3. Pasca pengumuman penyimpangan adalah kecenderungan untuk harga saham perusahaan

yang melaporkan GN atau BN laba kuartalan melayang ke atas dan ke bawah, berturut-

turut, untuk jangka waktu yang panjang setelah pengeluaran laporan pendapatan.

Hal ini diketahui bahwa perubahan pendapatan musiman kuartalan berkorelasi positif.

Pelaporan, katakanlah, GN kuartal ini (dibandingkan dengan kuartal yang sama tahun

lalu) meningkatkan kemungkinan pelaporan kuartal GN berikutnya juga. Dengan

demikian, laba kuartalan saat ini memiliki dua komponen dari isi informasi. Salah satu

komponen adalah informasi konten mereka per se-mereka menyediakan GN saat ini atau

BN yang memungkinkan investor untuk merevisi keyakinan mereka tentang kinerja

perusahaan di masa depan. Kedua, mereka meningkatkan kemungkinan GN atau BN di

kuartal mendatang, yang akan memungkinkan revisi keyakinan lanjut.

Ini adalah anomali bagi teori pasar yang efisien sekuritas karena, sejauh yang melayang

tersebut tidak dijelaskan oleh perubahan risiko atau biaya transaksi, harga saham harus

segera merespon semua kandungan informasi laba, di bawah teori. Namun, pasar tidak

muncul untuk segera merespon implikasi dari GN saat ini atau BN pendapatan untuk GN

masa depan atau BN. Sebaliknya, tampaknya untuk mengambil jangka waktu yang

panjang untuk mencari tahu ini atau, ekuivalen, maka harus menunggu sampai implikasi

saat ini divalidasi dalam laporan triwulanan berikutnya.

4. Pasar yang efisien akan merespon lebih kuat terhadap GN atau BN laba (yaitu, ERC

tinggi) semakin besar adalah kegigihan dari GN atau BN. Arus kas lebih persisten

dibandingkan akrual sejak efek akrual pada pendapatan saat membalikkan di masa

mendatang, sedangkan (operasi) arus kas tidak tunduk pada fenomena pembalikan. Sloan

diperiksa argumen ini untuk perusahaan sampel dan menemukan bahwa arus kas

memang lebih gigih dibanding akrual.

Ini menjadi kasus, pasar efisien akan merespon lebih kuat terhadap dolar dari pendapatan

abnormal jika itu berasal dari arus kas operasi dibandingkan jika itu berasal dari akrual

(ingat bahwa laba bersih sama dengan arus kas operasi plus atau minus bersih akrual).

Sloan menemukan bahwa sementara pasar tidak menanggapi GN atau BN pendapatan,

itu tidak merespon lebih kuat terhadap proporsi yang lebih besar dari arus kas ke akrual

laba. Ini adalah sebuah anomali karena respon diferensial diprediksi oleh teori pasar

modal yang efisien.

5. Menurut rasional tunggal-orang teori keputusan, investor akan lebih memilih dana

pertama, karena memiliki kedua return yang diharapkan lebih tinggi dan resiko yang

lebih rendah.

Menurut teori prospek, namun, investor secara terpisah akan mengevaluasi keuntungan

dan kerugian pada prospek investasi mereka, dan tingkat penurunan utilitas untuk

kerugian kecil mungkin jauh lebih besar dari laju peningkatan utilitas dari keuntungan

kecil. Karena dana kedua memotong kerugian dana, hal ini memberikan keuntungan

lebih dari dana pertama.

Juga, di bawah teori prospek, investor diasumsikan probabilitas rendah kelebihan berat

badan. Kemungkinan kerugian pada dana pertama adalah relatif rendah (karena hasil

yang diharapkan lebih tinggi dan standar deviasi rendah). Namun, overweighting

probabilitas ini juga akan memberikan dana kedua keuntungan.

Dengan demikian, pilihan dana kedua adalah karena salah satu atau kedua dari disutility

relatif tinggi untuk kerugian dan overweighting probabilitas relatif rendah dari kerugian

dana pertama

6. a. Laba kualitas adalah kemampuan pendapatan saat ini untuk memungkinkan investor

untuk menyimpulkan kinerja perusahaan di masa depan. Hal ini dapat dikonsep oleh

probabilitas diagonal utama dari sistem informasi (Tabel 3-2). Semakin tinggi

probabilitas diagonal relatif terhadap kualitas off-diagonal utama, semakin besar.

b. Kecuali dalam kondisi yang ideal, laba bersih tidak sepenuhnya menangkap semua

peristiwa yang mempengaruhi nilai perusahaan untuk alasan berikut:

Sejarah biaya akuntansi berbasis tertinggal dalam mengenali banyak nilai-peristiwa

yang relevan seperti perubahan manajemen, proses baru dan paten, penemuan sumber

daya alam, produksi persediaan, dll Dengan demikian, ada banyak faktor yang

mempengaruhi harga saham bahwa pasar yang efisien akan mengenali sebelum

pengakuan laporan keuangan.

The keinformatifan harga, terutama untuk perusahaan besar. Sumber informasi lain,

seperti media, pengumuman perusahaan, laporan triwulanan, seringkali lebih tepat

waktu dari penghasilan. Dengan demikian, pasar akan mengantisipasi banyak isi

informasi dari laba bersih, menyisakan sedikit untuk pasar bereaksi terhadap pada

tanggal rilis laba.

Adanya likuiditas atau pedagang kebisingan berarti bahwa selalu ada faktor-faktor

yang mempengaruhi harga saham secara acak. Laba bersih tidak akan diharapkan

untuk menjelaskan.

Non-stasioneritas. Parameter harga saham seperti beta bisa berubah dari waktu ke

waktu. Ini akan mempengaruhi harga saham, tetapi tidak dijelaskan oleh laba bersih.

Non-rasional investor. Investor tunduk diri atribusi Bias mungkin bereaksi berlebihan

terhadap berita baik, yang mengarah ke berbagi momentum harga, atau underreact

terhadap berita buruk. Investor tunduk pada perhatian yang terbatas tidak mungkin

memproses semua informasi yang tersedia. Kedua karakteristik ini akan mengurangi

atau menunda reaksi harga saham terhadap laba bersih.

c. Peningkatan penggunaan perspektif pengukuran dalam laporan keuangan akan

meningkatkan kualitas laba jika hasil peningkatan relevansi melebihi penurunan

keandalan. Relevansi meningkat karena ada kurang dari lag antara kejadian dan

pengakuan nilai-terkait peristiwa seperti perubahan nilai wajar dari investasi, aset modal,

perubahan dalam nilai sekarang dari utang jangka panjang, pensiun, pasca-pensiun, dll.

Keandalan berkurang karena penggunaan yang lebih besar dari pengukuran

meningkatkan volatilitas pendapatan dan kemungkinan bias manager. Jika efek pada

relevansi lebih besar dari efek pada keandalan, probabilitas diagonal utama dari

peningkatan sistem informasi. Artinya, pendapatan meningkat kualitas. Kemudian, kita

akan melihat respon yang lebih besar dari harga keamanan untuk kabar baik atau buruk

dalam laba (yaitu, lebih tinggi ERC).

7. Dari perspektif keputusan seseorang teori tunggal, melaporkan laba adalah nilai relevan

jika mereka memimpin untuk membeli / menjual keputusan, yang disebabkan oleh

investor merevisi keyakinan mereka tentang kinerja perusahaan di masa depan, selama

jendela sempit sekitar tanggal rilis informasi pendapatan. Membeli / menjual keputusan

pada gilirannya menyebabkan perubahan harga saham dan kembali.

R2 ukuran nilai relevansi informasi laba karena proporsi variabilitas return saham yang

abnormal dijelaskan oleh GN atau BN laba yang dilaporkan selama jendela sempit

sekitar rilis laba-tanggal yang lebih tinggi adalah R2 relevansi semakin besar nilai laba

yang dilaporkan karena proporsi yang lebih besar dari perubahan harga saham selama

jendela sempit ini kemudian dijelaskan oleh informasi laba.

ERC mengukur relevansi nilai informasi laba karena jumlah yang abnormal return saham

per dolar dari GN pendapatan atau BN. Semakin tinggi adalah ERC, semakin besar

adalah relevansi nilai laba yang dilaporkan sejak ERC tinggi berarti bahwa informasi

laba memiliki dampak tinggi pada investor membeli / menjual keputusan.

Catatan: ERC dipengaruhi hanya oleh informasi laba yang dilaporkan. R2 dapat jatuh

bahkan jika pengaruh informasi laba terhadap harga saham memegang stabil atau

meningkat, karena penurunan R2 juga dapat disebabkan oleh efek pada keputusan

investor dari peningkatan informasi yang diberikan oleh faktor-faktor lain selain laba

yang dilaporkan. Ini informasi lain akan ditangkap oleh panjang sisa dari keuntungan /

laba regresi. Dalam skenario ini, penurunan R2 adalah karena variabilitas harga saham

lagi yang bisa dijelaskan, daripada selalu pada penurunan kualitas laba per se.

Ya, adalah mungkin untuk R2 dan ERC jatuh tapi abnormal return meningkat jika lain

perusahaan-faktor spesifik menemani pengumuman laba. Abnormal return mencakup

dampak dari semua perusahaan-spesifik faktor yang mempengaruhi harga saham,

sedangkan R2 dan ERC menangkap hanya efek dari laba yang dilaporkan. Lain

perusahaan-faktor spesifik yang mungkin menyertai pengumuman laba termasuk

pengumuman dan memandang ke depan informasi dari pejabat perusahaan, informasi

mengenai kejadian yang tidak biasa dan non-berulang, komentar analis, dan artikel

media. Informasi ini juga akan mempengaruhi membeli / menjual keputusan. Dengan

demikian akan mempengaruhi abnormal return meskipun tidak dapat mempengaruhi R2

atau ERC.

8. Salah satu alasannya adalah bahwa tingkat keuntungan yang dilaporkan dari

"mengalahkan-pasar-" strategi tampaknya terlalu tinggi untuk dijelaskan hanya oleh

biaya transaksi. Misalnya, Bernard dan Thomas (1989) meraih kembali tahunan rata-rata

18% lebih dan di atas pengembalian pasar dari pasca-pengumuman strategi investasi

mereka melayang. Keuntungan berlebih juga dilaporkan oleh Sloan (1996).

Lebih mendasar, tidak ada teori atau model untuk memprediksi apa biaya transaksi

seharusnya. Kekurangan ini, setiap tingkat keuntungan bisa diklaim karena biaya

transaksi, yang jelas tidak memecahkan pertanyaan apakah biaya transaksi hanya

menjelaskan anomali.

Argumen lain terhadap penjelasan berbasis biaya transaksi dari anomali adalah bahwa

investor besar, termasuk dana pensiun, reksadana, lembaga keuangan, mungkin memiliki

kekuatan pasar, sumber daya dan keahlian untuk menurunkan biaya transaksi. Skala

ekonomi bahwa investor dapat mencapai bisa memungkinkan mereka untuk terlibat

dalam strategi investasi yang canggih dengan biaya yang relatif rendah. Jika anomali

mendapatkan keuntungan berlebih di pasar bahkan di hadapan ini murah investor,

kecukupan dari transaksi berbasis biaya anomali penjelasan lebih jauh berkurang.

9. a. Informasi ini berpotensi berguna untuk investor karena menekankan bahwa

pendapatan tidak meningkatkan nilai perusahaan kecuali mereka melebihi perkiraan

penghasilan, yaitu pendapatan lebih besar dari biaya modal yang digunakan untuk

mendapatkan mereka. Hal ini konsisten dengan Persamaan surplus, bersih 6.1 mana

goodwill adalah nilai sekarang dari pendapatan abnormal masa depan. Informasi EVA

dapat membantu investor untuk mengevaluasi komponen goodwill dari nilai perusahaan.

Argumen kontra adalah bahwa investor sudah memiliki informasi yang memadai

(termasuk biaya modal, yang dapat diperkirakan dari CAPM, atau dengan membalik

surplus bersih rumus-lihat paragraf terakhir dari Bagian 6.5.4) untuk menghitung EVA

untuk diri mereka sendiri. Mengingat efisiensi pasar sekuritas, informasi dalam EVA

akan dimasukkan ke dalam harga saham segera sebagai laba tahun berjalan dan laporan

keuangan yang dirilis. Dengan demikian, sementara itu mungkin berfungsi sebagai

kemudahan bagi investor yang tidak ingin membuat perhitungan sendiri, EVA

menambahkan sedikit informasi yang dimiliki oleh pasar. Karena perusahaan mungkin

memiliki perkiraan yang lebih baik daripada pasar biaya modal, suatu pengecualian yang

mungkin adalah bahwa pasar mungkin mendapatkan biaya yang lebih baik dari perkiraan

modal, dengan asumsi perusahaan mengungkapkan tingkat ini dalam perhitungan biaya

modal.

Relevansi EVA yang tinggi atau rendah tergantung pada mana dari argumen tersebut di

atas diterima.

Sehubungan dengan kehandalan, informasi EVA mirip dalam kehandalan dengan

informasi laporan keuangan yang menjadi dasarnya. Jika modal usaha dan laba operasi

bersih didasarkan pada akuntansi biaya historis, keandalan akan relatif tinggi. Sampai-

sampai mereka didasarkan pada nilai wajar, keandalan mungkin lebih rendah, tergantung

pada sejauh mana harga pasar benar bekerja yang digunakan dalam perhitungan nilai

wajar.

b. EVA dapat mencegah manajer puncak dari memulai belanja modal besar karena ini

akan membawa bersama mereka biaya modal otomatis. Bahkan jika nilai yang

diharapkan dari proyek melebihi biaya modal, manajer mungkin berkecil hati jika proyek

berisiko. Yang berisiko proyek, semakin tinggi kemungkinan bahwa pendapatan proyek

mungkin mencelupkan di bawah biaya modal di beberapa titik, menghasilkan EVA

negatif.

Tentu saja, investasi modal mengecilkan tidak selalu buruk, karena EVA menempatkan

manajer pada pemberitahuan bahwa investasi baru harus mendapatkan setidaknya biaya

modal. Dengan demikian, keputusasaan akan terutama berkaitan dengan proyek-proyek

marjinal dan / atau berisiko.

c. Mengingat bahwa aktiva tidak berwujud tidak termasuk dalam modal dasar, efeknya

akan meningkatkan EVA melaporkan. Akibatnya, semakin besar proporsi berwujud yang

tidak tercatat dalam nilai perusahaan, semakin tinggi EVA akan harus sebelum

ditafsirkan sebagai memuaskan. Hal ini karena berwujud tercatat muncul laba yang

dilaporkan dari waktu ke waktu sebagai nilai mereka diwujudkan, tidak dalam modal

dasar. Dalam hal Surplus bersih, mereka adalah bagian dari pendapatan abnormal bukan

bagian dari neraca.

Aspek interpretatif lain adalah bahwa dengan berwujud sejauh tidak termasuk dalam

modal dasar, perusahaan dapat overinvest pengeluaran yang menciptakan berwujud tidak

tercatat, seperti R & D.

Catatan: Sejak amortisasi goodwill dibeli telah dihapus dari GAAP pada tahun 2001

(lihat Bagian 7.4.2), goodwill dibeli sepenuhnya termasuk dalam modal dasar untuk

EVA. Sebelum tahun 2001, perusahaan seperti goodwill termasuk dalam modal dasar

hanya sejauh itu tidak diamortisasi. Satu kemudian dapat menimbulkan pertanyaan

apakah atau tidak penghapusan 2001 dari amortisasi memaksakan disiplin yang lebih

besar pada manajer perusahaan induk untuk tidak membayar lebih untuk akuisisi.

Instruktur yang ingin mempertimbangkan akuntansi, atau kurangnya akuntansi, untuk

aset tidak berwujud yang tidak tercatat dan dampaknya pada laba yang dilaporkan dan

EVA secara lebih mendalam mungkin menemukan saran berikut bunga:

Banyak penulis telah menunjukkan bahwa nilai dari banyak

perusahaan, seperti perusahaan teknologi tinggi yang disebutkan di

bagian c, terutama berasal dari berwujud daripada aset nyata. Hal

ini menimbulkan pertanyaan tentang kecukupan sejarah berbasis

biaya akuntansi untuk perusahaan-perusahaan tersebut. Aktiva

tidak berwujud jarang direkam, kecuali mereka telah dibeli (lihat

Bagian 7.4.2), meskipun kurangnya relevansi yang terjadi

kemudian. Alasan untuk tidak merekam dikembangkan sendiri

berwujud, mungkin, adalah karena masalah reliabilitas. Akibatnya,

akuntan muntah / nya tangan dan membutuhkan writeoff segera

pengeluaran seperti iklan, R & D, dan pelatihan karyawan. Seperti

disebutkan, berwujud yang muncul, tapi hanya seperti menyadari

dari waktu ke waktu dalam bentuk pendapatan yang lebih tinggi

dan EVA.

Dalam hal ini, The Economist, (6 Juni 1998, hal.64) berisi garis

besar proposal oleh Edvinson dan Malone (Leif Edvinson dan

Michael Malone, "Intellectual Capital," Harper Bisnis, 1997).

Untuk sampai pada nilai aset tidak berwujud total (yaitu, modal

intelektual), para penulis menyarankan bahwa nilai wajar dari aset

fisik bersih dipotong dari nilai pasar perusahaan. Modal intelektual

ini kemudian prorata ke berbagai komponen, seperti manusia, paten

dan hak cipta modal, dll nilai-nilai kemudian dapat berfungsi

sebagai dasar untuk "debat" mengenai apakah pasar modal

memiliki lebih atau undervalued nilai riil mereka.

Untuk pembahasan lebih lanjut tentang aspek ini dan lainnya dari

EVA, lihat juga, "Perusahaan Menilai: sebuah bintang untuk

berlayar oleh," The Economist, 2 Agustus 1997, hal 53-55.

d. Ya, itu menambah kredibilitas. Manajemen Domtar itu tidak akan diharapkan untuk

melaporkan secara sukarela EVA agak suram tahun ini jika mereka tidak berharap untuk

berbuat lebih baik tahun depan. Akibatnya, melaporkan EVA tahun ini menempatkan

harapan mereka untuk tahun depan di telepon. Pasar akan menyadari bahwa mereka

harus memiliki rencana untuk mengubah operasi sekitar.

Catatan: Domtar tidak melakukan yang lebih baik pada tahun 1998, dan 1998 laporan

tahunan hanya berisi referensi singkat untuk EVA. Ini referensi singkat terus menjadi

kasus sampai setidaknya 2003.

10. Menurut membersihkan teori surplus, pembukaan nilai pasar perusahaan adalah:

PA1 = Book value + present value of expected future abnormal earnings

PA1 = equation ku gak keluar, wis ngene ae yo. Gara2 ini gak upload2.

Catatan: Banyak siswa menjawab pertanyaan ini sebagai $ 500 + 100/1.14 = $ 587,72.

Ini tidak benar karena mengabaikan kenyataan bahwa nilai perusahaan terdiri dari aktiva

bersih per neraca ditambah dengan nilai kini diskon dari perkiraan laba normal di masa

depan. Kegagalan untuk mengurangi biaya modal nilai overstates perusahaan, karena

pasar mengharapkan perusahaan untuk mendapatkan biaya modal untuk membuka

investasi, dan hanya menghargai bagian normal dari laba masa depan. Untuk

menempatkan ini dengan cara lain, nilai buku $ 500 dari aset perusahaan harus dituliskan

jika mereka tidak bisa mendapatkan biaya modal, sesuai dengan standar uji langit-langit.

11. Keputusan Anda adalah apakah atau tidak untuk pergi bersama dengan permintaan

manajemen.

Alasan untuk pergi bersama:

Jika Anda tidak pergi bersama, Anda mungkin menderita penurunan pangkat atau

dipecat, atau dipaksa untuk mengundurkan diri. Sebaliknya, jika Anda pergi bersama,

Anda mungkin akan mendapatkan persetujuan manajemen dan penghargaan

konsekuen.

Mengenali pendapatan awal meningkatkan relevansi laba, karena investor

mendapatkan pembacaan sebelumnya pada kinerja perusahaan di masa depan.

Jika bisnis mengambil tahun depan, pengakuan pendapatan awal tahun ini mungkin

tidak pernah diperhatikan, karena pendapatan berkurang diakui tahun depan (sebagai

akrual terbalik pendapatan tahun berjalan) akan sebanding dengan pendapatan dari

bisnis baru.

Karena GAAP membutuhkan pertimbangan yang cukup dalam penerapannya,

akuntan dan auditor ahli lainnya dapat menyimpulkan bahwa, meskipun pemesanan

Anda, pengakuan pendapatan tambahan tidak benar-benar melanggar GAAP bawah

keadaan.

Jika auditor sejalan dengan permintaan manajemen, Anda bisa menyalahkan auditor

harus pengakuan pendapatan awal ditemukan.

Alasan untuk tidak pergi bersama:

Sengaja melanggar GAAP tidak etis. Jika ditemukan, ini akan menurunkan reputasi

Anda, reputasi manajemen dan perusahaan. Investor akan kehilangan kepercayaan

dan harga saham akan jatuh.

Jika Anda pergi bersama, pendapat manajemen dari Anda mungkin benar-benar

menurun. Anda dapat dipandang sebagai mudah dimanipulasi dan standar rendah. Ini

akan meningkatkan kemungkinan tuntutan serupa di masa mendatang.

Hal 193Dimana ekspresi kurung pertama adalah bunga yang diperoleh pada pembukaan kas. Jika negara yang baik terjadi, laba bersih adalah10 + 200-136,36 = $ 73,64Karena masing-masing negara tersebut memiliki kemungkinan yang sama diharapkan laba bersih tahun 2 adalahE {} OX2 = 0,5 x -26,36 + 0,5 X 73,64 = $ 23,64Diharapkan normal laba untuk tahun 2, perbedaan antara. Laba yang diharapkan sebagai hanya dihitung dan diskonto pada nilai pembukaan buku, demikian

Goodwill, nilai sekarang yang diharapkan dari normal di masa depan. produktif, s kemudian

Dengan demikian, untuk PV Ltd dalam Contoh 2.2 tanpa kegigihan pendapatan abnormal, goodwill adalah nol, ini karena, dalam kondisi ideal, arbitrase memastikan bahwa perusahaan mengharapkan untuk mendapatkan hanya diberikan suku bunga pada nilai pembukaan aset bersihnya , Akibatnya, kita dapat membaca nilai perusahaan secara langsung dari neraca:

Goodwill nol merupakan kasus khusus dari model F & O disebut akuntansi objektif, yaitu, semua aset dan kewajiban sebesar nilai wajarnya. Ketika akuntansi tidak bias, dan pendapatan abnormal tidak bertahan, semua nilai perusahaan muncul pada neraca. Akibatnya, laporan laba rugi tidak memiliki kandungan informasi, seperti yang kita dicatat dalam Contoh 2.2.Akuntansi Unbiased merupakan ekstrim dari perspektif pengukuran. Tentu saja, sebagai hal praktis, perusahaan tidak menjelaskan semua aset dan kewajiban dengan cara ini. Misalnya, jika PV Ltd menggunakan akuntansi biaya historis untuk aset modal, 〖〗 _1 bv mungkin bias ke bawah terkait dengan nilai wajar. F & O menyebutnya akuntansi yang bias. Ketika akuntansi bias, perusahaan memiliki g_t goodwill tidak tercatat. Namun, rumus Surplus bersih (6,1) untuk 〖〗 _t PA berlaku untuk setiap dasar akuntansi, bukan hanya akuntansi objektif bawah kondisi ideal • untuk mengilustrasikan, anggaplah bahwa PV Ltd menggunakan amortisasi garis lurus untuk aset modal, wrinting off$ 130,17 pada tahun 1 dan $ 130,16 di tahun 2. Perhatikan bahwa tahun 1 hadir berbasis nilai amortisasi pada Contoh 2.2 adalah $ 123,97. Dengan demikian, dengan amortisasi garis lurus, laba bersih untuk tahun 1 dan aset modal pada akhir tahun 1 bias ke bawah relatif terhadap rekan-rekan mereka yang ideal kondisi, Kita sekarang ulangi perhitungan goodwill dan nilai perusahaan pada akhir tahun 1, terus asumsi realisasi keadaan buruk untuk tahun 1.Dengan amortisasi garis lurus, laba bersih diharapkan fo tahun 2 adalah;

Pendapatan abnormal Diharapkan untuk tahun 2 adalah:

di mana $ 230,16 adalah nilai buku perusahaan pada saat 1, menjadi uang tunai $ 100 ditambah aset nilai modal buku secara garis lurus dari $ 130,16.Goodwill kemudian

perusahaan memberikan nilai pasar

= 230,16 + 6,20

= $ 236,36,sama seperti kasus acoounting objektif.Sementara nilai perusahaan adalah sama, niat baik $ 6,20 yang tercatat pada buku perusahaan. Ini lagi menggambarkan titik yang dibuat dalam Bagian 2.5.1 bahwa di bawah biaya akuntansi laba bersih sejarah tertinggal kinerja ekonomi riil. Di sini, sejarah berbasis biaya laba bersih untuk tahun] adalah $ 100 - $ 130,1 = - $ 30,17, kurang dari laba bersih ol - $ 23,97 pada Contoh 2.2. Namun demikian. jika goodwill tidak tercatat dengan benar dihargai, nilai firma yang dihasilkan juga benar.Kemampuan dari model F & O untuk menghasilkan nilai perusahaan yang sama terlepas dari kebijakan akuntansi yang digunakan oleh perusahaan memiliki terbalik dan downside. Pada

terbalik, seorang investor yang mungkin ingin menggunakan model untuk memprediksi nilai perusahaan tidak perlu khawatir tentang pilihan kebijakan akuntansi perusahaan. Jika perusahaan bias manajer melaporkan laba bersih ke atas untuk meningkatkan kinerja jelas, atau bawah bias laba bersih dengan cara writedown aset utama, nilai perusahaan yang dihitung oleh model adalah sama. Alasannya adalah bahwa perubahan dalam goodwill tercatat disebabkan oleh pilihan kebijakan akuntansi yang diimbangi dengan perubahan yang sama tetapi berlawanan nilai buku. Sisi negatifnya. bagaimanapun, adalah bahwa model dapat memberikan bimbingan tidak seperti apa kebijakan akuntansi harus digunakan.Kita sekarang melihat arti di mana tlteory kelebihan Ohlson bersih mendukung perspektif pengukuran, nilai wajar akuntansi untuk aset P.Vs mengurangi tingkat akuntansi yang bias. Dengan demikian, bergerak lebih dari nilai perusahaan ke neraca, sehingga mengurangi jumlah goodwill unrecoded bahwa investor harus memperkirakan. Sementara jumlah nilai buku dan tercatat adalah sama dalam teori atau tidaknya perusahaan menggunakan akuntansi nilai wajar, dalam praktek firn yang mungkin dapat mempersiapkan escimate lebih akurat dari nilai wajar daripada yang dapat investor. Jika demikian, dan jika estimasi yang cukup handal, de sion usefiilness dari laporan keuangan meningkat, karena proporsi yang lebih besar dari nilai perusahaan hanya dapat dibaca dari neraca. Hal ini terutama bagi investor yang mungkin tidak sepenuhnya racional, dan yang mungkin memerlukan bantuan lebih lanjut dalam menentukan nilai perusahaan dari yang mereka terima di bawah perspektif informasi,6.5.2 LABA kegigihanF & O kemudian memperkenalkan konsep penting produktif ketekunan dalam teori. Secara khusus, mereka menganggap bahwa laba operasi yang menghasilkan sesuai dengan rumus berikut:

F & O menyebutnya sebuah rumus laba dinamis. Adalah dampak dari realisasi negara dalam periode t pada pendapatan abnormal, di mana "~" menunjukkan bahwa efek ini adalah acak, seperti pada awal periode. Seperti pada contoh 2.2, nilai yang diharapkan dari realisasi negara adalah nol dan realisasi yang independen dari satu periode ke periode berikutnya.

Adalah parameter kegigihan dimana , kita memiliki kasus Contoh 2.2, yaitu, pendapatan abnormal tidak bertahan. Namun

, ini tidak masuk akal. Seringkali, efek realisasi negara pada tahun ini akan bertahan dalam tahun-tahun mendatang. Misalnya, realisasi buruk-negara di tahun 1 dari Contoh 2.2 mungkin karena kenaikan suku bunga, efek ekonomi yang kemungkinan akan

bertahan melampaui tahun berjalan, Kemudian , untuk menangkap proporsi $ 50 ') pendapatan abnormal pada tahun 1 yang akan berlanjut ke tahun berikutnya.

Namun , perlu diketahui bahwa dalam model.That F & O adalah, pendapatan abnormal dari suatu tahun tertentu akan mati dari waktu ke waktu. Misalnya, efek dari kenaikan suku bunga pada akhirnya akan menghilang. Lebih umum kekuatan `kompetisi pada akhirnya akan menghilangkan positif, atau negatif, pendapatan abnormal, pada tingkat yang akhirnya tergantung pada strategi bisnis perusahaan.

Perhatikan juga bahwa kegigihan berhubungan dengan rekan empiris dalam penelitian ERC. Ingat dari Bagian 5.4.1 bahwa ERC lebih tinggi semakin besar kegigihan laba. Seperti yang akan kita lihat dalam Contoh 6.1 di bawah ini adalah apa yang teori Surplus bersih

memprediksi-semakin tinggi , semakin besar dampak dari laporan laba rugi terhadap nilai perusahaan.

Istilah , merupakan pengaruh informasi lainnya mulai dikenal pada tahun t - 1 (yaitu, selain informasi pada tahun t-1 pendapatan abnormal ini) yang mempengaruhi pendapatan

abnormal tahun t. Ketika akuntansi bias , = 0. Untuk melihat ini, pertimbangkan kasus ofr & D. Jika R & D telah dibukukan secara nilai wajar (yaitu, akuntansi objektif) maka tahun t-1s pendapatan abnormal meliputi perubahan nilai yang dibawa oleh R & D kegiatan selama

tahun itu. Dari perubahan nilai, proporsi pendapatan akan berlanjut ke tahun depan. Artinya, jika R & D yang dinyatakan sebesar nilai wajar, tidak ada infomasi lain yang relevan tentang laba masa depan dari R & D-laba berjalan termasuk semuanya.

Ketika akuntansi bias , mengasumsikan peran yang jauh lebih penting. Jadi, jika R & D biaya dihapuskan pada saat terjadinya, seperti halnya di bawah tahun Gaab urrent pendapatan abnormal t-1 yang tidak mengandung informasi tentang pendapatan abnormal masa depan dari R & D kegiatan. Akibatnya, untuk memprediksi pendapatan tahun t `s normal perlu menambahkan sebagai informasi lainnya perkiraan luar pendapatan abnormal

pada t tahun yang akan dihasilkan dari R & D kegiatan tahun t-1. Artinya , merupakan pendapatan periode berikutnya dari tahun t - 1 R & D.

Singkatnya, laba model dinamis saat tahun `s pendapatan abnormal sebagai proporsi dari tahun-tahun sebelumnya pendapatan abnormal, ditambah efek informasi lainnya (jika akuntansi bias), ditambah efek realisasi negara acak.

Akhirnya, perhatikan bahwa teori mengasumsikan bahwa seperangkat nilai-nilai yang mungkin dan probabilitas mereka diketahui investor, sesuai dengan kondisi ideal. Hal ini juga

diasumsikan bahwa investor tahu . Jika asumsi santai, investor yang rasional akan ingin

informasi tentang dan dan dapat kita Teorema Bayes 'untuk memperbarui probabilitas subjektif negara mereka. Dengan demikian, tidak ada dalam teori dengan konflik peran teori keputusan yang dijelaskan dalam Bab 3.

Contoh 6.1 MODEL NILAI SEKARANG DALAM KONDISI KETIDAKPASTIAN DAN KEGIGIHANKami sekarang memperluas Contoh 21 untuk memungkinkan ketekunan. Lanjutkan semua

asumsi contoh itu dan menambahkan asumsi lanjut = 0,40. Karena kita mengasumsikan kondisi ideal,

= 0. Ingat bahwa pendapatan abnormal untuk tahun 1 adalah - $ 50 atau $ 50, tergantung pada apakah negara atau negara yang baik buruk terjadi-pena. Sekarang, 40% dari tahun 1 pendapatan abnormal akan bertahan untuk mempengaruhi laba operasi di tahun 2.

Kita mulai dengan jadwal amortisasi aset modal PV, berdasarkan penurunan diharapkan nilai sekarang aset pada waktu 0, ini jadwal amortisasi adalah sama seperti pada Contoh 2.2, yaitu;Amortisasi, tahun 1 = $ 25.033 - $ 135,36 = $ 123,97Amortisasi, tahun 2 = $ 136,36 - 0 = $ 136,36Sekarang asumsikan bahwa keadaan yang buruk terjadi pada tahun 1. (Analisis yang sama berlaku jika keadaan yang baik terjadi.) Kemudian, kita menghitung nilai pasar PV pada waktu 1. Kita mulai dengan rumus berdasarkan dividen masa depan yang diharapkan.

Perhatikan efek dari tahun uf ketekunan-40% 1 pendapatan abnormal akan bertahan untuk mengurangi arus kas tahun 2. Jika tidak, perhitungan identik dengan Contoh 2.2. Kita melihat bahwa efek dari kegigihan negara yang buruk adalah untuk mengurangi waktu 1 nilai perusahaan dengan 236,36-218,18 = $ 18,18, nilai sekarang dari $ 20 dari mengurangi arus kas masa depan.Baru. bergerak dari rumus dividen kepada rumus Surplus bersih untuk nilai perusahaan (6.1), F & O menggunakan persamaan laba dinamis (6.2) untuk menunjukkan bahwa g_t goodwill perusahaan dapat dinyatakan dalam istilah 0 pendapatan abnormal tahun berjalan. memberikan nilai pasar:

di mana merupakan faktor kapitalisasi. Catatan. seperti yang

disebutkan di atas, bahwa semakin tinggi adalah parameter kegigihan tinggi adalah

dampak dari informasi laba terkini tentang harga saham dalam contoh kita, untuk t = 1:

Kas dapat menyerahkan = $ 100,00Bock nilai aset. berdasarkan amortisasi, jadwal. $ 260,33 - $ 123,97 = $ 136,35

〖〗 _t = Bv $ 236,36Ini memberikan:

Yang setuju dengan nilai pasar berdasarkan dividen masa depan yang diharapkanImplikasi ofthe F & model O dengan kegigihan ada dua, pertama, bahkan di bawah kondisi ideal, semua tindakan tidak lagi pada neraca. Laporan laba rugi juga penting, karena mengungkapkan eamings normal tahun berjalan, 40% dari yang akan bertahan dalam periode yang akan datang. Dengan demikian, kita dapat menganggap pendapatan abnormal sebagai persisten 40% dalam contoh ini.Kedua, rumus (6.2) menyiratkan bahwa investor akan ingin informasi untuk membantu mereka menilai eamings persisten, karena ini penting bagi kinerja masa depan perusahaan. Diskusi kita dari pos luar biasa dalam Bagian 5.5 menunjukkan bagaimana akuntan dapat membantu dalam hal ini dengan klasifikasi yang tepat untuk item dengan ketekunan rendah. Juga, rumus konsisten dengan dampak empiris ketekunan pada ERC sebagaimana dimaksud dalam Pasal 5. 4.1, di mana kita melihat bahwa kegigihan yang lebih besar dikaitkan dengan reaksi investor kuat terhadap pendapatan saat6.5.3 NILAI PERUSAHAAN ESTIMASIModel F & D dapat digunakan untuk memperkirakan nilai saham perusahaan itu. Hal ini kemudian dapat dibandingkan dengan nilai pasar yang sebenarnya, untuk menunjukkan kemungkinan over-atau di bawah-penilaian oleh pasar, dan untuk membantu dalam keputusan investasi. Contoh berikut ini berlaku mati model Bombardier Inc Metodologi yang digunakan dalam contoh ini didasarkan pada prosedur yang digariskan dalam Lee (1996).CONTOH 6.2 ESTIMASI NILAI SAHAM UMUM Bombardier INC Dari 2001 laporan tahunan Bombardier (tidak direproduksi di sini), kita mengambil 2001

laba bersih ( ) sebagai $ 988,6, sebelum item yang tidak biasa dan setelah dividen

saham disukai (semua angka dalam dolar dalam jutaan), nilai buku sebagai $ 3,512.4 pada tanggal 31 Januari , 2001 dan $ 3,311.8 pada tanggal 31 Januari 2000. (Baik setelah dikurangi saham preferen). Hal ini memberikan 2.001 kembali Bombardier n ekuitas pembukaan (

) sebagai .300. Agak sewenang-wenang, kita berasumsi bahwa dikembalikan ke

negaranya ini akan terus berlanjut selama tujuh tahun ke depan, setelah itu kembali akan sama biaya pengebom modal. Asumsi ini menyiratkan parameter kegigihan

= 1 selama tujuh tahun. Kami akan kembali ke asumsi lama.Dividen umum berjumlah $ 186,3 untuk tahun 2001, memberikan dividend payout ratio dari 186.3/988.6 = 0,188. Kita berasumsi bahwa ini wil rasio juga terus selama tujuh tahun Untuk memperkirakan biaya Bombardier modal, kita menggunakan CAPM {Bagian 4.5):

di mana perusahaan j adalah Bombardier dan t adalah Januari 31,2011 kita mengambil

tingkat bebas risiko bunga sebagai = .04, dan agak sewenang-wenang,

seperti .10

Pengebom β ekuitas diperoleh dari Globeinvestor.com sebagai sekitar .80. Kemudian, perkiraan kami dari biaya perusahaan modal ekuitas adalah:

Kami berasumsi bahwa biaya 9% dari modal akan tetap konstan.Selanjutnya, kami mengevaluasi goodwill pengebom tercatat. Goodwill sebelumnya Seperti yang dinyatakan adalah nilai sekarang dari perkiraan laba normal di masa depan, yang kita evaluasi atas cakrawala tujuh tahun dari Januari 2001. Pertama, kita menggunakan hubungan Surplus bersih untuk proyek akhir tahun nilai buku:

di mana d adalah dividen, Menggunakan h h = di mana k adalah dividend

payout ratio, ini menjadi:

Perhitungan serupa berikan:

Sekarang pendapatan abnormal didefinisikan sebagai perbedaan antara pendapatan yang diharapkan dan aktual. Kami mengambil laba yang diharapkan sebagai biaya modal kali membuka nilai buku. Pendapatan aktual untuk tahun tertentu diproyeksikan sebagai nilai pembukaan kali buku ROE. Pendapatan abnormal sehingga diharapkan untuk tahun 2002 adalah:

Perhitungan serupa berikan:

Nilai sekarang dari pendapatan abnormal, yaitu, goodwill, pada tanggal 31 Januari 2001, diskonto dengan biaya Bombardier modal, adalah

Akhirnya, kami menambahkan 31 Januari 2001 nilai buku (yaitu, ):

Bombardier memiliki 1,356.051 juta saham biasa keluar berdiri pada 31 Januari 2001, memberikan perkiraan nilai per saham dari $ 7,91.Bombardiefs harga saham aktual sekitar pertengahan bulan Maret 2001, yang kita ambil sebagai tanggal bahwa pasar menjadi sadar akan isi dari laporan keuangan adalah sekitar $ 20, lebih dari dua kali jumlah perkiraan kami! Sementara satu bisa menyesuaikan perkiraan ol yang bebas risiko suku bunga, dividen payout ratio dan biaya modal, perubahan wajar untuk perkiraan ini tidak akan mempengaruhi perhitungan secara signifikan.Perkiraan kami pendapatan abnormal lebih bermasalah. Akibatnya, kami telah mengabaikan pendapatan abnormal di luar tujuh tahun. Jika kita adalah untuk memperpanjang beberapa tahun, hal ini akan meningkatkan nilai saham diperkirakan dalam contoh kita. Misalnya, anggapan bahwa ROE dari 30% akan terus selama bertahun-tahun 10 dan 12 menimbulkan nilai saham diperkirakan $ 14,68, dan S19.45 masing. Namun, tidak jelas bahwa ini harus

dilakukan. Perhatikan bahwa laba pada tingkat biaya modal (yaitu, ROE = E ( ) memiliki

efek nol pada Jadi, pada dasarnya, kita telah mengasumsikan bahwa Bombardier

mendapatkan .30 ROE selama tujuh tahun dan .09 sesudahnya.. sebagaimana disebutkan di atas, tekanan persaingan beroperasi untuk menghilangkan pendapatan abnormal lembur Namun demikian, tampak bahwa ekspektasi pasar tenaga produktif di masa depan Bombardier adalah jauh lebih tinggi dari yang kita bisa membenarkan.. Dalam hal ini, perlu dicatat bahwa pada tanggal 31 Oktober 2001, Bombardier saham diperdagangkan serendah $ 9.19, ditutup pada $ 10.30. ini masih agak lebih tinggi dari perkiraan kami sebesar $ 7,91, namun.

Meskipun perbedaan seperti ini antara nilai saham estimasi dan aktual, model F & O dapat

berguna untuk pengambilan keputusan investasi. Untuk melihat bagaimana anggaplah bahwa Anda melakukan analisis yang sama untuk perusahaan lain-sebut saja X-Firm dan memperoleh nilai saham diperkirakan sebesar $ 5. Mana perusahaan akan berinvestasi dalam Anda lebih cepat jika mereka berdua diperdagangkan pada $ 20? Bombardier mungkin menjadi pilihan yang lebih baik, karena memiliki rasio yang lebih tinggi dari nilai model untuk berbagi nilai. Artinya, lebih dari nilai sahamnya "didukung" oleh nilai buku dan eamings normal diharapkan Memang,. Frankel dan Lee (1998), yang menerapkan metodologi Contoh 6.2 untuk sampel besar perusahaan AS selama 1977-1992, menemukan bahwa rasio nilai perkiraan pasar untuk nilai pasar yang sebenarnya adalah prediktor yang baik retums saham selama dua hingga tiga tahun ke depan, demikian, untuk tahun-tahun setelah 2001, Frankel dan hasil Lee menunjukkan bahwa return saham Bombardier harus mengungguli bahwa dari Kantor X.

Namun demikian, perbedaan antara harga saham estimasi dan aktual dalam Contoh 6.2 tampaknya agak besar. Salah satu kemungkinan adalah bahwa saham Bombardier dipengaruhi oleh momentum dan perilaku gelembung dijelaskan dalam Bagian 6.2.1 dan 6.2.5. Memang, Dechow, Hutton, dan Sloan (1999) (DHS), di. sampel besar perusahaan AS selama periode 1976-1995, bukti tentatif hadir bahwa investor mungkin tidak sepenuhnya mengantisipasi sejauh mana pendapatan abnormal menurun dari waktu ke waktu. Bukti ini mendukung penolakan kami atas untuk memperpanjang periode o pendapatan abnormal di luar tujuh tahun.

Kemungkinan lain, namun adalah bahwa perkiraan kami tidak sepenuhnya menggunakan semua informasi yang tersedia. DHS juga melaporkan bahwa perkiraan nilai perusahaan berdasarkan model F & O yang mengabaikan informasi lain yang terlalu rendah, konsisten

dengan hasil kami untuk Bombardier. Hal ini membawa kita kembali ke istilah dalam

dinamika produktif (6.2). Ingat bahwa istilah ini merupakan informasi tambahan pada tahun

t-1, di luar itu terkandung dalam , yang mempengaruhi eamings tahun t, dan bahwa itu adalah nol non ketika akuntansi bias. Akuntansi bias adalah pasti terjadi. Misalnya, Bombardier dikurangi biaya R & D dari $ 123,4 juta pada tahun 2001. Seperti yang Anda tahu, di bawah GAAP kebanyakan R & D biaya dihapuskan pada tahun terjadinya, meskipun mereka mungkin memiliki dampak yang signifikan terhadap laba masa depan. sejauh bahwa R & D akan meningkatkan eamings masa depan, kita mungkin ingin untuk meningkatkan ROE kami diproyeksikan di atas 30% dengan menambahkan kembali ke laba yang dilaporkan seluruh atau sebagian tahun 2001 R & D biaya. Hal ini akan meningkatkan perkiraan kami nilai saham. Namun, sebagai hal praktis, memperkirakan nilai masa depan dari R & D sulit, dan kami reluctantt untuk melakukan hal ini di sini.Sumber lain dari informasi tambahan adalah perkiraan analis laba. Analis akan mempertimbangkan informasi tambahan dalam mempersiapkan perkiraan mereka, bukan hanya informasi dari pendapatan saat ini seperti yang kita lakukan untuk Bombardier. Jika kita telah mengambil analis 'prakiraan pendapatan ke rekening dalam perkiraan kami periode yang akan datang' laba, ini mungkin telah meningkatkan perkiraan kami harga saham, laba per saham Bombardier umum untuk tahun 2001 adalah $ 0,70, dan, dari Globeinvestor.com pada pertengahan Juli 2001 , perkiraan rata-rata analis pengebom yang earning per share 28,57% untuk tahun 2002 dan 26,67% tahun 2003, lebih besardaripada - kenaikan (ROE X (1 k) =) 24,36% tersirat dalam 6.2.This contoh menunjukkan

bahwa kita mungkin ingin meningkatkan perkiraan kami profitabilitas pengebom masa depan melampaui ROE 30%. Mendukung usulan ini, DHS melaporkan bahwa undervaluations harga saham berkurang (tapi tidak dihilangkan) dalam sampel mereka ketika analis perkiraan dimasukkan dalam prediksi mereka. Namun demikian, dalam pandangan dari kemungkinan bias analis optimis menunjukkan i Bagian 5.4.3, kita ragu-ragu untuk meningkatkan perkiraan kami lebih lanjut. Kami menyimpulkan bahwa sementara prosedur kami untuk memperkirakan harga saham Bombardier adalah di jalur yang benar, hal itu mungkin tidak sepenuhnya dieksploitasi semua laporan keuangan dan informasi analis yang tersedia. Hal ini menyebabkan pemeriksaan studi empiris kemampuan pendekatan Surplus bersih untuk memprediksi laba dan harga saham.

6.5.4 EMPIRIS DARI STUDI MODEL SURPLUS BERSIHTeori Surplus bersih telah menghasilkan penelitian empiris banyak. Salah satu aspek dari penelitian ini membandingkan kemampuan prediktif relatif dividen, arus kas dan model sisa pendapatan. Ingat dari Bagian 6.5.1 bahwa dalam kondisi ideal ketiga model menghasilkan valuasi identik. Namun, ketika kondisi tidak ideal, model yang menghasilkan prediksi terbaik adalah suatu hal yang empiris. Sebagai contoh, sering dikatakan bahwa model Surplus bersih memiliki keuntungan karena menggunakan informasi neraca dan, sebagai hasilnya, harus memproyeksikan hanya pendapatan abnormal atau residual. Arus kas dan model dividen harus memprediksi arus masa total. Dengan demikian, model Surplus bersih memiliki "kurang" untuk memprediksi dan dengan demikian kurang tunduk pada kesalahan lt juga berpendapat bahwa model Surplus bersih lebih mudah untuk menerapkan dari model arus kas.. Lt menggunakan informasi laporan keuangan mudah-tersedia dan tidak tidak harus kembali arus kas keluar dari akrual akuntansi berbasis laporanSebuah masalah praktikal yang besar dalam menerapkan semua model ketiga adalah pilihan cakrawala perkiraan, dan apa nilai, jika ada, untuk menetapkan ke arus melampaui cakrawala (disebut masalah nilai terminal). Kami memperkirakan Bombardier menggunakan cakrawala perkiraan dari tujuh tahun, dengan nilai terminal dari nol dengan alasan bahwa tekanan kompetitif diharapkan untuk menghilangkan abnormal return di luar waktu t tha. Tentu saja, ini asumsi terminal nilai nol agak sewenang-wenang. Mungkin asumsi (tapi masih sewenang-wenang) yang lebih baik adalah bahwa pendapatan abnormal Bombardier tidak akan jatuh ke nol, melainkan mulai menurun setelah tujuh tahun. Kemudian, nilai terminal lebih besar dari nol, yang akan meningkatkan perkiraan nilai kita.Sebuah asumsi alternatif adalah dengan mendasarkan nilai terminal pada perkiraan jarak jauh analis. Dalam hal ini, Courteau, Kao, dan Richardson (2001), untuk sampel dari perusahaan-perusahaan AS selama periode tahun 1992-1996 mempelajari kemampuan prediktif relatif dari model tiga, dengan menggunakan prediksi analis pendapatan di tempat prediksi dari persamaan dinamika laba (6.2) dan cakrawala perkiraan lima tahun. Mereka menemukan bahwa prediksi menggunakan asumsi terminal nilai sewenang-wenang, seperti yang kita lakukan untuk Bombardier, harga saham secara substansial meremehkan pasar. Ketika terminal

nilai didasarkan pada analis jangka panjang prakiraan, prediksi yang lebih akurat. Selanjutnya, tiga model yang kemudian kira-kira sama dalam kemampuan peramalan

konsisten dengan harapan teoritis kami.Tipe kedua dari studi empiris penelitian Surplus bersih dia prediksi laba masa depan, karena laba masa depan adalah masukan utama ke perkiraan goodwill. Secara khusus penelitian ini meneliti bagaimana informasi lain dapat meningkatkan pendapatan dan prediksi harga saham. Hal ini merupakan perubahan signifikan di n penekanan dari penelitian di bawah perspektif infomation, yang mempelajari hubungan antara infonnaiion laporan keuangan dan pengembalian saham, Sebagai contoh dari perubahan penekanan, mempertimbangkan studi Abarbanell dan Bushee (1997). Dalam perpanjangan dari pendekatan yang digunakan oleh Ou dan Penman (1989) (Bagian 6.2 6) dan Lev dan Thiagarajan (1993) (Bagian 5.4.1), mereka menunjukkan bagaimana tertentu 'sinyal fundamental "dari laporan keuangan saat ini, Soch sebagai perubahan dalam penjualan, piutang, persediaan, gross margin, dan belanja modal dapat meningkatkan prediksi perubahan tahun depan pendapatan. Mereka pergi untuk menunjukkan bahwa analis tampaknya sedikit digunakan sinyal mendasar ketika memprediksi laba, menunjukkan bahwa pendapatan mereka prakiraan akan benetit dari besar memperhatikan potensi informasi lengkap dari laporan keuangan Myers (1999) menambahkan. backlog urutan sebagai informasi lainnya dalam eamings dinamis, tetapi menemukan hal ini tidak menghapus kecenderungan untuk di bawah-prediksi nilai perusahaan dengan model surplus yang bersih. Begley dan Feltham ( 2002) menambahkan perkiraan analis dan belanja modal saat ini sebagai informasi lainnya.Mereka menemukan bahwa variabel-variabel ini secara signifikan meningkatkan prediksi goodwill tidak tercatat untuk perusahaan sampel mereka. Secara keseluruhan, hasil ini menunjukkan mempertimbangkan janji mampu untuk kegunaan informasi laporan keuangan, di luar informasi laba rugi tahun berjalan, dalam meningkatkan laba dan prediksi harga saham.Jenis ketiga penelitian berkaitan dengan pendapatan yang dinamis itu diri daripada menggunakan pendapatan dinamis untuk memprediksi pendapatan abnormal, mengapa tidak hanya menggunakan laba analis 'prakiraan? Ini tersedia untuk sampai hidup tahun ke depan. Selanjutnya, meskipun hasil Abarbanell dan Bushee 1997), diuraikan di atas, bahwa analis tampaknya sedikit digunakan sinyal mendasar, mereka mungkin menggunakan sejumlah besar informasi lainnya, selain penghasilan saat ini, ketika menyiapkan perkiraan mereka. Akibatnya, investor bisa kurang peduli tentang apa informasi lain harus ditambahkan pada laba yang dinamis. Dechow, Hutton, dan Sloan (1999), dalam evaluasi mereka model prediksi laba yang berbeda, menemukan bahwa proyeksi sederhana pendapatan abnormal berdasarkan satu tahun analis perkiraan laba ke depan diperkirakan harga saham serta aplikasi penuh dari persamaan laba dinamis (6.2). Juga, studi Courteau, Kao, dan Richardson (2001) disebut di atas perkiraan analis menggunakan seluruh. Tampak jelas bahwa pertanyaan dari model prediksi eamings terbaik, dan sejauh mana informasi akuntansi yang berguna dalam proses ini, kurang tenang.Akhirnya lain penggunaan teori ini adalah untuk memperkirakan biaya perusahaan modal. Pada Contoh 6.2, perhatikan bahwa setiap empat dari lima variabel-saham, nilai harga buku, diharapkan laba masa depan, bebas risiko bunga dan biaya modal dapat digunakan.

pada prinsipnya, untuk memecahkan untuk yang lain. Pendekatan ini digunakan oleh Botosan (1997). Dalam studi di yang akan dibahas dalam Bagian 12.3, Botosan menggunakan model surplus yang bersih untuk memperkirakan biaya modal dari perusahaan dalam

sampel, dan kemudian melanjutkan untuk menunjukkan kondisi di mana kualitas pengungkapan laporan keuangan tinggi menurunkan biaya modal. Dengan demikian, model Surplus bersih memberikan alternatif kepada CAPM untuk biaya estimasi modal.