UNE  regalo  para  Millicom    

Guillermo  Maya  Muñoz  Profesor  Titular    

Universidad  Nacional  de  Colombia  2013,  abril  19.    

 

Desde  1995  estoy  par/cipando  en  la  discusión  debate  sobre  EPM  

27  DE  AGOSTO  DE  1995,  EL  ESPECTADOR    "Priva/zar  EPM  es  matar  la  gallina  de  los  huevos  de  oro,"          17  DE  SETIEMBRE  DE  1995,  EL  COLOMBIANO    "EPM:  vendo  mi  vida,  cambio  mi  vida,"      DOMINGO  1  DE  OCTUBRE  DE  1995,  EL  COLOMBIANO  "Consideraciones  teóricas  y  empíricas  sobre  la  priva/zación  de  EPM,"      

Revista  Ensayos  de  Economia  No  9-­‐10,  diciembre  de  1995,  UN,  Medellin.      

Fernando  González:  A  la  Juventud  Colombiana  (1935)  

•  “Los  colombianos  ?enen  tan  variadas  intenciones  y  múl?ples  propósitos,  que  no  puede  afirmarse  que  Colombia  tenga  carácter  propio;  no  se  puede  afirmar  que  aquí  hay  un  porvenir.    

•  El  gobierno  ha  carecido  siempre  de  finalidad,  a  menos  que  se  llame  así  al  robar,  al  enriquecerse  de  los  funcionarios,  a  la  venta  paula?na  de  la  ?erra  y  sus  riquezas  (…).  

•  No  se  percibe  en  Colombia  que  haya  deseo  de  obras  nacionales,  caminos,  marina,  industrias:  existe  el  deseo  de  contratar  eso  con  extranjeros.  (…)”  

•  (Cartas  a  Estanislao)  

Temario  

•  1.  Crisis  financiera  y  riesgo  moral  •  2.  Los  malos  negocios  de  EPM  telecomunicaciones:  Orbitel  y  OLA  

•  3.  Otro  mal  negocio:  La  Fusión  UNE-­‐Millicom  

•  4.Tecnologia:  Movilidad  sin  ley  de  gravedad.  

•  Conclusiones  

1.    Crisis  financiera  y  riesgo  moral  

 

¿Qué  revela  la  crisis  desde  2007  hasta  hoy?  

•  La  opinión  pública  mundial  ha  descubierto,  con  la  primera  gran  depresión  del  siglo  XXI,  que  es  muy  poca  la  confianza  que  todavía  puede  el  mundo  financiero  reclamar,  incluidas,  además  de  los  bancos,  las  ins/tuciones  que  brindan  asesoría  financiera,  contable,  las  agencias  calificadoras  de  riesgo,  los  bancos,  los  reguladores,  etc.  

El  ren/smo  financiero  domina  el  mundo  

•  El  sistema  financiero  actual  se  caracteriza  por  ser  un  sistema  que  ha  crecido  en  su  par/cipación  en  el  PIB  mundial,  y  por  países,  en  Colombia  es  casi  el  20%  del  PIB,  mientras  la  agricultura  y  la  manufactura,  apenas  si  la  igualan  entre  las  dos  sumadas.  Igualmente  las  ganancias  financieras  sobre  las  ganancias  de  los  otros  sectores  han  sido  crecientes.    

•  La  desrregulacion  financiera  es  otra  de  sus  caracterís/cas,  y  posiblemente  la  más  nefasta,  porque  ha  facilitado  la  aparición  de  incen/vos  para  que  el  sector  financiero  y  sus  actores  defrauden  al  público,  y  a  los  gobiernos,  aunque  con  la  complicidad  de  estos  úl/mos.  

•  “Integrity  is  totally  non-­‐existent  in  the  US  financial  system”  (PKR)  

Costo  de  los  paraíso  fiscales  •  Según  Tax  Jus/ce  Network,  en  el  mundo  hay  cerca  de  ochenta  

paraísos  fiscales  (PF),  con  ac/vos  que  fluctúan  entre  21  y  31  billones  de  dólares,  la  mitad  del  PIB  mundial,  dos  veces  la  economía  de  EEUU  (James  S.  Henry,  2012,  The  Price  of  Offshore  Revisited).    

•  En  este  sen/do,  los  paraísos  fiscales  es  una  variable  presente  en  la  ecuación  de  los  impuestos  en  Colombia:  “El  gobierno  es/ma  en  cerca  de  50.000  millones  de  dólares  de  propiedad  de  colombianos  en  el  exterior,  según  cifras  reveladas  por  el  Bank  for  Interna/onal  Sellements.”.  Esta  suma  representa  cerca  de  16.5000  mdd  en  evasión  fiscal  (Negocian  acuerdo  para  rastrear  US$50.000  millones,  de  colombianos  en  el  exterior,  elespectador.com,  agosto  4-­‐2012).  

¿Por  qué  no  acaban  con  los  paraísos  fiscales  de  un  plumazo?    

•  La  cruda  ideología  del  mercado  significa  que  no  existe  ningún  deber,  obligación,  con  nadie  ni  con  nada  por  parte  de  los  inversionistas.  No  hay  contrato  social.  No  hay  nada  que  los  obligue.  Slim  y  S/glitz  conversan  en  Davos:  Pregunta  Slim  ¿Qué  puedo  hacer  por  México?  Responde  S/glitz:  Pagar  impuestos.    

Slim  y  Gates  •  Mientras  Bill  Gates  puede  decir  que  su  fortunas  se   la  debe  a  

su   crea/vidad   e   innovación   produc/va,   aunque   Gates,   en  mucho  países,  ha  sido  condenado  por  infringir  las  reglas  de  la  competencia   obligando   a   los   usuarios   a   comprar   programas  que  solo  son  compa/bles  con  la  plataforma  Microsoo;  Carlos  Slim,  solo  puede  decir  que  su  dinero  se  lo  debe,  en  gran  parte,  a   sus   conexiones   polí/cas,   y   al     poder   de   mercado   cuasi  monopólico  de  sus  empresas.    

•  En   este   sen/do,   hay   una   gran   diferencia   en   hacer   dinero  entre   Bill   Gates   y   Carlos   Slim.   Una   cosa   es   un   ambiente  compe//vo,   de   acceso   abierto,   y   otra   las   conexiones  polí/cas,  con  acceso  limitado,  como  diría  el  Premio  Nobel  de  economía  Robert  North  

Los  problemas  de  agencia  se  agudizaron  con  la  crisis  

•  Cuando  usted  va  a  contratar  una  persona  para  hacer  un  trabajo,  usted  sabe  menos  de  esa  persona,  de  sus  calidades  profesionales  y  é/cas,  de  lo  que  la  misma  persona  sabe  de  sí  misma.  

•   Después  de  que  usted  la  contrata,  esa  persona  puede  que  no  haga  lo  que  usted  quiere  que  haga,  aunque  afirme  lo  contrario.  Este  no  es  un  asunto  subje/vo,  es  obje/vo.  Usted  posee  una  información  diferente,  y  muchas  veces  insuficiente,  a  la  que  posee  la  persona  antes  y  después  de  contratarla.  Y  por  esta  razón,  los  resultados  pueden  ser  diferentes  a  los  que  usted  espera  

Selección  adversa  y  riesgo  moral  

•  Esta  relación  entre  dos  partes  da  pie  a  los  llamados  problemas  de  agencia.  El  primero  de  ellos  es  la  selección  adversa.  Usted  puede  escoger  a  la  persona  equivocada.    

•  El  segundo,  es  el  riesgo  moral.  Usted  puede  ser  engañado  por  segunda  vez,  por  la  misma  persona,  que  puede  buscar  otros  obje/vos  y  en  detrimento  de  los  intereses  de  la  persona  que  lo  contrata.  

Riesgo  moral:  surge  de  intereses  dispares  entre  partes  

•  Mientras,  el  primero  es  el  agente,  es  decir  la  persona  que  se  escoge  para  administrar  una  empresa,  por  ejemplo,  la  segunda  persona  es  el  principal  o  dueño  de  la  empresa.    

•  Es  decir,  cuando  se  separa  la  ges/ón  de  la  propiedad  surge  el  problema  del  agente-­‐principal,  es  decir,  que  el  primero  no  actúe  en  el  interés  del  segundo.    

•  Generalmente,  los  dueños  de  una  empresa  para  evitar  ser  engañados,  y  monitorear  al  agente,  contratan  una  firma  de  auditoría  para  que  vigile  sus  intereses.  

S/glitz;  El  capitalismo  de  amiguetes  al  es/lo  americano,  feb  14-­‐2002,  elpaís.com,  

•  ¿Recuerda  a  Enron?    Esta  empresa  de  energía  estadounidense,  que  tenía  cerca  de  21.000  empleados,  fue  quebrada  por  sus  propios  direc/vos,  en  el  2001.    

•  “Enron  u/lizó  extravagantes  trucos  contables  y  productos  financieros  complicados  para  desorientar  a  los  inversionistas  acerca  de  su  valor”,  con  la  colaboración  de  la  firma  de  auditoría  Arthur  Andersen.    

•  Y  con/nua  S/glitz:  “Para  que  los  mercados  funcionen,  para  tener  los  datos  necesarios  para  una  eficaz  asignación  de  recursos,  los  inversionistas  deben  tener  tanta  información  como  sea  posible.  Hay  conflictos  de  intereses  inherentes:  los  dueños  y  los  administradores  /enen  una  tendencia  natural  a  presentar  una  imagen  tan  rosa  como  sea  posible”.    

Auditorias,  modelos  é/cos,  cuando  la  sal  se  corrompe  

•  Las  auditorías  se  hacen  con  la  intención  de  poner  límites  a  los  abusos  potenciales.  ¿Pero  quién  vigila  a  los  guardianes?  ¿Quién  hace  auditorías  a  los  auditores?”    

•  Por  otro  lado,  “podemos  intentar  inculcar  mejores  modelos  é/cos.  Pero  no  podemos  confiar  en  ellos  cuando  a  tanta  gente  le  parece  que  las  puertas  giratorias  no  /enen  nada  de  malo.  Ellos  dicen  que  controlan  los  conflictos  de  intereses,  pero  nosotros  vemos  que  pueden  controlarlos  para  sa/sfacer  sus  propios  intereses”.    

•  Enron  se  convir/ó  en  el  ejemplo  de  cómo  una  empresa  privada  puede  ser  objeto  de  fraude  corpora/vo,  de  los  agentes,  los  administradores,  en  contra  de  los  inversionistas,  los  principales,  y  que  perdieron  casi  todo  su  capital.  

En  el  caso  de  EPM  •  ¿Quién  es  el  principal?  Todos  los  medellinenses.  ¿Quién  es  el  

agente?  El  alcalde,  quien  a  su  vez  nombra  al  Gerente  y  a  los  miembros  de  la  Junta  Direc/va.    

•  ¿Quiénes  hacen  el  control  polí/co  y  administra/vo?  Por  un  lado  el  concejo  municipal  que  hace  el  control  polí/co,  y  por  otro  lado,  la  contraloría  municipal;  y  en  general,  todos  los  entes  nacionales  de  control.    

•  Que  pasa  con  las  empresas  priva/zadas  parcial  o  totalmente?  

UNE  EMPRESA  DE  ECONOMIA  PRIVADA  

•  La  subdirectora  del  control  disciplinario  de  UNE  la  re/raron  de  la  empresa  porque  rendía  informes  a  la  Personería  de  Medellín:  “como  si  UNE  fuera  una  empresa  pública”,  le  dijo  Mark  Eichmann,  el  Gerente  de  UNE  a  El  Tiempo.  La  sentencia  C-­‐388  les  permite  portarse  como  privados.  “La  doctora  Díaz  salió  porque  no  estaba  aplicando  el  régimen  privado”  (Eichmann)  (Polémica  revisión  de  hojas  de  vida  en  UNE  ante  Concejo  de  Medellín,    21  de  Julio  del  2012).  

•  Quien  cuidaría  de  nuestros  intereses  en  la  empresa  fusionada?  Los  extranjeros?  Los  han  cuidado  en  TIGO?  

•  Quien  controlara  a  una  empresa  extranjera  (MILLICOM)  que  es  principal  (50%)  y  agente  a  la  vez  del  otro  50%  de  EPM?  

2.  Los  malos  negocios  de  EPM  

telecomunicaciones  

Propuesta  de  1995=  Propuesta  de  Fusión:  Priva/zar  telecomunicaciones  

•  ¿Para  qué  conver/r  a  EPM  en  principio  en  una  empresa  de  economía  mixta,  es  decir  priva/zarla  parcialmente?    

•  El  principal  argumento  es  el  de  enfrentar  la  fiera  competencia  existente  o  potencial  en  el  sector  de  las  telecomunicaciones,  asumiendo  el  ver/ginoso  cambio  tecnológico  de  la  industria,  asociando  un  socio  extranjero  que  no  solo  aporte  capital  sino  también  tecnología  de  punta  y  know-­‐how.  

•  “El  municipio  debería  poner  como  norte  de  su  estrategia  en  servicios  públicos  la  enajenación  total  de  sus  ac/vos  vinculados  a  esa  ac/vidad  (Telecomunicaciones)".      

•  Grupo  de  Definición  Empresarial-­‐EPM,  1994,  Propuesta  de  definición  empresarial  para  EPM,  EPM.  

•     

Fajardo  Propuesta  de  Transformación    2005-­‐2015  de  las  EPM  

•  Creación  de  UNE  •  La  propuesta  del  proyecto  135  se  escindió  el  negocio  de  las  telecomunicaciones  de  la  empresa  matriz  EPM,  conformando  una  nueva  empresa,  de  carácter  privado  por  acciones  con  capital  100%  público,  dejando  en  otra  empresa  el  negocio  de  aguas  y  de  energía.  

•  Se  dejo  la  posibilidad  de  hacer  fusiones,  con  la  debida  aprobación  del  Concejo  de  Medellín.  

Compra  de  Orbitel:  Un  fracaso  de  85  millones  de  dólares  

•  Se  compra  el  50%  del  capital  privado  de  Orbitel  por  85  mdd.  •  Inverlink  Colombia  hizo  el  estudio,  centrado  sobre  dos  

negocios:  Wimax  y  Telefonía  fija  de  larga  distancia.    •  Wimax  fue  un  completo  fracaso,  de  500.000  usuarios  solo  

lograron  enganchar  unos  18.000.  •  Una  empresa  vale  el  flujo  de  ingreso  que  es  capaz  de  generar.  

Orbitel  no  valía  nada.  •  Sin  embargo,  este  ac/vo  quedó  en  UNE,  gravando  su  

situación  de  generar  ingreso  netos,  y  afectando  todos  sus  indicadores.  

•  Responde  Inverlink  por  su  fracaso  de  pronós/cos?  

Orbitel  fracaso  •   La  Gerencia  de  Tecnologías  de  Telecomunicaciones  de  UNE  informó  el  pasado  14  de  diciembre  (2012)  que  suspendía  la  instalación,  promoción  y  venta  de  servicios  sobre  la  infraestructura  WIMAX  en  todo  el  país.    

•  Libardo  Espi/a,  Fusión  entre  UNE  y  TIGO  o  de  cómo  acabar  con  una  empresa  pública,  Domingo,  10  de  Marzo  de  2013,  razón  pública.  

 “¿Qué  es  esto  de  capital  extranjero  con  que  nos  están  engañando,  para  robar?  Muéstrenme  el  capital  que  

/enen  en  el  país  los  bancos  extranjeros,  los  comerciantes  

extranjeros,  etc”.    (Fernando   Gonzáles,   1935,   Cartas   a  Estanislao)  

La  venta  de  OLA  a  Millicom  2006  

•  Según  Alejandro  Ceballos  Zuluaga,  el  primer  Gerente  UNE,  Millicon  debía  pagar:  

•  Aportes  de  capital  300.000  millones  de  pesos  (mdp),    •  Respaldo  a  los  créditos  846.000  mdp,  y  51.000  mdp  a  cada  uno  de  los  socios,  por  un  crédito  de  EPM  y  ETB  en  2006  a  OLA,  para  un  total  de  1.146.000  mdp,  correspondientes  al  50%+  una  acción  de  OLA  (El  Colombiano,  La  venta  de  Ola  a  Millicom  salvó  el  patrimonio  público,  2006.  

•  Millicom  se  hace  al  control  de  OLA  sin  pagar  una  prima  de  control.  Gra/s.  Un  regalo.  

Le  prestan  plata  a  TIGO  Millicom  

•  En  octubre  2  de  2006    se  suscribe  una  deuda  de  TIGO-­‐Colombia  Móvil  con  los  dos  socios:  con  ETB  por  $  203.996  mdp  y  con  EPM  $  201.596  mdp,  mucho  más  que  los  300.000  mdp  por  la  entrada  de  Millicom  al  negocio.  (Informe  Contraloría  Bogotá)  

•  EPM  y  ETB  sirven  de  avales  para  que  TIGO  obtenga  créditos  de  la  banca  local.  

•  ¿Cómo  pagó  el  resto  Millicom  a  OLA?  Con  el  flujo  de  caja.    

•  EPM  y  ETB  Regalaron  a  OLA,  y  pasaron  a  ser  socios  minoritarios.  

•     

Situación  de  TIGO  

•  Pérdidas  en  6  años  de  1.000.000  de  millones  de  pesos  (=  1billon).  Solo  obtuvo  ganancias  en  2011.  

•  TIGO  vendió  2126  torres  a  ATC  Infraco  por  182  mdd,  de  la  que  Millicom  se  hace  socia,  después,  2012.  

•  TIGO:  “presenta  un  alto  nivel  de  endeudamiento,  (…)  del  85,8%  al  finalizar  el  año  2010”  (Informe  Contraloría  Bogotá,  2011).  Comparando  UNE  con  TIGO-­‐Colombia,  es  mejor  UNE.  

§  Históricamente   las  necesidades  de   inversión  han  sido  mayores  que  la  generación   opera/va   de   caja   (EBITDA),   lo   que   ha   obligado   al  incremento   los   niveles   de   endeudamiento   total   de   la   compañía.   El  indicador  (pasivos/ac/vos)  pasa  de  un  21,8%  a  un  36,9%.    

Inversiones vs. endeudamiento UNE 2007-2012 Presentación de Gerente EPM

21,8%   25,4%   24,6%   29,1%   35,7%   36,9%  

104%  88%  

99%  

153%  136%  

112%  

2007   2008   2009   2010   2011   2012  

Endeudamiento  Total   Inversion  de  Capital/EBITDA  

¿Cuánto  vale  TIGO,  hoy?  Se  perdió  valor  

•  Según  Oliver  Wyman  el  50%  de  TIGO  (+  una  acción)  vale  395  mdd  con  un  dólar  cercano  a  los  1800  pesos/dólar.  

•  De  acuerdo  a  la  contralora  de  Medellín  de  entonces  Martha  Cecilia  Vélez  esa  par/cipación  se  vendió  en    478.1  mdd,  cuando  el  dólar  costaba  2.394.31  (agosto  30  de  2006).    

•  Esto  quiere  decir  que  se  perdió  valor  en  la  operación  del  ac/vo  de  83.1  mdd.  EPM  que  /ene  el  25%  perdió  otro  tanto  a  la  mitad,  en  dólares  corrientes,  pero  muchos  más  si  se  corrige  por  la  revaluación.  

Ac/vos  estériles  de  UNE  

•  Orbitel  era  un  ac/vo  de  160  millones  de  dólares  que  no  genera  ingresos  o  genera  muy  bajos  ingresos.  El  año  pasado  se  suspendió  la  venta  de  WIMAX  por  la  junta  de  UNE.  

•  El  25%  (-­‐  ½  acción)  de  las  acciones  de  TIGO-­‐Colombia  son  de  EPM,  tampoco  genera  ingresos,  y  valen  197.5  mdd.    

•  Estos  dos  ac/vos  no  suman  pero  dividen  los  ingresos  de  UNE.  Distorsionan  los  balances  de  UNE.  

3  Propuesta  de  Fusión  UNE  Millicom    

Propuesta  de  priva/zación  parcial  de  EPM  en  1995  

•  fue  elaborada  por  un  equipo  interno  de  EPM,  Grupo  de  definición  empresarial.  

•   La  actual  propuesta  de  fusión  entre  UNE-­‐EPM  con  Millicon  ha  sido  realizada  por  un  grupo  de  asesores  ligados  a  ins/tuciones  internacionales  que  son  jugadores  en  la  gran  red  del  sistema  financiero  internacional,  cuyos  intereses  son  maximizar  los  ingresos  de  sus  firmas,  sus  bonos  corpora/vos,  y  los  de  su  club  (WS).  

Propuesta  de  fusión  UNE-­‐EPM  con  Millicon    

•  MBA  Lazard,  banca  de  inversión;    •  Pyramid  Research  y  Oliver  Wayman,  asesores  estratégicos;    

•  KPMG,  firma  de  contabilidad  y  asesoría,  en  debida  diligencia  contable,  laboral  y  tributaria;  

•   Widelity,  debida  diligencia  técnica;    •  Corpbanca  Chile,  opinión  financiera  independiente;    

•  Shearman  &  Sterling,  asesores  deuda  externa.  

UNE-­‐Millicom  una  propuesta  de  estrategas  financieros  

•  La  propuesta  y  la  manera  como  ha  sido  presentada  la  propuesta  de  fusión,  es  una  toma  de  UNE  por  parte  de  MILLICOM,  con  las  compañías  insignias  del  sector  financiero.  

•   Para  Millicom  este  es  un  libreto  que  ha  ensayado  en  múl/ples  países,  y  las  relaciones  con  estas  empresas  no  es  solo  casual,  y  no  es  una  conclusión  temeraria,  afirmar  que  algo  deberá  pagar  si  la  fusión  es  exitosa,  además  de  los  estudios,  y  consultorías.  O  Solo  paga  EPM?  

Marc  Eichmann  Perret:  Priva/zar  UNE    

•  “Desde  la  campaña  de  Aníbal  Gaviria  quedó  claro  que  soluciones  como  una  venta  no  estaban  planeadas.  Sin  embargo,  en  la  medida  en  que  se  pueda  aportar  valor,  sin  sacrificar  valor,  se  pueden  firmar  acuerdos”  (UNE  necesitará  deuda  para  financiar  inversiones  de  2012,  Dinero.com,  feb  22-­‐2012).    

•  Una  cosa  son  acuerdos  y  otra  cuando    dos  compañías  se  fusionan  en  una,  y  una  de  ellas  desaparece  y  sus  dueños  pierden  el  control.  

•  Además,  a  los  electores  en  Medellín  en  2011,  no  nos  dijeron  que  UNE  estaba  en  juego  para  ser  fusionada  o  vendida.  

Quien  es  Millicom  

•  Millicom  hace  parte  del  conglomerado  sueco  Kinnevik,  y  ofrece  servicios  de  telefonía  celular,  cable,  servicios  financieros  móviles,  y  venta  de  servicios  y  comercio  electrónico  vía  internet.    

•  Estos  úl/mos  a  través  de  Rocket  Internet,  compañía  alemana,  La/n  american  internet  Holding  (LIH),  y  África  Internet  Holdings  (AIH).  

En  donde  opera  MILLICOM?  

•  Opera  en  países  marginales,  poco  transparentes  de  ingreso  bajos,  en  AL,  áfrica,  y  Centroamérica,  en  donde  la  corrupción  es  rampante.      

•  Basa  su  fortaleza  en  productos  de  bajo  valor  agregado,  como  el  servicio  de  telefonía  móvil  prepagada  (paga-­‐diario).  

•  Tiene  47.2  millones  de  clientes,  de  los  cuales  17.2%  son  pospago,  bajo  diferentes  subsidiarias.    

•  Ranking  por  ingresos  mundo:  65/100.  Beneficios/ingresos:  65/100.  Ingresos  netos  (ganancias):  32/100.  (Global  100,  nov  2012)  

•  No  es  un  gigante  tecnológico  ni  financiero.  Es  un  mal  pretendiente.    

Tiene  posiciones  relevantes  en  los  mercados  donde  opera

Ghana  

Senegal  

Mauri/us  

DRC  

Chad  

Bolivia  

El  Salvador  Guatemala      

Honduras  

Paraguay  Colombia   Tanzania  

 

Rwanda  Costa  Rica  

ü Ofrece  servicios  de  telefonía  e  internet  móvil  a  más  de  45  millones  de  clientes  en  15  países,  y  /ene  uno  de  los  márgenes  EBITDA  más  altos  de  la  industria  

Empresa Sueca líder en soluciones de estilo de vida digital en América Latina y África (diapositiva #44)

Millicom  loves  Paraisos  Fiscales  

•  Millicom  está  radicada  en  un  paraíso  fiscal,  Luxemburgo  (en  donde  ha  pagado  cero  impuestos  en  2012,  2011,  y  2010),  y  que  según  el  pres/gioso  semanario  The  Economist,  Luxemburgo  “/ene  un  pobre  historial  en  materia  de  transparencia  fiscal  y  de  lucha  contra  la  delincuencia  financiera”  (Special  Report,  feb  2-­‐2013).    

•  Además,  Millicom  /ene  otras  subsidiarias  localizadas  en  paraísos  fiscales,  como  Irlanda,  países  bajos,  Islas  Cayman,  etc.  

Millicom  /ene  la  infraestructura  corpora/va  para  seguir  los  pasos  de  Apple,  y  otras  

•  “Apple  ha  creado  filiales  en  países  de  bajos  impuestos  como  Irlanda,  los  Países  Bajos,  Luxemburgo  y  las  Islas  Vírgenes  Británicas,  en  donde  /enen  no  más  que  un  buzón  de  cartas  o  una  oficina  anónima,  que  ayudan  a  reducir  los  impuestos  que  paga  en  todo  el  mundo”.    

•  (Charles  Duhigg  y  David  Kocieniewski  ,Cómo  Apple  Evade  Billones  de  Impuestos  Globales,  NYT,  abril  28-­‐2012)  

Técnica  contable:“Doble  irlandés  con  sándwich  holandés”  

•  “Apple  fue  pionero  de  una  técnica  contable  conocida  como  la  "doble  irlandés  con  sandwich  holandés  (…)  que  reduce  los  impuestos  a  las  ganancias,  enrutándolas  de  las  filiales  irlandesas  a  los  Países  Bajos  y  de  ahí  al  Caribe”.    

•  Sin  estos  métodos,  Apple  hubiera  tenido  que  pagar  2.400  mdd  adicionales  en  impuestos  en  EEUU.  Si  usted  baja  una  canción  a  través  de  internet  de  Lady  Gaga,  usando  itunes,  su  compra  será  registrada  en  Luxemburgo,  un  paraíso  fiscal.  Si  compra  un  producto  de  Microsoo,  también.  

Millicom:  polí/camente  incorrecto  

•  El  observatorio  de  economía  internacional  de  la  UN  de  Colombia  (Bogotá)  ha  colgado  en  su  si/o  de  internet  el  documento  “Transnacional  sueca-­‐estadounidense  Millicom  (TIGO)  apoya  represión  en  Honduras”  (abril  8-­‐2009),  en  donde  se  afirma,  sobre  los  cargos  de  corrupción  en    CR,  durante  el  gobierno  de  Oscar  Arias,    que:  “(Millicom)  en  1995  tuvo  que  salir  del  país  porque  la  Sala  IV  (cons/tucional)  determinó  que  el  procedimiento  para  otorgarle  la  frecuencia  que  le  permi�a  brindar  el  servicio  fue  ilegal”.    

•  Además,  corrupción  y  apoyo  a  golpistas  en  Honduras.  

Presidente  de  Colombia  Móvil-­‐Tigo  y  vocero  de  Millicom,  

•  El  argen/no  Esteban  Iriarte,  el  pasado  4  de  abril  en  el  concejo  de  Medellín,  al  preguntársele  sobre  la  acusación  de  corrupción  a  Millicom,  dijo:    

•  "(N)o  hemos  sido  acusados  formalmente  en  ninguna  parte  donde  operamos"  (Millicom  despeja  dudas  de  fusión  con  Une,  elcolombiano.com,  abril  5-­‐2013).    

•  En  realidad  evade  el  debate,  y  no  despeja  ninguna  duda,  a  pesar  del  �tulo  de  la  crónica.  

•   ¿Formalmente?  ¿Qué  tal  la  Sala  IV  Cons?tucional  de  CR?  

El  Gerente  de  EPM  Calle  Restrepo  defiende  a  Millicom  

•  “El  hecho  de  que  el  Banco  de  Nueva  York,  uno  de  los  más  pres/giosos  y  serios  del  mundo,  sea  inversionista  ins/tucional  de  Millicom,  manda  una  señal  contundente  de  transparencia.  (Millicom)  es  una  empresa  de  primer  nivel”.  

•  NO  significa  nada,  un  banco  busca  ganancias.  •   (“Millicom  es  una  empresa  sana”:  presidente  de  UNE,  elmundo.com,  abril  5-­‐2013).    

En  qué  mundo  vive  el  Gerente?  

•   El  Gerente  Calle  Restrepo  no  se  ha  dado  cuenta  todavía  que  la  economía  mundial  entró  en  una  profunda  crisis  en  los  úl/mos  seis  años,  provocada  por  el  comportamiento  fraudulento  de  los  bancos,  de  las  agencias  calificadoras  de  riesgo,  de  los  reguladores  del  mercado  amancebados  con  los  regulados,  etc.  

•  Además,  del  ocultamiento  creciente  en  los  paraísos  fiscales  de  las  ganancias,  los  ingresos  por  corrupción,  narcotráfico,  etc.  

Calle  defiende  la  fusión  

•  “Genera  convergencias,  maximiza  el  valor  de  la  empresa  (Millicom  no  lo  hace  en  TIGO)  y  el  de  las  transferencias  que  se  hacen  al  Municipio  (…).  

•   A  pesar  de  esta  inversión  tan  grande  (en  UNE)  es  un  negocio  que  no  está  generando  dividendos  a  sus  dueños  el  Grupo  EPM  (…).  (TIGO  tampoco).  

•  El  negocio  de  las  telecomunicaciones  que  es  tan  cambiante,  compe//vo  y  dinámico,  amenaza  este  futuro  (las  transferencias  al  Municipio).”.    

Calle  defiende  la  fusión  

•  Sin  embargo,    •  ¿Qué  dividendos  ha  generado  TIGO-­‐Colombia  para  EPM?  Hasta  el  2011  había  perdido  un  acumulado  de  un  billón  de  pesos.  Es  decir,  250.000  millones  de  pesos  o  139  millones  de  dólares  en  pérdidas  le  tocan  a  EPM.    

•  Solo  en  17  años,  2030,  TIGO  empezaría  a  generar  ganancias  al  ritmo  actual.  

Proyecto de Acuerdo 106 de 2013: Fusion

•  Jus?ficación  del  proyecto,  de  acuerdo  a  Calle  Restrepo:    

•  En   consecuencia,   es   conveniente   permi/r   la  par/cipación   de   un   inversionista   que   garan/ce   la  sostenibilidad  y  el  futuro  de  UNE,    

•  mayor  compe//vidad    •  y  un  manejo  empresarial  con  visión  de  largo  plazo,    •  y   que   aporte   su   Know   how   en   la   prestación   de  servicios  de  telefonía  móvil.  

•  (diaposi/va  #  5  de  presentación  de  Calle  Restrepo,  marzo  2013)  

51  

Floren/no  González  en  el  siglo  XIX  •  La  Europa,  con  una  población  inteligente  (¡vaya  complejo  de  inferioridad  de  nuestra  clase  dirigente!),  poseedora  del  vapor  y  de  sus  aplicaciones,  educada  en  las  manufacturas,  llena  su  misión  en  el  mundo  industrial  dando  diversas  formas    a  las  materias  primas.  

•  Nosotros  debemos  también  llenar  la  nuestra;  (…)  Debemos  ofrecer  a  la  Europa  las  primeras  materias,  y  abrir  la  puerta  a  sus  manufacturas”.  

•  Cambie  manufacturas  por  telefonía  celular,  el  mismo  discurso.  

Quien  responde  por  los  fracasos?  

•  ¿Recuerdan  a  Inverlink,  la  banca  de  inversión  que  hizo  el  estudio  de  valoración  de  Orbitel  y  que  resultó  un  fiasco  para  EPM  de  85  millones  de  dólares  y  que  calculaba  488.000  usuarios  en  wimax  y  que  solo  llego  a  tener  menos  de  20.000  usuarios?  

•  ¿Cuál  es  la  responsabilidad  de  un  comisionista,  banca  de  inversión,  etc,  cuando  sus  pronós/cos  son  un  fracaso?  ¿Cuánto  pagó  Inverlink  por  el  monumental  error  de  cálculo  del  96%,  es  decir  menos  de  20.000/488.000  usuarios  de  wimax?  Nada  

Junta  Direc?va/Asamblea  de  accionistas:  

§  La   Junta   Direc/va   estaría   compuesta   por   3    miembros   de   EPM   y  3  miembros   de  Millicom,  de   los   cuales   habrá   1   miembro   independiente  para  cada  empresa.  

§  EPM  tendría  el  Presidente  de  la  Junta  Direc?va  y  Millicom  tendría  el  vicepresidente.  

§  Las  decisiones  se  tomarían  por  mayoría  simple  y  el  vicepresidente  tendría  el  voto  decisorio.  

§  P a r a   d e c i s i o n e s   c o m o   f u s i o n e s ,  transformaciones,   cambio   de   estatutos,   venta  sustancial  de  ac/vos,  inversión  en  nuevas  líneas  de   negocio,   cambio   de   domicilio,   transacciones  entre   afiliadas,   se   requiere  mayoría     calificada  según  la  decisión  así:  4  de  6  para  Junta  Direc?va    y  70%  para  Asamblea  de  Accionistas.  

Administración  de  la  fusionada:  

§  El  Presidente  sería  nombrado  por  Millicom.  

§  El  vicepresidente  financiero  sería  nominado  así:  dos  aspirantes  nominados  por  Millicom  y   un   aspirante   por   EPM.   La   junta   direc/va  define.  

§  La   empresa   fusionada   tendría   un   Auditor  Interno   (CAO   -­‐   Chief   Auditor   Officer),  nominado   por   EPM,   y   con   reporte   al  C om i t é   d e   A u d i t o r í a ,   r e s p o n d e  administra/vamente  a  Presidencia.  

§  Con  el  fin  de  proteger  el  patrimonio  público    se   pretende   que   EPM   tenga   un   derecho  especial   de   salida   del   negocio,   que   puede  ejercer  entre  el  año  3°  y  10°,  con  el  cual  se  evita   que   la   par/cipación   de   EPM   sea  valorada   como   minoritaria   en   un   «drag  along».  

Gobierno Corporativo esperado: Millicom toma el control de UNE (GM)

El  Mayordueño:  Millicom  toma  el  control  

•  En  este  caso  el  control  lo  /ene  Millicom,  una  empresa  extranjera,  que  se  vuelve  nuestro  agente  del  50%.    

•  Si  MILLICOM    no  ha  podido  velar  por  nuestros  intereses  en  TIGO,  como  sabemos  que  va  a  velar  por  nuestro  intereses  en  UNE-­‐FUSIONADA,  una  compañía  extrajera  que  reparte  dividendos  a  sus  accionistas.  

•   Una  situación  de  estas  no  es  adecuada  para  la  conservación  y  aumento  de  los  ac/vos  públicos.  Los  problemas  de  riesgo  moral  siempre  presentes  se  agudizarían,  con  funcionarios  públicos  que  asumieran  los  intereses  privados  como  los  suyos  propios,  mientras  los  intereses  públicos  quedarían  a  la  deriva.    

•  Recordar  Enron.      

CONTROL  CORPORATIVO  DE  UNE  FUSIONADA  ¿GraMs?  ¡Mamola!  

•  Millicom  quiere  “tragarse”  a  UNE,  sin  pasar  por  ninguna  subasta,  de  la  misma  manera  que  compró  a  OLA  (TIGO),  con  el  flujo  de  caja,  con  deuda  local  (mirar  próximo  cuadro  deuda  global),  ni  pagar  una  prima  por  el  control  de  la  nueva  empresa.    

•  Así  como  están  licuando,  UNE  y  MILLICOM  las  acciones  de  ETB  en  TIGO  ,  así  de  la  misma  manera,  mañana  nos  pasara  lo  mismo  en  un  enroque  de  Millicom  con  otra  empresa  extranjera  .  Nos  van  a  dejar  mirando  p’al  zarzo.  

4.  Movilidad  sin  ley  de  gravedad  

 El  tráfico  mundial  de  internet  fija  sigue  dominando  el  mercado  CG  Álvarez  

TRAFICO  GLOBAL  de  Banda  Ancha   USA  :  Facturación  

ESTRUCTURA  DE  INGRESOS  DEL    MERCADO  ESTADOUNIDENSE  DE  TELECOMUNICACIONES  %  

    2002   2006   2009   2011    Redes  en  ?erra     83.2   67.4   49.4   49.3    Cable       4.4   7.8   12.3   12.3  Total  redes  fijas   87.6   75.2   61.7   61.6    VoIP       0.0   0.3   1.0   1.0    Red  móvil   12.4   24.8   37.3   37.3  

Es  evidente,  la  BA  Movil  es  una  porción  mínima  del  tráfico  global  de  BA  

hlp://www8.gsb.columbia.edu/ci//industrynews/USTelecomMarket  Acá  ni  siquiera  se  habla  de  la  Banda  Ancha  Móvil…es  un  agregado  en  toda  la  red  móvil.  

0  10000  20000  30000  40000  50000  60000  70000  80000  

2011   2012   2013   2014   2015   2016  

Trafico  de  internet  (petabytes/mes)  

1.Fija   2.Movil  

hlp://www.ispreview.co.uk/index.php/2012/05/cisco-­‐vni-­‐report-­‐predicts-­‐quadruple-­‐surge-­‐in-­‐world-­‐internet-­‐traffic-­‐by-­‐2016.html    

Movilidad  Vs  Fija  (CG  Álvarez)  •  No  es  razonable  decir,  de  manera  general,  como  lo  señaló  

Eichman  en  el  debate  del  programa  del  Concejo  el  día  8  de  abril,  que  “el  control  es  para  Millicon  porque  lo  importante  es  la  movilidad”.    

•  Si  le  creemos  a  la  consultoría  de  Pyramid,  la  Banda  Ancha  Móvil  es  apenas  el  11%  del  total….es  decir  el  89%  de  la  banda  ancha  es  la  que  se  vende  por  las  redes  fijas…la  fortaleza  de  EPM.    

•  “Los  servicios  fijos  se  brindan  con  mejor  calidad  a  través  de  las  redes  de  cobre  y  fibra  óp/ca  en  las  cuales  UNE  es  defini/vamente  fuerte  y  líder.”(Francisco  Valderrama)    

UNE:  ¿Cómo  resolver  el  problema  de  la  movilidad?  

•  UNE  es  dueña  del  25%  de  TIGO,  quien  /ene  compromisos  con  EPM-­‐UNE  para  usar  sus  redes,  mediante  contratos.  TIGO  No  ha  cumplido.  

•  Contratos  con  otros  operadores??  •  “La  voz  tendrá  cada  vez  menos  peso  rela/vo,  tanto  para  

los  prestadores  de  servicios  fijos  como    los  de  servicios  móviles.    

•  Los  ingresos  de  voz  serán  crecientes  pero  su  peso  rela/vo  en  la  canasta  de  ingresos  será  menor  respecto  al  crecimiento  de  otras  fuentes  de  ingresos”.  (Francisco  Valderrama)  

       Conclusiones  

Beneficios  de  la  Fusión,  según  Calle  Restrepo.  (los  paréntesis  son  míos)  

•  Fortalece  el  patrimonio  público  (No.  aumenta  el  riesgo  moral  y  se  pierde  el  control  fiscal)  

•  Mejora  el  nivel  de  transferencias  de  EPM  al  Municipio.  (No.  regalamos  el  sofá,  ya  no  hay  pesadillas,  pero  volverán  como  en  TIGO)    

•  Incrementa  el  valor  patrimonial  del  negocio  de  TICs  para  EPM  (No.  riesgo  moral  patrimonio  en  veremos)  

Beneficios  de  la  Fusión,  según  Calle  Restrepo.  (los  paréntesis  son  míos)  •  Contribuye  a  mejorar  la  sostenibilidad  y  el  futuro  de  UNE  (No.  UNE  desaparece  como  OLA  desapareció)  

•  Op/mización  de  CAPEX  y  cadena  de  suministro  (Para  Millicom)  Permite  un  manejo  empresarial  con  visión  de  largo  plazo  (para  Milicom).    

•  Medellín  será  la  sede  de  esta  Mul/nacional  (!Que  verraquera,  pues!).    

•  Mayor  desarrollo  para  la  ciudad    (conclusión  sacada  de  un  sobrero  de  mago)  

El  gasto  social  es  una  excusa  para  priva/zar  a  UNE  

•  TIGO-­‐Millicom  vale  395  mdd.  •  UNE  vale  1.645  mdd.  •  Millicom  pone  1250  mdd  (=1.12  billones  de  pesos).  Sin  pagar  prima  control  (otro  billón  de  pesos  que  pierde  UNE)  

•  Alcalde  saca  1  billón  para  gasto  social,  que  es  finito.  •  Si  se  hubiera  priva/zado  EPM  en  1995,  el  fondo  de  inversión  social  apenas  daría  unos  50.000  mdp,  y  hoy  EPM  entrega  casi  un  1.000.000  de  1.000.000  (un  billon  de  pesos)  a  la  ciudad.  

Medellín  innovadora:  UN  modelito  extrac/vo  financiero  y  asistencialista  

•  El  gasto  social  de  EPM  trata  de  suplir  la  erosión  de  los  ingresos  reales  de  la  población  (El  salario  mínimo  es  el  80%  del  salario  medio),  la  concentración  del  ingreso  (1990  GINI  0.47,  2010  0.585,  0.61  en  el  Valle  del  Aburra),  la  desindustrialización  (24%PIB  -­‐12%PIB),  y  la  precarización  del  trabajo  (60%  informalidad),  sin  que  se  reversen  estas  tendencias,  en  medio  de  la  violencia  e  inseguridad.  

•   Este  es  un  modelito  de  economía  extrac/va  que  favorece  al  sector  financiero  (20%  PIB),  la  minería,  y  perjudica  la  industria  (12%),  la  agricultura  (8%),  etc.  

•  Y  en  lo  social  es  un  modelito  asistencialista,  que  se  apoya  en  el  intercambio  de  ayudas  sociales  por  apoyo  polí/co.  

EPM-­‐UNE:  Agüita  y  energía,  nada  de  valor  agregado.  

“(…)  nada  de  agricultura;  nada  de  metalurgia,  fabricación  de  máquinas  y  utensilios  (..).  ¡Qué  

fracaso  ha  sido  la  clase  directora  colombiana!”  (Fernando  González,  Revista  

An/oquia,  No  16,  p.  599,  1945).  

!Gracias!