Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI...

17
Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan Bisnis Sarinah Januari 2016 (Event Study pada Indeks Saham LQ-45) SKRIPSI Diajukan untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi Syarat-syarat untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta Oleh: RYAN ADI NUGROHO NIM. F. 0212095 FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2016

Transcript of Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI...

Page 1: Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016 (Event study terhadap indeks saham LQ-45) Disusun oleh: Ryan Adi Nugroho NIM.

Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan Bisnis

Sarinah Januari 2016

(Event Study pada Indeks Saham LQ-45)

SKRIPSI

Diajukan untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi Syarat-syarat untuk

Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi

Universitas Sebelas Maret Surakarta

Oleh:

RYAN ADI NUGROHO

NIM. F. 0212095

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA

2016

Page 2: Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016 (Event study terhadap indeks saham LQ-45) Disusun oleh: Ryan Adi Nugroho NIM.

ii

HALAMAN PERSETUJUAN

Skripsi dengan judul:

REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PERISTIWA TEROR BOM DI

KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016

(Event study terhadap indeks saham LQ-45)

Disusun oleh:

Ryan Adi Nugroho

NIM. F0212095

Telah disetujui pembimbing

Pada tanggal: 15 Juni 2016

HERU AGUSTANTO, S.E., M.E.

NIP. 195808141986011001

Page 3: Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016 (Event study terhadap indeks saham LQ-45) Disusun oleh: Ryan Adi Nugroho NIM.

iii

HALAMAN PENGESAHAN

REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PERISTIWA TEROR BOM DI

KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016

(Event study terhadap indeks saham LQ-45)

Disusun oleh:

Ryan Adi Nugroho

NIM. F0212095

Telah disetujui dan disahkan oleh Tim Penguji

Pada tanggal:

Ketua Tim Penguji : Drs. SUNARJANTO, M.M. …………..

NIP.195603271985031004

Anggota Tim Penguji : MUH JUAN SUAM TORO S.E.,M.Si. …………..

NIP. 1197606132008121001

Pembimbing : HERU AGUSTANTO, S.E., M.E. …………..

NIP. 195808141986011001

Mengetahui,

Ketua Program Studi Manajemen

Reza Rahardian, S.E, M.Si.

NIP. 197406092000121001

Page 4: Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016 (Event study terhadap indeks saham LQ-45) Disusun oleh: Ryan Adi Nugroho NIM.

iv

SURAT PERNYATAAN

Yang bertanda tangan di bawah ini mahasiswa Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Sebelas Maret

Nama : Ryan Adi Nugroho

NIM : F0212095

Program Studi : Manajemen

Judul Skripsi : Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di

Kawasan Bisnis Sarinah Januari 2016 (Event study

terhadap indeks saham LQ-45)

Menyatakan dengan sebenarnya bahwa skripsi yang saya buat ini adalah

benar benar hasil karya sendiri dan bukan hasil jiplakan / salinan dari karya

orang lain.

Apabila ternyata di kemudian hari terbukti pernyataan ini tidak benar,

maka saya bersedia menerima sanksi akademik berupa penarikan ijazah dan

pencabutan gelar sarjana.

Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenar-benarnya.

Surakarta, 15 Juni 2016

Ryan Adi Nugroho

Page 5: Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016 (Event study terhadap indeks saham LQ-45) Disusun oleh: Ryan Adi Nugroho NIM.

v

HALAMAN MOTTO

Some beautiful paths can’t be discovered without getting lost

(Erol Ozan)

When you look closely to the path you have travel on, you will realize that God

was always with you, directing every step you took

If you want something you’ve never had, you must be willing to do something

you’ve never done

Obstacle are those frightful tings you see when you take your eyes off your goal

(Henry Ford)

He has made everything beautiful in its time

-Ecclesiastes 3:11

Page 6: Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016 (Event study terhadap indeks saham LQ-45) Disusun oleh: Ryan Adi Nugroho NIM.

vi

HALAMAN PERSEMBAHAN

Karya tulis ini penulis persembahkan untuk:

1. Tuhan Yesus Kristus yang telah memberikan kesempatan untuk memberi

yang terbaik.

2. Orang tuaku Immanuel Dwihermawan S. dan Rina Wahyuningsih yang selalu

mendoakan serta memberikan motivasi dalam perjalanan hidupku.

3. Adik – adik yang selalu memberikan motivasi.

4. Teman-teman Manajemen 2012 yang telah membantu penulis baik secara

langsung maupun tidak langsung.

Page 7: Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016 (Event study terhadap indeks saham LQ-45) Disusun oleh: Ryan Adi Nugroho NIM.

vii

KATA PENGANTAR

Segala puji dan syukur kami panjatkan hanya pada Tuhan Yesus Kristus,

karena kasih karunia-Nya telah menyertai penulis untuk dapat menyelesaikan

skripsi ini sebagai salah satu syarat keluIusan dari program studi Manajemen

Fakultas Ekonomi dan Bisnis UNS.

Penulis menyadari bahwa baik dalam pengungkapan, penyajian,

pemilihan kata – kata rnaupun pembahasan materi skripsi ini masih jauh dari

sempurna, oleh karena itu dengan penuh kerendahan hati penulis

mengharapkan saran, kritik dan segala bentuk pengarahan dari semua pihak

untuk perbaikan skripsi ini.

Pada kesernpatan ini, penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih

disertai penghargaan yang setinggi – tingginya kepada banyak pihak yang telah

dengan tulus hati memberi bantuan, baik melalui kata – kata ataupun nasihat

serta semangat untuk menyelesaikan penulisan skripsi ini.

1. Ibu Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M.si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.

2. Bapak Reza Rahardian, S.E, M.Si. selaku Ketua Jurusan Manajemen

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.

3. Bapak Heru Agustanto, selaku dosen pembimbing Skripsi, terimakasih atas

waktu, bimbingan dan pengarahannya.

4. Ibu Anastasia Riani Suprapti, selaku dosen pembimbing akademik yang telah

memberikan bimbingan dan nasehat.

Page 8: Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016 (Event study terhadap indeks saham LQ-45) Disusun oleh: Ryan Adi Nugroho NIM.

viii

5. Orang tuaku Immanuel Dwihermawan S. dan Rina Wahyuningsih yang selalu

mendoakan serta memberikan motivasi dalam perjalanan hidupku.

6. Dosen dosen “kijing miring” yang sudah penulis anggap sebagai keluarga

dan orang tua penulis di kampus.

7. Teman-teman Manajemen 2012 atas persahabatan dan dorongan yang

selama ini diberikan kepada penulis.

8. Teman-teman Manajemen B 2012 yang sudah sekelas

9. Grup angkatan tuo, Santo, Teplok, Londro, Dea, Irfan, Mutik, Ardiansyah,

Faiz, dan Ahmad.

10. Kelompok KKN Fatukoto atas pengalaman terbaik yang tak akan pernah bisa

penulis lupakan.

11. Kos prasetyo yang selalu terbuka dan menampung hari – hari penulis,

menjadi tempat singgah disaat lelah dan gundah.

12. PT. Indofood atas Indomie yang setia menemani setiap malam dikala lapar

melanda.

13. Kemudian semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu yang telah

membantu kelancaran pelaksanaan studi dan penyusunan skripsi ini.

Penulis,

Ryan Adi Nugroho

Page 9: Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016 (Event study terhadap indeks saham LQ-45) Disusun oleh: Ryan Adi Nugroho NIM.

ix

Abstrak

REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PERISTIWA TEROR BOM DI

KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016

(Event study terhadap indeks saham LQ-45)

RYAN ADI NUGROHO

NIM. F0212095

Pasar modal sebagai sebuah instrumen ekonomi tidak terlepas dari pengaruh berbagai faktor, baik faktor ekonomi maupun non ekonomi. Peristiwa – peristiwa politik, isu hak asasi manusia maupun isu lingkungan hidup dapat mempengaruhi pergerakan pasar modal. Bursa Efek Indonesia, sebagai pasar modal yang sedang berkembang, juga dipengaruhi oleh faktor non ekonomi. Peristiwa bom di Jalan Thamrin pada 14 Januari 2016 adalah salah satu peristiwa terror yang dapat mempengaruhi Bursa Efek Indonesia.

Penelitian ini berusaha menguji kandungan informasi dari peristiwa 14 Januari 2016 dengan pendekatan event study dengan return serta aktivitas volume perdagangan saham sebagai variabel. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah saham yang tergolong dalam LQ 45 pada periode Agustus 2015 sampai Januari 2016, dengan alasan karena penelitian event study memerlukan data saham yang likuid dan berkapitalisasi besar sehingga pengaruh suatu peristiwa dapat diukur dengan segera dan relatif lebih akurat. Uji beda juga digunakan untuk menguji hipotesis mengenai perbedaan rata-rata abnormal return, return dan aktivitas volume perdagangan antara periode sebelum dan setelah peristiwa tersebut terjadi.

Hasil penelitian pada peristiwa terror ini menunjukkan bahwa peristiwa ini memiliki kandungan informasi, yang rnenyebabkan pasar modal Indonesia bereaksi terhadap peristiwa yang memiliki skala nasional. Reaksi negatif secara spontan terjadi pada hari pertama perdagangan setelah peristiwa terjadi. Hal ini disebabkan karena terjadi kepanikan pada para investor sehingga mereka buru-buru melepas portofolio yang dimiliknya. Perbedaan abnormal return yang signifikan tidak terjadi pada peristiwa pernboman, hal ini disebabkan karena pelaku pasar sudah mulai terbiasa dengan peristiwa pemboman sehingga mereka yakin harga yang sudah terkoreksi akan naik kembali. Kata kunci: Event study, Abnormal return, Trading volume activity, terorisme, kejadian non ekonomi

Page 10: Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016 (Event study terhadap indeks saham LQ-45) Disusun oleh: Ryan Adi Nugroho NIM.

x

Abstract

MARKET REACTION TOWARD TERROR INCIDENT IN SARINAH JANUARY 2016

(EvIdence on the index of LQ-45)

RYAN ADI NUGROHO

NIM. F0212095

Capital market as an economic instrument is influenced by many factors, economic factors as well as non-economic factors. Political events, human rights issue or even environmental issue can influences the movement in stock exchange index. Jakarta Stock Exchange, as an emerging capital market, is also influenced by non-economic factors. The bomb incident at Thamrin st. on January 14, 2016 is one big tragedy that can influence Jakarta Stock Exchange.

Event study approach is being used here, with return and trading volume activity as variables; this research is trying to test whether there is information content in the January 14 incident. The data being used here is from LQ 45 August 2015 to January 2016 period. The reason why using this data is because event study approach need liquid stocks with big capitalization to measure the effect of the event immediately and relatively accurate. T-fest is used to test the hypothesis of the difference in average abnormal return, average return and trading volume activity before and after the incident.

The result of this study on this bombing attacks shows that this event has an information content, which cause Indonesian Capital market react to an event which has national scale. Negative reaction spontaneously occur on the first day trading after the event occurred. This caused by instability in the market that investor tend to sell their portfolio in a rush. Significant changes on abnormal return do not happen on this event, this is because, this kind of attack has become common thing for investors, hence, they are sure that price are going to raise. Therefore, when prices after the bomb attacks is bearish, they thought that it's quite cheap, they will buy back those share to put into their portfolio. Keywords: Event study, Abnormal return, Trading volume activity, Terrorism activity, non-economical event

Page 11: Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016 (Event study terhadap indeks saham LQ-45) Disusun oleh: Ryan Adi Nugroho NIM.

xi

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ....................................................................................................... i

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ................................................................. ii

HALAMAN PENGESAHAN ........................................................................................ iii

HALAMAN PERNYATAAN SKRIPSI ........................................................................... iv

HALAMAN MOTTO .................................................................................................... v

HALAMAN PERSEMBAHAN ...................................................................................... vi

KATA PENGANTAR ................................................................................................. vii

ABSTRAK .................................................................................................................... ix

ABSTRACT .................................................................................................................. x

DAFTAR ISI ................................................................................................................. xi

DAFTAR TABEL ........................................................................................................ xiv

DAFTAR GRAFIK ....................................................................................................... xv

DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................................ xvi

BAB I PENDAHULUAN ......................................................................................... 1

A. LATAR BELAKANG ................................................................................ 1

B. RUMUSAN MASALAH ............................................................................ 4

C. TUJUAN PENELITIAN ............................................................................ 5

D. MANFAAT PENELITIAN ......................................................................... 5

BAB II TINJAUAN PUSTAKA................................................................................. 6

A. TINJAUAN PUSTAKA ............................................................................. 6

1. Event Study ..................................................................................... 6

Page 12: Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016 (Event study terhadap indeks saham LQ-45) Disusun oleh: Ryan Adi Nugroho NIM.

xii

2. Trading Volume Activity ................................................................... 8

3. Return Saham ............................................................................... 11

4. Teori Efisiensi Pasar ...................................................................... 14

5. Peristiwa non Ekonomi .................................................................. 17

B. PENELITIAN TERDAHULU .................................................................. 18

C. KERANGKA PEMIKIRAN ...................................................................... 20

BAB III METODE PENELITIAN ............................................................................ 22

A. Jenis dan Sumber Data ......................................................................... 22

B. Populasi, Sampel, dan Teknik Pengambilan Sampel ............................ 23

C. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ..................................... 24

D. Metode Analisis Data ............................................................................ 27

BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN .................................................... 35

A. Definisi Objek Penelitian ....................................................................... 35

B. Analisis Data ......................................................................................... 36

1. Uji Normalitas Average Abnormal Return ...................................... 37

2. Uji Normalitas Trading Volume Activity .......................................... 38

C. Hasil dan Pembahasan ......................................................................... 38

1. Pengujian Hipotesis I ..................................................................... 38

2. Pengujian Hipotesis II .................................................................... 41

3. Pengujian Hipotesis III ................................................................... 42

D. Pembahasan ......................................................................................... 44

Page 13: Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016 (Event study terhadap indeks saham LQ-45) Disusun oleh: Ryan Adi Nugroho NIM.

xiii

BAB V PENUTUP ................................................................................................ 46

A. Simpulan ............................................................................................... 46

B. Keterbatasan Penulisan ........................................................................ 47

C.Saran ..................................................................................................... 48

D. Implikasi ................................................................................................ 49

DAFTAR PUSTAKA ................................................................................................ 50

LAMPIRAN ............................................................................................................. 52

Page 14: Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016 (Event study terhadap indeks saham LQ-45) Disusun oleh: Ryan Adi Nugroho NIM.

xiv

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel 4.1. Uji Normalitas Average Abnormal Return ...................................................... 37

Tabel 4.2. Uji Normalitas Total Volume Activity ............................................................... 38

Tabel 4.3. Paired Sample T-Test CAAR sebelum dan CAAR sesudah ...................... 39

Tabel 4.4. Paired Sample T-Test TVA sebelum dan TVA sesudah ............................. 41

Tabel 4.5. Paired Sample T-Test return sebelum dan return sesudah ........................ 43

Tabel 4.6. Paired Sample T-Test return harian ............................................................... 44

Page 15: Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016 (Event study terhadap indeks saham LQ-45) Disusun oleh: Ryan Adi Nugroho NIM.

xv

DAFTAR GRAFIK

Halaman

Gambar 1. Grafik Volatilitas Harga Saham Rata – rata (LQ-45) .............................. 40

Gambar 2. Grafik Pergerakan Nilai TVA ................................................................. 42

Page 16: Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016 (Event study terhadap indeks saham LQ-45) Disusun oleh: Ryan Adi Nugroho NIM.

xvi

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1. Data Return

Lampiran 2. Data Abnormal Return

Lampiran 3. Data Trading Volume Activity

Page 17: Reaksi Pasar Modal terhadap Peristiwa Teror Bom di Kawasan ... · KAWASAN BISNIS SARINAH JANUARI 2016 (Event study terhadap indeks saham LQ-45) Disusun oleh: Ryan Adi Nugroho NIM.

1