1

2

UTANG JANGKA PANJANG

Utang jangka panjang adalah kewajiban yang jatuh tempo lebih dari satu tahun.

Umumnya bentuk utang jangka panjang adalah: Utang obligasi (bond) Utang bank

Obligasi yang dijual umumnya dibeli oleh: Perusahaan asuransi Dana pensiun

3

UTANG JANGKA PANJANG

Jenis-jenis utang obligasi:Secured bond – obligasi dengan jaminanUnsecured bond – obligasi tanpa jaminanTerm bond – obligasi yang jatuh tempo sekaligusSerial bond – obligasi yang jatuh tempo bertahapRegistered bond – obligasi dengan nama pemilik tertulis (obligasi atas nama)Bearer bond – obligasi dengan nama pemilik tidak tertulis (obligasi atas unjuk)Callable bond – obligasi yang dapat ditukar dengan saham

4

OBLIGASI vs SAHAM

Klaim terhadap perusahaan- Obligasi: klasim spesifik- Saham: klaim tidak spesifik

Hak suara- Obligasi: tidak ada hak suara- Saham: ada hak suara

Aliran kas- Obligasi: ada kepastian aliran kas bunga dan pokok- Saham: tidak ada kepastian aliran kas dividen

Kewajiban mengembalikan- Obligasi: harus dikembalikan- Saham: tidak perlu dikembalikan

5

SERTIFIKAT OBLIGASI

6

FITUR OBLIGASI

Nilai nominal (par value) – nilai yang tertulis di sertifikat obligasi.

Bunga obligasi (coupon). Jangka waktu obligasi. Tanggal emisi. Tanggal jatuh tempo. Tanggal pembayaran bunga. Jaminan Sinking fund Covenant Call provision

7

FITUR OBLIGASI

Issue amount $20 million Bond issue total face value is $20 million Issue date 12/15/03 Bonds offered to the public in December 2003 Maturity date 12/31/23 Remaining principal is due December 31,

2023 Face value $1,000 Face value denomination is $1,000 per bond Coupon interest $100 per annum Annual coupons are $100 per bond Coupon dates 6/30, 12/31 Coupons are paid semiannually Offering price 100 Offer price is 100% of face value Yield to maturity 10% Based on stated offer price Call provision Callable after 12/31/08 Bonds are call protected for 5 years after

issuance Call price 110 before 12/31/13,

100 thereafter Callable at 110 percent of par value through 2008. Thereafter callable at par.

Trustee United Bank of Florida

Trustee is appointed to represent bondholders

Security None Bonds are unsecured debenture Rating Moody's A1, S&P A+ Bond credit quality rated upper medium

grade by Moody's and S&P's rating

8

PEMBAYARAN BUNGA DAN POKOK OBLIGASI

Bunga (coupon) bisa dibayar bulanan, setengah tahunan, atau tahunan.

Pokok obligasi bisa dibayar bertahap (serial) atau sekaligus (term).

Sinking fund untuk menjamin pembayaran pokok obligasi.

Obligasi dengan jaminan – good news Unfavorable call – bad news

9

KOVENAN (COVENANT)

Kovenan adalah ketentuan yang melindungi kreditor (pembeli obligasi).

Negative covenant. Perusahaan dilarang: Membayar dividen melebihi jumlah tertentu Mengeluarkan utang baru Melunasi utang lama dengan utang baru berbunga lebih

rendah Membeli obligasi perusahaan lain

Positive covenant. Perusahaan harus: Mempertahankan kondisi keuangan yang baik ROI dengan jumlah minimal harus dicapai Laporan keuangan diaudit

10

SINKING FUND

Sinking fund merupakan dana yang dibentuk yang hanya boleh digunakan untuk melunasi obligasi.

Sinking fund melindungi pembeli obligasi. Sinking fund dibentuk beberapa tahun setelah

obligasi dikeluarkan. Perusahaan membentuk sejumlah dana tertentu atau

menyetor secara berkala ke sinking fund.

11

CALLABLE BOND vs NONCALLABLE BOND

25

50

75

100

125

150

175

200

0 4 8 12 16 20

Yield to maturity (%)

Bon

d pr

ice

(% o

f par

)

Noncallable bond

Callable bond

Umumnya obligasi adalah callable bond. Pada periode

awal, harga callable bond lebih rendah daripada harga

noncallable bond. Pada saat jatuh tempo, harga obligasi

adalah sebesar nilai nominal.

12

RATING OBLIGASI

Ada lembaga yang rutin melakukan rating obligasi. Hal yang dirating adalah kemungkinan perusahaan

gagal bayar (default). Sumber informasi rating adalah laporan keuangan. Perusahaan yang melakukan emisi obligasi membayar

lembaga rating atas rating yang dilakukan. Rating bisa berubah dari waktu ke waktu. Perusahaan bisa tidak setuju dengan hasil rating.

13

RATING OBLIGASI

Moody's Duff & Phelps

S&P's Credit Rating Description

Aaa 1 AAA Highest credit rating,

maximum safety Aa1 2 AA+ Aa2 3 AA High credit quality,

investment-grade bonds Aa3 4 AA- A1 5 A+ A2 6 A Upper-medium quality,

investment grade bonds A3 7 A- Baa1 8 BBB

+

Baa2 9 BBB Lower-medium quality, investment grade bonds

Baa3 10 BBB-

14

RATING OBLIGASI

Moody's Duff & Phelps

S&P's Credit Rating Description

Speculative-Grade Bond Ratings

Ba1 11 BB+ Low credit quality, speculative-grade bonds

Ba2 12 BB Ba3 13 BB- B1 14 B+ Very low credit quality,

speculative-grade bonds B2 15 B B3 16 B- Extremely Speculative-Grade Bond Ratings

Caa 17 CCC+

Extremely low credit standing, high-risk bonds

CCC CCC- Ca CC Extremely speculative C C D Bonds in default

15

JUNK BOND

Junk bond adalah obligasi dengan rating kurang dari S&P “BB” atau Moody’s Ba.

Istilah “sopan” untuk junk bond adalah “high yield bond.”

Junk bond bisa sejak emisi (tidak dirating) atau karena penurunan rating menjadi junk bond.

Dalam junk bond, ada trade-off antara Yield Premium dengan Default Risk.