keputusan kriteria dan membandingkan kriteria populer. Selanjutnya, sifat kriteria DPP yang dibahas secara rinci dan hubungannya dengan aturan-aturan keputusan penganggaran modal lainnya diperiksa. Berbagai rumus untuk menghitung DPP di bawah pola yang berbeda arus kas akan disajikan. Terakhir, kondisi untuk timbal balik DPP dan IRR akan dieksplorasi. ASBBS Konferensi Tahunan: Las Vegas Februari 2009   Prosiding ASBBS Volume 16 Nomor 1 DESIDERATA SEBUAH KEPUTUSAN KRITERIA PENGANGGARAN MODAL IDEAL Sebuah keputusan penganggaran modal kriteria yang ideal diharapkan dapat memenuhi sepuluh berikut karakteristik. Penulis ini telah berusaha untuk meminta apakah masing-masing kriteria memenuhi karakteristik atau tidak. Sebuah entri huruf "Y" berarti ya, entri huruf "N" berarti tidak dan pertanyaan tanda (?) berarti bahwa kriteria mungkin tidak memenuhi persyaratan dalam kondisi tertentu. Tak satu pun dari indeks yang disebutkan di atas memenuhi semua persyaratan dari kriteria yang ideal tetapi NPV dan aturan DPP datang dekat. Karakteristik Diinginkan 1. Mudah dimengerti 2. Mudah untuk menghitung 3. Ukuran profitabilitas 4. Memastikan likuiditas 5. Dapat mengatur untuk risiko 6. Menganggap semua arus kas 7. Mengatur nilai waktu uang 8. Konsisten dengan tujuan maksimalisasi kekayaan 9. Adalah nomor unik PP NPV IRR MIRR DPP PI

Page 3: Payback Diskon Beberapa Periode

Y Y N Y Y N N N ? 10. Realistis menganggap reinvestasi dari kas intermediate N pemasukan N ? Y N Y Y Y Y Y Y Y N Y N Y Y Y N ? N Y ? Y N Y Y Y N Y Y Y ? Y Y Y

Page 4: Payback Diskon Beberapa Periode

N Y Y ? Y Y ? Y N Y Y Y N Y Y Tak satu pun dari indeks yang disebutkan di atas memenuhi semua persyaratan dari kriteria yang ideal tetapi NPV dan aturan DPP datang dekat.

Payback diskon PERIODE (DPP) Secara matematis, payback period (PP) adalah periode, N p untuk yang: t C = C0(1) Di mana C 0 adalah pengeluaran kas awal dan t C kas masuk dalam 't' periode Discounted Payback Period (DPP) di sisi lain adalah masa, N d yang: (2) C t / (1 + k) = C0 t 'K' mana biaya modal. DPP, dengan kata lain, hanya periode di mana nilai tunai akumulasi bersih dari proyek adalah sama dengan nol. Sebuah proyek dapat diterima jika DPP kurang dari umur ekonomisnya atau beberapa periode yang telah ditentukan. Bhandari [1989] memeriksa kegunaan dari kriteria DPP bawah arus kas pola konvensional. Sejak saat itu sebagian besar buku di bidang keuangan telah mencakup DPP metode dalam bab penganggaran modal tetapi berbeda-beda.

SEBUAH CONTOH Sebuah mesin biaya $ 10.000. Jika dibeli, maka akan menghasilkan tambahan setelah arus kas pajak sebesar $ 2000, $ 3000, $ 6000, $ 3000, dan $ 2000 di akhir setiap dari lima tahun ke depan masing-masing. Harus mesin dibeli jika biaya modal (RRR) adalah 14%? Perhitungan PP, DPP dan NPV adalah sebagai berikut: ASBBS Konferensi Tahunan: Las Vegas Februari 2009  

Page 5: Payback Diskon Beberapa Periode

Prosiding ASBBS Volume 16 Nomor 1 Periode Arus Kas Kumulatif arus kas t Ct Ct 0 1 2 3 -10.000 +2.000 +3.000 +6.000 -10,000 -8,000 -5,000 Diskon faktor sebesar 14% 1.000 PV kas Flow Kumulatif P.V. arus kas 0.8772 0.7695 +1,000 3 PP 2

0.6750 4 +3,000 +4,000 5 R1 2000 R2 6000 R3 -10.000 +1.756 +2.308 +4050 -10.000 -8.246 -5.938 -1887 0.5921 +1776 -111 5 DPP 4 0.5194 +1039 +928 NPV R4 R 5 = R 2xR4 R6 Untuk proyek tersebut di atas payback (PP) adalah antara 2 sampai 3 tahun. Jika arus kas

Page 6: Payback Diskon Beberapa Periode

tersebar merata dalam waktu satu tahun, PP adalah sama dengan 2,833 tahun. Discounted payback period (DPP) adalah bahwa periode yang nilai kini kumulatif adalah nol. DPP adalah antara 4 dan 5 tahun, 4,107 tahun tepatnya. Proyek ini dapat diterima karena DPP kurang dari lima tahun, kehidupan yang diharapkan proyek. NPV adalah sama dengan $ 928. Karena NPV lebih besar dari nol, proyek ini diterima. Dengan demikian, baik DPP dan aturan NPV sampai pada kesimpulan yang sama. Ini akan selalu benar untuk proyek-proyek dengan pola arus kas yang normal.

Discounted payback memiliki semua sifat-sifat yang berguna dari pengembalian tradisional dan memiliki menarik hubungan dengan NPV, IRR dan kriteria PI. Dengan akuntansi untuk nilai waktu uang keputusan yang obyektif dan aturan aturan DPP mengatasi keterbatasan serius dua kriteria PP. Kriteria DPP juga memenuhi persyaratan nomor 1, 2, 3, 4, 5, 7, 8, dan 10 tercantum di atas. Normal atau proyek konvensional (proyek dengan satu perubahan dalam tanda arus kas), yang dapat diterima sesuai dengan kriteria DPP, dijamin akan menguntungkan. Dengan mempertimbangkan nilai waktu arus kas uang dan diskon pada tingkat pengembalian yang diperlukan, kriteria ini memastikan profitabilitas proyek melalui periode, N d banyak dengan cara yang sama sebagai kriteria NPV tidak.

Metode DPP memiliki keuntungan lain. Hal ini mudah dimengerti dan mudah untuk menghitung.

Perhitungan nilai sekarang kumulatif bersih untuk mencari DPP jauh lebih rumit daripada Perhitungan IRR. Selain itu, DPP adalah ukuran yang lebih konservatif likuiditas relatif dari sebuah investasi dibandingkan dengan metode payback tradisional. Karena DPP selalu lebih besar daripada PP, investasi dikenal sebagai cairan sesuai dengan kriteria PP bahkan mungkin tidak dapat diterima sesuai dengan kriteria DPP.

Discounted payback adalah ukuran yang lebih baik dari titik impas ekonomi daripada PP. DPP dapat ditafsirkan sebagai suatu periode yang luar proyek menghasilkan keuntungan ekonomi sedangkan PP memberikan periode proyek luar yang menghasilkan laba akuntansi. NPV, IRR dan kriteria PI memberikan sedikit bukti baik titik impas proyek investasi. DPP, menjadi lebih ukuran yang akurat dari pemulihan investasi asli, adalah ukuran yang disukai dari resolusi ketidakpastian dari proyek dibandingkan dengan metode PP. DPP memungkinkan untuk penyesuaian risiko hanya dengan menggunakan discount rate risiko disesuaikan. Tinggi tingkat diskonto, lagi akan menjadi DPP dan kurang menarik proyek akan menjadi.

Page 7: Payback Diskon Beberapa Periode

Untuk proyek dengan kehidupan yang lebih pendek, timbal balik PP overestimates IRR. Karena DPP selalu lebih besar dari PP, kebalikan dari DPP akan perkiraan IRR lebih dekat daripada akan dengan timbal balik PP, semakin pendek kehidupan proyek. Dalam hal ini, untuk hidup pendek konvensional proyek metode DPP tidak hanya menjamin tingkat pengembalian minimum (biaya modal) melalui nd, tetapi timbal balik yang memberikan perkiraan yang lebih baik dari tingkat pengembalian internal (IRR) daripada kebalikan dari PP. ASBBS Konferensi Tahunan: Las Vegas Februari 2009   Prosiding ASBBS Volume 16 Nomor 1 C / (1 + k) = C0yakni -Nd atau C [1 - (1 + k)] / k = C 0 ini persamaan dapat diselesaikan untuk N d, DPP untuk memberikan (3) DPP =-ln [1 - {0k C / C}] / ln [1 + k] dan PP = 0 C / C Kasus 2. Jika arus kas adalah sama dan diskrit (seperti dalam kasus 1 di atas), tetapi didiskontokan terus menerus, maka (4) DPP = - (1 / k) ln [1 - (C 0 / C) (e -1)] k Sifat lain yang menarik dari DPP adalah hubungan dengan kriteria lain arus kas diskonto yaitu NPV, IRR dan PI. DPP proyek adalah cakrawala waktu selama akumulasi NPV sama dengan nol, IRR sama dengan biaya modal, dan PI sama dengan satu. Dengan demikian, menerima-menolak keputusan untuk "independen" proyek-proyek dengan uang tunai "normal" arus berdasarkan kriteria DPP akan identik dengan keputusan berdasarkan NPV, IRR dan kriteria PI.

Untuk proyek dengan uang tunai normal atau konvensional arus DPP adalah angka unik. DPP aturan keputusan didasarkan juga memberikan aturan obyektif bagi pengambilan keputusan karena menerima proyek jika DPP kurang dari kehidupan yang diharapkan dari proyek melibatkan subjektivitas tidak. Dalam banyak kasus masa manfaat proyek itu sendiri tidak pasti karena perubahan dalam teknologi, selera konsumen, bersaing produk, lingkungan peraturan dll Penggunaan NPV, IRR dan PI sebagai kriteria keputusan keadaan seperti kurang diinginkan dari penggunaan DPP. Hal ini karena perhitungan DPP tidak didasarkan pada 'N', masa manfaat proyek.

Kriteria DPP memiliki satu keterbatasan, yang saham dengan kriteria PP. Hal ini mengabaikan

Page 8: Payback Diskon Beberapa Periode

arus kas luar DPP dihitung (tetapi kurang dari PP karena DPP lebih besar dari PP). Namun, satu mungkin Pertanyaan perlu untuk menugaskan terlalu penting banyak arus kas yang luar DPP karena mereka yang jauh dan tidak pasti. Hal ini benar terutama investasi asing, yang terkena, ke berbagai risiko: pengambilalihan, diblokir dana, fluktuasi nilai tukar, perubahan dalam regulasi lingkungan, kudeta dll politik demikian, proyek-proyek luar negeri mungkin harus ditinggalkan sebelum mereka berguna hidup. Penggunaan NPV, IRR atau kriteria PI dalam keadaan seperti itu kurang diinginkan daripada DPP. Hal ini karena perhitungan DPP tidak didasarkan pada N, masa manfaat proyek. Selain itu, untuk proyek independen di mana satu perlu membuat hanya menerima-menolak keputusan, mengabaikan arus kas positif luar DPP tidak akan membuat perbedaan pula.

DPP FORMULA UNTUK KASUS KHUSUS Persamaan (2) di atas menghitung DPP bawah asumsi dari arus kas yang tidak sama dan diskrit diskon. Pada bagian ini, kami menyajikan rumus DPP untuk pola yang berbeda dari arus masuk kas dan sifat diskon. derivasi sistematis memerlukan keterampilan dasar dalam aljabar perguruan tinggi. Karena istilah dalam penjumlahan-persamaan (2) mengikuti perkembangan geometris, rumus untuk DPP dapat diperoleh untuk masing-masing pola arus kas berikut. Kasus 1. Jika semua aliran kas adalah sama dan diskrit dan Pendiskontoan diskrit maka DPP periode yang nilai kini kumulatif arus kas, C adalah sama dengan pengeluaran awal, C0 t Contoh: Pertimbangkan proyek dengan pengeluaran awal sebesar $ 10.000 (C 0) dan arus kas akhir tahun $ 2,000 (C) selama 10 tahun (N). Dengan asumsi biaya modal (k) menjadi 10%, payback period (PP) adalah 5 tahun. The mendiskontokan DPP diskrit gunakan adalah 7,27 tahun dan DPP menggunakan terus menerus diskon adalah 7,461 tahun. Kasus 3. Jika arus kas berkembang (atau menurun) di 'g' dengan laju yang konstan yang adalah C = C (1 + g) t 1 dan mengasumsikan diskon diskrit maka (5) ASBBS Konferensi Tahunan: Las Vegas DPP = ln [1 - {C 0 (kg) / C 1}] ln / [(1 + g) / (1 + k)}] t-1 Februari 2009   Prosiding ASBBS Volume 16 Nomor 1

Page 9: Payback Diskon Beberapa Periode

Kasus 4. Jika arus kas berkembang (atau menurun) di 'g' dengan laju yang konstan dan didiskontokan terus menerus maka (6) DPP = ln [1 - {1 -. (1 + g) e {C 0/C1 -K e-k } Ln / [(1 + g) e] -K HUBUNGAN ANTARA IRR DAN DPP ATAS Gordon [1955] menunjukkan bahwa dalam kasus pendapatan abadi dan konstan dari suatu investasi, yang kebalikan dari PP sama dengan IRR dan sebaliknya. Perpetual hidup untuk surat berharga seperti saham biasa, saham preferen dan konsol (ikatan abadi) adalah jelas. Modal investasi jarang memiliki kehidupan abadi Oleh karena itu timbal balik PP dan IRR adalah penyederhanaan kotor. Sekarang asumsi bahwa aset modal telah kehidupan yang terbatas dan pendek bagaimana (a) PP dan DPP masing-masing berhubungan dengan IRR. Seperti yang dinyatakan sebelumnya lebih pendek kehidupan proyek kebalikan PP overestimates IRR. Dalam situasi tersebut, dapat ditunjukkan bahwa kebalikan dari DPP lebih dekat dengan IRR dari kebalikan dari PP. Sekarang, berapa lama umur proyek harus bahwa timbal balik DPP sama dengan IRR. Mari kita ambil kasus konstan dan setara kas masuk.

Jika C 0 adalah pengeluaran awal, C adalah arus kas masuk tahunan konstan, dan 'n' adalah kehidupan dan diharapkan pada tahun N p = C0 C (7) 'K' adalah biaya modal, maka PP (N p) dan DPP (N d) masing-masing, - Ln (1 - N d = C0 k C ) , Di mana k < ln (1 + k) C C0 = 1 PP (8)

Page 10: Payback Diskon Beberapa Periode

IRR (r) di sisi lain diberikan oleh, -N C 0 C = [ 1 - (1 + r) r ] (9) Mengganti (9) pada (8) kita memiliki hubungan antara DPP (N d) dan IRR (r) sebagai berikut, k -N N = d - Ln [1 - {1 - (1 + r)}] r ln (1 + k) (10) , PP sama dengan DPP, dan masing-masing sama dengan timbal balik IRR, di lain Untuk k = 0 dan n = kata-kata, ASBBS Konferensi Tahunan: Las Vegas Februari 2009   Prosiding ASBBS Volume 16 Nomor 1 N d = N p = 1 r (11) Untuk k> 0, N d> N p selalu, dan perbedaan (N d - N p) menjadi 'k' yang lebih besar dan lebih besar sebagai, biaya modal, meningkat. Semakin tinggi 'k', semakin relevansi dari DPP atas PP sebagai modal penganggaran kriteria keputusan. Hubungan antara DPP dan IRR agak rumit. Tapi, ), persamaan (10) untuk menyederhanakan untuk proyek dengan kehidupan abadi (n = DPP = k - Ln [1 -] r ln [1 + k] , Untuk <k r (12) Dalam rangka untuk membuat DPP (N d) sama dengan timbal balik IRR, kami mengganti 'r' dengan 1 / N d dalam persamaan (10) dan memecahkan 'n' untuk,

Page 11: Payback Diskon Beberapa Periode

- Ln [1 - kN d { 1 - (1 + N d = 1 N d -N )}] ln (1 + k) atau N d e [Ln (1 + k)] = - ln [1 - kN d {1 - (1 + 1 N d -N )}] - N d ln (1 + k) = [1 - kN d {1 - (1 + 1 N d -N )}] yang dapat diselesaikan untuk 'n' - Ln [1 - n = 1 kN d {1 - e - N d ln (1 + k) }] (13) ln (1 + 1 N d ) Persamaan (13) dengan demikian menentukan berapa lama proyek harus terakhir berdasarkan urutan yang tersebut DPP akan sama dengan timbal balik IRR-nya.

CONTOH: ASBBS Konferensi Tahunan: Las Vegas

Page 12: Payback Diskon Beberapa Periode

Februari 2009   Prosiding ASBBS Volume 16 Nomor 1 Pertimbangkan sebuah proyek dengan pengeluaran awal (C 0) sebesar $ 10.000 dan arus kas berikutnya (C) sebesar $ 2.000. Payback (N p), karena itu, adalah 5 tahun. Jika aliran kas abadi, yang IRR (r) akan menjadi 20%, yang persis sama dengan timbal balik dari payback. Namun, jika hidup proyek terbatas, katakanlah 10 tahun, IRR sama dengan 15,1%, yang hampir 25% di bawah kebalikan dari PP. Sekarang asumsikan bahwa biaya modal (k) adalah 5%. DPP (N d) kemudian sama dengan 5,9 tahun, dan IRR (r) sama dengan 15,1%. Kebalikan dari PP, yaitu 16,9%, adalah

sehingga pendekatan lebih dekat IRR. Jika hidup proyek adalah 12 tahun, maka IRR sebesar untuk 16,9%, yang persis sama dengan kebalikan dari DPP. Dari persamaan (13), kita dapat menghitung nilai 'n' menjadi 12,07 tahun. Tabel I menunjukkan DPP untuk nilai yang berbeda dari biaya modal (k) untuk proyek dengan arus kas masuk konstan. Perbedaan antara PP dan DPP meningkat seiring dengan biaya modal (k) meningkat. Perhatikan bahwa DPP tidak pernah tercapai apabila biaya modal (k) adalah lebih besar dari kebalikan dari periode payback. TABEL I 1 Diskon periode pengembalian (DPP) INVESTASI AN DENGAN arus kas KONSTAN Biaya Modal, k

Diskon Payback Periode, DPP (Dalam tahun) 1 2 3 2 0%

5.00

4.00 3.00 2.50 5%

5.90

Page 13: Payback Diskon Beberapa Periode

4.57 3.33 2.74 10%

7.27

5.36 3.74 3.02 15%

9.92

6.56 4.28 3.36 3 20%

-

8.83 5.03 3.80 3 25%

- - - 6.21 4.40 DPP =-ln [1 - (PP) k] / ln (1 + k) untuk sebuah proyek dengan aliran masuk tahunan konstan DPP = PP = C / C, ketika k = 0 0 DPP tidak ada jika> k [1/PP] Tabel II menyajikan kehidupan IRR untuk proyek yang berbeda (n). IRR meningkat seiring dengan meningkatnya umur proyek tetapi pada tingkat yang lebih lambat. Dengan biaya nol modal, DPP sama dengan PP, dan timbal balik dari masing-masing sama dengan IRR 'n' kapan tak terbatas. Namun, dengan nilai yang lebih rendah dari 'n', yaitu, kurang dari 15 'n' selama bertahun-tahun, kebalikan dari DPP lebih dekat dengan IRR dari kebalikan dari PP. Untuk n = 12 dan k = 5%, IRR adalah persis sama dengan kebalikan dari DPP. Hal ini dapat diverifikasi dengan menggunakan persamaan (13).

Page 14: Payback Diskon Beberapa Periode

TABEL II INTERNAL RATE OF RETURN (IRR) dan timbal balik Discounted payback period (DPP) Hidup 5 6 7 8 9 10 11 12 13 15 20 Proyek (Tahun)

IRR (%) 1/DPP sebesar 5%

1/DPP sebesar 10%

1/DPP sebesar 15% 0

-

-

- 5.5

16.9

-

- 9.2

16.9

-

- 11.8

16.9

13.8

- 13.7

16.9

13.8

Page 15: Payback Diskon Beberapa Periode

- 15.1

16.9

13.8

10.1 16.2

16.9

13.8

10.1 16.9

16.9

13.8

10.1 17.5

16.9

13.8

10.1 18.4

16.9

13.8

10.1 19.4

16.9

13.8

10.1 20.0

Page 16: Payback Diskon Beberapa Periode

16.9

13.8

10.1 ASBBS Konferensi Tahunan: Las Vegas Februari 2009   Prosiding ASBBS Volume 16 Nomor 1 Kasus 2. Berdasarkan asumsi bahwa aliran kas meningkat (atau penurunan) pada 'g' dengan laju yang konstan. yakni Ct t 1 - = C (1 + g), t = 1,2,3, - - - - - - -, n (14) = C + C (1 + g) + C (1 + g) + - - - - - - - - + C (1 + g) 2 C0 N p 1 - Payback period, N p, diberikan oleh pengeluaran pengaturan awal, C 0, sama dengan arus kas masuk sampai tahun p N, yaitu C0 = C N p [(1 + g) - 1] g yang pada penyederhanaan memberikan p N, atau periode pengembalian, PP sebagai N p = Ln (1 + gC0 C ) / Ln (1 + g) (15) Mengingat biaya modal, 'k', payback period diskon, N d, diberikan oleh setting awal Pengeluaran, C 0, sama dengan nilai sekarang dari arus kas sampai N d tahun, yaitu N -1 d C (1 + g) N d (1 + k) C0 = C 1 + k + C (1 + g)

Page 17: Payback Diskon Beberapa Periode

2 + (1 + k) 2 C (1 + g) 3 (1 + k) - - - - - - - - + Yang pada hasil penyederhanaan, C0 = C k - g [1 - N d (1 + g) N d (1 + k) ], Untuk> k g N d = Ln [1 - C0 (K - g) C ] / Ln (1 + g) (1 + k) , Untuk g> k dan k - <g C C0 (16) Tingkat pengembalian internal, 'r', dalam hal ini dapat diperoleh dengan menyelesaikan untuk 'r' atau ASBBS Konferensi Tahunan: Las Vegas Februari 2009   Prosiding ASBBS Volume 16 Nomor 1 C0 = C 1 + r + C (1 + g) 2 + (1 + r) 2 C (1 + g) 3

Page 18: Payback Diskon Beberapa Periode

(1 + r) + - - - - - - - - + C (1 + g) n (1 + r) n 1 - C0 = C r - g [1 - n (1 + g) n] (1 + r) C0 = C 1 r - g [1 - n (1 + g) n] (1 + r) (17) atau

Mengganti (17) di (16) kita dapatkan N d = Ln [1 - (K - g) (R - g) [1 - n (1 + g) n] / ln (1 + r) (1 + g) (1 + k) (18) , maka IRR, 'r', untuk menyederhanakan Dalam persamaan (17), jika n = r = C C0 + G Persamaan (18), yaitu 1

Page 19: Payback Diskon Beberapa Periode

r

atau yaitu, IRR sama dengan jumlah hasil saat ini ditambah tingkat pertumbuhan. Persamaan (18) adalah hubungan antara DPP dan IRR untuk arus kas berkembang (atau menurun) di 'g' dengan laju yang konstan. The hubungan yang sangat kompleks, tapi deterministik untuk nilai terbatas 'n' dan untuk> r k> g. Suatu ilustrasi dengan contoh akan membantu kita dalam memahami hubungan ini. Dalam rangka untuk membuat DPP (atau N d) sama dengan kebalikan dari IRR, kita ganti N d dengan 1 / r dalam = Ln [1 - (K - g) (R - g) ] [1 - n (1 + g) n] / ln (1 + r) (1 + g) (1 + k) ASBBS Konferensi Tahunan: Las Vegas Februari 2009   Prosiding ASBBS Volume 16 Nomor 1 1 r

atau ln (1 + g) (1 + k) (K - g) } {1 - (R - g) = Ln [{1 - n (1 + g) n}] (1 + r) 1 e r ln (1 + g)

Page 20: Payback Diskon Beberapa Periode

(1 + k) = [1 - (K - g) (R - g) 1 - n (1 + g) n] (1 + r) atau n = ln [1 - (R - g) (K - g) 1 ] [1 - r e ln (1 + g) (1 + k) ] / Ln (1 + g) (1 + r) (19) Persamaan (19) dengan demikian menentukan berapa lama proyek harus terakhir untuk membuat DPP persis sama dengan kebalikan dari IRR atau sebaliknya bila arus kas masuk tumbuh di 'g' tarif. RINGKASAN DAN KESIMPULAN Dalam keputusan penganggaran modal, nilai teoritis unggul sekarang bersih (NPV) aturan memastikan profitabilitas tetapi tidak likuiditas. Payback period sangat difitnah (PP) memastikan profitabilitas likuiditas tapi tidak. The payback period diskon (DPP) memastikan keduanya. Aturan DPP memenuhi sebagian besar karakteristik ideal keputusan kriteria tetapi buku teks dalam pengelolaan keuangan memberikan cukup, tidak akurat atau tidak lengkap cakupannya ke DPP. masa manfaat suatu proyek menghadapi risiko akibat perubahan politik, teknologi, peraturan faktor dan perubahan selera konsumen. Dalam skenario seperti penggunaan NPV, IRR, PI (Yang semua menganggap kehidupan tetap) sebagai kriteria pengambilan keputusan menjadi kurang diinginkan dari DPP. Dalam hal ini kertas, tidak hanya sifat berguna dari DPP dibahas tetapi juga formula untuk komputasi DPP bawah pola yang berbeda arus kas disajikan. Hubungan timbal balik yang terkenal antara PP dan internal rate of return (IRR) tidak berlaku untuk proyek jangka pendek-hidup. Kebalikan dari DPP lebih dekat dengan IRR dari

Page 21: Payback Diskon Beberapa Periode

kebalikan dari PP. Tulisan ini berasal kondisi (hidup proyek) di mana kebalikan dari DPP persis sama dengan IRR.

DAFTAR PUSTAKA 1. 2.

3.

4. Bhandari, Shyam B. (1989), "Discounted Payback Periode - Sebuah layak Pelengkap untuk Net Present Nilai Proyek dengan Arus Kas Konvensional, "The Journal of Analisis Biaya, Summer 1989, 43-53. Gordon, Myron (1955), "Periode Payoff dan Tingkat Laba," Jurnal Bisnis, Oktober 1955, 253-261. Levy, Haim (1968), "Sebuah catatan tentang Payback Period," Jurnal Keuangan dan Analisis Kuantitatif, Desember 1968, 433-445. Shapiro, Alan C. (1981), "Mengelola Risiko Politik: Sebuah Pendekatan Kebijakan," Jurnal Columbia Dunia Usaha: Fall 1981, 63-68. ASBBS Konferensi Tahunan: Las Vegas Februari 2009

Google Translate for my:Searches Videos Email Phone Chat Business