Teori Portofolio dan Analisis Investasi_TTM 02_Muhammad Hidayat & Imas Noviyana.pptx

7/24/2019 Teori Portofolio dan Analisis Investasi_TTM 02_Muhammad Hidayat & Imas Noviyana.pptx

1/33

Teori Portofolio dan Analisis Investasi

Modul - 228 Februari 2016

Korea Selatan

1


2/33


3/33

3

Tingkat Pengembalian Portofolio

Pemilik dana = Investor Memilih

instrumen investasiPilihan esiko

Pilihan Tin!kat

Pen!embalian

* Investasi selalu dikaitkan dengan situasi masa depan dan merupakan suatu ketidakpastian (uncertainty)

"etidak#astian "ebi$akan #emerintah

Tindakan #ihak lain

Itikad tidak baik

esiko %an! harus

dihada#i oleh Investor

Investor Pen!hindar resiko

Investor &eresiko 'etral

(Risk-averse Investor) Hanya mau mentolerir resiko

yang kecil

(Risk-neutral investor) Dapat mentolerir resiko yang

moderat tetapi dengan hasil yang moderat pula

Investor mentolerir esiko

Tin!!i(Risk-lover Investor) Mentolerir resiko yang tinggi,

tetapi ada kemungkinan hasil yang tinggi

* Investor dalam menghadapi resiko terbagi 3 kelompok:


4/33

4

A. UtilitasUtilitas menyatakan kegunaan atau manfaat dari barang dan jasa atau investasi yang dilakukan, baik pada

sektor riil maupun sektor keuangan.

Jeremy Betham (Inggris!"#3) menyatakan bah$a manusia selalu memaksimumkan utilitas yaitu sesuai

dengan kebenaran dalam prinsip psikologi yaitu bah$a orang akan menghindari %kesakitan& dan akan

mencari kesenangan dan kebahagian.

Kusumosuwidho (Indonesia!"'3) menyatakan bah$a Utilitas adalah suatu variabel yang besaran

relatifnya menunjukkan arah dari preferensi.

(tilitas (tilitas "ardinal

(tilitas )rdinal

Utilitas yang dapat diukur dengan ukuran kuantitatif dnamemiliki nilai. Menyatakan kepuasan terhadap pilihan. Jika

Utilitas meningkat kepuasan meningkat.

Konsep yang berdasarkan pada preferensi! ranking atau

urutan. Artinya utilitas tidak perlu diukur se"ara eksak!

tetapi berdasarkan urutan atau preferensinya.

A*ioma 1 #omparability $ #ompleteness. Bila in%estor lebih suka &

dari pada ' (& ) '* atau ' lebih disukai daripada & (' ) &*!

atau in%estor tersebut indifferent terhadap & atau '.

A*ioma 2 Transiti%ity $ #onsisten"y. Bila in%estor lebih menyukai '

dan ' lebih disukai dari pada + serta & lebih disukai dari

terhadap + sehingga disebut & ) ' ) +.


5/33

5

A. Utilitas ("ont.*

Markowitz(!"") menyatakan utilitas dari ekspektasi kekayaan dengan ekspektasi dari utilitas kekayaan yang

dikaitan dengan toleransi risiko investor sebagai berikut:

ika U(*(+)) *(U(+)), kemudian investor risk aversion

ika U(*(+)) - *(U(+)), kemudian investor risk neutral

ika U(*(+)) *(U(+)), kemudian investor risk loving

U(*(+)) menyatakan utilitas dari ekspektasi kekayaan yang dimiliki.

*(U(+)) menyatakan ekspektasi dari utilitas kekayaan yang dimiliki.

/abel berikut memperlihatkan analisis kekayaan (+) dan utilitas kekayaan (U(+))

W U(W)

1 1,6

5 1

10 2,3

20 3,00

30

3,40


6/33

6

A. Utilitas ("ont.*

umus eks#ektasi+

E ( * p, - ( 1 p*!

E ( " ( ** p ! ( * - ( 1 p* , " ( *

Contoh:

Bila permainan bah/a probalitias 02 untuk hasil aset 3p4 dan 52 untuk hasil aset 3p6 maka nilai

akturial dari permainan tersebut adalah dapat dihitung sebagai berikut7

E ( * !0 , 3p4 - !5 , 3p6

3p1.

8ilai 3p1 pada tabel diatas memebrikan U(9* sebesar 5!6. :elanjutnya ekspektasi dari utilitas kekayaan

dapat dihitung sebagai berikut7

E("()) # !0 , ( 1!;1* - !5 , ( 6!< * 1!=>.

?apat diperhatikan bah/a E("()) $ "(E()) yang berarti in%estornya risk averse%


7/33

7

A. Utilitas ("ont.*

,lton dkk (56* memberikan argumentasi mengenai toleransi in%estor terhadap risiko yang

dihubungkan dengan fungsi utilitas.

Kondisi Defnisi Implikasi

PenghindarRisiko

Menolak fair gamble U(0 ! 0

Risiko "e#ral $eimbang ke%ada fair

gamble

U(0 & 0

Men'kai Risiko Memilih sebah fairgamble

U(0 ) 0@rafik berikut memperlihatkan kur%a indiferen untuk in%estor terhadap resiko.

@aris 1 adalah in%estor menyukai risiko. @aris 5 adalah in%estor risiko netral. @aris 6 adalah

in%estor tolerir risiko rendah


8/33

*

B. Jenis 3isiko

Interest-rate risk

Risiko utama yang dihadapi investor karena kenaikan atau penurunan

tingkat &unga yang ter'adi aki&at ke&i'akan pemerintah% Dise&ut 'uga

market risk%

Reinvestment RiskRisiko yang dihadapi aki&at investasi atas &unga yang diperoleh atas hasil

strategi reinvestment%

Call RiskRisiko yang dihadapi oleh investor dimana pener&it o&ligasi memounyai

hak untuk mem&eli kem&ali (call) atas o&ligasi terse&ut%

Default Risk Risiko yang dihadapi investor atau pemegang o&ligasi dikarenakano&ligasi terse&ut tidak dapat mem&ayar o&ligasi pada saat 'atuh tempo%

Inflation Risk

Risiko yang dihadapi investor diaki&atkan inlasi sehingga arus kas yang

diterima oleh investor &ervariasi dalam kemampuan mem&eli (purchasing

poer)%

Exchange Risk

Risiko yang dihadapi investor investor aki&at adanya peru&ahan nilai

tukar, &iasanya risiko ini kan ditemukan pada aset investasi sepertio&ligasi dan se&againya yang &erdenominasi valuta asing%

Liquidity RiskRisiko yang dihadapi investor dalam rangka mendapat men'ual kem&ali

aset investasi terse&ut di pasar dalam rangka mendaptkan nilai tunai%

Volatility RiskRisiko yang dihadapi investor dikarenakan o&ligasi terse&ut dikaitkan

dengan opsi yang tergantung kepada tingkat &unga%


9/33

+

#. Konsep Portofolio

Portofoliomemberikan arti bah/a pemilikan aset in%estasi lebih dari satu.

Misalkan7 3eksa ?ana 8ikko :aham 8usantara (8:8* mempunyai saham sebagai in%estasi minimum

sebanyak 1 saham yaitu Telkom! Astra! @udang @aram! :ampoerna! ndosemen! ndofood! B8! B!

:emen @resik! dan ndosat. 0Pernyataan tersebut adalah Portofolio 8:M dalam saham.

Portofolio 0juga disebut sebagai penyebaran risiko.

Pro#orsi Aset dalam Portofolio 3umusannya sebagai berikut7

/i

&a#e#am.)/"0mengeluarkan peraturan 03eksa dana tidak dapat melakukan in%estasi lebih dari

12 atas nilai aset yang dimiliki atau lebih besar dari 42 emisi saham perusahaan yang

bersangkutan. 03eksa dana harus memiliki minimal 1 saham yang diperdagangkan di Bursa.


10/33

10

#. Tingkat Pengembalian Portofolio

Balas jasa atas in%estasi pada portofolio dikenal dengan tin!kat #en!embalian. (Tingkat bunga istilah

untuk deposito berjangka*. Tingkat pengembalian portofolio dihitung sebagai berikut7

Rp# *R*+ R + R+ . + n-*Rn-*+ nRn

#

Persamaan diatas menyatakan tingkat pengembalian portofolio merupakan hasil jumalh dari perkalian

prporsi aset dengan tingkat pengembalian aset masingmasing sehingga tingkat pengembalian masing

masing aset in%estasi (3i* dan penimbang untuk masingmasing aset (/ i*.

Balas jasa atas aset in%estasi sebagai berikut7

No Aset Balas Jasa

1 -e%osi#o .nga

2 /bligasi .nga (k%on a%i#al gain

3 Pro%er#i $e a%i#al ain

4 Reksa -ana -is#ribsi %enda%a#an a%i#alain

5 al#a sing enaikan rs

6 mas enaikan harga

7 $aham -i8iden a%i#al gain


11/33

11

#. Tingkat Pengembalian Portofolio ("ont*

Penghitungan tingkat pengembalian dari sebuah aset! sebagai berikut7

TP

#ontoh7

Tanggal Nilai

13 gs#s R% 19150

14 gs#s R% 19250

15 gs#s R% 19450

1* gs#s R% 19375

1+ gs#s R% 19150

20 gs#s R% 700

:aham Kasogi nternasional. Pembagian ?i%iden sebesar 3p54 dan

"um date 14 Agustus. 3ight issue 171 (satu saham lama dapat satusaham baru* dengan harga 3p 1.4 per saham dengan "um date

right 10 agustus. ?an membagikan bonus saham 171 dengan "um

date tanggal 1= Agustus.

Maka7

TP14-Ag :(1250 ; 1150 100? & *,7?

TP15-Ag :(1450 ; 1250 100? & 16,0?

TP18-Ag :(1375 ; 1450 25 100? & @ 3,45?

TP19-Ag :(1150 ; A(1375 1050


12/33

12

#. Tingkat Pengembalian Portofolio ("ont*

Tingkat pengembalian di masa mendatang dengan ketidakpastian dikenal dengan ,ks#ektasi tin!kat

#en!embalian (E/pected Return* dengan rumus sebagai berikut7

E ( R') # p*R*+pR+ . + pn-*Rn-*+ pnRn

#

#ontoh 7

:aham ndosemen mempunyai tingkat pengembalian sebesar 142 saat ekonomi tinggi! 12 ekonomi

/ajar dan 42 saat ekonomi lesu. Probabilita ekonomi tinggi sebesar


13/33

Datihan

Modul 5 hal. 1> soal 16

Tes formatif 1

13


14/33

Teori Portofolio dan Investasi

Kegiatan Belajar 5

Korea Selatan

14


15/33

Pemilihan Portofolio

Protofolio E :ekumpulan atau gabungan dari beberapain%estasi

Tujuan7 untuk mengurangi risiko yang ditanggung

15

Pemilihan portofolio dibagi menjadi dua tingkatan71. ?imulai dengan obser%asi dan pengalaman! diakhiri

dengan keyakinan terhadap kinerja masa depan

5. ?imulai dengan keyakinan mengenai kinerja masa depan

dan diakhiri dengan pemilihan portofolio


16/33


16

kita tidak bisa mengatakan portofolio mana yang

terbaik dari portofolio yang ada! Maka! portofolio

mana yang akan dipilih....F


17/33


17

Up-side risk

Down-side risk


18/33


Marko/itG (1=45* menyatakan 7

1. :emua in%estor adalah mengikuti in%estor efisien Marko/itG yang

menginginkan tingkat pengembalian yang tinggi dengan risiko yang rendah

5. n%estor dapat meminjam dan meminjamkan pada sejumlah dana dengan

tingkat bunga sebesar tingkat bunga bebas risiko (risk-ree rate*.6. :emua in%estor memiliki ekspektasi yang homogen.


19/33


20/33


#ontoh7

n%estor menyatakan produk in%estasi yang dita/arkan ke

manajer in%estasi ketika diharapkan produk tersebut

memberikan tingkat pengembalian 1 2 dan kenyataanya

produk tersebut memberikan tingkat pengembalian sebesar

02. Berapa resiko yang didapatF

= (8%-10%)/1 = 2%

2%dianggap down-side risk

20


21/33

#ontoh 7

:aham Kasogi nternational mempunyai tingkat pengembalian 7

Iitung simpangan bakuF

21

Tanggal Tingkat

pengembalian14 Agustus 8.7%

15 Agustus 16%

18 Agustus -3.45%

19 Agustus -5.15%

20 Agustus 21.74%

Simpangan akunya !

1arians -- 2.!!"3#

- 2.2!3" 4 !.3"5

"ata-rata tingkat pengemalian dalam # hari !

*(6j) - ('.57!853.95.!57#!.95)

- .5


22/33

Jika yang diperoleh tingkat pengembalian ekspektasi maka perhitungansimpangan baku yang mengandung ekspektasi sebagai berikut 7

?imana 7

i = Simpang baku aset I

Pit = Probabi!itas pada periode t

"it = #ingkat pengemba!ian pada periode t

$("i) = "ata-rata tingkat pengemba!ian

22


23/33

#ontoh 7:aham ndosemen mempunyai tingkat pengembalian sebesar 14 2

pada saat ekonomi tinggi! dan 1 2 pada saat ekonomi se"ara /ajar

atau ratarata serta sebesar 42 pada saat ekonomi lesu. Badan

penelitian menyebutkan bah/a probabilitas ekonomi tinggi sebesar

.2

23


24/33

24

arians dari sebuah portofolio sebagai berikut 7

?imana 7 p = Simpangan baku dari portoo!ioi :impangan saham ke i

i& = 'oarians saam ke i dengan saam ke &*i = Proporsi (penimbang) saam ke i da!am portoo!io

:elanjutnya seperti diketahui 7


25/33

3isiko yang paling tinggi adalah portofolio yang sahamnya mempunyaikorelasi positif.

25


26/33

#ontoh 7

n%estor & mempunyai dua saham dalam portofolionya! dan saham A&

mempunyai penimbang sebesar >2 dan sisanya pada saham B&. ?engan

koefisien korelasi tingkat pengembalian dari kedua saham sebesar .;>65.

?engan data sebagai berikut 7

:impang baku dari portofolio in%estor &F

26

SahamAX

SahamBX

Cingka#Pengembalian

*953? 3927?

$im%angan .ak 1+974? *962?


27/33

,Dihat nilai korelasi p1 risiko ke"il

27


28/33

Penentuan ?aerah Hfisien dan #apital

Market Dine

#apital market line (garis pasar modal* dapat dilihat 3fM

?imana 7

3f Tingkat bunga bebas risiko

3m Tingkat pengembalian

m = Simpangan baku

p = Simpangan banku portoo!io

2*


29/33

isiko istematik risiko pasar manakala in%estor tidak dapatmemperke"il risiko ini karena in%estor tidak dapat mengontrolnya.

#ontoh 7 Pemerintah melakukan kebijakan menghapuskan band dari

kurs dolar maka se"ara langsung pasar bergejolak. Perubahankurs ini tidak bisa dikontrol oleh in%estor (perubahan tingkatbunga*.

isiko unsistematik risiko yang dapat dikontrol oleh in%estor

melalui memperbanyak saham portofolio. 3isiko ini disebutuniue risk atau risiko perusahaan.

#ontoh 7 pemogokan bisa dikendalikan oleh manajemen perusahaandengan memenuhi tuntutan atau berdialog untuk meme"ahkanpersoalan yang dituntut untuk memenuhi demo buruh yang

terjadi.

3isiko :istematik dan Unsistematik


30/33

:emakin banyak saham yang di in%estasikan maka risiko semakin

menge"il.30


31/33

Total risiko risiko sitematis - risiko tidak sistematis

ar (3j* ar (+,&"m,.&)

= ar (+),ar(&"m),ar(.&)

= 0,&2ar("m),ar (.&)= &2ar("m),ar (.&)

+ = 'onstanta

& = Perka!ian konstanta

"m = arians dari sebua asi! perka!ian konstanta

31


32/33

#ontoh 7

:aham TDKM mempunyai beta .>4 dan risiko pasar (simpangan baku* 542

dan risiko saham tersebut 62! hitunglah risiko unsistematisnyaF

?ik 7 = 0 ar("m) = 022 = 32% dan ar("#4'5) = 06

2=7% maka unsistematis

7% = 02932%,ar(e&)

7% = 62%,ar(e&)

ar(e&) = 7%-62%

ar(e&) = :8%

32


33/33

Datihan

Modul 5 hal.

Teori Portofolio dan Analisis Investasi_TTM 02_Muhammad Hidayat & Imas Noviyana.pptx

Documents

Transcript of Teori Portofolio dan Analisis Investasi_TTM 02_Muhammad Hidayat & Imas Noviyana.pptx