REACTIONS OF CAPITAL MARKETS TO FINANCIAL REPORTING

LEARNING OBJECTIVES

Upon completing this chapter reader should:

Memahami peran penelitian pasar modal dalam menilai isi informasi pengungkapan

akuntansi;

Memahami asumsi efisiensi pasar diadopsi dalam penelitian pasar modal;

Memahami perbedaan antara penelitian pasar modal yang terlihat pada isi informasi

pengungkapan akuntansi, dan penelitian pasar modal yang menggunakan data harga

saham sebagai patokan untuk mengevaluasi pengungkapan akuntansi;

Mampu menjelaskan mengapa laba akuntansi tak terduga dan kembali harga saham yang

abnormal diperkirakan akan terkait;

Mampu menguraikan hasil utama penelitian pasar modal dalam akuntansi keuangan dan

pengungkapan

Opening issues

Asumsikan bahwa ini adalah lima perusahaan dari industri yang sama dengan tanggal neraca

yang sama, 31 Desember. Kelima perusahaan yang membuat pengumuman pendapatan untuk

tahun keuangan (pengumuman yang dibuat pada bulan Februari), tetapi pengumuman earning

tersebar lebih dari dua minggu, dengan tidak ada dua perusahaan mengumumkan pendapatan

mereka pada tanggal yang sama.

(a) Apakah Anda mengharapkan pengumuman laba yang dibuat oleh masing-masing

perusahaan berdampak pada harga saham mereka, dan jika demikian, mengapa?

(b) Jika ditemukan yang harga saham beberapa entitas berubah lebih sekitar tanggal

pengumuman earning yang lain, apa yang mungkin telah menyebabkan harga-efek ini

diferensial?

(c) Apakah Anda mengharapkan harga saham perusahaan besar, atau perusahaan kecil, yang

akan relatif lebih dipengaruhi oleh pengumuman laba?

(d) satu perusahaan pertama dalam sampel dari lima membuat pengumuman pendapatannya,

yang Anda harapkan pengumuman ini berdampak pada harga saham yang lain empat

perusahaan? Mengapa?

Introductions

Dalam beberapa bab sebelumnya kita telah mempertimbangkan berbagai persepsi normatif

yang berkaitan dengan bagaimana akuntansi harus dilakukan. Misalnya, pasal 4 membahas teori-

teori yang telah dikembangkan dalam resep bagaimana akuntansi harus dilakukan di saat harga

naik (misalnya, tingkat harga umum akuntansi akuntansi biaya saat ini dan akuntansi terus

kontemporer). Bab 5 dianggap peran kerangka kerja konseptual dalam memberikan resep

(kerangka tersebut dapat memberitahu kita apa tujuan akuntansi, apa karakteristik kualitatif

informasi akuntansi harus memiliki, bagaimana unsur-unsur akuntansi akan ditetapkan dan

diakui dan bagaimana aset dan kewajiban harus diukur) . Bab 9 memberikan wawasan ke dalam

berbagai pendekatan yang diadopsi untuk mengungkapkan informasi mengenai kinerja sosial dan

lingkungan organisasi (yang memang menjadi area penelitian akuntansi yang telah berkembang

dengan pesat dalam beberapa tahun terakhir)

Sedangkan bab yang disebutkan di atas memberikan banyak resep, mereka cenderung tidak

membuktikan argumen teoritis mengenai motivasi bagi manajer untuk membuat pengungkapan.

Vold ini diisi oleh pasal 7 dan 8 yang disediakan perspektif teoritis yang berbeda tentang apa

yang mendorong manajemen untuk membuat pengungkapan. Bab 7 membahas teori akuntansi

positif dan menunjukkan bahwa di mana manajemen memiliki pilihan dalam memilih

pendekatan khusus untuk akuntansi, baik argumen efisiensi dan argumen oportunistik dapat

diajukan untuk menjelaskan dan memprediksi pilihan akuntansi, Bab 8 diberikan penjelasan

alternatif manajemen perilaku manajemen. Hal ini menunjukkan bahwa pilihan metode akuntansi

tertentu mungkin dilakukan untuk mengembalikan legitimasi organisasi (dari teori legitimasi),

atau karena pengungkapan tersebut diperlukan untuk mempertahankan dukungan dari pemangku

kepentingan yang kuat (dari teori stakeholder).

Sementara bahan di atas memberikan perspektif apa yang memotivasi manajer untuk

memberikan informasi akuntansi tertentu, bahan tidak mempertimbangkan isu-isu lebih lanjut

tentang bagaimana individu, atau kelompok individu dalam agregat, bereaksi terhadap

pengungkapan akuntansi. Bab ini dan pasal 11 memberikan materi yang membahas masalah ini

Bab ini dan Bab 11 mengkaji dampak akuntansi keuangan dan keputusan pengungkapan

laporan keuangan pengguna. Secara khusus, kita melihat penelitian yang memaksa tentang

dampak alternatif akuntansi dan pengungkapan pilihan pada keputusan investasi pengguna

laporan keuangan seperti sharemarket investor, analisis keuangan, petugas pinjaman bank, dan

auditor.

Laba yang dilaporkan tergantung pada banyak keputusan akuntansi keuangan, manajer

memiliki banyak ruang lingkup dalam memilih antara metode akuntansi alternatif dan asumsi

akuntansi. Misalnya, mereka akan memilih antara membebankan atau mengkapitalisasi beban

tertentu; mereka akan memilih antara metode akuntansi alternatif seperti garis lurus atau

mengurangi keseimbangan penyusutan; menggunakan kehidupan ful aset yang akan disusutkan;

dan seterusnya masa depan, keputusan harus dibuat sehubungan dengan seberapa banyak

informasi pengungkapan, media untuk pengungkapan, dan, dalam beberapa keadaan, apakah

untuk mengenali item tertentu dalam laporan keuangan, atau hanya mengungkapkan mereka

dalam catatan kaki laporan

Keputusan dampak pelaporan keuangan pada informasi memberikan kepada pengguna

laporan keuangan, pada gilirannya mungkin memiliki implikasi untuk keputusan bahwa

pengguna membuat. Ada dua aset dampak keputusan pelaporan keuangan: (a) menentukan

dampak dari informasi pada keputusan individu pengguna informasi (penelitian perilaku), dan

(b) menentukan apa dampak pelepasan informasi memiliki harga saham (capital riset pasar).

Dalam bab ini kita dianggap riset pasar modal (yang menganggap reaksi pada agregat atau

tingkat pasar). Dalam bab ini kita meninjau 11 penelitian perilaku yang dilakukan pada tingkat

individu

AN OVERVIEW OF CAPITAL MARKET RESEARCH

Riset pasar modal mengeksplorasi peran akuntansi dan informasi keuangan lainnya di pasar

kesetaraan. Ini ty penelitian melibatkan memeriksa hubungan statistik antara informasi

keuangan, dan harga saham atau kembali. Reaksi investor dibuktikan dengan transaksi pasar

modal mereka. Reaksi Favourable informasi yang dianggap dibuktikan dengan kenaikan harga

dalam keamanan tertentu, sedangkan reaksi yang tidak menguntungkan untuk informasi adalah

keamanan tertentu sedangkan reaksi yang tidak menguntungkan terhadap informasi yang

dibuktikan dengan penurunan harga. Tidak ada perubahan harga sekitar waktu rilis informasi

berarti tidak ada reaksi terhadap informasi (rilis tidak memberikan apa-apa yang baru).

Kesimpulan tentang reaksi pasar terhadap informasi tertentu dirilis atau peristiwa yang

berbasis umum di bukti dari sejumlah besar perusahaan, dengan data yang mencakup beberapa

tahun. Jenis penelitian ini sering digunakan untuk memeriksa reaksi pasar ekuitas terhadap

pengumuman informasi perusahaan, dan untuk menilai relevansi pilihan akuntansi dan

pengungkapan alternatif bagi investor. Jika perubahan harga keamanan di sekitar waktu rilis

informasi tertentu, dan dengan asumsi bahwa informasi dan tidak beberapa peristiwa lain yang

menyebabkan perubahan harga, maka dianggap bahwa informasi itu relevan dan berguna untuk

pengambilan keputusan investasi.

Berbeda dengan penelitian perilaku (dipertimbangkan dalam pasal 11) yang menganalisis

respon individu dengan pelaporan keuangan. Riset pasar modal menilai efek agregat pelaporan

keuangan, terutama pelaporan pendapatan akuntansi, pada investor, dengan keputusan harga

saham analisis capture secara agregat. Tapi ketika mengingat penelitian tersebut, pertanyaan

mungkin muncul dalam pikiran adalah mengapa begitu banyak studi penelitian telah dilakukan

yang berfokus pada respon pasar terhadap pengumuman akuntansi produktif? Brown (1994 P.

24) memberikan satu jawaban untuk masalah ini. Dia berpendapat:

Untuk alasan yang itu, menurut dewan standar akuntansi keuangan informasi tentang

penghasilan dan komponennya itu tujuan utama dari pelaporan keuangan produktif

berorientasi pada kepentingan pemegang saham yang merupakan kelompok penting dari

keuangan pengguna laporan; produktif adalah jumlah yang paling dianalisis dan

diperkirakan oleh analisis keamanan dan data yang dapat diandalkan pada pendapatan

yang tersedia.

Perbedaan penting antara pasar modal dan penelitian perilaku adalah bahwa penelitian pasar

modal dianggap hanya investor, sedangkan penelitian perilaku sering digunakan untuk

memeriksa pengambilan keputusan oleh jenis pengguna laporan keuangan seperti manajer bank,

petugas pinjaman atau auditor

Riset pasar modal bergantung pada asumsi dasar bahwa pasar ekuitas efisien. Efisiensi pasar

didefinisikan dalam sesuai dengan hipotesis pasar yang efisien (EMH) merupakan pasar yang

menyesuaikan dengan cepat informasi untuk sepenuhnya menyita ke harga saham ketika

informasi dilepaskan (Fama et al., 1969). Riset pasar modal dalam akuntansi mengasumsikan

bahwa pasar ekuitas adalah semi-kuat dari yang efisien. Artinya, bahwa semua pengungkapan

publik yang tersedia, cepat dan sepenuhnya disita ke harga saham secara objektif seperti dirilis.

Informasi yang relevan tidak diabaikan oleh pasar.

Efisiensi semi-kuat-bentuk yang paling relevan untuk penelitian pasar modal dalam akuntansi,

karena berkaitan dengan penggunaan informasi yang tersedia untuk umum. Hipotesis lain

tentang efisiensi pasar dalam minggu perspektif bentuk efisiensi, dan perspektif yang kuat-

bentuk efisiensi, minggu ini informasi tentang harga dan perdagangan volume lalu. Bentuk yang

kuat efisiensi pasar mengasumsikan bahwa harga keamanan, rata-rata, mencerminkan semua

informasi yang diketahui kepada siapa pun pada titik waktu (termasuk informasi tidak tersedia

untuk umum)

ANGGI

Tersedia). Menurut Watts dan Zimmerman (1986, p 19) bukti yang ada umumnya konsisten

dengan bentuk semi-kuat dari EMH.

Pandangan bahwa pasar efisien tidak berarti bahwa harga saham akan selalu memberikan

prediksi yang akurat dari nilai masa depan arus kas. Prediksi pasar kadang-kadang terbukti di

belakang salah, sehingga memerlukan penyesuaian berikutnya. Sebagai Hendriksen dan Van

Breda (1992, hal 177.) Menyatakan:

Ini perlu ditekankan bahwa efisiensi pasar tidak berarti clairvoyance pada bagian dari pasar.

Semua ini menunjukkan bahwa pasar mencerminkan tebakan terbaik dari semua peserta,

berdasarkan pengetahuan yang tersedia pada saat itu. Informasi baru muncul sepanjang waktu

yang membuktikan pasar tidak benar. Bahkan, menurut definisi, pasar akan bereaksi tidak

sampai belajar sesuatu yang tidak tahu sehari sebelumnya. Seseorang tidak dapat membuktikan

pasar tidak efisien, oleh karena itu, dengan melihat kembali, menggunakan manfaat dari

belakang dan menunjuk ke tempat di mana pasar tidak benar. Efisiensi pasar hanya menegaskan

bahwa harga secara tepat ditetapkan berdasarkan kondisi saat ini, bukti-bukti menunjukkan

bahwa partical dengan melihat ke belakang pasar selalu benar.

Asumsi efisiensi pasar merupakan pusat riset pasar modal. Tapi mengapa asumsi efisiensi

informasi sangat penting untuk penelitian pasar modal dalam akuntansi? Sederhananya, kecuali

asumsi seperti efisiensi diterima, sulit untuk membenarkan upaya untuk menghubungkan

pergerakan harga keamanan untuk rilis informasi. Banyak penelitian pasar modal menganggap

hubungan adalah bahwa harga saham di pasar yang efisien dianggap didasarkan pada harapan

tentang laba masa depan. Jika informasi tertentu menyebabkan perubahan harga, maka asumsi

adalah bahwa informasi ini berguna dan menyebabkan investor untuk merevisi harapan mereka

tentang laba masa depan dari organisasi yang bersangkutan. Artinya, harga saham dan kembali

digunakan sebagai tolok ukur dikompensasi dengan manfaat informasi keuangan dinilai. Jika kita

tidak tidak menganggap efisiensi pasar, maka ada ketidakmampuan untuk menjelaskan

bagaimana atau mengapa harga saham berubah sekitar tanggal rilis informasi. Jika pasar saham

tidak semi-kuat-bentuk yang efisien, mereka tidak memberikan beenchmarks akurat terhadap

yang untuk menilai alternatif pelaporan keuangan choises.Overall, inefisiensi pasar akan

membuat hasil penelitian markeet modal untuk menjadi yang terbaik kurang meyakinkan, dan

paling buruk sangat tidak bisa diandalkan, tergantung pada tingkat inefisiensi ini.

Asumsi tentang efisiensi pasar pada gilirannya memiliki implikasi akuntansi. Jika pasar efisien,

mereka akan menggunakan informasi dari berbagai sumber ketika memprediksi laba masa depan,

dan karenanya saat menentukan harga saham saat ini. Jika informasi akuntansi tidak berdampak

pada harga saham itu, dengan asumsi efisiensi semi-kuat-bentuk, akan dianggap tidak

memberikan informasi atas dan di atas yang saat ini tersedia. Pada ekstrim, akuntansi yang

bertahan hidup akan terancam.

Reaksi harga saham terhadap rilis informasi keuangan diambil untuk menunjukkan bahwa

pengumuman memiliki 'informasi konten, sedangkan hubungan yang tinggi antara informasi dan

berbagi keuangan harga atau kembali selama jangka waktu menunjukkan bahwa informasi yang

disediakan oleh sistem akuntansi mencerminkan informasi yang digunakan oleh pasar modal

(dan informasi ini akan datang dari banyak sumber). Masing-masing peran ini untuk informasi

akuntansi di pasar ekuitas dieksplorasi di bagian berikut. Sementara 'informasi konten' dari

berbagai jenis informasi keuangan dapat dinilai dengan menggunakan riset pasar modal,

sebagian besar pekerjaan ini telah difokuskan pada pendapatan sebagai ukuran utama dari sistem

akuntansi keuangan. Sebagai contoh, salah satu masalah yang telah menjadi subyek dari banyak

makalah penelitian adalah apakah pengumuman laba menyebabkan pergerakan harga saham.

Fokus ini tercermin dalam pembahasan berikut.

Kandungan informasi laba

Banyak makalah penelitian telah menyelidiki reaksi pasar modal terhadap pengumuman laba.

Artinya, ketika sebuah perusahaan mengumumkan laba untuk tahun ini (atau setengah tahun),

apa dampaknya, jika ada, pada harga sahamnya? Dengan anggapan pasar modal semi-kuat-

bentuk yang efisien (mereka bereaksi dengan cepat dan dengan cara yang berisi untuk tersedia

untuk umum informasi), gerakan harga saham dianggap menunjukkan bahwa informasi baru

dalam pengumuman laba publik telah dimasukkan ke dalam sekuritas harga melalui kegiatan

investor di pasar. Itu berguna dalam menilai kembali arus kas masa depan entitas.

Sejumlah penelitian telah menunjukkan informasi tentang pendapatan yang akan terkait dengan

perubahan harga efek. Tapi, mengapa kita mengharapkan laba akuntansi dan harga saham yang

akan berhubungan? Teori keuangan modern mengusulkan bahwa harga saham dapat ditentukan

sebagai jumlah arus yang diharapkan di masa mendatang kas dari dividen, didiskontokan ke nilai

kini dengan menggunakan tingkat pengembalian yang sepadan dengan tingkat perusahaan dari

risiko. Selanjutnya, dividen adalah fungsi dari laba akuntansi, karena mereka dapat umumnya

hanya dibayarkan dari masa lalu dan pendapatan saat ini. Oleh karena itu berikut bahwa jika arus

kas terkait dengan (fungsi) laba akuntansi, maka harga saham di perusahaan saya, yang kita

dapat menunjukkan sebagai (Pi), dapat dilihat sebagai jumlah dari yang diharapkan laba masa

depan per saham (e), didiskontokan ke nilai kini dengan menggunakan tingkat diskonto risiko

disesuaikan (..). Artinya, untuk perusahaan i hari ini: Pemasok mungkin tergantung pada

likuiditas dan pendanaan variabel. Kreditur mungkin menuntut perlindungan dalam pemeliharaan

jatah keuangan tertentu seperti debt-to-quity atau kali bunga yang diperoleh, atau tingkat

minimum modal atau ekuitas kerja....

PAT berpendapat bahwa kebijakan akuntansi perusahaan akan dipilih sebagai bagian dari

masalah yang lebih luas untuk mencapai tata kelola perusahaan yang efisien. Sebagai ilustrasi

tata kelola perusahaan yang efisien, mempertimbangkan studi oleh Mian dan Smith (1990),

sebuah studi mani di daerah ini. Mereka memeriksa berpendapat bahwa semakin besar

ketergantungan antara orang tua dan anak yang lebih efisien itu (yaitu, semakin rendah biaya

kontrak) untuk menyusun laporan keuangan konsolidasi. Alasannya adalah semakin besar saling

ketergantungan yang lebih diinginkan itu adalah untuk mengevaluasi hasil gabungan dari induk

operasi anak semut. Laporan keuangan konsolidasian memberikan dasar untuk evaluasi bersama.

Hal ini lebih efisien untuk memantau kinerja manajer dengan menggunakan ukuran kinerja

keuangan statement- berdasarkan konsolidasi daripada ukuran kinerja berdasarkan orangtua

terpisah dan laporan keuangan anak perusahaan saat saling ketergantungan yang tinggi. Jadi

Mian dan Smith meramalkan bahwa semakin besar integrasi antara orangtua dan anak semakin

besar kemungkinan orang tua akan mempersiapkan laporan. Argumen ini dapat extendend untuk

memprediksi bahwa statenets keuangan konsolidasi menyusun laporan keuangan konsolidasi

disusun untuk pemantauan internal kinerja manajer, itu lebih murah juga menyiapkan laporan

untuk pelaporan eksternal. Mian dan Smith disajikan bukti empiris yang konsisten dengan

prediksi ini.

Perlu dicatat bahwa PAT tidak pergi ke jauh dengan menunjukkan bahwa perusahaan (dan

pembuat standar) harus benar-benar menentukan kebijakan akuntansi yang akan digunakan. Ini

akan menjadi terlalu mahal. Hal ini diinginkan untuk memberikan manajer beberapa fleksibilitas

untuk memilih dari serangkaian kebijakan akuntansi yang tersedia sehingga mereka dapat

beradaptasi dengan keadaan baru atau tidak terduga. Sebagai contoh, standar akuntansi baru yang

menurunkan melaporkan laba bersih, seperti membebankan dari ESOS. Dapat mengurangi suatu

perusahaan kali bunga rasio yang diperoleh ke titik di mana pelanggaran perjanjian utang

menjadi perhatian. Mungkin akan lebih murah bagi manajemen untuk, katakanlah, beralih dari

LIFO ke metode persediaan FIFO, atau melikuidasi lapisan persediaan LIFO, atau menerbitkan

saham preferen di tempat utang daripada untuk menegosiasikan kontrak utang atau menderita

biaya yang diharapkan pelanggaran teknis .

Biasanya, perangkat kebijakan akuntansi yang tersedia dapat diambil seperti yang diperbolehkan

menurut GAAP, meskipun tidak ada alasan, selain biaya, mengapa set tidak dapat lagi dibatasi

oleh kontrak. Namun, memberikan fleksibilitas managemet untuk memilih dari serangkaian

kebijakan akuntansi membuka kemungkinan perilaku oportunistik ex post. Artinya, mengingat

set yang tersedia, manajer dapat memilih kebijakan akuntansi dari set tujuan mereka sendiri,

sehingga mengurangi efisiensi kontak.

Theis pengakuan kemungkinan perilaku oportunistik menunjukkan asumsi penting. PAT

mengasumsikan bahwa manajer rasional (seperti investor) dan akan memilih kebijakan akuntansi

dalam kepentingan mereka sendiri jika mampu melakukannya. Artinya, manajer memaksimalkan

utilitas yang diharapkan mereka sendiri. Dengan demikian, PAT tidak doest berasumsi bahwa

manajer hanya akan bertindak untuk memaksimalkan keuntungan perusahaan. Sebaliknya,

manajer hanya akan memaksimalkan keuntungan jika ia / dia merasakan ini berada di / nya

kepentingan sendiri. Sebagai contoh, manajer aktif exaporing perusahaan minyak yang

remunerasi kontak didasarkan pada laba bersih yang dilaporkan dapat memilih akuntansi biaya

penuh atas sukses-upaya agar memuluskan pendapatan dan meningkatkan utilitas yang

diharapkan dari aliran bonus mereka, meskipun pendapatan yang dilaporkan lebih tinggi di

bawah -biaya penuh dapat meningkatkan pajak perusahaan dan mendorong masuknya

perusahaan tambahan ke dalam industri. Tentu saja, perilaku oportunistik tersebut akan

diantisipasi ketika kontrak remunerasi manajer sedang dinegosiasikan dan perusahaan akan

harga-melindungi diri dengan menurunkan remunerasi resmi manajer yang expecdamount

oportunisme. Artinya, diberikan persaingan dari perusahaan jika pasar tenaga kerja bagi manajer,

manajer akan bersedia bekerja untuk kompensasi lebih rendah dari perusahaan jika mereka dapat

meningkatkan utilitas mereka dengan cara perilaku oportunistik. Akibatnya, mengingat kontrak

remunerasi, manajer memiliki insentif untuk berperilaku oportunis sejauh mereka memiliki

kemampuan untuk memilih dari serangkaian kebijakan akuntansi.

Set optimal kebijakan Accouting bagi perusahaan kemudian mewakili kompromi. Di satu sisi,

kebijakan akuntansi erat resep terlebih dahulu akan meminimalkan akuntansi oportunistik pilihan

kebijakan oleh manajer, tetapi dikenakan biaya kurangnya fleksibilitas akuntansi untuk

memenuhi perubahan keadaan, seperti standar akuntansi baru yang mempengaruhi laba bersih.

Di sisi lain, memungkinkan manajer o memilih dari array yang luas dari kebijakan akuntansi

akan mengurangi biaya kaku Accouting tapi mengekspos perusahaan untuk biaya perilaku

manajer oportunistik.

PAT menekankan perlunya investigasi empiris untuk menentukan bagaimana trade off antara

biaya modal dan biaya kontrak, fleksibilitas bagi manajer untuk memilih dari serangkaian

kebijakan akuntansi, dan, memang, struktur tata kelola perusahaan itu sendiri, bervariasi dari

perusahaan ke perusahaan tergantung di lingkungannya. Pada akhirnya tujuan dari teori ini

adalah untuk memprediksi manajerial pilihan kebijakan akuntansi dalam situasi yang berbeda

dan keadaan dan di perusahaan yang berbeda.

Dengan demikian, PAT tidak berusaha untuk memberitahu individu atau konstituen apa yang

harus mereka lakukan. Teori yang melakukan ini disebut normatif. Buku ini mengacu pada

kedua teori positif dan normatif. Single-orang teori keputusan dan teori investasi yang dijelaskan

dalam Bab 3 dapat diartikan sebagai theories- normatif jika individu ingin membuat keputusan

dalam menghadapi ketidakpastian sehingga memaksimalkan utilitas yang diharapkan mereka

harus melanjutkan sebagai teori merekomendasikan.

Apakah teori normatif memiliki kemampuan prediksi yang baik tergantung pada sejauh mana

individu benar-benar membuat keputusan sebagai teori prescrible. Tentu saja beberapa teori

normatif memiliki prediksi kemampuan-kita masih bisa memiliki teori normatif baik bahkan

thogh itu mungkin tidak membuat prediksi yang baik. Salah satu alasannya adalah bahwa

mungkin diperlukan waktu bagi orang untuk mencari tahu teori. Individu mungkin tidak

mengikuti teori normatif karena mereka tidak mengerti, karena mereka lebih memilih beberapa

teori lain, atau hanya karena inersia. Misalnya, investor mungkin tidak mengikuti investasi

beragam di perusahaan yang analis teknikal merekomendasikan. Tapi, jika teori normatif adalah

satu yang baik, kita harus melihatnya sedang semakin diadopsi dari waktu ke waktu sebagai

orang belajar tentang hal itu. Namun, tidak seperti teori positif, kemampuan prediksi bukanlah

kriteria utama dimana teori normatif harus dinilai. Sebaliknya, hal itu dinilai oleh konsistensi

logis dengan asumsi yang mendasari bagaimana individu ransum harus bersikap.

Beberapa orang menjadi engged di pertanyaan yang pendekatan teoritis adalah yang benar.

Untuk tujuan kita, bagaimanapun, itu sudah cukup untuk mengakui bahwa pendekatan normatif

dan positif untuk pengembangan teori dan pengujian berharga. Sampai-sampai pengambil merek

melanjutkan normatif, teori positif dan normatif akan membuat prediksi serupa. Oleh insi

sengatan pada istirahat empiris prediksi ini, teori positif membantu untuk menjaga prediksi

normatif di trek, dua pendekatan saling melengkapi....

Persamaan 3 menunjukkan bahwa total atau return aktual dapat dibagi menjadi return

normal (atau diharapkan), mengingat pergerakan harga pasar yang cepat (αit + ᵦitRmt), dan return

abnormal (atau tak terduga) karena pergerakan harga saham-perusahaan tertentu (μit). Return

normal diharapkan bervariasi dari perusahaan ke perusahaan, tergantung pada tingkat risiko

sistematis dalam hubungannya dengan pasar, sementara return abnormal diharapkan bervariasi

dari perusahaan ke perusahaan, tergantung pada apakah ada informasi baru mengenai perusahaan

yang menyebabkan investor untuk merevisi harapan mengenai laba masa depan.

Model pasar digunakan untuk mengendalikan pergerakan harga saham karena situasi pasar,

yang memungkinkan peneliti untuk fokus pada pergerakan harga saham akibat berita-perusahaan

tertentu. Sebagai contoh, bagian dari return 2,6% diperoleh Perusahaan CMR setelah

mengumumkan laba tahunannya mungkin dapat diperlakukan untuk kenaikan keseluruhan di

pasar pada hari pengumuman. Seorang peneliti menganalisa dampak dari pengumuman laba akan

mengendalikan dampak kenaikan ini di pasar dengan memotong dari pengembalian Perusahaan

CMR. Dengan asumsi αCMR = 0, ᵦCMR = 1, dan Rm = 1%, perhitungan ini akan meninggalkan

return abnormal (μCMR) dari 1,6%. Hal ini adalah return abnormal, atau pergerakan harga saham-

perusahaan tertentu, yang dianalisis oleh peneliti untuk menentukan dampak pengumuman

informasi perusahaan.

Riset pasar modal ke dalam hubungannya dengan laba / return analisis pergerakan harga

khusus perusahaan (return abnormal) pada saat pengumuman laba. Return abnormal ini

digunakan sebagai indikator kandungan informasi dari pengumuman. Artinya, berapa banyak,

jika ada, informasi baru telah dirilis ke pasar modal. Jika tidak ada reaksi harga, diasumsikan

bahwa pengumuman tidak berisi informasi baru. Artinya, informasi itu sudah diketahui atau

diantisipasi oleh pelaku pasar.

Hasil Riset Pasar Modal ke dalam Pelaporan Keuangan

Riset pasar modal telah menjadi fokus utama penelitian akuntansi keuangan selama tiga puluh

tahun terakhir. Penelitian telah menyelidiki kandungan informasi laba serta banyak item

akuntansi dan pengungkapan lainnya. Hasil penelitian ini berguna bagi praktisi akuntan dan

profesional keuangan seperti analis saham. Pengetahuan tentang hasil ini dianggap sangat

berguna dalam kaitannya dengan pengambilan keputusan pelaporan keuangan. Pilihan yang lebih

tepat antara alternatif akuntansi dan pengungkapan dapat dilakukan jika dampak yang

diharapkan pada harga saham diantisipasi ketika membuat keputusan pelaporan keuangan.

Ringkasan berisi beberapa hasil riset pasar modal yang lebih penting sebagai berikut.

Pendapatan berbasis Historical Cost digunakan oleh investor

Ball dan Brown (1968), dalam publikasi riset pasar modal besar pertama di bidang akuntansi,

menyelidiki kegunaan laba akuntansi berdasar model historical cost. Sebelum penelitian mereka,

ada pandangan luas bahwa metode akuntansi historical cost menghasilkan "makna" bahwa

informasi yang tidak berguna bagi investor dan pengguna lain dari laporan keuangan. Ball dan

Brown melihat perlunya bukti empiris tentang apakah laba akuntansi, dihitung dengan

menggunakan prinsip akuntansi historical cost, memberikan informasi yang berguna bagi

investor. Mereka menyatakan (p 159.)

Jika, seperti yang ditujukkan dalam bukti, harga saham yang sebenarnya menyesuaikan

dengan cepat terhadap informasi baru yang tersedia, maka perubahan harga saham akan

mencerminkan arus informasi ke pasar. Revisi diamati dari harga saham yang terkait

dengan rilis laporan pendapatan sehingga akan memberikan bukti bahwa informasi yang

tercermin dalam proksi pendapatan itu berguna.

Dengan menggunakan data pada 261 perusahaan AS, mereka menguji apakah perusahaan

dengan kenaikan tak terduga laba akuntansi memiliki return abnormal yang positif, dan

perusahaan dengan penurunan tak terduga dalam laba akuntansi memiliki return abnormal

negatif (rata-rata). Pendapatan tak terduga dihitung (cukup menyederhanakan) sebagai perbedaan

antara laba saat ini dan laba tahun sebelumnya. Artinya, mereka menganggap bahwa laba tahun

ini diharapkan akan sama dengan laba tahun lalu. Data harga saham bulanan digunakan, dengan

model pasar yang digunakan untuk menghitung return abnormal untuk setiap perusahaan. Return

abnormal kumulatif (CAR) kemudian dihitung untuk masing-masing (a) sampel penuh

perusahaan, (b) perusahaan dengan kenaikan laba tak terduga (pengumuman menguntungkan),

dan (c) perusahaan dengan penurunan laba tak terduga (pengumuman tidak menguntungkan),

dengan menjumlahkan return abnormal rata-rata untuk masing-masing kelompok dari waktu ke

waktu.

Mereka menemukan bukti yang menunjukkan bahwa informasi yang terdapat dalam

laporan tahunan digunakan dalam pengambilan keputusan investasi meskipun keterbatasan

sistem akuntansi historical cost. Hasil ini dibuktikan dengan CAR selama bulan dari

pengumuman laba (bulan 0). Seperti dapat dilihat dari Gambar 10.1, perusahaan dengan

kenaikan laba tak terduga (pengumuman menguntungkan), yang diwakili oleh baris teratas dalam

tabel, memiliki return abnormal yang positif, sementara perusahaan dengan penurunan laba tak

terduga (pengumuman tidak menguntungkan), yang diwakili oleh garis bawah dalam grafik,

memiliki return abnormal negatif selama bulan pengumuman (rata-rata). Karena studi awal Ball

dan Brown, penelitian ini telah direplikasi berkali-kali dengan menggunakan data dan metode

penelitian yang lebih canggih. Hasil muncul untuk mengkonfirmasi kegunaan pendapatan

berbasis historical cost kepada investor. Hal ini bukan untuk mengatakan bahwa sistem akuntansi

historical cost adalah "yang paling berguna", karena sistem akuntansi nilai sekarang (present

value) atau biaya saat ini (current value) mungkin lebih berguna, tetapi memberikan beberapa

kepercayaan pada penggunaan historical cost secara berkelanjutan.

Sebelum rilis laba, investor memperoleh banyak informasi yang mereka butuhkan dari

sumber lain

Selain mengkonfirmasikan manfaat dari model akuntansi historical cost, Ball dan Brown

menemukan bahwa sebagian besar informasi yang terkandung dalam pengumuman laba (85-

90%) diantisipasi oleh investor. Kemiringan bertahap dalam garis (yang merupakan kumulatif

return abnormal) sebelum pengumuman laba (yang dibuat pada waktu 0) pada Gambar 10.1

memberikan bukti tersebut. Antisipasi perubahan laba oleh investor menunjukkan bahwa

investor memperoleh banyak informasi yang berguna untuk pengambilan keputusan investasi

dari sumber selain pengumuman laba tahunan (mungkin dari siaran pers, rilis para analis,

informasi tentang produksi dan tren penjualan dalam industri, dan sebagainya). Hal ini tidak

mengherankan mengingat bahwa alternatif sumber informasi seperti perkumpulan konferensi

analis, dan siaran pers, umumnya lebih tepat waktu dibandingkan dengan laporan tahunan, yang

cenderung keluar beberapa minggu setelah tanggal neraca dan lebih jarang daripada banyak

alternatif sumber informasi. Oleh karena itu, kita tidak pernah bisa berharap untuk menghasilkan

laporan akuntansi yang akan memberitahu investor segala sesuatu yang mereka mungkin ingin

tahu. Artinya, penyediaan semua informasi yang relevan dari investor bukanlah untuk dijadikan

dasar yang baik dalam regulasi atau praktek. Ketika membuat keputusan pelaporan keuangan,

penting untuk diingat bahwa, sementara akuntansi tampaknya menjadi sumber informasi yang

penting bagi pasar saham, sehingga hal itu bukan satu-satunya sumber informasi.

Dalam menyelesaikan diskusi kita Ball dan Brown (1968) itu mungkin tidak layak bahwa

makalah ini secara umum diterima sebagai artikel akuntansi akademik yang paling diikuti. Hal

ini tentu mewakili perubahan dari penelitian akuntansi sebelumnya, yang didominasi normatif.

Berkaca pada pentingnya Ball dan Brown (1968), Brown (. 1994, hal 24) menyatakan:

Sejumlah alasan telah diberikan untuk menjelaskan makalah dampak besar pada literatur

akuntansi sejak tahun 1968:

- Penelitian tersebut diarahkan dalam model dari sebuah eksperimen tradisional: hipotesis,

pengumpulan data, analisis data, kesimpulan.

- Penelitian tersebut mengungkapkan pandangan yang berlawanan dengan kritik dari GAAP

(kritikus menyatakan bahwa informasi akuntansi historical cost itu berarti dan berguna)

- Penelitian tersebut adalah permohonan awal untuk "penelitian empiris"

- Penelitian tersebut menekankan penggunaan data untuk menguji keyakinan

- Penelitian tersebut mengadopsi perspektif informasi

- Penelitian tersebut mengandung unsur-unsur dasar desain penelitian yang menjadi model

untuk penelitian masa depan: bentuk semi-kuat dari EMH adalah hipotesis dipertahankan,

sehingga fokusnya adalah pada perilaku pasar sekitar tanggal pengumuman, prediksi

penghasilan dimodelkan untuk mengidentifikasi berita dalam, atau apa yang baru tentang,

laporan pendapatan, laba GAAP dibandingkan dengan versi utama arus kas operasi, dan

return abnormal diukur dengan Model Pasar dan CAPM.

- Penelitian tersebut adalah percobaan sangat kuat, dalam arti bahwa ia telah direplikasi untuk

perusahaan dengan tahun fiskal yang berbeda, di berbagai negara, dan pada waktu yang

berbeda.

- Penelitian tersebut memunculkan banyak makalah di bidang terkait.

Seperti yang ditunjukkan dalam Bab 7, Watts dan Zimmerman (1986) menambah

pengembangan Positif Teori Akuntansi, setidaknya sebagian, dengan pendekatan eksperimental

awal yang diadopsi oleh Ball dan Brown (1968).

CITRA

Seperti yang terdapat pada bab 7, Watts dan Zimmerman (1986) mengembangkan teori

akuntansi positif, setidaknya sebagian, dengan pendekatan eksperimental awal yang diadopsi

oleh Ball dan Brown (1968).

Isi informasi pengumuman laba tergantung pada sejauh mana alternatif sumber informasi

Penelitian menunjukkan bahwa kandungan informasi dari laba bervariasi antara negara dan

antarperusahaan dalam suatu negara. Misalnya, Brown (1970) menemukan bahwa bila

dibandingkan dengan pasar AS, pasar Australia memiliki penyesuaian lebih lambat sepanjang

tahun, dengan penyesuaian yang lebih besar pada tanggal pengumuman laba. Hasil ini

menunjukkan bahwa laporan tahunan adalah sumber informasi yang lebih penting bagi pasar

modal Australia daripada untuk pasar modal AS karena ada sedikit alternatif sumber informasi

bagi perusahaan-perusahaan Australia. Perbedaan dalam tingkat alternatif sumber informasi

sebagian karena peraturan Australia yang diperlukan hanya setengah-tahunan daripada laporan

triwulanan, dan juga merupakan fungsi dari perbedaan rata-rata ukuran perusahaan antara kedua

negara. Perusahaan-perusahaan kecil cenderung memiliki alternatif sumber informasi yang lebih

sedikit daripada perusahaan besar, dan cenderung akan diikuti oleh para analis sekuritas.

Perbedaan dalam tingkat alternatif sumber informasi antara perusahaan-perusahaan kecil dan

besar menyebabkan perbedaan kegunaan pengumuman, dengan ini menjadi lebih berguna untuk

perusahaan kecil daripada perusahaan besar Australia. Oleh karena itu, sejauh mana alternatif

sumber informasi harus dipertimbangkan ketika membuat keputusan pelaporan keuangan.

Dampak pasar modal atas perubahan laba yang tidak terduga tergantung pada apakah

perubahan ini diharapkan menjadi permanen atau sementara

Setelah temuan Ball dan Brown bahwa arah perubahan laba tak terduga secara positif

berkaitan dengan arah pengembalian abnormal, penelitian lebih lanjut dilakukan dalam

hubungan antara besarnya perubahan tak terduga dalam laba, atau laba per saham, dan besarnya

pengembalian normal. Hubungan ini sering disebut sebagai koefisien respon laba. Hasil

menunjukkan bahwa ini bukan hubungan satu-ke-satu. Memang, beberapa penelitian telah

menunjukkan bahwa pengembalian abnormal rata-rata terkait dengan 1% perubahan yang tak

terduga pada laba yang hanya 0,1-0,15% (Beaver, Lamberd dan Morse, 1980). Hubungan ini

bervariasi, tergantung pada apakah perubahan laba diharapkan akan permanen atau sementara.

Kenaikan permanen diharapkan menghasilkan peningkatan dividen, dan arus kas masa depan,

dan ini berarti perubahan atas nilai perusahaan. Di sisi lain, kenaikan sementara didiskontokan

atau diabaikan, karena mereka tidak diharapkan memiliki dampak yang sama pada dividen yang

diharapkan di masa depan (Easton dan Zmijewski, 1989). Sementara beberapa perubahan laba

seperti yang karena biaya restrukturisasi yang jelas sementara, lebih sulit untuk menentukan

apakah perubahan laba lain cenderung bertahan.

Persistensi laba tergantung pada relatif besaran kas dan komponen akrual pada laba saat

ini

Perbedaan sistem akuntansi akrual dengan sistem akuntansi berbasis kas adalah ketika arus

kas diakui dalam laporan keuangan. Menurut sistem akrual, beberapa item diakui sebelum arus

kas diterima atau dibayar (misalnya, penjualan dan pembelian kredit), sementara yang lain diakui

secara periodik (misalnya, biaya aset tetap diakui berakhir penggunaanya melalui biaya

penyusutan periodik). Oleh karena itu, proses akrual melibatkan penyesuaian waktu ketika arus

kas masuk dan arus keluar dari suatu perusahaan diakui untuk mencapai kesesuaian pendapatan

dan beban. Laba, ukuran ringkasan kinerja sistem akrual, memiliki waktu lebih sedikit dan

masalah ketidaksesuaian daripada ukuran kinerja berdasarkan arus kas yang tidak disesuaikan

(misalnya, arus kas dari operasi). Namun, penerapan sistem akrual dapat menjadi subjektif

daripada proses yang obyektif dan tergantung pada pilihan yang dibuat, banyak perbedaan

bentuk laba yang dapat dicapai. Sebagai contoh, jika metode saldo mengurangi penyusutan

dipilih melalui metode garis lurus, laporan laba pada awalnya akan lebih rendah, karena beban

penyusutan yang lebih besar. Namun, laporan laba akan lebih tinggi di tahun kemudian atas

penggunaan aset karena beban penyusutan rendah. Sloan (1996) melakukan studi untuk melihat

apakah harga saham berperilaku sebagai id investor yang hanya "terpaku" pada laba yang

dilaporkan tanpa mempertimbangkan bagaimana angka-angka terseut benar-benar telah

ditentukan (yaitu, metode akuntansi yang telah digunakan). Menurut Sloan (1996, hal 291):

Maksud pengujian apakah harga saham sepenuhnya mencerminkan informasi yang

tersedia membutuhkan spesifikasi alternatif model harapan 'naif', berlawanan untuk

menguji tidak berlakunya efisiensi pasar. Model naif yang digunakan dalam

penelitian ini adalah bahwa investor terpaku 'pada pendapatan dan gagal untuk

membedakan antara komponen akrual dan arus kas laba saat ini. Model ekspektasi

laba naif ini konsisten dengan hipotesis fiksasi fungsional, yang telah menerima

dukungan empiris di pasar modal, perilaku dan penelitian eksperimental.

Sloan memberikan bukti bahwa perusahaan dengan akrual yang besar relatif pada arus kas

yang sebenarnya tidak mungkin memiliki laba yang tetap tinggi, karena akrual berbeda dari

waktu ke waktu, mengurangi laba masa depan. Namun, harga saham ditemukan bertindak

seolah-olah investor hanya terpaku pada laba yang dilaporkan, sehingga gagal untuk

memperhitungkan besaran relatif dari komponen kas dan akrual laba saat ini (fiksasi menyiratkan

tingkat inefisiensi pasar). Dalam menyimpulkan makalahnya, Sloan (p.314) menyatakan:

Makalah ini meneliti apakah harga saham mencerminkan informasi tentang laba

masa depan yang terkandung dalam komponen akrual dan arus kas laba saat ini.

Persistensi kinerja laba terbukti tergantung pada besaran relatif dari komponen kas

dan akrual laba. Namun, harga saham bertindak seolah-olah investor yang gagal

untuk mengidentifikasi dengan benar sifat yang berbeda dari kedua komponen laba.

Oleh karena itu, sementara pendapatan dapat dikelola melalui berbagai diskresioner akrual,

ini tidak dapat dilakukan tanpa batas waktu, dan laba akhirnya akan lebih rendah karena akrual

kemudian terbalik. Demikian juga, sementara itu mungkin untuk menaikkan harga saham

melalui laporan laba yang lebih tinggi, efek ini akan dibatalkan pada saat laba yang lebih rendah

dilaporkan di masa depan. Meskipun laba yang lebih rendah disebabkan oleh pembalikan akrual,

bukti menunjukkan bahwa pasar fixates pada pendapatan yang dilaporkan lebih rendah, dan oleh

karena itu harga saham jatuh sebagai akrual kemudian mundur. Pengertian tentang efisiensi

pasar, seperti perspektif fiksasi fungsional, telah diperdebatkan dalam literatur akuntansi.

Pengumuman laba pada perusahaan lain dalam industri yang sama memiliki kandungan

informasi

Ketika sebuah perusahaan mengumumkan laba tahunannya, pada umumnya menghasilkan

pengembalian yang abnormal untuk tidak hanya perusahaan yang bersangkutan, tetapi juga untuk

perusahaan lain dalam industri yang sama (Foster, 1981). Artinya, terdapat konten informasi

untuk perusahaan yang sama serta untuk perusahaan yang mengumumkan. Fenomena ini,

dikenal sebagai 'transfer informasi', mengurangi kejutan (tidak diketahui) unsur laba

pengumuman dari perusahaan lain dalam industri yang memilih untuk mengumumkan laba

mereka nanti. Tujuan reaksi pasar modal terkait dengan apakah berita yang terkandung dalam

pengumuman mencerminkan perubahan dalam kondisi untuk seluruh industri, atau perubahan

relatif pangsa pasar dalam industri. Karena informasi yang diperoleh dari pengumuman

perusahaan yang sama, informasi yang dirilis tentang perubahan penjualan dan laba

mengakibatkan reaksi harga untuk perusahaan-perusahaan lain dalam industri, serta perusahaan

yang membuat pengumuman (Freeman dan Tse, 1992). Oleh karena itu, dalam membentuk

harapan tentang bagaimana informasi dirilis, seperti pengumuman laba, mungkin mempengaruhi

harga saham, penting untuk mempertimbangkan waktu relatif perilisan informasi pada orang-

orang dari perusahaan yang sama, karena informasi tentang perusahaan dapat diperoleh dari

perrilisan informasi perusahaan sejenis.

Firth (1976) menyelidiki masalah mentransfer informasi. Dia berusaha untuk menyelidiki

dampak dari hasil perusahaan yang disampaikan kepada publik pada perilaku harga saham

perusahaan yang bersaing (hal. 298). Hasilnya menunjukkan bahwa ketika 'kabar baik' dirilis

tentang laba akuntansi, harga saham dari perusahaan-perusahaan yang tidak mengumumkan

dalam industri yang sama bereaksi cepat (pada hari yang sama) dengan menunjukkan

peningkatan yang signifikan secara statistik. Menariknya tampaknya tidak ada return abnormal

pada hari-hari sebelum pengumuman (antisipasi terbatas) atau hari setelah pengumuman.

Artinya, sebagian besar penyesuaian tampaknya terjadi cukup cepat. Hasil yang sama ditemukan

sehubungan dengan 'berita buruk' pengumuman laba. Harga saham perusahaan yang tidak

mengungkapkan dalam industri cenderung menurun pada hari 'berita buruk' pengumuman laba.

Jika pengumuman laba berdampak pada perusahaan dalam harga saham dari perusahaan

lain di industri yang sama, akan ada harapan bahwa jika sejumlah perusahaan yang akan merilis

informasi laba, maka semua hal lain dianggap sama, reaksi harga saham terbesar mungkin

dihasilkan oleh entitas yang merilis pertama. Pada saat entitas terakhir merilis pengumuman laba

untuk akhir tahun tertentu, itu bisa diharapkan banyak informasi akan disita dalam harga saham

dan karenanya pengumuman terakhir akan memiliki dampak yang relatif kecil terhadap harga

saham. Harapan ini dikonfirmasi oleh Clinch dan Sinclair (1987). Dalam meringkas temuan

mereka menyatakan (hal.105):

The directional association between daily proce changes for announcing and

non-announcing firms and the magnitude of the price change diminishes for

subsequent announcing firms in the same industry over the reporting period.

Arah hubungan antara perubahan harian harga untuk perusahaan yang

mengumumkan dan tidak mengumumkan dan besarnya perubahan harga berkurang

untuk perusahaan mengumumkan selanjutnya dalam industri yang sama selama

periode pelaporan.

Kita dapat menghubungkan pandangan bahwa pengumuman oleh satu perusahaan dapat

berdampak pada harga saham perusahaan lain untuk sebuah artikel surat kabar baru-baru ini

yang berkaitan dengan bank. Bagan 10.1 menunjukkan bahwa ketika satu bank merilis angka

keuntungan, ini tampaknya menyebabkan reaksi harga saham pada saham bank lain. Hal ini

konsisten dengan hasil yang dilaporkan di atas.

Perkiraan Laba Memiliki Kandungan Informasi

Pengumuman dari perkiraan laba oleh manajemen dan analis sekuritas yang berhubungan

dengan return saham. Artinya, tidak hanya pengumuman laba aktual tampak menyebabkan

perubahan harga saham, tetapi pengumuman laba diharapkan juga tampak menyebabkan

perubahan harga. Serupa dengan pengumuman laba, perkiraan laba yang berhubungan dengan

return pasar baik dari segi arah dan besarnya (Penman, 1980; Imhoff dan Lobo, 1984). Hasil ini

tidak mengherankan karena perkiraan laba diharapkan mengandung informasi baru yang dapat

digunakan dalam memprediksi laba di masa depan. Prakiraan laba masa depan diharapkan

muncul untuk menjadi cara yang efektif untuk mengkomunikasikan informasi ke pasar saham.

Juga, prakiraan berita buruk tentang lebih rendah dari laba masa depan yang diantisipasi

mungkin berguna; untuk menghindari tuntutan hukum pemegang saham potensial (Skinner,

1997). Perkiraan pendapatan juga telah dieksplorasi dalam hal fenomena mentransfer informasi

yang dibahas di atas. Baginski (1987) menghasilkan hasil yang menunjukkan bahwa harga

saham perusahaan dalam industri yang sama tidak memberikan perkiraan laba yang berkorelasi

positif dengan perubahan ekspektasi laba ditunjukkan oleh perkiraan laba yang dikeluarkan oleh

manajer perusahaan lain dalam industri yang sama.

Bukti 10.2 memberikan contoh dimana tampak bahwa perkiraan laba menyebabkan

peningkatan harga saham, konsisten dengan beberapa hasil penelitian yang dilaporkan di atas.

Namun, apa yang harus diingat dalam penelitian yang terlihat pada reaksi pasar sekitar peristiwa

tertentu adalah bahwa ada kemungkinan bahwa harga saham mungkin benar-benar akan bereaksi

terhadap peristiwa kontemporer yang tidak diketahui (oleh peneliti).

ARIESTA

Harga mungkin benar-benar akan bereaksi terhadap peristiwa kontemporer yang lain yang tidak

diketahui (oleh peneliti)

Ada manfaat yang terkait dengan pengungkapan informasi sukarela

Pengungkapan informasi tambahan, atas dan di atas yang dibutuhkan oleh peraturan akuntansi,

memiliki manfaat di pasar modal. Pengungkapan akuntansi sukarela termasuk yang terkandung

dalam laporan tahunan, maupun yang dilakukan melalui media lain seperti siaran pers dan

panggilan konferensi analis keamanan. Sebagai contoh, Lang dan Lundholm (1996)

menunjukkan bahwa perusahaan dengan kebijakan pengungkapan yang lebih informatif

memiliki analis yang lebih besar dan perkiraan laba analis yang lebih akurat. Mereka

menyarankan bahwa potensi manfaat pengungkapan meliputi peningkatan investor selanjutnya

dan mengurangi asimetri informasi. Selanjutnya, Botosan (1997) menunjukkan bahwa

peningkatan pengungkapan sukarela dalam laporan tahunan dikaitkan dengan mengurangi biaya

modal ekuitas, khususnya untuk firms dengan analis rendah berikut. Untuk perusahaan-

perusahaan ini analis rendah, pengungkapan informasi perkiraan dan statistik non-keuangan

utama sangat penting, sedangkan perusahaan dengan analis yang tinggi berikut ini,

pengungkapan informasi ringkasan sejarah yang bermanfaat. Oleh karena itu, manfaat potensi

peningkatan pengungkapan mungkin harus tidak boleh diabaikan ketika memutuskan tingkat

pengungkapan sukarela.

Recognition dirasakan berbeda dengan pengungkapan catatan kaki belaka.

Menyadari item dengan merekam dalam laporan keuangan dan termasuk jumlah numerik dalam

total th efinancial pernyataan yang dirasakan berbeda untuk hanya mengungkapkan jumlah

dalam catatan kaki laporan. Sebagai contoh, Abody (1996) menemukan bahwa di mana

perusahaan-perusahaan di industri minyak dan gas AS mengakui menulis turun dalam laporan

keuangan mereka, efek harga negatif yang signifikan. Dengan kata lain, pasar merasakan diakui

write down untuk lebih menunjukkan suatu penurunan nilai dari pengungkapan write down.

Selanjutnya, Cotter dan Zimmer (1999) menunjukkan bahwa pengungkapan hanya nilai saat

tanah dan bangunan menunjukkan bahwa jumlah kurang tertentu bila dibandingkan dengan nilai

kini yang diakui dalam laporan posisi keuangan (neraca) melalui revaluasi aset. Hasil

menunjukkan bahwa investor menempatkan lebih mengandalkan jumlah yang diakui dari pada

jumlah diungkapkan. Oleh karena itu, sementara itu tidak tidak perlu untuk mengenali informasi

dalam neraca agar bisa berguna, karena hanya mengungkapkan informasi dalam catatan kaki

menyampaikan informasi kepada investor. Informasi Discloded dianggap kurang dapat

diandalkan dibandingkan informasi yang diakui.

ukuran

Ada bukti bahwa hubungan antara pengumuman laba dan pergerakan harga saham berbanding

terbalik dengan ukuran sebuah entitas. Artinya, pengumuman laba telah ditemukan umumnya

memiliki dampak yang lebih besar pada harga saham perusahaan-perusahaan kecil dibandingkan

dengan perusahaan besar. Hal ini dijelaskan pada dasar bahwa dengan perusahaan besar ada

informasi yang umumnya lebih tersedia di pasar dan kemungkinan oleh karena itu lebih besar

bahwa proyeksi tentang pendapatan telah disita dalam harga saham. Para pengumuman laba bagi

perusahaan-perusahaan yang lebih besar akan memiliki komponen yang tak terduga yang relatif

terbatas. Sebagai contoh, penelitian har menunjukkan bahwa hubungan antara kandungan

informasi dalam pengumuman laba dan perubahan harga saham cenderung lebih signifikan bagi

firms.that lebih kecil, secara umum, laba perusahaan yang lebih besar 'announcemnet hane

konten informasi relatif kurang (misalnya, Freeman, 1987; Collin, Kothari dan Rayburn, 1987).

Hal ini konsisten dengan EMH dan dijelaskan oleh fakta bahwa perusahaan-perusahaan yang

lebih besar tenda untuk memiliki lebih banyak perhatian dari Paties seperti analis keamanan.

Oleh karena itu, rata-rata, pengumuman laba bagi perusahaan-perusahaan yang lebih besar tenda

untuk lebih diantisipasi dan karenanya sudah disita dalam harga saham sebelum pengumuman

laba.

Grant (1980) juga dieksplorasi masalah ini. Dia menyelidiki konteks informasi dari laba

pengumuman Trede efek di Bursa Efek New York, serta surat berharga yang diperdagangkan

pada apa yang dikenal sebagai Over The Counter Market (OTC). Perusahaan yang

diperdagangkan di OTC biasanya lebih kecil daripada perusahaan yang diperdagangkan di New

York Stock Exchange. Konsisten dengan efek ukuran yang dirasakan, harga surat berharga yang

diperdagangkan di OTC yang lebih resposive untuk pengumuman pendapatan thanwere harga

surat berharga yang diperdagangkan di Bursa Efek New York.

Apakah saham current mengantisipasi pengumuman masa depan laba akuntansi?

Pembahasan sebelumnya dalam bab ini telah memberikan bukti bahwa pengumuman laba

akuntansi, karena konteks informasi potensi mereka, dapat memiliki dampak pada harga saham.

Artinya, harga berubah dalam kaitannya dengan informasi yang telah tersedia. Namun, dampak

ini tampaknya lebih signifikan bagi perusahaan-perusahaan kecil. Seperti yang kita lihat, hal ini

dijelaskan atas dasar bahwa ada cenderung informasi lebih tersedia untuk perusahaan besar

(misalnya, melalui analis memberikan perhatian khusus kepada perusahaan-perusahaan yang

lebih besar). Oleh karena itu, sebagai ukuran perusahaan meningkat, perspektif umum yang

diambil adalah bahwa harga shre menggabungkan informasi dari sejumlah luas sumber

(termasuk, mungkin, banyak perkiraan pendapatan yang lebih besar entitas) dan oleh karena itu

ada informasi yang relatif kurang tak terduga ketika akhirnya dana diumumkan. Oleh karena itu,

untuk perusahaan besar, kita mungkin benar-benar dapat mengatakan bahwa harga saham

mengantisipasi pengumuman laba masa depan dengan beberapa tingkat akurasi. Sebagai Brown

(1994, hal. 105) menyatakan, jika kita mengambil perspektif bahwa harga saham mengantisipasi

pengumuman laba, daripada kita efektif 'melihat ke belakang ke arah lain' dari perspektif

tradisional yang menganggap pengumuman laba thats di sebenarnya mendorong perubahan harga

saham.

Fokus yang lebih baru dalam penelitian pasar modal menyelidiki seberapa baik informasi

akuntansi, seperti pendapatan tahunan, menangkap informasi yang relevan bagi investor. Ini

adalah fokus yang berbeda dari penelitian sebelumnya dianggap dalam bab ini. Daripada

menentukan apakah laba announcment memberikan informasi kepada investor, bentuk alternatif

ini penelitian berusaha untuk menentukan apakah pengumuman laba mencerminkan informasi

yang telah digunakan oleh investor dalam pengambilan keputusan. Artinya, penelitian ini

memandang harga pasar, dan karenanya kembali, sebagai laba akuntansi terkemuka, sementara

'isi informasi' penelitian (sebelumnya fokus bab ini) pandangan laba terkemuka (atau

mengemudi) kembali pasar. Kedua perspektif memiliki manfaat, sejak pengumuman laba

mungkin mengandung beberapa informasi tentang kegiatan perusahaan yang sebelumnya tidak

diketahui investor, serta informasi bahwa investor telah ditentukan (atau diantisipasi) dari

sumber-sumber alternatif.

Dalam concidering mengapa harga saham menyampaikan informasi tentang laba akuntansi masa

depan, coklat (. 1994, hal 106) berpendapat:

Dalam dunia ekspektasi rasional, peristiwa yang mempengaruhi distribusi masa depan kepada

pemegang saham akan tercermin dalam harga saham saat ini, sedangkan standar akuntansi sering

mengharuskan pengakuan dari peristiwa-peristiwa ditunda sampai beberapa periode akuntansi di

masa mendatang.

ENDANG

Harga saham dan return (perubahan harga ditambah dividen) dianggap oleh beberapa peneliti

untuk memberikan tolak ukur yang berguna untuk menentukan apakah informasi akuntansi

relevan untuk pengambilan keputusan investor. Harga saham dianggap mewakili ukuran patokan

nilai perusahaan (per saham), sedangkan saham kembali mewakili ukuran patokan kinerja

perusahaan (per saham). Benchmark ini pada gilirannya digunakan untuk membandingkan

kegunaan metode akuntansi dan pengungkapan alternatif. Sebagai contoh, metodologi ini

digunakan untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan seperti: apakah arus kas dari operasi ukuran

yang lebih baik dari kinerja perusahaan dibandingkan laba dihitung dengan menggunakan sistem

akrual? Setiap pengukuran akuntansi ini kinerja dibandingkan dengan ukuran patokan pasar

kinerja (kembali) untuk menentukan ukuran akuntansi terbaik mencerminkan penilaian pasar

terhadap kinerja perusahaan. Jenis penelitian pasar modal juga mengasumsikan bahwa pasar

efisien, dan mengakui bahwa laporan keuangan tidak hanya sumber informasi yang tersedia

untuk pasar, sehingga harga keamanan mencerminkan informasi yang umumnya tersedia dari

banyak sumber. Secara khusus, ia menganggap bahwa investor dan analis keuangan secara aktif

mencari informasi yang relevan ketika membuat keputusan investasi atau rekomendasi, daripada

menunggu rilis laporan tahunan. Selanjutnya, bagian ini penelitian memungkinkan para peneliti

untuk mempertimbangkan pertanyaan tentang pernyataan langkah-langkah posisi keuangan.

Sebagai contoh, adalah pengungkapan tentang nilai-nilai saat ini aset nilai-relevan? Artinya,

apakah mereka terkait dengan, atau terkait dengan, nilai pasar saat ini perusahaan? Sekali lagi,

ada asumsi bahwa nilai pasar s mencerminkan semua informasi publik yang tersedia, termasuk

namun tidak terbatas pada informasi yang terkandung dalam laporan keuangan.

Daerah penelitian didasarkan pada kerangka teori yang berasal dari premis bahwa nilai pasar

dan nilai buku keduanya ukuran nilai perusahaan (saham kekayaan) meskipun kekayaan tindakan

nilai buku dengan beberapa kesalahan. Artinya, pada setiap titik waktu, nilai pasar ekuitas

perusahaan (MV) sama dengan nilai buku ekuitas pemegang saham (BVit) ditambah beberapa

error (ɛit):

MVit = BVit + ɛit

Kesalahan ini adalah karena sifat konservatif dari sistem akuntansi. Nilai buku umumnya

diperkirakan akan lebih rendah dari nilai pasar untuk sejumlah alasan. Pertama, tidak semua aset

dan kewajiban diakui dalam laporan keuangan. Misalnya, sumber daya manusia, tingkat

kepuasan pelanggan, dan goodwill yang dihasilkan secara internal tidak termasuk dalam laporan

posisi keuangan, juga tidak nilai-nilai mereka diamortisasi dalam laporan kinerja keuangan

(laporan laba rugi). Kedua, beberapa aset diakui kurang dari nilai penuh mereka. Misalnya, aset

tetap, yang belum dinilai kembali, dan persediaan umumnya tercatat kurang dari yang

diharapkan harga jual mereka.

Jika pasar diasumsikan efisien, nilai pasar memberikan ukuran patokan terhadap yang

langkah-langkah alternatif dari nilai buku dapat dinilai. Seperti yang kita lihat segera, ada banyak

penelitian yang mengevaluasi output dari sistem akuntansi pada dasar tentang bagaimana

informasi akuntansi berkaitan atau membandingkan dengan harga pasar saat ini sekuritas

perusahaan.

Jika nilai pasar dan nilai buku perusahaan dianggap sebagai 'saham' kekayaan, kemudian

berubah di setiap langkah-langkah kekayaan antara dua titik dalam waktu dapat dianggap sebagai

'mengalir' kekayaan. Sama seperti pasar tindakan buku saham kekayaan menyamakan dengan

tindakan kesalahan, pasar dan buku arus kekayaan (perubahan nilai) bisa disamakan, meskipun

dengan beberapa derajat kesalahan:

∆MWit = ∆BVit + ɛ it …………………… (Equation 5)

Perubahan nilai pasar (ΔMWit) hanyalah perbedaan dalam kapitalisasi pasar perusahaan

antara dua titik dalam waktu (t - 1 sampai t). secara 'per saham', dapat dinyatakan sebagai

perubahan harga satu saham:

∆MWit / no. of shares = Pit - Pit – 1 ……. (Equation 6)

Perubahan nilai buku (ΔBVit) adalah perbedaan antara pembukaan dan penutupan total

ekuitas pemegang saham. Namun, jika kita menganggap bahwa tidak ada tambahan setoran

modal selama periode tersebut, ΔBVit juga dapat diukur dengan mempertimbangkan perubahan

saldo laba pada periode tersebut. Pada per saham dasar, ini diukur sebagai laba per saham (Eit)

dikurangi dividen yang dibayarkan per saham (Dit):

∆BVit / no. of shares = Eit - Dit ………… (Equation 7)

Formula ini didasarkan pada konsep surplus bersih 'laba, yang mengasumsikan bahwa semua

meningkatkan nilai buku melalui laporan kinerja keuangan. Laba bersih kelebihan tidak selalu

terus dalam prakteknya, karena barang-barang seperti selisih penilaian kembali aset dikreditkan

langsung ke ekuitas pemilik. Namun, asumsi surplus bersih berguna untuk menyederhanakan

analisis kami. Mengganti Persamaan (6) dan (7) dalam persamaan (5) memberikan:

Pit - Pit – 1 = Eit - Dit + ɛ it ………………. (Equation 8)

Artinya, ada hubungan teoritis antara perubahan harga dan perubahan laba ditahan untuk

periode. Dengan sedikit manipulasi, persamaan ini dapat dinyatakan untuk berhubungan kembali

ke laba (hubungan return / laba). Pertama, menambah dividen kepada kedua sisi persamaan, dan

membagi melalui dengan awal periode harga, memberikan:

= Eit / Pit-1 + ɛ’’it ……………….. (Equation 9)

Karena sisi kiri dari persamaan, ((〖(P〗 〖_It -P〗 _ (itu-1)) + D_it) / P_ (itu-1), sama

dengan pengembalian (persamaan 2), kita kiri dengan suatu persamaan yang berkaitan kembali

ke laba:

Rit = Eit / Pit-1 + ɛ’’it ……………………………….. (Equation 10)

Persamaan 10 menunjukkan bahwa kita harus mengharapkan pengembalian (Rit) dan laba

per saham dibagi dengan harga mulai periode pf (Eit / Pit-1) berhubungan.

Singkatnya, perspektif ini mengatakan bahwa jika nilai pasar terkait dengan nilai buku,

pengembalian harus berkaitan dengan laba akuntansi per saham, dibagi dengan harga pada awal

periode akuntansi. Analisis ini memberikan alasan yang mendasari mengapa kita harus

mengharapkan kembali berhubungan dengan pendapatan dari waktu ke waktu. Namun, menarik

untuk dicatat bahwa total pendapatan per saham dibandingkan laba per saham yang tak terduga

kerangka teori ini mengusulkan harus dikaitkan dengan pengembalian. Hal ini berbeda dengan

penelitian yang menilai 'informasi konten' pengumuman laba dengan menganalisis hubungan

antara laba tak terduga per saham dan abnormal return pada studi yang mengevaluasi laba yang

dilaporkan atas dasar seberapa dekat gerakan laba yang dilaporkan (atau EPS) berhubungan

perubahan harga saham.

Beaver, Lambert dan Morse (1980) adalah kertas awal yang berusaha untuk menyelidiki

seberapa efisien data tentang harga saham memungkinkan peneliti untuk memperkirakan laba

akuntansi di masa mendatang. Menerima bahwa harga saham dengan nilai kapitalisasi laba masa

depan, mereka mundur perubahan persentase tahunan harga saham pada persentase perubahan

EPS tahunan. Konsisten wit Persamaan 10, mereka menemukan bahwa harga saham dan return

terkait yang berhubungan dengan laba akuntansi, tetapi mereka juga menemukan bahwa harga

saham pada tahun t berhubungan positif dengan pendapatan akuntansi pada tahun t + 1 (harga

saham menyebabkan laba akuntansi). Itu diterima bahwa pergerakan harga saham memberikan

indikasi gerakan masa depan laba akuntansi. Karena berbagai sumber informasi, harga

tampaknya mengantisipasi laba akuntansi di masa mendatang. Temuan ini juga didukung dalam

studi kemudian oleh Beaver, Lambert dan Ryan (1987) yang mundur perubahan harga keamanan

pada perubahan persentase laba.

Dalam pembahasan sebelumnya kami menunjukkan bahwa penelitian menunjukkan bahwa

harga saham perusahaan-perusahaan besar tidak menyesuaikan banyak untuk pengumuman

pendapatan seperti halnya harga saham perusahaan-perusahaan kecil. Hal ini dijelaskan atas

dasar bahwa ada informasi yang tersedia dan dianalisis dalam kaitannya dengan perusahaan

besar, dan karenanya informasi tentang pendapatan sudah disita dalam harga saham. Artinya,

'bagi perusahaan-perusahaan yang lebih besar, ada yang lebih luas dan lebih kaya informasi set,

dan ada pedagang pasar yang lebih dan lebih analis mencari informasi' (Brown, 1994, hal. 110).

Sekarang jika kita mengadopsi posisi yang diambil dalam bagian bab bahwa harga saham

benar-benar dapat mengantisipasi pengumuman laba ('melihat ke belakang ke arah lain'), seperti

yang ditunjukkan di Beaver, Lambert dan Morse (1980) dan Beaver, Lambert dan Ryan (1987 ),

maka mungkin harga saham mengantisipasi laba akuntansi lebih efisien dalam kasus perusahaan

besar. Collins, Kothari dan Rayburn (1987) menemukan bukti untuk mendukung pandangan ini-

ukuran tidak penting, dengan harga saham menjadi indikator yang lebih baik dari laba masa

depan pada perusahaan yang lebih besar.

Seperti disebutkan di atas, ada sejumlah studi yang menggunakan valuasi pasar saham

sebagai dasar untuk mengevaluasi informasi akuntansi. Dalam Persamaan 10 kami menunjukkan

bahwa, secara teoritis, kembali pasar harus berkaitan dengan pendapatan. Dechow (1994)

menyelidiki seberapa baik laba akuntansi mencerminkan kembali pasar. Dia juga

mempertimbangkan apakah ukuran lain kinerja, berdasarkan arus kas, berkaitan lebih baik untuk

kembali dari penghasilan berdasarkan sistem akuntansi akrual. Menurut Dechow (p 12.):

Tulisan ini mengasumsikan bahwa pasar saham yang efisien dalam arti bahwa harga saham

mencerminkan unbiasedly diharapkan arus kas masa depan semua informasi yang tersedia

secara publik mengenai perusahaan. Oleh karena itu, kinerja harga saham yang dijadikan

patokan untuk menilai apakah laba atau arus kas menyadari lebih baik meringkas informasi

ini.

Menurut Dechow, pendapatan diperkirakan menjadi ukuran yang lebih berguna kinerja

perusahaan dibandingkan arus kas karena mereka diperkirakan memiliki lebih sedikit waktu dan

pencocokan masalah. Dalam kesimpulan, dia menyatakan (p 35.):

Makalah ini hipotesis bahwa salah satu dari akrual akuntansi adalah untuk menyediakan

ukuran kinerja jangka pendek yang lebih dekat mencerminkan arus kas yang diharapkan

dibandingkan arus kas direalisasikan. Hasilnya konsisten dengan prediksi ini. Pertama, selama

interval pengukuran pendek pendapatan lebih erat kaitannya dengan return saham. Hal ini

berbeda dengan penelitian yang menilai 'informasi konten' pengumuman laba dengan

menganalisis hubungan antara laba tak terduga per saham dan abnormal return pada saat

pengumuman. Kita akan melihat bahwa telah terjadi sejumlah studi yang mengevaluasi

melaporkan pendapatan atas dasar seberapa dekat gerakan laba yang dilaporkan (atau EPS)

berhubungan dengan perubahan harga saham.

Beaver, Lambert dan Morse (1980) adalah kertas awal yang berusaha untuk menyelidiki

seberapa efisien data tentang harga saham memungkinkan peneliti untuk memperkirakan laba

akuntansi di masa mendatang. Menerima bahwa harga saham nilai kapitalisasi laba masa depan,

mereka mundur perubahan persentase tahunan harga saham pada persentase perubahan EPS

tahunan. Konsisten dengan Persamaan 10, mereka menemukan bahwa harga saham dan return

terkait yang berhubungan dengan laba akuntansi, tetapi mereka juga menemukan bahwa harga

saham pada tahun t berhubungan positif dengan pendapatan akuntansi pada tahun t + 1 (harga

saham menyebabkan laba akuntansi). Itu diterima bahwa pergerakan harga saham memberikan

indikasi gerakan masa depan laba akuntansi. Karena berbagai sumber informasi, harga

tampaknya mengantisipasi laba akuntansi di masa mendatang. Temuan ini juga didukung dalam

studi kemudian oleh Beaver, Lambert dan Ryan (1987) yang mundur perubahan harga keamanan

pada persentase perubahan laba.

Dalam pembahasan sebelumnya kami menunjukkan bahwa penelitian menunjukkan bahwa

harga saham perusahaan-perusahaan besar tidak menyesuaikan banyak untuk pengumuman

pendapatan seperti halnya harga saham perusahaan-perusahaan kecil. Hal ini dijelaskan atas

dasar bahwa ada informasi yang tersedia dan dianalisis dalam kaitannya dengan perusahaan

besar, dan karenanya informasi tentang pendapatan sudah disita dalam harga saham. Artinya,

'bagi perusahaan-perusahaan yang lebih besar, ada yang lebih luas dan lebih kaya informasi set,

dan ada pedagang pasar yang lebih dan lebih analis mencari informasi' (Brown, 1994. P. 110).

Sekarang, jika kita mengadopsi posisi yang diambil dalam bagian bab yang berbagi harga

benar-benar dapat mengantisipasi pengumuman laba ('melihat ke belakang ke arah lain'), seperti

yang ditunjukkan di Beaver, Lambert dan Morse (1980) dan Beaver, Lambert dan Ryan (1987),

maka mungkin harga saham mengantisipasi laba akuntansi lebih efisien dalam kasus perusahaan

besar. Collins, Kothari dan Rayburn (1987) menemukan bukti untuk mendukung pandangan ini-

ukuran tidak penting, dengan harga saham menjadi indikator yang lebih baik dari laba masa

depan pada perusahaan yang lebih besar.

Seperti disebutkan di atas, ada sejumlah studi yang menggunakan valuasi pasar saham

sebagai dasar untuk mengevaluasi informasi akuntansi. Dalam Persamaan 10 kami menunjukkan

bahwa, secara teoritis, kembali pasar harus berkaitan dengan pendapatan. Dechow (1994)

menyelidiki seberapa baik laba akuntansi mencerminkan kembali pasar. Dia juga

mempertimbangkan apakah ukuran lain kinerja, berdasarkan arus kas, berkaitan lebih baik untuk

kembali dari penghasilan berdasarkan sistem akuntansi akrual. Menurut Dechow (hal.12):

Tulisan ini mengasumsikan bahwa pasar saham yang efisien dalam arti bahwa harga saham

mencerminkan unbiasedly diharapkan arus kas masa depan semua informasi yang tersedia secara

publik mengenai perusahaan. Oleh karena itu, kinerja harga saham yang dijadikan patokan untuk

menilai apakah laba atau arus kas menyadari lebih baik meringkas informasi ini.

Menurut Dechow, pendapatan diperkirakan menjadi ukuran yang lebih berguna kinerja

perusahaan dibandingkan arus kas karena mereka diperkirakan memiliki lebih sedikit waktu dan

pencocokan masalah. Dalam kesimpulan, dia menyatakan (hal.35):

Makalah ini hipotesis bahwa salah satu peran akrual akuntansi adalah untuk menyediakan

ukuran kinerja jangka pendek yang lebih dekat mencerminkan arus kas yang diharapkan

dibandingkan arus kas direalisasikan. Hasilnya konsisten dengan prediksi ini. Pertama, selama

interval pengukuran pendek pendapatan lebih erat kaitannya dengan return saham dibandingkan

arus kas direalisasikan. Selain itu, kemampuan kas menyadari arus untuk mengukur kinerja

perusahaan meningkatkan relatif terhadap laba interval pengukuran diperpanjang. Kedua,

pendapatan memiliki hubungan yang lebih tinggi dengan return saham dibandingkan melakukan

direalisasikan arus kas perusahaan mengalami perubahan besar dalam persyaratan mereka modal

kerja dan investasi mereka dan pendanaan. Dengan kondisi tersebut, menyadari arus kas

memiliki masalah waktu dan pencocokan yang lebih parah dan kurang mampu mencerminkan

kinerja perusahaan.

Menggunakan nilai pasar sekuritas suatu perusahaan sebagai patokan sejumlah studi juga

telah berusaha untuk menentukan aset penilaian pendekatan memberikan angka akuntansi yang

paling mencerminkan penilaian yang tempat pasar pada perusahaan.

AJENG

Menggunakan nilai pasar sekuritas suatu perusahaan sebagai patokan, sejumlah studi juga

berusaha untuk menentukan aset penilaian pendekatan dengan memberikan angka akuntansi

yang paling mencerminkan penilaian yang tempat pasar pada perusahaan. Perspektif yang

diambil adalah bahwa nilai buku yang berhubungan lebih dekat dengan nilai pasar (ditentukan

melalui review harga saham) memberikan informasi yang lebih relevan daripada pendekatan

penilaian akuntansi lainnya. Barth, Beaver dan Landsman (1996) melakukan studi yang

menyelidiki apakah estimasi nilai wajar instrumen keuangan bank (seperti yang dipersyaratkan

di AS oleh PSAK No. 107) tampaknya memberikan penjelasan yang lebih baik dari harga saham

bank yang relatif terhadap nilai-nilai yang ditentukan pada dasar akuntansi biaya historis.

Temuan mereka menunjukkan bahwa PSAK No. 107 dalam pengungkapan memberikan

kekuatan penjelas yang signifikan bagi harga saham perbankan, di luar itu disediakan oleh nilai

buku (hlm. 535), sehingga memberikan bukti bahwa nilai-nilai tersebut adalah nilai-nilai yang

relevan dengan investor.

Easton, Eddey, dan Harris (1993) menyelidiki apakah revaluasi aset menghasilkan

keselarasan antara informasi yang tercermin dalam laporan tahunan dan informasi yang tersirat

dalam harga saham dan return. Sekali lagi, data harga saham yang digunakan sebagai patokan

terhadap data akuntansi yang dinilai. Menurut Easton et al. (p.16)

Harga yang digunakan untuk menilai sejauh mana laporan keuangan, termasuk revaluasi

aset, mencerminkan keadaan perusahaan pada suatu titik waktu, dan kembali digunakan

untuk menilai ringkasan perubahan dalam keadaan keuangan yang disediakan dalam

laporan keuangan.

Mereka menemukan bahwa penilaian kembali aktiva umumnya menghasilkan keselarasan

yang lebih baik dari nilai pasar dan buku. Dalam penutupan tulisan mereka, mereka menyatakan

(hal. 36)

Analisis kami mendukung kesimpulan bahwa nilai buku termasuk cadangan revaluasi aset

yang lebih selaras dengan nilai pasar perusahaan dari nilai buku tidak termasuk revaluasi

aset. Artinya, cadangan penilaian kembali aktiva sebagaimana dilaporkan di bawah GAAP

Australia untuk membantu memberikan ringkasan yang lebih baik dari kondisi perusahaan

saat ini. Dengan demikian, memungkinkan atau memerlukan perusahaan untuk

merevaluasi aset, harus dipertimbangkan oleh organisasi seperti Standar Akuntansi Dewan

Inggris, Kementerian Keuangan Jepang, dan Komite Standar Akuntansi Internasional

karena perdebatan manfaat dari berbagai perubahan yang diusulkan dalam praktek

revaluasi aset.

Konsisten dengan pandangan bahwa harga pasar tampaknya sudah mencerminkan nilai-

nilai saat ini aset keseluruhan, seperti yang ditunjukkan dalam penelitian yang dibahas di atas,

menarik untuk dicatat bahwa revaluasi aset tidak muncul untuk memberikan informasi kepada

investor atas dan di atas informasi akuntansi biaya historis . Artinya, beberapa studi telah

menunjukkan bahwa pemberian data biaya saat ini dalam laporan keuangan tidak memiliki

kandungan informasi (Brown dan Finn, 1980). Hasil ini, menunjukkan bahwa investor dapat

memperkirakan nilai saat harga informasi itu diungkapkan dalam laporan keuangan. Oleh karena

itu, sementara penyediaan informasi nilai saat ini tidak memberikan informasi baru kepada

investor, tampaknya mencerminkan informasi yang digunakan oleh investor dalam membuat

keputusan investasi mereka.

Dalam menyimpulkan diskusi kita pada riset pasar modal kita dapat melihat bahwa

penelitian ini telah diselidiki sejumlah isu. Inti dari penelitian ini adalah asumsi tentang efisiensi

pasar modal. Dalam "isi informasi" studi dipertimbangkan dalam bagian awal bab ini kita

melihat bahwa peneliti menyelidiki reaksi pasar saham terhadap rilis informasi, sering secara

khusus pemberian informasi akuntansi. Pandangan yang diambil adalah bahwa pengungkapan

akuntansi sering mengungkapkan informasi baru dan di pasar yang dianggap tidak banyak

membantu secara efisien berkaitan dengan tindakan yang diambil atas dasar informasi baru,

harga saham bereaksi terhadap informasi ini

Di bagian akhir dari bab ini kita menganggap studi yang menyelidiki apakah

pengungkapan akuntansi tercermin, atau mungkin dikonfirmasi, informasi yang telah disita harga

saham. Perspektif yang diambil adalah bahwa dalam pasar modal informationally efisien, harga

pasar saham akan mencerminkan informasi dari banyak sumber. Jika informasi akuntansi tidak

mencerminkan informasi yang telah disita harga saham, maka beberapa peneliti berpendapat

bahwa data akuntansi yang tidak berhubungan dengan berbagi harga, dan perubahan di

dalamnya, agak kurang. Idenya adalah bahwa harga pasar mencerminkan informasi dari berbagai

sumber dan jika data akumulasi memberikan sinyal tertentu, pengungkapan akuntansi juga harus

memberikan sinyal yang sama. Seperti kita ketahui, pendekatan ini menyiratkan bahwa pasar

memiliki itu "benar" ketika menentukan harga saham, dan karenanya kembali. Dalam

prakteknya, pasar tidak bisa diharapkan selalu untuk mendapatkannya "benar".

Karena banyak pengetahuan tentang kinerja suatu entitas akan diperoleh dari sumber selain

akuntansi, mungkin masuk akal untuk mengharapkan bahwa informasi akuntansi harus

berhubungan dengan harapan yang dimiliki oleh pelaku pasar modal, seperti yang tercermin

dalam harga saham. Namun, karena bisa dibilang akan selalu ada beberapa informasi yang tak

terduga dilepaskan ketika hasil akuntansi yang dibuat publik, kita mungkin berharap bahwa tidak

semua pengungkapan akuntansi akan bersifat konfirmasi. Beberapa informasi di rilis akuntansi

akan baru, dan di pasar yang diasumsikan informasi yang efisien, beberapa revisi harga yang

diharapkan.

Banyak penelitian harga saham telah menyelidiki reaksi pasar terhadap pengungkapan

tertentu. Seringkali, jika tidak ada reaksi yang ditemukan, maka dianggap bahwa informasi

tersebut tidak berguna dan karena itu perusahaan tidak perlu bersusah susah mengeluarkan biaya

dalam membuat pengungkapan tersebut. Bentuk argumen telah digunakan untuk mengkritik

regulator akuntansi mewajibkan persyaratan pengungkapan tertentu. Apa yang harus diakui,

bagaimanapun, adalah bahwa penelitian pasar modal menyelidiki reaksi agregat dari satu

kelompok pemangku kepentingan, para investor. Sementara pasar saham adalah pengguna

penting dari informasi akuntansi, penyediaan informasi ke pasar saham bukanlah satu-satunya

fungsi dari sistem akuntansi. Informasi akuntansi juga digunakan untuk tujuan monitoring

(Jensen dan Meckling, 1976; Watts dan Zimmerman, 1990), dan karenanya, laporan keuangan

memainkan peran penting dalam kaitannya dengan proses kontrak. Laporan keuangan

menyediakan cara biaya yang relatif rendah untuk mengukur kinerja manajer dan pemantauan

sesuai dengan ketentuan kontrak, sehingga membantu untuk mengurangi biaya agensi.

Selanjutnya, informasi laporan keuangan dapat digunakan untuk memenuhi hak-hak rakyat untuk

mengetahui, yaitu, untuk memenuhi tugas akuntabilitas. Oleh karena itu, sementara investor

adalah pengguna penting dari laporan keuangan, maka suatu kebodohan apabila hanya fokus

pada laporan keuangan sebagai informasi bagi investor, dengan mengesampingkan pertimbangan

tentang peran monitoring / akuntabilitas.